Analiza investicijskih projektov na podlagi metode notranje stopnje donosa (IRR) predpostavlja, da je mogoče po tej stopnji investirati vse denarne tokove projekta, kar je nerealno. Ta pomanjkljivost metode IRR je odpravljena z uporabo tako imenovane spremenjene notranje stopnje donosa ali skrajšano OGLEDALO (M odificiran jaz večno R jedel od R eturn).
Bistvo izračuna MIRR je preprosto: vsi pozitivni denarni tokovi iz projekta se povečajo po stopnji, ki je enaka stroškom kapitala podjetja (WACC), nato pa se najde stopnja, s popustom, pri kateri bomo prejeli znesek naložbe. Za primer vzemimo projekt A, isti, ki je bil prej uporabljen za izračun NPV in IRR. Če si želite ogledati, kako izračunati spremenjeni IRR, si oglejte spodnjo sliko:
Poglejmo si vse po vrsti.
Prvo dejanje: vsi tokovi iz projekta se investirajo (povečajo) po stopnji 10% (spomnimo se, da so to stroški kapitala za naše podjetje).
Zadnji denarni tok se ne povečuje, to bo končni datum našega investicijskega projekta. Skupno je izšlo v četrtem letu, skupni denarni tok bi moral biti enak 15.795.
Po tem bodo denarni tokovi od projekta naslednji (v rdečem polju):
Ta tabela izračuna NPV projekta po "spreminjanju" njegovih denarnih tokov. Kot lahko vidite iz tabele, se ni nič spremenilo: NPV projekta A je tako kot prej enaka 788 denarnim enotam.
Se pravi, konec četrtega leta smo imeli le en pozitiven denarni tok in začetno naložbo 10.000 namesto letnih denarnih pritokov. Edini denarni priliv je enakovreden štirim letnim pozitivnim denarnim tokovom, kar dokazuje nespremenjena vrednost NPV.
Drugi ukrep: zdaj moramo izračunati notranjo stopnjo donosa za ta dva denarna toka, ki sta enakovredna prvotnemu projektu A. Za to je najbolje uporabiti funkcijo IRR v Excelu (glej podrobnosti tukaj):
Izkazalo se je, da je IRR v tem primeru znašal 12,1% in ne 14,5% kot IRR za prvotni projekt A. Ta vrednost 12,1% je spremenjena notranja stopnja donosa.
Excel lahko izračuna MIRR neposredno. V zavihku Formule-> Finančne podatke je navedena formula MIA, ki je odgovorna za izračun spremenjene stopnje donosa. V celico "vrednost" morate vnesti povezavo do celic z denarnimi tokovi, v celico "rate_reinvest" - vrednost stroškov kapitala, v našem primeru 10%.
Kot je razvidno iz slike, funkcija MIRR daje enako vrednost indikatorja MIRR, ki je bila prej pridobljena z izračunom iz dveh dejanj, in sicer 12,1%.
Zdaj lahko vidite, kako se bo spremenila odločitev o izbiri dveh investicijskih projektov A in B.
Kot je razvidno iz razpredelnice, pri stroških kapitala (diskont in investicijska stopnja) 10% obe metodi "izbereta" projekt A, pri stroških kapitala 6% pa obe metodi "glasujeta" za isti projekt - projekt B (označen z modro). Primerjajte to tabelo s prejšnjo, kjer sta NPV in IRR združeni po enakih% stopnjah (povezava do te tabele).
Tako spremenjena metoda notranje stopnje donosa odpravlja navzkrižje med NPV in IRR pri izbiri med dvema medsebojno izključujočima se projektoma, saj izenačuje stopnjo reinvestiranja denarnih tokov. Vendar MIRR prekliče eno od prednosti metode IRR - izračunati morate diskontno stopnjo, ki je enaka stroškom kapitala podjetja, kar je vedno težko.
Prav tako ostaja možnost sprejemanja nasprotnih odločitev. Če sta dva projekta istega obsega in trajanja, potem da, metodi NPV in MIRR bosta med dvema medsebojno izključujočima se projektoma vedno izbrala isti projekt. Enako velja za projekte enake velikosti, vendar različnega trajanja. V tem primeru je treba te številke izračunati na podlagi najdaljšega projekta, preprosto tako, da krajšemu projektu dodate nič denarnih tokov. Če pa se medsebojno izključujoči projekti razlikujejo po obsegu (velikosti denarnih tokov), je konflikt med obema metodama še vedno mogoč. Zato je uporaba metode NPV še vedno boljša od izračuna IRR ali MIRR (običajna ali spremenjena notranja stopnja donosa).
Lastniki in menedžerji podjetja se po vsaki seji strateškega načrtovanja odločijo za težko vprašanje, katero od pobud prenesti v resnične poslovne projekte. Pri tem jim pomagajo rezultati finančne analize in ocene naložb v projekte. Ocene predlaganih možnosti temeljijo na predstavljenih NPV, PI, IRR, MIRR, ki omogočajo utemeljitev izbire projektov in njihovih variacij. Odločitev se sprejme na podlagi učinkov, učinkovitosti in začasnih koristi, ki jih kazalniki obljubljajo.
Neto sedanja vrednost naložb (NPV) in metoda diskontiranja omogočata oceno donosnosti projekta glede na presežek izgubljenega dobička. To zagotavlja osnovno načelo finančne ocene učinkovitosti naložb. Notranja stopnja donosa (IRR) predlaga, da se izvzamemo iz dejstva, da donosnosti projektov res ni mogoče spremeniti, zato je za finančne naložbe ta parameter pogojno določen.
Za izračun IRR velja pravilo, po katerem se izbira naložbenih ukrepov izvede v skladu s kazalnikom, ki presega obrestno mero na kapitalskem trgu. In takoj ko se notranja stopnja donosa približa vrednosti r, postane projektna pobuda neprivlačna, tudi če je NPV večja od 0.
Vse tukaj opisane lastnosti so grafično dobro prikazane. Običajno vse strateške pobude primerjajo NPV in IRR. Da bi razjasnili tipično situacijo, bomo obravnavali primer primerjave dveh projektov podobnega obsega. Bodite pozorni na predstavljeni diagram in primerjalno tabelo za dve možnosti z enakim začetnim vložkom.
Primer diagrama, ki prikazuje odvisnost NPV od diskontne stopnje r
Primer tabele osnovnih parametrov projektov P in L za primerjavo
Z analizo predstavljenega primera lahko izračunamo dejanski finančni učinek. Projekt vam omogoča, da ga dosežete med delom in je odvisen od odločitve o predlaganih pobudah. Ta učinek se razkrije zaradi kazalnika NPV. Hkrati je mogoče izračunati ne za posamezen projekt, temveč za napovedani CF vseh projektnih dejavnosti podjetja. Tako je strategija napolnjena z denarno oceno njenega potenciala. Spodaj je tradicionalna formula NPV.
Formula NPV zahteva zelo previdno ravnanje pri zamenjavi vrednosti. To je posledica dejstva, da se glavne naložbe v projekt običajno izvedejo v prvem letu na samem začetku (to obdobje se za izračune običajno šteje za nič), končni CF s pozitivnim saldom pa ob koncu prvega leta. Pomembno je, da vas ne zamenjajo s stopinjami in nadzoruje pravilnost izračunov. V našem primeru je za oblikovalsko težavo P NPV znašal 4390,55 tisoč rubljev, za L pa 4275,08 tisoč rubljev, tj. projekt P je videti bolj zaželen.
Če pogledamo parameter IRR, bodo njegove izračunane vrednosti pokazale drugačno sliko. Torej, če upoštevamo IRR L, se izkaže, da je boljši (0,24 v primerjavi z 0,21 za IRR P). Kaj pomeni ta primerjava? Izkazalo se je, da je dopustna vrednost investicijskih stroškov za L višja, prav tako pa tudi pričakovana donosnost naložbe. Nastane določen paradoks: NPV je nižja in IRR višja. Za izračun notranje stopnje donosa se uporablja standardna formula.
Seveda sistematična analiza, ki temelji na celovitem pregledu meritev, naložb, neto sedanje vrednosti in notranje stopnje donosa, daje vodstvu odlično perspektivo. Hkrati ima vsak od teh kazalnikov poleg prednosti še številne slabosti, ki jih je pomembno upoštevati. Videti morate ekonomsko bistvo kazalnika, razumeti značilnosti finančnega modela projekta. Tako boste lahko manevrirali na analitičnem področju in našli edino pravilno rešitev.
Izračun IRR iz več razlogov ni popoln primer. Temeljni razlog je, da je IRR relativno merilo. Glede na možnost napake v obsegu lahko analitika zavede z oslabljeno budnostjo ali formalnim pristopom k raziskovanju. Nato si oglejte seznam slabosti IRR.
Dodeljevanje ocen seznamom projektov v čakalni vrsti za dodelitev sredstev in izvajanje strateških pobud pogosto privede do takšnih sporov ravno zaradi postopkov razvrščanja. Za pravilno kombinacijo NPV in IRR v svoji sorti brez konfliktov ne sme preseči vrednosti IRR. Poleg tega je nesprejemljivo razvrščati dogodke po največjih vrednostih r brez predhodne primerjave. Pomembno je, da MIRR rešuje številne resnične analitične izzive.
Vrednosti kazalnika IRR je nemogoče podceniti zaradi njegove sposobnosti določanja rezerve moči projekta v okviru nihanja stroškovne stopnje kapitala. To še posebej velja v najnovejših ruskih razmerah, ko so zunanji dejavniki zelo močni. Stagnirajoči trg pod propadom "naftne igle" in udarci sankcij od druge polovice leta 2014 ne puščajo prostora za stabilne napovedi.
Druga značilnost prihajajoče dobe je dejstvo, da se je zmanjšal delež tako imenovanih standardnih projektov, za katere je značilen model enkratne začetne naložbe v projekt in poznejše pozitivne valute denarnega toka na koncu vsakega projekta obdobje. Vodi jo tudi trenutna negotovost poslovnih dogodkov. Ta položaj škoduje uporabi IRR.
Možnost uporabe indikatorja MIRR (Modified Internal Rate of Return) v takšnih pogojih pride prav. Ideja kazalnika temelji na določeni predpostavki. Sestoji iz dejstva, da je z nadzorovanjem zneska ponovnih naložb v projekt med izvajanjem mogoče ohraniti NPV v zahtevanih mejah. Referenčna vrednost, kot vedno, je donosnost, enaka ceni kapitala. Izkazalo se je, da tako rekoč spreminjamo sam projekt, da bi dosegli določene in optimalne vrednosti NPV. Če želite to narediti, morate preceniti donosnost projekta v spremenjeni obliki. Če želite v članek vnesti formule za izračun MIRR, upoštevajte sestavo zahtevanih vrednosti:
Da bi se pripravili na izračun MIRR, je treba vsa odlaganja DS pripeljati do ničelne točke v času (začetek projekta), vse prejemke DS pa do zadnjega obdobja izvajanja projektna naloga. Nadalje je treba CF denarnega toka v zadnjem obdobju pripeljati v začetno naložbeno obdobje (na nič leto) po stopnji MIRR. Posledično je zgoraj povedano matematično izraženo v naslednjih formulah:
Ključne formule MIRR
Podana formula kljub svoji očitni okornosti olajša izračun kazalnika praktično ročno, ne da bi se zatekla k orodjem za avtomatizacijo. Operater Excelove tabele vam omogoča, da pospešite izračun s funkcijo MIRR (Modified Internal Rate of Return). Metodologijo za izračun MIRR odlikuje tudi dejstvo, da se nastali prihodki od financiranja privedejo do konca naloge WACC, dolgoročni izdatki za projekt v obliki naložb in ponovnih naložb pa se začnejo po stopnji r .
Vmesnik finančnega bloka čarovnika za funkcije Excel-2010 za izbiro MIA
Kazalnik MIRR se lahko šteje za standardno vrednost prihodkov od projekta. Za tak standard vsi pričakovani prejemki dohodka, če so pripeljani do trenutka zaključka dela na edinstveni nalogi, dobijo vrednost, ki je enaka skupni vrednosti vseh stroškov, zahtevanih za projekt.
Spremenjena notranja stopnja donosa in njegova formula sta smiselna za sprejemanje informirane odločitve o usodi pobude, če skupna vsota vseh prejemkov presega vsoto diskontiranih odtujitev DS. Večino konkurenčnih konfliktov med projekti, primerljivih po obsegu in obsegu začetnih naložb, merilo MIRR omogoča neboleče razrešitev. In to je njegov velik plus.
Ocena učinkovitosti investicijskega projekta je potrebna v treh fazah njegovega življenjskega cikla: v času odločanja o njegovem začetku, med spremljanjem izvajanja projektnih aktivnosti in med poprojektno analizo. V vseh treh primerih je uporabnik informacij najvišje vodstvo podjetja. V zvezi s tem se odgovornost za kakovost upravljavskih odločitev večkrat poveča. Kazalnik MIRR poleg tega, da upošteva nianse dinamike stroškov kapitalske stopnje in denarnih tokov, izboljša kakovost ocene, ne da bi zmanjšal vlogo NPV in IRR kot temeljnih meril.
MIRR je notranja stopnja donosa, prilagojena za naložbe.
S praktičnega vidika je najpomembnejša napaka notranje stopnje donosa domneva, da pri določanju vseh diskontiranih denarnih tokov, ustvarjenih z naložbo, da se sestavljene obresti izračunajo po isti obrestni meri. Pri projektih, ki zagotavljajo stopnjo donosa, ki je blizu stopnji ovir podjetja, ni težav z ponovnimi naložbami, saj je povsem smiselno domnevati, da obstaja veliko naložbenih možnosti, ki prinašajo donose, katerih stopnja je blizu stroškom kapitala. Vendar pa lahko naložbe, ki zagotavljajo zelo visoke ali zelo nizke stopnje donosa, predlogi za ponovno naložbo novih denarnih tokov izkrivijo resnično donosnost projekta. Za odpravo tega izkrivljanja, ki je značilno za tradicionalni IRR, je predlagan koncept notranje stopnje donosa, prilagojene ponovnim naložbam.
Kljub okornemu imenu je z naložbami prilagojeno notranjo stopnjo donosa ali MIRR, znano tudi kot spremenjena notranja stopnja donosa, dejansko veliko lažje izračunati ročno kot IRR. In to ravno zaradi predpostavke o ponovnem vlaganju.
Postopek za izračun spremenjene notranje stopnje donosa MIRR:
1. Izračunajte skupno sedanjo vrednost vseh denarnih odtokov in skupno akumulirano vrednost vseh denarnih pritokov.
Diskontiranje se izvede po ceni vira financiranja projekta (stroški privlačenega kapitala, stopnja financiranja ali zahtevana stopnja donosnosti naložbe, kapitalski stroški, CC ali WACC), tj. po stopnji pregrade. Povečanje se izvede po obrestni meri, ki je enaka stopnji reinvestiranja.
Natečena vrednost prilivov se imenuje neto končna vrednost (NTV).
2. Določite diskontni faktor, ki upošteva skupno sedanjo vrednost odtokov in končno vrednost prilivov. Diskontna stopnja, ki uravnoteži sedanjo vrednost naložbe (PV) s končno vrednostjo, se imenuje MIRR.
Formula za izračun spremenjene notranje stopnje donosa (MIRR):
CFt - denarni priliv v obdobju t = 1, 2, ... n;
Gre za odliv sredstev v obdobju t = 0, 1, 2, ... n (v absolutni vrednosti);
r - stopnja pregrade (diskontna stopnja), deleži enote;
d je raven ponovne naložbe, deleži na enoto (obrestna mera na podlagi možnega dohodka od ponovnega vlaganja pozitivnih prejetih denarnih tokov ali stopnje donosa pri ponovni naložbi);
n je število obdobij.
Na levi strani formule - vrednost naložb (kapitalskih naložb), diskontirane po ceni kapitala, na desni strani pa skupna vrednost denarnih prejemkov od naložb po stopnji, ki je enaka stopnji ponovnih naložb.
Upoštevajte, da je formula MIRR smiselna, če končna vrednost prilivov presega znesek diskontiranih denarnih odtokov (denarni priliv je večji od njihovega odtoka).
Kriterij MIRR ima vedno en sam pomen in se lahko namesto indikatorja IRR uporablja za ocenjevanje projektov z izrednimi denarnimi tokovi. Projekt je pobudniku sprejemljiv, če je MIRR višja od stopnje pregrade (cena vira financiranja).
Primer # 1. Velikost naložbe je 115.000 USD.
Prihodki od naložb v prvem letu: 32.000 USD
v drugem letu: 41.000 USD;
v tretjem letu: 43.750 USD;
v četrtem letu: 38.250 USD.
Velikost stopnje reinvestiranja - 6,6%
(1 + MIRR) 4 = (32000 * (1 + 0,066) 3 + 41000 * (1 + 0,066) 2 + 43750 * (1 + 0,066) + 38250) /
/ (115000 / 1)= 170241,48 / 115000 = 1,48036
Odgovor: spremenjena notranja stopnja donosa je 10,304%, kar je več od stopnje ponovnih naložb (6,6%), kar pomeni, da je projekt mogoče izvesti.
Notranja stopnja donosa (IRR) za takšno naložbo znaša 30,53%. Tako se domneva, da se 2.240 tisoč rubljev, prejetih ob koncu prvega leta, vloži v nek projekt ali račun, kar nato do sedmega leta prinese 30,53% dohodka. 3050 tisoč rubljev, povezanih z drugim letom, bo prav tako prineslo 30,53% dohodka od tretjega leta. Itd.
A predpostavimo, da gre za izjemno naložbo in da povprečna stopnja donosa, ki jo lahko podjetje pričakuje od običajne naložbe, znaša 14% in ne 30,53%. Ali lahko ugibate, koliko IRR v tem primeru precenjuje donosnost projekta?
Z uporabo MIRR se izračunajo obrestne mere za letne denarne tokove po ustreznejši obrestni meri, v tem primeru 14%. Vsak denarni tok in njegove obresti se prenesejo na konec naložbe (tukaj sedmo leto). Nastale prihodnje vrednosti se nato seštejejo in rezultat primerja s prvotno naložbo. Namesto da izračunamo notranjo stopnjo donosa s sedmimi denarnimi tokovi, izračunamo IRR za en odhodek in en denarni tok:
Čisto |
Prihodnost |
||||||||
Vsota FVt = 30579,7537;
(1 + MIRR) 7 = 30579,7537 / 7800 = 3,9205;
MIRR = 0,215522 ali 21,5522%.
MIRR za obravnavani projekt, ki omogoča ponovno naložbo denarnih prejemkov po stopnji 14%, znaša 21,55%, kar je bistveno manj kot IRR 30,53%.
Uporaba MIRR namesto IRR vedno zmanjša učinek naložbe. Naložbe, ki niso zelo donosne in katerih stopnja donosa je nižja od mejne stopnje ali stopnje ponovnega vlaganja, bodo vedno videti boljše pri uporabi MIRR kot IRR, saj bodo denarni tokovi v prvem primeru prinesli višje donose kot v drugem. Po drugi strani pa bodo posebej donosne naložbe (kot je prikazano zgoraj), pri katerih je stopnja donosa višja od stopnje pregrade, iz istega razloga imele nižjo MIRR.
Metoda MIRR nima težav z večkratnim določanjem notranje stopnje donosa kot metoda IRR.
V praksi se indikator MIRR redko uporablja, kar ni mogoče šteti za upravičeno.
Domov => Tehnike finančne analize => MIRR (spremenjena notranja stopnja donosa)
Avtorske pravice © 2008-2009 Imenik "Finančna analiza"
Naslov je nepravilno vtipkan ali pa takšna stran na spletnem mestu ne obstaja več.
138,17 K
Izdelava najboljše rešitve za zaupanje v čistočo prostorov - prevleke za termični čevelj in naprave za njihovo namestitev. Trgovski program podjetja EcoMedicalPlus.
Naložbe od 60.000
184,22K
Rok vračila od 2 mesecev.
Pripravljeno podjetje za namestitev videonadzornih sistemov z minimalnimi vložki za obstoječe inštalacijske organizacije ali podjetja, ki se ukvarjajo s podobnimi storitvami in želijo razširiti svojo specializacijo.
Naložbe od 420.000
353,10 K
Rok vračila od 6 mesecev.
Posel z baloni. Naučili vas bomo, kako zaslužiti iz nič!
Naložbe od 5.000.000
537,32 K
Rok vračila od 18 mesecev.
537,32 K
Odprite svojo trgovino ali otok pod franšizo LABBRA pod vodstvom strokovne ekipe in začnite lastno uspešno podjetje s prometom do 12.000.000 rubljev na leto.
Po branju članka bo bralec lahko izvedel:
Vsi vlagatelji se soočajo s težavo ocenjevanja predlaganih investicijskih projektov. Hkrati je pogosto težko oceniti donosnost projekta, ko se naložbe vanj sčasoma raztezajo.
V tem primeru so glavni kazalniki ocene:
Kazalnik irr pri analizi učinkovitosti investicijskih projektov se najpogosteje uporablja skupaj z indikatorjem neto sedanje vrednosti NPV.
Na splošno so vsi kazalniki, ki omogočajo odločitev o smotrnosti vlaganja v projekte, razdeljeni v dve skupini:
Statične metode vključujejo uporabo znanih formul za ocenjevanje gospodarske učinkovitosti, zato se bomo podrobneje zadržali na dinamičnih kazalnikih. Gospodarska učinkovitost naložbenega projekta npv in irr ter mirr sta pomembna kazalnika, ki vlagateljem omogočata pravilne odločitve.
Pri analizi investicijskih projektov je zelo pomembno, da uporabimo obe skupini kazalnikov, saj se medsebojno dopolnjujeta. V tem primeru bo vlagatelj lahko dobil objektivno sliko, ki mu bo omogočila pravilno odločitev.
Nasvet! Obstaja veliko finančnih kalkulatorjev ali programov, vključno z urejevalnikom preglednic EXCEL, ki vam omogočajo izračun kazalnikov uspešnosti projekta. Njihova uporaba bo bistveno skrajšala čas za izračune in omogočila temeljitejšo analizo izvedljivosti naložbe.
Izračun neto sedanje vrednosti - NPV je razlika med zneskom naložbe in plačili za obveznosti iz posojila ali, če posojilo ni uporabljeno, plačila za tekoče financiranje projekta. Izračun se izvede na podlagi fiksne diskontne stopnje brez upoštevanja časovnega faktorja in vam omogoča takojšnjo oceno možnosti projekta.
Kje:
Razlaga opravljenih izračunov temelji na naslednjih logičnih sklepih:
Ta kazalnik je zelo pomemben pri ocenjevanju investicijskih projektov in se uporablja skupaj z drugimi dinamičnimi kazalniki.
Izračun irr kazalnika učinkovitosti naložbenega projekta ima pomemben ekonomski smisel. Izračun tega koeficienta je namenjen oceni največje dovoljene količine naložbe, ki jo vlagatelj lahko porabi za analizirani projekt. Pomanjkljivost uporabe irr je zapletenost izračunov za vlagatelja, ki nima ekonomske izobrazbe.
Nasvet! Kljub priljubljenosti kazalnikov za izračun učinkovitosti projekta je treba vedeti, da ne upoštevajo vedno posebnosti analiziranih projektov, zato je treba dodatno uporabiti tudi druga orodja za analizo.
Kje:
Nasvet! IRR je relativna mera stopnje donosa, pri kateri je neto sedanja vrednost enaka nič. Natančnost kazalnika je večja, manjši je razmik med D 1 - D 2, merilo za izbiro investicijskega projekta je naslednje razmerje: IRR> D. Če gre za več projektov, je treba dati prednost tistemu, kjer je IRR višji.
Pomembna prednost tega kazalnika je, da vam omogoča, da ocenite možnosti projekta v okviru inflacije. Torej, če je na primer IRR manjša od uradne stopnje inflacije, jo je treba bolj premišljeno pripisati takšnemu projektu, saj morda na koncu naložba ne bo prinesla dobička.
Nasvet! Po izračunu irr ga obvezno primerjajte s stopnjo inflacije! Če je vrednost kazalnika nižja, je treba narediti dodatne izračune in analizirati možnosti za splošni razvoj gospodarstva.
Analiza kazalnikov naložb npv irr pomaga prepoznati razlike in podobnosti med njimi.
Izračun NPV in IRR temelji na diskontiranih denarnih tokovih, ki jih ustvari projekt:
Razlika med temi kazalniki je tudi posledica dejstva, da NPV prikazuje rezultat v denarnem smislu, IRR pa v odstotkih, kar je za vlagatelja pogosto bolj razumljivo.
Tudi investicijski projekt Mirr se pogosto uporablja. Spremenjena notranja stopnja donosa (MIRR) je stopnja v diskontnem faktorju, ki upošteva in uravnoteži prilive in odlive sredstev iz projekta. Uporaba tega koeficienta vam omogoča bolj objektivno oceno stopnje ponovne naložbe (glej).
Kje:
Naložbe npv irr: primeri reševanja problemov. Oglejmo si primer izračuna indikatorjev NPV in IRR. Za to bomo predvidoma sprejeli odločitev o učinkovitosti naložbe v prenovo dveh stanovanj, da bi jih še dodatno oddali.
Začetna naložba je za vsak projekt enaka, donosnost posameznega stanovanja pa bo različna. Na prvi pogled je naložba v stanovanje 1 bolj donosna, saj bo čez tri leta dobiček od naložbe 1.800 tisoč rubljev, kar je 200 tisoč rubljev več od prihodka iz drugega stanovanja.
Tabela 1- Podatki za izračun:
| Leta | Apartma 1, tisoč rubljev | Apartma 2, tisoč rubljev |
| 0 | 1500 | 1500 |
| 1 | 600 | 700 |
| 2 | 600 | 700 |
| 3 | 600 | 200 |
| Dohodek od najemnin | 1800 | 1600 |
Kateri projekt bo bolj donosen?
Vzemimo naslednje poenostavitve:
Seveda boste morali v resničnih projektih upoštevati vse nianse in opraviti izračun na podlagi dejanskih podatkov, saj lahko v nasprotnem primeru dobite izkrivljene podatke, ki vam ne bodo omogočili pravilne odločitve.
Izračunajmo NPV za prvo stanovanje:
Izračunajmo NPV za drugo stanovanje:
Zaključek: Oba projekta bosta donosna, prvi projekt pa bo prinesel višji dobiček. Kot je bilo že omenjeno, je korist od izračuna dvoumna. Če se projekti izvajajo v obdobju visoke inflacije, donosnost prvega projekta sploh ni očitna, saj se bo vrednost denarja zmanjšala. S tega vidika bo drugi projekt bolj donosen.
Naložbo bomo izračunali v Excelovem urejevalniku preglednic. Kot rezultat dobimo: za 1 stanovanje IRR = 9,7%, za drugo IRR = 3,9%. Zato je vlaganje v prenovo prvega stanovanja bolj donosno. Kot lahko vidite, izračun kazalnikov učinkovitosti npv irr investicijskih projektov pomaga pri pravilni izbiri.
Kazalnik spremenjene stopnje donosa se uporablja, kadar je treba zmanjšati vpliv naložb v izračune. Pri nadaljevanju izračuna po našem primeru z urejevalnikom preglednic smo dobili naslednje vrednosti: za prvo stanovanje MIRR = 9,8%, za drugo stanovanje MIRR = 6,5%.
Posledično tudi ta koeficient potrjuje, da bodo naložbe v prenovo prvega stanovanja prinesle velik dobiček. Kot pa ste že opazili, so se pri uporabi spremenjenega koeficienta vrednosti izkazale za višje.
