To temo nadaljujemo in danes bomo analizirali še eno taktiko vlagateljev, in sicer strateško naložbo. Temu primerno so imenovani tisti, ki so se odločili za to pot.
Pri strateškem investiranju se zastavljeni cilji razlikujejo od taktike portfeljskih naložb. Preden pa začnemo preučevati vse te odtenke, določimo osnovne pojme.
Strateški vlagatelj, ki ga lahko imenujemo tudi aktivni vlagatelj, vlaga v nakup velikega paketa delnic hkrati, s pravico do sodelovanja pri upravljanju same družbe. Še bolje, popoln nadzor nad tem z nakupom kontrolnega deleža (50% + 1 delnica).
Pravzaprav je to zaradi najbolj nizke naložbe najbolj tvegana vrsta naložbe. Navsezadnje vlagatelj veliko denarja, včasih pa tudi ves kapital, takoj vloži v en finančni instrument in vir dohodka. Zato tovrstna naložba zahteva izredno visoko raven priprav, ne le stopnjo znanja samega vlagatelja, temveč tudi pripravo na vsako transakcijo, preverjanje dokumentov, kakovost pravne podpore itd.
Strateški vlagatelj je lahko preprost posameznik, vendar jih pogosto postanejo tudi velike nadnacionalne korporacije, ki so specializirane za določene panoge. V tem primeru so cilji strateških naložb manjša regionalna podjetja v isti ali sorodni panogi.
Mislim, da je strateški vlagatelj in kdo bi lahko bil, vse je jasno. Tu ni težav. Zdaj pa pojdimo na glavno vprašanje - cilje strateških naložb.
Predmet naložbe je družba, katere delnice se odkupujejo, za izvajanje svojih nalog prejme veliko denarnih sredstev. Pogosto - napredne tehnologije, učinkovit sistem vodenja ali upravljanja. In kaj dobi vlagatelj sam?
Strateški vlagatelj, najprej pridobi nadzor nad vodenjem podjetja. To je zelo pomembna točka, ker se za to dela vse delo. Ko je prejel nadzor, se zdaj odloči, katere izdelke bo izdeloval, v katerih regijah ga bo zastopal, katere tehnologije bo uporabljal itd.
To je potrebno, če dani vlagatelj že posluje v istem industrijskem sektorju. Z nakupom kontrolnega deleža preprosto razširi prodajni trg svojih izdelkov, poveča obseg lastne prodaje. Na tej poti zmanjšujemo proizvodne stroške in širimo paleto izdelkov.
Ločen članek je cilj nakupa kontrolnega deleža, da bi odpravili potencialnega konkurenta. Tu glede na okoliščine dejansko izkoristijo potencial kupljenega sredstva ali pa preprosto zaprejo njegovo zmogljivost in razpustijo ekipo.
Kot lahko vidite, se cilji strateškega vlaganja zelo razlikujejo od. 
Izjemen primer ukrepov strateških vlagateljev je vstop na ruski trg svetovnih velikanov, kot sta Nestlé in Procter & Gamble. Z uporabo svojih finančnih virov so odkupili lokalna mala podjetja, hitro povečali proizvodnjo svojih izdelkov in uvedli napredne tržne in prodajne tehnologije. Posledično zavzemajo prevladujoči položaj v svojih industrijskih sektorjih.
Med krizo je prodaja deleža številnim podjetjem postala rešilna bilka, ki je omogočila, čeprav po visoki ceni, ohraniti dobro ime in podjetju vrniti prihodnost. Tisti, ki so se sami spustili iz pretresov, vidijo možnosti za zasedbo novih trgov in absorbiranje konkurentov, v njihovih očeh pa je novi solastnik videti kot agresivni partner. A vsako zdravilo je dobro ob pravem času in v pravi količini.
Vsako dolžniško financiranje ima svoje meje. Nekega dne lahko posojilodajalci zavrnejo povečanje kreditnih omejitev. To bi podjetju lahko odvzelo možnost, da izkoristi ugodne tržne razmere.
Težko je tudi, ko hitro razvijajoči se tekmeci preprosto ne pustijo možnosti za strategijo postopnega organskega razvoja.
Še težje je za novoustanovljena podjetja brez kreditne zgodovine in sprejemljivih sredstev za zavarovanje.
Poleg tega je treba denar, posojen v posojilu, vrniti ne glede na uspeh načrta, zaradi česar je posojanje nevaren instrument za financiranje visoko tveganih projektov.
In to še niso vsi razlogi, da lastnik pomisli, da se je treba del dela nepremičnine še naprej razvijati.
Za razliko od banke, ki jo bolj zanima trenutni finančni položaj posojilojemalca, njen poslovni načrt in možnosti zavarovanja, vlagatelja bolj zanima potencial trga, na katerem podjetje deluje, raven vodstvene ekipe, preglednost poslovanja in možnosti za njegov razvoj.
V zameno lahko v primeru obojestranskega interesa novi partner poleg finančnih virov in pripravljenosti za delitev tveganj ponudi še nekatere pomembne sestavne dele uspeha:
Najpomembnejša sprememba, ki jo vlagatelj pričakuje od podjetja, je, da je donosnost naložbe glavna prednostna naloga. In koristi vsem lastnikom.
Videz vlagatelja pa le redko poteka brez določenih težav:
Očitno je, da lahko, tako kot v katerem koli drugem projektu, pojav novega partnerja tako znatno pospeši razvoj podjetja kot tudi znatno oteži življenje prejšnjih lastnikov in najvišjega vodstva.
Če potencialne prednosti odtehtajo potencialne slabosti, je naslednji korak ocena pripravljenosti podjetja za prihod vlagatelja, ki je sestavljen iz dveh odsekov.
Prvi del odgovarja na vprašanje: "Ali je prihod investitorja res optimalna rešitev za naše naloge?" Drugi je v celoti namenjen razmišljanjem na temo: "Pod kakšnimi pogoji bomo dobili najvišjo ceno delnice?"
Pomembnost privabljanja vlagatelja pomeni, da so vse druge možnosti za doseganje zastavljenih ciljev podjetja manj učinkovite. Ne glede na to, kako nenavadno se sliši, vendar navedeni stavek pomeni vsaj prisotnost takih ciljev v formalizirani obliki. Misel: »Za razvoj rabimo denar, zato poiščimo vlagatelja!« - je treba temeljito natančno preveriti resnico in razjasniti vse pomembne podrobnosti. Na primer, koliko denarja potrebujete? Ali tega denarja res ni mogoče najti drugače? Se lahko resnično razvijemo točno tako, kot si želimo? Itd.
Odločitev za iskanje vlagatelja se ne bi smela izkazati za naključno idejo, ki vam je všeč, izvlečeno iz konteksta nujnih poslovnih težav in gospodarske realnosti. In v odgovorih na ta vprašanja bi moralo biti več posvetne modrosti kot zapletenih matematičnih izračunov. V tem procesu je treba obravnavati možnosti za pojav novih konkurentov in krepitev obstoječih, potencial za ekonomijo obsega in druge priložnosti, povezane z rastjo in razvojem. Menijo, da ima vsako podjetje dve možnosti: bodisi širitev s širitvijo podjetja in prevzemom konkurentov, da postane vodilni na trgu, bodisi opustitev vodstvenih ambicij in razvoj do določene meje s prevzemom vodje. Lastniki morajo jasno razumeti poslovne možnosti in razumeti vlogo in mesto vlagatelja v možnih scenarijih (glej sliko 1).
Hkrati je treba številke, napovedi in mnenja utemeljiti in potrditi.
Slika 1
Hitrost razvoja bi torej morala ustrezati tržnim priložnostim. Z drugimi besedami, najprej morate razumeti posebne parametre v dinamiki: stopnje rasti prodaje, stopnje rasti proizvodnje, koledar investicijskih potreb in dodatnih stroškov itd. Če je rast na primer povezana z odprtjem novih prodajnih površin, zakaj se ne bi poskušali razvijati s franšizo?
Sistem ekskluzivnih pogodb ali franšiznih pogodb lahko partnerje poveže z vašim podjetjem nič manj kot lastništvo njihovih delnic. Če nameravate razširiti ponudbo in povečati prodajo, zakaj ne bi proizvodnje oddali zunanjim izvajalcem?
Potem ko se prepričate, da bo vlagateljev denar prišel prav, se morate prepričati, da ga ni mogoče dobiti iz drugih virov.
To je še en odličen razlog za delo na svojem premoženju (terjatve, stanje zalog, nedelujoča osnovna sredstva itd.) In obveznosti (bančna posojila, računski programi itd.).
V procesu takšne analize se lahko izkaže, da je mogoče nekaj opreme oddati v zakup z minimalnim začetnim plačilom, pri nekaterih dobaviteljih tehnoloških linij lahko ustvarite skupna vlaganja (vključevala bodo opremo, vi - prodajo) in pod nekaterimi programe lahko dobite državne in mednarodne subvencije, nepovratna sredstva in druge oblike finančne podpore.
Nenadoma prihod vlagatelja morda ne bo tako nesporen.
Vsi drugi argumenti v prid privabljanja novega partnerja bi morali biti tudi boljši od alternativ.
Če potencialnega vlagatelja zanima tehnologija, zakaj ne bi dobil licence ali franšize? Zakaj ne bi poslali svojih zaposlenih v specializirane ustanove na usposabljanje ali odpeljali zaposlenih potencialnega investitorja k svojemu osebju?
Če vas skrbijo korporativna kultura, poslovni procesi ali oblikovanje strategij, zakaj ne bi povabili svetovalcev, ki bi ta vprašanja rešili z veliko nižjimi stroški?
Slika 2
Če je vlagatelj potreben, da ustvari določeno podobo "mednarodnega podjetja", zakaj ne bi tak "vlagatelj" postal sam, ustanovil podjetje z glasnim imenom na priročnem mestu in mu potem ne bi prodal določenega deleža za uporabo takega prodaja kot informativna priložnost?
Vsako "prednost" potencialnega vlagatelja je treba določiti z vidika možnih alternativ za doseganje takšnih prednosti "z malo krvi" (slika 2).
Treba je razumeti, da lahko poleg samih investitorjev obstajajo tudi drugi potencialni partnerji, ki lahko prispevajo k doseganju zastavljenih ciljev:
1) sredstva za podporo podjetništvu (ugodna posojila);
2) poslovni inkubatorji (ugodna posojila in storitve);
3) mednarodni skladi / projekti / programi (posojila in nepovratna sredstva);
4) državni, regionalni ali lokalni proračun (financiranje);
5) investicijski skladi (financiranje);
6) poslovne banke (posojila);
7) proizvodna podjetja (vlaganje lastnih sredstev);
8) lizinške družbe (oprema za lizing);
9) zavarovalnice (zavarovanje tveganja);
10) socialni skladi (financiranje);
11) sklad za zaposlovanje (neposredno, nepovratno financiranje ustvarjanja delovnih mest za ranljive in prednostno financiranje za ostale kategorije).
Če se kot rezultat odgovorov na vsa vprašanja, ki se postavljajo podjetju, izkaže, da je investitor res optimalna rešitev, razmislite o glavnem: ali ste se res pripravljeni ločiti s popolnim nadzorom nad svojim poslovanjem, postanite dolžni usklajevati svoja dejanja in iskati kompromise z novim partnerjem? Niso vsi podjetniki v svojem poslu pripravljeni videti le stroja za zaslužek; včasih je podjetje nekakšen klub interesov, nekakšen kraj, kjer se različni ljudje združujejo in delajo, kar imajo radi.
Če je v prvem scenariju mogoče hitro določiti kraj in vlogo novega partnerja, potem v drugem scenariju skoraj ni prostora za vlagatelja.
Končni rezultat razprav naj bodo konkretne potrjene razvojne številke in analizirane alternativne možnosti za njegovo izvedbo. Prehod te faze je v vsakem primeru koristen za podjetje: oba boste našli skrite rezerve in postali bolj natančni v pogajanjih s potencialnimi vlagatelji.
Faza določanja pogojev za pridobitev optimalne cene morda ne bo nič lažja. Iskanje optimalnega je podobno poskusu, da bi bili ob pravem času v pravem stanju na pravem mestu.
Upoštevati je treba številne dejavnike: tako makroekonomske kazalnike trga (cenejši kot je denar, več lahko vprašate) in želje potencialnega vlagatelja (če vas vlagatelj zanima, bo cena višje) in različne tržne premije (za velikost podjetja in / ali delež, za prvo prodajo deleža podjetja v panogi / regiji) ter stopnjo zaznavanja blagovne znamke in številne drugi.
Vlagatelj lahko v podjetju vidi veliko specifičnih sredstev, ki resnično stanejo:
1) edinstvene tehnologije, znanje in druga neopredmetena sredstva, vključno na primer z doseganjem okoljskih učinkov;
2) moderna oprema, proizvodni obrati in druga opredmetena sredstva;
3) usposobljeno osebje;
4) ekonomije obsega, vključno z logistiko, distribucijo itd .;
5) kratka doba vračila in visoka donosnost projekta;
6) ustvarjanje novih delovnih mest;
7) razpoložljivost davčnih ugodnosti, subvencij;
8) sposobnost izvoza izdelkov in / ali nadomestitve uvoza;
9) sprostitev družbeno pomembnih izdelkov (storitev);
10) razpoložljivost poceni surovin in delovnih virov;
11) visoka podoba podjetja;
12) uvod na nov trg;
13) prejem dela izdelka v prodajo;
14) uporaba blagovne znamke.
Toda stopnja pripravljenosti podjetja za prodajo je veliko bolj pomembna. Vsak vlagatelj želi najti podcenjeno, a razumljivo podjetje s pomembnim potencialom rasti.
Cilj podjetja je pokazati potencial, vendar ga ne smemo podcenjevati.
Za to je treba izvesti predpripravo predprodaje, da čim bolj zmanjšate vse možne popuste od najvišje možne cene.
Z analizo podjetja bo vlagatelj poskušal objektivno oceniti njegov potencial: kakovost in paleto izdelkov, raven infrastrukture in poslovnih procesov, možnosti distribucijskih poti in zasedeni tržni delež, konkurenčne prednosti in druge pomembne vidike. Za kaj je vlagatelj pripravljen plačati:
Nezadostna pozornost kateremu koli dejavniku pomeni tveganje izgube korporacijskih pravic ali lastnine ali izgube dobička, kar bo potencialnemu vlagatelju dalo razlog, da znatno zniža ceno delnice. Na žalost lahko množična nenaklonjenost formalizmu med domačimi poslovneži povzroči veliko pravnih tveganj in na zunaj privlačen projekt postane izredno nezanesljiv. V nedavni preteklosti je bilo podjetje pogosto ustvarjeno za lastne lastnike ob upoštevanju njihovih osebnih lastnosti in sloga dela, ne da bi se ustanovilo delovanje v neodvisnem načinu.
A če do določene točke to ni oviralo razvoja podjetja, potem s povečanjem števila notranjih in zunanjih transakcij neurejena in neformalizirana struktura počasi, a zanesljivo ovira rast.
Težko je izslediti, koliko je podjetje zaslužilo za določene poslovne enote in izdelke, v nekaterih primerih pa lahko upravitelji to motnost uporabijo daleč od interesov lastnika.
Rešitev je povečati preglednost poslovanja in formalizirati procese, kar bo v prihodnosti omogočilo brezskrbno izvajanje skrbnega pregleda.
Preglednost pomeni javnost, zakonitost in informacijsko odprtost podjetja za zunanje uporabnike, njegovo pripravljenost za učinkovito delovanje vsakega lastnika, ki zagotavlja, da imajo njegovi interesi prednost pred interesi upraviteljev. To je oblikovanje strateških ciljev in odločnost za resno in dolgotrajno delo brez zakulisnih iger, ki lahko vlagateljem povzročijo izgube. Na splošno to zahteva naslednje ukrepe:
Vsa navedena mesta zahtevajo denar in čas. Izvajanje MSRP lahko traja več mesecev in brez privabljanja dobro plačanih strokovnjakov. Toda vlagatelj lahko zahteva poročanje v skladu z mednarodnimi standardi za 2-3 leti, kar bo še bolj odložilo trenutek morebitnega stika.
Tudi sodelovanje s priznanimi revizorji bo drago zadovoljstvo. Reorganizacija korporacijske strukture se prav tako vleče več mesecev in zahteva več deset tisoč dolarjev, pri čemer niso upoštevana morebitna tveganja, ki izhajajo iz nenačrtovanih pregledov zaprtih strukturnih enot.
Izgradnja notranjih postopkov in procesov podjetja z izvajanjem standardov kakovosti ISO 9000 ne bo zahtevala nič manj vlaganj.
In skoraj vedno prehod na transparentnost pomeni zmanjšanje dobičkonosnosti podjetja zaradi povečanih stroškov davčnih obveznosti.
A rezultat tega dela bo gradnja popolnoma nove infrastrukture, ki bo lahko takoj podprla načrtovano rast.
Številni posamezni primeri podjetij, ki so ustvarila učinkovite sisteme upravljanja podjetij in dosegli očitne uspehe, bi morali spodbuditi tako težko delo: njihova kapitalizacija se je v najkrajšem možnem času večkrat povečala, vstopili so na tuje kapitalske trge in začeli privabljati menedžerje z mednarodnim ugledom.
Kljub temu, da je delo navdihnjeno, je treba začeti z načrtovanjem ustreznega proračuna, časa in denarja. Poznavanje nekaterih podrobnosti lahko pospeši pripravljenost podjetja na začetni dialog s potencialnim vlagateljem.
S tem, ko trgu vlagatelji ponudijo najbolj likviden vir, denar, imajo širšo izbiro potencialnih partnerjev kot katero koli drugo podjetje in tako dobijo priložnost, da določijo pravila, po katerih sodelujejo s partnerji.
Niso pa vsi vlagatelji enaki pri zahtevah glede preglednosti poslovanja. In zagotovo ni nujno, da investicijski kandidat v celoti razkrije celotnemu trgu.
Poleg tega je preprosto nevarno: pod krinko vlagatelja lahko pridejo napadalci in po dostopu do zaupnih informacij (o registru delničarjev, osnovnih sredstvih, finančnih shemah, ključnih upraviteljih, morebitnih delovnih konfliktih itd.) Poskusite prevzeti nadzor nad podjetjem ali ključnimi sredstvi.
Zato lahko zadostuje, da podjetje odpre samo določene kartice neposredno pred določenim vlagateljem, kolikor bo to zadostovalo za temeljno odločitev.
Za to morate najprej ugotoviti, kakšne naložbe so potrebne za posel, in katere vlagatelje bi podjetje morda zanimalo.
Vlagatelji lahko spadajo v eno od skupin:
To je podjetje, ki se zanima za financiranje poslovnih idej z ogromnim tržnim potencialom ali startupov, ki so te ideje začeli uspešno prenašati v resničnost.
Tvegajo največ, pričakujejo največjo donosnost, zaslužijo s sposobnostjo prepoznavanja potenciala podjetja in sprostitve tega potenciala ter ga spremljajo do prodaje strateškemu vlagatelju ali prek IPO.
Družba mora biti pripravljena na prihod takega vlagatelja, ki mora potrditi podatke, na podlagi katerih je zgrajen celoten načrt poslovnega razvoja, in ekipo, ki je sposobna ta načrt izvesti.
Prednosti tveganega vlagatelja:
Proti tveganega vlagatelja:
To je podjetje, ki ga zanima pridobitev kontrolnega deleža z udeležbo pri upravljanju podjetja ali pridobivanje popolnega nadzora nad njim.
Običajno to vlogo igra podjetje - vodilno v svojem sektorju, ki je tako ali drugače povezano s svojimi dejavnostmi s pridobljenim sredstvom, ima praktične izkušnje v določenem sektorju in pozna njegove značilnosti, na primer:
Podjetje v isti ali sorodni panogi, ki si prizadeva razširiti svoje obstoječe dejavnosti;
Podjetje v drugi panogi, ki želi bolje izkoristiti svoja sredstva;
Finančna in industrijska skupina, ki si prizadeva za razvoj strateških vezi.
Tak vlagatelj kupi podjetje kot del trga in širi lastni tržni potencial. Ali pa pridobi učinkovite tehnologije, hkrati pa reši druge strateške naloge: zmanjšanje proizvodnih stroškov, zmanjšanje ravni tveganj, pridobivanje določenih preferenc in celo odpravljanje dejanskih ali potencialnih konkurentov.
Strateški vlagatelj poleg naložb prinaša tehnološko znanje, strokovno upravljanje in pomaga širiti prodajne trge.
V praksi pa tak vlagatelj s svojo pridobitvijo najprej želi rešiti lastne težave na novem trgu zase, včasih pa ga zanimajo le nekatere tehnologije in sredstva: distribucijski kanali, privilegiji in preferenciali itd.
Zato se lahko podjetje sooča s poskusi vlaganja samo v opremo ali izdelke lastne proizvodnje z izrecnim ciljem razširiti lastno prodajo in minimizirati denarne transakcije.
Če si podjetje prizadeva postati samostojni vodja trga, potem strateški vlagatelj, ki sam dela na istem poslovnem področju, verjetno ne bo pomagal.
Izkaže se, da je razvoj pridobljene proizvodnje takšnega vlagatelja zanimiv le v primerih, ko lahko zmanjša stroške vstopa na nov trg, saj so razmere, ko je skupni proizvod konkurenčen na novih trgih in ne postane neposredna konkurenca strategovi izdelki so redki.
Podjetje je morda pripravljeno privabiti takega vlagatelja, če uspešno deluje v podobni ali sorodni panogi, lastniki pa so se odločili za prodajo kontrolnih ali večinskih delnic z zagotavljanjem največjega nadzora nad podjetjem. Tak vlagatelj bo v celoti uvedel svoje tehnologije in rešitve, in če v fazi prevzema ne najde kompromisa, svoje vodstveno osebje.
Zato pred prodajo podjetja ne bi smeli razmišljati toliko o njegovi transparentnosti, kot o povečanju produktivnosti, izboljšanju ravni upravljanja, krepitvi nadzora nad finančnimi tokovi in uvedbi učinkovitejšega sistema motiviranja kadrov. Vprašanje finančne preglednosti za takega vlagatelja je manj relevantno: v podjetje pride že, ko ima predstavo o tem in razume, zakaj in zakaj ga to zanima.
Prednosti strateškega vlagatelja:
Lahko podjetju prenese najboljše prakse in znanje;
Namenjen razvoju dolgoročnega sodelovanja s podjetjem;
Podjetje lahko dobi dostop do novih trgov in distribucijskih kanalov;
Sinergijski učinek, ki izhaja iz industrijske integracije;
Strateški vlagatelji so za delnice podjetja pripravljeni plačati višjo ceno kot drugi vlagatelji.
Proti strateškega vlagatelja:
Podjetje mora jasno razumeti in deliti cilje strateškega vlagatelja, ki pogosto niso popolnoma skladni s cilji poslovodstva in drugih lastnikov;
Pomemben delež strateškega vlagatelja zmanjša nadzor in lahko privede do spremembe v višjem vodstvu;
Med strateškim vlagateljem in vodstvom podjetja lahko obstajajo razlike v kulturnih in poslovnih tradicijah;
Iskanje vlagatelja zahteva veliko vlaganja časa in denarja.
Podjetje, ki se zanima za pridobitev visoko donosnega sredstva s poznejšo prodajo
Takšni vlagatelji najpogosteje pridobijo neobvladujoči delež v naložbenem objektu, ne da bi sodelovali pri oblikovanju razvojne strategije in operativnem vodenju podjetja (vendar običajno z zastopanjem v upravnem odboru, da bi lahko dovolj vplivali na sprejete odločitve) in vnaprej načrtujte izstop iz kapitala podjetja tako, da na primer svoj del po določenem času prodate strateškemu vlagatelju. Običajno je to vloga skladov zasebnega kapitala.
Njegov interes je ekonomska učinkovitost podjetja, ki ni slabša od načrtovane in največja donosnost kapitala. Tak vlagatelj ne more uničiti podjetja kot potencialnega konkurenta, saj nima zadostnega nadzora nad poslovanjem.
Tako kot posojilodajalec tudi on ocenjuje tveganje izgube naložb, vendar je za razliko od njega pripravljen tvegati več in ne zahteva zavarovanja.
Najaktivnejši portfeljski vlagatelji lahko neprestano tesno sodelujejo z vodstvom, da bi razvili ukrepe za povečanje kapitalizacije podjetja, povečanje njegove preglednosti in preglednosti (struktura podjetja in sistem upravljanja sta izboljšana in usklajena z mednarodnimi standardi, finančni tokovi optimizirani itd.).
Poslovanjem lahko prinesejo svoje povezave, izkušnje in priložnosti, da podjetja pripeljejo na kakovostno novo stopnjo razvoja.
Tak vlagatelj se na podlagi prejetih informacij odloči za nakup delnice.
Zato mora biti podjetje, ki je pripravljeno privabiti tega vlagatelja, v fazi potrjene dinamične rasti in imeti strateški načrt za nadaljnjo širitev in ohranitev tržnega deleža.
S pomembnimi investicijskimi izkušnjami lahko tak partner pomaga pri njegovem razvoju, toda strateška vizija bi morala biti predvsem prisotna pri sedanjih lastnikih.
Zanimajo ga podjetja z uveljavljenimi možnostmi rasti proizvodnje in poslovne vrednosti, ki izpolnjujejo merila za minimalno donosnost sklada, vendar zaradi pomanjkanja sredstev ne morejo preiti na kakovostno novo stopnjo razvoja.
Podjetje mora pridobljena sredstva uporabiti za nadaljnji razvoj: nakup opreme in tehnologij, izgradnjo prodajne mreže, prevzemanje konkurentov itd.
Podjetje pogosto analizira tudi zmožnost podjetja, da postane eno vodilnih v svoji panogi, pa tudi zahteve po razpoložljivosti strokovnega vodstva, jasno strategijo razvoja, jasne konkurenčne prednosti ter pregledno lastniško strukturo in samo podjetje.
Po definiciji neprozorno podjetje vlagatelja ne more pritegniti, vlagatelji pa obetavne dejavnosti podjetja financirajo povsem mirno, ne da bi se vmešavali v procese upravljanja.
Ta pasivnost izgine le, če se pojavijo težave pri izvajanju predvidene strategije.
Pomembni pogoji za privabljanje portfeljskega vlagatelja so makroekonomska tveganja, ki ustrezajo donosu, jamstva zasebne lastnine in realne priložnosti za prodajo delnice.
Če želite biti pripravljeni na prihod takega vlagatelja, boste morali strogo upoštevati pogoje preglednosti in razumljivosti za trg in vlagatelja.
Prednosti finančnega vlagatelja:
Proti finančnega vlagatelja:
To je pravzaprav prodaja podjetja portfeljskim vlagateljem na drobno.
Če želite prodati takim vlagateljem, mora imeti podjetje zrelost, odpornost in tržen ugled. Ponudba svojih delnic neomejenemu številu vlagateljev vsebuje tako možnost, da zapustijo podjetje kot tudi dobiček iz hitre rasti v fazah pred uvrstitvijo.
Poleg tega kroženje delnic na borzi znatno poveča likvidnost, kar omogoča, da se v prihodnosti znebite majhnih lastniških deležev, ne da bi pritegnili pozornost drugih delničarjev ali izdali nove izdaje v obtok.
Slika 3
Prednosti IPO:
Proti IPO:
Na različnih stopnjah razvoja je podjetje zainteresirano za privabljanje različnih vlagateljev. Bolj kot se projekt bliža začetku, večja je verjetnost, da bo zanimal le tveganega vlagatelja. Na stopnji aktivnega razvoja se lahko pripravite na prihod portfelja.
V fazi, ko je potrebna nova spodbuda za napredovanje, je pomemben strateški vlagatelj. Če je poslovanje stabilno, lahko uredite IPO.
Hkrati pa bodo ob enakih pogojih največ plačali vlagatelji v IPO, nekoliko manj strateški vlagatelji, še manj portfeljski vlagatelji, najmanj pa tvegani vlagatelji. Povratno sorazmerno s pričakovanim tveganjem.
Za donosno predstavitev podjetja je treba razumeti, za kakšne namene vlagatelja zanima vstop v njegov kapital, preučiti informacije o potencialnih partnerjih, vključno z informacijami o njihovih strateških načrtih, trenutnih operativnih nalogah, naložbenih prioritetah in ciljih ter tržnem vedenju strategije.
Vrsto vlagatelja lahko določimo s cilji, ki si jih zastavi:
A ne glede na cilje vlagateljev je treba zagotoviti minimalno pripravljenost za poslovanje z jasno oblikovano strategijo razvoja podjetja, preglednostjo procesov, strukturo podjetja in lastniško strukturo ter preverljivo oceno premoženja, obveznosti in finančne uspešnosti podjetja. In seveda ekipa, ki je sposobna zagovarjati interese podjetja pred vlagateljem.
Privabljanje vlagatelja je lahko zanimivo za skoraj vsako podjetje v katerem koli življenjskem ciklusu njegovega razvoja. Vlagatelji so največjega zanimanja v fazi ustanovitve podjetja ali projekta, ko se načrtuje delitev tveganj in priložnosti podjetja s partnerjem, ali v fazi hitre rasti, ko je premajhno financiranje preobremenjeno s finančnimi izgubami. Uspeh privabljanja investitorja je v veliki meri odvisen od oblikovanja ekipe, odgovorne za predprodajno pripravo podjetja: odvetniki, revizorji, svetovalci itd. Pripravljenost podjetja za prodajo deleža tvori pozitivne odgovore na celo skupino vprašanj:
Ker potencialni vlagatelji ne oglašujejo svojih dejavnosti, bi morali o pripravljenosti podjetja za prodajo izvedeti iz zanesljivih virov, ki formalno potrjujejo interes lastnikov za prihod novega partnerja.
Proces takšnih informacij zahteva pripravo celotnega bloka odnosov - IR (odnosi z vlagatelji).
Takšni odnosi najprej spremenijo samo filozofijo strateškega upravljanja podjetja: nastajajoči poslovni načrti bi morali postati pravo orodje za doseganje ciljev in se redno posodabljati. Poročanje mora biti oblikovano pravočasno in ga mora potrditi pooblaščeni revizor - in tako vsako leto skozi celotno obdobje obstoja novega, bolj preglednega in javnega podjetja.
Nekatera podjetja pa so sprva ustvarjena in razvita, da postanejo privlačna za portfelj ali strateškega vlagatelja in se sčasoma prodajo na vrhuncu kapitalizacije.
Obstajajo celo poslovneži, katerih kariera je v celoti posvečena takšnim projektom. Nekateri od njih so se uspešno naučili, kako "potegniti" prave kazalnike v pravi trenutek za največjo korist.
Ocena lastne pripravljenosti za privabljanje vlagatelja ter njegovo iskanje in oblikovanje informacijske dokumentacije je postopek, ki je odvisen od številnih dejavnikov in običajno zahteva sodelovanje poklicnih posrednikov.
Njihova naloga je, da potencialnega partnerja seznanijo s predlaganim podjetjem, konkurenčnim okoljem in položajem podjetja na trgu, poslovnimi procesi, asortimanom, shemo upravljanja, premoženjem in finančnim stanjem, tako da predloženi dokumenti vlagatelja prepričajo, da vse razglašeno je privlačno in ustreza resničnosti. Lahko pa poskusite sami opraviti začetno oceno pripravljenosti in, kar je manj pomembno, začetne priprave pred prodajo. Verjetno bo rezultat takšnega dela resnično povečanje učinkovitosti poslovanja, odkrivanje skritih rezerv in zavrnitev prodaje deleža.
Oglejmo si najbolj priljubljene dolgoročne naložbene strategije. Za vsako od teh strategij stojijo izkušnje opazovanja trga, analiziranja dobičkov in izgub. Vsi so vredni pozornosti in spoštovanja. To spletno mesto je namenjeno enemu od njih - donosni strategiji. Vendar je koristno vedeti, v kateri vrstici je. In razumeti, da strategija ni dogma, ampak vodilo. In v pametnih rokah se praviloma vedno razvije določena simbioza strategij, ki postane vaša osebna pametna strategija, ki ustreza vašemu individualnemu občutku za čas, temperament in naloge.
KUPI IN DRŽI je najbolj promovirana strategija. Pogosteje se njegovo ime izgovarja v izvirnem jeziku - "kupi in zadrži".
Kaj je njegovo bistvo? Priporočljivo je, da redno rezervirate nekaj sredstev in z njimi kupujete delnice. Kupite in pozabite, kaj ste kupili, vendar ne pozabite kupiti še enkrat. Zaloge se bodo seveda spremenile v ceni, skupaj z njimi se bosta spremenila tudi cena in kapital vlagatelja "kupi in zadrži", ideja pa je, da v prihodnosti upamo na rast trga, ki pa ne bo pokriva samo inflacijo, prinesel pa bo tudi velik bonus.
Kritika. Po eni strani se zdi, da zgodovina potrjuje idejo strategije "kupi in zadrži", vendar ne v vseh intervalih. Kot je Buffett pravilno poudaril, bi bili knjižničarji, če bi zgodovina kazala na prihodnost, najbogatejši ljudje. In ta strategija sploh ne obravnava, katere delnice kupiti. Pod kakšnimi pogoji prodati - tudi nejasno je, verjetno je razumljivo, da se bodo delnice, ko bo povpraševanje po kapitalu, prodalo na hitro in naključno.
Kljub temu je ta strategija boljša od nobene in varnejša od kratkoročnih špekulacij. Spodaj opisane strategije ga imajo za temelj in poskušajo zagotoviti odgovore na vprašanja, ki ostanejo brez premisleka o nakupu in zadrževanju vlagatelja.
VLAGANJE V VREDNOST, ali Grahamova metoda ali Buffettova metoda, v izvirnem jeziku - "naložba vrednosti".
Strategija je prefinjena in elegantna, prav tako njen ustvarjalec, intelektualec in minister za muze, Benjamin Graham. Poleg tega ima ta strategija številne uspešne interpretacije, kar ustvarja veliko zmede v glavah. Poskusili bomo analizirati tako bistvo kot vsaj več pristopov k temu bistvu.
Kaj je smisel? Graham pravičnosti ne išče na trgu, trg primerja z bogatim norcem, ki bodisi proda svoje premoženje bodisi kupi, hkrati pa je cena, ki jo objavi, odvisna od stopnje psihoze: morda lahko Manhattan proda za kroglice v trenutek depresije ali morda trenutek evforije in zamenjajte kroglice za ceno Manhattna. Poglavje "Mister Market" iz "Inteligentnega vlagatelja" je treba naučiti otroke v tretjem razredu. Graham predlaga zelo razumno stvar: kupiti delnice, ki jih je gospod Market iz nekega razloga ocenil veliko ceneje od sredstev, ki stojijo za temi delnicami, in obratno - prodati delnice, ko jih trg oceni veliko dražje kot sredstva za njimi . Kupite podcenjeno in pričakujte prevrednotenje - zelo pametno. Pristop zahteva vztrajnost, pozornost, vzdržljivost in poznavanje osnov računovodstva. To pomeni, da mora biti podjetje sposobno oceniti, počakati na situacijo, ko trg ponudi nakup tega podjetja po 30-60% ceneje od vaše ocene premoženja podjetja (30-60% - tisto, kar Graham imenuje "varnostna meja") , lahko počakali znova, ko so prenesli morebitne znižanje cen, in prodali družbo, ko jo trg oceni ali jo nad enakimi 30–60% ceni.
Tudi sam Graham je bil zelo rad liberalnih žensk, risal je, francosko poezijo in doma na morju je očitno poleg posla imel kaj početi. In strategija mu je upravičila upanje, brez truda si je prislužil vse svoje hobije, čeprav je trajalo veliko časa in truda, da bi to strategijo "odkril".
Kritika. Včasih obstajajo podjetja, ki jih trg dokaj podcenjuje. Grahamov odgovor na to dejstvo je bila široka diverzifikacija naložb - shranite jajca v 20-40 košar in dobro spajte, če nenadoma pušča ena košara.
Kaj je dodal Buffett? Buffett je opozoril na kakovost vodenja podjetja. Dobesedno je svetoval, da poiščete podjetja, ki jih sploh ne morete upravljati ali, kot je sam dejal, da lahko upravljate sendvič. Da bo jasno, razmislite vsaj o MGTS - moskovskem mestnem telefonskem omrežju. Navsezadnje ni vseeno, kakšno vodstvo tam sedi. Ne glede na kakovost storitev, ki jih ponuja podjetje, je nekaj milijonov ljudi naročenih na mestno številko, ki je nikoli ne pokličejo in jo plačajo 250 rubljev na mesec ali koliko tam veslajo. To je odličen primer podjetja s sendvičem na čelu uprave. No, če bo nekoč tam nadarjen menedžer, potem še boljši. Če takšnih podjetij ne najdete, bodite pozorni na ljudi, ki vodijo podjetja, v katerih kupujete delež, dejavnost nadarjenih nadarjenih ljudi dela čudeže - to je glavni pomen Buffettovega sporočila. Več čudežev ustvarja pretok denarja na račune Buffetta iz podjetij, v katera je Buffett investiral.
Vsem drugim nasvetom se Buffett sam praviloma ni držal. Njegov delniški portfelj je bil vedno zelo raznolik, vodilna podjetja se srečujejo, vendar zasedajo zelo majhno nišo. Buffett se na dividende ne ozira le, če popolnoma nadzoruje finančne tokove podjetij, ki jih je kupil. Posebno pozornost posveča le podjetjem, ki na njegove račune organizirajo velik pretok gotovine, zato je v njegovem portfelju precejšnja premoč zavarovalnic. Sam Buffett ne skrbi za interese manjšinskih delničarjev. Kombinacija nadarjenega vodstvenega in razumnega osnovnega delničarja je stava Buffetta, ki sega skozi celoten njegov portfelj. Plus zelo kompetentna politika PR skoraj 40 let.
Na noben način ne želim zmanjšati pomena Buffettovega prispevka in uspeha. Mitologija, ki obkroža njegovo ime, je nekoliko nejasna, a če natančno pogledate njegovo zgodovino s treznim pogledom, se lahko naučite veliko zelo dragocenih lekcij. Hvala Warren in srečno!
Kaj so poleg Buffetta dodali še Grahamovi učenci? Poskusite kupovati pri vodilnih v vodilni panogi. Mogoče je. Toda, ko je industrija že v prednosti, je njen povprečni P / E nad 20 in kako ugotoviti, katera industrija bo vodila, ne da bi imela kristalno kroglo, ni nikjer nič dorečenega.
SKUPAJ za naložbe v vrednosti za začetnike: kupite delnice dobrih podjetij, ki jih vodijo nadarjeni ljudje v krizi, in jih prodajte v obdobju evforije na trgu, torej takoj, ko v tisku zagledate naslove o varnem zavetju, o večnem rast in veselje IPO-jev ljudi - naj bo z vašimi močmi!
SKUPAJ za naložbe v vrednost za izobražene: tržna ocena podjetja ne sme biti višja od 67% vaše ocene dejanske vrednosti podjetja - to je vaša osnova, vaša "varnostna meja"; Analizirajte podjetja z najnižjimi P / E v panogi; razmerje med ceno in zaslužkom podjetja mora biti manjše od letne rasti dohodka (tj. razmerje PEG je manjše od 1); obratna sredstva morajo biti dvakrat večja od kratkoročnih obveznosti; povprečna letna rast dobička mora biti v zadnjih 10 letih vsaj 7%; najvišje vodstvo mora biti pošteno in pametno; poslovni ugled mora biti stabilen in, kar je najpomembneje, mora biti. Ni težko. Na ruskem trgu obstajajo takšna podjetja, ki jih je veliko.
Danes se bomo ustavili pri tem. Kajti pred nami je še veliko strategij, človeška pozornost pa je omejena in slabše zazna več informacij, zapisanih v enem članku. In nadaljevanje bo zagotovo sledilo. Nato bomo v nekaj dneh analizirali na splošno IN POVPREČNO.
Danes želim začeti pogovor o naložbene strategije... V tej objavi vam bom povedal, kaj je naložbena strategija in razmislite o nekaterih primeri naložbenih strategij... Vsa ta vprašanja bom obravnaval z vidika zasebnega vlagatelja, torej upravljanja osebnih financ.
Naložbena strategija- sklop finančnih ukrepov za dosego tega sklopa. Z drugimi besedami, to so vsa dejanja, ki jih vlagatelj načrtuje in izvaja, da bi dosegel predvideni rezultat.
Finančni cilj naložbene strategije je praviloma prejem v določenem znesku, ki se običajno določi kot odstotek zneska naložbenega kapitala.
Za izvajanje naložbene strategije se vlagatelj razvija naložbeni načrt- seznam dejavnosti, potrebnih za dosego finančnega cilja. Naložbeni načrt mora vključevati uporabljene finančne instrumente, njihovo natančno ali predvideno donosnost, višino in pogostost kapitalskih naložb v posamezen instrument.
Imenuje se obdobje za dosego zastavljenega finančnega cilja obdobje naložbene strategije.
Primeri naložbenih strategij.
Poglejmo si najbolj tipične primere naložbenih strategij.
Naložbena strategija # 1... Pasivni dohodek iz bančnih vlog.
Finančni cilj: zagotoviti pasivni dohodek iz bančnih vlog v višini 1000 rubljev na mesec.
Naložbeni načrt: prihranite za vloge z dopolnitvijo z donosom ~ 8% na leto v 4 bankah za 500 rubljev na mesec za vsako vlogo.
Obdobje naložbene strategije: ~ 5 let (ob upoštevanju sestavljenih obresti in morebitnih sprememb obrestnih mer).
Naložbena strategija št... Naložbe v PAMM račune.
Finančni cilj: podvojiti naložbeni kapital v višini 1000 dolarjev.
Naložbeni načrt: Naložite 600 USD na konzervativni PAMM račun s predvidenim donosom 25% na leto, 300 USD na zmerni PAMM račun s predvidenim donosom 50% na leto, 100 USD na agresiven PAMM račun s predvidenim donosom 100% letno. Mesečno uravnotežite naložbeni portfelj.
~ 1,5 leta (ob upoštevanju možnih tveganj delne kapitalske izgube).
Naložbena strategija št... Oblikovanje zagonskega kapitala.
Finančni cilj: Zberite zagonski kapital za ustanovitev podjetja v višini 6.000 USD.
Naložbeni načrt: Naložite 100 USD mesečno na depozit z dopolnitvijo z donosom 5% na leto. Naložba 1000 USD v investicijski sklad s predvidenim letnim donosom 20%. Nakup delnic v vrednosti 1.000 USD s predvidenim letnim donosom 50%.
Obdobje naložbene strategije:~ 2-2,5 leta, ob upoštevanju tveganj in ponovnega vlaganja pridobljenega dobička v iste finančne instrumente.
Ogledal sem si najpreprostejše in najbolj razumljive primere naložbenih strategij, da bi jasno videl, kaj so naložbene strategije.
V nadaljnjih publikacijah bom podrobneje obravnaval posamezne naložbene strategije, njihove prednosti in slabosti. Vsem želim uspešno naložbo! Ostani z nami!
Pobudnik interakcij s potencialnimi vlagatelji običajno zasleduje dva alternativna cilja. Prvo izmed njih povzroča namen, da se podjetje okrepi na trgu, ga razvije in odpre nove možnosti za rast prihodkov, dobička in kapitalizacije. Drugi cilj je povezan s težko odločitvijo o prodaji celotnega podjetja ali kontrolnega deleža. Nato sedanji lastnik vstopi na trg v iskanju strateškega vlagatelja, ki se pod določenimi pogoji začne zanimati za naložbeno vrednost podjetja.
Kot ponavadi predlagam, da v konceptualno polje vstopim za izboljšanje kakovosti obravnave teme. Za nas sta pomembna koncepta strateškega vlagatelja in poslovne vrednosti. Naj vas spomnim, da je treba strateškega vlagatelja razumeti kot osebo (fizično ali pravno), ki si zastavi cilj pridobiti lastništvo podjetja ali kupiti kontrolni delež v podjetju, da bi dosegel popoln nadzor nad njegovimi dejavnostmi.
Strateški vlagatelj namerava postati edini ali večinski lastnik družbe v interesu. V tem primeru organizacijska in pravna oblika podjetja ni pomembna. Lahko je javna ali nejavna delniška družba ali družba z omejeno odgovornostjo. Pod vrednostjo podjetja mislimo na kompleksno merilo za ocenjevanje rezultatov vodenja podjetja s stališča učinkovitosti za sedanjega lastnika in potencialnega vlagatelja.
Vprašanje stroškov se običajno pojavi, ko se poslovna strategija korenito spremeni, na primer, ko se pozicionirajo glavni lastniki ali ko je življenjski cikel podjetja na prelomni točki. Vmesne značilnosti za vrednotenje nekaterih vidikov dejavnosti podjetja so:
Za namene tega članka bomo obravnavali tri vrste poslovnih vrednosti: tržno, naložbeno in pošteno. V zahodni finančni in upravljavski metodologiji bodo ločevali različne vrste vrednot, ki služijo svojim, jasno specializiranim namenom. Med njimi so glavne naslednje vrste vrednot.
Realno tržno vrednotenje se od poštenega razlikuje po tem, da po prvi možnosti podjetje običajno uspe hitro prodati na obstoječem trgu. Po drugi možnosti se izračuna določena povprečna vrednost, ki jo lahko sprejmejo vsi zainteresirani, od državnih organov do malih delničarjev. Temeljna cena se določi s poglobljeno oceno vseh notranjih značilnosti poslovanja in zunanjih tržnih dejavnikov. Vrednost naložbe bomo upoštevali v naslednjem poglavju, z drugimi vrednostmi pa je bolj ali manj vse jasno iz njihovega imena. Poleg tega je vaša pozornost namenjena skupini osnovnih metodoloških pristopov k vrednotenju podjetij.
Pristopi k ocenjevanju poslovanja
Po mojem mnenju je treba pristop k ocenjeni vrednosti na eni strani o prodaji celotnega podjetja ali kontrolnega deleža in na drugi strani o strateških naložbah zožiti in nekoliko preoblikovati na podlagi realnosti potencialne transakcije in interesov strank. V praksi v ruskih razmerah ni absolutnega trga za prodajo podjetja. Borza za te namene ni primerna. Tovrstne posle praviloma v najboljšem primeru upoštevajo dva ali trije kupci. Obrnimo se na državno politiko na področju vrednotenja. Zvezni standard FSO št. 2 določa pogoje za določanje tržne vrednosti predmeta. Spodaj je izvleček iz 6. člena tega standarda.
Izvleček iz člena 6 FSO št. 2
Če čim bolj poenostavimo dojemanje tržne vrednosti, jo lahko razumemo kot najverjetnejšo vrednost cene iz vseh priložnosti, ki jih trg oblikuje. Vendar že sam koncept verjetnosti zahteva reprezentativni nabor ponudbe in povpraševanja, medtem ko o zadostnem številu takih pojavov ni treba govoriti. Pogoji, ki jih določa standard, predvidevajo javno objavo ponudbe in dobro poznavanje tržnih udeležencev. Vendar so v praksi vsa ta dejanja podobna nekakšni imitaciji, ko je vsebina v službi dane oblike.
Naložbena vrednost podjetja se ocenjuje v individualiziranih interesih določene osebe (skupine oseb) v kontekstu gotovosti ciljev strateškega vlagatelja za uporabo predmeta morebitne transakcije. V bistvu lahko govorimo o največji vrednosti poslovne ocene, nad katero posel izgubi pomen za vlagatelja. Kadar med pogajanji in pogajanji med kupcem in prodajalcem podjetja pride do križanja med tržno in naložbeno vrednostjo, se pojavi poštena vrednost. Upoštevajte glavne razloge za strateško pri nas.
Ker vrednost učinkov lahko znatno presega tržno vrednost, je vrednost naložbe pogosto višja od tržne cene. Takšno preseganje tržne osnove je običajno posledica nabora sinergij, ki se pričakujejo od potencialnega posla.
Kljub temu, da je trg za prodajo poslov v Rusiji, milo rečeno, specifičen, se transakcije vseeno sklepajo. Ta trg še ni civiliziran in zagotovo ni dobro organiziran. Rusko društvo cenilcev obstaja od leta 1993. Kljub temu ima ta institucija velike razvojne možnosti, kar ovirajo tipični ruski problemi, ki preprečujejo razvoj celotnega gospodarstva. Na tem področju so strokovnjaki, na voljo so dobre tehnike in podlage. Zato izboljšave ne bodo kmalu prišle, ko se bo začel splošni dvig.
