Mednarodni finančni tokovi in svetovni trgi. Mednarodni finančni tokovi in globalna finančna središča

V svetovnem gospodarstvu se ves čas meša denarni kapital, ki nastaja v procesu reprodukcije posameznih držav. Svetovni finančni tokovi služijo gibanju blaga, storitev, kapitala. Na obseg in smer teh tokov vplivajo številni dejavniki.

Stanje gospodarstva.

Vzajemna liberalizacija trgovine držav članic STO.

Strukturno prestrukturiranje v gospodarstvu.

Obsežen prenos nizkotehnoloških industrij v tujino.

Meddržavna razlika med inflacijo in obrestnimi merami.

Rast obsega neravnovesja v mednarodnih poravnavah.

Svetovni finančni tokovi služijo gibanju blaga, storitev in meddržavni prerazporeditvi denarnega kapitala med konkurenčnimi subjekti svetovnega trga. Poleg tega dajejo signale o stanju, ki služijo kot vodilo pri odločanju menedžerjev. Gibanje svetovnih finančnih tokov poteka po naslednjih glavnih kanalih:

denarne in poravnalne storitve pri prodaji in nakupu blaga (vključno s posebnim blagom - zlatom) in storitve;

tuje naložbe v osnovna in obratna sredstva;

poslovanje z vrednostnimi papirji in različnimi finančnimi instrumenti;

valutne operacije;

prerazporeditev dela nacionalnega dohodka skozi proračun v obliki pomoči državam v razvoju in prispevkov držav mednarodnim organizacijam itd.

Te tokove odlikuje enotnost oblike (običajno v denarni obliki, v obliki finančnih in kreditnih instrumentov) in kraja (trg). Svetovni finančni trgi so posebno področje tržnih odnosov. Ta sistem tržnih odnosov zagotavlja kopičenje in prerazporeditev svetovnih finančnih tokov, da bi zagotovili kontinuiteto in učinkovitost reprodukcije. Gibanje svetovnih finančnih tokov poteka prek bank, specializiranih finančnih in kreditnih institucij, borz.

Svetovna finančna središča priznana mesta v svetu, kjer je trgovina s finančnimi sredstvi med rezidenti različnih držav še posebej velika, središča koncentracije bančnih in finančnih institucij, ki izvajajo mednarodne valutne, kreditne in finančne, borzne posle, transakcije z zlatom. To sta najprej New York in Chicago - v Ameriki; London, Frankfurt, Pariz, Zürich, Ženeva, Luksemburg - v Evropi; Tokio, Singapur, Hong Kong, Bahrajn so v Aziji. V prihodnosti lahko sedanja regionalna središča - Cape Town, São Paulo, Šanghaj itd. - postanejo svetovna finančna središča. Nekateri offshore centri so že postali svetovna finančna središča, predvsem na Karibih - Panama, Bermuda, Bahami, Kajmani, Antili in drugi otoki.

Večina sredstev svetovnega finančnega trga je skoncentrirana v svetovnih finančnih središčih. To ni samo prestolnica države, v kateri ima sedež finančno središče, ampak tudi kapital, ki ga pritegnejo iz drugih regij sveta. To še posebej velja za tiste finančne centre, ki se nahajajo v majhnih državah. Ker je ta kozmopolizirana prestolnica pogosto izgubila svojo nacionalno barvo, ima za svoj »dom« mednarodna finančna središča. Od tod v letih ugodnih svetovnih gospodarskih razmer ne hiti le v države, kjer imajo sedeži takšni centri, ampak tudi na obrobje svetovnega finančnega trga.

Zaradi velikih priložnosti in mobilnosti so svetovni trgi valut, posojil, vrednostnih papirjev, zavarovalniških storitev in zlata postali ena najpomembnejših, hitro razvijajočih se vezi v mednarodnih monetarnih in finančnih odnosih ter svetovnem gospodarstvu. Popolna konkurenca nagrajuje najučinkovitejše proizvajalce teh izdelkov. Vendar konkurenca ni vedno učinkovita in brezhibna. Zato je regulacija trga združena z vladno regulacijo. Država se vmešava v delovanje svetovnih trgov, da bi preprečila ali premagala krizne šoke na tem področju. Za to, mednarodne in regionalne finančne in kreditne organizacije.

Države v razvoju in države z gospodarstvom v tranziciji se lahko uvrstijo na takšno periferijo. Kapitalski trgi teh držav se imenujejo nastajajoči trgi, v nasprotju s kapitalskimi trgi v razvitih državah (zreli trgi). Največji nastajajoči kapitalski trgi, sodeč le po tržni kapitalizaciji delnic, so v Evropi trgi Poljske, Češke, Madžarske in Rusije, v Aziji - Indije, Indonezije, Južne Koreje, Malezije, Tajske.

Večje mednarodne finančne in kreditne institucije

Za razvoj sodelovanja ter zagotavljanje celovitosti in stabilizacije svetovnega gospodarstva so bile predvsem po drugi svetovni vojni ustanovljene mednarodne monetarne in finančne organizacije. Med njimi vodilno mesto zasedata Mednarodni denarni sklad (IMF) in Skupina Svetovne banke (WB), ki sta organizirana na podlagi Brettonwoodskega sporazuma držav, ki sodelujejo na mednarodni konferenci. ZSSR tega sporazuma ni ratificirala zaradi hladne vojne med vzhodom in zahodom. Vendar se je zaradi reform, namenjenih prehodu v tržno gospodarstvo in vključevanju v svetovno gospodarstvo, tem organizacijam leta 1992 pridružila Rusija, prav tako številne nekdanje socialistične države in republike razpadle ZSSR.

IMF in skupina WB sta skupne značilnosti... Organizirani so po analogiji z delniško družbo. Zato delež vložka v kapital določa možnost vpliva države na njihovo dejavnost. Načelo "ponderiranih" glasov vsake države članice. Razvite države (teh je 24), ki predstavljajo 14 % števila članic MDS, imajo skoraj 60 % glasov, med njimi ZDA - 17,7 %, države EU - 26,2 %. Ameriška SB ima 17 % vseh glasov, t.j. kar 140 držav v razvoju skupaj. Sedež MDS in Svetovne banke se nahajata v Washingtonu, glavnem mestu države z največjo kvoto v njihovem glavnem mestu. Skupina WB vključuje Mednarodno banko za obnovo in razvoj (MBRD) in tri njene podružnice.

Oblikovanje sredstev MDS in IBRD je različno. Kvote držav članic MDS in IBRD se razlikujejo. Kvote držav članic MDS so plačane v celoti (približno 25 % - SDR in prosto zamenljiva valuta ter 75 % - nacionalna valuta). Kapitalski vložki v MBRD se vplačajo le v višini 7 % vpisanega kapitala, 93 % pa služi kot jamstveni sklad, ki se uporablja kot zavarovanje za izdajo obveznic banke na svetovnih trgih. Velikost kvot se določi ob upoštevanju deleža države v svetovnem gospodarstvu in trgovini.

Mednarodne finančne institucije poleg lastniškega kapitala uporabljajo tudi izposojena sredstva.

Glavne naloge MDS so naslednji:

· Spodbujanje uravnotežene rasti mednarodne trgovine;

· Dajanje posojil državam članicam (za obdobje od treh do petih let) za premagovanje valutnih težav, povezanih s primanjkljajem njihove plačilne bilance;

· Preklic valutnih omejitev;

· Meddržavna valutna regulacija s spremljanjem skladnosti s strukturnimi načeli svetovnega denarnega sistema, določenimi v listini sklada.

Možnost pridobitve posojila MDS je omejena z naslednjim pogoji:

· Višina zadolževanja države je omejena glede na njeno kvoto;

· Sklad postavlja določene zahteve, včasih tudi ostre, do države posojilojemalke, ki mora izpolniti program makroekonomske stabilizacije. To skladu omogoča, da vpliva na gospodarstva držav dolžnic.

Nov pojav od sredine 80. let prejšnjega stoletja je bila zavrnitev MDS in IBRD, da bi državam v razvoju priporočila monetarno politiko, kar jo je v okviru gospodarske recesije še dodatno zaostrilo. Stabilizacijski programi so začeli temeljiti na konceptu "gospodarstva ponudbe" in so usmerjeni v razvoj proizvodnje, izvajanje gospodarskih reform in nevtralizacijo njihovih negativnih družbenih posledic. Tečaj MDS v smeri pospeševanja privatizacije, gospodarskih reform, liberalizacije cen in zunanjegospodarske dejavnosti v Rusiji je okrepil negativne posledice šokantnega prehoda v tržno gospodarstvo (gospodarska recesija, inflacija, stečaji, neplačila, korupcija itd.).

Za razliko od MDS je večina upnikov IBRD dolgoročnih (15-20 let). Nastanejo zaradi izvajanja priporočil gospodarskih misij, ki preliminarno preiskujejo gospodarstva in finance držav posojilojemalk, pogosto pa vplivajo na njihovo suverenost.

IBRD, tako kot MDS, ne zagotavlja le stabilizacijskih, temveč tudi strukturna posojila (za izvajanje programov, namenjenih strukturnim reformam v gospodarstvu). Njihove dejavnosti so medsebojno povezane, se dopolnjujejo. Poleg tega lahko le članica MDS postane članica IBRD.

Posebnost MBRD je, da ima tri podružnice:

· Mednarodno združenje za razvoj(IDA, ustanovljena leta 1960) najmanj razvitim državam članicam IBRD daje prednostna brezobrestna posojila za obdobje od 35 do 40 let, za kritje administrativnih stroškov zaračunava le provizijo v višini ¾ %. Namen teh posojil je spodbujanje izvoza blaga iz razvitih držav v najrevnejše države. Posebnost dejavnosti IDA je usklajevanje aktivnosti z IBRD in skupno kreditiranje projektov. Tako se združujejo tokovi koncesijskih državnih posojil kot oblike gospodarske pomoči in dražjega zasebnega posojilnega kapitala;

· Mednarodna finančna korporacija(IFC, ustanovljen leta 1956) spodbuja zasebne naložbe v industrije v državah v razvoju za rast zasebnega sektorja. Posojila se dajejo najbolj donosnim podjetjem za obdobje do 15 let (v povprečju od 3 do 7 let). Posebnost posojil IFC je v tem, da za razliko od IBRD in IDA ni nobene zahteve po državnih garancijah, saj se zasebni kapital skuša izogniti nadzoru države. Poleg tega ima IFC od leta 1961 pravico neposredno vlagati v lastniški kapital podjetij z naknadno nadaljnjo prodajo delnic zasebnim vlagateljem. To odraža prirojeno težnjo skupine Svetovne banke po sodelovanju in ne tekmovanju z zasebnimi vlagatelji;

· Večstranska agencija za jamstvo za naložbe(MIGA, ustanovljena leta 1988) zagotavlja zavarovanje (za obdobje 15 do 20 let) neposrednih naložb pred nekomercialnimi tveganji, svetuje vladnim organom glede tujih naložb. Članice MIGA so članice IBRD.

Mednarodne finančne institucije – MDS in Skupina Svetovne banke – imajo pomembno vlogo pri urejanju mednarodnih odnosov. Celo njihova majhna posojila državi omogočajo dostop do zadolževanja pri zasebnih bankah na svetovnem trgu posojilnega kapitala. Posojila MDS in IBRD tako rekoč potrjujejo plačilno sposobnost države.

MDS, IBRD skupaj z drugimi mednarodnimi organizacijami aktivno sodelujejo pri poravnavi zunanjega dolga držav v razvoju, Rusije, drugih držav CIS in vzhodne Evrope.

Evropska banka za obnovo in razvoj(EBRD) je bila ustanovljena leta 1990 s sedežem v Londonu. Glavni cilj EBRD je olajšati prehod na tržno gospodarstvo v državah nekdanje ZSSR in državah Srednje in Vzhodne Evrope.

Sredstva EBRD so oblikovana po analogiji z IBRD. Vendar je vplačani osnovni kapital EBRD višji (30 % proti 7 %). Neplačane delnice se lahko po potrebi uveljavljajo, vendar se običajno uporabljajo kot jamstvo pri zbiranju izposojenih sredstev na svetovnem kreditnem trgu.

EBRD je specializirana za posojanje proizvodnje (vključno s financiranjem projektov), zagotavljanje tehnične pomoči za obnovo in razvoj infrastrukture (vključno z okoljskimi programi) ter naložbe v lastniški kapital, zlasti v privatizirana podjetja. Glavna področja dejavnosti EBRD, tudi v Rusiji, so finančna, bančna, energetska, telekomunikacijska infrastruktura, promet in kmetijstvo. Veliko pozornosti namenjamo podpori malih podjetij. Tako kot druge mednarodne finančne institucije tudi EBRD nudi svetovalne storitve pri oblikovanju ciljno usmerjenih programov razvoja naložb. Eden od strateških ciljev EBRD je spodbujanje privatizacije, denacionalizacije podjetij, njihovega prestrukturiranja in modernizacije ter svetovanje o teh vprašanjih.

PREDAVANJE 8. Svetovni valutni, finančni in kreditni trgi. Trg zlata

MEDNARODNI FINANČNI TOKOVI IN SVETOVNA FINANČNA SREDIŠČA

V svetovnem gospodarstvu prihaja do nenehnega prelivanja denarnega kapitala, ki nastaja v procesu kroženja kapitala. Procesi materialne reprodukcije so jedro svetovnih finančnih tokov. Na obseg in smer teh tokov vplivajo številni dejavniki.

1. Stanje gospodarstva. Tako je gospodarska recesija v industrializiranih državah v poznih 80. in zgodnjih 90. letih prejšnjega stoletja povzročila prepolovitev stopnje rasti svetovne trgovine (s 7 % leta 1989 na 3,5 % leta 1991); gospodarsko rast, ki se je začela leta 1992 v zahodni Evropi, v ZDA in na Japonskem, je spremljala rast mednarodne trgovine. Toda v letih 1997-1998. kriza japonskega gospodarstva, finančna in valutna kriza držav jugovzhodne Azije je povzročila recesijo svetovnega gospodarstva, trgovine, upočasnitev gospodarskega razvoja in povečanje trgovinskega primanjkljaja številnih držav.

2. Vzajemna liberalizacija trgovine držav članic GATT. Do leta 1990 se je tehtana povprečna stopnja carinskih tarif za industrijsko blago znižala na 6,3 %, leta 2000 - na 2,8 % (v primerjavi s 40 % leta 1948, ko je bil podpisan GATT). Svetovna trgovinska organizacija (WTO), ustanovljena leta 1996, da bi nadomestila GATT, vključuje vse prejšnje sporazume, vključno z GATT. Zaradi liberalizacije dostopa do svetovnega trga se v začetku 21. stoletja pričakuje povečanje obsega mednarodne trgovine. Junija 1993 je Rusija zaprosila za pristop k GATT, nato k STO, vendar, ker je zunaj njenega pravnega sistema, še vedno računa na obravnavo z največjimi ugodnostmi v trgovini na podlagi dvostranskih sporazumov, tj. o razdelitvi stopenj uvoznih carinskih tarif udeležencev GATT na svoje blago. Pristop Rusije v STO bo kljub zbliževanju z Zahodom omogočil zmanjšanje izgub zaradi diskriminatornih omejitev, ki znašajo 1-4 milijarde dolarjev na leto.

3. Strukturno prestrukturiranje v gospodarstvu pod vplivom različnih razlogov: v ZDA - v zvezi z začasnim zmanjšanjem vojaške porabe in proizvodnje; v Nemčiji – saj se integrira z gospodarstvom nekdanje NDR; na Japonskem - pod pritiskom novih pogojev mednarodne konkurence; v državah EU - kot posledica oblikovanja enotnega trga; v Rusiji, drugih državah CIS in vzhodni Evropi - zaradi prehoda na tržno gospodarstvo.

4. Obsežen prenos nizkotehnoloških industrij v tujino, na primer iz ZDA v Mehiko, z Japonske v države jugovzhodne Azije, iz zahodne Evrope v vzhodno Evropo.

5. V razvitih državah je stopnja inflacije ob koncu 90. let padla na 2-3% - najnižje vrednosti v zadnjih 30 letih, vendar ostaja na precej visoki ravni v državah v razvoju (9,9%) in v Rusiji (11 % leta 1997, 84,4 % leta 1998); meddržavna razlika med inflacijo in ravnjo obrestnih mer ostaja.

6. Povečanje obsega neravnovesja v mednarodnih poravnavah. Tako se je primanjkljaj tekočega računa v razvitih državah zmanjšal s 46 milijard dolarjev leta 1992 na 1,8 milijarde dolarjev leta 1996, v ZDA pa se je povečal z 62,6 milijarde dolarjev na 165,1 milijarde (samo leta 1997, aktivna trgovinska bilanca). Hkrati je primanjkljaj tekočega računa v Zahodni Evropi (62,9 milijarde leta 1992) nadomestil presežek (115,8 milijarde dolarjev leta 1996), medtem ko se je presežek Japonske v tem obdobju več kot prepolovil (s 112,6 milijarde na 65,9 milijarde dolarjev).

7. Obseg odliva kapitala bistveno presega trgovino z blagom in storitvami.

Denarne in poravnalne storitve za nakup in prodajo blaga (vključno s posebnim blagom - zlato) in storitve;

Tuje naložbe v osnovna in obratna sredstva;

Poslovanje z vrednostnimi papirji in različnimi finančnimi instrumenti;

Valutno poslovanje;

Prerazporeditev dela nacionalnega dohodka skozi proračun v obliki pomoči državam v razvoju in prispevkov držav mednarodnim organizacijam itd.

Svetovne finančne tokove odlikuje enotnost oblike (običajno v denarni obliki, v obliki različnih finančnih in kreditnih instrumentov) in kraja (agregatni trg). Posebno področje tržnih odnosov, kjer je predmet transakcije denarni kapital, so trgi svetovne valute, kreditov, finančnih zavarovanj. Nastali so na podlagi razvoja mednarodnih gospodarskih odnosov. S funkcionalnega vidika je sistem tržnih odnosov, ki zagotavlja kopičenje in prerazporeditev svetovnih finančnih tokov, da bi zagotovili kontinuiteto in donosnost reprodukcije. Z institucionalnega vidika je skupek bank, specializiranih finančnih in kreditnih institucij, borz, preko katerih se izvaja gibanje svetovnih finančnih tokov.

Objektivna osnova za razvoj svetovnih valutnih, kreditnih, finančnih trgov je pravilnost kroženja delujočega kapitala. Na nekaterih območjih se sprošča začasno prosti kapital, na drugih je po njih nenehno povpraševanje. Nedelovanje kapitala je v nasprotju z njegovo naravo in zakoni tržnega gospodarstva. Svetovni valutni, kreditni in finančni trgi to protislovje rešujejo na ravni svetovnega gospodarstva. S pomočjo tržnega mehanizma se začasno prosti denarni kapital ponovno vključi v kroženje kapitala, ki podjetnikom zagotavlja kontinuiteto reprodukcije in dobička. Svetovni denarni in finančni trgi so nastali na podlagi posameznih nacionalnih trgov, ki so tesno povezani z njimi, vendar imajo številne posebne razlike:

Ogromen obseg. Po nekaterih ocenah so dnevne transakcije na svetovnih valutnih in finančnih trgih 50-krat višje od transakcij v svetovni blagovni menjavi;

Pomanjkanje geografskih meja;

24-urne operacije;

Uporaba valut vodilnih držav, pa tudi ECU (1979-1998), evro od leta 1999, delno SDR;

Udeleženci so predvsem prvovrstne banke, korporacije, finančne in kreditne institucije z visoko oceno;

Na te trge običajno dostopajo prvovrstni posojilojemalci ali s trdnim jamstvom;

Diverzifikacija tržnih segmentov in transakcijskih instrumentov v kontekstu revolucije finančnih storitev;

Posebne - mednarodne - obrestne mere;

Standardizacija in visoka stopnja informacijske tehnologije brezpapirnega poslovanja na podlagi uporabe najnovejših računalnikov .

Predpogoji za oblikovanje svetovnih trgov za valute, posojila, vrednostne papirje so zakoreninjeni v koncentraciji kapitala v proizvodnji in bančništvu; internacionalizacija gospodarskih vezi; razvoj medbančnih telekomunikacij na podlagi uvedbe računalnikov. Objektivna podlaga za njihov razvoj je bilo protislovje med poglabljanjem globalizacije gospodarskih vezi in omejenimi možnostmi posameznih nacionalnih trgov. Gonilna sila razvoja svetovnih trgov za valute, posojila, vrednostne papirje, zlato je konkurenca, ki uravnava obseg in porazdelitev svetovnih finančnih tokov, stroške posojil, ki jih ponujajo udeleženci na trgu. Popolna konkurenca nagrajuje najučinkovitejše proizvajalce teh izdelkov. Vendar konkurenca ni vedno učinkovita in brezhibna. Zato je regulacija trga združena z vladno regulacijo. Država se vmešava v delovanje svetovnih trgov, da bi preprečila ali premagala krizne šoke na tem področju.

Z razvojem MEO, konkurenco za vire surovin, prodajne trge, donosne naložbe, se finančni tokovi spontano selijo iz ene države v drugo, izgubljajo nacionalni značaj in izpostavljajo svojo svetovljansko naravo. Nacionalna valuta, krediti, finančni trgi so ob ohranjanju relativne neodvisnosti tesno prepleteni s podobnimi svetovnimi trgi, ki dopolnjujejo njihove dejavnosti in so povezani z domačim gospodarstvom in denarnim sistemom. Zaradi hitre rasti, velikih priložnosti in mobilnosti so svetovni valutni, kreditni in finančni trgi postali eden od pomembnih členov v mednarodnih monetarnih in finančnih odnosih ter svetovnem gospodarstvu.

Udeležba nacionalnih valut, kreditov, finančnih trgov v delovanju svetovnega trga je odvisna od številnih dejavnikov:

Ustrezno mesto države v svetovnem gospodarskem sistemu ter njen monetarni in gospodarski položaj;

Prisotnost razvitega kreditnega sistema in dobro organizirane borze;

Zmernost obdavčitve;

Prednostna obravnava devizne zakonodaje, ki tujim posojilojemalcem omogoča dostop do nacionalnega trga in tujim vrednostnim papirjem do menjalnih kotacij;

Udobna geografska lokacija;

Relativna stabilnost političnega režima itd.

Ti dejavniki omejujejo obseg nacionalnih trgov, ki izvajajo mednarodne operacije. Kot rezultat konkurence, svetovni finančni centri - New York, London, Zürich, Luksemburg, Frankfurt na Majni, Singapur itd. Svetovna finančna središča - centri koncentracije bank in specializiranih kreditno-finančnih institucij, ki izvajajo mednarodne valute, kreditne, finančne transakcije, posle z vrednostnimi papirji, zlatom. Zgodovinsko so nastali na podlagi nacionalnih trgov, nato pa na podlagi svetovnih valut, kreditov, finančnih trgov in trgov zlata.

Do prve svetovne vojne je bil London prevladujoče finančno središče. To je bilo posledica visoke stopnje razvoja kapitalizma v Veliki Britaniji, njenih obsežnih trgovinskih odnosov z drugimi državami, relativne stabilnosti funta sterlinga in razvitega kreditnega sistema države. Kapital iz različnih držav je bil koncentriran na londonskem trgu, kar je prispevalo k znatnemu deležu mednarodne trgovine. V Londonu sprejeti "sterling bill" je služil kot sredstvo za kratkoročno kreditiranje zunanje trgovine. 80 % mednarodnih poravnav je bilo opravljenih v britanskih funtih.

Po prvi svetovni vojni se je zaradi zakona neenakomernega razvoja držav vodilno svetovno finančno središče preselilo v ZDA, ki so imele monopolne položaje vse do 60. let 20. stoletja, čeprav je London še naprej igral pomembno vlogo na mednarodni ravni. valutne, kreditne in finančne transakcije. Od 60. let prejšnjega stoletja je monopolni položaj ZDA kot svetovnega finančnega središča spodkopaval pojav novih centrov v Zahodni Evropi in na Japonskem. Za povečanje konkurenčnosti in bonitete nacionalnih bank, ki opravljajo mednarodne posle, so industrializirane države deregulirale svoje delovanje in postopoma odpravljale omejitve, predvsem devizne.

Združene države so bile prve, ki so sredi sedemdesetih let prejšnjega stoletja liberalizirale nacionalne valute, kreditne in finančne trge. V letih 1978-1986. Postopoma so bile odpravljene omejitve plačevanja obresti na depozite in posojila, uvedene so bile obresti na vloge na vpogled. Leta 1984 je bil ukinjen 30-odstotni davek na dohodek od obveznic, izdanih v ZDA in v lasti nerezidentov. Od konca leta 1981 je bila v ZDA ustanovljena cona prostega bančništva, kjer so tuje banke oproščene ameriških obdavčitev in bančnih predpisov. Liberalizacija delovanja ameriških bank, njihov stečaj in koncentracija so dali zagon razvoju finančnih inovacij in listinjenja. Zato se v praksi ne upošteva razlikovanja med dejavnostmi komercialnih in investicijskih bank ter prepovedi bankam opravljanja dejavnosti v več državah (Glass-Steagallov zakon).

Države EU si že dolgo prizadevajo ustvariti lastno finančno središče. Vendar je integracija deviznih, kreditnih, finančnih trgov dolgo zaostajala za integracijo na področju industrije, kmetijstva in zunanje trgovine. To je posledica nasprotij v EU, nepripravljenosti držav članic, da žrtvujejo svojo suverenost pri vodenju proračunske, kreditne, investicijske politike v korist nadnacionalnih odločitev. V 90. letih so države EU v skladu z "Delorovim načrtom" o oblikovanju ekonomske in monetarne unije aktivno oblikovale enoten finančni prostor z odpravo vseh valutnih omejitev. V skladu z Maastrichtsko pogodbo, ki je začela veljati novembra 1993, je bil krona integracije enotni zahodnoevropski trg kapitala in finančnih storitev. Z uvedbo evra leta 1999 bo trg EU postal drugi največji delniški trg za ZDA. Ker so vrednostni papirji in izvedeni finančni instrumenti (izvedeni vrednostni papirji) denominirani v isti valuti – evrih, imajo vlagatelji v ospredju možnost izbire ne države, temveč sektorja borznih poslov. Valutno tveganje izgine. Če se Združeno kraljestvo ne pridruži evrskemu območju, tvega, da izgubi svojo prednost kot globalno finančno središče.

Svetovno finančno središče je Zürich, ki je izpodbijal primat Londona v transakcijah z zlatom, pa tudi Luksemburg. Slednji predstavlja približno 1/4 vseh posojil v evrih. Tokio je postal svetovno finančno središče zaradi krepitve položaja Japonske v svetovnem gospodarstvu med konkurenco, ustvarjanja močne bančne mreže v tujini, uvedbe jena v mednarodni gospodarski obtok in odprave valutnih omejitev. . Za razliko od Združenih držav, ki so od leta 1985 postale neto dolžnik, je Japonska vodilna država neto upnica. Japonske banke prevladujejo v svetu, tudi na področju mednarodnega poslovanja (skoraj 40 % v zgodnjih 90. letih), pred bankami v ZDA (15 %) in zahodni Evropi. Konec 90. let so mednarodni položaji Japonske začasno oslabili zaradi gospodarske krize in v veliki meri pod vplivom finančne in valutne krize v regiji jugovzhodne Azije, ki je bila v zadnjih 30 letih brez primere.

Pojav finančnih središč na obrobju svetovnega gospodarstva, kot so Bahami, Singapur, Xianggang (Hongkong), Panama, Bahrajn itd., je v določeni meri posledica nižjih davkov in stroškov poslovanja, nepomembnega državnega posredovanja, in liberalno valutno zakonodajo.

Svetovna finančna središča, kjer kreditne institucije poslujejo predvsem z nerezidenti v tuji valuti za določeno državo, se imenujejo finančni centri "offshore". Ta izraz približno ustreza konceptu evropskega trga. Ti finančni centri služijo tudi kot davčne oaze, saj so brez lokalnih davkov in deviznih omejitev.

Trenutno je več kot 1000 podružnic in podružnic tujih bank skoncentriranih v 13 svetovnih finančnih centrih.

Obstajajo različne cone offshore bančništva mednarodne bančne cone, geografsko ali eksteritorialno izolirani. Njihova posebnost je v posebnih pogojih bančnega poslovanja, ki se razlikujejo od nacionalnega kreditnega trga, strogi specializaciji, delni davčni oprostitvi. Številni bančni predpisi ne veljajo za mednarodne bančne cone, vključno s sistemom obveznih rezerv, sodelovanjem v skladu za zavarovanje bančnih vlog.

V ZDA so bile mednarodne bančne cone oblikovane v povezavi z liberalizacijo bančne zakonodaje. Njihovo število presega 500 v 24 državah. Združujejo ameriške banke, bančna združenja, vključno s tujimi, korporacije Edge (z dovoljenjem za opravljanje samo mednarodnih transakcij), nekatere podružnice tujih bank. Mednarodno bančno področje ni pravna oseba, vendar je zbirka bančnih oddelkov, ki ločeno vodijo evidenco mednarodnih transakcij. Dejavnosti mednarodne bančne cone so omejene na nekatere vrste operacij, na primer odpiranje deviznih vlog, vezanih depozitov do 2 let za znesek najmanj 100 tisoč $. Transakcije z vrednostnimi papirji in izdaja potrdil o vlogi so ni dovoljeno. Dovoljene so samo transakcije z nebančnimi nerezidenti. Mednarodne bančne cone v ZDA se uporabljajo za delno repatriacijo ameriškega kapitala z evropskega trga.

Mednarodne bančne cone služijo kot zatočišče "pobeglega" kapitala.

Za razliko od Združenih držav ima na Japonskem mednarodna bančna cona pravico do prenosa kapitala s svojih računov na domače bančne račune, ob upoštevanju nasprotnega toka sredstev ob koncu meseca.

Tako se je pojavil 24-urni mednarodni tržni mehanizem, ki služi kot sredstvo za upravljanje svetovnih finančnih tokov. Poseben odsek ekonomije proučuje učinkovitost deviznih, kreditnih in finančnih trgov, oblikovanje racionalnih pričakovanj njihovih udeležencev, problem njihovega prilagajanja novim informacijam. Tržne cene, kotacije, menjalni tečaji, obrestne mere in drugi denarni in finančni pogoji mednarodnih transakcij se v realnem času odražajo na monitorjih posebnih informacijskih agencij, ne glede na kraj njihovega izvajanja. Bistvo koncepta učinkovitega trga (vključno z valutnim, kreditnim, finančnim) je v vplivu novih informacij na trenutne cene. V zvezi s tem morajo subjekti svetovnega trga prilagoditi strategijo svoje zunanje gospodarske dejavnosti.

stran 1

Gibanje svetovnih finančnih tokov poteka prek naslednjih glavnih trgov.

Kako se oblikujejo svetovni finančni tokovi.

Kaj so svetovni finančni tokovi in skozi katere trge se premikajo.

Posebej aktivno vlogo pri povezovanju svetovnih finančnih tokov igra takšna skupina korporacij, kot so transnacionalne banke (TNB), ki jih je zdaj na svetu več kot 100 [Bulatov, str. Njihove glavne stranke so industrijske in komercialne TNC.

Tako se je pojavil 24-urni mednarodni tržni mehanizem, ki nadzoruje svetovne finančne tokove.

Največje mednarodne nedržavne gospodarske strukture so transnacionalne korporacije, ki v svojih rokah koncentrirajo pomemben del svetovne proizvodnje, predvsem znanstveno intenzivnih in visokotehnoloških produktov, ter transnacionalne banke, ki nadzorujejo večino svetovnih finančnih tokov.

Mednarodne finance so povezane s prometom realnega denarja, katerega udeleženci so pravne in fizične osebe, tuje vlade, mednarodne finančne organizacije, neformalna združenja (klubi), ki izvajajo transakcije z valutnimi vrednostmi in sprejemajo odločitve o najpomembnejših vprašanjih usklajevanja. in upravljanje svetovnih finančnih tokov.

Ta definicija ne določa časovnega intervala grafikona, na katerem je prikazan trend. To pomeni, da trendi obstajajo na grafikonih s katerim koli časovnim obdobjem, najpomembnejši pa so trendi na dnevnih, tedenskih in mesečnih grafikonih. Ti trendi temeljijo na najbolj stabilnih in dolgoročnih gospodarskih in finančnih procesih, ki določajo razpoloženje velikih strateških vlagateljev, kar posledično določa smer svetovnih finančnih tokov.

Svetovni finančni tokovi služijo gibanju blaga, storitev, kapitala. Posebno področje tržnih odnosov so svetovni valutni, kreditni, finančni trgi, pa tudi trgi zlata. Ta sistem tržnih odnosov zagotavlja kopičenje in prerazporeditev svetovnih finančnih tokov, da bi zagotovili kontinuiteto in učinkovitost reprodukcije. Gibanje svetovnih finančnih tokov poteka prek bank, specializiranih finančnih in kreditnih institucij, borz.

Svetovni finančni tokovi- meddržavni denarni tok, ki služi mednarodnemu obtoku blaga in mednarodnemu pretoku kapitala. V svetovnem gospodarstvu prihaja do nenehnega prelivanja denarnega kapitala, ki nastaja v procesu kroženja kapitala. Procesi materialne reprodukcije so jedro svetovnih finančnih tokov. Na obseg in smer teh tokov vplivajo številni dejavniki: stanje gospodarstva; vzajemna liberalizacija trgovine; strukturno prilagajanje v gospodarstvu.

Gibanje svetovnih finančnih tokov poteka po naslednjih glavnih kanalih: 1) denarne in kreditne ter poravnalne storitve za prodajo blaga in storitev; 2) tuje naložbe v osnovna in obratna sredstva; 3) Poslovanje z vrednostnimi papirji in različnimi finančnimi instrumenti; 4) devizni posli; 5) Prerazporeditev dela nacionalnega dohodka skozi proračun v obliki pomoči državam v razvoju in prispevkov držav mednarodnim organizacijam itd.

Svetovna finančna središča- delujoč mednarodni tržni mehanizem, ki služi kot sredstvo za upravljanje svetovnih finančnih tokov. Svetovna finančna središča - New York, London, Zürich, Luxembourg, Frankfurt na Majni, Singapur itd. Svetovna finančna središča so središča koncentracije bank in specializiranih kreditnih in finančnih institucij, ki izvajajo mednarodne valutne, kreditne in finančne transakcije, transakcije z vrednostnimi papirji. papirji, zlato.

Do prve druge svetovne vojne je bil London prevladujoče finančno središče. To je bilo posledica visoke stopnje razvoja kapitalizma v Veliki Britaniji, njegovih širokih trgovinskih vezi z drugimi, relativne stabilnosti funta sterlinga in razvitega kreditnega sistema države. Po prvi svetovni vojni se je vodilni svetovni finančni center preselil v ZDA. Od 60. let prejšnjega stoletja je monopolni položaj ZDA kot svetovnega finančnega središča spodkopaval pojav novih centrov - Zahodne Evrope in Japonske.

Države EU si že dolgo prizadevajo ustvariti lastno finančno središče. Z uvedbo evra leta 1999 je trg EU postal drugi največji delniški trg za ZDA. Ker so vrednostni papirji in izvedeni finančni instrumenti (izvedeni vrednostni papirji) denominirani v eni valuti - evro izgine valutno tveganje. Če se Združeno kraljestvo ne pridruži evrskemu območju, tvega, da izgubi svojo prednost kot globalno finančno središče.

Svetovno finančno središče je Zuri, ki je izpodbijal primat Londona v transakcijah z zlatom, pa tudi Luksemburga. Tokio je postal svetovno finančno središče zaradi krepitve položaja Japonske v svetovnem gospodarstvu.

Svetovni finančni centri, kjer kreditne institucije poslujejo predvsem z nerezidenti v tuji valuti za določeno državo, se imenujejo »offshore« finančni centri. Ta izraz približno ustreza konceptu evropskega trga. Ti finančni centri služijo tudi kot davčne oaze, saj so brez lokalnih davkov in deviznih omejitev. Trenutno je več kot 1000 podružnic in podružnic tujih bank skoncentriranih v 13 svetovnih finančnih centrih.

Svetovna finančna središča

Ocena svetovnih finančnih centrov
Mesto	Mesto	Točke	Opis
London	1	765	Vodstvo v več kot 80 % kazalnikov. Za: Zaposleni, dostop do trga (EU, Vzhodna Evropa, Rusija, Bližnji vzhod), finančna ureditev. Izzivi: dohodnine, prometna infrastruktura, obratovalni stroški
New York	2	760	Vodstvo v več kot 80 % kazalnikov. Prednosti: Zaposleni in ameriški trg. Proti: Finančna ureditev, zlasti Sarbanes-Oxley
Hong Kong	3	684	Uspešno regijsko središče. Odlični rezultati pri večini kazalnikov, zlasti pri regulaciji. Visoki stroški ne zmanjšujejo konkurenčnosti. Odličen kandidat za globalno finančno središče
Singapur	4	660	Močno središče za večino kazalnikov, zlasti za ureditev bančnega sektorja. Proti: splošna konkurenčnost. Drugo največje azijsko finančno središče
Zürich	5	656	Močan specializiran center. Niša - storitev za premožne stranke (zasebno bančništvo) in upravljanje premoženja. Slabosti: majhna skupina strokovnjakov in nizka splošna konkurenčnost

Vir: Oxford Economic Forecasting Ocena je bila sestavljena na podlagi raziskav strokovnjakov finančnega sektorja v 40 državah sveta. Teoretična najvišja ocena je 1000.

London

Hong Kong

Singapur je uspešno finančno središče z mednarodnim ugledom. Tu se nahajajo številne največje in najbolj cenjene finančne institucije na svetu. Je pomembno središče za upravljanje premoženja in četrto največje središče za trgovanje z valutami na svetu (po podatkih 3-letne raziskave centralnega bančništva Banke za mednarodne poravnave o Forex and Equity Survey) za Londonom, New Yorkom in Tokiom. Tudi trg vrednostnih papirjev v Singapurju se je močno povečal in razširil.

Singapur je drugi največji center za trgovanje z izvedenimi finančnimi instrumenti OTC v Aziji in igra pomembno vlogo pri trgovanju z blagom široke potrošnje. Je tudi ena prvih držav v Aziji, ki je uspešno organizirala nepremičninske investicijske sklade, singapurski trg industrijskih obveznic pa je eden najhitreje rastočih trgov obveznic v Aziji. Prav tako Singapur velja za regionalni center za primarno in sekundarno zavarovanje. Singapurski progresivni regulativni okvir, močna makroekonomska podlaga, varna politična klima in enostaven dostop do rastočih azijskih trgov so nenehno privabljali mednarodne naložbe.

Zürich

Položaj Moskve

Fundacija Wikimedia. 2010.

Poslovanje v pravu

17.5.

Guzhavina Lyudmila Mikhailovna, profesorica Oddelka za finance in cene

Filippov David Iljič, višji predavatelj, Oddelek za zunanjo gospodarsko dejavnost

Kraj zaposlitve: Ruska ekonomska univerza. G.V. Plehanov

[email protected] ru

Povzetek: Članek je posvečen teoretičnim vprašanjem raziskovanja kategorije finančnega trga. Proučuje značilnosti gibanja finančnih tokov na svetovnih trgih v kontekstu globalizacije ob upoštevanju dejavnikov, ki vplivajo na stopnjo udeležbe nacionalnih finančnih trgov v delovanju mednarodnega finančnega trga.

Ključne besede: svet, mednarodni in nacionalni finančni trgi, globalni kapitalski trgi, finančni tokovi, finančna globalizacija, evropski trgi

O GLOBALIZACIJI FINANČNIH TOKOV NA SVETOVNIH TRGIH: TEORETIČNI VIDIK

Guzhavyna Ludmila M., redna profesorica oddelka za finance in cene

Delovno mesto: Ruska ekonomska univerza Plekhanov Philippov David I., višji predavatelj oddelka za zunanjo gospodarsko dejavnost

Delovno mesto: Ruska ekonomska univerza Plekhanov

[email protected] ru

Opomba: Članek je namenjen teoretičnemu raziskovanju kategorije finančnih trgov. Proučuje značilnosti finančnih tokov na svetovnih trgih v kontekstu globalizacije ob upoštevanju dejavnikov, ki vplivajo na stopnjo udeležbe nacionalnih finančnih trgov v delovanju mednarodnega finančnega trga.

Ključne besede: globalni, mednarodni in domači finančni trgi, globalni kapitalski trgi, finančni tokovi, finančna globalizacija, evrotrgi

V procesu raziskovanja kategorije finančnega trga v domači in tuji znanstveni literaturi smo ugotovili bistveno razliko v njegovem razumevanju. Poleg tega so v številnih publikacijah definicije finančnega trga pogosto protislovne.

Po našem mnenju je finančni trg kompleksen sistem, v katerem finančna sredstva krožijo neodvisno, ne glede na naravo kroženja realnega blaga. Ta trg deluje z različnimi finančnimi instrumenti, ima dokaj obsežno in raznoliko finančno infrastrukturo in ga oskrbujejo različne finančne institucije. To je gospodarska sfera, znotraj katere se posojilni kapital oblikuje, razporeja in prerazporeja z delovanjem finančnega mehanizma na njem.

nizma, ki zagotavlja razmerje med subjekti in predmeti trgovine.

Vsak segment finančnega trga je mogoče razdeliti na podsegmente. Podsegmenti temeljijo na posebnih finančnih sredstvih. Torej v okviru kreditnega trga lahko ločimo - trg kratkoročnih kreditnih instrumentov; trg dolgoročnih kreditnih instrumentov; trg medbančnega posojila itd. Znotraj borze so podsegmenti, kot so trg obveznic, delniški trg, trg izvedenih finančnih instrumentov itd. (podsegmente pa lahko razdelimo na makro segmente, na primer trg državnih obveznic; trg opcij, trg delnic tveganega kapitala, terminski trg itd.).

Segmentacija finančnega trga je proces namenske delitve na posamezne segmente, ki se med drugim razlikujejo po naravi finančnih instrumentov, ki na njem krožijo (glej tabelo 1).

Tabela 1

Sistematizacija finančnih trgov po glavnih značilnostih

Sistematizacija finančnih trgov

Po vrsti finančnih sredstev (inštrumenti, storitve), s katerimi se trguje, Po obdobju obtoka finančnih sredstev (instrumentov) Po organizacijskih oblikah delovanja trga. Po regionalni osnovi Po nujnosti izvajanja poslov Po pogojih obtoka finančnih instrumentov

Valutni trg; - kreditni trg; - trg delnic in delnic; - zavarovalniški trg; - trg strgače. kovine - denarni trg; - kapitalski trg - organiziran (borza); - neorganizirani (brez recepta) - nacionalni; - mednarodni; - svetovni (globalni) - promptni trg; - trg "izpeljanih finančnih instrumentov" - primarni trg; - sekundarni trg.

Za proces razvoja finančnega trga je značilno stalno prelivanje finančnih virov (tokov) iz ene od njegovih vrst in segmentov v druge. Primer takšnega prelivanja je proces listinjenja, za katerega je značilen premik številnih poslov s kreditnega trga na trg vrednostnih papirjev (predvsem na trg obveznic), s čimer se zagotovi znižanje skupnih stroškov pridobivanja posojil. Je mobilna, spremenljiva, odzivna na zunanje in notranje spremembe, vključno s spremembami pravnih okvirov, spremembami posebnih pravil za urejanje kapitalskih trgov (Feldman 2003).

Sistem uvajanja inovacij je pomemben za učinkovito delovanje finančnega trga in njegov razvoj1. K. Marx je opozoril, da »v resnici ta sfera konkurence, v kateri, če upoštevamo vsak posamezen primer, prevladuje naključje, v kateri posledično notranje pravo, ki si utira pot skozi te nesreče in jih ureja, postane nerazumljivo posameznim agentom proizvodnje »^, 395-396] To sklepanje ostaja relevantno za sodobne finančne trge.

Koncept "inovacije" je prvi uporabil I. Schumpeter v svojih delih "Teorija gospodarskega razvoja" leta 1912 in "Kapitalizem, socializem in demokracija" leta 1942. Po njegovi teoriji je inovacija inovacija, ki se uporablja na področju tehnologijo

1 Izraz finančna inovacija se na splošno uporablja za nove finančne instrumente, povezane s spremembami v tehnologiji in organizaciji trgov (ali za spremembe v vsebini in obliki trgov).

O GLOBALIZACIJI FINANČNIH TOKOV NA SVETOVNIH TRGIH: TEORETIČNI VIDIK

proizvodnje ali vodenja katere koli poslovne enote.

Trendi oblikovanja sodobnega finančnega trga so - globalnost; aktiven razvoj trgov vrednostnih papirjev in zmanjšanje klasičnega finančnega posredništva; znatno rast na trgih izvedenih finančnih instrumentov. Ti trendi so med seboj povezani in so v veliki meri posledica razvoja informacijske tehnologije.

Glavni razlogi, ki so spodbudili nastanek izvedenih instrumentov, so bili povečana mobilnost deviznih tečajev, stroški tradicionalnih vrednostnih papirjev in obrestnih mer, zaradi česar je bila naloga varovanja pred tveganji poslov z devizami, vrednostnimi papirji in posojili bolj nujna. Področje uporabe izvedenih produktov-instrumentov se širi in sami se razvijajo.

Po mnenju I.A. Prazno - »Finančni instrumenti predstavljajo vrsto finančnih dokumentov v obtoku z denarno vrednostjo, s pomočjo katerih se izvajajo transakcije na finančnem trgu« (glej tabelo 2).

tabela 2

Klasifikacija instrumentov finančnega trga

po glavnih razlogih

Klasifikacija finančnih instrumentov

Po vrstah finančnih trgov Po obdobju obtoka Po naravi finančnih instrumentov. Po prednostni pomembnosti Z jamstvom stopnje donosa Po stopnji tveganja

Instrument - - na kratko - brez - primarni; - s fiksnim - - brez tveganja

ste valutni termin; sledijo - sekundarne kopalnice;

th trg; - dolgoročni finančni ali izpeljani prihodki; - nizko

Instrumentalne sove; - s plavajočim nivojem

ste kreditno zavezujoče tveganje;

trg; telefoni; dohodek - z zmerno

Instrument - - dolg; ravni

vi ste tržno tveganje;

dragoceno - z visoko

papirji; ravni

instrument tveganja;

vas je strah - z zelo

th trg; visoko

Raven instrumenta

tvegate trg

povlecite. (špekulant-

kovine);

V okviru tega pristopa bomo nacionalni finančni trg imenovali sklop odnosov, ki nastanejo med udeleženci na finančnem trgu znotraj države glede nakupa in prodaje finančnih produktov, ki jih ne spremlja njihov uvoz ali izvoz v tujino. Meje nacionalnega finančnega trga praviloma sovpadajo z teritorialnimi mejami določene države. V kolikor se prosto zamenljiva valuta uporablja na nacionalnem trgu, je objektivno integrirana z mednarodnim finančnim trgom.

Pojdimo zdaj k definiciji pojma mednarodni finančni trg. Po našem mnenju je za preučevanje teorije in prakse tako mednarodnega finančnega trga kot nacionalnih finančnih trgov potrebna jasna razmejitev osnovnih kategorij svetovnih, mednarodnih in nacionalnih finančnih trgov.

V študijah domačih ekonomistov trenutno ni med seboj povezanega in usklajenega koncepta svetovnih in mednarodnih finančnih trgov. Včasih razlike med pojmoma "svetovni finančni trg" in "mednarodni finančni trg" niso ugotovljene. Po navedbah

Mednarodni finančni trg po našem mnenju, vključno z zunanjim poslovanjem na nacionalnih trgih, ne upošteva notranjega, pravzaprav osnovnega poslovanja in ga iz teh razlogov ne moremo imenovati kot svetovni trg.

Mednarodni finančni trg, ki se loči od nacionalnega na področju poslovanja s tujino, povezuje vse nacionalne trge na mednarodni ravni, kar je postalo pomemben dejavnik manifestacije finančne globalizacije. Je sestavni del svetovnega finančnega trga, ki zagotavlja končno prerazporeditev kapitala med državami z uporabo različnih oblik finančnih virov.

Mednarodni finančni trg torej identificiramo kot niz zunanjih transakcij v zvezi z nacionalnim finančnim trgom, ki so neposredno povezane s gibanjem nacionalnih denarnih virov iz ene države v drugo z uporabo različnih finančnih instrumentov.

A. A. Suetin v svoji knjigi "Mednarodni finančni trg" razlikuje med nacionalnimi, mednarodnimi in svetovnimi finančnimi trgi. Njegova definicija popolnoma ponavlja stališče V.A. Slepov, ki v svoji knjigi "mednarodni finančni trg" daje naslednjo definicijo: mednarodni finančni trg je oblika gibanja mednarodnih financ v določenih parametrih mednarodnega finančnega sistema ... in razmerje med pojmi kot so svet, mednarodni in nacionalnih finančnih trgih.

V svoji knjigi "Mednarodni finančni trgi in mednarodne finančne institucije" Moiseev S.R. piše: »S funkcionalnega vidika je mednarodni finančni trg mogoče razumeti kot niz nacionalnih in mednarodnih trgov, ki zagotavljajo usmerjanje, kopičenje in prerazporeditev denarnega kapitala med udeleženci na trgu prek finančnih institucij z namenom reprodukcije in doseganja normalno razmerje med ponudbo in povpraševanjem po kapitalu." S to izjavo se ne strinjamo in se držimo stališča profesorja V.A. Slepova na celoto nacionalnih in mednarodnih trgov, ki objektivno tvorijo svetovni finančni trg.

V knjigi L.N. Krasavina "Mednarodni monetarni in finančni odnosi" daje naslednjo definicijo: "v širšem pomenu besede so svetovni finančni trgi sfera tržnih odnosov, ki zagotavljajo kopičenje in prerazporeditev denarnega kapitala med državami. V bistvu ta koncept pomeni interakcijo interesov njihovih udeležencev, ki določajo pogoje mednarodnih finančnih transakcij. Svetovni finančni trg v ožjem pomenu je borza, t.j. trg poslov z vrednostnimi papirji«.

Eden vodilnih ruskih strokovnjakov na področju finančnega upravljanja I.T. Balabanov v svojem delu "Finančni menedžment" daje svojo definicijo svetovnega finančnega trga, čeprav je jasno zaslediti, da dejansko misli na mednarodni:

Poslovanje v pravu

ločimo mednarodne in domače finančne trge. Po drugi strani pa tako mednarodni (tj. svetovni) kot domači trgi sestavljajo številni regionalni trgi, ki jih tvorijo finančni centri (banke, borze, finančne družbe itd.) v določenih regijah sveta ali v določeni državi. ( Balabanov 2002).

Iz navedenega lahko sklepamo, da je I.T. Balabanov, tako kot mnogi drugi ruski znanstveniki, ne ločuje mednarodnega in svetovnega finančnega trga in meni, da sta en in isti koncept.

Po našem mnenju so najbolj popolna stališča V.A. Slepov in A.A. Suetina o ločitvi konceptov mednarodnih in svetovnih finančnih trgov, po katerih je svetovni finančni trg kombinacija nacionalnih in mednarodnih finančnih trgov. Hkrati pa po našem mnenju postaja svetovni finančni trg nekakšna abstrakcija, ki jo je za razliko od mednarodnega finančnega trga praktično nemogoče predstaviti številčno, del pa je tako rekoč nemogoč, čeprav je uvedba definicije svetovnega finančnega trga je teoretično dopustna, vendar v praktičnem smislu ne nosi obremenitve, hkrati pa ustvarja nekakšno zmedo pojmov.

Tudi vodilni tuji ekonomisti pogosto ne razlikujejo med mednarodnimi, globalnimi in nacionalnimi finančnimi trgi. Svetovno priznana strokovnjaka s področja finančnih trgov F. Fabozi in F. Modigliani v knjigi "Finančni trgi" ne izpostavljata pojma mednarodnega ali svetovnega finančnega trga, podrobno analizirata proces njihove globalizacije. To delo obravnava delitev nacionalnega finančnega trga na zunanji (avtorji ga imenujejo mednarodni, offshore, včasih evropski trg) in notranji (imenujejo ga nacionalni, nato ga razdelijo na trg domačih in tujih finančnih transakcij). v svoji monografiji "Analiza finančnih trgov" J. Blake deli finančni trg le po vrsti finančnih instrumentov, ki na njem krožijo, ne pa na nacionalne, mednarodne in svetovne. V monografiji J.C. Van Horna "Osnove finančnega upravljanja" so svetovni in mednarodni finančni trgi predstavljeni kot celosten koncept. Francoska ekonomista P. Courby in F. Penot prav tako ne razlikujeta med mednarodnimi in svetovnimi finančnimi trgi, ameriški specialist za finančne trge J. Tobin pomeni nacionalni trg pod "finančnim trgom", ne da bi preučil koncept mednarodnega finančnega trga.

Opozoriti je treba, da je v zahodni ekonomski literaturi razširjen koncept globalnega kapitalskega trga (Global Capital Market), ki v veliki meri ustreza konceptu, sprejetemu v domači znanosti - mednarodnem finančnem trgu (v nasprotju s konceptom svetovnega kapitalskega trga). (Svetovni trg kapitala), kar pomeni geografsko -

niz posameznih nacionalnih zasebnih kapitalskih trgov) 2.

Z razvojem finančne globalizacije se finančni tokovi prerazporedijo med državami, hkrati pa izgubijo nacionalni značaj. Nacionalni finančni trgi so ob ohranjanju relativne neodvisnosti prepleteni z mednarodnim trgom. Zaradi velikih priložnosti, notranje mobilnosti in visokih stopenj rasti je mednarodni finančni trg objektivno postal pomemben člen v sistemu svetovnih financ.

Prepletenost nacionalnih finančnih trgov v delovanju mednarodnega finančnega trga določajo številni vzročni dejavniki:

Ustrezno mesto države v svetovnem gospodarskem sistemu ter stopnja razvoja gospodarstva in deviznega trga;

Delovanje razvitega bančnega sistema in borze;

izboljšanje obdavčitve;

Liberalizacija veljavne zakonodaje, ki omogoča prostejši in pogosto neomejen dostop tujim upnikom, posojilojemalcem in investitorjem na nacionalni trg;

Medsebojno povezana geografska lokacija;

Relativna stabilnost političnih režimov itd.

Našteti dejavniki se objektivno širijo

vrsto nacionalnih trgov, ki nenehno izvajajo mednarodne operacije.

Enotne enotne oblike mednarodnega finančnega trga ni mogoče določiti z izjemo evropskih trgov, kot so evrokreditni trg, trg evroobveznic, trg evrodepozitov, trg sindiciranih posojil, ki jih zdaj združuje koncept evrovalute. trg.

Za konkretizacijo predmeta raziskave je treba podati definicijo evropskega trga. Večina praktikov in nekaj specialistov pojem "evropski trg" povezuje neposredno z besedo evropski in se obravnava izključno v tej vlogi, tj. evropsko v najširšem pomenu in evroobmočje v ožjem pomenu besede. Dejansko pojem "evropski trg" pomeni trgovanje s finančnimi produkti zunaj nacionalnega finančnega trga3. Pomembno je poudariti, da mednarodni finančni trg dopolnjuje nacionalne trge z raznolikimi instrumenti in metodami regulacije, kar omogoča zagotavljanje možnosti za učinkovitejšo regulacijo nacionalnih finančnih virov na podlagi mehanizmov mednarodnega finančnega trga.

Pravo vključevanje nacionalnih finančnih trgov v delovanje mednarodnega finančnega trga pa določajo številni dejavniki (glej tabelo 3).

2Obstfeld M. in Taylor A. oblikovanje svetovnega kapitalskega trga obravnavata kot dolgoročen zgodovinski proces, ki sega v leto 1870 in se nadaljuje še danes.

3Na primer, na mednarodnem deviznem trgu predpona "euro" pomeni, da so valute, ki krožijo na njem, zunaj nacionalnega deviznega trga.

Guzhavina L.M., Filippov D.I.

O GLOBALIZACIJI FINANČNIH TOKOV NA SVETOVNIH TRGIH: TEORETIČNI VIDIK

Tabela 3

Razvrstitev dejavnikov, ki vplivajo na stopnjo udeležbe nacionalnih finančnih trgov v delovanju mednarodnega finančnega trga

Makroekonomski dejavniki

Notranji

Geopolitični

1. Gospodarski položaj države: stopnja razvoja gospodarstva in njegova struktura; kazalniki notranjega dolga in rezerv;

2. Razvoj nacionalnega finančnega sistema;

3. Stopnja organiziranosti nacionalnega finančnega trga.

4. Razvoj institucije finančnih posrednikov.

5. Stopnja liberalizacije kapitalskih tokov.

6. Stabilnost nacionalnih političnih razmer.

1. Položaj države v svetovnem gospodarstvu Kazalniki plačilne bilance; zunanji dolg; nestanovitnost menjalnega tečaja;

2. Stopnja razvoja mednarodnega monetarnega in finančnega sistema.

3. Organizacija mednarodnega finančnega trga.

4. Stopnja razvoja mednarodnih finančnih posrednikov.

5. Kriza ali rastoče stanje svetovnega gospodarstva in mednarodnega finančnega trga.

6. Metodologija urejanja svetovnega finančnega trga.

1. Interes države za vključevanje v svetovno gospodarstvo.

2. Vloga države v mednarodni delitvi dela.

3. Mesto države v svetovnem gospodarstvu in prebivalstvu;

4. Raven razvoja svetovnih gospodarskih odnosov.

5. Stopnja vključenosti v svetovni finančni sistem.

6. Geografska lega.

7. Stabilnost globalnih geopolitičnih razmer.

8. Stopnja regionalizacije nacionalnega gospodarstva in stopnja razvitosti gospodarstev posameznih regij.

Predlagani sistem makroekonomskih dejavnikov ne odraža le stanja nacionalnega gospodarstva, ampak tudi potrjuje resnično pripravljenost nacionalnega trga za vključitev na mednarodni finančni trg.

Zaradi tega, da se na mednarodnem finančnem trgu trguje z vsemi oblikami finančnih produktov, se ustvarja dohodek (ki ni odvzem finančnih sredstev od določenega gospodarskega subjekta), ki dopolnjuje skupno maso mednarodnih financ (Fabozzi 2002). Torej, analiza statističnih podatkov o mednarodnem finančnem trgu za obdobje 1970-2013. pokazala, da se korelacijski koeficienti prihrankov povečujejo tako na celotnem mednarodnem finančnem trgu kot v posameznih skupinah nacionalnih finančnih trgov.

Poleg zakonov ponudbe in povpraševanja je posebnost oblikovanja cene finančnega produkta tudi dolžina obdobja odtujitve nakopičenih finančnih sredstev. Za neuporabo prihrankov dalj časa lastniki praviloma zahtevajo povišano ceno (obrestno mero). V zvezi s tem na mednarodnem finančnem trgu objektivno obstaja neposredna povezava med obdobjem dviga sredstev in ceno vloženega kapitala. To odvisnost je mogoče prikazati s primerom ekonometričnega modela razmerja med višino bruto naložbe, dejanskim naložbenim obdobjem in višino dobička, prejetega od njih. Za desetletno obdobje (od 2000 do 2013) ta model izgleda takole:

T (2013) v J T (2013) ™ Y Xt ~ 1t + Y "

t = 1 (2000) + r) t = 1 (2000) (1 + r) (1 + r)

kjer je V vsota tržne vrednosti podjetij, v katera je vložen kapital;

x t je znesek denarnega dobička iz naložbe v t letu;

Je vsota bruto naložb v t letu;

FSt je vsota tržne vrednosti podjetij, ki v t letu izpadejo iz vzorca;

FB je vsota tržne vrednosti podjetij, vključenih v vzorec za desetletno obdobje v letu t; d - dejanska diskontna stopnja, %.

Končna prodajna cena finančnega produkta, ki se pojavlja na mednarodnem finančnem trgu, je stopnja dohodka, pri kateri sovpadata znesek prihrankov, ponujenih za vlaganje, in znesek naložbe, ki so jo podjetja pripravljena prejeti. Za nastanek t.i. ravnovesna cena za produkte mednarodnega finančnega trga mora izpolnjevati tudi naslednji osnovni pogoj:

kjer je D1-p - dohodek iz (danih) naložb na mednarodnem finančnem trgu;

D ... "- dohodek od prodanih prihrankov na mednarodnem finančnem trgu.

Mednarodni finančni trg, ki zagotavlja nakup in prodajo mednarodnih instrumentov, opravlja osnovno funkcijo kopičenja deviznih tokov v obliki prihrankov in njihovega kasnejšega vlaganja. Povezuje prihranke z naložbami s tržnimi metodami nakupa in prodaje. Zahvaljujoč mednarodnemu finančnemu trgu se prihranki vlagajo, t.j. spremeniti v delujoči kapital.

Pomembna funkcija mednarodnega finančnega trga je postala oblikovanje cen deviznih instrumentov in zagotavljanje kontinuitete deviznih tokov, njihova regulacija in spremljanje.

Mednarodni finančni trg širi možnosti nacionalnih trgov in ustvarja pogoje za prelivanje deviznih virov med njimi. Hkrati nacionalni finančni trgi svojim udeležencem ne morejo vedno zagotoviti potrebne raznolikosti prosto dostopnih deviznih instrumentov.

Svoboda pretoka finančnih sredstev med komponentami močno otežuje združevanje nacionalne finančne suverenosti z mednarodno finančno poenotenjem. Delovanje mednarodnega finančnega trga je na koncu pripeljalo do poenostavitve postopka prenosa kapitala v sodobnih razmerah. Vodilne mednarodne finančne institucije (kot so Svetovna banka, MDS itd.) težko pravočasno prepoznajo in napovedujejo neravnovesja v mednarodnih finančnih tokovih, da bi oblikovale ustrezne korektivne strategije.

Vlogo rednih udeležencev na mednarodnem finančnem trgu imajo predvsem kreditno-finančne organizacije, ki jih sestavljajo centralne in poslovne banke, kreditne unije, poštni hranilni sistem, zavarovalnice, investicijske družbe, pokojninski in drugi skladi itd.

Strinjati se moramo s stališčem J. Wanga. Horn, ki je dejal, da so učinkoviti finančni trgi nujno potrebni za zagotavljanje ustrezne količine prostega kapitala in ohranjanje gospodarske rasti države. Če poleg denarja ne bi bilo drugih finančnih sredstev, udeleženci na trgu ne bi vlagali več, kot so nabrali, zato bi bila njihova naložbena dejavnost omejena. Učinkovitejši kot so finančni trgi v državi, učinkovitejši so.

Poslovanje v pravu

Bibliografija:

1. Balabanov I.T. - "Osnove finančnega upravljanja", Moskva: Moskva "Finance in statistika" 2002

2. Blank I.A. - "Osnove finančnega upravljanja", M.: Omega-L, 2011 - T.1

3. Van Horn J. K. - "Osnove finančnega upravljanja", M.: Finance in statistika, 2003, str. 35

4. Krasavina L.N. - "Mednarodni denarni in finančni odnosi", M.: Finance in statistika, 2005, str. 290-297

5. Marx. K., Engels F. Dela. 2. izd. T, 25. II. del. - S. 395 - 396.

6. Moiseev S.R. - "Mednarodni finančni trgi in mednarodne finančne institucije", Moskva: Moskovski mednarodni inštitut za ekonometrijo, informatiko, finance in pravo, 2003, str. 245

7. Slepov V.A. - "Mednarodni finančni trg", M .: Master 2009

8. Feldman A.B. "Izvedeni finančni in blagovni instrumenti" M.: Finance in statistika, 2003

9. Courbis P., Penot F. - "Quelleinformatique pour maitrise du risques", Pariz, 2002, št.548, str. 45-47

10. Fabozzi F. - "The Handbook of Financial Instruments", NY, "John Wiley & Son", 2002

11. Fabozzi F., Modigliani F. - Kapitalski trgi: institucije in instrumenti, 4. izdaja, Prentice Hal, 2008, pp. 12-17.

12. Peter J. Buckley - "Spreminjajoči se globalni kontekst mednarodnega poslovanja", Macmillan, UK, 2003

13. Tobin J. - "Lastnosti sredstev", ZDA, Kalifornijska univerza, 2005, str. 140-142

1. Courbis P., Penot F. - "Quelleinformatique pour maitrise du risques", Pariz, 2002, št.548, str. 45-47

2. Fabozzi F. - "Priročnik o finančnih instrumentih", N-Y, "John Wiley & Son", 2002

3. Fabozzi F., Modigliani F. - Kapitalski trgi: institucije in instrumenti, 4. izdaja, Prentice Hal, 2008, str. 12-17.

4. Peter J. Buckley - "Spreminjajoči se globalni kontekst mednarodnega poslovanja", Macmillan, UK, 2003

5. Tobin J. - "Lastnosti sredstev", ZDA, Kalifornijska univerza, 2005, str. 140-142

PREGLED

k članku L. M. Guzhavina in Filippova D.I. "O globalizaciji finančnih tokov na svetovnih trgih: teoretični vidik."

Članek je teoretičen. Posvečena je precej kompleksnemu problemu ugotavljanja bistva in razmerja finančnih trgov: globalnih, mednarodnih, nacionalnih in regionalnih.

Problem globalnih finančnih tokov na svetovnih trgih v sodobnih razmerah postaja še posebej pomemben, kar avtorji precej prepričljivo dokazujejo.

Članek je znanstvenega in praktičnega pomena, njegova objava je smotrna in pravočasna.

Doktor ekonomskih znanosti, profesor

Ruska akademija narodnega gospodarstva

in javna služba pri predsedniku Ruske federacije