Metoda diskontiranja - To je metoda za določanje tekočih stroškov naložb in je izračun inverznega izračuna kompleksnega odstotka. V skladu s tem je trenutna vrednost naložbe njegovi diskontirani stroški. Sedanja vrednost naložbe, ki je zasnovana za n let, je enaka zasebmu o delitvi svoje prihodnje vrednosti na stopnjo N-UY, ki je dodana letna obrestna mera enote. O tem, kako se izvaja in v kakšnih okoliščinah - članek.
Ker terjatve pomenijo plačilo, zamudo pravočasno, je bilo posojilo, potem pa posojilodajalec ima pravico, da ga obravnava kot finančne naložbe, naložbe. Naložbe morajo biti vsaj brez tveganja, vendar kot največja, prinašajo dohodek od naložb. Preprosto povedano: Če je plačilo jutri, se bo upnik jutri prejel. Kar je to znesek - lahko odgovorite na to vprašanje z ustreznim izračunom na podlagi zneska, ki ga je vlagatelj v tem trenutku in sprejet za izračun pogojene obrestne mere. Poleg tega, ko je transakcija sklenjena in terjatve, zasnovana za kreditno obdobje, se pripozna v računovodstvu, "odštevanje" poteka - diskontiranje. Za kaj in v kakšnih primerih je člen o tem.
Terjatve kot naložba.
Znano je, da priznanje prihodkov od prodaje - če je prejemanje prihodkov odloženo pravočasno, se pojavi hkrati s priznanjem ustreznih terjatev. Ocenjujejo terjatve v skladu s pravili, zlasti z odstavkom 73 PBU 1 in odstavka 6 PBU 9. Ta pravila v zvezi z terjatvami za blago (delo, storitve) ne nasprotujejo P.P. 9 - 10 MRS 18 "Prihodki", v skladu s katerimi je treba prihodke oceniti po pošteni vrednosti prejetih ali pričakovati, da bi pridobili nevoljenje. Torej, če je proti-podeljevanje denarja denar, so terjatve v tem trenutku stroški denarja, ne pa ga ni blago, ki ga pošlje kupcu, kot se zdi, da smo. Dejansko, če podjetje podjetje ne pripada več, ker je na bilanci stanja družbe, ki ga je pridobila (in je ocenjena v skladu s svojimi računovodskimi usmeritvami), kaj je zdaj prodajalec pred njegovimi stroški: prodajalec je Zdaj se zanima samo za stroške denarja reverzibilne zanj, - ni to?
Terjatve na računih pomeni plačilo, odloženo pravočasno, to je posojilo. Ponovno posojilo ni nič drugega kot finančna naložba posojilodajalca, to je naložba, namenjena dohodek od naložb. Zato se v zvezi s terjatvami, v poslovanju podjetja tradicionalno vodijo preprosto pravilo: če je plačilo jutri, potem denar posojilodajalec ima pravico pričakovati jutri. Izračun prihodnjih denarnih tokov na vsakem možnem datumu plačila se izvaja z metodo zapletenega interesa, ki postane podlaga za uporabo metode diskontiranih denarnih tokov - metodo, potrebno za določitev velikosti popustov strankam, ki so predmet zgodnjega plačila.
Način diskontiranja denarnih tokov, kot tudi metodo kompleksnega odstotka, je metoda ocenjevanja, ki upošteva spremembo stroškov denarja v času. Razlog za te spremembe ni niti inflacije. Denar spremeni stroške in z ničelno inflacijo, če upoštevamo prihodnje naložbene prihodke, ob upoštevanju neodgovorjenih koristi. Poleg tega je diskontiranje denarnih tokov primerno in če obstaja razlog za dvom na kapital ocene finančnih sredstev, denarno povračilo, za katero je zamude sčasoma.
O kakšni obrestni meri, ki jih je treba upoštevati, pravijo veliko in z znanjem o zadevi. Na primer, da bi morala družba pri izbiri diskontne stopnje ravnati po tržnih pogojih in lastnih potrebah, ki temeljijo na vsakem primeru, iz posebnih gospodarskih razmer, ob upoštevanju ocene tveganja in osredotočanjem na bonitetne ocene, itd, in tako O tem, da je v celoti v pristojnosti upravljanja družbe. Nič takega! Praksa prikazuje drugo: Če ste javno podjetje in računovodski izkazi, da potrdite revizijski zaključek, potem vam ni treba sanjati o vsaki neodvisnosti. Revizorji velikih revizijskih družb običajno imajo informacije o stopnjah, izračunanih na podlagi "svetovnih izkušenj" in, kot pravijo, "za vse priložnosti", in potem, naj vas vsaj tisočkrat desno, s svojim "subjektivnim" Ocene se ne bodo strinjale z ničemer in vaša poročila se ne bodo podpisala, dokler se ne preračunajo na stopnjah "pravih". Zato Svet: Ne mučite se z iskanjem, je bolje, da takoj pokličete revizor, naj reče, kakšno stavo, v skladu z njenim "objektivnim mnenjem, je treba uporabiti v vašem primeru.
Zdi se, da se nanaša na nekatere zapletene primere, terjatve [za poslano blago, opravljena dela, opravljene storitve] ne-sorodnikov. Navsezadnje, običajno prodajajo podjetje in kupec dosega sporazum o interesu za zamudo pri plačilu za vnaprej določeno obdobje. Vendar pa je vprašanje in je sestavljeno iz: Katero stavo je, da se pogaja. Navsezadnje soglasje na nakup ni za vsako ceno, tudi če je nekaj za plačilo.
Toda v našem času, prodajalci prihajajo drugače. Vprašanje ne gre za obrestno mero za odložitev, temveč o vsoti, ki jo prodajalec želi priti skozi določeno časovno obdobje. Tako se izkaže, da prodajalec ne zanima ne za odložitev plačila, temveč ponuja popust tistim, ki danes plačajo danes in zdaj. In če ne zdaj, potem pred urnikom, tj. do konca pred iztekom sporazuma o zamudi. Gre za tako, da govorimo, ko slišimo o diskontiranju denarnih tokov v zvezi z dohodkom, ki je priznan hkrati z ustreznimi terjatvami.
Mimogrede vas bo spomnil, da je popust popust. Diskontiranje je izračun za zmanjšanje in ne obratno. Ko je to, nasprotno, je to izračun kompleksnega interesa, ki se to prav v primerih, podobnih zgoraj navedenim zgoraj, na primer:
Opomba. Čeprav v praksi in v tem primeru (B) nič ne preprečuje uporabe kompleksnega odstotka, in se res uporablja pogosteje kot preprosto.
Prihodnja vrednost denarnih tokov se izračuna natančno z metodo zapletenega interesa. Na ta način je cena blaga določena in optimalno obdobje posojila.
Kar zadeva metodo preprostega odstotka, se uporablja, na primer, ko se obračunavajo obresti za kredit (obresti posojila), ko se po pogojih kreditnega / posojilnega sporazuma, posojilojemalec zaveže, da bo dolg do obresti, ne glede na drugo in glavni znesek dolga se povrne na končnem posojilnem obdobju.
Postopek kompleksnega odstotka - To je metoda za določanje prihodnje vrednosti naložb. Za razliko od preprostega odstotka, ki se v celotnem obdobju posojil velja za isti (glavni) znesek, se zapleten odstotek obračunajo za znesek glavnice, in v višini obresti za vsako leto prej, in tako v celotnem posojilnem obdobju.
Primer 2.
Zato se metoda zapletenega interesa izračuna po prihodnji vrednosti investicijskih sredstev.
Prihodnja vrednost naložb preko N let je enaka delu zneska zneska letne obrestne mere odstotka na N-SI.
Metoda diskontiranja - To je metoda za določanje tekočih stroškov naložb in je izračun inverznega izračuna kompleksnega odstotka. V skladu s tem so tekoči stroški naložb znižani stroški, ali, kot običajno govorijo - diskontirani stroški prihodnjega denarnega toka.
Lahko rečete drugače. Metoda diskontiranja je izračun, ki vam omogoča, da odgovorite na vprašanje, koliko morate vlagati v N-E števila let, da vnaprej prejemate vlagatelja kot cilj.
Primer 3. V prejšnjem primeru so prihodnji stroški naložb 100,0 tisoč rubljev. Določeno je bilo z izračunom: 100,0 x 1,1³ \u003d 133.1. Rezultat pomeni naslednje: Če želimo vložiti 100,0 manj kot 10% na leto, potem v treh letih lahko računamo na prejemanje 133,1 tisoč rubljev. Ampak, če je nastavljen inverzni problem: Poznavanje prihodnje vrednosti, določite tok, potem bo izračun vzet naslednji obrazec: 133.1 / 1,1 ³ \u003d 133.1 / 1,331 \u003d 100.0 Rezultat pomeni naslednje: Če želimo dobiti 133 V treh letih, 1 tisoč rubljev, nato preiskujejo danes 100,0 tisoč rubljev.
Torej, metoda diskontiranja, se trenutna vrednost denarnih tokov izračuna, na katero vlagatelj pričakuje v prihodnosti.
Sedanja vrednost investicije, ki je zasnovana za n let, je enaka zasebmu, da se razdeli svojo prihodnjo vrednost na stopnjo N-SI, ki se doda letno obrestno mero enote.
Nadalje: Računovodske diskontirane denarne tokove (s primeri).Popolnoma besedilo Terjatve: popust denarnega toka "Preberite v reviji založniške hiše Ayur Pritisnite" Trenutna vprašanja računovodstva in obdavčevanja", 2011, №3, rubrika" strokovna presoja ".
Ocena poslovnih nepremičnin je potrebna za različne priložnosti, na primer, prihodnje prodaje ali analizo naložbenih tveganj. Možno je določiti stroške zlaganja vrednosti vseh lastnih sredstev. Toda podjetja ni le osnovna sredstva, prvič, to je dohodek, ki ga prinašajo ali lahko prinesejo.
Ni dovolj, da bi cenili, kateri finančni tok je sposoben dati podjetju in nepremičnino, ki je vključen v to, morate te denarne tokove še vedno povezati s sedanjim časom, da bi ugotovili, ali je treba sedanjo ceno plačati, s predvidenim dobiček v prihodnosti.
Podrobno razmislimo o načinu diskontiranja denarnih tokov (DDP), ki se uporablja za ocenjevanje vrednosti podjetja.
Metoda diskontiranih denarnih tokov (angleško-jezikovna različica metode "diskontiranega denarnega toka" ime) je analiza vrednosti lastništva podjetij, ki temelji na oceni pričakovanega prihodka od ocene sredstev.
Diskontiranje Pomeni koncept dejanskega razmerja prihodnjih denarnih tokov, ki lahko dajo ocenjeno premoženje, in ta denar danes.
Ekonomsko pravo zmanjševanja stroškov denarnega stanja, ki je trenutno za enak znesek, je mogoče kupiti manj kot v prihodnosti. Pomen diskontiranja je pri izbiri referenčne točke sedanje točke, na katero se podajo stroški pričakovanih finančnih tokov obeh dobičkov in izgub. Za to velja ponudba (koeficient, Norm) popustZastopanje donosnega denarnega tokova, to je njihova donosnost.
Pomemben kazalnik je tudi začasen: Koliko let se napovedani dohodek upošteva.
Metoda diskontiranja denarnih tokov se šteje za univerzalno, saj vam omogoča, da ugotovite, kateri prihodnji prihodki so v sedanjem. Denarni tokovi so lahko različni, dobički za spreminjanje izgub, njihovo dinamiko ni vedno mogoče zagotoviti. Vendar lahko vedno ocenite pridobljeno nepremičnino z vidika, ki so bile danes kupljene prednosti, ki jih lahko da v prihodnosti.
Priporočljivo je uporabiti metodo DDP, če:
POMEMBNO! Poleg očitnih prednosti metode morate upoštevati dejavnike, ki lahko zmanjšajo njegovo natančnost: možnost napake pri izvajanju napovedi in tako imenovane sočutje vrednotenja.
Za napovedovanje prihodnjih denarnih tokov in njihovega pripisovanja sedanje točke so potrebni naslednji podatki:
Razmislite o njihovi osnovi algoritma za izračune na način diskontiranja denarnih tokov.
Osnova izračuna je donosnost, to je pravi denarni tokovi iz ocenjene lastnine. Obravnavano " Čist prosti denarni tok", To pomeni, da bodo tisti financiranje, ki bodo na razpolago lastniku po odbitku vseh stroškov, vključno z naložbami.
Določanje predvidenega obdobja je odvisno od zneska informacij o objektu ocenjevanja. Če so dovolj, da bi napovedi dolgo časa, lahko izberete daljše časovno obdobje ali izboljšate točnost ocene.
V okviru ruskih gospodarskih realnosti je povprečno obdobje bolj ali manj natančnih gospodarskih napovedi 35 let.
Ta kazalnik povzroči dohodkovno vrednost trenutnemu času glede na stroške. Za to je treba denarne tokove pomnožiti z diskontno stopnjo diskontiranja, ki predstavlja ugotovljeno stopnjo dohodka, ki ga vlagatelj lahko pričakuje, da bo vlagal v predmet ocenjevanja. Pri določanju stopenj se uporabljajo naslednji dejavniki: \\ t
Popust koeficient je določen s formulo:
K D \u003d 1 / (1 + S D) N T
Za ustrezno uporabo metode DDP je treba delovati v skladu z naslednjim algoritmom, ki se je uveljavil v praksi ocenjevanja: \\ t
Amortizacija med računovodstvom pretoka se ne upošteva. Tokovi se izvajajo ločeno za vsako leto napovedanega obdobja.
Referenca! V Ruski federaciji je najpogosteje izbrana za uporabo metode DDP, ki niso same tokov, temveč neto poslovni prihodki brez obremenitev dolgov, obdavčljivih dobičkov in denarnega toka, zmanjšani za stroške poslovanja.
DDP \u003d Σ N T \u003d 1 DP / (1+ SD) T
Prihodkovni pristop se šteje za najbolj sprejemljiv z vidika naložbenih motivov, saj pod stroškom podjetja v njem ni razumljen kot stroški niza sredstev (stavbe, strukture, stroji, oprema, neopredmete vrednote itd .), Vendar pa ocena toka prihodnjega dohodka. Kot dohodek je lahko dobiček podjetja, plačane prihodke ali potencialne dividende, denarni tok. Podrobneje razmislite o vsakem od metod pristopa dohodka.
Tržna ocena poslovanja je v veliki meri odvisna od tega, kaj so njene možnosti. Pri določanju tržne vrednosti poslovanja se upošteva le del njenega kapitala, ki lahko v prihodnje prinese prihodke v eni ali drugi obliki. Zelo pomembno je, če je lastnik, ki bo prejel ta dohodek in s tem, kar je tveganje, je povezano. Vsi ti dejavniki, ki vplivajo na oceno podjetja, omogočajo upoštevanje metode diskontiranih denarnih tokov (METODA DDP).
Denarni tokovi - vrsto pričakovanih rednih prejemkov sredstev iz dejavnosti podjetja, in ne enkratni prihod celotnega zneska.
Določanje stroškov poslovanja z metodo DDP temelji na predpostavki, da potencialni vlagatelj ne bo plačal za ta poslovni znesek, ki je večji od tekočih stroškov prihodnjih prihodkov iz tega poslovanja. Podobno lastnik ne bo prodajal svojega poslovanja za ceno, pod trenutno vrednostjo predvidenega prihodnjega prihodka. Zaradi svoje interakcije se bodo stranke dogovorili o tržni ceni, ki je enaka sedanji vrednosti prihodnjih prihodkov.
Metoda diskontiranja denarnih tokov je določiti vrednost nepremičnine s seštevanjem sedanjih vrednosti dohodka toka, ki se pričakuje od njega. Izračuni se izvajajo s formulo
Glavne faze ocene podjetja s strani DDP metode:
Podrobneje razmislite o vsaki fazi.
1. Izbira modela denarnega toka. Pri ocenjevanju podjetja se uporablja eden od dveh modelov denarnega toka: denarni tok za kapital (neto prosti denarni tok) ali denarni tok za vse vloženega kapitala (neveljaven denarni tok).
Na podlagi denarnega toka za kapital se določi tržna vrednost lastnih sredstev družbe. Tržna vrednost kapitala - koncept ni povzetek: za delniške družbe, to je tržna vrednost navadnih in prednostnih delnic (če slednje oddajajo), za družbe z omejenimi (dodatna) odgovornostjo in proizvodnimi zadrugami - trg Vrednost delnic in iztrebkov ustanoviteljev.
Izračun temelji na denarnem toku za vloženega kapitala (skupni znesek lastnih sredstev in dolgoročnega dolga), omogoča določitev skupne tržne vrednosti kapitala in dolgoročnega dolga družbe.
V zavihku. 7 in 8 prikazuje algoritem za izračun denarnega toka za svoj in celoten investicijski kapital.
Tabela 7. Izračun denarnega toka za kapital
Tabela 8. Izračun denarnega toka za vse vloženega kapitala
V obeh modelih se denarni tok lahko izračuna tako na nominalni (po tekočih cenah) in realno (ob upoštevanju faktorja inflacije).
2. Določitev trajanja predvidenega obdobja. Napovedovanje prihodnjih prihodkov se začne z opredelitvijo obzorja napovedovanja in vrsto dohodka, ki se bo uporabljal v nadaljnjih izračunih. Trajanje obdobja napovedi se določi ob upoštevanju načrtov za upravljanje razvoja (likvidacija) podjetja v prihodnjih letih, dinamika kazalnikov stroškov (prihodki, stroški, dobiček), trendi povpraševanja, obseg proizvodnje in Prodaja. Zaradi zapletenosti napovedovanja, ko je ocenjevanje ruskih podjetij, je predvideno obdobje običajno vzpostavljeno v treh letih.
Če ni objektivnih razlogov za prenehanje obstoja podjetja, se domneva, da lahko obstaja za nedoločen čas. Bolj natančneje je predvideti dohodke za nekaj deset in več let, tudi v stabilnem gospodarstvu, to ni mogoče, zato je mandat nadaljnjega obstoja podjetja razdeljen na dva dela:
V napovedi bruto prihodkov, palete proizvodov, proizvodnje in cen, povpraševanja po proizvodih, proizvodnih obratih, gospodarskih razmerah v državi in \u200b\u200bindustriji kot celoti, konkurenca, kot tudi načrte upravljanja podjetja.
Pri napovedovanju stroškov in investicij bi moral ocenjevalec: \\ t
Sposobnost neprekinjenega "držite roke na impulzu" tekočih stroškov vam omogoča, da prilagodite obseg izdelkov v korist najbolj konkurenčnih položajev, za izgradnjo razumne cenovne politike družbe, da resnično ocenjuje posamezne strukturne enote v smislu njihov prispevek in učinkovitost.
Klasifikacijo stroškov lahko izvede več značilnosti:
Za poslovno oceno sta pomembni dve statistični klasifikaciji:
Če upoštevamo diskontno stopnjo od podjetja kot neodvisne pravne osebe, ločene in od lastnikov (delničarjev), in upnikov, potem je mogoče ugotoviti kot stroške privabljanja kapitala iz različnih virov. Diskontna stopnja ali stroški privabljanja kapitala je treba izračunati tako, da se upoštevajo trije dejavniki: \\ t
Odvisno od izbranega modela denarnega toka se uporabljajo različne metode za določanje diskontne stopnje. Metode za določanje diskontnih stopenj so predstavljene v predavanjih 7.
Po določitvi diskontnih stopenj se izračunajo stroški podjetja v postkrotnem obdobju, določajo sedanjo vrednost prihodnjih denarnih tokov v post-občinskem obdobju in sprejmejo končne spremembe.
6. Izračun vrednosti stroškov v postpikularnem obdobju. Z efektivnim upravljanjem podjetja, njegovo življenje si prizadeva za neskončnost. Nerazumno je več desetletij že več desetletij, kot je daljše obdobje napovedi, nižje natančnost napovedi. Za računovodstvo dohodka, ki lahko prinese poslovanje zunaj obdobja napovedovanja, se določijo stroški vračanja.
Vračanje je:
Glede na možnosti za razvoj poslovanja v post-občinskem obdobju je izbran ena od tabel, predstavljenih v tabeli. 9 metod za izračun njene vrednosti na koncu predvidenega obdobja.
Tabela 9. Metode izračunavanja stroškov podjetja na koncu predvidenega obdobja (vrnitev)
|
Ime |
Pogoji uporabe |
|
Metoda izračunanja likvidacijske vrednosti |
Uporablja se v primeru, da se stečaj podjetja pričakuje v obdobju ponovnega odpovedi z naknadno prodajo razpoložljivih sredstev. Pri izračunu likvidacijske vrednosti je treba upoštevati stroške, povezane z likvidacijo, in popust na nujnost (z nujno likvidacijo). Oceniti sedanje podjetje, ki ustvarja dobiček, ki je v fazi rasti, se ta metoda ne uporablja. |
|
Metoda izračuna stroškov neto sredstev |
Tehnika izračunov je podoben izračunom likvidacijske vrednosti, vendar ne upošteva stroškov likvidacije in popusta za nujno prodajo premoženja družbe. Ta metoda se lahko uporabi za stabilno poslovanje, katerih glavna značilnost je pomembna materialna sredstva (proizvodnja zalog), ali če se na koncu obdobja napovedi pričakuje, da bo prodajal podjetja v tržni vrednosti |
|
Metoda se pričakuje |
Sestavljen je iz denarnega toka v kazalnikih vrednosti z uporabo posebnih koeficientov, ki izhajajo iz analize retrospektivnih podatkov o prodaji primerljivih podjetij. Metoda se uporablja, če se podobna podjetjem pogosto prodajajo in kupujejo, trend sprememb njihove vrednosti pa je mogoče utemeljiti. Ker je praksa prodajnih podjetij na ruskem trgu zelo malo, je uporaba te metode za opredelitev končnih stroškov zelo problematična |
|
Model Gordon. |
Kapinalizira letno inkarnacijo dneva v smislu vrednosti z uporabo kapitalizacijskega koeficienta, izračunanega kot razlika med diskontno stopnjo in dolgoročnimi stopnjami rasti. V odsotnosti stopnje rasti bo koeficient kapitalizacije enak diskontni stopnji. Model Gordon temelji na napovedi pridobivanja stabilnih prihodkov na preostalem obdobju in predpostavlja, da je vrednost obrabe in naložb enaka |
Glavni način za določitev stroškov podjetja na koncu obdobja napovedi je uporaba modela Gordona.
Model Gordon - Določitev vrednosti podjetja s kapitalizacijo dohodka prvega postpikularnega leta po stopnji kapitalizacije, ob upoštevanju dolgoročne stopnje rasti denarnega toka. Izračun končnih stroškov v skladu z modelom Gordona se opravi s formulo
dE FV pričakovani (prihodnji) stroški na prostem obdobju; CFTERM - denarni tok dohodka post-grobega (preostalega) obdobja; R je diskontna stopnja; G - Dolgoročna (pogojno konstantna) stopnja rasti denarnega toka v preostalem obdobju.
Pogoji uporabe modela Gordona:
Tako lahko rečemo, da opredelitev stroškov v prostem obdobju temelji na predpogoju, da je podjetje sposobno ustvariti dohodek in na koncu predvidenega obdobja. Predpostavlja se, da se po koncu obdobja napovedi, se poslovni prihodki stabilizirajo in stabilna dolgoročna stopnja rasti ali neskončni enotni dohodek se bo pojavil v preostalem obdobju.
Izračun trenutnih vrednosti prihodnjih denarnih tokov in stroškov v postprekulturnem obdobju. Trenutni (diskontirani, dani) Stroški - stroški denarnih tokov podjetja in vračanja, diskontirani po določeni diskontni stopnji na datum vrednotenja.
Izračun trenutne vrednosti PV se izvede z množenjem denarnega toka CF ustreznega obdobja na trenutno vrednost enote DF, ob upoštevanju izbrane diskontne stopnje R. Izračuni se izvajajo s formulo
Po tej formuli se denarni tokovi diskontirajo, kot da bi bili pridobljeni ob koncu leta. Če pa denarni tok ni koncentriran ob koncu leta zaradi sezonskosti proizvodnje in drugih dejavnikov, se sedanji koeficient vrednosti priporoča za denarni tok predvidenega obdobja, da se določi sredi leta:
Potem se vpis vrednosti tekočih stroškov predvidenega obdobja določi s stroški podjetja (podjetja) v predvidenem obdobju. Sedanja vrednost podjetja za preostale obdobje se določi z metodo diskontiranja z uporabo koeficienta trenutnega vrednostnega vrednosti, izračunanega s formulo
hitra vrednost stroškov podjetja ima dve komponenti: vsota tekočih stroškov denarnih tokov napovedanega obdobja in sedanje vrednosti podjetja v preostalem obdobju. Postopek za izvajanje tega algoritma je predstavljen v tabeli. 10.
Spremembe rezultatov. Po opredelitvi predhodne vrednosti stroškov podjetja, da se doseže končna vrednost tržne vrednosti, je treba sprejeti končne spremembe. Med njimi so trije:
Prva sprememba temelji na dejstvu, da pri izračunu stroškov, le tista sredstva podjetja, ki so zasedena v proizvodnji, prejemanje dobička, t.j., pri oblikovanju denarnega toka. Toda podjetje ima lahko sredstva, ki niso neposredno zaposlene v proizvodnji. Če je tako, potem se njihovi stroški ne upoštevajo v denarnem toku, vendar to ne pomeni, da nimajo stroškov sploh. Trenutno imajo številna ruska podjetja takšna ne-delujoča sredstva (nepremičnine, stroji in oprema), saj je zaradi dolgotrajnega upada proizvodnje, je stopnja izkoriščenosti proizvodnih zmogljivosti izjemno nizka. Številna sredstva imajo določeno vrednost, ki se lahko izvaja, na primer med prodajo. Zato je treba določiti tržno vrednost teh sredstev in jo dodati na stroške, pridobljene z diskontiranjem denarnega toka.
Druga sprememba je obračunavanje dejanske vrednosti lastnega revolving kapitala. V modelu diskontiranega denarnega toka vključujejo zahtevano vrednost lastnega obratočnega kapitala, vezanega na stopnjo napovedi izvajanja (običajno določena z industrijskimi standardi). Dejanska vrednost lastnega obratovalnega kapitala podjetja ne more sovpadati z zahtevano. Zato je popravek potreben: dodati je treba presežek lastnega obratočnega kapitala, primanjkljaj pa se odkriva iz predhodne vrednosti.
Če so bili izračuni izvedeni z modelom denarnega toka za vse vloženega kapitala, se izvede tretja sprememba: vrednost dolgoročnega dolga se odšteje od vrednosti ugotovljene vrednosti za določitev stroškov kapitala.
Omeniti je treba, da metoda DDP daje oceno stroškov lastnega kapitala na ravni kontrolnega svežnja delnic. V primeru določanja stroškov manjšinskega paketa odprte delniške družbe se odšteje popust na nekontrole narave, za zaprto delniško družbo, je treba popust na nekontrole narave in nezadostna likvidnost.
Tako je mogoče sklepati, da je metoda diskontiranja denarnih tokov zelo zapletena, dolgotrajna in večstopenjska metoda za ocenjevanje podjetja. Uporaba te metode zahteva ocenjevalca na visoki ravni in strokovne sposobnosti. V svetovni praksi se ta metoda pogosteje uporablja kot druge, določa tržno ceno podjetja, večinoma zainteresirani za vlagatelja, saj s to metodo ocenjevalec gre na znesek, ki ga je vlagatelj pripravljen plačati, ob upoštevanju Prihodnja pričakovanja poslovanja.
Članek bo podrobno opisal o diskontiranju denarnih tokov, formule za izračun in analizo v Excelu.
Diskontiranje denarnih tokov (angleščina Diskontirani denarni tok, DCF.Diskontirana vrednost) - To je vrednost prihodnjih (pričakovanih) gotovinskih plačil trenutnemu času. Diskontiranje denarnih tokov temelji na pomembnem gospodarskem pravu zmanjševanja stroškov denarja. Z drugimi besedami, sčasoma, denar izgubi svoje stroške v primerjavi s sedanjim, zato je potrebno, da se referenčna točka, da sprejme trenutni čas ocene in vse prihodnje denarnih prejemkov (dobiček / izguba) vodijo do sedaj. Za te namene se uporablja koeficient diskontiranja.
Popust koeficient. Uporablja se za prihodnje dohodek na tekoče stroške z množenjem diskontiranja koeficientov in plačilnih tokov. Formula za izračun diskontiranega koeficienta je prikazana spodaj:
kjer je: R je diskontna stopnja, i je časovna številka.
 |
★ |
DCF ( Diskontiran denarni tok) - diskontirani denarni tok;
CF ( Cash.Pretok) - denarni tok v času i;
r je diskontna stopnja (stopnja dohodka);
n - število časovnih obdobij, po katerih se pojavijo denarni tokovi.
Ključni elementi v formuli za popust je diskontna stopnja. Diskontna stopnja kaže, kateri stopnji dobička je treba pričakovati, da se pričakuje pri vlaganju v to ali na to naložbeni projekt. Diskontna stopnja uporablja številne dejavnike, ki so odvisni od predmeta ocenjevanja, in lahko vključuje: komponente inflacije, donos na netvegana sredstva, dodatno stopnjo dobička za tveganje, stopnjo refinanciranja, tehtane povprečne stroške kapitala, obresti na banko Depoziti itd.
Obstaja kar veliko različnih načinov in metod za ocenjevanje diskontne stopnje (dohodkovna norma) v analizi naložb. Preglejte prednosti in slabosti nekaterih metod za izračun stopnje donosnosti. Ta analiza je predstavljena v spodnji tabeli.
|
Metode vrednotenja diskontov |
Dostojanstvo |
Slabosti |
| CAPM modeli | Možnost obračunavanja tržnega tveganja | Eno-faktor, potreba po navadnih delnic na borzi |
| Model Gordon. | Enostavna izračuna | Potreba po navadnih delnic in trajnih izplačil dividend |
| Model tehtanih povprečnih stroškov kapitala (WACC) | Računovodstvo za dohodek iz lastnega in izposojenega kapitala | Težava pri ocenjevanju dobičkonosnosti kapitala |
| Model ROA, ROE, Roce, Roace | Sposobnost, da se upošteva donosnost kapitalskega kapitala | Ne obračunavanje dodatnih makrov, mikro tveganja |
| E / P metoda | Obračunavanje tržnega tveganja | Razpoložljivost ponudb na borzi |
| Metoda za ocenjevanje premij za tveganje | Uporaba dodatnih meril tveganja pri ocenjevanju diskontne stopnje | Subjektivnost nagrade za tveganje |
| Metoda vrednotenja, ki temelji na strokovnih mnenjih | Sposobnost upoštevanja šibkih formalnih dejavnikov tveganja | Subjektivnost strokovne ocene |
Več o pristopih pri izračunu diskontne stopnje v članku lahko izveste.
|
★ (Izračun koeficientov Sharpe, SortIno, Trainer, Kalmar, Modillias Beta, Var) + Napovedovanje stopnje |
Za izračun diskontiranih denarnih tokov je potrebno v izbranem časovnem obdobju (v našem primeru, letnih intervalih), da podrobno slikajo vsa pričakovana pozitivna in negativna gotovinska plačila (CI - Cash.Dotok, Co - Cash.Odtok.). Za denarne tokove v ocenjevalni praksi naslednja plačila sprejmejo: \\ t
V domači praksi se praviloma uporablja obdobje 3-5 let, v tujini pa bonitetno obdobje 5-10 let. Vneseni podatki so osnova za nadaljnji izračun. Spodnja slika prikazuje primer vnosa začetnih podatkov v Excelu.
Na naslednji stopnji se denarni tok izračuna na vsako časovno obdobje (stolpec D). Ena od ključnih nalog ocenjevanja denarnih tokov je izračun diskontne stopnje, v našem primeru pa je 25%. In je bila pridobljena v skladu z naslednjo formulo:
Popust\u003d Premija za tveganje + tveganje +
Ključna stopnja centralne banke Ruske federacije je bila sprejeta za stavo brez tveganja. Ključna stopnja centralne banke Ruske federacije je trenutno 15%, premija za tveganja (proizvodnja, tehnološka, \u200b\u200binovativna itd.), Izračunana iz ravni 10%. Ključni tečaj odraža donos na netvegano sredstvo, premija za tveganje pa kaže dodatno stopnjo dobička obstoječih tveganj projekta.
Če želite izvedeti več o izračunu stave brez tveganja v naslednjem členu: ""
Ko potrebujete nastale denarne tokove v prvotno obdobje, jih pomnožite na koeficient diskontiranja. Posledično bo vsota vseh diskontiranih denarnih tokov dala diskontirano vrednost investicijskega sklada. Oblikovanje izračuna bodo naslednje:
Denarni tok (Cf) \u003d B6-C6
Diskontirani denarni tok (DCF) \u003d D6 / (1 + $ C $ 3) ^ A6
Skupni diskontiran denarni tok (DCF) \u003d Zneski (E6: E14)
Zaradi izračuna smo prejeli diskontirano vrednost vseh denarnih tokov (DCF), ki je enaka 150.981 rubljev. Ta denarni tok je pozitiven, to kaže na možnost nadaljnje analize. Pri izvajanju analize naložbe je treba primerjati skupne vrednosti diskontiranega denarnega toka na različne alternativne projekte, kar vam bo omogočilo, da jih zaženete glede na stopnjo privlačnosti in učinkovitosti pri ustvarjanju vrednosti.
Opozoriti je treba, da je diskontiran denarni tok (DCF) v svoji formuli izračuna močno kot neto diskontirani dohodek (NPV). Glavna razlika je vključitev začetnih investicijskih stroškov v formuli NPV.
Diskontirani denarni tok (DCF) se uporablja pri mnogih metodah za ocenjevanje učinkovitosti investicijskih projektov. Zaradi dejstva, da te metode uporabljajo diskontne denarne tokove, se imenujejo dinamične.
Več o načinih izračunavanja učinkovitosti investicijskih projektov v članku "".
Poleg samo diskontiranih denarnih tokov, kompleksnejših metod, ki poleg tega upoštevajo reinvestiranje gotovinskih plačil.
|
★ (Izračun koeficientov Sharpe, SortIno, Trainer, Kalmar, Modillias Beta, Var) + Napovedovanje stopnje |
+) Uporaba diskontne stopnje je nedvomna prednost te metode, saj vam omogoča, da se prihodnja plačila za tekoče stroške, in upoštevajo možne dejavnike tveganja pri ocenjevanju naložbe privlačnosti projekta.
-) Slabosti vključujejo zapletenost napovedovanja prihodnjih denarnih tokov na naložbeni projekt. Poleg tega je težko razmisliti o diskontni stopnji sprememb v zunanjem okolju.
Povzetek
Diskontiranje denarnih tokov je osnova za izračun številnih koeficientov za ocenjevanje investicijske privlačnosti projekta. Razstavili smo primer algoritma za izračun diskontiranih denarnih tokov v Excelu, njihove obstoječe prednosti in slabosti. Bil sem Ivan Zhdanov, hvala za vašo pozornost.
Pri izvajanju naložb (naložbe) se izračunajo stroški denarja v času. Denar vlaga v izvajanje naložbenih zmogljivosti danes, in naložbene prihodke bodo pridobljeni za celotno delovanje predmeta. Kapital nima nič več kot znižano vrednost. To pomeni, da je vsak element bogastva, ki prinaša svoj lastni lastnik rednega dohodek za dolgo časa, kapital in njegova vrednost se izračuna z diskontiranjem.
Diskontiranje - To je metoda, ki temelji na prihodnjih prihodkih na tekoče stroške. Predlaga, da bodo prihodnji skladi stali manj kot danes zaradi pozitivnih standardov začasnih preferencialov (višjo oceno »sedanjih koristi« v primerjavi z "prihodnje koristi").
KN. = K.0 (1 + r.) n.
Da bi olajšali postopek znižanja, obstajajo posebne tabele, ki pomagajo hitro izračunati današnje stroške prihodnjega dohodka in pravic odločitev.
Diskontiranje - Trenutno prinašajo vrednost prihodnjih plačil na vrednost. Odraža gospodarsko dejstvo, da ima znesek denarja, ki ima trenutno B približnoimamo več stroškov kot znesek, ki je enak njej, ki se bo pojavil v prihodnosti. Ta postopek se obrne z izračunom kompleksnega interesa. Obrestna mera, ki se uporablja v teh izračunih, se imenuje diskontna stopnja.
Za izračun naložbe je potreben izračun diskontirane vrednosti denarnih tokov, z drugimi besedami, da preračunajo stroške tokov tokov in prihodkov, ki se pričakujejo v prihodnosti, na vrednost časa.
Izračun diskontne stopnje v tem primeru je težka naloga. Eden najpogostejših načinov je izračun WACC, tehtanih povprečnih stroškov kapitala. Ti. Izračun skupnih stroškov kapitala, ob upoštevanju vrednosti posameznih delov in specifične teže teh delov v skupnem znesku.
Naloga povratnega dohodka (obrestna nastanka): Potrebna je v skladu z znanim inkrementalnim zneskom FV, izračunajte začetno količino PV prestolnice. Na primer, kateri znesek je dal na bančni depozit, da bi dobili 500 tisoč rubljev v petih letih. V tem primeru se diskontna stopnja izračuna s preprosto formulo.
V bančni praksi se nalaga diskontiranja pri nakupu denarnih obveznosti (na primer račune) je bila prej rok za plačilo. V primeru zamenjave je ta operacija imenovana Računovodski račun. Če ga imetnik računa želi zamenjati za denar pred plačilnim časom, se obrne na banko, ki prosi za račune.
V tem primeru banka plača znesek računa za znesek zakona. Razlika med nominalno vrednostjo in plačanim zneskom se imenuje popust. Njegova vrednost se izračunajo s popustnimi formulami, odvisno od datuma računovodstva, odplačevanja in obračunavanja (diskontna stopnja). 3.
Primer:
Razmislite o dveh pogojih. Oba projekta zahtevata začetno naložbo v višini 500 rubljev, ni drugih stroškov. Pri izvajanju projekta "A", investitor prejme dohodek 500 rubljev ob koncu leta. Pri izvajanju projekta "B", investitor prejme dohodek ob koncu prvega in ob koncu drugega leta 300 rubljev in ob koncu tretjega leta - 1100 rubljev. Investitor mora izbrati enega od teh projektov.
Recimo, da je vlagatelj določil diskontno stopnjo 25% na leto. Trenutna projekta (NPV) Projekti "A" in "B" se izračuna na naslednji način:
kjer je P K je denarni tokovi za obdobje od 1. do n-th let;
r je diskontna stopnja - 25%;
I - Začetna naložba - 500.
NPV A \u003d - 500 \u003d 476 RUB.;
NPV B \u003d - 500 \u003d 495.2 rubljev.
Zato bo vlagatelj izbral projekt "B". Če pa določa diskontno stopnjo, na primer, enaka 35% na leto, bodo trenutni stroški projektov "A" in "B" enaki 347.9 in 333.9 rubljev. Zato (izračun je podoben prejšnjemu). V tem primeru je za vlagatelja, projekt "A" bolj zaželen.
Posledično je rešitev za vlagatelje v celoti odvisna od vrednosti diskontne stopnje: če je večja od 30,28% (z vrednostjo NPV A \u003d NPV B), potem je projekt "A" bolje, potem pa bo projekt "B" biti bolj donosni.
Popust koeficient. - koeficient, ki se uporablja za diskontiranje, tj. prinaša znesek denarnega toka na m.-St korak večstopenjskega izračuna učinkovitosti investicijskega projekta do takrat trenutek oddana (Ne nujno se ujema z osnovnim trenutkom). Izračunana s formulo
kje K. M. - popust koeficient; t. M. – t. 0 - vrzel med predvidenim obdobjem in trenutkom prinašanja (v letih); E. - diskontna stopnja, ki je lahko ena za vse korake izračuna in spremenljivke.
Nominalna ponudba.- To je trenutna tržna obrestna mera, ne da bi upoštevala stopnje inflacije. Realna stopnja je nominalna stopnja, prilagojena ob upoštevanju pričakovanih stopenj inflacije.
To je realna stopnja, ki določa odločitev o izvedljivosti (ali neizdeni) naložb. Na primer, če je nominalna stopnja 40%, in pričakovana stopnja inflacije je 50%, potem bo realna stopnja: 40 - 50 \u003d -10%.
Glavni dejavniki, ki vplivajo na raven obrestne mere posojil, so stopnja tveganja za posojilo; obdobje, za katerega se izda posojilo; velikost posojil; davčna raven; Omejitve pogojev konkurence na trgu.
Obrestna mera za posojila določa raven investicijske dejavnosti. Nizka obrestna mera vodi k povečanju naložb in širitve proizvodnje ter visoko, nasprotno, zadržuje naložbe in proizvodnjo.
Tako odstotek v tržnem gospodarstvu deluje kot ravnotežna cena na kapitalskem trgu - proizvodnja faktor. Za predmet kapitala je odstotek kot dohodek, za predmet povpraševanja - kot stroški, ki jih posojilojemalec nosi.
Kapitalska podjetja se oblikujejo na račun različnih finančnih virov kratkoročne in dolgoročne narave. Privabljanje teh virov je povezano z nekaterimi stroški, ki jih podjetje izvaja. Kombinacija teh stroškov, izražena kot odstotek kapitala, je cena (vrednost) kapitala družbe.
