În sens larg, riscurile de implementare a proiectului sunt condiții sau evenimente care afectează rezultatul proiectului. Astfel de influențe pot fi însoțite de un efect pozitiv, „zero” sau negativ. Într-un sens mai restrâns, riscurile proiectului sunt definite ca fiind efecte negative potențiale care implică pierderi și pierderi, deoarece natura incertitudinii asociate riscurilor este privită ca un element al deteriorării imprevizibile a situației din cauza circumstanțelor interne și externe.
Riscurile posibile ale proiectului și răspunsul la acestea depind de parametrii de probabilitate, amploarea riscurilor, semnificația consecințelor, toleranța la risc, disponibilitatea rezervelor (inclusiv a celor manageriale) în caz de situații de risc.
Riscurile proiectului prezintă efectul acumulării probabilităților de evenimente care afectează proiectul. În același timp, evenimentul în sine poate aduce atât beneficii, cât și daune, poate avea un grad diferit de incertitudine, diverse cauze și consecințe (modificări ale costurilor forței de muncă, costuri financiare, eșecul planului de acțiune).
Incertitudinea aici este starea factorilor obiectivi care au un impact direct sau indirect asupra proiectului, în timp ce gradul de influență nu permite prezicerea corectă a consecințelor deciziilor participanților la proiect din cauza inexactității sau inaccesibilității informațiilor complete. Prin urmare, este posibil să gestionăm doar grupul de riscuri pentru care există acces la informații semnificative.
Probabilitatea de risc este posibilitatea realizării unei amenințări în intervalul 0 - 100%. Valorile extreme nu sunt considerate riscuri, deoarece o limită zero înseamnă imposibilitatea producerii unui eveniment și ar trebui să se asigure 100% asigurarea în proiect ca fapt. Un eveniment care are un grad foarte ridicat de probabilitate (de exemplu, o creștere garantată a prețului de către un furnizor) este adesea lăsat din considerare în contextul temei de risc al proiectului. Probabilitatea este determinată de două tipuri de metode:
Dacă informațiile privind potențialele costuri sunt insuficiente (de exemplu, după lansarea proiectului, a existat o modificare neașteptată a legislației fiscale), atunci se prevede o rezervă specială pentru astfel de riscuri necunoscute, iar procedurile de gestionare nu sunt implementate. Prevederea pentru evenimente neprevăzute poate fi în sumă suplimentară sau în timp suplimentar și ar trebui să fie inclusă în costul de bază al proiectului.
Dacă modificările pot fi judecate în avans, atunci se construiește un plan de răspuns pentru a minimiza riscurile. De regulă, limitele gestionării riscurilor surprind parțial câmpul informațional, pentru care nu există informații (incertitudine completă) și parțial - câmpul cu certitudine completă, pentru care există informații cuprinzătoare. În aceste limite sunt cunoscuți și necunoscuți factori care constituie incertitudine generală și specifică.
Deoarece există un factor de decizie în proiecte, conceptul de risc poate fi asociat cu activitățile sale. Probabilitatea aici este amploarea posibilității ca o decizie să conducă la un rezultat nedorit asociat cu pierderile.
Pe lângă factorii interni, factorii externi afectează și proiectul.
cu diferite incertitudini și cu diferite grade de toleranță a participanților la proiect și a investitorilor. Toleranța este definită aici ca gradul de pregătire pentru posibila întruchipare a amenințărilor. Adesea - în special în cazul unei probabilități reduse și a unei măsuri de risc redus - participanții la proiect își asumă în mod conștient riscul, schimbându-și eforturile nu pentru a preveni amenințarea, ci pentru a elimina consecințele acesteia. Acceptarea se referă la unul dintre cele patru răspunsuri de bază la o potențială amenințare.
Gradul de toleranță la risc depinde de volumul și fiabilitatea investițiilor, de nivelul planificat de rentabilitate, de familiaritatea proiectului pentru companie, de complexitatea modelului de afaceri și de alți factori. Cu cât modelul de afaceri este mai complex, cu atât ar trebui să fie mai aprofundată și mai detaliată evaluarea riscurilor. În același timp, tipicitatea proiectului pentru companie este considerată un factor de prioritate mai mare în evaluarea riscului decât valoarea investiției. De exemplu, construcția unui magazin de vânzare cu amănuntul inclus într-o rețea de vânzare cu amănuntul poate deveni un proiect cu buget ridicat, dar dacă implementarea utilizează tehnologii deja dovedite și bine cunoscute, atunci riscurile vor fi mai mici decât cu implementarea unui sistem mai puțin costisitor, dar proiect nou. Dacă, de exemplu, aceeași companie își reorientează sau își extinde activitățile și decide să deschidă o unitate de catering, atunci aceasta se va confrunta cu un nivel diferit de risc, deoarece totul aici va fi necunoscut comercianților cu amănuntul: de la principiul alegerii unei locații și formarea unei preț competitiv și se încheie cu dezvoltarea unui concept recunoscut și a unui nou lanț de aprovizionare ....
Pe măsură ce treceți de la rezolvarea unei sarcini de proiect la rezolvarea unei alte sarcini, tipurile de riscuri se pot schimba. În consecință, este recomandabil să se analizeze riscurile unui proiect de investiții de mai multe ori în timpul proiectului, transformând, după caz, harta riscurilor. Cu toate acestea, în primele etape ale implementării proiectului (în timpul formării și proiectării conceptelor), acest lucru este de o importanță deosebită, deoarece detectarea timpurie și disponibilitatea reduc semnificativ pierderile.
Secvența de măsuri pentru evaluarea și gestionarea riscurilor proiectului este reprezentată de un concept de management, care include următoarele elemente:
Gestionarea riscurilor implică mai întâi conștientizarea participanților la proiect de incertitudini în mediul de implementare a proiectului, apoi extinderea oportunităților care cresc probabilitatea de a obține rezultatul planificat și, în cele din urmă, revizuirea planurilor proiectului, inclusiv măsuri de reducere a riscurilor.
În cadrul conceptului de cadru PMBoK, popular în managementul de proiect, există 6 etape progresive și interconectate ale managementului riscurilor:
În timpul planificării, strategia de organizare a procesului este determinată, regulile de interacțiune sunt determinate. Planificarea se face de către:
În același timp, instrumentul principal de proces devine o întâlnire la care participă membrii echipei de proiect, manageri, manageri, persoane responsabile de utilizarea investițiilor (dacă sunt planificate riscurile unui proiect de investiții). Rezultatul planificării este un document în care, pe lângă prevederile generale, trebuie introduse următoarele:
În general, rezultatul ar trebui să fie un algoritm clar de acțiuni în cazul apariției și implementării amenințărilor.
Riscurile sunt identificate în mod regulat, deoarece amenințările pot suferi modificări calitative și cantitative pe parcursul derulării proiectului. Identificarea este mai eficientă atunci când există o clasificare detaliată a riscurilor relevante pentru un proiect tipic. Dacă compania are de-a face cu noi proiecte necunoscute, clasificarea ar trebui să fie cât mai extinsă posibil, astfel încât să nu se rateze riscuri.
Deoarece nu există o clasificare exhaustivă a riscurilor, cel mai adesea sunt utilizate formate mai convenabile pentru un anumit proiect. Astfel, clasificările în funcție de criteriul controlului riscurilor sunt considerate universale și populare, care descriu, de asemenea, nivelul de control cu separarea amenințărilor în externe și interne. Riscurile imprevizibile și incontrolabile externe, de exemplu, includ riscuri politice, dezastre naturale și sabotaj. În plus față de cele vernale, acestea sunt parțial controlate și previzibile - sociale, de marketing, valutare și inflaționiste. Controlabil intern - riscuri asociate tehnologiei și proiectării etc. Dar, în general, este mai oportun să creați grupuri relevante pentru un anumit proiect, mai ales dacă nu este tipic pentru companie.
Pentru aceasta, sunt implicate toate opiniile experților posibili, se folosește cea mai largă gamă posibilă de informații, se aplică toate metodele cunoscute, de la brainstorming și carduri Crawford la metoda analogiei și utilizarea diagramelor. Rezultatul ar trebui să fie o listă ierarhică exhaustivă a riscurilor, cu descrierea în două părți a „sursei de amenințare + eveniment amenințător”, de exemplu: „riscul de întrerupere a finanțării din cauza încetării investițiilor”.
Mai mult timp, dar și mai precis - analize cantitative. Arată probabilitatea procentuală a realizării riscurilor și consecințele acestora în valori numerice. Datorită lui, puteți urmări modul în care se va schimba profitabilitatea proiectului cu o schimbare cantitativă a unuia sau altui parametru din lista riscurilor critice pentru un anumit proiect. Atunci când înlocuim algoritmi în modelul de operare al proiectului, grație analizei cantitative, este ușor de înțeles la ce valori proiectul va deveni neprofitabil și care factori de risc influențează cel mai mult acest lucru.
Uneori, o analiză calitativă, realizată cu implicarea experților și efectuarea unor judecăți de valoare în cunoștință de cauză, este suficientă pentru a identifica probabilitatea de risc și gradul de impact al acestuia asupra proiectului. La ieșire, după partea analitică, ar trebui să se formeze o listă clasificată:
Un astfel de rezultat poate fi prezentat în mod clar sub forma unei matrice de risc, care include nu numai amenințări, ci și oportunități favorabile create de incertitudinea situației.
Cu cât proiectul este mai complex, cu atât trebuie să evaluați mai amănunțit și atunci nu puteți face fără metode de analiză cantitativă. Printre cele mai populare sunt metodele:
Pentru unele dintre ele (de exemplu, pentru metoda de simulare), este necesar să se utilizeze software special, deoarece este necesar să se proceseze o gamă largă de numere aleatorii care simulează starea „imprevizibilă” a pieței.
La alegerea metodelor de răspuns, acestea sunt ghidate de 4 tipuri principale de strategie:
Fiecare metodă poate fi aplicată pentru tipul său de risc ca optim.
Activitățile de monitorizare și control trebuie efectuate pe tot parcursul proiectului. Debutul unui eveniment de risc neprevăzut în etapele finale amenință cu pierderi mai mari decât în etapele inițiale.
În cursul monitorizării, valorile riscurilor deja identificate sunt revizuite și uneori sunt identificate altele noi. În plus, sunt analizate abaterile și tendințele, precum și starea rezervelor necesare pentru acoperirea riscurilor rămase.
Toate riscurile sunt grupate după tip, dar pentru fiecare manager de proiect sau șef al unității de analiză a sistemelor și de gestionare a riscurilor, există grupuri de amenințări cele mai grave, formate pe baza practicii și a experienței anterioare în contextul activităților. De exemplu, managerii de producție evidențiază cel mai adesea riscurile asociate cu:
Managerul întreprinderii comerciale, de regulă, adaugă la lista principalelor:
La o întreprindere competitivă și organizată, care a implementat deja în mod repetat proiecte tipice pentru sine, se formează foarte repede o listă de riscuri caracteristice și factori care le provoacă. Valoarea unor astfel de liste constă în faptul că nu numai latura de fond a problemei a fost elaborată, ci și forma: descrierea riscului primește o formulare clară fără echivoc, perfecționată de proiectele anterioare, care simplifică formatul de examinare și răspuns. În plus față de liste, este recomandabil să formați un tabel vizual cu coordonate pentru parametrii probabilității riscului și a posibilelor daune. Într-un astfel de tabel, este mai convenabil să urmăriți dinamica schimbărilor de risc.
Deoarece riscurile sunt similare pentru proiectele tradiționale în anumite condiții, ele pot fi standardizate și grupate.
Printre motivele care creează riscuri din acest grup, se pot evidenția:
Riscurile acestui grup pot fi minimizate prin monitorizarea pieței, schimbarea sistemului de vânzări și prin dezvoltarea de noi nișe.
Riscurile din al doilea grup sunt clasificate după cum urmează:
Riscurile acestui grup pot fi reduse la minimum prin încercări de lobby pentru introducerea / abolirea taxelor la nivel legislativ, etichetarea produselor lor folosind mai multe grade de protecție, schimbarea pieței sau a rețelelor de distribuție, extinderea activităților din cauza sărăciei noi (de exemplu, introducerea întreținerea serviciului pentru produsele lor).
În acest grup, întreprinderea poate suferi de următorii factori:
În prezența unui monopolist de materii prime, riscurile sunt reduse la minimum prin căutarea de materii prime similare, reorientarea furnizorului principal către dealeri și crearea unei alianțe strategice reciproc avantajoase cu monopolistul. Cu o lipsă de materii prime, este eficient să reducem riscurile prin crearea propriei baze de materii prime. În plus, dacă apare o penurie din cauza plecării materiilor prime pe piață cu prețuri mai mari, este posibil ca materiile prime să fie superioare de la furnizor la aceleași prețuri, dar în același timp, va fi probabil necesară creșterea prețul de vânzare al produsului finit.
Aici pot apărea o serie de amenințări, dar în practică, cel mai adesea, sunt implementate două:
Aici, pericolele sunt atenuate prin crearea propriilor unități de vânzare sau prin căutarea de noi parteneri.
Următoarele statistici indică un nivel ridicat de risc în inovație: 10-20% din 100 de firme de capital de risc evită falimentul. Dar riscurile ridicate sunt însoțite de o rată ridicată a rentabilității proiectelor inovatoare, care este de obicei mult mai mare decât profitul din tipurile tradiționale de activitate antreprenorială. Acest fapt stimulează inovația și activează sfera inovației.
Există dependențe în proiectele inovatoare: cu cât proiectul este mai localizat, cu atât sunt mai mari riscurile. Dacă există mai multe proiecte și sunt dispersate în planul sectorial, atunci crește probabilitatea de succes pentru antreprenoriatul inovator. Iar profitul unui proiect de succes acoperă costurile dezvoltărilor eșuate.
În general, riscurile în antreprenoriatul inovator apar din crearea de noi bunuri, servicii și tehnologii, care, cu o probabilitate crescută, nu vor putea câștiga popularitatea așteptată, iar inovațiile manageriale nu vor aduce efectul scontat.
Riscurile inovatoare pot apărea în următoarele situații:
Pe baza acestora, următoarele amenințări sunt caracteristice antreprenoriatului inovator:
Legislația Federației Ruse prevede conceptul de risc antreprenorial, care face posibilă aplicarea metodelor de reducere a riscurilor la proiectele antreprenoriale inovatoare: asigurarea riscurilor, rezervarea cu prudență a fondurilor și diversificarea proiectului.
Minimizarea riscurilor crește inevitabil costurile proiectului, dar în același timp crește profiturile proiectului.
Scopul lucrării este de a studia metodele de evaluare a riscurilor proiectelor de investiții; calculați parametrii necesari pentru luarea unei decizii; familiarizați-vă cu particularitățile analizei sensibilității proiectelor de investiții.
Lucrarea se desfășoară în termen de 2 ore academice.
Introducere
Un proiect de investiții de economisire a energiei este dezvoltat pe baza unor ipoteze bine definite în ceea ce privește costurile de capital și de exploatare, costurile pentru electricitate și căldură, prețurile combustibililor și perioada de timp a proiectului. Indiferent de calitatea și validitatea acestor ipoteze, dezvoltarea viitoare a evenimentelor legate de implementarea proiectului este întotdeauna ambiguă. Aceasta este axioma de bază a oricărei activități antreprenoriale. În acest sens, practica planificării investițiilor are în vedere, printre alte aspecte, incertitudinea și riscul.
Sub incertitudine să înțeleagă starea de ambiguitate în dezvoltarea anumitor evenimente în viitor, ignoranța și imposibilitatea predicției exacte a principalelor valori și indicatori ai dezvoltării întreprinderii, inclusiv implementarea proiectului de investiții. Incertitudinea este un fenomen obiectiv, care, pe de o parte, este mediul oricărei activități antreprenoriale, pe de altă parte, este cauza „durerii de cap” constante a oricărui antreprenor.
O condiție prealabilă pentru evaluarea riscurilor este descrierea incertitudinii în categoriile cantitative, adică evaluarea acestuia cu ajutorul unor concepte matematice, de obicei foarte simple.
Exemplul 1.
Atunci când se evaluează eficiența investițiilor de capital într-un proiect de economisire a energiei, are o mare importanță efectul economic anual din economisirea combustibilului echivalent, care este determinat de produsul volumului de economii și de prețul combustibilului echivalent. Atunci când evaluăm orice indicator de performanță, prezicem cantitatea de economii fără echivoc, adică sub forma unui număr specific, să zicem 12000 tep. în an. În același timp, este clar că, în realitate, valoarea reală a economiilor poate fi fie mai mică, fie mai mare. Aceasta este o reflectare a incertitudinii. Prin urmare, descrierea incertitudinii stării proiectului de investiții în raport cu cantitatea de economii echivalente de combustibil poate fi un anumit interval, de exemplu, t.f. în an. Această descriere pare mai naturală din punctul de vedere al implementării viitoare a proiectului.
În general, sub risc se înțelege posibilitatea apariției unor evenimente nedorite. În activitatea antreprenorială, este obișnuit să se asocieze riscul cu posibilitatea ca o întreprindere să-și piardă o parte din resursele sale, reducând venitul planificat sau apariția unor costuri suplimentare ca urmare a anumitor activități de producție și financiare.
Principalele tipuri de riscuri sunt:
- producție;
- credit;
- investiție;
- piață;
- instituțional.
Contabilitatea și analiza riscurilor- o parte integrantă a procesului de proiectare a investițiilor. Analiza riscurilor se efectuează în secvența prezentată în Fig. 2.
Scopul analizei de risc este de a oferi potențialilor parteneri datele necesare pentru a lua decizii cu privire la oportunitatea participării la proiect și de a oferi măsuri de protecție împotriva posibilelor pierderi financiare.
Printre metodele cantitative de analiză a riscului în proiectarea investițiilor, sunt adesea utilizate următoarele:
- metoda de calcul a punctelor critice;
- analiza scenariilor de proiecte de investiții;
- analiza de sensibilitate;
- metode probabilistice și statistice.
Metoda de calcul a punctelor critice proiectul este de obicei reprezentat de calculul așa-numitului punct de rentabilitate, aplicat în raport cu volumul producției sau vânzărilor de produse. Înțelesul acestei metode, după cum sugerează și numele său, este de a determina nivelul minim admisibil (critic) de producție (vânzări) la care proiectul rămâne echilibru, adică nu aduce nici profit, nici pierdere. Cu cât acest nivel este mai scăzut, cu atât este mai probabil ca proiectul să fie viabil în fața unei piețe de vânzări imprevizibil în scădere și, prin urmare, cu atât este mai scăzut nivelul de risc al investitorului.
Pentru a utiliza această metodă, trebuie să alegeți un interval de planificare la care să se realizeze dezvoltarea completă a capacităților de producție. Apoi, valoarea necesară a volumului de producție este selectată prin metoda de iterație. Proiectul este recunoscut ca durabil dacă valoarea găsită nu depășește 75-80% din nivelul normal.
Analiza scenariului Este o tehnică de analiză a riscurilor care, împreună cu setul inițial de intrări ale proiectului, examinează o serie de alte seturi de date despre care dezvoltatorii de proiecte cred că ar putea avea loc în timpul implementării. În analiza scenariilor, analistul financiar solicită managerului tehnic să selecteze indicatori pentru o combinație de circumstanțe „proastă” (volum mic de vânzări, preț scăzut de vânzare, cost unitar ridicat etc.) și pentru unul „bun”. VAN-urile bune și rele sunt apoi calculate și comparate cu VAN-ul așteptat.
Exemplu 2 .
Întreprinderea intenționează să implementeze un proiect de investiții - construirea unei mini-CHP cu turbină cu gaz.
Evaluând situația și tendințele în dezvoltarea pieței produselor, experții au identificat trei opțiuni pentru dezvoltarea evenimentelor de vânzare a energiei electrice:
- pesimist: vânzările se vor ridica la 15% din capacitate;
- inerțial: vânzările se vor ridica la 60% din capacitate;
- optimist - 80%.
Pe baza acestei ipoteze, atunci indicatorii veniturilor din producție sunt calculați în funcție de scenarii și așteptarea matematică a venitului în conformitate cu regula celor șase sigme:
unde D opt, D inerts, D pes - valoarea veniturilor din producție în scenariile optimiste, inerțiale și pesimiste, respectiv.
Analiza de sensibilitate constă în calcularea și evaluarea impactului modificărilor celor mai importanți indicatori ai eficienței economice a proiectului cu posibile abateri ale condițiilor externe și interne ale implementării acestuia față de cele planificate inițial. Cu ajutorul analizei de sensibilitate, este posibil să se determine dependența proiectului de factori de risc cum ar fi modificările cererii de resurse de combustibil și energie, prețurile la resursele de combustibil și energie, ratele inflației, cursul de schimb al monedei naționale, ratele dobânzii la împrumuturi, costul primar, durata ciclului de investiții etc. Analiza sensibilității începe cu un studiu detaliat și o descriere a factorilor care nu pot fi modificați prin decizii de management, adică legate de mediul extern al întreprinderii. De asemenea, este necesar să se determine gradul de schimbare așteptat al diferiților indicatori și influența lor reciproc.
În practică, a fost adoptat un set standard minim de indicatori (Tabelul 11).
Tabelul 11 - Scenarii pentru evaluarea sensibilității unui proiect de investiții
| Lista parametrilor variabili ai proiectului | Modificarea valorii parametrului de bază |
| 1. Volumul fizic al vânzărilor | 1.1. Scăderea vânzărilor cu 10% 1.2. Scăderea vânzărilor cu 20% |
| 2. Prețul produselor cu un volum de vânzări constant | 2.1. Reducerea prețurilor cu 10% 2.2. Preț redus cu 20% |
| 3. Costuri directe (variabile) de producție | 3.1. Creșterea costurilor cu 10% 3.2. Creșterea costurilor cu 20% |
| 4. Costuri fixe (generale) de producție | 4.1. Creșterea costurilor cu 10% 4.2. Creșterea costurilor cu 20% |
| 5. Durata perioadei de investiții | 5.1. Creșterea timpului cu 3 luni. 5.2. Creșterea timpului cu 6 luni. |
| 6. Valoarea costurilor investiției | 6.1. Creșterea sumei cu 10% 6.2. Creșterea sumei cu 20% |
| 7. Întârzierea plăților pentru produse | 7.1. Măriți întârzierea cu 45 de zile. 7.2. Măriți întârzierea cu 90 de zile. |
| 8. Modificarea ratei de creditare | 8.1. Creșterea ratei de creditare cu 10 puncte 8.2. Creșterea ratei de creditare cu 5 puncte |
| 9. Scurtarea perioadei de rambursare a împrumutului | 9.1. Reducere până la 2 ani 9.2. Reducere până la 3 ani 9.3. Reducere la 4 ani |
| 10. Scenariu complex | 10.1. Variație simultană a doi sau trei parametri independenți în intervalele specificate |
Următorul pas în analiza sensibilității este calculul indicatorilor de performanță din informațiile inițiale, luând în considerare modificarea parametrilor variabilei.
Pentru comoditate, toți indicatorii calculați sunt rezumați în tabelul 12.
Tabelul 12 - Scenarii pentru evaluarea sensibilității unui proiect de investiții
Analiza sensibilității identifică acele tipuri de risc (parametri variabili) care pot avea cel mai mare impact asupra proiectului. Clasarea parametrilor vă permite să gestionați mai eficient riscurile investiționale.
Exemplul 3.
Clasarea parametrilor proiectului în funcție de risc .
Este investigat un proiect de investiții, al cărui VAN de bază așteptat este egal cu 1000 de mii de ruble.
Coeficienții indicați în tabel. 13, reflectă gradul de influență al parametrului asupra întregului proiect, adică modificarea procentuală a VAN la o schimbare de un procent în parametrul variabil. Un parametru este clasificat pe baza relevanței sale pentru proiect. Primul rang este atribuit indicatorilor, o modificare de un procent în care implică cel mai mare procent de modificare a VAN de bază .
Tabelul 13 - Rezultatele analizei de sensibilitate a proiectului
Rezultatele calculului pot fi afișate grafic (Figura 4).
Figura 4 - Interpretarea grafică a analizei sensibilității
Concluzie: cu cât panta liniei drepte caracterizează influența modificării parametrilor asupra valorii VAN la axa ordonată, cu atât este mai sensibil proiectul de investiții (în acest exemplu, la creșterea directă a costurilor de exploatare).
Compararea rezultatelor evaluării eficienței cazului de bază și a scenariilor calculate ne va permite să evaluăm gradul de rezistență al proiectului la diferite tipuri de risc. Un proiect poate fi considerat durabil dacă impactul simultan a doi sau trei parametri variabili nu duce la o deteriorare semnificativă a indicatorilor de performanță. O condiție prealabilă pentru aceasta este o valoare pozitivă (sau zero) a soldului fluxurilor de numerar la fiecare etapă a calculului. Dacă, conform unei opțiuni, soldul ia o valoare negativă (care caracterizează falimentul întreprinderii), atunci ar trebui elaborate măsuri pentru a atrage fonduri suplimentare pentru implementarea proiectului sau pentru a îmbunătăți indicatorii economici ai proiectului.
Metode probabilistice și statistice. Deși analiza sensibilității este cea mai obișnuită metodă de analiză a riscurilor, are totuși unele dezavantaje. În cazul general, riscul proiectului în sine depinde atât de sensibilitatea VAN-ului său la modificările variabilelor cheie, cât și de intervalul celor mai probabile valori ale acestor variabile, care este reprezentat de distribuția probabilității. Deoarece analiza sensibilității consideră doar primul factor, nu poate fi completă. Această deficiență este compensată de analiza probabilistică, esența căreia este că pentru fiecare parametru al datelor de intrare este reprezentată o curbă de probabilitate a valorilor. Analiza ulterioară poate merge în una din cele două direcții:
1) prin determinarea și utilizarea mediilor ponderate în calcule;
2) prin construirea unui arbore de probabilitate și efectuarea de calcule pentru fiecare dintre valorile variabile posibile; în acest caz, devine posibilă construirea unui „profil de risc” al proiectului un grafic al probabilităților valorilor oricăruia dintre indicatorii rezultați (venitul net, rata internă de rentabilitate etc.).
Principalul avantaj al metodei este că vă permite să obțineți o gamă întreagă de valori posibile cu probabilitatea rezultatului lor și nu doar o anumită valoare punctuală. În plus, poate fi utilizat pentru a determina cu exactitate probabilitatea ca indicatorii de performanță ai proiectului să fie mai mari decât zero, ceea ce oferă o idee despre gradul de risc al acestuia.
Date inițiale
În conformitate cu planul de dezvoltare tehnică, este planificată introducerea de noi echipamente de economisire a energiei, cu o economie de combustibil și resurse energetice în valoare de S = 680 milioane de ruble. pe an (din al doilea an al proiectului). Investiția totală în primul an va fi de I = 1.450 milioane de ruble. Evaluează eficiența proiectului (orizontul de calcul este de 7 ani, rata de actualizare r = 14%) și analizează sensibilitatea acestuia după factori:
- modificarea ratei de actualizare cu Δr%;
- modificarea dimensiunii investițiilor cu ΔI%;
- modificarea valorii profitului cu ΔП%.
Interpretează grafic rezultatele analizei de sensibilitate.
Valorile parametrilor variați în funcție de numărul variantei N sunt date în Tabelul 14 (semnul „+” corespunde unei creșteri a parametrului, semnul „-” - unei scăderi). Reducerea fluxurilor se efectuează până în primul an.
Tabelul 14 - Date inițiale
| Opțiunea nr. | Parametrul variabil ΔФ | ||
| Modificarea ratei de actualizare Δr,% | schimbarea investiției ΔI,% | schimbare profit ΔП,% | |
| +1,0 | +5 | +5 | |
| +2,0 | +10 | +6 | |
| +3,0 | +15 | +7 | |
| -1,0 | +20 | +8 | |
| -2,0 | +25 | +9 | |
| -3,0 | +30 | +10 | |
| +1.5 | -5 | -65 | |
| +2,5 | -10 | -7 | |
| +3,5 | -15 | -8 |
Sfârșitul Tabelului 14
| -1,5 | -20 | -9 | |
| -2,5 | -25 | -10 | |
| -3,5 | +12 | +5 | |
| +4,0 | +14 | +6 | |
| +4,5 | +18 | +7 | |
| +5.0 | -12 | +8 | |
| +5,5 | -14 | +9 | |
| +6,0 | -18 | +10 | |
| -4,0 | +22 | -5 | |
| -4,5 | +24 | -6 | |
| -4,0 | +26 | -7 | |
| +6,5 | +28 | -8 | |
| +7,0 | -22 | -9 | |
| +7,5 | -24 | -10 | |
| +8,0 | -26 | +5 |
Finalizarea lucrării
1. Conform metodologiei prezentate în lucrările de laborator nr. 1, determinăm venitul net actualizat pentru proiectul de bază.
2. Pentru comparație, determinăm venitul net actualizat pentru proiectul de bază utilizând coeficientul de anuitate:
unde n este perioada în care venitul net al S.
3. Schimbăm rata de actualizare a proiectului și, în conformitate cu (12), recalculăm variația VAN.
4. Modificăm dimensiunea investiției proiectului și, în conformitate cu (12), recalculăm variația VAN.
5. Modificăm dimensiunea profitului proiectului și, în conformitate cu (12), recalculăm variația VAN.
6. Determinați procentul modificării VAN în raport cu proiectul de bază:
7. Analizăm sensibilitatea proiectului după gradul de risc. Rezultatele analizei sunt rezumate în Tabelul 15.
8. Interpretăm grafic rezultatele analizei de sensibilitate.
9. Tragem concluzii cu privire la sensibilitatea proiectului la modificările ratei de actualizare, la valoarea investiției și la profit.
Tabelul 15 - Rezultatele analizei de sensibilitate a proiectului
întrebări de testare
1) Ce se înțelege prin incertitudine în economie? Este posibilă eliminarea incertitudinii din viața economică reală? Care sunt dezavantajele și avantajele incertitudinii?
2) Care este riscul în activitățile de investiții?
3) Care sunt principalele tipuri de riscuri în implementarea proiectelor de investiții? Dă-le o caracterizare.
4) Care este esența analizei riscului investițional? Care este scopul ei?
5) Ce metode de analiză a riscurilor puteți numi?
6) Care este particularitatea metodei scenariului în analiza riscurilor?
7) Dați un exemplu de utilizare a metodei punctului critic
în practica planificării investițiilor.
8) Descrieți pașii principali din analiza sensibilității.
Munca de laborator nr. 5
Informații similare.
Proiectele de investiții se referă la perioada de timp viitoare, prin urmare este problematic să se prevadă cu încredere rezultatele implementării lor. Astfel de proiecte trebuie realizate ținând seama de riscurile posibile. O decizie de investiție se numește riscantă sau incertă dacă are mai multe rezultate posibile. Orientările furnizează următoarele definiții ale incertitudinii și riscului.
Incertitudinea este incompletitudinea și inexactitatea informațiilor despre condițiile de implementare a proiectului. Riscul este posibilitatea apariției unor astfel de condiții în timpul implementării proiectului, care vor duce la consecințe negative pentru toți participanții la proiect sau pentru fiecare individ.
În acest caz, scenariul de implementare a proiectului pentru care s-au efectuat calculele de eficiență (adică combinația de condiții la care se referă aceste calcule) este considerat ca principal (linia de bază), iar toate celelalte scenarii posibile sunt considerate ca provocând anumite abateri de la cele corespunzătoare la scenariul de bază.valori de proiectare a indicatorilor de performanță. Prezența sau absența riscului asociată cu implementarea unui anumit scenariu este determinată de fiecare participant în funcție de amploarea și semnul abaterilor corespunzătoare.
O alternativă este interpretarea riscului ca posibilitatea oricărei abateri (pozitive sau negative) a indicatorilor de la valorile lor medii preconizate de proiect. Conform acestei interpretări, riscul este un eveniment (posibil pericol) care poate fi sau nu. Dacă este, atunci sunt posibile 3 tipuri de rezultate:
1. pozitiv (profit, venit sau alt beneficiu);
2. negativ (pierdere, deteriorare, pierdere etc.);
3. zero (egal și fără scop lucrativ).
Implementarea proiectelor de investiții este influențată de schimbări în mediul politic, social, comercial și de afaceri, schimbări în tehnologie și tehnologie, productivitate și prețuri, starea mediului, impozite curente, aspecte juridice și alte aspecte. Toate acestea predetermină prezența unui anumit risc în proiecte.
Factori de risc:
a) obiectiv:
Situatie politica;
Situația economică, inflația;
Rata dobânzii;
Rata de schimb;
Taxe vamale etc;
b) subiectiv:
Potențial de producție;
Nivelul managementului investițiilor;
Organizația Muncii;
Echipamente tehnice etc.
Tipuri de riscuri:
1) extern (exogen);
2) intern (endogen).
Externe (exogene) - riscuri care nu sunt direct legate de activitățile participanților la proiect. Acestea includ riscuri:
a) cauzată de situația economică instabilă din țară,
b) asociat cu o situație politică instabilă sau cu schimbarea acesteia,
c) cauzate de legislația inadecvată,
d) asociate cu modificări ale condițiilor naturale și climatice (cutremur, inundații, alte calamități naturale),
e) generate de condițiile de piață fluctuante,
f) rezultate din modificări ale cursului de schimb,
g) produse de modificări ale situației economice externe (introducerea restricțiilor la comerț, modificări ale taxelor vamale etc.).
Interne (endogene) - riscuri asociate cu activitățile participantului la proiect. Acestea includ riscurile cauzate de:
a) informații incomplete sau inexacte în dezvoltarea unui proiect de investiții, erori în documentația de proiectare și estimare;
b) selecție inadecvată a personalului, nivel scăzut de gestionare a investițiilor;
c) strategie de marketing defectuoasă;
d) schimbări în strategia întreprinderii;
e) depășiri de costuri;
f) încălcări tehnice și de producție;
g) management slab al proiectului;
h) deteriorarea calității și productivității producției;
i) neexecutarea contractelor.
Incertitudinea condițiilor pentru implementarea proiectului de investiții nu este specificată. Pe măsură ce proiectul progresează, participanții primesc informații suplimentare despre condițiile de implementare, iar incertitudinea existentă anterior este eliminată. Luând în considerare acest lucru, sistemul de management pentru implementarea unui proiect de investiții ar trebui să prevadă colectarea și prelucrarea informațiilor despre condițiile în schimbare ale implementării acestuia și ajustarea corespunzătoare a proiectului, programele acțiunilor comune ale participanților, condițiile contractelor între ele. Pentru a ține seama de factorii de risc la evaluarea eficacității unui proiect, se utilizează toate informațiile disponibile despre condițiile de implementare a acestuia, inclusiv cele care nu sunt exprimate sub formă de legi de distribuție probabilistică. În acest caz, pot fi utilizate următoarele două tipuri de metode:
Metode calitative de evaluare a riscurilor,
Metode de evaluare cantitativă a riscurilor.
Metode de evaluare calitativă. Metodologia pentru evaluarea calitativă a riscurilor proiectului ar trebui să conducă analistul-cercetător la un rezultat cantitativ, la o evaluare a costurilor riscurilor identificate, a consecințelor lor negative și a măsurilor de „stabilizare”.
O analiză calitativă a riscurilor proiectului este efectuată în etapa de elaborare a unui plan de afaceri, iar o examinare cuprinzătoare obligatorie a unui proiect de investiții ne permite să pregătim informații ample pentru analiza riscurilor sale.
În cadrul unei evaluări calitative, se pot distinge următoarele metode:
Metoda expertă,
Metoda de analiză a relevanței costurilor,
Metoda analogiei.
Metoda expertului este prelucrarea evaluărilor experților pentru fiecare tip de risc și determinarea nivelului integral de risc.
Varietatea sa este:
Metoda Delphi este o metodă în care experții sunt privați de oportunitatea de a discuta răspunsurile împreună, de a ține cont de opinia liderului. Această metodă vă permite să creșteți nivelul de obiectivitate al evaluărilor experților.
Aspecte pozitive: simplitatea calculelor, nu este nevoie de informații exacte și de utilizarea computerelor. Părți negative: subiectivitatea evaluărilor, dificultate în utilizarea experților cu înaltă calificare.
Metoda de analiză a relevanței costurilor se concentrează pe identificarea potențialelor domenii de risc și este utilizată de factorul de decizie în materie de investiții pentru a minimiza riscul pentru capital.
Se presupune că depășirile de costuri pot fi cauzate de unul dintre cei patru factori principali sau combinații ale acestora:
Subestimarea inițială a costului proiectului în ansamblu sau a fazelor și componentelor sale individuale;
Modificări ale limitelor de proiectare din cauza unor circumstanțe neprevăzute;
Diferența de performanță (diferența de performanță față de cea prevăzută de proiect);
Creșterea costului proiectului în comparație cu inițialul din cauza inflației sau a modificărilor legislației fiscale.
Acești factori pot fi detaliați. Pe baza listei de verificare a modelului, puteți compila o listă de verificare detaliată a posibilelor creșteri de cost pe articol pentru fiecare opțiune de proiect sau elementele sale. Procesul de aprobare a creditelor este împărțit în etape. Etapele de aprobare ar trebui să fie legate de fazele proiectului și ar trebui să se bazeze pe informații suplimentare despre proiect pe măsură ce este dezvoltat. La fiecare etapă a aprobării, după ce a primit informații despre maturarea riscului ridicat pentru fondurile necesare, investitorul poate decide oprirea investiției.
Alocarea pe etape a fondurilor permite investitorului, la primul semn că riscul investiției este în creștere, sau nu mai finanțează proiectul sau începe să caute măsuri pentru reducerea costurilor.
Metoda analogică - această metodă implică analiza proiectelor analitice pentru a identifica riscul potențial al proiectului estimat. Cea mai aplicabilă la evaluarea riscului proiectelor recurente. Metoda analogică este utilizată cel mai adesea atunci când alte metode de evaluare a riscurilor sunt inacceptabile și este asociată cu utilizarea unei baze de date a riscurilor din proiecte similare. Un fenomen important în analiza riscurilor proiectelor folosind metoda analogiilor este evaluarea proiectelor după finalizarea acestora, practicată de o serie de bănci cunoscute, de exemplu, Banca Mondială. Datele obținute în urma unor astfel de sondaje sunt procesate pentru a identifica dependențele în proiectele finalizate, acest lucru vă permite să identificați riscul potențial atunci când implementați un nou proiect de investiții.
Metodele de cuantificare implică determinarea numerică a mărimii riscului. Ei includ:
Determinarea ultimului nivel de sustenabilitate a proiectului;
Analiza sensibilității proiectului;
Analiza scenariilor de dezvoltare a proiectului;
Simularea riscurilor folosind metoda Monte Carlo.
Analiza nivelului maxim de durabilitate al proiectului implică identificarea nivelului de producție la care venitul este egal cu costul total de producție, adică găsirea unui nivel de rentabilitate („break-even point”).
Indicatorul nivelului de producție egal este utilizat atunci când:
a) introducerea de noi produse în producție;
b) crearea unei noi întreprinderi;
c) modernizarea întreprinderii.
Indicatorul de producție de rentabilitate este determinat de:
BЕP = FC / (P - VC),
unde BEP este punctul de echilibru; FC - costuri fixe; Р - prețul produsului; VC - costuri variabile.
Proiectul este considerat durabil dacă BEP 1, atunci proiectul are o rezistență insuficientă la fluctuațiile cererii în această etapă.
Analiza sensibilității proiectului implică determinarea modificării indicatorilor variabili ai eficacității proiectului ca urmare a fluctuațiilor din datele inițiale.
Cu această abordare, fiecare indicator de performanță al proiectului (de exemplu, NPV, IRR, PI) este recalculat secvențial atunci când se modifică orice variabilă (de exemplu, rata de actualizare sau volumul vânzărilor).
Indicatorul de sensibilitate al proiectului este calculat ca raportul dintre modificarea procentuală a indicatorului de performanță și modificarea valorii variabilei cu un procent.
Analiza scenariilor de dezvoltare a proiectului implică evaluarea impactului unei modificări simultane a tuturor parametrilor principali ai proiectului asupra indicatorilor de performanță ai proiectului.
Acest tip de analiză utilizează programe speciale pentru computer, produse software și modele de simulare.
Sunt luate în considerare în mod obișnuit trei scenarii:
a) pesimist;
b) optimist;
c) cel mai probabil (mediu).
O metodă simplificată de evaluare a riscurilor (propusă de Ministerul Economiei al Federației Ruse) este aceea că este introdusă o modificare a indicatorilor de risc pentru proiect sau o modificare a ratei de actualizare. Factorul de corecție „P” este selectat din standardele propuse. De exemplu, factorul de corecție este de 3-5% pentru investițiile în echipamente fiabile, iar acest lucru corespunde unui nivel scăzut de risc. Un nivel ridicat de risc este observat la investirea banilor în producția și promovarea unui nou produs pe piață, în timp ce factorul de corecție este de 13-15%.
Măsuri de reducere a riscului unui proiect de investiții. După identificarea tuturor riscurilor din proiectul de investiții și efectuarea unei analize, este necesar să se ofere recomandări cu privire la modul de reducere a riscurilor pe etape ale proiectului. Principiul principal al mecanismului de reducere a riscului investițional este complexitatea sa în ceea ce privește natura impactului său și fezabilitatea economică.
Principalele măsuri pentru reducerea riscului investițional în condiții de incertitudine a rezultatelor economice includ următoarele:
1. Redistribuirea riscului între participanții la un proiect de investiții.
2. Crearea de fonduri de rezervă (pentru fiecare etapă a proiectului de investiții) pentru acoperirea cheltuielilor neprevăzute.
3. Reducerea riscurilor în finanțarea unui proiect de investiții - realizarea unui sold pozitiv al banilor acumulați la fiecare etapă a calculului.
4. Garanție pentru fondurile investite.
5. Asigurare - transferul anumitor riscuri către o companie de asigurări.
6. Sistem de garanții - obținerea de garanții de la stat, bancă, societate de investiții etc.
7. Obținerea de informații suplimentare.
Riscul investițional este asociat cu formarea și gestionarea. După cum sa menționat deja, în cazul general, se înțelege ca posibilitatea (probabilitatea) de a nu primi veniturile așteptate din portofoliu. Cu toate acestea, mai des riscul investiției într-un portofoliu de valori mobiliare este interpretat ca fiind riscul pierderii totale sau parțiale a capitalului investit și a venitului așteptat.
Riscurile asociate formării și gestionării unui portofoliu de valori mobiliare sunt de obicei împărțite în două tipuri:
Riscul sistematic (nediversificat);
Risc nesistematic (diversificat).
Riscul sistematic se datorează unor motive generale ale pieței: situația macroeconomică din țară, nivelul activității comerciale pe piețele financiare. Acest risc nu este asociat cu nicio garanție specială, dar determină riscul general pentru întregul set de investiții în instrumente de acțiuni. Se crede că riscul sistematic nu poate fi atenuat prin diversificare, deci este nediversificat. Atunci când analizează impactul riscului sistematic, un investitor ar trebui să evalueze chiar nevoia de a investi într-un portofoliu de valori mobiliare în termeni de alternative existente pentru a investi fondurile lor. Principalele componente ale riscului sistematic sunt:
Riscul modificărilor legislative (de exemplu, modificări ale legislației fiscale);
Riscul de inflație - o scădere a puterii de cumpărare a rublei duce la o scădere a stimulentelor investiționale;
- riscul de pierderi pentru investitori din cauza modificărilor ratelor dobânzii de pe piață. Acest lucru este valabil mai ales pentru titlurile cu venituri fixe (obligațiuni), al căror preț și venitul total depind de fluctuațiile ratei dobânzii;
Risc politic - riscul pierderilor financiare datorate instabilității politice și echilibrului forțelor politice din societate;
Riscul valutar - riscul asociat investițiilor în valori mobiliare valutare, cauzat de modificările cursului de schimb al valutei străine.
Riscul nesistematic este riscul asociat cu o securitate specifică. Acest tip de risc poate fi redus prin diversificare, motiv pentru care se numește diversificat. Acesta include componente importante, cum ar fi:
Risc selectiv - riscul alegerii greșite a valorilor mobiliare pentru investiții datorită evaluării inadecvate a calităților investiționale ale valorilor mobiliare;
Risc temporar - asociat cu cumpărarea sau vânzarea cu întârziere a unui titlu;
Riscul de lichiditate - apare din cauza dificultăților în vânzarea titlurilor de portofoliu la un preț adecvat;
Riscul de credit este inerent titlurilor de creanță și este cauzat de probabilitatea ca emitentul să nu poată îndeplini obligațiile de plată a dobânzii și valoarea nominală a datoriei;
Risc revocabil - asociat cu posibilii termeni ai emisiunii de obligațiuni, atunci când emitentul are dreptul de a revoca (răscumpăra) obligațiunile de la proprietarii lor înainte de scadență. Necesitatea revocării este asigurată în cazul unei scăderi accentuate a nivelului ratelor dobânzii;
Riscul întreprinderii - depinde de starea financiară a întreprinderii - emitentul valorilor mobiliare incluse în portofoliu. Nivelul acestui risc este influențat de politica de investiții a emitentului, precum și de nivelul de management, de starea industriei în ansamblu, etc;
Risc operațional - apare din cauza încălcărilor în funcționarea sistemelor (tranzacționare, depozitare, decontare, compensare etc.) implicate pe piața valorilor mobiliare.
Metodele de reducere a riscului de investiții într-un portofoliu de valori mobiliare pot fi împărțite condiționat în următoarele grupuri:
Metode bazate pe capacitatea de a evita un risc nerezonabil - constă în faptul că investitorul refuză valorile mobiliare riscante excesiv, preferă un mod pasiv de administrare a portofoliului, încearcă să interacționeze cu parteneri de încredere;
Metode de redistribuire a riscurilor - asociate cu posibilitatea distribuției riscurilor în timp, precum și cu diversificarea portofoliului;
Metode de compensare a riscurilor - asigurare și acoperire a riscurilor.
Sursa - Maksimova V.F. Managementul investițiilor: Ghid de studiu. - M.: Ed. centrul EAOI. 2007 .-- M., 2007 .-- 214 p.
Riscurile proiectului sunt în general înțelese ca deteriorarea preconizată a indicatorilor de performanță finali ai proiectului, care apar sub influența incertitudinii. În termeni cantitativi, riscul este de obicei definit ca o modificare a indicatorilor numerici ai unui proiect: valoarea actuală netă (VAN), rata internă de rentabilitate (TIR) și perioada de recuperare (PB) 2.
În prezent, nu există o clasificare unificată a riscurilor de proiect ale întreprinderii. Cu toate acestea, se pot distinge următoarele riscuri principale inerente în aproape toate proiectele: riscul de marketing, riscul nerespectării programului proiectului, riscul depășirii bugetului proiectului, precum și riscurile economice generale.
Mai mult, vom lua în considerare riscurile proiectului folosind exemplul unei fabrici de bijuterii, care a decis să aducă un nou produs pe piață - lanțurile de aur 3. Pentru producția produsului, se achiziționează echipamente importate. Acesta va fi instalat în incinta companiei care este planificată să fie construită. Prețul materiei prime principale - aurul - este determinat în dolari SUA pe baza rezultatelor tranzacționării la London Metal Exchange. Volumul de vânzări planificat este de 15 kg pe lună. Produsele ar trebui să fie vândute atât prin magazinele proprii (30%), dintre care unele sunt amplasate în centre comerciale mari, cât și prin intermediul dealerilor (70%). Vânzările au o sezonalitate pronunțată, cu o creștere în decembrie și o scădere a vânzărilor în aprilie-mai. Lansarea echipamentului ar trebui să aibă loc înainte de vârful vânzărilor de iarnă. Proiectul va fi finalizat în cinci ani. Ca principal indicator al eficienței proiectului, managerii consideră valoarea actuală netă (VAN). Valoarea estimată a VAN este de 1.765.000 de dolari.
Riscul de marketing este riscul unei deficiențe a profitului ca urmare a unei scăderi a volumului vânzărilor sau a prețului produsului. Acest risc este unul dintre cele mai semnificative pentru majoritatea proiectelor de investiții. Motivul apariției sale poate fi respingerea de către piață a noului produs sau o estimare excesiv de optimistă a volumului de vânzări viitor. Greșelile în planificarea unei strategii de marketing apar în principal din cauza studierii insuficiente a nevoilor pieței: poziționarea incorectă a produsului, evaluarea incorectă a competitivității pieței sau a prețurilor incorecte. De asemenea, greșelile din politica de promovare pot duce la risc, de exemplu, alegerea unei modalități greșite de promovare, buget de promovare insuficient etc.
Deci, în exemplul nostru 30% dintre lanțuri sunt planificate să fie vândute independent și 70% prin intermediul dealerilor. Dacă structura vânzărilor se dovedește a fi diferită, de exemplu, 20% - prin magazine și 80% - prin dealeri, pentru care se stabilesc prețuri mai mici, atunci compania nu va primi profitul planificat inițial și, ca urmare, proiectul performanța se va agrava. Această situație poate fi evitată în primul rând printr-o evaluare cuprinzătoare a mediului de piață de către departamentul de marketing.
Factorii externi pot influența, de asemenea, rata creșterii vânzărilor. De exemplu, unele dintre magazinele proprii ale companiei din cazul în cauză se deschide în noi centre comerciale, respectiv, volumul vânzărilor în acestea va depinde de gradul de „promovare” al acestor centre. Prin urmare, pentru a reduce riscul, este necesar să se stabilească parametri de calitate în contractul de închiriere. Astfel, tariful de închiriere poate depinde de îndeplinirea programului de lansare a spațiului de vânzare cu amănuntul de către centrul comercial, asigurarea transportului cumpărătorilor la punctul de vânzare, construirea la timp a parcărilor, lansarea centrelor de divertisment etc.
Motivele pentru astfel de riscuri pot fi obiective (de exemplu, modificări ale legislației vamale în momentul vămuirii echipamentelor și, ca urmare, întârzierea încărcăturii) și subiective (de exemplu, studiu insuficient și neconcordanță a lucrărilor la implementarea proiectului). Riscul nerespectării programului de proiect duce la o creștere a perioadei de rambursare, atât direct, cât și datorită pierderii veniturilor. ÎN cazul nostru acest risc va fi mare: dacă compania nu are timp să înceapă să vândă un produs nou înainte de sfârșitul vârfului de vânzări de iarnă, va suporta pierderi mari.
De asemenea, riscul supra-bugetării afectează performanța generală a proiectului.
Pentru o evaluare mai exactă a perioadei și a bugetului proiectului, există metode speciale, în special metoda de analiză PERT ( Tehnica de evaluare și revizuire a programului), dezvoltat în anii 60 ai secolului XX de către Marina SUA și NASA pentru a estima timpul de construcție a rachetei balistice Polaris. Tehnica sa dovedit a fi eficientă și ulterior a fost utilizată pentru a estima nu numai calendarul, ci și resursele proiectului. În prezent, analiza PERT este una dintre cele mai populare și mai simple tehnici.
Înțelesul acestei metode este că, atunci când se pregătește un proiect, sunt stabilite trei estimări ale perioadei de implementare (costul proiectului) - optimist, pesimist și cel mai probabil. Valorile așteptate sunt apoi calculate folosind următoarea formulă: Termen (cost) preconizat = (Termen (cost) optimist + 4 x Termen (cost) cel mai probabil + Termen (cost) pesimist): 6. Coeficienții 4 și 6 au fost obținuți empiric pe baza datelor statistice dintr-un număr mare de proiecte. Rezultatul calculului este utilizat în viitor ca bază pentru obținerea indicatorilor rămași ai proiectului. Cu toate acestea, trebuie remarcat faptul că o schemă de analiză PERT este eficientă numai dacă puteți justifica valorile tuturor celor trei estimări.
Dacă lucrarea este executată de contractori externi, atunci ca modalitate de minimizare a acestor riscuri, în contract pot fi negociate condiții speciale. Deci, în exemplul nostru, atunci când se pregătește un proiect, se planifică lucrări la construcția spațiilor și instalarea echipamentelor, efectuate de un contractant extern. Durata acestor lucrări ar trebui să fie de trei luni, costul - 500 de mii de dolari SUA. După finalizarea lucrărilor, compania intenționează să primească venituri suplimentare din producția de lanțuri în valoare de 120 de mii de dolari SUA pe lună, cu o rentabilitate de 25%. Dacă, din vina furnizorului, durata reparației și instalării crește, să zicem, cu o lună, atunci compania va primi un profit mai mic în valoare de 30.000 USD (1 x 120 x 25%). Pentru a evita acest lucru, contractul prevede sancțiuni în valoare de 6% din valoarea contractului pentru o lună de întârziere din culpa contractantului, adică 30 mii USD (500 mii x 6%). Astfel, cuantumul sancțiunii este egal cu posibila pierdere.
Atunci când implementăm un proiect numai pe cont propriu, este mult mai dificil să minimizăm riscurile, în timp ce volumul pierderilor poate crește.
În exemplul nostru dacă echipamentul este instalat intern, în cazul unei întârzieri de o lună, pierderea profitului se va ridica și la 30.000 USD. Cu toate acestea, ar trebui să țineți cont de costurile suplimentare ale forței de muncă ale lucrătorilor în această lună. Să presupunem că astfel de costuri sunt de 7.000 USD în exemplul nostru. Astfel, pierderile totale ale companiei vor fi egale cu 37 mii USD, iar perioada de recuperare a proiectului va crește cu 1,23 luni (1 lună + 7 mii USD: (120 mii USD x 25%)). Prin urmare, în acest caz, este necesară o evaluare mai precisă a duratei și a costului lucrărilor, precum și o gestionare eficientă a procesului de implementare a proiectului și monitorizarea constantă a acestuia.
Riscurile economice generale includ riscurile asociate cu factori externi în legătură cu întreprinderea, de exemplu, riscurile de modificare a ratelor de schimb și a ratelor dobânzii, creșterea sau scăderea inflației. Astfel de riscuri pot include, de asemenea, riscul creșterii concurenței în industrie din cauza dezvoltării generale a economiei din țară și a riscului de intrare pe piață a unor noi jucători. Trebuie remarcat faptul că acest tip de risc este posibil atât pentru proiectele individuale, cât și pentru companie în ansamblu.
În exemplul nostru cel mai semnificativ este riscul valutar. La calcularea unui proiect, toate fluxurile de numerar sunt adesea date într-o monedă stabilă, de exemplu, în dolari SUA. Cu toate acestea, pentru o contabilitate mai precisă a riscului valutar, fluxurile de numerar ar trebui calculate în moneda în care se efectuează plata. În caz contrar, puteți obține un risc valutar subestimat, deoarece fluctuațiile cursului de schimb nu vor fi luate în considerare. De exemplu, dacă atât intrările, cât și investițiile sunt calculate în aceeași monedă, iar rata dolarului crește, dar prețul rublei al produsului nu se modifică, atunci de fapt vom primi venituri mai mici în dolari. Utilizarea diferitelor valute pentru calcul vă va permite să luați în considerare acest factor, dar o monedă nu. Acest lucru este valabil mai ales în cazul nostru, când toate investițiile de capital pentru renovarea clădirii și achiziționarea de echipamente se fac în valută străină, iar veniturile din vânzarea produselor sunt în ruble.
Procedura de evaluare și analiză a riscurilor proiectului poate fi prezentată sub forma unei diagrame (a se vedea figura 1).
Evaluarea riscurilor se efectuează în timpul procesului de planificare a proiectului și include analize calitative și cantitative. Dacă, pe baza rezultatelor evaluării, proiectul este acceptat pentru executare, atunci întreprinderea se confruntă cu sarcina de a gestiona riscurile identificate. Conform rezultatelor proiectului, se acumulează statistici, ceea ce permite în viitor să determine mai exact riscurile și să lucreze cu acestea. Dacă incertitudinea proiectului este prea mare, atunci acesta poate fi trimis spre revizuire, după care se efectuează din nou evaluarea riscului.
Procedura de gestionare a riscurilor proiectului, precum și colectarea și utilizarea informațiilor statistice într-o anumită situație depinde de specificul companiei și de proiectul care se implementează și nu este luat în considerare în acest articol.
Să luăm în considerare evaluarea calitativă și cantitativă a riscurilor proiectului în detaliu.
Rezultatul unei analize calitative a riscurilor este o descriere a incertitudinilor inerente proiectului, a motivelor care le determină și, în consecință, a riscurilor proiectului. Pentru descriere, este convenabil să utilizați hărți logice special concepute - o listă de întrebări care ajută la identificarea riscurilor existente. Aceste hărți pot fi dezvoltate fie independent, fie cu ajutorul consultanților (vezi Fig. 2).
Ca rezultat, va fi formată o listă a riscurilor la care este expus proiectul. Mai mult, acestea trebuie clasificate în funcție de gradul de importanță și de amploarea posibilelor pierderi, iar principalele riscuri trebuie analizate folosind metode cantitative pentru o evaluare mai precisă a fiecăruia dintre ele.
În exemplul nostru analiștii au identificat următoarele riscuri principale: nerealizarea volumelor de vânzări planificate atât din cauza volumului lor fizic mai mic (în natură), cât și a prețurilor mai mici, precum și o scădere a marjei de profit datorită prețurilor mai mari pentru materiile prime.
O analiză cantitativă a riscului este necesară pentru a evalua modul în care cei mai semnificativi factori de risc pot afecta indicatorii de performanță ai unui proiect de investiții. Analiza vă permite să aflați, de exemplu, dacă o mică modificare a volumului vânzărilor va duce la o pierdere semnificativă a profitului sau dacă proiectul va fi profitabil chiar dacă se realizează 40% din volumul de vânzări planificat.
Există mai multe metode principale pentru efectuarea unei astfel de analize: analiza influenței factorilor individuali (analiza sensibilității), analiza influenței unui complex de factori (analiza scenariului) și simularea (metoda Monte Carlo). Să luăm în considerare fiecare dintre ele mai detaliat, folosind indicatorii exemplului nostru.
Analiza de sensibilitate. Aceasta este o metodă standard de analiză cantitativă, care constă în schimbarea valorilor parametrilor critici ( în cazul nostru volumul fizic al vânzărilor, prețul de cost și prețul de vânzare), înlocuindu-le în modelul financiar al proiectului și calculând indicatorii de performanță ai proiectului cu fiecare astfel de modificare. Analiza sensibilității poate fi implementată utilizând atât pachete software specializate (Project Expert, Alt-Invest), cât și Excel. Este cel mai convenabil să prezentați calculele pentru analiză sub forma unui tabel (a se vedea Tabelul 1).
Acest calcul se efectuează pentru toți factorii critici ai proiectului. Este mai convenabil să se arate gradul de impact al acestora asupra eficienței finale a proiectului (în acest caz, pe VAN) pe un grafic (vezi Fig. 3).
Astfel, rezultatul proiectului în cauză este cel mai puternic influențat de prețul de vânzare, apoi de costul de producție și, în cele din urmă, de volumul fizic al vânzărilor.
În ciuda faptului că prețul de vânzare are un impact mare asupra VAN, probabilitatea fluctuației sale poate fi foarte mică, prin urmare, modificările acestui factor vor prezenta un risc redus. Pentru a determina această probabilitate, se folosește așa-numitul „arbore de probabilitate”. În primul rând, pe baza opiniilor experților, se determină probabilitatea primului nivel - probabilitatea ca prețul real să se schimbe, adică va deveni mai mult, mai mic sau egal cu cel planificat ( în cazul nostru aceste probabilități sunt egale cu 30, 30 și 40%), iar apoi probabilitatea celui de-al doilea nivel este probabilitatea unei abateri cu o anumită cantitate. În exemplul nostru raționamentul este după cum urmează: dacă prețul se dovedește în continuare mai mic decât cel planificat, atunci cu o probabilitate de 60%, abaterea nu va depăși -10%, cu o probabilitate de 30% - de la -10 la -20% și cu o probabilitate de 10% - de la -20 la -30% ... Abaterile în direcția pozitivă sunt analizate într-un mod similar. Experții au considerat imposibile abateri de peste 30% în orice direcție.
Probabilitatea finală de deviere a prețului de vânzare de la valoarea planificată este calculată prin înmulțirea probabilităților primului și celui de-al doilea nivel, prin urmare probabilitatea finală a scăderii prețului cu 20% este destul de mică - 9% (30% x 30%) (vezi Tabelul 2).
Risc total VAN în exemplul nostru este calculat ca suma produselor probabilității totale și a valorii riscului pentru fiecare abatere și este egal cu 6,63 mii USD(1700 x 0,03 + 1123 x 0,09 + 559 x 0,18 - 550 x 0,18 - 1092 x 0,09 - 1626 x 0,03). Apoi, valoarea așteptată a VAN, ajustată pentru riscul asociat cu o modificare a prețului de vânzare, va fi egală cu 1758 mii USD(1765 (VAN planificat) - 6,63 (risc estimat)).
Astfel, riscul modificărilor prețului de vânzare reduce VAN-ul proiectului cu 6,63 mii USD. Ca rezultat al unei analize similare a altor doi factori critici, sa dovedit că cel mai periculos este riscul modificărilor volumului fizic al vânzărilor: valoarea așteptată a acestui risc a fost de 202 mii USD și valoarea așteptată a costului riscul de modificare a prețului - 123 mii USD. Se pare că modificarea prețului cu amănuntul nu este cel mai important risc pentru proiectul luat în considerare și poate fi neglijată prin concentrarea asupra gestionării și prevenirii altor riscuri.
Analiza sensibilității este foarte clară, dar principalul său dezavantaj este că doar unul dintre factori este analizat, iar restul sunt considerați neschimbați. Cu toate acestea, în practică, mai mulți indicatori se schimbă de obicei simultan. Analiza scenariului ajută la evaluarea unei astfel de situații și la ajustarea VAN a proiectului pentru cantitatea de risc.
Analiza scenariului.În primul rând, trebuie să definiți o listă de factori critici care se vor schimba în același timp. Pentru a face acest lucru, utilizând rezultatele analizei de sensibilitate, puteți selecta 2-4 factori care au cel mai mare impact asupra rezultatului proiectului. Nu are sens să luăm în considerare simultan mai mulți factori, deoarece acest lucru nu face decât să complice calculele.
De obicei, sunt luate în considerare trei scenarii: optimist, pesimist și cel mai probabil, dar, dacă este necesar, numărul lor poate fi mărit. În fiecare dintre scenarii, se înregistrează valorile corespunzătoare ale factorilor selectați, după care se calculează indicatorii de performanță ai proiectului. Rezultatele sunt tabelate (vezi Tabelul 3).
Ca și în cazul analizei de sensibilitate, fiecărui scenariu i se atribuie o probabilitate de realizare pe baza estimărilor experților. Datele pentru fiecare scenariu sunt înlocuite în principalul model financiar al proiectului și se determină valorile așteptate ale VAN și magnitudinea riscului. Amploarea probabilităților, ca în cazul anterior, trebuie justificată.
VAN-ul așteptat în acest caz va fi 1572 mii USD(-1637 x 0,2 + 3390 x 0,3 + 1765 x 0,5). Astfel, spre deosebire de etapa anterioară a analizei, am primit o evaluare cuprinzătoare mai precisă a eficienței, care va fi utilizată în deciziile ulterioare privind proiectul. Trebuie remarcat faptul că decalajul mare dintre valorile VAN planificate și estimate indică o incertitudine ridicată a proiectului. Poate că există factori de risc suplimentari în proiect care trebuie luați în considerare.
Modelare de simulare.În cazul în care nu se pot seta estimări precise ale parametrilor (de exemplu, 90, 110 și 80%, ca și în analiza scenariilor), iar analiștii pot determina doar intervalele de fluctuații posibile ale indicatorului, utilizează metoda de simulare Monte Carlo. Cel mai adesea, o astfel de analiză este efectuată pentru a identifica riscurile valutare (fluctuațiile cursului de schimb în cursul anului), precum și riscurile fluctuațiilor ratelor dobânzii, riscurilor macroeconomice și altele.
Datorită complexității sale, calculele prin metoda Monte Carlo sunt întotdeauna efectuate folosind produse software care au funcția adecvată (Expert de proiect, Alt-Invest, Excel). Principala semnificație a calculelor este următoarea. În prima etapă, sunt stabilite limitele în care parametrul poate fi modificat. Apoi programul în mod aleatoriu (simulând aleatoritatea proceselor pieței) selectează valorile acestui parametru din intervalul specificat și calculează indicatorul de eficiență al proiectului, înlocuind valoarea selectată în modelul financiar. Câteva sute de astfel de experimente sunt efectuate (în calculele electronice, aceasta durează câteva minute) și se obține un set de valori VAN, pentru care se calculează media (m) și valoarea riscului (abaterea standard, d). În conformitate cu regula statistică (așa-numita „regulă a trei sigme”), valoarea VAN va fi în următoarele intervale (a se vedea tabelul 4):
După cum se poate vedea din tabel, m = 1725, d = 142. Aceasta înseamnă că cea mai probabilă valoare a VAN va fluctua în jurul anului 1725. Aplicând regula celor trei sigme, obținem că, cu o probabilitate de 99,7%, valoarea VAN se încadrează în intervalul de 1725 ± (3 x 142), chiar și a cărui limită inferioară este mai mare decât zero. Prin urmare, cu un grad ridicat de probabilitate, rezultatul proiectului nostru va fi pozitiv. Dacă, cu o abatere de două sau de trei ori, s-a obținut un rezultat negativ (acest lucru este posibil cu un VAN scăzut al proiectului sau o sensibilitate ridicată la factor), atunci folosind regula „trei sigme”, se poate determina ce probabilitatea acestei abateri este și trageți o concluzie cu privire la posibilitatea unui rezultat nefavorabil. De exemplu, dacă la m ± d valoarea NPV> 0, iar la m -2d valoarea NPV< 0, это значит, что с вероятностью до 13,1% ((94,5% - 68,3%) : 2) эффективность проекта отрицательна, он имеет довольно высокий риск и может быть пересмотрен.
În exemplul nostru, proiectul pentru producția lanțurilor de aur în ansamblu este caracterizat de o pondere redusă a riscului, deoarece cu o probabilitate foarte mare, VAN al proiectului are o valoare pozitivă, iar valoarea maximă calculată a riscului în implementare al scenariului pesimist este de 193 mii de dolari SUA (1765 mii - 1572 mii) ... În consecință, proiectul poate fi acceptat. Cu toate acestea, merită să vă asigurați împotriva riscului nerespectării termenelor limită pentru lansarea capacităților (construcția și instalarea echipamentelor), precum și împotriva riscului de creștere a costurilor (de exemplu, prin achiziționarea de opțiuni de cumpărare a aurului). În plus, trebuie să acordați atenție promovării produsului: politica publicitară a companiei și alegerea locului de vânzare. Acest lucru poate fi realizat pe baza practicii anterioare sau prin elaborarea de contracte de închiriere și contracte pentru furnizarea de lanțuri către distribuitori.
În concluzie, observăm că aplicarea abordării descrise la analiza riscurilor proiectului permite adesea, deja în prima etapă a evaluării proiectului, să ia o decizie cu privire la dezvoltarea sa ulterioară, precum și să tragă concluzii cu privire la modalitățile posibile de a minimiza riscuri. Trebuie subliniat faptul că o condiție prealabilă pentru o astfel de analiză ar trebui să fie evaluările experților justificate, altfel eficiența lucrării va fi scăzută.
Interviu cu directorul departamentului de finanțe corporative al companiei de investiții „ATON” (Moscova) Dmitry Aleevsky
- Există, în opinia dumneavoastră, diferențe între riscurile de proiect și cele operaționale ale companiei?
Mi se pare că nu există diferențe fundamentale între aceste riscuri. Riscurile proiectelor sunt o continuare logică a riscurilor operaționale, deoarece majoritatea proiectelor companiei sunt realizate pe baza unui model de afaceri deja existent.
„Cu toate acestea, companiile evaluează riscul unui anumit proiect, chiar și numai pentru a înțelege modul în care implementarea acestuia va afecta riscul general al afacerii. Cât de atent trebuie să fiți atunci când evaluați riscurile proiectului?
Abordările de evaluare a acestor riscuri ar trebui să depindă în principal de cât de tipic este un proiect dat pentru companie, și nu de suma necesară pentru implementarea acestuia. Astfel, construcția unui nou magazin cu amănuntul poate fi un proiect cu buget ridicat, dar implementarea acestuia va utiliza tehnologii deja cunoscute de companii care vor garanta magazinului un aflux de clienți și un venit stabil: analiza capacității pieței, determinarea preferințelor consumatorilor într-o zonă dată și publicitate adecvată.
Dacă o companie decide să-și diversifice activitatea și să achiziționeze, de exemplu, o rețea de benzinării pentru a-și plasa magazinele pe ele, atunci va trebui să se confrunte cu un nivel complet diferit de risc. Pentru comercianții cu amănuntul, această afacere va fi complet nouă și vor trebui să țină cont de factori necunoscuți de ei: achiziționarea benzinei, stabilirea prețurilor, amplasarea benzinăriilor etc. Dacă decizia de a deschide un alt magazin poate fi luată pe baza că compania are nevoie de o prezență în zonă, atunci decizia de a achiziționa benzinării ar trebui elaborată până în cel mai mic detaliu, deoarece riscul unei astfel de investiții va fi nemăsurabil de mare datorită unicității proiectului pentru această companie. În plus, odată cu noua achiziție, activitatea de bază se va schimba, de asemenea: lanțurile de aprovizionare devin mai complexe, directorii vor trebui să ia decizii într-un domeniu cu care nu sunt familiarizați. Astfel, cu cât modelul de afaceri al proiectului este mai complex, cu atât este mai atentă evaluarea riscurilor.
- În ce secvență se desfășoară activitățile de evaluare a riscurilor proiectului?
În primul rând, se efectuează analiza sensibilității și analiza scenariilor, care se bazează pe o definiție simplificată a parametrilor proiectului (rata de actualizare, condițiile de mediu etc.). Acest lucru vă permite fie să respingeți proiectul, fie să luați o decizie de a efectua un studiu mai detaliat și de a determina direcțiile pentru lucrări ulterioare. Cu un rezultat pozitiv al cercetării, se elaborează toate aspectele care pot afecta într-un fel sau altul rezultatul proiectului. Din nou, se efectuează o analiză cantitativă pe baza datelor actualizate și a măsurilor de eliminare (asigurare) a riscurilor identificate în cursul activității. În cele din urmă, dacă se ia o decizie de implementare a unui proiect, atunci nivelul agregat al riscului său, adică suma pe care investitorul o va pierde în caz de eșec (luând în considerare toate activitățile de asigurare), nu ar trebui să depășească un nivel acceptabil valoare, de exemplu, 20% din VAN-ul proiectului.
Intervievat de Anna Netesova
1 Pentru mai multe detalii despre rezultatele concursului, consultați articolul „Cum să nu vă înșelați la elaborarea unui plan de afaceri”, „Director financiar”, 2003, nr. 4. - Notă. ediție.
2 Formulele pentru calcularea acestor indicatori nu sunt date în acest articol, deoarece acestea au fost deja publicate în jurnalul nostru (a se vedea articolul „Estimarea fluxului de numerar al unui proiect de investiții”, „Director financiar”, 2002, nr. 4). În plus, aceste formule pot fi găsite în orice manual privind managementul financiar sau evaluarea investițiilor. - Notă. ediție.
3 Pentru a păstra confidențialitatea informațiilor comerciale, autorul ia în considerare un exemplu cu date condiționate, care se bazează pe un proiect real din experiența sa personală. - Notă. ediție.
Introducere
1. Aspecte teoretice ale evaluării riscurilor unui proiect de investiții
1.3 Metode de evaluare a riscurilor de investiții și modelele acestora
2. Analiza și evaluarea riscurilor proiectelor de investiții pe exemplul LLC „Tehnologii de iluminat”
2.1 Indicatori cheie de performanță ai unui proiect de investiții
2.2 Evaluarea și analiza riscurilor unui proiect de investiții al unei întreprinderi
3.1 Metode de reducere a riscurilor de investiții
Concluzie
Lista literaturii folosite
Investițiile sunt investiții pe termen lung de resurse financiare și economice pentru a genera venituri și (sau) alte beneficii (sociale, de mediu, educaționale, infrastructurale și altele) în viitor. Investițiile sunt un factor necesar în dezvoltarea unei țări, regiuni, precum și în crearea sau dezvoltarea unei organizații, în implementarea unui proiect de investiții. Cu toate acestea, investițiile în sine nu sunt un factor suficient în dezvoltarea și implementarea cu succes a unui proiect de investiții. Este important cum sunt prevăzute și planificate investițiile, cum este organizat procesul investițional, unde sunt direcționate geografic investițiile, în ce scopuri și în ce fonduri sunt investite, cine este investitorul și cine implementează proiectul. Adică, întregul proces de investiții este important de la început până la sfârșit: o analiză preliminară a proiectului de investiții, monitorizarea și corectarea acestuia în procesul de implementare, finalizarea acestuia.
Un element structural obligatoriu al procesului de analiză a proiectelor de investiții este evaluarea riscurilor acestora, adică, pe baza definiției investițiilor date mai sus, procesul de determinare a probabilității obiective de a obține venituri preconizate și alte beneficii este foarte important.
Incertitudinea în sensul general înseamnă incompletitudinea și inexactitatea informațiilor despre condițiile asociate cu implementarea deciziilor individuale de planificare, care pot sta în spatele anumitor pierderi sau, în unele cazuri, a unor beneficii suplimentare.
Incertitudinea în analiza proiectelor de investiții este înțeleasă ca posibilitatea unor scenarii diferite pentru implementarea proiectului, care apare din cauza incompletitudinii și inexactității informațiilor privind condițiile de implementare a proiectului de investiții. Riscul în analiza proiectelor de investiții este înțeles ca probabilitatea unui eveniment nefavorabil (scenariu), și anume probabilitatea de a pierde capitalul investit (o parte din capital) și (sau) de a nu primi venitul preconizat al proiectului de investiții.
Dacă vorbim despre principalele motive ale incertitudinii parametrilor proiectului, atunci se pot distinge următoarele:
· Incompletitudinea și inexactitatea informațiilor de proiectare cu privire la compoziția, valorile, influența reciprocă și dinamica celor mai semnificativi parametri tehnici, tehnologici sau economici ai proiectului;
· Erori la calcularea parametrilor proiectului datorită simplificărilor în formarea modelelor de sisteme tehnice și organizațional-economice complexe;
· Producția și riscul tehnic;
· Fluctuații în condițiile pieței, prețuri, cursuri de schimb etc.;
· Incertitudinea situației politice, riscul unor schimbări socio-politice nefavorabile în țară și regiune;
· Riscul asociat cu instabilitatea legislației economice și situația economică actuală, condițiile investiționale și utilizarea profitului.
Aceste incertitudini sunt frecvente în orice proiect de investiții. Incertitudinea este asociată nu numai cu o predicție inexactă a viitorului, ci și cu faptul că parametrii legați de prezent sau trecut sunt incompleti, inexacti sau în momentul includerii lor în materialele de proiectare nu au fost încă măsurați .
Riscurile de investiții reflectă probabilitatea de a pierde o parte din venituri, beneficii, fonduri, proprietăți în implementarea proiectelor de investiții, funcționarea industriilor, companiilor, fondurilor, organizațiilor, în tranzacțiile de investiții.
Activitatea investițională sub toate tipurile și formele este întotdeauna plină de riscuri, în economie gradul său crescând brusc odată cu trecerea la relațiile de piață. Un investitor, achiziționând un activ, se concentrează nu numai pe profitabilitatea acestui activ, ci și pe nivelul de risc. Riscul este ca investitorul să obțină un rezultat diferit de randamentul așteptat, adică un rezultat mai slab.
„Risc” înseamnă o amenințare sau un pericol. În literatura de economie, „riscul” este adesea reprezentat ca probabilitatea eșecului sau pericolului acțiunii întreprinse.
- forțele elementare ale naturii - cutremure, inundații, uragane, taifunuri, furtuni, tornade;
- anumite fenomene naturale - gheață, îngheț, grindină, furtună, secetă;
- Accidente - otrăvire, emisii nocive, incendii, explozii, accidente;
- resurse materiale, naturale, de muncă și financiare limitate;
- procese tehnogene - informații incomplete, cunoștințe științifice insuficiente;
- ciocnire între autorități și opoziție;
- concurență între antreprenori și oameni de afaceri;
- interesele polare ale straturilor populației, conflictele intergrupale.
Riscul investițional este riscul de depreciere a investițiilor, riscul de a pierde investițiile (sau de a nu primi rentabilitatea totală a acestora), deprecierea investițiilor și apariția pierderilor financiare neprevăzute (pierderi de venituri, capital, scăderea profiturilor) într-o situație de incertitudine în condițiile de investiție în economie.
Riscul, ca eveniment, apare sau nu. Dacă apare, sunt posibile trei rezultate economice:
- negativ (pierdere, pierdere, deteriorare);
- zero;
- pozitiv (beneficiu, câștig, profit).
O situație riscantă este însoțită de trei condiții importante: incertitudine, rezultat probabilistic și alternativitate. Rezultatul probabilistic al unei situații riscante, la rândul său, poate fi: de dorit sau fericit, de succes, dar nu în întregime nefavorabil sau eșec complet.
Deciziile de investiții se iau în considerare factorii de risc externi și interni. Primele includ: modificări ale cererii de piață, prețuri, ratele viitoare ale inflației, modificări ale ratei dobânzii, valoarea investiției, rate ale impozitului, etc. valoarea și scadența unui element din portofoliul de investiții etc.
Deciziile de investiții se iau pe baza rezultatelor unui calcul economic, luând în considerare analiza unui mediu economic eterogen. Trei grupuri de factori sunt considerate sursele de risc pentru aceste decizii (Fig. 1):
- surse macroeconomice (globale);
- mezoeconomic;
- microeconomice.
Sursele macroeconomice sunt asociate cu globalizarea proceselor economice, precum și cu analiza economică generală a economiei naționale și a relațiilor internaționale. Este asociat, în special, cu starea economiei (recesiune, conjunctură), dimensiunea PIB-ului, nivelul cererii naționale, inflația, politicile monetare (monetare și valutare) și vamale, legislația. Al doilea grup de factori (surse mezoeconomice) este asociat cu o analiză sectorială, care este specifică în ceea ce privește amenințările la adresa unui potențial investitor care își plasează capitalul în acest sector. O importanță deosebită este analiza: concurenței intrasectoriale, nivelul inovației, capitalul și intensitatea energetică a sectorului, precum și accesibilitatea acestuia (bariere de intrare și ieșire), nivelul de diversificare a producției. În același timp, al treilea grup este determinat pe baza unei analize situaționale și financiare a întreprinderii, pe parcursul căreia sunt identificate activitățile sale operaționale și financiare specifice, în principal în raport cu furnizorii, destinatarii și instituțiile financiare.
