Z uporabo modela ponudbe in povpraševanja po tuji valuti razložite in na grafu ponazorite, kaj se bo zgodilo z menjalnim tečajem nacionalne valute v naslednjih situacijah (vsakič se vrnite v prvotno stanje):
a) prodajo državnih kratkoročnih vrednostnih papirjev s strani centralne banke države;
b) rast nacionalnega dohodka med trgovinskimi partnericami države;
c) zmanjšanje izvoza in imp
ortnyh dolžnosti;
d) dopolnitev svojih deviznih rezerv s strani centralne banke države.
a) Prodaja državnih kratkoročnih vrednostnih papirjev s strani Centralne banke vodi do zmanjšanja povpraševanja po drugih varčevalnih sredstvih. Ker ena od funkcij tuje valute je funkcija ohranjanja kapitala, potem se bo povpraševanje po valuti zmanjšalo (slika 1)
b) Povečanje nacionalnega dohodka trgovinskih partneric države pomeni tudi povečanje izvoza iz teh držav in s tem povečanje povpraševanja po njihovi valuti (slika 2).
riž. Slika 1 Slika 2
c) Znižanje izvoznih in uvoznih dajatev vodi v povečanje menjave z drugimi državami, kar pomeni povečanje števila deviznih poslov, na splošno to pomeni povečanje tako povpraševanja kot ponudbe tuje valute. (sl. 3)
d) Dopolnjevanje deviznih rezerv s strani centralne banke države bo povzročilo zmanjšanje ponudbe tuje valute (slika 4).
riž. Slika 3 Slika 4
2. naloga
Izberite napačno trditev in pojasnite odgovor:
a) država, ki vodi restriktivno (restriktivno) monetarno politiko, lahko pričakuje, da se bo mednarodna vrednost njene valute povečala;
b) če pride do povečanja trgovinskih partnerjev države, se bo tečaj njene valute povečal;
c) valuta države se bo podražila, če so obrestne mere v njej nižje kot v tujini;
d) če je stopnja rasti ponudbe denarja v državi višja od stopnje rasti tujega partnerja, stopnja gospodarske rasti pa nižja, se bo na dolgi rok devizni tečaj povečal.
Trditev c) ni pravilna. Običajno velja obratno: če je valuta države dražja, so obrestne mere v državi nižje. tiste. približno enaka rast vlog. To. če so obrestne mere v državi nižje in je njena valuta cenejša od tuje, potem bo njena valuta postala cenejša.
Predpostavimo, da domače cene rastejo počasneje kot zunanje. Pojasni:
a) kaj se zgodi z nominalnim menjalnim tečajem, če je izpolnjena pariteta kupne moči valut?
b) kaj se bo zgodilo z izvozom in uvozom države, če se bo nominalni tečaj spremenil manj, kot zahtevajo pogoji paritete kupne moči?
a) Če se upošteva pariteta kupne moči valut, se bo nominalni tečaj nacionalne valute dvignil, tuje pa padel.
b) Če se nominalni tečaj spremeni v manjšem obsegu, kot to zahtevajo pogoji paritete kupne moči, postane izvoz blaga iz države donosnejši, uvoz blaga pa nerentabilnejši. Posledično se bo izvoz blaga povečal, uvoz pa zmanjšal.
Problem 4
Pojasnite, kaj določa negativni naklon povpraševanja po tuji valuti in pozitiven naklon ponudbe valute? Kako bo pričakovanje prihodnje devalvacije nacionalne valute vplivalo na položaj krivulje povpraševanja? Utemeljite odgovor.
Negativen naklon krivulje povpraševanja je določen s tem, da bi kupci po nižji ceni enote tuje valute želeli kupiti vedno več le-te. Pozitiven naklon krivulje ponudbe valute določa dejstvo, da bi z dvigom cene enote valute vse več prodajalcev želelo prodati.
Devalvacija pomeni krepitev nacionalne valute, tj. znižanje nakupnih tečajev tujih valut. Zato naj bi pričakovanje devalvacije vplivalo na zmanjšanje povpraševanja po tuji valuti s strani kupcev. Hkrati se krivulja povpraševanja premakne navzdol in v desno.
Problem 5
Utemeljite naslednjo trditev: "Če želi vlada z denarno politiko vplivati na stopnjo brezposelnosti in inflacijo, ne bi smela uporabljati režima fiksnega tečaja."
Fiksni menjalni tečaj - uradno uveljavljeno razmerje med nacionalnimi valutami, ki temelji na zakonsko določenih valutnih paritetah, s strogo omejitvijo nihanj tržnih menjalnih tečajev.
Denarna politika je eden izmed štirih glavnih makroekonomskih instrumentov, ki temelji na sposobnosti denarnega sistema, da vpliva na ponudbo denarja in s tem na obrestno mero ter prek nje na investicije in realni BDP.
Za ohranitev režima fiksnega menjalnega tečaja mora vlada omejiti devizne transakcije ali porabiti sredstva za vzdrževanje menjalnega tečaja. V prvem primeru nacionalna valuta postane nekonvertibilna, kar vodi do močnega zmanjšanja tujih naložb, pa tudi do težav z izvozom in uvozom. V drugem primeru mora vlada obdržati nekaj finančne rezerve za preprečevanje sprememb deviznih tečajev. Ta sredstva so preusmerjena iz gospodarstva in niso na voljo za uporabo pri monetarni regulaciji.
Problem 6
Podajte definicije glavnih oblik konvertibilnosti valut (po stopnji in obsegu konvertibilnosti). Določite vrsto konvertibilnosti ruskega rublja.
Glede na stopnjo konvertibilnosti se valute delijo na: prosto konvertibilne (FCC), delno konvertibilne in nekonvertibilne.
Glede na obliko konvertibilnosti se deli notranja in zunanja sfera konvertibilnosti valute. Notranja konvertibilnost pomeni, da lahko rezidenti prosto menjajo valuto za blago, storitve in druge valute brez omejitev. Zunanja konvertibilnost pomeni, da lahko nerezidenti valuto zamenjajo za katero koli tujo valuto po neomejenem menjalnem tečaju.
FCC so popolnoma zamenljivi in jih lahko vsaka kategorija lastnikov zamenja za katero koli drugo vrsto valut. Delno zamenljive valute imajo omejitve pri poslovanju s tujino, konvertibilnost teh valut ne velja za vse kategorije lastnikov. Nekonvertibilne valute vključujejo valute držav, ki uporabljajo stroge prepovedi in omejitve pri uvozu in izvozu, menjavi, prodaji in nakupu domačih in tujih valut.
Glede na obliko konvertibilnosti je ruski rubelj mogoče pripisati valutam z zunanjo konvertibilnostjo.
Po stopnji konvertibilnosti v delno konvertibilne valute.
Problem 7
Podajte primerjalni opis brettonwoodskega in jamajškega (modernega) svetovnega denarnega sistema.
Bretton Woods sistem je temeljil na zlatu in deviznem standardu, kjer sta bila kot rezerva uporabljena zlato in ameriški dolar. Države, ki so podpisale sporazum, so določile tečaje svojih valut v zlatu ali dolarjih. Dolar je bil vezan na zlato (35 dolarjev za unčo) in je bil priznan kot glavna rezervna in poravnalna valuta.
Menjalni tečaj določene valute je določen z interakcijo ponudbe in povpraševanja na deviznem trgu. Na začetku, ko smo nekoliko poenostavili našo analizo, bomo pustili ob strani mednarodna posojila in zadolževanja ter bomo temeljili na predpostavki, da se tuja valuta uporablja samo v transakcijah za uvoz ali izvoz blaga in storitev, ter predvidevamo tudi, da po zaključku vse izvozno-uvozne operacije, rezidenti želijo imeti svojo valuto pri roki.
Iz tega izhaja, da uvoz ustvarja povpraševanje po tuji valuti in hkrati ponudbo nacionalne valute. Izvoz ustvarja ponudbo tuje valute v določeni državi in hkrati povpraševanje po njeni valuti v tujini. Tako izvoz omogoča državi, da "zasluži" devize, potrebne za plačilo uvoza.
Devizni trg opišemo z grafom v koordinatah tečaja (navpična os) in zneska tuje valute (horizontalna os).
Recimo, da nemški uvozniki in izvozniki, ki trgujejo z ZDA, vstopijo na devizni trg. Krivulja povpraševanja po dolarjih (MM) ima negativen naklon: višji kot je tečaj dolarja (skladno s tem nižji je tečaj marke), to je, več znamk stane en dolar, manjše je povpraševanje po dolarjih s strani uvoznikov, saj je ameriško blago dražje za Nemce. Računalnik za 1 tisoč dolarjev bo Nemca stal 2 tisoč mark po tečaju 2 marki za dolar (1000 x 2) in le 1,5 tisoč mark po tečaju 1,5 marke za dolar (1000 x 1,5). Krivulja ponudbe dolarja (EE) ima pozitiven naklon: višji kot je tečaj dolarja (skladno s tem nižji je menjalni tečaj znamke), večje je povpraševanje po nemškem blagu, saj postane cenejše za tujce. Po stopnji 1,5 marke za dolar bo avtomobil s ceno 30 tisoč mark Američana stal 20 tisoč dolarjev, po stopnji 2 mark za dolar pa 15 tisoč dolarjev obsega agregatnega povpraševanja v obeh državah.
Obstajata dva polarna nasprotna sistema menjalnih tečajev - sistem prosto plavajočih ali fleksibilnih menjalnih tečajev in sistem fiksnih menjalnih tečajev.
V sistemu prosto spremenljivih deviznih tečajev centralna banka ne posega v delovanje deviznega trga in se ravnotežni tečaj vzpostavi na presečišču krivulj ponudbe in povpraševanja. Ravnotežni tečaj se lahko spremeni pod vplivom številnih dejavnikov. Torej bo povečanje povpraševanja zunanjega sveta po blagu določene države povzročilo povečanje povpraševanja po valuti te države in s tem povečanje ponudbe tuje valute na dani ravni menjalnega tečaja. (krivulja EE se bo v tem primeru premaknila v desno). Zaradi tega se bo valuta te države podražila.
Prehod z domačega na uvoženo blago bo, nasprotno, spremljalo povečanje povpraševanja po tuji valuti na dani ravni deviznega tečaja (krivulja MM se bo v tem primeru premaknila v desno), kar bo povzročilo depreciacijo nacionalno valuto
Menjalni tečaj določene valute je določen z interakcijo ponudbe in povpraševanja na deviznem trgu. Na začetku, ko smo nekoliko poenostavili našo analizo, bomo pustili ob strani mednarodna posojila in zadolževanja ter bomo temeljili na predpostavki, da se tuja valuta uporablja samo v transakcijah za uvoz ali izvoz blaga in storitev, ter predvidevamo tudi, da po zaključku vse izvozno-uvozne operacije, rezidenti želijo imeti svojo valuto pri roki.
Iz tega izhaja, da uvoz ustvarja povpraševanje po tuji valuti in hkrati ponudbo nacionalne valute. Izvoz ustvarja ponudbo tuje valute v določeni državi in hkrati povpraševanje po njeni valuti v tujini. Tako izvoz omogoča državi, da "zasluži" devize, potrebne za plačilo uvoza.
Devizni trg opišemo z grafom (slika 7.1) v koordinatah tečaja (navpična os) in zneska tuje valute (horizontalna os).
Recimo, da nemški uvozniki in izvozniki, ki trgujejo z ZDA, vstopijo na devizni trg. Krivulja povpraševanja po dolarjih (MM) ima negativen naklon: višji kot je tečaj dolarja (skladno s tem nižji je tečaj marke), to je, več znamk stane en dolar, manjše je povpraševanje po dolarjih s strani uvoznikov, saj je ameriško blago dražje za Nemce. Računalnik za 1 tisoč dolarjev bo Nemca stal 2 tisoč mark po tečaju 2 marki za dolar (1000 x 2) in le 1,5 tisoč mark po tečaju 1,5 marke za dolar (1000 x 1,5).
Slika 7.1
Krivulja ponudbe dolarja (EE) ima pozitiven naklon: višji kot je menjalni tečaj dolarja (skladno s tem nižji je menjalni tečaj mark), večje je povpraševanje po nemškem blagu, saj postane cenejše za tujce. Po stopnji 1,5 marke za dolar bo avtomobil s ceno 30 tisoč mark Američana stal 20 tisoč dolarjev, po stopnji 2 mark za dolar pa 15 tisoč dolarjev obsega agregatnega povpraševanja v obeh državah.
Obstajata dva polarna nasprotna sistema menjalnih tečajev - sistem prosto plavajočih ali fleksibilnih menjalnih tečajev in sistem fiksnih menjalnih tečajev.
V sistemu prosto spremenljivih deviznih tečajev centralna banka ne posega v delovanje deviznega trga in se ravnotežni tečaj vzpostavi na presečišču krivulj ponudbe in povpraševanja.
Ravnotežni tečaj se lahko spremeni pod vplivom številnih dejavnikov. Torej bo povečanje povpraševanja zunanjega sveta po blagu določene države povzročilo povečanje povpraševanja po valuti te države in s tem povečanje ponudbe tuje valute na dani ravni menjalnega tečaja. (krivulja EE se bo v tem primeru premaknila v desno). Zaradi tega se bo valuta te države podražila (slika 7.2).
Slika 7.2
Prehod z domačega na uvoženo blago bo nasprotno spremljal povečanje povpraševanja po tuji valuti pri dani ravni menjalnega tečaja (v tem primeru se bo krivulja MM premaknila v desno), kar bo povzročilo depreciacijo nacionalne valute (slika 7.2). V sistemu fiksnih deviznih tečajev Centralna banka določi tečaj in se zavezuje, da bo njegovo raven ohranila nespremenjeno. Če fiksna raven tečaja odstopa od njegove ravnotežne vrednosti, centralna banka intervenira na deviznem trgu, torej kupuje ali prodaja tujo valuto, da bi ohranila napovedano raven deviznega tečaja. Če je na primer centralna banka Nemčije (Bundesbank) določila tečaj mark na 1,8 marke za dolar, z višjo ravnotežno vrednostjo 1,5 marke za dolar, bo ponudba dolarjev oziroma povpraševanje po markah na deviznem trgu biti večje od povpraševanja po dolarjih ali ponudbe mark (slika 7.3). To stanje na deviznem trgu kaže na prisotnost pozitivnega stanja na tekočem računu.
Slika 7.3
V podporo svojim napovedim bi morala Bundesbank posredovati na deviznem trgu – prodajati znamke v zameno za dolarje po fiksnem menjalnem tečaju, da bi zadovoljila pomanjkanje povpraševanja po znamkah. Takšna dejanja s strani Bundesbank so možna le, če ima dovolj rezerv v markah. Če je Bundesbank določila menjalni tečaj na oznako nad svojo ravnotežno vrednostjo (1,3 marke za dolar proti 1,5 marke za dolar), bo povpraševanje po dolarjih ali ponudba mark večje od ponudbe dolarjev ali povpraševanja po markah ( Slika 7.3). V tem primeru bo stanje na tekočem računu zaprto s primanjkljajem. Pomanjkanje dolarjev na deviznem trgu nadomešča Centralna banka, ki izvaja devizne intervencije s prodajo dolarjev v zameno za marke. V tem primeru mora Bundesbank imeti zadostne devizne rezerve za vzdrževanje fiksnega menjalnega tečaja. Če centralna banka nima dovolj rezerv za daljše obdobje vzdrževanja fiksnega menjalnega tečaja, bo prej ali slej uradno objavila dvig (revalvacija) ali znižanje cene nacionalne valute (devalvacija). Nezadostna raven deviznih rezerv je velik problem za centralno banko. Če se bodo špekulanti tega zavedali, bodo izkoristili neravnovesne razmere na deviznem trgu in se začeli znebiti nacionalne valute in kupovati tujo valuto v upanju, da bodo pri njeni kasnejši prodaji po devalvaciji ustvarili dobiček. ugoden menjalni tečaj. Zaradi takšnih špekulativnih napadov na nacionalno valuto lahko centralna banka zelo hitro izgubi svoje devizne rezerve. Zato je naloga Centralne banke v takih primerih zaščititi svoje devizne rezerve bodisi z razvrednotenjem valute, preden se začnejo špekulativni napadi nanjo, bodisi s prehodom na prilagodljiv sistem deviznih tečajev.
Pri transakcijah znotraj države ljudje uporabljajo nacionalno valuto, za opravljanje transakcij v tujini pa potrebujejo tujo valuto. Za te namene obstajajo posebni trgi, na katerih se lahko kupuje ali prodaja tuja valuta, ki se imenujejo devizni trgi. Devizni trg po svojem obsegu bistveno prekaša trg blaga in storitev, mednarodnega pretoka kapitala, dela in tehnologije. Na teh trgih posamezniki, podjetja, banke, vladne agencije sodelujejo med seboj, da bi zamenjali eno valuto za drugo, ki jo morda potrebujejo iz različnih razlogov. Možno je tudi »špekulirati« z nakupom ali prodajo valute, torej igranjem na njeno prihodnjo ceno. Opozoriti je treba, da je visoka učinkovitost teh trgov dosežena v zelo konkurenčnem okolju. Z institucionalnega vidika je devizni trg skupek velikih poslovnih bank in drugih finančnih institucij, ki so med seboj povezane s kompleksno mrežo sodobnih komunikacijskih sredstev, prek katerih se trguje z valutami. V tem smislu devizni trg ni posebno zbirališče kupcev in prodajalcev valut.
Najpomembnejše funkcije deviznega trga vključujejo naslednje:
Valuta ni nova vrsta denarja, temveč poseben način njihovega delovanja, ko nacionalni denar posreduje mednarodno trgovinsko-kreditno razmerje. Tako denar, ki se uporablja v mednarodnih gospodarskih odnosih, postane valuta.
Valuta je lahko
Eno je gotovo: manj kot je omejitev, bolj "tržni" je mehanizem za oblikovanje ponudbe in povpraševanja na deviznem trgu, popolnejša je institucionalna organizacija tega trga. Kategorija "valuta" zagotavlja komunikacijo in interakcijo med nacionalnim in svetovnim gospodarstvom. Za menjavo valut pri menjavi blaga in storitev, gibanju kapitala in posojil; primerjati cene na svetovnih trgih blaga, pa tudi kazalnike stroškov različnih držav; občasno prevrednotenje deviznih računov podjetij, bank, vlad in posameznikov zahteva menjalni tečaj. Menjalni tečaj je opredeljen kot vrednost denarne enote ene države, izražena v denarnih enotah druge države. Menjalni tečaji so razdeljeni na dve glavni vrsti: fiksni in spremenljivi. Fiksni menjalni tečaj niha v ozkih mejah. Spremenljivi menjalni tečaji so odvisni od tržne ponudbe in povpraševanja po valuti in lahko znatno nihajo v vrednosti. Devizni trg je zelo teritorialno centraliziran. Da bi kateri koli trg dosegel obseg deviz, mora svojim udeležencem zagotoviti različne vrste storitev, ki jih potrebujejo. Kot predpogoje za obstoj in rast deviznega trga lahko navedemo tri razloge: Prvi razlog, ki pojasnjuje obstoj deviznega trga: je priročen mehanizem za prenos kupne moči z ljudi, ki poslujejo z eno valuto, na druge ljudi, ki običajno uporabljajo drug denar v svoji poslovni enoti. Drugi razlog, ki omogoča učinkovito delovanje deviznih trgov, je ta, da devizni trgi ponujajo orodja, ki lahko tveganja, povezana s spremembami menjalnih tečajev, prenesejo na ramena profesionalnih udeležencev na trgu. Ta funkcija "zavarovanja" je še posebej pomembna v našem času, ki ga zaznamujejo nestanovitnost menjalnih tečajev. Tretji razlog za nadaljnjo blaginjo deviznih trgov je njihova zmožnost pridobivanja kreditov. Devizni trg je eden tistih instrumentov, s pomočjo katerega je mogoče učinkovito in z nizkimi stroški izvajati financiranje izvozno-uvoznih poslov in z njimi povezanih poslov pretvorbe valut. Devizni trg je pravzaprav zunajborzni (neorganiziran) trg, podoben trgu kratkoročnih finančnih obveznosti. Natančneje, devizni trg sestavljajo številni neformalno opredeljeni trgi, ki so med seboj povezani s sistemom mednarodnih bančnih odnosov. Udeleženci na tem trgu lahko med seboj ohranjajo stik z različnimi komunikacijskimi sredstvi. Nakup in prodaja valute lahko poteka vsak dan ob katerem koli času dneva ali noči. Ni pisnih pravil, ki bi urejala njihovo delovanje na deviznih trgih, vendar je treba vse transakcije, ki se na njih izvajajo, izvajati v skladu z prevladujočimi tihimi procesnimi in etičnimi normami. Dejavnost, s katero se denarna enota prodaja in kupuje na svetovnem valutnem trgu, je v določeni meri odvisna od domače zakonodaje, sprejete v tej državi. V praksi je vsaka država v večji ali manjši meri udeleženka na deviznem trgu. Izvajanje poravnav za tuje gospodarske transakcije, vlaganje kapitala v mednarodne projekte, špekulativne transakcije, zavarovanje pred morebitnimi izgubami - vse to vključuje transakcije za nakup in prodajo tuje valute.
Klasifikacija deviznih poslov:
Gotovinska transakcija (transakcija s takojšnjo dostavo) se izvaja sprotno. Promptni tečaj odraža, kako visoko je vrednotena nacionalna valuta zunaj določene države v času transakcije. Gotovinske transakcije na promptni osnovi se ne uporabljajo samo za takojšnje prejemanje valute, temveč tudi za zavarovanje valutnega tveganja in opravljanje špekulativnih poslov. Bistvo transakcije s promptno valuto je nakup in prodaja valute pod pogoji njene dostave s strani nasprotne stranke drugi delovni dan od dneva transakcije po tečaju, določenem v času njegove sklenitve. Gotovinske transakcije se na deviznih trgih pogosto uporabljajo za takojšnje prejemanje valute za zunanjetrgovinske poravnave in predstavljajo več kot 60% celotnega obsega medbančnega trga. Gotovinske transakcije se lahko uporabijo tudi za ustvarjanje dodatnih prihodkov zaradi nihanj valut. Na primer, uvoznik, ki pričakuje zvišanje tečaja plačilne valute, želi hitreje plačati izvoznikov račun, v primeru padajočega trenda tečaja plačilne valute pa bo uvoznik skušal odložiti svoje plačilo in tako pridobite tečajni dobiček od razlike v menjalnih tečajih.
V zadnjih letih je trgovanje z izvedenimi finančnimi instrumenti najpomembnejši segment v razvoju finančnih trgov. Hiter razvoj trgov izvedenih finančnih instrumentov omogočata obstoječa volatilnost in hitra volatilnost cen blaga in finančnih instrumentov. Pri karakterizaciji trgov izvedenih finančnih instrumentov lahko izpostavimo:
Terminski posli so danes predvsem medbančno trgovanje z devizami. Terminska pogodba je dogovor med dvema strankama za prihodnjo dobavo predmeta pogodbe, ki je sklenjen izven borze. Predmet pogodbe je lahko ne samo valuta, ampak tudi druga sredstva, na primer blago, delnice, obveznice itd. Terminska pogodba se običajno sklene z namenom realizacije dejanske prodaje ali nakupa ustreznega sredstva, vključno z namenom zavarovanja dobavitelja ali kupca pred morebitnimi neugodnimi spremembami cene.
Terminska pogodba je pravno utemeljen dogovor med dvema strankama o dobavi ali prejemu določenega izdelka določene količine in kakovosti po vnaprej dogovorjeni ceni v določenem trenutku ali določenem številu trenutkov v prihodnosti.
Finančne terminske pogodbe so dogovor o nakupu ali prodaji določenega finančnega dokumenta po vnaprej dogovorjeni ceni za določen mesec v prihodnosti (na določen dan tega meseca).
Terminski trg ima dva glavna namena:
Prvič, omogoča vlagateljem, da se zavarujejo pred neugodnimi spremembami cen na promptnem trgu v prihodnosti (transakcije varovanja pred tveganjem);
Drugič, špekulantom omogoča odpiranje pozicij za velike zneske z malo zavarovanja. Več nihanj v ceni finančnega instrumenta, na katerem temelji terminska pogodba, večji je obseg povpraševanja varovancev pred tveganjem po teh terminskih pogodbah. Tako lahko rečemo, da je razvoj trgov terminskih pogodb posledica močnih nihanj cen nekaterih finančnih instrumentov na promptnem trgu.
Trg finančnih terminskih pogodb ima številne značilnosti, ki ga razlikujejo od drugih segmentov finančnega trga:
Opcija je dvostranska pogodba o prenosu pravic (za kupca) in je obvezno (za prodajalca) določeno sredstvo kupiti ali prodati po fiksni obrestni meri na vnaprej določen datum ali v dogovorjenem roku.
Transakcije s tujimi valutami na ozemlju Rusije se izvajajo v skladu z zakonom Ruske federacije "O valutni ureditvi in valutnem nadzoru" in številnimi drugimi dokumenti. Nakup in prodaja tuje valute se lahko izvaja na domačem deviznem trgu države. Poslovanje na ruskem deviznem trgu izvajajo rezidenti prek pooblaščenih bank po tržnem tečaju rublja za tuje valute v obliki medbančnih transakcij, transakcij na menjalnicah in dražb. Pooblastila organov in funkcije bančnega sistema so naslednja. Glavni izvršilni organ devizne regulacije je Centralna banka Rusije, posebni izvajalci pa so pooblaščene poslovne banke, podjetja organizacije in državljani. Banka vodi devizne posle. Izdaja dovoljenja poslovnim bankam za opravljanje poslov v tuji valuti na ozemlju Ruske federacije in v tujini, tj. tem bankam podeli status pooblaščene banke. Pooblaščene banke opravljajo devizno poslovanje v skladu z dovoljenjem in nadzorom nad spoštovanjem devizne zakonodaje s strani komitentov ter njihovim poročanjem o opravljenem poslovanju.
Interakcija ponudbe in povpraševanja določa devizni tečaj v mejah, ki jih določa obstoječi tečajni režim v državi. Razmislite o medsebojnem delovanju ponudbe in povpraševanja v okviru režima spremenljivega in fiksnega deviznega tečaja in kako to vpliva na menjalni tečaj.
Najpreprostejši v tem pogledu je režim spremenljivega tečaja, ko se vlada in centralna banka ne vmešavata v določanje tečaja, t.j. ne izvajajo deviznih intervencij. Hkrati se tako povpraševanje kot ponudba oblikujeta pod vplivom sil, ki se razvijajo na trgu. Na sliki 9.1 je prikazano, kako režim plavajočega menjalnega tečaja dosega ravnotežje v točki E. Navpična krivulja ponudbe kaže, da je količina ponudbe denarja v danem trenutku fiksna in enaka količini denarja v obtoku plus vpoglednih vlog.
Recimo, da je na začetku z obsegom ponudbe M1 ravnotežna stopnja ustrezala točki A in je bila enaka 0,033 $ za 1 rubelj. Analizirajmo, zakaj znižanje ali zvišanje menjalnega tečaja pomeni, da je potrebno več ali manj valute. Prvotno ponudbo M1 naj povečamo na M2. Prvotnega tečaja rublja ni več mogoče podpirati in pada. Ko menjalni tečaj pada, rubelj najde nove namene. kupci ponavadi kupujejo več blaga v Rusiji, ker so zanje cene v rubljih nižje. To poveča povpraševanje po rubljih, kar je posledica povečanega povpraševanja po blagu.
V okviru režima fiksnega menjalnega tečaja centralna banka nagiba k temu, da devizni tečaj ostane nespremenjen, tudi če se menjalni tečaj, ki ga vzdržujejo organi, ne ujema s trenutnim ravnotežnim tečajem. Tehnika fiksiranja je, da centralna banka izbere meje, v katerih menjalni tečaj prosto niha. Če doseže in nato preseže spodnjo ali zgornjo mejo, začne centralna banka izvajati devizne intervencije. Odkupi presežek denarja v nacionalni valuti v zameno za tujo valuto, ko menjalni tečaj pade pod določeno mejo. Dodatno denarno zalogo proda v lokalni valuti in odkupi presežek tuje valute, če tečaj nacionalne valute doseže zgornjo mejo. Mehanizem delovanja fiksne stopnje je prikazan na sliki 9.2.
Menjalni tečaj rublja je fiksiran na njem 1 rubelj = 0,033 dolarja. Meje možnih nihanj so postavljene na nivoju + 1 %. Če tečaj pade pod 1 RUB = 0,0327 USD, t.j. pod deklarirano pariteto, bo to pomenilo, da celotnega povpraševanja po rubljih ni mogoče zadovoljiti z obstoječo ponudbo rubljev. Za vzpostavitev ujemanja med povpraševanjem po rubljih in ponudbo rubljev po napovedani valutni pariteti mora centralna banka odkupiti presežno ponudbo rubljev (M2 - M1).
Centralna banka pogosto nima dovolj deviznih rezerv za vzdrževanje fiksnega menjalnega tečaja. V tem primeru sta možni dve možnosti: 1) država se zadolžuje v tujini (če pa ima država resne gospodarske in finančne težave, so njene možnosti kot posojilojemalca zelo omejene); 2) vlada se odloči za devalvacijo (ustanovitev nove nižje fiksne ravni) nacionalne valute.
Sistem fiksnih deviznih tečajev je imel več oblik. Za najuspešnejši sistem velja zlati standard, ki je veljal pred prvo svetovno vojno. Dobila je celo ime "klasična". Bistvo tega sistema je bilo, da so imele vse valute določeno vsebnost zlata (pariteto). Tečaj vsake valute je bil hkrati izražen v drugih valutah. Hkrati je vsaka država prevzela obveznost zamenjave nacionalne valute za zlato brez omejitev vzpostavljene paritete. Če je prišlo do depreciacije menjalnega tečaja (tj. presežek valute), se je to izravnalo z izvozom zlata iz države s presežno denarno ponudbo. To je pomenilo, da je vse več tržnih agentov skušalo papirnati denar zamenjati za zlato po uradnem tečaju in zlato odnesti iz države z oslabelo valuto in ga znova zamenjati za papirnati denar v državi s stabilno valuto po ugodnejšem tečaju. Tako je izvoz zlata igral vlogo uradne intervencije. Hkrati so države omogočile prost pretok zlata iz države v državo: tokovi zlata so spreminjali krivulje ponudbe in povpraševanja po valutah, dokler se niso presekali na določeni točki.
Zvišanje menjalnega tečaja nacionalne valute v primerjavi s fiksno ravnjo se imenuje revalorizacija.
Če pride do znižanja ali povečanja menjalnega tečaja pri spremenljivem menjalnem tečaju, se to imenuje depreciacija ali apreciacija valute.
Vrste deviznih poslov.
Devizni posli - posli v zvezi z nakupom in prodajo tuje valute, zaradi katerih pride do spremembe lastnika domače in tuje valute.
Poslovanje na svetovnem deviznem trgu je poenoteno. Glavne vrste deviznih transakcij so:
Prometne transakcije;
Transakcije z izvedenimi finančnimi instrumenti (terminalni, terminski):
Gotovinski promet predstavlja zelo majhen delež prometa na deviznem trgu. Udeleženci na deviznem trgu se pri tujih turističnih potovanjih, službenih potovanjih v tujino obračajo na menjavo valut, da napolnijo svoje prihranke (če obstaja nezaupanje v svojo nacionalno valuto).
Spot devizni trg, je največji segment deviznega trga (do 65 % celotnega valutnega prometa). Prometne transakcije predstavljajo menjavo dveh valut na podlagi enostavnih, standardiziranih pogodb, ki se poravnajo v največ dveh delovnih dneh. Rezultat teh transakcij je takojšnja dostava valute. Ta trg vam omogoča varovanje pred valutnimi tveganji in špekulacije. Učinkovitost tega trga je posledica minimalnega neskladja med nakupnim in prodajnim tečajem valut, pa tudi takojšnje reakcije menjalnih tečajev na prejete informacije. Promptni tečaj je osnovni tečaj deviznega trga kot celote.
Na deviznem trgu terminske pogodbe klicne operacije, povezane z dostavo valute v več kot 3 dneh od dneva sklenitve. Standardni časovni okviri za terminske pogodbe so 1, 3, 6, 9 in 12 mesecev.
Terminski posli so devizni posli, pri katerih se stranki dogovorita o dobavi določenega zneska tuje valute v določenem obdobju po sklenitvi posla po tečaju, določenem v času njegove sklenitve.
Značilnosti terminskih poslov so:
Obstoj časovnega intervala med trenutkom sklenitve in izvršitvijo posla;
Določanje menjalnega tečaja v času sklenitve posla in njegovo vzdrževanje do trenutka, ko se transakcija izvrši.
Glavni udeleženci na tem trgu so poslovne banke, izvozno-uvozna podjetja, valutne in borze ter druge posredniške organizacije. Vrste nujnih operacij so naprej in prihodnosti transakcije, opcije, zamenjaj transakcije in številne kombinacije, ki nastanejo na njihovi podlagi. Hkrati terminske in swap operacije izvajajo pretežno poslovne banke, medtem ko se z opcijami in terminskimi pogodbami večinoma trguje na borznem segmentu deviznega trga.
Stopnja izvršitve terminskih poslov se običajno razlikuje od stopnje promptnih poslov za višino diskonta ali premije, t.j. za znesek popusta ali pribitka na obstoječo promptno obrestno mero. To je posledica potrebe po napovedi prihodnje promptne stopnje za operacijo. Za to se analizirajo dejavniki, ki vplivajo na vrednost tečaja, in izpelje se okvirni tečaj v prihodnosti, ki ga banke prilagajajo glede na razmere na trgu. Razmik med nakupnim in prodajnim tečajem valute za določeno obdobje je običajno višji kot pri promptnih transakcijah.
Največji obseg trgovanja na trgih izvedenih finančnih instrumentov je v ameriških dolarjih, evrih, kanadskih dolarjih, britanskih funtih in jenih.
Na deviznem trgu višino tekočega deviznega tečaja in terminskega tečaja običajno določajo vzdrževalci trga - največje banke in finančne družbe, ki predstavljajo večino poslov na deviznem trgu, ostale običajno »sledijo vodja«, tj uporabite tečaj, ki je blizu tisti, ki so jo določili oblikovalci trga.
Udeležence na trgu izvedenih finančnih instrumentov lahko glede na njihove cilje razdelimo na:
1. varovanje pred tveganjem – njihova glavna naloga je varovanje deviznih prihodkov pred tečajnim tveganjem; v ta namen izvajajo konverzijske operacije, s katerimi želijo zapreti odprte devizne pozicije.
2. Špekulanti – zavestno prevzemajo valutno tveganje z ohranjanjem odprte devizne pozicije.
3. Arbitraži - opravljajo nakup tuje valute na enem deviznem trgu s hkratno prodajo le-te na drugem, da bi ustvarili dobiček na razliki v menjalnih tečajih na različnih trgih in v različnih obdobjih.
4. Trgovci - kupujejo (prodajajo) valuto v imenu in na račun stranke v trgovalnem prostoru borze.
Glede na pogoje izvajanja se razlikujejo naslednje operacije.
Terminske transakcije, strukturno podoben promptnim transakcijam in predstavlja menjavo dveh valut na podlagi pogodb, ki predvidevajo poravnavo po več kot dveh delovnih dneh. Terminski posli se izvajajo med banko in njeno stranko za nakup in prodajo valute na določen datum v prihodnosti po ceni, določeni v času posla.
Terminska valutna pogodba je zavezujoč dogovor med bankami o nakupu ali prodaji določenega zneska tuje valute na določen datum v prihodnosti. V tem primeru so valuta, znesek, menjalni tečaj in datum plačila določeni v času transakcije. Obdobje terminskih poslov se giblje od 3 dni do 5 let.
Terminska pogodba je bančna pogodba, zato ni standardizirana in jo je mogoče prilagoditi določenemu poslu. Trg terminskih poslov (z ročnostjo do 6 mesecev) v večjih valutah je precej stabilen, vendar je za obdobje več kot 6 mesecev nestabilen, posamezne transakcije pa lahko povzročijo močna nihanja tečajev. To je razloženo z zmožnostjo napovedovanja dinamike menjalnega tečaja. Zato se terminske transakcije, daljše od 6 mesecev, štejejo za nestanovitne.
Terminski tečaj in promptni tečaj sta tesno povezani. S teoretičnega vidika je terminska cena valute (FR) lahko enaka promptni ceni (SR). Vendar je v praksi takšno naključje zelo redko. Če je terminski tečaj večji od promptnega tečaja (FR> SR), se pravi, da valuta kotira s »premijo«; če je terminski tečaj manjši od promptnega tečaja (FR< SR), то говорят, что валюта котируется с “дисконтом”.
Terminski popusti ali premije glede na valuto se določijo na naslednji način:
FD (Pm; Dis) = [(FR - SR) / SR] x 100 % x (360 / t),
FD - diferencial naprej (premium ali popust);
FR - terminska obrestna mera;
SR - promptna stopnja;
t je rok (v dnevih) terminske pogodbe.
Premije in diskonti v tuji valuti se preračunavajo na letni ravni, da bi lahko primerjali donosnost naložbe tuje valute v terminski posel z donosnostjo naložbe v instrumente denarnega trga.
Na terminskem trgu banke navajajo tudi nakupne in prodajne tečaje valut in v skladu s tem izračunajo navzkrižni tečaj. Hkrati je razlika med nakupnim in prodajnim tečajem valute (AFR - BFR) višja pri terminskih poslov in znaša 0,125 - 0,25 % letno, medtem ko je pri promptnem tečaju - 0,08 - 0,1 % letno.
Terminske transakcije... Promet na tem trgu je 5-krat manjši od obsega poslov na trgu terminskih pogodb.
Bistvo terminske posle podobno kot terminske transakcije. Terminski posli se izvajajo tudi z dobavo valute za obdobje, daljše od 3 dni od dneva posla, cena izvedbe pogodbe v prihodnosti pa je določena na dan posla.
Vendar pa ob prisotnosti podobnih točk obstajajo tudi pomembne razlike med terminskimi in terminskimi posli:
Prvič, terminski posli se izvajajo predvsem na borznem trgu, terminski posli pa na medbančnem trgu. To vodi k dejstvu, da so pogoji izvajanja terminskih pogodb vezani na določene datume in so standardizirani glede časa, obsega in dobavnih pogojev.
Drugič, terminske transakcije se izvajajo z omejenim naborom valut, kot so ameriški dolar, evro, britanski funt in nekatere druge.
Tretjič, terminski trg je na voljo tako velikim vlagateljem kot posameznim in malim institucionalnim vlagateljem (minimalni znesek terminske pogodbe je 500.000 $).
Četrtič, 95% terminskih poslov se konča s sklenitvijo pobotanega (povratnega) posla, medtem ko se dejanska dostava valute ne izvede, udeleženci te transakcije pa prejmejo le razliko med začetno ceno pogodbe in ceno. ki obstaja na dan povratne transakcije (pri posredovanju 95 % vseh transakcij se konča z dobavo valute po pogodbi).
Petič, standardizacija pogodb pomeni, da je s terminskimi pogodbami mogoče trgovati ceneje kot s terminskimi posli med stranko in banko.
Možnost- posel, pri katerem ima kupec pravico odločiti, ali bo odstopil od posla ali ne, če se tečaj ni spremenil po pričakovanjih.
Pri tej transakciji sodelujeta prodajalec opcije (pisec opcije) in njegov kupec (imetnik opcije). Imetnik opcije pridobi pravico do nakupa ali prodaje določenega sredstva v prihodnosti po ceni, določeni v času posla. Ker je tveganje izgube izdajatelja opcije, povezano s spremembo menjalnega tečaja, bistveno večje od tveganja imetnika opcije, imetnik opcije plača premijo izdajatelju opcije v času transakcije kot plačilo za tveganje. Premija se imetniku opcije ne vrne, tudi če zavrne uveljavljanje svojih pravic iz opcije.
Obdobje opcije se razume kot trenutek, ob koncu katerega kupec opcije izgubi pravico do nakupa (prodaje) valute, prodajalec opcije pa je oproščen svojih obveznosti po pogojih pogodbe. Osnovna vrednost se razume kot cena, za katero ima kupec opcije pravico kupiti (prodati) valuto, če je pogodba realizirana. Osnovna vrednost se določi ob sklenitvi pogodbe in ostane nespremenjena do izteka posla. Opcijska premija je znesek denarja, ki ga kupec opcije plača za pridobitev opcije.
Opcijski posli temeljijo na nihanju menjalnega tečaja osnovnega sredstva. Udeleženci na trgu imajo po tej pogodbi različne ocene o smeri in hitrosti spremembe deviznih tečajev. Iz razlike v njunih pogledih na prihodnjo ceno valute izhaja možnost uporabe teh pogodb.
Določitev višine premije je težka naloga. Premija mora biti dovolj visoka, da prepriča prodajalca opcij, da prevzame tveganje izgube, in dovolj nizka, da zainteresira kupca za dobre možnosti za dobiček. Višina premije je določena z delovanjem dejavnikov kot npr
a) notranja vrednost opcije - dobiček, ki bi ga njen lastnik lahko prejel, če bi bila takoj uveljavljena;
b) opcijski rok - čas, za katerega je sklenjena opcijska pogodba;
c) mobilnost valut - višina nihanj zadevnih valut v preteklosti in prihodnosti;
d) stroški obresti - spremembe obrestnih mer v valuti, v kateri se plača premija.
Valutne opcije, kot so vrednostni papirji, se večinoma trguje na borzah. Hkrati so za ta segment borznega trga značilne nenehne spremembe in razlike v načinih opravljanja poslov na različnih borzah. Vendar imajo vsi trgi opcij tudi nekatere skupne značilnosti, kot so standardizirane pogodbe in dnevni sistem poravnave brez dolga. Manj pogoste so tako imenovane maloprodajne možnosti, ki jih velike poslovne banke ponujajo svojim komitentom. Opcijska pogodba se sklene na podlagi posebnega dogovora med komitentom in banko, medtem ko lahko stranke med pogajanji prejmejo nestandardne pogoje s pripadajočo spremembo izvedbene cene opcije in premije.
Zamenjave. Omogočajo zamenjavo določenega števila dveh valut in obratno menjavo (nasprotna transakcija) enakega števila valut na dogovorjeni datum v prihodnosti.
Transakcije zamenjave so kombinacija promptnih in terminskih poslov. Pogosto jih imenujemo menjava valut.
Pri swap transakcijah se gotovinska transakcija izvede po promptnem tečaju, ki se v nasprotni transakciji prilagodi za premijo ali diskont (odvisno od gibanja tečaja). Pri tej vrsti posla stranka prihrani pri marži - razliki med tečaji prodajalca in kupca za gotovinsko transakcijo. Za banke imajo te operacije tudi določene prednosti. Glavna stvar je, da transakcije zamenjave ne ustvarjajo odprte devizne pozicije in so začasno zagotovljene z valuto brez tveganja, povezanega s spremembo njenega tečaja.
Transakcije zamenjave se izvajajo za obdobje od 1 dneva do 6 mesecev, manj pogosto so transakcije z zapadlostjo do 5 let.
Obstaja veliko načinov uporabe zamenjav. Tako se lahko uporabljajo kot orodje za nakup tuje valute za omejeno obdobje po fiksnem menjalnem tečaju, da se hitro odzovejo na spremembe pričakovanih vhodnih in odhodnih valutnih tokov z zmanjševanjem ali podaljševanjem pogojev že sklenjenih swap pogodb itd. .
Valutni posli se glede na namen izvajanja delijo na valutni kliring, zavarovanje valutnega tveganja (hedging), valutne špekulacije. V skladu s tem obstajajo tri kategorije udeležencev na deviznih trgih:
1) posamezniki in podjetja, ki želijo kupiti tujo valuto za zunanjetrgovinska plačila za kupljeno blago ali storitve;
2) posamezne stranke in podjetja, ki se želijo zavarovati pred morebitnimi valutnimi tveganji s prodajo čistih sredstev ali obveznosti v določeni valuti;
3) posamezne stranke in podjetja, ki želijo igrati na bodočo ceno s prodajo ali nakupom valute, tj. špekulirati.
Klirinške operacije... Recimo, da rusko podjetje kupuje opremo od Nemca. Hkrati pa želi nemški partner v skladu s pogodbo prejemati plačilo le v evrih. Za poplačilo zunanjetrgovinske pogodbe se rusko podjetje obrne na svojo banko z naročilom za prodajo rubljev z njenega računa in nakup evrov za plačilo dostave. To je bistvo klirinških operacij. Potrebni so za zunanjetrgovinska plačila. Hkrati izvoz blaga in storitev ustvarja ponudbo tuje valute in povečuje povpraševanje po nacionalni valuti, kar vodi v zvišanje njenega menjalnega tečaja. Uvoz, nasprotno, ustvarja povpraševanje po tuji valuti in ponudbo nacionalne valute, kar znižuje njen menjalni tečaj.
Zavarovanje valutnega tveganja... Glavni razlog za zavarovanje deviznih tveganj so nihanja tečaja, ki so še posebej pogosta v režimu spremenljivega tečaja. Posamezniki in podjetja, ki svoje poravnave izvajajo predvsem v nacionalni valuti, v primeru prejema zneska v tuji valuti praviloma ne želijo biti odvisni od tega, kakšen bo menjalni tečaj v prihodnosti. Zato vodijo svoja sredstva in obveznosti le v lokalni valuti. Devizni trgi nudijo storitve tistim, ki se želijo zavarovati pred morebitnimi tveganji sprememb deviznega tečaja. V tem primeru so tisti, ki jih ne želijo imeti, oproščeni neto sredstev oziroma obveznosti v tuji valuti. Na primer, julija 2002 je ruski pisatelj prejel 50.000 ameriških dolarjev honorarja za svojo knjigo, izdano v tujini, na bančni depozit v New Yorku. Na dan prejema denarja je bil menjalni tečaj rubelj / dolar 1 $ = 31,20 rubljev. Ta denar v rubljih bo potreboval v šestih mesecih za nakup hiše. Da ne bi tvegal (čez šest mesecev se lahko tečaj dolarja bodisi dvigne ali pade), se je julija, ko je tečaj dolarja večkrat padel tako proti rublju kot proti evru, želel pisatelj zavarovati za določen stalni znesek. v rubljih. To je storil s pomočjo deviznega trga, kjer je prodal dolarje po promptnem tečaju in nastali znesek v rubljih.
(31,20 RUB x 50.000 USD = 1.560.000 RUB)
dal je bančni depozit v Rusiji z obrestmi. To je bistvo deviznega zavarovanja. Za razliko od običajnega zavarovanja, ko pride do razdelitve tveganja med možnimi udeleženci zavarovalnega dogodka, v tem primeru pride do prenosa tveganja z enega tržnega agenta na drugega. Zavarovanje je običajen posel za tista podjetja in posameznike, ki svojega glavnega dohodka ne prejemajo iz mednarodnih finančnih transakcij.
Valutne špekulacije... To je obratno delovanje zavarovanja. Vključuje dejanja za odpiranje čistih sredstev ali neto obveznosti v tuji valuti. Večina teh transakcij temelji na zavestnem, čeprav približnem izračunu prihodnjih sprememb cene tuje valute.
Možnost izvajanja špekulativnih transakcij je odvisna od dveh dejavnikov:
Od razlike v obrestnih merah na bančni depozit v tuji valuti in v nacionalni valuti;
Od dostopnosti informacij o pričakovanih spremembah tečaja in pripravljenosti tvegati.
Poglejmo, kaj je bistvo špekulativne operacije v naslednjem primeru.
Recimo, da je isti ruski pisatelj prejel 50 tisoč dolarjev avtorskih honorarjev in se sooča s problemom izbire najbolj racionalnega načina njihove uporabe 6 mesecev, dokler jih ne bo moral porabiti za nakup hiše. Hkrati je razlika v obrestnih merah za 6-mesečne bančne depozite - v Rusiji je 8%, v ZDA pa 6%. Pisatelj ima dve možnosti:
1) položite 50 tisoč dolarjev v Združene države Amerike in v 6 mesecih prejmete 53 tisoč dolarjev (na podlagi 6-odstotne obrestne mere, ki jo lahko nato zamenjate za rublje (za nakup hiše za rublje);
2) prodajte dolarje takoj po prejemu provizije po trenutnem promptnem tečaju (na primer 1 dolar = 31,20 rubljev), položite znesek v rubljih na 6-mesečni bančni depozit v Rusiji pri 8% in prejmite v 6 mesecih:
50.000 x 31,20 = 1.560.000 (rub.)
1.560.000 rubljev x 1,08 = 1 684 800 rubljev.
Najboljša možnost je odvisna od tega, kakšen bo menjalni tečaj rubelj/dolar čez 6 mesecev. V tem primeru so možne 3 možnosti:
Menjalni tečaj dolarja se ne bo spremenil v 6 mesecih - v tem primeru bi bilo bolje, da denar takoj nakažete v rublje in na koncu
1.560.000 rubljev x 1,08 = 1 684 800 rubljev. ;
Menjalni tečaj rublja se bo povečal v 6 mesecih - v tem primeru morate tudi denar takoj prenesti v rublje in posledično imeti še večji znesek;
Menjalni tečaj rublja se bo zmanjšal za več kot 2 odstotka (razlika v obrestnih merah je 2 odstotka) - v tem primeru morate 6 mesecev pustiti denar v dolarjih, dobite ga v 6 mesecih
50.000 $ x 1,06 = 53.000 $
in jih nato zamenjajte po trenutnem tečaju, na primer 1 $ = 32 rubljev. in priti na koncu
53.000 (dolarjev) x 32 = 1.696.000 (rubljev)
Kot je razvidno iz primera, je možnost izvedbe špekulativnega posla v celoti odvisna od razpoložljivosti informacij o prihodnjih gibanjih menjalnih tečajev. Hkrati devizni trg ne zagotavlja dobička zaradi takšnega delovanja, ampak le daje priložnost, ustvarja pogoje za tiste, ki želijo tvegati.
Vse navedene operacije (kliring, zavarovanje, špekulacije) se lahko izvajajo tako na promptnem trgu kot na trgu izvedenih finančnih instrumentov.
Struktura deviznih poslov se trenutno nagiba k zniževanju deleža poslov takojšnje dostave deviznih in gotovinskih poslov ter povečevanju deleža terminskih deviznih poslov. To je posledica dejstva, da valutne špekulacije in želja po zmanjšanju valutnega tveganja vse bolj postajajo glavna gonilna sila razvoja deviznega trga.
Praktična situacija
