السياسة النقدية هي تغيير في حالة كمية الأموال المتداولة لحل المشكلات الاقتصادية المهمة.
ترتبط الحاجة إلى سيطرة الدولة على المعروض النقدي بسلوك الوكلاء الاقتصاديين للسوق. وبالتالي ، يمكن للبنوك ، من خلال تعظيم الائتمان وخلق فائض من المعروض النقدي أثناء الانتعاش الاقتصادي ، أن تساهم في خلق طلب إجمالي مفرط وزيادة التضخم. خلال فترة الكساد ، يتم تقليل عدد القروض المقدمة ويفضل المصرفيون الاحتفاظ بالمال في شكل سائل. هذا يقيد الطلب الكلي ويزيد من حدة الركود.
ساهم الانخفاض السريع في عرض النقود في تطور الكساد العظيم في 1929-1933. لذلك ، يجب أن يكون لدى البنك المركزي تحت تصرفه أدوات معينة مصممة لإدارة المعروض النقدي. تهدف السياسة النقدية إلى مساعدة الاقتصاد على الاستقرار أو تحقيق مستوى عالٍ من تنمية الإنتاج ، يتسم بانخفاض معدلات البطالة والتضخم.
هناك ثلاث أدوات رئيسية للسياسة النقدية:
- عمليات السوق المفتوحة ؛
- التغيير في معدل الاحتياطي ؛
- التغيير في معدل الخصم.
تشمل عمليات السوق المفتوحة شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية من قبل البنك المركزي. تتحقق الزيادة في عرض النقود في هذه الحالة على حساب المعروض النقدي المطروح للتداول عند شراء الأوراق المالية من السكان والبنوك التجارية ، ويعود انخفاضها إلى سحب النقود من التداول عند بيع السندات. عمليات السوق المفتوحة هي الأداة الأكثر استخدامًا للسياسة الاقتصادية من قبل البنك المركزي. لذلك ، في سوق السندات في نيويورك ، يتم الاحتفاظ بها كل يوم تقريبًا.
في الممارسة العملية ، يتم تنفيذ هذه العملية على النحو التالي. لنفترض أن الاقتصاد يشهد نموًا مفرطًا في عرض النقود ، وقرر البنك المركزي الحد منه. تحقيقا لهذه الغاية ، بدأ في بيع الأوراق المالية بنشاط في السوق المفتوحة. بسبب زيادة المعروض من الأوراق المالية ، ينخفض سعر السوق. يبدأ المتداولون في الأوراق المالية الحكومية في شرائها وإعادة بيعها بأسعار طلب السوق للأسر التي ترغب في شراء هذه الأوراق المالية بسبب العوائد المرتفعة.
إذا كان هناك نقص في الأموال في الاقتصاد ، مما يهدد بالركود وزيادة البطالة ، فإن البنك المركزي ينتهج سياسة تهدف إلى توسيع المعروض من النقود عن طريق شراء الأوراق المالية الحكومية. تحت تأثير سعرها المرتفع ، تبدأ الأسر في بيع الأوراق المالية ويزداد مقدار المال.
أقل شيوعًا ، يتم تطبيق التغيير في معدل الخصم ، والذي يُفهم على أنه سعر الفائدة الذي يقدم به البنك المركزي القروض للبنوك التجارية. تلجأ البنوك إليهم عندما تكون أموالهم الخاصة غير كافية لتلبية المتطلبات. تخفيض معدل الخصم أي قروض أرخص ، تحفز البنوك على التوسع في الاقتراض من البنك المركزي. نتيجة لذلك ، هناك زيادة في المعروض من النقود ، لأن يقوم البنك التجاري بتوسيع إمكانياته في تقديم القروض للسكان. يتم استخدام الأداة بشكل غير متكرر ، حيث يحاول البنك المركزي ، قدر الإمكان ، تجنب الإقراض الميسر من قبل البنوك التجارية ما لم يكن ذلك ضروريًا للغاية. في الأساس ، يتغير معدل الخصم بعد حركة أسعار الفائدة في سوق رأس المال.
يتم استخدام تغيير معدل الاحتياطي كأداة للسياسة الاقتصادية في كثير من الأحيان. يحدد معدل الاحتياطي الحدود التي يمكن للبنوك من خلالها الإقراض. وهو يمثل احتياطيًا معينًا من الأموال في المكاتب النقدية أو في حسابات البنك المركزي من أجل التمكن من سداد المدفوعات. وهذا يؤدي إلى حقيقة أن البنوك لا تستطيع استخدام جميع ودائعها لإصدار قروض. من خلال تغيير معدل الاحتياطي ، يمكن للبنك المركزي التأثير على قدرة البنوك التجارية على إنشاء وسائل الدفع. إذا ارتفع السعر ، فلن تتمكن البنوك من إصدار العديد من القروض كما كان من قبل ، وبالتالي ، ينخفض عرض النقود. عندما ينخفض معدل الاحتياطي ، يرتفع عرض النقود. تحتفظ البنوك التجارية بالجزء الأكبر من احتياطياتها في البنك المركزي.
لا تستطيع البنوك التجارية الاحتفاظ باحتياطيات أقل من المطلوب. إذا كان لدى البنوك التجارية نقص مؤقت في هذه الأموال ، فإنها تقترض الأموال للاحتياطيات إما من البنوك الأخرى التي تزيد عن الحد الأدنى للمعدل ، أو من البنك المركزي.
الطريقة الرئيسية التي يتحكم بها البنك المركزي في كمية الأموال المتداولة هي عمليات السوق المفتوحة. تتضمن النتيجة النهائية لتأثير هذه المعاملات على المعروض النقدي كلاً من التأثيرات المباشرة والتأثيرات غير المباشرة. وهذا يعني أن شراء الأوراق المالية من السكان بمبلغ 1 مليون دولار. سيزيد المعروض النقدي بأكثر من مليون دولار. يسمى مقدار المضاعف الذي يزداد به مقدار الأموال المتداولة نتيجة لعملية السوق المفتوح بمضاعف النقود.
المجمع التربوي المنهجي حول "النظرية الاقتصادية" الجزء الأول "أساسيات النظرية الاقتصادية": معينات التدريس. - إيركوتسك: دار نشر BSUEP ، 2010. جمعها: TV Ogorodnikova، SV Sergeeva.
السياسة النقدية وأهدافها وأدواتها
1. السياسة النقدية: المفهوم ، الأنواع ، الأهداف.
.1 السياسة النقدية: الطبيعة ، الأهداف
تحت السياسة النقدية للدولةتعني مجموعة تنظيم تداول الأموال والائتمان ، والتي تهدف إلى ضمان النمو الاقتصادي المستدام من خلال التأثير على مستوى وديناميكيات التضخم والنشاط الاستثماري وعمليات الاقتصاد الكلي الهامة الأخرى.
ترتبط السياسة النقدية ارتباطًا وثيقًا بالعلاقات السياسية والاقتصادية المحلية ، وخاصة التضخم والنمو الاقتصادي. علاوة على ذلك ، لا يتم استخدامه كعنصر منفصل من عناصر التنظيم الاقتصادي ، ولكن بالاقتران مع أدوات مثل السياسة المالية وسياسة الدخل وغيرها.
يقوم بتنفيذ السياسة النقدية من قبل البنك المركزي أو المنظمات التي تؤدي وظائف البنك المركزي (نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي).
تقوم السياسة النقدية على مبادئ النقدية. ميزتها الرئيسية على السياسة المالية هي كفاءتها ومرونتها. نظرًا لأنه يدار من قبل البنك المركزي وليس من قبل البرلمان في البلاد ، فهو أقل عرضة للتأثير السياسي.
النقطة السلبية بالمقارنة مع السياسة المالية هي الطبيعة غير المباشرة لتأثير السياسة النقدية على الاقتصاد ، بوساطة "آليات انتقال" معينة. يمكن للبنك المركزي ممارسة تأثير غير مباشر بشكل أساسي على البنوك التجارية من أجل تقليل قروضها أو زيادتها ، مما يساهم بدوره في الاستقرار المالي ، وتعزيز التداول النقدي ، وتوسيع الاستثمار ، وفي نهاية المطاف ، النمو الاقتصادي في البلاد.
الأهداف الرئيسية للسياسة النقدية للحكومة هي:
التخفيف من التقلبات الدورية في الاقتصاد ؛
كبح جماح التضخم
ترويج الاستثمار؛
التوظف الكامل؛
تنظيم معدلات النمو الاقتصادي ؛
ضمان استقرار ميزان المدفوعات.
يحقق البنك المركزي الأهداف الموضوعة من خلال التأثير على الروابط الوسيطة لآلية التنظيم النقدي: عرض النقود ، وسعر الفائدة ، وسعر صرف العملة.
يميز بين السياسة النقدية السلبية والنشطة.
تحت مبني للمجهولتُفهم السياسة على أنها تغييرات في المعايير النقدية الناشئة عن تنفيذ السياسة المالية (الميزانية والضرائب) من قبل الدولة.
من خلال المتابعة نشيط سياسةتؤثر الدولة ، بمساعدة أدوات محددة للسياسة النقدية ، على سوق المال لتحقيق أهدافها.
هناك نوعان من السياسة النقدية: التحفيز والتقييد.
تنشيطيتم تنفيذ السياسة النقدية (التوسع الائتماني) من أجل زيادة النشاط الاقتصادي في الدولة عن طريق زيادة المعروض النقدي وخفض سعر النقود (سعر الفائدة).
على سبيل المثال ، في مواجهة انخفاض الإنتاج وزيادة البطالة ، تحاول البنوك المركزية إحياء الوضع من خلال توسيع الائتمان وخفض أسعار الفائدة. على العكس من ذلك ، غالبًا ما يكون الانتعاش الاقتصادي مصحوبًا "بحمى البورصة" والمضاربة وارتفاع الأسعار وتزايد الاختلالات في الاقتصاد. في مثل هذه الظروف ، تسعى البنوك المركزية إلى منع "الانهاك" للوضع من خلال الحد من الائتمان ، ورفع أسعار الفائدة ، والحد من مسألة وسائل الدفع ، وما إلى ذلك.
تقييديتهدف السياسة النقدية (تقييد الائتمان) إلى كبح النمو الاقتصادي التضخمي وتنطوي على خفض حجم المعروض النقدي وزيادة سعر النقود.
يمكنك أيضًا التمييز بين السياسة النقدية طويلة الأجل وقصيرة المدى. تختلف في نتائجها. على المدى القصير ، السياسة النقدية لها تأثير أكبر على حجم الإنتاج الوطني وبدرجة أقل - على الأسعار. على المدى الطويل ، على العكس من ذلك ، يكون له تأثير سائد على مستوى السعر ، حيث يؤثر بشكل طفيف فقط على الحجم الحقيقي للإنتاج.
يعتمد اختيار خيارات السياسة النقدية إلى حد كبير على أسباب التغيير في الطلب على النقود. على سبيل المثال ، إذا كانت الزيادة في الطلب على النقود مرتبطة بالعمليات التضخمية ، فإن السياسة الصارمة للحفاظ على عرض النقود ، والتي تتوافق مع منحنى عرض نقدي عمودي أو حاد ، ستكون مناسبة. إذا كان من الضروري عزل ديناميات المتغيرات الحقيقية عن التغيرات غير المتوقعة في سرعة تداول الأموال ، فإن سياسة الحفاظ على سعر الفائدة المرتبط مباشرة بالنشاط الاستثماري (منحنى عرض النقود الأفقي أو المسطح L س حسب ميل المنحنى L. س سيكون للتغيير في الطلب على النقود تأثير أكبر إما على عرض النقود M (الشكل 1.1 ، ب) ، أو على سعر الفائدة ص.
من الواضح أن البنك المركزي ليس في وضع يسمح له بإصلاح النظام النقدي وسعر الفائدة في آن واحد. على سبيل المثال ، من أجل الحفاظ على معدل ثابت نسبيًا عند زيادة الطلب على النقود ، سيتعين على البنك توسيع عرض النقود من أجل خفض الضغط التصاعدي على سعر الفائدة من زيادة الطلب على النقود (سينعكس ذلك عن طريق التحول إلى يمين منحنى الطلب على النقود L د وتحريك نقطة التوازن إلى اليمين على طول المنحنى L. س من النقطة أ إلى النقطة ب).
السياسة النقدية لديها آلية انتقال معقدة نوعًا ما. تعتمد كفاءة السياسة ككل على جودة عمل جميع روابطها.
توجد أربع روابط في آلية انتقال السياسة النقدية:
تغير في قيمة المعروض النقدي الحقيقي ( م / ص) س نتيجة لمراجعة البنك المركزي للسياسة ذات الصلة ؛
التغيير في أسعار الفائدة في سوق المال ؛
رد فعل إجمالي النفقات (خاصة الاستثمار) على ديناميات سعر الفائدة ؛
التغيرات في الإنتاج استجابة للتغيرات في إجمالي الطلب (إجمالي الإنفاق).
بين التغيير في عرض النقود ورد فعل إجمالي العرض ، هناك مرحلتان وسيطتان أخريان ، وهو الممر الذي يؤثر بشكل كبير على النتيجة النهائية.
يحدث التغيير في سعر الفائدة في السوق عن طريق تغيير هيكل محفظة أصول الوكلاء الاقتصاديين بعد ، على سبيل المثال ، نتيجة لسياسة نقدية توسعية للبنك المركزي ، لديهم أموال أكثر مما يحتاجون إليه. ستكون النتيجة ، كما تعلم ، شراء أنواع أخرى من الأصول ، الائتمان الأرخص ، أي نتيجة لذلك ، انخفاض في سعر الفائدة.
ومع ذلك ، فإن استجابة سوق المال تعتمد على طبيعة الطلب على النقود. إذا كان الطلب على النقود حساسًا بدرجة كافية للتغيرات في سعر الفائدة ، فإن الزيادة في المعروض النقدي ستؤدي إلى تغيير طفيف في السعر. على العكس من ذلك ، إذا كان الطلب على النقود يستجيب بشكل ضعيف لسعر الفائدة ، فإن الزيادة في المعروض من النقود ستؤدي إلى انخفاض كبير في السعر.
من الواضح أن الانتهاكات في أي رابط لآلية النقل يمكن أن تؤدي إلى انخفاض أو حتى عدم وجود أي نتائج للسياسة النقدية. على سبيل المثال ، تؤدي التغييرات غير المهمة في سعر الفائدة في سوق المال أو عدم استجابة مكونات إجمالي الطلب لديناميات السعر إلى قطع الصلة بين التقلبات في عرض النقود وحجم الإنتاج. تتجلى هذه الاضطرابات في تشغيل آلية انتقال السياسة النقدية بشكل خاص في البلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية ، عندما لا يرتبط النشاط الاستثماري للوكلاء الاقتصاديين ، على سبيل المثال ، بسعر الفائدة في سوق المال بقدر ارتباطه بالنشاط العام. الوضع الاقتصادي وتوقعات المستثمرين.
السياسة النقدية لديها مشكلة خارجية كبيرة (الوقت من اتخاذ القرار إلى نتائجه) ، حيث أن تأثيرها على حجم الناتج المحلي الإجمالي يرتبط إلى حد كبير بالتقلبات في سعر الفائدة مع انخفاض في النشاط الاستثماري في الاقتصاد ، وهي فترة طويلة إلى حد ما معالجة. يؤدي هذا أيضًا إلى تعقيد تنفيذه ، لأن التأخير في النتيجة يمكن أن يؤدي إلى تفاقم الوضع. على سبيل المثال ، قد ينتج عن التوسع المعاكس للتقلبات الدورية في عرض النقود (وانخفاض سعر الفائدة) لمنع الركود عندما يكون الاقتصاد في حالة صعود بالفعل وسيؤدي إلى عمليات تضخمية غير مرغوب فيها.
بشكل عام ، تواجه السياسة النقدية عددًا من القيود والتحديات:
لا يجوز للبنوك استخدام الاحتياطيات الفائضة الناتجة عن سياسة "الأموال الرخيصة" لتوسيع المعروض من الموارد النقدية ؛
يمكن تعويض التغير في عرض النقود الناجم عن السياسة النقدية جزئيًا عن طريق تغيير سرعة تداول الأموال ؛
سيضعف تأثير السياسة النقدية إذا كان منحنى الطلب على النقود مسطحًا وكان منحنى طلب الاستثمار حادًا ؛ بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن يتغير منحنى طلب الاستثمار ، مما يؤدي إلى تحييد السياسة النقدية.
.2 البنك المركزي - سلطة النقد
الهدف الأساسي للسياسة النقدية هو مساعدة الاقتصاد على تحقيق مستوى إجمالي للإنتاج يتميز بالتوظيف الكامل واستقرار الأسعار. تدور السياسة النقدية حول تغيير المعروض من النقود من أجل تثبيت الناتج الكلي (النمو المستقر) والعمالة ومستويات الأسعار.
يمكن أن تؤدي الأنشطة غير المنظمة للبنوك التجارية إلى تقلبات دورية في النشاط التجاري ، أي في فترات التضخم ، من المفيد لهم زيادة المعروض النقدي ، وفي فترات الكساد - للحد ، وبالتالي تفاقم الأزمة. لذلك ، من الضروري وجود سياسة دولة متوازنة لتنظيم التداول النقدي. يتم تنفيذ هذا الدور للهيئة التنسيقية والتنظيمية الرئيسية للنظام النقدي الكامل للبلد من قبل البنك المركزي (المُصدر).
الهدف الرئيسي للسياسة النقدية للبنك المركزي هو الحفاظ على قوة شرائية مستقرة للعملة الوطنية وضمان نظام مرن للمدفوعات والتسويات. في الوقت نفسه ، تعد سياسة البنك المركزي أحد أهم أجزاء تنظيم اقتصاد الدولة بأكمله.
ينظم البنك المركزي في أي دولة تداول الأموال ليس بشكل مباشر ، ولكن من خلال الأنظمة النقدية والائتمانية. من خلال التأثير على مؤسسات الائتمان (البنوك) ، فإنه يخلق ظروفًا معينة لعملهم. إلى حد ما ، يعتمد اتجاه نشاط البنوك التجارية والمؤسسات المالية الأخرى على هذه الظروف ، مما يؤثر على مسار التنمية الاقتصادية للبلاد. لذلك ، تحدد الخصائص الوطنية لنظام الائتمان درجة تأثير البنك المركزي. يتم تحديد خصائص النظام المصرفي الوطني إلى حد كبير من خلال أهداف واستراتيجية وأساليب التنظيم النقدي من قبل البنك المركزي.
حقوق البنوك المركزية في العديد من البلدان ينظمها القانون بصرامة. بموجب القانون ، البنك المركزي ملزم بدعم السياسة الاقتصادية للحكومة أو أن يكون مستقلاً عن أنشطة الحكومة. في بعض الحالات ، يسمح القانون بنقل قضايا السياسة النقدية.
من خلال تنفيذ السياسة النقدية ، والتأثير على أنشطة الإقراض للبنوك التجارية وتوجيه اللوائح لتوسيع أو تقليل الإقراض للاقتصاد ، يحقق البنك المركزي تنمية مستقرة للاقتصاد المحلي ، وتعزيز التداول النقدي ، وتحقيق التوازن في العمليات الاقتصادية الداخلية. وبالتالي ، فإن التأثير على الائتمان يسمح لك بتحقيق أهداف إستراتيجية أعمق لتنمية الاقتصاد بأكمله. على سبيل المثال ، يؤدي نقص النقد المجاني في المؤسسات إلى صعوبة تنفيذ المعاملات التجارية والاستثمارات المحلية وما إلى ذلك. من ناحية أخرى ، فإن فائض المعروض النقدي له عيوبه: انخفاض قيمة المال ، ونتيجة لذلك ، انخفاض في مستويات معيشة السكان ، وتدهور في وضع العملة في البلاد. وفقًا لذلك ، في الحالة الأولى ، يجب أن تهدف السياسة النقدية إلى توسيع أنشطة الإقراض للبنوك ، وفي الحالة الثانية - تقليلها ، والانتقال إلى سياسة "الأموال باهظة الثمن" (التقييدية).
دأب البنك المركزي على تنفيذ استراتيجيات التنظيم النقدي المختلفة باستمرار. يمكن أن تكون هذه استراتيجية تهدف إلى تنظيم معدل نمو المعروض النقدي في الاقتصاد الوطني أو تنظيم سعر الصرف للوحدة النقدية الوطنية فيما يتعلق ببعض العملات الأجنبية المستقرة.
وفقًا للاستراتيجية المختارة ، يقوم البنك المركزي ، على سبيل الأولوية ، بتنفيذ سياسة نقدية أو سياسة سعر الصرف ويستخدم الأدوات المناسبة.
بناءً على فهم الغرض من الاستراتيجية ، هناك أربعة أنواع منها:
تضخمي - افتراض نمو ضعيف التحكم في عرض النقود المتداولة ؛
الانكماشية - قبول شكل معتدل من التضخم من أجل تحفيز الاقتصاد ؛
الانكماشية - انخفاض حاد في كمية الأموال المتداولة (انكماش المعروض النقدي) ؛
مضاد للتضخم - شكل معتدل من استراتيجية الانكماش تهدف إلى الحد من النشاط الاقتصادي.
تعزز إستراتيجية البنك المركزي الانكماشية نمو العمالة ، ولكنها في نفس الوقت تؤدي إلى انخفاض قيمة المال. عندما تصبح مشكلة البطالة خطيرة للغاية ، يلجأ البنك المركزي إلى استراتيجية الانكماش. إذا أصبحت مشكلة التضخم خطيرة للغاية ، فإنه يستخدم استراتيجية انكماشية تضمن استقرار قيمة المال ، ولكن في نفس الوقت يتسبب في انخفاض الإنتاج وزيادة البطالة.
بمساعدة التنظيم النقدي ، تسعى الدولة للتخفيف من الأزمات الاقتصادية ، وكبح جماح التضخم ، ومن أجل الحفاظ على الظرف ، تستخدم الدولة الائتمان لتحفيز الاستثمار في مختلف قطاعات اقتصاد البلاد.
يلعب عرض النقود في سوق المال دورًا مهمًا في الاقتصاد. هذا ، على وجه الخصوص ، يتبع من معادلة التبادل المعروفة. وفقًا لذلك ، توجد علاقة بين حجم المعروض النقدي وسرعة تداول الأموال والإنتاج ومستوى الأسعار.
تظهر الإحصاءات الغربية أن "مستوى نمو عرض النقود ومتوسط مستوى السعر يعتمدان خطيًا تقريبًا بمعامل يزيد عن 0.9 لجميع المجاميع في جميع البلدان مع جميع الاقتصادات (حسب التنمية). مستوى نمو عرض النقود والإنتاج الحقيقي لا علاقة لها على الإطلاق حيث يكون نمو عرض النقود أكثر من حوالي 18٪ سنويًا ، بينما في البلدان ذات معدلات نمو منخفضة للعرض النقدي ، توجد علاقة خطية تقريبًا بمعامل يبلغ حوالي 0.1. معدل التضخم ومعدل النمو من المنتج الحقيقي غير مترابطة على الإطلاق.
لنفترض أن الاقتصاد يواجه البطالة وانخفاض الأسعار. لذلك ، من الضروري زيادة المعروض من النقود. لتحقيق هذا الهدف ، يتم تطبيق سياسة الأموال الرخيصة ، والتي تتكون من التدابير التالية.
أولاً ، يجب على البنك المركزي شراء الأوراق المالية في السوق المفتوحة من الجمهور ومن البنوك التجارية. ثانيًا ، من الضروري خفض معدل الخصم ، وثالثًا ، هناك حاجة إلى معايير للخصم الاحتياطي. نتيجة للإجراءات المتخذة ، سوف تزداد الاحتياطيات الفائضة لنظام البنوك التجارية. نظرًا لأن الاحتياطيات الفائضة هي الأساس لزيادة المعروض النقدي من البنوك التجارية من خلال الإقراض ، فمن المتوقع أن يزداد المعروض النقدي في البلاد. ستؤدي الزيادة في عرض النقود إلى خفض سعر الفائدة ، مما يؤدي إلى زيادة الاستثمار وزيادة توازن صافي الناتج القومي. مما سبق ، يمكننا أن نستنتج أن الهدف من هذه السياسة هو جعل الائتمان رخيصًا ومتاحًا بسهولة من أجل زيادة إجمالي الإنفاق والعمالة.
في الحالة التي يواجه فيها الاقتصاد إنفاقًا مفرطًا ، مما يؤدي إلى حدوث عمليات تضخمية ، يجب على البنك المركزي محاولة خفض الإنفاق الإجمالي عن طريق الحد من المعروض النقدي أو تقليله. لحل هذه المشكلة ، من الضروري خفض احتياطيات البنوك التجارية. ويتم ذلك بالطريقة التالية. يجب على البنك المركزي بيع السندات الحكومية في السوق المفتوحة من أجل تقليص احتياطيات البنوك التجارية. ثم من الضروري زيادة معدل الاحتياطي ، والذي يحرر البنوك التجارية تلقائيًا من الاحتياطيات الزائدة. أما الإجراء الثالث فهو رفع سعر الخصم لتقليل فائدة البنوك التجارية لزيادة احتياطياتها عن طريق الاقتراض من البنك المركزي. يسمى نظام الإجراءات المذكور أعلاه بسياسة الأموال الباهظة الثمن. نتيجة لذلك ، تجد البنوك أن احتياطياتها أصغر من أن تفي بمتطلبات الاحتياطي القانوني ، أي أن حسابها الجاري كبير جدًا مقارنة باحتياطياتها.
لذلك ، من أجل تلبية متطلبات الاحتياطي لعدم كفاية الاحتياطيات ، يجب على البنوك الاحتفاظ بحساباتها الجارية بالامتناع عن إصدار قروض جديدة بعد سداد القروض القديمة. نتيجة لذلك ، سيتقلص عرض النقود ، مما يؤدي إلى زيادة معدل الفائدة ، وستؤدي الزيادة في سعر الفائدة إلى تقليل الاستثمار ، وتقليل التكاليف الإجمالية والحد من التضخم. الهدف من السياسة هو تقييد المعروض من النقود ، أي تقليل توافر الائتمان وزيادة تكاليفه من أجل خفض التكاليف واحتواء الضغوط التضخمية.
وتجدر الإشارة إلى نقاط القوة والضعف في استخدام أساليب التنظيم النقدي عند التأثير على اقتصاد الدولة ككل. يمكن تقديم الحجج التالية لصالح السياسة النقدية. أولا ، السرعة والمرونة مقارنة بالسياسة المالية. من المعروف أن تطبيق السياسة المالية قد يتأخر لفترة طويلة بسبب المناقشات في الهيئة التشريعية. الوضع مختلف مع السياسة النقدية. يمكن للبنك المركزي والسلطات النقدية الأخرى اتخاذ قرارات بشأن شراء وبيع الأوراق المالية على أساس يومي وبالتالي التأثير على المعروض النقدي ومعدل الفائدة. يتعلق الجانب المهم الثاني بحقيقة أن هذه السياسة في البلدان المتقدمة معزولة عن الضغوط السياسية ، بالإضافة إلى أنها بطبيعتها أكثر ليونة من السياسة المالية وتعمل بمهارة أكبر وبالتالي تبدو أكثر قبولًا من الناحية السياسية. ولكن هناك أيضًا عدد من الجوانب السلبية. يمكن لسياسة مالية باهظة الثمن ، إذا تم تنفيذها بقوة كافية ، أن تقلل بالفعل من احتياطيات البنوك التجارية إلى الحد الذي تضطر فيه البنوك إلى الحد من إقراضها. وهذا يعني الحد من المعروض من النقود. يمكن لسياسة الأموال الرخيصة أن تزود البنوك التجارية بالاحتياطيات الضرورية ، أي القدرة على الإقراض ، لكنها لا تضمن أن البنوك ستقرض بالفعل وأن المعروض من النقود سيزداد. في مثل هذه الحالة ، ستكون إجراءات هذه السياسة غير فعالة. تسمى هذه الظاهرة عدم التناسق الدوري ، ويمكن أن تكون عقبة خطيرة أمام التنظيم النقدي خلال فترة الكساد. في الفترات الأكثر طبيعية ، تؤدي الزيادة في الاحتياطيات الفائضة إلى تقديم قروض إضافية ، وبالتالي إلى زيادة في المعروض النقدي.
عامل سلبي آخر لاحظه بعض الكينزيين الجدد هو كما يلي. تميل سرعة تداول النقود إلى التغيير في الاتجاه المعاكس لعرض النقود ، وبالتالي تثبيط أو إلغاء التغييرات في عرض النقود التي تسببها السياسة ، أي عندما يكون المعروض من النقود محدودًا ، فإن سرعة تداول النقود يميل إلى الزيادة. على العكس من ذلك ، عندما يتم اتخاذ تدابير سياسية لزيادة المعروض من النقود خلال فترة الانكماش الاقتصادي ، فمن المحتمل جدًا أن تنخفض سرعة النقود.
بمعنى آخر ، عندما يكون المال رخيصًا ، تنخفض سرعة تداول النقود ؛ وفي المسار العكسي للأحداث ، تؤدي سياسة النقود الباهظة إلى زيادة سرعة التداول. ونعلم أنه يمكن اعتبار إجمالي الإنفاق مضروبًا في عرض النقود في سرعة النقود. وبالتالي ، في ظل سياسة النقود الرخيصة ، كما ذكرنا سابقًا ، تقل سرعة تداول المعروض النقدي ، وبالتالي يتم تقليل إجمالي النفقات ، مما يتعارض مع أهداف السياسة. ظاهرة مماثلة تحدث مع سياسة المال باهظ الثمن.
1.3 أدوات السياسة النقدية
يتم تنفيذ السياسة النقدية من خلال أساليب التأثير المباشرة (الإدارية) وغير المباشرة (الاقتصادية).
مباشرطريقة السياسة النقدية هي إدخال قيود الائتمان: حدود فيما يتعلق بالمعايير الكمية والنوعية لأنشطة البنوك.
الاقتصادية (غير المباشرة)أدوات السياسة النقدية المعتمدة في الممارسة العالمية هي:
التغيير في معدل الخصم (معدل إعادة التمويل) ؛
التغيير في معدل الاحتياطيات المطلوبة ؛
عمليات السوق المفتوحة بالأوراق المالية ؛
تنفيذ تدخلات الصرف الأجنبي.
سياسة قيود الائتمانيمكن للبنك المركزي أن يستخدم في مرحلة ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد لتقليل النشاط التجاري. لهذه الأغراض ، يتم وضع قيود كمية على حجم القروض الممنوحة ، مما يستلزم تقييد الأنشطة المصرفية وانخفاض معدل نمو المعروض النقدي. وتجدر الإشارة إلى أن قيود الائتمان تفاقم الوضع ، أولاً وقبل كل شيء ، بالنسبة للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم ، حيث تسعى البنوك إلى إصدار قروض لعملائها التقليديين الأكثر استقرارًا - الشركات الكبيرة. لا يتم استخدام طريقة القيود الكمية حاليًا بنشاط كبير ، وفي بعض البلدان محظورة.
كجزء من سياسة تنظيمية مباشرة ، يضع البنك المركزي معايير مختلفة يجب على البنوك التجارية الحفاظ عليها عند المستوى المطلوب. يمكن أن تكون هذه معايير سيولة الميزانية العمومية ، ومعايير للحد الأقصى من المخاطر لكل مقترض ، ومعايير كفاية رأس المال للبنك التجاري. يمكن للبنك المركزي أيضًا أن يوصي البنوك بمعايير غير ملزمة ، أو ما يسمى بالتقييم.
إذا وجدت البنوك التجارية انتهاكات للتشريعات المصرفية أو قواعد خدمة العملاء أو غيرها من أوجه القصور الخطيرة في عملها ، فقد يطبق البنك المركزي إجراءات إدارية صارمة ضدها ، بما في ذلك إلغاء الترخيص وتصفية البنك.
محاسبة(خصم) سياسةهي أقدم طريقة لتنظيم الائتمان: لقد تم استخدامها بنشاط منذ منتصف القرن التاسع عشر.
تنص المادة 40 من القانون الاتحادي رقم 86-FZ على ما يلي: "إعادة التمويل تعني إقراض بنك روسيا للمؤسسات الائتمانية" يمكن للبنك المركزي إصدار قروض للبنوك التجارية ، بالإضافة إلى إعادة خصم الأوراق المالية في محافظها (كقاعدة ، السندات الإذنية) . ارتبط ظهور هذه الطريقة بتحويل البنك المركزي إلى مقرض للبنوك التجارية. قام الأخير بإعادة عد فواتيرهم منه أو حصل على قروض مقابل التزامات ديونهم الخاصة. من خلال رفع أسعار الفائدة على القروض ، شجع البنك المركزي مؤسسات الإقراض الأخرى على خفض الاقتراض. وقد جعل ذلك من الصعب تجديد موارد البنوك ، وأدى إلى زيادة أسعار الفائدة ، وفي النهاية ، إلى انخفاض في عمليات الإقراض.
لطالما كانت إعادة خصم الأوراق المالية إحدى الطرق الرئيسية للسياسة النقدية للبنوك المركزية في أوروبا الغربية. وضعت البنوك المركزية متطلبات معينة لخصم الكمبيالة ، وكان أهمها موثوقية التزام الدين.
يتم إعادة خصم الكمبيالات بسعر الخصم. يُطلق على هذا المعدل أيضًا سعر الخصم الرسمي ، وعادة ما يختلف عن معدل القروض (إعادة التمويل) بمقدار ضئيل إلى أسفل (في أوروبا ، 0.5-2 نقطة مئوية). يشتري البنك المركزي الدين بسعر أقل من سعر البنك التجاري. في حالة قيام البنك المركزي برفع سعر إعادة التمويل ، ستسعى البنوك التجارية إلى تعويض الخسائر الناجمة عن نموها (ارتفاع تكلفة القروض) عن طريق رفع أسعار الفائدة على القروض المقدمة للمقترضين. أي أن التغيير في معدل الخصم (إعادة التمويل) يؤثر بشكل مباشر على التغير في أسعار الفائدة على القروض من البنوك التجارية. هذا الأخير هو الهدف الرئيسي لهذه الطريقة من السياسة النقدية للبنك المركزي. على سبيل المثال ، تؤدي الزيادة في معدل الخصم الرسمي خلال فترة تضخم متزايد إلى زيادة سعر الفائدة على عمليات الإقراض للبنوك التجارية ، مما يؤدي إلى تخفيضها ، نظرًا لارتفاع تكلفة الائتمان ، والعكس صحيح.
نرى أن التغيير في سعر الفائدة الرسمي له تأثير على قطاع الإقراض. أولاً ، تؤثر صعوبة أو تسهيل قدرة البنوك التجارية على الحصول على قرض من البنك المركزي على سيولة مؤسسات الائتمان. ثانيًا ، التغيير في السعر الرسمي يعني زيادة أو نقصانًا في تكلفة قرض من البنوك التجارية للعملاء ، نظرًا لوجود تغيير في أسعار الفائدة على عمليات الإقراض النشطة.
كما أن التغيير في السعر الرسمي للبنك المركزي يعني الانتقال إلى سياسة نقدية جديدة ، مما يجبر البنوك التجارية على إجراء التعديلات اللازمة في أنشطتها.
في روسيا ، بلغ سعر الفائدة على بنك روسيا الحد الأقصى (210٪) في أكتوبر 1993. ثم انخفض تدريجياً. منذ نهاية يناير 2007 ، كان معدل إعادة التمويل عند مستوى 10٪. في الولايات المتحدة ، خلال فترة التباطؤ في النشاط التجاري في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، تم تخفيض سعر فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى 1٪. في سياق إنعاش بيئة الأعمال بنهاية عام 2006 ، تم زيادتها إلى 5.25٪.
هذه الطريقة لها عيوب عديدة. إذا تم استخدام إعادة التمويل قليلاً أو لم يتم تنفيذها في البنك المركزي ، فإن فعالية هذه الطريقة تنخفض. في فترات ظروف السوق غير المواتية ، يؤدي الانخفاض في معدل الخصم إلى وجود متطلبات مسبقة فقط لانخفاض الفائدة المصرفية وضخ الأموال في الاقتصاد. لكن البنك المركزي لا يستطيع إجبار البنوك التجارية على الاقتراض منه والتوسع في أنشطة الإقراض. بالإضافة إلى ذلك ، قد يؤدي انخفاض معدل الخصم إلى تدفق رأس المال من الدولة.
بالإضافة إلى تحديد معدلات إعادة التمويل وإعادة الخصم الرسمية ، يحدد البنك المركزي سعر الفائدة على قروض الرهن ، أي القروض الممنوحة مقابل أي ضمانات ، والتي عادة ما تكون أوراق مالية. وتجدر الإشارة إلى أنه لا يمكن قبول سوى تلك الأوراق المالية التي لا شك في جودتها كضمان. "في ممارسة البنوك الأجنبية ، يتم استخدام الأوراق المالية الحكومية المتداولة والفواتير التجارية من الدرجة الأولى والقبولات المصرفية (يجب التعبير عن قيمتها بالعملة الوطنية ، وتاريخ الاستحقاق لا يزيد عن ثلاثة أشهر) كأوراق مالية ، وكذلك بعض أنواع التزامات الديون الأخرى ، التي تحددها البنوك المركزية ".
يطبق البنك المركزي سياسة سعر الخصم (تسمى أحيانًا سياسة الخصم) ، حيث يعمل كمقرض الملاذ الأخير. يقدم قروضا للبنوك الأكثر استقرارا من الناحية المالية التي تواجه صعوبات مؤقتة. يوفر نظام الاحتياطي الفيدرالي (FRS) أحيانًا إقراضًا طويل الأجل بشروط خاصة. يمكن أن تكون هذه قروضًا للبنوك الصغيرة لتلبية احتياجاتها النقدية الموسمية. في بعض الأحيان يتم تقديم القروض أيضًا للبنوك التي تمر بأوضاع مالية صعبة وتحتاج إلى مساعدة لتنظيف ميزانياتها العمومية.
عندما يقترض البنك ، فإنه يحول الديون الصادرة إلى الاحتياطي الفيدرالي ، وعادة ما تكون مدعومة بأوراق مالية حكومية. عندما يتم سداد القرض ، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتحصيل مدفوعات الفائدة ، والتي يتم تحديد مبلغها حسب معدل الفائدة.
من خلال منح قرض ، يزيد معيار المحاسبة المصري من احتياطيات البنك التجاري ، وللحفاظ عليه ، لا توجد حاجة إلى احتياطيات إلزامية ، أي القرض بأكمله يزيد احتياطيات البنك الزائدة ، وقدرته على الإقراض.
إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الخصم ، فإنه يشجع البنوك على شراء احتياطيات إضافية عن طريق الاقتراض من الاحتياطي الفيدرالي. في هذه الحالة ، يمكن توقع زيادة المعروض النقدي. على العكس من ذلك ، فإن الزيادة في معدل الخصم تتماشى مع رغبة السلطات النقدية في تقييد المعروض من النقود.
سياسة الاحتياطيات المطلوبةوفقًا للعديد من الخبراء ، هي الآلية الأكثر فاعلية ، ولكنها صارمة للغاية للتنظيم النقدي.
باتباع سياسة الحد الأدنى من الاحتياطيات ، يؤثر البنك المركزي على حجم المعروض النقدي من خلال عمل المضاعفات المصرفية والنقدية.
كما ذكرنا سابقًا ، الاحتياطيات المطلوبة هي الأصول الأكثر سيولة التي يجب أن تمتلكها المؤسسات الائتمانية لضمان السيولة الخاصة بها (أي القدرة على الوفاء بالالتزامات تجاه العملاء) ، وعادة ما تكون في شكل ودائع لدى البنك المركزي أو في أشكال أخرى عالية السيولة محددة بواسطة البنك المركزي.
نسبة الاحتياطيات المطلوبةيمثل النسبة المئوية لمبلغها إلى المؤشرات المطلقة أو النسبية (الزيادة) للمعاملات السلبية (الودائع) أو المعاملات النشطة (الإقراض). يمكن وضع المعايير لكامل مبلغ الالتزامات أو القروض ، ولجزء معين منها.
يتم تنفيذ سياسة الحد الأدنى من الاحتياطيات المطلوبة في مجالين رئيسيين:
من خلال التغيير الدوري لنسبة الاحتياطي المطلوبة ، يحافظ البنك المركزي على مستوى السيولة للبنوك التجارية عند الحد الأدنى المقبول ، اعتمادًا على الوضع الاقتصادي في الدولة.
الحد الأدنى من الاحتياطيات هي أداة يستخدمها البنك المركزي لتنظيم كمية الأموال في بلد ما. من خلال تغيير معيار الصناديق الاحتياطية ، يؤثر البنك المركزي على حجم العمليات النشطة للبنوك التجارية وإمكانية إنشاء صناديق غير نقدية (إصدار الودائع). عندما يتجاوز حجم الأموال المتداولة الحجم المسموح به ، يقوم البنك المركزي بتنفيذ قيود الائتمان. يزيد من نسبة الاحتياطي المطلوب ، وبالتالي يقلل من قدرة البنوك التجارية على إصدار القروض ويجبرها على تقليل حجم العمليات النشطة. يؤدي خفض متطلبات الاحتياطي إلى زيادة قدرة البنوك على تقديم القروض وزيادة المضاعف المصرفي وزيادة المعروض النقدي.
إن عيب طريقة التنظيم النقدي هذه ، كما سبق أن أشرنا ، هو صلابتها. إنه قادر على لمس أسس النظام المصرفي بأكمله للبلد. في الوقت نفسه ، تجد بعض مؤسسات الائتمان ، على سبيل المثال ، البنوك المتخصصة ذات الودائع الضئيلة ، نفسها في وضع متميز مقارنة بالبنوك الكبيرة ذات الودائع الكبيرة. في العقود الأخيرة ، فضل العديد من البلدان المتقدمة أساليب أكثر "دقة" لتعديل الاقتصاد. هناك انخفاض في نسبة الاحتياطيات المطلوبة وحتى إلغاءها لبعض أنواع الودائع. في روسيا ، على مدار سنوات من إصلاحات السوق ، تفاوتت نسبة الاحتياطي (لمختلف الودائع) من 2٪ إلى 40٪. في ربيع عام 2004 ، خلال "الأزمة المصرفية" ، تم تخفيضه إلى 7٪ من أجل استقرار الوضع في القطاع المصرفي. اعتبارًا من أكتوبر 2006 ، كان معدل المخصصات 3.5٪. (انظر cbr. ru)
عمليات السوق المفتوحةفي الممارسة العالمية ، هم حاليا الأداة الرئيسية للسياسة النقدية. تعتبر أداة السياسة النقدية هذه ناعمة ، لأنها لا ترتبط بإنشاء أي معايير. تنص المادة 39 من القانون الفيدرالي رقم 86-FZ على أن "عمليات السوق المفتوحة تُفهم على أنها شراء وبيع من بنك روسيا لأذونات الخزانة والسندات الحكومية والأوراق المالية الحكومية الأخرى وسندات بنك روسيا ، فضلاً عن المعاملات قصيرة الأجل مع هذه الأوراق المالية مع معاملة عكسية لاحقة ". يكمن جوهرها في حقيقة أن البنك المركزي يجري معاملات لشراء وبيع الأوراق المالية في السوق المالية المفتوحة. بيع الأوراق المالية يعني "ربط النقود" ، ويتم استخدامه لزيادة سعرها وتقليل المعروض النقدي. إذا كان البنك المركزي قد حدد لنفسه مهمة خفض سعر الفائدة ، فإنه يبدأ في شراء الأوراق المالية ، ويتدفق المال إلى مجال التداول. البنوك ، نتيجة لبيع الأوراق المالية ، تزيد من مواردها للإقراض ، وتزيد الاحتياطيات الزائدة ، مما يزيد من مضاعف النقود ويؤدي إلى زيادة المعروض من النقود وانخفاض سعر الفائدة.
لأول مرة ، بدأ استخدام العمليات في السوق المفتوحة بنشاط في الولايات المتحدة الأمريكية وكندا والمملكة المتحدة بسبب وجود سوق أوراق مالية متطور في هذه البلدان. في وقت لاحق ، تم استخدام طريقة تنظيم الائتمان هذه على نطاق واسع في أوروبا الغربية.
وفقًا لشكل عمليات البنك المركزي مع الأوراق المالية ، يمكن أن تكون مباشرة وعكسية (REPO).
يُقصد بالمعاملة المباشرة شراء أو بيع ورقة مالية منتظمة.
تتكون العملية العكسية من شراء أو بيع ورقة مالية ، مع مراعاة الإكمال الإلزامي لمعاملة عكسية بسعر محدد مسبقًا.
تجعل مرونة العمليات العكسية والتأثير الخفيف لتأثيرها هذه الأداة التنظيمية شائعة. وهكذا ، فإن حصة العمليات العكسية للبنوك المركزية للدول الصناعية الرائدة في السوق المفتوحة تصل من 82 إلى 99.6٪ ". إذا نظرت عن كثب ، يمكنك أن ترى ، في جوهرها ، أن هذه العمليات تشبه إعادة التمويل بضمان الأوراق المالية. يعرض البنك المركزي على البنوك التجارية بيع الأوراق المالية لها بشروط محددة على أساس التداول بالمزاد (التنافسي) ، مع الالتزام بإعادة بيعها في غضون 4-8 أسابيع. علاوة على ذلك ، فإن مدفوعات الفوائد "القادمة" على هذه الأوراق المالية خلال فترة ملكيتها للبنك المركزي ، ستؤول إلى البنوك التجارية.
وبالتالي ، يتم تنظيم عمليات السوق المفتوحة بشكل أساسي من خلال المرونة ، حيث يمكن أن يتغير حجم شراء الأوراق المالية ، وكذلك سعر الفائدة المستخدم في هذه الحالة ، يوميًا وفقًا لاتجاه سياسة البنك المركزي. يجب على البنوك التجارية ، مع مراعاة الميزة المحددة لهذه الطريقة ، أن تراقب بعناية مركزها المالي ، مع تجنب تدهور السيولة.
تنفيذ تدخلات الصرف الأجنبي ،أولئك. كما يستخدم البنك المركزي معاملات شراء وبيع العملات الأجنبية في سوق الصرف الأجنبي لتنظيم المعروض النقدي. تنص المادة 41 من القانون الاتحادي رقم 86-FZ على ما يلي: "إن تدخلات بنك روسيا في النقد الأجنبي تعني شراء وبيع العملات الأجنبية من قبل بنك روسيا في سوق الصرف الأجنبي للتأثير على سعر صرف الروبل وإجمالي المعروض النقدي و الطلب ". معاملات الصرف الأجنبي. وهكذا ، ببيع العملة الأجنبية ، يقوم البنك المركزي "بربط" أموال الوكلاء الاقتصاديين ، ويقلل من المعروض النقدي ويقوي العملة الوطنية. شراء العملة ، يضخ البنك المركزي أموالاً إضافية في الاقتصاد ، ويزيد المعروض النقدي ، ويساهم أيضًا في تعزيز العملة الأجنبية وانخفاض قيمتها.
2. ملامح تطور النظام النقدي لروسيا
.1 السياسة النقدية كمستند
تنص المادة 45 من القانون الاتحادي المؤرخ 10 يوليو 2002 رقم 86-FZ "بشأن البنك المركزي للاتحاد الروسي (بنك روسيا)" على ما يلي: "يقدم بنك روسيا سنويًا ، في موعد أقصاه 26 أغسطس ، إلى الدولة مجلس الدوما مسودة للاتجاهات الرئيسية للسياسة النقدية الموحدة للدولة للعام المقبل وفي موعد لا يتجاوز 1 ديسمبر - الاتجاهات الرئيسية للسياسة النقدية الموحدة للدولة للعام المقبل.
مبدئيًا ، يتم تقديم مسودة الاتجاهات الرئيسية للسياسة النقدية الموحدة للدولة إلى رئيس الاتحاد الروسي وإلى حكومة الاتحاد الروسي.
التوجهات الرئيسية للسياسة النقدية الموحدة للدولة للعام المقبل تشمل البنود التالية:
المبادئ المفاهيمية التي تقوم عليها السياسة النقدية التي يتبعها بنك روسيا ؛
وصف موجز لحالة اقتصاد الاتحاد الروسي ؛
التنبؤ بالتنفيذ المتوقع للمعايير الرئيسية للسياسة النقدية في العام الحالي ؛
تحليل كمي لأسباب الانحرافات عن أهداف السياسة النقدية التي أعلنها بنك روسيا للعام الحالي ، وتقييم احتمالات تحقيق هذه الأهداف ومبرر تعديلها المحتمل ؛
سيناريو (يتكون من خيارين على الأقل) توقعات لتطور اقتصاد الاتحاد الروسي للسنة المقبلة ، مع الإشارة إلى أسعار النفط وسلع التصدير الروسية الأخرى التي يتصورها كل سيناريو ؛
توقعات المؤشرات الرئيسية لميزان مدفوعات الاتحاد الروسي للسنة القادمة ؛
المعايير التي تميز الأهداف الرئيسية للسياسة النقدية التي أعلنها بنك روسيا للعام المقبل ، بما في ذلك مؤشرات الفاصل الزمني للتضخم والقاعدة النقدية وعرض النقود لأسعار الفائدة والتغيرات في الذهب واحتياطيات النقد الأجنبي ؛ المؤشرات الرئيسية للبرنامج النقدي للسنة القادمة.
خيارات لاستخدام أدوات وأساليب السياسة النقدية التي تضمن تحقيق الأهداف في إطار سيناريوهات مختلفة للبيئة الاقتصادية ؛
خطة عمل لبنك روسيا للعام المقبل لتحسين النظام المصرفي للاتحاد الروسي ، والرقابة المصرفية ، والأسواق المالية ونظام الدفع.
ينظر مجلس الدوما في الاتجاهات الرئيسية للسياسة النقدية الموحدة للدولة للعام المقبل ويتخذ القرار المناسب في موعد لا يتجاوز اعتماد مجلس الدوما للقانون الاتحادي بشأن الميزانية الفيدرالية للسنة المقبلة.
2.2 ميزات النظام النقدي الروسي
النظام النقدي هو شكل من أشكال تنظيم التداول النقدي في بلد ما ، أي حركة الأموال في شكل نقدي وغير نقدي. يتضمن العناصر التالية:
الوحدة النقدية
حجم الأسعار
أنواع الأموال في الدولة وإجراءات إصدارها
إجراءات تداول الأموال والمدفوعات
جهاز الدولة الذي ينظم تداول النقد.
تداول الأموال هو نظام "الدورة الدموية" للاقتصاد. يعتمد النشاط الاقتصادي والنمو الاقتصادي ورفاهية المجتمع على أدائه الناجح. في الظروف الحديثة ، تفاقمت مشكلة نقص الأموال في روسيا ، والتي تتجلى في انخفاض نسبة المعروض النقدي إلى الناتج القومي الإجمالي / الناتج المحلي الإجمالي. يسمى هذا المؤشر في الأدبيات الاقتصادية معامل التسييل.
تتمتع روسيا بأدنى مستويات تشبع حجم التداول الاقتصادي بالمال في العالم ، وهو أكبر عجز نقدي متداول. في المتوسط ، يبلغ مستوى تسييل الاقتصاد في دول مجموعة السبع 55-100٪ ، وفي البلدان النامية 40-60٪. في روسيا في أوائل التسعينيات. كان مستوى تسييل الاقتصاد حوالي 40٪ ، في عام 1994 - 24٪ ، مع بدء سياسة الاستقرار المالي - بحلول عام 1996 ، انخفض إلى 12-16٪ وظل تقريبًا عند نفس المستوى في عام 1999 (16-17) ٪ مقدم من بنك روسيا).
يؤدي عجز المعروض النقدي المتداول واستمرار ارتفاع نفقات الدولة إلى زيادة حصة الموارد النقدية للدولة المخصصة لتغطية نفقات الميزانية. إن تمويل رأس المال العامل للقطاع الحقيقي (من خلال القروض المصرفية) ، وبدرجة أقل ، أصبح الاستثمار أقل فأقل. في السنوات الأخيرة ، تم تحويل أكثر من 50٪ من المعروض النقدي الذي يخدم حجم التداول الاقتصادي في روسيا إلى إقراض الحكومة (في عام 1995 ، على الرغم من جميع أشكال التمويل الحكومي "غير السوقية" ، كان هذا الرقم 19٪ فقط ، ذهب باقي الائتمان المحلي لخدمة الاقتصاد) ...
تم استبدال النقص في الروبل جزئياً بعدم السداد ومعاملات المقايضة والبدائل النقدية والعملات الأجنبية. وبالتالي ، فإن نسبة معاملات المقايضة في الصناعة الروسية مرتفعة بشكل مانع - حوالي 50٪. في بعض الشركات الرائدة المنتجة للمنتجات السائلة (زيت ، سيارات) ، تصل حصة المقايضة إلى 80-90٪.
2.3 ميزات نظام الائتمان الروسي
في روسيا ، كما هو الحال في معظم البلدان الأخرى في العالم ، يوجد نظام ائتماني من مستويين: البنك المركزي - المؤسسات المصرفية ومؤسسات الائتمان غير المصرفية. البنك المركزي للاتحاد الروسي (بنك روسيا ، البنك المركزي ، البنك المركزي للاتحاد الروسي) هو مركز الانبعاثات للبلد ، وله حق احتكار لإصدار وسحب الأوراق النقدية النقدية منه في شكل عملات ورقية وعملات معدنية. بصفته بنكًا للبنوك ، فإنه يقدم قروضًا مركزية للبنوك التجارية ، وهو المصرفي الرئيسي لحكومة الاتحاد الروسي ، ويؤدي وظائف مدير احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية ، وينفذ التنفيذ النقدي لميزانية الدولة (التنظيم في المقام الأول من خلال إداراتها وإداراتها لتلقي مدفوعات الميزانية في المناطق والمحليات) ، وما إلى ذلك. البنوك التجارية هي العمود الفقري لنظام الائتمان الروسي. نشأ بعضها على أساس البنوك الحكومية المتخصصة العاملة سابقًا والتي تتمتع بوضع مالي مستقر ولديها شبكة واسعة من الفروع (Sberbank و Mosbusinessbank و Promstroybank) ، والبعض الآخر تم إنشاؤه عمليًا من الصفر.
لقد طورت روسيا بالفعل نظام ائتمان يختلف عن النموذجين العالميين: الأمريكي والألماني. هناك بنوك عالمية في البلاد (تختلف في هذا عن النموذج الأمريكي) ، بالإضافة إلى قطاع متطور بما فيه الكفاية من مؤسسات الائتمان المتخصصة (في هذا يختلف عن النموذج الألماني).
بشكل عام ، تكرر المؤسسات الائتمانية الروسية المسار الذي تطور على طوله نظام الائتمان في أوروبا الغربية ومناطق أخرى من العالم من أواخر الأربعينيات - أوائل الخمسينيات: رأس المال المالي الروسي يندمج بالفعل مع رأس المال الصناعي والتجاري (على سبيل المثال ، في شكل المجموعات المالية والصناعية) ، يتزايد تركيز البنوك ، واندماجها في أشكال مختلفة ، تظهر أول اتحادات دولية ، اتحادات لتنفيذ المشاريع والبرامج الفردية.
وتجدر الإشارة إلى أن النظام المصرفي الروسي يؤدي بشكل ضعيف وظيفته الرئيسية الثانية - الإقراض. ونتيجة لذلك ، وبسبب ارتفاع تكلفة الإقراض ، فإن نصف المؤسسات الصناعية الروسية لا تستخدم القروض المصرفية.
بحلول منتصف عام 1998 ، نما رأس مال البنوك بشكل ملحوظ ، وتم إنشاء قاعدة مادية جادة ، وتم إدخال التقنيات والمعايير الدولية. ومع ذلك ، وجهت أزمة أغسطس 1998 ضربة مدمرة في المقام الأول إلى نظام الائتمان لروسيا. في أغسطس - ديسمبر 1998 ، انخفض رأس مال الجهاز المصرفي بنسبة 30٪.
كما ساهم تدفق ودائع الأسر المعيشية وتزايد انعدام الثقة في البنوك في تفاقم الأزمة. انخفض المبلغ الإجمالي للودائع بالروبل بنسبة 40 ٪. أدى تضييق قاعدة الموارد وزيادة مخاطر الائتمان إلى انخفاض حاد في نشاط الإقراض. نتيجة لذلك ، تراجع النظام المصرفي عدة سنوات. ولكن ، على الرغم من ذلك ، لا تزال تعمل ، البنوك المتوسطة والصغيرة تتطور وتزيد رأس المال وتوسع عملائها.
في ظل الظروف الحالية ، تعتبر إعادة هيكلة النظام المصرفي قضية حادة. على وجه الخصوص ، كجزء من إعداد بنك روسيا لمفهوم تطوير النظام المصرفي ، يُقترح اعتماد قانون إفلاس (إفلاس) مؤسسات الائتمان وقانون إعادة هيكلة مؤسسات الائتمان ، وكذلك ضمان فعالية أنشطة وكالة إعادة هيكلة المؤسسات الائتمانية (ARCO).
وفقًا لتقديرات بنك روسيا ، من بين 1473 بنكًا عاملاً ، هناك 1032 (70٪) مستقرة ماليًا وقادرة على العمل دون دعم حكومي ؛ يتم تصنيف 441 مصرفاً ، أو 30٪ ، على أنها "بنوك مشكلة": لديهم نقص كبير في الأموال السائلة ورؤوس الأموال ، وهم معسرون ولا يمكنهم الخروج من الأزمة بمفردهم ؛ 149 مصرفا من عدد البنوك "مشكلة" لديها علامات واضحة على الإفلاس (الإفلاس). تتلقى أربعة وأربعون بنكًا "مشكلة" ، بما في ذلك 18 بنكًا كبيرًا ، دعمًا حكوميًا نظرًا لأهميتها الاجتماعية والاقتصادية. وهي تمثل ما يقرب من 50٪ من الأصول و 45٪ من ودائع الأسر المعيشية (باستثناء سبيربنك في الاتحاد الروسي). يقدر بنك روسيا الحاجة إلى الأموال لإعادة رسملة البنوك بنحو 75 مليار روبل.
إن الخطوات الرئيسية في عملية إعادة التأهيل المالي للبنوك "التي تعاني من مشاكل" مدعوة لتكون تدابير لإعادة التنظيم ، وليس لإجراء عمليات الإفلاس. تظهر التجربة العالمية أن الخسائر الناجمة عن الإفلاس تزيد 8-10 مرات عن الخسائر الناجمة عن إعادة التنظيم.
قضية مهمة هي هيكل النظام المصرفي. من المستحسن أن يكون لديك "تشكيلة" كاملة من البنوك ، مثل بنك التنمية ، والاستيراد والتصدير ، والتعاونيات الزراعية ، والرهن العقاري ، والائتمان. كما سيكثف بنك روسيا دعمه للشبكة الإقليمية للبنوك كشرط مهم لتنمية القوى المنتجة في المناطق.
2.4 ملامح السياسة النقدية في روسيا في فترة الأزمة وما بعد الأزمة
كان لأزمة 2008-2009 تأثير كبير على السياسة النقدية لروسيا. على عكس أزمة عام 1998 ، كان ذلك في المقام الأول نتيجة لعوامل خارجية ، والتي ، مع ذلك ، تفاقمت بسبب أوجه القصور في النظام المالي المحلي (انخفاض رسملة القطاع المصرفي نسبيًا ، والاعتماد الكبير للأسواق المالية الوطنية على الأموال غير المقيمة ، إلخ. .) ...
رد فعل السياسة النقدية الروسية على الأزمة الاقتصادية والمالية العالمية 2007-2009. تم تحديده من خلال حقيقة أنه انتشر إلى اقتصاد البلاد في عدة موجات: كانت الموجة الأولى هي الاضطراب في الأسواق المالية العالمية في صيف - خريف عام 2007 ، والثانية كانت الارتفاع الحاد في أسعار منتجات الطاقة والغذاء في خريف عام 2007 - في شتاء عام 2008 ، وأخيراً ، بدأت مرحلة الأزمة الحادة في خريف عام 2008.
وتجدر الإشارة إلى أنه حتى بداية عام 2009 ، استمرت السياسة النقدية لروسيا في الاعتماد على تنظيم صارم إلى حد ما لسعر الصرف ، على الرغم من أن البنك المركزي بدأ بالفعل منذ نوفمبر 2008 في تغيير القيم المستهدفة لبورصة الروبل بشكل كبير. السعر مقابل سلة العملات المزدوجة.
وهكذا ، خلال المرحلة الحادة من الأزمة (سبتمبر 2008 - يناير 2009) ، واجهت السياسة النقدية لروسيا بالفعل ازدواجية في الأهداف: الحفاظ على سعر الصرف وضمان الاستقرار المالي ، والتي دخلت في تناقض واضح. والحقيقة هي أن تنظيم سعر الصرف في هذه المرحلة يتطلب تدخلات كبيرة لتحقيق الاستقرار في دينامياته ، وكذلك للحفاظ على مستوى مرتفع من أسعار الفائدة ، مما أدى إلى تشديد السياسة النقدية. أتاح الدعم الموازي للنظام المصرفي من خلال تدابير السياسة النقدية والمالية إبقائه واقفاً على قدميه ، لكن التأثير العام للتوجه المزدوج للسياسة النقدية كان سلبياً ، مما أدى إلى انخفاض كبير في المعروض النقدي في الثانية. نصف عام 2008.
لاحظ أنه في ظروف حرية حركة رأس المال عبر الحدود ، أدت هذه الازدواجية في السياسة النقدية إلى حلقة مفرغة: كانت المساعدة التي تلقتها البنوك التجارية موجهة إلى حد كبير إلى الأصول الأجنبية ، مما خلق ضغطًا إضافيًا على سعر الصرف وأجبر البنك المركزي لزيادة حجم التدخلات في النقد الأجنبي.
في الوقت نفسه ، كان احتواء الانخفاض الحاد في سعر الصرف ضروريًا في المقام الأول للحفاظ على استقرار النظام المالي. كما تعلمون ، مع بداية الأزمة الاقتصادية والمالية العالمية ، تراكمت على البنوك والمؤسسات غير المالية في روسيا ديونًا خارجية كبيرة بلغت 417.2 مليار دولار اعتبارًا من 1 يناير 2008 ، أو حوالي 32٪ من الناتج المحلي الإجمالي. بالإضافة إلى ذلك ، كان جزء كبير من القروض الصادرة مقومًا بالعملة الأجنبية ، مما زاد من مخاطر عدم السداد عليها في حالة حدوث انخفاض حاد في سعر صرف الروبل.
يمكن حل دائرة المشاكل هذه جزئيًا عن طريق فرض قيود العملة على تدفقات رأس المال الخارجة. تم دعم هذا الإجراء من قبل عدد من الباحثين ، لكن الحكومة والبنك المركزي لم يوافقوا على تشديد نظام تنظيم العملة.
من بين الجوانب الإيجابية للسياسة النقدية لمكافحة الأزمة ، نلاحظ الإطلاق السريع إلى حد ما لأدوات جديدة لتزويد النظام المصرفي بالسيولة وتنشيط الأنظمة القائمة. كانت معاملات الريبو المباشر هي الأداة الرئيسية لتوفير السيولة للنظام المصرفي. بلغ استخدامها ذروته في سبتمبر 2008 - فبراير 2009. خلال هذه الفترة ، في المتوسط ، شهر من خلال هذه العمليات ، تم توفير السيولة بمبلغ حوالي 4.8 تريليون روبل.
منذ بداية عام 2009 ، زاد البنك المركزي من شفافية سياسته لتنظيم سعر الصرف بالإعلان عن حدود التقلبات "الواسعة" و "الضيقة". في الوقت نفسه ، كانت حدود الممر "الضيق" عائمة ، اعتمادًا على التدخلات التي قام بها البنك المركزي ، مما جعل النظام الجديد أكثر مرونة. علاوة على ذلك ، كانت حدود الممر "الضيق" تتوسع تدريجياً: إذا كان الفاصل الزمني للممر في بداية عام 2009 هو 2 روبل ، ثم في نهاية يوليو 2012 كان 7 روبل.
في الوقت نفسه ، حتى أبريل 2010 ، كانت هناك في بعض الأشهر تدخلات كبيرة للبنك المركزي في سوق الصرف الأجنبي ، تتعلق بشكل أساسي بشراء العملات الأجنبية. لكن منذ مايو 2010 ، لم تتجاوز التدخلات الشهرية بالدولار الأمريكي (على أساس صافي) 5 مليارات دولار ، لكن من السابق لأوانه الحديث عن انسحاب البنك المركزي من سوق الصرف الأجنبي. أدى انخفاض تدخل البنك المركزي في ديناميكيات سعر الصرف في المرحلة الأولى إلى تعزيزه بشكل كبير ، دون أن تدعمه عوامل أساسية تتعلق بتنمية الاقتصاد الوطني. في وقت لاحق ، كانت هناك زيادة في تقلبات سعر الصرف. لذلك ، للفترة 2010-2011. ارتفع سعر الصرف الحقيقي للروبل مقابل الدولار الأمريكي بنسبة 19.4٪ ومقابل اليورو - بنسبة 20.2٪. في الوقت نفسه ، وتحت تأثير الصدمات في الأسواق المالية العالمية ، كان هناك انخفاض حاد في قيمة الروبل مقابل سلة العملات الثنائية في أغسطس - سبتمبر 2011 ومايو - يونيو 2012 (الشكل 4).
أرز. 4. سعر صرف الروبل مقابل سلة العملات الثنائية 2009-2012.
في فترة ما بعد الأزمة ، استمرت التغييرات في أدوات السياسة النقدية. تخلى بنك روسيا تدريجياً عن تدابير الطوارئ لتوفير السيولة للنظام المصرفي. وبالتالي ، طوال عام 2010 ، تم تقليص عمليات إصدار القروض بدون ضمانات تدريجياً (توقف إصدارها في 1 يناير 2011).
كان الهدف من الانتقال إلى تنظيم أكثر مرونة لسعر الصرف ، من بين أمور أخرى ، تعزيز التأثير على الاقتصاد من خلال تدابير سياسة أسعار الفائدة. في هذا الصدد ، مع التركيز على تجربة البلدان المتقدمة وعدد من بلدان الأسواق الناشئة ، واصلت CBR تطوير عمليات السوق المفتوحة. نظرًا للحجم المحدود للأوراق المالية الحكومية الصادرة عن الحكومة ، فقد بدأ في توسيع عرض الأوراق المالية الخاصة به ، بدءًا من نوفمبر 2010 بإصدار سندات لمدة ثلاثة أشهر لبنك روسيا (OBR).
كانت سياسة سعر الفائدة للبنك المركزي حتى فبراير 2011 تهدف إلى تسهيل الظروف في المجال النقدي ، بما في ذلك تكثيف نشاط الإقراض (خفض معدل إعادة التمويل من 13٪ في أبريل 2009 إلى 7.75٪ في يونيو 2010) ... نتيجة لذلك ، منذ منتصف عام 2010 ، انتقلت معدلات نمو القروض في النظام المصرفي إلى المنطقة الإيجابية.
في غضون ذلك ، في النصف الثاني من عام 2010 ، وضع مشابه لما حدث في نهاية عام 2007 ، عندما أدى ارتفاع أسعار الغذاء والطاقة في السوق العالمية ، إلى تسارع التضخم في الاقتصادات الوطنية ، بما في ذلك الاقتصاد الروسي ، إلى الظهور من جديد. . ومع ذلك ، هذه المرة لم تكن هناك تغييرات جذرية في السياسة النقدية. في فبراير 2011 ، رفعت CBR الحد الأدنى لمتطلبات الاحتياطي وزادت معدل إعادة التمويل بمقدار 0.25 نقطة مئوية.
في المجموع ، في فبراير ومايو 2011 ، تم رفع معدل إعادة التمويل بمقدار 0.5 نقطة مئوية ، ومتطلبات الحد الأدنى للاحتياطي - بمقدار 1.5-3 نقطة مئوية (حسب نوع الالتزامات). وتجدر الإشارة إلى أن البنك المركزي أدخل متطلبات احتياطي متزايدة للخصوم لغير المقيمين (فقد استخدم بالفعل أداة مماثلة في 2007-2008 للحد من الزيادة الحادة في الدين الخارجي للقطاع المصرفي).
تم استخدام أدوات توفير السيولة للنظام المصرفي مرة أخرى بشكل نشط من قبل البنك المركزي الأردني في النصف الثاني من عام 2011 وفي منتصف عام 2012 بسبب الاضطرابات في الأسواق المالية العالمية. كانت الأداة الرئيسية هي معاملات الريبو المباشرة ، التي تجاوز حجمها في هذه الفترات مؤشرات المرحلة الحادة من أزمة 2008-2009. (الشكل 5).
أرز. 5. حجم معاملات الريبو المباشر في 2008-2012. (مليون روبل روسي)
وهكذا ، أظهر البنك المركزي استعداده للتدخل الفوري عندما يتغير الوضع الخارجي ، ولكن في هذه الحالة كانت تدخلاته في سوق الصرف الأجنبي أقل بكثير ، وسمح للروبل بالانخفاض مقابل سلة العملات الثنائية.
استنتاج
تم تحقيق الهدف المحدد عند كتابة العمل. تم الكشف عن الموضوع. الهدف من السياسة النقدية هو التحكم في المعروض النقدي أو مستوى الفائدة على الإقراض - كل هذا يتم من أجل تنظيم المعروض النقدي في الدولة.
تم فرز جميع أدوات السياسة النقدية. يوضح تحليل السياسة النقدية أن الرابط المركزي للسياسة النقدية للدولة هو البنك المركزي (نظام الاحتياطي الفيدرالي - في الولايات المتحدة الأمريكية ، البنك المركزي - في الاتحاد الروسي). هو الذي يدير السياسة النقدية بأفعاله.
يقوم البنك المركزي أيضًا بتطوير متطلبات البنوك التجارية ، والتي يضمن تنفيذها سيولة البنوك.
من أجل تهيئة جميع الظروف اللازمة لضمان التحويل الكامل للروبل ، يجب اتخاذ خطوات من قبل حكومة الاتحاد الروسي وبنك روسيا في مجال السياسة النقدية وسياسة الصرف الأجنبي في عام 2005. مرحلة مهمة في حلها كان دخول تشريع جديد في مجال تنظيم الصرف الأجنبي حيز التنفيذ في عام 2004 ، ينص على التحرير النهائي للمعاملات الرأسمالية عبر الحدود بحلول عام 2007. سيتم ضمان استقرار الروبل في ظروف التحويل الكامل من خلال تدابير السياسة الهيكلية التي تهدف إلى تنويع الاقتصاد الروسي وزيادة قدرته التنافسية.
سيتحدد تحقيق القابلية الفعلية للتحويل للعملة الوطنية الروسية ليس فقط من خلال إزالة القيود الرسمية على العمليات معها ، ولكن أيضًا من خلال الطلب عليها ، وكذلك حجم استخدام الروبل في العلاقات الاقتصادية الدولية ، في خاصة كوسيلة للتسويات الدولية من قبل مجموعة واسعة إلى حد ما من الكيانات الاقتصادية. الدور الرئيسي هنا يجب أن يتم من خلال درجة الثقة في السياسة الاقتصادية للدولة بشكل عام والسياسة النقدية بشكل خاص ، وكذلك مستوى تطور السوق المالية الوطنية والنظام المصرفي لروسيا.
إن اعتماد الاقتصاد الروسي على الوضع الاقتصادي الخارجي واستمرار التحولات الهيكلية في الاقتصاد يجعل من الضروري دعم السياسة النقدية لبنك روسيا من خلال إجراءات حكومة الاتحاد الروسي في مجال الميزانية والضرائب. والتعريفات والسياسات الهيكلية والاجتماعية. في هذا الصدد ، فإن التدابير التي اتخذتها حكومة الاتحاد الروسي لتشكيل صندوق الاستقرار للاتحاد الروسي ، والحد من نمو الأسعار المنظمة ، واللوائح الجمركية وغير الجمركية في المجال الاقتصادي الأجنبي ، هي جزء مهم من مكافحة - سياسة التضخم في روسيا.
فهرس
سياسة أزمة الائتمان النقدية
1.Glolvnin M.Yu. السياسة النقدية في روسيا في سياق العولمة. - م: معهد الاقتصاد RAS ، 2012. - 44 ص.
2.النظرية الاقتصادية: الاقتصاد الكلي: مجمع التدريب والميتودولوجيا. - م: 2008. - 286 ص. / يوريفا تاتيانا فلاديميروفنا. ماريغانوفا إلينا أليكساندروفنا
.تاراسيفيتش إل إس ، جريبنيكوف بي ، ليسكي أ. الاقتصاد الكلي. - SPB: بيتر ، 2008.
.دولان إي. "Money، bank and monetary policy"، "St. Petersburg Orchestra"، St. Petersburg، 1999
.Lebedev OG، Filippov GF، "Fundamentals of Economics" Textbook، St. Petersburg "MiM"، 1998
بحاجة الى مساعدة في استكشاف موضوع؟
سيقوم خبراؤنا بتقديم المشورة أو تقديم خدمات التدريس حول الموضوعات التي تهمك.
ارسل طلبمع الإشارة إلى الموضوع الآن لمعرفة إمكانية الحصول على استشارة.
تهدف السياسة النقدية إلى تنفيذ الإجراءات التي تتخذها الحكومة في مجال العلاقات النقدية والائتمانية من أجل تنظيم العمليات الاقتصادية. البنك المركزي هو المنسق لتنفيذه. يتم تنفيذ السياسة نفسها على مرحلتين. المرحلة الأولى - يؤثر البنك المركزي على معايير المجال النقدي. المرحلة الثانية - يتم نقل المعلمات المصححة إلى منطقة الإنتاج. وستكون نتيجة التنفيذ الفعال لهذه المراحل استدامة النمو الاقتصادي ، ونسبة بطالة منخفضة نسبيًا ، واستقرار مستوى الأسعار ، وتوازنًا مميزًا لميزان الدولة. الأولوية في تحقيق تحسن في الوضع الاقتصادي لأي دولة هي استقرار مستوى السعر.
يجب أن تؤثر الأدوات الرئيسية للسياسة النقدية على جميع العمليات المالية في الدولة كرافعة مباشرة (أو إدارية) وغير مباشرة (أو اقتصادية). يجب أن يتجلى ذلك في سيطرة الدولة على مؤشر مالي أساسي مثل الدولة.
الأدوات الإدارية للسياسة النقدية هي في شكل وصفات وتوجيهات وتعليمات يجب أن تأتي من البنك المركزي وتنظم حدود أسعار الفائدة والقروض. يتم التحكم في حد معدل الفائدة عن طريق تحديد القيمة الحدية لفائدة القرض ، وكذلك معدل الفائدة على الودائع ومعدل الودائع الادخارية.
يوفر الحد من حجم المعاملات الائتمانية تحديد الحد الأعلى لقيمة إصدار الائتمان. هذا المفهوم معروف أيضًا تحت هذا الاسم - "سقف الائتمان". بمعنى آخر ، يحدد المبلغ الإجمالي للقروض التي يقدمها القطاع المصرفي سقف الائتمان هذا. يتم وضع نفس الحدود على حجم ومعدل نمو القروض لجميع البنوك التجارية. في بعض الأحيان يتم تعيين حد ائتماني فقط لقطاعات معينة من الاقتصاد ويسمى مراقبة الائتمان الانتقائية. تتضمن طريقة التنظيم هذه تحديد حدود محاسبة الفواتير والحد من الائتمان للاستهلاك.
تعتبر الأدوات المباشرة للسياسة النقدية فعالة للغاية خلال أزمة نظام الائتمان ، وكذلك في السوق المالية المحلية المتخلفة. عيبهم الرئيسي هو تسهيل تدفق الأموال إلى "الظل" وإلى الخارج.
يعتبر التغيير من أولى الطرق المتبعة في تنظيم العلاقات النقدية ، حيث يتمثل جوهرها في التأثير على سيولة البنك المركزي والسيولة الإجمالية ، وفي هذه الحالة يجب فهم السيولة على أنها قدرة البنوك على اختلاف أنواعها على سداد جميع ما لديها. الالتزامات المالية في الوقت المناسب.
تشمل الأدوات الرئيسية للسياسة النقدية ، التي تسمح بالتحكم في سيولة البنوك ، تحديد مقدار الاحتياطيات المطلوبة. هذه الاحتياطيات ضرورية لضمان دفع الودائع للعملاء في حالة الإفلاس. يحدد البنك المركزي عددًا معينًا من المعايير للاحتياطيات المطلوبة. على سبيل المثال ، من أجل زيادة مدخرات السكان ، يحدد البنك المركزي معدلات أقل للودائع ذات الإيداع قصير الأجل ومعدلات أعلى للودائع.
إن أدوات السياسة النقدية غير المباشرة الموصوفة لها تأثير كبير على حجم وهيكل عمليات الإقراض. ميزتها هي التأثير الفعال على موضوع التنظيم ، وعدم وجود اختلالات في العمليات الاقتصادية تحت تأثيرها.
بناءً على ما سبق ، يمكننا أن نستنتج أن جميع أدوات السياسة النقدية يجب أن تكون بمثابة رافعات التأثير الاقتصادي لتحقيق تأثير إيجابي على الاقتصاد الكلي.
يتم تنفيذ تأثير موضوعات السياسة النقدية على أهدافها باستخدام مجموعة من الأدوات المحددة. تُفهم أدوات السياسة النقدية على أنها وسيلة وطريقة لتأثير البنك المركزي كهيئة من التنظيم النقدي على أهداف السياسة النقدية.
يحدد القانون الاتحادي "بشأن البنك المركزي للاتحاد الروسي" (المادة 35) الأدوات الرئيسية للسياسة النقدية:
دعونا نفكر بمزيد من التفصيل في أدوات السياسة النقدية للاتحاد الروسي.
عمليات السوق المفتوحة
تشمل الإجراءات الاقتصادية لتنظيم السياسة النقدية أيضًا عمليات البنك المركزي في السوق المفتوحة بالأوراق المالية. تشير سياسة السوق المفتوحة إلى بيع وشراء الأوراق المالية الحكومية من قبل البنك المركزي من أجل التأثير على سوق المال. تتمثل المهمة الرئيسية لسياسة السوق المفتوحة في تنظيم العرض والطلب على الأوراق المالية ، لإحداث رد فعل مماثل من البنوك التجارية.
سياسات السوق المفتوحة هي أداة سريعة ومرنة. عند بيع وشراء الأوراق المالية ، يحاول البنك المركزي من خلال تقديم فائدة مواتية للتأثير على حجم الأموال السائلة للبنوك التجارية وبالتالي إدارة إصدارها الائتماني. من خلال شراء الأوراق المالية في السوق المفتوحة ، فإنه يزيد من احتياطيات البنوك التجارية ويساهم في نمو المعروض النقدي. يتم استخدام هذا بشكل فعال بشكل خاص أثناء الأزمات. خلال فترة ظروف السوق المرتفعة ، يعرض البنك المركزي على البنوك التجارية شراء الأوراق المالية من أجل تقليل فرص الإقراض فيما يتعلق بالاقتصاد والسكان.
يمكن للبنك المركزي اتباع مثل هذه السياسة بطريقتين. أولاً ، يمكنه تحديد مستوى الشراء والبيع وأسعار الفائدة التي يمكن للبنوك أن تشتري الأوراق المالية منه. يتم تحديد معدل بيع الأوراق المالية بشكل تفاضلي ، اعتمادًا على مدتها. في هذه الحالة ، سيكون التأثير على تكوين أسعار السوق غير مباشر. ثانيًا ، يمكن للبنك المركزي تحديد أسعار الفائدة التي يرغب في شراء الأوراق المالية بها.
يعتمد نجاح سياسة السوق المفتوحة على العديد من العوامل. تشتري البنوك التجارية الأوراق المالية من البنك المركزي فقط عندما يكون هناك طلب ضئيل على القروض من رواد الأعمال والسكان ، وأيضًا عندما يقدم البنك المركزي أوراقًا مالية في السوق المفتوحة بشروط أكثر ملاءمة للبنوك التجارية من شروط منح القروض من البنوك التجارية لرواد الأعمال والسكان.
عندما يكون من الضروري دعم سيولة البنوك التجارية ، وبالتالي ، نشاط الإقراض ، يعمل البنك المركزي كمشتري في السوق المفتوحة. في هذه الحالة ، يتم استخدام اتفاقيات إعادة الشراء على نطاق واسع ، والتي بموجبها يتعهد البنك المركزي بشراء الأوراق المالية من البنوك التجارية بشرط أن تقوم الأخيرة ، بعد فترة زمنية معينة ، بإجراء معاملة عكسية ، أي استرداد الأوراق المالية ، ولكن بالفعل بخصم - ما يسمى المعاملات العكسية (معاملات REPO). يمكن أن يكون هذا الخصم ثابتًا أو متحركًا بين حدين. تتميز العمليات العكسية في السوق المفتوحة بتأثير أكثر ليونة على سوق المال ، وبالتالي فهي طريقة تنظيم أكثر مرونة.
إعادة تمويل البنك
في البداية ، تم استخدام سياسة إعادة تمويل البنوك التجارية من قبل البنك المركزي حصريًا للتأثير على حالة التداول النقدي. مع تطور علاقات السوق ، بدأ استخدام إعادة التمويل بشكل أكثر فاعلية كأداة لتقديم المساعدة المالية للبنوك التجارية. وهكذا يصبح البنك المركزي مقرض الملاذ الأخير ويعمل بمثابة "بنك للبنوك". ستسمح لهم قروض إعادة التمويل بتقليل مخزون الأموال السائلة نتيجة لاستخدام القروض من البنك المركزي. يتضح هذا بشكل خاص الآن في النظام المصرفي لروسيا ، حيث الأداة الرئيسية لتوفير سيولة إضافية هي إعادة تمويل البنوك. وفقا لقرار مجلس إدارة البنك المركزي ، سيتم خلال إعادة هيكلة الجهاز المصرفي منح البنوك قروضا للحفاظ على السيولة ، وزيادة الاستقرار المالي ، فضلا عن قروض الاستقرار لمدة تصل إلى عام واحد ضمن توجيهات النقد. سياسات. مع عودة الوضع إلى طبيعته في القطاع المصرفي ، من المخطط التوقف عن تقديم هذه القروض.
يتميز إعادة تمويل الائتمان بما يلي:
سياسة سعر الفائدة أو تنظيم سعر الفائدة الرسمي
تتمثل الوظيفة التقليدية للبنك المركزي في تقديم القروض للبنوك التجارية. يسمى معدل الفائدة الذي تنشأ به هذه القروض بسعر الخصم أو معدل إعادة التمويل. من خلال تغيير هذا المعدل ، يمكن للبنك المركزي التأثير على احتياطيات البنوك ، وتوسيع أو تقليل قدرتها على تقديم القروض للسكان أو الشركات. اعتمادًا على قيمة فائدة الخصم ، يتم بناء نظام لأسعار الفائدة للبنوك التجارية ، وتزداد تكلفة الائتمان أو تنخفض بشكل عام ، وبالتالي يتم إنشاء شروط للحد أو توسيع المعروض النقدي المتداول. تحدد البنوك التجارية بشكل مستقل مبلغ قسط التأمين لسعر إعادة التمويل الرسمي للبنك المركزي ، اعتمادًا على الوضع المالي للمقترض ، والربحية ، والتوقعات والأولوية للكائن المُقرض.
ينظم البنك المركزي مستوى أسعار الفائدة بطريقتين:
في الحالة الأولى ، يحدد البنك المركزي ، الذي يحدد معدل الخصم الرسمي ، تكلفة جذب الموارد من قبل البنوك: كلما ارتفع معدل الخصم ، زادت تكلفة إعادة تمويل العمليات المصرفية. في الحالة الثانية ، تخضع تكلفة أنواع معينة من الائتمان أو تشغيل بعض البنوك فقط للتنظيم.
تتمثل سياسة سعر الفائدة للبنك المركزي في فترة ما بعد الأزمة في تنظيم أسعار الفائدة على جميع عمليات البنك في سوق المال من أجل الحفاظ على مستوى السيولة المطلوب في النظام المصرفي.
لا يؤثر البنك المركزي بشكل مباشر على أسعار الفائدة على معاملات البنوك التجارية مع عملائها. يتم تحديد أسعار الفائدة هذه من تلقاء نفسها وتعتمد على كمية الأموال المتداولة وفعالية النشاط الوسيط للنظام المصرفي والأسواق المالية.
خلال الفترة 1991-2008. قام البنك المركزي مرارًا وتكرارًا بتغيير سعر إعادة التمويل اعتمادًا على الظروف في سوق المال. في عام 2008 ، رفع البنك المركزي سعر إعادة التمويل من 10 إلى 12٪ اعتبارًا من 12 نوفمبر 2008 ، واعتبارًا من 1 ديسمبر 2008 ، سيتم تقديم المعدل عند 13٪.
لطالما كانت إعادة خصم الأوراق المالية إحدى الطرق الرئيسية للسياسة النقدية للبنوك المركزية في أوروبا الغربية. وضعت البنوك المركزية متطلبات معينة على الكمبيالة التي يتم خصمها ، وكان أهمها موثوقية التزام الدين.
يتم إعادة خصم الكمبيالات بسعر الخصم. يُطلق على هذا السعر أيضًا سعر الخصم الرسمي ، وعادة ما يختلف عن معدل القرض (إعادة التمويل) بمقدار صغير إلى أسفل. يشتري البنك المركزي الدين بسعر أقل من سعر البنك التجاري.
مخطط إعادة خصم سندات البنك المركزي بسيط: البنك التجاري ، الذي يتلقى حالة بنك محاسبي من أحد أقسام البنك المركزي ، يمول مؤسسة مصدرة مقابل إيصال سند إذني صادر باسم بنك محاسبة. يقوم بنك المحاسبة ، بدوره ، بإعادة خصم (أي يبيع قبل تاريخ الاستحقاق) هذا السند الإذني إلى البنك المركزي بسعر فائدة محدد مسبقًا.
الخصم (قروض الخصم) عبارة عن قروض يقدمها البنك المركزي للبنوك التجارية مقابل كمبيالات قبل انتهاء صلاحيتها. وفقًا للقوانين المعمول بها في الدول المختلفة ، يحق للبنك المركزي الشراء من البنوك وبيعها سندات تجارية وأذون خزانة على أساس معدل الخصم المحدد. من الأدوات المهمة للتأثير على حالة التداول النقدي استخدام القيود الكمية على القروض المحاسبية المتاحة للبنوك من خلال وضع حدود على المبلغ الإجمالي للقروض المعاد احتسابها. ينطبق الحد على جميع الفواتير المعاد خصمها من قبل البنك المركزي ويمكن تحديدها بشكل فردي للمؤسسات الفردية أو في شكل قيود على مبلغ القروض المقدمة لمقترض واحد. اعتمادًا على الوضع في المجال النقدي ، يتم تقليل أو زيادة حدود إعادة الخصم. من خلال زيادة مستوى الحد ، يسعى البنك المركزي إلى معادلة الخسائر المالية الناتجة عن التغيرات في ظروف السوق ، أو زيادة الموارد الائتمانية للبنوك في إطار الزيادة المتوقعة في المعروض النقدي. لذلك ، فإن الزيادة في مستوى الحد الائتماني لا تعني أن البنك المركزي ينتهج سياسة نقدية توسعية ، ولكن يُنظر إليه على أنه آلية لتنظيم السيولة المصرفية.
قروض لومبارد التي يقدمها البنك المركزي التجاري هي قروض بفوائد مضمونة بأوراق مالية. يتم تحديد أحجام القرض حسب نوع الضمان. يجب أن تتجاوز قيمة الضمان مبلغ القرض اللومباردي. يتم تقديم قروض لومبارد فقط للصعوبات قصيرة الأجل التي تواجهها مؤسسات الائتمان. عادة ما يتجاوز سعر الفائدة لقرض الرهن معدل الخصم بنسبة 1-3٪.
تنقسم قروض إعادة التمويل من البنك المركزي إلى قروض قصيرة الأجل - قروض ليلية ، وقروض يومية - وقروض متوسطة الأجل - من شهر إلى شهرين إلى 6 أشهر أو حتى سنة واحدة.
الاحتياطيات الإلزامية - إحدى الأدوات الرئيسية لتنفيذ السياسة النقدية للبنك المركزي - هي آلية لتنظيم السيولة الإجمالية للنظام المصرفي. الحد الأدنى من الاحتياطيات هو معيار إلزامي لودائع البنوك التجارية لدى البنك المركزي ، تم وضعه بموجب القانون من أجل الحد من فرص الإقراض لمؤسسات الائتمان والحفاظ على كمية الأموال المتداولة عند مستوى معين. ينشأ الالتزام بالوفاء بمتطلبات الاحتياطي من لحظة الحصول على ترخيص من البنك المركزي بالحق في تنفيذ العمليات المصرفية ذات الصلة وهو شرط ضروري لتنفيذها. مؤسسة الائتمان مسؤولة عن مراقبة إجراءات إيداع الاحتياطيات المطلوبة. يتم تنفيذ إجراءات إيداع الاحتياطيات المطلوبة على أساس "اللوائح المتعلقة بالاحتياطيات المطلوبة لمؤسسات الائتمان المودعة لدى البنك المركزي للاتحاد الروسي" ، التي وضعها البنك المركزي في عام 1996. مقدار الاحتياطيات المطلوبة كنسبة مئوية يحدد مجلس إدارة البنك المركزي التزامات مؤسسة الائتمان ، وكذلك إجراءات إيداعها لدى البنك المركزي. لا يجوز أن تتجاوز نسب الاحتياطي المطلوبة 20٪ من التزامات مؤسسة الائتمان. لا يمكن تغييرها بأكثر من خمس نقاط في المرة الواحدة. إذا فشلت مؤسسة الائتمان في تلبية المتطلبات ، يتم تحصيل مبلغ الدفع الناقص للاحتياطيات المطلوبة ، وكذلك غرامات انتهاك إجراء الحجز بالمبلغ المحدد ، ولكن ليس أكثر من ضعف معدل إعادة التمويل.
ينشأ الالتزام بالوفاء بمتطلبات الاحتياطي من لحظة الحصول على الترخيص. بعد إلغاء الترخيص المصرفي من المؤسسة الائتمانية ، يتم تحويل أموال الاحتياطيات المطلوبة إلى حساب لجنة التصفية أو مفوض الإفلاس واستخدامها بالطريقة التي تحددها القوانين الاتحادية وأنظمة البنك المركزي الصادرة بموجب معهم.
يشكل البنك المركزي الصندوق الاحتياطي لنظام الائتمان للاتحاد الروسي من الاحتياطيات المطلوبة ، والتي يتم تشكيل أموالها عن طريق الاحتفاظ بحصة معينة من الأموال من مؤسسات ومؤسسات الطرف الثالث التي تجتذبها البنوك التجارية ، وهذه الصناديق هي تستخدم كمصادر ائتمانية. في الجزء الأكبر ، تشمل هذه الأموال المجانية مؤقتًا عند التسوية والحسابات الجارية ، بالإضافة إلى الأموال التي يتم إجراؤها في الودائع والودائع من قبل المؤسسات والمنظمات والمواطنين. لا يتم تضمين القروض من البنوك الأخرى في هذه الأموال التي تم جذبها.
حجم الاحتياطيات - جزء من الأصول المصرفية التي يلتزم أي بنك تجاري بالاحتفاظ بها في حسابات البنك المركزي ، يحدد إلى حد كبير القدرات الائتمانية للبنك التجاري. يمكنه إصدار قروض وبالتالي توسيع المعروض النقدي فقط إذا كان لديه احتياطيات مجانية تزيد عن الحد الأدنى للمعدل الذي يحدده القانون. من خلال زيادة أو خفض متطلبات الاحتياطي الرسمي ، يمكن للبنك المركزي تنظيم نشاط الإقراض للبنوك وبالتالي التحكم في المعروض النقدي.
تنظيم متطلبات الحد الأدنى للاحتياطي له غرض مزدوج:
أولاً ، تم تصميمه لضمان مستوى ثابت من السيولة في البنوك التجارية.
ثانياً ، هي أداة مهمة للبنك المركزي لتنظيم عرض النقود والجدارة الائتمانية للبنوك التجارية.
تم إنشاء صندوق الاحتياطي الإلزامي ، إذا لزم الأمر ، لضمان قدرة البنوك التجارية على الوفاء بالتزاماتها في الوقت المناسب تجاه العملاء لإعادة الأموال التي تم جذبها سابقًا ، حيث يتم إيداع جزء من هذه الأموال ولا تستخدمه البنوك كمصادر ائتمانية.
يؤثر البنك المركزي ، من خلال تغيير نسبة الاحتياطي المطلوبة ، على السياسة الائتمانية للبنوك التجارية وحالة المعروض النقدي المتداول. وبالتالي ، فإن الانخفاض في نسبة الاحتياطي المطلوب يسمح للبنوك التجارية باستخدام موارد الائتمان التي شكلتها بشكل أكمل ، أي لزيادة الاستثمارات الائتمانية. ومع ذلك ، يجب ألا يغيب عن البال أن مثل هذه السياسة تؤدي إلى زيادة المعروض النقدي المتداول ، وفي ظروف انخفاض الإنتاج ، تؤدي إلى عمليات تضخمية.
إذا كانت أسعار الفائدة على الاحتياطيات المطلوبة مرتفعة ، فإن البنك المركزي يحد من مبلغ المال الموجود تحت تصرف البنوك التجارية. هذا يقلل من الجدارة الائتمانية للأخير ويزيد من الفائدة على القروض التي يصدرونها. لذلك ، يجب أن يتجاوز الجزء المحجوز من هذه الودائع مقدار الودائع ذات فترات التخزين الطويلة.
يؤثر مستوى تطور النظام المصرفي وحالة الاقتصاد ككل أيضًا على حجم نسبة الاحتياطي المطلوبة. في البلدان التي لديها نظام مصرفي متطور يعمل في اقتصاد مستقر ، يتم تعيين الاحتياطيات المطلوبة لفترة طويلة نسبيًا.
تنظيم العملة
ترجع الحاجة إلى تنظيم سعر الصرف إلى النتائج السلبية لتقلباته الحادة وغير المتوقعة. إن الحفاظ على استقرار سعر صرف العملة الوطنية أمر بالغ الأهمية لضمان استقرار الأسعار والتداول النقدي. يؤدي انخفاض قيمة العملة الوطنية إلى زيادة الأسعار في السوق المحلية ، أي انخفاض القوة الشرائية للعملة الوطنية. في ظروف الانخفاض المستمر في قيمة العملة الوطنية ، لا تسترشد أسعار السلع في السوق المحلية بتكاليف الإنتاج بقدر ما يتم توجيهها من خلال انخفاض العملة الوطنية. يصبح الاستهلاك عامل تضخم.
ينظم البنك المركزي سعر الصرف من خلال:
في الممارسة العملية ، عادة ما يتم استخدام شكلين رئيسيين للسياسة النقدية: الخصم والشعار.
يتم تنفيذ سياسة الخصم (المحاسبة) ليس فقط بهدف تغيير شروط إعادة تمويل البنوك التجارية المحلية ، ولكن في بعض الأحيان تهدف إلى تنظيم سعر الصرف وميزان المدفوعات.
يعمل البنك المركزي ، الذي يشتري أو يبيع العملات الأجنبية (الشعارات) ، في الاتجاه الصحيح عند تغيير سعر صرف الوحدة النقدية الوطنية - هذه هي سياسة الشعار. تسمى هذه العمليات "تدخلات الصرف الأجنبي". بشراء العملة الوطنية على حساب احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية الرسمية (أو من خلال اتفاقيات المقايضة) ، فإنه يزيد الطلب ، وبالتالي سعره. على العكس من ذلك ، فإن بيع البنك المركزي لأحزاب كبيرة من العملة الوطنية يؤدي إلى انخفاض سعرها. يتجلى تأثير سياسة الصرف الأجنبي للبنك المركزي في شكل معاملات في سوق الصرف الأجنبي الآجل في تحفيز إما تصدير أو استيراد رأس المال. يعتمد اتجاه الحركة المرغوبة لرأس المال على أولويات سياسة البنك المركزي في وضع اقتصادي معين ، والتي يمكن التعبير عنها إما في تحفيز الصادرات السلعية (سياسة الإغراق) ، أو في الحفاظ على سعر صرف العملة الوطنية فيما يتعلق الأجنبي.
إلى جانب التدابير المباشرة لتنظيم الصرف الأجنبي - سياسات الخصم والشعار - وتدابير تنظيم الصرف الأجنبي المباشر ، فإن العديد من القواعد التشريعية الأخرى لها تأثير كبير على سعر الصرف. من بينها ، يمكن تمييز المجموعات الثلاث التالية من القواعد.
وضع معايير لنمو عرض النقود والقيود الكمية المباشرة: سياسة الاستهداف
الاستهداف ، أي تحديد أهداف لنمو المعروض النقدي في التداول ، ووضع حدود أعلى وأدنى لزيادته لفترة معينة.
في الأساس ، الاستهداف هو وضع قيود مباشرة على نمو المعروض النقدي. نقطة مهمة تؤثر على فعالية تنظيم ديناميكيات عرض النقود باستخدام الأهداف.
هناك صلة مباشرة بين وضع معايير لديناميات عرض النقود وفعالية أدوات التنظيم النقدي الأخرى التي يستخدمها البنك المركزي. تتيح مقارنة ديناميكيات عرض النقود بالمعايير المحددة تحديد الفترة التي يتطلب فيها تدخل الهيئات التنظيمية بدقة إلى حد ما ، كما أن توقيت اعتماد الإجراءات يزيد من فعاليتها.
يساهم استخدام البنك المركزي للمعايير المستهدفة لديناميات عرض النقود في زيادة كفاءة وموثوقية أداء نظام التنظيم النقدي.
إلى جانب الأساليب الاقتصادية التي ينظم بها البنك المركزي أنشطة البنوك التجارية ، يمكنه استخدام الأساليب الإدارية للتأثير في هذا المجال. وتشمل هذه ، على سبيل المثال ، استخدام حدود الائتمان الكمية. هذه الطريقة في تنظيم الائتمان هي قيد كمي لمقدار القروض الصادرة. على عكس الأساليب التنظيمية التي تمت مناقشتها أعلاه ، يعد تخصيص الائتمان طريقة مباشرة للتأثير على أنشطة البنوك. كما تؤدي قيود الائتمان إلى حقيقة أن الشركات المقترضة تجد نفسها في وضع غير متكافئ. تميل البنوك إلى الإقراض في المقام الأول لعملائها التقليديين ، وعادة ما تكون الشركات الكبيرة. الشركات الصغيرة والمتوسطة هي الضحية الرئيسية لهذه السياسة.
وتجدر الإشارة إلى أن الدولة بتحقيقها بمساعدة السياسة المحددة لكبح النشاط المصرفي والنمو المعتدل للعرض النقدي ، تساهم في انخفاض النشاط التجاري. لذلك ، لم يتم استخدام طريقة القيود الكمية بنشاط كما كان من قبل ، وفي بعض البلدان تم إلغاؤها تمامًا.
أيضًا ، يمكن للبنك المركزي وضع معايير (نسب) مختلفة يتعين على البنوك التجارية الحفاظ عليها عند المستوى المطلوب. وتشمل هذه نسب كفاية رأس المال للبنك التجاري ، ونسب السيولة في الميزانية العمومية ، والحد الأقصى لنسب المخاطر لكل مقترض وبعض النسب التكميلية. المعايير المدرجة إلزامية للبنوك التجارية. كذلك ، يجوز للبنك المركزي وضع معايير اختيارية تسمى معايير التقييم ، والتي يوصى بها للبنوك التجارية للحفاظ على المستوى المناسب. إذا خالفت البنوك التجارية التشريعات المصرفية ، وقواعد إجراء العمليات المصرفية ، وأوجه قصور خطيرة أخرى في عملها ، مما يؤدي إلى التعدي على حقوق المساهمين والمودعين والعملاء ، يمكن للبنك المركزي تطبيق أشد الإجراءات الإدارية بحقهم. ، حتى تصفية البنوك.
من الواضح أن استخدام النفوذ الإداري من جانب البنك المركزي فيما يتعلق بالبنوك التجارية لا ينبغي أن يكون منهجيًا ، ولكن يجب تطبيقه بترتيب الإجراءات القسرية حصراً.
جميع الأدوات المذكورة أعلاه هي طرق غير مباشرة.
ينص القانون على أنه يمكن للبنك المركزي أيضًا تطبيق قيود كمية مباشرة (وضع حدود) على إعادة تمويل البنوك ، وإجراء بعض العمليات المصرفية من قبل مؤسسات الائتمان. لكن هذا يحدث في حالات استثنائية من أجل تنفيذ سياسة نقدية دولة واحدة فقط بعد التشاور مع حكومة الاتحاد الروسي. يمكن للبنك المركزي أن يضع معايير لنمو مؤشر واحد أو عدة مؤشرات لعرض النقود ، بناءً على الاتجاهات الرئيسية للسياسة النقدية الموحدة للدولة.
طرق السياسة النقديةهي مجموعة من الأساليب وأدوات تأثير موضوعات السياسة النقدية على كائنات السياسة النقدية من أجل تحقيق الأهداف المحددة. الطريقة التي يتم بها تنفيذ السياسة النقدية اليومية تسمى أيضًا أهداف السياسة النقدية التكتيكية ، ويتم ذلك من خلال الأدوات المناسبة. تُفهم أداة السياسة النقدية على أنها وسيلة وطريقة لتأثير البنك المركزي كهيئة من التنظيم النقدي على أهداف السياسة النقدية.
في إطار السياسة النقدية ، يتم استخدام الأساليب المباشرة وغير المباشرة.
الطرق المباشرةالسياسة النقديةهي في طبيعة الإجراءات الإدارية في شكل توجيهات مختلفة من البنك المركزي فيما يتعلق بحجم المعروض النقدي والأسعار في السوق المالية. إن تنفيذ هذه الإجراءات له أسرع تأثير من حيث سيطرة البنك المركزي على الأسعار أو الحجم الأقصى للودائع والقروض ، لا سيما في سياق الأزمة الاقتصادية. ومع ذلك ، بمرور الوقت ، يمكن أن تتسبب طرق التأثير المباشرة في حالة التأثير "غير المواتي" على أنشطتها من وجهة نظر الكيانات التجارية في حدوث فائض أو تدفق للموارد المالية إلى اقتصاد "الظل" أو في الخارج.
طرق غير مباشرةالسياسة النقديةيؤثر تنظيم المجال النقدي على سلوك الكيانات الاقتصادية بمساعدة آليات السوق. بطبيعة الحال ، ترتبط كفاءة استخدام الأساليب غير المباشرة ارتباطًا وثيقًا بمستوى تطور سوق المال. في الاقتصاد الانتقالي ، وخاصة في المراحل الأولى من التحول ، يتم استخدام كل من الأدوات المباشرة وغير المباشرة ، مع استبدال الأولى تدريجيًا بالأخرى.
بالإضافة إلى الأساليب المباشرة وغير المباشرة ، هناك طرق عامة وانتقائية لتنفيذ السياسة النقدية للبنوك المركزية.
الأساليب العامة في الغالب غير مباشرة ولها تأثير على سوق المال ككل.
تنظم الأساليب الانتقائية أنواعًا معينة من الائتمان وهي توجيهية بطبيعتها بشكل أساسي. يرتبط استخدامها بحل مشاكل معينة ، مثل الحد من إصدار القروض من قبل بعض البنوك أو الحد من إصدار أنواع معينة من القروض ، وإعادة التمويل بشروط تفضيلية لبعض البنوك التجارية ، وما إلى ذلك. باستخدام الأساليب الانتقائية ، يحتفظ البنك المركزي بوظائف إعادة التوزيع المركزية لموارد الائتمان ، وهو أمر غير معتاد بالنسبة للبنوك المركزية في البلدان ذات الاقتصادات السوقية ، لأنها تشوه أسعار السوق وتخصيص الموارد ، وتقييد المنافسة في الأسواق المالية. يعتبر استخدام أساليب انتقائية في ممارسة البنوك المركزية للتأثير على أنشطة البنوك التجارية نموذجيًا للسياسة الاقتصادية المتبعة في مرحلة الركود الدوري ، في ظروف الانتهاك الحاد لنسب إعادة الإنتاج.
في الممارسة الاقتصادية العالمية ، تستخدم البنوك المركزية الأدوات الرئيسية التالية للسياسة النقدية:
التغيير في نسبة الاحتياطيات المطلوبة أو ما يسمى بمتطلبات الاحتياطي ؛
سياسة سعر الفائدة للبنك المركزي ، أي تغيير آلية اقتراض الأموال من البنك المركزي من قبل البنوك التجارية أو إيداع أموال البنوك التجارية لدى البنك المركزي ؛
العمليات مع الأوراق المالية الحكومية في السوق المفتوحة.
الاحتياطيات الإلزاميةتمثل نسبة من مطلوبات بنك تجاري. يتعين على البنوك التجارية الاحتفاظ بهذه الاحتياطيات في البنك المركزي. تاريخيًا ، نظرت البنوك المركزية إلى الاحتياطيات المطلوبة على أنها أداة اقتصادية توفر للبنوك التجارية سيولة كافية في حالة السحب الهائل للودائع ، مما يمنع إفلاس البنوك التجارية وبالتالي حماية مصالح عملائه والمودعين والمراسلين. . ومع ذلك ، في الوقت الحاضر ، يتم استخدام تغيير معدل الاحتياطيات المطلوبة للبنوك التجارية ، أو متطلبات الاحتياطي ، كأبسط أداة تستخدم من أجل إعداد المجال النقدي بسرعة. آلية عمل أداة السياسة النقدية هذه هي كما يلي:
إذا قام البنك المركزي بزيادة نسبة الاحتياطي المطلوبة ، فإن هذا يؤدي إلى انخفاض في الاحتياطيات الفائضة للبنوك التجارية ، والتي يمكن استخدامها لتنفيذ عمليات الإقراض. وفقًا لذلك ، يتسبب هذا في انخفاض مضاعف في عرض النقود ، لأنه عندما تتغير نسبة الاحتياطي المطلوبة ، تتغير قيمة مضاعف الودائع ؛
مع انخفاض نسبة الاحتياطي المطلوبة ، يحدث توسع مضاعف في حجم المعروض النقدي.
إن أداة السياسة النقدية هذه ، حسب الخبراء ، هي الأقوى ، لكنها بالأحرى بدائية ، لأنها تؤثر على أسس النظام المصرفي بأكمله. حتى التغيير الطفيف في نسبة الاحتياطي المطلوب يمكن أن يسبب تغييرات كبيرة في حجم احتياطيات البنوك ويؤدي إلى تعديل السياسة الائتمانية للبنوك التجارية.
يؤثر التغيير في نسبة الاحتياطي المطلوبة على المعروض النقدي من خلال المضاعف. تؤثر جميع أدوات السياسة النقدية الأخرى بشكل مباشر على حجم القاعدة النقدية.
تؤدي الزيادة في القاعدة النقدية جزئياً إلى زيادة حجم الأموال في أيدي السكان ، جزئياً إلى زيادة الودائع في البنوك التجارية. وهذا بدوره يستلزم تكثيف عملية الضرب وتوسيع عرض النقود بمقدار أكبر من القاعدة النقدية.
سياسة سعر الفائدة للبنك المركزييتم تنفيذها في اتجاهين: تنظيم قروض البنوك التجارية من البنك المركزي وسياسة الإيداع الخاصة بالبنك المركزي ، والتي يمكن أن تسمى أيضًا سياسة سعر الخصم أو معدل إعادة التمويل.
معدل إعادة التمويل- هذه هي النسبة التي يقدم بها البنك المركزي القروض للبنوك التجارية المستقرة مالياً ، بصفته مقرض الملاذ الأخير.
معدل الخصم- النسبة (الخصم) التي يراعي عندها البنك المركزي سندات الصرف الخاصة بالبنوك التجارية ، وهي نوع من الإقراض بضمان الأوراق المالية.
يتم تحديد سعر الخصم (سعر إعادة التمويل) من قبل البنك المركزي. تخفيضها يجعل القروض رخيصة للبنوك التجارية. عندما تتلقى البنوك التجارية قرضًا ، تزداد احتياطياتها ، مما يؤدي إلى زيادة مضاعفة في مقدار الأموال المتداولة. وعلى العكس من ذلك ، فإن الزيادة في معدل الخصم (معدل إعادة التمويل) تجعل القروض غير مربحة. علاوة على ذلك ، تحاول بعض البنوك التجارية التي اقترضت الأموال إعادتها ، حيث أصبحت هذه الأموال باهظة الثمن. يؤدي انخفاض احتياطيات البنوك إلى انخفاض مضاعف في المعروض النقدي.
تحديد حجم معدل الخصم - من أهم جوانب السياسة النقدية ، والتغير في سعر الخصم هو مؤشر للتغيرات في مجال التنظيم النقدي.يعتمد حجم معدل الخصم عادة على مستوى التضخم المتوقع وفي نفس الوقت له تأثير كبير على التضخم. عندما يريد البنك المركزي تخفيف أو تشديد السياسة النقدية ، فإنه يخفض أو يرفع سعر الخصم (الفائدة). يمكن للبنك تحديد سعر فائدة واحد أو أكثر لأنواع مختلفة من المعاملات أو إجراء سياسة أسعار الفائدة دون تحديد سعر الفائدة. أسعار الفائدة للبنوك المركزية ليست ملزمة للبنوك التجارية في علاقاتها مع العملاء ومع البنوك الأخرى. ومع ذلك ، فإن مستوى معدل الخصم الرسمي هو معيار للبنوك التجارية عند إجراء عمليات الإقراض.
في الوقت نفسه ، فإن استخدام هذه الأداة هو الذي يظهر أن نتائج السياسة النقدية لا يمكن التنبؤ بها بشكل جيد. على سبيل المثال ، يُنظر إلى تخفيض معدل إعادة التمويل على أنه إجراء يؤدي إلى زيادة المعروض النقدي. ومع ذلك ، فإن انخفاض معدل إعادة التمويل يؤثر على سعر الفائدة في السوق ، مما يؤدي إلى انخفاض ، وبالتالي ، يزداد الطلب على النقد والأصول الأخرى ، ويرتبط الطلب عكسيًا بمستوى سعر الفائدة. في المقابل ، ينخفض الطلب على الودائع - ينخفض المضاعف ، لكن من الصعب تحديد كيف وفي أي فترة سيؤثر خفض معدل إعادة التمويل على المضاعف المصرفي. لذلك ، في السياسة النقدية ، من الضروري التمييز بين الفترات قصيرة الأجل وطويلة الأجل. على المدى القصير ، يعتبر تخفيض معدل إعادة التمويل إجراءً "توسعيًا" ، وعلى المدى الطويل يعتبر رادعًا.
تسمح عمليات الإيداع في البنك المركزي للبنوك التجارية بتلقي الدخل مما يسمى الاحتياطيات المجانية أو الفائضة ، ويتم إعطاء البنك المركزي الفرصة للتأثير على حجم المعروض النقدي.
عمليات البنك المركزي في السوق المفتوحةهي الأداة الرئيسية للسياسة النقدية في الممارسة الاقتصادية العالمية. يبيع البنك المركزي أو يشتري الأوراق المالية بسعر محدد مسبقًا ، بما في ذلك الأوراق المالية الحكومية ، التي تشكل الدين الداخلي للبلاد. تعتبر هذه الأداة الأداة الأكثر مرونة لتنظيم الاستثمارات الائتمانية والسيولة في البنوك التجارية.
عمليات البنك المركزي في السوق المفتوحة لها تأثير مباشر على مقدار الموارد المجانية المتاحة للبنوك التجارية ، مما يحفز إما تخفيض أو توسيع حجم الاستثمارات الائتمانية في الاقتصاد ، بينما يؤثر في نفس الوقت على سيولة البنوك ، على التوالي ، في التناقص أو زيادتها. يتم تنفيذ هذا التأثير من خلال تغيير البنك المركزي لسعر الشراء من البنوك التجارية أو بيع الأوراق المالية لها. من خلال سياسة تقييدية صارمة ، والتي ينبغي أن تؤدي إلى تدفق موارد الائتمان من سوق القروض ، يقوم البنك المركزي بخفض سعر البيع أو زيادة سعر الشراء ، وبالتالي زيادة أو تقليل انحرافه عن سعر السوق.
إذا اشترى البنك المركزي الأوراق المالية من البنوك التجارية ، فإنه يحول الأموال إلى حسابات المراسلين ؛ وبالتالي ، تزداد فرص الإقراض للبنوك. يبدأون في إصدار قروض ، والتي في شكل أموال حقيقية غير نقدية تدخل مجال التداول النقدي ، وإذا لزم الأمر ، تتحول إلى نقود. إذا قام البنك المركزي ببيع الأوراق المالية ، فإن البنوك التجارية من حسابات المراسلين الخاصة بها تدفع مقابل مثل هذا الشراء ، مما يقلل من فرص الإقراض المرتبطة بإصدار النقود.
يتم إجراء عمليات السوق المفتوحة من قبل البنك المركزي ، عادة بالاشتراك مع مجموعة من البنوك الكبيرة والمؤسسات المالية الأخرى. مخطط تنفيذ هذه العمليات على النحو التالي.
1. لنفترض أن هناك فائضًا من المعروض النقدي متداولًا في سوق المال وأن البنك المركزي يضع مهمة الحد من هذا الفائض أو القضاء عليه. في هذه الحالة ، يبدأ البنك المركزي في تقديم الأوراق المالية الحكومية بنشاط في السوق المفتوحة للبنوك أو الجمهور الذي يشترون الأوراق المالية الحكومية من خلال تجار خاصين. مع زيادة المعروض من الأوراق المالية الحكومية ، ينخفض سعر السوق ، وترتفع أسعار الفائدة ، وبالتالي تزداد جاذبيتها للمشترين. بدأ السكان (من خلال التجار) والبنوك في شراء الأوراق المالية الحكومية بنشاط ، مما يؤدي في النهاية إلى انخفاض احتياطيات البنوك. يؤدي انخفاض حجم احتياطيات البنوك ، بدوره ، إلى انخفاض في المعروض من النقود بنسبة تساوي مضاعف البنك. في نفس الوقت يرتفع سعر الفائدة.
2. افترض الآن أن هناك نقصًا في الأموال المتداولة في سوق المال. في هذه الحالة ، ينتهج البنك المركزي سياسة تهدف إلى توسيع عرض النقود ، أي يبدأ البنك المركزي في شراء الأوراق المالية الحكومية من البنوك والجمهور بسعر مناسب لهم. وبالتالي ، يزيد البنك المركزي من الطلب على الأوراق المالية الحكومية. ونتيجة لذلك ، يرتفع سعر السوق وينخفض سعر الفائدة ، مما يجعل سندات الخزينة غير جذابة لأصحابها. بدأ السكان والبنوك في بيع الأوراق المالية الحكومية بنشاط ، مما يؤدي في النهاية إلى زيادة احتياطيات البنوك و (مع مراعاة التأثير المضاعف) المعروض النقدي. في نفس الوقت ، ينخفض سعر الفائدة.
يمكن ملاحظة عدم القدرة على التنبؤ بنتائج السياسة النقدية بسبب حقيقة أن السوق المفتوح هو سوق مالي. تؤدي زيادة المبيعات في السوق المفتوحة إلى زيادة المعروض من الأصول المالية ، وبالتالي إلى زيادة أسعار الفائدة. في المقابل ، سيؤثر ارتفاع أسعار الفائدة على الزيادة في المضاعف ، والذي سيعوض جزئيًا تأثير الانخفاض في القاعدة النقدية. على العكس من ذلك ، يمكن أن تؤدي معاملات الشراء في السوق المفتوحة إلى زيادة الطلب على الأصول المالية ، وانخفاض في أسعار الفائدة ومضاعف.
عادة ما يتم استخدام أدوات السياسة النقدية المدروسة من قبل البنك المركزي في مجمع وفقا لهدف السياسة النقدية.... يعتمد المزيج الأمثل لأدوات السياسة النقدية على مرحلة تطور وهيكل الأسواق المالية ، ودور البنك المركزي في اقتصاد البلاد. على سبيل المثال ، عادة ما يتم تنفيذ سياسة أسعار الفائدة (أسعار إعادة التمويل) ، التي تحتل المرتبة الثانية بعد سياسة السوق المفتوحة للبنك المركزي ، بالتزامن مع عمليات السوق المفتوحة للبنك المركزي. وبالتالي ، عند بيع الأوراق المالية الحكومية في السوق المفتوحة لتقليل المعروض النقدي ، يحدد البنك المركزي معدل خصم مرتفع (أعلى من العائد على الأوراق المالية) ، مما يسرع من بيع الأوراق المالية الحكومية من قبل البنوك التجارية ، حيث يصبح غير مربح. لتجديد الاحتياطيات بقروض من البنك المركزي ، وزيادة كفاءة عمليات السوق المفتوحة. على العكس من ذلك ، عندما يشتري البنك المركزي الأوراق المالية الحكومية في السوق المفتوحة ، فإنه يخفض بشكل حاد معدل الخصم (أقل من العائد على الأوراق المالية). في هذه الحالة ، يكون من المربح للبنوك التجارية اقتراض احتياطيات من البنك المركزي واستخدام الأموال المتاحة لشراء المزيد من الأوراق المالية الحكومية المربحة. أصبحت السياسة التوسعية للبنك المركزي أكثر فعالية.
بالإضافة إلى الأدوات النقدية التقليدية التي تمت مناقشتها أعلاه ، في إطار السياسة النقدية ، يمكن استخدام إنشاء معايير لنمو المعروض النقدي ، وكذلك تنظيم العملة.
إدارة النقود- تنظيم تداول النقد والانبعاثات وتنظيم تداولها وسحبها من التداول من قبل البنك المركزي.
مثال 1.من الممارسة الروسية: تنظيم عرض النقود النقدية. في الظروف التي كان فيها ، في الواقع ، بنك دولة واحد فقط في روسيا ، لم تظهر مشكلة موارد الائتمان لفروعه ، لأن هذه الموارد تم إنشاؤها تلقائيًا بسبب عمل نظام الدوران بين الفروع. خلال هذه الفترة ، خططت الحكومة بشكل صارم وقيّدت تحويل إصدار الإيداع إلى الأوراق النقدية ، أي تحويل الأموال غير النقدية إلى نقد ، حيث كان هناك رأي في روسيا مفاده أن النقد المتداول فقط في التداول النقدي ، وأن الحركة من خلال الحسابات المصرفية كانت فقط تداول السجلات المصرفية ، ولكن ليس النقود. يرتبط النشاط الحالي لبنك روسيا في مجال تنظيم تداول الأموال واستخدامه كأداة لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد ارتباطًا مباشرًا بدخول بلدنا إلى المجتمع الاقتصادي الدولي ومساعدته في تنمية الاقتصاد الروسي.
في الوقت الحاضر ، يقوم بنك روسيا بإجراء حسابات توقعات لدوران النقد ، والغرض منها هو تحديد الحاجة إلى النقد في البلد ككل ، حسب المنطقة والبنوك. بمساعدة هذه الحسابات ، حجم ومصادر الإيصالات النقدية للمكاتب النقدية للبنوك التجارية والمكاتب النقدية الدوارة لبنك روسيا ، وحجم وتوجيهات موحدة لإصدار النقد للمؤسسات والأفراد ، وكذلك النقدية نتيجة الإصدار ، أي مقدار إصدار النقد المتداول أو سحبه من التداول.
استخدمت البنوك المركزية تنظيم الصرف الأجنبي كأداة للسياسة النقدية منذ الثلاثينيات كرد فعل على هروب رأس المال في سياق الأزمة الاقتصادية والكساد العظيم. يشير تنظيم الصرف الأجنبي إلى إدارة تدفقات النقد الأجنبي والمدفوعات الخارجية ، وتشكيل سعر الصرف للوحدة النقدية الوطنية. يتأثر سعر الصرف بعدة عوامل: حالة ميزان المدفوعات ، الصادرات والواردات ، حصة التجارة الخارجية في الناتج المحلي الإجمالي ، عجز الميزانية ومصادر تغطيته ، الوضع الاقتصادي والسياسي ، إلخ. يمكن تحديد سعر الصرف الحقيقي في ظل ظروف معينة كنتيجة للمقترحات المجانية لشراء وبيع العملات في تبادل العملات. نظام فعال لتنظيم الصرف الأجنبي هو التدخل في النقد الأجنبي. يتمثل في حقيقة أن البنك المركزي يتدخل في عمليات سوق الصرف الأجنبي من أجل التأثير على سعر العملة الوطنية عن طريق شراء أو بيع العملات الأجنبية. لزيادة سعر العملة الوطنية ، يبيع البنك المركزي العملات الأجنبية ؛ لتقليل هذا السعر ، يشتري العملات الأجنبية مقابل العملة الوطنية. يقوم البنك المركزي بإجراء تدخلات في النقد الأجنبي من أجل تقريب العملة الوطنية قدر الإمكان من قوتها الشرائية وفي نفس الوقت لإيجاد حل وسط بين مصالح المصدرين والمستوردين. تهتم الشركات المصدرة بتخفيض معين للعملة الوطنية ؛ فهي توفر الجزء الأكبر من عائدات النقد الأجنبي الواردة. تهتم الشركات التي تتلقى المواد الخام والمواد والأجزاء المكونة من الخارج ، وكذلك الصناعات التي تنتج منتجات غير قادرة على المنافسة مقارنة بالمنتجات الأجنبية ، بمبالغة طفيفة في قيمة العملة الوطنية.
