Izvoz kapitala je njegov odliv izven države, z njegovim nadaljnjim delovanjem v tujini. Ta proces je objektivne narave, glavni namen izvoza je pridobiti čim večji dobiček izven svoje države.
Migracije kapitala pozitivno vplivajo na razvoj svetovnega gospodarstva. Posledično to vodi do izenačitve blaginje vseh držav, ki sodelujejo v procesu. Če se kapital izvaža iz ene države v drugo, kjer je cenejša delovna sila, ugodna naložbena klima in poceni surovine, potem imata koristi obe državi, tako tista, iz katere se denar izvaža, kot tista, v katero se uvaža.
Glavni razlog za izvoz kapitala iz države je njegov presežek v določeni državi. Pravzaprav ni ravnovesja med ponudbo in povpraševanjem po kapitalu. To ne pomeni, da gre ves čas v eno smer. Svetovni trendi so takšni, da je v proces vključenih vse več držav. Posojila, portfeljske in neposredne naložbe se uvažajo in izvažajo. Pogosto je opažen sočasen proces, pri katerem en poslovnež vnese kapital v državo, drugi pa ga izvaža.
Vendar to ni edini razlog za izvoz kapitala, do takega procesa vodijo naslednji dejavniki:
Pod pojmom ugodna investicijska klima razumemo optimalne razmere gospodarstva znotraj države, pri čemer ni pomembno, ali gre za vzpon, recesijo ali stagnacijo. Koncept vključuje položaj v kreditno-finančni in v devizni industriji, pogoje carinskega režima, višino davkov in odnos države do tujih naložb.
Ne glede na to, kako razvita je država, nihče ne more zagotoviti celotnega proizvodnega cikla in njegovega izboljšanja v okviru ene države. Prav svetovna izmenjava blaga in drugih dejavnikov proizvodne dejavnosti omogoča doseganje največjih rezultatov.
Na začetku je izvoz kapitala sestavni del mednarodne trgovine. Nato se je začela industrijska ekspanzija v manj razvitih državah, vključno s kolonialnimi državami. Danes lahko celo kolonialna država nastopa kot izvoznica in uvoznica kapitala. Stopnja rasti izvoza kapitala celo presega rast izvoza blaga. Ta dejavnik je temeljni pri globalizaciji svetovnega gospodarstva.
Svetovni finančni trg je razdeljen na:
Ekonomska teorija opredeljuje dve obliki migracije kapitala:
Specifikacije | Oblike izvoza kapitala |
|
Podjetniško |
||
Bančne vloge, mednarodna posojila in tuja pomoč | Neposredne in portfeljske naložbe |
|
Kam se vlaga | Kapital se izvaža z dajanjem obveznic ali dajanjem neposrednih posojil na katero koli področje dejavnosti | Naložbe se izvajajo v kmetijske, industrijske, komercialne in finančne institucije. Vlagatelji lahko vlagajo v svojo podružnico v drugi državi. |
Lastništvo | Lastništvo kapitala ostane posojilodajalcu, vendar je pravica do razpolaganja z njim prenesena na prejemnika | Možnost obdržanja lastništva izvoženega kapitala |
Nadzor procesa | Raven dohodka je zaradi fiksnih stopenj v fazi podpisa posla precej predvidljiva | Sposobnost nadzora nad procesom uporabe kapitalskih naložb |
Zaslužek obresti | Glavni cilj je ustvarjanje dobička |
|
Izvoz kapitala v tujino se glede na vire izvora razvršča na:
Državni kapital so sredstva, dodeljena iz državnega proračuna. Izvoz se lahko izvede le na podlagi odločitve vlade ali medvladnih agencij. Naložbe so predstavljene v obliki posojil in posojil, lahko tudi v obliki tuje pomoči.
Zasebni kapital so sredstva v lasti bančnih institucij in zasebnih podjetij. Pretok kapitala se izvaja na podlagi odločitve lastnikov teh organizacij. Vendar je gibanje takšnih naložb nadzorovano in postopek lahko regulira vlada države, iz katere se izvozi.
Mednarodni odliv kapitala je razdeljen na neposredne in portfeljske naložbe.
Neposredne naložbe so resnične naložbe v gospodarstvo države prejemnice. Najpogosteje izvoz poteka v obliki odprtja podružnice v tujini ali pridobitve kontrolnega deleža v tujem podjetju.
Portfeljske naložbe so izključno finančne transakcije, kapitalske naložbe se izvajajo z nakupom vrednostnih papirjev. Po pridobitvi vrednostnih papirjev investitor izgubi nadzor nad njimi.
Izvoz kapitala je migracija po zakonitih in nezakonitih shemah. Slednja shema vključuje izogibanje vsem mednarodnim in nacionalnim pravnim normam. Obstaja tudi metoda znotraj podjetja, pri kateri kapital migrira v okviru enega podjetja v podružnice v različnih delih sveta.
Razlogi za beg kapitala iz Rusije
Seveda je glavni razlog za umik kapitala iz naše države poskus, da bi svoj denar prihranili pred visokimi davki v državi. Ta proces negativno vpliva na splošne gospodarske razmere v državi in ni predmet državne regulacije.
Leta 1994 je bilo opaziti enakomeren odliv. Samo v letih 2006-2007. izvoz kapitala se je zmanjšal, v letu 2008 pa se je začel nov krog.
Vendar pa odliv kapitala ne povzročata le obremenjujoče obdavčitve in inflacije:
Po drugi strani so offshore cone popolnoma odprte za naše podjetnike, bančne operacije v teh državah praktično niso urejene, zagotovljeno je zanesljivo shranjevanje bančnih skrivnosti.
Od razpada ZSSR je bilo izumljenih veliko shem, nekatere od njih še vedno veljajo.
Najbolj priljubljen način je lažna pogodba. Iz države izvažajo blago, izdelano na Kitajskem, vendar pod znano blagovno znamko. Razlika v vrednosti ostaja zunaj države. Fiktivnost posla je skoraj nemogoče dokazati. Najpogosteje se takšne transakcije izvajajo zaradi napačnega prepričanja, da so offshore podjetja končni prejemniki kapitala, le zagotavljajo posredniške storitve.
Bančne strukture črpajo kapital na skoraj enak način in ga posredujejo tujemu podjetju, ki ga pozneje noče vrniti. Banka lahko tudi dvigne obrestne mere. Skoraj nemogoče je dokazati, da so takšne transakcije fiktivne.
Nekateri se niti ne trudijo, samo vzamejo gotovino. Niti ni treba prijaviti zneskov do 10 tisoč v tuji valuti.
Tudi cestninjenje omogoča uspešno izvajanje uvoza in izvoza kapitala. Shema se zdi popolnoma "čista", ena stran dobi priložnost, da naloži svoje proizvodne zmogljivosti, druga stran dobi izdelek z nizkimi stroški. Pravzaprav gre za prerazporeditev dobička.
Tendence po izvozu kapitala iz Rusije se kljub trditvam optimističnih ekonomistov in politologov še povečujejo. In to vodi v dejstvo, da se gospodarske razmere v državi samo slabšajo:
Posledično se rast BDP nenehno nagiba k ničli, inflacija pa ves čas presega 100 %. Kakovost življenja povprečnega državljana se zmanjšuje, kar povzroča nezadovoljstvo.
V luči tega ima vlada veliko nalog, prva pa je sprememba fiskalnega sistema in kreditne politike države.
Pred stotimi leti je V.I. Lenin je napisal delo "Imperializem kot najvišja stopnja kapitalizma". Eno izmed petih najpomembnejših ekonomskih značilnosti monopolnega kapitalizma je oblikoval takole: v imperializmu postane izvoz kapitala prevladujoč v primerjavi z izvozom blaga. Dvajseto stoletje je potrdilo pravilnost tega sklepa.
Danes se kapital izvaža v obliki neposrednih tujih naložb (NTI), portfeljskih naložb, posojil in kreditov (druge naložbe). Po podatkih UNCTAD je akumulirani DFI ob koncu leta 2014 znašal 24,6 bilijona. Po podatkih ameriške Cie je bil skupni obseg obveznosti držav do tujih posojil in posojil ob koncu leta 2012 enak 70,6 bilijona. dolarjev, kar je približno ustrezalo vrednosti svetovnega BDP. Na svetu ni zanesljivih ocen portfeljskih tujih naložb. Lahko rečemo, da skupni znesek tujega premoženja, ki nastane kot posledica izvoza vseh osnovnih vrst kapitala, trenutno presega 100 bilijonov dolarjev.
Pred stotimi leti so bile izvoznice kapitala izključno gospodarsko razvite države Zahoda, ki so prejemale ogromne prihodke od tujih naložb v obliki obresti in dividend. Nekatere od njih so postale rentijerske države. Prve vrstice na seznamih izvoznikov kapitala so zasedle največje kolonialne sile - Velika Britanija in Francija (Lenin je drugo več kot enkrat imenoval klasično rentiersko državo). Sledile so Nemčija, Belgija, Nizozemska. Glavni uvozniki kapitala so bile kolonije, polkolonije, pa tudi ZDA in Rusija.
Danes so v kontekstu gospodarske globalizacije vse države vpete v mednarodno izmenjavo kapitala. Skoraj vsaka država deluje hkrati kot izvoznica in uvoznica kapitala v različnih oblikah. Kazalnik, kot je neto mednarodni naložbeni položaj (NIRP) države, pomaga oceniti splošno mesto države v svetovnih kapitalskih tokovih. Odraža razmerje med tujimi naložbami, ki jih je akumulirala država zunaj svojih meja, in tujimi naložbami, nakopičenimi v dani državi. V primeru, da obseg sredstev (akumulirane naložbe) zunaj države presega obseg njenih naložbenih obveznosti (nakopičena tuja sredstva), država nastopa kot neto izvoznik kapitala (upnik ali donator). Če je razmerje obrnjeno, se država šteje za neto uvoznico kapitala (dolžnika).
S pomočjo indikatorja NRIP lahko ločimo dve skupini držav: države dolžnice (neto uvoznice kapitala) in države donatorke (neto izvoznice kapitala).
Tab. 1.
Izbrane države, ki delujejo kot neto uvoznice kapitala (2015)
|
NIMP v BDP, % |
||
|
Brazilija |
||
|
Avstralija |
||
|
Združeno kraljestvo |
||
|
Portugalska |
||
V desetih največjih neto uvoznicah kapitala osem držav spada v skupino gospodarsko razvitih, le dve državi (Brazilija in Indija) sta v skupino držav v razvoju. Šest neto uvoznikov kapitala je iz zahodne Evrope, od tega pet iz evrskega območja (Španija, Italija, Francija, Grčija, Portugalska). Države evrskega območja (skupaj 19) so imele konec leta 2014 kumulativni NPR minus 1,285 milijarde evrov (približno 1,560 milijarde dolarjev). To je znašalo 12,7 % BDP vseh držav evrskega območja. Povprečje evrskega območja bi bilo še bolj negativno, a je bilo v območju več držav donatork, največje Nemčija, Nizozemska in Belgija.
Med prvimi desetimi državami, ki so neto uvoznice kapitala, izstopajo ZDA, ki predstavljajo skoraj 60 % vseh neto obveznosti do mednarodnih naložb desetih držav dolžnikov.
Pred prvo svetovno vojno so bile ZDA neto uvoznica kapitala, po tej vojni pa so postale neto izvoznica kapitala in so ohranile pozitiven mednarodni naložbeni položaj do sredine 80. let prejšnjega stoletja. Nato se je stanje korenito spremenilo. V letih 1998-1999 Neto dolg ZDA za mednarodne naložbe je že presegel 1 bilijon dolarjev. Na predvečer finančne krize 2007-2009. bilo je na ravni 1,2-1,3 bilijona. dolarjev konec leta 2012 - 4,5 bilijona. Najnovejši podatki, ki jih je objavil Urad za ekonomsko analizo ameriškega ministrstva za trgovino, padejo na konec tretjega četrtletja 2015. Tuja sredstva ZDA so znašala 23,31 bilijona. dolarjev, in obveznosti ZDA glede tujih naložb v ameriško gospodarstvo - 30,58 bilijona. To pomeni, da je neto dolg ZDA za mednarodne naložbe dosegel 7,27 bilijona. Lutka.
Tab. 2.
Izbrane države, ki služijo kot neto izvoznice kapitala (sredina leta 2015)
|
Neto stanje mednarodnih naložb, bilijon ameriških dolarjev |
NIMP v BDP, % |
|
|
Nemčija |
||
|
Norveška |
||
|
Švica |
||
|
Nizozemska |
||
|
Ruska federacija |
||
Relativna raven izvozne aktivnosti kapitala se ne meri le s primerjavo z BDP, temveč tudi z velikostjo prebivalstva države. Najvišje vrednosti indeksa NRIP na prebivalca so bile zabeležene v naslednjih državah (tisoč ameriških dolarjev): Singapur - 147,6; Norveška - 141,9; Hongkong - 137,7; Švica - 86,8.
Države donatorice so bolj razpršene kot države dolžnice. Med tistimi, ki niso vključene v preglednico 2, so nekatere države, ki spadajo v skupino izvoznic nafte. Tako je bil v Savdski Arabiji NIRP leta 2014 enak 106,6 % BDP. Nekatere ne čisto uspešne države na obrobju svetovnega kapitalizma se izkažejo tudi za neto izvoznice kapitala. Na primer Nigerija (30,5 % BDP), Argentina (14,2 %). Zahod jih sili v izvoz kapitala.
Glede na to, da je Hongkong, ki se uvršča na četrto mesto na lestvici neto izvoznikov kapitala, del Kitajske s posebnim upravnim statusom, lahko rečemo, da je indeks NRIP Velike Kitajske (LRK + Hong Kong) 2,47 bilijona. "Velika Kitajska" je torej drugi neto izvoznik kapitala za Japonsko, ki se zelo približuje vodilni.
Torej, na svetovnih kapitalskih trgih v poznem XX - začetku XXI stoletja. prišlo je do dramatičnih sprememb. Številni klasični izvozniki kapitala so postali neto uvozniki kapitala. Od starih neto izvoznikov kapitala na začetku dvajsetega stoletja so ostale le Nizozemska, Belgija in Švica. V skupino sodobnih donatorjev spadajo države, ki so imele pred stotimi leti polkolonialni status (Kitajska, Tajvan, Hong Kong). V skupini donatorjev sta tudi dve državi "zlate milijarde" - Japonska in Nemčija. V resnici pa so po drugi svetovni vojni postali neuradni vazali ZDA in so danes »dolžni« s kapitalom napihniti ameriško gospodarstvo.
Zdi se, da bi morala biti sprememba kapitalskih tokov ugodna tistim državam, ki so postale neto izvoznice kapitala (tuje naložbe dajejo izvoznikom dohodek v obliki dividend in obresti), in neugodna za tiste, ki so postale neto uvoznice. Vendar pa ta mehanizem v zvezi z naložbenimi odnosi nekaterih držav "zlate milijarde" ne deluje več. Združene države so ustvarile novo naložbeno sredstvo za izkoriščanje sveta. Njegovo bistvo se spušča v naslednje.
2. Zmanjšanje stroškov servisiranja tujih posojil in kreditov. Levji delež nastalega zunanjega dolga »bogate« države nastane kot posledica plasiranja državnih zakladnih vrednostnih papirjev v tujino po simboličnih obrestnih merah.
3. Hkrati pa »bogata« država od svojih tujih naložb prejema dohodke, ki so neprimerljivo višji od dohodkov, ki jih ta »bogata« država izplačuje tujim vlagateljem. V višini dohodka od naložb, ki ga prejme »bogata« država in jo plača v tujini, so »škarje«.
4. Ustvarjanje teh "škarij" vključuje različne državne, zasebne in mednarodne institucije, ki jih nadzoruje "bogata" država. Med njimi so MDS, bonitetne agencije (»big three«), revizijske družbe (»big four«) itd.
5. Najpomembnejši člen v mehanizmu »škarje« so centralne banke, ki lahko vplivajo na menjalne tečaje enot nacionalne valute, ustvarjajo »propade« lokalnih valut na obrobju svetovnega kapitalizma in, nasprotno, umetno podpirajo precenjeno menjavo. stopnje »bogatih« držav.
Učinek novega investicijskega mehanizma izkoriščanja obrobja svetovnega kapitalizma s strani »bogatih« držav na prelomu XX-XXI stoletja je jasno razviden na primeru ZDA, ki je bila dolžnica v sistemu mednarodnega gibanja kapitala že skoraj tri desetletja. In ves ta čas je dohodek od naložb, ki je prišel v ZDA iz tujine, presegal dohodek od naložb, ki so ga tujci prejeli od sredstev, danih v ameriško gospodarstvo.
Tu so podatki o plačilni bilanci ZDA za leto 2014 (mrd. dolarjev): dohodek, izplačan v druge države - 583,37; prihodki iz drugih držav - 823,35. Kot največji svetovni neto uvoznik kapitala so ZDA v letu 2014 lahko ustvarile 240 milijard dolarjev čistega dobička iz mednarodnih naložbenih borz.
Valentin Katasonov, doktor ekonomije, profesor, predsednik Ruskega gospodarskega društva. S.F. Šarapova
Prvič objavljeno dneSpletna stran Fundacija strateške kulture
23:44 — REGNUM
Neposredne naložbe so ena najpomembnejših oblik mednarodnega pretoka kapitala. Predstavljajo naložbe v delnice in kapital, ki dajejo vlagatelju pravico do nadzora. V prejšnjem stoletju so bili glavna oblika neposrednih naložb projekti za ustvarjanje novih podjetij in podjetij (»iz ničle«), danes pa takšne naložbe bledijo v ozadje. Najpogostejša oblika neposredne naložbe danes je prevzem ali združitev obstoječih podjetij. To je neke vrste orodje za ekonomsko prerazporeditev sveta.
Od 80. let dalje. prejšnjega stoletja statistiko neposrednih tujih naložb (NTI) v svetu vodi mednarodna organizacija UNCTAD (Konferenca Združenih narodov za trgovino in razvoj). UNCTAD vsako leto objavi poročilo WorldInvestment, ki vsebuje podatke o izvozu in uvozu NTI po državah v preteklem letu in podaja napovedi za bližnjo prihodnost. V zadnjih nekaj letih sta se tako skupina izvoznikov kot skupina uvoznikov neposrednih tujih naložb izkazali kot stabilna prva trojica ("veliki trije"): ZDA, Kitajska in Hongkong.
Zadnje poročilo o svetovnih naložbah 2014 je bilo objavljeno poleti 2015. Tabela V tabeli 1 in 2 sta podani podatki UNCTAD o največjih državah uvoznicah in izvoznicah NTI v letu 2014. ZDA, Kitajska in Hongkong zasedajo prve tri vrstice v obeh tabelah.
Tab. 1. Vodilne države uvoznice kapitala NTI v letu 2014
Uvoz kapitala, milijarde dolarjev | Delež v svetovnem uvozu, % |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Združeno kraljestvo | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Singapur | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Brazilija | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Britanski Deviški otoki | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Velika trojica je predstavljala 26,4 % svetovnega uvoza NTI in 44,1 % svetovnega izvoza NTI. Tab. 2. Vodilne države izvoznice kapitala NTI v letu 2014
|
Članek obravnava problem povečanja neto izvoza kapitala iz Rusije v letu 2011 in analizira značilnosti investicijskega obnašanja zasebnega sektorja.
ključne besede : naložbeno obnašanje, neto izvoz kapitala, Banka Rusije, finančna kriza v evrskem območju, svetovne cene surovin, nafta.
S. Garamita. Neto odliv kapitala iz Rusije v letu 2011
Članek obravnava problem povečanja neto odliva kapitala iz Rusije v letu 2011 in analizira značilnosti obnašanja zasebnih naložb.
ključne besede: naložbeno obnašanje, neto odliv kapitala, Banka Rusije, finančna kriza v evrskem območju,svetovne cene surovin, nafta.
Leta 2011. obseg neto odliva kapitala iz Rusije se je močno povečal. Za referenco, v prvih 3 četrtletjih leta 2011 so neto odlivi kapitala iz zasebnega sektorja znašali 49,3 milijarde dolarjev, kar je več kot 3-krat več kot v prejšnjem letu za isto obdobje, ko je bilo izvoženih 15,7 milijarde dolarjev. Na splošno bo po napovedih Centralne banke do konca IV četrtletja neto izvoz zasebnega kapitala znašal 73,6 milijarde dolarjev in bo največji v zadnjih 3 letih, upadel le krizi leta 2008 (gl. Tabela 1).
Ker javni sektor predstavlja zelo majhen delež neto odliva kapitala, bomo za proučevanje posebnosti problematike analizirali le gibanje zasebnega kapitala. Pred tem pa si poglejmo nekaj metodoloških značilnosti izračunavanja obsega neto izvoza kapitala.
Kazalnik izračuna Centralna banka Rusije kot stanje na kapitalskem računu na podlagi podatkov plačilne bilance, vključno s postavko "Neto napake in opustitve". Ob tem se ne upošteva sprememba deviznih rezerv države.
Opozoriti je treba, da ima pri izračunu centralne banke neto izvoza kapitala razlaga številnih poslovnih transakcij svoje značilnosti. Tako se na primer pravočasno plačilo obresti na privzeti tuji kredit v plačilnobilančni statistiki ne šteje za izvoz kapitala, upošteva pa se vračilo samega posojilnega organa ali odplačilo dolga za obresti. nakup/prodaja tuje valute v gotovini, pri kateri struktura in znesek akumulirane tuje in nacionalne valute v državi ostaneta nespremenjena. Kljub temu statistika plačilne bilance nakup tuje valute v gotovini s strani rezidenta Ruske federacije razlaga kot izvoz kapitala.
Če se vrnemo k izpostavljenemu problemu, je treba poudariti, da je rusko gospodarstvo v kontekstu globalizacije močno odvisno od svetovnega povpraševanja po surovinah, ki so osnova ruskega izvoza, kot tudi od stanja gospodarstev partnerske države (zlasti EU je ena glavnih strateških partnerjev Rusije na mednarodnem prizorišču).
V zvezi s tem glede na posebnosti problema izpostavimo 2 glavna zunanja dejavnika, ki sta pomembno vplivala na povečanje obsega neto odliva kapitala iz države:
Spremembo kotacij na svetovnih blagovnih trgih je narekovalo naložbeno vedenje tako ruskega realnega sektorja kot tujih vlagateljev (predvsem portfeljskih).
Realni sektor gospodarstva je za 3 četrtletja 2011 izvozil skoraj 35 milijard dolarjev, kar je približno 70 % celotnega neto izvoza zasebnega kapitala za isto obdobje (glej tabelo 2).
Treba je opozoriti, da se je odliv zgodil v ozadju precej visokih cen surovin. vključno z nafto (v prvih 4 mesecih se je cena sodčka surove nafte Brent povečala s približno 95 $ na 125 $, nato so cene začele močno nihati, vendar so na splošno še naprej ostajale nad mejo 100 $). To poslovno vedenje se zdi zelo čudno, saj bi teoretično visoke cene surovin morale prispevati k povečanju pritoka kapitala v državo. Pravzaprav vidimo popolnoma nasprotno sliko.
Možno je, da se je del dobička, ki se je povečal v prvih četrtletjih (npr. čisti dobiček skupine metalurških in rudarskih podjetij Evraz za prvo polletje 2011 povečal za 49 % v primerjavi z enakim obdobjem preteklega leta). in je znašala 263 milijonov dolarjev), kar je bilo težko pretvoriti v naložbe znotraj države, so bila izvozna podjetja prenesena v morske in morske distribucijske cone, na primer na račune tam registriranih matičnih struktur.
Ta razlaga se zdi povsem logična glede na podatke Ekonomskega inštituta Ruske akademije znanosti. Tako je po besedah Borisa Kheifetsa, glavnega raziskovalca inštituta, od 70 do 90 % vseh velikih domačih podjetij registriranih v offshore ali tesno povezanih jurisdikcijah. Primer je prej omenjena skupina Evraz, katere matična družba je registrirana v tujini v offshore državi, Luksemburgu.
Različico, po kateri so povečane dobičke iz države odnesla ruska izvozna podjetja, tudi nezakonito, potrjuje tudi statistika plačilne bilance centralne banke. Po njej je v neto izvozu kapitala realnega sektorja v prvih treh četrtletjih 2011 delež dvomljivih transakcij (20,9 milijarde dolarjev), ob upoštevanju postavke »Neto napake in opustitve« (4,4 milijarde dolarjev), skupaj znašal 25 , 3 milijarde dolarjev ali približno 73 %.
Za vašo referenco je treba opozoriti, da klavzula "Vprašljive operacije" vključuje:
Poleg že obravnavanih posledic sprememb kotacij na svetovnih blagovnih trgih je treba poudariti tudi, da nihanja cen nafte v kontekstu odvisnosti ruskega gospodarstva od surovin neposredno vplivajo na vrednost delnic vseh ruskih delnic. družbe (JSC).
Ko je aprila dosegla najvišjo raven, je cena za sod surove nafte Brent kljub znatnim nihanjem na splošno začela padati, čeprav je ostala precej visoka - nad mejo 100 dolarjev (glej graf 1). Skupaj z njim so začele padati tudi delnice ruskih podjetij (glej graf 2). Tako je indeks MICEX (od 18. novembra) od začetka letošnjega leta padel za skoraj 13,5 %.
Zaradi tega so maja tuji skladi začeli umikati sredstva iz delnic ruskih delniških družb. Po ocenah Aleksandra Abramova, profesorja borze in investicijskega trga na Višji ekonomski šoli, ki temelji na viru EMRP, samo skladi, specializirani za Rusijo, v povprečju umaknejo približno 600-700 milijonov dolarjev na mesec, in ob upoštevanju globalnih in regionalnih skladov se izkaže 1, 5-2 milijarde dolarjev na mesec.
Tako lahko sprememba svetovnih cen surovin, kot vidimo, pomembno vpliva na povečanje neto odliva zasebnega kapitala iz Rusije.
Kar zadeva drugo determinanto – finančno nestabilnost v evrskem območju, jo bolj kot poslovanje narekuje naložbeno obnašanje bank.
V prvih 9 mesecih leta 2011 je neto odliv kapitala prek bančnega sektorja znašal približno 15 milijard dolarjev (glej tabelo 3). In če so banke v prvi polovici leta po podatkih Ministrstva za gospodarski razvoj povečale tuja sredstva (17,9 milijarde dolarjev, od tega so zagotovljena sodišča in posojila predstavljala 15,5 milijarde dolarjev ali približno 86,5 %), predvsem zaradi nizke povpraševanje po domačih posojilih, nato pa so do tretjega četrtletja letošnjega leta glavni vpliv na neto odliv zasebnega kapitala iz Rusije začele imeti zaostrene težave v evrskem območju (predvsem pomanjkanje likvidnosti), povezane predvsem z nezmožnost Grčije, da poplača svoje dolžniške obveznosti. Za referenco, njen državni dolg od 15. novembra presega 340 milijard evrov (160 % BDP države).
Treba je opozoriti, da se je obseg tujih sredstev ruskih bank v tretjem četrtletju znatno zmanjšal v primerjavi s prejšnjima dvema: 5 milijard dolarjev v primerjavi z 10 milijardami dolarjev v prvem četrtletju in 7,9 milijarde dolarjev v drugem (glej tabelo 3). .. Kljub temu se je zmanjšal tudi obseg tujih obveznosti (0,4 milijarde dolarjev v tretjem četrtletju v primerjavi z 2,4 in 5,4 milijarde dolarjev v prvem oziroma 5,4 milijarde dolarjev v prvem in drugem četrtletju), ki jih je v prvi polovici leta 2011 predstavljal predvsem privzeti posojilni kapital (4,2 milijarde dolarjev). dolarjev oziroma 54 % celotnega zneska tujih obveznosti za obdobje). Zmanjšanje obsega zunanjih posojil ruskega bančnega sektorja je ena od neposrednih posledic finančne nestabilnosti v evrskem območju in pomanjkanja likvidnosti evropskih bank.
Glede na posebnosti neto izvoza zasebnega kapitala v tretjem četrtletju letošnjega leta je treba izpostaviti njegovo glavno značilnost – odliv preko hčerinskih družb tujih bank. Tako je na primer po poročanju časnika Kommersant samo Unicredit Bank, ki je povečala obseg posojil nerezidenčnim bankam za več kot 180 milijard rubljev, v obravnavanem obdobju predstavljala približno tretjino celotnega izvoza zasebnega kapitala. (za referenco, neto izvoz zasebnega kapitala za tretje četrtletje je znašal skoraj 19 milijard dolarjev), poleg tega strokovnjaki (strateg FG BCS Maxim Shein in analitik za bančni sektor podjetja "Otkritie Capital" Olga Naydenova) menijo, da je ta dinamika je povezana s podporo italijanske matične skupine Unicredit.
Druge posledice nestabilnosti v evropski regiji po besedah glavnega ekonomista družbe za upravljanje Finam Management Aleksandra Osina in glavni ekonomist Alfa-Bank Natalia Orlova, postati:
Na žalost trenutno statistika Centralne banke ne odraža strukture tujih sredstev ruskih bank za tretje četrtletje, zato takšnih domnev ni mogoče potrditi ali ovreči.
Opozoriti je treba tudi, da je Centralna banka novembra močno spremenila oktobrsko napoved za letni kazalnik neto izvoza zasebnega kapitala in ga povečala s 35-36 milijard dolarjev na več kot 70 milijard dolarjev. Trg, Nacionalna raziskovalna univerza Višja ekonomska šola Alexander Abramov povezuje povečanje napovedi s prihajajočim odplačilom tujega dolga s strani bank in realnega sektorja v četrtem četrtletju (32,5 milijarde dolarjev, ob upoštevanju obveznosti kreditnih institucij in Vnesheconombank) , katerega refinanciranje na tujem trgu je v okviru evropskega likvidnostnega primanjkljaja zelo omejeno.
Torej so finančne težave evrskega območja skupaj s takim dejavnikom, kot je dinamika svetovnih cen surovin, ključno vplivale na povečanje obsega neto odliva zasebnega kapitala iz Rusije.
Če povzamemo, naj še enkrat poudarimo, da naj bi bil neto odliv kapitala iz države v letu 2011 največji v zadnjih 3 letih. Kljub temu, kot vidimo, naložbeno obnašanje zasebnega sektorja narekujejo bolj zunanji kot notranji razlogi.
V zadnjih desetletjih je poleg prevladujoče trgovine z blagom in storitvami v sistemu svetovnih gospodarskih odnosov vse pomembnejše gibanje kapitala v različnih oblikah.
Uvozniki svetovnega kapitala
Trenutno se nobena država na svetu ne more uspešno razvijati brez integracije v svetovno gospodarstvo. Poleg tega obstaja neposredno sorazmerna povezava med stopnjo vključenosti v svetovno gospodarstvo in stopnjo razvoja domačega gospodarstva. Praviloma bolj ko je država vključena v svetovni gospodarski prostor, višja je stopnja razvoja njenega domačega gospodarstva in obratno.
V sodobnem svetovnem gospodarstvu so zunanji gospodarski odnosi pomemben eksogeni dejavnik, ki pomembno vpliva na dinamiko in trajnost razvoja nacionalnega gospodarstva, oblikovanje njegove strukture in učinkovitost njegovega delovanja.
Za številne države sveta je dinamičen razvoj zunanjih gospodarskih odnosov postal katalizator domače gospodarske rasti. Zlasti za nove industrializirane države so bili zunanji gospodarski odnosi glavni strukturotvorni dejavnik v procesu oblikovanja dinamičnega modela trajnostnega gospodarskega razvoja v njih.
V globalnih integracijskih procesih imajo posebno vlogo zunanji gospodarski odnosi. Dinamičnost, liberalizacija, diverzifikacija oblik in vrst zunanjegospodarske dejavnosti so značilne za sedanjo stopnjo razvoja svetovnih gospodarskih odnosov.
Eden od pomembnih trendov v razvoju svetovnih gospodarskih vezi je diverzifikacija oblik sodelovanja. Poleg tradicionalnih oblik zunanjegospodarskih odnosov - zunanjetrgovinskega in investicijskega sodelovanja - se v zadnjih letih aktivno razvija znanstveno in tehnično sodelovanje, industrijsko sodelovanje, monetarno in finančno, vojaško-tehnično sodelovanje, turizem itd.
V zadnjih desetletjih je poleg prevladujoče trgovine z blagom in storitvami v sistemu svetovnih gospodarskih odnosov vse pomembnejše gibanje kapitala v različnih oblikah.
V nasprotju s svetovno trgovino, ki ima vztrajen trend letne rasti, so v splošnem ozadju povečanja obsega izvoza in uvoza kapitala znatna letna nihanja gibanja neposrednih, portfeljskih in posojilnih naložb. stanje in razvoj svetovnega gospodarskega okolja.
Vendar pa na splošno dinamika rasti obsega tujih naložb prekaša dinamiko razvoja domačega gospodarstva večine držav sveta. Tako je bila od sredine osemdesetih let 20. stoletja stopnja rasti neposrednih investicij 4-krat višja od rasti vrednosti svetovnega BDP.
Značilnost gibanja kapitala v sedanji fazi je vključevanje vse večjega števila držav v proces uvoza in izvoza neposrednih, portfeljskih in posojilnih naložb. Če so bile prej posamezne države praviloma bodisi izvoznice bodisi uvoznice kapitala, jih zdaj večina hkrati uvaža in izvaža kapital.
Že od začetka 90. let prejšnjega stoletja je želja po privabljanju tujih vlagateljev postala eden najpomembnejših trendov v mednarodni politiki. Zaključek "urugvajskega kroga" pogajanj v okviru GATT, ustanovitev Svetovne trgovinske organizacije (STO), podpis sporazuma NAFTA (Severnoameriško območje proste trgovine), oblikovanje enotnega evropskega trga, kot tudi povečanje števila dvostranskih investicijskih pogajanj je prispevalo k rasti uvoza tujega kapitala.
Za uvoz podjetniških investicij so značilna letna nihanja velikosti kapitalskih tokov. V 90. letih je letni obseg svetovnega uvoza neposrednih naložb imel naslednjo dinamiko: 1990 - 194 milijard dolarjev, 1991 - 151 milijard, 1992 - 141 milijard, 1993 - 75 milijard, 1994 - 100 milijard, 1995 milijard doll 180 milijard dolarjev.
Večina investicij je povezana s procesom koncentracije kapitala, združitvami in prevzemi tujih podjetij, predvsem v sektorjih svetovnega gospodarstva, kot so finančne storitve, energetika, komunikacije in telekomunikacije, farmacija.
V zadnjih letih se je pri uvozu kapitala okrepil dolgoletni trend povečevanja deleža držav v razvoju, vključno z državami s tranzicijskim gospodarstvom kot prejemnicami tujega kapitala. Ta kazalnik se je povečal s 17 % leta 1989 na 42 % leta 1993 in na 48 % leta 1995.
Medtem ko se skupni delež držav v razvoju v svetovnem uvozu kapitala povečuje, delež najrevnejših držav še naprej upada. Leta 1996 so najmanj razvite države predstavljale le 0,1 % svetovnega uvoza kapitala.
Hkrati pa kljub dejstvu, da države v razvoju in države z gospodarstvom v tranziciji postajajo vse bolj privlačne za tuje vlagatelje, industrijske države še vedno predstavljajo več kot polovico vseh neposrednih naložb.
Leta 1995 so bile največje svetovne uvoznice kapitala ZDA (60 milijard dolarjev), medtem ko so Velika Britanija (30 milijard dolarjev), Francija (20 milijard dolarjev) in Nemčija (9 milijard dolarjev) uvažale znatne količine tujega kapitala. Od približno konca osemdesetih let prejšnjega stoletja so evropske države po skupnem letnem uvozu kapitala prehitevale ZDA.
Tudi po akumuliranem obsegu investicij so industrializirane države bistveno pred državami v razvoju in državami z gospodarstvom v tranziciji.
(1992), milijard USD
1.ZDA 487,02 15. Indonezija 10.32
2.Združeno kraljestvo 237,58 16.Južna Avstrija 10.09
3.Francija 116,77 17.Čile 9,31
4.Kanada 107,48 18. Malezija 7.09
5. Nizozemska 78,09 19. Južna Koreja 6,48
6.Avstralija 71,89 20.Kolumbija 6,15
7.Nemčija 61,42 21. Venezuela 4,69
8.Španija 55,79 22.Rusija 3,90
9.Italija 46,97 23. Finska 3,48
10. Mehika 43,03 24. Norveška 3,16
11.Švica 42,37 26. Madžarska 2,94
12. Belgija / Luksemburg 21,90 26. Tajska 2,46
13. Japonska 15,51 27. Češka 1,23
14. Južna Afrika 11,06 28. Filipini 0,57
Od leta 1995 so ZDA (638 milijard dolarjev), Velika Britanija (297 milijard dolarjev), Francija (152 milijard), Kanada (140 milijard) zasedle vodilno mesto v akumuliranem obsegu uvoza kapitala.
Nizozemska (98 milijard), Avstralija (94 milijard), Nemčija (83 milijard dolarjev).
Pozornost je treba nameniti relativno nizki letni in akumulirani velikosti japonskega uvoza tujega kapitala. Leta 1995 je Japonska uvozila kapitala za skupno 4,2 milijarde dolarjev in skupni obseg tujih naložb za obdobje od 1950 do 1995. je ocenjena na 35-40 milijard dolarjev.Po teh kazalcih je Japonska eno zadnjih mest med industrijsko razvitimi državami.
Nizka raven tujih naložb v japonskem gospodarstvu kaže na zanašanje na lastne finančne in tehnološke vire ter na politiko protekcionizma do nacionalnih podjetnikov. Podobno politiko vodi južnokorejska vlada.
V 90. letih je očitna vodilna pri uvozu podjetniškega kapitala med državami v razvoju in državami z gospodarstvom v tranziciji Kitajska, v katere gospodarstvo je bilo leta 1993 vloženih 27 milijard dolarjev, leta 1994 36 milijard, po predhodnih podatkih pa so te naložbe v 1995 je presegel 38 milijard dolarjev.
Skupno je Kitajska v letih gospodarskih preobrazb (1979-1995) uspela pritegniti 181,4 milijarde dolarjev neposrednih tujih naložb, ki so bile vložene v 273 tisoč skupnih podjetij.
Širitev naložb na Kitajsko in druge države jugovzhodne Azije odraža hitro rast pomena azijsko-pacifiške regije v svetovnem gospodarstvu in trgovini, medtem ko ima širjenje znotrajazijske trgovine pomembno vlogo. Zato narašča priliv investicij v azijske države, kot so Indija, Malezija, Južna Koreja, Tajska, Vietnam itd.
Tuje neposredne naložbe v latinskoameriške države se precej uspešno privabljajo, kar prispeva k ustvarjanju velikih prostih trgovinskih in ekonomskih con tukaj na podlagi regionalnih trgovinskih sporazumov.
Nekdanje socialistične države in države CIS za obdobje od 1991 do 1995 uspelo pritegniti okoli 64 milijard dolarjev (od tega 22 milijard leta 1995) tujih naložb, ki so bile vložene v 2.500 projektov. Letni priliv kapitala v nekdanje socialistične države je približno 2,6 % svetovnega uvoza podjetniških investicij.
Leta 1995 so bile največje uvoznice tujega kapitala v Srednji in Vzhodni Evropi države Višegraja - Madžarska (3,5 milijarde dolarjev), Poljska (2,5 milijarde dolarjev) in Češka (2,4 milijarde dolarjev). V državah te regije povečanje priliva tujega kapitala spremlja rast BDP.
Tuji kapital je imel v predrevolucionarni Rusiji precej močan položaj. Konec 19. stoletja so opazili znaten priliv tujih naložb v rusko gospodarstvo. Carska vlada je na vse mogoče načine spodbujala dotok tujega kapitala v državo.
Od leta 1895 je bilo v Rusiji vsako leto ustanovljenih več kot ducat tujih industrijskih podjetij, kar je olajšala visoka stopnja dobička, zajamčena naročila iz državne blagajne in preferencialne carine. Poleg tega je zlata valuta, uvedena v Rusiji, zagotovila stabilnost menjalnega tečaja rublja. Leta 1900 je bil skupni obseg tujih naložb v rusko gospodarstvo ocenjen na 750 milijonov rubljev.
Nekateri prvi tuji vlagatelji v Rusiji so bili francoski in belgijski podjetniki, ki so veliko vlagali v ustanavljanje metalurških in kovinskopredelovalnih podjetij.
Nemški kapital je bil koncentriran v rudarski in kemični industriji, britanski podjetniki pa so se specializirali za pridobivanje in rafiniranje nafte.
Posebno mesto na področju interesov tujega kapitala je zavzemal kreditni in bančni sistem Rusije. Ruski bančni sistem ni mogel zadovoljiti naraščajočih potreb domačega industrijskega kapitala po finančnih virih. Nastajajoče delniške družbe so bile prisiljene zaprositi za posojila pri francoskih, britanskih in nemških bankah. Na Zahodu so bili ustanovljeni bančni konzorciji za posojila ruskemu gospodarstvu. Eden od pogojev za odobritev posojil je bila udeležba tuje banke v osnovnem kapitalu poslovnih bank in industrijskih podjetij.
Posledično do začetka industrijskega vzpona (1910-1913) v Rusiji ni bilo ene velike poslovne banke (z izjemo Volzhsko-Kame), v kateri interesi evropskega tujega kapitala ne bi bili zastopani v enem. obliki ali drugem.
Prek teh bank je s pridobivanjem deležev v ruskih podjetjih tuji kapital zavzel precej močne položaje v številnih sektorjih ruskega gospodarstva. Po mnenju strokovnjakov je imel tuji kapital do začetka prve svetovne vojne (1914) delnice ruskih podjetij v višini 1.500 milijonov rubljev, letne dividende na te naložbe pa so znašale 150 milijonov rubljev.
Tuji kapital je nadzoroval skoraj 90 % proizvodnje platine v Rusiji; približno 80 % pridobivanja rud železnih kovin) nafta in premog; 70 % proizvodnje surovega železa. Zelo opazna je bila prisotnost tujega kapitala v kemiji, elektrotehniki, energetiki in železniški gradnji.
Tako je carska vlada v iskanju sredstev za industrijski razvoj države ubrala najlažjo pot - pritegnila tuja posojila in podelila koncesije. Tuja podjetja, ki so imela omejitve pri uvozu blaga v Rusijo, so uživala precej svobode pri investiranju znotraj države.
Tuja podjetja so to svobodo pogosto zlorabljala in neusmiljeno izkoriščala ruske naravne vire, niso spodbujala in pogosto ovirala razvoja nekaterih industrij, ki bi lahko zagotovile ekonomsko neodvisnost države.
Trenutno Rusija zavzema zelo skromno mesto v svetu po uvozu kapitala. To je predvsem posledica pomanjkanja ugodne investicijske klime, ki jo določajo predvsem politična stabilnost, zakonska jamstva za tuje vlagatelje, razvita infrastruktura, davčne spodbude za tuje vlagatelje itd.
Na splošno obstaja trend naraščanja dinamike priliva tujih naložb v rusko gospodarstvo. Zlasti se je znesek letnih kapitalskih naložb povečal z 0,4 milijarde dolarjev leta 1991 na 2,8 milijarde dolarjev leta 1995.
Akumulirani obseg tujih naložb v rusko gospodarstvo sredi leta 1996 je po naših izračunih znašal 10,7 milijarde $. Po tem kazalniku je Rusija zasedla približno 16. mesto na svetu, za vodilnimi industrializiranimi državami in posameznimi na novo industrializiranimi državami. držav. Rusija je predstavljala približno 1% celotnega obsega neposrednih tujih naložb na svetu.
Poleg dolarskih naložb so od leta 1994 tuja podjetja začela vlagati v ruske rublje, kar na eni strani kaže na krepitev nacionalne valute, po drugi strani pa na začetek procesa reinvestiranja dobička, ki ga je prejela. tuji vlagatelji iz podjetniške dejavnosti v Rusiji.
Obseg naložb tujih podjetij v rubljih v Rusiji je leta 1994 znašal 84 milijard rubljev, leta 1995 851 milijard in v prvi polovici leta 1996 687 milijard rubljev. Največ (85 %) rubljskih naložb v letu 1996 so predstavljale neposredne naložbe, med katerimi so prevladovali prispevki v statutarne sklade skupnih podjetij.
Trenutno Rusija privablja kapital v obliki neposrednih in portfeljskih naložb, v obliki posojilnih naložb in z dajanjem obveznic na mednarodni kapitalski trg.
Poudariti je treba, da kljub nenehnemu upadanju deleža neposrednih investicij v skupnem znesku tujih investicij v ruskem gospodarstvu s 100 % leta 1991 na 27,7 % v prvi polovici leta 1996 ostaja ta oblika privlačenja kapitala prevladujoča.
Neposredne naložbe, ki tujim vlagateljem zagotavljajo pravico do upravljanja podjetja, so predvsem vložki v statutarni sklad skupnih podjetij in posojila, prejeta od tujih solastnikov podjetij. Neposredne naložbe se izvajajo tako v prosto zamenljivi valuti kot v nacionalni valuti.
Do sredine leta 1996 je skupni obseg neposrednih tujih naložb v rusko gospodarstvo znašal približno 8 milijard dolarjev in približno 3 bilijone rubljev.
Če primerjamo relativno prednost zbiranja kapitala v različnih oblikah, je treba poudariti, da imajo neposredne naložbe številne prednosti. Najprej se krepi dejavnost zasebnega sektorja, širi se dostop do tujih trgov in olajša dostop do novih tehnologij in načinov upravljanja. V tem primeru je večja verjetnost, da bo dobiček reinvestiran doma kot izvožen v matično državo. Poleg tega priliv podjetniškega kapitala ne poveča zneska zunanjega dolga.
Proces privatizacije državne lastnine, korporatizacija industrijskih podjetij je privedla do oblikovanja borznega trga v Rusiji, ustvarila objektivne predpogoje za tuje vlagatelje za portfeljske naložbe.
Obseg portfeljskih naložb v Rusiji je bil v obdobju od 1991 do 1993 ocenjen na 60 milijonov dolarjev, od leta 1994 naprej pa se povečuje uvoz portfeljskih naložb v Rusijo. Obseg naročil zahodnih podjetij za nakup delnic ruskih privatiziranih podjetij je dosegel najvišjo raven avgusta 1994 in je znašal 500 milijonov dolarjev, novembra pa je padel na 300 milijonov dolarjev, decembra pa na 100 milijonov dolarjev.
V obdobju junija-julija 1994 so tuji vlagatelji odkupili 2-5% odobrenega kapitala podjetij, kot so Komineft, Tomsk-Neft, Yuganskneft, Purneftegaz, LUKoil, LUKoil-Kogalymneftegaz, LUKoil-Uralneftegaz in drugih. Postopoma se tuje portfeljske naložbe povečujejo. selitev v druge sektorje ruskega gospodarstva, predvsem v komunikacije in telekomunikacije, hrano, lesno obdelavo in cement.
Trenutno je za zahodne vlagatelje ta oblika naložbe v rusko gospodarstvo tvegana naložba. Po ocenah zahodnih borznoposredniških družb so tuji vlagatelji, ki so pred tem pridobili deleže v ruskih privatiziranih podjetjih, v zadnjem četrtletju 1994 zaradi padca tržne vrednosti teh vrednostnih papirjev izgubili okoli 75 % vloženih sredstev.
Hkrati portfeljske naložbe ostajajo ena najbolj donosnih in obetavnih oblik naložb v nekaterih sektorjih in sferah ruskega gospodarstva.
Poudariti je treba, da so tuji vlagatelji odigrali pomembno vlogo pri oblikovanju trga vrednostnih papirjev v Rusiji. Ta trg se je v veliki meri oblikoval pod vplivom naročil za nakup vrednostnih papirjev, ki so jih dali tuji vlagatelji.
Po mnenju strokovnjakov je v letih 1994-1995. tuja podjetja so v ruske vrednostne papirje vložila približno 3-4 milijarde dolarjev, število investicijskih skladov, ki kupujejo delnice domačih podjetij, pa je doseglo nekaj deset.
Med največjimi tujimi udeleženci na ruskem borzi so Brunswick (Velika Britanija), Chaise Manhattan Bank (ZDA), Credit Suiz First Boston (ZDA), Merrill Lynch (ZDA), Morgan Greenfel (Velika Britanija), Morgan Stanley (ZDA) , Solomon Brothers (ZDA), Smith New Court (Velika Britanija).
Konec leta 1996 je bila ena največjih portfeljskih vlagateljev v ruskem gospodarstvu družba Regent Securities, ki je imela paket delnic ruskih podjetij v skupni vrednosti 400 milijonov dolarjev.
Hiter razvoj ruskega borznega trga je spremljal nastanek velikega števila lokalnih investicijskih družb in bank, ki so aktivno sodelovale v transakcijah z vrednostnimi papirji. Konec leta 1996 je znana zahodna revija "Euromoney" izvedla posebno študijo o stopnji zanesljivosti z vidika zahodnih vlagateljev ruskih finančnih struktur, ki se ukvarjajo z naložbenimi posli. Prvih pet je vključevalo naslednja ruska podjetja: Renaissance Capital, Rinako, MFK, ONEKSIMbank, Inkombank.
Renaissance-Capitalu je uspelo na ruskem trgu uvesti zahodne tehnike trgovanja in analize trga vrednostnih papirjev. Posledično gre po ocenah evrskega denarja od 15 do 20 % vseh transakcij tujih vlagateljev z delnicami ruskih podjetij prek Renaissance Capitala.
Po uradnih statističnih podatkih je v prvi polovici leta 1996 obseg tujih portfeljskih naložb znašal 20,4 milijona dolarjev in 5,2 milijarde rubljev. Večino deviznih naložb predstavljajo naložbe v kratkoročne dolžniške vrednostne papirje, rubljeve naložbe pa so bile usmerjene predvsem v nakup delnic ruskih podjetij.
V zadnjih letih je v svetovnem gospodarstvu vztrajen trend povečevanja privabljanja kapitala v obliki posojil. Kot kažejo svetovne izkušnje, praktično nobena država na svetu pri ustvarjanju razvitega tržnega gospodarstva ne bi mogla brez zunanjih izposojenih finančnih virov.
V sodobnem svetu se izvoz posojilnega kapitala izvaja tako prek državnih kot zasebnih linij, na dvostranski in večstranski osnovi, pod preferencialnimi in komercialnimi pogoji. Za predvideni namen so to lahko uradna državna razvojna pomoč, posojila za izvedbo določenih investicijskih projektov, tehnična pomoč, izvozna posojila, obvezniška posojila itd.
Največ posojilnih naložb je namenjenih mednarodnim finančnim organizacijam (IBRD, IMF, MAP, IFC, EBRD, ADRD itd.), velikim poslovnim bankam in bančnim konzorcijim, nacionalnim skladom za gospodarsko sodelovanje s tujino itd.
Kot kaže svetovna praksa, strožje pogoje za posojila in kredite ponujajo zasebne banke in vladne organizacije pri kreditiranju izvoznih zalog. Z vidika običajnih komercialnih pogojev (rok posojila, odloga, višina obrestnih mer) so najbolj zaželena posojila mednarodnih finančnih institucij in dvostranska razvojna pomoč. Izhajajoč iz tega je strukturna politika ruske vlade zgrajena predvsem za privabljanje posojilnih naložb.
Nova oblika privabljanja tujega kapitala v Rusijo bo izdaja in plasiranje evroobveznic (evroobveznic). Vstop na evropski kapitalski trg je postal mogoč po tem, ko sta Rusiji odobrili kreditni status največji bonitetni agenciji Standard & Poor s in Moody s.
Evroobveznice imajo enak namen kot državne zakladnice (GKO) in obveznice zveznega posojila (OFZ), z njihovo pomočjo se financira primanjkljaj državnega proračuna.
Poudariti je treba, da je pridobivanje finančnih sredstev z izdajo evroobveznic za Rusijo veliko bolj donosno kot izdajanje GKO in drugih vrst dolžniških obveznosti za domače vlagatelje, saj je donos nanje bistveno nižji in bodo ministrstvo za finance stali manj kot domači dolg. obveznosti. Poleg tega je izdaja evroobveznic eden od načinov za zmanjšanje tveganja države za tuje vlagatelje.
Obseg prve izdaje evroobveznic je znašal 1 milijardo USD s fiksno obrestno mero in zapadlostjo. Leta 1997 namerava Rusija z evropskega kapitalskega trga pritegniti približno 1,3 milijarde dolarjev.
Analiza sektorske strukture tujih naložb v Rusiji za obdobje 1993-1996. omogoča sklepanje, da je priliv tujih investicij omejen ne le zaradi prisotnosti visokih političnih in gospodarskih tveganj, temveč tudi zaradi nasprotovanja sil, ki se želijo izogniti konkurenci na domačem trgu.
Po podatkih Državnega odbora za statistiko je bilo od skupnega obsega investicij v letu 1993 v višini 2,9 milijarde dolarjev 23,2 % vloženega v strojništvo in obdelavo kovin, 16,3 % - v trgovino in gostinstvo, 5,3 - v gradbeništvo, 4,5 - v industrija celuloze in papirja, 3,8 % - v industriji gradbenih materialov.
Predstavljeni podatki kažejo, da imajo panoge, ki povečujejo svoj pomen v ruskem gospodarstvu, moč, da tuja podjetja preprečijo, da z njimi ne delijo nadzora nad podjetji in s tem dobička.
Iste panoge, v katerih je kritična situacija in je vprašanje preživetja, se opustijo nadzoru zaradi samoohranitve. Posledično so za tuje vlagatelje najbolj dostopni sektorji, ki se soočajo z resnimi težavami. To ima svojo pozitivno stran, saj tuji kapital hrani tiste, ki ga najbolj potrebujejo.
Leta 1994 se je korenito spremenila struktura tujih investicij. V rusko gospodarstvo je bilo vloženih približno 2 milijardi dolarjev, od tega večina neposrednih naložb.
Glavno področje naložb tujega kapitala v letu 1994 je bil kompleks goriva in energije - 49,5% (521,7 milijona dolarjev). Preostali del naložb je bil razporejen na naslednji način: 9,8 % (103,0 mio USD) naložb je bilo usmerjenih v trgovino in javno prehrano; 5,6 % (59,0 mio) - v gradbeništvu; 4,7 % (49,5 milijona) - v industriji celuloze in papirja; 3,4 % (43,4 milijona) - v strojništvu in obdelavi kovin; 26,8 % (276,7 milijona dolarjev) so predstavljale druge panoge.
Tudi gorivno-energetski kompleks Rusije predstavlja večino vseh naložb posojil, katerih skupni obseg presega 8 milijard dolarjev. Ta sektor ruskega gospodarstva je pritegnil posojila ameriške Eximbank v višini 4,5 milijarde dolarjev. Svetovna banka - 2,6 milijarde in Eximbank Japonske - 1 milijarda dolarjev
V letu 1995 so se nadaljevale spremembe v sektorski razporeditvi tujih naložb. Zaradi rasti proizvodnih stroškov je opaziti trend zmanjševanja investicijske privlačnosti rudarske industrije.
Prva mesta sta zasedli trgovina in gostinstvo ter finančna, bančna, zavarovalniška in živilska industrija. Močno se je zmanjšal delež gorivno-energetskega kompleksa, strojegradnje, lesnopredelovalne ter industrije celuloze in papirja.
Sektorska porazdelitev tujih naložb v ruskem gospodarstvu v letu 1995 kaže na določeno diverzifikacijo področja uporabe tujega kapitala in spremembo prioritet za vlagatelje. Številni sektorji ruskega gospodarstva, ki so jih tuja podjetja prej ignorirali, so pokazali velik potencial za dobiček tako na srednji kot na dolgi rok.
V prvi polovici leta 1996 so prvo mesto v sektorski razporeditvi tujih investicij zasedli kreditno-finančni sektor in zavarovalništvo (27,3 %), delež živilske industrije je bil 7,9 %; kompleks goriva in energije - 7,8; trgovina in gostinstvo - 6,8; strojništvo in obdelava kovin - 5; lesnopredelovalna in celulozno-papirna industrija - 4,6; znanost in znanstvene storitve - 1,0; gradnja - 0,5%.
Tako se je kazala težnja po povečanju tujih naložb v finančni in bančni sistem, pa tudi v zavarovalniški sektor, v katerega je bilo leta 1995 vloženih 398 milijonov dolarjev, v prvi polovici leta 1996 pa 549 milijonov dolarjev. je ocenjen na približno 8% celotnega obsega bančnega kapitala Rusije. Poudariti je treba, da je po ruski zakonodaji delež tujih bank omejen na 12 % celotnega kapitala ruskih bank.
V zadnjih letih se povečuje zanimanje tujih investitorjev za vlaganje v razvoj komunikacij in telekomunikacij. Trenutno je na ruskem komunikacijskem trgu nekakšen razcvet. Po številu velikih projektov na področju telekomunikacij je Rusija pred vsemi državami sveta. Tuje naložbe v razvoj ruskih telekomunikacijskih sistemov so znašale: leta 1993 - 300 milijonov dolarjev, leta 1994 - 500 milijonov, leta 1995 - 512 milijonov, leta 1996 so bile odobrene kapitalske naložbe v višini 750 milijonov dolarjev.
Analiza regionalne razporeditve uvoza tujega kapitala v Rusijo kaže, da so bili v letu 1993 najbolj privlačni: Moskva - 26,2 %; Krasnojarsko ozemlje - 14,2; Omska regija - 8,1; regija Arkhangelsk - 7,9; Judovska avtonomna regija - 5,9; Republika Mari El - 5,0; Belgorodska regija - 4,1; Republika Komi - 3,6%.
Leta 1995 se je nadaljevala težnja po koncentraciji tujih naložb v glavnem mestu Rusije, zlasti se je delež Moskve v skupnem obsegu tujih naložb povečal na 56,6 %, v drugih regijah pa se je nekoliko zmanjšal in znašal: Tjumenska regija - 4,6 %; Republika Tatarstan - 4,0; regija Nižni Novgorod - 2,9; Samara regija - 2,6; Sankt Peterburg - 2,4;
Regija Sahalin - 2,1; Tomsk regija - 1,9%.
V strukturi teritorialne porazdelitve tujih naložb manjkajo tako navidezno privlačne regije, kot sta regija Ural in Volga, kjer je visoka stopnja industrijskega razvoja združena s potrebo po dotoku tujega kapitala za prenovo in preusmeritev proizvodnje.
Vendar se tujim vlagateljem ne mudi, da bi zadovoljili to potrebo, in to je mogoče razložiti s prisotnostjo negospodarskih omejitev, povezanih z željo nekaterih lokalnih proizvajalcev, da ohranijo monopol in preprečijo konkurenco tujih podjetij.
Omeniti velja še en vidik regionalne porazdelitve tujih naložb. Skoraj vse regije, kjer je napovedana ustanovitev prostih ekonomskih con, niso med prednostnimi za tuje vlagatelje.
Primorsko ozemlje (Nakhodka), Čita, Kemerovo, Kaliningradske regije niso na zgornjem seznamu. Altajska regija. To kaže, da uradna izjava o ustanovitvi prostih ekonomskih con v Rusiji ni podprta z resničnimi pravnimi jamstvi in gospodarskimi spodbudami za tuje vlagatelje.
Glavna organizacijska oblika dejavnosti tujega kapitala v Rusiji so skupna podjetja (JV). Po ruski zakonodaji je lahko podjetje s tujim kapitalom organizirano v obliki odprte ali zaprte delniške družbe in registrirano kot rusko podjetje.
Proces aktivnega ustvarjanja skupnega podjetja v Rusiji se je začel v obdobju liberalizacije zunanjih gospodarskih odnosov. Prvo skupno podjetje je bilo ustanovljeno v Rusiji leta 1989. Leta 1991 v Rusiji;
