Javni dolg (notranji in zunanji ter načini njegovega kritja). Javni dolg: zunanji in notranji

Uvod 3

1 Pojem javnega dolga in njegove vrste 5 1.1 Zunanji dolg Ruske federacije 10

1.2 Domači dolg Ruske federacije 15

1.3 Iz zgodovine 19

2 Vzroki javnega dolga 23

3 Posledice 28

Zaključek 34

Seznam rabljene literature 36

Priloge 37

Uvod

Praktično vse države sveta, ki izvajajo gospodarske preobrazbe, se zatečejo k zunanjim virom financiranja. Racionalna uporaba tujih posojil, kreditov in pomoči prispeva k pospeševanju gospodarskega razvoja, reševanju družbeno-ekonomskih problemov. Odsotnost skladne državne politike o privabljanju in uporabi zunanjih finančnih virov pa vodi v nastanek zunanjega dolga, ki postaja resna ovira za gospodarske preobrazbe.

Zanimanje za to temo je posledica dejstva, da je trenutno problem javnega dolga ključ do makroekonomske stabilizacije v državi. Od njegove odločitve so odvisni stanje zveznega proračuna, zlate in devizne rezerve, stabilnost nacionalne valute, raven obrestnih mer, inflacija in naložbeno ozračje. Poleg tega ob upoštevanju poskusov naših mednarodnih upnikov, da problem dolga uporabijo za politični pritisk na Rusijo, pristojna poravnava državnega dolga postaja dejavnik nacionalne varnosti in pogoj za vodenje neodvisne zunanje in notranje politike.

Korenine številnih današnjih težav v Rusiji (upad proizvodnje, inflacija, nestabilnost rublja, kriza neplačil) segajo v prej obstoječ centraliziran gospodarski sistem in njegovo dediščino - monopol in tehnično zaostalost. Pozorni boste morali biti tudi na krizo 90. let, saj Rusija svoje posledice žanje vse do danes.

Vsi vemo, da tržno gospodarstvo predpostavlja razvit finančni sistem, ki je skupek finančnih razmerij in institucij, ki jih urejajo. Finančni mehanizem zaseda eno najpomembnejših mest v strukturi katere koli države. Z njim država in podjetja oblikujejo in uporabljajo sredstva sredstev, ki so potrebna za njihovo delovanje. Kako pa pri nas doseči največjo učinkovitost tega mehanizma?

V zadnjem času se je zanimanje finančnikov za težave z primanjkljajem zveznega proračuna močno povečalo zaradi hitre rasti javnega dolga. Kritični stroški servisiranja na na videz sprejemljivega z makroekonomskega vidika obseg proračunskega primanjkljaja v zadnjih treh letih nas sprašujejo, da iščemo temeljne vzroke za tako neugodno dinamiko.

Namen tega predmeta je obravnavati vprašanje poplačila zunanjega in notranjega javnega dolga. Cilji tega dela so naslednji: preučiti vlogo in pomen državnega dolga Ruske federacije ter težave upravljanja javnega dolga in poiskati načine za njihovo reševanje. Glavna naloga pri obravnavi tega vprašanja je ugotoviti najpomembnejše težave pri delovanju proračunskega mehanizma in upoštevati javni dolg (njegove vrste, vzroke nastanka, načine poplačila itd.).

1 Pojem javnega dolga in njegove vrste.

Nacionalni ali javni dolg je skupna skupna vsota vseh presežkov zveznih vladnih proračunov minus vseh primanjkljajev v državi. Razlikovati med zunanjim in notranjim dolgom države.

Proračunski primanjkljaj in javni dolg sta tesno povezana, saj je prvič državno posojilo najpomembnejši vir kritja proračunskega primanjkljaja; drugič, brez analize višine javnega dolga je nemogoče ugotoviti, kako nevarna je določena velikost proračunskega primanjkljaja. Po drugi strani pa je za oceno obsega javnega dolga potrebno preučiti rast proračunskega primanjkljaja. Zato bi moralo to delo temu vprašanju posvetiti celo poglavje.

Javni dolg in njegova rast močno vplivata na delovanje gospodarstva. V zvezi s tem sta vidni dve nevarnosti: možnost bankrota države in nevarnost prenosa dolžniškega bremena na prihodnje generacije. Trenutno javni dolg zaseda posebno mesto med bolečimi težavami sodobne proračunske politike v Rusiji.

Praktično nenadzorovana in nenadzorovana rast obsega obvezniških posojil sestavnih subjektov Federacije postaja pomemben problem tudi za proračunski sistem. Posledice tega bi lahko presegle podobne trende rasti GKO, saj se teritorialna posojila izdajajo predvsem za zavarovanje lastnine in zemljišč.

Temeljno za vse klasifikacije dolga je njegova razdelitev na zunanji in notranji dolg. Notranji in zunanji dolgovi imajo velike družbene razlike: zunanji dolg povezan (in praktično pomeni) z dolgom osebe, ki je dolžna drugim ljudem (dolg države do drugih držav); notranji dolg - to je dolg do nas samih. Tako ena kot druga vrsta dolga sta objektivna resničnost družbenih odnosov.

V skladu s priporočili Mednarodnega denarnega sklada se obveznosti državnih organov, izražene v domači in tuji valuti, ki jih imajo rezidenti, obravnavajo kot domači dolg. Zunanji dolg je državni dolg do nerezidentov. Dejansko je dejstvo, da so lastniki dolžniških obveznosti razvrščeni kot rezidenti ali nerezidenti, izjemnega pomena pri določanju strukture javnega dolga.

V praksi to ključno razvrstitev dopolnjujejo številne sheme razvrščanja, ki vključujejo: razvrstitev dolga po vrsti upnika (imetnik dolžniške obveznosti) in po vrsti dolžniške obveznosti. Razvrstitev dolga po vrsti upnika ima pomembno vlogo pri analizi državnega dolga za delovanje celotnega gospodarstva in njegovih posameznih segmentov. Tako se s širjenjem transakcij z obveznostmi državnega dolga na sekundarnem finančnem trgu njihova porazdelitev po kategorijah lastnikov določa tako glede posebnosti zadolževanja države kot tudi pogojev za delovanje kreditnega in bančnega sistema (povpraševanje po bančnih posojilih , znesek rezerv bank, portfelj državnih vrednostnih papirjev itd.) ...

Temeljna klasifikacija javnega dolga po vrsti upnika izgleda takole:

notranji dolg (do denarnih organov, poslovnih bank, drugih članov javnega sektorja, drugih finančnih institucij);

zunanji dolg (do mednarodnih organizacij, tujih vlad, drugi zunanji dolg, vključno z bančnimi posojili in predujmi, posojila dobaviteljem).

Razvrstitev dolgov po vrsti dolga ima velik analitični pomen, saj opredeljuje vrste dolžniških sredstev in označuje vrste sredstev, ki jih imajo posojilodajalci:

domači dolg (dolgoročne obveznice, kratkoročne obveznice in menice, dolgoročna posojila, ki niso razvrščena drugje, kratkoročna posojila in menice, ki niso razvrščena drugje);

zunanji dolg (podobno kot seznam postavk notranjega dolga).

Kategorija "javni dolg" vključuje vse priznane dolgove Ruske federacije. Dolg, ki tvori javni dolg, nastane kot posledica zadolževanja v gotovini, izdaje dolžniških obveznosti za poplačilo dolgov drugih gospodarskih subjektov in "brezgotovinskega" izdajanja dolžniških obveznosti. Nakopičeni dolg je mogoče odplačati na različne načine: gotovinska plačila, menjava dolžniške obveznosti za davčne oprostitve, zavrnitev plačila, odpoved dolga upnikov, sprejem dolga s strani drugega organa itd.

Javni dolg se meri po nominalni vrednosti, ker predstavlja znesek neporavnanih obveznosti, ki se plača, ko zapade v plačilo. Dolg je pogoj(zaloga) in ne gibanje (tok), ker se vrednoti na določen datum, njegova sprememba v določenem obdobju (med datumi) pa je posledica neto zadolževanja (zadolževanje minus odplačilo).

V skladu z zakonodajo Ruske federacije (člen 97 Proračunskega zakonika Ruske federacije) državni dolg vključuje:

kreditne pogodbe in pogodbe, sklenjene v imenu Ruske federacije kot posojilojemalca s kreditnimi institucijami, tujimi državami in mednarodnimi finančnimi organizacijami;

državna posojila, izdana z izdajo vrednostnih papirjev v imenu Ruske federacije;

pogodbe in sporazumi o prejemu proračunskih posojil in proračunskih posojil Ruske federacije iz proračunov drugih ravni proračunskega sistema Ruske federacije;

sporazumi o zagotavljanju državnih jamstev s strani Ruske federacije;

pogodbe in pogodbe, vklj. International, sklenjeno v imenu Ruske federacije, o podaljšanju in prestrukturiranju dolžniških obveznosti Ruske federacije v preteklih letih.

Višina javnega dolga v državnem delu zunanjega dolga je odvisna od dinamike tečaja. Če se je tečaj v obdobju med datumi za določitev višine dolga spremenil, je prevrednotenje zneska zunanjega dolga, izraženo v tuji valuti, v rubljih eden od dejavnikov spremembe skupnega zneska javnega dolga dolga. To je še posebej pomembno zaradi dejstva, da je javni dolg strukturno sestavljen iz dveh delov: glavnega dolga (kapitala) in neporavnanega dolga (tekočega), ki poleg glavnega dolga vključuje tudi obresti na zneske dolga. K temu je treba dodati, da javni dolg ni le obseg zadolževanja državnih agencij, ampak tudi dolgovi zunajproračunskih sredstev na vseh ravneh vlade. Kapital vključuje celoten agregat dolžniških obveznosti države na določen datum; sedanjo sestavljajo plačila obveznosti, ki jih je posojilojemalec dolžan poplačati v poročevalskem obdobju.

Upoštevati je treba tudi zvezno-regionalno strukturo javnega dolga. V praksi je treba razlikovati med javnim dolgom, ki je nastal zaradi proračunskega dolga zvezne vlade. Pravzaprav se ta dolg pojavlja pri vseh ocenah stanja z zadolževanjem države. Toda pravilneje bi bilo govoriti o konsolidiranem državnem dolgu, vključno z dolgom regionalnih in občinskih oblasti.

Največji problemi so povezani s strukturo državnega notranjega dolga. Tako je skupna razčlenitev domačega dolga naslednja:

a) tržni dolg v obliki lastniških vrednostnih papirjev;

b) netržne obveznosti, povezane z izvrševanjem zveznega proračuna in izdane za financiranje nastalih dolgov.

Glavne razlike med tema dvema skupinama obveznosti vključujejo, prvič, dejstvo, da ima prva od njih določeno programsko obliko, so v proračunske projekcije vključene že vrsto let, in drugič, povezane so s potrebo po rešitvi trenutnih operativne proračunske težave.

Število vrst (oblik, postavk) javnega dolga ni stabilno in se povečuje (predvsem zaradi netržnih instrumentov). Poslabšanje razmer v proračunu vodi tudi do premikov v strukturni strukturi domačega dolga. Kritični premik vključuje zlasti velike piramide GKO. Proračunski izdatki za servisiranje dolga pri GKO niso bili dejansko upoštevani kot del izdatkov zveznega proračuna. Ministrstvo za finance je uravnotežilo ves promet na trgu GKO, vključno s prejemki iz novih številk in zneski, dodeljenimi za unovčenje starih izdaj.

Zakon Ruske federacije "O državnem notranjem dolgu Ruske federacije" (1993) je določil delitev državnega dolga na dva glavna dela (predvsem za posojanje v tuji valuti) - na zunanji in notranji dolg, v zvezi s katerim se tuji dolg posojila v valuti in posledične obveznosti so do zunanjega dolga, posojila v rubljih pa do domačega dolga.

Primitivizem tega pristopa je (v omejenem obsegu) ustrezal pogojem prvih let reforme. Reformski proces in razvoj finančnih trgov s širitvijo deviznih transakcij sta zahtevala iskanje novih rešitev (tako v analitične kot v praktične namene za reševanje problemov razvrščanja javnega dolga). Problem je še posebej zapleten zaradi dejstva, da v sedanjih razmerah za več položajev zunanji in notranji dolg predstavljajo precej harmonično simbiozo, zlasti povezano celo s tehničnimi težavami, ko imamo prakso uravnoteženja posameznih kazalnikov (zlasti za servisiranje javnega dolga).

1.1 Zunanji dolg Ruske federacije

Zunanji javni dolg je dolg do tujih držav, organizacij in posameznikov.

Zunanji javni dolg nastane, ko država mobilizira finančna sredstva v tujini. Imetniki zunanjega dolga so podjetja, banke, vladne agencije različnih držav, pa tudi mednarodne finančne organizacije (Mednarodna banka za obnovo in razvoj, Mednarodni denarni sklad itd.).

Breme zunanjega dolga je večje od bremena domačega dolga. Za pokritje zunanjega dolga država potrebuje tujo valuto, za katero je treba zmanjšati uvoz in povečati izvoz, medtem ko se izkupiček ne uporablja za razvojne namene, ampak za odplačilo dolga, kar upočasnjuje stopnjo gospodarske rasti in znižuje življenjski standard.

Problem zunanjega dolga zahteva stalno spremljanje, saj ima lahko dolgoročno zelo resen negativen vpliv na razvoj države. Ne smemo pozabiti, da so globoko krizo v Latinski Ameriki, ki je trajala več kot deset let, skupaj z dolgim upadom proizvodnje in izjemno visoko inflacijo, izzvali prav veliki zunanji dolgovi.

Serviranje zunanjega dolga je postalo tudi zelo resen problem za ruski proračun. V proračunu za leto 1996 je bilo za poplačilo dolgov predvidenih 8,5 milijard dolarjev, od tega je približno polovica namenjena servisiranju ruskih dolgov, prevzetih po letu 1991 in ki niso predmet prestrukturiranja. Ti stroški so presegli velikost tujega zasebnega kapitala in tujo gospodarsko pomoč, ki jo Rusija prejema od tujih bank in mednarodnih finančnih organizacij.

Obseg državnega zunanjega dolga Ruske federacije vključuje:

znesek obveznosti iz državnih jamstev, ki jih zagotavlja Ruska federacija;

znesek glavnega dolga za posojila, ki jih je Ruska federacija prejela od tujih vlad, kreditnih institucij, podjetij in mednarodnih finančnih organizacij.

Tabela 1



	Milijonov USD	milijon evrov **

Dolgi do uradnih upnikov - članov Pariškega kluba,
Dolgovi do uradnih upnikov, ki niso iz Pariškega kluba
Dolgovi do uradnih upnikov - nekdanjih držav CMEA






Dolg do državnih obveznic
vključno z:
OVGVZ Serija VII

»Obseg državnega zunanjega dolga Ruske federacije se je marca 2010 zmanjšal za 967 milijonov dolarjev in je s 1. aprilom znašal 36,484 milijard dolarjev v primerjavi s 37,452 milijardami dolarjev s 1. marcem, je v petek poročala spletna stran ministrstva za finance. .

Kar zadeva evropsko valuto, je ruski državni dolg 1. aprila znašal 26,983 milijarde evrov in se je v tem mesecu zmanjšal za 504 milijonov evrov.

Glavna dolžniška postavka so evroobveznice, katerih dolg je 1. aprila znašal skoraj 25,487 milijard dolarjev. Ruska federacija je mednarodnim finančnim institucijam dolžna 3,589 milijard dolarjev, upniki - člani Pariškega kluba - 902 milijonov dolarjev in drugi uradni upniki - 1,811 milijard dolarjev.

Dolg upnikom - nekdanjim državam SID - znaša 1,266 milijarde dolarjev, neporavnani dolg nekdanje ZSSR - 813,2 milijona dolarjev.

Dolg Ruske federacije za obveznice notranjega tujega posojila (OVGVZ) je 1. aprila znašal 1,775 milijard dolarjev, za jamstva Ruske federacije v tuji valuti - 841 milijonov dolarjev " .

Po prevzemu vseh zunanjih dolgov je Rusija pod pogoji "ničelne možnosti" hkrati postala pravna naslednica vseh tujih finančnih sredstev ZSSR. Zdi se, da skupna velikost teh sredstev presega znesek pogodbenih obveznosti za prejeta tuja posojila, vendar se dejansko stanje oblikuje tako, da so s stališča trenutne plačilne bilance Rusije zelo zanemarljivi prejemki ta finančna sredstva še zdaleč niso enakovredna velikim plačilom za servisiranje zunanjega dolga. Bistvo tukaj sploh ni v neskladju med urniki ustreznih prejemkov in plačil.

Krog zahodnih upnikov v Rusiji je precej velik - vključuje približno 600 poslovnih bank iz 24 držav, pa tudi Mednarodni denarni sklad, Mednarodno banko za obnovo in razvoj ter Evropsko banko za obnovo in razvoj. Največ dolgov pade na banke šestih držav - Nemčije (največji upnik), Italije, ZDA, Francije, Avstrije, Japonske.

Trenutni dolgovi Rusije do zahoda spadajo v štiri kategorije. Prvi in največji dolg do tako imenovanih uradnih upnikov, t.j. poslovnim bankam v zahodnih državah, ki dajejo posojila v skladu z jamstvi ustreznih vlad ali pri zavarovanju posojil v vladnih agencijah. Tovrstno upravljanje dolgov je v pristojnosti Pariškega kluba - posebnega usklajevalnega organa, ki vključuje uradnike iz glavnih držav - mednarodnih upnikov.

Drugi skupina - posojila poslovnih bank zahodnih držav že samostojno, brez državnih jamstev. Dolg pri teh posojilih ureja tako imenovani London Club, ki na neformalni osnovi združuje bankirje-posojilojemalce. Tretji skupino oblikujejo dolgovi do različnih zahodnih poslovnih struktur za posojila z blagovno znamko, povezana z dobavo blaga in opravljanjem storitev, četrti skupina - dolgovi do mednarodnih denarnih organizacij (IMF, IBRD, EBRD).

Trenutni zunanji dolg Rusije ni omejen le na dolg upnikom iz zahodnih držav. Kot pravna naslednica Sovjetske zveze se je zadolžila za nekatere od nekdanjih držav članic SID - Madžarsko, Češko, Slovaško. To spremlja tudi dolg v tuji valuti do lastnih ruskih podjetij in bank, ki je nastal zaradi blokiranja sredstev na deviznih računih v nekdanji Vnešekonombanki ZSSR. Formalno se ta dolg imenuje notranji dolg, vendar je plačan v zamenljivi valuti (dolarji) in se s tega vidika praktično ne razlikuje od zunanjega dolga. Sprva je bil imenovani dolg približno 8 milijard dolarjev, po poplačilu se je nekoliko zmanjšal.

Upniki države so združeni v pariški klub, v katerem se vsa vprašanja rešujejo s političnega vidika, v nasprotju s povsem komercialnim pristopom članov londonskega kluba, ki vključuje predvsem tuje banke-posojilodajalce.

Do leta 1991 Vnesheconombank je veljal za prvovrstnega posojilojemalca, posojila so ji dajale velike banke na Japonskem, v ZDA, v Švici in zlasti v Nemčiji. Posledično so se izkazali za lastnike velikih zapadlih dolgov v vrednosti milijonov dolarjev. Seveda so mnogi želeli te dolgove prodati. Drugi, ki so računali na poplačilo teh dolgov v bližnji prihodnosti, so jih kupili. Pojav trga je olajšal depersonalizacija dolgov, tj. ne glede na zapadlost in obrestno mero so postali en sam instrument.

Nekatere banke so se poskušale znebiti teh posojilnih pogodb, druge so jih kupile z velikim popustom od nominalne vrednosti, po kateri je bilo posojilo izdano. Dober obseg zunanjega dolga in precej veliko bank, ki so pripravljene kupovati in prodajati dolžniške obveznosti, so privedle do visoke likvidnosti instrumenta zunanjega dolga.

V štirih letih delovanja ruskega trga zunanjega dolga je bil razvit mehanizem trgovanja.

Posel, ki so ga sklenili trgovci, je formaliziran s sporazumom med kupcem in prodajalcem. Nato se dolg Vnesheconombank ponovno registrira od enega upnika do drugega. VEB vodi register upnikov in se strinja s takšnim prepisom. In čeprav pri takšni ponovni registraciji ni bilo primerov zavrnitve, sam postopek traja dolgo. Formalno imajo stranke 21 delovnih dni za prenos lastništva s prodajalca na kupca. Hkrati sporazum vsebuje določbo, ki določa, da se bodo stranke po svojih najboljših močeh trudile spoštovati ta rok. Vendar v praksi to ni vedno mogoče - transakcija zahteva dolgo izmenjavo pisem: najprej se transakcija potrdi med nasprotnimi strankami, nato prodajalec pošlje zahtevo za prerazporeditev (ponovno registracijo) Vnesheconombank, prejme pozitiven odgovor iz nje, nato pa skupaj s kupcem prepiše samo posojilo.

Za poenostavitev transakcij se občasno ustanovijo sindikati, ki vključujejo glavne zahodne investicijske banke, ki trgujejo s tem instrumentom. Ti sindikati s posredovanjem velikih revizijskih podjetij, kot so Arthur Anderson, Price Waterhouse in drugi, kličejo medsebojne transakcije. Zato je namesto tisočih ponovnih registracij potrebnih le nekaj s sodelovanjem prvih in končnih lastnikov.

Obstaja tudi enostavnejši način trgovanja, ki ga imajo raje domače banke - pobotanje: banka proda kupljeno posojilo prejšnjemu lastniku pred iztekom standardnega obdobja 21 dni, s čimer se ustvari nekakšna arbitražna transakcija, ki ne zahteva kakršna koli formalizacija. Privlačnost takšnih transakcij z vidika ruskih bank je, da je mogoče ustvariti dobiček brez privabljanja dodatnih sredstev.

1.2 Domači dolg Ruske federacije

Domači dolg je dolg države do njenega prebivalstva.

Domači javni dolg vključuje dolg do GKO in OFZ, državne obveznice za varčevalna posojila (OGSZ), pa tudi prestrukturiran dolg do domačih deviznih obveznic, zapadli dolg pri centraliziranih posojilih kmetijstvu in severnim regijam.

Državni notranji dolg Ruske federacije, izražen v državnih vrednostnih papirjih (OFZ-GSO) (milijon rubljev) na dan 1. aprila 2010 znaša 1.869.599.745.

tabela 2



Od
Od

"Ruski notranji dolg, izražen v državnih vrednostnih papirjih, se je v zadnjem letu povečal za 29,3% in je 1. januarja 2010 znašal 1,837 bilijona rubljev, v primerjavi s 1,421 bilijona rubljev 1. januarja 2009, je v četrtek sporočilo ministrstvo za finance.

Rast domačega dolga se je nadaljevala od junija letos po trimesečnem upadu februarja-aprila.

V začetku leta 2010 so večino domačega dolga predstavljale obveznice zveznih posojil, vključno z 38,45%ali 706,372 milijard rubljev, ki so predstavljale OFZ-PD in 47%, oziroma 863,377 milijard rubljev, za OFZ-AD.

Obveznosti v državnih varčevalnih obveznicah GSO-PPP in GSO-FPS so znašale 135,415 milijard rubljev oziroma 132 milijard rubljev «.

Domači javni dolg nastane kot posledica dajanja državnih posojil na domači trg. Uradno se oblikujejo z izdajo in prodajo državnih vrednostnih papirjev. Državni vrednostni papirji so razdeljeni na:

kratkoročne zakladne obveznice (z rokom zapadlosti do enega leta),

srednjeročni - opombe (do 5 let)

dolgoročne obveznice (več kot 5 let).

Glavni imetniki državnih vrednostnih papirjev so državne agencije in skladi, centralne in poslovne banke, druge finančne institucije in prebivalstvo. Delež državnih vrednostnih papirjev predstavlja do 90% celotnega zneska državnega dolga v razvitih državah.

Obseg državnega notranjega dolga Ruske federacije vključuje:

glavni nominalni znesek dolga za državne vrednostne papirje Ruske federacije;

znesek glavnice dolga za posojila, ki jih je prejela Ruska federacija;

znesek glavnega dolga za proračunska posojila in proračunska posojila, ki jih je Ruska federacija prejela iz proračunov drugih ravni;

znesek obveznosti iz državnih jamstev, ki jih je zagotovila Ruska federacija.

Domačega dolžniškega trga ni mogoče šteti za edinstven pojav v svetovni praksi - skoraj vse države sveta izdajajo državne vrednostne papirje. Vzpostavitev ruskega domačega dolžniškega trga je bila namenjena odpravi prakse neposrednega (emisijskega) posojanja s strani Centralne banke Ruske federacije. Naloga je bila ustvariti pomemben trg za državne vrednostne papirje, za katerega bi bila značilna visoka likvidnost in majhno tveganje zveznih obveznic. Razvoj ruskega trga notranjega dolga je bil neposredno povezan z razvojem nacionalne finančne sfere, ukrepi denarnih oblasti tako na področju makroekonomske politike kot pri izvajanju povsem tržnih reform. Zaradi tega je struktura agregatne denarne mase postala manj likvidna, stopnje inflacije so se zmanjšale, drugi segmenti nacionalnega trga pa so se intenzivno razvijali.

Strukturo trenutnega domačega dolga Ruske federacije sestavljajo:

Državne kratkoročne obveznice brez kupona (GKO);

Obveznice zveznega posojila s spremenljivim kuponom (OFZ-PK), s konstantnim donosom kupona (OFZ-PD), s fiksnim kuponom (OFZ-FK) in z amortizacijo dolga (OFZ-AD).

V razvoju ruskega domačega dolžniškega trga je pet stopenj. Prva faza je povezana s prehodom ruskih denarnih oblasti z neposrednega financiranja primanjkljaja zveznega proračuna Centralne banke Ruske federacije na oblikovanje zveznega trga obveznic. Druga stopnja je posledica pojava omejitev virov za nadaljnji razvoj domačega dolžniškega trga in njegovo odpiranje zunanjim vlagateljem. Fazo 3 določa sistemska finančna kriza, za fazo 4 je značilno postopno premagovanje. 5 - predstavlja trenutni razvoj domačega dolžniškega trga.

V zadnjih letih so se na trgu državnih vrednostnih papirjev zgodile pozitivne spremembe: v državnih vrednostnih papirjih je bila izvedena inovacija, obnovljeno je zaupanje udeležencev na trgu, izpopolnjena je infrastruktura in regulativna ureditev trga državnih vrednostnih papirjev. Zahvaljujoč učinkoviti dolžniški in makroekonomski politiki je bilo mogoče v celoti obnoviti zaupanje vlagateljev v domači trg zadolževanja, kar je privedlo do občutnega povečanja likvidnosti trga in obsega danih finančnih instrumentov. Kvalitativne značilnosti trga so se bistveno izboljšale:

raven donosa državnih obveznic se je zmanjšala;

vlagatelji so pozitivno sprejeli strategijo oblikovanja portfelja notranjih obveznosti države na podlagi ponudbe različnih finančnih instrumentov;

likvidnost trga in dnevni promet državnih obveznic sta se znatno povečala.

1.3 Iz zgodovine izdaje

Kreditna zgodovina Rusije se je začela leta 1769, ko je Katarina II dala prvo posojilo na Nizozemskem. V naslednjih dveh stoletjih in pol si je Rusko cesarstvo na trgu izposodilo približno 15 milijard rubljev. Večina teh sredstev je bila unovčena na predvečer revolucije. Do takrat so bila najstarejša posojila v ruskem državnem dolgu 6% posojila iz let 1817-18. Njihov nominalni kapital je bil 93 milijonov rubljev, preostali del pa do 1. januarja 1913. znašala 38 milijonov rubljev. Graf prikazuje dinamiko državnega dolga Ruskega cesarstva na začetku 20. stoletja: znesek dolga se je med rusko-japonsko vojno in revolucijo povečal, nato pa stabiliziral.

Slika 1 Obseg javnega dolga predrevolucionarne Rusije

V celotnem 19. stoletju. in na začetku XX stoletja. državni odhodki so presegli njene prihodke. V drugi polovici XIX. vlada je aktivno financirala gradnjo železnic in kupovala tudi zasebne proge za zakladnico.

V prizadevanju, da bi ublažil vpliv izredne porabe na proračunsko strukturo, je proračun razdelil na navaden in izreden. Prvega so dopolnjevali iz tradicionalnih virov dohodka (davki, trošarine itd.), Dohodek drugega je bil 90% sredstev, prejetih iz notranjih in zunanjih posojil. Izposojena sredstva so šla za financiranje gradnje železnic, vojskovanja in boja proti naravnim nesrečam. V ugodnih razmerah je del nujnega proračuna pokril stroške dolgoročnih plačil za državna posojila. Plačila posojila (obresti in odplačila) so bila izvedena iz rednega proračuna.

Izdajanje novih posojil je bilo v neposredni pristojnosti carja in finančnega ministrstva. Vendar je po sklicu državne dume prejela pravico odobriti vsako posebno posojilo. Čas in pogoji posojila so bili še vedno določeni s sklepom vlade.

Večina državnega dolga je bila plačana s 4% letno. Vsota vseh vrednostnih papirjev s takšnim donosom je bila več kot 2,8 milijarde zlatih rubljev - približno 2/3 celotnega trga.

Vse vrednosti, ki so bile takrat dane na trg, so bile razdeljene v 3 kategorije:

kratkoročno;

dolgoročno;

neomejeno;

Obdobje obtoka kratkoročnih obveznosti je bilo z zakonom omejeno in se je gibalo od 3 mesecev do 1 leta. Bankovci te izdaje naj ne bi presegli 500 rubljev. Pravica do izdaje kratkoročnih obveznosti je bila podeljena osebno ministru za finance pod pogojem, da skupni znesek obveznosti v vsakem trenutku ne presega 50 milijonov rubljev. Leta 1905 so bile ministrove pravice razširjene na 200 milijonov rubljev. s pravico do izdaje kratkoročnih obveznosti, tudi na tujih trgih. Državna zakladnica in zasebniki so imeli pravico evidentirati te obveznosti v državni banki, obresti so bile izračunane kot diskont.

Dolgoročna in trajna posojila so bila osnova državnega dolga. Dolgoročna posojila se lahko sklepajo za precej dolga obdobja-50-80 let. Praksa je bila izdaja trajnih obveznosti, ko je bila država dolžna plačati le pogodbene obresti, tj. za imetnika je posojilo postalo renta. Vlada si pridržuje pravico uveljaviti nakup tega instrumenta po nominalni vrednosti. V tem primeru je bilo posojilo odplačano v obtoku. Včasih je vlada na borzi kupovala obveznice.

Obstajala je tudi uradna opredelitev notranjih in zunanjih posojil. Prva se je osredotočila na tujega kupca in promet v tujini. Slednji so bili zasnovani za ruski trg. Ta delitev ni imela gospodarskega pomena, saj ni bilo omejitev pri nakupu tujih zadev za ruske državljane in domače tujce.

Leta 1906 je temeljni zakon vseboval 114. člen:

"Pri razpravi o državnem seznamu določitev plačil javnih dolgov in druge obveznosti, ki jih prevzame ruska država, niso predmet izključitve ali zmanjšanja." Zakonodajalci so preprečili skušnjavo, da bi kršili eno od osnovnih pravil trga - plačati pravočasno in v celoti.

Ruska vlada je po dolgih in krvavih prizadevanjih uspela ustvariti sloves zanesljivega posojilojemalca, ki na trgu deluje previdno, ne da bi zlorabil svoj državni status.

Izposojanje finančnih sredstev je bilo uporabljeno za različne namene in ne vedno z namenom izvajanja določenega projekta. Interesi finančne stabilnosti, tudi kratkoročno, so bili izrednega pomena. To je omogočilo sledenje razviti gospodarski politiki brez spreminjanja njenega poteka.

Z zavrnitvijo plačila dolgov svojim in tujim državljanom je vlada Sovjetske Rusije postavila temelje za novo finančno kulturo. Posledično so se obveznice, izdane kot del plač, izkazale za le koščke papirja.

Leta 1991, po razpadu ZSSR, je bilo sprva predvideno, da bo vsaka od držav nosila svoj del odgovornosti za zunanji dolg (dolg unije je bil nato ocenjen na 108 milijard USD), prav tako pa bo imel ustrezen delež v premoženju nekdanje ZSSR.

Vendar se je izkazalo, da je samo Rusija sposobna servisirati svoje obveznosti po zunanjem dolgu. Zato je bilo kmalu dogovorjeno, da bo Rusija prevzela dolgove vseh nekdanjih republik ZSSR v zameno za opustitev zapadlega deleža sredstev (tako imenovana ničelna možnost). Takšna odločitev je bila draga, vendar nam je omogočila ohraniti položaj na zunanjih finančnih trgih, tuji infrastrukturi in zagotovila zaupanje potencialnih partnerjev. Rusija se od Londonskega kluba pogaja o dolgoročnem prestrukturiranju dolgov ZSSR do poslovnih bank od decembra 1992. Napredek pogajanj je sprva oviral položaj bank upnic, ki so vztrajale pri opustitvi ruske državne imunitete (to je pomenilo, da bi bilo mogoče izterjavo upnikov uporabiti za premoženje ZSSR ali Rusije v tujini). Jeseni 1994 so na zasedanju MDS v Madridu stranki našli kompromis in se strinjali, da bo Vnesheconombank dolžnik Londonskega kluba. Med pogajanji so banke upnice Vnesheconombank zagotovile odložena plačila (tako imenovani prevračanje). V okviru londonskega kluba je bilo zagotovljenih 21 prevratov. Novembra 1995 so v Frankfurtu na Majni ruska vlada in člani bančnega svetovalnega odbora Londonskega kluba podpisali memorandum o dogovorjenih načelih za globalno prestrukturiranje dolga nekdanje ZSSR do kluba v skupni vrednosti 32,3 milijard dolarjev, vključno z obrestmi za 25 let s sedemletnim obdobjem odloga.

Po tem je Vnesheconombank pripravila in poslala finančne pogoje za poravnavo dolga Londonskemu klubu več kot 400 bankam upnicam, kar je približno 27 tisoč ločenih dolžniških terjatev v 15 valutah (zapletenost in obseg posla sta v dvajsetih klubih neprekosljiva. letna zgodovina).

2 Razlogi za nastanek javnega dolga

Sodobna fiskalna politika priznava uporabo proračunskega primanjkljaja za stabilizacijo gospodarstva. In to lahko privede do nastanka in rasti javnega dolga.

Razlogi za nastanek javnega dolga so običajno težka obdobja za gospodarstvo: vojne, recesije itd. Na primer, med vojno je treba preusmeriti večino sredstev za proizvodnjo vojaških izdelkov, kar zahteva znatne državne izdatke, prav tako vzdrževanje vojske. Obstajajo tri možnosti financiranja: zvišanje davkov, izdaja denarja in financiranje primanjkljaja. Naraščajoča obdavčitev zmanjšuje spodbude za delo, izdaja denarja ustvarja inflacijske pritiske, zato se večina vojaške porabe financira s prodajo obveznosti prebivalstvu. Drugi vir javnega dolga so recesije. V obdobjih, ko se nacionalni dohodek zmanjšuje ali se ne more povečati, se davčni prihodki samodejno zmanjšajo in vodijo v proračunski primanjkljaj.

Drugi vir javnega dolga so zgoraj omenjeni politični interesi, ki vodijo v povečanje javne porabe in posledično v povečanje proračunskega primanjkljaja.

Za določitev velikosti javnega dolga obstajajo različni pristopi. Določanje deleža javnega dolga do BNP ali do izvoza velja za najbolj realnega. Gola izjava o absolutni velikosti dolga ne upošteva obsega BNP. Lahko trdimo, da ima bogata država večjo sposobnost vzdrževanja velikega javnega dolga kot revna država.

Mnogi ekonomisti menijo, da je glavno breme dolga potreba po odbitku plačil obresti, ki nastanejo kot posledica državnega dolga letno. Ko je dosežena določena raven plačil za servisiranje državnega dolga glede na BNP, država izgubi možnost za nadaljnjo gospodarsko rast. Razmerje med tujimi in domačimi upniki vlade je še posebej pomembno.

Da bi razumeli problem javnega dolga, je treba najprej razmisliti o konceptu proračunskega primanjkljaja države.

Najpomembnejši vir državnih prihodkov so različne vrste davkov, ki jih lahko razdelimo v tri široke kategorije:

1. davki na dohodek posameznikov in družb, vključno z odbitki od plač za socialno varnost;

2. Davki na odhodke, vključno s prometnimi davki, trošarinami in uvoznimi carinami;

3. Davki na nepremičnine, vključno z različnimi davki na hiše in zgradbe, kmetijska in stavbna zemljišča ter dediščino.

Davki so razvrščeni tudi kot neposredni in posredni. Izraz "neposredni" se običajno nanaša na tiste davke, ki se neposredno zaračunavajo posameznikom in podjetjem, medtem ko so posredni davki davki na blago in storitve.

Razvite države in države v razvoju imajo različne davčne strukture: razvita gospodarstva imajo običajno visok delež neposrednih davkov v državnih prihodkih.

Drug vir prihodkov za javni sektor so dobički podjetij v državni lasti in podjetij, ki prodajajo blago in storitve.

Državno porabo lahko razdelimo tudi v štiri kategorije:

1. Poraba v javnem sektorju (vključuje plače zaposlenih v javnem sektorju in njihova plačila za blago, kupljeno za tekočo potrošnjo);

2. Javne naložbe (vključujejo različne kapitalske izdatke, kot so gradnja cest ali gradnja pristanišč);

3. Prerazporeditve v zasebni sektor (vključujejo starostne pokojnine, zavarovanje za primer brezposelnosti, nadomestila za veterane in druga plačila);

4. Obresti na državni dolg.

Proračunski primanjkljaj je znesek, za katerega državna poraba presega prihodke v določenem letu.

Državni ali javni dolg je vsota vseh primanjkljajev in presežkov zveznega proračuna, nabranih v celotni zgodovini države.

Javni dolg je neizogiben produkt proračunskega primanjkljaja, katerega razlogi so povezani z upadom proizvodnje, povečanjem mejnih stroškov, nezavarovano emisijo denarja, povečanjem stroškov financiranja vojaško-industrijskega kompleksa, povečanjem obseg sive ekonomije, neproizvodni stroški, izgube, tatvine itd.

Razmerje med proračunskim primanjkljajem in javnim dolgom se kaže v izdaji posojil za kritje proračunskega primanjkljaja, kar vodi v naknadno povečanje dolžniških posledic. Potreba po plačilu z obrestmi vse bolj vpliva tudi na javni dolg.

Takojšnji rezultat proračunskih primanjkljajev je njihov nabrani znesek - javni dolg. Serviranje javnega dolga je plačilo obresti in glavnic. Odplačevanje dolga je ena od oblik porabe državnega proračuna.

Sčasoma se tekoča posojila spremenijo v naknadne davke. Zato so države z velikimi dolgovi prisiljene nenehno posegati po njih za poplačilo obresti na dolg. Za kritje starih dolgov se država zateče k še večjim posojilom. Kritičen trenutek, ki ogroža stabilnost gospodarstva in normalno denarno cirkulacijo, so razmere, ko dolg presega letni BNP.

Po strukturi je državni dolg Ruske federacije sestavljen iz več skupin dolžniških obveznosti:

Dolgovi do lastnikov GKO-OFZ;

Dolgovi Ministrstva za finance do posojil za financiranje proračunskega primanjkljaja;

Dolg, ki nastane kot posledica obveznosti države, da povrne prihranke državljanov;

Zunanji dolg nekdanje ZSSR je prevzel RF;

novo nastali dolg Ruske federacije do tujih držav, mednarodnih organizacij in podjetij.

Prvi razlog za nastanek javnega dolga je državno in občinsko zadolževanje, s pomočjo katerega je zagotovljeno oblikovanje javnega dolga, pa tudi pokritje proračunskega primanjkljaja.

Druga podlaga za oblikovanje državnega dolga Ruske federacije, sestavnih subjektov Ruske federacije in občin so kreditne pogodbe in sporazumi, ki jih je mogoče skleniti v imenu Ruske federacije s kreditnimi institucijami, tujimi državami in mednarodnimi finančnimi organizacijami, v korist teh upnikov.

Tretja podlaga je zagotavljanje državnih jamstev in poroštev. V tem primeru država ne deluje kot posojilojemalec, ampak kot porok za poplačilo obveznosti drugih posojilojemalcev.

Četrti razlog so dejstva, ko država ali občine prevzamejo obveznosti tretjih oseb.

Peti razlog za pojav dolžniških obveznosti državnega in občinskega dolga v proračunskem zakoniku so sporazumi in pogodbe (vključno z mednarodnimi), sklenjene v imenu Ruske federacije ali sestavnega subjekta Ruske federacije, o podaljšanju in prestrukturiranju dolga obveznosti Ruske federacije ali subjekta Ruske federacije v preteklih letih.

Drugi dejavnik, ki se je pojavil v zadnjem času, je problem reševanja bančnih kriz v povezavi s prestrukturiranjem javnega dolga. Kot kaže praksa, bo vpliv procesa prestrukturiranja javnega dolga na stanje v bančnem sektorju odvisen od številnih dejavnikov, med drugim od stopnje odvisnosti bank od vlade, deleža valute, v kateri je dolg izražen, pogoji in načini prestrukturiranja dolga.

Obsežno prestrukturiranje lahko privede do podkapitalizacije finančnih institucij ali celo do plačilne nesposobnosti celotnega bančnega sistema, ko imajo banke pomembna sredstva v obliki državnih dolžniških vrednostnih papirjev. Hkrati bi se morali politiki zavedati, da je uporaba finančnih sredstev za reševanje težav bančnega sektorja pravzaprav omejena, ko dolga ni več mogoče servisirati in je potrebno njegovo prestrukturiranje - zato je vloga vlada kot upnik, porok ali lastnik je znatno omejena. V ta namen je treba razviti katero koli strategijo za prestrukturiranje javnega dolga s skrbnim upoštevanjem vpliva na bančni sistem kot celoto.

Z vidika bančnega sistema, če je potrebno prestrukturiranje in če imajo organi izbiro, je v tem primeru najprimernejši pristop izogibanje nominalnemu zmanjšanju bančnih sredstev. Zmanjšanje sredstev bo povzročilo zmanjšanje bančnega kapitala in najverjetneje preusmeritev preostalih finančnih izgub (izgub) na pleča vlagateljev. Namesto tega bi morale vlade poskušati doseči prestrukturiranje z znižanjem obrestnih mer ali podaljšanjem zapadlosti vlog, ki ne bodo povzročile takojšnje izgube.

Učinki

Bolj ko je nakopičeni zunanji dolg države obremenjujoč, bolj je njeno servisiranje vključeno v interakcijo z delovanjem celotnega nacionalnega gospodarstva in njegove finančne sfere.

Določimo naravo interakcije zunanjega zadolževanja z ustreznimi področji gospodarstva države. Najprej je pomembna narava nevarnosti prekomerne rasti zunanjega dolga s stališča državnega proračuna, denarnega sistema in mednarodne kreditne sposobnosti države. Za državni proračun v ciklu treh kreditov (privlačenje, uporaba, odplačilo) so škodljive posledice čezmernega povečanja zunanjega dolga povezane predvsem s stopnjo njegovega odplačila; nova posojila za tekoče proračunsko obdobje pa nasprotno obljubljajo priložnost za zmanjšanje bremena davkov in drugih običajnih virov dohodka, omogočajo večjo prožnost pri vseh fazah proračunskega procesa. Hkrati se lahko neugodno razvije razpored plačil zunanjega dolga. Vsekakor sta obseg in posledice interakcije odvisna predvsem od relativne višine nakopičenega zunanjega dolga.

Plačilna bilanca ima podobno naravo interakcije z dolžniškim ciklom: želeni dodatni devizni zaslužek se nadomesti z obdobjem obračuna dolga. Tu na splošno obstaja visoka stopnja interakcije, saj lahko ravnovesje tekočih postavk plačilne bilance deluje kot glavna ovira pri zunanjem zadolževanju in obvladovanju deviznega dolga, v določenih okoliščinah pa celo narekuje odložiti plačilo dolga. V okviru obremenjujočega zunanjega dolga se težave pri krepitvi zaupanja v nacionalno valuto, preprečevanju inflacije ter zagotavljanju potrebnih deviznih rezerv in konvertibilnosti deviz močno povečajo. Hkrati pa posebno mesto zaseda vprašanje možnih škodljivih posledic v primeru pretiranega razvrednotenja nacionalne valute v zvezi s podcenjevanjem njenega realnega tečaja. Povečanje takšnih pogojev dejanskega bremena plačil zunanjega dolga potrjuje praksa številnih držav.

Glede na predstavljeno leta 1994. V skladu s postopkom oblikovanja ruskega državnega proračuna se vsa plačila zunanjega dolga v njem obračunavajo v rubljih. To omejuje zmožnost Rusije, da poveča plačila dolga, saj ima obveznosti do MDS v zvezi z zgornjo mejo proračunskega primanjkljaja. Kadar je rubelj podcenjen, je rubeljski protivrednost proračunskih izdatkov za plačila dolga umetno precenjen, s tem pa tudi velikost proračunskega primanjkljaja.

Eden od elementov upravljanja zunanjega dolga države je razvoj programa zunanjega zadolževanja. Številne osnovne določbe o tem vprašanju so podane z odlokom vlade z dne 16. oktobra 1993. 1060 in zvezni zakon z dne 26. decembra 1994. Št. 76-F3. Najvišji znesek zunanjega zadolževanja države je največji obseg posojil za prihodnje proračunsko leto, ki se letno odobri v obliki zveznega zakona. Praviloma ne sme presegati letnega obsega plačil za servisiranje in poplačilo glavnice državnega zunanjega dolga. Vlada vsako leto pripravi program državnih zunanjih posojil in zunanjih posojil z dodelitvijo posojil (posojil), od katerih vsako presega 100 milijonov dolarjev.

Omejitev zneska zunanjega zadolževanja je lahko nastavitev za ohranjanje v določenih mejah kazalnikov odvisnosti od dolga, ki se uporabljajo v svetovni praksi, tudi na podlagi primerjave dolga in plačil dolga z BDP in izvozom. Upoštevati je treba, da je za Rusijo, pa tudi za druge države z velikim ozemljem, relativno nizek delež izvoza v nacionalnem izdelku objektivno naraven. Prav zaradi tega, pa tudi zaradi še vedno nepopolnega vključevanja v svetovno gospodarstvo bi morali očitno dati prednost ne BDP, ampak izvozu kot podlagi za kazalnik stopnje odvisnosti od dolga.

Obstajajo različna merila za oceno resnosti problema dolga. Najbolj značilni med njimi povezujejo višino dolga in potrebe po njegovem vračilu ter plačila obresti z vrednostjo izvoza, od katerega je odvisen potencial za servisiranje posojil.

Meja nevarnosti se šteje za preseganje zneska dolga v primerjavi z izvozom za 2 -krat, povečana nevarnost - 3 -krat. Po podatkih iz leta 1995 je znesek dolga presegel skupni izvoz za nekaj več kot 1,5-krat, izvoz v države zunaj SND pa za približno 1,9-krat. Po tem kriteriju še ni dosegla nevarne meje, čeprav je potreben skrben nadzor, da se ji ne bi približal.

V skladu s pogoji se bo odplačilo prestrukturiranega dela dolga začelo leta 2002 in bi moralo biti zaključeno leta 2020. Nestrukturirani so ostali le dolgovi do trgovskih podjetij, ki predstavljajo približno 5-6% celotnega dolga nekdanje ZSSR.

Vendar pa težava zahteva stalno pozornost in spremljanje. Sposobnost odplačevanja dolga do takrat bo odvisna od treh glavnih dejavnikov: obsega rasti proizvodnje in proračunskih prihodkov, stopnje rasti izvoza, zagotavljanja stabilnega presežka trgovine in plačil ter kopičenja deviznih rezerv.

Omejevanje kopičenja novih dolgov zahteva posebno pozornost. Priporočljivo je tudi, če je potrebno, uporabiti takšno obliko zmanjšanja dolga, kot je prodaja v zameno za dolg dela delnic ruskih podjetij.

Javni dolg, zlasti če narašča, povzroča določene negativne posledice za nacionalno gospodarstvo.

Razmislite o glavnih posledicah kopičenja javnega dolga.

Prvič, javni dolg vodi do prerazporeditve dohodka med prebivalstvom v korist imetnikov državnih vrednostnih papirjev, ki so praviloma najbogatejši del družbe. To pa vodi do poglabljanja stratifikacije v družbi in povečanja družbene napetosti.

Drugič, iskanje virov odplačevanja vodi v potrebo po zvišanju davkov in krepitvi vladnega posredovanja v gospodarstvu, kar negativno vpliva na gospodarsko aktivnost.

Tretjič, breme dolga je mogoče prestaviti na prihodnje generacije. Če bi državna posojila porabili za tekočo potrošnjo in ne za naložbe in posodobitev proizvodnje, katerih dohodek bi lahko odplačeval dolgove, bi povečanje dolga in obresti zanj vodilo do znižanja stopenj rasti in omejevanja porabo v prihodnosti.

Četrtič, hitro naraščajoči stroški obresti vse težje zmanjšujejo proračunski primanjkljaj, saj se plačila obresti za javni dolg spremenijo v nove proračunske odhodke, nova posojila za poravnavo starih dolgov.

Petič, rast zunanjega dolga prispeva h krepitvi odvisnosti države od drugih držav, kar omejuje zmožnost vodenja neodvisne zunanje politike zaradi zagotavljanja lastnih interesov. Velik in naraščajoč zunanji dolg povzroča tudi velike težave pri pridobivanju novih posojil.

Pojav in rast javnega dolga zahtevata njegovo upravljanje.

Upravljanje javnega dolga - to je niz finančnih ukrepov države v zvezi z odplačevanjem in urejanjem višine državnega posojila ter organizacijo ukrepov za privabljanje novih izposojenih sredstev.

Glavne naloge upravljanja dolga:

zmanjšanje obsega obveznosti do zunanjega dolga in s tem stroškov njihovega servisiranja;

optimizacija strukture zunanjega dolga, povečanje deleža njegove tržne komponente;

optimizacija plačilnega načrta za zunanji dolg, odprava vrhov plačil;

refinanciranje zunanjega dolga na račun notranjega zadolževanja brez bistvenega poslabšanja strukture dolga v smislu plačilnih pogojev;

povečanje učinkovitosti uporabe izposojenih sredstev.

Obstaja potreba po zakonodajni reformi sistema upravljanja javnega dolga Ruske federacije in prednostnem izvajanju potrebnih ukrepov, ki vključujejo:

razvoj in sprejetje Zveznega zakona o spremembah in dopolnitvah Proračunskega zakonika Ruske federacije o spremembah dela v zvezi z vprašanji upravljanja javnega dolga;

razvoj in sprejetje zveznega zakona o državnem dolgu Ruske federacije;

razvoj in odobritev regulativnih dokumentov, ki urejajo dejavnosti Vnesheconombank kot zastopnika za servisiranje javnega zunanjega dolga in javnih zunanjih finančnih sredstev;

vzpostavitev enotne baze podatkov o državnem dolgu Ruske federacije;

razvoj in odobritev enotnega postopka za vzdrževanje državne dolžniške knjige Ruske federacije, sestavnega subjekta Ruske federacije in knjige občinskega dolga;

razvoj meril in mehanizmov za ocenjevanje učinkovitosti dolžniške in dolžniške politike.

Obstajata dve glavni rešitvi: - okrepitev upravnega nadzora nad finančnimi tokovi, dopolnjena s poostritvijo zakonodaje in izvajanjem sistemskih institucionalnih sprememb, ki ustvarjajo ugodno naložbeno klimo.

Prvi način- To je izvajanje upravnih ukrepov proti standardnim shemam za nezakonit izvoz kapitala - podcenjevanje izvoznih cen, nevračanje deviznega dohodka, izmišljene uvozne pogodbe s predplačilom in napihnjene cene, korupcija na carini, poravnave prek podjetij na morju.

Drugi način bolje za Rusijo. Ukrepi za krepitev zaupanja v rusko gospodarstvo bi morali vključevati: izboljšanje davčnega sistema in davčne uprave; proračunska bilanca; zagotavljanje zanesljivega delovanja bančnega sistema; varstvo pravic upnikov in vlagateljev; preglednost računovodskih izkazov vseh podjetij in organizacij; boj proti kriminalu in korupciji, močno izboljšanje dela tožilstva in pravosodnega sistema; strogo spoštovanje zveznih zakonov na celotnem ozemlju Ruske federacije, odprava samovolje in volilnih privilegijev regionalnih in lokalnih oblasti.

Rusija lahko zdrži največ eno leto brez refinanciranja in prestrukturiranja zunanjih dolgov, brez novih posojil za poplačilo starih, odpisa dela dolga in obročnega plačila. Zveznega proračuna ne bi smeli obravnavati kot glavnega poroka plačilne sposobnosti, saj ne bo mogel prenesti bremena 12-15 milijard dolarjev na leto. V nasprotnem primeru je mogoče opustiti vse upanje na gospodarsko rast, zaradi katere se lahko prihodkovna stran proračuna dopolni. Tudi drugi dejavniki solventnosti ne delujejo. Zato se morate pogajati do konca.

Zaključek

Proračunski sistem Ruske federacije je zelo zapleten, prav tako vse njegove komponente: zvezni proračun, proračuni sestavnih subjektov federacije, lokalni proračuni. Zvezni proračun uravnava prihodke in odhodke države kot celote, izvaja potrebno prerazporeditev dohodka med družbenimi skupinami, med regijami. Teritorialni proračuni pa olajšujejo izvajanje posebnih programov na tem področju. Oba sta ključnega pomena za delovanje državnega gospodarstva in njegov uspešen razvoj.

V proračunskem nagovoru predsednika Ruske federacije "O proračunski politiki za leto 2002" je bilo zapisano: "Strategija na področju upravljanja javnega dolga ostaja najpomembnejša smer proračunske politike. Njen cilj bi moral biti ublažitev vrhov plačil. , za izboljšanje strukture dolga in znižanje stroškov njegovega servisiranja. mehanizmi za izboljšanje strukture dolga "

Koristno je oceniti trenutno stanje dolga v ruskem gospodarstvu, saj se občasno razpravlja o dopustnosti ruskega proračunskega primanjkljaja. Dejansko, zakaj bi zvezni proračun ohranjali v presežku, če takšna strategija ni uporabna v fazi trajnostne gospodarske rasti? Do leta 2012 proračunski presežek je potreben. Dejstvo je, da je bilo pri nas dolgo časa (do neplačila leta 1998) upravljanje dolga napačno - zvezni proračun se je v fazi dolgotrajne gospodarske recesije zmanjšal na primanjkljaj. Kršen je bil celoten seznam makroekonomskih omejitev glede višine dolga. Izposojena denarna sredstva so bila porabljena za potrošniške namene, ne za naložbe. Kršeno je bilo merilo socialne pravičnosti. Kršeno je bilo merilo stabilnosti dinamike obsega dolga. Posojila na domačem dolžniškem trgu so izčrpala naložbene in kreditne tokove v realni sektor gospodarstva. Ni bilo mehanizmov za omejevanje višine zunanjega dolga. Za preoblikovanje javnega dolga v mehanizem za pospešitev gospodarskega razvoja je treba poplačati tisti del dolga, ki je nastal med reformami v nasprotju s skoraj vsemi makroekonomskimi merili. To zahteva proračunski presežek. Nova državna posojila je treba uporabiti v skladu z makroekonomsko teorijo. Po ocenah naj bi odplačali določen del javnega dolga pred letom 2012. se ne zdi možno. Če ocenimo ne le trenutno stanje zveznega proračuna, ampak tudi njegove možnosti za vsaj desetletno obdobje, so koristi predčasnega odplačevanja dolga očitne.

Če se ta strategija opusti, torej se ta del javnega dolga ne odplača, ampak refinancira, bo javni dolg v bližnji prihodnosti ostal problematičen element. Neučinkovita uporaba izposojenih denarnih sredstev v obdobju reform je državni dolg spremenila v tujec v strukturi ruskega gospodarstva. Možnost servisiranja notranjega in zunanjega dolga bo ostala, vendar to ni dovolj za preoblikovanje državnega dolga v mehanizem za pospešitev gospodarskega razvoja. Potrebujemo dobro razvito znanstveno teorijo javnega dolga in načrt za njeno izvajanje v praksi.

In obstaja zaključek - optimalno delovanje proračunskega mehanizma je možno le pod dvema temeljnima pogojema: pravilna izgradnja medproračunskih odnosov med proračuni različnih ravni in jasno, pravično ravnovesje njegovih prihodkov in odhodkov. Takrat je mogoče govoriti o stabilnem in hitro rastočem gospodarstvu.

Problem državnega proračuna seveda ni tako akuten kot pred nekaj leti, a problem državnega dolga nas še vedno visi kot breme. Navsezadnje obstaja rek: "Ko si izposodiš, zapomni si: vzameš nekoga drugega, svojega pa daš!"

Seznam rabljene literature

Beskova I.A. Upravljanje javnega dolga. // Finance. - 2000. - №6.

Kodeks proračuna RF

A.M. Babich, L.N. Pavlova Državne in občinske finance - M.: Unity, 2000.

Zlatkis B.I. Problemi oblikovanja sistema upravljanja javnega dolga v Ruski federaciji // Finance. - 2000. - №7.

Krasavina L.N., Baranova E.P. Zunanji dolg Rusije: lekcije in obeti. // Denar in kredit. - 2001. - №9.

Krupnov Yu.S. Posojanje držav centralnim bankam. // Finance. - 2000. - №9.

Rybalko G.P. Tuje izkušnje pri upravljanju javnega dolga. // Finance. - 2001. - №3.

Smirnov O.V. Državni zunanji dolg Rusije: težave in obeti. // Finance. - 2001. - №10.

Sosnin A.E. Javni dolg - dober ali slab? // Finance. - 2001. - №4.

"O notranjem dolgu Ruske federacije." Zvezni zakon iz leta 1993

Financiranje kapitalizma / Ur. BG Boldyreva - M.: Finance in statistika - 1990.

Finance, denarni obtok in posojila / Ur. VK Senchagova - M.: Prospekt. - 2001.

Finance / Ur. M.V. Romanovsky - M.: Yurayt. - 2000.

Finance / Ur. S. I. Lushina.– Moskva. - 2000.

Kheifets B.A. Zunanji dolg in ameriški lend-lease. // Finance.-2001.-№8.

http // www.cbr.ru

http // www.minfin.ru

http // www.cir.ru

http // www.finam.ru

http://www.rian.ru

Aplikacije

Tabela 1

Struktura državnega zunanjega dolga Ruske federacije * s 1. aprilom 2010


	Milijonov USD	milijon evrov **
Državni zunanji dolg Ruske federacije (vključno z obveznostmi nekdanje ZSSR, ki jih je prevzela Ruska federacija)
Dolgi do uradnih upnikov - članov Pariškega kluba, ni predmet prestrukturiranja
Dolgovi do uradnih upnikov, ki niso iz Pariškega kluba
Dolgovi do uradnih upnikov - nekdanjih držav CMEA
Komercialni dolg nekdanje ZSSR ***
Dolgovi do mednarodnih finančnih institucij
Dolg pri posojilih evroobveznic
posojilo zunanjih obveznic 2030
zunanja izdaja obveznic leta 2018
posojilo zunanjih obveznic 2028
Dolg do državnih obveznic
vključno z:
OVGVZ Serija VII
Dolg pod garancijami Ruske federacije v tuji valuti

* v skladu s členom 6 Proračunskega zakonika Ruske federacije je zunanji dolg obveznosti, ki nastanejo v tuji valuti

** obseg državnega zunanjega dolga Ruske federacije v evrih na podlagi razmerja dolar / evro po tečaju Banke Rusije na zadnji dan v mesecu pred datumom poročanja

*** obveznosti niso poravnane po zaključku ponovne registracije komercialnega dolga nekdanje ZSSR

tabela 2

Obseg državnega notranjega dolga Ruske federacije

Od	Obseg državnega notranjega dolga Ruske federacije, milijard rubljev
Od		vklj. državna jamstva v valuti Ruske federacije

Slika 1 - Obseg javnega dolga predrevolucionarne Rusije

Slika 2 - Struktura domačega dolga za vrednostne papirje

Slika 3 - Dinamika državnih obveznic

Tabela 3


Zunanji dolg Ruske federacije
Kratkoročne obveznosti
Dolgoročne dolžnosti
Zunanji dolg javnega sektorja v razširjeni opredelitvi *
Kratkoročne obveznosti
Dolgoročne dolžnosti
Vladni organi
Kratkoročne obveznosti
Dolgoročne dolžnosti
Denarne oblasti
Kratkoročne obveznosti
Dolgoročne dolžnosti
Banke
Kratkoročne obveznosti
Dolgoročne dolžnosti
Drugi sektorji
Kratkoročne obveznosti
Dolgoročne dolžnosti
Zunanji dolg zasebnega sektorja *
Kratkoročne obveznosti
Dolgoročne dolžnosti
Banke
Kratkoročne obveznosti
Dolgoročne dolžnosti
Drugi sektorji
Kratkoročne obveznosti
Dolgoročne dolžnosti

* Zunanji dolg javnega sektorja v razširjeni opredelitvi zajema zunanji dolg vlade, denarnih organov ter tistih bank in nefinančnih podjetij, v katerih so državni in denarni organi neposredno ali posredno lastniki 50 ali več odstotkov lastniškega deleža ali jih drugače obvladujejo. Dolžniške obveznosti do nerezidentov drugih rezidentov, ki ne spadajo pod to definicijo, so razvrščeni kotzunanji dolg zasebnega sektorja .

Uvod 3

1 Pojem javnega dolga in njegove vrste 5 1.1 Zunanji dolg Ruske federacije 10

1.2 Domači dolg Ruske federacije 15

1.3 Iz zgodovine 19

2 Vzroki javnega dolga 23

3 Posledice 28

Zaključek 34

Seznam rabljene literature 36

Priloge 37

Uvod

V zadnjem času je zanimanje finančnikov za težave primanjkljaja zveznega proračuna se je znatno povečal zaradi hitre rasti javnega dolga. Kritični stroški servisiranja na na videz sprejemljivega z makroekonomskega vidika obseg proračunskega primanjkljaja v zadnjih treh letih nas sprašujejo, da iščemo temeljne vzroke za tako neugodno dinamiko.

1 Pojem javnega dolga in njegove vrste.

Nacionalni ali javni dolg je skupna skupna vsota vseh presežkov zveznih vladnih proračunov minus vseh primanjkljajev v državi. Razlikovati med zunanjim in notranjim dolgom države.

Temeljna klasifikacija javnega dolga po vrsti upnika izgleda takole:

· Domači dolg (do denarnih organov, poslovnih bank, drugih članov javnega sektorja, drugih finančnih institucij);

· Zunanji dolg (do mednarodnih organizacij, vladnih organov tujih držav, drugi zunanji dolg, vključno z bančnimi posojili in predujmi, posojila dobaviteljem).

Razvrstitev dolgov po vrsti dolga ima velik analitični pomen, saj opredeljuje vrste dolžniških sredstev in označuje vrste sredstev, ki jih imajo posojilodajalci:

domači dolg (dolgoročne obveznice, kratkoročne obveznice in menice, dolgoročna posojila, ki niso razvrščena drugje, kratkoročna posojila in menice, ki niso razvrščena drugje);

zunanji dolg (podobno kot seznam postavk notranjega dolga).

V skladu z zakonodajo Ruske federacije (člen 97 Proračunskega zakonika Ruske federacije) državni dolg vključuje:

kreditne pogodbe in pogodbe, sklenjene v imenu Ruske federacije kot posojilojemalca s kreditnimi institucijami, tujimi državami in mednarodnimi finančnimi organizacijami;
državna posojila, izdana z izdajo vrednostnih papirjev v imenu Ruske federacije;
pogodbe in sporazumi o prejemu proračunskih posojil in proračunskih posojil Ruske federacije iz proračunov drugih ravni proračunskega sistema Ruske federacije;
sporazumi o zagotavljanju državnih jamstev s strani Ruske federacije;
pogodbe in pogodbe, vklj. International, sklenjeno v imenu Ruske federacije, o podaljšanju in prestrukturiranju dolžniških obveznosti Ruske federacije v preteklih letih.

Koncept javnega dolga kot vsote vseh presežkov zveznih vladnih proračunov minus vseh primanjkljajev v državi. Vrste državnega dolga, vzroki, posledice in načini poplačila.

Pošljite svoje dobro delo v bazo znanja je preprosto. Uporabite spodnji obrazec

Študenti, podiplomski študenti, mladi znanstveniki, ki pri svojem študiju in delu uporabljajo bazo znanja, vam bodo zelo hvaležni.

Objavljeno na http://www.allbest.ru/

Ruska državna univerza za nafto in plin

njim. NJIM. Gubkina

abstraktno

na temo: "Javni dolg (notranji in zunanji in načini njegovega kritja)»

Študent: Karpunin I.A. , skupina RB-12-01

Učitelj: Levykina Tatiana Sergeevna

Moskva 2014

Uvod

1. Pojem javnega dolga in njegove vrste

2. Vzroki javnega dolga

3. Posledice in rešitve

Seznam rabljene literature

Uvod

1 . Koncept javnega dolga in njegove vrste

Nacionalni ali javni dolg je skupna skupna vsota vseh presežkov zveznih vladnih proračunov minus vseh primanjkljajev v državi. Razlikovati med zunanjim in notranjim dolgom države. zvezni saldo proračuna dolga

Temeljna klasifikacija javnega dolga po vrsti upnika izgleda takole:

· Domači dolg (do denarnih organov, poslovnih bank, drugih članov javnega sektorja, drugih finančnih institucij);

· Zunanji dolg (do mednarodnih organizacij, vladnih organov tujih držav, drugi zunanji dolg, vključno z bančnimi posojili in predujmi, posojila dobaviteljem).

Razvrstitev dolgov po vrsti dolga ima velik analitični pomen, saj opredeljuje vrste dolžniških sredstev in označuje vrste sredstev, ki jih imajo posojilodajalci:

domači dolg (dolgoročne obveznice, kratkoročne obveznice in menice, dolgoročna posojila, ki niso razvrščena drugje, kratkoročna posojila in menice, ki niso razvrščena drugje);

zunanji dolg (podobno kot seznam postavk notranjega dolga).

V skladu z zakonodajo Ruske federacije (člen 97 Proračunskega zakonika Ruske federacije) državni dolg vključuje:

· Kreditne pogodbe in pogodbe, sklenjene v imenu Ruske federacije kot posojilojemalca s kreditnimi institucijami, tujimi državami in mednarodnimi finančnimi organizacijami;

· Državna posojila, izdana z izdajo vrednostnih papirjev v imenu Ruske federacije;

· Pogodbe in sporazumi o prejemu proračunskih posojil in proračunskih posojil Ruske federacije iz proračunov drugih ravni proračunskega sistema Ruske federacije;

· Sporazumi o zagotavljanju državnih jamstev s strani Ruske federacije;

· Pogodbe in pogodbe, vklj. International, sklenjeno v imenu Ruske federacije, o podaljšanju in prestrukturiranju dolžniških obveznosti Ruske federacije v preteklih letih.

Največji problemi so povezani s strukturo državnega notranjega dolga. Tako je skupna razčlenitev domačega dolga naslednja:

a) tržni dolg v obliki lastniških vrednostnih papirjev;

b) netržne obveznosti, povezane z izvrševanjem zveznega proračuna in izdane za financiranje nastalih dolgov.

2 . Vzroki javnega dolga