Условная классификация инвесторов возможна по трем признакам: объемы операций, стратегия, отношение к риску.
Всех инвесторов на рынке ценных бумаг можно разделить на две группы:
Этими средствами управляют высококвалифицированные менеджеры, являющиеся профессионалами и принимающие грамотные решения. Как правило, институциональные инвесторы переигрывают индивидуальных инвесторов.
Начиная работу на бирже, трейдер выбирает стратегию проведения операций с ценными бумагами.
Выделяют две основных: пассивную и активную .
При выборе пассивной стратегии инвестор покупает акции и держит их значительный период времени.
Эту стратегию иногда называют «купить и держать». В этом случае инвестора не интересуют краткосрочные колебания цены акций. Он пережидает взлеты и падения акций, так как верит в их рост в длительной перспективе. При такой стратегии инвестор обычно тщательно выбирает компанию, акции которой он собирается купить.
На сегодняшний день на российском рынке обращаются акции более 800 компаний. Среди них есть компании, которые весьма положительно оценены рынком, их акции стоят достаточно дорого.
К их числу относятся «голубые фишки». Акции этих компаний в цене будут и дальше расти, но темп роста станет небольшим.
Наряду с этим на рынке присутствуют молодые компании, которые недооценены и у них есть значительный потенциал роста.
В случае выбора активной стратегии инвестор пытается предсказать изменение цен в ближайшем будущем.
Когда цены выросли, он их продает, получает деньги и ждет, когда уменьшится цена акций, чтобы купить их дешевле. За счет активных операций инвестор может существенно увеличить доходность своих инвестиций.
Многие инвесторы пытаются проводить такие операции, но не всегда им это удается, так как для этого необходимо обладать определенными знаниями и навыками. Те, кто умеет это делать, намного опережают по доходности инвесторов, избравших пассивную стратегию.
Инвестиции на рынке ценных бумаг всегда сопряжены с риском.
Под риском понимается вероятность того, что человек не получит ожидаемой доходности.
Даже покупая акции успешных компаний, инвестор может получить убыток. У каждого человека имеется свое отношение к риску. Кто-то готов рискнуть ради получения высокого дохода, который могут принести акции, а кто-то рисковать не готов и предпочитает хранить деньги на банковском депозите с низкой, но гарантированной доходностью.
В зависимости от отношения к риску выделяют следующие группы инвесторов: агрессивный, консервативный, взвешенный .
Агрессивный инвестор принимает риск.
Он готов покупать ценные бумаги, способные принести высокий доход. Однако он понимает, что доход не гарантирован и он может получить убыток, если цена акций снизится. Но ради возможности получения высокого дохода он готов рискнуть. Агрессивный инвестор предпочитает покупать акции.
Консервативный инвестор является полной противоположностью агрессивному.
Он старается избегать риска и выбирает финансовые инструменты, по которым доходность гарантирована. Пусть это будет невысокий доход, но он обязательно будет. Какие же финансовые инструменты способны принести гарантированную доходность? Это облигации и банковские депозиты. Как мы с вами уже выяснили, в России на момент написания книги эти инструменты обеспечивали получение только номинальной доходности, реальная доходность была отрицательной.
Взвешенный (сбалансированный) инвестор занимает промежуточное положение между агрессивным и консервативным инвесторами
Он формирует инвестиционный портфель, часть средств направляет на покупку акций, а другую часть - на приобретение облигаций или размещает на банковском депозите.
Как говорят: «Истина лежит посередине». Взвешенная стратегия не дает сверхвысоких доходов, но помогает избежать больших убытков. Подавляющая часть разумных участников торгов выбирает именно эту стратегию.
Где проходит грань между агрессивным инвестором и спекулянтом? Обычно считается, что инвестор покупает акции сроком, как минимум, на год.
Покупает акции на короткий отрезок времени: несколько дней, часов или минут. Он пытается уловить краткосрочные колебания цен и на этом заработать. На российском рынке внутридневные колебания цен достигают 1-2%. Это значит, что за один день спекулянт может заработать 2%.
Представьте себе, сколько рабочих дней в году и какую доходность он может получить за год.
Инвесторы на рынке ценных бумаг – это те, кто приобретает ценные бумаги. Они подразделяются на институциональных и индивидуальных инвесторов.
К институциональным инвесторам относятся финансово-кредитные институты, которые совершают операции с ценными бумагами:
1. Коммерческие банки – это универсальные банки, которые среди прочих операций выполняют операции с ценными бумагами, а именно, размещают собственные ценные бумаги и занимаются инвестированием в ценные бумаги других эмитентов, так же перепродают ценные бумаги. Коммерческие банки в первую очередь формируют портфель ликвидных ценных бумаг, к которым относятся краткосрочные государственные ценные бумаги и «голубые фишки».
2. Инвестиционные банки – это специализированные банки, основная деятельность которых связана с рынком ценных бумаг. Их функции:
· Привлечение денежных средств путем выпуска собственных ценных бумаг;
· Посредничество при размещении ценных бумаг;
· Консультирование корпораций по инвестиционным вопросам.
Инвестиционные банки бывают 2 типов:
1 тип : инвестиционные банки занимаются только операциями с ценными бумагами. Этим банкам запрещено принимать вклады населения. Капитал они формируют только за счет размещения акций и облигаций. Свои средства инвестируют в ценные бумаги корпораций и реже в государственные ценные бумаги. Осуществляют свою деятельность по адеррайтингу.
2 тип : Эти банки привлекают денежные средства путем приема вкладов населения и выпуска собственных ценных бумаг. Они привлекают долгосрочные вклады, что позволяет им проводить инвестиции в долгосрочные ценные бумаги.
3.Страховые компании. Основной деятельностью страховых компаний является страхование. В основном они привлекают долгосрочные денежные средства, которые размещают на рынке ценных бумаг, являясь крупными институциональными инвесторами. Свой инвестиционный портфель формируют из государственных ценных бумаг, из «голубых фишек», из корпоративных акций и облигаций.
4. Пенсионные фонды – привлекают долгосрочные средства, которые они инвестируют в ценные бумаги на длительные сроки. Пенсионные фонды бывают государственные и негосударственные (частные).
Государственные пенсионные фонды основную часть денежных средств направляют на приобретение государственных ценных бумаг.
Частные пенсионные фонды направляют свои средства в корпоративные ценные бумаги.
5. Инвестиционные компании – это компании, которые формируют свои средства за счет выпуска акций. Свои деньги размещают в акции других компаний, а так же занимаются финансированием различных инвестиционных проектов, предоставляют свои гарантии при размещении ценных бумаг, занимаются дилерской деятельностью.
6. Паевые инвестиционные фонды – это инвестиционные фонды, которые осуществляют коллективные формы инвестирования. Они привлекают денежные средства мелких и средних инвесторов и формируют соответствующие портфели ценных бумаг, которые приносят им доход.
К индивидуальным инвесторам относятся:
1. Физические лица;
2. Предприниматели.
В США доля инвесторов 40% от населения. В России – около 1%.
Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним; это те, кто вступает между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
Существуют следующие основные группы участников РЦБ:
-эмитенты – те, кто выпускает ценные бумаги в обращение;
-инвесторы – все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение;
-фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;
-организации, обслуживающие рынок ценных бумаг , - могут включать организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка), расчётные центры (Расчётные палаты, Клиринговые центры), регистраторов, депозитарии, информационные органы или организации;
-государственные органы регулирования и контроля – в РФ включают высшие органы управления (Президент, Правительство), министерства и ведомства (Минфин РФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, другие), Центральный банк РФ.
Основной мотив, которым руководствуется эмитент, выпуская ценные бумаги - это привлечение капитала (денежных ресурсов). Кроме того, продажа ценных бумаг даёт возможность реконструировать собственность, например государственную в акционерную путём приватизации; позволяет провести секъюритизацию задолженности и т.п. На другой стороне рынка инвестор – покупатель ценных бумаг, основная цель которого – заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении определённых прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).
В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе имеют отношение к нему, можно условно разделить на три группы:
К первой группе относятся «клиенты» или «пользователи» фондового рынка - это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая» жизнь часто лежит вне рынка ценных бумаг. Эмитенты обращаются к нему, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы, инвесторы обращаются к нему для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и преумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них – часть «внешней деловой среды», а не профессия;
Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами - это организации, а в ряде стран – и граждане, для которых торговля ценными бумагами – основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок;
Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех пользователей фондового рынка. Всю совокупность этих организаций ещё именуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчётные организации, депозитарии и регистраторы и др.
Теперь рассмотрим каждого участника рынка ценных бумаг подробнее.
Эмитент. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» определяет его как «юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими». Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Он постоянно присутствует на нём, так как должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Состав эмитентов можно представить следующим образом:
Государство
Центральное правительство
Республиканские органы власти
Муниципальные органы власти
Учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой
Акционерное общество (корпорация)
Производственного сектора: приватизированные предприятия, вновь создаваемые общества данного сектора
Кредитной сферы
Биржи
Финансовые структуры: инвестиционные компании и инвестиционные фонды
Частные предприятия
Нерезиденты Российской Федерации .
Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как невозможно банкротство государства, и оно будет нести свои обязательства всегда. При этом, государственные ценные бумаги, эмитируемые Правительством России, сочетают несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.
Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые либо выступают гарантами по этим ценным бумагам, либо устанавливают налоговые льготы и т.д.
Акционерное общество, возникшее в результате приватизации как эмитент, характеризуется низкой доходностью, информационной закрытостью, неопределённостью экономических перспектив и малопредсказуемостью показателей. Для того, чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима техническая доступность реестра, существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.
Совсем по-другому «место под солнцем» на отечественном рынке ценных бумаг, а точнее средства инвесторов отвоевали компании, никогда и не предполагавшие вставать на трудный путь реального инвестирования. В результате деньги многих инвесторов ушли с отечественного фондового рынка вместе с исчезнувшими эмитентами. Такая ситуация на российском рынке ценных бумаг создаёт определённые трудности для эмитентов, причём даже для тех из них, за которыми стоят высококвалифицированные инвестиционные проекты.
Инвестор. Определяется Законом «О рынке ценных бумаг» как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)». Кроме того, существует понятие «добросовестного приобретателя », которым считается «лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное».
Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым считается их статус. Тогда инвесторов можно разделить на индивидуальные (физических лиц), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка.
Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор, т.е. физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг.
Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют группу институциональных инвесторов.
Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.
Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости от цели инвестирования. Тогда их делят на стратегических и портфельных.
Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями.
Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать – для него всегда актуальны.
Прежде чем ответить на эти вопросы, инвестор должен определить с какой целью он осуществляет вложение средств в ценные бумаги, что для него важнее – безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений. Поэтому в основу дальнейшей классификации инвестора можно положить цель инвестирования и его отношение к риску.
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании (в форме юридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Лицензия включает:
-управление ценными бумагами , переданными их владельцами в соответствующую компанию;
-управление денежными средствами клиентов , предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
-управление ценными бумагами и денежными средствами , которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
Смысл функционирования управляющих компаний и их функционирования на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают следующее:
Лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью последних за счёт своего профессионализма;
Более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счёт масштабов своей деятельности;
Эффективность операций за счёт работы одновременно на многих рынках и в разных странах.
Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.
Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре». В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. В обязанности брокера всходит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен интересы клиентов ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.
Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если заключён договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счёт клиента, т.е. стороной по заключённым сделкам является клиент и он несёт ответственность за исполнение сделки. Если же предпочтение отдаётся договору комиссии, то при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счёт. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер и он несёт ответственность за ёё исполнение. По существующему законодательству клиент до исполнения договора имеет право в одностороннем порядке прекратить его действие. Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Основной доход брокер получает за счёт комиссионных, взимаемых от суммы сделки.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность. В Законе «О рынке ценных бумаг» определено, что «дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам». Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестр владельцев ценных бумаг – это «…список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг». Реестр нужен эмитенту в первую очередь для того, чтобы тот мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг. Кроме того, реестр может понадобиться руководству эмитента для того, чтобы контролировать состав владельцев, отслеживать попытка массовой скупки акций и иные недружественные действия.
Функции регистратора может выполнять само акционерное общество но, если число владельцев превышает 500, то оно должно передать ведение реестра сторонней организации, профессионально оказывающей услуги по ведению реестров.
В реальности регистрационная деятельность может быть затруднена в России. Например, крайне неудобно, когда для регистрации каждой сделки приходится ездить к регистратору, особенно если тот расположен далеко. Это очень замедляет исполнение сделок и сильно повышает стоимость регистрации. По всем этим причинам широкое распространение должен получить институт «номинального держателя». Номинальный держатель – это лицо, на которое в реестре записано некоторое количество ценных бумаг, тогда как на самом деле он их собственником не является. Номинальный держатель сам ведёт учёт реальных собственников. Если старый и новый собственники ценной бумаги открыли счета у номинального держателя, то при купле-продаже меняется состояние счетов у номинального держателя, но общее количество ценных бумаг, записанных на него, остаётся неизменным и состояние его счёта у регистратора остаётся неизменным. Смена собственника оформляется у номинального держателя. В те моменты, когда эмитенту нежен полный реестр владельцев его бумаг, регистратор посылает запрос номинальному держателю и тот предоставляет ему полный список истинных собственников, чьи счета он ведёт.
Сейчас в России институт регистраторов развит достаточно сильно. Ведением реестров акционеров занимаются как банки, для которых эта деятельность является вспомогательной и служит для оказания дополнительных услуг своим клиентам, так и специализированные регистраторы, для которых этот вид деятельности является основным.
Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учёту прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведёт счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учёта ценных бумаг, называются «счетами депо».
Появление депозитариев и, как следствие этого, обезналичивание оборота ценных бумаг постепенно привело к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется всё реже и реже. Роль документа (сертификата), удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись на счёте депо. В целом ряде стран такое положение закреплено законодательно. Следует помнить, что для одной ценной бумаги запись, устанавливающая её собственника, в каждый момент может находиться только в одном месте, т.е. не может быть так, чтобы право собственности на одну и ту же бумагу устанавливалось записями в двух депозитариях или в депозитарии и у регистратора. Клиент может иметь несколько счетов в разных депозитариях, но одна ценная бумага в каждый конкретный момент учитывается на каком-то одном из его счетов. Копии этого счёта могут в целях обеспечения надёжности храниться ещё где-то, но местонахождение оригинала фиксировано.
Итак, к основным функциям депозитария относятся следующие :
Ведение счетов депо по договору с клиентом (такой договор называют депозитарным договором, или договором счёта депо);
Хранение сертификатов ценных бумаг;
Выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором (например, при выплате дивидендов эмитент переводит в депозитарий сумму денег, соответствующую числу ценных бумаг, находящихся на счёте депозитария; депозитарий же в свою очередь перечисляет дивиденды своим клиентам в соответствии с количеством ценных бумаг этого выпуска, находившихся на их счетах депо). Поскольку счета депо клиентов находятся в депозитарии, то на базе этих счетов при определённой технологии их ведения не составляет особого труда подготовить для эмитента реестр. Именно это привело во многих странах к отмиранию регистраторов как таковых. Их функции перенимаются депозитарной системой, которая делает то же самое дешевле и эффективнее.
Расчётно-клиринговые организации. Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучётом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идёт о разовых или немногочисленных сделках, то расчёты по ним производятся обычным путём, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению деятельности по расчётам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием присущих ей специализированных на указанных расчётах организациях – расчётно-клиринговых (они могут называться по разному: Расчётная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр и т.п.).
В самом общем плане Расчётно-клиринговая организация – это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчётное обслуживание участников рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:
Минимальные издержки по расчётному обслуживанию участников рынка;
Сокращение времени расчётов;
Снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчётах.
Для выполнения последнего пункта, в соответствии со ст.6 Закона «О рынке ценных бумаг», Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами, минимальный размер которых устанавливается ФКЦБ по согласованию с ЦБ РФ.
Расчётно-клиринговая организация может обслуживать какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них удобнее и выгоднее, если расчётное обслуживание всех таких рынков ведётся в одном месте.
Расчётно-клиринговая деятельность, в частности, включает:
Проведение расчётных операций между членами расчётно-клиринговой организации (а в ряде случаев – и другими участниками фондового рынка);
Осуществление зачёта взаимных требований между участниками расчётов, или осуществление клиринга;
Сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершённым на рынках, которые обслуживаются данной организацией;
Разработку расписания расчётов, т.е. установление строгих сроков, в течение которых денежные средства и соответствующая им информация и документация должны поступать в расчётно-клиринговую организацию;
Контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, лежащих в основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;
Гарантирование исполнения заключённых на бирже контрактов (сделок);
Бухгалтерское и документарное оформление произведённых расчётов.
Основные источники доходов Расчётно-клиринговой организации складываются из:
Платы за регистрацию сделок;
Доходов от продажи информации;
Доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;
Поступлений от продажи своих технологий расчётов, программного обеспечения и т.п.;
Других доходов.
Расчётно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них современный рынок ценных бумаг был бы просто невозможен.
Членами расчётно-клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. Взаимоотношения между ними и расчётно-клиринговой организацией строятся на основе соответствующих договоров.
Эмитенты выпускают ценные бумаги для развития и финансирования своей финансово-хозяйственной деятельности, одновременно поставляя на фондовый рынок специфический товар – ценную бумагу. Эмитент должен постоянно присутствовать на рынке ценных бумаг, поскольку он несет обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению их прав. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу (рис. 4.2).
Наиболее крупным и высоконадежным эмитентом в мировой практике является государственные органы власти. Государственные цепные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвестора свойств: при низком риске обладают приемлемой доходностью и благодаря хорошо отлаженной технологии торговли – почти абсолютной ликвидностью.
Рис. 4.2.
Выпуск эмиссионных ценных бумаг на практике понимается как совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством РФ.
Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все цепные бумаги данного выпуска, либо идентификационный номер, если в соответствии действующим законодательством выпуск эмиссионных бумаг не подлежит государственной регистрации (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).
В случае если эмитент решает осуществить дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг как совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг, то ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях .
Решение о выпуске либо дополнительном выпуске эмиссионных ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции совета директоров (наблюдательного совета) этого хозяйственного общества. Решение о выпуске либо дополнительном выпуске эмиссионных ценных бумаг юридических лиц иных организационно-правовых форм утверждается высшим органом управления данного юридического лица.
На рынке ценных бумаг России в настоящее время активно действуют такие институциональные эмитенты, как корпорации, местные и региональные органы власти и управления.
Так, по итогам 2012 г. в рамках 294 выпусков корпоративных облигаций (КО) и региональных облигаций (РО) эмитентами начато размещение облигаций на сумму 1358 млрд руб. Из 168 эмитентов КО и РО, начавших размещать облигации, 53 эмитента (49 из них представляют эмитентов КО) впервые вышли на облигационный рынок. Кроме того, в 2012 г. эмитентами РО было успешно проведено первичное доразмещение облигаций (зарегистрированных до 2012 г. с официальной датой начала размещения до 2012 г.) на 3,5 млрд руб., а эмитентами КО – вторичное размещение облигаций, ранее выкупленных по офертам, на 34,90 млрд руб.
Таким образом, сумма КО и РО первичного и вторичного размещения и доразмещения в 2012 г. составила 1401 млрд руб. Фактический объем прошедших в 2012 г. первичных и вторичных размещений и доразмещений КО и РО (1401 млрд руб.) на 721 млрд руб. превысил объем их "выбытия" за год по счетам депо депонентов национального расчетного депозитария, который составил почти 679 млрд руб.
Результаты деятельности крупнейших эмитентов субфедеральных облигаций в 2012 г. и прогноз развития их деятельности представлены на рис. 4.3 .
Рис. 4.5.
Инвестор на рынке ценных бумаг представлен лицом либо организацией (в том числе компанией, государством и т.д.), которые совершают связанные с риском вложения капитала (инвестиционные вложения), направленные на последующее получение прибыли. Если тот или иной проект будет убыточным, капитал будет утрачен полностью или частично.
В целях исключения потерь от недобросовестных сделок на рынке ценных бумаг российское законодательство и практика в качестве инвестора выделяет также такого участника рынка ценных бумаг, как добросовестный приобретатель. Это "лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное" (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).
Государственные и частные организации, выступая в роли инвесторов, могут осуществлять вложения в приобретение ценных бумаг разных компаний в целях получения определенной прибыли и усиления влияния на характер инвестиций в определенный сектор экономики. Данный процесс называется финансовым (портфельным) инвестированием.
С точки зрения финансового инвестора, ценные бумаги интересуют его прежде всего как объект инвестирования. От повышения роли ценных бумаг и финансовых инвестиций в социально-экономическом развитии государства в целом и предприятий в частности зависит общий уровень их инвестиционной активности и инвестиционной привлекательности.
Инвесторы как участники рынка ценных бумаг в условиях развивающихся первичного, вторичного (биржевого) и внебиржевого ("уличного") рынков ценных бумаг в России вступают в различные по своему характеру отношения по поводу купли-продажи ценных бумаг.
На первичном рынке ценных бумаг инвесторы осуществляют эмиссию ценных бумаг и их размещение, что способствует расширению рынка, улучшает условия успешного решения инвестиционных проблем и предоставляет возможность получать высокие доходов при вложении в ценные бумаги.
Вторичный и "уличный" рынки отражают интересы различных групп инвесторов по распределению финансового контроля за счет приобретения большого количества обращающихся на рынке ценных бумаг различных компаний и корпораций.
При сделках на фондовых биржах инвесторам приходится принимать решения но формированию инвестиционного портфеля и выбору ценных бумаг. При этом каждый инвестор, принимая то или иное решение, должен отвечать на вопрос: сколько тех или иных ценных бумаг необходимо приобрести и в какое время, в какие отрасли и бизнесы их вкладывать в расчете на извлечение максимума прибыли при минимуме трудовых и финансовых затрат.
Работая на рынке ценных бумаг, инвесторы среди прочих выбирает компанию, чьи акции на рынке котируются больше других, чьи объемы чистой прибыли растут более быстрыми темпами, где поддерживается регулярность выплат дивидендов вкладчикам.
В целях оптимального выбора ценных бумаг как объекта инвестирования применяется показатель соотношения "цена – доход". Доверие у вкладчиков вызывает, как правило, низкий показатель "цена – доход", кроме того, он пользуется большим спросом и доверием у инвесторов в связи с ростом доходов от акций. Высокий показатель "цена – доход", наоборот, имеет меньший спрос у инвесторов.
В экономической литературе встречаются различные классификации групп инвесторов как участников рынка ценных бумаг. Если классифицировать их по статусу, можно выделить индивидуальных, институциональных и специализированных инвесторов (рис. 4.4).
Индивидуальные инвесторы – это отдельные физические лица и их семьи.
К институциональным инвесторам относятся органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом, а также юридические лица – инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, кредитные союзы (банки). В свою очередь, последние могут быть непрофессиональными и профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Непрофессиональные участники рынка приобретают ценные бумаги за свой счет и не имеют лицензии па осуществление посреднической деятельности па рынке ценных бумаг. Профессиональные участники имеют такую лицензию на осуществление определенного комплекса операций и выступают инвесторами в случае, если вкладывают в ценные бумаги свои средства. Особое место среди институциональных инвесторов занимают банки, чаще всего совмещающие непрофессиональную и профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, страховые компании, инвестиционные компании и различные фонды (инвестиционные, специализированные и др.).
Специализированные инвесторы представлены на рынке инвестиционными институтами и специализированными компаниями и фондами.
Рис. 4.4.
В качестве финансовых посредников на рынке ценных бумаг выступают профессиональные участники: брокеры и дилеры.
Инструменты для инвестирования
Прежде всего следует определиться с инструментами для инвестирования. На рынке ценных бумаг есть два взаимосвязанных понятия – риск и доходность. Чем выше доходность, тем выше риск.
Финансовые инструменты можно расположить в определенной последовательности. Чем выше расположен инструмент в следующем списке, тем меньше его доходность и ниже риск:
Корпоративные облигации;
Формы инвестирования
Инвестор может выбрать между самостоятельным управлением своим собственным портфелем или передачей денежных средств профессиональным участникам рынка . Есть несколько форм доверительного управления инвестициями:
Договор об индивидуальном доверительном управлении с инвестиционной компанией, имеющей соответствующую лицензию.
Закон налагает ряд ограничений на профессиональных участников рынка, в результате далеко не весь спектр инструментов оказывается доступен для управляющих. Передача ценных бумаг или денежных средств в управление часто стоит дорого. Паевые фонды берут за свои услуги 0,5-5% от стоимости чистых активов в год вне зависимости от результатов управления. Услуги банков и инвестиционных компаний по доверительному управлению обойдутся инвестору в 10-25% от чистой полученной прибыли. При этом, несмотря на то, что за инвестора принимаются решения, вся ответственность за результат все равно полностью лежит на клиенте. То есть инвестиционный портфель может как вырасти, так и, наоборот, упасть в цене. Поэтому не факт, что самостоятельное управление портфелем ценных бумаг окажется в итоге хуже.
Любой инвестор может сам начать торговать ценными бумагами, инвестируя свои деньги. Но он не может самостоятельно выйти на биржу. Для этого он должен воспользоваться услугами брокера, являющегося участником биржевых торгов. Если инвестор принимает решение о самостоятельном управлении портфелем ценных бумаг, то его главная задача – выбор хорошего брокера. Критерии оценки могут быть следующими:
Надежность и профессионализм;
Наличие соответствующих лицензий;
Членство на бирже – ММВБ, РТС;
Размер комиссии;
Наличие системы удаленного доступа к торгам для клиентов.
Кроме того, большинство инвестиционных компаний и банков, предоставляющих брокерские услуги на рынке ценных бумаг, имеют свою аналитическую службу. Возможность получить консультации этой службы – дополнительный плюс для начинающего инвестора.
Формирование первого портфеля
Независимо от того, какую форму инвестирования выберет инвестор, ему следует уделить время собственной финансовой грамотности: и для принятия своих решений, и даже для контроля деятельности профессионального управляющего.
Существует два подхода к определению моментов входа и выхода из фондовых рынков : фундаментальный анализ и технический анализ.
Изучив их, можно, с учетом допустимого уровня риска и ожидаемой доходности, сформировать свой первый инвестиционный портфель. Особое внимание следует уделить диверсификации рисков. При этом инвестору надо понимать, что правильный выбор ценных бумаг для инвестирования - это искусство.
