Danes sem se namesto naslednjega tedenskega poročila odločil objaviti zanimiv članek, za katerega je pisanje vzelo veliko časa. Skrajni čas je bil, da cel članek posvetimo najbolj priljubljenemu naložbenemu instrumentu v finančnem svetu – delnicam. V Rusiji postajajo vse bolj priljubljene naložbe v navadne in prednostne delnice ter kratkoročno trgovanje z njimi.
Kljub dejstvu, da je ruski delniški trg še razmeroma mlad in se srečuje s številnimi težavami, povezanimi z vrzeli v zakonodaji in finančni pismenosti prebivalstva, je bil dosežen določen napredek. Delam od leta 2013 in sem v celoti izkusil posebnosti dela z instrumentom. Vlagatelj začetnik mora zbrati koristne informacije, kot pravijo, postopoma. V tem članku vam bom poskušal povedati, kaj bi moral vedeti začetnik in sedanji delničar ruskih podjetij. Poleg tega članka priporočam branje naslednjih blogov:
Ta blog vodim že več kot 6 let. Ves ta čas redno objavljam poročila o rezultatih svojih naložb. Zdaj je portfelj javnih naložb več kot 1.000.000 rubljev.
Posebej za bralce sem razvil Tečaj za lenih vlagateljev, v katerem sem vam korak za korakom pokazal, kako spraviti svoje osebne finance v red in svoje prihranke učinkovito vložiti v desetine sredstev. Vsakemu bralcu priporočam, da opravi vsaj prvi teden usposabljanja (brezplačno).
Delnica je lastniški vrednostni papir, ki zagotavlja pravice njenega lastnika do:
Izdaja (tj. izdaja) delnic z njihovo kasnejšo umestitvijo na trg je eden najučinkovitejših načinov za privabljanje naložb za razvoj podjetja. Ugodno se razlikuje od posojila, katerega izračun je strogo obvezen. Družba je dolžna delnice odkupiti s trga le v redkih in strogo določenih primerih, pripis dividend (tj. premij) na delnice pa se ne izvaja vedno.
Družba, ki ima pravico izdajati delnice, se imenuje delniška družba. Vsota nominalnih vrednosti vseh delnic, ki jih je izdala delniška družba, je enaka njenemu odobrenemu kapitalu. V skladu s tem vsi delničarji oziroma delničarji predstavljajo skupino lastnikov delniške družbe. Iz tega v splošnem primeru sledi, da večji ko je paket delnic v lasti delničarja, več pravic ima pri upravljanju. Vendar pa ni vse tako preprosto in obstajajo številne tankosti, ki jih ne bi škodilo vedeti.
Navadne delnice imajo vedno volilno pravico, zato se imenujejo volivci. Glede na velikost lastniškega deleža delničarja se ta pravica uveljavlja po načelu »kvantiteta se spremeni v kakovost«. Več o tem kasneje. Poleg tega navadne delnice delničarju dajejo (vendar ne jamčijo) pravico do dividend. Glasovalno pravico uveljavlja z udeležbo na skupščini delničarjev družbe. Nazadnje, v primeru likvidacije delniške družbe imajo lastniki navadnih delnic pravico, da prejmejo del njenega premoženja, ki ostane po obračunih z davčnimi organi in nasprotnimi strankami. Dividend ni mogoče izplačati, če se o tem odloča na skupščini delničarjev. Imetniki navadnih delnic imajo prednostno pravico do odkupa nove izdaje pred njeno dajanjem na trg.
Prednostne delnice na splošno ne glasujejo. Če pa se skupščina delničarjev odloči, da ne bo izplačala dividend na prednostne delnice, samodejno postanejo glasovalne od naslednje skupščine. Takoj, ko se nadaljuje izplačilo dividend na prednostne delnice, od naslednje skupščine ponovno postanejo neglasovalne.
Ime "prednostno" pomeni prednost pri izplačilu dividend njihovim lastnikom in preostalim sredstvi delniške družbe v primeru njene likvidacije. V skladu z rusko zakonodajo delež preferencialov ne sme presegati 25% odobrenega kapitala. V tem primeru ne mislimo na tržno vrednost delnic, temveč na nominalno vrednost, a o tem kasneje.
Tako se po vseh izračunih delniške družbe v zvezi z davčnimi organi in nasprotnimi strankami obračunajo dividende na prednostne delnice in šele nato na navadne delnice. Iz tega razloga niso redke situacije, ko se dividende na navadne delnice ne obračunajo. Razlogi so lahko različni: finančne težave, potreba po kopičenju sredstev za razvoj podjetja ali prevzemu drugega itd.
Če povzamemo zgornje, lahko razlike med navadnimi in prednostnimi delnicami prikažete v obliki tabele:
Po drugi strani so prednostne delnice razdeljene na:
Z vidika vlagatelja je težko reči, katera delnica je boljša: navadna ali prednostna. Dividende na prednostne delnice se določijo v višini oziroma se izračunajo iz višine dobička družbe po določeni formuli. Pred časom je ruski zakon o delniških družbah imel normo, po kateri dividende prednakupnih pravic ne smejo biti nižje od dividende navadnih delnic. V sedanji izdaji te norme ni, lahko pa je prisotna v statutu delniške družbe. Poleg tega, da bi pritegnili dolgoročne vlagatelje, se nekatera velika podjetja trudijo ohraniti dividende prednacionalke na višji ravni. Logično je, da bi morala biti njihova tržna cena višja, kot na primer na.
Pravzaprav so v Rusiji navadne delnice v veliki večini primerov dražje od lastniških. Na primer, zgornji grafikoni prikazujejo tržne vrednosti navadnih (ao) in prednostnih (ap) delnic Sberbank. Zelena črta je razmerje med vrednostjo ap in ao. Mnogi ekonomisti poskušajo razumeti razloge za ta paradoks, vendar ni soglasja. Eden od razlogov je verjetno, da so interesi lastnikov prednostnih delnic zaradi majhnega deleža v skupnem obsegu delnic razmeroma šibko zaščiteni. Pri tem je primerno upoštevati pravice delničarjev glede na velikost glasovalnih delnic, ki jih imajo.
Paket je število delnic pod skupnim nadzorom. Obstajajo naslednje vrste paketov delnic:
Lastniki manj kot 1 % delnic se imenujejo maloprodaja. Lastništvo določenega paketa delnic daje delničarju različne pravice:
Lastnik kontrolnega paketa delnic je dolžan dati javno ponudbo (ponudbo) preostalim delničarjem za odkup njihovih delnic. Lastnik več kot 95 % delnic prisilno odkupi delnice od manjšinskih delničarjev. Zaradi teh kvalitativnih razlik je lahko tržna vrednost ene delnice, na primer v blokirnem ali kontrolnem deležu, bistveno višja od njene maloprodajne tržne vrednosti. Na splošno se razlikujejo naslednje vrste vrednosti delnic:
Če je tržna vrednost delnice (ali njenega tečaja) nižja od knjigovodske vrednosti, se šteje, da je delnica podcenjena in je treba pričakovati povečanje njene stopnje. Podobno je, če je delnica precenjena glede na njeno knjigovodsko vrednost, pričakovati padec tečaja.
Da bi bila organizacija upravičena do izdaje delnic, mora biti registrirana kot delniška družba. V Rusiji se delniška družba, ki daje svoje delnice na trg in ima neomejeno število delničarjev, imenuje javno podjetje (prej se je imenovala odprta delniška družba). Izdaja delnic se lahko izvaja za različne namene:
Postopek izdaje delnic je sestavljen iz več stopenj:
Izdaja delnic se razume kot skupek delnic enega izdajatelja, ki njihovim lastnikom daje enake pravice ne glede na datum pridobitve, enake pogoje plasiranja ter enake podrobnosti in lastnosti. Zahtevane so naslednje podrobnosti:
Do začetka 21. stoletja so bile delnice na prinosnika zelo priljubljene. Njihovi lastniki niso bili vpisani v delničarsko knjigo, lastništvo pa je bilo potrjeno z enostavnim predložitvijo potrdila. Vendar je boj proti nezakonitemu pranju denarja pripeljal do tega, da prinosniške delnice trenutno v večini držav niso registrirane. Za predhodno izdane delnice je bilo določeno obdobje, v katerem so bile umaknjene iz obtoka in nadomeščene z imenskimi delnicami. V Rusiji so v obtoku dovoljene samo imenske delnice. Poleg tega dokumentarna oblika delnic ni več veljavna. Delničar samih delnic ne drži kot vrednostne papirje. Namesto tega ima izpisek iz registra delničarjev.
Naročite se na novice bloga, Dobiček za vse!
Na svetovnih borzah se trguje z več tisoč delnicami različnih podjetij. V Rusiji ima Moskovska borza red velikosti - le nekaj sto. Nekatera podjetja imajo v uveljavljanju dve vrsti delnic hkrati: navadne in prednostne. Več takšnih primerov: Sberbank, Rostelecom, Surgutneftegaz, Rollman, Bashneft. In če želite kupiti te vrednostne papirje in postati solastnik podjetja, se pojavi logično vprašanje: "Katere delnice izbrati?" Kako se navadne delnice razlikujejo od prednostnih delnic?
Delnica je vrednostni papir, ki lastniku daje pravico do dela poslovanja, pravico glasovati pri upravljanju in prejemati dividende. Seveda sorazmerno z deležem lastništva celotnega izdanega premoženja.
Za podjetje je izdaja in prodaja delnic v prosti promet ugodna, obstajajo pa tudi posebne slabosti.
Delnice izdajajo za pridobivanje dodatnih sredstev za razvoj svojega poslovanja. V nekaterih primerih, da bi preprosto dobili denarni tok. Poleg tega tega denarja ne bo treba dati. Samo denar iz zraka.
Hkrati pa družba s prenosom delnic v "napačne roke" izgubi del svojih glasov pri odločanju o ključnih vprašanjih upravljanja. Velik delež lahko pridobijo konkurenti ali veliki vlagatelji, da bi v ključnih trenutkih vplivali na odločitev upravnega odbora.
Druga pomembna pomanjkljivost je potreba po nenehni delitvi denarnih tokov v obliki dobička in razdelitvi med delničarje.
Glede na te dejavnike je mogoče na trgu izdati dve vrsti delnic: navadne in prednostne. Če združite sprostitev obeh sredstev v določenih razmerjih, lahko dobite vse prednosti z minimalnimi pomanjkljivostmi:
Kaj dajejo delnice vlagateljem? Najprej je to seveda možnost zaslužka. Lahko nastane iz:
Glede na vrsto delnice se lahko glavna lokomotiva za ustvarjanje dobička premakne bodisi v smeri povečanja vrednosti ali prejemanja dividend.
Imetniki navadnih delnic lahko računajo na:
Po ruski zakonodaji delež prednostnih delnic v odobrenem kapitalu ne sme presegati 25% celotne izdaje.
Večina vlagateljev, ki kupujejo navadne delnice, upa prav na njihovo nadaljnjo rast v prihodnosti. In prejemanje dividend je neke vrste dodaten bonus.
Vedno pa lahko najdete podjetja, ki izplačujejo dostojne dividende na navadne delnice. V nekaterih primerih celo več, kot prinašajo prednostne delnice drugih podjetij.
Med slabostmi je, da lastniki nimajo glasovalne pravice pri upravljanju družbe. Od zaslug - lastniki prednostnih delnic imajo primarno pravico do denarnih izplačil v primeru stečaja družbe med delničarji.
Ampak to ni bistvo. Za razliko od navadnih delnic prednostne delnice dajejo pravico do trajnih dividend. Ves čas delovanja podjetja vlagatelji ustvarjajo dobiček. Velikost je določena s številnimi parametri. Osnova je določena v statutu podjetja. Imetniki prednostnih delnic (tako se imenujejo prednostne delnice) imajo primarno pravico do dividend. Postopek plačila je lahko enkrat letno, šest mesecev, redkeje enkrat na četrtletje.
V listini Sberbank so izplačila dividend določena v višini 20% čistega dobička. Po spremembi svoje dividendne politike Rostelecom obljublja, da bo plačal vsaj 75% prostega denarnega toka in namenil najmanj 45 milijard rubljev za plačila v 3 letih.
Običajno prednostna delnica je križanec med navadnimi delnicami in obveznicami. Imajo pa vse prednosti obeh vrednostnih papirjev:
Trenutno na ruskem trgu ni toliko prednostnih delnic. Le nekaj deset. Večino so navadne delnice. Če pa računate na dividende, si jih lahko podrobneje ogledate.
Pomanjkanje prednastavljenih vrednostnih papirjev v obtoku ne pomeni, da podjetja ne plačujejo svojim delničarjem. Mnogi celo plačujejo veliko višje od svojih vrstnikov na prednostnem trgu delnic.
Kot primer si oglejte nekaj vodilnih navadnih delnic podjetij, s katerimi se trguje na MICEX in redno izplačujejo dividende svojim delničarjem.
Donos je znesek izplačanega dobička iz tečaja delnice na dan zaprtja registra.
In tukaj so povprečna plačila prednostnih delnic:
Surgutneftegaz je na prednostne delnice izplačal eno največjih dividend na ruskem trgu. Za 2015-2016 imetniki so prejeli dobiček v višini 7-8 rubljev na delnico, kar je ustrezalo donosnosti 18-24%. Pozneje se je zaradi izgub znesek izplačila dividend zmanjšal na simboličnih 60 kopejk, kar je znašalo približno 2% donosa.
Kot vidite, za nas zasebne vlagatelje praktično ni posebne razlike. Plačata oba. Seveda morate malo analizirati višino plačil v zadnjih letih, finančno stabilnost in razvojni potencial podjetja.
Informacije o višini izplačanih in načrtovanih dividend najdete na spletnih straneh vodilnih borznih posrednikov. RBC ga ima tudi. Ampak mi je všeč statistika o tej storitvi - dohod.ru/ik/analytics/dividend.
In če izbirate med dvema vrednostnima papirjema istega podjetja? Koga izbrati? Vzemite prednostne delnice z namenom dividend. Ali navadne delnice z upanjem na hitrejši dvig kotacij.
Razmislite na primer o delnicah Sberbank - običajnih in prednostnih.
Spodnji grafikoni prikazujejo kotacije banke na borzi za zadnjih 5 let.
Navadne delnice Sberbank - 5-letni grafikon 
Prednostne delnice Sberbank - 5-letni grafikon V tem času so prednostne delnice zrasle kar za 101 % oziroma 2-krat. Po navadi je bila rast 120-odstotna.
Toda v tem času so lastniki dveh vrst sredstev prejeli letne dividende:
Ob upoštevanju dejstva, da je bila začetna cena navadnih delnic za 25 % višja od prednostnih delnic, dobimo, da je bil za enak vloženi kapital čisti dobiček brez dividend:
Izkazalo se je, da je glede donosnosti prednostnih delnic bolj donosna možnost kot navadne delnice. Vsaj na primeru Sberbank. A tukaj smo zamudili eno pomembno točko, ki lahko močno vpliva na končni dobiček dolgoročnega vlagatelja.
Veliko ljudi se pridno izogiba imeti v svojem portfelju delnice, ki redno izplačujejo dividende. Verjame se, da če si podjetje ne more zamisliti nič boljšega kot razdeljevanje dobička svojim delničarjem, ni zelo učinkovito pri svojem upravljanju in razvoju. Denar za širitev poslovanja lahko zagotovi veliko višje donose.
Druga točka so davki. 13 % prejetega dobička smo dolžni dati državi. Posledično se s tem zmanjša končna donosnost. To je še posebej opazno v dolgih intervalih - 5-10-15 let in več.
Na primer. Če prejmete 12% letni dobiček v obliki dividend, je treba 13% plačati v obliki davkov. Posledično bo realna dobičkonosnost 10,4 %. In tako vsako leto. Če pa je glavna dobičkonosnost osredotočena na rast kotacij, ne da bi prejeli izplačila dividend, potem dokler ne prodate delnic, vam ni treba plačati davka.
Kaj bo dalo v smislu donosnosti?
Nakup delnic za 15 let s povprečno rastjo kotacij v tem času - 12% na leto, do konca mandata bo dobiček 447%.
Enako brez rasti, vendar s prejemanjem dividend - 12% na leto, vendar po odbitku davka - 10,44%. Do konca obdobja je dobiček 317 %.
rezultat: razlika v dobičkonosnosti je bila 40 %.
Prednostne delnice vam omogočajo stabilen letni dohodek. Pomanjkanje glasovalne pravice pri upravljanju družbe pri nakupu Prefsa za nas ni pomembna izguba. Pri izbiri se morate najprej voditi po višini izplačil dividend. In ne nazadnje je pomembna - njihova stabilnost. Analizirati moramo statistiko zadnjih nekaj let.
V idealnem primeru bi morala biti ravna, brez znatnih skokov navzdol v dividendah in vsako leto rahlo rasti. To bo govorilo o razvoju poslovanja in dobrih možnostih za nadaljevanje visokih izplačil tudi v prihodnje.
Pravilno izbrana navadna delnica lahko vlagatelju prinese dober donos v obliki povečanja tržne vrednosti v prihodnosti. Pomanjkanje dividend ni tako pomembno. Celoten denarni tok bo deloval znotraj podjetja in ob pravilni uporabi lahko da zagon nadaljnjemu razvoju in posledično povečanju kapitalizacije podjetja na borzi.
Za zbiranje kapitala lahko podjetje vlagateljem ponudi navadne ali prednostne delnice. Z obema vrstama delnic je mogoče trgovati na različnih borzah.
Tako navadne kot prednostne delnice so lahko dobra naložbena tarča. Vendar pa je glede na vaše potrebe v določeni situaciji lahko ena vrsta zalog za vas primernejša od druge. Razumevanje posebnosti vsake vrste zalog vam bo pomagalo narediti pravo izbiro.
To večina ljudi pomisli, ko sliši besedo "zaloga". Imetniki navadnih delnic lahko izkoristijo rast kotacij in izplačila dividend. Glasujejo lahko tudi na skupščinah delničarjev, kot je glasovanje za nove člane uprave. Če pa bo podjetje šlo v stečaj, bodo redni delničarji zadnji na seznamu izplačevalnikov - za navadnimi upniki, imetniki obveznic in prednostnih delnic.
Preprosto povedano, če ste lastnik navadnih delnic podjetja, ki je vložilo zahtevo za stečaj, verjetno ne boste dobili denarja nazaj.
Prednostne delnice (imenujejo jih tudi "prefs", iz angleškega prednostnih delnic) predstavljajo tudi delež v podjetju, vendar so pogoji lastništva nekoliko drugačni. Znesek izplačanih dividend nanje je določen vnaprej, nato pa se višina dividend za imetnike navadnih delnic lahko razlikuje glede na finančni rezultat družbe.
Prednostna borza se običajno (vendar ne vedno) konča s črko P.
Hkrati pa dividende na prednostne delnice pogosto presegajo dividende na navadne delnice ali obveznice podjetij. Prednostni delničarji ne morejo glasovati na skupščini delničarjev. A če gre podjetje v stečaj, so ti upravičeni do izplačil prej kot lastniki navadnih delnic, kar pomeni, da so njihove možnosti, da dobijo vsaj del denarja nazaj, večje.
"Prefs" običajno izplačajo višje dividende, vendar se lahko v določenih okoliščinah situacija spremeni. Ker je višina dividend nanje določena ob izdaji delnic, se bodo v primeru, da se družba odloči povečati višino dividend, izplačila navadnih delnic povečala in lahko presegla vplačila prednostnih delnic.
V nekem smislu so prednostne delnice križanec med obveznicami in navadnimi delnicami. Imajo nekatere prednosti, ki so skupne obema orodjem, hkrati pa imajo tudi ustrezne pomanjkljivosti. Prednostne delnice so ponavadi veliko bolj volatilne kot obveznice. Pravzaprav so lahko skoraj tako nestanovitne kot navadne delnice.
Poleg tega so prednostne delnice včasih vračljive. To pomeni, da ima družba izdajateljica pravico, da jih kadarkoli unovči po določeni ceni.
Vrednost navadnih delnic običajno raste hitreje od vrednosti prednostnih delnic, ko podjetje dobro posluje, vendar hitreje pada, ko je podjetje v težavah.
Za večino vlagateljev so navadne delnice bolj donosne. Malo bolj tvegano jih je kupiti kot priljubljene, vendar ponavadi kažejo višje donose.
Če želite pridobiti potencialno visoko donosnost naložb v delnice, a hkrati zmanjšati tveganja, povezana s podjetjem, je bolje izbrati prednostne delnice. Primerne so tudi, če iščete vir dohodka, na katerega se lahko zanesete, saj so dividende nanje fiksne.
Ne glede na to, katero vrsto delnice izberete, poskrbite, da se boste z vlaganjem na tak ali drugačen način dolgo počutili udobno.
Želite izvedeti več o tem, kako delujejo finančni trgi? Študij na Insider.pro Academy!
Pripravila Liza Dobkina
Danes vas bomo še naprej seznanjali z vlaganjem v delnice in vas vabili, da svoje znanje osvežite z branjem naših prejšnjih člankov: "", "".
V sodobnem svetu je trgovanje z delnicami zelo priljubljeno. Veliko ljudi na tem zasluži denar, a velika večina jih o delnicah ve zelo malo, le osnovne definicije. Vsak na primer ve, da je delnica vrsta vrednostnih papirjev, ki daje pravico do določenega deleža v poslovanju podjetja. To pomeni, da vsak, ki kupi delnice, postane nekaj kot solastnik podjetja. Vendar se je treba zavedati, da lastništvo majhnega števila delnic ne more imeti pomembnega vpliva na družbo, za to bo treba kupiti veliko delnic.
Vsakdo ne zna razložiti, zakaj so delnice izdane in zakaj podjetja potrebujejo tujce v svojem poslovanju. Toda tukaj je vse preprosto: za razvoj katerega koli podjetja so nenehno potrebne velike količine denarja, podjetja pa jih prejemajo z delnicami. Izdaja delnic ponuja priložnost za prejem določenega zneska od ljudi, ki podpirajo politiko podjetja in verjamejo v njegov razvoj. Vsak delničar do določene mere pomaga podjetju pri razvoju in hkrati prejema dodatne prihodke.
Sredstva, prejeta od prodaje delnic, podjetje vlaga v proizvodnjo, kupuje opremo zanje, izvaja raziskave in razvoj ter se aktivno razvija. S pravilno uporabo in razporeditvijo sredstev delničarjev se poslovanje družbe nenehno izboljšuje, zaradi česar prihaja do priliva novih delničarjev in novih denarnih tokov. Delnice rastejo v vrednosti in tisti, ki so jih kupili prej kot drugi, dobijo dobre donose.
Hkrati pa izdaje delnic ni mogoče razumeti kot posojilo njihovih kupcev. Vplačila delnic niso fiksna, saj so odvisna od številnih dejavnikov. Zaradi padca cene delnic jih lahko praviloma izgubite, v nasprotju s posojilom, na katerega se redno plačujejo obresti. Tukaj je zelo pomembno, da pravilno ocenite potencial podjetja, ki ste ga izbrali, in potem bo vaš dobiček zelo oprijemljiv.
Delnice so navadne in prednostne... Navadne ali navadne delnice dajejo lastniku pravico do dividend, vendar niso določene vnaprej, temveč se izračunajo na podlagi rezultatov letne dejavnosti družbe. Višina izplačil delničarjem je odvisna od velikosti celotnega dobička družbe, zato se lahko zgodi, da dividende sploh ne bodo izplačane, če je družba izkazovala slab finančni rezultat. Toda imetniki navadnih delnic lahko glasujejo na skupščinah delničarjev.
Prednostne delnice pa imajo druge prednosti. Lastnik teh delnic ima pravico do vnaprej določenih dividend, hkrati pa ne more sodelovati pri glasovanju na skupščinah drugih delničarjev. Lastniki teh delnic ne morejo sodelovati pri upravljanju družbe in kakor koli vplivati na odločitve njenega vodstva.
Pogosto vprašanje, ki ga človek sliši. In v zadnjem času je tema dividend postala precej priljubljena (največje dividende dajejo pref). Če pa je ta tema postala priljubljena, morda ne bo več delovala? Poskusimo prešteti ...
Navadne delnice se od prednostnih delnic razlikujejo po tem, da se na prednostne delnice izplača pogojno določena dividenda (na primer v statutu družbe je lahko navedeno, da se 10 % dobička družbe porabi za izplačilo dividend na prednostne delnice ali da se dividenda na prednostne delnice delnic znaša 10 % nominalne vrednosti delnice). V zakonu je tudi določba, da dividende na prednostne delnice ne smejo biti nižje od dividend na navadne delnice (razen pri JSC Lenzoloto, tam običajno plačajo več kot običajno). Hkrati prednostne delnice ne glasujejo pri izbiri direktorja in upravnega odbora, delitvi dobička in drugih vprašanjih.
Na Zahodu prednostne delnice običajno kotirajo NAD navadnimi delnicami. In to je logično. Na manjšinski delež pri izvolitvi direktorja dejansko ne bo mogoče vplivati, zato je volilna pravica dejansko razvrednotena, pravica do stalnega dohodka pa se, nasprotno, začenja zelo visoko vrednotiti.
V Rusiji so prednostne delnice ponavadi CENEJE od navadnih delnic. Očitno je to posledica dejstva, da so bile pravice imetnikov prednostnih delnic v zadnjih 15 letih pogosteje kršene kot pravice imetnikov navadnih delnic. Ne vidim druge racionalne razlage za ta pojav.
Navsezadnje so prednosti prednostnih delnic očitne:
#1. Dividendni donos prefs so višji kot običajno. Ali pa morda sploh ne izplačajo dividend na navadne delnice.
#2. Ko se cena premakne navadne delnice, se trguje tudi prednakupnine in kakšen je smisel nakupa navadne delnice, če še obstaja klavzula 1. tiste. če bo običajna obrestna mera zrasla, bodo zrasle tudi predkupne cene ali morda še več, glede na pogosto nižjo osnovo prednakupnih cen po depresiji trga.
#3. Ideja o zoženju širjenja vedno je bilo med običajnim in pref. In mimogrede, pri JSC Dorogobuzh se je to uresničilo - prednostne delnice so postale dražje kot običajno, tu sta seveda igrala dva dejavnika - kot običajno, pred kratkim sploh niso izplačali dividend in matična družba Akron je kupila s trga in prednostne delnice, a jih ni več toliko, tu je padel razpon.
Oglejmo si več ruskih podjetij z navadnimi in prednostnimi delnicami.
Od 19. avgusta 2013 so imele te vrste delnic naslednje razpone (tukaj sem dal vrednosti prek potenciala navzgor na običajno - "če je jutri objavljena menjava 1: 1"):
Poglejmo, kako so se cene delnic in razmiki spreminjali v zgodovini v preteklosti (na primeru sedmih podjetij)
Sberbank 
Tatneft 
Surgutneftegaz 
Rostelecom 
Nizhnekamskneftekhim 
Lenenergo 
Dorogobuzh 
Potrjena je tudi točka # 2 - delnice ene družbe različnih razredov se gibljejo sorazmerno. In pogosto z upadajočim razmikom - lastniki prefov vedno prehitijo lastnike običajnih.
Načeloma imajo poleg Dorogobuzha in Lenenerga vsa podjetja še vedno prednostne naloge s potencialom rasti za idejo, da bi se izenačili z običajnim 1: 1 (in morda še več). Vendar obstaja tveganje, da bi bilo lahko zelo drugače.
Obstoječi strah vlagateljev potrjujejo nekatera dejstva iz realnosti – ko je bila zamenjava delnic oziroma odkup delnic različnih vrst delnic enake nominalne vrednosti opravljen s kršitvijo pravic lastnikov prednostnih delnic, ki temeljijo na vrednotenja delnic ob upoštevanju trenutnih tržnih cen, pri katerih je ta razpon v preteklosti obstajal. Izkazalo se je, da tržna anomalija vlagateljem povzroča resnične izgube ...
Postavka # 1 Dividendni donos- vse je preprosto.
Tukaj je letni dividendni donos ob nakupu delnice konec junija in obdržanju v naslednjih 12 mesecih:
Div. dobičkonosnost preferencialov je nekajkrat višja kot pri navadnih !!!
Posledično je bil lastniški kapital naložb (pri reinvestiranju dividend enkrat letno) v različne razrede delnic naslednji: 
In grafično ...
Sberbank 
Tatneft 
Surgutneftegaz 
Rostelecom 
Nizhnekamskneftekhim 
Lenenergo 
Dorogobuzh 
V tej zgodbi velja omeniti izjemo, ki se lahko zgodi - če ima OJSC več velikih delničarjev in je nenadoma med njimi nastala "vojna" ali pa se nekdo odloči manipulirati s ceno za tak ali drugačen namen (situacija z Rostelecomom v 2008), nato v V tem primeru se navadne delnice lahko obnašajo zelo neustrezno ...))) Toda na koncu se vse vrne v normalno stanje.
Trenutno v Rusiji ni podjetij s tako verjetnostnim razvojem dogodkov ...
Če se vrnemo k zgornjim grafikonom, lahko vidimo, da prefs kažejo boljše rezultate v primerjavi z običajnimi iz točke največjega razpona. Ker se začne zožiti, kar daje prednost lastnikom prefov. Na primer tudi lastniški kapital, vendar od sredine leta 2009 (od najvišjih razmikov) ...
Toda tudi če obstaja majhen razmik med običajnim in prednostnim, je bolje uporabiti prefs, saj bo donosnost enaka ali večja od običajne. Lenenergo na primer ni zelo indikativen - delnice so le padale, vendar pri prednakupnih pogodbah v zadnjih 4 letih (vključno z reinvestiranjem dividend) nominalno niste izgubili ničesar, pri navadnih delnicah pa -71,5 %, v 6 letih predkupnih -38,7 %, pogosti -89 %. Obstaja razlika!
In še ena stvar, donosnost Sberbank in Tatneft skoraj enako je med različnimi razredi delnic – saj ni bilo sprememb v razponu (natančno glede na zgodovinska povprečja). Toda po menjavi 1: 1 (če bo ???) bo donosnost prednakupov teh podjetij v zgodovini bistveno presegla običajno ...
Zaključki.
Pri izbiri delnic za portfelj, če ima družba tako navadne kot prednostne delnice - Priporočam izbiro pref- seveda pod pogojem: višji div. dobičkonosnost.
Trenutno so se razponi zožili v primerjavi z zgodovinskimi maksimumi za razpone, a še vedno ostajajo, tako da je sklep nedvoumen – medtem ko pref daje divje. dobičkonosnost je višja kot običajno, bolje jih je kupiti, če je taka izbira vredna !!!
P.S. Ob tem je treba dodati, da je včasih zaradi pregretosti trgov (stanje leta 2008) zalog bolje ne kupovati ...
