Организация торгов ценными бумагами является одной из основных функций фондовой биржи. Реализация данной функции предполагает необходимость решения ряда задач. К их числу относятся такие мероприятия как предоставление места для рынка, разработка правил организованных торгов, обеспечение технического доступа к торгам, обеспечения их гласности и открытости, предоставление гарантий исполнения биржевых сделок, организация биржевого арбитража, подготовка и переподготовка персонала фондовой биржи.
Фондовая биржа разрабатывает и регистрирует в центральном банке правила организованных торгов, в которых должны содержаться:
· требования к участникам торгов;
· требования к способам и периодичности идентификации участников торгов;
· указание времени или порядок определения времени проведения торгов;
· порядок допуска лиц к участию в организованных торгах;
· порядок допуска (прекращения допуска) ценных бумаг к торгам;
· основания и порядок начала, приостановления или прекращения заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами;
· правила листинга (делистинга) ценных бумаг;
· порядок и условия подачи заявок, установления соответствия заявок друг другу и фиксации такого соответствия;
· наименование клиринговой организации, если по итогам организованных торгов осуществляется клиринг;
· порядок заключения на организованных торгах договоров;
· указание последствий подачи заявок и заключения договоров на бирже с нарушением правил организованных торгов;
· указание случаев и порядок приостановки, прекращения и возобновления организованных торгов;
· требования к маркет-мейкерам и порядку осуществления ими своих функций и обязанностей.
Биржевые торги ценными бумагами проводятся в различных формах.
В зависимости от времени проведения выделяют постоянные и сессионные биржевые торги. Первые проходят в течение всего торгового дня. Вторые – во время биржевой сессии.
Биржевая сессия – это период времени, в течение которого в соответствии с правилами организованных торгов фондовой биржи могут заключаться сделки между участниками торгов. Расписание торгов каждой биржи составляется с учетом регламентов работы других бирж. Это позволяет участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, заключать наиболее выгодные сделки. Достаточно часто на фондовых биржах устанавливаются различные виды торговых сессий (утренняя и вечерняя) и режимы заключения сделок (Т+0, Т+2, Т+3). Эти различия обусловлены особенностями национального законодательства в области регулирования финансовых рынков, масштабами деятельности биржи, видами торгуемых ценных бумаг, уровнем развития фондового рынка и другими факторами.
В зависимости от формы проведения следует различать публичные и электронные биржевые торги. Публичные торги – это классическая форма их организации, предполагающая живой контакт профессиональных участников рынка в биржевом зале посредством «системы выкриков и жестов».
Электронные торги – это относительно новая форма их организации (впервые начали проводиться на Лондонской фондовой бирже в 1986 году), позволяющие избежать временных, территориальных, количественных ограничений, оптимизировать бизнес-процессы и существенно увеличить ликвидность рынка.
В настоящее время электронные системы торговли большинства фондовых бирж обеспечивают:
· сбор и регистрацию заявок участников рынка;
· контроль за правильностью оформления заявок на совершение сделок;
· организацию связи брокера с клиентами;
· подбор списка заявок, удовлетворяющих определенному уровню спроса и предложения;
· информационное сопровождение сделок;
· раскрытие информации о результатах торгов.
В зависимости от механизма организации существуют простой и двойной биржевые аукционы. Проведение торгов в форме аукциона (простого или двойного) всегда предполагает их публичный характер, открытое соревнование участников сделок в назначении ценовых и других условий контрактов, а также наличие механизма сопоставления заявок и предложений взаимно удовлетворяющих продавцов и покупателей ценных бумаг.
При небольшом объеме спроса и предложения биржевая торговля организуется в форме простого аукциона. Простой аукцион , как правило, свидетельствует о:
· конкуренции продавцов при недостаточном платежеспособном спросе покупателей;
· конкуренции покупателей при недостаточном предложении продавцов и избыточном спросе со стороны покупателей.
Простой аукцион бывает трех типов: английским, голландским и заочным. Английский аукцион организуется по принципу пошагового движения от минимальной до максимальной цены предложения. Продажа совершается по самой высокой цене, предложенной последним покупателем. Голландский аукцион , наоборот, предполагает пошаговое движение от наиболее высокой цены к низшей. Продажа осуществляется по минимальной цене первому покупателю, которого устраивает предложенный курс ценной бумаги. Заочный аукцион реализуется по принципу одновременного предоставления ценовых заявок покупателями в письменной форме. Продажа ценных бумаг происходит по цене более высокой или равной «цене отсечения». Цена отсечения – это минимальная цена, по которой участник торгов готов продать ценные бумаги.
Двойной аукцион основан на встречной (одновременной) конкуренции продавца и покупателя ценных бумаг. Разница цен спроса и предложения называется ценовым спрэдом . На фондовых биржах действуют определенные ограничения в отношении ценового спрэда, когда он не должен превышать некоторой (обычно 5 – 10%), разумной, с точки зрения биржи, величины.
Двойной аукцион бывает двух типов: онкольным и непрерывным. Онкольный аукцион характерен для неликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко, и существует большой ценовой спрэд. Этот тип аукциона часто называют залповым, поскольку все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного соответствия цен спроса и предложения. При непрерывном аукционе сделки совершаются в любое время биржевой сессии.
Непрерывный аукцион может быть организован тремя различными способами: с использованием книги заказов, по методу фиксации устных заявок на электронном табло торгового зала биржи и как результат непосредственного взаимодействия трейдеров. Первый способ основан на ведении книги заказов, в которую заносятся устно передаваемые брокерами заявки. Затем уполномоченный работник биржи, сопоставляя в процессе поступления заявок объемы предложения и цены, исполняет их. Таким образом, осуществляется оптимальный подбор заявок, благодаря которому конкретные покупатели торгуют с определенными продавцами ценных бумаг. Причем один крупный заказ на продажу может удовлетворяться несколькими заявками на покупку и наоборот. Второй способ предполагает фиксацию на электронном табло биржи наилучшей пары цен по каждому выпуску ценных бумаг (наивысшей – при покупке, и наименьшей – при продаже). Маклер группирует поступившие заявки и определяет курс по каждому виду ценных бумаг. Эти цены выводятся на электронное табло или на монитор компьютера брокера. Затем брокеры сами выводят цены на табло, если они лучше первоначально указанных. Заявки размещаются на табло по мере их поступления в хронологическом порядке. Поэтому фактор времени играет существенную роль, так как заявка может быть не выполнена, если аналогичные заявки на ту же цену поступали раньше. Третий способ организации непрерывного аукциона проводится непосредственно в торговом зале биржи. Трейдеры собираются вокруг уполномоченного работника биржи, объявляющего поступающие в продажу выпуски ценных бумаг. Они сами выкрикивают котировки, отыскивая среди участников рынка контрагентов по сделкам. Эти сделки могут заключаться по разным ценам, когда один покупатель или продавец может взаимодействовать с несколькими контрагентами, не пытаясь определить некую общую цену финансового актива. По сравнению с методом фиксации цен, так называемые сделки в «толпе» позволяют максимально увеличить количество исполняющихся заявок.
Как показывает практика, эффективность биржевой торговли на фондовом рынке зависит не только от механизма ее организации, но и от роли биржевых посредников в этом процессе. В зависимости от роли биржевых посредников в процессе торгов принято различать агентскую биржевую торговлю, осуществляемую с помощью брокеров и маклеров, дилерскую биржевую торговлю и комплексное обслуживание клиентов.
Агентская биржевая торговля осуществляется биржевыми агентами клиента (продавца или покупателя ценных бумаг) от его имени и за его счет. Чаще всего агентами клиентов выступают брокеры.
Дилерская биржевая торговля предполагает ее осуществление дилером, который заключает сделки купли-продажи ценных бумаг за свой счет. Это означает, что исполняя заявку на покупку, дилер продает часть своего торгового портфеля, а выполняя заказ на продажу, покупает выставленные на продажу ценные бумаги за счет собственных средств.
Комплексное обслуживание клиентов сочетает в себе преимущества агентской и дилерской биржевой торговли, которыми в той или иной степени пользуется продавец или покупатель ценных бумаг.
Современные информационные технологии открывают новые возможности для использования нетрадиционных форм и методов биржевой торговли на фондовом рынке. Так, например, система терминалов самообслуживания выступает посредником между частным инвестором и фондовой биржей. Новейшие банкоматы-инфокиоски позволяют получать информацию об общем состоянии рынка, котировках ценных бумаг, оформлять сделки в режиме удаленного пользования. Таким образом, меняются формы взаимодействия между фондовой биржей, профессиональными участниками рынка и их клиентами в направлении внедрения высокотехнологичных бизнес-процессов организации биржевых торгов.
Организатором торговли на рынке ценных бумаг считается юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий непосредственную деятельность по организации торговли на рынке, т.е. предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок. В России таким организатором и является фондовая биржа, а также организатор внебиржевой торговли, и осуществляют они свою деятельность только при наличии лицензии. К организаторам торговли предъявляются следующие требования:
Кроме бирж и организаторов внебиржевой торговли необходима биржевая инфраструктура, т.е. определенных организации, являющиеся профессиональными участниками биржевой торговли и обеспечивающие ее нормальное функционирование. К ним относят депозитариев, регистраторов, клиринговые (расчетные) палаты, информационные агентства и биржевые склады Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Боровкова. - Санкт-Петербург: Питер, 2008. - 400 с. .
Депозитарий это организация, которая осуществляет оказание услуг, связанных с хранением сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав собственности на ценные бумаги. Клиент депозитария - депонент. К депозитариям не переходит право собственности на ценные бумаги депонента и он не вправе ими распоряжаться.
Регистратор это организация, которая осуществляет деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и представление зарегистрированным лицам и эмитентам данных из системы ведения реестра.
Клиринговые палаты, осуществляют деятельность по определению взаимных обязательств, а именно сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами, подготовка бухгалтерских документов по ним, а так же проведение зачетов по поставкам ценных бумаг и расчетов.
Сами биржевые торги могут организовываться в различных формах. По времени проведения различают постоянные и сессионные биржевые торги. Торги на бирже осуществляются в течении биржевой сессии. Биржевую сессию можно определить, как установленный законом или распорядок работы биржи период, в течении которого участники торгов имеют право заключать сделки. Каждая биржа имеет свой порядок проведения торгов, но это расписание торгов составляется с учетом режима работы других бирж, торгующих аналогичным товаром.
По форме проведения различают контактные (публичные) и бесконтактные. При осуществлении публичных биржевых (контактных) торгов в зале биржи действуют определенные правила: цена назначается путем ее выкрика, дублируется сигналами, которые подаются рукой и пальцами; при покупке нельзя называть цену ниже уже предложенной, а при продаже - выше предложенной. Выкрик дублируется с помощью специальной системы жестов. Это классическая форма до сих пор используется на многих биржах. Биржевые торги в электронной форме осуществляются с использованием специальных компьютерных сетей. Эта форма возникла благодаря развитию вычислительной техники и разработке автоматизированных систем купли-продажи ценных бумаг.
По форме организации различают простой и двойной биржевые аукционы. Торговля в форме простого аукциона организуется при небольшом объеме спроса и предложения. Такой аукцион может быть организован либо продавцом, который получает предложение покупателей (аукцион продавца), либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных продавцов (аукцион покупателя). Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Простой аукцион бывает трех типов: английским, голландским и заочным.
Английский аукцион идет по шагам от минимальной цены до максимальной. В качестве исходной основы принимается начальный ценовой запрос продавца. Продажа совершается по самой высокой цене, предложенной последним покупателем. Обычно такие аукционы устраиваются в случае выставления на продажу товара, пользующегося высоким спросом.
Голландский аукцион организован по принципу первого покупателя - от высшей цены к низшей. Начальная цена продавца велика, и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие ставки, пока какая-либо из них не принимается. В этом случае ценные бумаги продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс. Такой аукцион проводят, когда хотят как можно быстрее разместить выпуск ценных бумаг.
Заочный аукцион осуществляется следующим образом: покупатели одновременно предлагают свои ставки; приобретает товар тот покупатель, который предложил в своей письменной заявке самую высокую цену. Покупатели, как физические, так и юридические лица, представляют свои ставки одновременно до оговоренного срока, и размещение осуществляется по ценам, указанным в заявке. Эти цены выше цены отсечения, нижней цены размещения данного выпуска, или равны ей.
Аукцион основанный на одновременной конкуренции продавца и покупателя называется двойным. Совпадение предложений продавца и покупателя является основанием для заключения сделки. На фондовых биржах действуют определенные правила в отношении разницы цен продавца и покупателя. Если по окончании сессии цены продавцов и покупателей слишком расходятся, то комитет по торговому залу может не разрешить учет обеих цен или одной из них. Этот комитет вправе также в любое время запретить учет всякой неразумной котировки. Двойные аукционы подразделяются на онкольный и непрерывный аукцион.
Онкольный аукцион организовывается, если сделки на рынке осуществляются редко, существует большой разрыв между ценой покупателя и продавца (большой спрэд), а колебания цен от сделки к сделке велики и носят регулярный характер. Онкольный аукцион означает, что заказы клиентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) они выбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или сотрудников биржи. Этот аукцион также называют залповым, так как все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения Стародубцева Е.В. Рынок ценных бумаг: Учебник / Е.В. Стародубцева. - М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2006. - 176 с. .
При непрерывном аукционе сделки совершаются в любое время сессии и брокеры выступают агентами клиентов. Непрерывный аукцион имеет три вида: использование книги заказов, табло, "толпа". Первый вид это запись устных заявок в книгу заказов, в которую заносятся устно передаваемые брокерами заявки, затем клерк исполняет их, сличая объемы и цены по мере их поступления. Таким образом, осуществляется подбор заказов, благодаря которому конкретные покупатели торгуют с определенными продавцами, причем в сделке могут участвовать несколько заказов. Непрерывный аукцион может быть основан на фиксации устных заявок на электронном табло в торговом зале биржи. На нем указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск (наивысшая - при покупке, наименьшая - при продаже). Маклер группирует поступившие заявки и определяет по каждому виду ценных бумаг курсовые пожелания. Эти цены выводятся на табло или экран рабочего места брокера. Затем брокеры сами вводят цены на табло, если они лучше первоначально указанных. При этом вводимая цена должна быть твердой для одного лота, размер которого меняется с ценой выпуска. Непрерывный аукцион может проводиться непосредственно на биржевой площадке (в толпе). Трейдеры собираются вокруг клерка (уполномоченного биржи), объявляющего поступающий в торговлю выпуск, а затем сами выкрикивают котировки, отыскивая контрагента. Сделки в "толпе" заключаются по разным ценам, причем один покупатель может заключить сделку с различными продавцами, не пытаясь определить некую общую цену.
По форме осуществления можно выделить агентскую биржевую торговлю по доверенности (брокераж, маклерство) и самостоятельные биржевые операции (дилерство), а также комплексное обслуживание покупателей и продавцов.
Агентская биржевая торговля предполагает, что сделка заключается и со стороны покупателя, и со стороны продавца от имени клиента и за его счет брокером, который является по сути агентом клиента. Дилерская биржевая торговля предполагает, что одним из контрагентов при заключении сделки выступает дилер. Он осуществляет куплю-продажу ценных бумаг за свой счет. Исполняя заказ на покупку, дилер продает часть своего фондового резерва, а выполняя заказ на продажу, покупает за счет собственных средств, т.е. выступает на рынке принципаломСтародубцева Е.В. Рынок ценных бумаг: Учебник / Е.В. Стародубцева. - М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2006. - 176 с. .
Организация биржи
Торги могут быть организованы в режиме электронной торговли, брокер подает заявку на куплю – продажу биржевого товара в системе электронных торгов, которая сама находит клиента по сделке.
Сделки, которые заключаются в ходе биржевых торгов на бирже, называется биржевыми сделками.
Биржевые сделки подразделяются на две группы.
Срочные – это сделки, срок которых осуществляются от одного до нескольких месяцев. Используется на фьючерсныхх биржах. Данный вид сделок делится на следующие виды:
Замечание 1
Покупатель имеет право производить расчет по сделке, как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств.
Биржевой сделкой является зарегистрированный биржевой договор, который подписывается между участниками биржевой торговли. Участниками могут осуществляться следующие сделки:
Биржевая торговля может осуществляться на биржах только при наличии лицензии. Лицензия выдается специально уполномоченным органом.
При биржевой торговле необходимо придерживаться следующих правил:
Замечание 2
Биржа это особый вид рынка, на котором происходят операции по продаже товара. Причем плата за приобретенный товар не предъявляется. Товар на бирже может и не присутствовать физически, достаточно иметь четкое название продаваемого товара.
Организация деятельности любого предприятия во многом определяется спецификой того технологического процесса, который на этом предприятии происходит. Биржа в данном смысле не является исключением.
Естественно что, что на биржах разных типов имеются свои нюансы в организации торговли, но основная схема работы этих предприятий такова.
С точки зрения хода биржевого торга можно выделить 4 фазы биржевого процесса:
o Информационная фаза;
o Фаза передачи приказа;
o Фаза заключения сделки
o Фаза расчетов.
Информационная фаза предоставляет инвестору возможность накопления информации - в соответствии с его торговыми предпочтениями и готовностью к риску - для принятия решения о проведении желаемой сделки. Если выявляется обоснованное конкретное намерение о проведении сделки, то в ходе следующей фазы - передачи приказа - инвестор направляет приказ в место осуществления транзакции. Приказ отправляется либо самим инвестором, если у него есть прямой доступ на рынок, или же он отправляется через посредника (банк, брокер).
Передачи приказа - инвестор направляет приказ в место осуществления транзакции. Приказ отправляется либо самим инвестором, если у него есть прямой доступ на рынок, или же он отправляется через посредника (банк, брокер).
На следующем этапе происходит собственно исполнение торговой сделки, либо находится контрагент, если речь идет об аукционном рынке. Выявление на данном этапе цены сделки представляет собой центральный момент торгового процесса на бирже.
На расчетном этапе осуществляются клиринг и расчет по состоявшейся транзакции.
Членами биржи являются: юридические лица, а также физические лица. Членство на бирже дает право торговать в ее зале. Члены биржи могут голосовать на собраниях и на различных биржевых выборах и участвовать в работе комитетов. Помимо этого, члены биржи проходят программы обучения и переподготовки, получают всестороннюю биржевую информацию и могут пользоваться библиотечным и информационным центрами. Организация считается принятой в члены биржи, если за это проголосовало квалифицированное большинство учредителей и простое большинство предприятий и организаций-претендентов. Голосование проводится после оценки финансового состояния претендента. Члены биржи обязаны внести вступительный взнос, который возвращается им в случае выхода из состава биржи. Прием новых членов биржи осуществляется общим собранием учредителей и членов биржи. Члены биржи платят ежегодный членский взнос, но освобождаются от всех общих сборов, взимаемых с участников биржевых торгов. Для облегчения своей работы членам биржи предоставлено право нанимать служащих, которым разрешен доступ в торговый зал в виде клерков или посыльных.
Основными внутренними документами, регламентирующими деятельность биржи, выступают Устав биржи и Правила биржевой торговли. В Уставе отражены все основные положения, определяющие внутреннюю структуру биржи, взаимоотношения членов биржи и других участников торгов; организационно-правовую форму биржи.
1. полные члены - с правом на участие в биржевых торгах во всех секциях биржи и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на Общем собрании биржи и на общих собраниях членов секций биржи;
2. неполные члены - с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на Общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции биржи.
В некоторых биржах существует институт посетителей. Они делятся на постоянных и разовых. Постоянные посетители вносят годовую плату за вход на биржу, разовые - за каждое посещение.
Органы управления биржи включают три основных уровня, соответствующих широте каждого из них.
Высшим органом является Общее собрание участников-членов биржи, являющееся в определенной степени законодательным органом.
Исполнительные функции выполняет Биржевой комитет , обладающий правом контролировать деятельность остальных служб и разрабатывать главные направления деятельности биржи, устанавливать и корректировать правила биржевой торговли.
Текущее управление биржей осуществляет Контрольно-ревизионная комиссия, компетенция и полномочия которой регулируется Уставом товарной биржи.
Схема управления биржей
Политика биржи проводится в жизнь комитетами, которые состоят из членов биржи, назначаемых Советом директоров. Члены комитетов работают без соответствующей оплаты. Они вносят рекомендации и помогают Совету директоров, а также выполняют конкретные обязанности по функционированию бирж.
В состав подразделений биржи входят:
Контрольный комитет - ведет наблюдение за деловой активностью на бирже, величиной открытой позиции, а также за тем, как идет ликвидация контрактов с истекающими сроками поставки.
Арбитражный комитет - судебный орган биржи, назначает арбитров для решения споров между членами, а также в случае обращения клиентов - не членов при возникновении споров между ними и членами биржи.
Котировальный комитет - рабочий орган, главной задачей которого является подготовка к публикации биржевых котировок и анализа движения цен.
Наблюдательный комитет - рассматривает споры и выносит решения по всем дисциплинарным вопросам, которые ему передает комитет по деловой этике.
Комитет по приему новых членов - рассматривает все обращения о вступлении в члены биржи. Рекомендации комитета предоставляются Совету директоров, который решает вопрос о принятии кандидата в члены биржи.
1. Центр экономического анализа осуществляет:
контроль за конъюнктурой рынка продукции;
подготовку конъюнктурных обзоров;
анализ технических, экономических и других факторов, способных повлиять на конъюнктуру рынка;
конъюнктурные прогнозы;
платные консультации по экономическим вопросам.
2. Договорно-правовой отдел с арбитражем осуществляет:
оформление договоров между партнерами по сделке;
юридическое оформление сделок, контролирует правильность их осуществление маклерами;
контроль правомерности действий участников торгов;
подготовку дел к рассмотрению их в арбитражной комиссии.
3. Транспортно-тарифный отдел осуществляет:
организацию и обеспечение доставки купленной на бирже продукции;
консультирование продавцов и покупателей по вопросам, связанным с транспортировкой;
подготовку предложений по эффективным способам доставки партии грузов покупателю;
оформление расчетов за доставку грузов.
4. Отдел совершенствования биржевой торговли осуществляет:
анализ уровня развития и состояния торговли на данной бирже;
поиск путей повышения эффективности и качества работы биржи;
разработка и внедрение нововведений, побуждающий биржевой аппарат к более активной деятельности;
изучение опыта организации биржевой торговли в стране и за рубежом.
5. Информационный центр обеспечивает:
получение, хранение и обработку всей циркулирующей информации;
оказание членам и посетителям биржи услуг по проведению необходимых расчетов, а также по информационному обслуживанию.
6. Отдел организации и обеспечения биржевой торговли осуществляет:
обеспечение биржи коммерческой информацией;
обеспечение членов биржи необходимыми материалами и условиями для заключения сделки.
7. Административно-хозяйственный отдел осуществляет:
традиционные хозяйственные задачи;
решение задач, связанных с ведением бухгалтерских дел, решение вопросов по оплате труда и кадрам.
8. Брокерские конторы обеспечивает:
осуществление биржевой торговли в биржевом зале;
предоставление брокеров членам биржи для осуществления ими торговых сделок, оформление сделок, контроль выполнения обеими сторонами договорных обязательств, экспертизу партий товаров, поступающих на биржевой торг.
По мере деятельности товарных бирж определились основные действующие лица - это члены биржи и брокеры.
Брокерская контора является основным операционным звеном на бирже.
Задача брокерских контор - обеспечение биржевой торговли в биржевом зале. Как правило, брокерская контора может быть создана только при наличии места полного члена биржи, которое может быть куплено на периодически проводимых администрацией биржи тендерных торгах.
На одно место полного участника может быть создана только одна брокерская контора, которая в свою очередь может бесплатно аккредитовать определенное число брокеров. Дополнительные брокеры и их помощники аккредитуются за определенную плату. Брокерская контора имеет право заключать договоры о брокерском обслуживании с клиентами, а также действовать от своего имени и за свой счет.
Взаимоотношения клиентов и брокерских фирм складываются на основе заключаемых ими договоров и соглашений. Таких соглашений может быть несколько: договор на брокерское обслуживание, который заключается обычно с постоянным клиентом на определенный срок; договор на информационное обслуживание; договор о представительстве и о совместной деятельности. При работе с клиентом брокерская контора открывает в одной из расчетных фирм своей биржи счет для работы с этим клиентом.
Договариваясь с брокером о проведении сделок определенного вида, клиент выдает ему поручение.
Поручение бывают следующих видов:
купить товар по текущей биржевой цене;
продать товар по текущей биржевой цене;
купить товар по цене не выше заданной;
продать товар по цене не ниже заданной;
купить товар в момент, когда цена на него достигнет определенного (порогового) значения;
продать товар, когда цена на него достигнет определенного (порогового) значения;
купить товар по усмотрению брокера;
продать товар по усмотрению брокера.
Основными функциями товарной биржи являются:
1. Организация рынка сырья с помощью биржевого механизма:
прежде всего биржа обеспечивает спрос на сырье, который прямо не связан с его использованием. Специфически биржевой спрос и предложение осуществляют деятели биржи - биржевые спекулянты. Биржевая торговля обеспечивает возможность того, что при существующих ценах не будет ни дефицита, ни затоваривания;
на бирже обращается не сам товар, а титул собственности на него или же контракт на поставку товара. Современная товарная биржа - это рынок контрактов на поставку товара при относительно небольших размерах его реальных поставок. Биржа, не связывая движение больших масс товаров, выравнивает спрос и предложение;
2. Выявление и регулирование биржевых цен.
Биржа участвует в выявлении и регулировании цен на все виды биржевых товаров концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок исключает влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи. Под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течении каждого дня ее работы, регистрацию курса валюты или ценных бумаг, цену биржевых товаров.
Котирование цен - это регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их последующей публикацией.
Более подробно эту функцию мы рассмотрим ниже.
Отсюда виден еще один из компонентов организации рынка - стабилизация цен:
колебания цены, вызванные расхождением реального спроса и реального предложения, слабо эластичны, не погашаются немедленно, а скорее обладают кумулятивностью - способностью превращаться в резкие колебания цены. Биржевая спекуляция является механизмом не вздувания цен, а их стабилизации;
важный фактор стабилизации цен является гласность заключения сделки, публичное установление цен на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), ограничение дневного колебания цен пределами, установленными биржевыми правилами. С этим связана информационная деятельность бирж.
3. Выработка товарных стандартов, установление сортов, приемлемых для потребителей и потому обладающих относительной ликвидностью, регистрация марок фирм, допущенных к биржевой торговле. Последнее особенно важно. Это своего рода ценз на качество продукции, произведенной фирмой. Важной стороной деятельности биржи является стандартизация типовых контрактов, своего рода установление традиций торговли.
4. По прежнему биржи выполняют свою товаропроводящую функцию, т.е. ту функцию, из-за которой они первоначально и возникли - покупка и продажа реального товара.
5. Стабилизируя цены на ограниченный список сырья и товаров, биржи стабилизируют и издержки на производство других, не только биржевых товаров.
6. Стабилизация денежного обращения и облегчение кредита.
Биржа увеличивает емкость денежного обращения, т.к. она представляет собой сферу максимальной ликвидности товаров. Биржа - одна из важнейших сфер приложения ссудного капитала, поскольку она предоставляет надежное обеспечение ссуд и сводит риск к минимуму.
7. Урегулирование всевозможных споров и разногласий между сторонами - арбитражная деятельность.
В процессе биржевых торгов в силу самых разных причин (ошибка, попытка обмана и т.д.) возможны случаи возникновения спорных ситуаций между участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут быть разрешены непосредственно только на бирже и ее соответствующим нейтральным органом. Обычно это третейский суд или арбитраж.
8. Формирование и функционирование мирового рынка. Современная товарная биржа в этом моменте соединяет функционирование товарной, фондовой и валютных бирж.
9. Биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения. Выполняя задачу страхования участников биржевого торга, биржа не столько организует торговлю, сколько ее обслуживает.
10. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов, а именно:
· организация биржевых торгов
· разработка правил биржевой торговли
· материально-техническое обеспечение торгов
· квалифицированный аппарат биржи
Для организации торгов биржа прежде всего, должна располагать хорошо оборудованные "рыночным местом” (биржевым залом), которое могло бы вмещать достаточно большое количество продавцов и покупателей, ведущих открытый биржевой торг. Использование современных электронных средств связи не требует физического присутствия торгующих в зале, а позволяет вести торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа призвана обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли.
Организация требует от биржи разработки и соблюдения строгих правил торговли, т.е. норм и правил поведения участников торга в зале.
Материально-техническое обеспечение торгов включает оборудование биржевого зала рабочих мест участников торга, компьютерное обеспечение и т.д.
11. Разработка биржевых контрактов, которая включает:
· стандартизацию требований к качественным характеристикам биржевых торгов
· стандартизацию размеров партий товаров
· выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам.
Биржа устанавливает жесткие требования к тем товарам, которые допускаются к биржевым торгам. На основе этих требований разрабатываются биржевые стандарты, которые учитываются производителями и потребителями на товарных биржах.
12. Гарантирование выполнения сделок достигается посредством биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов путем зачета взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.
13. Информационная деятельность биржи.
Важнейшей функцией биржи являются сбор и регистрация биржевых цен с последующим их обобщением и публикацией, предоставление клиентам, различным другим заинтересованным организациям, на международный рынок информации о наличии товаров по образцам и пробам обычно на основе сложившихся биржевых стандартов, ее публикация в газетах, журналах, информационных агентствах.
На современных фьючерсных биржах цены выходят за рамки элементарного ориентира. Преобладание сделок с будущим, еще не произведенным товаром предполагает заключение контрактов с указанием в них дня проведения биржевого собрания, цена которого и станет продажной.
ЛЕКЦИЯ 6. ОРГАНИЗАЦИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
Цель занятия: о знакомить студентов с торговым персоналом и техникой проведения биржевого торга; показать биржевой язык жестов, используемый в процессе биржевого торга.
Учебные вопросы:
1. Организация биржевого торга.
2. Техника проведения биржевого торга.
3. Место брокерских фирм в биржевой деятельности. Биржевой жаргон.
Введение
Биржевая торговля организуется и проводится в биржевом зале биржи. В биржевой торговле имеют право участвовать брокеры, дилеры, учредители, члены биржи, посетители биржи, которые выполняют установленные правила биржевой торговли.
Мировая практика выработала два метода ведения биржевого торга: публичная торговля и торговля шепотом.
Последняя имеет ограниченное распространение в странах Юго-Восточной Азии и Японии.
Публичная биржевая торговля основана на принципах двойного аукциона, когда увеличивающиеся предложения покупателей встречаются со снижающимися предложениями продавцов. При совпадении цен предложений покупателя и продавца заключается сделка.
В течение нескольких столетий развития биржи складывались определенные правила ведения торгов и особый язык, состоящий из специфических жестов. Кроме жестов на бирже сложился и определенный жаргон, используя который одним словом можно оценить довольно сложное состояние рынка.
1. Организация биржевого торга
Под организацией биржевой торговли следует понимать комплекс мероприятий, направленный на осуществление биржевой торговли, который приведен на рис. 8.
Рис. 8. Организация биржевой торговли
Рассмотрим более подробно составляющие организацию биржевой торговли.
Согласно закону РФ "О товарных биржах и биржевой торговли" правилами биржевой торговли должны регулироваться порядок организации и проведения биржевых торгов.
Основными разделами биржевых правил являются:
Порядок проведения биржевых торгов . В этом разделе правил регламентируются место проведения торгов, торговые сессии и часы работы.
Биржевыми сессиями обычно называют торги в официально отведенное администрацией биржи время, в течение которого участники биржевых торгов имеют право заключать сделки. Расписание торгов составляется таким образом, чтобы учесть режим работы других бирж, торгующим аналогичным товаром. Это дает возможность участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, проводить арбитражные операции.
Все торги проходят в биржевом зале на определенной торговой площади, оборудованном всеми средствами связи.
Биржи определяют характер сделок, которые могут осуществляться на данной бирже. Так, например, на Российской бирже заключаются сделки с реальным товаром, ценными бумагами и фьючерсные сделки.
Важное значение для участников торгов имеет информация о последних сделках, заключенных на бирже. Подобная информация необходима для биржевой оценки изменения ситуации на рынке в текущий момент. На многих биржах это информация выводится на электронное табло в виде бегущей строки. Эта информация на фондовой бирже содержит следующие данные: символ компании, вид акций, являющихся объектом сделки; количество акций в сделке и цену одной акции.
На Центральной Российской универсальной бирже (ЦРУБ) текущая информация отражается на электронном табло в виде предложения на покупку и продажу ценных бумаг и результатов последней сделки (цена и количество проданных ценных бумаг данного вида).
В конце биржевого дня отражается сводная информация, содержащая: сведения об обороте по ценным бумагам в рублях и единицах; цены сделок – последнюю, минимальную, максимальную; цены заявок – максимальную покупки и продажи; средневзвешенную цену; доходность к погашению; количество заключенных сделок. Сводная информация используется участниками торгов для проведения технического анализа.
В России основная доля операций с корпоративными ценными бумагами осуществляется на внебиржевом рынке через Российскую торговую систему, правилами которой предусматривается срок осуществления платежа в течение двух банковских дней, следующих за днем представления документа, удостоверяющего перерегистрацию ценной бумаги на имя покупателя.
Другим разделом организации биржевой торговли являются участники биржевых торгов.
Состав участников биржевой торговли определяется в зависимости от вида биржи (фондовая или товарная) и принятыми законодательными актами.
Операции на биржах проводят только профессиональные участники, имеющие четкую специализацию по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, комиссионеры, брокеры, дилеры. Все они работают за вознаграждение, выраженное в процентах или долях процента от общей суммы сделки, либо за свой счет.
Состав участников, заключающих сделки на товарных биржах, определяется правилами биржевой торговли и может отличаться в зависимости от того, какой является биржа – открытой или закрытой.
На открытой бирже заключать сделки в помещении биржевого зала имеют право: члены биржи и их представители; брокеры, аккредитованные на бирже; постоянные и разовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах. На закрытой бирже заключать сделки имеют право: члены биржи и их представители; брокеры, аккредитованные на бирже.
На биржевых торгах может реализоваться только тот товар, который отвечает особым требованиям, т. е. по числу, размеру или весу заменяемый другим товаром из этой же партии.
На фондовых биржах могут реализоваться только те ценные бумаги, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, известную под названием "листинг", т. е. буквально "включение в список".
Листинг конкретных видов ценных бумаг, т. е. факт их появления в биржевых списках, по существу, означает разрешение на участие их в торгах и дает им все привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле.
Инвестор, покупающий ценные бумаги, включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен в том, что сможет регулярно иметь достоверную и своевременную информацию о компании – эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Однако фондовая биржа не гарантирует стабильную доходность инвестиций в ценные бумаги компаний, прошедших листинг.
Временное положение о требованиях, предъявляемых к организациям торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное постановлением федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в декабре 1996 г., определяет, что биржи вправе устанавливать листинг первого и второго уровней. При этом на листинг первого уровня может претендовать только эмитент, а на листинг второго уровня – как эмитент, так и участник торговли.
Процедура листинга (для первого и второго уровней) должна включать следующие этапы:
· предварительный;
· экспертиза;
· соглашение о листинге;
· поддержание листинга;
· делистинг.
Общими требованиями для первого и второго уровня листинга являются:
1. Ценные бумаги должны быть выпущены и зарегистрированы в соответствии с требованиями законодательства РФ.
2. Отчет об итогах выпуска ценных бумаг должен быть зарегистрирован в установленном порядке.
3. Ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми.
4. Наличие в торговой системе на постоянной основе котировок не менее чем двух маркет-мейкеров.
5. Для акций акционерных обществ: во владении заинтересованных лиц должно находиться не более 60 % голосующих акций акционерного общества.
6. Эмитенты ценных бумаг принимают обязательство по соблюдению установленных законами и биржей требований по раскрытию информации в определенном порядке и объеме.
К требованиям, имеющим отличия, относят:
1. Количество акционеров или участников общества должно быть для первого уровня не менее 1000, для второго – не менее 500.
2. Размер собственного капитала эмитента ценных бумаг должен со ставлять для первого уровня на менее 10 млн экю, для второго – не менее 6 млн экю.
3. Срок существования эмитента, чьи ценные бумаги проходят листинг, должен быть для первого уровня не менее 3 лет и 2 лет – для второго уровня.
Процесс введения приказов на покупку и продажу предусматривает два этапа. Во-первых, это получение приказа от клиента брокером, который связан с ним договором и должен выполнить данное поручение.
Во-вторых, это введение брокером заявки в биржевой торг.
Технология биржевой торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется согласно правилам работы биржи торговым поручением на покупку, а предложения – заявкой на продажу ценных бумаг (заказом на продажу).
Современный инвестор имеет возможность дать разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Торговые поручения подаются либо накануне биржевого торга, либо в процессе его.
Приказ, оформленный в форме торгового поручения, – это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли. Обязанность брокера выполнить все указания, содержащиеся в нем, и как можно лучше исполнить его в процессе биржевого торга.
В торговом поручении должно быть указано количество ценных бумаг, определен срок исполнения и тип сделки.
Однако клиент всегда может изменить срок действия торговых поручений. Рассматривая классификацию приказов по времени действия торгового поручения, можно выделить:
· распоряжение, действующее один день;
· заявку, действующую одну неделю;
· приказ, действующий до момента исполнения или истечения его срока – открытый приказ;
· по открытию или закрытию.
Важным условием каждой заявки является уровень цены.
Приказы классифицируются по типу:
1) рыночный приказ;
2) приказ, ограниченный условиями;
3) стоп-заказ.
Рыночный приказ – это поручение брокеру купить или продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать конкретные ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению брокера либо представляет право брокеру действовать в рамках установленной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, т. е. выполнять данную заявку как рыночную.
Приказ, ограниченный условиями означает, когда устанавливается ценовой лимит, т. е. цена, по которой должна состояться сделка. В этом случае он предлагает брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже или продать ценные бумаги по фиксированному курсу или выше.
Стоп-заказ (торговое поручение), когда клиент устанавливает свой, приемлемый для него минимальный уровень при продаже и максимальный – при покупке. Например, если клиент купил акции по 100 единиц, рассчитывая их продать по большей цене, однако вопреки его прогнозам курс акции пошел вниз, то его брокер имеет "стоп-цену" продажи – 96 единиц; таким образом, клиент знает, что его максимальные потери от падения курса не будут превышать 4 единицы.
Поручения в зависимости от вида распространения бывают:
· приказ на собственный выбор поручения в том случае, если между брокером и клиентом установились доверительные отношения и клиент полагается на знание брокером конъюнктуры фондового рынка;
· "связанный приказ" предполагает, что брокер исполняет для клиента в течение одной биржевой сессии ряд сделок по покупке и продаже ценных бумаг. Иногда клиент назначает разницу, которая должна быть между курсом продажи и покупки;
· "лучший приказ" обязывает брокера всегда стремиться получить цену, лучшую, чем цена ограниченного приказа;
· приказ не понижать, не повышать содержит указания о том, чтобы ограничения по приказу не были снижены на сумму дивиденда или не должен быть повышен на сумму акций, покупаемых без дивидендов;
· приказ "или-или" предполагает, что значение одной из сделок автоматически отменяет все оставшиеся заказы;
· приказ "все или ничего" означает, что брокер должен купить или продать все акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнителем заявки;
· приказ "приму в любом виде" предполагает, что клиент примет любое количество ценных бумаг из указанных им в заявке вплоть до заказанного максимума;
· приказ "проявить внимание" помогает клиенту обратить внимание брокера на важность сделки.
2. Техника проведения биржевого торга
Важное значение придается правильному расположению и техническому оснащению биржи. Считается, что это в значительной степени определяет объем товарных операций купли-продажи, величину накладных расходов и в конечном итоге конкурентоспособность биржи.
Особые требования предъявляются и биржевому операционному залу, в котором проводятся биржевые торги. К ним относятся:
1. Биржевой зал должен быть достаточно вместимым. На зарубежных биржах операционный зал рассчитан на 2-3 тыс. человек, причем каждому участнику биржевого торга создаются все необходимые условия для осуществления купли-продажи.
2. На большинстве бирж мира торговля ведется сразу несколькими видами товаров, поэтому для заключения сделок по каждому из них отводится отдельный зал или участок в биржевом зале. Место, где заключаются сделки, называется биржевой ямой, полом или биржевым кольцом.
В настоящее время у российских бирж пока нет специально построенных помещений для проведения биржевых торгов, а для этого используются достаточно вместительные конференц-залы.
3. В центре или у края кольца или ямы имеется возвышение, на котором находятся служащие биржи, ведущие биржевой торг и регистрирующие сделки и цены.
4. Зал должен иметь специально оборудованные места для тех, кто получил право торговать на бирже.
5. Для доведения необходимой информации до брокеров в операционном зале оборудуется специальное информационное табло, на котором дается информация не только о сделках и ценах, зарегистрированных в данном кольце, но и аналогичная информация по остальным товарам этой и других бирж.
6. Биржевой зал и каждое биржевое место оборудуются техническими средствами, а также компьютером с выходом на электронное табло биржи.
7. В биржевом зале предусматриваются рабочие места для представителей информационных агентств, передающих оперативные биржевые новости.
Брокеры собираются в торговом зале биржи за 30 мин. до начала торгов. Каждый из них имеет при себе информационный листок, где приводится список товаров с ценой и количеством предложений, номер брокерской конторы, место ее нахождения, условия расчета и срок поставки товара. Трехкратный удар гонга оповещает о начале торгов в каждой товарной секции. Биржевая торговля организуется гласно по принципу: последний, кто утвердительно ответил на предложение, т. е. предложение совпало с ценой спроса, считается стороной сделки, а заключение форвардных сделок и сделок "с условием" – по принципу согласия сторон со взаимно выдвигаемыми требованиями.
Торг в секции ведет биржевой маклер. Вначале он проводит торг по предложениям на реальный товар, предназначенный для немедленной реализации, а затем им обслуживаются предложения на заключение форвардных сделок. Торги в каждой секции проходят в следующем порядке.
Вначале маклер зачитывает список товаров, выставленных на торги в данный биржевой день. В момент объявления маклером товара брокеры, проявляющие к сделке интерес, поднимают вверх свои пропуска.
Если интерес к товару проявлен, то маклер объявляет номер брокерской конторы, представляющей этот товар. Если брокер, представляющий ее, не отреагировал (либо отсутствует в данный момент, либо "зазевался"), то товар снимается с торгов, а брокер платит штраф "за неявку брокера на биржу". Поэтому брокер должен быть точным, собранным и обязательным.
Далее маклер зачитывает следующую позицию. После оглашения списка устраивается небольшой перерыв (минут на 10). Затем после одного удара гонга начинается вторая часть работы, во время которой обсуждаются брокерские предложения. Обсуждение каждого брокерского предложения также состоит из двух частей.
В первой части обсуждается предложение в том виде, в каком оно представлено в информационном листке. Если в результате обсуждения не нашелся покупатель на всю партию товара, то маклер проводит вторую часть торга по данному пункту.
Во второй части обсуждаются встречные предложения собравшихся в секции брокеров – покупателей. Брокеры сообщают свои условия, на которых они согласились бы приобрести данный товар, причем не весь, а лишь его часть. Обсуждаются условия количества товара, цена предложения и т. д. Если сделка вновь не заключена, то маклер переходит к обсуждению следующего пункта выставленных на продажу товаров.
Обсуждения предложений на заключение форвардных сделок несколько отличаются. В этом случае маклер объявляет собравшимся предложение на заключение форвардной сделки и номер брокерской конторы, предложившей данный товар. Затем сам брокер-продавец выходит в центр секции и обсуждает с собравшимися их встречные предложения в течение нескольких минут. Если покупатель и продавец нашли друг друга, т. е. определились стороны сделки, то маклеру остается только зафиксировать устное соглашение, а участникам сделки оформить договор поставки, зарегистрировать сделку в регистрационном отделе биржи (клиринговой палате). Если же брокера не устроили встречные предложения, то он сообщает об этом маклеру, который заканчивает обсуждение данного предложения.
Но может сложиться такая ситуация, когда встречных предложений поступает много и в ходе обсуждения стороны сделки выявить не удается. Тогда брокер должен проанализировать ситуацию и определить наиболее выгодные для себя условия. Если стороны сделки не будут определены, то обсуждение переносится на следующий биржевой день.
Если покупатель на товар не появится в течение нескольких торгов и товар не будет продан, то заявка брокера на продажу этого товара выводится из информационного канала. Каждая биржа имеет свои правила торгов.
Как отмечалось ранее, что существует два метода ведения биржевого торга: публичная торговля (сделки заключаются путем выкриков, дублируемых сигналами, которые подаются рукой и пальцами) и торговля шепотом. Торговля шепотом имеет довольно ограниченное распространение, преимущественно в странах Юго-Восточной Азии и Японии.
При заключении сделок подачей сигналов рукой и пальцами положение руки обозначает продажу или покупку. Если ладонь обращена к брокеру, то это означает, что он покупает, а если от него – то продает. Если брокер руки и пальцы держит в горизонтальном положении, он пальцами показывает, на сколько его предложение выше или ниже последней цены. Руки и пальцы, поднятые вертикально вверх, показывают число контрактов, которые брокер покупает или продает по предложенной цене.
Если цена зафиксирована, то брокер показывает это согнутой в локте горизонтально расположенной рукой ладонью вниз. В том случае, когда нет желающих заключить сделку, то брокер движением указательного пальца вниз делает маклеру знак опустить цену, а если брокер желает поднять цену, то это делается движением большого пальца вверх.
С целью повышения эффективности функционирования биржи применяются программы автоматизации организации и проведения биржевых торгов. В настоящее время автоматизированы следующие функции: сбор и регистрация заявок на торги; контроль за правильностью оформления заявок; организация связи брокера с клиентами; проведение электронных торгов; информационное обеспечение брокерских фирм и служб биржи (о наличии, характеристиках, условиях поставки, оплате и цене товаров; предстоящих торгах, ходе торгов и прохождении брокерских заявок, документах, принятых руководством биржи и другие).
3. Место брокерских фирм в биржевой деятельности. Биржевой жаргон
Брокерская фирма является неотъемлемой частью биржи, но она не входит в структуру биржи. Без брокерских фирм невозможно организовать биржевую торговлю.
Согласно закону РФ "О товарных биржах и биржевой торговле" брокерская деятельность отнесена к биржевому посредничеству и заключается в совершении биржевых сделок от имени и за счет клиента; от имени биржевого посредника за счет клиента; от имени клиента за счет биржевого посредника.
Брокерская фирма конкретной биржи может быть создана на основе приобретения акции (пая) биржи. Владелец акции имеет право организовать собственную брокерскую фирму на бирже или сдать в аренду другой организации свое право на участие в биржевых торгах и получать соответствующий доход в форме арендной платы.
Организационно-правовая форма фирмы в соответствии с действующим законодательством может быть: индивидуальное частное предприятие, общество с ограниченной ответственностью, акционерное общество.
Брокерская фирма может и не иметь самостоятельного юридического статуса, а быть структурной составной частью какого-либо предприятия или организации.
Для регистрации брокерской фирмы необходимо представить:
· заявление акционера, учредившего брокерскую фирму;
· нотариально заверенные копии учредительских документов;
· заверенную копию решения соответствующих органов власти о регистрации брокерской фирмы в качестве юридического лица.
Брокерские фирмы регистрируются в специальном реестре брокерских фирм. После регистрации брокерская фирма получает соответствующее свидетельство.
Функциями брокерской фирмы являются:
· биржевое посредничество при заключении сделок, т. е. совершение по поручению заказчика любых сделок на бирже; купля-продажа товара, контрактов, товарообменных операций, ценных бумаг;
· внебиржевое посредничество, т. е. организация сделок между клиентами "минуя биржу";
· консультирование клиентов по вопросам биржевой и маркетинговой деятельности, сбор необходимой коммерческой информации;
· документальное оформление заключенных сделок;
· другие функции, не противоречащие действующему законодательству.
Пользуясь услугами брокерской фирмы, как производитель, так и потребитель имеют следующие преимущества:
· во-первых, значительно увеличивается объем торговых операций без роста собственных затрат на эти цели;
· во-вторых, появляется возможность располагать услугами высококвалифицированного торгового персонала;
· в-третьих, затраты на услуги, связанные с проведением торговых операций с участием брокерской фирмы, исчисляются в размере определенного процента от их объема.
На первом этапе деятельность брокерской фирмы финансируется открывшими ее юридическим или физическим лицом, а в дальнейшем – за счет получаемых доходов от посреднической деятельности (комиссионных сборов) и платы за различные маркетинговые услуги, оказываемые клиентам.
Возможен вариант покупки брокерской фирмой товара с последующей предоплатой. В этом случае брокерская фирма проводит дилерские операции, а ее доход состоит из разницы между ценой покупки и продажи.
Большинство брокерских фирм обходится небольшим штатом сотрудников, так как количество брокеров, допускаемых на биржу, ограничено (от 3 до 10 человек). На фирму могут работать по трудовому соглашению в 10-20 раз больше людей, чем числится в штате брокерской фирмы. Самый минимальный штат брокерской фирмы может состоять из 5 человек. Это директор брокерской фирмы, в функции которого входит определение стратегии деятельности брокерской фирмы, поиск, отбор и налаживание связей с постоянными клиентами, общее руководство деятельностью конторы. Менеджер – в обязанности которого входит подготовка, оформление и контроль за выполнением договоров, проверка (аудит) клиентов. Бухгалтер – к функциям которого, кроме непосредственно бухгалтерских, добавилась работа с налоговой инспекцией и составлением налоговых деклараций. Старший брокер и брокер – для работы непосредственно на бирже и с клиентами.
Для осуществления своей деятельности брокерской фирме необходим набор оргтехники, без наличия которой обойтись достаточно сложно. Это – одна-две телефонные линии с телефаксом, персональный компьютер с принтером и множительный аппарат.
Доход брокерской конторы складывается из нескольких статей. Одна из основных – это брокерское вознаграждение, дополнительный доход от информационного обслуживания и делькредере.
Брокерское вознаграждение зависит от суммы сделки – чем она больше, тем процент меньше. Большинство брокерских фирм получают 4-5 % от сделки в качестве брокерского вознаграждения. При установлении процента брокерского вознаграждения важную роль играет также специфика товара. При этом учитываются его дефицитность или массовость, качество и количество, разовая это поставка или регулярная и многие другие факторы, влияющие на конъюнктуру рынка. Кроме того, учитываются и особенности самого клиента. Постоянный это клиент или разовый, производитель товара или дилер, владелец товара или посредник.
Биржевой жаргон – это термины, характеризующие движение цен, состояние спроса и предложения на бирже. Использование жаргонных слов и выражений весьма удобно для экономии время при выражении своих мыслей и действий на бирже.
В мировой практике сформировался следующий биржевой жаргон:
Болтанка – непрекращающиеся однотипные операции купли-продажи ценностей, проводимые спекулянтами, которые не оказывают существенного влияния на сложившуюся конъюнктуру рынка;
Бык – биржевой спекулянт, играющий на повышение;
Восстановление – рост цен после снижения;
Вялый рынок – 1. Небольшое число сделок при некоторой положительной тенденции цен. 2. Отсутствие сделок и снижение цен;
Медведь – биржевой спекулянт, играющий на понижение;
Давление на "медведей" – меры, официально применяемые центральными банками для того, чтобы валютной бирже оказать влияние на спекулянтов, играющих на понижение цен "без покрытия". Банки поддерживают уровень валюты, чтобы "медведи" были вынуждены покупать валюту по ценам, более высоким, чем цены ее продажи, и тем самым понести потери. Аналогичная ситуация может сложиться на фондовой и товарной биржах, но без официального вмешательства;
Динамитчик – энергичный торговец, продающий ненадежные ценные бумаги;
Жертва продольной пилы – понесший двойной убыток: при покупке ценности на верхней точке подъема цены или курса и продаже на нижней точке падения конъюнктуры;
Заброшенный рынок – полное падение интереса к заключению сделок;
Кошки и собаки – в высшей степени спекулятивные и обычно низко оцениваемые рынком фондовые ценности, по которым дивиденды не выплачиваются;
Ленивый рынок – рынок, на котором практически отсутствует торговля;
Магазин – дилерская компания, продолжающая операции по купле-продаже облигаций;
Налет медведей – активная продажа "без покрытия", проводимая с целью понизить уровень цен с тем, чтобы выгодно купить товар по более низким ценам;
Неуверенный рынок – отсутствие определенной тенденции за неимением реальных предложений купить либо продать или отсутствие возможности установить реальный уровень цен;
Порывы – кратковременное движение цены на бирже, вызванное неожиданной информацией;
Публика – мелкие спекулянты, непрофессиональные торговцы на бирже и др.
Заключение
Биржевая торговля организуется и проводится строго в соответствии с требованиями законов РФ и правилами биржевой торговли, разработанными самой биржей.
Состав участников биржевой торговли определяется в зависимости от вида биржи и принятыми законодательными актами.
Биржевая торговля осуществляется, как правило, через посредника (брокера), который выполняет поручения клиента. В торговом поручении указывается: положение клиента в сделке как покупателя или продавца; номер договора; вид товара, его количество, качество; срок исполнения (один день, неделю, до момента исполнения).
Важным условием каждого торгового поручения является цена. Если клиент поручает брокеру купить или продать товар по текущей рыночной цене, т. е. брокеру предоставляется право "брать" цену с рынка и выполнять заявку как рыночную.
Биржевая торговля проводится в биржевом зале, который оборудуется соответствующей оргтехникой.
В настоящее время на многих международных биржах применяется новая технология биржевой торговли, разработанная Чикагскими биржами, получившая название "Глобэкс". Она сохраняет прежние правила торговли, но осуществляется на базе автоматизированного рабочего места брокера и трейдера, персональных компьютеров, мощных вычислительных систем, спутниковой связи и т. д.
Система "Глобэкс" позволяет члену биржи торговать, не выходя из дома, продлить время торговли до 24 ч в сутки, подключить к торгам клиентов со всего мира.
При работе по системе "Глобэкс" торговец получает на экране своего персонального компьютера ту же информацию, что и при торговле в зале, т. е. цену последней и предыдущих шести сделок, изменение цены по сравнению со средней ценой при закрытии в предыдущий день, самую высокую цену спроса и самую низкую предложения, лимиты изменения цены на текущий день, ограничения по допустимому количеству сделок, цены на других биржах, сообщения для владельца терминала.
Чтобы совершить сделку через терминал, достаточно при покупке согласиться на имеющуюся цену предложения или при продаже – на имеющуюся цену спроса.
Важное место в биржевой деятельности занимают брокерские фирмы, которые оказывают различного рода услуги своим клиентам: прием, передача и исполнение приказов на биржевые операции; ведение счетов и отчетности; предоставление информации о состоянии рынка; консультации для клиентов и др.
Биржевая торговля осуществляется путем выкриков, дублируемых подачей сигналов рукой и пальцами. Кроме жестов, в практике биржевой торговли применяется определенный жаргон, который одним словом может описать состояние рынка, сделки, охарактеризовать брокеров, дилеров.
1. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В. А. Голанова, А. И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1998. 304 с.
2. Биржевая деятельность: Учебник / Под ред. проф. А. Г. Грязновой, проф. Р. В. Корнеевой, проф. В. А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 1995. 240 с.
3. Биржевой портфель (Книга биржевика. Книга биржевого коммерсанта. Книга брокера) / Отв. ред. Ю. Б. Рубин, В. И. Солдаткин. М.: СОМИНТЭК, 1992. 704 с.
4. Каменева Н. Г. Организация биржевой торговли: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1998. 303 с.
5. Товарные биржи: Учебное пособие / Сост. А. И. Сусуйкин, А. Н. Макаров. Н. Новгород: НКИ, 1998. 70 с.
