يسير نشاط البورصات في ثلاثة اتجاهات رئيسية: شراء وبيع منتج حقيقي موجود ، وتنفيذ عمليات مضاربة بحتة ، وعمليات إعادة البيع ، والتي قد يكون هدفها منتجًا مستقبليًا مشروطًا ، غير موجود بعد ، وأداء الوظائف والخدمات المساعدة. وتشمل الأخيرة صياغة العقود وعرض الأسعار وتطوير معايير السلع والتحكيم والاستشارات وخدمات المعلومات. تقريبًا جميع أنواع المعاملات التي تتم من خلال التبادلات بطريقة أو بأخرى تتناسب مع مجالات النشاط هذه ، تتوافق معها في المحتوى.
تنقسم المعاملات التبادلية ، اعتمادًا على فترة تنفيذها وطبيعة البضائع ، إلى فئتين. الأول يغطي المعاملات للسلع الحقيقية. وتسمى أيضًا المعاملات الحقيقية وترتبط بالتحويل المباشر للبضائع من قبل البائع إلى المشتري. الفئة الثانية - المعاملات لفترة ، أو المعاملات الآجلة ، وتسمى أيضًا العقود الآجلة. في نفوسهم ، لا تكون أغراض البيع والشراء عادة البضائع نفسها ، ولكن العقود والتزامات تسليمها.
اعتمادًا على وقت التسليم ، يتم تقسيم المعاملات مع البضائع الحقيقية إلى مجموعتين: مع التسليم الفوري ومع التسليم في المستقبل. يعد الاقتراب من وقت التسليم معيارًا آخر مشابهًا ، والذي يعكس مصطلح الدفع وعادة ما يشار إليه باسم تاريخ أداء المعاملة. هناك معاملات نقدية يتم فيها الدفع خلال اليومين أو الثلاثة أيام التالية ، والمعاملات التي يتم فيها تحويل حقوق البضائع عند انتهاء المعاملة ، ويتم السداد النقدي بعد فترة معينة ، أي البضائع يتم تحويلها إلى المشتري مع الدفع كما لو كان بالدين ، على أقساط.
عادةً ما تسمى المعاملات مع التسليم الفوري ، أو بالأحرى ذات وقت التسليم القصير ، المعاملات النقدية. في المصطلحات الأجنبية ، تُعرف باسم "النقد" أو "الفوري". يجب أن تكون البضائع التي أبرمت صفقة مماثلة من أجل بيعها في البورصة وأن يتم تسليمها إلى المشتري في وقت قصير ، وفقًا لما تنص عليه قواعد التبادل ، على ألا تتجاوز أسبوعين. في الممارسة المحلية ، تسمى معاملات بيع السلع النقدية أحيانًا "في الواقع".
تنص المعاملات لأجل تسليم البضائع في الوقت المحدد ، المنصوص عليه في عقد التبادل المبرم ، ولكن بالسعر المحدد في العقد. يتم تحديد طول الفترة من قبل البورصة ، ولكن هناك أيضًا فترات تنظيمية معترف بها ، عادة ما تكون عدة أشهر. خلال المدة المتفق عليها ، يلتزم بائع البضائع بتسليمها إلى المستودع الذي تحدده لجنة الصرف. بعد ذلك ، تصدر البورصة أو شركة الشحن المعتمدة شهادة أمان للبائع. عادة ما يتم تخزينها في أحد البنوك ، وقبل انتهاء فترة التسليم ، يتم نقلها إلى مشتري البضاعة ، الذي يصبح مالكها. في هذه الحالة ، بالطبع ، يكون المشتري ملزمًا بدفع ثمن البضائع.
تُبرم المعاملات لفترة مع تعهد بين البائع ومشتري البضائع (الطرف المقابل للمعاملة) وتنص على ضمان التسليم أو التزامات الشراء في شكل دفع من قبل طرف مقابل إلى آخر بالمبلغ المحدد في اتفافية. إنها تشكل نصيبًا ملموسًا من قيمة البضائع ، حتى القيمة الكاملة. مع تعهد الشراء ، يدفعه المشتري ، ومع تعهد للبيع - من قبل البائع. يتم إعادة الإيداع في حالة اكتمال المعاملة بالكامل.
في بيئة من عدم السداد والاضطراب النقدي والتضخم الجامح ، أصبحت معاملات المقايضة شائعة في البورصات. هذا تبادل مباشر ومباشر للبضائع وفقًا لمبدأ "أنت - أنا ، أنا - أنت". نظرًا لأن معاملات المقايضة في البورصات لا تتمتع بوضع المعترف به رسميًا والمسموح به ، يتم تنفيذها تحت ستار المعاملات "المشروطة". هذه المعاملة هي نوع من المعاملات مع منتج حقيقي ، حيث يتم بيع المنتج فقط بشرط الشراء المتزامن لمنتج آخر مقابل العائدات. وبالتالي ، نتيجة الجمع بين معاملتين مع سلع حقيقية ، تحدث صفقة مقايضة واحدة.
في البلدان ذات الاقتصادات السوقية ، أصبحت الفئة الثانية من المعاملات في بورصات السلع منتشرة على نطاق واسع - المعاملات الآجلة.
هناك ثلاثة أنواع رئيسية من التداولات الآجلة: العقود الآجلة والعقود الآجلة والخيارات.
العقد الآجل هو اتفاق لتسليم أصل في وقت محدد في المستقبل. وفقًا للتقاليد المعمول بها ، عادةً ما يكون العقد الآجل عقدًا بدون وصفة طبية بشروط محددة بشدة (بما في ذلك السعر) والدفع في إطار زمني قريب من وقت تسليم العنصر الآجل. يمكن أن يكون موضوع الاتفاقية أصولًا مختلفة - سلع ، أسهم ، سندات ، عملة. يتم إبرام العقود الآجلة بشكل عام للبيع أو الشراء الفعلي للأصل الأساسي. كما أنها تعمل على تأمين المورد أو المشتري ضد التغيرات السلبية المحتملة في الأسعار. لا يسمح العقد الآجل للمشاركين في الصفقة بالاستفادة من الظروف المواتية المستقبلية المحتملة ، لأن السعر ثابت في العقد.
ينص شرط الاتفاقية على مشاركة شخصين فيها. الشخص الذي يلتزم بتسليم الأصل ذي الصلة بموجب العقد يتخذ مركزًا قصيرًا ، أي يبيع العقد الآجل. الشخص الذي يشتري أصلًا بموجب عقد يفتح مركزًا طويلاً ، أي يشتري عقدًا. يمكن إتمام العقد بطريقتين: أ) يمكن لأطراف العقد إبرام عقد آخر مع التزامات معاكسة وبهذه الطريقة يسددون الالتزامات تجاه بعضهم البعض ؛ ب) يقوم الطرفان بتنفيذ العقد الآجل الفعلي من خلال توريد أصل العقد ودفع ثمنه. يتم الدخول في عقد آجل أيضًا لغرض اللعب على الفرق في القيمة السوقية للأصول. في هذه الحالة ، يأمل الشخص الذي يدخل صفقة شراء أن يستمر سعر الأصل الأساسي في الارتفاع. عندما يرتفع السعر بمقدار
يفوز المشتري بالعقد ويخسر البائع. بالمقابل ، عندما ينخفض السعر ، يفوز بائع العقد ويخسر المشتري.
لا يتطلب إبرام العقد أي نفقات من الأطراف المقابلة. خصوصية الأمام هي أنه ليس معياريًا في محتواه. في هذا الصدد ، فإن السوق الثانوية بالنسبة له ضيقة جدًا أو غير موجودة على الإطلاق ، لأنه من الصعب العثور على أي طرف ثالث تتوافق مصالحه تمامًا مع شروط هذا العقد. لذلك ، لا يمكن لأحد الطرفين تصفية مركزه بموجب العقد إلا بموافقة الطرف المقابل.
العقود الآجلة (العقود الآجلة) هي عقد موحد يتم تداوله في البورصة للتسليم المستقبلي للأصل ، وغالبًا ما يكون مشروطًا ، أي ليس من المخطط تسليمه للتسليم. على عكس العقود الآجلة ، فإن العقد الآجل هو دائمًا صفقة تبادل ، يتم ضمان تنفيذها من قبل غرفة المقاصة لبورصة العقود الآجلة ، فيما يتعلق بكونها عالية السيولة وهناك سوق ثانوي واسع لها. يتم توحيد العقود بشكل صارم ونادرًا ما يتم تسليمها ، والهدف من صفقة التبادل هو العقود نفسها ، أي الحقوق والفرص المحددة فيها.
الخيار - صفقة تمنح مالكها الحق في الشراء (خيار الشراء) أو البيع (خيار البيع) لأصل معين خلال فترة زمنية معينة أو في وقت معين. الاختلافات الرئيسية بين الخيار والعقود الآجلة والعقود الآجلة هي أن الخيار هو التزام أحادي الجانب من بائع الخيار لمالكه ، فهو ليس التزامًا ثابتًا ، ولكنه حق مالكه ، والذي لا يجوز ممارسته ، لا يجوز لصاحب الحق ممارسة هذا الحق إذا تطور وضع السوق بشكل غير مواتٍ ولا معنى لترجمة حقك إلى فعل حقيقي.
كقاعدة عامة ، تخضع الأوراق المالية لعقد الخيار. تعتبر شروط الخيارات قياسية ، مما يساهم في ارتفاع السيولة لهذه الأدوات. هناك سوق أولي وثانوي للخيارات. تسمى الخيارات التي يتم تداولها في البورصة بالخيارات المدرجة. يتم بيعها في البورصة من خلال مزاد مزدوج ، في معدل دوران خارج البورصة - على أساس المفاوضات. يسمى سعر الخيار المحدد في العقد بسعر الإضراب (سعر الإضراب). فيما يتعلق بتواريخ انتهاء الصلاحية ، يتم التمييز بين الخيار الأمريكي ، والذي يمكن ممارسته في أي يوم قبل تاريخ انتهاء صلاحية الخيار ، ونوع الخيارات الأوروبية ، والتي لا يمكن ممارستها إلا في تاريخ انتهاء صلاحية الخيار .
السمات المميزة الرئيسية لمختلف أدوات المشتقات موضحة في الجدول. 15.6.1.
الجدول 15.6.1
الفروق الرئيسية بين العقود الآجلة والعقود الآجلة والخيارات خيار العقود الآجلة الآجلة مكان التداول سوق OTC بورصة العقود الآجلة أطراف في العقد طرفان محددان شريكان مجهولان من خلال غرفة المقاصة - غرفة المقاصة طرفان مقابلان محددان حجم العقد وتاريخ انتهاء الصلاحية وشروط التسليم مثبتة باتفاق مع الأطراف المقابلة موحَّدة من قبل البورصة يمكن أن تكون جهة إصدار تعاقدية وموحدة. يعتمد على الظروف الطريقة الرئيسية لإغلاق العقد التسليم مقابل الدفع شراء العقد مع الالتزامات المعاكسة التسليم مقابل الدفع أو التنازل عن الحقوق المضمنة في تكاليف الأمن عند إبرام العقد عادةً لا توجد رسوم صرف ودفع هامش قابل للاسترداد عند الإغلاق من قسط خيار العقد مقدار المخاطرة لأطراف الصفقة (بشرط أن يفيوا بالتزاماتهم) لكلا الطرفين
انتهازية
المخاطر بالنسبة للمشتري (البائع): مخاطر السوق بالإضافة إلى رسوم الصرف بالإضافة إلى الخسائر الناتجة عن سحب الأموال من التداول مقابل رسوم ضمان والحفاظ على المراكز ؛ غرفة المقاصة لا تنطوي على مخاطر. المشتري: علاوة الخيار ؛ عند المُصدر: مخاطر السوق مطروحًا منه علاوة الخيار. السيولة منخفضة عادةً عالية مختلفة ، غالبًا عالية المهمة الرئيسية للأطراف المقابلة في العقد الآجل هي التأمين ضد التغيرات غير المواتية في ظروف السوق أو التحوط (من الكلمة الإنجليزية "التحوط"). تبدو آلية التحوط على النحو التالي: لنفترض أن المستورد يحتاج إلى مليون دولار في ستة أشهر ، وللتأمين على نفسه ضد التغيرات غير المواتية في سعر الصرف ، يبرم اليوم عقدًا آجلًا لشراء العملات الأجنبية بالسعر الآجل الحالي وفي غضون ستة أشهر ينفذ هذا. العقد بغض النظر عن حالة السوق وقت تنفيذ العقد. شراء التحوط الآجل من ارتفاع قيمة أصل العقد ، وبيع التحوط من الانخفاض. كما ذكر أعلاه ، وفقًا للمصطلحات السائدة في سوق المشتقات ، يفتح الشخص الذي باع الالتزام بالتسليم مركزًا قصيرًا ، والشخص الذي اشترى العقد يفتح مركزًا طويلاً.
تبدو آلية إبرام صفقة في سوق العقود الآجلة مختلفة نوعًا ما. عند فتح مركز في البورصة ، يكون المشارك في التداول ملزمًا ، بالإضافة إلى رسوم الصرف ، بدفع رسوم ضمان ، يعتمد مقدارها عادةً على درجة التقلبات في أسعار الأصل الأساسي في السوق مقابل رسوم حقيقية. بضائع. نظرًا لزيادة درجة عدم اليقين في ديناميكيات الأسعار مع زيادة وقت التسليم ، تقدم العديد من البورصات نظامًا لرسوم الضمان - يعتمد مقدارها على بُعد وقت تسليم الأصل. عادة ما تكون رسوم الضمان 5-10٪ من قيمة العقد.
بالإضافة إلى رسوم الضمان ، يجب على المتداول في العقود الآجلة دفع هامش متغير ، وهو الفرق بين قيمة العقد الآجل في عرض الأسعار الحالي والقيمة عند عرض الأسعار الذي يتم عرض العقد به في البورصة. إذا تم إبرام العقد في آخر يوم تداول ، فهذا هو سعر العقد ، إذا كان في وقت سابق ، ثم سعر يوم التداول السابق. يتم تحديد حجم هامش التغيير كمنتج لقيمة نقطة واحدة من العقد عن طريق التغيير في عرض الأسعار وحجم العقد (كل عقد له حجم 1000 دولار ، 10 سندات ، 10 أطنان من المعدن ، إلخ. .). في حالة حدوث تغيير إيجابي في السعر ، يتم إضافة هامش التغيير لحساب مالك المركز المفتوح ، وفي حالة وجود تغيير غير موات ، يتم خصمه.
تنبع المزايا والعيوب الرئيسية للعقود الآجلة من الحاجة إلى دفع هامش التغيير. من ناحية أخرى ، ينشأ ما يسمى بالرافعة المالية: بإيداع ضمان بمبلغ 5-10 ٪ من قيمة الأصول (هامش الضمان) ، يصبح من الممكن الحصول على دخل من القيمة الكاملة ، مما يجذب المضاربين إلى سوق العقود الآجلة وزيادة سيولة السوق. من ناحية أخرى ، من أجل دفع هامش التباين في حالة حدوث تغييرات مقابلة في وضع السوق ، يتعين على المتحوط تحويل الأموال من رقم الأعمال ، وهذا يزيد بشكل كبير من تكلفة التحوط بالنسبة له.
إذا تم تسليم عقد مستقبلي ، فإن البورصة ، ضمن شروط منظمة بدقة ، تخطر المشاركين في التداول ، أي منهم سيقدم لمن وماذا.
من خلال شراء عقد الخيار ، يتوقع المشتري أن سعر الأصل الأساسي للعقد خلال فترة صلاحيته سيتغير على الأقل إلى القيمة المحددة في الخيار بالإضافة إلى العلاوة المدفوعة للخيار. إذا لم تتحقق توقعات المشتري ، فلن يتم استخدام الخيار. يجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه إذا تم تحقيق التنبؤ جزئيًا ، أي إذا كان سعر الأصل بين سعر الخيار والسعر المحدد بالإضافة إلى علاوة الخيار ، فسيتم ممارسة الخيار ، لأنه في هذا الخيار تكون خسائر مشتري الخيار من الدفع سيتم تعويض العلاوة جزئيًا عن طريق المكسب من سعر الصرف الفرق بين سعر الإضراب للخيار وسعر السوق الحالي للأصل الأساسي. دعونا نشرح هذا بمثال. لنفترض أنه تم شراء خيار شراء أوروبي على أسهم شركة JSC Megionneftegaz بسعر تنفيذ قدره 4 دولارات.
لكل سهم ، مستحق في 1 أغسطس 1999 ، علاوة قدرها 0.5 دولار لكل سهم. إذا كان سعر السهم في يوم التمرين 4 دولارات أو أقل ، فيمكن لمشتري الخيار اعتبار علاوة 0.50 دولار بمثابة خسارته. إذا كان السعر في النطاق من 4 دولارات إلى 4.5 دولارات ، فسيتم تنفيذ الخيار ، وسيتم تقليل الخسائر إلى القيمة (P - 4.5 دولار) ، حيث P هو سعر السهم بالدولار الأمريكي. وفقط إذا تجاوز السعر 4.5 دولار ، فسيحصل المشتري على ربح (انظر الشكل 15.6.1).
أرز. 15.6.1. اعتماد ربح المشتري على سعر السهم
من وجهة نظر بائع الخيار ، إذا لم يصل السعر إلى 4 دولارات ، فسيحصل على ربح قدره 0.5 دولار ، يساوي علاوة الخيار غير المحقق ، إذا كان السعر في النطاق من 4 دولارات إلى دولار. 4.5 ، سيتحقق الخيار ، لكن البائع سيستمر في الحصول على ربح من العملية بمبلغ (4.5 دولار - ر). إذا تجاوز السعر 4.5 دولار ، فيمكن تحديد خسارة البائع من الخيار الممارس بواسطة الصيغة (P - 4.5 دولار) (انظر الشكل 15.6.2). "الربح ، سعر السهم بالدولار ، 1 دولار
1 2 3 H شكل. 15.6.2. الاعتماد على ربح بائع الخيار على سعر السهم
دعنا ننتقل إلى التفكير في الاستراتيجيات الممكنة للعمل في سوق العقود الآجلة. يمكن تقسيم الاستراتيجيات المستخدمة في سوق العقود الآجلة إلى مجموعتين: الاستراتيجيات التي تستخدم السلعة الأساسية للعقد والاستراتيجيات التي تستخدم العقود الآجلة فقط.
ج الربح ، دولار
عادة ما يهدف تطبيق استراتيجية المجموعة الأولى إلى الحصول على دخل مضمون وتأمين ضد التغيرات غير المواتية في ظروف السوق (التحوط). غالبًا ما تكون استراتيجيات النوع الثاني تخمينية بحتة.
إن أبسط نسخة من إستراتيجية النوع الأول هي حالة كلاسيكية للتحوط: بعد فترة زمنية معينة (بحلول أكتوبر) ، سيكون لدى شخص ما (على سبيل المثال ، مزارع) منتج (محصول) يرغب في بيعه بسعر سعر لا يقل عن السعر الذي يسمح له بالسداد للدائنين ... ظروف السوق الحالية لهذا المنتج مواتية لمالكه. إذا كان لديه السلع اليوم ، لكان قد استرد أكثر من تكاليفه ، علاوة على ذلك ، فإن أسعار سوق المشتقات تتنبأ بزيادة طفيفة في الطلب. ومع ذلك ، فإن مزارعنا لا يؤمن بآفاق السوق أو ببساطة لا يريد المخاطرة. لكي يضمن لنفسه ربحًا ، يمكنه شراء عقد مستقبلي اليوم لتسليم محصوله بالكامل في الخريف بالسعر الذي يتوقعه السوق اليوم. الآن لن تؤدي ظروف السوق المتدهورة إلى خسائر للمزارع ، حيث سيتم تعويضها بمكاسب في العقود الآجلة.
يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن التحوط له أيضًا عيوب. في كثير من الأحيان ، لا يفي محصول المزارع بمعايير عقد التبادل التجاري ، لذلك سيكون من الأسهل على المزارع إغلاق مركزه في العقود الآجلة وبيع محصوله في سوق السلع. بالإضافة إلى ذلك ، إذا ارتفع سعر سلعة ما ، فلن يربح المزارع أي شيء - الارتفاع في السعر سيقابله خسائر في العقود الآجلة. من حيث جوهرها الاقتصادي ، فإن هذه المعاملة تعادل المثال أعلاه للتحوط من مخاطر الصرف الأجنبي باستخدام العقود الآجلة.
بطريقة مماثلة ، ليس فقط البيع ، ولكن أيضًا شراء سلع مختلفة يمكن التحوط ، ومن خلال العمليات مع العقود الآجلة للعملة - مخاطر العملات في عمليات التصدير والاستيراد.
بالإضافة إلى التأمين على مخاطر العملات ، من الممكن استخدام طرق أخرى لاستخدام العقود الآجلة لتقليل المخاطر عند التعامل مع الأدوات المالية المختلفة. دعنا نعطي مثالاً على استخدام العقود الآجلة عند الاستثمار في أكثر أنواع الأوراق المالية شيوعًا في السوق الروسية - سندات الدولة قصيرة الأجل بدون قسيمة (GKO). يتم تداول أكثر من خمسة عشر إصدارًا من السندات في سوق GKO الحديث. ومع ذلك ، مع وجود مجموعة متنوعة من خيارات الاستثمار ، غالبًا ما تظهر المشكلة التالية: يمكن للمستثمر استثمار الأموال لفترة قصيرة فقط ، ولكن الاستثمارات في السندات ذات النضج القريب منخفضة العائد ، وتلك التي لديها خيار طويل تكون محفوفة بالمخاطر للغاية. نظرًا لأن عروض الأسعار الحالية لعقود GKO الآجلة ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالسوق الحقيقي ، في الحالة الموصوفة ، من الممكن شراء GKOs مع أجل استحقاق أطول من فترة الاستثمار وربحية أعلى ، مع البيع المتزامن لعقد آجل في GKOs. من المؤكد أن تكاليف المعاملات سترتفع ، ولكن مع وجود اختلاف كبير في ربحية أذون الخزانة "القصيرة" و "الطويلة" ، فإن الزيادة في الربحية تزيد عن تعويض التكاليف الإضافية.
تتضمن استراتيجيات المجموعة الثانية ما يسمى الهوامش. يشير مصطلح "السبريد" عادةً إلى الاختلاف في عروض أسعار أدوات السوق المتجانسة ، وفي حالتنا هذه عبارة عن عقود مستقبلية مختلفة. تتضمن إستراتيجية السبريد الفتح المتزامن لمركز طويل وقصير في العقود الآجلة بخصائص مختلفة. تتمثل مزايا هذه الإستراتيجية في تقليل المخاطر ، حيث إن التغيير في أسعار العقود الآجلة المدرجة في السبريد لا يتطابق في الحجم ، ولكنه يتزامن في الاتجاه. وبالتالي ، فإن السبريد يقلل من المخاطر المرتبطة بالتقلبات في مستوى السعر العام من خلال تحقيق ربح بسبب التقليل أو المبالغة في تقدير أحد العقود. بالإضافة إلى ذلك ، في بعض البورصات ، إذا تم تشكيل فارق مع نفس الأصل الأساسي ، يتم تقليل حجم هامش الضمان.
الأنواع الرئيسية من فروق الأسعار مؤقتة وفيما بين السلع. مع فارق الوقت ، غالبًا ما يستفيد اللاعبون من حقيقة أن العقود ذات الآجال الأطول تتقلب أكثر من العقود ذات النضج الأقل. لذلك ، إذا شكل المضارب سبريد وتوقع زيادة في عروض الأسعار ، فإنه يتوقع زيادة في السبريد ، وبالتالي يشتري عقدًا طويل الأجل حتى تاريخ الاستحقاق ويبيع - بعقد طويل (سبريد صعودي). وبخلاف ذلك ، يتم فتح مركز قصير على عقد طويل الأجل وآخر طويل الأجل بعقد قصير الأجل (سبريد "دب").
يُعرف الاختلاف الأكثر تعقيدًا في انتشار الوقت باسم انتشار الفراشة. تتضمن هذه الإستراتيجية مجموعة من عدة عقود: انتشار الدب وسبريد الثور ، حيث يكون متوسط العقود هو نفسه. في هذه الحالة ، يسعى المستثمر إلى تحقيق ربح من عدم تطابق فروق الأسعار بين العقود المختلفة. لنفترض أنه في العقود الآجلة لتداول العملات الأجنبية للدولار الأمريكي ، فإن الاتجاه يحافظ على الوضع الذي تتنبأ فيه أسعار العقود الآجلة بنفس معدل النمو من شهر لآخر (انظر الجدول 15.6.2). ومع ذلك ، في سياق التداول ، نشأ موقف عندما تم تحديد عقد شهر مارس عند 5983 روبل لكل دولار لشهر أبريل - 6096 لشهر مايو - 6224 وبالتالي ، فإن توقعات معدل نمو سعر الصرف من مارس إلى أبريل هي 1.9 ٪ ، ومن أبريل إلى مايو - 2 ، واحد ٪. مع الأخذ في الاعتبار الاتجاه العام للسوق ، يتوقع المستثمر أنه في المستقبل القريب سوف تتغير الفروق بين العقود بطريقة تعادل معدل النمو المتوقع ، ولكن لديه شكوك: إما أن انتشار "أبريل - مارس" سيزداد ، أو سينخفض سبريد "مايو - أبريل" ، مما يجعل من الصعب تطبيق فروق الأسعار على الثيران والدببة ، ولكنه يجعل من السهل استخدام سبريد الفراشة. في هذه الحالة ، يفتح المستثمر صفقات قصيرة على العقود لشهري مارس ومايو ومركبتين طويلتين على العقود لشهر أبريل. النتائج المحتملة من تنفيذ مثل هذه الاستراتيجية مبينة في الجدول. 15.6.2 (جميع عروض الأسعار والنتائج في الجدول موضحة بالروبل لكل دولار أمريكي ، ومعدلات النمو - بالنسبة المئوية شهريًا ، تُعطى النتائج من حيث عقد واحد ، وليس جميع العقود المفتوحة). وبالتالي ، فإن انتشار الفراشة يجعل من الممكن الاستفادة من تسوية فروق الأسعار بين العقود ، بغض النظر عن كيفية حدوث هذا التسوية. علاوة على ذلك ، فإن عائد المستثمر هو نفسه تقريبًا في أي حال.
السبريد الكلاسيكي بين السلع هو الدخول في صفقات قصيرة وطويلة في نفس وقت التسليم على سلع مختلفة ولكن ذات صلة (القمح والذرة وفول الصويا وزيت فول الصويا ، وما إلى ذلك). تتغير أسعار هذه العقود بطريقة مترابطة إلى حد ما ، ومن أجل تحقيق ربح ، تحتاج إلى بيع العقد المقدّر بأعلى من قيمته وشراء العقد المقوم بأقل من قيمته. بسبب التخلف في سوق العقود الآجلة للسلع الأساسية في روسيا ، نادرًا ما يتم استخدام فروق الأسعار بين السلع.
دعنا ننتقل إلى وصف استراتيجيات الخيارات.
الجدول 15.6.2
نتائج تنفيذ لعبة استراتيجية انتشار "الفراشة" شهر العقد معدل نمو الاقتباس المتغيرات الممكنة لحركة عروض الأسعار
نتيجة معدل النمو الاقتباس نتيجة معدل النمو الاقتباس نتيجة 5983 - 6000 - - 17 5965 - + 18 5990 - - 7 أبريل 6096 1.9 6120 2.0 + 48 6090 2.1 - 12 6104 1.9 + 16 مايو 6224 2.1 6242 2.0 - 18 6218 2.1 + 6 6220 1.9 + 13 إجمالي + 13 + 12 + 13 مخططات الخيارات التي تستخدم مجموعات شراء وبيع بسيطة لخيار وأصله الأساسي واضحة إلى حد ما ولا تتطلب وصفًا تفصيليًا. يتم تشكيل استراتيجيات أكثر إثارة عن طريق بيع و / أو شراء خيارات متعددة.
استراتيجية الرفوف هي مزيج من خيارات الشراء والبيع على نفس الأصل الأساسي بنفس تاريخ الاستحقاق وانتهاء الصلاحية. يعتبر شراء "الرف" أمرًا منطقيًا إذا كان المستثمر يتوقع تغيرات كبيرة في ظروف السوق ، ولكن لا يمكنه التنبؤ باتجاه التغيير في سعر الأمان ، والبيع - إذا كان المستثمر يتوقع تقلبات طفيفة في السعر. يظهر اعتماد ربح المشتري وبائع الرف في الشكل. 15.6.3. "الربح _. - *" سعر الضمان - أرباح البائع ... أرباح المشتري ---- المكافآت التي يتلقاها البائع ----- المكافآت التي يدفعها المشتري الشكل. 15.6.3. اعتماد أرباح البائع ومشتري "الرف" على سعر الورقة المالية
تتضمن إستراتيجية الخنق مجموعة من خيارات الشراء والطلب على نفس الأصل الأساسي مع نفس الاستحقاق ، ولكن أسعار إضراب مختلفة. "الرفوف" نوع من "الخنق" ، يكمن الاختلاف في مجالات أوسع لخسائر المشتري وأرباح البائع ، والتي يمكن رؤيتها من الشكل. 15.6.4.
الربح الذي أضربه بالسعر أضع الخيار_ | ". *"
أرباح البائع ... أرباح المشتري
أنواع معاملات الصرف
تتكون مجموعة خاصة من معاملات القانون المدني مع الأوراق المالية من معاملات الصرف. بحكم طبيعتها القانونية ، فإن المعاملات التبادلية هي معاملات ثنائية تقليدية ، أي انكماش.
يمكن تصنيف المعاملات التبادلية على أسس مختلفة. تقليديا ، في الأدبيات القانونية والاقتصادية ، يتم تمييز النقد ، الآجل ، العقود الآجلة ، معاملات الخيارات ، معاملات إعادة الشراء والمعاملات الأخرى التي تحددها قواعد التداول في بورصة معينة. من المهم تقسيم المعاملات إلى نقدية وعاجلة. الفرق الرئيسي بين المعاملات العاجلة والمعاملات النقدية ، والذي يلفت الانتباه في المؤلفات القانونية ، هو أن التزامات الأطراف بموجب المعاملات النقدية يتم الوفاء بها ، كقاعدة عامة ، في غضون فترة لا تتجاوز 14 يومًا. عند تنفيذ المعاملات النقدية ، عادة ما يكون هناك تحويل حقيقي للأوراق المالية المشتراة ، فيما يتعلق بهذه المعاملات يخدم ، أولاً وقبل كل شيء ، الطلب الحقيقي على الأوراق المالية المقابلة ، بينما تسعى المعاملات الآجلة إلى أغراض المضاربة أو التحوط. يمكن إبرام معاملات المشتقات ليس فقط في البورصة ، ولكن أيضًا في أسواق خارج البورصة المنظمة. في هذه الحالة ، لا يمكن اعتبارها تبادل ، منذ ذلك الحين لا تملك خصائص هذا الأخير.
المعاملات النقدية (المعاملات مع التسوية الفورية ، المعاملات الفورية) - هذه معاملات تهدف إلى الاستحواذ الفعلي على الأوراق المالية أو التخلص منها ، مما يعني التنفيذ الفوري (الفوري). التنفيذ الفوري مشروط ، لأن التنفيذ يتم خارج البورصة ، الأمر الذي يتطلب فترة زمنية معينة حتى يتم نقل الأوراق المالية. الموعد النهائي لتنفيذ المعاملات النقدية ، كما هو موضح بالفعل ، لا يزيد عن 14 يومًا. يتم تنفيذ المعاملات النقدية في سياق ما يسمى بالتداولات المضمونة بالكامل ، منذ ذلك الحين تتطلب البورصة من مقدمي العطاءات الاحتفاظ بالمال والأوراق المالية ، أي لن يتم قبول أوامر شراء أو بيع الأوراق المالية إلا إذا كان الحساب الخاص به جميع الأموال اللازمة لشراء المبلغ المطلوب من الأوراق المالية أو المبلغ المطلوب من الأوراق المالية في الإيداع المرخص به. عند إجراء المعاملات النقدية ، يتم التحويل الحقيقي للأوراق المالية.
في صفقة آجلة يتعهد أحد الطرفين بنقل إلى الطرف الآخر مبلغًا معينًا من سلعة التبادل ، ما يسمى بالأصول الأساسية ، بسعر يتم تحديده في وقت إبرام العقد وغير قابل للتغيير ، ويتعهد الطرف الآخر بالحصول على هذا أصل أساسي بسعر محدد خلال الفترة الزمنية المحددة.
المعاملات الآجلة ، على عكس المعاملات النقدية ، لها فترة زمنية كبيرة إلى حد ما بين إتمام الصفقة وتنفيذها ، كقاعدة عامة ، من ثلاثة إلى ستة أشهر. في هذه المعاملات ، لا يُطلب من البائعين والمشترين الحصول على أوراق مالية أو أموال في وقت المعاملة.
تنقسم المعاملات الآجلة ، بدورها ، إلى عقود قابلة للتسليم وآجلة تسوية. التسليم إلى الأمام يعني الوفاء بالالتزامات العينية. التسوية الآجلة عبارة عن مزيج من التزامين: الالتزامات بتسليم العملة بعد فترة معينة بالسعر الثابت في تاريخ المعاملة (الجزء العاجل من التسوية الآجلة) والالتزامات بالتعويض عن تسليم نفس مبلغ العملة في تاريخ تنفيذ الجزء العاجل من التسوية إلى الأمام ، ولكن بالفعل في التاريخ الحالي ، تنفيذ المعاملة بسعر الصرف (الجزء النقدي من التسوية الآجلة).
فيما يتعلق بالتسوية الآجلة ، لا يعتزم الطرفان في البداية تسليم الأصل الأساسي. يتكون هذا النوع من الدفع الآجل فقط من حساب دفع الفرق في الأسعار المحدد في تاريخ المعاملة وتاريخ المعاملة. بالإضافة إلى العملة ، يمكن أن تخضع الأوراق المالية أيضًا لمعاملات التسوية الآجلة. تعتبر معاملات التسوية الآجلة منتشرة على نطاق واسع في الممارسة المصرفية وتمثل عملية مصرفية تقوم بها البنوك في سوق الصرف الأجنبي بين البنوك.
النوع التالي من معاملات الصرف - المعاملات الآجلة ... تتميز بحقيقة أنها أبرمت بين المشاركين في التداول ومنظمة المقاصة وفقًا لشروط قياسية تحددها البورصة مسبقًا: نوع الأوراق المالية ، والحد الأدنى لعددها (اللوت) ، والمصطلح ، والطريقة ، ومكان التنفيذ. هذه المعاملات مؤجلة. ترد الشروط القياسية في العقود الآجلة القياسية التي يتم تداولها في البورصة وهي جزء لا يتجزأ من قواعد التداول. ميزة المعاملات الآجلة هي أنه يمكن نقل الحقوق والالتزامات من قبل المشارك التجاري إلى أشخاص آخرين مشاركين في التداول ، ويمكن القيام بذلك بشكل متكرر حتى التنفيذ الفعلي للمعاملة. بالإضافة إلى ذلك ، يجوز إنهاء الحقوق والالتزامات الناشئة عن مثل هذه المعاملة قبل أو بعد انتهاء الموعد النهائي للأداء الذي حدده العقد من قبل الأطراف المكتملة لمعاملة متبادلة متجانسة ، أو عن طريق الإلغاء المتبادل للمطالبات المتبادلة التي تسمح بها قواعد التداول و عادات دوران الصرف.
يعود اهتمام المشاركين في هذا النوع من المعاملات إلى حقيقة أن الأوراق المالية ، التي هي موضوع تداول البورصة ، لها خاصية تغيير القيمة السوقية. لذلك ، يقوم المشترون والبائعون بعمل توقعاتهم حول السعر المستقبلي للأوراق المالية مع توقع زيادة (المشتري) أو انخفاض الأسعار (البائع).
في جميع أنواع المعاملات الثلاثة المدروسة (النقدية ، الآجلة ، الآجلة) ، يكون موضوع العقد سلعة حقيقية - الأوراق المالية. في المقابل ، فإن موضوع صفقة الخيار هو الحق في شراء (بيع) الأصل الأساسي في المستقبل ، بما في ذلك الأوراق المالية. بموجب معاملة الخيار ، يتعهد أحد الطرفين بشراء أو بيع كمية معينة من الأوراق المالية أو العملات الأجنبية أو سلعة تبادل أخرى (أصل أساسي) بسعر محدد من الطرف الآخر مقابل رسوم خلال فترة محددة.
معاملات الخيار هي معاملات تمت لفترة بدون سلع حقيقية. الخيار هو حق يمنح حامله الفرصة لشراء أو بيع عدد معين من الأوراق المالية بسعر ثابت خلال فترة محددة ويتطلب من البائع بيع أو شراء الأوراق المالية.
هناك نوعان من الخيارات: أ) خيار البيع ، والذي ينص على التزام بائع الخيار بشراء الأصل الأساسي من الطرف المقابل ، وبالتالي ، حق مشتري الخيار في بيع الأصل الأساسي إلى الطرف المقابل. الطرف المقابل. ب) خيار الشراء ، والذي ينشئ التزام بائع الخيار ببيع الأصل الأساسي ، وبالتالي حق مشتري الخيار في شراء الأصل الأساسي.
حاليا ، على نطاق واسع المعاملات الريبو, وهي أداة كلاسيكية في سوق الصرف. كانت صفقات الريبو معروفة بالفعل لقانون ما قبل الثورة الروسي.
على الرغم من هذه الفترة الطويلة من الوجود والتطبيق الواسع في الممارسة العملية ، فإن هذه المعاملات لم تحصل على التنظيم التشريعي المناسب أو التبرير النظري حتى يومنا هذا.
في الأدبيات القانونية ، يتم تقديم تعريفات مختلفة لهذا النوع من معاملات التبادل. يبدو أن الموقف الأصح لهؤلاء المؤلفين الذين يعتبرون اتفاقية إعادة الشراء اتفاقية مستقلة ، لم يتم ذكرها في التشريع ، ولكن بموجب الفقرة 2 من الفن. 421 من القانون المدني للاتحاد الروسي ، الذي له الحق في الوجود. بمعناها العام ، اتفاقية إعادة الشراء هي شراء الأوراق المالية مع التزام البائع المتزامن بإعادة شرائها في تاريخ محدد. اتفاقية الريبو لها هيكل معقد ؛ فهي تتكون من جزأين ، يختلفان في اتجاه حركة الأوراق المالية والأموال بين المشاركين.
في الجزء الأول ، ينقل البائع إلى المشتري العقار المحدد بخصائص عامة ، ويدفع المشتري ثمن العقار المحدد. تتم التسويات في وقت إبرام العقد ، وإذا كان الموضوع عبارة عن أوراق مالية (في معظم الحالات هذا هو الحال تمامًا) ، فوفقًا لقواعد المعاملة النقدية - "في أقصر وقت ممكن من جميع المعايير الممكنة شروط التنفيذ ".
في الجزء الثاني من اتفاقية إعادة الشراء ، يتعهد المشتري بموجب الجزء الأول من الاتفاقية بنقل الممتلكات من نفس النوع والجودة ، كقاعدة ، الأوراق المالية ، في الوقت المحدد في الاتفاقية أو بناءً على طلب الطرف الآخر - البائع في الجزء الأول ، الذي يتعهد بدفع ثمن الأوراق المالية المحولة بالسعر المحدد في العقد. يتم إبرام كلا الجزأين من العقد في وقت واحد ويتم كتابتهما في وثيقة واحدة. لذلك ، على الرغم من الهيكل المعقد للمعاملة ، والذي يتكون من جزأين ، يجب الاعتراف بأن هاتين العمليتين ليستا معاملات شراء وبيع مستقلة ، بل هي معاملة واحدة ، الأطراف فيها ، على عكس اتفاقية البيع والشراء التقليدية ، متابعة نقل ملكية الممتلكات ، لديك هدف مختلف تمامًا هو تحقيق ربح من خلال اللعب على التغيرات في أسعار الأسهم بمرور الوقت. لذلك ، يجب اعتبار اتفاقية إعادة الشراء نوعًا مستقلاً من الاتفاقات التي تحتاج إلى تنظيم تشريعي ، وإلا فهناك خطر في تصنيف هذه العلاقات على أنها صفقة وهمية تخفي قرضًا مضمونًا بضمانات.
على عكس المعاملات النقدية ، التي تخدم ، أولاً وقبل كل شيء ، الطلب الحقيقي على الأوراق المالية المقابلة ، يمكن إبرام المعاملات الآجلة إما لغرض التحوط (التأمين) من مخاطر حدوث تغيير غير موات في الأسعار لغرض التداول ، أو لأغراض المضاربة ، لأن معظم المشاركين في التداول غير مهتمين بالاستحواذ الحقيقي أو بيع الأوراق المالية ، والحصول على المزايا المرتبطة بالتغيرات في أسعارها في المستقبل. المضاربون هم أشخاص لا غنى عنهم في سوق الأوراق المالية ، لأنهم يزيدون من سيولة الأوراق المالية ويتحملون مخاطر تغيرات الأسعار ، التي ينتقلها المتحوطون إليهم ، لذلك يجب أيضًا توفير الحماية القضائية للمشاركين في معاملات المضاربة.
معاملات التبادل في سوق الأوراق المالية هي إجراءات يتخذها الأطراف تهدف إلى الحصول على قيم الصرف والأرباح والتأمين (التحوط) من مخاطر الصرف. يعطي القانون المدني تعريفًا دقيقًا للمعاملة: "المعاملات هي أفعال المواطنين والكيانات القانونية التي تهدف إلى إنشاء أو تغيير أو إنهاء الحقوق والالتزامات المدنية". المعاملات هي الشكل القانوني الرئيسي الذي يتم فيه التوسط في التبادل بين المشاركين في التداول المدني. وفي هذا الصدد ، فإن المتطلبات التي يفرضها القانون على صحة المعاملات لها أهمية خاصة.
يتم تحديد إجراءات إجراء المعاملات أيضًا من خلال القواعد الموضوعة في البورصة. وفقًا لهذه القواعد ، يتم إبرام المعاملات من قبل الأشخاص المصرح لهم بإجراء عمليات الصرف ويتم تسجيلهم. تعتبر معاملات التبادل بحكم طبيعتها القانونية اتفاقيات بيع وشراء ثنائية تقليدية تحتوي على شروط محددة (تاريخ الاستحقاق).
قد تشمل المعاملات التبادلية المعاملات المبرمة بين المشاركين في تجارة الصرف ، مع القيم المقبولة في البورصة ، والتي تتم في غرفة الصرف في وقت محدد. يتم إضفاء الطابع الرسمي على معاملات الصرف مع ملاحظات السمسرة.
معاملات التبادل هي إجراءات متفق عليها بشكل متبادل للمشاركين التجاريين تهدف إلى إنشاء أو إنهاء أو تغيير حقوقهم والتزاماتهم فيما يتعلق بتبادل السلع ، والتي يتم إجراؤها في مباني البورصة خلال الساعات المحددة من عملها. يتم إبرام هذه المعاملات في أوراق مالية يتم قبولها للتسعير والتداول في البورصة.
السمات المميزة للمعاملات التبادلية:
يمكن وصف صفقة التبادل من عدة جوانب: من الناحية القانونية والتنظيمية والاقتصادية والأخلاقية.
المشاركون في تجارة الصرف هم أعضاء في البورصة وأشخاص يحق لهم المشاركة في تداول البورصة وفقًا لقانون وقواعد تداول الصرف. يمكن تقسيمها بشكل مشروط إلى المجموعات التالية:
يتم تنفيذ عمليات التبادل فقط من قبل مشاركين محترفين لديهم تخصص واضح في أنواع مختلفة من أنشطة التبادل.
تشمل عملية إبرام صفقة التبادل ما يلي:
1. إدخال الأوامر في نظام تداول الصرف... اعتمادًا على آلية تنظيم تداول البورصة وتقنية إبرام المعاملات ، يتم وضع حقيقة شراء وبيع الأوراق المالية في غرفة عمليات البورصة إما عن طريق مذكرة الوسيط الموقعة من قبل أطراف الصفقة ، مع إدخال مقابل في سجل المعاملات ، أو عن طريق توقيع اتفاقية بيع وشراء بين الوسطاء ، أو عن طريق إدخال العملية المنجزة. في نظام الكمبيوتر وإصدار الأطراف المطبوع الورقي المقابل ، أو في شكل آخر.
يجب أن يشير أمر عملية التبادل إلى:
2. إبرام اتفاق... يمكن إبرام المعاملات مباشرة بين البائع والمشتري ، أي مباشرة أو من خلال وسيط. هناك عدة نماذج للمشاركة في صفقة الأسهم. النموذج الأول هو عندما تشارك ثلاثة أطراف في الصفقة - البائع ، المشتري ، الوسيط ، الذي يحضر البائع إلى المشتري. النموذج الثاني ، عندما يشارك أربعة أطراف في الصفقة - البائع والمشتري ووسيطان (يتحول المشتري إلى أحدهما ، ويتحول البائع إلى الآخر). النموذج الثالث ، عندما يشارك خمسة أطراف في الصفقة - البائع والمشتري ووسطاء الجناح والوسيط المركزي. في النموذجين الأول والثاني للمعاملة ، يمكن للوسيط أن يتصرف إما بصفته أو بصفات أخرى. في النموذج الثالث ، يتم ملاحظة تقسيم العمل: يعمل الوسيط المركزي على نفقته الخاصة ، ويعمل الوسطاء الخاصون - على أساس العمولة.
تفترض مبادئ تشغيل أي بورصة للأوراق المالية مسبقًا تكوينًا احترافيًا صارمًا للمشاركين ، ووجود إجراءات تداول واضحة ، وتوطين إتمام المعاملات في مكان معين مجهز بشكل خاص وفي وقت محدد بدقة ، ومراقبة صارمة من قبل المجتمع المهني و تنظيم صارم من قبل الهيئات التنظيمية للدولة.
يتم إبرام المعاملات بين المشاركين في تداول العملات عن طريق الفم أو في شكل تبادل الأوراق النقدية الصرف القياسية. يمكن تسجيل حقيقة إبرام صفقة التبادل في الكمبيوتر التجاري المركزي للبورصة ، إذا كانت البورصة تستخدم تقنيات التجارة الإلكترونية.
نتيجة هذه المرحلة من الصفقة هي إعداد كل من المشاركين لوثائق المحاسبة الداخلية الخاصة به ، مما يعكس حقيقة المعاملة ومعاييرها الرئيسية. اعتمادًا على التقنية المستخدمة لإبرام المعاملات ، يمكن أن تكون هذه نماذج موقعة من اتفاقيات البيع والشراء ، وإدخالات في سجلات المعاملات ، ومذكرات السمسرة والسمسرة ، و "تقارير" المتداولين ، وعلامات على أشكال الأوامر التنفيذية ، وملاحظات الأطراف المقابلة بشأن المعاملات ، مطبوعات رسائل التلكس ، والإبلاغ عن ملفات الكمبيوتر والمطبوعات الورقية الخاصة بهم.
يتم نقل ملكية الأوراق المالية المباعة إلى المالك الجديد ليس في وقت الصفقة ، ولكن فقط في وقت تنفيذها. أي أن البائع لا يزال لديه الحق في استلام أرباح الأسهم والحقوق الأخرى الناشئة عن ملكية الورقة المالية.
3. التوفيق بين معايير الصفقة المبرمة... في هذه المرحلة ، يتم التخلص من جميع التناقضات العرضية في فهم جوهر وموضوع المعاملة المبرمة. يتم توفير المعلومات التالية حول كل معاملة: تاريخ ووقت المعاملة ؛ اسم الأوراق المالية موضوع الصفقة ؛ رقم تسجيل الدولة للأوراق المالية ؛ سعر ورقة مالية واحدة ؛ عدد الأوراق المالية.
تعد تسوية معلمات المعاملة ضرورية عند إبرام معاملة غير معتمدة (تتم عبر الهاتف أو شفهيًا) أو عن طريق تبادل الملاحظات المكتوبة. يجب على المشاركين في الصفقة التعرف على شروط الصفقة وحل أي تناقضات نشأت ، إن وجدت. في هذه المرحلة ، يتبادل الطرفان عادةً مستندات التسوية كتابيًا ، والتي تشير إلى جميع معلمات المعاملة. في العديد من أنظمة الصرف ، لا يتم تبادل مستندات التسوية بين الأطراف ، ولكن يتم تنظيمه من خلال نظام مصمم خصيصًا لتنفيذ التسوية. يتم لعب دورها إما عن طريق البورصة نفسها أو من قبل منظمة المقاصة. يتحقق الطرفان من مستنداتهما الداخلية (التي يتم إعدادها بعد نتائج المرحلة الثانية) مع مستندات التسوية المستلمة من الطرف المقابل. إذا لم يتم العثور على أي اختلافات في المستندات ، فإن التسوية تعتبر ناجحة.
بعض التبادلات ليس لديها مرحلة المصالحة. يحدث هذا في حالتين:
اعتمادًا على آلية تنظيم التسوية ، قد تكون المستندات النهائية للتسوية الناجحة عبارة عن مذكرات مكتوبة أو مطبوعات بالتلكس من المقاولين لبعضهم البعض ؛ ملفات كمبيوتر أو أوراق مصالحة خاصة من منظمة مصالحة خاصة ، تؤكد حقيقة مصالحة ناجحة. تعمل هذه المستندات كمستندات إدخال للمرحلة التالية من المعاملة.
4. المقاصة- مجموعة من الإجراءات التي تبدأ بعد التسوية وتنتهي مباشرة قبل تنفيذ المعاملة. تتضمن هذه المرحلة عدة إجراءات (مراحل فرعية):
المرحلة الفرعية الأولى هي إجراء تحليل مستندات التسوية النهائية للتأكد من صحتها وصحة تنفيذها. إذا انتهت مرحلة التسوية بتكوين ملفات الكمبيوتر ، فإن المقاصة تبدأ بالتحقق من مفاتيح التشفير وحماية المعلومات المستلمة.
المرحلة الفرعية الثانية هي حساب المبالغ المالية التي سيتم تحويلها وعدد الأوراق المالية التي سيتم تسليمها نتيجة للمعاملة. في هذه المرحلة الفرعية ، تتم التسويات بين المشتري والبائع ، وكذلك بين العملاء ومقدمي العطاءات. بالإضافة إلى مبلغ السداد مقابل ورقة مالية تم شراؤها ، قد تخضع الضرائب على المعاملات مع الأوراق المالية والصرف والرسوم الأخرى للدفع. يدفع التاجر ، بصفته المشتري ، القيمة الاسمية للمعاملة والضريبة على معاملات الأوراق المالية ورسوم الصرف. يتلقى البائع السعر الاسمي للمعاملة بعد خصم رسوم الصرف والضريبة على المعاملات مع الأوراق المالية (إذا نصت اللوائح الحالية على ذلك). بالنسبة للعملاء الذين يتم تنفيذ المعاملات نيابةً عنهم ، يتم تعديل مبلغ المعاملة بمقدار عمولة الوسيط. بالنسبة للعميل ، يرتفع سعر الشراء بمقدار عمولة الوسيط ، بالنسبة للبائع - ينخفض بمقدار العمولة. يمكن أيضًا تطبيق تسوية المطالبات المضادة التي نشأت في إطار معاملات مختلفة ويجب تنفيذها في نفس الوقت.
هناك طرق عديدة لحساب كميات وكميات الأوراق المالية الواجب دفعها وتسليمها. العامل الرئيسي الذي يحدد الطريقة والإجراءات المحددة للحسابات هو الطريقة المختارة لتنظيم تسوية المطالبات المضادة ، والغرض الرئيسي منها هو تقليل عدد المدفوعات وتسليمات الأوراق المالية بموجب المعاملات التي يبرمها أعضاء البورصة. يمكن أن تكون المقاصة ثنائية أو متعددة الأطراف.
نادراً ما تستخدم المعاوضة الثنائية: في التجارة خارج البورصة وفي البورصات الصغيرة مع عدد صغير من المشاركين ودوران منخفض. باستخدام طريقة التعويض هذه ، في مرحلة المقاصة ، يتم احتساب مطالبات أحد الأطراف المقابلة في أزواج (لكل زوج من الأطراف المقابلة) من مطالبات الطرف الآخر حتى ، بعد تضمين جميع معاملات الفترة المحددة في الحساب ، صافي الدين يتم تحديد توازن طرف مقابل آخر. يمكن إجراء مثل هذا الحساب لكل من النقد والأوراق المالية (لكل نوع من الأوراق المالية على حدة) ، ومع ذلك ، في نفس السوق ، قد لا تتوافق طريقة المقاصة النقدية دائمًا مع طريقة المقاصة للأوراق المالية. يتم تحديد ذلك من خلال الطريقة والنظام الذي يُفترض به إجراء الدفعة النهائية أو تسليم الأوراق المالية في المستقبل. بنهاية إجراء المعاملة بالكامل ، يجب على كل مشارك الوفاء بالتزاماته وتلبية متطلباته. إذا تم تطبيق التعويض ، فإن الوفاء بالعديد من المطالبات "المضادة" يحدث في وقت واحد مع دفعة واحدة (تسليم). بمعنى ، يتم تنفيذ أي عدد من المعاملات المبرمة خلال فترة معينة بين طرفين في نفس الوقت.
التطبيق في مرحلة المقاصة لآلية المقاصة متعددة الأطراف مع حساب صافي مراكز المشاركين في المعاملات يشار إليه في المؤلفات الأجنبية باسم "المعاوضة". المعاوضة هي تصنيف للمعاملات المبرمة بهدف تقليل عدد المعاملات بين الأطراف مع الأوراق المالية.
يمكن أن يكون المقاصة متعدد الأطراف من نوعين: مع وبدون مشاركة منظمة المقاصة كطرف في التسوية. يبدأ الحساب بحساب صافي المطالبات الخاصة به أو صافي الخصوم لكل عضو مقاصة لجميع الصفقات المدرجة في الحساب لفترة محددة. لهذا ، يتم خصم جميع التزاماته من جميع متطلبات مشارك معين ، وبالتالي يتم تحديد رصيد صافٍ ، وهو ما يسمى "المركز". المركز "مغلق" إذا كان الرصيد صفراً ، و "مفتوح" إذا لم يكن الرصيد صفراً. إذا كان الرصيد موجبًا ، أي أن حجم مطالبات هذا المشارك يتجاوز التزاماته ، فيقال إن مشارك المقاصة لديه مركز "طويل". إذا كان الرصيد سلبيًا ، أي أن عضو المقاصة مدين له بأكثر مما يدين به ، يقال إن المشارك لديه مركز "قصير".
بناءً على نتائج المقاصة ، بين أعضاء المقاصة على حدة ، لكل نوع من الأوراق المالية والصناديق ، يتم تحديد أولئك الذين لديهم مراكز قصيرة (صافي المدينين) وأولئك الذين لديهم مراكز طويلة (صافي الدائنين). يشير رصيد المطالبات المضادة ، التي يتم تحديدها عن طريق المقاصة ، إلى مقدار النقد أو الأوراق المالية ، بناءً على نتائج المقاصة ، يجب على كل مشارك أن يعطيها أو يستلمها في المرحلة النهائية من المعاملة. يُطلق على الدفعة أو الإيصال النهائي "تصفية (تسوية)" المركز. بعد تسوية المركز ، يتم الانتهاء من الصفقات المدرجة في حساب هذا المركز واجتياز إجراءات المقاصة ، ويتم الوفاء بالالتزامات بموجبها.
يختلف نوعا المعاوضة متعددة الأطراف عن بعضهما البعض من خلال وجود منظمة مقاصة كطرف في تسوية مواقف المشاركين التجاريين. باستخدام طريقة واحدة للمعاوضة متعددة الأطراف ، وبعد حساب أوضاع جميع أعضاء المقاصة ، يتم تحديد أرصدة المشتركين "الدائنين - المدين" بطريقة تقلل إلى أدنى حد من عدد المدفوعات (عمليات تسليم الأوراق المالية) من المدينين إلى الدائنين. أطراف التسوية النهائية للمواقف هم نفس الأشخاص الذين شاركوا في المعاملات ، ولا توجد منظمة مقاصة. قد تتغير مجموعة أزواج الدائن والمدين من دورة مقاصة إلى أخرى. هذه الطريقة جيدة في أنظمة التبادل وأنظمة OTC حيث تكون دائرة المشاركين ضيقة جدًا ولا تخضع للتغييرات السريعة ، حيث يكون للمشاركين وضع مالي متساوٍ تقريبًا ومستوى الائتمان والملاءة.
بموجب طريقة أخرى للمعاوضة متعددة الأطراف ، تعمل منظمة المقاصة كطرف في تسوية مواقف المشاركين التجاريين. ويتم تنفيذ تسوية موقف كل مشارك ضد منظمة المقاصة - فهي تعمل كدائن واحد لجميع المدينين ومدين واحد فيما يتعلق بجميع الدائنين. وبالتالي ، يتم تسوية أوضاع جميع المدينين عن طريق الدفع (التسليم) لصالح منظمة المقاصة ، ويتم تسوية أوضاع جميع الدائنين من خلال تلقي الأموال (الأوراق المالية) من منظمة المقاصة هذه. هذه الطريقة مناسبة لأن كل مشارك في مرحلة تنفيذ المعاملات لديه طرف مقابل واحد فقط - منظمة مقاصة ، والتي من أجلها من الضروري تحويل مبلغ الدين أو من الضروري الحصول على مبلغ الأموال المستحقة أو الأوراق المالية.
المرحلة الفرعية الثالثة هي تنفيذ مستندات التسوية ، والتي يتم إرسالها للتنفيذ إلى نظام التسوية النقدية والنظام الذي يضمن تسليم الأوراق المالية. يتم تحديد النموذج والإجراءات الخاصة بتعبئة مستندات التسوية بواسطة هذه الأنظمة. يعتمد عدد مستندات التسوية التي سيتم إعدادها والمبالغ المبينة فيها (عدد الأوراق المالية) وتحديد الأطراف لتسديد المدفوعات والتسليم على أي من طرق المقاصة التي تم استخدامها في المرحلة السابقة.
سيكون تنفيذ مستندات التسوية هذه بمثابة إكمال (تنفيذ) المعاملات ذات الصلة.
5. تنفيذ الصفقة... يتضمن تنفيذ الصفقة الوفاء المتبادل بالالتزامات: تسليم الأوراق المالية إلى المشتري وتحويل الأموال إلى البائع. يتم الدفع عن طريق نظام التسوية النقدية الذي اختاره المشاركون في المعاملات ، كما يتم تسليم الأوراق المالية من خلال النظام المختار المقابل. إذا لم يفي أحد الطرفين بالتزامه ، فسوف يتكبد الطرف الآخر خسائر. لذلك ، عادة ما يتم تطبيق مبدأ التسليم مقابل الدفع (DVP) في أسواق الأوراق المالية ومؤسسات المقاصة. إن الوفاء المتزامن بالالتزامات من قبل كلا الطرفين يمكن أن يحميهما من المخاطر غير الضرورية المرتبطة بالإفلاس المحتمل أو سوء النية للطرف المقابل. يمكن أن يتم تسليم الأوراق المالية المباعة والمشتراة نفسها إما عن طريق نقلها من يد إلى أخرى من البائع إلى المشتري ، أو باستخدام جهة إيداع ، لأن الأوراق المالية للشركات الكبيرة ذات السوق الثانوية الواسعة عادة ما يتم الاحتفاظ بها في مستودعات خاصة. خلقت لهذا الغرض. تعتمد الأشكال والآليات المحددة لمراقبة وتنفيذ مبدأ الشراكة بين القطاعين العام والخاص على كيفية ترتيب نظام التسوية النقدية ونظام توريد الأوراق المالية في بلد معين (الصرف).
يمكن للتكنولوجيا الإلكترونية الحديثة تسريع مرور جميع المراحل المذكورة أعلاه من الصفقة إلى أقصر وقت ممكن. حاليًا ، في التبادلات الإلكترونية الحديثة وفي مؤسسات المقاصة ، تتم عملية اجتياز جميع مراحل الصفقة في غضون يوم واحد ، وفي بعض الأحيان يتم تنفيذ إجراء المعاملة وإجراء المقاصة في نفس اليوم. لكن الكثير يعتمد على كيفية دمج تدفق المستندات الإلكترونية لمنظمات التبادل والمقاصة مع أنظمة التسويات النقدية وتوريد الأوراق المالية العاملة في بلد معين (في بورصة معينة).
في الفن. 8 من قانون "تبادل السلع" يسرد الأنواع الرئيسية من المعاملات: 1) المعاملات مع عرض البضائع. 2) مهاجم فردي. 3) معيار العقود الآجلة. 4) اختياري.
المعاملات المتعلقة بالسلع الحقيقية - معاملات التبادل البسيطة هي معاملات تتعلق بالتحويل المتبادل للحقوق والالتزامات فيما يتعلق بالسلع الحقيقية. لا تعني هذه المعاملات وجود البضائع في مكان المزاد: يكفي الإشارة إلى إمكانية الوفاء الفوري (وفقًا لقواعد التجارة) بالالتزام بنقل مثل هذه البضائع على أنها حالية وليست مستقبلية.
المعاملات الآجلة- المعاملات المتعلقة بالتحويل المتبادل للحقوق والالتزامات المتعلقة بالسلع الحقيقية ذات تاريخ التسليم المتأخر. خصوصية المعاملات الآجلة هي تأجيل تنفيذها. قد يكون موضوع هذه الصفقة أيضًا منتجًا مستقبليًا.
معاملات العقود الآجلة- المعاملات المتعلقة بالتحويل المتبادل للحقوق والالتزامات فيما يتعلق بالعقود القياسية لتوريد سلع التبادل. لم يعد موضوع المعاملات الآجلة سلعة ، بل هو عقد قياسي لتوريد سلعة للتبادل. يتضمن هذا العقد نقل (التنازل) عن الحق في بيع أو شراء أي منتج ، على شكل منتج خاص ، يسمى العقد.
معاملات الخيار- هذه معاملات تتعلق بالتنازل عن الحقوق للتحويل المستقبلي للحقوق والالتزامات فيما يتعلق بسلعة تبادلية أو عقد لتوريد سلعة تبادلية.
تحدد التبادلات طبيعة المعاملات التي يمكنهم تنفيذها. وهكذا ، في البورصات الروسية ، يتم إبرام المعاملات مع السلع الحقيقية والأوراق المالية والمعاملات الآجلة. تحدد البورصة العقود القياسية لكل نوع من المعاملات وحجم المعاملات وبيانات التسليم القياسية.
يمكن تصنيف مجموعة معاملات التبادل بالكامل وفقًا للطريقة والمكان والإجراء الخاص بإبرام اتفاقية ، وفقًا لوقت التنفيذ ، وفقًا لدرجة الاتفاقية ، إلخ.
وفقًا لدرجة الاتفاقية ، يتم تمييز المعاملات الثابتة والشرطية. من المعتاد استدعاء المعاملات الثابتة ، والالتزامات التي لا تخضع للتغيير. المعاملات ملزمة في الموعد النهائي المحدد في العقد وبسعر ثابت. تم توحيدها في الشكل. تتمثل ميزة معاملات الشركة في أنها تُبرم لأنواع وأحجام مختلفة من قيم الأسهم ، وكذلك في الوقت المحدد وفقًا للاحتياجات الحقيقية للأطراف المقابلة. لذلك ، تكون المعاملات الثابتة مقبولة عندما يكون التدفق النقدي معروفًا. في المعاملات الطارئة ، يحصل المشاركون على فرصة مقابل رسوم لتغيير الالتزامات فيما يتعلق بأحد أطراف المعاملة. مثال على مثل هذه الصفقة هو خيار. يُمنح مشتري الخيار الحق في رفض تنفيذ الصفقة مقابل دفع قسط ؛ لا يُمنح البائع هذا الحق.
تختلف المعاملات المشروطة عن المعاملات التقليدية في أن تاجر البورصة العادي الذي يبيع (أو يشتري) الأوراق المالية "بشروط" من متخصص يتعهد بإبرام صفقة "عكسية" - معاملة لشراء (أو بيع) الأوراق المالية نفسها. في هذه الحالة ، قد يختلف سعر المعاملة "العكسية" عن سعر المعاملة "المباشرة".
يتم دائمًا تحديد الموعد النهائي لتنفيذ المعاملة عند انتهاء المعاملة. بحلول وقت التنفيذ ، تكون المعاملات النقدية والعاجلة مميزة. المعاملات النقدية هي معاملات تنفيذ فورية يتم تسويتها فور انتهائها. الغرض من المعاملات النقدية هو التحويل الفعلي للحقوق والالتزامات المتعلقة بموضوع العقد من البائع إلى المشتري وفقًا للشروط المنصوص عليها في العقد. دائمًا ما يكون موضوع المعاملات النقدية أحد أصول الأسهم الموجودة فعليًا في وقت إبرام العقد ويملكها البائع. تقنية تنفيذها هي نفسها عمليًا في جميع البورصات ، ويكمن الاختلاف في وقت الحساب. لذلك ، في البورصات الألمانية ، تتم تسوية المعاملات النقدية في غضون يومي عمل ، في بورصات الولايات المتحدة الأمريكية وبريطانيا العظمى وسويسرا - خمسة أيام.
يمكن أن تكون المعاملات النقدية معاملات بسيطة وهامش. ضع في اعتبارك نوعين من المعاملات النقدية: معاملة بدفع جزئي بأموال مقترضة وبيع أوراق مالية مقترضة.
يتم إجراء المعاملة ذات السداد الجزئي للأموال المقترضة بشكل أساسي من قبل اللاعبين الصاعدين. يُسمح بالمشتريات ذات الرافعة المالية بموجب قواعد الصرف. في هذه الحالة ، يدفع العميل جزءًا فقط من قيمة الأسهم ، ويتم سداد الباقي من قبل المُقرض (السمسار أو البنك). يقدم الوسيط لعميله قرضًا بقيمة الأموال المفقودة لإتمام الصفقة. تعتمد الآلية الحديثة لشراء الأسهم على الائتمان ، أولاً ، على قيود صارمة على حجمها ، وثانياً ، على ترحيل ضمانات مقابل الأموال المستلمة. تعمل الأوراق المالية المشتراة كضمان للقرض ، الذي يجب ألا يتجاوز مبلغه 50٪ من مبلغ الصفقة. يحتفظ الوسيط الذي قدم القرض بأوراق العميل المالية كضمان دون الحصول على ملكيتها. بعد أن يبيع العميل هذه الأوراق المالية ، يتم إجراء تسوية مع الوسيط للقرض المقدم. إذا أفلس المستثمر ولم يستطع السداد للوسيط ، تصبح الأوراق المالية ملكًا للوسيط. الاسم الثاني لهذه الصفقات هو صفقات الهامش. ومن سمات هذا النوع من المعاملات الحاجة إلى الحفاظ على المستوى المحدد للهامش خلال فترة الإقراض بأكملها. إذا انخفض السعر الحالي للأوراق المالية ، يطلب الوسيط من العميل تجديد الضمانات النقدية أو الأوراق المالية الأخرى. في ممارسة التبادل ، تسمى هذه العملية معاملة "طويلة".
نوع آخر من المعاملات النقدية هو المعاملات "القصيرة" ، والتي يتمثل جوهرها في بيع الأوراق المالية المقترضة. يتم استخدام هذا النوع من المعاملات النقدية من قبل لاعبين مختصرين ("الدببة"). تقنية تنفيذ الصفقة على النحو التالي: المستثمر ، توقع انخفاض سعر الأوراق المالية ، يأمر السمسار باقتراضها من طرف ثالث وبيعها بالسعر الحالي. إذا انخفض السعر بالفعل ، فإن المستثمر يوجه الوسيط لشراء هذه الأوراق المالية وإعادتها إلى طرف ثالث. نتيجة لذلك ، يحقق المستثمر ربحًا مساويًا للفرق في الأسعار مطروحًا منه رسوم الوسيط.
بمقارنة نوعي المعاملات المدروسين - البيع "القصير" والمعاملة "الطويلة" - ينبغي للمرء الانتباه إلى المستوى المختلف لمخاطرهما. إن مخاطر البيع على المكشوف أكبر بكثير من مخاطر البيع لفترة طويلة. في التجارة "الطويلة" ، تكون مخاطرة المشتري محدودة بسعر الشراء ، لأنه عندما تنخفض الأسعار ، لا يمكن أن يكون السعر أقل من الصفر. في البيع "القصير" ، يكون الاتجاه الصعودي غير المواتي في سعر السهم غير محدود نظريًا.
معاملات عاجلة- هذه معاملات لها إطار زمني محدد لحساب الأسعار وإنهائها وتحديدها. تتميز هذه المعاملات بوجود فاصل زمني كبير بين إبرام الصفقة وتنفيذها. وكلما طالت الفترة بين تاريخ إبرام الصفقة وتاريخ تنفيذها ، زادت المخاطر التي يتعرض لها المشاركون في المعاملة ، فكلما طالت الفترة ، زاد احتمال عدم تنفيذ المعاملة . إذا أصبح أحد المشتركين ، الذي كانت حالته المالية مستقرة وقت إجراء المعاملة ، معسراً وقت تنفيذها ، فلا يجوز للطرف المقابل له استلام الأموال أو الأوراق المالية المستحقة.
معاملات المشتقات لها هيكل معقد ويمكن تصنيفها اعتمادًا على طريقة تحديد الأسعار ووقت وآلية التسويات للأوراق المالية المشتراة والمعايير المنصوص عليها في نهايتها.
اعتمادًا على وقت التسوية ، يتم تقسيم المعاملات الآجلة إلى معاملات مع الدفع في منتصف الشهر - "لكل نحاس" (تتم تصفية المعاملة في الخامس عشر من الشهر المحدد) ، مع الدفع في نهاية الشهر - " per ultimo "(يتم تصفية المعاملة في نهاية الشهر 30 أو اليوم الحادي والثلاثين) وبعد عدد ثابت من الأيام بعد إتمام الصفقة.
تعرف الممارسة العالمية طريقتين رئيسيتين لتحديد الفترة بين تاريخ الإبرام وتاريخ تنفيذ المعاملات. الطريقة الأولى: يتم تحديد فترة معينة (على سبيل المثال ، أسبوعان) يتم خلالها إبرام المعاملات التي تخضع للتنفيذ في وقت واحد في تاريخ معين يحدث في عدد معين من الأيام (على سبيل المثال ، خمسة أيام تقويمية) بعد نهاية هذه الفترة. الطريقة الثانية: يجب تنفيذ المعاملات التي تتم خلال يوم عمل واحد في وقت واحد في تاريخ معين يأتي بعد عدد ثابت بشكل واضح من أيام العمل (على سبيل المثال ، تخضع المعاملات التي تم إبرامها يوم الاثنين لقواعد التنفيذ بعد خمسة أيام عمل ، أي في يوم الاثنين المقبل).
يتم تعريف المصطلحات في قواعد تداول الصرف. كلما ارتفعت درجة تنظيم السوق ، كانت المصطلحات القياسية المطبقة في ذلك السوق أكثر وضوحًا وتوحيدًا.
يتم تصنيف المعاملات الآجلة وفقًا لطرق تحديد سعر المعاملة: في تاريخ البيع ، في تاريخ محدد ، بسعر السوق الحالي.
يتم استخدام أربع طرق لتحديد سعر الدفع للمعاملات:
تسمح لك الطريقتان الثانية والثالثة للتسعير والحسابات باللعب على انخفاض أو زيادة في الأسعار. يتم تصنيف المعاملات التي تستخدم طرق التسعير هذه على أنها معاملات مضاربة.
وفقًا لآلية الاستنتاج ، يتم تقسيم المعاملات الآجلة إلى شركة (بسيطة) ، مشروطة (عقود آجلة ، خيارات) ، إطالة (مع تمديد فترة الصلاحية).
وفقًا لموضوع التنفيذ ، يتم تمييز المعاملات ذات القيم الحقيقية والتبادلية (النقدية والآجلة) ، المعاملات التي لا تحتوي على قيم تبادل حقيقية (العقود الآجلة والخيارات).
يمكن أن يكون موضوع المعاملات العاجلة هو كل من البضائع التي يمتلكها البائع ، وتلك التي لا توجد فعليًا ، ولكن بحلول الوقت الذي يتم فيه الوفاء بالالتزام ، سيكون البائع قد حصل عليه. لا يُسمح بمعاملات المشتقات في جميع البورصات.
بالنسبة للمعاملات الآجلة ، تشمل المعاملات المتعددة والمعاملات المؤقتة والمعاملات بعلاوة (خيارات). يتم تنفيذ هذه الأنواع من المعاملات بهدف اللعب على فرق سعر الصرف وهي تخمينية بحتة.
خيار- هذا هو الحق ، وليس الالتزام ، للشراء (في حالة خيار الشراء) أو البيع (في حالة خيار البيع) الشيء (الأوراق المالية) المحدد في الخيار على طول سلسلة محددة خلال فترة محددة أو خلال فترة محددة مقابل دفع قسط. يتعهد بائع الخيار ، بناءً على طلب المشتري ، بضمان ممارسة هذا الحق ، مع افتراض الالتزام بنقل موضوع الصفقة أو قبوله بسعر ثابت. يمكن إنهاء الخيار قبل تاريخ انتهاء صلاحيته إذا رغب المشتري في ذلك.
وفقًا لتقنية التنفيذ ، يتم تمييز أنواع الخيارات التالية:
يمنح خيار الشراء المشتري الحق ، ولكن ليس الالتزام ، بشراء حزمة معينة من الأوراق المالية بالسعر المناسب خلال مدة الخيار. بائع الخيار ملزم ببيع هذه الحزمة إذا طلب صاحب الخيار ذلك.
يمنح خيار البيع المشتري الحق ، ولكن ليس الالتزام ، لبيع كتلة محددة من الأوراق المالية بسعر مناسب خلال مدة الخيار. بائع الخيار ملزم بشراء هذه الحزمة إذا طلبها صاحب الخيار.
الخيار المزدوج هو مزيج من خيار البيع والشراء الذي يسمح للمشتري بشراء أو بيع الأوراق المالية بسعر مناسب. في سياق المعاملة ، سيحصل دافع قسط التأمين على الحق في تحديد مركزه في الصفقة ، أي في وقت إتمامها ، يعلن عن نفسه إما مشترًا أو بائعًا. في هذه الحالة ، يتم مضاعفة حقوق دافع قسط التأمين مقارنة بالحقوق بخيار بسيط ، وبالتالي ، يتم تحديد مبلغ القسط على الضعف. يلتزم مشتري الخيار بالشراء بأعلى سعر أو البيع بأقل سعر ثابت في وقت الصفقة. يستخدم هذا الخيار في حالة ظروف السوق غير المستقرة ، حيث يصعب التنبؤ بحركات الأسعار.
الخيار المعقد هو صفقة تجمع بين عمليتين ممتازتين متعارضتين ، تدخل فيهما نفس شركة الوساطة ، مع مشاركين آخرين في التجارة. إذا كان الوسيط الذي أبرم الصفقة هو الدافع للقسط ، فيحق له الانسحاب من المعاملة. إذا حصلت شركة السمسرة على علاوة ، فإن حق الانسحاب من الصفقة يعود إلى الأطراف المقابلة.
المعاملات المتعددة هي معاملات بعلاوة ، يكون فيها لدافع قسط التأمين الحق في أن يطلب من الطرف المقابل له أن يحول إليه ، على سبيل المثال ، أوراق مالية بقيمة تزيد عدة مرات عن تلك التي تم تحديدها عند إتمام الصفقة ، وفي السعر الثابت عند إبرام الصفقة.
الخيار المتعدد عبارة عن معاملة يحصل فيها أحد الأطراف المقابلة على حق الحصول على قسط معين لصالح الطرف الآخر لزيادة مبلغ الأصل الذي سيتم تحويله أو استلامه عدة مرات. يكمن التعدد في حقيقة أن المبلغ الأكبر من الأصل يجب أن يكون بمضاعفات الحد الأدنى الإلزامي (الشركة) ، أي تجاوزه بمقدار 2.3 ، 4 مرات ، ولكن ضمن الحد الأقصى الذي حدده العقد. الخيار المتعدد هو مزيج من تجارة ثابتة (عادية) مع تجارة مشروطة ، لأنه على الرغم من أن مبلغ الأصل قد يختلف ، إلا أنه يجب تحويل أو قبول حد أدنى معين على أي حال.
يسمى سعر التنفيذ للخيار بالسعر المرجعي أو سعر الإضراب. المبلغ الذي يدفعه مشتري الخيار للبائع في وقت الصفقة يسمى قسط التأمين. تم تحديد تاريخ انتهاء صلاحية الخيار بدقة. في البورصات الإنجليزية ، لا يمكن ممارسة الخيار إلا في وقت انتهاء صلاحيته (3.6 و 9 أشهر). يمكن ممارسة الخيار الأمريكي وفقًا لتقدير مشتري الخيار في أي وقت قبل انتهاء صلاحيته.
يدفع المشتري (صاحب) الخيار العلاوة المتفق عليها للبائع. بعد ممارسة الخيار ، يتم تنفيذ التسوية بالنسبة للمعاملات النقدية. إذا قرر المشتري عدم ممارسة حقوقه ، فلا يلزمه فعل أي شيء ، وستقتصر خسائره على مبلغ القسط المدفوع للبائع.
يسمى الخيار الذي يمنح المشتري ربحًا عند ممارسته خيار "في المال" أو الخيار النقدي. عندما تتطابق أسعار الأسهم الحالية مع سعر الإضراب ، يسمى هذا الخيار بخيار صفري ، أو خيار "خاص". يسمى الخيار غير المربح خيار خارج نطاق المال. يحدث هذا عندما يكون سعر الإضراب لخيار الشراء أعلى من أسعار السوق الحالية ، عندما يكون سعر الإضراب لخيار الشراء أقل من سعر سوق الأسهم.
يتيح الجمع بين المعاملات النقدية والمعاملات الآجلة للمشاركين في السوق تطوير استراتيجيات معقدة للسلوك ، مع مراعاة خصوصيات السوق وحالة الظروف.
إلى جانب المعاملات التبادلية في البورصات ، يتم أيضًا تنفيذ معاملات المضاربة.
من بين العمليات التي يتم إجراؤها في البورصات ، يمكن التمييز بين عمليات التخزين المؤقت: عمليات الإبلاغ والترحيل. يتم تنفيذها من أجل الحصول على أموال مجانية مؤقتًا لفترة معينة لعمليات أخرى. الصفقات الوقائية مماثلة إلى حد ما لرهن الأوراق المالية.
تقرير - عملية بيع أوراق مالية بالسعر الحالي بشرط شرائها بعد فترة زمنية محددة بمعدل متزايد. تقارير الصفقات هي نوع من صفقات التبييت. تتضمن هذه المعاملات ، على سبيل المثال ، معاملات بيع الأوراق المالية لمالك وسيط لفترة محددة في الاتفاقية مقدمًا بسعر أقل من سعر إعادة الشراء.
Deport هي عملية شراء أوراق مالية بالسعر الحالي بشرط بيعها بعد فترة زمنية محددة بسعر أعلى.
في الآونة الأخيرة ، ظهرت أنواع جديدة من المعاملات في البورصات. وتشمل هذه المقايضات والمقايضات. إنها مزيج من عدة عمليات أبسط.
المقايضة هي معاملة يتفق فيها الأطراف على تبادل تدفقات الأوراق المالية في المستقبل.
السوابتيون هو خيار للدخول في معاملات المبادلة بشروط معينة. هذه المعاملة عبارة عن مشتق - أداة مالية تم إنشاؤها بواسطة مجموعة من مشتقات الأوراق المالية الأخرى (الخيار والمقايضة).
تتم جميع العمليات وفقًا لقواعد الصرف. قواعد التبادل هي مجموعة من الأحكام التي تحكم علاقات المشاركين في التداول فيما يتعلق بشراء وبيع سلع التبادل ، والتي يمكن أن تحتوي على مئات الصفحات من النص الذي تتم مراجعته باستمرار اعتمادًا على التغييرات في شروط الإطار التشريعي والسوق ، المقدمة من تقنيات التداول الجديدة.
صفقة التبادل هي اتفاق متبادل بشأن نقل الالتزامات والحقوق فيما يتعلق بسلعة التبادل. يتم التوصل إلى هذه الاتفاقية من خلال المشاركين التجاريين في سياق تداول البورصة ، ويتم تسجيلها في البورصة وفقًا للإجراءات المعمول بها ، وينعكس أيضًا في اتفاقية التبادل.
يجب تسليط الضوء على السمات المميزة التالية للمعاملات التبادلية:
يجب أن تستوفي عملية التبادل (اتفاقية التبادل) مجموعة الشروط التالية:
يجب توثيق الاتفاقيات المسجلة في البورصة ، المنصوص عليها في التشريع الحالي.
من لحظة تسجيلها في البورصة ، يمكن اعتبار صفقة التبادل منتهية. لا يمكن تنفيذ عمليات التبادل إلا من قبل أعضاء البورصة أو الوسطاء.
يجب أن تتوافق المعاملات التي تتم في سياق تداول العملات بالضرورة مع القانون المدني ، وكذلك مع قوانين الأوراق المالية ومكافحة الاحتكار. يمكن تأمين المعاملات التي تتم في البورصة عن طريق الضمان والتعهد والضمان ، بالإضافة إلى الوسائل الأخرى التي لا تتعارض مع التشريعات الحالية.
اعتمادًا على تقنية إبرام المعاملات وآلية تنظيم تداول البورصة ، يمكن إضفاء الطابع الرسمي على حقيقة شراء وبيع أصول الأوراق المالية في قاعة التداول في البورصة إما عن طريق مذكرة الوسيط ، والتي يتم توقيعها من قبل أطراف الصفقة ، مع إدخال مطابق في سجل المعاملات ، أو عن طريق توقيع اتفاقية بيع وشراء بين الوسطاء. أيضًا ، يمكن إضفاء الطابع الرسمي على المعاملة عن طريق إدخال العملية المنجزة في نظام الكمبيوتر ، مع الإصدار اللاحق لطباعة ورقية مناسبة لأطراف المعاملة. بمعنى آخر ، يمكن تسجيل المعاملات المكتملة بعدة طرق.
يجب أن تنتهي أي صفقة تبادل بتسليم سلع التبادل إلى المشتري ، وكذلك تحويل الأموال إلى حساب البائع. تنفيذ الصفقة يعني الوفاء المتبادل للالتزامات من قبل المشتري والبائع.
ومع ذلك ، إذا لم يف أحد الطرفين بالتزامه ، فسوف يتكبد الطرف الآخر خسائر بالتأكيد. ولهذا السبب ، كقاعدة عامة ، يعمل مبدأ مثل "التسليم مقابل الدفع" في أسواق الأوراق المالية (قد تختلف الأشكال المحددة لتنظيم هذه الآلية باختلاف البلدان).
يتم الإشارة إلى المعلومات التالية في طلب معاملة التبادل:
عند تصنيف معاملات التبادل إلى معاملات مع سلع حقيقية ومعاملات تبادلية للمصطلح ، يجب مراعاة مصطلح تنفيذ المعاملة وكائن المعاملة في مجملهما ، مع إعطاء الأولوية لكائن المعاملة باعتباره معيار التصنيف الرئيسي. في الوقت نفسه ، هناك نوعان رئيسيان مميزان: المعاملات ذات القيم التبادلية الحقيقية ، والتي يتم فيها الدفع مقابل معاملة التبادل على الفور أو في اليومين أو الثلاثة أيام التالية والتي تنتهي بالضرورة بتحويل قيم التبادل الحقيقي ، والمعاملات المستعجلة بدون قيم التبادل الحقيقية - ليست قيمًا حقيقية ، ولكن عقود تسليمها ، وعقود مستقبلية ، وخيارات ، وما إلى ذلك. عند إبرام هذا النوع من المعاملات ، يتم شراء العقد وبيعه بالسعر المحدد فيه. إذا تم تنفيذ الصفقة في المستقبل ، فسيتم إجراء التسوية النهائية. في هذه الحالة ، يمكن إجراء الحسابات النهائية بسعر محدد في العقد أو مع تعديل حسب تقلبات الأسعار. لا يعني هذا النوع من المعاملات دائمًا النقل الإلزامي لأشياء المعاملة المنصوص عليها في العقد.
مصطلح "معاملة التبادل" له معنى معمم في العقود التي تتميز بسمات محددة. في هذا الصدد ، يصبح من الضروري تصنيفهم.
هناك الأنواع التالية من معاملات الصرف:
معاملة الصرف هي عقد مسجل حسب الأصول. يتم إبرامها بين اثنين من المشاركين في التداول في البورصة فيما يتعلق بأصل أو أداة. يحدد التبادل إجراءات معالجة وتمرير كل معاملة بوضوح شديد. في الوقت نفسه ، من المهم أن نتذكر أن هناك أيضًا معاملات تمت خارج البورصات - حتى إذا كانت هناك منظمة ، كما هو الحال في منصات RTS أو NASDAQ ، فإن مثل هذه المعاملة (الاتفاقية) لا تعتبر معاملة تبادل .
لا تعني المعاملة فقط شراء أو بيع أصل بحد ذاته (سلع ، عملة ، أسهم وسندات ، أوراق مالية أخرى) ، ولكن أيضًا العديد من العقود الأخرى. على سبيل المثال ، يمكن أن يكون موضوع الصفقة خيارًا أو عقدًا آجلًا. عدد كبير من الشروط المصاحبة - توقيت الوفاء بالالتزامات ، نوع الأمر (حد ، سوق ، وقف أو حد وقف) ، نوع المعاملة (بسيطة أو ذات هامش) ، مع وجود علاوة (آجلة) ، الخيار) وغيرها يعقد العملية. ومع ذلك ، فإن دراسة جميع أنواع المعاملات تتيح لك الاعتماد على شروط الاتفاقية ، ويتم تحديد الجانب الفني ومتطلبات تنفيذ المعاملات من قبل البورصة نفسها.
في حالة التعامل مع الأوراق المالية ، تصبح حقوق الملكية المتأصلة في موضوع الصفقة - الورقة المالية - موضوع شراء وتداول. إن أشكال هذه المعاملات بسيطة - التبادل ، والرهن ، والشراء ، والبيع. تعتمد أنواع هذه المعاملات على:
أيضًا ، يتم استخدام المعاملات الآجلة والعقود الآجلة (مع الالتزام بالشراء والبيع بسعر معين) والخيارات (مع الحق في الشراء والبيع بسعر متفق عليه).
الأنواع الرئيسية لمعاملات الصرف هي:
في المقابل ، تنقسم المعاملات الآجلة - التي لا يجب أن تتزامن فيها فترة التنفيذ مع يوم المعاملة - إلى أنواع:
الأكثر عملية هو نوع المعاملات الثابتة - في هذه الحالة ، يكون المشاركون ملزمين باستيفاء شروط التوريد والشراء خلال الفترة المحددة ، والتي لا تتغير.
عند إتمام معاملات التبادل ، يتم مراعاة ميزاتها:
الآلية العامة لإبرام الصفقة هي كما يلي:
تنظيم المعاملات التبادلية معقد للغاية - ليس فقط من الناحية النظرية والعملية ، ولكن أيضًا من الناحية الفنية. إذا كان البيان الشفوي كافيًا في بداية وجود التبادلات ، والذي تمت صياغته رسميًا في نهاية التداول في اتفاقية ، يتم الآن تنفيذ معظم المعاملات إلكترونيًا. يترتب على ذلك عواقب مختلفة - على سبيل المثال ، يُعتقد أن إدخال الأتمتة يساهم في تسريع أي ظواهر - نمو الأسواق وهبوطها (الأسهم وغيرها).
حدث موقف مأساوي في عام 1987 - في 9 ديسمبر ، حدث فشل واسع النطاق في بورصة ناسداك ، وبعد ذلك توقفت خدمة عروض الأسعار التابعة للجمعية الوطنية لتجار الأوراق المالية عن العمل لمدة ساعة ونصف تقريبًا. سبب عدم المشاركة في تداول أكثر من 20 مليون سهم كان ... سنجاب شق طريقه إلى مركز الكمبيوتر الرئيسي في البورصة.
تشير المضاربة إلى جميع أنواع المعاملات التي تتم مع توقع زيادة أو نقصان في قيمة الأصل من أجل اشتقاق فوائد لاحقة. هذا هو عكس التحوط. هناك أيضًا أسماء خاصة لمعاملات المضاربة تأتي من اللغة الفرنسية: الترحيل (مع انخفاض القيمة في المستقبل) والتقرير (للمعاملات التي تنطوي على فائدة من زيادة كبيرة في القيمة والأرباح بسبب الفرق الناتج). لا تنص صفقة التبادل المضاربة على أغراض الحد من المخاطر.
تسمى جميع أنواع معاملات الصرف العاجلة ، حيث قد لا يتزامن توقيت الوفاء بالالتزامات مع يوم المعاملة. يتم الحساب بعد انتهاء الصلاحية إما في تاريخ محدد أو خلال الفترة بأكملها. نتيجة لذلك ، يمكن الوفاء بالالتزامات المنصوص عليها في الصفقة في منتصف أو في نهاية الشهر. في نفس الوقت ، يظل السعر ثابتًا في يوم المعاملة. تنقسم الصفقات العاجلة إلى صفقات بسيطة ، وصفقات جاهزة ، وصفقات عند الطلب ، وتقرير ، وصفقات مشروطة ، وصفقات طويلة الأجل.
فارق بسيط مهم: قد يشير العقد أيضًا إلى اللحظة التي يتم فيها تحديد قيمة الأصل - على سبيل المثال ، يوم البيع أو تاريخ محدد أو القيمة السوقية الحالية.
جوهر أي صفقة تبادل هو إبرام اتفاق بين طرفين ضمن الشروط التي تمليها البورصة (عملة ، سلعة ، مخزون أو غير ذلك). في هذه الحالة ، تخضع المعاملة بالضرورة للتسجيل ، ومحتواها عبارة عن سرد للكائن ومقدار الالتزامات والسعر وتاريخ الاستحقاق وتوقيت التسويات. يتم إبرام المعاملات للبضائع المتداولة وأصول المخزون التي تم قبولها في عرض الأسعار.
تتيح لك معاملة التبادل تحقيق العديد من الفرص: لجذب الاستثمارات ، والاتفاق على توريد السلع ، واستخدام الأدوات لتقليل المخاطر أو توزيعها.
المعاملة الفورية هي نوع من المعاملات يتم فيها السداد مقابل البضائع في البورصة في أسرع وقت ممكن. حول المعاملات النقدية (الفورية) - أنواع المعاملات التبادلية ذات الدفع السريع - يقال غالبًا أن الأموال يتم تحويلها "على الفور". لكننا في الواقع نتحدث عن مصطلح تحويل الأموال عن طريق الدفع المصرفي ، وهو يوم أو يومين.
يتم إبرام هذا النوع من المعاملات في الحالات التي يكون فيها أحد الطرفين جاهزًا للدفع على الفور ، والآخر مستعدًا لتسليم البضائع في وقت قصير. يتم تنفيذ العديد من أنواع المعاملات النقدية تلقائيًا أو شبه تلقائيًا. هذا يسمح ، على سبيل المثال ، باللعب على المكشوف عند تداول الأوراق المالية.
لمعرفة كيفية جني الأموال من الانخفاض ، يجب عليك اللجوء إلى آلية إقراض الأوراق المالية. يمكن للمتداول أن يقوم ببيع أوراق مالية غير متوفرة في حسابه. بدلاً من الأوراق المالية الحقيقية ، تُباع الأوراق المالية المقترضة من وسيط ، وبسعر معين.
يمكن بيع أسهم القروض في الوقت الذي يكون فيه سعرها هو الأعلى في النطاق المتوقع. في الوقت نفسه ، يتم استرداد المبلغ لاحقًا ، عندما تنخفض قيمة الأسهم المستخدمة في التداول بشكل كبير. سيكون الفرق في قيمة الأسهم المختارة هو صافي ربح التاجر على المكشوف.
تشمل أنواع أسعار السلع الحقيقية ، التي تسمى أيضًا أنواع أسعار السلع الحقيقية ، الأسعار الفورية والآجلة. تنطبق على الأنواع المقابلة من المعاملات لشراء وبيع البضائع.
السعر الفوري هو سعر المنتج المعروض للشراء في لحظة معينة. هذا هو السعر الذي سيدفعه المشتري للبائع إذا وافق على الصفقة على الفور.
بالنسبة للعناصر التي يزيد وقت تسليمها عن شهر ، غالبًا ما يتم استخدام السعر الآجل. هذا هو السعر ، مع الأخذ في الاعتبار التسليم المؤجل ، عندما يتم دفع ثمن البضائع مقدمًا ، ولكن لأسباب موضوعية لا يمكن تنفيذه في وقت قريب من لحظة الدفع.
حصلت ما يسمى بالمعاملات العاجلة على اسمها من إدخال مفهوم مصطلح الدفع ، والذي يختلف عن الحد الأدنى الممكن. تشمل الصفقات لأجل (باستثناء السلع الحقيقية) العقود الآجلة وخيارات الخيارات.
يتم تحديد سعر العقود الآجلة في وقت إبرام الاتفاقية ويتم تحديده مع توقع أن القيمة الحقيقية للبضائع لن تتغير عمليًا بمرور الوقت.
يمكن أيضًا إبرام عقد من خلال خيار - الحق في شراء سلعة بسعر ثابت ضمن نطاق زمني محدد. مشتري الخيار غير ملزم بشراء البضائع على الفور ، ولكن يمكنه إعادة بيعها في الوقت المناسب لنفسه.
