Vlagatelji na trgu so različni: mednarodni, tuji, domači, znotraj podjetij. Raven naložb se razlikuje tudi po obsegu in osredotočenosti. Predstavljajmo si podobo profesionalnega neposrednega vlagatelja, na primer tujega. Vlagatelj ima sredstva in jih namerava donosno vložiti. Skrbno je preučeval našo državo, regije in panoge, v katerih ima določene izkušnje upravljanja in uspeha. Nazadnje neposredni vlagatelj vidi pred seboj seznam podjetij, ki so ga zanimala. Z drugimi besedami, naložbena privlačnost podjetja. Kako ga zaznati, ovrednotiti in uporabiti? Tem vprašanjem bomo posvetili ta članek.
Naložbena privlačnost podjetja je res pomemben korak v dejavnostih poklicnih vlagateljev, ki jih zanimajo učinkovite naložbe. Privlačnost podjetja kot naložbenega predmeta je rezultat kompleksa diagnostičnih in ocenjevalnih dejavnosti, ki so bile izvedene po tem, ko so bila podjetja izbrana na dolgi seznam interesov analitikov v industriji. Vsak vlagatelj postavlja vprašanje, katera merila naložbene privlačnosti bi moral uporabiti, da se ne bi zmotil pri izbiri predmeta. Najprej bodite pozorni na trenutno fazo življenjskega cikla podjetja kot diagnostični kriterij.
Znani avtor teorije življenjskega cikla (LC) korporacije, dr. Yitzhak Calderon Adizes, v življenjskem ciklu opazuje dve veliki fazi: rast in staranje. Bolj nas zanimajo stopnje, kot so "dvorjenje-rojstvo", "dojenček-otroštvo", "mladost", "zgodnje cvetenje" in "pozno cvetenje" v fazi rasti. Stopnje staranja "upad", "aristokracija" itd. zanimanja v precej manjšem obsegu, saj so naložbe v tej fazi že manj privlačne, razen če stopnje »nazadovanja« ali »aristokracije« ne nastopijo pred začetkom novega, močnejšega cikla s spremljajočo organizacijsko in tehnološko prenovo podjetja .
Faze življenjskega cikla po I.K. Adizes
Katera koli stopnja faze rasti je lahko predmet razmišljanja o možnih naložbah, vendar so še vedno prednostne stopnje »Pridi, pridi«, »Mladost« in »Razcvet«. Oder "Otroštvo" je zelo tvegana naložba, saj še ni jasno, kako se bodo dogodki razvijali. Na stopnji stabilizacije mora vlagatelj zagotoviti, da bo podjetje zagotovilo visoke stopnje proizvodnje in prodaje izdelkov, hkrati pa ohranilo visoke marže glavne skupine proizvodov in storitev.
Kako določite trenutno fazo življenjskega cikla podjetja? Za to obstajajo različne tehnike. Najprej je treba zbrati kazalnike uspešnosti podjetja, po možnosti za zadnjih pet let s četrtletno razčlenitvijo in analizirati njihovo dinamiko v skladu z naslednjimi analitičnimi oddelki:
Analizo naložbene privlačnosti organizacije na podlagi faktorja življenjskega cikla je priporočljivo začeti s finančno analitično študijo po metodi SOFIA. Metoda vključuje preučevanje načinov sprejemanja glavnih finančnih odločitev v podjetju. Ocenjevanje strateškega odločanja (ali odločitve tipa "S") vključuje dejavnosti, ki hkrati predstavljajo metode za ocenjevanje naložbene privlačnosti. Vključujejo naslednje analitične posnetke.
Dejavniki privlačnosti naložb niso prisotni le v izbrani finančni strategiji podjetja. Sedanji sistem operativnega finančnega načrtovanja (odločitve tipa "O") je nemalo pomemben. Področje rednega upravljanja na finančnem področju je enako pomembno za vlagatelja, ki razmišlja o poslu za naložbo. Razumemo ga kot sistem upravljanja proračuna in sistem racionalizacije.
Ocena naložbene privlačnosti podjetja temelji na analizi niza obstoječih politik na področju računovodstva, obvladovanja stroškov, obratnih sredstev in terjatev (rešitve tipa "F") (rešitve tipa "I"). Dejanska stopnja razvoja analitičnih tehnologij v finančnem sektorju služi tudi kot nekakšen »svetilnik« varnosti naložb (rešitve tipa »A«).
Obstoječa arhitektura finančnega poslovodenja družbe po metodi SOFIA vam omogoča, da določite fazo življenjskega cikla in pridobite popolne informacije o donosnosti in možnostih naložb. Diagnostika organizacijskega vedenja v podjetju je poleg finančnega vidika uporabna tudi za razumevanje trenutka razvoja podjetja. Razmerje med vrstami praks upravljanja in stopnjami življenjskega cikla je v nadaljevanju predstavljeno v obliki tabele.
Diagnostika stopnje življenjskega cikla skozi vrste praks upravljanja v podjetju
Naložbena privlačnost poslovnega objekta se ocenjuje med več ponovitvami z različnih vidikov. Na obeh straneh procesa ocenjevanja pogajanj je treba razumeti, da lahko le določena odprtost, pod pogoji informacijske varnosti, vodi do skupnega uspeha pri zbiranju sredstev. Vlagatelj mora lastnikom in vodstvu družbe dokazati, da v svojem poslovnem interesu ne predstavlja konkurenčne grožnje. Vlagatelj podjetja se mora zavedati, da bo treba odkriti ključne vidike rezultatov poslovanja in sistema upravljanja.
Kazalniki donosnosti, likvidnosti, finančne stabilnosti, prometa sredstev služijo kot osnova za osredotočeno analizo podjetja kot potencialnega naložbenega predmeta. Na podlagi teh kazalnikov se naložbena privlačnost podjetja ocenjuje s stališča naložbenih možnosti za naložbe v osnovna sredstva oz. Nadalje je predstavljena sestava kazalnikov, uporabljenih v analizi, povzetih v tri skupine.
Povzetek tabele kazalnikov za analizo naložbene privlačnosti
Analizo naložbene privlačnosti podjetja je mogoče izvesti s primerjavo izračunanih vrednosti s standardno (normativno) stopnjo kazalnika v povprečju v panogi, z ravnjo prejšnjih poročevalskih obdobij danega podjetja in z ugotovljene vrednosti vodilnih v industriji in na ozemlju konkurenčnih igralcev. Za analizo bodo potrebni rezultati konkurenčne obveščevalne informacije, informacije iz osrednjih in regionalnih podružnic Rosstata (na podlagi povprečja v industriji) in obrazci poročanja za pretekla obdobja za podjetje.
Naložbena privlačnost podjetja po prvi skupini kazalnikov omogoča investicijskemu analitiku, da po sredstvih lastnih sredstev ugotovi potencial zaščite vlagatelja pred zahtevami zunanjih obveznosti. Druga skupina prikazuje sposobnost podjetja za kritje kratkih obveznosti zaradi svoje kratke in likvidne baze sredstev. Hkrati je splošno razmerje pokritosti optimalno v okviru vrednosti kazalnika 2-2,5, vmesni koeficient pa je na ravni 0,8.
Najbolj likviden del sredstev je denar. Glede na to je stopnja absolutne likvidnosti še posebej pomembna tako za vlagatelje kot dobavitelje. Najbolj ugodna možnost se šteje, ko ta kazalnik preseže 0,5, njegova optimalna vrednost pa je 0,25. Različne vrste dobičkonosnosti služijo kot ločen analitični blok za oceno privlačnosti podjetja. Normativne vrednosti se po panogah zelo razlikujejo, odvisne so od sezonskih razmer in, kot je bilo že omenjeno, od stopnje življenjskega cikla.
Pogosto potencialnega vlagatelja ne zanima le raven podjetja kot celote. Naložbene analitike bi lahko zanimala tudi naložbena privlačnost projekta kot lokalni naložbeni problem. V prejšnjih poglavjih je bila finančna analiza poudarjena kot ključno orodje pri izbiri predmetov za. To je res najučinkovitejši način za reševanje problema iskanja in izbire. Podatki, če so odprti in zanesljivi, omogočajo neposreden dostop do napovedi uspešnosti naložb.
Hkrati je treba finančno analitiko nujno potrditi s posrednimi metodami in metodami, brez katerih ocena naložbene privlačnosti podjetja in lokalnih projektov ni povsem popolna. Poleg zgornje diagnostike organizacijskega vedenja v podjetju je priporočljivo razjasniti vrsto trenutne organizacijske kulture. Tako ali drugače označuje fazo življenjskega cikla in stopnjo razvoja vodenja v podjetju, odraža trenutno paradigmo upravljanja.
Zanesljivost in konkurenčnost podjetja kot naložbenega objekta potrjuje stopnja razvoja sistemov upravljanja na podlagi vodenja kakovosti. Standardi ISO različnih serij, ki segajo od 9000, v mnogih državah veljajo za eno najučinkovitejših posrednih orodij za ocenjevanje. Že dejstvo certificiranja po standardih kakovosti povečuje privlačnost podjetja v smislu naložbenih priložnosti zaradi:
V naložbenem procesu sodelujeta vsaj dve strani. Ena stranka, ki daje denar za kapitalske naložbe, se imenuje vlagatelj in pričakuje ustrezen donos. Druga stranka začne investicijski projekt, če je lastni kapital nezadosten, ga je treba podpreti s sredstvi. Imenujejo jo kot pobudnico privabljanja vlagatelja. Ne le, da se morata obe strani nekako znajti, medsebojna izbira je zelo koristna pri izbiri, v kateri imata vse koristi. Na žalost je nacionalna zabava ruskega podjetja izvajanje obredov, ki vodijo v izgube.
Razumem vlagatelje, zakaj jih je tako malo in zakaj so stroški investicijskih skladov za podjetja precenjeni. Razlog za to ni le v tem, da je poslovanje res nedonosno in neučinkovito. Pravzaprav v gospodarstvu ni tako malo uspešnih podjetij. Gre za tri pomembne vidike.
Včasih se zdi, da naložbena privlačnost podjetja in sestava resničnih vrednosti temeljnih kazalnikov njegove dejavnosti niso skrite le pred očmi vlagateljev, ampak tudi pred lastniki podjetij samih. Skrajni čas je, da se v gospodarstvu vzpostavijo dvojna merila. Najbolj zanimivo je, da monopoli in oligopoli kot subjekti trpijo tudi zaradi dejstva, da so srednja in mala podjetja ujeta zaradi drobcev davčnega manevriranja. To je tako vprašanje državne suverenosti kot nacionalne varnosti. Iz nekega razloga se verjame, da bo prišlo do zloma temeljev, kakovost in obseg naložb v realni sektor pa bosta pridobila novo moč.
Pri odločanju o vlaganju sredstev mora finančni menedžer analizirati privlačnost naložb ne le samega projekta, ampak tudi podjetja, industrije in regije. Hkrati se obravnavajo koncepti naložbene privlačnosti, naložbene klime in naložbenega potenciala.
Po mnenju P. Fisherja je »naložbena privlačnost« posplošena značilnost niza družbenih, ekonomskih, organizacijskih, pravnih, političnih, družbeno-kulturnih predpogojev, ki vnaprej določajo privlačnost in smotrnost vlaganja v določen gospodarski sistem (gospodarstvo države , regija, korporacija). Koncept "naložbene privlačnosti" odraža stopnjo ugodnosti razmer v določeni državi (regija, industrija) glede na naložbe, ki jih je mogoče v državo (regijo, industrijo) narediti.
V velikem gospodarskem slovarju je naložbeno ozračje (IC) oblikovano kot niz političnih, gospodarskih, socialnih in pravnih pogojev, ki najbolj spodbujajo naložbeni proces; enaki za domače in tuje vlagatelje, enaki glede na privlačnost pogojev za vlaganja v nacionalno gospodarstvo. Avtorji, kot sta Menshikova O., Popova T., opredeljujejo naložbeno klimo kot kombinacijo družbeno-ekonomskih, političnih, družbeno-kulturnih, organizacijskih, pravnih in naložbenih dejavnikov, ki vnaprej določajo moč privabljanja ali zavračanja naložb.
Številni avtorji v koncept "naložbenega ozračja" ne vključujejo le objektivnih zmogljivosti države ali regije (naložbeni potencial), temveč tudi pogoje dejavnosti vlagatelja (naložbeno tveganje). Po mnenju ruskih znanstvenikov, kot so A.N. Asaul, I.V.Denisov. Ivanova M.Yu. Lebedev V.M. naložbeno ozračje je - okolje, v katerem potekajo naložbeni procesi; naložbeno ozračje se oblikuje pod vplivom političnih, gospodarskih, pravnih, družbenih in drugih dejavnikov, ki določajo pogoje za naložbene dejavnosti v regiji in vnaprej določajo stopnjo naložbenega tveganja.
Nekateri domači in tuji avtorji poskušajo razumeti, kaj je naložbeno ozračje dajejo prednost širokim ocenam držav / regionalnih tveganj, ki pogosto temeljijo na pregledih mednarodnih strokovnjakov in običajno povzročijo enotno oceno za vsako državo ali regijo. Mnoge študije se osredotočajo na ožje vprašanje - omejitve, ki veljajo le za tuje vlagatelje. Raziskovalci (Beklaryan LA, Sotsky SV .., Urinson J.) obravnavajo različne agregate, ki označujejo institucionalno okolje in gospodarsko politiko države, kot so pravna država, korupcija, odprtost za zunanjo trgovino, temelji prava in sposobnost finančni sektor. Njihove ugotovitve poudarjajo pomen močnih lastninskih pravic in dobrega upravljanja za gospodarsko rast. Vendar pa uporaba le agregatov in meddržavnih regresij zagotavlja le omejeno razumevanje širokega spektra institucionalnih ureditev v različnih državah in znotraj posameznih držav, pa tudi, kako ti mehanizmi vplivajo na naložbene odločitve različnih vrst poslovnih subjektov. Poleg tega je vpliv posebnih politik težko ločiti od širšega institucionalnega konteksta, ki vpliva na vsebino in vpliv teh politik.
1. Poskušajo biti omejeni z omenjenim okvirom, zato so raziskovalci, kot so Abykaev N.A., Angelov L.V. analizirali mikroekonomske podatke o kakovosti naložbenega ozračja v določeni državi ter metode za sledenje vplivu tega podnebja na odločitve o naložbah in uspešnost podjetij: na koncu je bilo ugotovljeno, da je eden od ključnih dejavnikov za pospešitev gospodarske rasti povečanje produktivnosti. Raziskave so analizirale količinske podatke za povezovanje kazalnikov naložbene klime z uspešnostjo podjetja, da bi razumeli njihov vpliv na produktivnost in naložbe ter odločitve o zaposlovanju.
Po podatkih Svetovne banke naložbeno ozračje je niz dejavnikov, značilnih za vsako lokacijo, ki določajo zmogljivosti podjetij in oblikujejo njihove spodbude za produktivne naložbe, ustvarjanje delovnih mest in širitev dejavnosti.
Treba je opozoriti, da so mnogi avtorji, zlasti BA Raizberg, L.Sh. Lozovsky, E. B. Starodubtseva. poudarjajo pomemben vpliv ukrepov vladnih organov in izbranega vektorja naložbene politike na naložbeno klimo v kategorijah, kot so stroški, tveganja in omejitve za razvoj konkurence. Iz tega sledi, da je za ugodno klimo značilna politična stabilnost, prisotnost zakonodajnega okvira, zmerni davki in ugodnosti za vlagatelje.
Omeniti velja stališče takšnih raziskovalcev tega vprašanja, kot so Grishina I., Shakhnazarov A., Roizman I, ki označujejo naložbeno klimo kot kombinacijo naložbena privlačnost in naložbena dejavnost. Po njihovem mnenju visoka stopnja korelacije med trenutno naložbeno privlačnostjo regij in trenutno naložbeno gospodarsko aktivnostjo omogoča določitev obetavne naložbene dejavnosti.
IV Tikhomirova v svojem znanstvenem delu "Naložbeno ozračje v Rusiji: regionalna tveganja" opredeljuje neposredno razmerje med privlačnostjo naložb in naložbeno klimo: "naložbeno privlačnost Rusije kot celote, njenih posameznih regij v veliki meri določa naložbeno ozračje."
Naložbeni potencial je ena pomembnih sestavin naložbenega ozračja.
Izraz "potencial" v ruski rabi v razširjeni razlagi se lahko sliši tako: "viri, priložnosti, sredstva, rezerve, ki jih je mogoče uporabiti, uporabiti za rešitev problema, doseči določen cilj"
"Potencial" kot ekonomsko kategorijo je mogoče razlagati na naslednji način: "Sposobnost in pripravljenost tržnih subjektov, da se specializirajo za tiste vrste dejavnosti in proizvodnje, za katere v danem trenutku obstajajo absolutne ali primerjalne prednosti".
Naložbe se obravnavajo kot „gotovina, ciljne bančne vloge, delnice, delnice in drugi vrednostni papirji, tehnologije, stroji, oprema, licence, tudi za blagovne znamke, posojila, katero koli drugo lastnino ali lastninske pravice, vložene intelektualne vrednosti in druge vrste dejavnosti da bi pridobili dobiček (dohodek) in dosegli pozitiven družbeni učinek «.
Tako kategorija "naložbeni potencial" odraža stopnjo možnosti vlaganja v trajna sredstva, vključno z naložbami v vrednostne papirje z namenom ustvarjanja dobička ali drugih nacionalnih gospodarskih rezultatov.
Vendar vsa raznolikost razlag pojma "naložbeni potencial" ni omejena le na to. Tako nekateri avtorji zlasti razumejo "naložbeni potencial" - "določen način urejen niz naložbenih virov, ki omogočajo doseganje učinka sinergije pri njihovi uporabi".
Ta opredelitev izhaja iz opredelitve samega pojma "sinergija", obravnavanega v okviru upravljanja in teorije organizacij. Vendar ne pojasnjuje situacije, saj kvantitativni ukrepi sinergijskega učinka še niso bili razviti, zato je nemogoče določiti "urejen nabor naložbenih virov".
Izjemen je položaj Abykaev NA, Bernshtam ES .., ki pri analizi strukture povpraševanja po naložbah izpostavi dejansko potencialno povpraševanje in specifično povpraševanje (ponudba kapitala) in na tej podlagi sklene, da se prvo od njih pojavi v odsotnosti namere poslovnega subjekta z razpoložljivim prihodkom (dobičkom), ga usmerite v namen akumulacije. Poimenovali so jo formalno in ji dali definicijo naložbenega potenciala - vir prihodnjih naložb.
Avtorji drugo vrsto investicijskega povpraševanja označujejo kot konkretno uresničevanje namenov subjektov investicijske dejavnosti na trgu naložbenega blaga v obliki ponudbe kapitala. Vendar ni povsem legitimno identificirati dohodek (dobiček) z naložbenim potencialom, saj vedno obstaja protislovje med pravilno porabo in akumulacijo in le dejanski prihranki lahko delujejo v obliki potencialnih naložbenih virov.
Poleg tega avtorji implicirajo neposredno povezavo med naložbenim potencialom in njegovo posebno izvedbo. V zvezi s tem je treba opozoriti, da uresničevanje naložbenega potenciala pomeni skupaj z ukrepi za zagotovitev njegovega oblikovanja in povečanja ravni tudi niz ukrepov za ustvarjanje pogojev za njegovo vključitev v realni naložbeni proces in proces učinkovitega uresničevanje z motivacijo (aktivacijo) naložbenega potenciala.
Pristopi k analizi oblikovanja in uresničevanja naložbenega potenciala regije, ki jih je predlagal F. S. Tumusov, si zaslužijo pozornost in imajo sposobnost, da se spremenijo v resnično povpraševanje po naložbah, kar zagotavlja zadovoljevanje materialnih, finančnih in intelektualnih potreb reprodukcije kapitala. .
tabela 2
Opredelitev pojma naložbene klime in naložbenega potenciala, kot ga razlagajo različni strokovnjaki
| Avtorji | Opredelitev |
| Veliki ekonomski slovar | Naložbeno ozračje - niz političnih, gospodarskih, socialnih in pravnih pogojev, ki maksimalno spodbujajo naložbeni proces; enaki za domače in tuje vlagatelje, enaki glede na privlačnost pogojev za vlaganja v nacionalno gospodarstvo. |
| Ivanova M.Yu., A.N. Asaul | Naložbeno ozračje je okolje, v katerem potekajo naložbeni procesi; naložbeno ozračje se oblikuje pod vplivom političnih, gospodarskih, pravnih, družbenih in drugih dejavnikov, ki določajo pogoje za naložbene dejavnosti v regiji in vnaprej določajo stopnjo naložbenega tveganja. |
| IFI-Svetovna banka | Naložbeno ozračje je kombinacija lokalno specifičnih dejavnikov, ki določajo zmogljivosti podjetij in jih spodbujajo k produktivnim naložbam, ustvarjanju delovnih mest in širitvi dejavnosti. |
Konec tabele. 2
| B.A. Raisberg, Lozovsky L.Sh. | Za ugodno naložbeno klimo so značilni politična stabilnost, prisotnost pravnega okvira, zmerni davki in ugodnosti za vlagatelje. |
| Grishina I., Shakhnazarov A., Roizman I. | Naložbeno ozračje je kombinacija naložbene privlačnosti in naložbene aktivnosti. Visoka stopnja korelacije trenutne naložbene privlačnosti |
| regijah in trenutna naložbena gospodarska aktivnost omogoča določanje obetavne naložbene dejavnosti. Naložbeni potencial je skupek objektivnih gospodarskih, družbenih in naravno-geografskih lastnosti regije, ki so zelo pomembne za privabljanje naložb v njen osnovni kapital. | |
| F.S. Tumusov | Naložbeni potencial je niz sredstev, pripisanih naložbam glede na merilo možnosti njihovega prispevka k odobrenemu kapitalu družbe, ki predstavlja tisti del akumuliranega kapitala, ki je na trgu naložb predstavljen v obliki potencialnega povpraševanja po naložbah, sposobni in sposobni pretvoriti se v resnično povpraševanje po naložbah, ki zagotavlja zadovoljevanje materialnih, finančnih in intelektualnih potreb reprodukcije kapitala. |
| NA. Abykaev | Naložbeni potencial je sestavljen iz količinskih in kakovostnih značilnosti, ki "odražajo urejen niz naložbenih sredstev, vključno z materialnimi, tehničnimi, finančnimi in neopredmetenimi sredstvi". |
| Agencija "Expert-RA" | Naložbeni potencial je vsota objektivnih predpogojev za naložbe, odvisno od razpoložljivosti in raznolikosti sfere in predmetov naložb ter od njihovega gospodarskega stanja. |
| N.I. Klimova | Naložbeni potencial je predstavljen kot zmožnost doseganja največjega možnega obsega naložbene komponente bruto regionalnega proizvoda, ki se uresniči z uporabo naložbenih dejavnikov gospodarske rasti, ki so na voljo na ozemlju. |
| G.S. Panova | Naložbeni potencial regije se zdi "potencialno možen obseg lastnih finančnih sredstev državnih in poslovnih struktur, ustvarjenih v tej regiji, ki jih je mogoče ponovno vlagati v gospodarstvo, pa tudi usmeriti v razvoj infrastrukture in socialne sfere. |
Tako ocena naložbene privlačnosti temelji na analizi dejavnikov, ki določajo naložbeno ozračje in prispevajo k gospodarski rasti. Običajno se uporabljajo izhodni parametri naložbene klime v državi (priliv in odliv kapitala, inflacija in obrestne mere, delež prihrankov v BDP) ter vhodni parametri, ki določajo vrednosti proizvodnje, ki označujejo potencial države za razvoj naložb in tveganje njihove izvedbe. Pri obravnavi naložbene privlačnosti je treba upoštevati ravnotežje interesov vlagateljev in vloženi družbeno-ekonomski sistem države (regije) ter upoštevati potrebo po strukturnih preobrazbah.
Naložbeno privlačnost lahko opredelimo kot razmerje med naložbenim potencialom (niz pogojev, dejavniki, ki privabljajo ali odvračajo vlagatelje) in naložbenimi tveganji (sklop dejavnikov, ki vplivajo na verjetnost nepredvidenih finančnih izgub v razmerah negotovosti v rezultatih naložbenih dejavnosti oz. verjetnost popolnega ali delnega neuspeha pri doseganju naložbenih rezultatov). Naložbeni potencial (naložbena zmogljivost ozemlja) je vsota objektivnih predpogojev za naložbo. Naložbeni potencial ocenjuje na primer revija Expert na podlagi makroekonomskih značilnosti, vključno s prisotnostjo proizvodnih dejavnikov na ozemlju, vključno z delovnimi viri, ob upoštevanju njihove izobrazbene ravni; povpraševanje potrošnikov; rezultate gospodarske aktivnosti prebivalstva v regiji; stopnja razvoja znanosti in izvajanje njenih dosežkov; razvoj vodilnih institucij tržnega gospodarstva; zagotavljanje kompleksne infrastrukture.
Pri odločanju o naložbah ni dovolj upoštevati le potenciala ali le tveganja. Regija je lahko prvovrstna glede na potencial (na primer prisotnost visokega učinkovitega povpraševanja prebivalstva), hkrati pa ima visoko stopnjo tveganja (kriminalna, okoljska itd.). V tem primeru bo vlagatelj razmišljal o vlaganju v gospodarstvo takšne regije.
Mnogi ekonomisti so naleteli na težave pri razdelitvi dejavnikov na sestavine tveganja in potenciala, saj je večino dejavnikov mogoče pripisati tako elementom naložbenega potenciala kot elementom naložbenega tveganja.
Za naložbeno privlačnost katerega koli gospodarskega sistema je značilna izjemna dinamika in se nenehno spreminja na bolje ali na slabše. To še posebej velja za sodobne ruske razmere. Zato je naloga spremljanja privlačnosti naložb nujna. V svetovni praksi so najpogostejše tri različice takšnega spremljanja.
Prvi spremlja stanje naložbenega ozračja v državi, ne da bi izpostavil posamezne gospodarske sisteme (ekološka območja, regije, panoge). Večina tujih svetovalnih podjetij je specializiranih za takšno spremljanje. Druga možnost (dvotirna) predvideva spremljanje tako za državo kot celoto kot za posamezne regije. Tretja vključuje spremljanje razširjenih medregionalnih gospodarskih con, regij in industrij (tristopenjsko ali štiristopenjsko spremljanje). Zdi se, da je tretja možnost najučinkovitejša za Rusijo. Omogoča vam:
"upoštevajo podobnosti in razlike v naložbenih pogojih znotraj medregionalnih subjektov ter posebnosti različnih območij;
"prepoznati sinergijske učinke naložbenega ozračja v državi, ki ni omejeno na skupno naložbeno klimo v panogah in regijah;
"olajšati razvoj sistema spremljanja, saj upošteva vse večjo vlogo subjektov federacije v naložbeni politiki države;
"zmanjšati subjektivnost pri analizi naložbene privlačnosti gospodarskih sistemov različnih ravni;
"poenostaviti upravljanje sistema spremljanja, zbiranje, obdelavo in prenos informacij ter pripraviti posebna priporočila za izboljšanje naložbene klime in povečanje privlačnosti naložb na vseh ravneh ruskega gospodarstva.
V razmerah korupcije poleg "racionalnega" naložbenega ozračja, opisanega zgoraj, obstaja tudi "neracionalno", ki je sklop naložbenih odnosov, ki se razvijajo v netržnih in senčnih sektorjih gospodarstva.
Proučevanje domačih in tujih izkušenj pri ocenjevanju naložbene privlačnosti kaže, da se številne najpomembnejše metodološke določbe, ki jih je razvila sodobna gospodarska znanost, pogosto ne upoštevajo. Tako se investicijska privlačnost države in celo regij v literaturi praviloma obravnava s položaja abstraktnega strateškega vlagatelja, ki si prizadeva za pospešen, največji, neoviran dobiček (dohodek). Toda kapital je lahko drugačen (industrijski, komercialni, posojilni, lastniški), pa tudi naložbe, vlagatelji pa zasledujejo različne cilje. Posojilni kapital, osredotočen na največji dobiček v kratkem času, deluje s finančnimi naložbami, portfeljskimi naložbami. Industrijski kapital skupaj z dobičkom želi trajnostni vpliv na dejavnosti podjetja, korporacije in regije, kar vnaprej določa željo vlagatelja po vzpostavitvi dolgoročnih odnosov, sodelovanju v procesu odločanja in pri upravljanju podjetja. Za slednji cilj je vlagatelj pripravljen kratkoročno prenesti nekaj zmanjšanja donosnosti naložbe. Ta kapital deluje z resničnimi, neposrednimi naložbami, ki ustvarjajo kapital v osebo. Vse vrste naložb zahtevajo drugačno naložbeno klimo. Prejemnik naložbe in vlagatelj praviloma zasledujeta različne cilje. Prvi si prizadeva rešiti kompleks družbeno -ekonomskih problemov z minimalno privabljenimi sredstvi, drugi - pridobiti največji dobiček in se za dolgo časa uveljaviti na trgih, v gospodarskih sistemih. Posledično se mora naložbeno ozračje ujemati z ravnotežjem interesov.
Faktor integriranih naložbenih virov v družbeno reprodukcijo deluje v sistemu dejavnikov virov (znanstvenih, tehničnih, tehnoloških, podjetniških, informacijskih, organizacijskih, upravljavskih itd.), Ki so v usklajeni interakciji v času in prostoru. Po eni strani bi moralo biti naložbeno ozračje dolgo časa stabilno, po drugi strani pa mora biti dovolj prilagodljivo, da upošteva spremembe razmerja dejavnikov in virov družbene reprodukcije. Hkrati bi moral biti usmerjen v oblikovanje sistema faktorskih virov v nacionalnem gospodarstvu države ali regije.
Danes obstaja objektivna potreba po inovativni "polnosti" privabljenih naložb. Kombinacija naložb z inovativnimi razvojnimi dejavniki je še posebej pomembna pri privabljanju naložb na področju malega inovativnega podjetništva (tvegane naložbe). To vodi do posebnih zahtev glede naložbenega ozračja, njegovih sestavnih delov in naložbenega mehanizma.
Razmerje med naložbami in družbeno dinamiko se praviloma obravnava z vidika potrebe po reševanju družbenih problemov (zagotavljanje zaposlovanja, dvig življenjskega standarda, ustvarjanje ustvarjalne narave dela itd.). Vendar bi morale biti naložbe jasno povezane z razvojem človeškega kapitala, rastjo kvalifikacij delavcev na vseh področjih življenja. To je treba upoštevati pri ustvarjanju ustrezne naložbene klime za državo ali njeno regijo.
Naložbeno ozračje ne sme kršiti kompleksnih lastnosti gospodarske vzdržnosti in gospodarske varnosti gospodarskih sistemov. To zahteva optimizacijo obstoječe strukture gospodarstva. Zanemarjanje razvoja strojnega kompleksa, katerega delež v gospodarstvu bi moral biti vsaj 20-25%, usmerjenost številnih ruskih regij (in države kot celote) v primarno privabljanje sredstev industriji goriv in surovin prepričljivo pokazala negativne rezultate takšne politike. Za uravnoteženje interesov vlagateljev in družbeno-ekonomskega sistema, v katerega se vlaga, je potrebna celovita ocena učinkovitosti uporabe privabljenih naložb in ugodne naložbene klime. S tega vidika je komaj legitimno šteti obseg privabljenih naložb in njihovo rast kot znak najbolj racionalne naložbene klime, ne da bi upoštevali posledice za družbeno-ekonomske, okoljske, znanstvene in tehnične možnosti razvoja gospodarskega sistema.
Tako je naložbeno ozračje kombinacija naložbene privlačnosti in naložbene aktivnosti, ki oblikuje učinkovito povpraševanje po naložbah. Naložbeno privlačnost lahko opredelimo kot razmerje med naložbenim potencialom in naložbenim tveganjem.
V referencah v prilogah 25-29 so prikazani nekateri kazalniki investicijske dejavnosti v Udmurtski republiki.
Podobne informacije.
Naložbena privlačnost podjetja je kombinacija objektivnih in subjektivnih kazalnikov, ki odražajo potencialno korist od vlaganja denarja v to podjetje. Finančniki ga razumejo kompleksno, kot sistem dejavnikov, ki so odvisni in niso odvisni od vodstva podjetja. Kot ločen kazalnik odraža možno zanimanje drugih udeležencev na trgu za naložbe, zato ga lahko opišemo tudi kot niz idej, ki jih imajo vlagatelji o tem podjetju. Da bi jih odkrili, se opravi ocena naložbene privlačnosti.
Naložbena privlačnost je odraz politike vodstva podjetja. Povečanje cene delnic družbe na borzi, povečanje dobičkonosnosti in ravni tehnične opremljenosti bodo zagotovo privedli do povečanja tega kazalnika. Hkrati ta kazalnik nimajo samo posamezna podjetja, ampak tudi regije in države. Za projekte različnih stopenj se uporabljajo različne metode ocenjevanja privlačnosti. V razmerah, ko ima regija nizko raven naložbene privlačnosti, bo vodstvo podjetja veliko težje dosegati rezultate.
Da bi svojim vlagateljem zagotovili jamstvo, velika podjetja vnaprej opravijo neodvisno oceno naložbene privlačnosti podjetja. Posebna komisija opravi celovito ekonomsko analizo zadev družbe, vključno s pravnimi in davčnimi vidiki njenega delovanja. Vodja podjetja, ki želi svojemu podjetju pokazati najboljšo plat, mora vnaprej poznati metode ocenjevanja podjetij; na njihovi podlagi se v veliki meri gradijo odločitve vlagateljev.
Potencialni vlagatelji imajo svoje uveljavljene ideje o tem, kako naj podjetje deluje, da bi si prislužilo njihovo pozornost in denar. Ocenjevanje naložbene privlačnosti podjetja poteka v več smereh. Dejavniki privlačnosti naložb so razdeljeni po različnih merilih.
Na primer, glede na to, ali lahko vodstvo podjetja vpliva nanje, so dejavniki razdeljeni na:
Prvi vključujejo stanje opreme podjetja, spretnosti njegovih upravljavcev, finančno stabilnost in druge dejavnike, vprašanja, o katerih se vodstvo podjetja neposredno odloča. Drugi vključuje vse, kar je povezano z gospodarskimi razmerami v regiji in državi. Analizo privlačnosti naložb izvajajo tako zunanji kot notranji dejavniki. Toda notranji dejavniki so najpomembnejši pri analizi naložbene privlačnosti organizacije.
Vlagatelji se morajo najprej prepričati, da je podvig, v katerega ponujajo vlagati, finančno trden. To pomeni, da ima dovolj lastnih sredstev za financiranje sedanjega proizvodnega cikla. Finančna stabilnost je dejavnik privlačnosti podjetja. Manj ko ima podjetje kratkoročnih obveznosti do upnikov, višji bo kazalnik finančne stabilnosti. Ni mogoče zagotoviti celotnega kritja odhodkov iz lastnih sredstev, vendar je zaželeno, da obseg kratkoročnih obveznosti v zvezi z likvidnimi sredstvi ne presega 50-60%.
Naslednji pomemben finančni kazalnik privlačnosti podjetja je likvidnost. Preprosto povedano, likvidnost je sposobnost hitre prodaje vaših sredstev na trgu. Čim lažje je to narediti, tem višji je količnik likvidnosti. Je pa dragocen za zainteresirane opazovalce, saj lahko prodaja premoženja pokrije izplačila dolga. Pomembno je, da vrednost sredstev za to zadošča.
Koncept, povezan z likvidnostjo, ki opisuje sposobnost podjetja za poplačilo kratkoročnih obveznosti, se imenuje solventnost podjetja. Neločljivo je povezan z likvidnostjo, ni pa mu enak. Razliko je treba razumeti: likvidnost je sposobnost hitre prodaje sredstva, plačilna sposobnost pa je poplačilo prejetih sredstev na računih. Pri ocenjevanju delujočega podjetja sta oba izraza pomembna.
Dobičkonosnost je izraz, ki ga nekateri napačno razumejo in pomeni donosnost ali donosnost. Ta izraz pomeni odstotek čistega dobička, ki so ga primerjali kot odstotek celotnega kapitala podjetja... Ker kapital sestavljajo sredstva, ki jih zagotavljajo vlagatelji, in sredstva bank, gledajo na dobičkonosnost kot glavni pokazatelj pri preučevanju naložbene privlačnosti projekta.
Tu najprej gledajo na produktivnost dela. Več sredstev, ki jih potrebuje en proizvodni cikel, nižja je donosnost, kar je ključno pri privabljanju zunanjega kapitala. Mnogi podjetniki se motijo, saj menijo, da je zaman nadgradnja materialne in tehnične baze proizvodnje. Analiza naložbene privlačnosti podjetja ne bo šlo brez revizije njegove opreme.
Ocena bo izračunala stopnjo avtomatizacije proizvodnje. Preverite skladnost opreme s tehničnimi zahtevami za delovanje. Izračunajte, koliko je donosnost sredstev. Donosnost sredstev je število proizvedenega blaga, izračunano glede na vrednost vseh sredstev podjetja. Metode za ocenjevanje naložbene privlačnosti podjetja predvidevajo, da je višja, večja je donosnost sredstev.
Pomembno merilo za ocenjevanje tukaj je potni list materialno -tehnične baze. Na podlagi tega dokumenta, ki vključuje približno 200 kazalnikov na različnih področjih proizvodnje, se izvede ocena naložbene privlačnosti z uporabo integralne metode, o kateri bomo govorili v nadaljevanju.
Poslovni ugled podjetja je pomemben, čeprav subjektiven pokazatelj naložbenega potenciala. Odvisno od tega, kako se je podjetje razvijalo s partnerji, je lahko ugled pozitiven ali negativen. Bolj ko internet prodira v naše življenje, bolj pregleden je ugled podjetij, in že obstajajo spletne strani, ki analizirajo naložbeno privlačnost na podlagi materialov o podjetju v medijih.
Kakovost vodenja je eden od dejavnikov upravljanja. Kako produktivno delujejo menedžerji, se bo odrazilo v morebitnih spremembah pri prestrukturiranju delovne sile. Zato pristojni voditelji podjetij pošiljajo svoje menedžerje na MBA diplome. Po zaključku takšnih tečajev analiza naložbene privlačnosti daje najboljše rezultate.
Dejavnik stoji na stiku zunanjega in notranjega. Po eni strani vedenje in odzivi tekmovalcev tukaj veliko določajo. Po drugi strani pa lahko vodstvo podjetja samo vodi takšno tržno in finančno politiko, nakar bo ocena naložbene privlačnosti podjetja pokazala odličen rezultat.
Najprej se oceni konkurenčnost izdelkov. Če želite to narediti, ocenite stanje na trgu, zasedene in nezasedene niše. Opredelite glavne konkurente in metode, s katerimi lahko dosežete vodstvo. Ocenjujejo ne le posebne panoge, ampak tudi regije in države.
Priporočljivo je najeti tržno podjetje, ki bo izvedlo študijo odnosa potrošnikov do izdelkov podjetja, zbralo zanimive informacije o glavnih konkurentih in podalo strokovno interpretacijo podatkov, ki govorijo o privlačnosti podjetja.
Manj ko ima podjetje velikih konkurentov, manjša je verjetnost, da bodo zaradi dejanj konkurenčnih podjetij zmotili. Pomembno je, da ima podjetje, ki ga boste zastopali vlagateljem, če ne vodilno, a pomembno mesto v svojem tržnem segmentu. Metode za ocenjevanje naložbene privlačnosti podjetja to imenujejo stopnja monopolizacije trga.
Prva med njimi je organizacijska in pravna oblika podjetja. Naložbena privlačnost podjetja je neposredno odvisna od tega. Že zato, ker so nekatere organizacijske in pravne oblike za naložbe primernejše od drugih. Ko strokovnjaki ocenjujejo naložbeno privlačnost podjetja, so pozorni na ta dejavnik.
Najprimernejša in priljubljena oblika med vlagatelji je delniška družba. Prvič, veliko lažje je postati lastnik dela podjetja, ker ni treba prositi drugih delničarjev za dovoljenje za nakup ali prodajo delnic. Drugič, odgovornost, ki jo nosijo vlagatelji v primeru stečaja in neplačila, je neprimerljivo manjša kot pri drugih oblikah podjetij. Ocena naložbene privlačnosti to upošteva.
Ko ima podjetje trden položaj na svojem tržnem segmentu in čuti potrebo po dodatni kapitalizaciji, podjetje zbira kapital od zainteresiranih udeležencev na trgu, vključno z zasebnimi vlagatelji, bankami in državo. Postopek izdaje delnic se imenuje IPO in je vedno pomemben mejnik v zgodovini podjetja. Naložbena privlačnost podjetja je med drugim ugled njegovih delnic na borzi.
Toda preden podjetje začne izdajati lastne delnice, mora podjetje iti daleč, naložbe pa so pomembne na vseh stopnjah njegovega razvoja. Zato je priporočljivo izbrati obrazec LLC. Analiza naložbene privlačnosti podjetij z različnimi oblikami organizacije kaže, da je LLC bolj optimalno kot partnerstva ali samostojni podjetniki. Če želite vlagati v takšno podjetje, morate z njegovim vodstvom skleniti pogodbo. Jasno določa cilj in naloge naložbe, želeni rezultat in akcijski načrt. To je manj priročno kot vlaganje v odprto delniško družbo, vendar je za mala podjetja edina alternativa bančno posojilo, banke pa imajo svojo analizo privlačnosti naložb.
Kako pravilno vlagati v delnice preberite povezavo -
Za vlagatelje je pomembno ne le, da poznajo posebne kazalnike naložbene privlačnosti in dejstva o delovanju podjetja. Zanima jih razlaga teh dejstev. Vsako veliko podjetje je kompleksen sistem, zato bodo ljudje, ki jih zanima vlaganje v to podjetje, pomembni v vseh pogledih prav v zvezi z drugimi vidiki dela podjetja.
Temelji predvsem na finančnih in operativnih dejavnikih. Med metodami ocenjevanja privlačnosti investicijskih projektov izstopa kot zelo natančen. Pri uporabi integralne metode se kazalniki seštejejo v pet blokov, glede na to, kaj odražajo. Ocenjevalci bodo na primer v enem bloku povzeli proizvodna in finančna razmerja (likvidnost, finančna stabilnost), v drugem pa kazalnike donosnosti.
Ko se kazalniki v vseh petih blokih seštejejo, se podatki vnesejo v posebno tabelo, nato pa se ponovno seštejejo. Analiza naložbene privlačnosti bo prišla do zadnje faze. Tako je izpeljan poseben numerični kazalnik naložbene privlačnosti. Praviloma se takšna razmerja izračunajo na podlagi podatkov več let, to pomeni, da bodo vlagatelji videli ne samo trenutno, ampak tudi preteklo uspešnost. Naložbeno privlačnost podjetja je mogoče zaslediti v njegovi dinamiki, ki odraža prizadevanja vodstva podjetja za izboljšanje učinkovitosti.
Imenuje se tudi metoda Delphi, je ena glavnih pri ocenjevanju naložbene privlačnosti. Strokovnjaki, ki jih je povabilo vodstvo družbe, izražajo svojo oceno vrednosti glede položaja podjetja na trgu, njegovih možnosti in učinkovitosti. Običajno se metoda izvaja kot skupinski intervju, možen pa je tudi vprašalnik. Ocena naložbene privlačnosti podjetja temelji na stališčih strokovnjakov in njihovem znanju.
Prednost metode se imenuje različni pogledi strokovnjakov na probleme razvoja podjetij. Pomanjkljivost je poudarjena subjektivnost njihovih sodb, zato se v večini primerov ne da narediti le s strokovno raziskavo. Toda to bo v očeh vlagateljev zagotovo plus za vaše podjetje. Zato takšno analizo naložbene privlačnosti podjetja pogosto izvajajo ruska podjetja.
Metoda temelji na predpostavki, da je vlagatelj pripravljen plačati za projekt, ki ima veliko materialno vrednost in zagotavlja najboljšo donosnost v več letih. Vedno temelji na napovedih finančnikov o tem, kakšno potencialno dobičkonosnost bo imelo podjetje v naslednjih nekaj letih. To primerja več podjetij, v katera lahko potencialno vlagate. Ocena naložbene privlačnosti igra vlogo dražbe.
Podjetje, ki ima uravnoteženo razmerje med denarnim tokom in tveganjem, teoretično zmaga na konkurenci in dobi plačilo. Toda pomanjkljivost te metode ocenjevanja je, da ni mogoče natančno napovedati tržnega položaja v prihodnjih letih. Inflacija se lahko spremeni, država lahko uvede nove regulativne zakone - to ni celoten seznam dogodkov, ki jih ta metoda ne predvideva. V nekaj letih se lahko naložbena privlačnost podjetja spremeni do neprepoznavnosti.
Zgornje metode za ocenjevanje naložbene privlačnosti podjetja so združene, saj ima vsaka svoje prednosti in slabosti. Vendar ni dovolj samo oceniti naložbeno privlačnost, temveč morate zagotoviti, da vlagatelji med drugim opazijo vaše podjetje.
Na to vprašanje ne more biti enotnega odgovora. Vsako podjetje je individualno, zato ima svoje težave. Za vodenje podjetja, če se je odločilo privabiti zunanji kapital, je pomembno razumeti, kakšne so prednosti in slabosti njihove organizacije. Vse metode za ocenjevanje naložbene privlačnosti podjetja bodo osredotočene na več prednosti in slabosti.
Če se bančni kapital privablja v obliki posojil, je priporočljivo upoštevati kreditno zgodovino. Če bo podjetje javno, je treba kupce vnaprej prepričati, da bo kapitalizacija njegovega premoženja rasla. Če vlagatelj sklene pogodbo z LLC, mu običajno prikažejo delo podjetja od znotraj, mu predstavijo finančne dokumente in mu povedo o položaju podjetja na trgu.
Če povzamemo, recimo, da bi moralo povečanje naložbene privlačnosti podjetja temeljiti na kombiniranih metodah analize ekonomskih kazalnikov. Edino pomembno merilo, ki določa, ali je podjetje privlačno za vlagatelje ali ne, je znesek same naložbe. Zato vam ni treba porabiti veliko denarja za neuporabne in obsežne projekte, da bi izboljšali podobo podjetja, bolje je biti pozoren na njegove boleče točke.
Naložbena privlačnost je ne le finančno -ekonomski kazalnik, ampak model količinskih in kvalitativnih kazalnikov - ocene zunanjega okolja (političnega, ekonomskega, socialnega, pravnega) in notranjega pozicioniranja objekta v zunanjem okolju, kvalitativna ocena njegovih finančnih in tehničnih potencial, ki vam omogoča spreminjanje končnega rezultata.
V sodobni ekonomski literaturi praktično ni jasnosti pri opredelitvi bistva naložbene privlačnosti in pravilnega sistema za njeno ocenjevanje. Torej, Glazunov V.I. navaja, da bi morala ocena naložbene privlačnosti odgovoriti na vprašanje, kam, kdaj in koliko sredstev lahko vlagatelj usmeri v procesu vlaganja. Rusak N.A. in Rusak V.A. opredelitev naložbene privlačnosti objekta zmanjšati predvsem na hevristične metode, povezane z razvrščanjem obravnavanih objektov na podlagi ocene strokovnjakov (strokovnjakov). Zato je naložbena privlačnost povezana s primerjavo več objektov za določitev najboljšega, najslabšega, povprečja.
Mnogi strokovnjaki enačijo naložbeno privlačnost z ocenjevanjem učinkovitosti naložbenih projektov.
Naložbena privlačnost podjetja je določen nabor značilnosti njene proizvodnje, pa tudi komercialne, finančne, do neke mere upravljavske dejavnosti in značilnosti določenega investicijskega ozračja, katerih rezultati kažejo na izvedljivost in nujnost vlaganja vanj. Praviloma zmaga naložbeno privlačen objekt, v katerega se vlaga.
Zato je primarna naloga, katere izpolnitev vnaprej določa uspeh na tem zelo zahtevnem tekmovanju, največje kakovostno povečanje privlačnosti naložb.
Prvi korak pri reševanju tega problema bo določitev potrebnih parametrov obstoječe ravni naložbene privlačnosti v okviru določenega objekta. To pomeni, da je potrebna kakovostna in kvalificirana ocena privlačnosti naložb na več ravneh, in sicer: mednarodno, domače, sektorsko, medsektorsko, medsektorsko, posebno podjetje, projekt.
Glavni cilji ocenjevanja naložbene privlačnosti so:
Določitev trenutnega stanja podjetja in možnosti za njegov razvoj;
Razvoj ukrepov za znatno povečanje privlačnosti naložb;
Privlačenje naložb v okviru ustrezne naložbene privlačnosti in obseg pridobivanja celostnega pristopa za pozitiven učinek razvoja privabljenega kapitala.
Zadnja faza v procesu preučevanja naložbenega trga je kvalitativna analiza in objektivna ocena naložbene privlačnosti za posamezna podjetja in podjetja, ki veljajo za potencialne naložbene objekte.
Tak obseg ocen izvede vlagatelj pri ugotavljanju potrebe in izvedljivosti kapitalskih naložb v procesu širitve in tehnične prenove v obstoječih podjetjih; izbira za nakup alternativnih objektov privatizacije; kot tudi pri nakupu delnic posameznih družb. Toda vsak poslovni subjekt mora pokazati svoje sposobnosti za privabljanje zunanjih naložb. Zato se ocena naložbene privlačnosti analizira v zunanji in notranji finančni analizi.
Zahodni znanstveniki-ekonomisti so ugotovili, da je za oceno naložbene privlačnosti podjetja kot naložbenega objekta najpomembnejša in prednostna vrednost popolna analiza naslednjih vitalnih vidikov njegovih dejavnosti:
1. Analiza prometa sredstev. Učinkovitost začetka naložbe je v veliki meri odvisna od dejstva, kako hitro se imajo vložena sredstva čas obrniti med dejavnostjo določenega podjetja.
2. Analiza donosnosti lastniškega kapitala. Eden glavnih ciljev v trenutku naložbe je obvezno zagotavljanje visokega dobička v procesu uporabe vloženih materialnih sredstev. Toda v sodobnih razmerah lahko podjetja v veliki meri obvladujejo kazalnike donosnosti (zaradi politike amortizacije, učinkovitosti davčnega načrtovanja itd.), V okviru procesa analize pa je mogoče v celoti raziskati potencial njegovega oblikovanja v primerjavi z prvotno vložen kapital.
3. Analiza finančne stabilnosti. Ta analiza omogoča oceno naložbenega tveganja, povezanega s strukturnim oblikovanjem naložbenih virov, ter opredelitev optimalnega financiranja tekočih gospodarskih dejavnosti.
4. Analiza likvidnosti sredstev. Ocenjevanje likvidnosti sredstev vam omogoča, da ugotovite sposobnost podjetja, da plača svoje kratkoročne obveznosti, da preprečite možnost bankrota zaradi hitre prodaje določenih vrst sredstev. Z drugimi besedami, stanje sredstev označuje stopnjo obstoječih naložbenih tveganj v kratkoročnem obdobju. Poleg tega se ocena naložbene privlačnosti podjetja po teh kazalnikih izvaja ob upoštevanju faz njegovega življenjskega cikla, saj imajo na različnih stopnjah vrednosti istih kazalnikov različne vrednosti za podjetje in njegovo vlagatelji.
Natalia Zaitseva Vodja oddelka za analizo korporativnih posojilojemalcev OJSC "TransCreditBank", podiplomski študent Državne finančne akademije
Revija “BDM. Banke in poslovni svet ", št. 12 2007
Če pa upoštevamo razporeditev naložb po panogah, je opazno določeno neravnovesje, ki ga je najprej mogoče razložiti z razlikami v stopnji donosnosti in tveganju podjetij. Za vlagatelje so še vedno najbolj privlačni sektor surovin, industrijska proizvodnja in promet.
Ni treba podrobno razmišljati o tem, kako privlačenje naložbenih virov pozitivno vpliva na razvoj podjetja. Očitno je. V najbolj splošni obliki strokovnjaki med pozitivnimi posledicami obravnavajo možnost širitve proizvodnje, posodobitve osnovnih sredstev, razvoja in uvajanja novih tehnologij, izboljšanja kakovosti in konkurenčnosti izdelkov itd. Po drugi strani je korist vlagatelja splošno znana, ki se pridobi v obliki dohodka in odškodnine za tveganje, ki ga je prevzel sam.
Kljub temu se vlagatelj in "potencialni naložbeni objekt" ne najdeta vedno v zapletenem sistemu naložbenih razmerij. Zakaj? Naložbeni proces je zapleten zaradi več dejavnikov, s katerimi se vlagatelj sooča v procesu odločanja. Eden od njih je izbira naložbenega objekta ali z drugimi besedami naložbeno privlačnega podjetja. Vsi vemo, da vlagatelj pri takšni odločitvi temelji na razmerju tveganja in donosa. Vendar pa je ob prisotnosti velike količine informacij in množice podjetij, ki delujejo na trgu, zelo težko sprejeti objektivno in najučinkovitejšo odločitev.
Pri vlaganju v vrednostne papirje izdajateljev "prvega" in v nekaterih primerih "drugega" ešalona je vprašanje ocenjevanja naložbene privlačnosti retorično in ne zahteva nobene razlage. Takšne naložbe veljajo za nizko tvegane in vlagatelju prinašajo stabilnost, a daleč od najvišjih prihodkov. Na primer, skupni dohodek imetnikov obveznic druge stopnje je po mnenju strokovnjakov leta 2006 znašal 8-10%. Najvišji donos - več kot 12% letno - prinašajo obveznice izdajateljev tretje stopnje, vendar so naložbe v njih povezane s povečanim tveganjem, kar pomeni, da je potrebna temeljita predhodna analiza.
Za določitev največje učinkovitosti naložbene odločitve je bil uveden koncept naložbene privlačnosti podjetja. Koncept je precej nov, v ekonomskih publikacijah se je pojavil relativno pred kratkim in se uporablja predvsem pri opredelitvi in oceni naložbenih objektov, primerjavi ocen in primerjalni analizi procesov. Študija različnih stališč o njeni razlagi je omogočila ugotovitev, da v sodobnih konceptih ni enotnega pristopa k bistvu te gospodarske kategorije.
Eno najpogostejših stališč je primerjava naložbene privlačnosti z izvedljivostjo vlaganja v podjetje, ki je v interesu vlagatelja, kar je odvisno od številnih dejavnikov, ki so značilni za dejavnost podjetja. Opredelitev, čeprav pravilna, je precej nejasna in ne daje razloga za govor o oceni.
Natančneje, ekonomsko bistvo naložbene privlačnosti je podano v definiciji L. Valinurove in O. Kazakove. S tem izrazom razumejo agregat objektivne znake, lastnosti, sredstva in priložnosti, ki določajo potencialno učinkovito povpraševanje po naložbah. Ta opredelitev je širša in omogoča upoštevanje interesov vsakega udeleženca v naložbenem procesu.
Obstajajo še druga stališča (med drugim L. Gilyarovskaya, V. Vlasova in E. Krylova in drugi). Tu je naložbena privlačnost razumljena kot ocena učinkovitosti uporabe lastniškega in dolžniškega kapitala, analiza plačilne sposobnosti in likvidnosti (podobna opredelitev je struktura lastniškega in dolžniškega kapitala ter njegova razporeditev med različne vrste premoženja, pa tudi učinkovitost njihove uporabe).
Če ocenimo naložbeno privlačnost glede na dohodek in tveganje, lahko trdimo, da gre za prisotnost dohodka (ekonomski učinek) od vlaganja sredstev z minimalno stopnjo tveganja.
Vlogo tega koncepta pri označevanju naložbenega okolja in investicijske dejavnosti na splošno lahko zasledimo na naslednjem diagramu:
Tako postane očitno, da se ne glede na pristop, ki ga uporablja strokovnjak ali analitik pri opredelitvi, izraz "naložbena privlačnost" najpogosteje uporablja za oceno izvedljivosti vlaganja v določen predmet, izbiro alternativnih možnosti in določanje učinkovitosti vira dodelitev.
Opozoriti je treba, da je opredelitev naložbene privlačnosti namenjena oblikovanju objektivnih, ciljno usmerjenih informacij za odločanje o naložbi. Zato je treba pri pristopu k njegovi oceni razlikovati med izrazoma "stopnja gospodarskega razvoja" in "naložbena privlačnost". Če prvi določi stopnjo razvoja objekta, niz ekonomskih kazalnikov, potem je za naložbeno privlačnost značilno stanje objekta, njegov nadaljnji razvoj, možnosti za dobičkonosnost in rast.
Oblikovanje metodologije za ocenjevanje naložbene privlačnosti podjetij v Rusiji je v zgodnji fazi. O tem lahko sodimo ne le po majhnem številu objav o tem problemu, ampak tudi po skoraj popolni odsotnosti posebnih delovnih metod.
Ena najpogostejših je analiza naložbene privlačnosti na podlagi enega samega analitičnega kazalnika stopnje donosnosti lastnih sredstev. Očitno lahko do takega pristopa pride pri vzorčenju politik organizacije, določanju najučinkovitejših načinov uporabe kapitala v naložbenem procesu in oblikovanju posameznih področij investicijske dejavnosti. Ker zahteva preučevanje minimalnega nabora dejavnikov, ki vplivajo na odločanje, je njegova prednost relativna učinkovitost, še posebej, če obstaja veliko informacij o homogenih naložbenih objektih. Hkrati je mogoče ovrednotiti skoraj vsak naložbeni objekt. Toda ta pristop ima tudi opazne pomanjkljivosti - najprej velika verjetnost netočnosti ocene, nezmožnost primerjave rezultatov analize zaradi pomanjkanja enotne informacijske baze, ki tvori kazalnike. Vpliva tudi individualni pristop k oceni naložbenih objektov. Dejansko se postopek v tem primeru zmanjša na subjektivno oceno določenega predmeta s strani enega ali drugega vlagatelja, kar posledično poveča čas in stroške izvedbe analize, poleg tega pa znatno oteži identifikacijo zahtevanega parametre, merila in glavne dejavnike z vplivanjem nanjo. Znano je tudi, da številna podjetja včasih namerno precenjujejo vrednosti obratovalnih stroškov, kar pomeni, da se dejanski podatki o dobičkonosnosti popačijo in se zato kazalnik učinkovitosti zmanjša.
Ocena naložbene privlačnosti se v praksi pogosto zmanjša na analizo finančnega stanja predlaganih naložbenih objektov. Ta pristop nima le teoretičnega, ampak tudi praktičnega učinka. Stopnja zapletenosti in kompleksnosti analize je odvisna od tega, kdo to počne. Kljub temu pa za ponazoritev navedimo merila za ocenjevanje naložbene privlačnosti izdajatelja zadolžnic, ki jih uporabljajo številne analitične službe.
Tovrstni izračuni so jedrnata oblika finančne analize, ki vlagatelju omogoča, da hitro ugotovi, ali je podjetje mogoče obravnavati kot potencialni naložbeni objekt. Vendar pa takšna analiza (pa tudi podrobna finančna analiza) omogoča oceno le trenutnega finančnega položaja podjetja, hkrati pa ne odgovori na številna vprašanja, ki so za vlagatelja izredno pomembna.
Na takšna vprašanja je zelo težko odgovoriti, predpostavlja razvoj kompleksnih kompleksnih metod. Na primer, pri ocenjevanju dejavnikov naložbene privlačnosti mora biti vlagatelj pozoren na naslednje točke:
In to je le majhen del tega, kar je treba ugotoviti. Za zanesljivo in učinkovito oceno naložbene privlačnosti bo treba seznam dejavnikov znatno razširiti - zajemati mora vsa področja podjetja.
Strokovna ocena je v takih primerih najučinkovitejša, danes pa je to redek pojav. Medtem pa bi moral postati sestavni del celovite ocene naložbene privlačnosti podjetja.
Na zadnja dva vprašanja - o trenutni tržni vrednosti in prihodnjih denarnih tokovih - je težko dobiti odgovore. Je pa nujno, saj trenutna tržna vrednost podjetja omogoča opredelitev možnega potenciala njegove rasti in s tem možnosti prihodnjega prihodka.
V prihodnje se bo metodologija ocenjevanja naložbene privlačnosti znatno razširila in dopolnila. Najenostavnejša finančna analiza ne ustreza več odločevalcem. V skladu s tem se razvijajo nove metode in pristopi za ugotavljanje naložbene privlačnosti podjetja in oblikovanje naložbene odločitve. Predvideno je zlasti oblikovanje niza ocenjevalnih ukrepov, ki bodo poleg finančne analize vključevali kvalitativno in kvantitativno oceno dejavnikov privlačnosti naložb ter uporabili več pristopov k oceni poslovanja za določitev prihodnjih denarnih tokov.
1 Osnovni številčni podatki so predstavljeni v RCB št. 3 (330), 2007.
2 RCB št. 3 (330), 2007.
