Ocena privlačnosti naložb subjektov Ruske federacije Odjava mnenje Nacionalne bonitetne agencije na ravni investicijske dejavnosti regij in kakovosti organizacije pogojev za razvoj investicijskih dejavnosti.
Metodologija uporablja 55 kazalnikov:
1. Naravni viri in geografski položaj:
2. Delovna sredstva v regiji:
3. Regionalna infrastruktura:
4. Domači trg (potencial regionalnega povpraševanja):
5. Proizvodni potencial regionalnega gospodarstva:
6. Institucionalna sreda in družbeno-politična stabilnost:
7. Finančna vzdržnost regionalnega proračuna in podjetij v regiji:
RIA RATING - 5 APR. V letu 2017 je bila ohranjena težnja po izboljšanju kreditne sposobnosti večine ruskih regij. Vendar pa je v nekaterih predmetih Ruske federacije raven dolga obremenitev ostaja na zelo visoki ravni, ki negativno vpliva na kreditno sposobnost. To dokazuje dinamika kreditnega indeksa regij Ruske federacije, ki so jo izračunali strokovnjaki RIA ocenjevalne agencije Medijska skupina Mia Rusije danes.
Najpomembnejši dejavnik, ki je vplival na rast indeksa, je bilo zmanjšanje rasti javnega dolga in prihodka v regionalnih proračunih. V letu 2017 se je skupni obseg javnega dolga vseh ruskih regij zmanjšal za 1,6% postavke. Ob istem času se je obseg dohodka regionalnih proračunov vseh ustanovnih subjektov Ruske federacije povečal v primerjavi z letom 2016 za 9,0%, obseg davčnih in neobdavčev pa se je povečal za 9,1%. Davčni in neobdavčeni prihodki regionalnega proračuna so se povečali v 70 regijah.
Zmanjšanje dolga v ozadju rasti dohodka je povzročilo zmanjšanje ravni dolga dolga. Kot je navedeno v "", ki ga je izračunala agencija RIA bonitetna agencija, je odnos celotnega lastništva regij od 1. januarja 2018 do skupnega obsega davčnih in neobdavčenih prihodkov za leto 2017 znašal 30,5%, kar je za 3,3 odstotka kaže nižje kot glede na rezultate preteklega leta. Razmerje javnega dolga do davčnih in neobdavčnih prihodkov regionalnega proračuna se je zmanjšalo v 61 predmeta Ruske federacije.
Pozitiven vpliv na vrednost indeksa je imel tudi zmanjšanje števila predmetov Ruske federacije, katerih regionalni proračuni so izvedeni s primanjkljajem. Po rezultatih leta 2017, je bilo 37, in v preteklem letu - 58. Poleg tega je v letu 2017, v mnogih regijah je bila pozitivna dinamika gospodarskih kazalnikov, ki je ustvarila osnovo za izboljšanje kreditne sposobnosti. Kot je navedeno v biltenu "", ki ga je pripravila bonitetna agencija RIA, je bila leta 2017, je bila rast industrijske proizvodnje evidentirana v 73 regijah Ruske federacije, ki je 12 več kot v predhodnem letu. Število regij s pozitivno dinamiko in drugimi gospodarskimi kazalniki se je povečalo.
Mediana vrednost indeksa kreditne sposobnosti ruskih regij v letu 2017 se je povečala za 1,9 točke
Splošno izboljšanje makroekonomskih razmer v coupe s pozitivnimi spremembami v javnem sektorju je privedlo do rasti kreditne sposobnosti mnogih ruskih regij, kar dokazuje povečanje kreditnega indeksa. Mediana vrednost kreditnega indeksa od 1. januarja 2018 je bila 55,4 (obseg vrednosti od 1 do 100), kar je za 1,9 točke več kot leto prej. Povprečna vrednost kreditnega indeksa vseh regij se je povečala s 56.6 do 1. januarja 2017 na 59,4 1. januarja 2018.
Po rezultatih leta 2017 se je indeks kreditne sposobnosti povečal v 55 ustanovah Ruske federacije, od katerih je 12 regij več kot 10 točk. V dveh sestavinah Ruske federacije (Moskva in St. Petersburg), indeks kreditne sposobnosti ostaja na največji možni ravni. Indeks se je zmanjšal pri 26 predmetih Ruske federacije, mnogi od njih pa so imeli relativno nepomemben upad.
Voditelji za rast kreditne sposobnosti indeksa jekla: Kemerovo regija, Belgorodska regija, Komi republika, Nenets Avtonomna Okrug, Vologda regija in Kursk, ki, po rezultatih leta 2017, kreditni indeks povečal za več kot 15 točk. V večini primerov je bil glavni razlog za povečanje indeksa zmanjšanje ravni dolga obremenitve in izboljšanje proračunskih kazalnikov.
Najpomembnejši kreditni indeks se je zmanjšal iz regije Tomsk, Magadanske regije, avtonomenskega okrožja Chukchija. V glavnem je posledica zmanjšanja davčnih in neobdavčenih prihodkov, kar je povzročilo povečanje ravni dolga obremenitve in povečanje proračunskega primanjkljaja.
Od 1. januarja 2018 je kreditni indeks presegel vrednost 80 v 25 regijah, kar je 6 več kot leto prej. V 6 regijah je vrednost indeksa presega 90. Po njihovem številu, po 1. januarju 2018, poleg Moskve in St. Petersburg, Republike Tatarstan, Moskva regija, Leningrad Region in Tymen regiji so vključeni.
Visoka vrednost kreditnega indeksa v teh regijah je posledica dobre ravni gospodarskega razvoja, bremena nizkega dolga, dobre proračunske varnosti. Večina regij voditeljev v kreditnem indeksu, obseg javnega dolga ne presega 10% davčnih in neobdavčnih in neobdavčnih prihodkov iz regionalnega proračuna. Izjema je le moskovska regija in Republika Tatarstan, kjer je odnos javnega dolga do davčnih in neobdavčenih prihodkov za rezultate leta 2017 znašal 23,4% oziroma 43,7%. Prihodki regionalnih proračunov, imenovanih sestavnih organov Ruske federacije, se večinoma oblikujejo na račun lastnega dohodka, delež denarnih transakcij pa je zanemarljiv - v skladu z rezultati iz leta 2017, delež davčnih in neobdavčenih prihodkov presega 85 %.
Hkrati pa kreditna sposobnost številnih regij kljub splošnemu izboljšanju razmer povzroča pomisleke, kar je v veliki meri posledica visokih količin javnega dolga in nizke proračunske varnosti. Po podatkih 1. januarja 2018 je bila v 14 regijah Ruske federacije vrednost kreditnega indeksa pod 30, med katerimi dve pod 20. \\ t
V letu 2018, na podlagi težnje, da bi zmanjšali obremenitev dolga, zlasti na področju komercialnih posojil, in izboljšanje splošnih gospodarskih razmer je mogoče pričakovati, da bo nadaljevala rast indeksa kreditne sposobnosti v večini regij.
RIA. - To je univerzalna bonitetna agencija medijske skupine Mia "Rusija danes"Specializirana za oceno socialno-ekonomskih razmer v regijah Ruske federacije, gospodarskega stanja podjetij, bank, sektorjev gospodarstva, držav. Glavne dejavnosti Agencije so: oblikovanje bonitetnih ocen regij Ruske federacije, bank, podjetij, občin, zavarovalnic, vrednostnih papirjev, drugih gospodarskih objektov; Obsežne gospodarske raziskave v finančnem, podjetniškem in javnem sektorju.
Mia "Rusija danes" - Mednarodna medijska skupina, katere misije je operativna, tehtana in objektivna pokritost dogodkov na svetu, informira občinstvo o različnih pogledih na ključne dogodke. RIA Rating kot del Mia Rusije danes vstopi v linijo informacijskih virov Agencije, vključno z: \\ t RIA News. , R-SPORT. , RIA Real Estate. , Prime , Inosmi. . Mia "Rusija danes" vodi v nafte med ruskimi mediji in povečuje navedbo svojih blagovnih znamk v tujino. Agencija zavzema tudi vodilni položaj v natečenju v ruskih družabnih omrežjih in blogosferi.
V sodobnih pogojih rastoče potrebe sestavnih subjektov Ruske federacije in občin (MO) pri privabljanju kredita za financiranje proračunskega primanjkljaja spodbujajo kreditne organizacije, da privabijo podatke iz teh posojilojemalcev, da diverzificirajo svoje kreditne portfelje in prejemajo dodatne prihodke.
Mimogrede, glede na rezultate leta 2012, delež regionalnih proračunov, opravljenih s presežkom, 19,3% (16 predmetov Rusije). Preberite več Tendenca, da bi zmanjšala "oblikovanje cen" proračunov regij, je opisana v členu: Popova E.A. Značilnosti posojil državam in občinskim formacijam // bančne posojanje, št. 3 2013.
Metodični pristopi k oceni kreditne sposobnosti pravnih oseb, so povsem podrobni ruski banke, in vse banke nimajo metodologije za ocenjevanje kreditne sposobnosti sestavnih subjektov Rusije in občin.
V središču odločbe, da se izposodite organom organom konstitutivnega subjekta Ruske federacije ali lokalnih oblasti, kot tudi katerega koli drugega posojilojemalca banke, bi morala biti podrobno analizo informacij o kreditni sposobnosti javnosti Pravno izobraževanje.
V skladu s kreditno sposobnostjo regije (predmet Ruske federacije ali občinskega izobraževanja), razumejo sposobnost te regije, da pridobijo kreditne vire, in tudi pravočasno in v celoti plačajo svoje obveznosti. V skladu z oceno kreditne sposobnosti pomeni ocenjevanje verjetnosti neizpolnitve javnega zastopanja obveznosti do upnikov.
Namen analize kreditne sposobnosti je mogoče opisati kot določanje stopnje tveganja, ki je potencialno povezana s posojili določenemu posojilojemalcu, in učinkovito upravljanje tega tveganja. Glede na rezultate analize kreditne sposobnosti posojilojemalca, zaposleni banke odločijo o izvedljivosti zagotavljanja kreditnih virov.
Različne metode ocenjevanja se uporabljajo kot orodja za analizo kreditnih analiz, med katerimi je najpogostejša matematicheološka in statistična, ki temelji na finančnih koeficientih, pa tudi strokovnjaki.
Trenutno pri analizi kreditne sposobnosti posojilojemalca mnoge banke uporabljajo sistem ocenjevanja tveganja. Ta sistem temelji na razvrstitvi in \u200b\u200bdodeljevanju določenih vrednosti različnim dejavnikom aktivnosti potencialnega posojilojemalca, ki lahko povzroči ne-tveganje dolga posojila ali nasprotno, zagotovi pravočasno vračilo.
Očitno je, da je pri ocenjevanju kreditne sposobnosti podjetij in javnih pravnih oseb, je treba uporabiti različne dejavnike, ki označujejo njihove dejavnosti za analizo.
Na splošno je mogoče metodo ocenjevanja kreditne sposobnosti zastopati na naslednji način:
Končna faza določanja kreditne sposobnosti v skladu z metodologijo banke bi morala biti dodelitev posojilojemalca na podlagi povzetka ocene vsakega razreda kreditne sposobnosti - dodelitev bonitetne ocene.
Da bi izboljšali pristope banke k oceni kreditne sposobnosti javnih pravnih oseb, je treba redno pregledovati sedanje metode za ocenjevanje kreditne sposobnosti, da bi jih uveljavili, ob upoštevanju gospodarskih razmer in sedanjih politik upravljanja s kreditnim tveganjem v banki Ker je stopnja ustreznosti uporabljenega modela neposredno odvisna od razmerja med tveganjem in dobičkonosnostjo.
Trenutno obstaja več večjih mednarodnih in številnih ruskih bonitetnih agencij, ki so dodeljene bonitetnim ocenam ruskim regijam in MO, kot tudi posebne dolžniške obveznosti, ki jih izda ta regija ali MO. Rezultate teh ocen se lahko uporabijo, vendar le kot pomožno orodje za določitev ravni kreditnega tveganja za poslovanje banke z javnimi pravnimi formacijami. Vsako banko je treba razviti svoj metodološki okvir za oceno kreditne sposobnosti posojilojemalcev, ob upoštevanju obstoječih politik za obvladovanje kreditnega tveganja.
Mednarodne in ruske bonitetne agencije, pri določanju bonitete kreditne sposobnosti regije, delujejo z enakimi ali podobnimi koeficienti, vendar imajo pristopi, ki jih uporabljajo v izračunih, imajo določene razlike v delu sklopa kazalnikov, število ciljev in subjektivni parametri, koeficienti teže.
Na primer, da bi ocenili oceno regionalnih in lokalnih oblasti, analitiki mednarodne agencije Standard & Slab "uporabljajo visokokakovostne in kvantitativne metode za analizo osmih glavnih skupin ocenjevalnih dejavnikov: sistemi regionalnih (občinskih) financ, ekonomijo , upravljanje kakovosti financiranja, prožnost proračuna, finančne kazalnike, likvidnost, breme dolga in pogojnih obveznosti.
Specialisti agencije Fitch Ocene pri dodeljevanju bonitetnih ocen lokalnim in regionalnim oblastem (zunaj ZDA) Najprej ocenjujejo institucionalno okolje (praviloma, ta dejavnik ima največjo težo). Po mnenju analitikov Agencije, institucionalna osnova, ne glede na to, ali je centralizirana ali decentralizirana, vpliva na poslovni prihodki in odhodke organa. Za oceno institucionalne osnove Agencija meni, da je struktura in fleksibilnost proračunskih prihodkov, sistem prenosa finančnih sredstev iz centralne vlade, razpoložljivost mehanizma za uskladitev proračunske varnosti, stopnja nadzora z višjo stopnjo moči in drugi dejavniki. Potem se po metodologiji Agencije analizirajo dodatni dejavniki ocenjevanja (štirje glavni dejavniki organa: dolžniški in drugi dolgoročne obveznosti, ekonomija, finance, upravljanje / uprava).
Postopek dodeljevanja bonitetnih ocen Fitch Ratings vključuje analizo trendov na teh območjih in opredelitev obstoječih in potencialnih obveznosti in tveganj. Glavni faktorji ocenjevanja so med seboj povezani. Na primer, tudi z razvitim in močnim gospodarstvom, šibkim upravljanjem proračuna ali strogimi omejitvami davčnega organa lahko naravnamo pozitivne kreditne faktorje in določajo nižjo sposobnost izpolnjevanja obveznosti. Hkrati se lahko slabo gospodarstvo nadomesti zaradi ugodnih dejavnikov, kot je visoko kakovostno upravljanje, podpora v obliki prenosov iz proračunov višje ravni ali nizke ravni dolga.
Metodologija bonitetnih agencij upošteva veliko število različnih kazalnikov dejavnosti oblasti in so precej okorni, ki dodelijo bonitetno oceno enemu organu, lahko traja več mesecev. Podatke o postopku za izračun koeficientov, dodeljenih lestvicam, itd. Agencije ne razkrivajo in sestavljajo komercialno skrivnost.
Za banko je takšna globoka analiza zelo težka naloga, saj bo potrebno uporabiti pomemben del delovnih virov, kot tudi za ustrezno bazo podatkov, ki je skoraj nemogoče zaradi odsotnosti več let. Zbiranje. Poleg tega je treba kreditno institucijo izvajati redno spremljanje kreditne sposobnosti posojilojemalca, ki zahteva tudi precejšnje časovne in delovne sile.
Lahko oblikujemo številne zahteve za metodologijo za analizo kreditne sposobnosti organov in lokalnih oblasti za bančne prakse:
Poleg tega naj tehnika določi: \\ t
Najtežje pri razvoju metodologije za ocenjevanje kreditne sposobnosti sestavnih subjektov Ruske federacije in občin je izbira dejavnikov, ki določajo kreditno sposobnost posojilojemalca.
Možno je razdeliti dejavnike, da ocenijo kreditno sposobnost na različne skupine, med katerimi se običajno dodelijo: ekonomska (velikost in dinamika bruto regionalnega proizvoda, raven razvoja infrastrukture, davčne razmere v regiji itd.), Finančni (proračunski kazalniki ), družbeno (javno zaposlovanje, prebivalstvo denarja, itd) in politične (značilnosti sedanjih vladnih) dejavnikov.
Razlike (včasih pomembne) v nizu dejavnikov, ki jih uporabljajo bonitetne agencije, kot tudi analitike, ki jih ponujajo analitiki, je mogoče pojasniti s pomanjkanjem uveljavljenih praks za ocenjevanje kreditne sposobnosti sestavnih subjektov Ruske federacije in MO, \\ t ki je posledica primerjalne mladine ruskega zadolževanja organov in lokalne vlade.
Poleg tega se lahko dejavniki razlikujejo glede na namen analize kreditne sposobnosti države: vlaganje v infrastrukturo, nakup regionalnih ali občinskih vrednostnih papirjev, zagotavljanje kreditnih sredstev.
Na splošno se celoten seznam kazalnikov, ki vplivajo na oceno kreditne sposobnosti sestavnih subjektov Ruske federacije in MO, razdeljen na dve glavni kategoriji: kazalniki, ki označujejo dejavnosti organov in lokalne samouprave, in kazalniki, ki označujejo raven razvoja regije.
Takšna delitev je prav tako priročna, ker ni pomembnih ekonomskih in socialnih kazalnikov v MO, temveč gospodarski, socialni in politični dejavniki regije vplivajo na oceno kreditne sposobnosti mo, v kateri se nahaja ta MO.
Kazalniki, ki opredeljujejo dejavnosti organov organov ustanove ruske federacije in lokalnih oblasti, se lahko pripišejo: \\ t
Kazalniki, ki označujejo stopnjo razvoja regije, se lahko pripišejo:
Kazalniki proračuna regije ali občine
1. Raven proračunskega primanjkljaja.
Kazalnik se izračuna kot razmerje med velikostjo čistega proračunskega primanjkljaja, ki se določi v skladu s čl. 92.1 Proračunske kode Ruske federacije, proračunskim prihodkom, razen finančne pomoči iz višjih proračunov.
Velik proračunski primanjkljaj kaže na pomanjkanje dohodka, ki ga je prejel regionalni ali lokalni proračun, da se zagotovi potrebe te regije ali MO. Povečanje proračunskega primanjkljaja kaže na povečanje kreditnega tveganja banke.
2. Znesek finančne pomoči iz proračunov drugih ravni proračunskega sistema Ruske federacije.
Kazalnik se izračuna kot razmerje med finančno pomočjo zveznega proračuna in proračuna konstitutivnega subjekta Ruske federacije (za MO) do dohodka regionalnega ali lokalnega proračuna.
3. Razmerje med obsegom lastnega prihodka do skupnega obsega proračunskih prihodkov predmeta Ruske federacije (MO).
Kazalec določa stopnjo neodvisnosti regionalnega ali lokalnega proračuna. S povečanjem deleža brezplačnih prihodkov v strukturi prihodkov se povečuje tveganje neizpolnitve obveznosti zaradi zamude pri posodah sredstev. Nizka vrednost tega kazalnika označuje insuficienco lastnih virov oblikovanja dohodka baze regije ali MO.
4. Kakovost upravljanja proračuna.
Kazalnik se izračuna kot razmerje med razliko med dejansko velikostjo lastnih prihodkov predlaganega proračuna in velikosti lastnih prihodkov proračuna, ki jih predvideva začetni uredni odbor, na velikost lastnih proračunskih prihodkov, ki jih predvideva začetni uredništvo Regulativni akt reprezentativnega organa (lokalne samouprave) o proračunu za poslovno leto poročanja.
Ta kazalnik označuje kakovost načrtovanja proračuna in upravljanje proračunskega postopka regionalnih oblasti in lokalnih oblasti.
V tej podskupini kazalnikov, organov in lokalne samouprave ocenjujejo tudi zahteve proračunskega zakonika Ruske federacije, in sicer skladnost z normi proračunske zakonodaje Ruske federacije v regulativnem aktu predstavnika Državna moč (lokalna vlada) o proračunu:
Neupoštevanje teh omejitev, določenih z zakonom, je lahko ustavitev faktor pri sprejemanju odločitev o posojilu temo Ruske federacije ali mo.
Kazalniki obremenitve dolga za proračun subjekta (občina) \\ t
1. Raven državnega (občinskega) Dolg do zneska lastnih prihodkov proračuna je izključen finančno pomoč iz proračunov drugih ravni proračunskega sistema Ruske federacije.
To merilo je najpomembnejše, saj je značilna obremenitev dolga na proračun in, zato kreditno sposobnost regije.
2. Stroški vzdrževanja države (občinskega) dolga do lastnega proračuna dohodka predmeta Ruske federacije (lokalni proračun).
Kazalec označuje raven stroškov temo Ruske federacije (MO) za servisiranje državne (občinskega) dolga do lastnih proračunskih prihodkov. Znatne nihanja in rast vrednosti kazalnika kažejo na nastanek potencialnih kreditnih tveganj.
3. Potencialna sposobnost predmeta Ruske federacije (MO) do odplačevanja dolga v lastnih sredstvih.
Kazalnik se izračuna kot razmerje med obsegom neposrednega državnega (občinskega) dolga na začetku sedanjega proračunskega leta načrtovanim proračunskim prihodkom minus načrtovani tekoči proračunski odhodki za tekoče proračunsko leto.
Ustavitev dejavnikov Pri odločanju o posojilih na tej podskupini kazalnikov je lahko:
Značilnosti kreditne zgodovine subjekta (občina) \\ t
Kreditno zgodovino posojilojemalca je značilna za številne kazalnike:
1. Razpoložljivost informacij o neizpolnjevanju obveznosti do kreditnih institucij v zadnjih nekaj letih.
2. Delež zapadlih obveznosti v strukturi državnega (občinskega) dolga na dan analize in možnosti za poravnavo teh obveznosti (razpoložljivost sporazumov z upniki, načrt prestrukturiranja dolga).
3. Delež zapadlih obveznosti do obsega lastnih prihodkov regionalnega ali lokalnega proračuna v zadnjem poslovnem letu poročanja.
Pri ocenjevanju tega kazalnika je treba upoštevati, da ruska zakonodaja v trenutnem času predvideva možnost uvedbe začasne finančne uprave v ustanovah Ruske federacije in odločbo Sodišča v primeru, da takrat odločanja o zapadlu dolga o izvrševanju dolga in (ali) proračunskih obveznosti predmeta Ruske federacije ali MO presega 30% lastnih prihodkov proračuna v zadnjem proračunskem letu poročanja (člen 168.1-168.6 proračunskega zakonika Ruska federacija).
Ugled predmeta (občina)
1. Ugled najvišjih uradnikov predmeta Ruske federacije (MO).
Ta faktor ocenjuje subjektivno strokovno pot. Izvedena je analiza vodstvene skupine organa ali lokalne vlade, raven zaupanja javnosti, ki jo ima upravljanje reform. Upoštevana je tudi časovni razpored vodstva regije ali občine, bližina datuma poteka veljavnosti organa.
2. Razpoložljivost javne kreditne zgodovine.
Kazalec odraža kakovost storitev javnega dolga s predmetom Ruske federacije ali Mo. Ta kazalnik ocenjuje subjektivno strokovno pot, analitik pa informacije o pravočasnem odplačevanju ali prestrukturiranju dolga, uspeh kroženja danih emisij na borzi (donos, likvidnost).
Pozitiven dejavnik pri ocenjevanju tveganj banke bo prisotnost visoko pravnemu izobraževanju visoke bonitetne ocene vodilnih mednarodnih in ruskih bonitetnih agencij. Ta faktor je ocenjen glede na značilnosti dodeljene bonitetne ocene.
Ekonomski kazalniki regije
Očitno je, da imajo gospodarsko razvite regije večjo osnovo virov za dopolnjevanje proračunskih prihodkov, zato najboljše možnosti za plačila dolga, ki pozitivno vplivajo na oceno kreditne sposobnosti obeh predmetov Rusije in občin na njenem ozemlju.
1. Dinamika bruto regionalnega proizvoda (VRP) v zadnjih dveh letih.
Dinamika VRP je glavni kazalnik gospodarske rasti ozemlja. Pozitivna dinamika VRP priča k povečanju regionalne proračunske davčne osnove, ki pozitivno vpliva na kreditno sposobnost.
2. Obseg VRP na prebivalca.
Ker se obseg GRP na prebivalca zelo razlikuje zaradi neenakomernega gospodarskega razvoja regij države, je mogoče oceniti kazalnik, odvisno od obsega kazalnika kazalnika iz povprečnega volumna GRP na prebivalca po vsej sestavini Subjekti Ruske federacije.
3. Stopnja rasti industrijske proizvodnje.
Očitno je, da več izdelkov proizvaja podjetja v regiji, bo več davčnih prihodkov v njihovem proračunu.
4. Delež naložb v regiji GRP.
Kazalnik se izračuna kot razmerje med obsegom naložbe v osnovna sredstva v regiji, da se obseg regije VRP za zadnje obdobje poročanja.
Ta kazalnik odraža trend razvoja gospodarstva regije, ki opredeljuje njen gospodarski potencial v sekundarnih in dolgoročnih obdobjih, in označuje tudi raven investicijske aktivnosti v regiji. Prav tako lahko ločeno izračunate kazalnik naložb v stalni kapital na prebivalca.
5. Delež donosnih podjetij v skupnem številu registriranih podjetij v regiji.
Na število dobičkonosnih podjetij na ozemlju regije je neposredno odvisno od dohodka davka na dohodek v prihodke, del regionalnega proračuna. Povečanje deleža nedonosnih podjetij na ozemlju regije bo pomagalo zmanjšati lastne proračunske prihodke, ki bodo povečali kreditna tveganja.
6. Odnos davčnega dolga do obsega davka.
Kazalec označuje kakovost delovanja davčnega sistema regije, ki je pomembna pri ocenjevanju kreditne sposobnosti, saj rast davčnega dolga v proračun neposredno vodi do zmanjšanja lastnega dohodka. Izračunate lahko tudi dinamiko tega kazalnika za obdobje, da se označi z davčno disciplino v regiji.
7. Obseg davkov in pristojbin na vseh ravneh proračunskega sistema, zbranega na ozemlju na prebivalca.
Kazalec označuje stanje davčne osnove regije.
8. Diverzifikacija davčne osnove regije.
Za določitev tega kazalnika, informacije uporablja Zvezna služba za državno statistiko o strukturi VRP po vrstah gospodarske dejavnosti.
Če je delež storitev, ki proizvajajo industrije, 50% ali več GRP, je davčna osnova dovolj raznolika. Če ne, se šteje, da je delež največje industrije v strukturi GRP.
Raven socialnega razvoja regije
1. Delež državljanov, ki niso zaposleni v celotnem prebivalstvu.
Kazalec odraža stanje trga dela v regiji. Višja stopnja brezposelnosti, višja je stopnja socialne napetosti v regiji. Tudi ta kazalnik označuje obseg družbenih plačil iz regionalnega proračuna. Kot del te podskupine kazalnikov je mogoče upoštevati tudi dinamiko brezposelnosti v regiji v zadnjih nekaj letih.
2. Povprečni denarni dohodek prebivalstva v regiji v zvezi s povprečjem med regijami Rusije.
Kazalec odraža stopnjo socialnega razvoja regije in zmogljivosti oblasti za zbiranje davkov na dohodek posameznikov.
Politične razmere v regiji
Ta podskupina je sestavljena iz kvalitativnih kazalnikov, ki jih ocenjuje strokovnjak, in vključuje:
V primeru spremembe moči v regiji, praviloma vprašanje kontinuitete finančnih in dolžniških politik, ki lahko negativno vpliva na kreditno razvrstitev regije.
Pri odločanju o zagotavljanju posojila je lahko stop-faktor na tej podskupini kazalnikov nestabilen položaj v analizirani regiji.
Koeficienti teže, ki odražajo stopnjo vpliva kazalnikov vsake podskupine na kreditno sposobnost organov in upravljanja, dodeljuje strokovnjak. Dodeljevanje bonitetne ocene na predmet Ruske federacije (MO) se izvaja na podlagi celovite ocene vseh kazalnikov, ki vplivajo na kreditno sposobnost posojilojemalca.
Med tržnimi reformami, ki so se izvajale v drugem desetletju v Rusiji, se je finančni sistem razvil z vodilno hitrostjo, v primerjavi z razvojem gospodarstva kot celote. Kljub povečanemu obsegu naložbenih virov njihova lestvica ni dosegla najrajšega nivoja, struktura naložb v osnovna sredstva pa ne upošteva posebnosti družbeno-ekonomskega razvoja regij in ne izpolnjuje potreb Harmoničen razvoj regionalnega gospodarstva.
V zvezi s tem, kot tudi, kot bo prikazano v delu, s širitvijo - zaradi sprememb pokojninske zakonodaje - naložbene priložnosti regij, ustrezna ocena kreditne sposobnosti subjektov federacije.
Namen tega dela je celovita študija različnih metod zunanje in domače prakse na področju ocenjevanja kreditne sposobnosti regij.
Da bi dosegli cilj, je treba rešiti naslednje naloge:
1. Preglejte in primerjajte glavne metode ocenjevanja kreditne sposobnosti regij, ki se uporabljajo v praksi v Ruski federaciji.
2. določiti dejavnike, ki vplivajo na kreditno sposobnost regij (stanje trge podsekcijskega zadolževanja, razvoj trga za izposojanje podmatelja, pregled prakse zadolževanja državnih zadolževanja s strani regionalnih oblasti, opredelitev pojma Kreditna sposobnost).
Upravljanje javnega dolga je ključni cilj ekonomske politike. Razumno upravljanje (prestrukturiranje, usklajevanje dolžniških orodij, tveganja in dobičkonosnosti) je lahko rast faktor naložbene dejavnosti. Zlasti po krizi iz leta 1998 je bila gospodarska rast v Rusiji določena z: \\ t
* Uvozna zamenjava, tj. premika poudarek na porabi domačega blaga;
* Povečanje naložbe goriva in energetskega kompleksa, ki je povzročilo razvoj rasti v industriji;
* rast plač in solventnost prebivalstva in trgovskega prometa na drobno;
* Povečajte vrnitev prihodkov od izvoza, ki je omogočilo povečanje naložbenega potenciala.
Pridelovanje povpraševanja potrošnikov zagotavlja trenutno dinamiko proizvodnje, vendar je stalna rast industrije možna le na podlagi aktiviranja naložb.
Povečanje naložbene dejavnosti podjetij v prihodnjem obdobju bo prispevalo h krepitvi naložbenih privlačnosti regij. Povečanje njihove bonitetne ocene je lahko bistveno orodje za privabljanje naložb. Razvoj enotnega sistema ocenjevanja ocenjevanja, ki upošteva življenjske dejavnike v regiji, odprtost in preprostost metodologije izračuna, vam bo omogočila poenotenje pristopa in povzročila ustrezen odziv regij na prejeto bonitetno oceno.
Vendar pa je treba razlikovati med kreditno sposobnostjo in privlačnostjo naložb regij (podjetja). V našem primeru se v okviru privlačnosti naložb razume primarni potencial, učinkovitost programov za razvoj naložb, sposobnost ustvarjanja denarnih (finančnih) tokov. Kreditografija odraža možnost servisiranja dolžniških obveznosti. Zato je na splošno potrebna privlačnost naložb, vendar je nezadostno stanje visoke bonitetne ocene regije, vključno s tistimi v osebi uprave.
Druga prednostna vprašanja izboljšanja naložbenega okolja vključujejo: \\ t
* Izboljšanje zakonodaje o naložbah, zlasti tujih in ločevanju proizvodov;
* izvajanje strukturnih transformacij industrije;
* Krepitev varnosti pravic intelektualne lastnine;
* Prestrukturiranje bančnega sistema s poudarkom na prednostnih nalogah naložb;
* Izboljšanje pogojev in carinskih pravil mednarodne trgovine.
Ruski regionalni trg zadolževanja je sestavljen iz dveh sektorjev: posojila(Proračun, bančništvo) in dolžniške vrednostne papirje (obveznice).
Glavni vlagatelji in posojilodajalci na regionalnem trgu zadolževanja - banke. Tako v strukturi regionalnega dolga bančna posojila letno znašajo 50-70% vseh regij zadolževanja. Banke se kopičijo v svojih portfeljih približno 60-70% vseh izdanih regionalnih vrednostnih papirjev. Od 1. januarja 2005 je v njihovih sredstvih investicij v podstavke in občinske obveznice znašalo 79.064 milijard rubljev, kar je ustrezalo približno 74% podsekcijskih (občinskih) vrednostnih papirjev na trgu. Tako je banke, ki prevzamejo največji del tveganja neplačanih sredstev izposojenih sredstev predmetov Ruske federacije in mo. Določitev stopnje kreditnega tveganja omogoča oceno kreditne sposobnosti posojilojemalca. Vendar pa imajo enote bank ustrezne tehnike, večina enake ima splošno idejo, kako oceniti kreditno sposobnost regionalnih oblasti.
Usposotnost regije- sposobnost regije o pravicah in obveznostih posojilojemalca za prejemanje sredstev, pa tudi svoje zmogljivosti in pripravljenosti pravočasno in v celoti povrnejo posojilo in enak dolg, ki v skladu s proračunskim zakonom Ruske federacije lahko nastanejo samo s posojili in postavljene vezi.
Bonitetna ocena se izvede z uporabo kvantitativnih in kvalitativnih kazalnikov. V svetovni praksi je skupna celovita ocena, ki vključuje obe skupini kazalnikov. Rezultat ocenjevanja najpogosteje služi določeni oceni ali oceni. Možni sta dva pristopa: ena pomeni oceno tveganja neizpolnjevanja obveznosti z dodelitvijo ocenjevalne kategorije v obliki alfanumerične kode za vsako železniško kodo; Druga predvideva oceno relativne kreditne sposobnosti, ko so regije razvrščene med seboj. Z drugim pristopom je težko ravnanje meja, ki označuje stopnjo kreditnega tveganja. Torej, v času krize, lahko vse regije močno poslabšajo finančne kazalnike, vendar so se uvrščene med seboj, je končna tabela lahko enaka tisti, ki bi se izkazalo za splošno gospodarsko rast. V ruski praksi, ko gradimo metodologijo za ocenjevanje kreditne sposobnosti regij, se nahajajo tudi drugi pristop.
Tabela 1. Skupne ocene kreditne sposobnosti regij v Rusiji
Tabela 2 prikazuje bloke za analizo regionalne kreditne sposobnosti.
Tabela 2. Regija Credit Analysion Blocks
|
Interfax in Moody`s. |
EXPERT-RA - AK & M |
Web Invest Bank. |
||
|
1) gospodarstvo (ES. Osnovna, stopnja rasti in raven diverzifikacije regionalnega gospodarstva); 2) Stanje sistemov. in občinska finančna sredstva in upravljanje kakovosti; 3) finančna fleksibilnost in izvrševanje proračuna; 4) dolžniška politika |
1) dolga politika; 2) gospodarsko in socialno; 3) proračun in finančna; 4) Dolžniški in posredni dejavniki |
1) organizacijska struktura, 2) Gospodarski pogoji 3) Finančno stanje uprave, \\ t 4) Struktura dolžniških obveznosti, \\ t 5) Državna struktura in dinamika razvoja političnih odnosov |
1) kakovost proračunskega sistema regije; 2) finančne in gospodarske razmere v regiji; 3) dinamika finančnega in gospodarskega razvoja regije; 4) trajnost regionalne (občinske) moči; 5) ugodno podjetniško podnebje v regiji; 6) narava izjav visokih uradnikov; 7) Kreditna zgodovina |
1) Proračunski del (struktura); 2) Proračunski del (davčni prihodki); 3) Proračunski del (izvršitev); 4) del dolga; 5) Dodatni del |
Zanašanje na zgoraj navedenih blokih kreditne analize, se lahko dodeli naslednja skupina dejavnikov, ki vplivajo na kreditno sposobnost regij: finančni, gospodarski, socialni in politični dejavniki (glej tabelo 3). Vsak od njih se lahko oceni s posebnim nizom kazalnikov (tabela prikazuje shematsko).
Tabela 3. Dejavniki, ki vplivajo na kreditno sposobnost regije
|
Finančni faktor |
Ekonomski dejavnik |
Socialna in politična |
|
· Kazalniki proračuna · Delovanje dolga · Kazalniki, ki označujejo medvladne odnose · Kazalniki, ki označujejo davčno osnovo in stopnjo diverzifikacije · Kazalniki, ki označujejo kakovost upravljanja proračuna |
· Kazalniki, ki označujejo sektorsko strukturo gospodarstva · Kazalniki, ki označujejo stanje glavnih podružnic gospodarstva · Kazalniki, ki označujejo raven razvoja infrastrukture |
· Kazalniki, ki označujejo število ljudi, njegovo zaposlovanje in dohodek · Kazalniki, ki označujejo demografsko sestavo prebivalstva · Kazalniki, ki označujejo odnose z zvezno močjo · Kazalniki, ki označujejo verjetnost sprememb višjega uradnika uprave itd. |
Poleg ocenjevanja kreditne sposobnosti regije v smislu možnosti slednjega pravočasna in v celoti odplačilo posojila in enakega dolga, bi moral upnik / investitor oceniti tudi stopnjo pripravljenosti ali želje regionalnih oblasti, da se odzove na dolžniške obveznosti. Glede na "proračunsko imuniteto" je lahko posojilodajalec / vlagatelj zahteval za sredstva iz predmeta Ruske federacije v primeru, da so bile ustrezne izjave odobrene v zakonodajnem postopku kot del stroškov proračuna predmeta Ruske federacije (MO). Ker se isti proračun predmeta Ruske federacije (MO) odobri samo za prihodnje proračunsko leto, najdaljše obdobje možnih posojil, katerih ravni je to tveganje 12 mesecev, poleg okvira tega obdobja - posojanje se izvaja na popolno zaupanje v upravo. Težava trenutno ni stečajnega postopka predmeta Ruske federacije (MO).
Izdaja posojila v primerjavi z nakupom obveznic zahteva bolj temeljito preverjanje skladnosti s predmetom Ruske federacije (MO) omejitev njihovih izposojenih dejavnosti, ki jih nalaga država. Vprašanje obveznic odobri Ministrstvo za finance Ruske federacije in se neposredno preverjajo s spoštovanjem ustreznih standardov, ki jih določi BC Ruske federacije. V primerjavi s posojilom je nakup obveznic bolj privlačen in iz položaja likvidnosti (lahko prodajate široko paleto potencialnih kupcev kadarkoli).
Tabela 4. Regionalni kreditni dejavniki
|
Finančni faktor |
|
|
indikator |
|
|
Kazalniki proračuna |
|
|
Delež primanjkljaja nekonvencijskega proračuna v prihodkih, del proračuna, izključuje finančno pomoč iz zveznega proračuna |
|
|
Delež nosilca države nekonsolidiranega proračuna v prihodkih, del proračuna izključuje finančno pomoč iz proračunov drugih ravni proračunskega sistema Ruske federacije |
|
|
Delež stroškov za službo javnega dolga v izdatkih, del proračuna |
|
|
Delež finančne pomoči zveznega proračuna v konsolidiranih proračunskih izdatkih |
|
|
Razmerje med velikostjo proračunskega primanjkljaja v poročilu o izvrševanju proračuna v zadnjem letu z njeno velikostjo, odobrenim v proračunskem zakonu za letos |
|
|
Razmerje med proračunskimi prihodki v poročilu o izvrševanju proračuna v preteklem letu z njeno velikostjo, odobreno v proračunskem zakonu za letošnje leto |
|
|
Razmerje med višino stroškov za servisiranje proračuna proračuna v proračunskem poročilu v preteklem letu z njeno velikostjo, ki jo je odobril zakon o proračunu za to leto |
|
|
Razmerje med višino zadolževanja v poročilu o izvrševanju proračuna v preteklem letu z njeno velikostjo, odobreno v proračunskem zakonu za letošnje leto |
|
|
Razmerje lastnega dohodka do vseh dohodkov |
|
|
Razmerje med finančno pomočjo v dohodku |
|
|
Velikost primanjkljaja / presežka nekonvencijskega proračuna SRF (MO) |
|
|
Sredstva, poslana na proračun drugih ravni / skupnih stroškov |
|
|
Dolga |
|
|
Razmerje med velikostjo gosdola RMD do letne VRP |
|
|
Skladnost trenutnega dolga uprave je zgornja meja dolga (vključno z ločeno v skladu z neposrednimi in pogojnimi obveznostmi), ki jo določa pravni akt o regionalnem / lokalnem proračunu. |
|
|
Razmerje med stroški servisiranja do trenutnega dohodka (poslovni izid) |
|
|
Razmerje med stroški za servisiranje skupnih proračunskih prihodkov |
|
|
Razmerje celotnega dolga do davčnega dohodka |
|
|
Delež zapadlega dolga v strukturi dolga |
|
|
Povprečni trajni znesek dolga |
|
|
Indikator finančnega stanja. |
|
|
Obveznosti varnosti dohodka |
|
|
Koeficienti treninga ali privabljajo sredstva za odplačilo obveznosti |
|
|
Razmerje med stopnjo rasti dolga in stopnje rasti lastnih prihodkov |
|
|
Razmerje med kratkoročnim in dolgoročnim dolgom |
|
|
Delež dolžniških obveznosti, imenovanih v tuji valuti |
|
|
Razmerje med plačili na polnem dolgu na prihodke v denarni obliki, zmanjšani za obvezne stroške v gotovini |
|
|
Delež kreditnega financiranja |
|
|
Kakovost kreditne zgodovine RMD |
|
|
Na trgu dolga |
|
|
Medvladni odnosi |
|
|
Delež finančne pomoči iz vrhunskega proračuna (vključno s posojili) in prihodki od regulativnih davkov v celotni dohodek |
|
|
Delež prejemkov iz regulativnih davkov na splošni dohodek |
|
|
Delež izvrševanja proračuna v nedenarni obliki (kreditni in denarni nadomestki) |
|
|
Značilnosti davčne osnove, vklj. Stopnjo njene diverzifikacije |
|
|
Obseg davkov in pristojbin, zbranih na ozemlju na vseh ravneh proračunskega sistema na prebivalca |
|
|
Delež davčnih prihodkov od petih največjih davkoplačevalcev v strukturi prihodkov od proračuna |
|
|
Število sektorjev gospodarstva, ki ga predstavljajo pet največjih davkoplačevalcev |
|
|
Stanje sektorjev gospodarstva, ki ga je predstavil pet največjih davkoplačevalcev |
|
|
Finančno stanje petih največjih davkoplačevalcev |
|
|
Delež delodajalcev v petih največjih podjetjih - delodajalci v strukturi zaposlovanja |
|
|
Odnos zamud v proračunu za obseg davčnih prihodkov |
|
|
Kakovostno upravljanje kakovosti proračuna |
|
|
Plačljivi plačilni seznam |
|
|
Obveznosti računov za plačila dela |
|
|
Računi, ki se plačajo za proračunske institucije za komunalne storitve |
|
|
Nameščena raven plačila s populacijo stanovanjskih in komunalnih storitev |
|
|
Dejanska raven plačila s populacijo stanovanjskih in komunalnih storitev |
|
|
Največji dovoljeni delež lastnih stroškov državljanov za plačilo stanovanj in javnih služb v skupnem družinskem dohodku |
|
|
Odnos tarife za električno energijo za industrijo v tarifo za prebivalstvo |
|
|
Razmerje tarif za toploto za industrijo v tarifi za prebivalstvo |
|
|
Stopnja odplačevanja vnaprej vračunanih subvencij prebivalstvu za stanovanja in javne službe |
|
|
Zapadli nerešeni dolg na dolžniške obveznosti predmeta Ruske federacije |
|
|
Ekonomski dejavnik |
|
|
indikator |
|
|
Dinamika VRP v zadnjih 3 letih |
|
|
GRP na prebivalca |
|
|
Letni obseg industrijskih proizvodov, njena dinamika v zadnjih treh letih |
|
|
Tehtani povprečni delež regije (MO) v vse-ruski produkciji najpomembnejših vrst industrijskih in kmetijskih proizvodov |
|
|
Dinamika kmetijske proizvodnje v zadnjih 3 letih |
|
|
Dinamika prodaje na drobno v zadnjih 3 letih |
|
|
Stanje uvoza proizvodov (storitve) v zvezi z obsegom regije VRP (MO) |
|
|
Delež donosnih podjetij |
|
|
Kapitalske naložbe v regiji v regiji za leto |
|
|
Obseg neproračunskih naložb na prebivalca |
|
|
dinamika naložb v osnovna sredstva v zadnjih 3 letih |
|
|
dinamika neproračunskih naložb v zadnjih treh letih |
|
|
dinamika tujih naložb v zadnjih 3 letih |
|
|
indeks cen življenjskih potrebščin RMD |
|
|
Socialni in politični dejavniki |
|
|
Socialni faktor |
|
|
Raven razvoja infrastrukture v regiji |
|
|
Število registriranih kaznivih dejanj na tisoč ljudi. Prebivalstvo |
|
|
valutna denarna združitev |
|
|
povprečni denarni prihodki prebivalstva do minimuma |
|
|
delovni dolg |
|
|
delež nezasedenega dela iskalcev državljanov v celotnem prebivalstvu |
|
|
dinamika ravni brezposelnosti |
|
|
Dinamika prebivalstva |
|
|
Politično |
|
|
Prisotnost ali odsotnost konfliktnih razmer med regionalnimi in zveznimi (občinskimi in regionalnimi) organi |
|
|
Verjetnost spreminjanja najvišjega uradnika predmeta Ruske federacije (MO) |
|
|
Število let pred ponovnim izvolitvijo vodje izvršilnega organa v regiji (MO) |
|
|
Prisotnost notranje politične opozicije in njene dejavnosti |
|
|
Naravo izjav vrhunskih uradnikov RAM glede prihodnjega izpolnjevanja dolžniških obveznosti. |
V preteklosti se je bonitetna ocena pojavila kot ocena kreditne sposobnosti posojilojemalca za servisiranje svojih dolžniških obveznosti. Trenutno se bonitetna ocena regije (držav) izračuna na podlagi obsežnih informacij, ki jih privablja sektor gospodarstva, politika, ki upošteva ne le trenutno stanje, temveč tudi razvojne možnosti. V zvezi s tem lahko rečemo, da bonitetna ocena odraža ne le tveganje za neplačevanje posebnih dolgov, temveč tudi na investicijsko privlačnost določene regije (države).
Trenutno lahko regije Ruske federacije prejemajo mednarodne in notranje bonitetne ocene. Dodeljene so naslednje mednarodne bonitetne agencije: standard in slabo "s, Moody" S in Fitch IBCA. Podatki o agenciji delajo več kot eno leto in imajo velik avtoriteta na svetu. Za razliko od njih, domača agencija EA-ratings ne tako dolgo nazaj in se ukvarja z dodeljevanjem domačih bonitetnih ocen regijam Ruske federacije o razviti lastne metodologije.
Za vsako regijo je zaželeno, da imate kakršno koli bonitetno oceno, kot da ga ne boste imeli. Med vsemi bonitetnimi ocenami imajo zaželeno mednarodno bonitetno oceno zaradi svoje univerzalne sposobnosti. Lahko se predloži vlagateljem znotraj in zunaj države.
Vse zgoraj navedene mednarodne bonitetne agencije uporabljajo približno enako bonitetno lestvico, ki je sestavljena iz sistema črk, številk, dodatnih znakov (AAA, AA, ..., D, BA2, CCC-). Vendar pa je na splošno mogoče lestvica razdeliti na tri velike particije: investicijski razred, špekulativni razred in razred neizpolnitve obveznosti (privzeto stanje). Najvišji razred je naložba, v kateri najvišja ocena AAA. Najnižji razred je razred neizpolnitve, v katerem najnižja ocena D (privzeto). Spomnimo se, da ima Ruska federacija standardno in slabo oceno na ravni SD (selektivno privzeto - delno privzeto).
Poleg tega se uvede mednarodne bonitetne agencije, odvisno od napovedi njihovih bonitetnih ocen, pa tudi glede na oceno trenutnega stanja, dodatno merilo bonitetnega ocenjevanja: pozitivna napoved, negativna napoved, stabilna napoved, ocena, ki je v obravnavi in \u200b\u200bse lahko spremeni v bližnji prihodnosti.
Začetek pridobivanja mednarodnih bonitetnih ocen ruskih regij je bil položen leta 1997. Potem so nekatere regije (Moskva, St. Petersburg, Nizhny Novgorod regija) naredila svoje evroobveznice in njihovo namestitev zunaj Ruske federacije. Obstoječa mednarodna praksa pomeni potrebo po prejemu bonitetne ocene v tem primeru. Enaka zahteva je bila tudi v zakonodaji Ruske federacije. V nasprotnem primeru bi bilo izvajanje evroobveznic zunaj Ruske federacije težko. Vendar pa je potreba po oceni ni omejena na to, saj bonitetna ocena in regija sama ocenjuje svoje možnosti dolga storitev, kot tudi oceniti njene splošne gospodarske priložnosti. Poleg tega lahko ocena ne igra slednje vloge pri prejemanju bančne kreditne regije (je lahko nižja od obresti) in pri izvajanju velikih investicijskih projektov, ki zahtevajo vključevanje velikih vlagateljev.
Tabela 5. Struktura notranjega zadolževanja
|
Regija. konzola. Proračun |
Reg. Proračuni |
Munitz. Proračuni |
Regija. konzola. Proračun |
Reg. Proračuni |
Munitz. Proračuni |
|
|
Skupaj, milijarde str. |
||||||
|
Emisije ts b.,% |
||||||
|
Rud. Posojila,% |
||||||
|
Emisije TS B., milijarde str. |
||||||
|
Rud. posojila, milijarde str. |
||||||
|
Druga izposojena (vključno z banko. Posojila), milijarde str. |
||||||
