Kot rokopis
IVANOV ALEKSEJ ALEKSANDROVIČ
BORZA KOT DEJAVNIK VPLIVA NA GOSPODARSKO VARNOST DRŽAVE
Specialnosti: 08.00.05 - Ekonomija in upravljanje nacionalnega gospodarstva (gospodarska varnost);
disertacije za diplomo kandidata ekonomskih znanosti
Moskva 2007
Delo je potekalo na Oddelku za finance, denarni obtok in kredit Akademije za ekonomsko varnost Ministrstva za notranje zadeve Rusije.
Znanstveni svetovalec: doktor ekonomskih znanosti, prof.
Zasluženi ekonomist Rusije Molčanov Aleksander Vasiljevič
Uradni nasprotniki: doktor ekonomskih znanosti, prof
Srebrik Boris Vladimirovič
Vodilna organizacija: Ruska akademija za državno službo pri predsedniku Ruske federacije
Zagovor disertacije bo 27. aprila 2007 ob 14.00 na seji disertacijskega sveta K 203.022.01 na Akademiji za ekonomsko varnost Ministrstva za notranje zadeve Rusije na naslovu: 129329, Moskva, Kolskaya St., 2 , Dvorana akademskega sveta (soba 208 ).
Disertacijo lahko najdete v knjižnici in na spletni strani www.econsafety.ru Akademije za ekonomsko varnost Ministrstva za notranje zadeve Rusije
Kandidat ekonomskih znanosti, izredni profesor Idaškin Vladimir Aleksandrovič
Znanstveni sekretar Sveta za disertacijo, kandidat ekonomskih znanosti
A.J.I. Dykhova
SPLOŠNE ZNAČILNOSTI DELA Relevantnost raziskovalne teme. Borza igra pomembno vlogo pri razvoju tržnega gospodarstva države. Akumulira in prerazporeja denar in kapital na najbolj donosna področja gospodarstva, posreduje odnose med gospodarskimi subjekti gospodarstva. Neizpolnjevanje svojih funkcij borze paralizira gospodarske vezi in ogroža ekonomsko varnost države, torej je odvisnost gospodarskega stanja države od stopnje ekonomske varnosti borze. Treba je opozoriti, da v razvitih državah s tržnim gospodarstvom kapitalizacija borze, podjetij z nacionalnim kapitalom v veliki meri določa konkurenčnost nacionalnih gospodarstev. Konkurenčnost nacionalnega gospodarstva pa je glavni dejavnik, ki določa stopnjo ekonomske varnosti, pa tudi njene socialne in vojaške varnosti.
Globalizacija in vključevanje Rusije v svetovno gospodarstvo, razvoj in širitev dejavnosti subjektov na borzi, povečana konkurenca, tako znotraj države kot iz drugih držav, nezadostna informacijska odprtost trga vrednostnih papirjev, nepopolnost veljavne zakonodaje, korupcija in Kriminalizacija gospodarstva predstavlja izziv za nove naloge domačega borznega trga in povzroča nastanek prej neznačilnih groženj in tveganj za državo.
Za ruski delniški trg, zlasti njegov del brez borze, je značilna visoka stopnja kriminalizacije in sistemska tveganja, kar negativno vpliva na učinkovitost njegovega razvoja, preglednost in naložbeno privlačnost ter podobo ruskega gospodarstva. Sovražne združitve in prevzemi, ki jih povzroča nepopolnost, so v zadnjih letih postala vsakdanja praksa.
regulativni okvir in praksa kazenskega pregona. Ni nenavadno, da se v ta namen uporabljajo organi pregona.
V takšnih razmerah je treba izvesti neodvisno študijo delovanja ruskega borznega trga, metod državne regulacije ob upoštevanju dejavnikov zagotavljanja gospodarske varnosti države. Relevantnost in nezadostno poznavanje teh vprašanj določata izbiro teme disertacije.
Stopnja znanstvene razvitosti problema. Različne vidike ekonomske varnosti so preučevali številni znanstveniki, med njimi V.K. Senchagov, L.I. Abalkin, A.E. Gorodetsky, A.V. Vozzhennikov in drugi. Delo A.V. Molčanova, R.V. Iljuhine, A.E. Gorodetsky in drugi. Nekateri vidiki problemov, povezanih z borzo, so se dotaknili v delih mednarodnih ekonomistov, ki so preučevali finančna vprašanja razvoja trga vrednostnih papirjev: B.B. Rubtsov, G.N. Maltsev, Warren Buffett, Charlie Munger, B.I. Alekhin, A.V.Anikin, E.Ya.Bregel, S.A.Bylinyak, T.D.Valova, V.S.Volynsky, A.I. Dinkevič, I. S. Korolev, L. N. Krasavina, B. Elanin, G. G. Matyukhina, V.M. Usoskin, M.A. Portnoy, D.V. Smyslov, V.M. in drugi avtorji.
Najbolj poglobljeno študijo borznega trga in njegovih instrumentov je izvedel Ya.M. Mirkin, v čigar delih so razkrite značilnosti borz posameznih držav, analizirane so tako svetovne kot ruske izkušnje pri ustvarjanju trga vrednostnih papirjev. . Hkrati je večina objavljenih del bodisi posvečenih enemu samemu problemu (npr. računovodstvo vrednostnih papirjev, tehnična analiza na trgu vrednostnih papirjev) in je zgolj uporabne narave ali pa vsebuje opis določenih finančnih
orodja za delovanje borze.
> razjasniti bistvo gospodarskih odnosov, pa tudi osnovna nasprotja, ki nastajajo na področju obtoka delnic v Rusiji,
^ vzpostaviti logična in praktična razmerja ter soodvisnosti med stanjem borznega trga in stopnjo njegove ekonomske varnosti;
>■ razviti možne načine za zmanjšanje vpliva groženj z borz na stanje ekonomske varnosti.
Predmet študije so gospodarski odnosi glede obtoka vrednostnih papirjev, zaradi katerih lahko nastanejo grožnje.
gospodarsko varnost Rusije in v zvezi s tem potrebo po zmanjševanju teh groženj.
> razjasnila bistvo ekonomske varnosti borze ter mehanizme za zaščito gospodarskih interesov subjektov pred obstoječimi in potencialnimi tveganji in grožnjami.
> opredeljeni so glavni dejavniki, ki delujejo na ruskem trgu vrednostnih papirjev, ki ogrožajo gospodarsko varnost, med katerimi so: monopolizacija delniškega trga, njegova nizka stopnja kapitalizacije, praktično odsotnost množičnega malega vlagatelja, kriminalizacija in podcenjevanje trga.
> dejavniki so bili razvrščeni glede na vrsto in obseg možne škode za gospodarsko varnost države.
> razviti so bili pristopi za oblikovanje celovite metodologije za izračun podcenjenosti vrednosti delnic ruskih podjetij kot grožnje gospodarski varnosti države na podlagi kritične analize obstoječih metod za ocenjevanje vrednosti delnic, ki se uporabljajo v razvitih državah. ;
> predlaga se, da se za osnovo takšne metodologije sprejme multifaktorski model ob upoštevanju vpliva različnih vplivov na končni kazalnik;
> so bile določene najbolj racionalne metode državne regulacije ruskega borznega trga, ki temeljijo na načelu prednosti regulativnih ukrepov pred fiskalnimi in na merilih največje učinkovitosti ob najnižjih stroških;
Praktični pomen in potrditev dela je v tem, da se rezultati študije lahko uporabljajo tako pri nadaljnjem teoretičnem preučevanju problematike borznega trga in njegovega vpliva na ekonomsko varnost države kot pri praktičnem delu strokovnjaki Ministrstva za notranje zadeve in drugih organov pregona Rusije.
Publikacije. Glavne določbe disertacije so se odražale v 7 prispevkih s skupnim obsegom 13,4 str, vključno z enim člankom v vodilni recenzirani reviji, ki jo je priporočila Višja atestna komisija Ruske federacije.
Struktura disertacijskega dela. Diplomsko delo je sestavljeno iz uvoda, treh poglavij, zaključkov in predlogov, seznama literature, prijav.
GLAVNA DOLOČILA IN ZAKLJUČKI NALOGE
Teoretične osnove vpliva borze na ekonomsko varnost države. Gospodarsko varnost borznega trga je treba obravnavati kot področje finančne varnosti.
Gospodarska varnost borznega trga je stanje vseh segmentov borznega trga in njegovih institucij, ki zagotavlja zagotovljeno zaščito pred državo in samoregulativnimi organizacijami kot regulatorji trga vrednostnih papirjev, ter skladen razvoj finančnega sistema in celoten nabor finančnih odnosov in procesov v državi, pripravljenost in sposobnost borznih institucij, da ustvarijo mehanizme za izvajanje, zaščito interesov in razvoj nacionalnih financ, sposobnost učinkovitega prenosa kapitala med regijami in sektorji gospodarstva in hitro in pravočasno se odzovejo na tržne spremembe, pa tudi na kazniva dejanja, ki spodkopavajo gospodarsko stabilnost borznega trga.Varnost borznega trga zagotavlja zmožnost ustvarjanja zadostnega gospodarskega potenciala in finančnih virov za ohranjanje integritete
in enotnost finančnega sistema tudi ob najbolj neugodnih možnostih razvoja notranjih in zunanjih procesov ter uspešnega soočenja z notranjimi in zunanjimi grožnjami na področju finančne varnosti.
Borza je indikator vrednotenja podjetij. Dinamika razvoja borznega trga kot celote sovpada z dinamiko gospodarstva. Porast borznega trga ustvarja dodatne priložnosti za podjetja za privabljanje investicijskega kapitala. Učinkovit borzni trg je še vedno ključna sestavina nacionalnega gospodarstva in je zasnovan tako, da akumulira in učinkovito razporeja finančna sredstva med različne sektorje gospodarstva.
Reševanje problema ekonomske varnosti države s spodbujanjem naložb v rusko gospodarstvo je v veliki meri odvisno od zagotavljanja varnosti borznega trga, oblikovanja in razvoja ruskega trga vrednostnih papirjev.
Študije so pokazale, da je ruski delniški trg neučinkovit, ker ima številne strukturne pomanjkljivosti. Ker ne opravlja tako osnovne funkcije, kot je mobilizacija in koncentracija prostega denarja in prihrankov z organizacijo prodaje vrednostnih papirjev in njihovega prenosa med sektorji gospodarstva, je delniški trg podvržen pomembnemu vplivu zunanjih in notranjih dejavnikov, ki lahko resno povzročijo destabilizirati gospodarske razmere v državi. Ruski borzni trg je podcenjen za približno 50 % Značilnost ruskega delniškega trga je visoka stopnja sistemskih tveganj, groženj, ki ovirajo doseganje ravnovesja na finančnem trgu in vplivajo na ekonomsko varnost.
Glavne grožnje gospodarski varnosti države, ki se pojavljajo na ruskem borznem trgu, so: (slika 1)
1 Gospodarska varnost Rusije Splošni tečaj Učbenik / Uredil VK Senčagov - M Delo, 2005 - 896 str.
Glavne grožnje gospodarski varnosti države, ki se pojavljajo na borzi
Premik trgovalne dejavnosti na zahodne trge.
Velika verjetnost protekcionističnih ukrepov.
Praktična odsotnost množičnega trga na ruskem borznem trgu
Slaba zaščita pravic delničarjev.
Nizka tržna kapitalizacija, njena podcenjenost
Sl.1 Glavne grožnje gospodarski varnosti države, ki nastajajo na borzi
Premik trgovalne dejavnosti na zahodne trge. Nepopolnost ruske zakonodaje na področju trga vrednostnih papirjev, negotovost vlagateljev in delničarjev na domačem trgu. Omejena ponudba finančnih instrumentov ter visoka tržna in sistemska tveganja ter nerazvita infrastruktura in nepismenost prebivalstva. Posledica tega je povečana konkurenca med evropskimi menjalnimi trgi za depozitna potrdila, obseg poslov s potrdili o depozitih za ruske delnice na zahodnih trgih presega obseg trga delnic v Rusiji.
Velika verjetnost protekcionističnih ukrepov. Urejanje trga vrednostnih papirjev s strani države je reducirano na ugotavljanje že storjenih kaznivih dejanj in ne na njihovo preprečevanje. Nepopolnost zakonodaje. Vodi do bledenja trgovalne dejavnosti v Moskvi in premika ruskih delnic, domačih vlagateljev in finančnih posrednikov v tuje trgovalne sisteme.
Praktična odsotnost množičnega maloprodajnega vlagatelja na ruskem delniškem trgu. Neučinkovita privatizacija državnega premoženja je povzročila močno podcenjevanje njegove vrednosti, kar je povzročilo koncentracijo večine osnovnih sredstev v rokah velikih investitorjev.
Pomanjkanje informacij za morebitne posamezne vlagatelje za odločitev o naložbi. Nerazvita tržna infrastruktura. Srednjega razreda prebivalstva po dohodkih tako rekoč ni. Lastniška struktura v Rusiji je pretežno veleprodajne narave in je osredotočena na trgovanje s bloki.
Slaba zaščita pravic delničarjev. Nezadostna razvitost borzne infrastrukture. Zelo visoki regulativni stroški. Nerazvitost trga hipotekarnih dolgov kot enega najmočnejših orodij za zbiranje sredstev. Privilegiran položaj države na borzi, vendar nezadostna njena vloga pri regulaciji.
Nizka kapitalizacija trga, njegova podcenjenost s strani vlagateljev. Namerno podcenjena vrednost državnega premoženja, ki se je razvila po privatizaciji. Podcenjena s strani domačih in tujih vlagateljev, nizka ocena naložbene privlačnosti in transparentnosti trga, visoka stopnja kriminalizacije v finančnem sektorju in na borzi. Neizpolnjevanje glavne funkcije trga prerazporeditve kapitala in financiranja gospodarstva. Nerazpoložljivost borznih instrumentov za prebivalstvo kot alternativa dolgoročnim naložbam. Visoka likvidnost določa visoko stopnjo borzne kapitalizacije. Njena raven je skoraj neposredno povezana s splošno stopnjo gospodarskega razvoja in varnosti države.
Nihanje ruskega delniškega trga in njegov vpliv na ekonomsko varnost države.
Leta 2000 je svetovna kapitalizacija borze (skupna tržna vrednost vseh izdanih delnic podjetij, ki imajo redno kotacijo) dosegla 35 bilijonov. dolarjev.. Največji delež v svetovni kapitalizaciji borze zasedajo države velike peterice – 75 %. V strukturi indeksa ACWI Free (All Country World Index), ki predstavlja 49 razvitih in nastajajočih trgov po svetu, je delež nastajajočih trgov na začetku leta 2002 znašal le 5 %, kar se ni spremenilo od leta 1989. Bistvene spremembe pa so v strukturo indeksa v 13 letih sta deležna Japonska in ZDA. Tako se je od leta 1989 do 2002 delež Japonske zmanjšal s 37 na 8 %, medtem ko se je delež ZDA povečal z 32 na 54 %. Delež Rusije je zanemarljiv in je znašal 0,17 %. Tako majhen delež v strukturi indeksa ACWI Free, tako za nastajajoče trge kot predvsem za Rusijo, jih označuje kot podcenjene. Kapitalizacija borze je 40 % BDP. Kljub temu je obseg trgovanja na trgih skupine MICEX v prvem četrtletju 2006 znašal 334 milijard dolarjev, kar je 1,9-krat več kot v enakem obdobju lani. V primerjavi s četrtim četrtletjem 2005 se je obseg poslov na MICEX povečal za 1,45 %.
Obseg poslov z delnicami na borzi MICEX se je v prvem četrtletju 2006 povečal na 80,2 milijarde dolarjev, kar je 3,6-krat več kot v prvem četrtletju prejšnjega leta. Kapitalizacija trga delnic, s katerimi se trguje na borzi MICEX, se je v četrtletju več kot podvojila in dosegla 572,1 milijarde dolarjev s 258,6 milijarde dolarjev konec lanskega leta, kar je posledica liberalizacije trga delnic modrih žetonov in splošne rasti cen delnic. delniški trg.
Podcenjevanje ruskih delnic je dvostopenjski sistem, ki temelji na globalni podcenjevanju vrednosti kapitala ruskih podjetij, ki je nastala v fazi privatizacije, druga stopnja je podcenjevanje vrednosti delnic posameznih podjetij. in panoge, ki so nastale
2 "AK&M" od 07. 04. 2006 http://www act ru/rus/news/2006/apnl/07/ns!667025 htm
v procesu razvoja borznega trga zaradi njegove informacijske nepreglednosti in informacijske neučinkovitosti ter nesorazmerja v razvoju gospodarstva.
Na podlagi zgornjih znakov razvrščanja borznih trgov kot razvijajočih se, pa tudi splošno sprejetih analiznih metod, se oblikujejo glavne značilnosti njihove ocene, kot so:
> nizka stopnja kapitalizacije;
> nizko razmerje med kapitalizacijo in BDP (eden od kriterijev za uvrstitev na trg v razvoju), prihodki podjetja, dobiček podjetja, knjigovodska vrednost delnic družbe;
> nerazvita sektorska struktura kapitalizacije Predstavitev o obsegu podcenjenosti ruskega borznega trga je mogoče dobiti s primerjavo kapitalizacije delniških trgov v drugih državah. Tako je v začetku aprila 2002 kapitalizacija ruskega borznega trga znašala 110 milijard dolarjev, leta 2006 pa 572,1 milijarde dolarjev, čeprav opažamo rast, vendar je to 20-krat manj od kapitalizacije ameriškega borznega trga in 5 -10-krat manj kot kapitalizacija zahodnoevropskih borz.
Ozkost domačega delniškega trga mu ne omogoča, da bi imel vlogo kapitalskega trga, značilnega za razvita gospodarstva. Mehanizem za privabljanje investicij ni popoln. Neustrezni "pogoji za prvo javno ponudbo na borzi - ne upoštevajo posebnih pogojev za razvoj ruskega delniškega trga. Trg je bolj špekulativne narave in je na voljo le velikim igralcem v obrazu države in velika podjetja, pa tudi monopoli. Lahko delate na tem , kupujete in prodajate delnice, vendar za privabljanje resnih naložb - ne.
Položaji ruskih podjetij so ranljivi zaradi njihove velike odvisnosti od cen nafte: njihovo poslovanje ni tako razpršeno kot poslovanje zahodnih energetskih velikanov
občutno podcenjevanje vrednosti podjetij, kar je ena glavnih težav našega gospodarstva. Ruski delniški trg ne izpolnjuje svoje glavne vloge – financiranja gospodarske rasti in inovacij prek mehanizma privabljanja naložb v realni sektor gospodarstva. Posledično se podjetja soočajo z naložbeno lakoto, vlagatelji pa se soočajo s pomanjkanjem likvidnih instrumentov. Eden od pomembnih razlogov za tako počasen razvoj borznega trga je odvisnost od tujega kapitala.
Hkrati je v procesu privatizacije močno podcenjen kapital ruskih podjetij. Glavni cilj prvega obdobja privatizacije v Rusiji je bil ustvariti širok sloj lastnikov, ki je bil v bistvu fiktiven. Dejansko je prišlo do brezplačnega prenosa ogromne količine državnih sredstev v roke majhne skupine domačih in tujih lastnikov in poleg tega do izgube teh sredstev za investicijski proces v Rusiji. Po ocenah ruskih ekonomistov je bilo približno 500 največjih ruskih privatiziranih podjetij z realno vrednostjo vsaj 200 milijard dolarjev dejansko prodanih za skoraj nič - približno 7,2 milijarde dolarjev, večinoma pa so jih nadzirala tuja podjetja.
Poleg tega so bila med privatizacijo nizki stroški neopredmetenih sredstev podjetij (predmeti, ki so se uporabljali za ustvarjanje dohodka daljše obdobje - vsaj eno leto - ali nimajo opredmetene oblike, ali pa opredmetena oblika ne igra pomembno vlogo v procesu njihovega delovanja).
V Rusiji se je oblikovala struktura delniškega kapitala, v kateri zelo pomemben in naraščajoč delež zavzemajo kontrolni ali veliki paketi delnic. Veleprodajna struktura osnovnega kapitala onemogoča ustvarjanje velikega likvidnega trga za delnice. Poleg tega ruske delniške družbe ostajajo zelo nepregledne organizacije. V Rusiji notranji model podjetja
nadzor. Ena od značilnosti insajderskih skupin je, da so relativno majhne in da se njihovi člani dobro poznajo. Insajderji imajo možnost jasnega nadzora nad dejavnostmi korporativnega upravljanja
Sistem korporativnega nadzora nad podjetji (model korporativnega nadzora) pomembno vpliva na vrednotenje delnic. Do nedavnega je bilo za ruska podjetja značilno slabo korporativno upravljanje, kar je pomemben razlog za podcenjevanje vrednosti njihovih delnic. Nenehne kršitve v zvezi z manjšinskimi delničarji in zaprtost podjetij se odražajo v njihovi tržni vrednosti. Označite lahko tudi naslednje glavne razloge, ki vplivajo na podcenjevanje vrednosti delnic ruskih podjetij (slika 2)
Slika 2 Glavni razlogi, ki vplivajo na podcenjevanje vrednosti delnic ruskih podjetij.
> uporaba »napačnih« metod in oblik privatizacije, ki so privedle do podcenjevanja stroškov kapitala, vključno z neopredmetenimi sredstvi podjetij;
> Pomanjkanje transparentnosti Rusije za tuje vlagatelje, torej pomanjkanje jasnih in natančnih ukrepov, oblečenih v formalne postopke, lahko razumljive in splošno sprejete metode poslovanja na svetovnih kapitalskih trgih in v nacionalnem gospodarstvu, kar je privedlo do precejšnjega premajhnega vlaganja tujih vlagateljev. vlagatelji;
> izvozna usmerjenost gospodarstva in odvisnost od svetovnih cen surovin, ki je privedla do sektorske kapitalizacije borznega trga (indeks RTS ne odraža strukture BDP);
> odvisnost borze od tujega kapitala;
> oblikovanje insajderskega modela korporativnega nadzora (za ta sistem so značilni veliki paketi delnic, razširjeno medsebojno lastništvo delnic);
> nelikvidnost pomembnega dela trga delnic, ko 10 % delnic, s katerimi se najbolj aktivno trguje na trgu, predstavlja 90 % kapitalizacije celotnega trga;
> nizka kultura korporativnega upravljanja, ki se izraža v kršenju pravic malih delničarjev, umiku sredstev iz družbe v strukture, ki so blizu najvišjemu menedžerju družbe,
> brez politike dividend.
Trenutno se problemu podcenjevanja vrednosti delnic ruskih podjetij ne posveča ustrezne pozornosti. Praviloma se upošteva širši pojem – naložbena privlačnost. Naložbena privlačnost se razume kot prisotnost ekonomskega učinka (dohodka) od vlaganja sredstev v finančna sredstva z minimalno stopnjo tveganja.
Analiza je omogočila identifikacijo in izpopolnjevanje nekaterih pristopov, modelov in metod za ugotavljanje podcenjenih delnic.
Pri ugotavljanju podcenjenih delnic podjetij se uporabljajo naslednji metodološki pristopi: dobičkonosni, dragi in primerjalni. (sl.3)
A.) Dobičkonosno
uporaba velikih začetnic
diskontirani denarni tokovi
čistih sredstev
reševalna vrednost
kapitalski trg ali enakovredno podjetje
B) Primerjalna
posli ali način prodaje
industrijski koeficienti
Slika 3 Pristopi in metode za določanje vrednosti delnic
A. Dohodkovni pristop. Pri ocenjevanju z vidika dohodkovnega pristopa je glavni dejavnik dohodek kot glavni dejavnik, ki določa vrednost predmeta. Več dohodka prinese predmet ocenjevanja, večja je vrednost njegove tržne vrednosti, če so ostale enake
pogoji. Pri tem se upošteva trajanje obdobja pridobivanja možnega dohodka, stopnja in vrsta tveganj, ki spremljajo ta proces. Dohodkovni pristop je določitev sedanje vrednosti prihodnjih prihodkov, ki bodo nastali kot posledica uporabe premoženja in njegove morebitne nadaljnje prodaje. Ocenjevanje temelji na načelu pričakovanja. V okviru tega pristopa se uporabljajo naslednje metode:
1.Način uporabe velikih začetnic. Metoda kapitalizacije dobička je najbolj učinkovita v situaciji, ko se domneva, da bo podjetje v daljšem časovnem obdobju prejemalo približno enak znesek dobička (oziroma bo njegova stopnja rasti konstantna). Ta metoda temelji na osnovni predpostavki, da je vrednost lastniškega deleža v podjetju enaka sedanji vrednosti prihodnjih prihodkov, ki jih bo to lastništvo prineslo. Ta metoda predpostavlja, da dejanska ali intrinzična vrednost katerega koli kapitala temelji na finančnem toku, za katerega vlagatelj pričakuje, da ga bo prejel v prihodnosti zaradi posedovanja tega kapitala. Ker se ta tok pričakuje v prihodnosti, se njegova vrednost prilagodi z diskontno stopnjo, da se upošteva ne le sprememba vrednosti denarja skozi čas, temveč tudi dejavnik tveganja.
2. Metoda diskontiranih denarnih tokov. Metoda diskontiranega denarnega toka temelji na napovedovanju teh tokov iz določenega podjetja, ki se nato diskontira po diskontni stopnji, ki ustreza zahtevani vlagateljevi stopnji donosa. Določanje vrednosti podjetja po tej metodi temelji na predpostavki, da potencialni vlagatelj za ta posel ne bo plačal zneska, večjega od sedanje vrednosti prihodnjih prihodkov iz poslovanja. Lastnik svojega podjetja ne bo prodal za nižjo vrednost od sedanje vrednosti predvidenih prihodnjih dobičkov. Tako se določi tržna cena, ki je enaka sedanji vrednosti prihodnjih denarnih prihodkov. Ta metoda je najbolj učinkovita z vidika naložbenih motivov, če ima podjetje določene
zgodovino gospodarske dejavnosti in biti v fazi rasti ali stabilnega gospodarskega razvoja.
Dohodkovni pristop omogoča ugotavljanje podcenjenih delnic na podlagi analize trenutnega položaja izdajatelja in napovedi razvoja njegovih finančnih in gospodarskih dejavnosti. Po našem mnenju uporaba samo dohodkovnega pristopa za določanje tržne vrednosti delnic in ugotavljanje njihove podcenjenosti v razmerah ruskega gospodarstva ne bo dala objektivnega in natančnega rezultata. Pristop ne upošteva izpostavljenosti podjetij velikim sistemskim in tržnim tveganjem, vplivu brezvestnih konkurentov. Ustvarjanje dohodka je precej težko napovedati.
B. Stroškovni pristop. Stroškovni pristop je najprimernejši za vrednotenje namenskih objektov, pa tudi novogradnje, za ugotavljanje najboljše in najučinkovitejše rabe zemljišč. Zbrane informacije vključujejo podatke o cenah zemljišč, specifikacijah stavb, ravni plač, stroških opreme itd. Zahtevani podatki so odvisni od posebnosti nepremičnine, ki se ocenjuje. Stroškovna metoda temelji na načelu substitucije, najboljše in najučinkovitejše uporabe, uravnoteženosti, ekonomske velikosti in ekonomske delitve. Stroškovni pristop upošteva vrednost podjetja v smislu nastalih stroškov. Knjigovodska vrednost zaradi inflacije, sprememb tržnih razmer, računovodskih metod praviloma ne sovpada s tržno vrednostjo, zaradi česar je treba prilagoditi bilanco stanja podjetja. Osnovna formula vrednotenja v stroškovnem pristopu je: lastniški kapital == sredstva - obveznosti. Ta pristop uporablja naslednje metode:
1. Metoda čistih sredstev. Tržna vrednost podjetja po metodi čistih sredstev se določi kot razlika med vsoti tržnih vrednosti vseh sredstev podjetja in njegovih obveznosti. Ta metoda vključuje naslednje korake:
Nepremičnine podjetja se vrednotijo po tržni vrednosti;
Določi se razumna tržna vrednost strojev in opreme;
Neopredmetena sredstva so identificirana in ovrednotena;
Določi se tržna vrednost finančnih naložb, tako dolgoročnih kot kratkoročnih;
Zaloge se pretvorijo v sedanjo vrednost;
Ocenjene terjatve;
Odloženi odhodki so ocenjeni;
Obveznosti družbe se preračunajo v sedanjo vrednost;
Nabavna vrednost lastniškega kapitala se določi tako, da se od poštene tržne vrednosti vsote sredstev odšteje sedanja vrednost vseh obveznosti.
2. Metoda likvidacijske vrednosti. Likvidacijska vrednost podjetja je razlika med skupno vrednostjo vseh sredstev podjetja in stroški njegove likvidacije.
Izračun likvidacijske vrednosti podjetja vključuje
naslednji koraki:
Za izračune se uporablja zadnji izračun stanja;
Razvija se koledarski razpored likvidacije sredstev, saj prodaja različnih vrst sredstev podjetja zahteva različna časovna obdobja;
Določi se bruto prihodek od unovčenja sredstev;
Ocenjena vrednost sredstev se zmanjša za višino stroškov. Glede na urnik koledarja likvidacije sredstev se prilagojene vrednosti sredstev, ki se vrednotijo, diskontirajo na datum vrednotenja po diskontni stopnji, ki upošteva tveganje, povezano s prodajo;
Preostala vrednost sredstev se zmanjša za stroške, povezane z držanjem sredstev pred njihovo prodajo. Diskontno obdobje za ustrezne stroške je določeno s koledarskim urnikom prodaje sredstev družbe;
Dobiček/izguba iz poslovanja likvidacijskega obdobja se doda/odšteje;
Odštejejo se prednostne pravice do odpravnin in izplačil zaposlenim v podjetju, terjatve upnikov za obveznosti, zavarovane z zastavo premoženja likvidiranega podjetja, dolg po obveznih plačilih v proračun in zunajproračunske sklade ter poravnave z drugimi upniki.
Ta pristop je precej draga in dolgotrajna metoda, vendar ne upošteva pomembnega dela posebnosti poslovanja v Rusiji.
B. Primerjalni pristop. Primerjalni pristop je učinkovit, če obstaja aktiven trg za primerljive nepremičnine. Njena učinkovitost se zmanjša z majhnim številom transakcij, katerih trenutke izvedbe in vrednotenja loči dolgo obdobje, ali če je trg v nenormalnem stanju. Primerjalni pristop temelji na načelu substitucije. Za primerjavo so uporabljeni predmeti, ki tekmujejo z cenjenim podjetjem. Natančnost ocene je odvisna od kakovosti zbranih podatkov. Ti podatki vključujejo: fizične značilnosti objekta, čas prodaje, lokacijo, prodajne pogoje in financiranje. Primerjalni pristop k vrednotenju podjetij predpostavlja, da vrednost sredstev določajo stroški njihove prodaje ob zadostno oblikovanem finančnem trgu. Teoretična osnova primerjalnega pristopa so naslednje določbe:
Kot vodilo se uporabljajo realne tržne cene za podobna podjetja (delnice). V prisotnosti
na razvitem finančnem trgu dejanska nabavna in prodajna cena podjetja kot celote ali ene delnice najbolj celovito upošteva številne dejavnike, ki vplivajo na vrednost lastniškega kapitala podjetja;
Ta pristop temelji na načelu alternativnih naložb, ko je vlagatelj osredotočen predvsem na prihodnji dohodek, ne pa na posebnosti poslovanja;
Cena podjetja odraža njegove proizvodne in finančne zmožnosti, tržni položaj in možnosti razvoja.
Primerjalni pristop uporablja naslednje metode:
1. Metoda trga kapitala ali metoda enakovrednih podjetij._Ta metoda temelji na tržnih cenah delnic podobnih podjetij. Vlagatelj lahko po načelu substitucije (ali alternativne naložbe) vlaga bodisi v ta podjetja bodisi v vrednoteno podjetje. Zato bi morali podatki o javno borzni družbi ob uporabi ustreznih prilagoditev služiti kot vodilo pri določanju vrednosti družbe, ki se vrednoti. V svoji najčistejši obliki se ta metoda uporablja za vrednotenje manjšinskega deleža.
Postopek vrednotenja podjetja po metodi kapitalskega trga vključuje naslednje korake:
Zbiranje potrebnih informacij se izvaja pretežno za obdobje najmanj petih let;
Sestavljanje seznama podobnih podjetij na podlagi podobnosti panog, podobnosti velikosti, možnosti rasti, finančnih tveganj, kakovosti upravljanja;
Finančna analiza je najpomembnejša metoda za ugotavljanje primerljivosti podobnih podjetij s tistim, ki se ocenjuje. S pomočjo finančne analize se določi ocena podjetja, ki se vrednoti na seznamu analogov, utemeljena je stopnja zaupanja v določeno vrsto.
multiplikator v njihovem skupnem številu, ki na koncu določi težo vsake stroškovne možnosti pri izpeljanju končne vrednosti, in se izvedejo potrebne prilagoditve, da se zagotovi povečanje primerljivosti in veljavnosti končnega stroška.
Določanje končne vrednosti stroškov.
2. Transakcijska ali prodajna metoda, ki temelji na analizi nabavnih cen kontrolnih deležev v podobnih družbah. Je skoraj identična prodajni metodi, le da je ta metoda osredotočena na prevzem podjetja kot celote ali kontrolnega deleža.
3. Metoda industrijskih koeficientov vam omogoča izračun ocenjenih stroškov podjetja z uporabo formul, izpeljanih iz statistike industrije.
Uporabite lahko tudi neobvezne modele vrednotenja.
S tem modelom se lahko lastniški kapital podjetja predstavi kot nakupna opcija osnovnega podjetja v likvidaciji, kar je enakovredno uveljavljanju takšne opcije. Lastniški kapital podjetja je preostala zahteva; tako delničarji uveljavljajo terjatve do vseh denarnih tokov, ki ostanejo po poplačilu terjatev višjih prednostnih finančnih sredstev. Če je družba likvidirana, potem enako načelo velja za vlagatelje v lastniški kapital. V tem primeru velja načelo omejene odgovornosti, ko delničarji ne morejo izgubiti več od zneska, vloženega v družbo.
Tako lahko na podlagi različnih metod in modelov temeljne analize identifikacijo podcenjenih delnic zmanjšamo na uporabo naslednjih tehnik:
Primerjava tržne in intrinzične vrednosti delnic;
Primerjava trenutnega in pričakovanega dobička na delnico;
Primerjava trenutnih in pričakovanih donosov delnic.
Za kvalitativno analizo te metode zahtevajo vključitev velike količine podatkov in napovednih vrednosti, kar zahteva pomembno osebno oceno vlagatelja.
Z izboljšanjem borznega trga za povečanje stopnje gospodarske varnosti države so opredeljena glavna področja dejavnosti za odpravo groženj gospodarski varnosti na trgu vrednostnih papirjev s strani finančnih struktur in struktur kazenskega pregona:
> povečanje obsega tržnih vrednostnih papirjev ob zniževanju stroškov servisiranja dolga;
^ aktivnejše privabljanje sredstev prebivalstva, pa tudi institucionalnih vlagateljev;
Osrednji problem je še naprej povečanje obsega izdaje vrednostnih papirjev ob zniževanju stroškov. Za povečanje zmogljivosti trga bi morali biti borzni instrumenti selektivno usmerjeni na vlagatelje, ki pripadajo različnim sektorjem gospodarstva, upoštevati pa bi morali tudi interese določenih skupin tržnih udeležencev.
Kot del zagotavljanja gospodarske varnosti ruskega borznega trga in ruskega finančnega sistema kot celote bi moral biti splošni trend ruskega trga korporativnih vrednostnih papirjev na dolgi rok njegov aktiven razvoj in povečanje celotne tržne vrednosti delnic. To je povezano s splošnimi obeti za gospodarski razvoj države in postopnim reševanjem organizacijskih problemov, ki zagotavljajo razvoj borzne infrastrukture:
> storitve registracije in depozitarja,
^ informacijska odprtost,
> prehod na mednarodne računovodske standarde,
> "transparentnost" trga.
Glavni funkciji razvoja sektorja podjetniških vrednostnih papirjev v ruskih razmerah bi morali biti začetek naložb v realni sektor in oživitev proizvodnje.
Potrebo po privabljanju kapitala v realni sektor gospodarstva določajo obseg njegove modernizacije, strukturne spremembe in gospodarska rast v prihodnosti.
Glavni dejavniki, ki ovirajo razvoj sektorja podjetniških vrednostnih papirjev in ogrožajo njihovo gospodarsko varnost:
> zadrževanje zaradi nestabilne gospodarske rasti, nizke dobičkonosnosti ali nedonosnosti znatnega števila podjetij, relativno visoke inflacije, ki omejuje nagnjenost k varčevanju, ozkosti domačega trga, izgube pomembnega dela tujih trgov in konkurence tujih podjetij. , privabljanje kapitala v realni sektor gospodarstva;
konkurenca države pri izdajanju visokodonosnega državnega dolga;
> nezadostna razvitost poklicne dejavnosti in infrastrukture trga vrednostnih papirjev:
> slabost pravne ureditve, informacijske odprtosti in zaščite privabljanja tujih investicij.
V disertaciji so utemeljena glavna področja dejavnosti za odpravo groženj gospodarski varnosti na borzi podjetniških vrednostnih papirjev:
> nižja donosnost naložb v državne vrednostne papirje, da se povpraševanje preklopi z državnih na vrednostne papirje podjetij;
> sprejetje nujnih ukrepov in jamstev za pravice vlagateljev, ki zagotavljajo: pridobitev vrednostnih papirjev, zaščitenih pred ponarejanjem, njihovo registracijo, depozitarne storitve in preregistracijo v primeru nakupa;
prodaja drugi osebi, strokovno varstvo pravic lastnika, vključno s sodnimi postopki;
> razvoj sistema državnih poroštev na vseh ravneh za vrednostne papirje (delnice in obveznice), izdane z namenom pridobivanja sredstev za financiranje investicijskih projektov, vključenih v sistem prioritet države;
> Vodenje registrov neposredno v delniški družbi bi bilo treba popolnoma prepovedati, ne glede na število delničarjev ali katera koli druga merila. Vodenje registra s strani samih delniških družb je eden od glavnih načinov za ohranjanje nadzora nad podjetjem, ki omogoča, da ne odgovarjajo za stanje;
Eden od temeljnih problemov privabljanja investicij je problem odnosa med izdajateljem in delničarji, vložena sredstva pa morajo prinašati dohodek. Če govorimo o delnicah, potem je dohodek mogoče pridobiti bodisi s povečanjem tržne vrednosti bodisi z dividendami. Razmere v realnem proizvodnem sektorju so se razvile tako, da se dobiček od delnic pogosto ne izplačuje. To se zgodi iz dveh razlogov. Prvič, nekatera podjetja so v težkem finančnem položaju in nimajo virov za plačilo. Drugič, lastniki in najvišji menedžerji, ki imajo kontrolni delež, lahko prejemajo dohodek prek različnih skritih finančnih shem brez izplačila dividend. Koncentracija moči vodi v koncentracijo dohodka v majhnem številu oseb, ki vodijo podjetja, in ovira razvoj trga vrednostnih papirjev podjetij, omejuje njihov obtok in nove izdaje. Odsotnost dividend, omejitev prostega pretoka delnic blokirajo pot resničnim portfeljskim, strateškim in malim vlagateljem, ki vlagajo v pričakovanju prejema dohodka v obliki dividend. Posledično se z delnicami obravnava predvsem zaradi špekulativnega zanimanja za dinamiko njihove tržne vrednosti. razvrednoten
sama ideja delniške družbe kot načina organiziranja proizvodnje, namenjenega ustvarjanju dohodka iz dobička iz naložb.
Ena glavnih ovir za razvoj trga podjetniških vrednostnih papirjev je nerazvitost ruskih borz. V svetovni praksi imajo borze vodilno vlogo pri organizaciji trgovanja z vrednostnimi papirji. Zagotavljajo izbor udeležencev po določenih merilih, vključno z varnostnimi merili: visoka stopnja poslov, kotacija vrednostnih papirjev, tržna ureditev, dnevne kotacije,
imajo depozitarni in klirinški sistem. Izboljšanje trgovanja z vrednostnimi papirji zahteva skladnost s standardnimi trgovalnimi postopki, standardizacijo registracije poslov, organizacijo borznih kotacij vrednostnih papirjev, zbiranje in razširjanje informacij o vrednostnih papirjih in njihovih izdajateljih, določanje cen, analizo stanja v gospodarstvu, borzo. in njenih segmentih, razvoj in dosledno vzdrževanje poslovnih pravil. Trenutne razmere pri trgovanju z vrednostnimi papirji podjetniškega sektorja so takšne, da so zahteve dinamično razvijajočega se gospodarstva po zagotavljanju ustreznega medsektorskega, medsektorskega in medteritorialnega pretoka kapitala, za kar dejansko obstaja borza, tekoča borza in čezmejno - mehanizmov za protitrgovanje ni mogoče zavarovati. In to je glavna grožnja gospodarski in nacionalni varnosti Rusije zaradi nerazvitega ruskega borznega trga.
Ker na ruskem trgu vrednostnih papirjev ne prevladuje dolgoročni, temveč špekulativni kapital in je tuji kapital močnejši od ruskega kapitala, lahko domnevamo, da stabilnost trga določa predvsem vedenje nerezidentov. Hkrati bodo na ruski trg vplivale spremembe razmer na svetovnih trgih in drugi dejavniki, ki vplivajo na same nerezidente.
Vloga delniških trgov, ki v tranzicijskih gospodarstvih v tržnem gospodarstvu šele nastajajo, ni toliko v revitalizaciji investicijske dejavnosti, kot v opravljanju funkcije akumulatorja ekonomskih informacij (metoda za ocenjevanje številnih ekonomskih parametrov). Brez signalov s teh trgov je načrtovanje naložb zasebnih podjetij nemogoče. Zato je oblikovanje zakonodajnega okvira in ureditev teh trgov pomembna naloga države. Aktiviranje vloge države pri urejanju borznega trga na naslednjih področjih:
> aktiviranje države (kot delničarja in lastnika), največjih ruskih podjetij za intenzivnejšo uporabo priložnosti ruskega finančnega trga kot vira sredstev za financiranje razvojnih potreb. Le redno privabljanje finančnih virov s strani največjih podjetij lahko privede do nastanka normalno delujočega kapitalskega trga v Rusiji;
> izboljšanje kvalitativnih značilnosti trga vrednostnih papirjev in stopnje razvoja borz, tako z vidika borznega prometa kot kvalitativnih sprememb v organizaciji in informacijski podpori trga vrednostnih papirjev v okviru zagotavljanja možnosti ustreznega medsektorskega, medsektorskega in medregionalni tok kapitala ter izvajanje strateških smernic za strukturno prestrukturiranje ruskega gospodarstva, predvsem pa prednostnih panog;
> premagovanje neenotnosti ruskega neborznega trga vrednostnih papirjev in njegovo vključevanje v epicentre borznih dogodkov s sodobno informacijsko in organizacijsko podporo;
> celostni razvoj in sistematizacija zakonodajnega okvira, ki določa pravila za delovanje in razvoj borznega trga.
> izvajanje ukrepov za zmanjšanje deleža nerezidentov, ki imajo vrednostne papirje;
Preusmeritev infrastrukture finančnih trgov s pretežno špekulativnega poslovanja na potrebo po privabljanju naložb v realne
področju s sprejetjem naslednjih ukrepov: zakonska ureditev, preglednost informacij, enakost in varstvo pravic in interesov vlagateljev (vključno s sprejetjem nujnih ukrepov in jamstva pravic vlagateljev, zagotavljanjem jamstev pravic in varstva naložb , ne glede na obliko lastništva za vse vlagatelje.
Na temo disertacije so objavljena naslednja dela:
1. Dykhova A.L., Ivanov A.A., Trg vrednostnih papirjev: Izobraževalni in metodološki vodnik. - M .: Akademija za ekonomsko varnost Ministrstva za notranje zadeve Rusije, 2006. - avtor 6,5 str.
2. Ivanov A.A. Značilnosti kreditno-finančne sfere kot okolja za storitve kaznivih dejanj. Gospodarska varnost na kreditni in finančni sferi na današnji stopnji (uredil A.V. Molchanov). - M .: RIO AEB Ministrstva za notranje zadeve Rusije, 2006. - 0,2 str.
3. Ivanov A.A. O vprašanju razvoja in varnosti borznega trga / 7 davkov, 2007. - 0,5 kvadrata.
4. Ivanov A.A., Potreba po razkritju informacij na trgu vrednostnih papirjev za sprejemanje pravilnih naložbenih odločitev. Zbirka gradiva medresorske okrogle mize 2004. T II. - M .: Akademija za ekonomsko varnost Ministrstva za notranje zadeve Rusije, 2005. - 0,3 str.
5. Kuzovleva N.F., Ivanov A.A., Finance organizacij (podjetij): Sheme: izobraževalni vizualni pripomoček. - M .: Akademija za ekonomsko varnost Ministrstva za notranje zadeve Rusije, 2007. - avtor 0,5 str.
6. Kuzovleva N.F., Ivanov A.A., Finance organizacij (podjetij). Vadnica. - M .: Akademija za ekonomsko varnost Ministrstva za notranje zadeve Rusije, 2005. - avtor 3,5 str.
7. Kuchumov A.V., Ivanov A.A., Naložbe: Učbenik. - M .: Založba "Elita", 2007. - avtor 2 str.
KOPI-TSENTRSv 7 07:10429 Naklada 100 izv. tel. 185-79-54 Moskva, Yeniseiskaya ulica 36
Uvod.
Poglavje 1. Teoretični vidiki vpliva borze na ekonomsko varnost.
1.1 Teoretične osnove delovanja borze.
1.1.1 Značilnosti in posebnosti ruskega borznega trga.
1.2 Teoretični vidiki ekonomske varnosti in borze. Odnos in soodvisnost.
1.3 Glavne grožnje gospodarski varnosti, ki se pojavljajo na borzi.
Poglavje 2. Vpliv nihanj na ruskem borznem trgu na gospodarsko varnost države.
2.1. Metodološki pristopi k ocenjevanju vrednosti delnic.
2.2. Modeli in metode za odkrivanje podcenjenih delnic.
Poglavje 3. Glavne usmeritve za izboljšanje mehanizma za zagotavljanje ekonomske varnosti na borzi
3.1 Glavne aktivnosti za odpravo groženj gospodarski varnosti na borzi.
3.2 Glavne usmeritve dejavnosti enot za boj proti gospodarskemu kriminalu (BEP) Ministrstva za notranje zadeve Ruske federacije na področju dekriminalizacije trga vrednostnih papirjev Ruske federacije.
Relevantnost raziskovalne teme. Borza ima pomembno vlogo pri razvoju tržnega gospodarstva države, prispeva k kopičenju, prerazporeditvi sredstev in kapitala na najbolj donosna področja ter posreduje v odnosih med gospodarskimi subjekti. Neizpolnjevanje svojih funkcij borze paralizira gospodarske vezi in ogroža ekonomsko varnost države, torej je odvisnost gospodarskega stanja države od stopnje ekonomske varnosti borze. Treba je opozoriti, da v razvitih državah s tržnim gospodarstvom kapitalizacija borze, podjetij z nacionalnim kapitalom v veliki meri določa konkurenčnost nacionalnega gospodarstva. Konkurenčnost nacionalnega gospodarstva pa je glavni dejavnik, ki določa stopnjo ekonomske varnosti, pa tudi njene socialne in vojaške varnosti.
Vključevanje Rusije v svetovno gospodarstvo, razvoj in širitev dejavnosti subjektov na borzi, povečana konkurenca, tako znotraj države kot iz drugih držav, uvajanje novih informacijskih tehnologij, nepopolnost veljavne zakonodaje, korupcija in kriminalizacija gospodarstva predstavlja nove izzive za borzo in pomeni nastanek prej neznačilnih groženj in tveganj.
Za ruski delniški trg, zlasti za njegov del brez borze, je značilna visoka stopnja kriminalizacije, kar negativno vpliva na njegov razvoj, preglednost, naložbeno privlačnost, pa tudi na podobo ruskega gospodarstva. Sovražne združitve in prevzemi, ki jih povzroča nepopolnost regulativnega okvira in prakse kazenskega pregona, so v zadnjih letih postala vsakdanja praksa. Ni nenavadno, da se v ta namen uporabljajo organi pregona.
Izboljšati je treba mehanizme za delovanje borze, metode državne regulacije ob upoštevanju dejavnikov zagotavljanja ekonomske varnosti. Nezadostno poznavanje teh vprašanj vnaprej določa ustreznost izbrane teme disertacije.
Stopnja znanstvene razvitosti problema. Različne vidike ekonomske varnosti so preučevali številni znanstveniki, med njimi V.K. Senchagov, L.I. Abalkin, A.E. Gorodetsky, A.V. Vozzhennikov in drugi. Delo A.V. Molčanova, R.V. Iljuhine, A.E. Gorodetsky in drugi. Nekateri vidiki problemov, povezanih z borzo, so bili obravnavani v delih mednarodnih ekonomistov, ki so preučevali finančna vprašanja razvoja trga vrednostnih papirjev: B.B. Rubtsova, B.I. Alekhin, A.V.Anikin, E.Ya.Bregel, S.A.Bylinyak, T.D.Valova, V.S.Volynsky, A.I. Dinkevič, I. S. Korolev, L. N. Krasavina, B. E. Lanin, G. G. Matyukhina, V.M. Usoskin, M.A. Portnoy, D.V. Smyslov, V.M. in drugi avtorji.
Najbolj poglobljeno študijo borznega trga in njegovih instrumentov je izvedel Ya.M. Mirkin, v čigar delih so razkrite značilnosti borz posameznih držav, analizirane so tako svetovne kot ruske izkušnje pri ustvarjanju trga vrednostnih papirjev. . Hkrati je večina objavljenih del bodisi posvečenih enemu samemu problemu (na primer obračunavanje vrednostnih papirjev, tehnična analiza na trgu vrednostnih papirjev) in je zgolj uporabne narave ali pa vsebuje opis določenih finančnih instrumentov za delovanje. borze.
Hkrati pa še niso obravnavana vprašanja oblikovanja mehanizmov in enotnih metodoloških temeljev za ekonomsko varnost borznega trga, preprečevanja kriminalizacije odnosov na borzi, pa tudi njenega vpliva na ekonomsko varnost države. dovolj proučeno.
Namen študije je razjasniti teoretična določila in metodološka načela ter razviti praktična priporočila za zagotavljanje ekonomske varnosti borznega trga.
V skladu z namenom študije so bile pri delu zastavljene in rešene naslednje naloge:
Pojasniti bistvo gospodarskih odnosov, pa tudi osnovna nasprotja, ki nastanejo na področju obtoka delnic v Rusiji;
Vzpostavljanje logičnih in praktičnih medsebojnih odnosov in soodvisnosti med stanjem borznega trga in stopnjo njegove ekonomske varnosti;
Analizirajte vzroke in vzorce, ki vodijo v reprodukcijo negativnih trendov na ruskem borzi, vztrajnost visoke stopnje njegove kriminalizacije in posledično nizko konkurenčnost gospodarstva, tudi v ugodnem okolju s strani ruskega borznega trga. zunanji trg;
Identificirati značilnosti kroženja delnic na ruskem borznem trgu, ki predstavljajo dejanske in potencialne grožnje gospodarski varnosti države;
Razviti možne načine za zmanjšanje vpliva groženj borze na stanje ekonomske varnosti.
Predmet študije je mehanizem vpliva borze na stanje ekonomske varnosti države.
Predmet študije so gospodarski odnosi v zvezi s prometom vrednostnih papirjev, ki lahko ogrožajo gospodarsko varnost Rusije in v zvezi s tem potrebo po zmanjševanju teh groženj.
Metodologija temelji na sistemski analizi, temeljnih določilih ekonomske teorije in teorije nacionalne varnosti, posebni znanstveni in metodološki literaturi. Pri študiju so bile uporabljene metode: dialektične, formalnologične, ekonomsko-statistične, optimizacijske, matematično modeliranje, empirična opazovanja in strokovne ocene.
Teoretična podlaga so bila dela domačih in tujih znanstvenikov, praktikantnih borzni managerjev in strokovnjakov za varovanje, ki se posvečajo različnim vidikom delovanja borze ter zagotavljanju lastninskih in drugih pravic subjektov tega trga.
Znanstvena novost študije je naslednja:
Pojasnjeno je bistvo ekonomske varnosti borze ter mehanizmi za zaščito gospodarskih interesov subjektov pred obstoječimi in potencialnimi tveganji in grožnjami;
Opredeljeni so glavni dejavniki, ki delujejo na ruskem trgu vrednostnih papirjev, ki ogrožajo gospodarsko varnost, med katerimi so: monopolizacija delniškega trga, nizka stopnja njegove kapitalizacije, praktično odsotnost množičnega vlagatelja na drobno, kriminalizacija in podcenjevanje. trga;
Na podlagi kritične analize obstoječih metod za ocenjevanje vrednosti delnic, ki se uporabljajo v razvitih državah, so bili razviti pristopi k oblikovanju celovite metodologije za izračun podcenjevanja vrednosti delnic ruskih podjetij kot grožnje gospodarski varnosti države. države;
Predlaga se, da se za osnovo takšne tehnike vzame večfaktorski model, pri čemer se upošteva vpliv različnih vplivov na nastali kazalnik;
Utemeljene so glavne sheme nezakonitega ravnanja subjektov borznega trga, ki zmanjšujejo kapitalizacijo ruskega gospodarstva;
Določene so najbolj racionalne metode državne regulacije ruskega borznega trga, ki temeljijo na načelu prednosti regulativnih ukrepov pred fiskalnimi in merilih za največjo učinkovitost ob najnižjih stroških;
Podani so predlogi o vplivu države na vzroke groženj, ne pa na odpravo njihovih posledic na borzi.
Kot rezultat raziskave disertacije avtor predlaga naslednje glavne določbe za zagovor:
Prisotnost neposredne odvisnosti stanja gospodarske varnosti države od stopnje preglednosti in stopnje kriminalizacije borznega trga;
Možnost preventivnega analitičnega odkrivanja groženj gospodarski varnosti na podlagi uporabe kompleksnih metod za vrednotenje delnic, vključno s celovito metodologijo vrednotenja za prepoznavanje podcenjenih delnic;
Utemeljeni predlogi za optimizacijo procesa državne regulacije borze, tako s spremembo regulativnega okvira, kot tudi z metodami kaznovanja kršiteljev "pravil igre" na borzi.
Praotični pomen in odobravanje dela je v tem, da se rezultati študije lahko uporabljajo tako pri nadaljnjem teoretičnem preučevanju problematike borznega trga in njegovega vpliva na ekonomsko varnost države kot pri praktičnem delu strokovnjaki Ministrstva za notranje zadeve in drugih organov pregona Rusije.
Rezultati dela so bili predstavljeni na znanstvenih in praktičnih konferencah, ki se uporabljajo v izobraževalnem procesu in raziskovalnih dejavnostih Akademije za ekonomsko varnost Ministrstva za notranje zadeve Rusije.
Publikacije. Glavna določila disertacije se odražajo v 7 delih s skupnim obsegom 13,4 kvadrata.
Struktura disertacijskega dela. Diplomsko delo je sestavljeno iz uvoda, treh poglavij, zaključkov in predlogov, seznama literature, prijav.
Zaključek.
V disertaciji je bila na podlagi celostnega znanstvenega pristopa izdelana študija glavnih dejavnikov in groženj, ki nastajajo na borzi in vplivajo na ekonomsko varnost države. Izvedena je bila tudi analiza podcenjenosti in oblikovana metodologija za ocenjevanje vrednosti delnic ruskih podjetij kot temeljni dejavnik vpliva.Konstrukcija dela, njegove faze, teoretične in praktične študije so bile izvedene na podlagi logike ciljev in ciljev, ki si jih je zastavila disertacija. Pridobljeni sklepi, predlogi in metodologija omogočajo presojo doseganja zastavljenih ciljev. Zaključek dela in dosežen rezultat je mogoče obravnavati na naslednjih področjih:
1. Prispevek razkriva pomen vpliva borze na ekonomsko varnost države v sedanji stopnji gospodarskega razvoja. Glavne grožnje in tveganja, ki se pojavljajo na borzi, so šibka zaščita pravic delničarjev, protekcionistični ukrepi, visoka stopnja monopolizacije trga, dejanska odsotnost množičnega malega vlagatelja, neučinkovita politika vlade na trgu vrednostnih papirjev in občutna podcenjenost delnic. ruskih podjetij.
2. Kot rezultat analize je disertacija opredelila naslednje glavne grožnje, ki se pojavljajo na borzi:
Premik trgovalne dejavnosti na zahodne trge. Nepopolnost ruske zakonodaje na področju trga vrednostnih papirjev, negotovost vlagateljev in delničarjev na domačem trgu. Omejena ponudba finančnih instrumentov ter visoka tržna in sistemska tveganja ter nerazvita infrastruktura in nepismenost prebivalstva. Posledično se je povečala konkurenca na evropskih menjalnih trgih za potrdila o depozitu. Obseg poslov z depozitarnimi potrdili za ruske delnice na zahodnih trgih presega obseg trga delnic v Rusiji;
Velika verjetnost protekcionističnih ukrepov. Urejanje trga vrednostnih papirjev s strani države je reducirano na ugotavljanje že storjenih kaznivih dejanj in ne na njihovo preprečevanje. Nepopolnost zakonodaje. Povzroča bledenje trgovalne dejavnosti v Moskvi in premik ruskih delnic, domačih vlagateljev in finančnih posrednikov v tuje trgovinske sisteme;
Praktična odsotnost množičnega maloprodajnega vlagatelja na ruskem delniškem trgu. Neučinkovita privatizacija državnega premoženja je povzročila močno podcenjevanje njegove vrednosti, kar je povzročilo koncentracijo večine osnovnih sredstev v rokah velikih investitorjev;
Pomanjkanje informacij za morebitne posamezne vlagatelje za odločitev o naložbi. Nerazvita tržna infrastruktura. Srednjega razreda prebivalstva po dohodkih tako rekoč ni. Lastniška struktura v Rusiji je pretežno veleprodajne narave in je osredotočena na trgovanje s svežnji;
Slaba zaščita pravic delničarjev. Nezadostna razvitost borzne infrastrukture. Zelo visoki regulativni stroški. Nerazvitost trga hipotekarnih dolgov kot enega najmočnejših orodij za zbiranje sredstev. Privilegiran položaj države na borzi, a nezadostna njena vloga pri regulaciji;
Nizka kapitalizacija trga, njegova podcenjenost s strani vlagateljev. Namerno podcenjena vrednost državnega premoženja, ki se je razvila po privatizaciji. Podcenjena s strani domačih in tujih vlagateljev, nizka ocena naložbene privlačnosti in transparentnosti trga, visoka stopnja kriminalizacije v finančnem sektorju in na borzi. Neizpolnjevanje glavne funkcije trga prerazporeditve kapitala in financiranja gospodarstva. Nerazpoložljivost borznih instrumentov za prebivalstvo kot alternativa dolgoročnim naložbam. Visoka likvidnost določa visoko stopnjo borzne kapitalizacije. Njena raven je skoraj neposredno povezana s splošno stopnjo gospodarskega razvoja in varnosti države.
Ena od zastavljenih nalog je bila razjasniti opredelitev ekonomske varnosti borze ter vloge in vpliva države na borzi v kontekstu naraščajoče globalizacije.
Gospodarska varnost borze je stanje vseh segmentov borznega trga in njegovih institucij, ki zagotavlja zagotovljeno zaščito pred državo in samoregulativnimi organizacijami, skladen razvoj finančnega sistema in celotnega sklopa finančnih odnosov in procesov. v državi, pripravljenost in sposobnost borznih institucij za ustvarjanje mehanizmov za izvajanje, zaščito interesov in razvoja nacionalnih financ, sposobnost učinkovitega izvajanja prenosa kapitala med regijami in sektorji gospodarstva ter hitro in pravočasno odzivanje na tržnih sprememb, pa tudi do kaznivih dejanj. V pogojih varnosti borznega trga je zagotovljena zmožnost ustvarjanja zadostnega gospodarskega potenciala in finančnih virov za ohranjanje celovitosti in enotnosti finančnega sistema tudi v najbolj neugodnih možnostih za razvoj notranjih in zunanjih procesov ter za uspešno boj proti notranjim ter zunanje grožnje na področju finančne varnosti.
Doseganje cilja preoblikovanja borznega trga v mehanizem investicijskih storitev za gospodarstvo je mogoče le, če obstaja jasna vladna strategija v smislu reforme borznega trga, ki bi jo po našem mnenju morala oblikovati v obliki državnega programa. za razvoj trga vrednostnih papirjev.
Ta program lahko vključuje naslednje elemente:
Trg državnih vrednostnih papirjev kot naložbeni vir;
Vključevanje v svetovni finančni trg in oblikovanje integriranega prostora držav CIS;
Razvoj finančnih instrumentov;
Privabljanje investicij v regije;
Privabljanje "dolgega" denarja v gospodarstvo;
Borza kot mehanizem za reševanje družbenih problemov;
Kvantitativni parametri razvoja trga vrednostnih papirjev;
Najpomembnejša področja državne podpore borzi za povečanje stopnje ekonomske varnosti države so:
Davčne olajšave;
Finančna podpora podjetjem, ki vstopajo na trg;
Informacijska podpora razvoju tržne infrastrukture.
Za optimizacijo obdavčitve poklicne in investicijske dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev je treba sprejeti naslednje ukrepe:
Spremeniti sistem obdavčitve posameznikov, da se sprostijo sredstva prebivalstva za naložbe, za katere se zlasti zakonsko določi status posebnih investicijskih računov, ki jih posamezniki odprejo pri pooblaščenih posrednikih in bankah za vlaganje v vrednostne papirje, ki so ni predmet dohodnine do zaprtja takega računa;
Odpraviti dvojno (v nekaterih primerih - trojno) obdavčitev dohodka vlagateljev, ki uporabljajo storitve institucionalnih vlagateljev, uvesti dodatne davčne olajšave za institucionalne vlagatelje, ki vlagajo v vrednostne papirje realnega sektorja;
Uvesti posebne ugodnosti za vse razrede vlagateljev, predvsem tuje in male domače vlagatelje, za naložbe v dolgoročne vrednostne papirje ali v vrednostne papirje panog, ki so povezane z inovacijami ali imajo drug prednostni pomen za družbo.
Za znižanje stroškov posameznikov bi bilo treba zanje uvesti fiksno pristojbino za preregistracijo lastništva vrednostnih papirjev.
Tehnološka podpora države za razvoj borzne infrastrukture mora biti usmerjena v:
Organizacija mreže internetnih centrov, ki se uporabljajo pri plasiranju vrednostnih papirjev med največje možno število malih vlagateljev v različnih regijah države;
Razvoj posebnih programskih izdelkov, ki zagotavljajo sklepanje poslov na internetu in ponovno registracijo pravic do kupljenih vrednostnih papirjev;
Izdelava na internetu enotnega informacijsko-analitičnega sistema, ki vsebuje popolne informacije o dejavnostih registriranih delniških družb, vključno s podatki o njihovih lastnikih, podatki o finančnih in gospodarskih dejavnostih ter investicijskih projektih.
Članek razkriva bistvo glavnih metod za ugotavljanje podcenjenosti delnic ruskih podjetij kot temeljnega dejavnika vpliva borznega trga na ekonomsko varnost. Nedvomno je največji učinek možen s skupno uporabo vseh metod ocenjevanja ob upoštevanju posebnosti delovanja ruskega borznega trga. Rezultati njihove uporabe lahko vnaprej določijo nadaljnja dejanja za ponovno vzpostavitev kršenih interesov države in zasebnih vlagateljev ter kaznovanje storilcev.
Kljub logični popolnosti disertacije in doseganju njenih ciljev ima očitne možnosti za nadaljnji razvoj v različnih smereh. Zlasti je potrebno:
Študija novonastalih groženj in tveganj na borzi zaradi izboljšanja tržne infrastrukture in uvajanja novih tehnologij;
Izboljšanje zakonodaje, namenjene predvsem zaščiti pravic delničarjev, potencialnih vlagateljev, urejanju dejavnosti vrednotenja v Rusiji in pravnih dokumentov, ki urejajo davčno komponento v borzni transakciji;
Študija posebnih metod kršitev na borzi in oblikovanje zasebnih metod za njihovo odkrivanje.
1. Zakonodajni in podzakonski akti:
2. Ustava Ruske federacije (sprejeta z ljudskim glasovanjem 12. decembra 1993).
3. Civilni zakonik Ruske federacije z dne 30. novembra 1994 št. 51-FZ (s spremembami 5. februarja 2007).
4. O varnosti: Zakon Ruske federacije z dne 5. marca 1991 št. 2446-1 (s spremembami 2. marca 2007).
5. O državni strategiji gospodarske varnosti Ruske federacije (temeljne določbe): Odlok predsednika Ruske federacije z dne 29. aprila 1996 št. 608
6. Koncept nacionalne varnosti Ruske federacije // Rossiyskaya Gazeta, 2000. -10. jan.
7. Zvezni zakon "O delniških družbah" št. 208-FZ z dne 24. novembra 1995 (s spremembami 24. februarja 2004)
8. Zvezni zakon "O trgu vrednostnih papirjev" št. 39-F3 z dne 22. aprila 1996 (s spremembami in dopolnitvami, veljavno 1. februarja 2007).
9. Monografije in izobraževalna literatura:
10. Alekhin B.I. Trg delnic in delnic. Uvod v borzni promet. M., 1996.
11. Roller coaster ruskih delnic // Ekonomija in življenje. -1998.7.-str.2.
12. Andreev A. Rast ruskega tehnološkega sektorja ga naredi privlačnega za naložbe // Trg vrednostnih papirjev. 2001. -№7.-88s.
13. Anikin A. Zgodovina finančnih šokov. M.: CJSC "Olimp-Business", 2000. - 353 str.
14. Ardalionov L., Masenkov V. Politična in gospodarska tveganja: kako jih upoštevati // Trg vrednostnih papirjev. 1996, št. 17
15. Arkhipov A., Gospodarska varnost: ocene, problemi, načini zagotavljanja upravljanja v Rusiji, 2001, št. 7 str. 6-9
16. Lfontsev S. Pogovorni problemi koncepta nacionalne ekonomske varnosti // Rusija XXI. - 2001. - N 2. - S.38-67; N 3. -S.26-43.
17. Afontsev S. Nacionalna ekonomska varnost: na poti do teoretičnega konsenza // Mirovaya ekonomika i mezhdunar. odnosov. -2002. N 10. - S.30-39.
18. Bagramov X. Potencial ruskih delnic // Trg vrednostnih papirjev. -1998.-№2.-S. dvajset.
19. Barabin V.V. Gospodarska varnost države. M., 2001.182s.
20. Baranov A. Electrosvyaz: tržna vrednost sredstev in likvidnost delnic // Trg vrednostnih papirjev. 2000. - Št. 16. - S. 27.
21. Bedenkov D. Pristopi k opredelitvi deležev rasti // Trg vrednostnih papirjev. 1997. -št.13.-S. 12.
23. Blinov N. O zagotavljanju gospodarske varnosti Rusije / Blinov N., Kokarev M., Krasheninnikov V. // The Economist. 1996. - N 4. - S.47-51.
24. Bogdanov I.Ya. Gospodarska varnost Rusije: številke in dejstva, 1992-1998 / Bogdanov I.Ya., Kalinin A.P., Rodionov Yu.N. M., 1999. -289s.
25. Brovkin V.N. Korupcija v Rusiji: zgodovinski5 vzroki in trenutno stanje// Organiziran kriminal in korupcija, 2000. -№1.
26. Burtsev V.V. Problemi ekonomske varnosti države // Finance. 2003. - N 8. - S.54-55.
27. Buchwald E. Makrovidiki ekonomske varnosti: dejavniki, merila in kazalniki / E. Buchwald, N. Glovatskaya, S. Lazurenko // Vopr. gospodarstvo. 1994. - N 12. - S.25-35.
28. Van Horn JK Osnove finančnega upravljanja: PREV. iz angleščine/ch. ur. serija Ya.V. Sokolov, M.: Finance in statistika, 2003. - 800 str.
29. Gennady Gazin Korporativno upravljanje v Rusiji: resnična konkurenčna prednost // Vestnik McKinsey št. 1(3) 2003, str. 7-19.
30. Gennady Gazin, Dmitry Manakov "Znanost o pridobitvah" // Bilten
31. McKinsey št. 2(4) 2003, str. 7-23.
32. Gerasimov A.P. Gospodarska varnost ruske državnosti: gospodarski in pravni vidiki. SPb., 2001. - 316s.
33. Gerasimov P.A. Ekonomska varnost poslovnih subjektov: Uč. -M.: Finančna akademija pri vladi Ruske federacije, Oddelek za gospodarsko varnost, 2006.-376 str.
34. Glukhovsky I.G. Prednostne usmeritve za reševanje problemov nacionalne ekonomske varnosti Rusije // Pravo in varnost, 2002. -#2-3(3-4).
35. Gorodetsky R. Varnostna vprašanja ruskega gospodarstva. Ekonomist, 1995, št. 10-str. 17
36. Gradov A.P. Gospodarska varnost države in prioritete naložbene politike // Ekon. sodobna znanost. Rusija. 2001. - N 3. -S.70-78.
37. Goba V.G. Boj proti organiziranemu kriminalu. Moskva: Yurayt, 2001.
38. Grigoriev V.V., Ostrovkin I.M. Vrednotenje podjetja. Lastninski pristop, M.: Delo, 1998
39. Grigoriev V.V., Fedotova M.A., Vrednotenje podjetij: teorija in praksa, M.: Infra-M, 1997
40. Gurov A. Kriminogene razmere v Rusiji na prelomu XXI stoletja. -M.: VNSh Ministrstva za notranje zadeve Rusije, 2000.
41. Dowling Graham. Ugled podjetja: ustvarjanje, vodenje in ocenjevanje uspešnosti: Per. iz angleščine. M.: Svetovalna skupina "IMAGE-Contact": INFRA-M, 2003. - 368 str.
42. Denis Bugrov, metrika učinkovitosti. // McKinseyjev bilten št. 1(3)2003, str. 77-89.
43. J. Soros. Alkimija financ. Moskva, INFRA-M, 1999.
44. J. Soros. Alkimija financ. Moskva, INFRA-M, 1999.
45. J. Soros. Kriza svetovnega kapitalizma. Odprta družba je v nevarnosti. Per. iz angleščine. M.: INFRA-M, 1999.
46. J. Soros. Kriza svetovnega kapitalizma. Odprta družba je v nevarnosti. Per. iz angleščine. M.: INFRA-M, 1999.
47. Dorofejev E.A. Vpliv nihanj gospodarskih dejavnikov na dinamiko ruskega borznega trga. WG1ES, serija "Znanstvena poročila". 2000. - Št. 2К/03.
48. Dronov R. Pristopi k zagotavljanju ekonomske varnosti // The Economist. 2001. - N 2. - S.42-45.
49. Enotni standardi strokovne prakse vrednotenja (ZDA). Problemi vrednotenja nepremičnin in poslovanja v gospodarstvu v tranziciji. M.: ROO, 1994
50. Yeleskin M.V. Organizirani kriminal in njegov negativni vpliv na nacionalno varnost Rusije // Preiskovalec, 2001. št. 5.
51. Ivanov E. Gospodarska varnost Rusije // Svetovno gospodarstvo in intern. odnosov. 2001. - N 11. - S.44-51.
52. Illarionov A. Merila ekonomske varnosti // Vopr. gospodarstvo. 1998. - N 10. - S.35-58.
53. Kvantitativne metode finančne analize / ur. S.J. Brown in MP Kritzman. M.: Infra-M, 1996
54. Komarov A. Kako ovrednotiti podjetje? // Trg delnic in delnic. 1997. številka 24.-102 str.
55. Copeland T., Koller T., Murrin D. Stroški podjetij: ocena in upravljanje. Moskva: Olimp-Business, 1999
56. Copeland T., Koller T., Murrin J. Stroški podjetij: ocena in upravljanje. 2. izd., ster. / Per. iz angleščine. - M.: CJSC "Olimp-Business", 2002. -576 str.
57. Lime Faey, Robert Rundell (ur.). Tečaj MBA iz strateškega menedžmenta. / Per. iz angleščine. M.: Poslovne knjige Alpina, 2004. - 608 str.
58. Limitovski M.A. Metode vrednotenja komercialnih idej, predlogov, projektov. M.: Delo, Šola za finančni menedžment na Akademiji za narodno gospodarstvo, 1995
59. Loginov E.L. Aktualni problemi ekonomske in pravne podpore gospodarske varnosti / Loginov E.L., Lukin V.K., Chechulina Yu.S. Krasnodar, 2000. - 128s.
60. Manilov V.L. "Varnost v dobi partnerstva" M. Terra, 1999.;
61. Metode za ocenjevanje vrednosti premoženja privatiziranih podjetij (Sestavila Kozlova O.I., Mikerin G.I., Skvirskaya E.JI.) M .: MENATEP, 1991
62. Mimi James, Timothy Koller. Nastajajoči trgi: posebnosti vrednotenja podjetij // McKinseyjev bilten št. 1(1) 2002, str. 7-15.
63. Mirkin Ya. Ruski trg vrednostnih papirjev: vpliv temeljnih dejavnikov, napoved in razvojna politika. M.: Založba Alpina, 2002. - 264 str.
64. Mikhailenko A. Mehanizem za zagotavljanje gospodarske varnosti Rusije // Mirovaya ekonomika i mezhdunar. odnosov. 1996. -N 7.-S.119-127.
65. Mozolin V.P. Korporacije, monopoli in pravo v ZDA. M., 1996.
66. Nedosekin A.O. Analiza mehkega in večkratnega tveganja delniških naložb. SPb, ur. Sezam, 2002.
67. Nedosekin A.O. Analiza mehkega in večkratnega tveganja delniških naložb. SPb, ur. Sezam, 2002.
68. Nedosekin A.O. Optimizacija vzorčnih delniških portfeljev v pogojih velike negotovosti. Oddelek 6. Kdaj je treba kvazi statistiko opustiti // Revizija in finančna analiza. 2002. -№ 1.
69. Nedosekin A.O. Optimizacija vzorčnih delniških portfeljev v pogojih velike negotovosti. Oddelek 6. Kdaj je treba kvazi statistiko opustiti // Revizija in finančna analiza. 2002. -№ 1.
70. Nikonova I.A. Poslovno financiranje. Založba Alpina, 2003.- 197 str.
71. Obolensky V. Odprtost gospodarstva in gospodarska varnost Rusije // Mirovaya ekonomika i mezhdunar. odnosov. 1995. -N 5. - S.56-67.
72. Ovčinnikova S.F. Nekatere usmeritve v boju proti organiziranemu kriminalu // Ruski preiskovalec, 2001. št. 3.
73. Ožiganov. E.N. Koncept in struktura korupcije: Primerjalna raven korupcije v Ruski federaciji// Sociologija oblasti, 1999. -№1.
74. Glavne določbe državne strategije na področju zagotavljanja gospodarske varnosti Ruske federacije // Družba in ekonomija. -1995.-N3.-C.115-128.
75. Plisetsky D. Gospodarska varnost: monetarni in finančni vidiki // Svetovno gospodarstvo in mednarodno. odnosov. 2002. - N 5. - S.28-37.
76. Paul Coombs, Mark Watson, Carlos Campos, Roberto Newell, Greyuri Wilson. Stroški korporativnega upravljanja. // McKinseyev bilten št. 1(3) 2003, str. 21-31.
77. Potrubach N.N. Zunanjeekonomski problemi ekonomske varnosti / N.N. Potrubach, R.K. Maksutov, S. Leiba // Sots.-humanit. znanje. 2000. - N 5. - S. 115-128.
78. Potrubach N.N. Koncept ekonomske varnosti / N.N. Potrubach, R.K. Maksutov // Sots.-humanit. znanje. 2000. - N 4. - S. HOMO.
79. Potrubach N.N. Davčna komponenta gospodarske varnosti Rusije / N.N. Potrubach, I.S. Tsypin // Sots.-humanit. znanja.2002. N 3. - S.146-166.
80. Potrubach N.N. Problemi informacijske varnosti // Sots.-humanit. znanje. 1999. - N 2. - S.264-275.
81. Predvidevanje prihodnosti: pogovori s finančnimi strategi: Per. iz angleščine. / Ed. L. Kelenira, D. Svogerman, V. Ferhoug. M.: INFRA-M, 2003.-229 str.
82. Prokopchuk A.V. Bistvo in grožnje gospodarski varnosti v Rusiji v prehodnem obdobju. M., 2000. - 39s. Y2002-1662 w/w2
83. Prokhozhev A. O problemu meril in ocen ekonomske varnosti / A. Prokhozhev, M. Kornilov // Society and Economics. 2003. -N 4-5. - P.225-239.
84. Prokhozhev A.A. “Nacionalna varnost: Osnove teorije, bistvo, problemi”, M., Azimut, 1997.;
85. Revutski L.D. Potencial in vrednost podjetja. M.: Perspektiva, 1997
86. Savin A. Državni izdatki za obrambo in varnost v tržnem gospodarstvu // Moč. 2000. - N 6. - S.24-28.
87. Savin V.A. Nekateri vidiki gospodarske varnosti Rusije // Intern. Ruski posel. 1995. - N 9. - S. 14-16.
88. Safronchuk M.V. Gospodarska varnost in naložbe kot dejavnika rasti v ruskem tranzicijskem gospodarstvu // Vopr. statistika. 2001. -N 11. - S.50-55.
89. Senchagov V. Gospodarska varnost: stanje gospodarstva, borze in bančnega sistema // Vopr. gospodarstvo. 1996. - N 6. - S. 144-153.
90. Senchagov V.K. O bistvu in temeljih strategije gospodarske varnosti Rusije. Parlamentarni tednik "Kvorum", 2001, št. 11 str. 7
91. Senchagov V.K. Gospodarska varnost kot osnova za zagotavljanje nacionalne varnosti Rusije // Vopr. gospodarstvo. 2001. - N 8. - S.64-79.
92. Senchagov V.K. Gospodarska varnost Rusije: Splošni tečaj: Učbenik / Ed. V.K. Senčagov. M:. Zadeva, 2005.-896 str.
93. Scott M. Gonilniki vrednosti: vodnik za menedžerje za prepoznavanje vzvodov ustvarjanja vrednosti. / Per. iz angleščine. M.: CJSC "Olimp-Business", 2000.-432 str.
94. Strakhov A. Socialno-ekonomski položaj je predpogoj za varnost države // The Economist. - 2003. - N 1. - S.25-30.
95. Sukhareva T.J1. Ekonomska varnost Rusije kot imperativ socialne politike // Vestn. Moskva univerza Ser.6. Ekonomija - 2000. N 4. - Str. 45-54.
96. Testerov A., Vakurin A. Kriminalizacija gospodarstva in problemi ekonomske varnosti. Denar in moč, 2001, št. 1 str.
97. Thomas Copeland, Timothy Koller, Jack Murin, upravljanje vrednosti podjetja. // McKinseyjev bilten št. 1(1) 2002, str. 83-109.
98. Watsham T. J., Parramow K. Kvantitativne metode v financah: Učbenik za univerze / Per. iz angleščine. ur. GOSPOD. Efimova. M.: Finance, UNITI, 1999. - 527 str.
99. Ferris, Kenneth, Pechereau, Barbara, Petit. Vrednotenje podjetja: kako se izogniti napakam pri prevzemu. / Per. iz angleščine - M .: Založba "Viljame", 2003. 256 str.
100. Helfert, E. Tehnika finančne analize, 10. izd. SPb.: Piter, 2003.-640 str.
101. Hugh Courtney, Jane Kirkland, Patrick Viguery, Strategija pod negotovostjo. // McKinseyev bilten št. 1(1) 2002, str. 69-81.
102. Sharp W., Alexander G., Bailey J. Naložbe: Per. iz angleščine. M.: INFRA-M, 1999.- 1028 str.
103. Shlykov V.V. Ekonomska varnost podjetja // EKO.2002. N 11. - S.94-99.
104. Eccles Robert J., Hertz Robert X., Keegan E. Mary, Phillips David M. X. Revolucija korporativnega poročanja: kako govoriti jezik kapitalskega trga
105. Gospodarska varnost Ruske federacije: Učbenik / Ed. ur. S.V.Stepashina. M.; SPb., 2001.
106. Gospodarska varnost: Enciklopedija. M., 2001. - 512s.
107. Alan C. Shapiro, profesor Theodore Johnson, L.E.K. svetovanje. V obrambo vrednosti delničarjev. // Dodana vrednost za delničarje, letn. XXII. str. 1-7.
108. Alfred Rappaport, L.E.K. svetovanje. Odlomki iz: Ustvarjanje vrednosti za delničarje: Vodnik za menedžerje in vlagatelje. // // Dodana vrednost za delničarje, letn. V. pp. 1-5.
109. Avtorska skupina L.E.K. Consulting. Identifikacija in upravljanje ključnih gonilnikov vrednosti. // Dodana vrednost za delničarje, letnik I. str. 1-5.
110. David N. Fuller, Ustvarjanje vrednosti: teorija in praksa. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
111. David Rhoads, Robert Roath, L.E.K. svetovanje. Upravljanje vrhunskih skupnih donosov delničarjev. // Dodana vrednost za delničarje, letn. X. str. I-7.
112 G. Bannet Stewart III, Stern Srewart, Thomas E. Zsolt, Hyperion. Upravljanje vrednosti delničarjev. // TUwww.CFOProiect.comUT
113. James A. Singer, Davin L. Millar, Stern Stewart Research. Upravljanje, ki temelji na vrednosti, Opravljeno pravilno: implementacija EVA v Harsco // EVAluation, vol. 5, i. 1., april 2003.-str. 1-8.
114. John Condon, Jamie Goldstein. Upravljanje, ki temelji na vrednosti, je edini način upravljanja za vrednost. // Računovodstvo Irska, oktober 1998. - pp. 10-12.
115. Justin Pettit, Stern Stewart Research. EVA & Strategija II: Portfelj
117. Kevin P. Coyne in Jonathan W. Witter, McKinsey. Kaj povzroči, da se vaša cena delnice dvigne in zniža. // The McKinsey Quarterly, št. 2, 2002. str. 29-39.
118. Mark Joiner, Eric Olsen, Gerry Hansell. Novi pogledi na ustvarjanje vrednosti: študija najboljših svetovnih izvajalcev // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2001.
119. Mattew R. Morris, Ustvarjanje vrednosti za delničarje z optimizacijo kapitalske strukture. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
120. Nidhi Chadda, Robert S. McNich in Werner Rehm, McKinsey. Vsi P/E niso ustvarjeni enaki. // McKinsey o financah, pomlad 2004. pp. 12-15.
121. Olivier Tardy, Anders Fahlander. Ustvarjanje vrednosti v mobilnih telekomunikacijah: onkraj ARPU. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2003.
122. Peter Smith, L.E.K. svetovanje. Implementacija ShareholderValue:
123. Preoblikovanje obljube v resničnost. // Dodana vrednost za delničarje, letn. XIV. str. 1-7.
124. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. 1. del
125. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. 1. del
126. Richard J. Benson-Armer, Richard F. Dobbs in Paul Todd, McKinsey. Vrnitev vrednosti v upravljanje, ki temelji na vrednosti. // McKinsey o financah, pomlad 2004.-str. 16-20.
127 Savita Subramanian, Richard Bernstein. Kvantitativno stališče: Analiza CFROI. // Merrill Lynch, 27. januar 2003.-str.1-11.
128. Scott A. Christofferson, Robert S. McNish in Diane L. Sias, McKinsey. Kjer gredo združitve narobe. // McKinsey o financah, zima 2004. pp. 1-6.
129. W. Gallacher. Rob možnosti. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
130. W. Gallacher. Rob možnosti. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
131. Viri globalnega interneta: 126. TU www.bcg.comUT127. TU www.CFOProiect.comUT128. TU www.iteam.ruUT129. rIU www.lek.comUr130. TU www.mckinsey.comUT131. TU www.ml.comUT132. TU www.pwcglobal.cornUT133. TUwwwjttuUT134. TU www.sternstewart.comUT
Teoretični in praktični pomen raziskava je v tem, da se rezultati študije lahko uporabijo pri nadaljnjem teoretičnem preučevanju problematike zagotavljanja ekonomske varnosti trga vrednostnih papirjev. Priporočila in predlogi, ki so predstavljeni v disertacijski raziskavi, lahko najdejo praktično uporabo pri delu državnih in nedržavnih regulatornih organov.
Številne določbe raziskave disertacije se nanašajo na probleme sodelovanja med FFMS Rusije in organi pregona in se lahko uporabijo za izboljšanje interakcije med njimi.
Raziskovalno gradivo se lahko uporablja v izobraževalnem procesu pri poučevanju disciplin, kot so “. . ”, “Trg vrednostnih papirjev”, “Gospodarska varnost”.
Dobljeni znanstveni rezultati se uporabljajo v raziskovalnih dejavnostih Akademije za ekonomsko varnost Ministrstva za notranje zadeve Rusije.
milijardo lutka.
Zaradi vstopa Rusije v svetovni gospodarski in finančni sistem se bo občutno povečala ranljivost njenega trga vrednostnih papirjev na zunanje vplive. Probleme tržne varnosti je treba preučiti, razviti konceptualne pristope in praktične ukrepe za njeno zagotavljanje na podlagi analize tujih in domačih izkušenj.
Za začetek je treba med seboj ločiti nacionalne grožnje, ki predstavljajo nevarnost za življenje celotne države, in gospodarske, ki ogrožajo posamezne tržne segmente. To bo omogočilo natančnejšo opredelitev konceptov nacionalne in ekonomske varnosti trga vrednostnih papirjev. Njeno nacionalno varnost je treba razumeti kot sposobnost države, da se brani pred zunanjimi in notranjimi grožnjami, ki predstavljajo nevarnost za celoten finančni sistem.
Analiza nedavnih kriz (pred odločitvami vlade in Centralne banke Ruske federacije z dne 17. avgusta) na področju državnih dolžniških obveznosti in podjetniških vrednostnih papirjev je pričala o njihovi medsebojni odvisnosti, ki je močno vplivala na stanje v državi. in gospodarska varnost ruskega trga vrednostnih papirjev kot celote. Neuspehi na deviznem trgu so bili odpravljeni na račun trga državnih vrednostnih papirjev, kar je nato vplivalo na trg podjetniških vrednostnih papirjev. Centralna banka Rusije je z dvigom obrestne mere refinanciranja rešila razmere z nacionalno valuto in ustvarila krizne razmere na trgu državnih vrednostnih papirjev.
Funkcije države in posameznih udeležencev pri zagotavljanju varnosti trga vrednostnih papirjev se bistveno razlikujejo. V konceptu razvoja ruskega trga vrednostnih papirjev je poudarek na načelu samoregulacije in oblikovanju samoregulativnega sistema v prihodnosti. Po našem mnenju to ne drži povsem niti za trg podjetniških vrednostnih papirjev.
V razvitih državah se je trg oblikoval že desetletja in postopoma se je razvil harmoničen in zanesljiv sistem njegove varnosti. Tako se je sistem regulacije in varnosti ameriškega trga vrednostnih papirjev začel aktivno ustvarjati po finančni krizi v letih 1933-1934, ko so bili sprejeti številni zakoni. Dolgo časa se je izboljševala, v zadnjem času pa je dobila bolj samoregulacijski značaj. Govorimo o trgu podjetniških in industrijskih vrednostnih papirjev. Trg državnega dolga urejajo in zagotavljajo država in njeni organi pregona.
V času oblikovanja našega trga je treba povečati vlogo države in njenih organov na področju regulacije in varnosti. Država mora oblikovati zakonodajni in regulativni okvir za delovanje trga, organizirati sistem kazenskega pregona in opravljati regulativno funkcijo. Medtem ko je bil dosežen določen napredek pri oblikovanju zakonodajnega in regulativnega okvira, obstajajo resni problemi in težave na področju kazenskega pregona in regulacije (dejavnosti regulativnih in organov pregona). Poenotenje prizadevanj v delovanju državnih organov in razmejitev pristojnosti sta izjemno pomembna za nacionalno in ekonomsko varnost trga vrednostnih papirjev. To je treba najprej narediti po zakonu. Za usklajevanje ukrepov in organizacijo interakcije med organi pregona in regulativnimi organi je priporočljivo ustanoviti medresorsko komisijo pod rusko vlado. Hkrati je treba vzpostaviti sistem ekonomske varnosti v FKD in njegovih regionalnih izpostavah.
Kot veste, je praksa vedno pred teoretičnimi raziskavami. Razveseljivo je, da je bil prvič v Rusiji, na ravni kapitala, poskus oblikovanja regulativnega okvira na področju upravne zakonodaje na trgu vrednostnih papirjev - sprejet je bil zakon mesta Moskve in interakcija med regulativnimi organizirajo pa se tudi organi pregona na tem področju. Vendar pa je moskovski trg, daleč najmočnejši in najbolj napreden, le del vsedržavnega trga in sprejeti ukrepi verjetno ne bodo bistveno vplivali na varnost trga kot celote. Pohvalno je, da je pobudnik tega dela moskovska regionalna izpostava FCSM in njen predsednik Jurij Sizov.
Hkrati pa utrjevanje interakcije med regulativnimi organi in organi pregona v obliki sporazuma morda ni dovolj učinkovito s pravnega in praktičnega vidika. To bi morala država zapisati v zakonodajo.
Pomemben del ekonomske varnosti trga vrednostnih papirjev je boj proti goljufijam in manipulacijam z vrednostnimi papirji, in ne samo s podjetniškimi, o čemer govori članek Y. Sizov1.
Nbsp Domača in tuja praksa ima nakopičene številne izkušnje pri prepoznavanju, preprečevanju in zatiranju različnih goljufivih shem in poslov z vsemi instrumenti trga vrednostnih papirjev. Seznam teh kaznivih dejanj je dolg in zahteva nadaljnje raziskave.
Hkrati bi bilo napačno ekonomsko varnost zmanjševati le na problem boja proti goljufijam in drugim prekrškom na trgu vrednostnih papirjev. Velika nevarnost zanj je problem delovanja na trgu sive ekonomije in pranje kriminalnega denarja. Prav boj proti tem pojavom je v veliki meri prerogativa organov pregona, ki imajo zaradi pomanjkanja ustreznih zakonov in zadostnih izkušenj pri tem delu precejšnje težave. Ustanovitev oddelka za gospodarsko varnost v FSB Rusije bo omogočila povečanje stopnje zagotavljanja gospodarske varnosti države, vključno s trgom vrednostnih papirjev.
Tako lahko zagotavljanje nacionalne in ekonomske varnosti na trgu vrednostnih papirjev opredelimo kot niz zakonodajnih, kazenskih in regulativnih ukrepov, ki jih država, njene institucije in posamezni udeleženci sprejmejo za zaščito svojih interesov. To opredelitev lahko štejemo za osnovno, ki odraža glavne funkcije tako države kot posameznih subjektov pri urejanju in zagotavljanju varnosti ruskega trga vrednostnih papirjev.
Zagotavljanje varnosti ruskega trga vrednostnih papirjev je treba izvajati na zvezni ravni, na ravni subjektov federacije in udeležencev na trgu vrednostnih papirjev (bank, delniških družb, investicijskih družb in skladov, državnih in zasebnih podjetij, posameznikov). vlagatelji).
Varnost ruskega trga vrednostnih papirjev je mogoče pogojno obravnavati po tržnih segmentih in po problemsko-objektivnem načelu. Rešitev tega problema bi morala vključevati naslednja področja:
V sistemu nacionalne varnosti eno vodilnih mest zavzema finančna varnost. Pravna podpora finančnega sistema je najbolj zaostalo področje ruske zakonodaje, ki je slabo usklajeno s svetovno prakso.
Finančna varnost je zagotavljanje takšnega razvoja finančnega sistema ter finančnih odnosov in procesov v gospodarstvu, ki ustvarja potrebne pogoje za finančno stabilnost razvoja države, ohranja celovitost finančnega sistema za nevtralizacijo groženj v finančnem in finančnem sektorju. kreditna sfera.
Glavni segmenti finančne varnosti države: fiskalni, denarni, kreditni in bančni, neproračunski.
Finančno okrevanje podjetij in organizacij je glavni pogoj, da rusko gospodarstvo vstopi v smer aktivnega razvoja, za katerega je treba zapreti
kroženje finančnih virov v gospodarstvu, zaustavitev odliva kapitala, razporeditev finančnih tokov v realni sektor.
Gospodarska varnost države je trenutno vse bolj odvisna od stanja na borzi.
Za izboljšanje gospodarske varnosti Rusije je treba na borznem trgu ustvariti sistem mejnih vrednosti, od katerih so najpomembnejši obseg domačega dolga v odstotkih BDP; zmogljivost trga izvedenih finančnih instrumentov glede na zmogljivost primarnega trga vrednostnih papirjev; skupna kratka pozicija udeležencev na trgu v denarju kot odstotek celotnega lastniškega kapitala udeležencev na trgu; naložbe nerezidentov v ruske vrednostne papirje kot odstotek tržne zmogljivosti in BDP; naložbe nerezidentov v izvedene vrednostne papirje kot odstotek celotne zmogljivosti trga izvedenih finančnih instrumentov. Ta sistem mejnih vrednosti trga vrednostnih papirjev je v interakciji s splošnim sistemom mejnih vrednosti ekonomske varnosti in omogoča nadzor nad negativnimi procesi, ki vodijo v njegovo nestabilnost in destabilizacijo.
Domači trg dolga je sestavni del nacionalnega finančnega sistema.
Zvezne obveznice tradicionalno določajo najnižjo ceno prostih sredstev v ruskem gospodarstvu.
Trenutno je donos zveznih obveznic v močno negativnem realnem območju, kar po eni strani ustvarja določene prednosti za denarne oblasti, povezane z zmanjšanjem realnega obsega domačega dolga, stroškov njegovega servisiranja in možnost prerazporeditve zunanjega dolga v notranji dolg. Po drugi strani pa negativni realni donos zveznih obveznic skupaj s splošnim pomanjkanjem tržnih finančnih instrumentov potencialno izzove možnost bančne krize, valutne krize, denarne oblasti pa tudi prikrajša za tak instrument regulacije, kot so obresti. stopnje. Glede na visoko odvisnost ruskega gospodarstva od zunanjih dejavnikov ta situacija samo povečuje ranljivost nacionalnega finančnega sektorja za zunanje "šoke" in zmanjšuje sposobnost monetarnih oblasti za izvajanje monetarne politike.
V tem kontekstu je zvezni trg obveznic zasnovan za spodbujanje gospodarske rasti z zagotavljanjem:
Znižanje inflacije in zaščita nacionalnih financ pred vplivi zunanjih »šokov« (negativnih in pozitivnih);
Rast domačih prihrankov in širitev virske baze nacionalnega bančnega sistema;
Celovit razvoj sorodnih segmentov nacionalnega finančnega trga;
Razširitev sposobnosti denarnih oblasti za privabljanje finančnih virov z domačega trga ter za učinkovito uporabo obrestnih mer kot orodja za makroekonomsko regulacijo.
Zadnje desetletje je nacionalnim monetarnim oblastem dalo edinstvene izkušnje pri upravljanju domačega dolga na različnih področjih – doseganju finančne stabilnosti, izvajanju davčne in monetarne politike, razvoju bančnega sistema in finančnih trgov. Sistematizacija pozitivnih značilnosti razvoja in upoštevanje strateških in taktičnih napak bo omogočila, da se razvoju domačega dolžniškega trga na sedanji stopnji razvoja ruskega gospodarstva dajo spodbudne in stabilizacijske značilnosti.
Uvod 2
1. poglavje - Teoretični vidiki vpliva borze na ekonomsko
varnost 8
Y Teoretične osnove delovanja borze 8
1-1.1 Značilnosti in posebnosti ruščine
borza 25
Teoretični vidiki ekonomske varnosti in borze. Odnos in soodvisnost 52
Glavne grožnje gospodarski varnosti, ki se pojavljajo na borzi 59
2. poglavje
gospodarska varnost države 65
2.1. Metodološki pristopi k vrednotenju
2.2. Modeli in metode za prepoznavanje podcenjenih delnic 87
Poglavje 3, Glavne usmeritve za izboljšanje mehanizma oskrbe
gospodarska varnost na borzi 115
ZL Glavne aktivnosti za odpravo groženj za gospodarstvo
vrednostne papirje na borzi, 115
3.2 Glavne dejavnosti bojnih enot
gospodarski kriminal (BEP) Ministrstva za notranje zadeve Ruske federacije za dekriminalizacijo
Ruski trg vrednostnih papirjev 127
Sklep 132
Literatura 138
Uvod v delo
Relevantnost raziskovalne teme. Borza ima pomembno vlogo pri razvoju tržnega gospodarstva države, prispeva k kopičenju, prerazporeditvi sredstev in kapitala na najbolj donosna področja ter posreduje v odnosih med gospodarskimi subjekti. Neizpolnjevanje svojih funkcij borze paralizira gospodarske vezi in ogroža ekonomsko varnost države, torej je odvisnost gospodarskega stanja države od stopnje ekonomske varnosti borze. Treba je opozoriti, da v razvitih državah s tržnim gospodarstvom kapitalizacija borze, podjetij z nacionalnim kapitalom v veliki meri določa konkurenčnost nacionalnega gospodarstva. Konkurenčnost nacionalnega gospodarstva pa je glavni dejavnik, ki določa stopnjo ekonomske varnosti, pa tudi njene socialne in vojaške varnosti.
Vključevanje Rusije v svetovno gospodarstvo, razvoj in širitev dejavnosti subjektov na borzi, povečana konkurenca, tako znotraj države kot iz drugih držav, uvajanje novih informacijskih tehnologij, nepopolnost veljavne zakonodaje, korupcija in kriminalizacija gospodarstva predstavlja nove izzive za borzo in pomeni nastanek prej neznačilnih groženj in tveganj.
Za ruski borzni trg, zlasti za njegov del brez borze, je značilna visoka stopnja kriminalizacije, kar negativno vpliva na njegov razvoj, preglednost, naložbeno privlačnost, pa tudi na podobo ruskega gospodarstva. prakso pregona. Ni nenavadno, da se v ta namen uporabljajo organi pregona.
Treba je izboljšati mehanizme delovanja borznega trga, metode državne regulacije, ob upoštevanju dejavnikov zagotavljanja ekonomske varnosti, premajhno poznavanje teh vprašanj pa je vnaprej določena relevantnost izbrane teme disertacije.
Stopnja znanstvene razvitosti problema. Različni vidiki
ekonomsko varnost so preučevali številni znanstveniki, med
ki jih V.K. Senchagov, L.I. Abalkin, L.E. Gorodetsky, A.V.,
Vozzhsnikov in drugi. Težave zagotavljanja ekonomsko
varnost organov pregona na ključnih področjih
ekonomije so posvečena delom A.V. Molčanova, R.V. Iljuhine, A.E.
Gorodetsky in drugi - Nekateri vidiki težav, povezanih z zalogo
trga, so se dotaknili v delih mednarodnih ekonomistov,
se ukvarja s proučevanjem finančnih vprašanj razvoja trga vrednostnih papirjev
referati: B.B. Rubtsova, B.I. Alekhin, A.V. Anikina, E. Ya. Bregel,
SA.Bylinyak, T.D.Valova, V.S.Volynsky, A.I. Dinkevič,
I.Skorolev, L.N.Krasavina, B.E.Lanina, G.G. Matyukhina, V.M. Usoskin, M.A. Portnoy, D.V., Smyslov, V.M. in drugi avtorji.
Najbolj poglobljeno študijo borznega trga in njegovih instrumentov je izvedel J. M. Mirkinsh, v čigar delih so razkrite značilnosti borznih trgov posameznih držav, analizirane so tako svetovne kot ruske izkušnje pri oblikovanju trga vrednostnih papirjev. Hkrati je večina objavljenih del bodisi posvečenih enemu samemu problemu (na primer obračunavanje vrednostnih papirjev, tehnična analiza na trgu vrednostnih papirjev) in je zgolj uporabne narave ali pa vsebuje opis določenih finančnih instrumentov za delovanje. borze.
Hkrati se obravnavajo vprašanja oblikovanja mehanizmov in enotnih metodoloških temeljev ekonomskega
varnost borze, preprečevanje kriminalizacije odnosov na borzi ter njen vpliv na ekonomsko varnost države.
Namen študije je razjasniti teoretična določila in metodološka načela ter razviti praktična priporočila za zagotavljanje ekonomske varnosti borznega trga,
V skladu z namenom študije so bile pri delu zastavljene in rešene naslednje naloge:
razjasniti bistvo gospodarskih odnosov, pa tudi osnovna nasprotja, ki nastajajo na področju obtoka delnic v Rusiji;
vzpostaviti logične in praktične medsebojne povezave in soodvisnosti med stanjem borznega trga in stopnjo njegove ekonomske varnosti;
analizirati vzroke in vzorce, ki vodijo k razmnoževanju negativnih trendov na ruskem borzi, ohranjanju visoke stopnje njegove kriminalizacije in posledično nizke konkurenčnosti gospodarstva tudi v ugodnem okolju s strani ruskega borznega trga. zunanji trg;
ugotoviti značilnosti kroženja delnic na ruskem borznem trgu, ki predstavljajo dejanske in potencialne grožnje gospodarski varnosti države;
razviti možne načine za zmanjšanje vpliva groženj z borz na stanje ekonomske varnosti.
Predmet študije je mehanizem vpliva borze na ekonomsko varnost države.
Predmet študije so gospodarski odnosi v zvezi s prometom vrednostnih papirjev, ki lahko ogrožajo gospodarsko varnost Rusije in v zvezi s tem potrebo po zmanjševanju teh groženj.
Metodologija temelji na sistemski analizi, temeljnih določilih ekonomske teorije in teorije nacionalne varnosti, posebni znanstveni in metodološki literaturi. Pri študiju so bile uporabljene metode: dialektične, formalnologične, ekonomsko-statistične, optimizacijske, matematično modeliranje, empirična opazovanja in strokovne ocene.
Teoretična podlaga so bila dela domačih in tujih znanstvenikov, praktikantnih borzni managerjev in strokovnjakov za varovanje, ki se posvečajo različnim vidikom delovanja borze ter zagotavljanju lastninskih in drugih pravic subjektov tega trga.
Znanstvena novost Izvedena študija je naslednja:
pojasnilo bistvo ekonomske varnosti borze ter mehanizme za zaščito gospodarskih interesov subjektov pred obstoječimi in potencialnimi tveganji in grožnjami;
Ugotovljeni so glavni dejavniki, ki delujejo na ruskem trgu vrednostnih papirjev, ki ogrožajo gospodarsko varnost, med katerimi so: monopolizacija delniškega trga, nizka stopnja njegove kapitalizacije, praktično odsotnost množičnega vlagatelja na drobno, kriminalizacija in podcenjevanje. trga;
razvili so se pristopi za oblikovanje celovite metodologije za izračun podcenjevanja vrednosti delnic ruskih podjetij kot grožnje gospodarski varnosti države na podlagi kritične analize obstoječih metod za ocenjevanje vrednosti delnic, ki se uporabljajo v razvitih državah;
predlaga se, da se za osnovo takšne metodologije vzame večfaktorski model ob upoštevanju vpliva različnih vplivov na končni kazalnik;
utemeljil glavne sheme nezakonitega ravnanja subjektov borznega trga, ki zmanjšuje kapitalizacijo ruskega gospodarstva;
določene so bile najbolj racionalne metode državne regulacije ruskega borznega trga, ki temeljijo na načelu prednosti regulativnih ukrepov pred fiskalnimi ukrepi in merilih za največjo učinkovitost ob najnižjih stroških;
podani so predlogi o vplivu države na vzroke groženj, ne pa na odpravo njihovih posledic na borzi.
Kot rezultat raziskave disertacije avtor predlaga naslednje glavne določbe za zagovor:
prisotnost neposredne odvisnosti stanja gospodarske varnosti države od stopnje preglednosti in stopnje kriminalizacije borznega trga;
možnost preventivnega analitičnega odkrivanja groženj gospodarski varnosti na podlagi uporabe kompleksnih metod za vrednotenje delnic, vključno s celovito metodologijo vrednotenja za ugotavljanje podcenjenih delnic;
dobre predloge za optimizacijo procesa državne regulacije borze, tako s spremembo regulativnega okvira kot z metodami kaznovanja kršiteljev "pravil igre" na borzi.
Praktični pomen in potrditev dela je v tem, da se rezultati študije lahko uporabljajo tako pri nadaljnjem teoretičnem preučevanju problematike borznega trga in njegovega vpliva na ekonomsko varnost države kot pri praktičnem delu strokovnjaki Ministrstva za notranje zadeve in drugih organov pregona Rusije,
Dejavniki vedenja potrošnikov in njihov vpliv na vodstveno odločanje v različnih segmentih pohištvenega trga Tihomirov, Evgenij Aleksandrovič
