1.2. Участники рынка ценных бумаг Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с

Тема 23. Правовое регулирование рынка ценных бумаг 23.1. Понятие и субъекты рынка ценных бумаг В настоящее время отношения связанные с обращением ценных бумаг, урегулированы следующими актами:Федеральный закон «Об акционерных обществах»;Федеральный закон от 22 апреля

23.1. Понятие и субъекты рынка ценных бумаг В настоящее время отношения связанные с обращением ценных бумаг, урегулированы следующими актами:Федеральный закон «Об акционерных обществах»;Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;Федеральный закон

23.3. Инфраструктура рынка ценных бумаг Инфраструктура рынка ценных бумаг – сложная система институтов, обеспечивающих бесперебойное функционирование рынка ценных бумаг путем создания необходимых условий деятельности его участников.В инфраструктуру рынка ценных

Тема 23. Правовое регулирование рынка ценных бумаг I.Тесты. Из предложенных вариантов выберете один правильный ответ.Субъектом, осуществляющим вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги с целью получения прибыли и иного

Функции, виды и модели рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, являясь структурным элементом рыночной экономике, выполняет в ней две группы функций: общие рыночные и специфические .

К общим рыночным функциям относят:

- ценообразующа я - функция обеспечения процесса ценообразования на финансовые инструменты данного рынка и формирование норм доходности;

- коммерческая означает то, что рынок ценных бумаг обеспечивает возможность получения прибыли от деятельности на нем;

- информационная означает то, что рынок ценных бумаг создает и дает возможность получения информации об общем состоянии национальной и мировой экономики через изменение фондовых индексов и др.;

Специфические функции рынка ценных бумаг:

- перераспределительная функция означает перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала.

Перераспределительную функцию можно разделить на три подфункции:

а) перераспределение денежных средств между различными сферами и отраслями рыночной направленности. Большинство крупный проектов национальных экономик и мировой экономики не были бы реализованы без функционирования рынка ценных бумаг, позволяющего привлекать средства, прежде всего, при помощи акций, для их реализации.

б) трансформация сбережений населения из непроизводительной в производительную форму. Публичная корпорация как универсальный механизм соединения множества частных финансовых ресурсов через фондовый рынок в единый функционирующий капитал, открывает широкий доступ к участию в предпринимательстве для всех желающих и позволяет стать «капиталистами» даже людям с относительно небольшим достатком, что ведет к изменению производственных отношений, утилизируя понятие капиталиста как субъекта предпринимательских отношений.

Процесс корпоративного управления в публичных обществах приобретает форму согласования позиций и интересов различных заинтересованных групп на основе компромиссов и соглашений. Все это создает условия для политической и экономической стабильности в обществе и способствует экономическому росту страны и повышению благосостояния ее граждан.

в) обеспечение финансирования дефицита бюджета государства без инфляционной подпитки, то есть без дополнительной эмиссии денежных средств (эмиссия означает выпуск). Осуществляется через выпуск и размещение на фондовом рынке государственных и муниципальных ценных бумаг.

- специфическая функция перераспределения финансовых (рыночных) рисков , или перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов.

Функция перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего, производных финансовых инструментов) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен или доходности этих активов. Данную функцию еще называют функцией страхования от риска или функцией хеджирования (от англ. hedge - страховка, гарантия).

Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск со своего актива на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг будет перераспределение рисков. Данная функция - сравнительно новая функция рынка ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в 1970-х годах.

Благодаря хеджированию рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и свою значимость - с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.

Рынок ценных бумаг, являясь структурным элементом рыночной экономики, сам, в свою очередь, имеет сложную структуру. Классификация рынка по определенным критериям позволяет выделить различные виды рынка ценных бумаг. Классификация по критерию финансовых инструментов , являющихся объектом отношений на рынке ценных бумаг, позволяет выделить:

- рынок акций;

- рынок облигаций (частных и государственных);

- рынок производных финансовых инструментов.

Каждый из выделенных рынков ценных бумаг имеет свою специфику, определяемую особенностями содержания финансовых инструментов. Так, рынок акций гораздо в большей степени подвержен колебаниям по сравнению с рынком облигаций. Стоимость облигаций (особенно государственных), имеющих долговую природу, во многом зависит от макроэкономических процессов определяющих цену денег, выраженную в процентной ставке. Макроэкономические процессы, хотя и имеют цикличность, но они относительно стабильны.

Цена акций, являющихся вложениями в активы фирмы, определяется, прежде всего, микроэкономическими процессами: поведением фирмы в рыночной экономике. Вместе с тем на цену акции влияют и макроэкономические процессы. И уже в силу этих обстоятельств волатильность акций значительно выше, чем облигаций. Внимание участников рынка ценных бумаг к движению курсовой стоимости акций значительно выше, неизмеримо больше и число сделок с акциями как финансовыми инструментами.

Деривативы (производные финансовые инструменты) становятся все более востребованным финансовым инструментом на рынке ценных бумаг. Их нормативное признание произошло в России в 2009 году принятием Федерального закона от 25.11.2009 N 281-ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации». В этом законе, в частности, статьей 5-й понятие производные финансовые инструменты определено в ст. 2 и внесено также в ст. 3, 44, 51.4 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Второй критерий классификации рынка ценных бумаг – особенности движения ценных бумаг . Под движением ценных бумаг понимается их купля - продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене их владельца. В этом случае выделяют первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок - это тот рынок, на котором эмитенты впервые продают ценные бумаги инвесторам. Говоря о первичном рынке, следует применять термин размещение ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Его важнейшей функцией является полное раскрытие информации об эмитенте, позволяющее инвестору сделать обоснованный выбор вида ценных бумаг для вложения денежных средств. Непосредственными инвесторами на первичном рынке ценных бумаг обычно выступают компании, инвестиционные фонды, коммерческие банки, приобретающие непосредственно или с помощью биржевых посредников акции и облигации.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг: частное размещение и публичное предложение. Частное размещение характеризуется продажей ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи. Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Вторичный рынок. Это отношения, складывающиеся при купле-продаже ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение вложений инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка - его ликвидность (от лат. liquidus - жидкий, перетекающий) - термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной цене.

На вторичном рынке сторонами сделки являются только инвесторы, т.е. те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью получения прибыли. Первоначальный инвестор, купивший у эмитента ценные бумаги, вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, правомочны свободно продавать их следующим собственникам. На вторичном рынке происходит не аккумулирование новых денежных средств эмитентом, а только перераспределение финансовых ресурсов среди последующих инвесторов.

Без развитого вторичного рынка ценных бумаг нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи ценных бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны инвесторов, стимулирует их желание покупать новые ценные бумаги у эмитентов и тем самым способствует более полному аккумулированию денежных ресурсов общества в интересах развития производства, способствует переливу капитала в наиболее эффективные отрасли экономики.

К вторичному рынку следует применять термин обращение ценных бумаг. Главная функция вторичного рынка ценных бумаг - перераспределение капитала.

По критерию – место обращения ценных бумаг – рынок ценных бумаг делится на биржевой рынок и внебиржевой рынок.

Биржевой рынок ценных бумаг функционирует на фондовой бирже как особом институционально организованном рынке, где обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники фондового рынка.

Отличительными признаками биржевого рынка являются:

Определенное место и время проведения торгов;

Определенный круг участников (профессионалов) фондового рынка;

Определенные правила торгов, включая порядок допуска лиц к участию в торгах, и подчинение участников этим правилам;

Организатором торгов является определенная организация, имеющая соответствующую лицензию.

Внебиржевой рынок ценных бумаг - рынок ценных бумаг, организуемый вне биржи. На таком рынке обращаются в основном ценные бумаги компаний, не зарегистрированные на бирже. Котировка ценных бумаг на этом рынке осуществляется не в результате действия рыночных факторов, а самой компанией, самим владельцем ценной бумаги (самокотировка).

Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже. Многие компании не могут выйти на биржу, так как их показатели не соответствуют требованиям, предъявляемым для их регистрации на бирже. Во внебиржевом обороте обращается значительная часть всех ценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции компаний инновационной экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации и др. Внебиржевой рынок сравнивают с инкубатором, где взращиваются компании, акции которых со временем перемещаются на биржу.

Круг ценных бумаг, не торгуемых на бирже, не сводится только к корпоративным ценным бумагам. Он включает, например, рынок государственных облигаций в США и международный рынок еврооблигаций.

Внебиржевой рынок, как менее профессиональный и в силу этого обстоятельства практически общедоступный, способен обеспечить прямое участие миллионов мелких и средних инвесторов в торговле ценными бумагами, а значит, и в инвестиционном процессе. На внебиржевом рынке правила созданы теми, кто покупает и продает ценные бумаги.

Размеры внебиржевых рынков существенно различаются в зависимости от стран, где они функционируют. В США по стоимостному объему операций внебиржевой рынок практически сравнялся с центральной Нью-Йоркской фондовой биржей, а в Японии его оборот составляет лишь малую долю от биржевого оборота.

Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством телефонных контактов, а также путем сделок через электронный внебиржевой рынок, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы. Например, можно договориться между собой, исключив из сделки всех посредников.

Технический прогресс на базе информационных Интернет - технологий ведет к развитию внебиржевой торговли ценными бумагами, который является более гибким, дешевым и эффективным. Но по основным характеристикам: информационной прозрачности, надежности и защите прав инвесторов – внебиржевой рынок ценных бумаг уступает биржевому. Более низкая надежность внебиржевого рынка создает преимущества для биржевой торговли, особенно для индивидуальных инвесторов.

И все же развитие технологий торговли ценными бумагами и совершенствование возможностей для проведения расчетов эффективности сделок на базе Интернет-трейдинга способствует позитивной динамике как биржевого, так и внебиржевого рынка ценных бумаг, открывая примерно равные возможности для эволюции и того, и другого видов рынка ценных бумаг.

По критерию эмитентов рынок ценных бумаг делится на:

- рынок корпоративных ценных бумаг;

- рынок государственных и муниципальных ценных бумаг.

Рынок корпоративных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, эмитентом которых являются коммерческие организации (корпорации). В российской практике отсутствуют ценные бумаги, эмитентами которых были бы физические лица.

Рынок государственных и муниципальных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, эмитентами которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти и муниципальные образования.

Функционирование этих видов рынка ценных бумаг имеет существенные особенности и их правовое регулирование осуществляется специальными Федеральными законами.

По территориальному критерию выделяют:

- национальные рынки ценных бумаг;

- международные рынки ценных бумаг.

Во второй половине XX века валютно-финансовая интеграция превратилась в одну из важнейших тенденций развития мировой финансовой системы. Глобализация и конкуренция создали ситуацию, при которой возможности стран достичь экономического роста изолировано, на индивидуальной основе, резко сократились. Не случайно региональная, а как следствие и мировая интеграция рынков ценных бумаг, стала неотделимой чертой последних лет.

Появились определенные изменения в функционировании мирового рынка ценных бумаг, отражающий новый этап его развития. Эти изменения связаны со значительным уменьшением различий между национальными и международными рынками ценных бумаг, что проявляется в формировании крупнейшего, взаимосвязанного всеми своими составными частями глобального рынка. Национальные рынки ценных бумаг постепенно становятся или непосредственно, или опосредованно своего рода частью более крупного рынка вне страны. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, которые обращаются в других странах. Поэтому деление рынка ценных бумаг по территориальному критерию на национальные и международные рынки, сегодня довольно условно, хотя конечно, по-прежнему, сохраняются национальные особенности их организации, функционирования и правового регулирования.

По данным Всемирной федерации бирж (WFE), десятка крупнейших фондовых бирж мира по размеру рыночной капитализации по состоянию на 31 января 2014 года выглядит следующим образом (в порядке убывания):

1) Нью-Йоркская фондовая биржа NYSE Euronext (США) – рыночная капитализация составила 17,007 трлн. долл.;

2) Фондовая биржа NASDAQ OMX (США) – 5,998 трлн. долл.;

3) Японская фондовая биржа – 4,421 трлн. долл.;

4) Фондовая биржа NYSE Euronext (Европа) – 3,443 трлн. долл.;

5) Гонконгская фондовая биржа – 2,958 трлн. долл.;

6) Шанхайская фондовая биржа (Китай) – 2,414 трлн. долл.;

7) Фондовая биржа TMX Group (Канада, США) – 2,034 трлн. долл.;

8) Фондовая биржа Deutsche Börse (Германия) – 1,852 трлн. долл.;

9) Швейцарская фондовая биржа SIX Swiss Exchange – 1,514 трлн. долл.;

10) Шэньчжэньская фондовая биржа (Китай) – 1,510 трлн. долл.

Существуют и другие классификации рынка ценных бумаг по критериям - применяемым технологиям, отраслевой принадлежности и т. д.

Все национальные рынки ценных бумаг, обладая своими особенностями, тем не менее, имеют общие черты, что позволяет выделить модели рынка ценных бумаг.

В литературе существует два подхода к трактовке моделей рынка ценных бумаг. Первый основан на критерии достаточности капитала. Б.М.Ческидов на его основе выделяет пять основных моделей рынка ценных бумаг:

1) Модель абсолютно недостаточного капитала (Италия и др.);

2) Модель относительной недостаточности капитала или форсированная (Германия и др.);

3) Модель избыточного капитала или лидирующая (Англия, США);

4) Модель достаточного капитала (Скандинавия, Австралия);

5) Переходные модели (Голландия, Франция).

Модель рынка ценных бумаг в России, по мнению автора, относится к первой модели - абсолютно недостаточного капитала.

Предложенная классификация моделей рынка ценных бумаг имеет право на существование, но ее теоретическое и прагматическое значение более важно для экономических исследований, о чем, в частности, свидетельствует защищенная автором по данной проблематике диссертация на соискание доктора экономических наук.

Тем не менее, данный подход позволяет юристу понять, что развитие рынка ценных бумаг, находящегося на стадии абсолютной недостаточности капитала, определяет доминанту правотворческой деятельности российского законодателя в области правового регулирования рынка ценных бумаг в направлении создания максимально благоприятных условий для привлечения иностранного капитала на российский фондовый рынок.

Следует отметить, что 7 мая 2012 года Президент России В.В. Путин подписал указ № 596 «О долгосрочной государственной экономической политике», в котором говорилось о необходимости принятия мер, направленных на повышение позиции России в рейтинге «Ведение бизнеса» со 120-й в 2011 году до 50-й – в 2015 году и до 20-й – в 2018 году.

По данным Всемирного банка (World Bank) в 2014 году Российская Федерация в рейтинге 123 стран мира по показателю создания ими благоприятных нормативно-правовых условий ведения бизнеса улучшила свои позиции сразу на 30 пунктов и поднялась с 92 на 62 место. Однако по показателю уровня защиты прав инвесторов, что имеет прямое отношение к конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг, Россия находится лишь 100-м месте.

Для теории и практики юриспруденции, по нашему мнению, более приемлема другая классификация моделей рынка ценных бумаг. Мы согласны с утверждениями В.А.Лялина, Ю.Е. Туктарова, А.Е.Молотникова, что существуют две базовые модели правового регулирования рынка ценных бумаг: американская модель (США) и немецкая модель (ФРГ). В остальных государствах в той или иной степени сочетаются различные черты, присущие указанным выше моделям, что позволяет говорить об их смешанном характере.

В работе А.Е.Молотникова выделены внешние признаки обеих моделей. В американской модели - фондовые биржи не принадлежат государственным организациям и развитость внебиржевого оборота ценных бумаг высокая. В немецкой модели государственного регулирования рынка ценных бумаг - фондовые биржи полностью или частично находятся под контролем государства и развитость внебиржевого оборота ценных бумаг низкая.

Контрольные вопросы

1) Дайте гражданско-правовое определение рынка ценных бумаг.

2) Дайте правовое определение рынка ценных бумаг.

3) Дайте правовое определение рынка ценных бумаг с учетом его объекта.

4) Назовите и раскройте особенности ценной бумаги обращающейся на фондовом рынке.

5) Является ли вексель ЮЛ объектом рынка ценных бумаг? Обоснуйте свой ответ.

6) Перечислите и раскрой общие рыночные функции рынка ценных бумаг.

7) Перечислите и раскрой специфические функции рынка ценных бумаг.

8) Назовите и охарактеризуйте виды рынка ценных бумаг по критерию:

· финансовых инструментов, обращающихся на фондовом рынке;

· особенности движения ценных бумаг на фондовом рынке;

· места обращения ценных бумаг;

· эмитентов;

· территориальному критерию.

9) К какой модели рынка ценных бумаг относится, по Вашему мнению, рынок ценных бумаг России?

Практикум

Дано: Акция номинальной стоимостью 200 рублей дает дивиденд 10 рублей. Процент по депозитам в коммерческом банке равен 4%.

Определите: Рыночную стоимость акции?

Функции рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К обще рыночным функциям относятся такие, как:

Коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

Ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

Информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

Регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

Перераспределительную функцию;

Функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

· перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

· перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

· финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рацио-нальной экономики, поскольку он стимулирует мобилиза-цию свободных денежных ресурсов в интересах производ-ства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю - продажу помогают его “перебросить” в необходимом направлении. В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики.

Ценообразование и экономические законы на рынке ценных бумаг

Процесс ценообразования на рынке ценных бумаг чрезвычайно сложен, на цену влияют различные факторы: спрос, предложение, издержки, конкуренция, риск... На рынке ценных бумаг в процессе ценообразования в основном взаимодействуют два экономических закона: закон спроса и предложения и закон стоимости.

Согласно классическому определению экономической теории, цена - это денежное выражение стоимости товара, а относительно рынка ценных бумаг цена - это количественное выражение тех затрат, которые несет эмитент, чтобы получить прибыль.

На различных стадиях ценообразование на рынке ценных бумаг существенно отличается. На первичном рынке цена устанавливается заранее на предприятии, выпустившем ценную бумагу, на него воздействуют чисто субъективные факторы: то количество денежных ресурсов (инвестиций), которое он хотел бы получить, если же цена чрезмерно высока, то предприниматель не сможет продать ценные бумаги, но если он действует на аукционном рынке, то вероятность этого весьма мала.

Экономические механизмы ценообразования полностью включаются в процесс лишь на вторичном рынке ценных бумаг, где происходит перепродажа акций, облигаций, векселей.

Итак, рассмотрим взаимодействие спроса и предложения на рынке ценных бумаг. Особенностью здесь является то, что спрос (D) есть спрос на инвестиции (I), а предложение (S) это сумма денежной массы и сбережений. Также как и на других рынках равновесная цена на инвестиции образуется при пересечении спроса и предложения, но цена здесь выражена процентом (равновесным процентом) по инвестициям (процент по облигации, дивиденд по акции). Следует отметить, что существует 2 модели взаимодействия спроса и предложения на финансовом рынке - кейнсианская и неоклассическая.

Если искать равновесие на конкурентно-идеальном рынке ценных бумаг, то здесь риска. При этом по закону, выведенному учеными Шарпом, Линтнером и Моссином получается, что инвестор приобретет ценные бумаги соответственно их рисковой части на рынке ценных бумаг, то есть инвесторы будут иметь одну и ту же структуру рисковой части своего портфеля. Этот совокупный спрос инвесторов будет предъявлен рынку и если предложение ценных бумаг корпораций не будет совпадать с ним, то вступит в действие рыночный закон спроса и предложения. Другими словами, на идеальном конкурентном рынке, то есть когда у инвесторов одинаковая доступная и правдивая информация, при покупке ценных бумаг следует довериться рынку и выбрать структуру своего портфеля такой же, что и структура портфеля рынка.

Что же касается закона стоимости на рынке ценных бумаг, то здесь невозможно использовать закон, обозначенный политической экономией. Согласно нему стоимость товаров определяется затратами общественного труда и товары обмениваются в соответствии с их общественной стоимостью, величина которой устанавливается на уровне общественно необходимых затрат труда”. Такой закон на рынке ценных бумаг просто невозможно сейчас представить в действии, ведь тогда стоимость ценной бумаги будет равна затратам на производство листа бумаги и печати на нем соответствующих букв, символов и т.д. Закон стоимости выполнял функции регулирования цены до общественно необходимой, иными словами те же функции выполняет сейчас и конкуренция.

Конкуренцию же здесь можно рассматривать в двух аспектах: внутреннем и внешнем. В качестве внутреннего аспекта здесь выступает конкуренция между ценными бумагами. Здесь на конкуренцию влияют такие факторы: количество и разнообразие эмитентов, количество аналогичных ценных бумаг, знание цен конкурентов. Во внешнем аспекте конкуренция рассматривается как конкуренция между различными видами рынков, для привлечения инвестиций, например, конкуренция между бюджетом, кредитным рынком и рынком ценных бумаг: при увеличении бюджетных ресурсов увеличиваются налоги, уменьшается масса денег и соответственно инвестиции.

Тема: Рынок ЦБ: функции и основные закономерности развития. Первичный и вторичный рынок.

К основным ФУНКЦИЯМ рынка ценных бумаг относятся : 1) учетная: 2) контрольная: 3) сбалансирования спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) перераспределительная; 6) регулирующая.

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Контрольная функции предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.

Функция сбалансирования спроса и предложения означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами.

Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства.

Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 г. в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн. руб., предоставив тем самым коммерческим банкам средства для "расшивки" неплатежей.

Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, ресруктурировании экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и, одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

3. 1. Виды прогнозов “Прогнозирование – это научно обоснованные суждения о возможном состоянии и будущем развитии того или иного объекта или отдельных его элементов, а также об альтернативных путях, методах, сроках достижения определённого состояния этого объекта. Принципами прогнозирования являются: Системный подход; научная обоснованность; альтернативность и вариантность; выделение генеральной цели, ведущего звена; отражение объективных закономерностей; достоверность. К функциям прогнозирования относятся: - научный анализ, который включает ретроспекцию (историю развития объекта, идеи или события), диагноз (систематическое описание объекта, идеи или события), проспекцию (разработка прогноза и оценка его достоверности, точности и обоснованности); оценка сложившейся ситуации и выявление узловых проблем социально-экономического развития; установление причинно-следственных связей, их повторяемости в определённых условиях и учёт неопределённости; мониторинг мирового опыта; оценка действия определённых тенденций и закономерностей в будущем; предвидение, т. е. опережающее отображение действительности, основанное на познании действия экономических законов и теорий (с учетом новых социально-экономических ситуаций и проблем развития рынка ценных бумаг) в форме гипотез и предположений; разработка концепций развития рынка ценных бумаг. Целью прогнозирования рынка ценных бумаг является исследование вариантов развития и определение возможных перспектив с учётом факторов объективного и субъективного характера. Задачи прогнозирования развития рынка ценных бумаг следующие: определить будущее рынка ценных бумаг на основе научного анализа; выявить главные направления развития рынка ценных бумаг с позиции научного предвидения; учесть различные факторы и обосновать конкретные способы их регулирования. Основные виды прогнозов развития рынка ценных бумаг классифицируются по следующим критериям: по масштабу прогнозирования – мировой, национальный и региональный; по характеру прогнозируемых процессов – развития фондовых операций, поведения отдельных участников рынка ценных бумаг и операций с отдельными видами ценных бумаг; по функциональному признаку – поисковый (основан на условном продолжении в будущее тенденций развития в прошлом и настоящем) и нормативный (разрабатывается на базе заранее определённых целей, т. е. от заданного состояния в будущем к существующим тенденциям его изменения в свете определённой цели); по способам представления результатов – точечный (предполагает единственное сочетание показателей) и интервальный (предполагает набор показателей в заданных интервалах); по степени пространственной и временной согласованности результатов прогнозов одномерный (по отдельным объектам без последующего согласования результатов), многомерный (по отдельным объектам с последующим согласованием результатов), перекрёстный (с установлением причинно-следственных связей и зависимостей и имитацией возможного взаимодействия) и сквозной (с имитацией поведения совокупности объектов); по срокам – краткосрочный, или текущий (на срок менее 1 года), среднесрочный (на срок 1-3 года) и долгосрочный (на срок более 3 лет). Для построения краткосрочного, или текущего, прогноза применяется технический анализ. Для разработки среднесрочного и долгосрочного прогнозов эффективен фундаментальный анализ; по содержанию – конъюнктурный и исследовательский. Цель конъюнктурного прогноза – определение возможностей проведения фондовых операций, прежде всего покупки и продажи по наиболее выгодным ценам. Конъюнктурный прогноз позволяет определить варианты рациональных инвестиций. Различают статический и динамический подход к прогнозированию конъюнктуры. Статический подход подразумевает рассмотрение экономических явлений, по существу, без их изменения во времени, а динамический – в процессе их изменения во времени. Горизонт конъюнктурного прогноза обычно мал, т. к. ситуация на рынке ценных бумаг меняется очень быстро. Основными направлениями конъюнктурного прогноза являются: графическое моделирование, которое позволяет графически определить возможные направления развития фондового рынка; логическое моделирование; машинная компьютерная имитация. К основным этапам разработки конъюнктурного прогноза относятся: изучение тенденций и динамики развития рынка ценных бумаг; отслеживание колебаний спроса и предложения; установление основных причин колебания; выявление факторов, оказывающих определяющее влияние на колебания; определение будущих тенденций развития. Конъюнктурные прогнозы широко используются участниками биржевых торгов для планирования фондовых операций, выбора вариантов проведения торгов, обработки схем инвестирования в ценные бумаги. Научно обоснованные конъюнктурные прогнозы особенно эффективны в условиях стабильной экономики с чётко прослеживающимися тенденциями. В условиях неустойчивого рынка конъюнктурные прогнозы важны как инструмент вариантного регулирования эффективности фондовых операций на бирже. Цель исследовательского прогноза – научная систематизация информации о состоянии объекта и закономерных причинно-следственных связях, определяющих его изменения в будущем. ”

Первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

По этапу обращения рцб бывает первичный и вторичный.

Первичный рцб – рынок, где происходит первичное размещение новых эмиссионных цб крупными лотами, осуществляемое самим эмитентом или андеррайтером.

Цель первичного рынка: организация первичного выпуска цб и их размещение.

Задачи первичного рцб:

Привлечение временно-свободных ресурсов

Активизация финансового рынка

Снижение темпов инфляции

Андеррайтинг – покупка крупной финансовой компанией цб – новых выпусков какого-либо эмитента при их первичном размещении с целью последовательной продажи этих цб более мелким инвестором.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

Подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

Публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

Частное размещение;

Публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:

Путем прямого обращения к инвесторам;

Через посредников, которые помогают разместить ценные бумаги. В качестве посредников выступают: инвестиционный компании, инвестиционные банки и коммерческие банки. Посредник осуществляет подписку (андеррайтинг) на ценные бумаги, таким образом гарантируя корпорации определенную продажную стоимость ее ценных бумаг, а затем продает их широкой публике.

Вторичный рцб - это рынок цб, на котором обращаются ценные бумаги после их первичного обращения.

Цель вторичного рцб – обеспечение условий для справедливой и быстрой перепродажи цб, т.е. обеспечение ликвидности цб, возможность перепродавать цб и увеличивать доверие к ним со стороны инвесторов.

Вторичным является финансовый рынок, на котором ранее выпущенные ценные бумаи могут быть перепроданы.

Основными участниками этого рынка являются спекулянты, которые стремятся получить прибыль от разницы в курсе акций:

Брокеры, действующие по поручению клиента и за счет клиента (коммерческие банки, инвестиционные компании, брокерские конторы);

Дилеры, действующие по-своему усмотрению и на свой риск;

Маркет-мейкеры – крупные дилеры, которые продают и покупают большие объемы ценных бумаг (инвестиционные компании, коммерческие банки, брокер-дилерские конторы).

Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность. Ликвидность рынка - это возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. Возможность перепродажи – важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке.

Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности.

Задачи вторичного рцб – повышение финансовой активности предприятия и физ. лиц.

Развитие новых форм финансовой практики

Совершенствование информационно-правовой базы- развитие инфраструктуры рынка