Trgovanje s terminskimi pogodbami je bilo vedno donosen posel, še preden so bile menjave.
To dokazuje najzgodnejša omemba terminske operacije iz Aristotelove knjige "Politika", napisane leta 335-322 pr. V njem Aristotel pripoveduje zgodbo o modrecu iz Mileta po imenu Thales, ki je izvedel mojstrski trik.
Thales se je na podlagi lastnih astroloških opazovanj odločil, da bo letina oljk zelo bogata, in za pomlad uspešno rezerviral vse oljarne v Miletu in sosednjem Chiosu, za kar je plačal nizko ceno. Napoved se je uresničila in povpraševanje po storitvah oljarn se je povečalo. Thales je pod ugodnimi pogoji zunanjim izvajalcem ponudil storitve oljarn in obogatel.
V tem članku:
- terminske pogodbe in terminske transakcije - kaj je to?
- kako trgovati s terminskimi pogodbami na sodobni borzi
- kako povečati donosnost trgovanja s terminskimi pogodbami s programsko opremo.
V prevodu iz angleščine prihodnost pomeni prihodnost. ALI prihodnosti Je pogodba o nakupu / prodaji osnovnega sredstva na določen datum v prihodnosti, vendar po trenutni tržni ceni.
Osnovno sredstvo so lahko delnice, obveznice, blago, valute, obrestne mere, inflacija, vreme. (Za več informacij o različnih terminskih pogodbah glejte članek ”)
Borze, na katerih se trguje s terminskimi pogodbami, se imenujejo trgi izvedenih finančnih instrumentov (glede na terminologijo »terminska pogodba«, »dobavni rok«).
Glavni zagon za razvoj nujne trgovine so bile težave z dobavo blaga. Da bi zmanjšali tveganja, ki izhajajo iz cest, vremena, skladiščenja blaga, so bile v praksi uvedene pogodbe za določen čas s poravnavami in dostavo v prihodnosti.
Leta 1865 je Chicago Mercantile Exchange prvič razvila standardne vzorčne sporazume o trgovanju z žiti, imenovane terminske pogodbe. Pogodbe so bile standardizirane glede kakovosti, količine, časa in kraja dobave blaga, za katerega se transakcija izvaja. Poleg tega je bil uveden sistem garancijskih taks. Udeleženci trgovanja so denarno prispevali v borzni sklad. Zahvaljujoč temu sistemu so bili kupci in prodajalci zaščiteni pred nepoštenostjo drug drugega.
Slika 1 prikazuje bogato paleto terminskih pogodb CME. Posnetek zaslona iz programa ATAS
Vsaka terminska pogodba ima specifikacijo - dokument, ki ga določi borza in vsebuje vse glavne pogoje te pogodbe:
Celotne informacije o specifikacijah terminskih pogodb si lahko ogledate na spletni strani borze, ki omogoča dostop do trgovanja s terminskimi pogodbami. Tu so na primer povezave do specifikacij terminskih pogodbMoskovska borza in CME.
Slika 2 Specifikacija terminske pogodbe RTS
Oznaka terminske pogodbe je sestavljena iz 4 simbolov.
Oznaka terminske pogodbe GZU8 na primer pomeni terminsko pogodbo na delnice Gazproma (črke GZ v oznaki) z datumom dobave septembra 2018 (U - 8. september 2018).
RIZ8 je terminska pogodba na indeksu RTS z iztekom decembra 2018.
Terminske pogodbe ni mogoče preprosto preklicati ali po terminologiji borze likvidirati. Če je pogodba sklenjena, jo je mogoče zapreti bodisi z dobavo osnovnega sredstva (izročljive terminske pogodbe) bodisi s sklenitvijo nasprotne transakcije za enako število pogodb (terminske pogodbe za poravnavo).
Trenutno se le 1-3% terminskih transakcij konča s fizično dostavo, kar kaže na visoko špekulativno komponento tega trga.V trenutku izteka (odpovedi) pogodbe se izvrši, to je odprtje nasprotne transakcije za terminske poravnave ali izročitev osnovnega sredstva za izročljive terminske pogodbe. Zadnji dan njihovega obtoka borza samodejno izvede odprte terminske pogodbe za poravnavo (izvede obratno transakcijo).
Na borznem grafikonu so prikazani podatki o napredku trgovanja s terminskimi pogodbami, pri čemer so zabeležene vse transakcije nakupa in prodaje terminskih pogodb. Cena, po kateri je bila sklenjena zadnja pogodba, se šteje za trenutno ceno terminskih pogodb. Do izteka pogodbe se trenutna cena zanj nenehno spreminja. Tu se pojavi zanimiv odtenek. Cena terminske pogodbe se skoraj vedno nekoliko razlikuje od cene osnovnega sredstva, čeprav je z njo neposredno povezana. Bližje kot je datum poteka, manjša je razlika med terminskimi pogodbami in osnovnim sredstvom.
Za surovinske terminske pogodbeodvisno od tega, ali so terminske pogodbe cenejše ali dražje v primerjavi z osnovnim sredstvom, se pojavijo situacije, imenovane:
Pri sklenitvi posla tako kupec kot prodajalec terminske pogodbe plačata varščino (maržo), ki je finančno jamstvo za izpolnitev pogodbe.
Uporabljajo se naslednje vrste marž:
Pravzaprav se lahko v dobi digitalnega trgovanja sklepanje terminske pogodbe zmanjša na en klik na gumbih »kupi« in »prodaj«. V tem videu si lahko ogledate, kako odpreti posle neposredno iz grafikona v ATAS -u.
Operacije nakupa in prodaje terminskih pogodb so odvisne od ciljev, ki si jih prizadevajo trgovci:
Oglejmo si oba primera podrobneje.
Varovanje pred tveganjem je prvi in prvotni pomen terminske pogodbe.
Recimo, da ste proizvajalec bencina in ste zadovoljni s trenutno ceno nafte. Seveda se želite zavarovati pred možnimi nihanji cen surovin v prihodnosti. Potem prodajate terminske pogodbe o nafti in vodite stabilno podjetje z obeti brez oblakov, ne da bi vas skrbele novice.
Še en primer. Določeno podjetje, ki prodaja realno blago z dostavo v prihodnosti po ceni današnjega dne, hkrati izvaja terminsko operacijo na terminskem trgu, torej kupuje terminske pogodbe za isto količino blaga in za isto obdobje. To podjetje se zavaruje pred izgubami. Načelo zavarovanja v tem primeru temelji na dejstvu, da bodo izgube v eni transakciji vodile v dobiček v drugi in obratno.
Kako to izgleda v resnici? Na primer, kmet Ivan Sergeevich iz Krasnodarja pričakuje, da bo v treh mesecih dobil pridelek pšenice, ki ga bo dobavil stalnemu kupcu. Toda obstaja nevarnost, da bi cena žita do tega trenutka padla. Zato se odloči, da se bo zavaroval pred takšno nadlogo s prodajo terminske pogodbe po ceni 150.000 rubljev na tono.
Zdaj sta za Ivana Sergejeviča možna dva izida dogodkov:
Špekulativno trgovanje s terminskimi pogodbami na borzi obljublja povečan dobiček. Zato trgovce privablja na trg izvedenih finančnih instrumentov. Zakaj je torej trgovanje s terminskimi pogodbami komercialno uspešno?
Pokažimo v praksi (slika 4.)
To je graf cene terminske pogodbe za delnice Gazproma. Obdobje je 1 dan.
Če bi 22. junija 2018 kupili GZU8 (terminske pogodbe na delnice Gazproma) po ceni 13.050 rubljev na pogodbo, bi določili ceno 130,5 rubljev (ena terminska pogodba GZ vključuje dobavo 100 delnic) na enega Gazproma deliti. V času izteka (izteka) pogodbe 20. septembra 2018 so terminske pogodbe stale 16.000 rubljev, torej je ena delnica stala 160 rubljev (16.000/100). Tako bi trgovec bodisi ustvaril dobiček 29,5 rubljev (160-130,5) na delnico ali pa bi imel pravico, da namesto 160 kupi delnice Gazproma po 130,5 rubljev.
Izračunajmo letni donos delnic Gazproma in delnic Gazproma brez provizij.
Dobičkonosnost v rubljih = 158 * 1000-135 * 1000 = 23000 rubljev
Letni donos = 23.000 / 135.000 * 365/90 * 100 = 69%
Dobičkonosnost v rubljih = 16000 * 10-13050 * 10 = 29500 rubljev
Letni donos = 29.500 / 30.000 * 365/90 * 100 = 398%
Skladno s tem trgovec pri trgovanju s terminskimi pogodbami GZ poveča dobiček od rasti delnic GAZP za 5-10 krat.
Če želite kupiti terminsko pogodbo, vam ni treba plačati vseh njenih stroškov, dovolj je, da deponirate le 8-10%, tako imenovano zavarovanje.
V zgornjem primeru bi za nakup 1.000 delnic Gazproma 22. junija 2018 morali plačati najmanj 135.000 rubljev; za nakup 10 terminskih pogodb na delnice Gazproma morate položiti približno 30.000 rubljev.
Menjalna provizija za terminske pogodbe na delnice Gazproma je približno 1 rubelj, provizija posrednika je lahko enaka. Provizije za trgovanje z delnicami so bistveno višje in se izračunajo glede na denarni promet. Depozitarju morate plačati tudi za vodenje evidenc vaših vrednostnih papirjev.
Mimogrede, v trgovalnem sistemu ATAS lahko nastavite provizije za nadzor teh stroškov v realnem času, slika 5.
Mnogi posredniki pri dnevnem trgovanju ponujajo vzvod do 1: 250. Tako lahko s samo 2.000 USD na svojem računu znotraj dneva trgujete do 500.000 USD.
Na CME se trguje z več kot 90 terminskimi pogodbami, od tega več kot 50 za svetovne valute. Ameriška CME (Chicago Mercantile Exchange) je vodilna svetovna platforma za trgovanje s terminskimi pogodbami. V Rusiji je glavna platforma za trgovanje s terminskimi pogodbami Moskovska borza (MOEX). Na njem je na voljo več kot 40 vrst terminskih pogodb.
Na moskovski borzi se lahko s terminskimi pogodbami trguje od 10. do 23.50, to je med evropsko in ameriško sejo.
Na terminskem trgu je število prodajalcev vedno enako številu kupcev. Rokovne pogodbe niso vzete iz zraka. Če želi trgovec kupiti terminsko pogodbo, jo mora prodati drug trgovec. Zato je za terminske pogodbe na voljo kazalnik »odprtih obresti«, ki prikazuje število aktivnih pogodb. Analiza tega kazalnika (to je na splošno tema za ločen članek) vam omogoča, da povečate verjetnost pravilnega vstopa na trg.
Seveda je trgovanje na finančnih trgih povezano s povečanim tveganjem. In trgovanje s terminskimi pogodbami ni izjema. Vendar pa obstaja edinstven način špekulacij s terminskimi pogodbami za tiste, ki želijo ustvariti manj tvegan dobiček - trgovanje s terminskimi razmiki.
Trgovanje s terminskimi razmiki je hkratna prodaja in nakup različnih terminskih pogodb za isto blago ali z njimi povezano blago.
Na primer, kako trgovati z razmikom med navadnimi in prednostnimi delnicami
Sberbank.
Slika 6.
Spread se izračuna kot razmerje med terminsko ceno navadnih delnic Sberbank in terminskimi pogodbami na prednostnih delnicah Sberbank. Kot lahko vidite na sliki, se razpon giblje od 1,26 do 1,09. Logika trgovanja s tem razmikom bo nakup terminskih pogodb na navadnih delnicah Sberbank in prodaja terminskih pogodb na prednostnih delnicah Sberbank po minimalnih vrednostih razpršitve in obratno poslovanje po najvišjih vrednostih razmikov.
V trgovalni in analitični platformi ATAS je lahko prikaz grozda predstavljen v različnih možnostih -po ponudbah in vprašanjih, po delti, po obsegu, po poslih, po času.
Trgovec z uporabo ATAS -a dobi odlično priložnost za oceno trga pod mikroskopom iz katerega koli kota z uporabo:
Primer.
Slika 8 prikazuje grozdni grafikon (ali odtis) terminskih pogodb o nafti BRX8.
Ali ni res, da ta način prikaza poteka trgovanja omogoča dostopno vizualizacijo vedenja trga na najnižji ravni znotraj dneva. Upoštevajte deset minut od 11.20. Rdeča barva grozdov na nizki ravni predstavlja prodajo, ko se prestopi psihološka raven 80 USD na sod. Vendar pa so kupci absorbirali prodajo, ko je delta postala pozitivna. Ta vzorec nakupovalnega in prodajnega vedenja se običajno bere ob lažnem preboju. V skladu s tem trgovec, ki opazuje grozde nakupa in prodaje, iz grafikona prejme idejo za nakup proti trendu ob lažnem preboju psihološke ravni 80. Mimogrede, ta raven sovpada z vrednostjo VAL - spodnjo mejo vrednostno območje (VAL), ki signalu kratkoročnega dolga dodaja zaupanje proti trendu. Na nižjih obdobjih (minuta, kljukica) se na grafikonu grozdov zelo jasno bere lažni prelom psihološke ravni. Poskusite to storiti z uporabo ATAS. Opazujte, kako se zbledeča panika pri lažnih izbruhih nadomesti z nakupi in dvigom cene navzgor.
Futures so dokaj dostopen, a zelo razvit finančni instrument za ustvarjanje špekulativnega dohodka. Po drugi strani pa so terminske pogodbe visoko tvegani instrumenti, zato je z njimi treba trgovati z najnaprednejšo in sodobno programsko opremo.
Ilya Efimchuk, Nikita Varenov 28.04.2009 10:00
112424
Širokvladarprijava naFORTSprihodnostiinopcijeprivlačiPozorZatotrgvelikonovpotencialudeležencev... Konec koncev je tukajobnjimtukaj jepriložnosttrgovinanedostopnana drugih borzahpremoženje: kazaloRTS, zlato, olje, obrestistopnje. Vendar so ti instrumenti nekoliko bolj zapleteni kot delnice in obveznice, lahko pa so tudi bolj donosni.Začnimo s preprostejšim - prihodnostmi.
Za večino ljudi, tudi tiste, ki že dlje časa delajo na finančnem trgu, so besede futures, options, derivati povezane z nečim izjemno oddaljenim, nerazumljivim in malo povezanim z njihovimi vsakodnevnimi aktivnostmi. Medtem so se skoraj vsi tako ali drugače srečali z izvedenimi finančnimi instrumenti. Najpreprostejši primer: mnogi od nas smo navajeni slediti dinamiki svetovnega naftnega trga po cenah referenčnih razredov - Brent ali WTI (Light Crude). Toda vsi ne vedo, da ko govorimo o porastu / padcu kotacij surovin v Londonu ali New Yorku, govorimo o cenah terminskih pogodb nafte.
Zakajpotrebnoprihodnosti
Pomen terminskih pogodb je zelo preprost - dve stranki skleneta posel (pogodbo) na borzi in se dogovorita, da bosta po določenem času po dogovorjeni fiksni ceni kupila in prodala določeno blago. Takšno blago se imenuje osnovno sredstvo. V tem primeru je glavni parameter terminske pogodbe, o katerem se stranki dogovorita, ravno cena njene izvedbe. Pri sklenitvi posla lahko udeleženci na trgu zasledujejo enega od dveh ciljev.
Za nekatere je cilj določiti vzajemno sprejemljivo ceno, po kateri bo dejanska dobava osnovnega sredstva potekala na dan sklenitve pogodbe. Z vnaprejšnjim dogovorom o ceni se stranke zavarujejo pred možnimi neugodnimi spremembami tržne cene do določenega datuma. V tem primeru nobeden od udeležencev ne želi izkoristiti same terminske transakcije, ampak se zanima za njeno izvedbo tako, da so izpolnjeni vnaprej načrtovani kazalniki. Očitno takšno logiko vodijo na primer proizvodna podjetja, ki pri sklepanju terminskih pogodb kupujejo ali prodajajo surovine in energetske vire.
Pri drugih vrstah udeležencev na trgu izvedenih finančnih instrumentov je cilj zaslužiti z gibanjem cene osnovnega sredstva za obdobje od trenutka sklenitve posla do njegovega zaključka. Igralec, ki mu je uspelo pravilno napovedati ceno, na dan sklenitve terminske pogodbe dobi priložnost kupiti ali prodati osnovno sredstvo po ugodnejši ceni, kar pomeni izločiti špekulativni dobiček. Očitno bo druga stran posla prisiljena opraviti po ceni, ki je zanjo neugodna, in bo zato imela izgube.
<Реклама>... Klasična knjiga legendarnega trgovca Larryja Williamsa "Skrivnosti trgovanja na terminskem trgu: Zakon z notranjimi osebami" se prodaja na spletni strani Liters. Lahko ga kupite na tej povezavi.
Jasno je, da ga lahko v primeru neugodnega razvoja dogodkov za enega od udeležencev zamika, da bi se izognil izpolnjevanju obveznosti. To je za bolj uspešnega igralca nesprejemljivo, saj njegov dobiček nastane ravno iz sredstev, plačanih poražencu. Ker obe stranki ob sklenitvi terminske pogodbe pričakujeta zmago, ju hkrati zanima zavarovanje transakcije pred nepoštenim vedenjem stranke, ki je izgubila.
Vprašanje tveganj nasprotnih strank se neposredno sooča ne le s špekulanti, temveč tudi s podjetji, ki zavarujejo (varujejo) pred neugodnimi spremembami cen. Načeloma bi zadostovalo, da pravi predstavniki podjetij pogodbo zapečatijo s trdnim stiskom roke in pečatom podjetja. Ta dvosmerna transakcija OTC se imenuje terminska pogodba. Vendar se lahko pohlep ene od strank izkaže za velikega: zakaj bi utrpeli izgubo pri pogodbi, če se vaša napoved ni uresničila in bi na primer izdelek lahko prodali po višji ceni, kot je navedeno v forvardu. V tem primeru bo morala druga stranka v transakciji začeti dolgotrajne sodne postopke.
Kliringcenter
Optimalna rešitev problema garancije je vključitev neodvisnega arbitra, katerega glavna vloga je zagotoviti, da stranke izpolnijo svoje obveznosti, ne glede na to, kako velike bodo izgube ene od strank. Točno to funkcijo na terminskem trgu opravlja menjalni klirinški center (CC). Rokovna pogodba je sklenjena v menjalnem sistemu, klirinški center pa skrbi, da na dan poravnave vsak od udeležencev trgovanja izpolni svoje obveznosti. Klirinški center, ki deluje kot porok pri izvajanju pogodb, zagotavlja, da zasluženi denar prejme uspešen špekulant ali hedger (zavarovana stranka), ne glede na obnašanje druge stranke v transakciji.
S pravnega vidika trgovci pri sklenitvi posla na borzi ne sklenejo medsebojne pogodbe - za vsakega od njih je druga stran v poslu klirinško središče: za kupca, prodajalca in, za prodajalca pa kupca (glej sliko 1). V primeru zahtevkov, ki nastanejo v zvezi z neizpolnitvijo terminske pogodbe s strani nasprotne stranke, bo borzni igralec od klirinškega centra zahteval nadomestilo za izgubljeni dobiček od centralne stranke za transakcije za vse udeležence na trgu (za to , v KZ obstajajo posebna sredstva). Arbitraža klirinške hiše prav tako ščiti udeležence trgovanja pred teoretičnim zastojem, v katerem obe stranki ne moreta izpolniti svojih obveznosti po pogodbi. De jure in de facto trgovec pri sklepanju terminske transakcije na borzi ni povezan z določeno nasprotno stranko. Klirinški center deluje kot glavni povezovalni element na trgu, kjer enak obseg dolgih in kratkih pozicij omogoča razosebitev trga za vsakega od udeležencev in jamči za izpolnitev obveznosti obeh strani.
Poleg tega ravno odsotnost zavezujoče za določeno nasprotno stranko omogoča udeležencu na trgu, da zapusti pozicijo s sklenitvijo pobota s katerim koli igralcem (in ne samo s tistim, proti kateremu je bila pozicija odprta). Na primer, imeli ste odprte terminske pogodbe za nakup. Če želite zapreti dolgo pozicijo, morate prodati terminsko pogodbo. Če ga prodate novemu članu: vaše obveznosti se prekličejo, klirinška hiša pa za novega igralca ostane kratka in dolga. Hkrati pa ni sprememb na računu udeleženca, ki je prodajal pogodbo v času, ko ste pravkar odprli pozicijo - ima kratke terminske pogodbe proti dolgi poziciji klirinškega centra.
Garancijavarnost
Tak sistem jamstva je seveda koristen za udeležence na trgu, vendar je povezan z velikimi tveganji za klirinški center. Če stranka, ki izgubi, noče plačati dolga, CC nima druge možnosti, kot da izplača dobiček zmagovalcu iz lastnih sredstev in začne pravni postopek proti dolžniku v trgovanju. Tak razvoj dogodkov seveda ni zaželen, zato je klirinški center prisiljen zavarovati ustrezno tveganje tudi v času sklenitve terminske pogodbe. V ta namen se od vsakega udeleženca trgovanja ob nakupu in prodaji terminskih pogodb zaračuna tako imenovano zavarovanje (CO). Pravzaprav gre za varščino, ki jo izgubi udeleženec, ki ni hotel plačati dolga. Zaradi tega se zavarovanje s premoženjem pogosto imenuje tudi depozitna marža (tretji izraz je začetna marža, saj se zaračuna ob odprtju pozicije).
V primeru neizpolnjevanja obveznosti poražene stranke se dobiček na račun druge vloge izplača drugi stranki transakcije.
Zavarovanje izpolnjuje še eno pomembno funkcijo - določitev sprejemljivega obsega posla. Očitno je, da pri sklenitvi pogodbe o prodaji in nakupu osnovnega sredstva v prihodnosti ne pride do prenosa sredstev med nasprotnimi strankami do trenutka izvršitve pogodbe. Vendar pa je treba "nadzorovati" obseg transakcij, da na trgu ne bi nastale nezavarovane obveznosti. Zavarovanje, ki ga nameravajo izvesti udeleženci, ki so sklenili terminske pogodbe, in da imajo za to potrebna sredstva in sredstva, je zavarovanje, ki se glede na instrument giblje od 2 do 30% vrednosti pogodbe. Tako trgovec, ki ima na računu 10 tisoč rubljev, ne bo mogel špekulirati s terminskimi pogodbami na delnicah, na primer 1 milijon rubljev, lahko pa bo dejansko opravljal transakcije z maržo z vzvodom do 1 do 6,7 (glej tabelo 1), kar bistveno presega njene naložbene možnosti na borzi. Povečanje finančnega vzvoda pa seveda pomeni sorazmerno povečanje tveganj, kar je treba jasno razumeti. Prav tako je treba opozoriti, da se lahko minimalni osnovni tečaj GO poveča z odločitvijo borze, na primer, če se volatilnost terminskih pogodb poveča.
Tabela 1 Garancijsko kritje v FORTS
|
(minimalna osnovna velikost GO kot odstotek vrednosti terminske pogodbe in ustrezen finančni vzvod) |
||||
|
Osnovno sredstvo |
Parametri pred krizo * |
Trenutni parametri v krizi |
||
|
Oddelek za borzo |
||||
|
Indeks RTS | ||||
|
Sektorski indeks nafte in plina | ||||
|
Sektorski indeksi za telekomunikacije in trgovino ter potrošniško blago | ||||
|
Navadne delnice OJSC Gazprom, NK LUKoil, OJSC Sebrbank iz Rusije | ||||
|
OJSC "OGK-3", OJSC "OGK-4", OJSC "OGK-5" | ||||
|
Navadne delnice MMC Norilsk Nickel, OJSC NK Rosneft, OJSC Surgutneftegaz, OJSC VTB Bank | ||||
|
Prednostne delnice OJSC Transneft, OJSC Sberbank iz Rusije | ||||
|
Navadne delnice MTS OJSC, NOVATEK OJSC, Polyus Gold OJSC, Uralsvyazinform OJSC, RusHydro OJSC, Tatneft OJSC, Severstal OJSC, Rostelecom OJSC | ||||
|
Delnice električne energije | ||||
|
Zvezne posojilne obveznice izdaje OFZ-PD št. 25061 | ||||
|
Zvezne posojilne obveznice izdaje OFZ-PD št. 26199 | ||||
|
Zvezne posojilne obveznice izdaje OFZ-AD št. 46018 | ||||
|
Zvezne posojilne obveznice izdaje OFZ-AD št. 46020 | ||||
|
Zvezne posojilne obveznice izdaje OFZ-AD št. 46021 | ||||
|
Obveznice OJSC „Gazprom“, OJSC „FGC UES“, OJSC „Ruske železnice“, pa tudi obveznice Moskovskega mestnega obveznega (domačega) posojila in Moskovskih regionalnih domačih obvezniških posojil | ||||
|
Oddelek za trg surovin |
||||
|
Zlato (rafinirano v palicah), sladkor | ||||
|
Srebro (rafinirani zlitine), dizel, platina (rafinirani zlitine), paladij (rafinirani zlitine) | ||||
|
Olje razreda URALS, olje razreda BRENT | ||||
|
Oddelek za denarni trg |
||||
|
Menjalni tečaj dolarja za rubelj, evro za rubelj, evro za ameriški dolar | ||||
|
Povprečna obrestna mera medbančnega kredita čez noč MosIBOR *, | ||||
|
3-mesečna obrestna mera posojila MosPrime * | ||||
* Za terminske pogodbe o obrestnih merah se uporabljajo druge metode določanja finančnega vzvoda (tem instrumentom bo v prihodnje namenjen ločen članek).
Različicamarža, alikakonastaladobiček
Lastno obvladovanje tveganj je prednost trgovca. Klirinški center pa spremlja tveganja, povezana z izpolnjevanjem obveznosti do drugih trgovcev, kot je navedeno zgoraj. Očitno je, da je velikost zavarovanja s premoženjem, ki ga je deponiral ob sklenitvi terminske pogodbe, neposredno povezano z nestanovitnostjo osnovnega instrumenta. Pri trgovanju z delniškimi terminskimi pogodbami boste morali v obliki zavarovalnega depozita položiti 15-20% pogodbene vrednosti. Pri sklepanju terminskih pogodb, povezanih z bistveno manj nestanovitnimi sredstvi (na primer državnimi obveznicami, tečajem ameriškega dolarja ali kratkoročnimi obrestnimi merami), je lahko zahtevana višina zavarovanja 2-4% vrednosti pogodbe. Težava pa je v tem, da se cena vsake terminske pogodbe nenehno spreminja, tako kot kateri koli drug instrument, s katerim se trguje na borzi. Posledično je klirinško središče borze zadolženo za vzdrževanje zavarovanja s premoženjem, ki so ga prispevali udeleženci transakcije, v znesku, ki ustreza tveganju odprtih pozicij. Klirinška hiša to skladnost doseže tako, da dnevno izračuna tako imenovano variabilno maržo.
Variacijska marža je opredeljena kot razlika med ceno poravnave terminske pogodbe v tekoči trgovalni seji in njeno ceno poravnave dan prej. Pripisuje se tistim, katerih položaj se je danes izkazal za donosen, bremeni pa se iz računov tistih, katerih napoved se ni uresničila. S pomočjo tega maržnega sklada eden od udeležencev transakcije črpa špekulativni dobiček še pred iztekom pogodbe (in mimogrede, ima pravico, da ga v tem trenutku uporabi po lastni presoji, npr. za odpiranje novih delovnih mest). Drugi udeleženec trpi finančne izgube. In če se izkaže, da na njegovem računu ni dovolj prostih sredstev za kritje izgube (udeleženec je zagotovil terminsko pogodbo v obsegu celotnega računa), se variabilna marža pobere iz zavarovanja z garancijo. V tem primeru bo menjalni center za povrnitev zahtevane velikosti varščine zahteval dodaten denar (nastavite klic za maržo).
V danem primeru (glej Kako teče variabilna marža ..) s terminskimi pogodbami na delnicah MMC Norilsk Nickel sta oba udeleženca sklenila posel in v ta namen blokirala 100% svojega denarja v GO. To je poenostavljena in neprijetna situacija za obe strani, saj bo prenos variacijske marže eno od njiju prisilil, da že naslednji dan nujno dopolni račun. Iz tega razloga večina igralcev upravlja svoje portfelje tako, da je vsaj dovolj prostega denarja, da bi nadomestili naključna nihanja variacijske marže.
Izvedba (oskrbo) inzgodajizhododpoložajev
Po načinu izvršitve se terminske pogodbe delijo na dve vrsti - dostavo in poravnavo. Pri izvajanju dobavnih pogodb mora imeti vsak od udeležencev ustrezna sredstva. Klirinški center določa pare kupcev in prodajalcev, ki morajo med seboj trgovati z osnovnim sredstvom. Če kupec nima vsega zahtevanega zneska sredstev ali prodajalec nima zadostnega zneska osnovnega sredstva, ima klirinški center pravico kaznovati udeleženca, ki ni hotel izvršiti terminskih pogodb, z zneskom zavarovanja. Ta kazen se prenese na nasprotno stranko kot nadomestilo za neizpolnitev pogodbe. Za terminske terminske pogodbe, ki jih je mogoče dostaviti v FORTS, se pet dni pred njihovo izvedbo GO poveča za 1,5 -krat, tako da je alternativa, da se dobava ne vnese popolnoma nerentabilna v primerjavi z možnimi izgubami zaradi gibanja cen v neugodni smeri. Na primer, za delniške terminske pogodbe se zavarovanje s 15% poveča na 22,5%. Te pogodbe verjetno ne bodo zmogle tako velike izgube v enem trgovalnem dnevu.
Zato se igralci, ki jih realna dostava ne zanima, pogosto raje znebijo svojih obveznosti po pogodbi pred rokom za njeno izvedbo. Če želite to narediti, je dovolj, da izvedete tako imenovano pobotno transakcijo, v okviru katere se sklene pogodba, ki je po obsegu enaka tisti, ki je bila sklenjena prej, vendar nasprotno od nje v smeri položaja. Na ta način večina udeležencev na terminskem trgu zapre svoje pozicije. Na primer, na newyorški borzni borzi (NYMEX) ne doseže največ 1% povprečnega obsega odprtih pozicij v terminskih pogodbah nafte WTI (lahka surova nafta).
S terminskimi terminskimi pogodbami, za katere ni dobave osnovnega sredstva, je vse veliko enostavnejše. Izvedejo se s finančnimi izračuni - tako kot se v času trajanja pogodbe udeleženci trgovanja prištejejo kritje variacije. Zato se v skladu s takšnimi pogodbami zavarovanje ne poveča na predvečer izvedbe. Edina razlika od običajnega postopka za izračun variacijske marže je, da se končna poravnalna cena ne določi iz trenutne vrednosti terminskih pogodb, ampak iz cene denarnega (spot) trga. Na primer, za terminske pogodbe na indeksu RTS je povprečna vrednost indeksa za zadnjo uro trgovanja na zadnji trgovalni dan za določeno terminsko pogodbo, za terminske pogodbe za zlato in srebro - vrednost londonskega fiksiranja (London Fixing je ena glavnih meril za celoten svetovni trg plemenitih kovin).
Vse terminske delnice in obveznice, s katerimi se trguje na FORTS, so dobavljive. Seveda se izračunajo pogodbe o borznih indeksih in obrestnih merah, ki jih v bistvu ni mogoče izvršiti z dostavo. Izračunavajo se terminske pogodbe za surovinska sredstva (za zlato, srebro, nafto Ural in nafto Brent) in dobavljive terminske pogodbe za dizelsko gorivo z dostavo v Moskvi, za sladkor.
Cenitevprihodnosti
Cene terminskih pogodb sledijo tečaju osnovnega sredstva na promptnem trgu. Razmislimo o tem vprašanju na primeru pogodb za delnice Gazproma (obseg ene terminske pogodbe je 100 delnic). Kot lahko vidite na sliki 2, cena terminskih pogodb skoraj vedno za določen znesek preseže promptno ceno, ki se običajno imenuje osnova. To je posledica dejstva, da ima obrestna mera brez tveganja pomembno vlogo pri formuli za izračun poštene cene terminskih pogodb na delnico:
F = N * S * (1 + r1) - N * div * (1 + r2),
kjer je N obseg terminske pogodbe (število delnic), F cena terminskih pogodb; S je spot cena delnice; r1 - obrestna mera za obdobje od datuma sklenitve posla po terminski pogodbi do njene izvršitve; div - znesek dividend za osnovno delnico; r2 - obrestna mera za obdobje od datuma zaprtja registra delničarjev ("mejna vrednost") do izvršitve terminske pogodbe.
Formula temelji na učinku izplačila dividend. Če pa v obdobju obtoka terminskih pogodb dividende niso izplačane, jih pri določanju cene ne bi smeli upoštevati. Običajno se dividende upoštevajo le za junijske pogodbe, v zadnjem času pa je bil zaradi nizkega dividendnega donosa delnic ruskih izdajateljev vpliv teh izplačil na ceno terminskih pogodb izredno nizek. Po drugi strani pa ostaja vloga netvegane obrestne mere zelo pomembna. Kot lahko vidite na grafikonu, se z približevanjem datuma izteka terminskih pogodb velikost osnove postopoma zmanjšuje. To je posledica dejstva, da je osnova odvisna od obrestne mere in obdobja do konca obtoka pogodbe - vsak dan se vrednost obrestne mere zmanjšuje. In na dan izvršitve se cene terminskih pogodb in osnovnega sredstva praviloma zbližajo.
"Poštene" cene na terminskem trgu določajo dejanja udeležencev arbitraže (običajno velike banke in investicijske družbe). Na primer, če se cena terminske pogodbe razlikuje od cene delnice za več kot velikost obrestne mere brez tveganja, bodo arbitraži prodajali terminske pogodbe in kupovali delnice na borznem trgu. Za hitro izvedbo operacije bo banka potrebovala posojilo za nakup vrednostnih papirjev (izplačana bo iz prihodkov iz arbitražnih poslov - zato je obrestna mera vključena v formulo za ceno terminskih pogodb). Položaj arbitraža je glede na smer gibanja trga nevtralen, saj ni odvisen od nihanja tečaja niti delnic niti terminskih pogodb. Na dan sklenitve pogodbe bo banka kupljene delnice preprosto izročila na terminske pogodbe, nato pa bo odplačala posojilo. Končni dobiček arbitraža bo enak razliki med nakupno ceno delnice in prodajno ceno terminskih pogodb minus obresti za posojilo.
Če so terminske pogodbe preveč poceni, ima banka, ki ima v portfelju osnovno premoženje, priložnost za zaslužek brez tveganja. Le delnice mora prodati in namesto tega kupiti terminske pogodbe. Sproščena sredstva (cena prodanih delnic minus garancija) bo arbitar dal na trg medbančnih posojil po netvegani obrestni meri in bo zaradi tega prejel dobiček.
V nekaterih primerih pa se lahko osnova "odveže" od obrestne mere in postane prevelika (contango) ali pa obratno preide v negativno območje (zaostanek - če je cena terminskih pogodb pod vrednostjo osnovnega sredstva) ). Ta neravnovesja se pojavijo, ko se na trgu pričakuje močan premik navzgor ali navzdol. V takšnih razmerah lahko terminske pogodbe presežejo osnovno sredstvo glede na rast / upad, saj so stroški poslovanja na trgu izvedenih finančnih instrumentov nižji kot na trgu spot. Z ogromnim napadom samo ene strani (bodisi kupcev bodisi prodajalcev) niti dejanja arbitražev ne bodo zadostovala, da bi se cena terminskih pogodb pripeljala do "poštene".
Zaključek
Pred petimi leti so bili instrumenti trga terminskih pogodb in opcij v Rusiji v bistvu omejeni na pogodbe o delnicah, zato je bil trg izvedenih finančnih instrumentov prisiljen tekmovati z borzo za stranko. Za izbiro terminskih pogodb sta obstajala dva glavna argumenta: povečanje finančnega vzvoda (finančni vzvod) in zmanjšanje s tem povezanih stroškov. Možnosti imajo veliko več konkurenčnih prednosti: sposobnost zaslužka v stranskem trendu, nestanovitnost trgovanja, največji finančni vzvod in še veliko več, vendar pa tudi možnosti zahtevajo veliko več priprave. Razmere s terminskimi pogodbami so se dramatično spremenile, ko so se pojavile pogodbe za delniške indekse, blago, valute in obrestne mere. Na drugih segmentih finančnega trga nimajo analogov, medtem ko je trgovanje s takšnimi instrumenti zanimivo za velik krog udeležencev.
Trg izvedenih finančnih instrumentov - segment finančnega trga, na katerem se sklepajo terminske pogodbe (izvedeni finančni instrumenti)
Izpeljani instrument (izvedeni finančni instrument) je finančni instrument, katerega cena je odvisna od določenega osnovnega sredstva. Najbolj znane so terminske pogodbe in opcije - pogodbe za določen čas (pogodbe), v katerih so določeni pogoji za sklenitev posla z osnovnim sredstvom na določeni točki v prihodnosti, kot so cena, obseg, rok in postopek za medsebojne poravnave , so določeni. Do datuma poteka veljavnosti (obtok) terminske pogodbe in opcije same delujejo kot finančni instrumenti s svojo ceno - jih je mogoče preprodati (dodeliti) drugim udeležencem na trgu. Glavna platforma za menjavo izvedenih finančnih instrumentov v Rusiji je trg terminskih pogodb in opcij na RTS (FORTS).
Terminska pogodba (iz angleške future - future) je standardna menjalna pogodba, po kateri se stranke v transakciji zavežejo, da bodo v določenem (določenem na borzi) datumu v prihodnosti kupile ali prodale osnovno sredstvo po dogovorjeni ceni ob sklenitvi pogodbe. Običajno se na borzi trguje s terminskimi pogodbami z več ročnostmi, ki so večinoma vezane na sredino zadnjega meseca četrtletja: september, december, marec in junij. Vendar sta likvidnost in glavni promet praviloma koncentrirana v pogodbah z najbližjim datumom izvršitve (mesec izvršitve je naveden v kodi terminskih pogodb).
Odprta pozicija (odprto zanimanje)
Pri nakupu ali prodaji terminskih pogodb imajo trgovci obveznosti, da kupijo ali prodajo osnovno sredstvo (na primer delnico) po določeni ceni ali, kot pravijo v strokovnem žargonu, »se odprejo pozicije za nakup ali prodajo«. Položaj ostane odprt do sklenitve pogodbe ali dokler trgovec ne sklene posla, ki je v nasprotju s tem položajem (offset deal - Offset Deal).
Dolga pozicija (dolga)
Trgovec, ki sklene terminsko pogodbo za nakup osnovnega sredstva (nakup terminskih pogodb), vstopi na dolgo pozicijo. Ta položaj zavezuje lastnika pogodbe, da v določenem trenutku (na dan izvršitve terminskih pogodb) kupi sredstvo po dogovorjeni ceni.
Kratek položaj
Pojavi se, ko je sklenjena terminska pogodba o prodaji osnovnega sredstva (pri prodaji pogodb), če prej niso bile odprte nobene nakupne pozicije (dolge pozicije). S terminskimi pogodbami lahko vstopite na kratko pozicijo, ne da bi imeli na voljo osnovno sredstvo. Trgovec lahko: a) pridobi osnovno sredstvo tik pred izvršitvijo terminskih pogodb; b) predčasno zaprite pozicijo kratkih terminskih pogodb s pobotom, s čimer popravite njen finančni rezultat.
Bistvo terminskih pogodb na primeru zlata
Draguljar v treh do štirih mesecih bo za izdelavo nakita potreboval 100 trojskih unč zlata (1 unča = 31.10348 gramov). Recimo, da je zdaj avgust in ena unča stane 650 dolarjev, draguljar pa se boji dviga na 700 dolarjev. Nima brezplačnih 65.000 USD za nakup plemenite kovine v rezervi. Izstop je sestavljen iz sklepa o zamenjavi 100 terminskih pogodb za nakup zlata z izvršitvijo sredi decembra (obseg ene pogodbe je enak unči). Tisti. draguljar bo potreboval vsa potrebna sredstva šele do konca leta. Do takrat bo moral na borzi hraniti le zavarovanje (zavarovanje), katerega znesek bo 6500 USD - 10% vrednosti 100 terminskih pogodb (za več podrobnosti o zavarovanju s premoženjem glejte tabelo 1). Kdo bo zlatarju prodajal terminske pogodbe? Lahko bi špekulant z delnicami ali podjetje za pridobivanje zlata, ki namerava decembra prodati serijo plemenitih kovin, vendar se boji padca cen. Zanjo je to odlična priložnost, da vnaprej določi raven dohodka od prodaje izdelka, ki še ni bil proizveden.
Odzgodbe
Načela organiziranja trgovanja s terminskimi pogodbami, ki se danes uporabljajo na borzah, so se v ZDA pojavila v 19. stoletju. Leta 1848 je bil ustanovljen Chicago Board of Trade (CBOT). Sprva se je na njem trgovalo samo z resničnim blagom, leta 1851 pa so se pojavile prve pogodbe za določen čas. Na prvi stopnji so bili sklenjeni glede na posamezne pogoje in niso bili enotni. Leta 1865 so bile na CBOT uvedene standardizirane pogodbe, ki se imenujejo terminske pogodbe. Specifikacija terminskih pogodb je navajala količino, kakovost, čas in kraj dobave blaga.
Sprva se je s pogodbami o kmetijskih proizvodih trgovalo na terminskem trgu - ravno zaradi sezonskosti tega sektorja gospodarstva se je pojavila potreba po pogodbah za prihodnje dobave. Nato je bilo načelo organiziranja trgovanja s terminskimi pogodbami uporabljeno za druga osnovna sredstva: kovine, energetske vire, valute, vrednostne papirje, borzne indekse in obrestne mere.
Omeniti velja, da so se dogovori o prihodnjih cenah blaga pojavili že dolgo pred sodobnimi terminskimi pogodbami: sklenjeni so bili na srednjeveških sejmih v Flandriji in Šampanji v 12. stoletju. Nekatere prihodnosti so obstajale na začetku 17. stoletja na Nizozemskem v času "tulipanije", ko so bili celi sloji prebivalstva obsedeni z modo za tulipane, to cvetje pa je stalo precejšnja bogastva. Takrat se na borzah ni trgovalo le s tulipani, ampak tudi s pogodbami za prihodnje pridelke. Na vrhuncu te upadljive manije je bilo v pogodbah za določen čas prodanih več tulipanov, kot bi jih lahko zraslo na vseh nizozemskih njivah.
V začetku 18. Kuponi so predstavljali pravice kupcev do žetve še vedno rastočega riža. Na borzi so veljala pravila, ki so določala dobavni rok, razred in količino riža za vsako pogodbo. Prav prihodki riža, ki so bili predmet aktivnih špekulacij, so privedli do nastanka znamenitih japonskih svečnikov in tehnične analize.
Prilagoditev trga. Sistem prevrednotenja trga (Mark-to-Market)
Sistem, ki se uporablja na terminskih borzah in katerega cilj je preprečiti nastanek velikih izgub na odprtih terminskih pogodbah ali pozicijah opcij. Klirinški center vsak dan med klirinško sejo določi izračunano ceno terminskih pogodb in jo primerja s ceno odpiranja pozicije s strani udeleženca trgovanja (če je bila pozicija odprta med to trgovalno sejo) ali z izračunano ceno prejšnji trgovalni seji. Razlika v teh cenah (variabilna marža) se bremeni z računa udeleženca, ki ima odprto nedonosno pozicijo, in se pripiše na račun udeleženca, ki ima dobičkonosni položaj. Med klirinško sejo se hkrati s prenosom variacijske marže spremeni tudi znesek zavarovanja v denarnem smislu (z množenjem ocenjene cene s tečajem GO v odstotkih).
Sistem prevrednotenja trga omogoča tudi bistveno poenostavitev postopka za izračun izgube pri offset poslih - klirinškemu centru ni treba shranjevati podatkov o tem, kdo, kdaj in proti komu je odprl določeno pozicijo. Dovolj je vedeti, kakšne pozicije so imeli udeleženci pred začetkom trenutne trgovalne seje (v okviru terminske pogodbe za eno osnovno sredstvo z določenim datumom izvedbe se pozicije vseh igralcev obračunavajo po isti ceni - po ocenjeni ceni prejšnje trgovalne seje). Za nadaljnje poravnave pa borza in CC potrebujeta cene in obseg transakcij samo za tekoči trgovalni dan.
Finančni vzvod ali finančni vzvod
Prikazuje, kolikokrat so lastna sredstva stranke manjša od vrednosti osnovnega sredstva, ki se kupuje ali prodaja. Pri terminskih pogodbah se finančni vzvod izračuna kot razmerje med zneskom zavarovanja (začetna marža) in vrednostjo pogodbe.
V primeru terminskih pogodb vzvod ne nastane zaradi dejstva, da stranka vzame posojilo pri borznoposredniški družbi ali banki, ampak zaradi dejstva, da za odpiranje pozicije na borzi ni treba plačati 100% vrednost osnovnega sredstva - položiti morate garancijo.
Klic na maržo ali klic na maržo
Zahteva borznoposredniške družbe za stranko ali klirinškega centra za klirinškega člana, da znese sredstva do minimalnega zneska za ohranitev odprte pozicije.
Prevrnitev
Prenos odprte pozicije na pogodbo z naslednjim poravnalnim mesecem. Omogoča uporabo terminskih pogodb kot orodja za zadrževanje dolgoročnih pozicij - tako dolgih kot kratkih. S pomočjo prevračanja lahko dolgo vlagate v osnovna sredstva, do katerih je dostop na denarnem trgu otežen ali povezan z višjimi stroški (na primer v zlatu, srebru, nafti).
Kako teče variabilna marža in se ponovno namesti zavarovanje (na primeru terminskih pogodb na delnicah MMC Norilsk Nickel)
Recimo, da sta dva udeleženca trgovanja sklenila terminsko pogodbo o dobavi 10 delnic MMC Norilsk Nickel po fiksni ceni s poravnavo septembra 2007. V času dogovora je bila cena terminskih pogodb 35.000 rubljev. Ker je zavarovanje (GO) za ta instrument določeno na 20% njegove vrednosti, mora imeti vsak od trgovcev na svojem računu 7000 rubljev za sodelovanje v transakciji (glej tabelo 1). Klirinški center rezervira (blokira) ta sredstva, da bi zagotovil izpolnjevanje obveznosti strank.
Naslednji dan se je trgovanje zaključilo pri 34.800 rubljev. Tako je cena terminskih pogodb padla, razmere pa so bile ugodne za udeleženca, ki je odprl kratko pozicijo. Variacijska marža v višini 200 rubljev, ki je razlika med poravnalnimi cenami prvega in drugega dne, se prenese na prodajalca, njegov depozit pa se poveča na 7200 rubljev. Ker se sredstva bremenijo z računa terminskega kupca, se njegov depozit zmanjša na 6.800 rubljev. Z vidika klirinškega centra je takšno stanje nesprejemljivo, saj je treba zavarovati zavarovanje vsakega od udeležencev v višini najmanj 20% trenutne vrednosti pogodbe, kar je 6960 rubljev na terminsko pogodbo cena 34800 rubljev. Zato bo klirinški center od kupca terminskih pogodb zahteval, da napolni račun v višini najmanj 160 rubljev. V nasprotnem primeru bo posrednik na silo zaprl njegov položaj.
Tretji dan se cene dvignejo in pogodba o dobavi 10 delnic MMC Norilsk Nickel ob koncu trgovanja stane 35.300 rubljev. To pomeni, da se je stanje spremenilo v korist terminskega kupca in da mu bo pripisana variabilna marža v višini 500 rubljev ali razlika med 35.300 in 34.800 rubljev. Tako bo 7.300 rubljev na računu kupca. Prodajalec pa bo svoja sredstva zmanjšal na 6700 rubljev, kar je bistveno manj od zahtevanega zneska depozitne marže, ki zdaj znaša 7.060 rubljev (20% pogodbene cene 35.300 rubljev). Klirinški center bo od prodajalca zahteval, da dopolni zavarovanje v višini najmanj 360 rubljev, kupec pa lahko razpolaga z brezplačnimi sredstvi v višini 240 rubljev (sredstva na računu - 7300 minus GO - 7060 rubljev) ).
Predpostavimo, da sta se četrta dneva oba udeleženca odločila zapreti svoja stališča. Cena transakcije je bila 35.200 rubljev. Ko je dokončan, se variacijski marža nazadnje prenese: 100 rubljev se bremeni s kupčevega računa in pošlje prodajalcu. Hkrati se sprosti zavarovanje za oba udeleženca in celoten znesek preostalih sredstev postane brezplačen za uporabo: lahko jih umaknejo z borze ali jim odprejo nove pozicije. Finančni rezultat poslovanja za kupca je bil izražen v 200 rubljih dobička, prejetega v obliki variabilne marže (-200 + 500-100 ali 35.200-35.000 rubljev), prodajalec pa je utrpel izgubo v enakem znesku.
Zavihek. 2 Premik sredstev za dolge in kratke pozicije v terminskih pogodbah za 1.000 delnic MMC Norilsk Nickel
|
Cena |
Garancijsko kritje (20%) |
Stranka |
Prodajalec |
|||||||
|
Sredstva na računu |
Meja variacije |
Razpoložljiva sredstva |
Sredstva na računu |
Meja variacije |
Razpoložljiva sredstva |
|||||
|
prej |
po |
prej |
po |
|||||||
|
|
| |||||||||
Izvršna cena dobavnih pogodb
Na samem začetku članka smo določili, da se stranki pri sklenitvi terminske pogodbe vnaprej dogovorita o ceni dostave. Z ekonomskega vidika se to izkaže tako, a z vidika gibanja denarja na računih udeležencev na trgu je situacija videti nekoliko drugače. Razmislimo o razmerah na primeru istih septembrskih terminskih pogodb na delnicah MMC Norilsk Nickel. Recimo, da sta se dva trgovca, ki sta konec julija sklenila pogodbo po ceni 35.000 rubljev, do sredine septembra cena terminskih pogodb povečala na 40.000 rubljev in se ob koncu seje na zadnji trgovalni dan (14. september) ustavila na tej ravni. Po tej ceni bo dostava opravljena - kupec bo prodajalcu plačal 40.000 rubljev za 10 delnic MMC Norilsk Nickel. Toda med zadrževanjem dolge pozicije bo kupec prejel pozitivno variabilno maržo v višini 5.000 rubljev (40.000-35.000) - klirinški center jo bo odpisal z računa prodajalca. Zato bo kupec povišal depozit za nadomestilo povečanja stroškov dostave v primerjavi s ceno prvotne transakcije.
In trenutna realnost trgovanja s temi instrumenti.
Je pogodba o nakupu ali prodaji osnovnega sredstva v vnaprej določenem časovnem okviru in po dogovorjeni ceni, ki je določena v pogodbi. Terminske pogodbe se odobrijo na podlagi standardnih pogojev, ki jih oblikuje sama borza, kjer se trguje.
Za vsako osnovno sredstvo so vsi pogoji (dobavni rok, kraj, metoda itd.) Določeni ločeno, kar pomaga pri hitri prodaji sredstev po ceni, ki je blizu tržne.
Tako za udeležence na sekundarnem trgu ni težav pri iskanju kupca ali prodajalca.
Da bi se izognili kupčevi ali prodajalčevi zavrnitvi izpolnitve obveznosti iz pogodbe, je pogoj za zagotovitev zastave obeh strank.
Cene terminskih pogodb ne določajo gospodarske razmere, ampak so te, ki oblikujejo prihajajoče cene ponudbe in povpraševanja, določile tempo gospodarstva.
(iz angleške besede future - future), to je pogodba med prodajalcem in kupcem, ki predvideva dobavo določenega izdelka, zaloge ali storitve v prihodnosti po ceni, določeni ob sklenitvi terminskih pogodb. Glavni namen teh instrumentov je zmanjšati tveganja, konsolidirati dobiček in zagotoviti dostavo "tukaj in zdaj".
Danes so skoraj vse terminske pogodbe poravnalne, tj. brez obveznosti dobave pravega blaga. Več o tem spodaj.
Prvič se je pojavil na trgu blaga. Njihovo bistvo je v tem, da se stranki dogovorita o odložitvi plačila za blago. Hkrati se ob sklenitvi takega sporazuma vnaprej dogovorimo o ceni. Ta vrsta pogodb je zelo primerna za obe strani, saj se izogiba situacijam, ko bodo ostra nihanja ponudb v prihodnosti povzročila dodatne težave pri določanju cen.
Kaj je terminska pogodba in za kaj se uporablja? Zdaj bomo podrobneje obravnavali ta vidik.
"In na primer želim terminske pogodbe na nekaterih delnicah, ki jih posrednik ne kotira" je klasično razumevanje na trgu forex.
Vse je malo drugače. Posrednik ne odloča, s katerimi terminskimi pogodbami bo trgoval in s katerimi ne. O tem odloča platforma za trgovanje, na kateri se trguje. Se pravi izmenjava. Z delnicami SberBank se trguje na MB - zelo likvidnem čipu, to je borza, ki ponuja priložnost za nakup in prodajo terminskih pogodb Sberbank. Spet začnimo z dejstvom, da so vse prihodnosti pravzaprav so razdeljeni v dve vrsti:
Terminske pogodbe za poravnavo so terminske pogodbe, ki nimajo dobave. Na primer Si(terminske pogodbe na dolar-rubelj) in RTS(terminske pogodbe na indeksu našega trga) so poravnalne terminske pogodbe, zanje ni dostave, le poravnava v denarnem smislu. Pri tem SBRF(terminske pogodbe na delnice Sberbank) - dobavljive terminske pogodbe. Uporablja se za dostavo delnic. Chicago Exchange (CME) ima na primer dobavljive terminske pogodbe žito, olje in riž.
Se pravi, da ste tam kupili naftne terminske pogodbe, lahko dejansko prinesete sodčke nafte.
Samo v Rusiji nimamo takšnih potreb. Če sem iskren, imamo celo morje "mrtvih" terminskih pogodb, za katere sploh ni prometa.
Takoj, ko se bo na MB pojavilo povpraševanje po dobavljivih terminskih pogodbah nafte - in ljudje bodo pripravljeni vzeti sode s tovornjaki Kamaz - se bodo pojavili.
Njihova temeljna razlika je v tem, da ob datumu izteka roka uporabnosti (zadnji dan obtoka terminskih pogodb) po poravnalnih pogodbah ni dostave, imetnik terminskih pogodb pa preprosto ostane "v denarju". V drugem primeru je osnovni instrument dejansko dostavljen. Na trgu FORTS je le nekaj dobavnih pogodb in vse zagotavljajo dobavo delnic. Praviloma so to najbolj likvidne delnice domačega borznega trga, kot so :, in druge. Njihovo število ne presega 10 predmetov. Dobave za nafto, zlato in druge pogodbe o blagu ne pridejo, torej se izračunajo.
Obstajajo manjše izjeme
nanašajo pa se na povsem profesionalne instrumente, kot so opcije in nizko likvidni valutni pari (bankovci držav CIS, razen grivna in tenge). Kot je navedeno zgoraj, je razpoložljivost terminskih pogodb odvisna od povpraševanja po njihovi dobavi. Z delnicami Sberbank se trguje na moskovski borzi, to pa je likvidni čip, zato borza ponuja možnost nakupa in prodaje terminskih pogodb na tej delnici z dostavo. Samo v Rusiji v Rusiji nimamo zahtev za tako hitro dobavo zlata, nafte in drugih surovin. Poleg tega ima naša borza ogromno "mrtvih" terminskih pogodb, za katere sploh ni prometa (bakrene, žitne in energetske terminske pogodbe). To je posledica banalnega povpraševanja. Trgovci ne vidijo zanimanja za trgovanje s takšnimi instrumenti in nato izberejo sredstva, ki jih bolje poznajo (dolar in delnice).
Naslednje vprašanje, ki bi ga lahko imel trgovec, je: kdo je izdajatelj, torej kdo izdaja terminske pogodbe v obtok.
Z delnicami je vse izjemno preprosto, ker jih izda tisto podjetje, kateremu so prvotno pripadali. Na začetku jih vlagatelji odkupijo, nato pa začnejo trgovati na sekundarnem trgu, ki nam je znan, torej na borzi.
Na trgu izvedenih finančnih instrumentov je še vedno lažje, vendar ni povsem očitno.
Futures je pravzaprav pogodba, ki jo skleneta dve stranki v transakciji: kupec in prodajalec... Po določenem času se prvi zaveže, da bo od drugega kupil določeno količino osnovnega izdelka, pa naj gre za zaloge ali surovine.
Tako so trgovci sami izdajatelji terminskih pogodb, borza preprosto standardizira pogodbo, ki jo sklenejo, in strogo spremlja izpolnjevanje obveznosti - temu se reče.
Če je z delnicami vse jasno: eden dobavi delnice, drugi pa jih kupi, bi morale biti teoretično stvari pri indeksih? Konec koncev, trgovec ne more prenesti indeksa na drugega trgovca, saj ni pomemben.
To razkriva še eno subtilnost prihodnosti. Trenutno se za vse terminske pogodbe izračuna, ki predstavlja dobiček ali izgubo trgovca glede na ceno, po kateri je bil posel sklenjen. To pomeni, da če je cena po prodaji začela rasti, bo trgovec, ki je odprl to kratko pozicijo, začel trpeti, njegova nasprotna stranka, ki je od njega kupila te terminske pogodbe, pa bo prejela dobičkonosno razliko.
Pogodba za določen čas je pravzaprav spor, katerega predmet je lahko karkoli. Za indekse naj bi prodajalec hipotetično navedel le indeksno ponudbo. Tako lahko ustvarite terminske pogodbe za poljuben znesek.
V ZDA se na primer trguje z vremenskimi terminskimi pogodbami.
Predmet spora omejuje le zdrava pamet organizatorjev izmenjave.
Ali imajo take pogodbe kakšen finančni smisel?
Seveda imajo. Ista ameriška vremenska prihodnost je odvisna od števila dni v kurilni sezoni, kar neposredno vpliva na druge sektorje gospodarstva. Tako ali drugače trg še naprej opravlja eno svojih glavnih nalog: kopičenje in prerazporeditev sredstev. Ta dejavnik igra veliko vlogo v boju proti inflaciji.
Terminski trg ima dve legendi ali dva vira.
Navedimo preprost primer ... Recimo, da lastnik kmetije raste pšenica... V procesu dela vlaga denar v nakup gnojil, semen, plačuje pa tudi delo najetih delavcev. Seveda mora biti kmet, da bi lahko nadaljeval, vse njegove stroške poplačan. Kako pa lahko dobite takšno zaupanje, če vnaprej ne morete vedeti, kakšne bodo cene žetve? Konec koncev je lahko leto plodno in ponudba pšenice na trgu bo presegla povpraševanje.
Tveganja lahko zavarovate s terminskimi pogodbami. Lastnik kmetije lahko sklene v 6 ali 9 mesecih po določeni ceni. Tako bo zdaj vedel, koliko se mu bo naložba izplačala.
To je najboljši način za zavarovanje cenovnih tveganj. Seveda to ne pomeni, da ima kmet od teh pogodb brezpogojno korist. Navsezadnje so možne situacije, ko bo zaradi hude suše leto slabo in se bo cena pšenice znatno dvignila od cene, po kateri je bila podpisana pogodba. V tem primeru kmet ne bo mogel dvigniti stroškov, saj so bili že določeni s pogodbo. Vendar je vseeno donosno, saj je kmet že vključil svoje stroške in nekaj dobiček.
To je koristno tudi za nakupno stran. Konec koncev, če je leto slabo, bo kupec terminskih pogodb v tem primeru veliko prihranil, saj je lahko spot cena surovin (v tem primeru pšenice) bistveno višja od cene po terminski pogodbi.
Terminska pogodba je izredno pomemben finančni instrument, ki ga uporablja večina svetovnih trgovcev.
Prevesti situacijo na današnje tirnice in vzeti za primer Ural ali Brent , potencialni kupec prosi prodajalca, naj mu v mesecu dni proda sod za dostavo. Strinja se, vendar ne ve, koliko bo v prihodnje lahko pomagal (ponudbe lahko padejo, tako kot v letih 2015–2016), zato ponuja plačilo zdaj.
Sodobna zgodovina prihodnosti sega v Chicago v 19. stoletju. Prvo blago, za katerega je bila sklenjena takšna pogodba, je bilo žito. Sprva so lastniki kmetij prinašali žito ali živino v Chicago in jih prodajali trgovcem. Hkrati je slednji določil ceno in za prodajalca ni bil vedno donosen. Kar zadeva kupce, so se soočili s problemom dostave blaga. Posledično sta kupec in prodajalec začela opuščati trgovce in medsebojno sklepati pogodbe.
Kakšna je shema dela v tem primeru? Lahko bi bilo tako - lastnik kmetije je prodajal žito trgovcu. Slednji je moral zagotoviti njegovo skladiščenje, dokler ga ni mogoče prevažati.
Trgovec, ki je kupoval žito, se je želel zavarovati pred spremembami cen (navsezadnje bi lahko bilo skladiščenje precej dolgo do šest mesecev ali celo več). V skladu s tem je kupec odšel v Chicago in tam sklenil pogodbe s predelovalcem žita. Tako trgovec ni le vnaprej našel kupca, ampak je tudi zagotovil sprejemljivo ceno žita.
Postopoma so takšne pogodbe postale sprejete in priljubljene. Navsezadnje so vsem strankam v transakciji ponudili nesporne koristi.
Na primer, kupec žita (trgovec) bi lahko zavrnil nakup in svojo pravico prodal drugemu.
Kar zadeva lastnika kmetije, bi lahko svoje obveznosti za dostavo vedno prodal drugemu kmetu, če ni bil zadovoljen s pogoji posla.
Pozornost na terminski trg so pokazali tudi špekulanti, ki so v takšnem trgovanju videli svoje koristi. Seveda jih surovine niso zanimale. Njihov glavni cilj je nakup po nižji ceni, da bi prodali po višji ceni.
Prvotno so se terminske pogodbe pojavljale le dne žita... Vendar so jih začeli sklepati že v drugi polovici 20. stoletja živo govedo... V 80. letih so se take pogodbe začele sklepati za dragocene kovine in potem naprej borzne indekse.
Med razvojem terminskih pogodb se je pojavilo več težav, ki jih je bilo treba rešiti.
Zakaj je trgovanje s terminskimi pogodbami tako razširjeno? Dejstvo je, da ima blago za razvoj trgovanja na borzi določene omejitve. V skladu s tem so za njihovo odstranitev potrebne pogodbe, ki vam bodo omogočile, da ne delate s samim izdelkom, ampak le s pravico do njega. Pod vplivom tržnih razmer jih lahko lastniki pravic do blaga prodajo ali kupijo.
Danes se posli na terminskem trgu ne sklepajo le za blago, ampak tudi za valute, delnice, indekse. Poleg tega je tukaj ogromno špekulantov.
Terminski trg je zelo likviden.
Terminske pogodbe, tako kot vsa druga sredstva, s katerimi se trguje na borzi, imajo svojo ceno, nestanovitnost in bistvo zaslužka trgovcev je v tem, da kupujejo ceneje in dražje prodajajo.
Ko poteče terminska pogodba, je lahko več možnosti. Stranke ostanejo pri svojem denarju ali pa ena od strank ustvari dobiček. Če se do trenutka izvršitve cena blaga zviša, kupec dobi dobiček, saj je pogodbo kupil po nižji ceni.
Skladno s tem, če se vrednost blaga v času izvršitve zmanjša, prodajalec dobi dobiček, saj je pogodbo prodal po višji ceni, lastnik pa nekaj izgube, saj mu menjava izplača znesek, manjši, za katerega je kupil terminska pogodba.
Prihodnosti so zelo podobne opcijam. Vendar je treba spomniti, da ne zagotavljajo pravice, ampak obveznost prodajalca, da proda, kupec pa v prihodnosti kupi določeno količino blaga po določeni ceni. Menjava deluje kot porok za transakcijo.
Vsaka posamezna pogodba ima svojo specifikacijo, glavne pogoje pogodbe. Tak dokument potrjuje borza. Odraža ime, oznako, vrsto pogodbe, obseg osnovnega sredstva, čas obtoka, čas dostave, minimalno spremembo cene, pa tudi stroške minimalne spremembe cene.
Kar zadeva poravnave terminskih pogodb, so izključno špekulativne narave. Po izteku pogodbe ni pričakovati dobave blaga.
Ročne terminske pogodbe so na voljo vsem posameznikom na borzah.
Stroški terminskih pogodb Je cena pogodbe v danem trenutku. Ta cena se lahko spreminja do trenutka sklenitve pogodbe. Treba je opozoriti, da terminska cena ni enaka osnovni ceni premoženja. Čeprav se oblikuje na podlagi cene osnovnega sredstva. Razlika med ceno terminskih pogodb in osnovnega sredstva je opisana z izrazi, kot sta contango in backwardation.
Cena terminskih pogodb in osnovnega sredstva se lahko razlikujeta(kljub dejstvu, da do izteka te razlike ta razlika ne bo obstajala).
Osnova se razlikuje glede na to, kako daleč je datum poteka pogodbe. Ko se približujemo trenutku izvedbe, se osnova nagiba k ničli.
S terminskimi pogodbami se trguje na borzah, kot sta FORTS v Rusiji ali CBOE v Chicagu v ZDA.
Trgovanje s terminskimi pogodbami trgovcem omogoča, da izkoristijo številne ugodnosti. Ti vključujejo zlasti:
Vendar je vredno zapomniti, da garancija ni določen znesek. Njihova velikost se lahko razlikuje, tudi če je pogodba že kupljena. Zelo pomembno je spremljati ta kazalnik, saj lahko posrednik, če ni dovolj kapitala za njihovo pokritje, zapre pozicije, če na računu trgovca ni dovolj sredstev.
Če najdete napako, izberite del besedila in pritisnite Ctrl + Enter, in to bomo zagotovo popravili! Najlepša hvala za vašo pomoč, to je zelo pomembno za nas in naše bralce!
Futures je izpeljani finančni instrument, pogodba za nakup / prodajo osnovnega sredstva na določen datum v prihodnosti, vendar po trenutni tržni ceni. V skladu s tem so predmet takega dogovora (osnovno sredstvo) lahko delnice, obveznice, blago, valuta, obrestne mere, inflacija, vreme itd.
Preprost primer. Kmet je posadil pšenico. Cena tega izdelka na današnjem trgu je običajno 100 rubljev na tono. Hkrati pa z vseh strani prihajajo napovedi, da bo poletje dobro, letina jeseni pa odlična, kar bo vedno povzročilo povečanje ponudbe na trgu in padec cen. Kmet jeseni sploh ne želi prodati žita po 50 rubljev na tono, zato se z določenim kupcem dogovarja, da mu bo zajamčeno dobavil 100 ton žita v 6 mesecih, vendar po sedanji ceni 100 rubljev . To pomeni, da naš kmet tako deluje kot prodajalec terminske pogodbe.
Določanje cene blaga, ki bo dostavljeno po določenem času, v času sklenitve posla - to je smisel terminske pogodbe.
Izpeljani finančni instrumenti so se pojavili skupaj s trgovanjem. Toda sprva je bil to nekakšen neorganiziran trg, ki je temeljil na ustnih dogovorih, na primer med trgovci. Skupaj s pismom so se v nekem trenutku v prihodnosti pojavile prve pogodbe o dobavi blaga. Tako je že na klinastih ploščah stoletja pred našim štetjem, ki so jih našli pri izkopavanjih Mezopotamije, mogoče najti določen prototip prihodnosti. Do začetka 18. stoletja so se v Evropi pojavile glavne vrste izvedenih finančnih instrumentov, kapitalski trgi pa so dobili značilnosti sodobnih.
V Rusiji lahko danes trgujete s terminskimi pogodbami na trgu izvedenih finančnih instrumentov Moskovske borze - FORTS, kjer je eden izmed najbolj priljubljenih instrumentov terminske pogodbe z indeksom RTS. Obseg terminskega trga po vsem svetu danes bistveno presega obseg realnega trgovanja z osnovnimi sredstvi.
BCS je vodilni na trgu glede na promet na trgu izvedenih finančnih instrumentov FORTS. Zaslužite z nami!
Tehnične podrobnosti
Vsaka terminska pogodba ima specifikacijo- dokument, ki ga določi sama borza in vsebuje vse osnovne pogoje te pogodbe: - ime; - tiker; - vrsta pogodbe (poravnava / dostava); - velikost (število enot osnovnega sredstva na eno terminsko pogodbo); - obdobje obtoka; - datum dobave; - minimalna sprememba cene (korak); - stroški minimalnega koraka.
Tako se s terminskimi pogodbami indeksa RTS zdaj trguje pod oznako RIZ5: RI - oznaka osnovnega sredstva; Z - oznaka meseca izvršitve (v tem primeru decembra); 5 - oznaka leta izvedbe pogodbe (zadnja številka).
Terminske pogodbe so "poravnava" in "dostava". Pogodba o dobavi pomeni dobavo osnovnega sredstva: če ste se dogovorili, da boste v šestih mesecih kupili zlato po določeni ceni, ga boste dobili, tukaj je vse preprosto. Izračunane terminske pogodbe ne pomenijo dobave. Po izteku pogodbe se dobiček / izguba preračuna med pogodbenima strankama v obliki obračunavanja in odpisa sredstev.
Primer: Kupili smo 1 terminsko pogodbo na ruskem indeksu RTS, ob predpostavki, da se bo ruski indeks do konca pogodbenega obdobja zvišal. Obdobje obtoka se je končalo ali, kot se pogosto reče, je prišel datum poteka ( Datum veljavnosti), indeks je zrasel, dobiček nam je nakopičen, nihče ni nikomur nič ponudil.
Obdobje obtoka terminskih pogodb je obdobje, v katerem lahko prodamo ali odkupimo to pogodbo. Ko se to obdobje izteče, so vsi udeleženci v transakcijah z izbrano terminsko pogodbo dolžni izpolniti svoje obveznosti.
Cena terminskih pogodb je trenutna cena pogodbe. V času trajanja pogodbe se spreminja do datuma poteka. Omeniti velja, da se cena terminske pogodbe razlikuje od cene osnovnega sredstva, čeprav je od nje močno odvisna. Odvisno od tega, ali so terminske pogodbe cenejše ali dražje od cene osnovnega sredstva, nastanejo situacije, imenovane "contango" in "backwardation". To pomeni, da trenutna cena vključuje nekatere okoliščine, ki se lahko pojavijo, ali na splošno razpoloženje vlagateljev glede prihodnosti osnovnega sredstva.
Prednosti trgovanja s terminskimi pogodbami
Trgovec dobi dostop do ogromnega števila instrumentov, s katerimi se trguje na različnih borzah po vsem svetu. To daje priložnosti za širšo raznolikost portfelja.
Terminske pogodbe imajo visoko likvidnost, kar omogoča uporabo različnih strategij.
Zmanjšana provizija v primerjavi z borzo.
Glavna prednost terminske pogodbe je, da vam ni treba izplačati toliko denarja, kot bi ga morali neposredno kupiti (prodati) osnovno sredstvo. Dejstvo je, da pri transakciji uporabljate zavarovanje z garancijo (GO). To je vračljiva pristojbina, ki jo menjava zaračuna, ko odprete terminsko pogodbo, z drugimi besedami, določen depozit, ki ga pustite pri transakciji, katerega višina je odvisna od številnih dejavnikov. Preprosto je izračunati, da vam finančni vzvod, ki je na voljo pri terminskih transakcijah, omogoča večkratno povečanje potencialnega dobička, saj je geografska oznaka najpogosteje opazno nižja od vrednosti osnovnega sredstva. Vendar ne pozabite na tveganja.
Pomembno si je zapomniti, da GO ni določen znesek in se lahko spremeni tudi potem, ko ste že kupili terminsko pogodbo. Zato je pomembno spremljati stanje svojega položaja in raven GO, da posrednik ne zapre vašega položaja v trenutku, ko je borza nekoliko povečala GO, in na računu sploh ni dodatnih sredstev. Podjetje BCS svojim strankam ponuja možnost uporabe storitve. Dostop do trgovanja na trgu izvedenih finančnih instrumentov je omogočen na terminalih QUIK ali MetaTrader5.
Strategije trgovanja
Ena glavnih prednosti terminskih pogodb je razpoložljivost različnih strategij trgovanja. .
Prva možnost je varovanje pred tveganjem. V preteklosti je, kot smo že pisali zgoraj, ta možnost povzročila tovrstne finančne instrumente. Prvo osnovno sredstvo so bili različni kmetijski proizvodi. Ker kmetje niso hoteli tvegati svojega dohodka, so to storili zaključiti pogodbe o dobavi izdelkov v prihodnosti, vendar po cenah, dogovorjenih zdaj... Tako se terminske pogodbe uporabljajo kot način za zmanjšanje tveganj z varovanjem tako pred dejanskimi dejavnostmi (proizvodnjo) kot naložbenimi operacijami, kar je olajšano tako, da se že določi cena za sredstvo, ki smo ga izbrali.
Primer: zdaj opažamo pomembna nihanja na deviznem trgu. Kako lahko zaščitite svoje premoženje v obdobjih takšnih nemirov? Na primer, veste, da boste v enem mesecu prejemali prihodke v ameriških dolarjih in ne želite tvegati sprememb tečaja v tem časovnem obdobju. Za rešitev tega problema lahko uporabite terminsko pogodbo za par dolar / rubelj. Recimo, da pričakujete prejem 10.000 USD in ste zadovoljni s trenutnim tečajem. Da bi se zavarovali pred neželeno spremembo obrestne mere, prodate 10 pogodb z ustreznim datumom poteka. Tako je trenutni tržni tečaj fiksen in če se v prihodnosti spremeni, se to ne bo odrazilo na vašem računu. Položaj se zapre takoj, ko prejmete pravi denar.
Ali drug primer: Imate portfelj ruskih modrih žetonov. Načrtujete, da boste delnice imeli dovolj dolgo, več kot tri leta, da boste oproščeni dohodnine. Hkrati pa je trg že precej zrasel in razumete, da se bo kmalu zgodil popravek navzdol. Terminske pogodbe lahko prodajate na svojih delnicah ali celotnem indeksu MICEX kot celoto in s tem zavarovate pred padcem na trgu. Če se trg zniža, lahko svoje kratke pozicije v terminskih pogodbah zaprete in tako izravnate trenutne izgube vrednostnih papirjev v portfelju.
Špekulativne operacije... Dva glavna dejavnika, ki prispevata k naraščajoči priljubljenosti terminskih pogodb med špekulanti, sta likvidnost in velik "finančni vzvod".
Kot veste, je naloga špekulanta izkoristiti razliko med nakupno in prodajno ceno. Poleg tega je potencial za dobiček tukaj največji, pogoji za zasedbo odprtih pozicij pa minimalni. Hkrati pa je v prid špekulanta tudi tak trenutek, kot je znižana provizija v primerjavi z borzo.
Arbitražne operacije so še ena možnost za uporabo terminskih pogodb, katerih pomen je ustvariti dobiček iz "igre" na koledarskih / medprometnih / medtržnih razmikih. ...
Če želite izvedeti več o trgovanju s terminskimi pogodbami, lahko preberete knjige, na primer Tod Lofton's Fundamentals of Futures Trading. Možen je tudi ogled različnih.
BCS Express
Prihodnosti(iz angleških terminskih pogodb) oz terminska pogodba(iz eng cena terminskih pogodb ali terminska cena). Parametri sredstev (količina, kakovost, pakiranje, označevanje itd.) So vnaprej določeni v specifikaciji pogodbe o menjavi. Stranke so odgovorne za menjavo do izvršitve terminske pogodbe.
Terminske pogodbe niso "neposredne" pogodbe, kot so, oz. Vendar so še vedno vrednostni papirji, čeprav imajo pri tem večjo vlogo.
Stranka, ki se je dogovorila za nakup v prihodnosti, se zadolži in stranka, ki se je dogovorila za prodajo sredstva v prihodnosti.
Imenuje se prihodnji datum datum popolne poravnave ali datum dostave... Uradna cena terminske pogodbe na koncu trgovalne seje dneva se imenuje ocenjena vrednost.
Na terminske pogodbe lahko gledamo kot na standardizirano sorto, ki kroži na organiziranem trgu z vzajemnimi poravnavami, centraliziranimi na borzi.
Dostavljive prihodnosti predvideva, da mora kupec na dan sklenitve pogodbe kupiti, prodajalec pa prodati določeno količino osnovnega sredstva. Dostava se izvede po izračunani ceni, določeni na zadnji datum dražbe. V primeru, da ta pogodba poteče, vendar prodajalec nima blaga, menjava naloži globo.
Poravnalne (nedostavljive) terminske pogodbe predpostavlja, da se med udeleženci izvedejo samo denarne poravnave v višini razlike med pogodbeno ceno in dejansko ceno sredstva na dan sklenitve pogodbe brez fizične dobave osnovnega sredstva. Običajno se uporablja za varovanje pred tveganji zaradi spremembe cene osnovnega sredstva ali za špekulativne namene.
Specifikacije terminskih pogodb- To je dokument, ki ga je odobrila borza in določa osnovne pogoje terminske pogodbe.
Specifikacija terminskih pogodb vsebuje naslednje parametre:
Meja variacije- dnevna marža, izračunana kot cena poravnave na dan T minus cena poravnave na dan T-1.
Ob sklenitvi posla, po zaključku trgovanja, se zanj izračuna variabilna marža ločeno od marže za jutranje odprte pozicije. Vrednost marže za nakupne transakcije je enaka razliki med ponudbo in transakcijsko ceno, pomnoženi s številom pogodb. Marža za prodajne transakcije se izračuna kot razlika med transakcijsko ceno in ponudbo, pomnoženo s številom pogodb.
Devizna marža(začetna, začetna marža) oz zagotoviti varnost je vračljiva zavarovalna premija, ki jo borza zaračuna pri odpiranju pozicije v terminski pogodbi. Običajno 2-10% trenutne tržne vrednosti osnovnega sredstva.
Depozitno maržo zaračunajo prodajalcu in kupcu.
Ko sta prodajalec in kupec sklenila terminsko pogodbo na borzi, se vsaka povezava med njima izgubi, klirinško središče borze pa za vsakega izmed njih začne delovati kot stranka v transakciji. Tako je začetna marža zasnovana tako, da klirinški hiši in njenim članom jamči za tveganje, povezano z neizpolnjevanjem obveznosti ene od strank po pogodbi, torej za zagotovitev finančne plačilne sposobnosti klirinške hiše na borzi. spreminjajoče se tržno okolje.
Vodilne svetovne borze uporabljajo metodologijo za izračun zavarovanja s premoženjem, ki vam omogoča izračun skupne vrednosti zavarovanja s premoženjem za terminski portfelj in na podlagi analize skupnega tveganja takega portfelja. SPAN analizira garancije pod različnimi tržnimi pogoji. Številni portfelji vsebujejo položaje, ki se medsebojno izravnavajo. V takih primerih so lahko minimalne zahteve SPAN nižje od drugih sistemov poravnave zavarovanj.
Trenutno začetne marže ne zbirajo le borze od udeležencev trgovanja, ampak obstaja tudi praksa, da se od svojih strank zaračuna dodatno zavarovanje posrednika (to pomeni, da posrednik blokira del strankinih sredstev za zavarovanje svojih pozicij na trgu izvedenih finančnih instrumentov). ).
Borza si pridržuje pravico do zvišanja obrestnih mer zavarovanja s premoženjem. V nekaterih primerih povečanje obrestnih mer povzroči spremembo vrednosti pogodbe. To je posledica dejstva, da mali udeleženci na trgu nimajo dovolj sredstev za pokritje zahteve po povečani marži in začnejo zapirati svoje pozicije, kar na koncu vodi do zmanjšanja (če je dolga pozicija zaprta) ali do povečanja (če je kratka položaj je zaprt) cene na njih.
Izvršitev terminske pogodbe se izvede na koncu pogodbe, bodisi z izvajanjem postopka dobave bodisi s plačilom razlike v cenah (variabilna marža).
Izvršitev terminske pogodbe se izvede po poravnalni ceni, določeni na dan sklenitve te pogodbe. Dobava osnovnega sredstva se pogosto izvaja prek iste borze (včasih pa tudi prek istega oddelka), na kateri se trguje s terminsko pogodbo.
Prej so ruska sodišča obravnavala terminske poravnave kot neke vrste "igre na srečo" in zavrnila zahtevke, ki so nastali zaradi neizpolnjevanja pravnega varstva. Vendar je bilo od leta 2007 z dodatki k členu 1062 Civilnega zakonika Ruske federacije priznano, da so vse zahteve, ki izhajajo iz transakcij, ki določajo obveznost njene stranke (strank), da plača denarne zneske glede na spremembe cen za blago, vrednostni papirji, tečaj ustrezne valute, vrednosti obrestnih mer, inflacija itd. so predmet sodnega varstva. V tem primeru je treba spoštovati določene pogoje za stranke v transakciji in njeno sklenitev (glej odstavek 2 člena 1062 Civilnega zakonika).
