PRIVLEČENA SREDSTVA - sredstva (praviloma obratna sredstva), ki ne pripadajo podjetju, prejeta od zunaj, vendar začasno sodelujejo v gospodarskem prometu kot vir nastajanja obratnih sredstev pred vrnitvijo. V tržnem gospodarstvu so to predvsem kreditna sredstva.
Ekonomija in pravo: slovar-priročnik. - M.: Univerza in šola. L. P. Kurakov, V. L. Kurakov, A. L. Kurakov. 2004 .
Sredstva (najpogosteje obratna sredstva), ki ne pripadajo podjetju, so prejeta od zunaj, vendar začasno sodelujejo v gospodarskem prometu kot vir nastajanja obratnih sredstev, dokler se ne vrnejo. V tržnem gospodarstvu je to predvsem ... Ekonomski slovar
vključena sredstva- sredstva (najpogosteje obratna sredstva), ki ne pripadajo podjetju, prejeta od zunaj, vendar pred vrnitvijo začasno sodelujejo v gospodarskem prometu kot vir nastajanja obratnih sredstev. V tržnem gospodarstvu je to v ... ... Slovar ekonomskih izrazov
VKLJUČENA SREDSTVA– – izposojena sredstva v obliki državnih ali komercialnih posojil za dopolnitev obratnih sredstev. Na voljo so privatiziranim podjetjem in pravnim osebam, katerih državni delež v odobrenem kapitalu presega 50% - od cilja ... ... Ekonomistov zgoščeni slovar
Vse vrste bančnih depozitov in računov ter sredstva od prodaje lastnih vrednostnih papirjev. Glej tudi: Bančni viri Finam finančni slovar ... Finančni besednjak
Sredstva, sestavljena iz: terjatev podjetja; državne subvencije ali subvencije; davčne zamude; dolgovi po obveznostih podjetja po pogodbah o delu; sredstva pokojninskih in sindikalnih skladov ... ... Slovarček poslovnih izrazov
Pritegnila sredstva kreditne zadruge- 21) privlečena sredstva - sredstva, ki jih kreditna zadruga prejme od članov kreditne zadruge (delničarjev) na podlagi posojilnih pogodb, drugih pogodb, predvidenih s tem zveznim zakonom, pa tudi sredstev ... ... Uradna terminologija
ZBRANA SREDSTVA- sredstva (najpogosteje obratna sredstva), ki ne pripadajo podjetju, prejeta od zunaj, vendar pred vrnitvijo začasno sodelujejo v gospodarskem prometu kot vir nastajanja obratnih sredstev. V tržnem gospodarstvu je to v ... ... Velik računovodski slovar
- (glej ZBRANA SREDSTVA) … Enciklopedični slovar ekonomije in prava
Glejte Izposojena sredstva Slovar poslovnih izrazov. Akademik.ru. 2001 ... Slovarček poslovnih izrazov
zunanjih sredstev- Sredstva, ki jih družba prejme iz zunanjih virov, kot so bančno posojilo, dohodek iz izdaje obveznic ali denarni prejemki od ponudnikov rizičnega kapitala. Sredstva, zbrana od zunaj, dopolnjujejo sredstva, ustvarjena znotraj ... Finančni in investicijski razlagalni slovar
Privabljeni viri financiranja investicijskih dejavnosti so sredstva, zbrana z izdajo delnic, proračunska sredstva in zunajproračunska sredstva ter sredstva drugih podjetij in organizacij, pritegnjena za lastniško udeležbo in za druge namene. Vprašanje o vrstah pritegnjenih virov je sporno. Tako na primer nekateri avtorji kot privabljene vire vključujejo vire, prejete z izdajo obveznic. Toda večina avtorjev se drži računovodske razlage in meni, da je treba v skladu z bilanco stanja obvezniška posojila pripisati izposojenim sredstvim in ne pritegniti. V literaturi obstaja tudi mnenje o sklicevanju na privabljene vire tujih naložb. Tuje naložbe pa se lahko izvajajo v kakršni koli obliki: v obliki lastniške udeležbe ali posojila ali nakupa delnic ali obveznic. Zato jih skoraj ni smotrno izpostavljati kot ločeno skupino virov financiranja naložb.
V letu 2009 je bilo iz proračunskih sredstev financiranih 1321,1 milijarde rubljev. naložbe ali 21,8 % njihovega celotnega obsega.
Leasing - skupek gospodarskih in pravnih razmerij, ki nastanejo v zvezi z izvajanjem lizinške pogodbe, vključno s pridobitvijo najetega sredstva.
Leasing pogodba - pogodba, v skladu s katero se najemodajalec (najemodajalec) zaveže, da bo pridobil lastništvo nepremičnine, ki jo je določil najemnik (najemnik) od prodajalca, ki ga je določil slednji, in najemniku to nepremičnino prepustil za plačilo za začasno posest in uporabo. .
Predmet leasinga so vse nepotrošne stvari, vključno s podjetji in drugimi premoženjskimi kompleksi, zgradbami, objekti, opremo, vozili in drugim premičnim in nepremičnim premoženjem, ki se lahko uporablja za poslovne dejavnosti.
Vrste lizinga
1. Glede na trajanje lizing posla - operativni (operativni), obnovljivi in finančni lizing.
2. Glede na oblike lizinškega posla - neposredni, posredni (podnajem) in povratni najem.
3. Glede na obseg storitev najemnika - neto leasing, leasing s celotnim naborom storitev, leasing z delnim (nepopolnim) naborom storitev.
4. Na regionalni osnovi - notranji lizing, zunanji lizing (izvoz in uvoz).
Prednosti leasinga pred drugimi načini financiranja investicijskih projektov:
Sposobnost pridobitve zahtevanega premoženja in začetka njegovega delovanja brez preusmerjanja sredstev iz notranjega gospodarskega prometa in brez mobilizacije finančnih virov od zunaj;
Maksimalno udobje s kratkimi roki potrebe po novi opremi (nepremičnini);
Zmanjšanje potrebe po lastnem zagonskem kapitalu (za novoustanovljena podjetja);
Najkrajši roki zagotavljanja proizvodnje z novo opremo;
Sposobnost uporabe pospešene amortizacije;
Pridobivanje davčnih ugodnosti za davek na nepremičnine (pod pogojem, da je predmet lizinga v bilanci stanja najemodajalca)
V primerjavi z najemom je lizing širši pojem, ker je tristranski posel, ki je v bistvu niz razmerij med tema strankama, formaliziranih s številnimi pogodbami, od katerih je ena najemna pogodba. Zato se leasing od klasičnega najema razlikuje v naslednjih načinih:
1. Širitev gospodarskih možnosti najemnika. Ob koncu najemne pogodbe lahko najemnik odkupi zakupljeno sredstvo ali nadaljuje najem po drugačni stopnji (vendar je to lahko tudi redni najem s pravico do nakupa)
2. Predmet lizinga izbere najemnik in ne najemodajalec, ki to nepremičnino pridobi na svoje stroške. Tako je lizing namenska in posebej organizirana dejavnost oddajanja premoženja v najem, medtem ko je klasična najemnina prisilni ukrep, ko se nepremičnina oddaja zaradi dejstva, da lastniku ne najde ustrezne uporabe.
3. Kreditna in finančna institucija (leasing družba, banka) prevzame vlogo lizingodajalca (leasingodajalca).
4. Za lizing je predvidena pospešena amortizacija s faktorjem pospeševanja 3.
5. Najemnine so vključene v strošek, najemnina pa se plačuje na račun drugih stroškov.
6. Primerjalne značilnosti virov financiranja.
Viri financiranja investicijske dejavnosti so lastna sredstva, izposojena sredstva, leasing, sredstva zbrana z izdajo vrednostnih papirjev.
Podjetje pri izbiri sheme (načrta) financiranja izbranih investicijskih projektov vedno izhaja iz predpostavk o morebitnih neugodnih spremembah njegovega finančnega stanja v celotnem življenjskem ciklu investicijskih projektov. Ignoriranje te objektivne okoliščine v praksi lahko privede do dejstva, da bo trenutna finančna blaginja podjetja uničena med izvajanjem investicijskega projekta z brezhibnimi oblikovalskimi parametri.
Pri izbiri končnega načrta kapitalskih naložb je treba odgovoriti na dve vprašanji:
Kako se bo spremenil finančni položaj podjetja s "projektom" in "brez projekta"? V tej fazi analize ima podjetje možnost, da opusti kapitalske naložbe, ki so zanj v tem obdobju prevelik zalogaj;
Kakšne so mejne vrednosti pritegnjenih finančnih sredstev za financiranje izbranih investicijskih projektov?
Za odgovor na ta vprašanja je treba raziskati meje ustreznega obnašanja kazalnikov finančnega stanja podjetja pod vplivom sprememb v shemi financiranja investicijskega projekta. Problem je zveden na določitev mejnih stroškov kapitala kot funkcije razmerja med stroški kapitala podjetja in višino dodatnega financiranja, potrebnega za izvedbo investicijskih projektov.
Začetne predpostavke za rešitev tega problema:
Vsak dodatni vir financiranja, ki ga pritegne podjetje, notranji ali zunanji, ima omejitev obsega z nespremenjenimi stroški;
Zbiranje kapitala preko teh meja je možno, vendar podjetje vedno stane več;
Resnost davčne obremenitve (večji kot so davki na dohodek, večja je nagnjenost k dolžniškemu financiranju, saj ima v tem primeru bolj aktivno vlogo davčni ščit na obresti);
Struktura sredstev podjetja;
Stopnja rasti prometa podjetja in njegova stabilnost;
Stanje kapitalskega trga. Ob drugih enakih pogojih je ta dejavnik odločilnega pomena. Eden od postulatov temeljne teorije financ pravi: zadostna ponudba kapitala je ključ do normalnega razvoja vsakega gospodarstva;
Sprejemljiva stopnja tveganja za najvišje vodstvo;
Prisotnost strateških ciljnih finančnih nastavitev podjetja,
Taktike top managementa pri upravljanju financ podjetja.
Le poglobljena analiza in upoštevanje vpliva celotnega spektra dejavnikov omogoča razvoj optimalne in zanesljive sheme financiranja investicijskega projekta. Hkrati je pomembno upoštevati celosten pristop k reševanju tega zelo zapletenega problema z uporabo celotnega arzenala znanih metod financiranja investicijskih projektov. Za ponazoritev kompleksnosti izbire sprejemljive sheme financiranja predstavljamo primerjalne tabele prednosti in slabosti najpogostejših načinov privabljanja virov financiranja za investicijske projekte.
1. Pridobivanje posojil
1.1. Bančna posojila v rubljih
1.2. Posojila v tuji valuti
2. Lastna sredstva (čisti dobiček in amortizacija).
3. Leasing.
|
PREDNOSTI |
OMEJITVE |
|
ni zmanjšanja osnovnega kapitala; plačilo premoženja v obrokih; najemnine so vključene v stroške proizvodnje; lizing opreme hkrati služi kot zavarovanje posla; obrestna mera za lizinška plačila je praviloma nižja kot pri pridobitvi posojila; plačilo najemnin ne vodi v stečaj; možnost preverjanja kakovosti opreme pred plačilom celotnega stroška |
amortizacija opreme najemnika ni vključena v stroške proizvodnje (če pogodba predvideva izkaz najetega sredstva v bilanci stanja najemodajalca); nelikvidna oprema zahteva dodatno zavarovanje; lizinška pogodba pogosto vsebuje omejevalne pogoje (neposreden odpis z računov itd.) |
4. Zasebna prodaja delnic.
5. Javna objava.
|
PREDNOSTI |
OMEJITVE |
|
Izplačilo dividend na delnice ni obvezno in ne predstavlja grožnje stečaja; Povečanje likvidnosti delnic; Olajša privabljanje pomembnih naložb. |
vodi v razvodnitev osnovnega kapitala; visoki transakcijski stroški plasiranja emisij; visoke zahteve po zagotavljanju informacij potencialnim vlagateljem; previden odnos državljanov kot potencialnih vlagateljev do javnih vprašanj; za uspešno plasiranje je potrebna začetna razpršitev osnovnega kapitala (odsotnost kontrolnega deleža v eni roki) |
6. Izdaja obveznic
6. Izdaja računov.
7. Strateške naložbe.
Pri primerjavi virov financiranja investicij jih je mogoče primerjati ne le po kakovosti, ampak tudi kvantitativno. Najem se na primer primerja s posojilom na podlagi izračuna neto sedanje vrednosti denarnih pritokov in odlivov za vsak vir financiranja. V tem primeru se kot diskontna mera vzame obrestna mera za posojilo. Izračuni upoštevajo izgubljeno davčno ugodnost in davčni ščit. Pri lizingu bo podjetje imelo koristi od davka na nepremičnine (davčni ščit), če je najeto sredstvo v bilanci stanja najemodajalca, izgubilo pa bo pri davku od dobička, saj ne bo moglo zmanjšati stroškov zaradi amortizacije. Družba bo lahko celoten znesek najemnin pripisala odhodkom, v primeru financiranja s posojilom pa bo odhodkom lahko pripisala le del obresti za posojilo, skladno z omejitvami pri davku legalizacija. Po izračunu vseh denarnih tokov in izračunu neto sedanje vrednosti družba izbere vir, pri katerem je vrednost tega kazalnika naložbene učinkovitosti višja.
Zvezna agencija za izobraževanje
Državna izobraževalna ustanova
višja strokovna izobrazba
Ruska državna univerza za humanistične študije
TEST
Disciplina: Vodenje projektov
Tema: Lastni, zunanji in izposojeni viri projektnega financiranja. Koncept leasinga kot vira financiranja»
Dokončano:
Preverjeno:
1. Koncept in možnosti financiranja projektov.
2. Glavni viri financiranja projekta.
3. Dejavniki, ki določajo razmerje med oblikami naložb.
4. Lizing kot vir projektnega financiranja.
1. Koncept in možnosti financiranja projektov.
Ena temeljnih nalog projektnega vodenja je organizacija njegovega financiranja, kar pomeni zagotavljanje projekta z investicijskimi viri. Ne vključujejo le denarnih sredstev, temveč tudi druge naložbe, izražene v denarju, vključno z osnovnimi in obratnimi sredstvi, lastninskimi pravicami in neopredmetenimi sredstvi, posojili, posojili in zastave, pravicami do rabe zemljišč itd.
V sistemu upravljanja za oblikovanje investicijskih virov za pravi investicijski projekt ima pomembno vlogo utemeljitev sheme njegovega financiranja. Ta shema določa sestavo investitorjev tega investicijskega projekta, obseg in strukturo potrebnih naložbenih sredstev, intenzivnost vhodnega denarnega toka za posamezne faze prihodnjega izvajanja projekta in številne druge kazalnike vodenja projekta. Pri razvoju sheme financiranja investicijskega projekta se običajno upošteva pet glavnih možnosti:
1. Polno notranje samofinanciranje zagotavlja financiranje investicijskega projekta izključno na račun lastnih finančnih sredstev, ustvarjenih iz notranjih virov. Takšna shema financiranja, ki jo v tuji praksi označuje izraz »financiranje brez finančnega vzvoda«, je značilna le za prvo fazo življenjskega cikla podjetja, ko je njegov dostop do izposojenih virov kapitala otežen, ali za izvajanje majhnih realnih investicijski projekti.
2. Lastništvo kot način financiranja se običajno uporablja za izvajanje velikih realnih investicijskih projektov s sektorsko ali regionalno diverzifikacijo investicijskih dejavnosti. Sestoji iz objave odprtega podpisa delnic podjetja, ki se ustvarja za fizične in pravne osebe.
3. Tvegano financiranje je zagotoviti določeno količino kapitala s strani posameznih podjetij za izvedbo inovativnih visoko tveganih realnih projektov v zameno za ustrezen delež v odobrenem kapitalu ali določen paket delnic. Za razliko od običajne korporativizacije se ta način financiranja izvaja s pomočjo posrednika – tveganega podjetja (»tveganega kapitala«), ki posreduje med kolektivnimi vlagatelji in podjetnikom. V skladu s tem tvegana družba prejme le del dobička iz naložbe; njen glavni delež se razdeli med investitorje in pobudnika investicijskega projekta.
4. Financiranje posojila se praviloma uporablja za izvedbo manjših kratkoročnih investicijskih projektov z visoko stopnjo donosa naložb. Ta shema financiranja se uporablja v nekaterih primerih in za izvajanje srednjeročnih naložbenih projektov, pod pogojem, da stopnja donosnosti pri njih bistveno presega obrestno mero za dolgoročno finančno posojilo.
5. Mešano financiranje predvideva oblikovanje kapitala podjetja, ki se ustvarja na račun lastnih in izposojenih vrst, pritegnjenih v različnih razmerjih. V začetni fazi delovanja podjetja delež lastniškega kapitala (delež samofinanciranja novega podjetja) običajno znatno presega delež izposojenega kapitala (delež njegovega posojilnega financiranja).
Izbira sheme financiranja za nov projekt je neločljivo povezana z upoštevanjem posebnosti uporabe lastniškega in izposojenega kapitala.
Pravičnost za katero je značilna naslednja glavna pozitivne lastnosti:
1. Enostavnost privabljanja, saj odločitve v zvezi s povečanjem lastniškega kapitala (predvsem z notranjimi viri njegovega oblikovanja) sprejemajo lastniki in upravljavci podjetja brez potrebe po pridobitvi soglasja drugih poslovnih subjektov.
2. Večja sposobnost ustvarjanja dobička na vseh področjih dejavnosti, tk. pri uporabi ni potrebno plačilo posojilnih obresti v različnih oblikah.
3. Zagotavljanje finančne vzdržnosti razvoja podjetja, njegove dolgoročne plačilne sposobnosti in s tem zmanjšanje tveganja stečaja.
Vendar pa ima naslednje omejitve:
1. Omejen obseg privlačnosti in s tem možnost znatne širitve poslovnih in naložbenih dejavnosti podjetja v obdobjih ugodnih tržnih razmer v določenih fazah njegovega življenjskega cikla.
2. Visoki stroški v primerjavi z alternativnimi izposojenimi viri investicij.
3. Neizkoriščena priložnost za povečanje razmerja donosnosti lastniškega kapitala s privabljanjem izposojenih sredstev, saj brez takega privabljanja ni mogoče zagotoviti, da bi razmerje finančne donosnosti dejavnosti podjetja preseglo gospodarsko.
V to smer, podjetje, ki uporablja samo lastni kapital, ima največjo finančno stabilnost (njegov koeficient avtonomije je enak ena), vendar omejuje tempo svojega razvoja (ker ne more zagotoviti oblikovanja potrebnega dodatnega obsega sredstev v obdobjih ugodnih tržnih razmer ) in ne izkorišča finančnih priložnosti za rast dobička na vloženi kapital.
Izposojeni kapital označen z naslednjim pozitivne lastnosti :
1. Dovolj široke možnosti za privabljanje, zlasti z visoko bonitetno oceno podjetja, prisotnost zavarovanja ali jamstva poroka.
2. Zagotavljanje rasti finančnega potenciala podjetja, če je potrebno, znatno povečanje njegovih sredstev in povečanje stopnje rasti obsega njegove gospodarske dejavnosti.
3. Nižji strošek v primerjavi z lastnim kapitalom zaradi učinka »davčnega ščita« (odvzem stroškov njegovega vzdrževanja iz davčne osnove ob plačilu dohodnine).
4. Sposobnost ustvarjanja povečanja finančne dobičkonosnosti (donosnost lastniškega kapitala).
Hkrati ima uporaba izposojenega kapitala naslednje omejitve:
1. Uporaba tega kapitala ustvarja najnevarnejša naložbena tveganja v gospodarski dejavnosti podjetja - tveganje zmanjšanja finančne stabilnosti in izgube plačilne sposobnosti. Raven teh tveganj narašča sorazmerno z rastjo deleža porabe izposojenega kapitala.
2. Sredstva, oblikovana na račun izposojenega kapitala, ustvarjajo nižjo (ceteris paribus) donosnost, ki se zmanjša za znesek plačanih posojilnih obresti v vseh oblikah (obresti za bančno posojilo; leasing obresti; kuponske obresti na obveznice; računske obresti na blagovni kredit itd.).
3. Visoka odvisnost stroškov izposojenega kapitala od nihanj na finančnem trgu. V nekaterih primerih z znižanjem povprečne obrestne mere posojila na trgu uporaba predhodno prejetih posojil (zlasti dolgoročno) postane za podjetje nedonosna zaradi razpoložljivosti cenejših alternativnih virov kreditnih virov.
4. Zapletenost postopka privabljanja (predvsem v velikih zneskih), saj je zagotavljanje kreditnih sredstev odvisno od odločitve drugih poslovnih subjektov (posojilodajalcev), v nekaterih primerih zahteva ustrezna jamstva ali zavarovanje tretjih oseb (hkrati). , zagotavljajo se garancije zavarovalnic, bank ali drugih poslovnih subjektov, običajno proti plačilu).
V to smer , podjetje, ki uporablja izposojeni kapital, ima večji finančni potencial za svoj razvoj (zaradi oblikovanja dodatnega obsega sredstev) in možnost povečanja finančne donosnosti dejavnosti, vendar ustvarja finančno tveganje in grožnjo stečaja večjemu številu sredstev. obseg (narašča kot delež izposojenih sredstev v celotnem znesku uporabljenega kapitala).
2. Glavni viri financiranja projekta .
Pri izbiri shem financiranja projektov je treba upoštevati, da imajo naložbeni viri, ki jih pritegnejo za ustanovitev novega podjetja, številne značilnosti, od katerih so glavne naslednje:
1. Notranji viri finančnih sredstev, ki jih v tej fazi njegovega življenjskega cikla ni, ne morejo sodelovati pri oblikovanju naložbenih virov za ustanovitev novega podjetja. Torej potrebe po lastnih naložbenih sredstvih ustvarjenega podjetja ni mogoče zadovoljiti na račun njegovega dobička in amortizacijskih odbitkov, ki še niso bili oblikovani pred začetkom delovanja podjetja.
2. Osnova za oblikovanje zagonskega kapitala novoustanovljenega podjetja je lastni kapital njegovih ustanoviteljev. Precej težko je pritegniti izposojeni kapital, ne da bi prispevali določen del lastniškega kapitala k ustanovitvi novega podjetja (nastajanje zagonskega kapitala podjetja, ki nastane izključno na račun izposojenega kapitala, je mogoče obravnavati le kot teoretično možnost in je v praksi zelo redka).
3. Začetni kapital, oblikovan v procesu ustvarjanja novega podjetja, lahko njegovi ustanovitelji pritegnejo v kakršni koli obliki. Takšne oblike so lahko gotovina; različne vrste osnovnih sredstev (stavbe, prostori, stroji, oprema itd.); različne vrste materialnih obratnih sredstev (zaloge surovin, materiala, blaga, polizdelkov itd.); različna neopredmetena sredstva (patentne pravice do uporabe izumov, pravice do industrijskih modelov in modelov, pravice do uporabe blagovne ali blagovne znamke ipd.); določene vrste finančnih sredstev (različne vrste vrednostnih papirjev, s katerimi se trguje na borzi).
4. Lastni kapital ustanoviteljev (udeležencev) ustvarjenega podjetja je vložen vanj v obliki pooblaščenega sklada (odobreni kapital). Njegova začetna velikost je navedena v listini ustvarjenega podjetja.
5. Značilnosti oblikovanja pooblaščenega sklada (odobrenega kapitala) novega podjetja določajo organizacijske in pravne oblike njegovega nastanka. Ta tvorba se izvaja pod regulativnim vplivom države. Tako državni regulativni pravni akti urejajo najmanjšo velikost pooblaščenega sklada (odobrenega kapitala) podjetij, ustanovljenih v obliki odprte delniške družbe in družbe z omejeno odgovornostjo. Za podjetja, ustanovljena v obliki odprte delniške družbe, postopek izdaje delnic, obseg pridobitve paketa delnic s strani njegovih ustanoviteljev, minimalni obseg pridobitve delnic s strani vseh delničarjev v obdobju določenega odprtega vpisno dobo, urejeni pa so tudi nekateri drugi vidiki začetnega oblikovanja njihovega kapitala.
6. Možnosti in nabor virov za privabljanje izposojenih naložbenih virov v fazi ustanovitve podjetja je izjemno omejen.Čeprav v finančnih krogih trdijo, da bo vsaka dobra podjetniška ideja zagotovo dobila svoje financiranje, je treba to izjavo obravnavati kot očitno pretiravanje (zlasti v tranzicijskem gospodarstvu). Sodobna praksa kaže, da je financiranje novega posla s strani posojilodajalcev precej zapletena in včasih nerešljiva naloga. Hkrati pa v začetni fazi oblikovanja kapitala podjetja pri njegovem ustvarjanju ni mogoče vključiti izposojenih virov, kot so izdaja obveznic, davčni dobropis itd.
7. Tveganja, povezana z oblikovanjem (in kasnejšo uporabo) kapitala novoustanovljenega podjetja, so značilna na precej visoki ravni. To vnaprej določa ustrezno visoko raven stroškov posameznih elementov izposojenega kapitala, pritegnjenega v fazi nastanka podjetja.
Ob upoštevanju možnih shem financiranja in posebnosti oblikovanja naložbenih virov pri ustvarjanju novega podjetja se oblikuje struktura njihovih virov za izvedbo investicijskega projekta.
Razvrstitev virov financiranja projektov je podana v tabeli 1.1.
Klasifikacija virov financiranja investicijskih projektov
| znak razvrstitev | Vrste virov |
| Lastninska razmerja | Lastna; Privlačen; |
| Vrste lastnine | Državna investicijska sredstva (proračunski skladi in zunajproračunski skladi, posojila države, paketi delnic in druga osnovna in obtočna sredstva ter premoženje v državni lasti ipd.); Naložbe, vključno s finančnimi, viri poslovnih subjektov komercialne in nekomercialne narave, javnih združenj, posameznikov, vključno s tujimi vlagatelji; Naložbena sredstva tujih vlagateljev (tuje države, mednarodne finančne in investicijske institucije, posamezna podjetja, institucionalni vlagatelji, banke in kreditne institucije) |
Lastniške ravni |
Na ravni države in subjektov federacije: Lastna sredstva proračuna in zunajproračunska sredstva; Pritegnjena sredstva državnih kreditno-bančnih in zavarovalniških sistemov; Izposojena sredstva v obliki državnih mednarodnih zadolžitev (zunanji dolg države); državne obveznice, dolžniška, blagovna in druga posojila (notranji dolg države) Na ravni podjetja: Lastna sredstva (dobiček, amortizacijski odbitki, odškodninske zavarovalne vsote, imobilizirani presežki osnovnih in obratnih sredstev, neopredmetena sredstva itd.); Zbrana sredstva, vključno s prispevki in donacijami, sredstvi, prejetimi od prodaje delnic ipd.; Izposojena sredstva v obliki proračunskih, bančnih in komercialnih posojil (na obrestnih in brezobrestnih odplačnih in nepovratnih osnovah) Na ravni investicijskega projekta: Sredstva iz proračuna Ruske federacije in subjektov federacije, zunajproračunska sredstva; Sredstva poslovnih subjektov - domačih podjetij in organizacij, kolektivnih institucionalnih vlagateljev; Tuje naložbe v različnih oblikah |
Tabela 1.1.
V tabeli 1.2 je prikazana struktura virov financiranja projekta.
Struktura virov financiranja projektov
| Skupina | Tip | Organizacijska struktura virov v skupini |
| Državna sredstva | Lastna | Državni (zvezni) proračun |
| Proračuni subjektov federacije (republiški, lokalni) | ||
| Neproračunska sredstva (Pokojninski sklad Ruske federacije, Sklad za socialno zavarovanje Ruske federacije, Državni sklad za zaposlovanje Ruske federacije, Zvezni sklad za obvezno zdravstveno zavarovanje Ruske federacije, drugi skladi) | ||
| Privlačen | Državni kreditni sistem | |
| Državni zavarovalni sistem | ||
| Izposojeno | Državna posojila (državna posojila, zunanje zadolževanje, mednarodna posojila itd.) | |
| Podjetniški viri | Lastna | Lastna naložbena sredstva podjetij |
| Privlačen | Vložki, donacije, prodaja delnic, dodatna izdaja delnic | |
| Naložbeni viri rezidenčnih investicijskih družb, vključno z vzajemnimi skladi | ||
| Naložbeni viri rezidenčnih zavarovalnic | ||
| Naložbena sredstva nedržavnih rezidenčnih pokojninskih skladov | ||
| Izposojeno | Bančna, komercialna posojila, proračunska in ciljna posojila | |
| Naložbeni viri tujih vlagateljev, vključno s poslovnimi bankami, mednarodnimi finančnimi institucijami, institucionalnimi vlagatelji, podjetji |
Tabela 1.2.
V tabeli 1.3 je prikazana struktura naložbenih virov podjetja.
Struktura naložbenih virov podjetja
skupina virov |
Vrste virov v skupini |
| Notranje, vključeno v lastniški kapital | dobiček; Posebni skladi, oblikovani na račun dobička; Odbitki amortizacije; Zavarovalne odškodnine; Druge (nedenarne) vrste virov: Zemljišče; osnovna sredstva; Industrijska lastnina itd. |
| Privabljen, vključen v lastniški kapital | Finančna sredstva, pridobljena z izdajo in prodajo delnic, vklj. avtor: Odprta (javna) umestitev; Zaprta (zasebna) namestitev; Sredstva, ki jih dodelijo višji holding in delniške družbe; Donacije in dobrodelni prispevki; Državne subvencije, vključno z: Posredno - (v obliki davčnih in drugih ugodnosti) |
| Privabljen, ni vključen v lastniški kapital | Bančni krediti in posojila; Krediti, posojila, gotovinska posojila, ki jih dajo nebančne institucije; Državni krediti in posojila, vključno z: V obliki davčnega investicijskega kredita; Komercialna posojila (ki jih zagotavljajo dobavitelji strojev, opreme in drugega investicijskega blaga; izvajalci); Finančna sredstva, pridobljena z izdajo in plasiranjem obveznic; Stroji, oprema, druge nedenarne vrste virov, pritegnjenih na podlagi lizinga, vključno z: Operativni leasing; finančni leasing |
Tabela 1.3.
3. Dejavniki, ki določajo razmerje med oblikami projektnega financiranja.
Na izbiro posamezne sheme financiranja projekta in virov oblikovanja investicijskih virov vpliva več objektivnih in subjektivnih dejavnikov. Glavni od teh dejavnikov so:
1. Pravna oblika ustvarjenega podjetja. Ta dejavnik določa predvsem oblike privabljanja lastnega investicijskega kapitala z neposrednim vlaganjem vlagateljev v odobreni kapital ustvarjenega podjetja ali s privabljanjem z odprto ali zaprto vpisom delnic.
2. Panožne posebnosti poslovanja podjetja. Narava teh značilnosti določa strukturo sredstev podjetja, njihovo likvidnost. Zaradi visokega deleža nekratkoročnih sredstev imajo podjetja z visoko stopnjo kapitalske intenzivnosti proizvodnje običajno nizko boniteto in so se pri oblikovanju naložbenih virov prisiljena osredotočati na lastne vire privlačnosti. Poleg tega narava panoge določa različno trajanje obratovalnega cikla (obdobje obračanja obratnega kapitala podjetja v dneh). Nižje kot je obdobje obratovalnega cikla, več (ceteris paribus) je mogoče uporabiti izposojenih naložbenih virov, pritegnjenih iz različnih virov.
3. Velikost podjetja. Nižji kot je ta kazalnik, večja je potreba po naložbenih virih v fazi ustvarjanja podjetja na račun lastnih virov in obratno.
4. Stroški kapitala, zbranega iz različnih virov. Na splošno so stroški dolžniškega kapitala, zbranega iz različnih virov, običajno nižji od stroškov lastniškega kapitala. Vendar pa v okviru posameznih virov izposojenih naložbenih virov cena kapitala močno niha glede na pričakovano boniteto ustvarjenega podjetja, obliko zavarovanja posojila in številne druge pogoje.
5. Svoboda izbire virov financiranja. Niso vsi viri, obravnavani na sl. 1. so na voljo za izbrana novoustanovljena podjetja. Tako lahko le nekatera najpomembnejša državna in komunalna podjetja računajo na sredstva iz državnega in lokalnega proračuna. Enako velja za možnosti, da podjetja prejmejo ciljna in preferenčna državna posojila, brezplačno financiranje podjetij iz nedržavnih finančnih skladov in institucij. Zato se včasih obseg razpoložljivih virov naložbenih virov v procesu ustvarjanja novega podjetja zmanjša na eno samo alternativo.
6. Konjunktura kapitalskega trga. Glede na stanje te konjunkture se stroški izposojenega kapitala, pritegnjenega iz različnih virov, povečajo ali zmanjšajo. Ob znatnem povečanju tega stroška lahko napovedani diferencial finančnega vzvoda doseže negativno vrednost (pri kateri bo uporaba izposojenega kapitala povzročila nedonosne dejavnosti ustvarjenega podjetja.
7. Stopnja obdavčitve dobička. V razmerah nizkih dohodninskih stopenj ali načrtovane uporabe ugodnosti dohodnine s strani ustvarjene družbe se zmanjša razlika v nabavni vrednosti lastniškega in izposojenega kapitala, pritegnjenega za naložbene namene. To je posledica dejstva, da se učinek davčnega korektorja pri uporabi izposojenih sredstev zmanjša. V teh pogojih je bolj zaželeno oblikovati naložbene vire, podjetja iz lastnih virov. Hkrati se z visoko stopnjo obdavčitve dobička učinkovitost privabljanja kapitala iz izposojenih virov znatno poveča.
8. Merilo tveganja, ki ga prevzemajo ustanovitelji pri oblikovanju naložbenih sredstev. Odpor do visokih stopenj tveganja tvori konzervativen pristop ustanoviteljev k financiranju nastanka novega podjetja, v katerem je njegova osnova lastniški kapital. Nasprotno pa želja po visokem donosu na vloženi lastniški kapital v prihodnosti kljub velikemu tveganju kršitve finančne stabilnosti nastajajočega podjetja tvori agresiven pristop k financiranju novega posla, pri katerem se pri tem uporablja izposojeni kapital. ustvariti podjetje v največji možni meri.
9. Določena raven koncentracije lastnega kapitala za zagotavljanje zahtevane ravni finančnega nadzora. Ta faktor običajno določa deleže investicij v lastniški kapital v delniški družbi. Označuje deleže v obsegu vpisov delnic, ki so jih pridobili njegovi ustanovitelji in drugi vlagatelji (delničarji).
Upoštevanje teh dejavnikov vam omogoča, da pri financiranju projekta namensko izberete shemo financiranja in strukturo virov privlačenja kapitala.
4. Leasing kot vir financiranja projekta.
Leasing - oblika kreditnih in finančnih razmerij, ki obsegajo dolgoročni najem strojev in opreme s strani industrijskih, transportnih in drugih podjetij bodisi od podjetij, ki jih proizvajajo, bodisi od posebej ustanovljenih lizinških družb. Poleg navedenih strank v lizinški posel sodelujejo tudi zavarovalnice, poslovne ali investicijske banke, ki so sposobne mobilizirati za to potrebna sredstva za financiranje poslovanja.
Za trg lizinških storitev so značilne različne oblike lizinga, modeli lizinških pogodb in pravne norme, ki urejajo lizinško poslovanje.
Pri razporejanju vrst lizinga izhajajo predvsem iz znakov njihove razvrstitve, ki zaznamujejo: odnos do najetega premoženja; vrsta financiranja lizinške operacije; vrsta najetega premoženja; sestava udeležencev lizinškega posla; vrsta najetega premoženja; stopnja vračila leasing nepremičnine; tržni sektor, kjer se izvajajo lizinške posle; odnos do davčnih, carinskih in amortizacijskih ugodnosti in preferencialov; najemnine.
V zvezi z zakupljeno nepremičnino (ali glede na obseg storitev) leasing je razdeljen na:
Čisti (netleasing), ko vse stroške vzdrževanja nepremičnine prevzame najemnik. V tem primeru najemojemalec prenese neto ali neto plačila na najemodajalca. Večina storitev na domačem trgu lizinga opreme je čistih.
Poln , ali, kot se imenuje tudi »mokri« leasing (wetleasing), ko najemodajalec prevzame vse stroške vzdrževanja nepremičnine. Praviloma ga uporabljajo sami proizvajalci opreme. Stroškovno je polni leasing eden najdražjih, saj najemodajalčevi stroški za vzdrževanje, podporo kvalificiranega osebja, popravila, dobavo potrebnih surovin in komponent itd.
Delno (z delnim naborom storitev), ko so najemodajalcu dodeljene le določene funkcije servisiranja nepremičnine.
Po vrsti financiranja leasing je razdeljen na:
Nujno , kadar gre za enkratni najem nepremičnine.
Obnovljiva (revolving), pri katerem se po izteku prvega obdobja lizing pogodba podaljša za naslednje obdobje. Hkrati se predmeti lizinga po določenem času, odvisno od dotrajanosti in na željo najemnika, spremenijo v naprednejše modele. Najemnik prevzame vse stroške zamenjave opreme. Število predmetov lizinga in pogoji njihove uporabe v okviru obnovljivega lizinga stranki vnaprej ne določata.
Vrsta obnovljivega najema je splošno leasing, ki najemniku omogoča dopolnitev seznama zakupljene opreme brez sklepanja novih pogodb. To je zelo pomembno za podjetja z neprekinjenim proizvodnim ciklom in s strogim pogodbenim sodelovanjem s partnerji. Splošni leasing se uporablja, kadar je potrebna nujna dobava ali zamenjava opreme, ki je že prejeta v leasing, in praviloma ni potreben čas za študij in sklenitev nove pogodbe. Po pogojih pogodbe v načinu splošnega leasinga je v primeru nujne nepredvidene potrebe po dodatni opremi dovolj, da najemnik najemodajalcu pošlje zahtevo za dobavo zahtevane opreme s sklicevanjem na dogovorjeni seznam oz. katalog. Ob izteku obdobja, za katerega je pogodba sklenjena, se najemnine preračunajo ob upoštevanju razlike v stroških najemodajalca in se sklene nova pogodba.
Odvisno od sestave udeležencev (predmetov) posla Obstajajo naslednje vrste lizinga:
naravnost lizing, pri katerem lastnik nepremičnine (dobavitelj) samostojno odda predmet v najem (dvostranski posel). Tega posla pravzaprav ne moremo imenovati klasičnega lizing posla, saj lizinška družba v njem ne sodeluje.
Posredno lizing, ko pride do prenosa premoženja v leasing preko posrednika. Ta vrsta posla je podobna klasičnemu lizinškemu poslu, saj vključuje dobavitelja, lizingodajalca in lizingojemalca, pri čemer vsak od njih deluje samostojno.
Ločeno leasing (leasing, ki vključuje več strank) - lizing z finančnim vzvodom. Ta vrsta lizinga je pogosta kot oblika financiranja kompleksnih, obsežnih objektov, kot so letala, morska in rečna plovila, železniška in tirna vozila, vrtalne ploščadi itd. Takšen lizing se imenuje tudi skupinski ali delniški lizing s sodelovanjem več dobaviteljskih podjetij, lizingodajalcev in privabljanjem kreditnih sredstev številnih bank, pa tudi zavarovanje lizinškega premoženja in vračilo lizinških plačil z uporabo zavarovalnih skladov. Ta vrsta lizinga velja za najtežjo, saj je zanjo značilno večkanalno financiranje. Posebnost te vrste lizinga je, da najemodajalci zagotovijo le del zneska, ki je potreben za nakup predmeta lizinga. Ta sredstva se pritegnejo in akumulirajo z izdajo delnic in njihovo razdelitvijo med najemodajalce, ki sodelujejo pri financiranju posla. Preostali del pogodbene vrednosti predmeta lizinga financirajo upniki (banke, drugi vlagatelji). Značilno je, da v tem primeru upniki praviloma nimajo pravice zahtevati dolgov po posojilih neposredno od lizingodajalcev. Pri teh poslih sta zaradi številnih vpletenih strani: pooblaščenec upnikov - za usklajevanje dejanj posojilodajalcev in odvetnik lizingodajalcev - za vodenje skupnih ravnanj nasprotnih strank. Pooblaščenec najemodajalca nastopa kot imenovani najemodajalec in prejme naziv lastnika opreme. Prav tako razdeli dobiček med delničarje.
Ena od oblik neposrednega lizinga je vračljivo lizing (prodajaandleasebackarangement). Povratni najem je sistem medsebojno povezanih pogodb, v katerih podjetje, ki ima v lasti zemljišča, zgradbe, objekte ali opremo, proda to nepremičnino finančni instituciji (banki, zavarovalnici, investicijskemu skladu, družbi, ki je posebej osredotočena na lizinške posle) ob hkratni sklenitvi pogodbe. o dolgoročnem najemu svojega nekdanjega premoženja v najemu.
Povratni najem v tem primeru deluje kot alternativa zastavnemu poslu in prodajalec nepremičnine, ki zaradi posla postane njen najemnik, od kupca takoj prejme na razpolago medsebojno dogovorjen znesek kupoprodajnega posla in kupec še naprej sodeluje pri tej operaciji, vendar že kot najemodajalec. Povratni leasing je nujen predvsem za tiste poslovne subjekte, ki nujno potrebujejo znatne količine obratnih sredstev.
Pomembna prednost povratnega lizinga je uporaba že delujoče opreme kot vira financiranja novih objektov v gradnji s posledično možnostjo koriščenja davčnih olajšav za udeležence lizinških poslov. Povratni najem omogoča refinanciranje kapitalskih naložb po nižjih stroških kot pri pridobivanju bančnih posojil, zlasti če kreditne organizacije postavljajo pod vprašaj plačilno sposobnost podjetja zaradi neugodnega razmerja med njegovim odobrenim kapitalom in izposojenimi sredstvi.
Pri povratnem zakupu je najemnina določena po naslednji shemi: znesek plačil mora zadostovati, da vlagatelju v celoti povrne celoten znesek, ki mu je bil plačan ob nakupu, in poleg tega zagotoviti povprečno stopnjo donosnosti vloženega kapital.
Po vrsti nepremičnine razlikovati:
Najem premičnin (oprema, stroji, avtomobili, ladje, letala itd.), vključno z novimi in rabljenimi.
Najem nepremičnin (zgradbe, objekti).
Glede na stopnjo povračila premoženja leasing je razdeljen na:
Leasing s polnim vračilom (ali skoraj v celoti), ko v času trajanja lizinške pogodbe pride do popolne ali skoraj popolne amortizacije nepremičnine in s tem do plačila najemodajalcu vrednosti nepremičnine.
Leasing z nepopolnim vračilom , pri katerem v času trajanja ene lizinške pogodbe pride do delne amortizacije nepremičnine in se le del tega odplača.
V skladu z znaki vračila (pogoji za amortizacijo nepremičnine) dodelijo finančni in operativni lizing.
Finančna (kapitalski, neposredni) leasing - finančni, kapitalski leasing - je razmerje med partnerji, ki predvideva plačilo najemnine v času trajanja pogodbe med njima, pokritje celotnega stroška amortizacije opreme ali večine le-te, dodatnih stroškov in dobička. najemodajalca. Za to vrsto lizinga so značilne naslednje glavne značilnosti:
Sodelovanje, ki ni najemodajalec in najemnik tretje osebe (proizvajalec ali dobavitelj predmeta posla);
Nezmožnost odpovedi pogodbe v času glavnega trajanja najema, torej v obdobju, potrebnem za povračilo najemodajalčevih stroškov;
Dolgotrajnost lizinške pogodbe (običajno blizu življenjske dobe predmeta posla).
Po izteku roka lizinške pogodbe (pogodbe) lahko najemnik kupi predmet posla po preostali (in ne po tržni) vrednosti; skleniti novo pogodbo za krajši čas in po znižani ceni; vrniti predmet posla lizinški družbi.
Najemnik mora o svoji izbiri obvestiti najemodajalca. Če pogodba predvideva dogovor (opcijo) za nakup predmeta posla, stranki vnaprej določita preostalo vrednost predmeta najema.
Operativni (storitveni) leasing - storitev, operativni leasing - je najemno razmerje, pri katerem se najemodajalčevi stroški, povezani s pridobitvijo in vzdrževanjem predmetov lizinga, ne krijejo z najemninami v eni lizinški pogodbi. Praviloma se sklepa za 2-5 let. Pri operativnem lizingu tveganje poškodbe ali izgube predmeta nosi predvsem najemodajalec. Stopnja lizinških plačil je običajno višja kot pri finančnem lizingu zaradi pomanjkanja jamstva za povračilo stroškov. Ob izteku pogodbe o operativnem lizingu ima najemnik pravico: podaljšati trajanje pogodbe pod ugodnejšimi pogoji; vrniti opremo najemodajalcu; kupiti opremo od najemodajalca ob prisotnosti dogovora (opcije) za nakup po tržni vrednosti.
Odvisno od sektorja trga, kjer se izvajajo lizinške posle, razlikovati:
Notranjost leasing, ko vsi udeleženci posla predstavljajo eno državo.
Zunanji (mednarodni) leasing – zajema posle, pri katerih je vsaj ena od strank iz različnih držav. Ta vrsta lizinga vključuje tudi posle, ki jih izvajata lizingodajalec in lizingojemalec ene države, če vsaj ena od strank posluje in ima kapital skupaj s tujo družbo.
Zunanji leasing pa je razdeljen na uvoz kadar je tuja oseba najemodajalec, in izvoz kadar je tuja oseba najemnik.
V zvezi z davčnimi, amortizacijskimi ugodnostmi loči leasing:
Z uporabo davčnih olajšav za nepremičnine, dobiček, DDV, razne dajatve, pospešeno amortizacijo ipd. Kot je povedal K.G. Susanyan v svoji knjigi "Najdonosnejši posli: lizing, menjava, menjava s tujimi partnerji" so to vrsto lizinga v 80. letih prejšnjega stoletja na zunanjem gospodarskem področju pogosto uporabljala britanska in ameriška podjetja. Posli so temeljili na prejemu davčnih olajšav najemodajalca za naložbe v stroje in opremo, ki so bili najeti v tujini. Ti posli so bili organizirani tako, da so najemojemalci v svoji državi z davčnimi olajšavami obračunavali amortizacijske odbitke in se poravnavali s tujimi najemodajalci po umetno nizkih najemninah, kar je postalo mogoče zaradi uporabe davčnih dobropisov za naložbe v najeto opremo. K.G. Susanyan navaja primer, ki dobro ponazarja tovrstni posel: štiri britanske lizinške družbe v poslu z lizingom osmih letal Boeing v vrednosti 140 milijonov dolarjev, ki so to opremo kupile od ameriških podjetij, so jo dale v najem istim ameriškim podjetjem. Skupni davčni dobropis je znašal približno 20 milijonov dolarjev. V številnih primerih se možnost pridobivanja ugodnosti pri lizingu uporablja za opravljanje fiktivnih lizinških poslov. Na Zahodu se tovrstne fiktivne posle preganjajo s posebnimi členi zakonov, ki urejajo lizinške dejavnosti.
Brez koristi .
Po naravi najemnin Leasing je razdeljen na vrste glede na:
Vrsta lizinga (finančni, operativni);
Oblike poravnav med najemodajalcem in najemnikom :
a) gotovina, ko so vsa plačila opravljena v gotovini;
b) kompenzacijski, kadar se plačila izvajajo v obliki dobave blaga, proizvedenega na zakupljeni opremi (v bistvu gre za barter), ali s pobotanjem storitev, ki jih drug drugemu opravljata najemnik in najemodajalec;
c) mešano, kadar se uporabljata oba načina plačila.
Sestava obravnavanih plačilnih elementov ( amortizacija, dodatne storitve, leasing marža, zavarovanje itd.);
Uporabljena metoda obračunavanja :
a) s fiksnim skupnim zneskom;
b) z akontacijo (kavcijo);
c) ob upoštevanju odkupa nepremičnine po preostali vrednosti;
d) ob upoštevanju pogostosti uporabe (letno, polletno, četrtletno, mesečno);
e) ob upoštevanju nujnosti plačila (na začetku, sredi ali koncu plačilnega obdobja);
f) ob upoštevanju načina plačila: v enakih enakih deležih; z naraščajočimi in padajočimi velikostmi (odvisno od finančnega stanja najemnika in pogojev pogodbe).
Predmet leasinga je lahko vsaka premičnina in nepremičnina, ki se po veljavni klasifikaciji uvršča med osnovna sredstva, razen premoženja, ki je prepovedano za prosti promet na trgu.
Prednost lizinga pred drugimi naložbenimi metodami je, da lahko podjetnik začne podjetje z le delčkom (približno eno tretjino) sredstev, potrebnih za nakup prostorov in opreme. Podjetja niso zagotovljena z denarjem, nadzor nad katerim ni vedno mogoč, ampak neposredno s proizvodnimi sredstvi, potrebnimi za posodabljanje in širitev proizvodnega aparata.
Večje zanimanje za lizing kažejo predstavniki malih podjetij, ki, če nimajo dovolj sredstev in se ne zatekajo k pridobivanju posojil, lahko v tem primeru uporabljajo novo napredno opremo in tehnologije v proizvodnji.
Bibliografija
1. Prazen I.A. Upravljanje naložb: Elga-N, Center, 2007.
2. Bocharov V.V. Upravljanje naložb- St. Petersburg. – 2008
3. Katasonov V.Yu. Projektno financiranje kot nov način organiziranja v realnem sektorju gospodarstva.- M.: ANKIL, 1999.
4. Mazur I.I., Shapiro V.D. Vodenje projektov.- M.: Višja šola, 2001.
5. Gazman V.D. Leasing: teorija, praksa, komentarji, M., 2007
6. Kabatova E.V. Leasing: zakonska ureditev, praksa, M. Infra, 2006
Domače financiranje vključuje uporabo tistih finančnih virov, katerih viri se oblikujejo v procesu finančnih in gospodarskih dejavnosti organizacije. Primer takšnih virov so čisti dobiček, amortizacija, obveznosti do kupcev, rezerve za prihodnje odhodke in plačila ter odloženi prihodki.
Pri zunanje financiranje porabijo se sredstva, ki prihajajo v organizacijo iz zunanjega sveta. Viri zunanjega financiranja so lahko ustanovitelji, državljani, država, finančne in kreditne organizacije, nefinančne organizacije.
Združevanje finančnih sredstev organizacij po viri njihovega nastanka prikazano na spodnji sliki.
Finančni viri organizacije so za razliko od materiala in dela zamenljivi in dovzetni za inflacijo in devalvacijo.
Trenutno je dejanska težava domačih industrijskih podjetij stanje obrabe, ki je dosegla 70 %. V tem primeru ne govorimo le o fizični, temveč tudi o moralni obrabi. Ruska podjetja je treba ponovno opremiti z novo visokotehnološko opremo. Hkrati je pomembno izbrati vir financiranja za to preopremo.
Razlikujejo se naslednji viri financiranja:
Pri izbiri tujega vlagatelja kot vira financiranja mora podjetje upoštevati dejstvo, da investitorja zanimajo visoki dobički, podjetje samo in njegov lastniški delež v njem. Višji kot je delež tujih naložb, manj nadzora ostane lastnik podjetja.
Ostanki dolžniško financiranje, pri katerem je izbira med in . Najpogosteje se v praksi učinkovitost lizinga ugotavlja s primerjavo z bančnim posojilom, kar ni povsem pravilno, saj mora vsaka posamezna transakcija upoštevati svoje posebne pogoje.
- posojilo v denarni ali blagovni obliki, ki ga posojilodajalec zagotovi posojilojemalcu na podlagi odplačevanja, največkrat s plačilom obresti kreditojemalca za koriščenje kredita. Ta oblika financiranja je najpogostejša.
Prednosti posojila:
Slabosti posojila vključujejo naslednje:
je posebna kompleksna oblika podjetniške dejavnosti, ki eni strani - najemniku - omogoča učinkovito posodabljanje osnovnih sredstev, drugi - najemodajalcu - razširiti meje dejavnosti pod obojestransko koristnimi pogoji.
Prednosti lizinga:
Za podjetje je veliko lažje pridobiti lizinško pogodbo kot posojilo, ker Oprema sama služi kot zavarovanje za transakcijo..
Leasing pogodba je bolj prilagodljiva kot posojilo. Posojilo vedno vključuje omejeno velikost in dobo odplačevanja. Pri lizingu lahko podjetje izračuna prejem svojega dohodka in z najemodajalcem pripravi ustrezno shemo financiranja, ki je zanj primerna. Poplačilo se lahko izvede iz sredstev, prejetih od prodaje izdelkov, ki so proizvedeni na opremi, dani v zakup. Podjetju se odpirajo dodatne priložnosti za razširitev proizvodnih zmogljivosti: plačila po lizinški pogodbi se razporedijo na celotno trajanje pogodbe in se s tem sprostijo dodatna sredstva za naložbe v druge vrste sredstev.
Leasing ne povečuje zadolženosti v bilanci stanja družbe in ne vpliva na razmerje lastnih in izposojenih sredstev, tj. ne zmanjšuje zmožnosti podjetja za pridobivanje dodatnih posojil. Zelo pomembno je, da oprema, kupljena na podlagi lizinške pogodbe, ne sme biti navedena v bilanci stanja najemnika ves čas trajanja pogodbe, kar pomeni, da ne povečuje premoženja, zaradi česar je podjetje oproščeno plačila davkov na pridobljena osnovna sredstva. sredstva.
Ruska federacija je obdržala pravico izbire bilance stanja premoženja, prejetega (prenesenega) v finančni najem, v bilanci stanja najemodajalca ali najemnika. Začetna vrednost nepremičnine, ki je predmet najema, je znesek najemodajalčevih stroškov za njeno pridobitev. Poleg tega od leta 2002 ne glede na izbrani način obračunavanja premoženja, ki je predmet lizinške pogodbe (v bilanci stanja najemodajalca ali lizingojemalca), najemnine zmanjšujejo davčno osnovo (člen 264 Davčnega zakonika ZSSR). Ruska federacija). Člen 269 Davčnega zakonika Ruske federacije je uvedel omejitev zneska obresti za posojila, ki jih najemodajalec lahko pripiše zmanjšanju davčne osnove, v drugih primerih pa lahko najemodajalec znesek obresti na posojilo pripiše osebi. znižanje davčne osnove.
Plačilo lizinga plača podjetje v celoti povezana s proizvodnjo. Če se premoženje, prejeto v leasing, upošteva v bilanci stanja najemnika, potem lahko podjetje prejme koristi, povezane z možnostjo pospešene amortizacije najetega sredstva. Amortizacija take nepremičnine se lahko obračunava na podlagi njene vrednosti in normativov, odobrenih na predpisan način, povečane za faktor, ki ne presega 3.
Leasing družbe za razliko od bank depozit ni potrebenče je ta nepremičnina ali oprema likvidna na sekundarnem trgu.
Leasing podjetju omogoča, da na povsem zakoniti podlagi čim bolj zmanjša obdavčitev, prav tako pa vse stroške vzdrževanja opreme pripiše najemodajalcu.
Zlasti so vsi viri financiranja naložb razdeljeni na:
notranji;
In zunanji.
Na notranje vire naložbe financiranja vključujejo:
1) lastni viri, ki vključujejo:
Amortizacija (amortizacijski sklad);
čisti dobiček podjetja;
rezervni kapital;
Sredstva za posebne namene;
Sredstva odobrenega kapitala (ki se oblikuje med ustanovitvijo podjetja);
Sredstva ustanoviteljev itd.
Zunanji viri vključujejo:
1) privabljeni viri - to so sredstva, ki se pritegnejo s trga z izdajo delnic, v obliki dobrodelnih prispevkov, znanstvenih donacij, pa tudi sredstev, dodeljenih iz proračunov različnih ravni. Ta vir financiranja je v celoti na voljo samo za delniške družbe v obliki izdaje delnic;
2) izposojeni viri so sredstva, ki se pritegnejo pod pogoji odplačila (to pomeni, da je treba ta sredstva obvezno vrniti upniku), nujnosti (ta sredstva se pritegnejo za določeno obdobje) in plačila (sredstva se pritegnejo na določen odstotek). Izposojeni viri financiranja naložb so: krediti in bančna posojila; izdaja obveznic; račune itd.
V tabeli. 10 je prikazan primerjalni opis lastnih, privabljenih in izposojenih virov financiranja.
Tabela 10 - Primerjalne značilnosti različnih virov financiranja
| Parametri za primerjavo | Lastni viri | Vpleteni viri | Izposojeni viri |
| 1. Razpoložljivost | Lastni viri so vedno na razpolago organizaciji, vendar lahko njihova uporaba zahteva preusmeritev iz obtoka. | 1. Razpoložljivost je omejena, zlasti izdajo delnic lahko izvajajo samo ti JSC, katerih odobreni kapital je v celoti vplačan; 2. Poleg tega se lahko JSC soočijo s problemom prodaje vrednostnih papirjev na trgu | 1. Na privabljanje izposojenih sredstev lahko računajo le organizacije s stabilnim finančnim položajem; 2. Pogosto je potrebno dodatno zavarovanje posojila |
| 2. Zadostnost | Lastna sredstva praviloma ne zadoščajo za normalno proizvodno in gospodarsko dejavnost organizacije | Višina zbranih sredstev je omejena s »privlačnostjo« delnic za prebivalstvo | Znesek posojila je omejen z zavarovanjem |
| 3. Viri cene | Uporaba lastnih virov ne povzroča dodatnih stroškov | Delnice JSC izplačujejo dividende | Obresti na posojilo, obresti ali popust na obveznice |
Kot smo že omenili, so posredni viri financiranja naložb tisti viri, ki ne vplivajo neposredno na vrednost premoženja organizacije. Za posredni viri povezani:
1)lizing. V skladu z zveznim zakonom "O finančnem najemu (leasing)" je "leasing skupek gospodarskih in pravnih razmerij, ki nastanejo v zvezi z izvajanjem lizinške pogodbe, vključno s pridobitvijo najetega sredstva." Leasing pogodba predvideva, da se najemodajalec (najemodajalec - oseba, ki oddaja nepremičnino v najem) zaveže, da bo od prodajalca, ki ga je sam določil, pridobil nepremičnino, ki jo je navedel najemnik (najemnik - oseba, ki vzame nepremičnino v zakup). dati najemniku to nepremičnino za plačilo v začasno posest in uporabo.
To pomeni, da tradicionalna shema lizinga vključuje sodelovanje treh strank:
- najemnik - podjetje, ki je zainteresirano za pridobitev določenega premoženja za svoje proizvodne dejavnosti;
- najemodajalec - organizacija, ki po navodilih najemnika pridobi zanj potrebno opremo od določenega dobavitelja, nato pa to opremo odda v najem temu najemniku;
- dobavitelj (prodajalec) nepremičnine.
Opozoriti je treba, da so predmet leasinga lahko vse nepotrošne stvari, vključno s samimi podjetji in drugimi premoženjskimi kompleksi, zgradbami, objekti, opremo, vozili in drugim premičnim in nepremičnim premoženjem, ki se lahko uporablja za poslovne dejavnosti. Zemljišča in drugi naravni predmeti ter premoženje, ki je po zveznih zakonih prepovedano za prosti promet ali za katerega je bil vzpostavljen poseben postopek za promet, razen vojaških izdelkov, ne morejo biti predmet zakupa.
Leasing najpogosteje uporabljajo podjetja, ki po eni strani nimajo dovolj lastnih sredstev za nakup zahtevanega premoženja, po drugi strani pa je finančno stanje takšno, da bančne in druge kreditne organizacije zavračajo izdajo posojila. njim. To pomeni, da je lizing bolj privlačen za podjetja z razmeroma nestabilnim finančnim stanjem, ki ne more zagotoviti vračila kreditnih sredstev. Poleg tega je predmet lizinga (nepremičnina, pridobljena v najem) sam po sebi zavarovanje za ta posel. Toda po drugi strani so plačila lizinga običajno višja od plačil posojil.
Tradicionalna shema lizinga je prikazana na sl. 2.
Premoženje po lizinški pogodbi je last najemodajalca, najemnik pa se odraža na zunajbilančnih računih, zato se vrednost premoženja najemnika ne odraža neposredno v vrednosti;
2)franšizinga(ali po Civilnem zakoniku Ruske federacije pogodba o gospodarski koncesiji). V tem primeru se »... ena stranka (imetnik avtorskih pravic) se zavezuje, da bo drugi stranki (uporabniku) za plačilo za določeno obdobje ali brez navedbe časovnega obdobja podelila pravico do uporabe v uporabnikovih poslovnih dejavnostih niza izključne pravice, ki pripadajo imetniku avtorskih pravic, vključno s pravico do trgovskega imena in (ali) komercialne označbe imetnika pravice, do zaščitenih komercialnih informacij, pa tudi do drugih predmetov izključnih pravic, določenih s pogodbo, blagovno znamko, storitveno znamko itd.” Pogodba o poslovni koncesiji predvideva uporabo nabora izključnih pravic, poslovnega ugleda in komercialnih izkušenj imetnika pravice v določenem obsegu (zlasti z določitvijo minimalne in (ali) največje količine uporabe), z oz. brez navedbe območja uporabe v zvezi z določenim področjem poslovne dejavnosti (prodaja blaga, ki ga prejme od imetnika avtorskih pravic ali ga proizvede uporabnik, druge trgovinske dejavnosti, opravljanje del, opravljanje storitev).
V bistvu franšizing vključuje veliko, dobro znano podjetje, ki drugemu podjetju podeli pravico do uporabe njegove blagovne znamke, njegove tehnologije, dobro uveljavljenega poslovnega sistema itd. Najbolj znani primeri uporabe franšizinga v Rusiji so prodaja računovodskega programa 1C, sistem hitre prehrane McDonald's, organizacija proizvodnje avtomobilov znanih proizvajalcev itd.;
3)faktoring. V skladu s civilnim zakonikom faktoring vključuje "financiranje proti odstopu denarne terjatve". Po pogodbi o financiranju zoper odstopanje denarne terjatve ena stranka (finančni zastopnik) prenese ali se zaveže, da bo nakazala denarna sredstva drugi stranki (stranki) na račun denarne terjatve stranke (upnika) do tretje osebe (dolžnika). Ta vrsta vira financiranja naložb dejansko vključuje prodajo podjetja svojih terjatev specializiranemu faktorskemu podjetju. Shema faktoringa je prikazana na sl. 3.
 |
Faktoring vpliva na strukturo premoženja organizacije, zlasti se terjatve dejansko "pretvorijo" v denar, vendar praktično ne vpliva na bilanco stanja organizacije. V praksi faktoring najpogosteje izvajajo bančne organizacije, pa tudi izterjevalne agencije.
Uporabijo se lahko tudi drugi viri financiranja naložb.
3.4. Koncepti "kapital", "sredstva", "sredstva", "naložbe"
Precej pogosto se v zvezi z lastnino uporabljajo koncepti, kot so "kapital", "sredstva", "sredstva", "naložbe". Oglejmo si te koncepte podrobneje. V teoriji pod kapital se nanaša na materialne in finančne vire, intelektualni razvoj, podjetniške sposobnosti ipd., ki so vključeni v proizvodni proces in služijo ustvarjanju dobička, t.j. kapital je vse, kar organizacija uporablja pri svojih dejavnostih, da bi ustvarila dobiček. Kapital v organizaciji lahko obstaja v več oblikah:
- v gotovini (na primer gotovina na tekočem računu, na blagajni);
- v proizvodni obliki (to so sredstva, ki se uporabljajo v proizvodnji, na primer zgradbe, oprema itd.);
- v obliki blaga (to so zaloge gotovih izdelkov v skladišču).
Kapital ima stroškovni in naravni (realni) izraz. Hkrati pa pod sredstev se nanaša na materialno stanje kapitala, sredstva pa se praviloma nanašajo na vrednost kapitala. Vendar v vsakdanjem življenju praviloma ni razlike med temi koncepti.
Koncept naložb je urejen z zveznim zakonom "O naložbenih dejavnostih v Ruski federaciji, ki se izvajajo v obliki kapitalskih naložb". Naložbe se razumejo kot "... denarna sredstva, vrednostni papirji, drugo premoženje, vključno s premoženjskimi pravicami, drugimi pravicami z denarno vrednostjo, vloženo v predmete podjetniške in (ali) druge dejavnosti z namenom ustvarjanja dobička in (ali) doseganja druge koristi. učinek" , torej naložbe so vse, kar se vlaga v podjetniške dejavnosti z namenom ustvarjanja dobička, kapital pa je tisto, kar organizacija v določenem trenutku že ima.
