1 . Metode denarne politike Centralne banke Ruske federacije.
2. Instrumenti denarne politike Centralne banke Ruske federacije.
Glavne metode monetarne politike Centralne banke Ruske federacije so:
Upravne metode. TO Sem spadajo neposredne omejitve in omejitve, kot so:
kvote za nekatere vrste aktivnih in pasivnih operacij;
uvedba omejitev pri izdaji posojil različnih kategorij;
omejitev odpiranja različnih podružnic in pisarn;
omejevanje obrestnih mer, tarife za opravljanje različnih vrst storitev.
Ekonomske metode. TO Sem spadajo dejavnosti, katerih uporaba ne pomeni uvedbe neposrednih prepovedi, na primer:
davek;
regulativni (odbitki v sklad za urejanje kreditnih virov, količniki likvidnosti in kapitalske ustreznosti bank ter druge vrste odbitkov).
Normativne metode.Tej vključujejo:
količniki likvidnosti in kapitalske ustreznosti bank;
standardi za odbitke v sredstvih kreditnih institucij.
Glavni instrumenti denarne politike Bank of Russia v skladu s čl. 35 zveznega zakona "O centralni banki (Banki Rusije)" so:
obrestne mere za poslovanje Banke Rusije;
Stopnje obvezne rezerve, deponirane pri Banki Rusije (obvezne rezerve);
operacije na odprtem trgu;
refinanciranje kreditnih institucij;
devizne intervencije;
določanje meril za rast ponudbe denarja;
neposredne količinske omejitve;
izdaja obveznic v svojem imenu.
1. Obrestne mere za transakcije. Banka Rusije lahko določi eno ali več obrestnih mer za različne vrste transakcij ali vodi politiko obrestnih mer, ne da bi določila obrestno mero.
Obrestne mere Banke Rusije predstavljajo najnižje stopnje, po katerih Banka Rusije posluje. Glede na velikost diskontnih obresti se zgradi sistem obrestnih mer poslovnih bank, ki vpliva na poceni ali apreciacijo posojila.
Centralna banka raven obrestnih mer regulira na dva načina:
z določitvijo obrestnih mer za dajanje posojil komercialnim bankam;
z nadzorom nad obrestnimi merami kreditnih institucij.
Banka Rusije uporablja politiko obrestnih mer za vplivanje na tržne obrestne mere, da bi uravnala ponudbo denarja v obtoku.
2. Stopnje obvezne rezerve. Bistvo te politike je v tem, da Centralna banka vzpostavi norme obveznih obveznih rezerv za kreditne institucije v obliki določenega odstotka zneska njihovih vlog, ki se vodijo na brezobrestnem računu pri centralni banki .
Minimalne rezerve imajo kot instrument denarne politike dvojno vlogo: služijo uravnavanju likvidnosti na denarnem trgu in hkrati delujejo kot zavora pri izdaji kreditnega denarja poslovnim bankam.
Stopnje obvezne rezerve ne smejo presegati 20% obveznosti kreditne institucije in se lahko razlikujejo za različne kreditne institucije. Stopnje obvezne rezerve ni mogoče spremeniti za več kot pet točk hkrati.
Mehanizem obveznih rezerv se uporablja kot instrument kreditne politike v skoraj vseh razvitih državah.
V primeru kršitve obveznih rezerv ima Banka Rusije pravico odpisati znesek premalo vplačanih sredstev s korespondenčnega računa kreditne institucije, odprte pri Banki Rusije, na nesporen način, ter izterjati od kreditna institucija na sodišču globo v znesku, ki ga je določila Banka Rusije.
3. Poslovanje na prostem trgu- nakup in prodaja zakladnih menic, državnih obveznic, drugih državnih vrednostnih papirjev, obveznic Banke Rusije s strani Banke Rusije, pa tudi kratkoročne transakcije s temi vrednostnimi papirji s poznejšo transakcijo vračanja.
Če Centralna banka prodaja vrednostni papirji na prostem trgu za poslovne banke, torej stanja na korespondenčnih računih, ki jih te banke odprejo pri centralni banki, se zmanjšajo za znesek kupljenih sredstev. Posledično se zmanjšajo možnosti komercialnih bank, da svojim strankam dajo posojila, kar vodi do zmanjšanja ponudbe denarja v obtoku.
Če Centralna banka kupuje vrednostnih papirjev pri komercialnih bankah, nato ustrezne zneske knjiži na njihove dopisniške račune. Poslovne banke imajo možnost razširiti svoje posojilne operacije.
Vpliv centralne banke je, da banka s spreminjanjem obrestnih mer na odprtem trgu ustvarja ugodne pogoje za kreditne institucije za nakup ali prodajo državnih vrednostnih papirjev za povečanje njene likvidnosti.
Operacije na odprtem trgu so najbolj prilagodljiva metoda za uravnavanje likvidnosti in posojilnih možnosti bank ter denarnega trga.
4. Refinanciranje kreditnih institucij- posojanje Banke Rusije kreditnim institucijam. V sodobnih razmerah se refinanciranje uporablja kot orodje za zagotavljanje finančne pomoči poslovnim bankam, ki jim omogoča, da zmanjšajo ponudbo likvidnih sredstev.
Posojila za refinanciranje se razlikujejo, kot sledi:
po oblikah zavarovanja (računovodstvo in zastavljalnica);
glede na pogoje uporabe (kratkoročno - za en ali več dni; srednjeročno do 1 leta).
Popustni krediti - posojila, ki jih centralna banka daje komercialnim bankam na račun zadolžnic pred njihovim potekom. Centralna banka ima določene zahteve za račune, predložene v računovodstvo. To velja za vrste, trajanje, razpoložljivost, naravo poroštva itd.
Lombardna posojila - posojila, zavarovana z vrednostnimi papirji, deponiranimi pri banki. Komercialne in zakladne menice, državne obveznice, torej tiste vrste vrednostnih papirjev, ki jih je dovoljeno registrirati pri centralni banki, se sprejmejo kot zavarovanje. Vrednost zavarovanja mora presegati znesek lombardnih posojil.
Če posojilojemalec posojila ne odplača, lastništvo vrednostnih papirjev preide na centralno banko.
Lombardna posojila se zagotavljajo plačano za obdobje od 1 do 4 mesecev.
5. Devizno posredovanje- nakup in prodaja tuje valute s strani Banke Rusije na deviznem trgu, da bi vplivali na tečaj rublja in skupno povpraševanje ter ponudbo denarja. Nakup tuje valute vodi do njenega povečanja v nacionalni valuti, prodaja pa do zmanjšanja. Hkrati devizni posegi imajo določen vpliv na tečaj nacionalne valute glede na tujo, saj se spreminja tržno povpraševanje in ponudba slednje na deviznem trgu.
Vpliv devizne politike centralne banke v obliki poslovanja na deviznem trgu se kaže v spodbujanju izvoza ali uvoza kapitala.
6. Neposredne količinske omejitve- določitev omejitev refinanciranja kreditnih institucij in izvajanja nekaterih bančnih poslov s strani kreditnih institucij.
Banka Rusije ima pravico do uporabe količinskih omejitev, ki veljajo enako za vse kreditne institucije, v izjemnih primerih za izvajanje enotne državne denarne politike le po posvetovanju z vlado Ruske federacije.
7. Določanje meril za rast ponudbe denarja - Banka Rusije lahko določi merila za rast enega ali več kazalnikov denarne ponudbe na podlagi glavnih smeri enotne državne denarne politike.
Določitev optimalnih ciljev za rast ponudbe denarja temelji na predpostavki, da raste iz leta v leto, ko se povečuje bruto domači proizvod; v tem primeru so cilji za rast ponudbe denarja določeni v skladu s predvideno rastjo proizvodnje, ob pričakovano povišanje cen.
8.Izdaja obveznic v svojem imenu - Banka Rusije ima pravico izdajati. Najvišji znesek skupne nominalne vrednosti obveznic Banke Rusije za vse izdaje, ki niso bile odkupljene na dan odločitve odbora direktorjev o naslednji izdaji obveznic, se določi kot razlika med največjim možnim zneskom obveznih rezerv kreditnih institucij in znesek obveznih rezerv kreditnih institucij, določen na podlagi trenutnega standarda obveznih rezerv.
Metode denarne politike so skupek metod, instrumentov vpliva subjektov denarne politike na predmet denarne politike za doseganje zastavljenih ciljev.
Metode vodenja vsakodnevne denarne politike imenujemo taktični cilji denarne politike. Ta vpliv se izvaja s pomočjo ustreznih orodij.
Instrument denarne politike se razume kot sredstvo, metoda vpliva Centralne banke kot telesa denarne regulacije na predmete denarne politike.
V okviru denarne politike se uporabljajo neposredne in posredne metode.
Neposredne metode so v naravi upravnih ukrepov v obliki različnih direktiv centralne banke o obsegu ponudbe denarja in cenah na finančnem trgu. Izvajanje teh ukrepov daje najhitrejši učinek v smislu nadzora centralne banke nad ceno ali največjim obsegom vlog in posojil, zlasti v okviru gospodarske krize.
Posredne metode urejanja denarne sfere vplivajo na vedenje gospodarskih subjektov z uporabo tržnih mehanizmov, seveda pa je učinkovitost uporabe posrednih metod tesno povezana z razvitostjo denarnega trga.
Poleg neposrednih in posrednih ločujejo splošne in selektivne metode izvajanja denarne politike Centralne banke.
Splošne metode so pretežno posredne in vplivajo na denarni trg kot celoto.
Selektivne metode urejajo posebne vrste kreditov in so večinoma predpisujoče narave. Njihova uporaba je povezana z reševanjem določenih težav, kot so omejevanje izdajanja posojil s strani nekaterih bank ali omejevanje izdajanja nekaterih vrst posojil, refinanciranje pod preferencialnimi pogoji nekaterih poslovnih bank itd.
V svetovni gospodarski praksi Centralna banka uporablja naslednje glavne instrumente denarne politike:
Sprememba razmerja obveznih rezerv ali tako imenovanih obveznih rezerv;
Obrestna politika centralne banke, tj. Sprememba mehanizma izposoje sredstev pri poslovnih bankah pri centralni banki ali deponiranje sredstev poslovnih bank pri centralni banki;
Poslovanje z državnimi vrednostnimi papirji na prostem trgu.
Obvezne rezerve predstavljajo odstotek obveznosti poslovne banke. Poslovne banke so dolžne te rezerve hraniti v centralni banki. Trenutno se spreminjanje stopnje obveznih rezerv poslovnih bank ali obveznih rezerv uporablja kot najpreprostejše orodje za čim hitrejšo vzpostavitev denarne sfere. Mehanizem delovanja tega instrumenta denarne politike je naslednji:
Če centralna banka poveča stopnjo obveznih rezerv, potem to privede do zmanjšanja presežnih rezerv komercialnih bank, ki jih lahko uporabijo za izvajanje kreditnih poslov. Skladno s tem povzroča multiplikacijski padec ponudbe denarja, saj se ob spremembi razmerja med obveznimi rezervami vrednosti multiplikatorja depozitov spremenijo;
Z zmanjšanjem stopnje obvezne rezerve pride do multiplikacijskega povečanja obsega ponudbe denarja.
Ta instrument denarne politike je po mnenju strokovnjakov najmočnejši, a precej surov, saj vpliva na temelje celotnega bančnega sistema. Že rahla sprememba stopnje obveznih rezerv lahko povzroči znatne spremembe obsega bančnih rezerv in povzroči spremembo kreditne politike poslovnih bank.
Vsi drugi instrumenti denarne politike neposredno vplivajo na velikost denarne osnove.
Povečanje denarne osnove delno privede do povečanja količine denarja v rokah prebivalstva, deloma do povečanja vlog v poslovnih bankah. To pa pomeni zaostritev množenja in povečanje ponudbe denarja za znesek, večji od denarne osnove.
Politika obrestnih mer centralne banke se izvaja v dveh smereh: ureditev posojil poslovnih bank pri centralni banki in depozitna politika centralne banke, ki ji lahko rečemo tudi politika diskontne stopnje ali stopnje refinanciranja .
Stopnja refinanciranja je odstotek, pri katerem Centralna banka daje posojila finančno stabilnim poslovnim bankam, ki delujejo kot zadnja posojilodajalka.
Diskontna stopnja - odstotek (diskont), pri katerem Centralna banka upošteva menice poslovnih bank, kar je nekakšno posojanje, zavarovano z vrednostnimi papirji.
Diskontno stopnjo določa Centralna banka. Zmanjšanje le-tega poceni posojila za poslovne banke. Ko poslovne banke prejmejo posojilo, se njihove rezerve povečajo, kar povzroči multiplikacijski porast količine denarja v obtoku. Nasprotno pa povečanje diskontne stopnje naredi posojila nedonosna. Poleg tega jih nekatere poslovne banke, ki so si izposodile sredstva, poskušajo vrniti, saj so ta sredstva zelo draga. Zmanjšanje bančnih rezerv vodi do multiplikacijskega zmanjšanja ponudbe denarja.
Določanje velikosti diskontne stopnje je eden najpomembnejših vidikov denarne politike, sprememba diskontne stopnje pa je pokazatelj sprememb na področju denarne regulacije.
Velikost diskontne stopnje je običajno odvisna od stopnje pričakovane inflacije in hkrati močno vpliva na inflacijo. Ko namerava Centralna banka olajšati ali zaostriti denarno politiko, zniža ali zviša obrestno mero. Banka lahko določi eno ali več obrestnih mer za različne vrste transakcij ali vodi obrestno politiko, ne da bi določila obrestno mero. Obrestne mere centralnih bank niso obvezne za poslovne banke v odnosih s strankami in drugimi bankami. Vendar je raven uradne diskontne mere merilo za poslovne banke pri opravljanju posojilnih poslov.
Poslovanje Centralne banke na prostem trgu je trenutno glavni instrument denarne politike v svetovni gospodarski praksi. Centralna banka prodaja ali kupuje po vnaprej določeni stopnji vrednostnih papirjev, vključno z državnimi vrednostnimi papirji, ki tvorijo notranji dolg države. Ta instrument velja za najbolj prilagodljiv instrument za urejanje kreditnih naložb in likvidnosti poslovnih bank.
Poslovanje centralne banke na prostem trgu neposredno vpliva na količino prostih virov, ki so na voljo komercialnim bankam, kar spodbuja bodisi zmanjšanje bodisi povečanje obsega kreditnih naložb v gospodarstvo, hkrati pa vpliva na likvidnost bank, znižanje ali povečanje.
Ta učinek se izvede s spremembami nabavne cene pri centralnih bankah pri centralni banki ali s prodajo vrednostnih papirjev. Centralna banka s strogo restriktivno politiko, ki naj bi privedla do odliva kreditnih virov s posojilnega trga, zniža prodajno ceno ali poveča kupnino, s čimer poveča ali zmanjša odstopanje od tržne stopnje.
nepredvidljivost rezultatov denarne politike zaradi dejstva, da je odprti trg finančni trg. Povečanje prodaje na prostem trgu vodi do povečanja ponudbe finančnih sredstev in s tem do povečanja obrestnih mer. Povišanje obrestnih mer pa bo vplivalo na povečanje multiplikatorja, kar bo deloma izravnalo učinek upada denarne osnove. Nasprotno pa lahko nakup transakcij na prostem trgu povzroči povečanje povpraševanja po finančnih sredstvih, znižanje obrestnih mer in multiplikator.
Optimalna kombinacija instrumentov denarne politike je odvisna od stopnje razvoja in strukture finančnih trgov, vloge centralne banke v gospodarstvu države.
Poleg zgoraj obravnavanih tradicionalnih denarnih instrumentov je mogoče v okviru denarne politike uporabiti tudi določitev meril za rast ponudbe denarja in valutno regulacijo.
Upravljanje denarne ponudbe gotovine je ureditev obtoka gotovine, emisije, organizacija njihovega obtoka in umik iz obtoka, ki jo izvaja Centralna banka
Valutno regulacijo kot instrument denarne politike Centralna banka uporablja od 30. let 20. stoletja. Devizna ureditev se nanaša na upravljanje deviznih tokov in zunanjih plačil, oblikovanje deviznega tečaja nacionalne denarne enote. Na devizni tečaj vplivajo številni dejavniki: stanje plačilne bilance, izvoza in uvoza, delež zunanje trgovine v bruto domačem proizvodu, proračunski primanjkljaj, gospodarske in politične razmere itd.
Učinkovit sistem deviznega reguliranja je devizno posredovanje. Leži v tem, da Centralna banka posega v operacije na deviznem trgu, da bi z nakupom in prodajo deviz vplivala na tečaj nacionalne valute. Valutna intervencija se izvaja z namenom, da bi tečaj nacionalne valute čim bolj približal njeni kupni moči.
Metode denarne politike - skupek tehnik in operacij, s pomočjo katerih subjekti denarne politike vplivajo na predmete za doseganje njihovih ciljev.
Slika 1 prikazuje klasifikacijo metod denarne politike.
Slika 1. Klasifikacija metod denarne politike
Neposredne metode - upravni ukrepi v obliki različnih direktiv centralne banke o obsegu ponudbe denarja in cenah na finančnem trgu. Omejitve rasti posojil ali privabljanja vlog so primeri kvantitativnega nadzora. Izvajanje teh metod daje najhitrejši ekonomski učinek z vidika centralne banke za največji obseg ali ceno vlog in posojil, za količinske in kvalitativne spremenljivke denarne politike. Pri uporabi neposrednih metod se časovni zamiki zmanjšajo. Časovni zamiki so določeno časovno obdobje med trenutkom, ko se pojavi potreba po uporabi določenega ukrepa na področju denarne politike in uresničitvijo takšne potrebe, pa tudi med zavedanjem potrebe, oblikovanjem mnenja in začetek izvajanja.
Posredne metode urejanja denarne politike vplivajo na motivacijo vedenja poslovnih subjektov z uporabo tržnih mehanizmov, imajo dolg časovni zamik in posledice njihove uporabe so manj predvidljive kot pri uporabi neposrednih metod. Vendar njihova uporaba ne vodi do izkrivljanja trga. Skladno s tem je uporaba posrednih metod neposredno povezana s stopnjo razvitosti denarnega trga. Prehod na posredne metode je značilen za proces globalne liberalizacije, ki povečuje stopnjo neodvisnosti centralnih bank.
Ločijo tudi med splošnimi in selektivnimi metodami (slika 2).
Slika 2. Splošne in selektivne metode denarne politike
Operacije na odprtem trgu. Prodaja (nakup) centralnih bank državnih vrednostnih papirjev na odprtih trgih s strani komercialnih bank zmanjšuje (povečuje) rezerve bank in posledično zmanjšuje (povečuje) kreditne sposobnosti bank, povečuje (zmanjšuje) obrestno mero. Ta metoda denarne politike se uporablja kratkoročno in je zelo prilagodljiva.
Sprememba stopnje obvezne rezerve. Povečanje stopnje rezerve centralne banke zmanjšuje presežne rezerve (ki jih je mogoče izposojati) in s tem zmanjšuje sposobnost banke, da s posojanjem širi ponudbo denarja. To sredstvo za urejanje ponudbe denarja se običajno uporablja dolgoročno.
Sprememba diskontne stopnje. Stopnja, ki jo centralna banka zaračuna za posojila, dana poslovnim bankam, se imenuje diskontna stopnja. Z zmanjšanjem diskontne stopnje se povečuje povpraševanje poslovnih bank po posojilih centralne banke. Hkrati se povečujejo rezerve poslovnih bank in njihova sposobnost dajanja posojil podjetnikom in prebivalstvu. Zmanjšujejo se tudi bančne obresti za posojilo. Ponudba denarne zaloge v državi se povečuje. Nasprotno, kadar je treba poslovno aktivnost zmanjšati z zmanjšanjem ponudbe denarja v državi, centralna banka zviša diskontno stopnjo. Dvig diskontne stopnje je tudi način boja proti inflaciji. Centralna banka se glede na gospodarske razmere zateče k politiki "poceni" in "dragega" denarja.
Politika poceni denarja. Izvaja se v obdobju nizkih tržnih razmer. Centralna banka poveča ponudbo denarja z nakupom državnih vrednostnih papirjev na prostem trgu, znižanjem stopnje obveznih rezerv in znižanjem diskontne stopnje. To znižuje obrestno mero, povečuje naložbe in povečuje poslovno aktivnost.
Draga denarna politika. Centralna banka jo izvaja predvsem kot protiinflacijsko politiko. Da bi zmanjšali ponudbo denarja, je emisija denarja omejena, državni vrednostni papirji se prodajajo na prostem trgu, stopnja minimalne rezerve se poveča in diskontna stopnja se poveča.
Skupaj z naštetimi metodami državne regulacije, ki imajo notranjo ekonomsko usmeritev, obstajajo posebni ukrepi zunanje ekonomske ureditve. Sem spadajo ukrepi za spodbujanje izvoza blaga, storitev, kapitala, znanja in storitev. To so izvozno kreditiranje, zagotavljanje izvoznih kreditov in naložb v tujino, uvajanje in odprava kvot, spreminjanje vrednosti dajatev v zunanji trgovini.
Tako se metode denarne regulacije običajno delijo na splošne in selektivne. Splošne metode omogočajo vplivanje na trg posojilnega kapitala kot celote, medtem ko selektivne metode vključujejo neposredno regulacijo določenih vrst bančnih poslov in dajanje posojil določenim sektorjem gospodarstva.
Metode denarne politike- to je sklop tehnik in operacij, s katerimi subjekti denarne politike - centralna banka kot državni organ za monetarno regulacijo in poslovne banke kot "dirigenti" denarne politike - vplivajo na predmete (povpraševanje po denarju in ponudbo denarja) doseči cilje. Načini vodenja vsakodnevne denarne politike se imenujejo tudi taktični cilji denarne politike.Sodobni sistem metod denarne politike je tako raznolik kot denarna politika sama. Razvrstitev metod denarne politike se lahko izvede po različnih kriterijih.
Glede na razmerje med metodo denarne politike in ciljem ločimo neposredne in posredne metode.
Neposredne metode- gre za upravne ukrepe v obliki različnih direktiv centralne banke o obsegu ponudbe denarja in cenah na finančnem trgu. Omejitve rasti posojil ali privabljanja vlog so primeri kvantitativnega nadzora. Najvišje obrestne mere za posojila ali vloge so primeri nadzora obrestnih mer.
Izvajanje teh metod daje najhitrejši učinek v smislu nadzora centralne banke nad največjim obsegom ali ceno vlog in posojil, nad količinskimi (denarna ponudba) in kvalitativnimi (denarno povpraševanje) spremenljivkami denarne politike. Z uporabo neposrednih metod se zmanjšujejo časovni zamiki denarne politike.
Časovni zamiki- to je določeno časovno obdobje med trenutkom, ko se pojavi potreba po uporabi določenega ukrepa na področju denarne politike, in zavedanjem te potrebe, pa tudi med zavedanjem potrebe, razvojem mnenja in začetek izvajanja.
Časovni zamiki bistveno otežujejo izvajanje učinkovite denarne politike. Cilj monetarne politike je na primer stabiliziranje cen. V razmerah, ko cene skokovito naraščajo in se stopnja inflacije spreminja "kot plaz" in pridobiva značaj galopiranja, centralna banka morda nima dovolj informacij o dejavnikih, ki vplivajo na cene. Poleg tega so dejavniki inflacije lahko nedenarni (na primer strukturni in upravni dejavniki, upravno povišanje cen za plačljive storitve, ki jih določi vlada). Zavedamo se, da je treba sprejeti ukrepe za stabilizacijo ravni cen, oblikovanje teh ukrepov in začetek njihovega izvajanja. Vse to zahteva čas in razmere v gospodarstvu se lahko spremenijo.
Uporaba neposrednih metod denarne politike vam omogoča neposreden vpliv na denarne agregate, razporeditev posojil in stroške izposojanja. Za vladne agencije so najbolj privlačne kot metode regulacije in prerazporeditve denarnih virov, zlasti v okviru gospodarske krize. Neposredne metode je lažje uporabiti, so cenejše in posledice njihove uporabe so bolj predvidljive.
Hkrati so neposredne metode denarne politike surove metode zunanjega vpliva na delovanje subjektov denarnega trga, ki vplivajo na temelje njihove gospodarske dejavnosti. Lahko so v nasprotju z mikroekonomskimi interesi kreditnih institucij, vodijo do neučinkovitega dodeljevanja kreditnih virov, omejitev medbančne konkurence in težav pri nastanku novih finančno stabilnih institucij na bančnem trgu. Na koncu lahko prispevajo k razpršitvi bank in zmanjšajo njihove konkurenčne prednosti v primerjavi z drugimi finančnimi institucijami, ki niso pod neposrednim strogim nadzorom centralne banke.
Poleg tega je treba upoštevati, da je denarna politika del splošne gospodarske politike države in na splošno vpliva na proces razmnoževanja v nacionalnem gospodarstvu. Uporaba neposrednih metod denarne politike, namenjenih predvsem zajezitvi inflacije, lahko povzroči številne negativne posledice splošne gospodarske narave. Če je na primer ciljna inflacija dosežena z neposredno regulacijo (zmanjševanjem) ponudbe denarja s strani centralne banke v okviru stroge restriktivne denarne politike, potem to vodi do močnega zmanjšanja stopnje monetizacije bruto domačega proizvoda ( BDP), do deformacij pri delovanju denarja kot sredstva za obtok in plačilo, "naturalizacije" ekonomskih odnosov, pojava denarnih nadomestkov, širitve "sive ekonomije".
Širitev "sive ekonomije" pa pomeni povečanje zaostalih plačil v proračun in posledično povečanje državnega dolga do plač proračunskim organizacijam in socialnih plačil. V okviru makroekonomije upada agregatno povpraševanje, kar ovira razvoj nacionalnega gospodarstva na splošno. Uporaba neposrednih tesnih denarnih metod s strani centralne banke lahko povzroči upočasnitev gospodarske rasti in bolj ali manj dolgotrajno recesijo. Hkrati lahko gospodarstvo pade v tako imenovano inflacijsko ali likvidnostno past, in sicer: močno zmanjšanje denarja v obtoku vodi do enako močnega upada povpraševanja in deleža obratnih sredstev v celotni strukturi sredstev podjetij . Posledica slednjega je krčenje proizvodnje in neplačevanje, nato pa pojav novega inflacijskega vala na nižji ravni proizvodnje. Tako je mogoče doseči začasno finančno stabilizacijo zaradi nadaljnjega "umiranja" proizvodnje.
Poleg tega je potrebno poznavanje dejavnikov inflacije. Če pri "sproščanju" inflacije prevladajo nedenarni dejavniki (na primer zvišanje upravnih cen, rezultati fiskalne politike, inflacijska pričakovanja, dinamika dohodkov gospodinjstev, stanje plačilne bilance in kapitalskih trgov), potem zmanjšanje inflacija zaradi neposrednega zmanjšanja ponudbe denarja je očitno neučinkovit ukrep za boj proti inflaciji.
Upoštevati je treba, da lahko sčasoma neposredne metode vplivanja na udeležence denarnega trga v primeru, da so z mikroekonomskega vidika "neugodne", njihov vpliv na gospodarsko dejavnost povzročijo prelivanje, odliv finančnih virov v sive ekonomije "ali v tujini.
Neposredna denarna politika lahko vodi tudi do povečanih birokratskih dejavnikov in denarne korupcije.
Tako negativne posledice neposrednih metod denarne politike pogosto prevladajo nad prednostjo njihove uporabe v tržnih razmerah, saj izkrivljajo tržni mehanizem.
Zato so centralne banke držav z razvitim tržnim gospodarstvom že od osemdesetih let praktično opustile neposredne metode denarne politike in se v izjemnih primerih zatekle k njim, na primer v pogojih ostre gospodarske rasti kriza.
Enak trend je opazen v državah v razvoju in v državah z reformnimi gospodarstvi. V največjih iberoameriških državah (Argentina, Brazilija, Mehika, Čile) je bila v devetdesetih letih ukinjena praksa subvencioniranih posojil zasebnih bank, čeprav se obrestne mere za posojila državnih bank še naprej subvencionirajo, kreditne omejitve so bile odstranjene in prej obvezne naložbe ukinjene komercialne banke v prednostnih sektorjih gospodarstva za državo in nakup državnih vrednostnih papirjev po stopnjah pod tržnimi tečaji
V državah CEE (Srednja in Vzhodna Evropa) so se v razmerah gospodarstev, ki se soočajo z reformami, na začetku gospodarskih reform uporabljalo neposredno in relativno poceni refinanciranje bank. Vendar ni bil vezan na obseg lastnih sredstev in premoženja kreditnih institucij, ni jih spodbudil k prestrukturiranju dejavnosti in privedel do oblikovanja finančno nestabilnih institucij denarnega trga. Z napredovanjem reform so centralne banke v državah Srednje in Vzhodne Evrope od sredine devetdesetih let opustile neposredno monetarno politiko.
Značilnost prve faze v razvoju bančnih sistemov v državah SND je bila prevlada neposrednih metod vodenja denarne politike zaradi institucionalnih omejitev. V prvih letih reform je prišlo do obsežne rasti bančnih sistemov, ki pa je ni spremljalo izboljšanje kazalnikov kakovosti njihovih dejavnosti. Nadaljnja reforma bančnega sistema držav SND, uvedba tržnih načel v njihove dejavnosti so privedle do dejstva, da so danes komercialne banke teh držav kot subjekti (agenti) denarne politike dovolj brez upravnega vmešavanja (z izjemo Belorusije in Turkmenistana, kjer so bančne dejavnosti pod precej strogim upravnim nadzorom).
V Rusiji je prišlo tudi do postopne opustitve neposrednih metod vodenja denarne politike (od leta 1995 je Banka Rusije prenehala uporabljati neposredna posojila za financiranje primanjkljaja v zveznem proračunu in prenehala zagotavljati ciljno usmerjena centralizirana posojila gospodarskim sektorjem, Obseg vlog gospodinjstev je bil dvignjen, "ruske banke, centralna banka je inflacijo zavrnila samo na en način - s stiskanjem ponudbe denarja v obtoku). Toda v okviru krize leta 1998 je Banka Rusije spet prešla na upravne metode. Tako so se operacije refinanciranja bančnega sistema začele izvajati na dva načina.
Prva metoda je obsegala dajanje lombardnih posojil samo na dražbi po ameriški metodi (tržna metoda). Hkrati je bil rok za odobritev lombardnih posojil omejen na 7 dni. V obdobju od 17. avgusta do 21. septembra 1998 je Banka Rusije komercialnim bankam zagotavljala lombardna in enodnevna posojila v skupni vrednosti 56 milijard rubljev. (za primerjavo: v prvih 7 mesecih leta 1998 je bilo zagotovljenih 47 milijard rubljev lombardnih posojil).
Druga metoda je bila administrativno zagotavljanje posojil za vzdrževanje likvidnosti komercialnih bank v skladu s sprejetim programom za prestrukturiranje bančnega sistema.
V skladu s tem programom so bile vse poslovne banke razdeljene v 4 skupine:
V skladu z zgornjim programom je bil največji obseg posojil Banke Rusije namenjen bankam tretje skupine. Tako je Banka Rusije s sklepom upravnega odbora Centralne banke Ruske federacije v podporo ukrepom za poplačilo obveznosti do vlagateljev in povečanje finančne stabilnosti v obdobju od 17. avgusta do 21. septembra 1998 zagotovila šest bank - Inkombank, SBS-Agro, Moskovska banka, Sberbank Ruske federacije, Uralvneshtorgbank in Ak-Bars Bank so prejele posojila v skupni vrednosti 10,6 milijarde rubljev. zapadlost od 7 do 180 dni. Kar zadeva učinkovitost ukrepov Banke Rusije, je to vprašanje mogoče gledati z različnih vidikov. Na predvečer krize so bile razmere na ruskih finančnih trgih nestabilne. Povpraševanje po denarju se je povečalo, kar je precej preseglo njihovo ponudbo. Značilnost trga državnih vrednostnih papirjev je bilo stalno kotiranje. Donos portfelja GKO se je povečal s 33% v januarju na 71% v juliju in v nekaterih dneh dosegel 110-120%. Hkrati so potekale trgovalne seje za državne vrednostne papirje s skoraj popolno odsotnostjo povpraševanja po vseh cenah, trg je izgubljal svojo likvidnost. Tako je povpraševanje po državnih vrednostnih papirjih znatno zaostajalo za ponudbo. S tako napihnjeno stopnjo država ni mogla servisirati GKO in je morala razglasiti neplačilo. Posledično se je povpraševanje po denarju še povečalo. Treba je bilo vzpostaviti ravnovesje na denarnem trgu s povečanjem ponudbe denarja.
Banka Rusije je te ukrepe izvajala tako, da je nekaterim sistemsko pomembnim komercialnim bankam dajala posojila za vzdrževanje likvidnosti in zniževala razmerja obveznih rezerv na 10% na vloge v rubljih (28. avgusta 1998) in nato na 5% (1. decembra). Očitno so ti ukrepi povečali ponudbo denarja, a hkrati dali zagon razvoju inflacije. Z rastjo inflacije je prišlo do padca agregatnega povpraševanja, posledično pa se je obseg BDP zmanjšal in stopnja brezposelnosti povečala. Tako se je septembra 1998 število brezposelnih povečalo za 5% in je znašalo 8,4 milijona ljudi.
Tako obravnavana metoda denarne politike ni izpolnila svojega spodbudnega namena. Glavni dejavniki, ki so zmanjšali učinkovitost te metode, so bile visoke stopnje inflacije in visoka inflacijska pričakovanja v družbi. To je bil verjetno najboljši izhod iz trenutnih razmer, vendar je bilo povpraševanja skoraj nemogoče zadovoljiti z uporabo instrumentov denarne politike in v zvezi s tem ukrepi Banke Rusije niso prinesli želenih gospodarskih rezultatov.
Praksa oblikovanja tržnega gospodarstva in njegov razvoj sta dokazala nizko učinkovitost neposrednih metod denarne politike. Posledica tega je, da neposredne metode denarne politike v veliki meri izpodrivajo posredne.
Posredne metode urejanja denarne sfere vplivajo na motivacijo vedenja poslovnih subjektov z uporabo tržnih mehanizmov, imajo daljši časovni zamik in posledice njihove uporabe so manj predvidljive kot pri uporabi neposrednih metod. Vendar njihova uporaba ne vodi do deformacij trga. Seveda je učinkovitost uporabe posrednih regulativnih metod tesno povezana s stopnjo razvitosti denarnega trga.
Prehod na pretežno posredne metode denarne politike je objektivno povezan z globalnim procesom finančne liberalizacije, povečanjem stopnje neodvisnosti centralne banke in njenimi funkcijami v gospodarstvu. V osemdesetih letih je ta prehod potekal v najbolj naprednih tržnih gospodarstvih brez težav ali preobratov. K temu so pripomogle tudi ugodne makroekonomske razmere. V državah v razvoju in državah z gospodarstvi v prehodu je bilo premikanje neposrednih metod denarne politike s posrednimi pogojeno z reformami v bančnih sistemih, namenjenih liberalizaciji njihovega delovanja.
Poleg deljenja metod denarne politike na neposredne in posredne ločujejo tudi splošne in selektivne metode.
Splošne metode so pretežno posredne in vplivajo na denarni trg kot celoto.
Selektivne metode urejajo posebne vrste kreditov in so večinoma predpisujoče narave. Z uporabo teh metod se rešujejo posebni problemi, kot so omejevanje izdajanja posojil s strani nekaterih bank ali določene vrste posojil, refinanciranje pod preferencialnimi pogoji posameznih poslovnih bank itd. Centralna banka z uporabo selektivnih metod ohranja funkcije centralizirane prerazporeditve kreditnih virov, ki niso značilne za centralne banke držav s tržnim gospodarstvom, saj izkrivljajo tržne cene in alokacijo virov.
Posamezni nadzor, ki se uporablja za določeno banko, odvrača konkurenco na finančnih trgih. Konkurenca bi na primer učinkovitejšim bankam omogočila, da privabijo več depozitov in povečajo posojanje, tako da ponudijo višje obrestne mere za depozite in nižje stopnje za posojila.
Kreditni nadzor nad številnimi bankami (na primer bankami, ki dajejo posojila določenim panogam ali regijam) izkrivlja trge.
Uporaba selektivnih metod vplivanja na dejavnosti komercialnih bank v praksi centralnih bank je značilna za ekonomsko politiko, ki se izvaja v fazi ciklične recesije v razmerah ostre kršitve deležev reprodukcije.
Razvrstitev metod denarne politike se lahko izvede tudi glede na predmet vpliva. Gre za metode denarne politike, ki neposredno vplivajo na ponudbo denarja, in metode, ki uravnavajo povpraševanje na denarnem trgu.
Spodaj ponudba denarja pomeni ponudbo denarja v obtoku in je sestavljena iz ustreznih denarnih agregatov. Metode za urejanje ponudbe denarja so odvisne od ciljev, ki so zastavljeni v okviru denarne politike določene države.
Če je cilj denarne politike vzdrževanje količine denarja v obtoku na konstantni ravni, se stroga restriktivna politika izvaja predvsem z metodami količinskih omejitev.
Cilj vladne denarne politike je lahko tudi ohranjanje fiksne obrestne mere za spodbujanje ali, nasprotno, zajezitev naložb. Ta denarna politika se imenuje prilagodljiva. Če se izbere fleksibilna denarna politika, bo ureditev ponudbe denarja omogočila nihanja v ponudbi denarja, odvisno od spremembe obrestne mere.
Povpraševanje po denarju kot predmet denarne politike se oblikuje iz povpraševanja po denarju kot sredstvu obtoka (sicer - poslovno, operativno, transakcijsko ali povpraševanje po denarju za opravljanje poslov) in povpraševanju po denarju kot hranilniku vrednosti (sicer povpraševanje po denarju kot sredstvu, povpraševanju za rezervno vrednost ali špekulativno povpraševanje) ...
Povpraševanje po denarju kot sredstvu obtoka določa raven nominalnega BDP (neposredno sorazmerna). Več kot je dohodkov v družbi, več je transakcij, višja je raven cen, več denarja bo potrebnega za izvajanje gospodarskih transakcij znotraj nacionalnega gospodarstva. Z določeno poenostavitvijo lahko rečemo, da operativno povpraševanje po denarju ni odvisno od obrestne mere.
Povpraševanje po denarju kot hranilnik vrednosti odvisna od vrednosti nominalne obrestne mere (obratno sorazmerna), saj pri lastništvu denarja v obliki gotovine in preverjanju vlog, ki lastniku ne prinašajo obresti, nastanejo določeni pripisani (alternativni) stroški v primerjavi z uporabo prihrankov v obliki vrednostnih papirjev. Porazdelitev finančnih sredstev, na primer za denar in obveznice, je odvisna od vrednosti obrestne mere: višja je, nižja je cena vrednostnih papirjev in večje je povpraševanje po njih, manjše je povpraševanje po gotovini (nižje špekulativno povpraševanje) in obratno.
Tako je skupno povpraševanje po denarju odvisno od tega nominalna obrestna mera in obseg nominalnega bruto nacionalnega proizvoda (BNP).
Odvisno od razlogov, ki so povzročili spremembo povpraševanja po denarju in ponudbe denarja, se lahko spremenijo načini denarne politike (toga ali prožna ali izbira različice takšne denarne politike, pri kateri prosta nihanja mase denarja v obtoku in obrestna mera).
Če premik povpraševanja po denarju povzročajo ciklične spremembe in je nezaželen, potem je s pomočjo denarne politike mogoče te spremembe "zgladiti". V primeru cikličnega "pregrevanja" gospodarstva je dovoljeno zvišanje obrestnih mer. Posledica povečanja obrestne mere bo zmanjšanje poslovne aktivnosti. Nasprotno pa bi bilo treba v primeru cikličnega upada obrestno mero znižati in s tem povečati poslovno aktivnost s povečanjem investicijskega povpraševanja.
Če je premik povpraševanja po denarju posledica zgolj dviga cen, bo vsako povečanje ponudbe denarja "odvilo" inflacijsko spiralo. Cilj denarne politike bo v tem primeru vzdrževanje ponudbe denarja v obtoku na določeni fiksni ravni.
Izbira metod denarne politike je odvisna od tega, kaj je njen prednostni cilj: povpraševanje ali ponudba denarja, obrestna mera ali količina denarja. Izbira prioritet za predmete denarne politike pa je odvisna od tega, kaj "močneje" vpliva na gospodarstvo - povpraševanje po denarju ali njihova ponudba in dejansko - obrestna mera ali količina denarja.
V najbolj naprednih tržnih gospodarstvih in razvitih finančnih trgih centralne banke vsaj kratkoročno postavljajo cilje za obrestne mere in ne za denarno ponudbo.
Od leta 2004 Banka Rusije ugotavlja, da se za izboljšanje učinkovitosti denarne politike preusmerja na vpliv na raven likvidnosti bančnega sistema, ki jo določa obseg prostih bančnih rezerv. Centralna banka Ruske federacije za vplivanje na likvidnost bančnega sistema upošteva spremembe povpraševanja bančnega sistema po rezervah in uporablja obrestne mere, katerih vloga v denarni politiki se povečuje. Te določbe odražajo prehod na aktivno uporabo tržnih metod vodenja denarne politike v Rusiji. Toda v praksi te metode ne delujejo dobro zaradi nedostopnosti ravni obrestnih mer za posojila in stopnje refinanciranja.
Denarno-kreditna politika je sklop ukrepov, ki jih je vlada sprejela na področju denarnega obtoka in kreditnih odnosov, da bi makroekonomskim procesom dala smer razvoja, ki jo država potrebuje.
Glavni cilj te politike- zagotavljanje uravnoteženega in trajnostnega razvoja gospodarstva. Posebni cilji:
1) krepitev denarnega sistema
2) vpliv na postopek kapitalskih naložb
3) vpliv na povpraševanje potrošnikov in
4) glede cen.
Glavna naloga- premagovanje bančne krize, obnavljanje zaupanja v bančni sistem in spodbujanje organiziranega varčevanja prebivalstva.
Obstajata dve vrsti denarne politike:
1. Omejevalna denarna politika (kreditna omejitev)- je namenjen zaostrovanju pogojev in omejevanju obsega kreditnih poslov v poslovnih bankah, povečanju obrestnih mer. Takšno politiko lahko spremljajo zvišanje davkov, znižanje državne porabe in drugi ukrepi za zajezitev inflacije.
2. Ekspanzivna denarna politika(kreditna ekspanzija) - od upravičuje širitev posojil, oslabitev nadzora nad rastjo ponudbe denarja, zniževanje davčnih stopenj, zniževanje ravni obrestnih mer (na splošno spodbujajo povpraševanje v gospodarstvu).
V središču sodobne monetarne politike v večini držav je teorija monetarizma, ki temelji na idejah Ciljanje, potem ne vključuje le načrtovanja, določanja količinskih parametrov ponudbe denarja, temveč tudi preoblikovanje teh dejanj v javni postopek. Najpomembnejša naloga države je vplivati na denarna razmerja. Izvaja se z denarno politiko. Centralna banka igra glavno vlogo pri vodenju denarne politike.
Cilji denarne politike:
1) prestrukturiranje bančnega sistema;
2) izboljšanje postopka za spremljanje skladnosti bank z obveznimi količniki;
3) izravnavanje nihanj tečaja rublja v primerjavi s tujimi valutami;
4) dopolnitev deviznih rezerv države in zmanjšanje odliva kapitala v tujino;
5) okrepitev carinskega nadzora.
V skladu s 35. členom zveznega zakona "O centralni banki Ruske federacije" je glavni instrumenti in metode denarne politike Banke Rusije so:
1) obrestne mere za poslovanje Banke Rusije. Banka Rusije lahko določi eno ali več obrestnih mer za različne vrste transakcij ali vodi politiko obrestnih mer, ne da bi določila obrestno mero. Banka Rusije uporablja politiko obrestnih mer, da vpliva na tržne obrestne mere. Stopnja refinanciranja vpliva na stroške posojila, ki ga kreditne institucije odobrijo svojim strankam: višje kot so obresti, dražje je posojilo za stranko. Centralna banka s povečanjem stopnje refinanciranja zmanjša sposobnost bank in njihovih strank, da pridobijo posojila, kar zmanjšuje ponudbo denarja in povečuje stopnjo tržnih zanimanj.
2) standardi obveznih rezerv deponirana pri Banki Rusije (obvezne rezerve). Znesek obveznih rezerv kot odstotek obveznosti KO (razmerje obveznih rezerv), kot tudi postopek deponiranja obveznih rezerv pri Banki Rusije, določi svet direktorjev. Stopnje obvezne rezerve ne smejo presegati 20% obveznosti kreditne institucije in se lahko razlikujejo za različne kreditne institucije. Količnikov obveznih rezerv ni mogoče spremeniti za več kot pet točk hkrati;
3) operacije na odprtem trgu- nakup in prodaja zakladnih menic, državnih obveznic, drugih državnih vrednostnih papirjev, obveznic Banke Rusije s strani Banke Rusije, pa tudi kratkoročne transakcije s temi vrednostnimi papirji s poznejšo transakcijo vračanja. Te operacije urejajo likvidnost in posojila bank z vlaganjem državnega dolga;
4) refinanciranje kreditnih institucij- posojanje Banke Rusije kreditnim institucijam. Oblike, postopek in pogoje za refinanciranje določa Banka Rusije;
5) devizne intervencije- nakup in prodaja tuje valute s strani Banke Rusije na deviznem trgu, da bi vplivali na tečaj rublja in skupno povpraševanje in ponudbo denarja;
6) določitev meril za rast ponudbe denarja. Banka Rusije lahko določi merila za rast enega ali več kazalnikov denarne ponudbe, pri čemer izhaja iz glavnih smeri enotne državne denarne politike;
7) neposredne količinske omejitve- določitev omejitev refinanciranja kreditnih institucij in izvajanja nekaterih bančnih poslov s strani kreditnih institucij. Banka Rusije ima pravico do neposrednih količinskih omejitev, ki veljajo enako za vse kreditne institucije, v izjemnih primerih za izvajanje enotne državne denarne politike le po posvetovanju z vlado Ruske federacije;
8) izdaja obveznic v svojem imenu... Centralna banka lahko v svojem imenu izdaja obveznice, s katerimi se trguje med kreditnimi institucijami. Določen je najvišji znesek skupne nominalne vrednosti obveznic Banke Rusije za vse izdaje, ki niso bile odkupljene na dan odločitve odbora direktorjev o odobritvi odločitve o izdaji (dodatni izdaji) obveznic Banke Rusije. kot razlika med največjo možno višino obveznih rezerv kreditnih institucij in višino obveznih rezerv CR, določeno na podlagi trenutnega razmerja obvezne rezerve.
Banka Rusije vsako leto najpozneje do 26. avgusta predloži Državni dumi osnutek glavnih smeri enotne države. denarna politika za prihodnje leto in najkasneje do 1. decembra - glavne usmeritve enotne države. denarno politiko za prihodnje leto.
Mehanizem denarne regulacije je v veliki meri odvisen od oblik organizacije bančnih dejavnosti v državi in pristojnosti centralne banke. Država lahko uporablja tako neposredne (administrativne) kot posredne (ekonomske) metode vplivanja na dejavnosti bank.
Na upravne metode vključujejo neposredne omejitve (omejitve) ali prepovedi, ki jih določi centralna banka glede na različne parametre dejavnosti bank na različnih področjih. Pri uporabi administrativnih načinov vpliva se najpogosteje uporabljajo naslednje vrste omejitev: kvote za nekatere vrste poslov, uvedba omejitev pri izdaji različnih kategorij posojil in privabljanju kreditnih virov, omejitve pri odpiranju podružnic in podružnic, določanje obrestnih mer ter licenciranje nekaterih področij bančništva (na primer licenciranje operacij z valuto in plemenitimi kovinami).
Na enačbo metode regulacije skupni denarni promet vključuje dejavnosti, katerih uporaba ima predvsem posreden učinek na odločitve poslovnih subjektov in ne pomeni uvedbe neposrednih prepovedi ali omejitev. Obstajajo tri skupine ekonomskih metod upravljanja denarne ponudbe: davčni, regulativni in korektivni... V bistvu samo - uporabljajo se normativne in korektivne metode.
TO regulativne metode vključujejo vse vrste odbitkov in koeficientov, ki so zavezujoči in določeni v obliki standarda. Glavno regulativno orodje je sprememba razmerja obveznih rezerv, ki v veliki meri določa velikost denarnega multiplikatorja. Glede na stanje v gospodarskem okolju obstajata dve glavni vrsti denarne politike, za katero je značilen lasten nabor instrumentov in določena kombinacija ekonomskih in upravnih metod regulacije.
Korektivni ukrepi ki se izvaja z izvajanjem kreditnih poslov centralne banke (kadar centralna banka deluje kot posojilodajalec v skrajni sili) in operacij z vrednostnimi papirji, ki se lahko izvajajo po presoji centralne banke v zahtevanem obsegu in s potrebno pogostostjo, zaradi česar se učinek doseže hitreje. To obliko vpliva odlikujejo prilagodljivost in učinkovitost, sposobnost stimulativnega ali omejevalnega učinka na vprašanje kredita in depozita, odvisno od situacije.
Poleg tega m Metode denarne politike so razdeljene v 2 skupini :
1. Skupne metode: obrestna mera ali računovodska politika; operacije na odprtem trgu; politika obveznih rezerv.
2... Selektivno(selektivno): neposredna omejitev velikosti bančnih posojil za posamezne banke (kreditne meje); ureditev pogojev za izdajo določenih vrst kreditov (določitev velikosti kreditne marže).
