Actualizarea (discounting-ing.) - o metodă economică care determină valoarea nominală a fluxului financiar, prin aducerea tuturor plăților efectuate la momentul actual. Fiecare element de profit care aduce venituri regulate, într-un anumit interval de timp, este în esență capital, al cărui calcul se efectuează prin actualizare. Rata dobânzii în acest caz este rata de actualizare.
Deci, pentru a determina indicatorul profitului viitor (Kn) cu investiția de astăzi în sumă (K0) după (n) ani, la o rată anuală fixă bancară cu dobândă, se utilizează formula:
Mai simplu spus, absolut orice investitor în afaceri, care investește astăzi o anumită sumă de bani, vrea să știe la ce profit, ținând cont de tot felul de riscuri, se poate aștepta după încheierea proiectului de afaceri.
Factorul de actualizare este un factor utilizat pentru a determina valoarea fluxului de numerar pentru o anumită perioadă (m) a calculului investiției până la momentul curent. Mai mult decât atât, coincidența momentului dat de reducere nu este neapărat cu momentul de bază. Factorul de reducere se calculează prin formula:
În economia modernă, formula de mai sus este utilizată într-o mare varietate de domenii financiare și economice. Factorul de reducere, de regulă, este utilizat într-un calcul în mai multe etape a perspectivelor economice și a eficacității oricăruia dintre proiectele de afaceri de pornire. De fapt, valoarea ratei de actualizare este utilizată atunci când:
Cea mai importantă componentă în determinarea coeficientului este rata de actualizare, care are și denumirea - rata de actualizare. Valoarea acestuia este determinată folosind:
Utilizarea multifuncțională a factorului de reducere a condus la elaborarea unor tabele speciale care facilitează foarte mult calculul indicatorului necesar fără a recurge la formule matematice.
În articol vom vorbi în detaliu despre actualizarea fluxurilor de numerar, formula de calcul și analiză în Excel.
Scontarea fluxului de numerar (Engleză Flux de numerar redus, DCF, valoare redusă) este reducerea valorii plăților viitoare (așteptate) în numerar până la momentul actual. Actualizarea fluxurilor de numerar se bazează pe legea economică importantă a scăderii valorii banilor. Cu alte cuvinte, în timp, banii își pierd valoarea față de cel actual, așa că este necesar să luăm ca punct de plecare momentul actual de evaluare și să aducem în prezent toate încasările viitoare de numerar (profituri/pierderi). În acest scop, se utilizează un factor de reducere.
Coeficient de reducere este utilizat pentru a converti câștigurile viitoare în valoare actualizată prin înmulțirea factorului de actualizare și a fluxurilor de numerar. Formula de calcul a factorului de reducere este prezentată mai jos:
unde: r este rata de actualizare, i este numărul perioadei de timp.
|
★ |
DCF( flux de numerar redus– flux de numerar actualizat;
CF ( Bani gheatacurgere) - fluxul de numerar în perioada de timp I;
r este rata de actualizare (rata de rentabilitate);
n este numărul de perioade de timp pentru care apar fluxurile de numerar.
Elementul cheie în formula fluxului de numerar actualizat este rata de actualizare. Rata de actualizare arată la ce rată de rentabilitate ar trebui să se aștepte un investitor atunci când investește într-un anumit proiect de investiții. Rata de actualizare folosește mulți factori care depind de obiectul evaluării și pot include: componenta inflației, rentabilitatea activelor fără risc, rata suplimentară de rentabilitate a riscului, rata de refinanțare, costul mediu ponderat al capitalului, dobânda la depozitele bancare etc. .
Există multe moduri și metode diferite de estimare a ratei de actualizare (rata de rentabilitate) în analiza investițiilor. Să luăm în considerare mai detaliat avantajele și dezavantajele unor metode de calculare a ratei rentabilității. Această analiză este prezentată în tabelul de mai jos.
|
Metode de estimare a ratei de actualizare |
Avantaje |
Defecte |
| Modele CAPM | Capacitatea de a lua în considerare riscul de piață | Un singur factor, necesitatea prezenței acțiunilor ordinare la bursă |
| Modelul Gordon | Ușurință de calcul | Necesitatea de acțiuni ordinare și plăți constante de dividende |
| Modelul costului mediu ponderat al capitalului (WACC). | Contabilizarea ratei de rentabilitate atât a capitalului propriu, cât și a datoriei | Dificultate în a evalua rentabilitatea capitalului propriu |
| Model ROA, ROE, ROCE, ROACE | Capacitatea de a lua în considerare rentabilitatea capitalului proiectului | Neținând cont de factori de risc macro și micro suplimentari |
| metoda E/P | Contabilizarea riscului de piata al proiectului | Disponibilitatea cotațiilor la bursă |
| Metoda de estimare a primelor de risc | Utilizarea criteriilor de risc suplimentare în estimarea ratei de reducere | Subiectivitatea estimării primei de risc |
| Metoda de evaluare bazată pe judecată | Posibilitatea de a lua în considerare factorii de risc ai proiectului slab formalizați | Subiectivitatea evaluării expertului |
Puteți afla mai multe despre abordările de calculare a ratei de actualizare în articolul „”.
|
★ (calculul Sharpe, Sortino, Trainor, Kalmar, Modiglanchi beta, rapoarte VaR) + prognoza mișcării ratei |
Pentru a calcula fluxurile de numerar actualizate, este necesar pentru perioada de timp selectată (în cazul nostru, intervale anuale) să descrieți în detaliu toate plățile în numerar pozitive și negative așteptate (CI - Bani gheataaflux, CO Bani gheataDebit). Următoarele plăți sunt efectuate pentru fluxurile de numerar în practica de evaluare:
În practica internă, de regulă, se utilizează o perioadă de 3-5 ani; în practica străină, perioada de evaluare este de 5-10 ani. Datele introduse stau la baza calculelor ulterioare. Figura de mai jos arată un exemplu de introducere a datelor inițiale în Excel.
Următorul pas este calcularea fluxului de numerar pentru fiecare dintre perioadele de timp (coloana D). Una dintre sarcinile cheie în evaluarea fluxurilor de numerar este calcularea ratei de actualizare, în cazul nostru este de 25%. Și s-a obținut prin următoarea formulă:
Procent de reducere= Rată fără risc + Primă de risc
Rata cheie a Băncii Centrale a Federației Ruse a fost luată drept rata fără risc. Rata cheie a Băncii Centrale a Federației Ruse este în prezent de 15%, iar prima pentru riscuri (de producție, tehnologice, inovatoare etc.) a fost calculată de un expert la nivelul de 10%. Rata cheie reflectă rentabilitatea unui activ fără risc, iar prima de risc arată o rată suplimentară de rentabilitate a riscurilor existente ale proiectului.
Puteți afla mai multe despre calcularea ratei fără risc în următorul articol: ""
După aceea, este necesar să aduceți fluxurile de numerar primite în perioada inițială, adică să le înmulțiți cu factorul de reducere. Ca urmare, suma tuturor fluxurilor de numerar actualizate va da valoarea actualizată a obiectului de investiție. Formulele de calcul vor fi următoarele:
Fluxul de numerar (CF)=B6-C6
Flux de numerar redus (DCF)= D6/(1+$C$3)^A6
Fluxul de numerar total actualizat (DCF)= SUMA(E6:E14)
Ca rezultat al calculului, am primit valoarea actualizată a tuturor fluxurilor de numerar (DCF) egală cu 150.981 de ruble. Acest flux de numerar are o valoare pozitivă, ceea ce indică posibilitatea unei analize ulterioare. Atunci când se efectuează o analiză de investiții, este necesar să se compare valorile finale ale fluxului de numerar actualizat pentru diverse proiecte alternative, acest lucru va permite să fie clasate în funcție de gradul de atractivitate și eficiență în crearea de valoare.
Trebuie remarcat faptul că fluxul de numerar actualizat (DCF) în formula sa de calcul este foarte similar cu valoarea actuală netă (VAN). Principala diferență constă în includerea costurilor investiției inițiale în formula VAN.
Fluxul de numerar actualizat (DCF) este utilizat în multe metode de evaluare a eficacității proiectelor de investiții. Datorită faptului că aceste metode folosesc fluxuri de numerar actualizate, ele sunt numite dinamice.
Puteți afla mai multe despre metodele de calcul al eficacității proiectelor de investiții în articolul „”.
Pe lângă doar actualizarea fluxurilor de numerar, există metode mai sofisticate care iau în considerare în plus și reinvestirea plăților în numerar.
|
★ (calculul Sharpe, Sortino, Trainor, Kalmar, Modiglanchi beta, rapoarte VaR) + prognoza mișcării ratei |
+) Utilizarea ratei de actualizare este un avantaj incontestabil al acestei metode, deoarece vă permite să aduceți plățile viitoare la valoarea actuală și să luați în considerare posibili factori de risc atunci când evaluați atractivitatea investițională a proiectului.
-) Dezavantajele includ dificultatea de a prezice viitoarele fluxuri de numerar pentru un proiect de investiții. În plus, este dificil să reflectăm schimbările din mediul extern în rata de actualizare.
rezumat
Decontarea fluxului de numerar este baza pentru calcularea multor coeficienți pentru evaluarea atractivității investiționale a unui proiect. Am analizat exemplul algoritmului de calculare a fluxurilor de numerar actualizate în Excel, avantajele și dezavantajele existente. Ivan Zhdanov a fost cu tine, mulțumesc pentru atenție.
Factorul FM2(r,k) = l/(l+r)k se numește factor de reducere pentru o singură plată, valorile sale sunt de asemenea tabulate. Semnificația economică a factorului de reducere FM2(r,k) este următoarea: arată prețul curent al unei unități monetare viitoare, adică care este o unitate monetară (de exemplu, o rublă) care circulă în sfera de afaceri după k perioade din momentul calculului, la o anumită rată a dobânzii (randament) r și frecvența de calcul a dobânzii. Termenul valoarea de astăzi nu trebuie luat la propriu, deoarece actualizarea poate fi făcută în orice moment, nu neapărat la fel ca momentul actual.
PV=FV- v", unde v" este factorul de reducere, care este egal cu
Calculați factorul de actualizare și factorul de capitalizare pe baza parametrilor n=1 i =10% la calcularea a) dobânda simplă b) dobândă compusă.
Deoarece fondurile vor fi în circulație de investiții, calculăm costul curent al plăților viitoare utilizând factorul de reducere
Factorul de actualizare este valoarea trecută a UM1 cu câteva perioade procentuale în urmă, pe baza ratei de actualizare pentru
Factorul de actualizare pentru o anuitate obișnuită pe termen este valoarea trecută a câtorva perioade de dobândă din urmă dintr-un flux regulat de plăți, fiecare dintre acestea fiind de 1 UM.
Pentru confortul calculelor, puteți utiliza factorul de reducere FM2(r%,ri). Evident, în cazul reducerii, perioada de rambursare crește, adică. întotdeauna DPP
FM2(r,n) - factor de reducere pentru o singură plată.
În cazul general, când investițiile și rentabilitatea acestora sunt date sub forma unui flux de plăți, rata internă de rentabilitate se determină folosind metoda iterațiilor succesive. Pentru a face acest lucru, folosind tabelele de factori de reducere (factori) alegeți două valori ale factorului de reducere r
Astfel, avand investit 75,10l. st acum, peste trei ani vom avea 100l. Artă. Există un factor de reducere pentru această investiție egal cu 0,751. În exemplul nostru, factorul de reducere este pur și simplu valoarea 1/(1 + g/100)" = 0,751. În general, calculele care utilizează actualizarea pot fi complexe, iar tabelele de reduceri pot fi folosite pentru a facilita calculele. Aceste tabele oferă factori de reducere. corespunzând diferitelor rate ale dobânzii în funcție de perioada de timp. Astfel, în tabelul de mai jos sunt prezentate factorii de reducere pentru dobânzi de la 4 la 10% și pentru perioade de la 1 an la 5 ani.
I) (i) Folosind tabelul multiplicatorului de reduceri din secțiunea 4.5, determinați suma investiției necesare pentru a acumula o anumită sumă la sfârșitul unei perioade date
Calcularea coeficienților utilizați pentru evaluarea proiectelor de investiții nu este posibilă manual. Astfel de calcule se efectuează folosind un computer folosind tabele statistice speciale, care arată valorile dobânzii compuse ale unei unități monetare etc., în funcție de intervalul de timp.
În al doilea rând, creșterea unor elemente de fond de rulment aferente acestei etape de calcul (stocuri de materii prime, materiale și componente, stocuri de produse finite, creanțe, plăți anticipate, conturi de plătit) nu are loc concomitent cu alte încasări și costuri, ceea ce afectează eficiență ținând cont de modificarea factorului de reducere și de modificarea prețurilor (inflație, prețuri sezoniere etc.). În cazurile în care acest efect este vizibil, trebuie luat în considerare.
Din rezultatele calculului rezultă că, cu o rată de actualizare de 16%, suma totală a veniturilor actualizate este de 598,8 mii de ruble, iar costurile de investiție - 600 de mii de ruble. Rata internă de rentabilitate la prețurile prognozate este de aproximativ 16%, ceea ce este cu 0,2% mai mic decât VNB la prețurile de bază. Abaterea se datorează rotunjirii factorilor de reducere.
Calculul folosind formulele de mai sus manual este destul de laborios, prin urmare, pentru comoditatea utilizării acestei și a altor metode bazate pe estimări actualizate, recurg la utilizarea tabelelor statistice speciale, care arată valorile dobânzii compuse, factorilor de reducere, actualizați. valoarea unitatii monetare etc. în funcţie de intervalul de timp şi de valoarea factorului de reducere.
Valorile factorilor de actualizare sunt date în tabelele financiare1.
Unul dintre cele mai importante criterii de evaluare a unui proiect de investiții este factorul de discount. Planificarea afacerilor de înaltă calitate presupune contabilizarea obligatorie a modificărilor valorii banilor în timp, astfel încât toate fluxurile de numerar viitoare ar trebui aduse la starea actuală. Să ne oprim mai în detaliu asupra factorului de reducere și asupra modului de determinare a valorii acestuia.
Factorul de reducere a fluxului de numerar este un indicator numeric, cu ajutorul căruia poți înțelege câți bani poți obține după un anumit timp, ținând cont de factorul timp și de posibilul risc. Astfel, fluxurile de numerar din viitor sunt ajustate la starea din ziua analizei.
În designul afacerii, „bani acum” este întotdeauna de preferat „bani mai târziu”, deoarece poate fi investit într-o altă afacere și poate primi venituri sau plasat într-un depozit bancar și poate primi un procent fix. Prin urmare, înainte de a investi, investitorul trebuie să fie sigur că pe parcursul ciclului de viață al proiectului nu numai că nu va pierde bani din bani mai ieftini, dar va putea și obține un profit.
Intervalul de timp în care angajamentul este implementat și aduce profit participanților este stabilit în prealabil. Acesta, de regulă, este determinat de condițiile normative de utilizare a echipamentului instalat, după care se epuizează capacitățile tehnice de producție. Obiectivitatea calculelor depinde în mare măsură de definirea corectă a intervalului de timp al întreprinderii.
Valoarea factorului de reducere este utilizată în diferite situații:
Acest indicator stabilește de fapt un anumit standard de costuri sau încasări de capital atunci când îl investește într-un alt demers. Cu alte cuvinte, coeficientul (sau factorul) face posibilă determinarea procentului cu care ar trebui înmulțit venitul așteptat pentru a ajunge la o anumită sumă în raport cu starea actuală.
Să aruncăm o privire mai atentă asupra modului de calcul al factorului de reducere. De obicei vorbim despre un calcul în mai multe etape a perspectivelor și eficienței economice a unei întreprinderi de investiții, prin urmare, volumul debitului la pasul a n-a este adus la momentul reducerii.
Fluxul total de numerar arată astfel:
PV = FV * 1/(1+R)n
Această formulă evidențiază componenta care determină valoarea factorului de reducere. De fapt, formula pentru calcularea factorului de reducere arată astfel:
CD = 1/(1+R) n
în care:
Indicele rezultat este întotdeauna mai mic de unu. Arată valoarea unei unități monetare investite (rubla, euro, dolar) după un anumit timp, în condițiile care sunt acceptate pentru calcul.
Cea mai importantă componentă pentru calcularea coeficientului este rata de actualizare, care se mai numește și rata de actualizare. Pentru definițiile sale, există o serie de metode bazate pe diverse principii:
Rata inflației, costul depozitelor sau al împrumuturilor pe termen lung, dimensiunea Băncii Centrale etc. pot fi luate drept rată de actualizare. În orice caz, care va fi acest criteriu, investitorul decide pe riscul și riscul său. Dacă rata de actualizare este setată incorect sau nu ia în considerare toate riscurile principale, atunci și factorul de reducere va fi incorect. Acest lucru va oferi investitorului o prognoză incorectă, ceea ce poate duce la pierderi.
O altă componentă a formulei este ciclul de viață al unei întreprinderi, adică numărul de perioade luate în considerare în timpul cărora proiectul va genera . Cu cât aceste două intrări sunt setate mai precis, cu atât rezultatul final va fi mai precis.
Să luăm în considerare un exemplu de calcul. Omul de afaceri investește 800 de mii de ruble într-un nou proiect de șase ani. Conform planului de afaceri prezentat de inițiator, în 6 ani va putea primi 1,5 milioane de ruble într-o plată unică. O rată de actualizare de 12% a fost determinată în mod cumulativ, în timp ce procentul ratei de actualizare se înregistrează la calculul ca parte a unității (0,12). Acum, folosind formula standard, putem calcula valoarea factorului:
kd = 1 / (1 + 0,12) 6
kd = 1 / 1,9738
kd = 0,5066
Avem un factor de reducere de 0,5066. După aceea, conform formulei de actualizare, se calculează indicatorii costului fluxului de numerar redus:
PV = FV * 1/(1+R)n.
PV = 1500000 * 0,5066
PV=759900
Din rezultatul obținut se poate trage o concluzie dezamăgitoare pentru investitor că, în astfel de condiții de pornire, acesta nu trebuie să se aștepte nu doar la profit, ci chiar și la o simplă rentabilitate a banilor investiți. Prin urmare, o astfel de propunere ar trebui respinsă sau propusă pentru modificarea principalelor condiții ale proiectului, dacă este acceptabilă (scăderea perioadei de implementare sau reducerea ratei de actualizare).
Să presupunem că rata de actualizare din exemplul nostru este redusă la 10%. În acest caz, valoarea coeficientului va fi de 0,5645, iar fluxul de numerar redus va crește la 846.750 de ruble, ceea ce va face proiectul profitabil. O situație similară apare dacă perioada de implementare este redusă la 5 ani cu o rată de 12%: factorul va fi 0,5674, iar fluxul va fi de 851.100 de ruble.
Trebuie remarcat faptul că, pentru a determina factorul de reducere, nu este nevoie să vă scufundați în formule matematice de fiecare dată. Pentru a simplifica această sarcină, a fost elaborat un tabel de coeficienți de reducere care este utilizat pe scară largă în practică. Este construit conform schemei standard, precum tabelele lui Pitagora sau Bradis, adică ratele dobânzilor sunt indicate pe o axă, iar perioadele de timp sunt indicate pe cealaltă. Pentru a găsi indicatorul dorit, este suficient să găsiți celula în care se intersectează, acesta conține valoarea coeficientului cu o precizie de până la zece miimi (până la a patra zecimală). 
Toate valorile de mai sus ale coeficienților sunt preluate din acest tabel. Acest lucru accelerează semnificativ calculele și face posibilă calcularea scenariilor alternative pentru desfășurarea evenimentelor fără niciun efort suplimentar.
Am luat în considerare o problemă care prevedea plata banilor într-o singură plată după încheierea proiectului. În practică, situațiile sunt mult mai frecvente când plățile se fac anual. Apoi, pentru corectitudinea calculelor, este necesar să se găsească separat coeficientul de reducere pentru fiecare an. De exemplu, investitorul nostru își va primi un milion și jumătate pe parcursul a 6 ani din ciclul de viață al inițiativei la o rată de actualizare de 10% în rate egale de 250 de mii de ruble pe an (adică ca anuitate):
Folosind formula pentru calculele anuale, puteți găsi coeficienții separat pentru fiecare perioadă și apoi îi puteți însuma:
| CF 1 | CF2 | CF-N | |||
| VAN= | ----- | + | ------ | +...+ | ------ |
| (1+ R) | (1+ R) 2 | (1+ R)6 |
PV = 227272 + 206611 + 187828 + 170765 + 155279 + 141083 = 1088838 ruble.
Dacă utilizați tabelul coeficienților de plată a anuității, atunci va fi suficient să înmulțiți plata medie anuală cu factorul indicat în celula dorită a tabelului (în acest caz, este 4,3553). 
PV = 250000 * 4,3553 = 1088825 ruble
Astfel, vedem că indicatorul găsit prin formulă este practic același cu valoarea determinată cu ajutorul tabelelor (1088838 versus 1088825).
În concluzie, aș dori să mă opresc asupra altor câteva puncte legate de aducerea de fluxuri de numerar despre care întreabă internauții. În special, se pune întrebarea cum să se calculeze factorul atunci când pasul este dat în diferite unități, cum ar fi ani și luni, și dacă formulele diferă în astfel de calcule.
Cu o perioadă de reducere de o lună, coeficientul se calculează folosind următoarea formulă:
1/(1+R) in masura (Luna - 1) / 12,
Pentru o perioadă anuală de reducere se utilizează următorul mecanism de calcul:
1 / (1 + R) in masura Anul - 1,
Dacă perioada este considerată trimestrial, atunci pentru fiecare lună a trimestrului se ia în calcul un indicator egal cu ultima lună din trimestru, adică pentru 1, 2 și 3 luni se ia un indicator de 3 luni etc. .
De asemenea, pe forumuri se discută situația în care autoritățile de reglementare solicită uneori să calculeze coeficientul de reducere conform formulei CD = 1/(1+R)^(n-0,5)în loc de standard CD = 1/(1+R)^n.
Această abordare se numește modelul de actualizare medie anuală, aici, actualizarea este efectuată de la jumătatea anului calendaristic (sau a perioadei de reducere), și nu la începutul sau la sfârșitul acestuia.
Reducerea perioadei medii este utilizată în cazurile în care există un flux uniform constant de bani (de exemplu, din munca unei întreprinderi industriale). Deși printre experți, opiniile cu privire la oportunitatea acestei metode de calcul diferă.
Factorul de reducere, datorită flexibilității sale, este utilizat pe scară largă de către economiști și finanțatori. Acesta arată perspectiva și rentabilitatea potențială a unui proiect individual într-o perioadă de timp. În același timp, acest instrument financiar are un dezavantaj serios: funcționează bine în state cu piețe stabile și mecanisme de piață bine stabilite. Aplicarea sa în țări care se caracterizează printr-un model economic tranzitoriu amenință cu inexactități semnificative, deoarece este foarte dificil să se calculeze în mod adecvat multe riscuri pentru a găsi rata de actualizare în astfel de condiții.
Discounting din engleza „discounting” - aducerea valorilor economice pentru diferite perioade de timp la o anumită perioadă de timp.
Dacă nu aveți o educație economică sau financiară în spate, atunci acest termen nu vă este cel mai probabil familiar și este puțin probabil ca această definiție să explice esența „reducerii”, mai degrabă, vă va deruta și mai mult.
Cu toate acestea, are sens ca un proprietar prudent al bugetului său să înțeleagă această problemă, deoarece fiecare persoană se află într-o situație de „reducere” mult mai des decât pare la prima vedere.
Ce rus nu este familiarizat cu expresia „cunoașteți valoarea banilor”? Această frază vine în minte de îndată ce linia de la casă se apropie, iar cumpărătorul aruncă o altă privire la căruciorul său de băcănie pentru a elimina produsul „inutil” din el. Totuși, în vremea noastră trebuie să fim prudenți și economici.
Scorizarea este adesea înțeleasă ca un indicator economic care determină puterea de cumpărare a banilor, valoarea acestora pe o anumită perioadă de timp. Reducerea vă permite să calculați suma pe care trebuie să o investiți astăzi pentru a primi profitul așteptat ceva timp mai târziu.
Reducerea ca instrument de predicție a profiturilor viitoare este solicitată în rândul reprezentanților afacerilor în etapa de planificare a rezultatelor (profitului) din proiectele de investiții. Rezultatele viitoare pot fi anunțate la începutul proiectului sau în timpul implementării etapelor ulterioare ale acestuia. Pentru a face acest lucru, indicatorii dați sunt înmulțiți cu factorul de reducere.
Reducerea „funcționează” și în interesul omului obișnuit, care nu are legătură cu lumea investițiilor mari.
De exemplu, toți părinții se străduiesc să ofere copilului lor o educație bună și, după cum știți, poate costa mulți bani. Nu toată lumea are resurse financiare (rezervă de numerar) în momentul admiterii, așa că mulți părinți se gândesc la o „ascuțire” (o anumită sumă de bani cheltuită pe lângă casieria bugetului familiei), care poate ajuta la X oră.
Să spunem că în cinci ani copilul tău va absolvi școala și va decide să intre într-o universitate europeană de prestigiu. Cursurile pregătitoare la această universitate costă 2.500 USD. Nu sunteți sigur că puteți scoate acești bani din bugetul familiei fără a aduce atingere intereselor tuturor membrilor familiei. Există o cale de ieșire - trebuie să deschideți un depozit într-o bancă, pentru aceasta ar fi bine să calculați mai întâi suma depozitului pe care trebuie să-l deschideți în bancă acum, astfel încât la ora X (adică, cinci ani mai târziu) veți primi 2500, cu condiția ca dobânda maximă favorabilă pe care o poate oferi banca, să spunem -10%. Pentru a determina cât valorează astăzi cheltuielile viitoare (fluxul de numerar), facem un calcul simplu: Împărțiți 2.500 USD la (1,10) 2 pentru a obține 2.066 USD. Asta este reducerea.
Mai simplu spus, dacă vrei să știi care este valoarea sumei de bani pe care o vei primi sau intenționați să o cheltuiți în viitor, atunci ar trebui să „reduceți” această sumă (venit) viitoare la rata dobânzii oferită de bancă. Această rată mai este numită și „rata de reducere”.
În exemplul nostru, rata de actualizare este de 10%, 2.500 USD este suma plății (sau ieșirea de numerar) după 5 ani și 2.066 USD este valoarea actualizată a fluxului de numerar viitor.
Peste tot în lume se obișnuiește să se folosească termeni speciali în limba engleză pentru a desemna valoarea actuală (reducere) și viitoare: valoarea viitoare (FV)și valoarea actuală (PV). Se pare că 2.500 USD este FV, adică valoarea banilor în viitor, iar 2.066 USD este PV, adică valoarea în acest moment.
Formula pentru calcularea valorii prezente pentru exemplul nostru arată astfel: 2500 * 1/(1+R) n = 2066.
Formula generala de reducere: PV = FV * 1/(1+R)n
După cum puteți vedea, aceste calcule matematice nu sunt atât de dificile și nu numai bancherii o pot face. În principiu, puteți renunța la toate aceste cifre și calcule, principalul lucru este să surprindeți esența procesului.
Scorizarea este calea fluxului de numerar de la viitor la azi - adică trecem de la suma pe care dorim să o primim după o anumită perioadă de timp la suma pe care trebuie să o cheltuim (investim) astăzi.
Să ne imaginăm o altă situație familiară tuturor: ai bani „gratuiți” și te-ai dus la bancă să faci o depunere de, să zicem, 2.000 de dolari. Astăzi, 2.000 USD depusi în bancă la o rată bancară de 10% vor costa 2.200 USD mâine, adică 2.000 USD + dobânda la depozit 200 (=2000*10%) . Se dovedește că într-un an vei putea primi 2200 de dolari.
Dacă reprezentăm acest rezultat sub forma unei formule matematice, atunci avem: $2000*(1+10%) sau $2000*(1,10) = $2200 .
Dacă depuneți 2.000 USD pentru o perioadă de doi ani, acea sumă se va converti în 2.420 USD. Luăm în considerare: 2000 USD + dobândă pentru primul an 200 USD + dobândă pentru al doilea an $220 = 2200*10% .
Formula generală de creștere a contribuției (fără contribuții suplimentare) timp de doi ani arată astfel: (2000*1,10)*1,10 = 2420
Dacă doriți să prelungiți termenul depozitului, venitul dvs. din depozit va crește și mai mult. Pentru a afla suma pe care o va plăti banca într-un an, doi sau, să zicem, cinci ani, trebuie să înmulțiți suma depozitului cu un multiplicator: (1+R) N.
în care:
Astfel, este posibil să se determine valoarea contribuției în orice moment în viitor.
Calcularea valorii viitoare a banilor se numește „cumpărare”.
Esența acestui proces poate fi explicată prin exemplul cunoscutei expresii „timpul este bani”, adică, în timp, contribuția bănească crește din cauza creșterii dobânzii anuale. Întregul sistem bancar modern funcționează pe acest principiu, unde timpul înseamnă bani.
Când reducem, trecem de la viitor la azi, iar când „mărim”, traiectoria mișcării banilor este îndreptată de azi spre viitor.
Ambele „lanțuri de calcul” (atât actualizarea, cât și acumularea) fac posibilă analizarea posibilelor modificări ale valorii banilor în timp.
Am menționat deja că actualizarea – ca instrument de predicție a profiturilor viitoare – este necesară pentru a calcula evaluarea eficienței proiectului.
Deci, atunci când se evaluează valoarea de piață a unei afaceri, se obișnuiește să se ia în considerare doar acea parte a capitalului care este capabilă să genereze venituri în viitor. În același timp, multe puncte sunt importante pentru proprietarul afacerii, de exemplu, momentul încasării veniturilor (lunar, trimestrial, la sfârșitul anului etc.); ce riscuri pot apărea în legătură cu rentabilitatea etc. Acestea și alte caracteristici care afectează evaluarea unei afaceri sunt luate în considerare prin metoda DCF.
Metoda de actualizare a fluxurilor de numerar se bazează pe legea „scăderii” valorii banilor. Asta înseamnă că, în timp, banii se „iefesc”, adică își pierd din valoare față de valoarea actuală.
De aici rezultă că este necesar să se bazeze pe evaluarea momentului curent și să se coreleze toate fluxurile sau ieșirile de numerar ulterioare cu cele din prezent. Acest lucru va necesita un factor de reducere (Kd), care este necesar pentru a converti câștigurile viitoare la valoarea prezentă prin înmulțirea Kd cu fluxurile de numerar. Formula de calcul arată astfel:
Unde: r- procent de reducere, i– numărul perioadei de timp.
Rata de actualizare este componenta principală a formulei DCF. Acesta arată la ce mărime (rata) profitului se poate aștepta un partener de afaceri atunci când investește într-un proiect. Rata de actualizare ia în considerare diverși factori, în funcție de obiectul evaluării, și poate include: componenta inflației, evaluarea cotelor de capital, randamentul activelor fără risc, rata de refinanțare, dobânda la depozitele bancare și altele.
Este general acceptat că un potențial investitor nu va investi într-un proiect a cărui valoare va fi mai mare decât valoarea actuală a venitului viitor din proiect. De asemenea, un proprietar nu și-ar vinde afacerea la un preț mai mic decât valoarea estimată a câștigurilor viitoare. În urma negocierilor, părțile vor conveni asupra unui preț de piață, care este echivalent cu valoarea actuală a venitului proiectat.
Situația ideală pentru un investitor este atunci când rata internă de rentabilitate (rata de reducere) a proiectului este mai mare decât costurile asociate cu găsirea finanțării pentru ideea de afaceri. În acest caz, investitorul va putea „câștiga” așa cum fac băncile, adică să acumuleze bani la o dobândă redusă și să-i investească într-un proiect la o rată mai mare.
Metoda fluxului de numerar actualizat este în concordanță cu motivele investiționale ale afacerii.
Aceasta înseamnă că un investitor care investește într-un proiect nu dobândește resurse tehnice sau umane sub forma unei echipe de specialiști de înaltă calificare, birouri moderne, depozite, echipamente high-tech etc., ci viitorul flux de bani. Dacă continuăm acest gând, se dovedește că orice afacere „lansează” singurul produs de pe piață - acesta sunt banii.
Principalul avantaj al metodei fluxului de numerar actualizat este că această metodă de evaluare, singura dintre toate cele existente, este axată pe dezvoltarea viitoare a pieței, ceea ce contribuie la dezvoltarea procesului investițional.
