Kako ustanoviti tvegani sklad. Dohodek tveganega kapitala – od kod prihaja? Kako ustvariti tvegani sklad

JSC VTB Capital Asset Management (VTBK UA), (licenca št. 21-000-1-00059 Zvezne komisije za vrednostne papirje Rusije z dne 6. marca 2002 za upravljanje investicijskih skladov, vzajemnih investicijskih skladov in nedržavnih pokojninskih skladov, brez omejitev obdobja veljavnosti; Licenca Zvezne službe za finančne trge Rusije z dne 20. 3. 2007 št. 045-10038-001000 za opravljanje dejavnosti upravljanja vrednostnih papirjev brez omejitve roka veljavnosti). Vsebina www.site in katere koli strani spletnega mesta (v nadaljnjem besedilu: spletno mesto) je zgolj informativne narave. Stran ni in se ne sme obravnavati kot ponudba VTBK UA za nakup ali prodajo kakršnih koli finančnih instrumentov ali zagotavljanje storitev kateri koli osebi. Podatki na spletnem mestu se ne morejo obravnavati kot priporočilo za vlaganje sredstev, kot tudi jamstva ali obljube v prihodnosti donosnosti naložbe. Nič v informacijah ali gradivih, ki so na voljo na spletnem mestu, ni in se ne sme razlagati kot individualno naložbeno svetovanje in/ali namen VTBK UA za zagotavljanje storitev investicijskega svetovanja. VTBC UA ne more jamčiti, da so finančni instrumenti, izdelki in storitve, opisani na spletnem mestu, primerni za osebe, ki so prebrale taka gradiva v skladu s svojim naložbenim profilom. Finančni instrumenti, omenjeni v informativnih gradivih spletnega mesta, so lahko namenjeni tudi izključno kvalificiranim vlagateljem. VTBC UA ne odgovarja za finančne ali druge posledice, ki lahko nastanejo kot posledica vaših odločitev v zvezi s finančnimi instrumenti, izdelki in storitvami, predstavljenimi v informativnih gradivih. Noben finančni instrument, izdelki ali storitve, omenjeni na spletnem mestu, se ne ponujajo za prodajo ali prodajajo v kateri koli jurisdikciji, kjer bi bila takšna dejavnost v nasprotju z zakonodajo o vrednostnih papirjih ali drugimi lokalnimi zakoni in predpisi ali bi obvezovala VTBC UA, da izpolni zahtevo za registracijo v tej jurisdikciji. . Zlasti vas želimo obvestiti, da so številne države uvedle režim omejevalnih ukrepov, ki rezidentom zadevnih držav prepovedujejo pridobivanje (pomoč pri pridobivanju) dolžniških instrumentov, ki jih izda banka VTB. VTBC UA vas vabi, da se prepričate, ali imate pravico do vlaganja v finančne instrumente, izdelke ali storitve, navedene v informativnih gradivih. Tako VTBC UA ne more biti v kakršni koli obliki odgovoren, če kršite prepovedi, ki veljajo za vas v kateri koli jurisdikciji. Pred uporabo katere koli storitve ali nakupom finančnega instrumenta ali naložbenega produkta morate samostojno oceniti gospodarska tveganja in koristi storitve in/ali produkta, davčne, pravne, računovodske posledice sklenitve posla ob uporabi določene storitve oziroma pred pridobitvijo. določenega finančnega instrumenta ali naložbenega produkta, njegove pripravljenosti in zmožnosti prevzemanja takšnih tveganj. Pri sprejemanju naložbenih odločitev se ne smete zanašati le na mnenja, izražena na spletnem mestu, ampak morate narediti lastno analizo finančnega položaja izdajatelja in vseh tveganj, povezanih z vlaganjem v finančne instrumente. Niti pretekle izkušnje niti finančni uspeh drugih ne zagotavljajo ali določajo enakih rezultatov v prihodnosti. Vrednost ali dohodek katere koli naložbe, omenjene na spletnem mestu, se lahko spremeni in/ali nanjo vplivajo spremembe tržnih razmer, vključno z obrestnimi merami. Vsi številčni in izračunani podatki na spletnem mestu so podani brez obveznosti in zgolj kot primer finančnih parametrov. VTBC UA ne odgovarja za kakršne koli izgube (neposredne ali posredne), vključno z dejansko škodo in izgubljenim dobičkom, ki izhajajo iz uporabe informacij na spletnem mestu. To spletno mesto ne zagotavlja in ni namenjeno zagotavljanju pravnih, računovodskih, investicijskih ali davčnih svetovalnih storitev, zato se v zvezi s tem ne bi smeli zanašati na vsebino spletnega mesta. VTBC UA se po njegovem mnenju razumno trudi pridobiti informacije iz zanesljivih virov. Hkrati VTBC UA ne izjavlja, da so informacije ali ocene, vsebovane v informativnem gradivu, objavljenem na spletnem mestu, zanesljive, točne ali popolne. Vse informacije, predstavljene v gradivu spletnega mesta, se lahko kadar koli spremenijo brez predhodnega obvestila. Vse informacije in ocene, podane na spletnem mestu, niso pogoji nobene transakcije, vključno z morebitno. VTBC UA ne jamči za donosnost naložb, naložbenih dejavnosti ali finančnih instrumentov. Pred investicijo morate natančno prebrati pogoje in/ali dokumente, ki urejajo postopek njihove izvedbe. Pred nakupom finančnih instrumentov pozorno preberite pogoje njihovega obtoka. VTBC UA vas s tem obvešča o morebitni prisotnosti navzkrižja interesov pri ponudbi finančnih instrumentov, ki se obravnavajo na spletnem mestu. Navzkrižje interesov nastane v naslednjih primerih: (i) VTBC UA je izdajatelj enega ali več zadevnih finančnih instrumentov (upravičenec do distribucije finančnih instrumentov) in član skupine oseb VTBC UA (v nadaljnjem besedilu: kot član skupine) hkrati opravlja posredniške in/ali storitve skrbniškega upravljanja (ii) član skupine zastopa interese več oseb hkrati, ko jim opravlja posredniške, svetovalne ali druge storitve in/ali (iii) ima član skupine svoj interes pri opravljanju poslov s finančnim instrumentom in hkrati zagotavlja posredniške, svetovalne storitve in/ali (iv) člansko skupino, ki deluje v interesu tretjih oseb ali interesu drugega člana skupine, vzdržuje cene, povpraševanje, ponudbo in (oz. ) obseg trgovanja z vrednostnimi papirji in drugimi finančnimi instrumenti, ki med drugim deluje kot vzdrževalec trga. Poleg tega so člani skupine lahko in bodo še naprej v pogodbenem razmerju za opravljanje posredniških, skrbniških in drugih strokovnih storitev z osebami, ki niso vlagatelji, medtem ko (i) člani skupine lahko prejmejo informacije, ki so jim na voljo v interesu vlagateljev in člani skupine nimajo obveznosti do vlagateljev, da takšne informacije razkrijejo ali uporabijo pri izpolnjevanju svojih obveznosti; (ii) pogoji za opravljanje storitev in višina nadomestila članov skupine za opravljanje takih storitev tretjim osebam se lahko razlikujejo od pogojev in višine nadomestila za vlagatelje. VTBC UA pri reševanju nastajajočih nasprotij interesov vodijo interesi svojih strank. Podrobnejše informacije o ukrepih, ki jih je VTBK UA sprejela v zvezi z navzkrižjem interesov, najdete v Politiki VTBC UA o obvladovanju nasprotij interesov, objavljeni na spletnem mestu. Odprti vzajemni investicijski skladi, ki jih upravlja JSC VTB Capital Asset Management: OPIF RFI "VTB - delniški sklad" (pravila sklada je registrirala Zvezna služba za finančne trge Rusije 13. septembra 2007, št. 0968-94131582); OPIF RFI "VTB - uravnoteženi sklad" (pravila sklada je registrirala Zvezna služba za finančne trge Rusije 13. septembra 2007, št. 0962-94131346); OPEIF RFI "VTB – Emerging Markets Eurobond Fund" (pravila sklada je registrirala Zvezna služba za finančne trge Rusije 13. septembra 2007, št. 0958-94130789); OPIF RFI "VTB - Sklad podjetij male in srednje kapitalizacije" (pravila sklada je registrirala Zvezna služba za finančne trge Rusije 13. septembra 2007, št. 0959-94131180); OPIF RFI "VTB - Sklad podjetij z državno udeležbo" (pravila sklada so registrirana pri Zvezni službi za finančne trge Rusije 13. 09.2007, št. 0966-94131263); OPIF RFI "VTB - Sklad za električno energijo" (pravila sklada je registrirala Zvezna služba za finančne trge Rusije 13. septembra 2007, št. 0965-94131501); OPEIF RFI "VTB - Future Technologies Fund" (pravila sklada so registrirana pri Zvezni službi za finančne trge Rusije 13. septembra 2007, št. 0967-94131429); OPIF RFI "VTB - Metalurški sklad" (pravila sklada je registrirala Zvezna služba za finančne trge Rusije 13. septembra 2007, št. 0961-94131104); OPIF RFI "VTB - Evroobvezniški sklad" (pravila sklada je registrirala Zvezna služba za finančne trge Rusije 13. septembra 2007, št. 0963-94130861); OPIF RFI "VTB - Sklad naftnega in plinskega sektorja" (pravila sklada je registrirala Zvezna služba za finančne trge Rusije 13. septembra 2007, št. 0960-94131027); OPEIF RFI "VTB - Sklad potrošniškega sektorja" (pravila sklada je registrirala Zvezna služba za finančne trge Rusije 13. septembra 2007, št. 0964-94130944); OPIF RFI "VTB - BRIC" (pravila sklada je registrirala Zvezna komisija za vrednostne papirje Rusije 11. avgusta 1997 št. 0012-46539678); OPEIF RFI "VTB - Globalni sklad za dividende" (pravila sklada je registrirala Zvezna komisija za vrednostne papirje Rusije 26. februarja 2003, št. 0090-59893176); OPIF RFI "VTB - zakladniški sklad" (pravila sklada, ki jih je registrirala Zvezna komisija za vrednostne papirje Rusije 26. februarja 2003 št. 0089-59893097); OPEIF RFI "VTB - Indeks Moskovske borze" (Pravila sklada, registrirana pri Zvezni komisiji za vrednostne papirje Rusije 21. januarja 2004 št. 0177-71671092), Odprti delniški sklad RFI "VTB - Sklad denarnega trga" (Pravila sklada, registriran pri Zvezni službi za finančne trge Rusije 25. 9. 2007, št. 0997-94132239); OPIF RFI "VTB - delniški sklad infrastrukturnih podjetij" (pravila sklada je registrirala Zvezna služba za finančne trge Rusije 25. septembra 2007, št. 0998-94132311); OPIF RFI "VTB - Mešani investicijski sklad" (pravila sklada je registrirala Zvezna komisija za vrednostne papirje Rusije 05.03.2003, št. 0092-59891904). Intervalni vzajemni investicijski skladi, ki jih upravlja JSC VTB Capital Asset Management: IPIFTR "VTB - Sklad plemenitih kovin" (pravila sklada je 31. 3. 2009 registrirala Zvezna služba za finančne trge Rusije, št. 1407-94156211). Vzajemni skladi, s katerimi se trguje na borzi, ki jih upravlja JSC VTB Capital Asset Management: BPIF RFI "VTB – Smart Beta Russian Corporate Bonds" (Pravila sklada, ki jih je Centralna banka Rusije registrirala 31. januarja 2019, št. 28-2-2/461) . Indeks Moskovske borze in Indeks podjetniških obveznic Moskovske borze sta delniška indeksa, ki jih izračuna PJSC Moskovska borza. Imetnik pravic blagovnih znamk "MosExchange Index" in "MOEX" je PJSC Moscow Exchange. PJSC Moscow Exchange ne daje nikakršnih jamstev ali zagotovil tretjim osebam o primernosti vlaganja v finančne produkte VTBC UA na podlagi indeksov, ki jih izračuna PJSC Moscow Exchange. Osnova za nastanek odnosov med PJSC Moscow Exchange in VTBK UA je podelitev neizključne licence za uporabo blagovnih znamk "MosExchange Index" in "MOEX". Indeks Moskovske borze in Indeks korporativnih obveznic Moskovske borze, ki ju izračuna Moskovska borza PJSC in je neposredno povezan z blagovno znamko Moskovske borze, se ustvari, izračuna, vzdržuje brez sklicevanja na VTBC UA in njegove poslovne dejavnosti. Vrednost naložbenih enot se lahko povečuje in zmanjšuje, rezultati vlaganja v preteklosti ne določajo prihodnjih prihodkov, država ne zagotavlja donosnosti naložb v vzajemne sklade. Pravila za skrbniško upravljanje OPIF-ov in IPIF-ov, ki jih upravlja VTBC UA, določajo premije (popuste) do (c) ocenjene vrednosti naložbenih enot premoženja ob izdaji (odkupu). Zbiranje olajšav (popustov) bo zmanjšalo donosnost naložb v naložbene enote OPIF in IPIF. Pred nakupom naložbenega deleža pozorno preberite pravila skrbniškega upravljanja sklada. Informacije o skladih in se seznanite s Pravili za skrbniško upravljanje skladov, z drugimi dokumenti, ki jih predvideva Zvezni zakon "O investicijskih skladih" in predpisi s področja finančnih trgov, lahko dobite na: 123112, Rusija, Moskva, emb. Presnenskaya, 10, nadstropje 15, soba III, po telefonu 8-800-700-44-04 (za brezplačne medkrajevne in mobilne komunikacije), na naslovih agentov ali na internetu na www.site. VTBK UA ne jamči, da bo delovanje spletnega mesta ali katere koli vsebine potekalo nemoteno ali brez napak, da bodo napake odpravljene ali da bodo strežniki, s katerih so te informacije posredovani, zaščiteni pred virusi, trojanskimi konji, črvi, programsko opremo. bombe ali podobni predmeti ali postopki ali druge škodljive komponente. vsi izrazi mnenj, ocene in napovedi na spletnem mestu so mnenja avtorjev na dan pisanja. ne odražajo nujno stališč VTBK UA in se lahko kadar koli spremenijo brez predhodnega obvestila. VTBC UA pod nobenim pogojem ne bo odgovoren za kakršno koli posredno, naključno, posebno, kaznovalno ali posledično škodo (vključno, vendar brez omejitve, škodo zaradi izgube podatkov, poslovanja ali dobička), ki izhaja iz teh pogojev ali v zvezi s temi pogoji, zaradi nezmožnosti uporabljati spletno mesto ali katere koli izdelke, storitve ali vsebino, kupljeno, pridobljeno ali shranjeno na spletnem mestu, bodisi na podlagi pogodbe, odškodnine, stroge odgovornosti ali kako drugače, tudi če je bila VTBK UA obveščena o možnosti takšne škode, in ne glede na to zdravilo ne doseže svojega glavnega cilja. Brez omejevanja zgoraj navedenega te omejitve veljajo tudi za morebitne zahtevke tretjih oseb do uporabnikov. Ne glede na kakršne koli druge izjave, nič v teh pogojih ni namenjeno izključitvi ali omejevanju kakršnih koli dolžnosti ali obveznosti, ki jih ima VTBK UA do svojih strank v skladu z veljavno zakonodajo ali ki jih ni mogoče izključiti ali omejiti v skladu z veljavno zakonodajo.

Zdravo! V današnjem članku bomo govorili o skladih tveganega kapitala. Razmislimo o vrstnem redu tveganih dejavnosti podjetij ali neodvisnih vlagateljev, primerjajmo najbolj ugledne sklade v Rusiji.

Kaj je tvegani sklad

"Venture" je iz angleščine prevedeno kot "tvegano".

Na podlagi tega, tvegani sklad je podjetje, ki financira tvegane komercialne projekte.

Običajno so to uspešni podjetniki, ki imajo dovolj sredstev in izkušenj, da:

1. Ocenite možnosti posamezne poslovne ideje;
2. Uporabite vzpostavljene stike, pritegnite stranke in delite izkušnje;
3. Vlaganje denarja v projekt v fazi ideje, brez jamstva za povrnitev naložbe.

»Poslovni angeli« lahko delujejo sami ali v sodelovanju z drugimi vlagatelji.

Ta vir financiranja ima tudi svoje pomanjkljivosti. Najprej mora investitor skrbno preučiti in oceniti projekt, kar lahko traja dolgo, do šest mesecev. Drugič, angeli se pogosto skrivajo in, ker niso uradno podjetje, nimajo slave in dobro znanega ugleda. In kjer ni ugleda, ni zagotovil, da se bodo partnerstva razvijala gladko in brez pasti.

Skladi tveganega kapitala. Ali jih vlagatelji potrebujejo? Kako velika je njihova vloga v inovacijskem procesu? Navsezadnje obstajajo in se celo aktivno razvijajo alternativne vrste financiranja: startup borze, platforme za množično financiranje, sindikati in združenja poslovnih angelov, klubi vlagateljev. Dobro podporo nudijo podjetniški inkubatorji, pospeševalniki in tehnološki parki. Toda ob ocenjevanju števila in obsega financiranih projektov se sklep kaže sam od sebe. Tvegani skladi so finančna podlaga za inovacije ne le v Rusiji, ampak po vsem svetu.

Kaj je tvegani sklad

Gre za nekakšen investicijski sklad, ki je namenjen predvsem delu z inovativnimi projekti in start-upi. Delež tveganih naložb v njihovem celotnem obsegu naj bi presegel 90 %.

• kopičenje sredstev vlagateljev;
• izbor in analiza tveganih inovativnih projektov;
• financiranje in podpora izvajanju inovativnih projektov v vseh fazah;
• posredno (redko neposredno) sodelovanje pri vodenju, podpora projektnemu timu.

Ko vlagate v obstoječi sklad za tvegane inovacije ali ustvarjate lastnega, upoštevajte naslednje.

Vsaka organizacija prejme veliko vlog za financiranje. Toda le v fazi primarne selekcije jih je 90% izločenih. razlogi:

• neskladnost z geografskimi, sektorskimi, znanstvenimi in tehničnimi ali tržnimi politikami;
• nerazumni ali napačni poslovni načrti;
• nepismenih prošenj in dokumentov.

Preostalih 10 % prijav gre v fazo analize tveganja, trženja in ekonomske izvedljivosti. Posledično bo financiranje prejelo le 1-2 % prijav.

Ampak to še ni vse. Sklad vlaga v velik nabor projektov (10-15), od katerih bo 70 % propadlo, le 30 % pa bo prineslo dobiček.

Zato se morajo družbe tveganega kapitala držati naslednjega pravila.

1. pravilo Vlagajte denar samo v projekte, ki vam bodo v prihodnosti omogočili vrnitev zneska, primerljivega z velikostjo kapitala organizacije. "Vstopite za rubelj - pojdite ven za pet." Tako je vsak projekt ali podjetje s stabilnimi tržnimi prihodki izven področja zanimanja. zakaj? Ker tržni prihodki ne bodo pokrili izgub zaradi propadlih projektov. Super dobiček je vaš cilj.

Vrste

Ponujamo vam naslednjo klasifikacijo.

Tabela 1. Vrste tveganih skladov.

V Rusiji:

• tržni delež skladov z državno udeležbo je približno 30 %;
• več kot 90 % naložb je v osrednjem zveznem okrožju;
• naložbe v sektor informacijske tehnologije zasedajo od 80 do 90 %;
• Končno se le 10 % organizacij postavlja kot semenska podjetja.

Zadnji trije parametri kažejo na močno pristranskost in težave na ruskem trgu tveganega kapitala.

Shema dela

Poenostavljen potek dela izgleda takole:

1. Pobudnik projekta zaprosi za financiranje.
2. Strokovnjaki opravijo celovito analizo.
3. Udeleženci prispevajo v sklad z gotovino ali »obvezami«.
4. Družba za upravljanje prispeva svoj delež sredstev.
5. V okviru projekta se vpeljuje pravna in organizacijska podlaga.
6. Dosledna sredstva se dodeljujejo v različnih fazah projekta. Upoštevajte, da imajo skladi pravico do izdaje delnic financirane družbe.
7. Sklad spremlja potek projekta in zagotavlja podporo (3-10 let).
8. Na koncu cikla projekt izstopi s prodajo delnic ali delnic: na borzi, strateškemu vlagatelju, finančnemu vlagatelju, upravljanju objekta.

2. pravilo Tvegani sklad vedno izstopi (v nasprotju s strateškimi podjetniškimi in individualnimi vlagatelji). Pomembno je natančno določiti izstopno točko, ko se bo nadaljnja stopnja rasti stroškov kapitala upočasnila in ne bo ustvarila presežnih donosov (glej 1. pravilo).

Uporaben video: kako delujejo tvegani skladi.

Kako ustvariti tvegani sklad?

Vprašanje je pomembno le za izkušene vlagatelje s prihranki, zato se o tem ne bomo podrobneje zadrževali. V vsakem primeru priporočamo, da vložite največ 10-15 % lastnih sredstev. Temeljni koraki:

1. Kopičenje zagonskega kapitala: od 10 do 15 milijonov dolarjev Več je možno in potrebno. Za semenski sklad je lahko začetni kapital manjši (2 milijona dolarjev)
2. Izberite strategijo.
3. Izberite jurisdikcijo: območja na morju (Kajmanski otoki) ali naložbena regija.
4. Sestavite ekipo. Upoštevajte: tekoči obratovalni stroški (vzdrževanje ekipe, pisarne itd.) bodo 1-2% kapitala. Nagrada za ekipo v primeru uspešnih projektov bo 15–20 % dobička.

Primer dela:

• Portfelj: 25 milijonov dolarjev
• Obdobje vračila: 10 let
• Poslovni odhodki za obdobje: 5 milijonov dolarjev
• Naložba: 20 milijonov dolarjev
• Rast sredstev: do 100 milijonov dolarjev
• Bonus za izstop iz ekipe: 20 milijonov dolarjev
• Vrnitev vlagateljem ob izstopu: 80 milijonov dolarjev

Interna efektivna letna stopnja donosa (IRR) bo v tem primeru 12,3 %.

Tehtani povprečni letni donos tveganih skladov je danes 20-40%. V ugodnih okoliščinah se dvigne na 70-100% in več. Tako Target Global napoveduje IRR za leto 2016 na ravni 51%.

Največji tvegani skladi v Rusiji in na svetu

Da bi dobili predstavo o obsegu, so tukaj primeri iz mednarodne prakse. Približno 1300 ameriških skladov tveganega kapitala ima v upravljanju več kot 200 milijard dolarjev.

Leta 2016 so ameriški skladi vložili več kot 40 milijard dolarjev v tvegane projekte (situacija z izstopi je nekoliko slabša - IPO je bilo le 31).

Trg tveganega kapitala je dobro razvit v Evropi (10 % celotne naložbe je tvegani kapital), na Kitajskem, v Indiji, Braziliji in drugih državah.

Največji skladi tveganega kapitala na svetu: Accel Partners, Softbank, Index Ventures, Sequoia Capital, Kleiner Perkins Caufield & Byers.

V Rusiji je registriranih 178 tveganih skladov s kapitalom 3,8 milijarde dolarjev, vendar jih aktivno deluje približno 60. Obseg naložb v letu 2016 tudi po najbolj optimističnih ocenah ni presegel 0,5 milijarde dolarjev. Povprečni ček je manjši kot 1 milijon dolarjev.

Tabela 2. TOP najbolj aktivnih ruskih nesemenskih tveganih skladov v letu 2016 (po podatkih firrma.ru, milijon USD).

Opomba. V oceno niso bile vključene: tuje organizacije, semenski skladi, podjetja z življenjsko dobo manj kot 1 leto. Nekateri priznani priljubljeni veliki skladi (Prostor, ITech) se tudi niso uvrstili na TOP zaradi dveh dejavnikov:

• reorganizacija - prehod v pasivno fazo delovanja in zagon hčerinskih družb;
• vse večjo osredotočenost na svetovni trg.

Med tujimi skladi, ki vlagajo v rusko gospodarstvo, lahko ločimo:

• Numa Invest (6 projektov);
• Enterprise Ireland (5 projektov);
• Y Combinator (4 projekti);
• 500 startupov (3 projekti);
• Vostok New Ventures (2 projekta).

Tabela 3. TOP najbolj aktivnih ruskih semenskih tveganih skladov v letu 2016 (po podatkih firrma.ru, milijon USD).

Od leta 2013 glavni del trga semen zaseda ruski tvegani sklad za razvoj internetnih pobud.

Končno, TOP "novinci", ki so vstopili na trg leta 2016, so naslednji:

• Admitad Invest (7 projektov);
• Sistema VC (4 projekti);
• CommIT Capital (3 projekti);
• Sklad Sistema Asia (2 projekta).

Državni tvegani skladi Rusije

V času, ko je zasebna organizacija osredotočena na internetno poslovanje, ostaja državni tvegani sklad edini vir naložb v medicino, biotehnologijo, industrijo, gradbeništvo in energetiko. Po pravici povedano je treba opozoriti, da je v obdobju od 2007 do 2015 delež naložb RVC v sektorju informacijske tehnologije znašal skoraj 25 %.

Na stopnjah razvoja tveganega vlaganja (2004-2009) so bile ustanovljene številne državne institucionalne organizacije: Rusko združenje tveganih naložb (RVCA), Ruska tvegana družba (RVC), Rosnano, Fundacija Skolkovo, Sklad za pomoč, internetne pobude razvojnega sklada, drugo. Vzporedno so bili sprejeti ukrepi za stabilizacijo regulativnega in zakonodajnega okvira ter oblikovanje preferencialnih režimov.

RVC je ključni finančni instrument državne regulacije. Deluje kot koordinator vladnih pobud ter vlagatelj in soinvestitor sredstev:

• povezana infrastruktura (na primer semenski investicijski sklad RVC);
• zaprti vzajemni skladi (na primer Maxwell Biotech);
• industrija (na primer RusBio Ventures);
• mikrofoni in podjetja v tujih jurisdikcijah.

Na regionalni ravni obstajajo lokalne družbe tveganega kapitala, zlasti: Moskovski semenski sklad, Sankt Peterburg državni sklad tveganega kapitala in drugi.

Povzetek

Prednosti vlaganja v tvegane sklade za vlagatelja so očitne.

1. Dobra finančna blazina (v primerjavi s posameznimi vlagatelji in njihovimi sindikati). Priložnost za vlaganje znatnih zneskov.
2. Zmanjšana tveganja zaradi optimalne dvostranske diverzifikacije vlagateljev in naložbenih objektov. En sklad vlaga sredstva vlagateljev v 10-15 podjetij v 2-3 letih.
3. Lastna ekipa analitikov, strokovnjakov in projektnih vodij.
4. Posledično je togo formaliziran postopek za analizo in izbiro predmeta.
5. Strog nadzor nad potekom projekta s strani upravljavcev skladov, vendar omejeno sodelovanje pri upravljanju. Na področju strokovnega vodenja so manj vpleteni kot poslovni angeli.
6. Končno sredstva ne bodo zapustili projekta v fazi prvih neuspehov in bodo do konca pri vodstvu podjetja (priložnosti dopuščajo). Hkrati je njihovo zanimanje za uspeh posameznega projekta še vedno nižje kot pri poslovnih angelih.

Vendar pa obstajajo tudi slabosti.

1. Velika provizija za upravljanje. Zmanjšan delež dobička, če je uspešen.
2. Pripravljenost takoj in dolgo časa (od 5 let) za vlaganje znatne količine sredstev.
3. Stopnja vpliva investitorja na potek projekta je minimalna - ta pomanjkljivost prestraši številne potencialne vlagatelje.

Kako biti? Zlata sredina je sodelovanje v skladu kot soinvestitor določenih poslov.

Prvič, ne plačujete provizij za operativno vodenje sklada (slednji sam izvaja operativno dejavnost). Nadomestilo se izplača v primeru uspeha projekta (približno 20 %).

Drugič, vaš denar ni zamrznjen.

Tretjič, sami izberete projekte, v katere boste investirali.

In končno, dobite več svobode pri odločanju, vključenost v proces in možnost sodelovanja pri vodenju projektov.

Hkrati pa projektna tveganja ostajajo enaka, saj sklad deluje kot soinvestitor (in ne le svetovalec), zato ga uspeh projekta ne zanima nič manj kot vi in ​​bo zagotovil vse potrebno podporo.

Uporaben video: Dmitry Kalaev "Kako deluje trg tveganih naložb in delo tveganega sklada"

V sistemu imajo pomembno vlogo tvegani skladi, ki delujejo kot posredniki med zasebnimi vlagatelji in MVTC – prejemniki sredstev.

tvegani sklad je finančna institucija, ki zbira sredstva institucionalnih in individualnih vlagateljev za kasnejše naložbe v tvegane projekte.

Na splošno se pod tveganim skladom razume prostovoljno združevanje finančnih in materialnih virov, intelektualnega kapitala več fizičnih in/ali pravnih oseb za organizacijo procesa vlaganja v visokotehnološke tvegane projekte. Dejavnost tveganih skladov se razlikuje od podobnih dejavnosti drugih investicijskih institucij (podjetniške družbe, podjetniški inkubatorji, sponzorji, filantropi ipd.), saj ti skladi praviloma upravljajo le s tveganim kapitalom, ne da bi bili njegov lastnik. Sklad prejema nadomestilo od lastnikov kapitala v skladu s pogoji pogodbe med upravljavcem tveganega sklada in ustanovitelji tveganega sklada.

Takšni skladi praviloma nastajajo pri velikih bankah, finančnih in industrijskih podjetjih, vladnih agencijah in jih upravljajo poklicni menedžerji ali podjetja, ki so posebej ustvarjena za ta namen.

Zbrana sredstva sklad razporeja različnim projektom in podjetjem tako, da pridobi deleže v njihovem kapitalu za omejeno obdobje – povprečno 5 do 10 let. Sklad običajno proda te delnice in izplača dividende vlagateljem, ko doseže določeno stopnjo dobičkonosnosti ali v času znatnega povečanja tržne vrednosti ustreznega podjetja.

Ločen projekt ali časovni interval njegove izvedbe je lahko donosen in nedonosen. V industriji tveganega kapitala je splošno znano pravilo 2-6-2: od 10 projektov v portfelju glavna skupina (približno 5-6 naložb) daje pozitiven donos, druga tretjina so neuspešni projekti, ki prinašajo izgube. In samo en ali dva projekta ustvarjata visoke dohodke, ki omogočajo nadomestilo vseh izgub in zagotavljanje povečanja vloženih sredstev. Torej investitorji in lastniki projektov neboponovno, priljubljeno podjetje, specializirano za zagotavljanje komunikacijskih storitev na internetu, je za njegovo izvedbo porabilo 20 milijonov dolarjev, dve leti po ustanovitvi pa so ga prodali za 2,5 milijarde dolarjev.

Strokovnjaki sklada natančno analizirajo projekte, ki jim pridejo, saj je verjetnost neuspeha tukaj zelo velika. Običajno je za financiranje izbranih največ 10 % skupnega števila prejetih vlog, običajno iz hitro rastočih in obetavnih panog.

Opozoriti je treba, da je glavni del (od 80 do 90 %) sredstev, ki jih skladi vložijo, usmerjeni v razvoj poslovanja in ne v tehnologijo ali razvoj. Tako so glavne naloge sklada izbrati pravo smer (panogo ali področje dejavnosti) za naložbe, »odrasti« podjetje in ga v nekaj letih prodati strateškemu vlagatelju ali pripeljati na borzo. .

Vrste tveganih skladov

V svetovni praksi so tvegani skladi lahko odprti in zaprti (v Rusiji lahko vzajemni investicijski skladi tveganih naložb obstajajo le v obliki zaprtih vzajemnih skladov). Pri zaprtih skladih sta po zaključku oblikovanja sklada znesek sredstev in seznam udeležencev sklada (delničarjev) strogo določen. Takšni skladi obstajajo 5-10 let, med katerimi je treba sredstva, ki jih je sklad vložil v MVTK, v celoti povrniti in prejeti pričakovani dobiček. Pri odprtih skladih se kapital lahko nenehno spreminja zaradi vstopa novih udeležencev in izstopa drugih udeležencev iz sklada. V zvezi s tem je lahko življenjska doba odprtega tveganega sklada neomejena.

Obstaja še ena delitev tveganih skladov:

Samolikvidacijski sklad- se oblikuje za vnaprej določeno obdobje za organizacijo naložbe določenega projekta. Ko je ta projekt končan in se sredstva z dobičkom vrnejo udeležencem sklada, takšna sredstva prenehajo obstajati. Običajna življenjska doba takšnih sredstev je od 5 do 10 let. Hkrati se dobiček, ki ga prejmejo vlagatelji - udeleženci sklada, samodejno ne reinvestira, ampak se jim izplača ob koncu projekta.

Evergreen Fund- v njem se prejeti dobiček reinvestira v nove projekte, udeleženci sklada pa si vrnejo samo vložena sredstva (»naložbeni organ«). S tem se izognemo potrebi po oblikovanju novega sklada za financiranje naslednjega tveganega projekta in nadaljnjem financiranju novih projektov znotraj istega sklada. Vsak udeleženec takega sklada pa ima pravico kadar koli izstopiti iz njega s prodajo svojega deleža v skladu. Hkrati pa sam sklad še naprej obstaja.

Klubske naložbe- so neformalni skladi, ki jih ustvarijo zasebni vlagatelji brez državne registracije. Sredstva takih skladov se praviloma prenesejo v skrbniško upravljanje družbe za upravljanje zakonito registriranega sklada z namenom njihove donosne naložbe v tvegane projekte.

Običajna praksa vsakega sklada je, da najame upravljavca, katerega naloge vključujejo organizacijo procesa akumulacije sredstev sklada in kasnejšega upravljanja premoženja sklada. Znesek sredstev tveganih skladov lahko niha v precej širokem razponu - od nekaj deset do sto milijonov dolarjev. Delež posameznega člana sklada običajno ne presega 10 %.

tvegano podjetje - organizacija (, podjetje), katerega glavni produkti so različne vrste inovacij (inovacije). Družbe tveganega kapitala razvijejo nekaj edinstvenega v tehnologiji, trženju, izdelkih itd. Ukvarjajo se z ustvarjanjem novih idej, njihovo odobritvijo in nato - prenosom neposredno v proizvodnjo. Po zaključku njegovih funkcij se lahko zapre.

Podjetja tveganega kapitala so največjo priljubljenost pridobila v ZDA, kjer so že do sredine 80-ih let prejšnjega stoletja uspela zaslužiti do 15 milijard dolarjev. Kar zadeva Rusijo, je praksa ustvarjanja takšnih podjetij še vedno v fazi oblikovanja. Prve strukture so se začele pojavljati šele leta 1999. Takrat je potekala velika razstava tveganih projektov, od katerih je veliko zanimalo potencialne vlagatelje.

Kako organizirati podvig?

Odpiranje tveganega podjetja je tvegana vrsta posla, ki ne zagotavlja dobička že v prvih dneh dela. Statistika je takšna, da skoraj 2/3 prijavljenih projektov (četudi so sijajni) ne prinaša pričakovanega dohodka. Po drugi strani pa, če vsaj 10-20% idej prinese uspeh, potem lahko računate ne le na pokrivanje izgub, ampak tudi na šik obstoj.

Ko odprete tvegano podjetje, se morate osredotočiti na zakon o delniških družbah, pa tudi na Civilni zakonik Ruske federacije (člen 103). Hkrati je v praksi najboljša možnost za tvegani sklad registracija CJSC, saj je s to obliko mogoče razdeliti kapital med člane skupnosti. Po drugi strani bodo imeli delničarji določene privilegije pred drugimi člani CJSC. Če želite vložiti svoja sredstva, je najboljša možnost registracija OJSC.

Kako deluje tvegano podjetje?

V procesu investicijske dejavnosti se oblikuje projekt, v katerem sodelujejo štiri strani - družba za upravljanje, skupina vlagateljev, tvegana družba in podjetje, ki deluje kot predmet financiranja.

Skoraj tretjino dela sklad porabi za iskanje kakovostnega predloga. Takoj, ko se najde naložbeni predmet, se izda informativni memorandum za skupino vlagateljev. Po prejemu potrebnih informacij tvegana družba oblikuje naložbeni predlog in ga pošlje stranki. Takoj, ko so vsi dokumenti potrjeni, se pričnejo dela na izvedbi projekta.

Izvede se revizija podjetja, po rezultatih katere se lahko prilagodi obseg naložb. Tudi v tej fazi je mogoče podati predloge za reorganizacijo podjetja. V revizijskem obdobju je pozornost namenjena vsem področjem – trženjski, tehnološki, pravni in ekonomski reviziji;

Potrebna sredstva so vložena. Hkrati tvegana družba kupi do 51 % vrednostnih papirjev podjetja, v katerega vlaga. To je običajna stvar, saj mora nadzorovati predmet naložbe in v svojih rokah držati "niti" svoje vlade;

Takoj, ko je denar knjižen na račun, sta tvegana družba in subjekt, v katerega se vlaga, v stalni interakciji, dokler transakcija ni zaključena. Odstop od sodelovanja se lahko zgodi na različne načine. To je lahko na primer umik vrednostnih papirjev ali prodaja vseh sredstev strateškemu vlagatelju.

Prav tako je treba omeniti, da so sami tvegani skladi dveh glavnih vrst:

1. Komanditna družba ("komanditna družba"). Ta oblika obstoja je timsko partnerstvo z omejeno odgovornostjo. Tu imajo tovariši lahko polno ali delno (omejeno) odgovornost.

2. Odprta korporativna struktura ("Evergreen"). Ko vlagatelji vstopijo v podjetje, dobijo delnice (določen delež podjetja). V prihodnosti se sredstva kopičijo v stalnem načinu zaradi priliva vlagateljev, ki so pripravljeni vlagati v podjetje.

Kako registrirati tvegano podjetje v Ruski federaciji?

Kot že omenjeno, je najboljša možnost za tak posel registracija CJSC. V tem primeru pri organizaciji zakon postavlja naslednje zahteve:

1. Na novo organiziran CJSC mora imeti svojega ustanovitelja. Njegovo vlogo lahko opravlja tako (pravna oseba) kot navaden državljan (posameznik). Poleg tega lahko kot ustanovitelji nastopajo nerezidenti. Izjema so vojaško osebje in državni uradniki.

2. Število delničarjev - ne več kot 50 ljudi. Listina se razdeli med njih.

3. Omejitev odobrenega kapitala (najmanjši znesek) - 10 tisoč rubljev. Kot plačilo lahko uporabim tako premično (nepremično) premoženje delničarja. Postopek vplačila delnic je oblikovan v pogodbi o ustanovitvi delniške družbe.

4. Pisanje statuta JSC, ki je ustanovni dokument organizacije. Kar zadeva pogodbo o ustanovitvi delniške družbe, začne delovati od trenutka sklenitve pogodbe do trenutka registracije družbe.

5. Okrogel pečat, pa tudi ime novoustanovljenega JSC v ruščini. Predpogoj je navedba lokacije.

6. Račun v banki, ki je odprt na ozemlju ali zunaj ozemlja Ruske federacije.

Če ne prispevate odobrenega kapitala, lahko registracija CJSC v odvetniških pisarnah stane približno 10 tisoč rubljev.

Kakšen je postopek ustvarjanja tveganega podjetja?

Po registraciji lahko nadaljujete s pripravo enega najpomembnejših dokumentov sklada - Naložbenega memoranduma. Ta dokument je pravzaprav pomožni dokument za investitorja, ki postavlja merila, cilje in cilje podjetja.

Investicijski memorandum vsebuje naslednje dele :

Poslovni model strukture;
- strategija dejavnosti;
- organizacija in pristojnost;
- najvišje vodstvo sklada;
- vodstvena struktura podjetja;
- Merila za izbiro investicijskih projektov.

S pomočjo memoranduma lahko investitor pridobi izčrpne informacije o področjih in naravi naložbe. Poleg tega se na podlagi memorandumov sprejme odločitev o sodelovanju z določenim skladom.
Organizacija tvegane družbe se oblikuje z glasovanjem, pri katerem sodelujejo udeleženci delniške družbe. Tako se v skladu z zveznim zakonom "o delniških družbah" izbira soustanoviteljev in delničarjev izvede z glasovanjem na seji direktorjev. Slednji je, mimogrede, izvršilni organ novoustanovljene strukture.

V prihodnosti najvišji menedžerji in vlagatelji tveganih skladov ustanovijo investicijski odbor. To telo je ključnega pomena pri izbiri smeri razvoja podjetja. Vse ostale funkcije se lahko razdelijo z glasovanjem v upravnem odboru.

Drug element hierarhije so organi upravljanja. V praksi se njihovo oblikovanje izvaja iz zaposlenih. Vodenje dejavnosti celotnega sklada je zaupano enemu upravljavcu. Pravzaprav opravlja delo menedžerja.