Saat menganalisis proyek investasi oleh NPV (Net Net Present Value), Anda perlu mengetahui tingkat untuk mendiskontokan arus kas. Intinya, tingkat diskonto dalam hal ini adalah tingkat persentase, di mana investor memiliki kemampuan untuk menarik pembiayaan. Seperti yang saya tulis dalam sebuah artikel tentang IRR, jika tingkat pengembalian internal proyek lebih tinggi daripada biaya menarik dana untuk proyek ini, maka investor akan "mendapatkan" bagaimana bank melakukan ini: untuk menarik uang dengan bunga yang lebih rendah Nilai, dan selidiki mereka menjadi taruhan besar.
Di Internet, jumlah artikel yang cukup di mana cara menghitung tingkat diskonto dibahas. Sebagian besar publikasi ini adalah serangkaian rumus yang tidak dapat dipahami, dan paling sering penunjukan variabel dalam rumus tersebut berbeda dalam sumber daya Internet yang berbeda. Di bawah petunjuk, semua formula ini benar, tidak mungkin untuk menangani studi keuangan dan analisis investasi, itu tidak mungkin.
Secara umum, tampaknya banyak penulis situs itu sendiri tidak terlalu dikorbankan dalam subjek, tetapi hanya menulis ulang buku teks terkenal. Saya akan mencoba dalam artikel ini untuk memimpin bukan hanya rumus untuk menghitung tingkat diskonto, tetapi untuk menjelaskan mengapa perlu dihitung dengan tepat, dan tidak sebaliknya. Bagaimanapun, mengapa dunia keuangan masih melakukan ini dengan tepat. Karena tujuan dari semua publikasi situs ini adalah untuk mendatangi esensi subjek.
Evaluasi daya tarik investasi proyek dengan metode NPV (Net Present Value) melibatkan diskon arus kas dari proyek. Pada saat yang sama, tingkat diskonto harus entah bagaimana menentukan bahwa itu bukan tugas yang sederhana. Intinya, tingkat diskonto di sini adalah taruhan menarik dana / modal untuk proyek.
Ini dapat ditampilkan pada contoh sederhana. Misalkan kita mengambil pinjaman bank di bawah 10% per tahun. Agar proyek menjadi menguntungkan, arus kas dari proyek harus mencakup semua biaya, serta pembayaran bunga atas pinjaman. Biaya diperhitungkan dalam arus kas itu sendiri (anak sungai minus keluar), dan pembayaran bunga akan diperhitungkan melalui diskon. Oleh karena itu, kita harus menerapkan tingkat diskonto untuk memproyeksikan arus kas sama dengan tingkat bunga pada pinjaman bank dalam hal ini, karena sumber pembiayaan dalam hal ini adalah satu-satunya. Jika, ketika mendiskontokan arus kas dari proyek, pada proyek NPV ini adalah nol, maka, itu berarti bahwa arus kas cukup hanya untuk membayar bank. Jika NPV positif, maka jumlah positif ini akan menjadi laba kami setelah membayar bunga bank.
Murni secara matematis, seperti yang kita ingat, dalam metode NPV diasumsikan bahwa tingkat investasi dan tingkat penarikan pembiayaan sama satu sama lain. Dengan demikian, nilai NPV menunjukkan keuntungan dari proyek dalam jumlah absolut uang. Dalam metode IRR, profitabilitas internal proyek dihitung dalam persentase, yang, jika dibandingkan dengan tingkat bunga pembiayaan, menunjukkan keuntungan dari proyek dalam poin persentase.
Dengan demikian, untuk menghitung tingkat diskonto untuk menilai proyek investasi, perlu untuk menghitung biaya pembiayaan proyek ini. Jika kita memiliki sumber pembiayaan tunggal, maka tentukan tingkat diskonto lebih mudah daripada sederhana. Jika ada beberapa sumber seperti itu, tugasnya agak rumit.
Ada tiga sumber pembiayaan investasi: seseorang dapat terikat (bank, masalah obligasi) 2) untuk mengeluarkan saham dan 3) untuk menggunakan sumber daya internal (akumulasi laba ditahan). Jika investor sudah menjadi perusahaan yang valid, maka ketiga sumber penarik dana biasanya tersedia untuk itu (investor). Jika ini adalah perusahaan baru, hanya dibuat (start-up), maka jelas bahwa sumber pendanaan hanya akan satu - untuk berhutang kepada orang yang akan memberi (dana ventura). Hal yang sama berlaku untuk orang biasa, seperti kita dengan Anda: Jika kami ingin memulai bisnis Anda sendiri, hanya pinjaman bank atau teman yang dapat menjadi satu-satunya sumber pembiayaan bagi kami.
Sebenarnya, untuk menghitung biaya penarikan pembiayaan (sering kali menunjukkan, biaya menarik modal), perlu untuk menentukan biaya pembiayaan / modal dari masing-masing sumber (utang, saham dan internal) dan mengambil nilai rata-rata tertimbang.
Sebagian besar publikasi menyebutkan istilah "sendiri dan meminjam modal". Durling Capital adalah uang tunai yang kita hutang. Modal sendiri menarik dana melalui masalah saham dan apa yang dapat diambil dalam perusahaan, I.E. Dari laba ditahan. Artinya, modal yang termasuk dalam pemegang saham perusahaan. Pada saat yang sama, biaya sumber internal modal (laba ditahan) sama dengan profitabilitas bahwa investor memerlukan investasi dalam saham Perusahaan, I.E. Suku bunga dalam pembiayaan proyek ketika mengeluarkan saham baru dan dari sumber daya internal akan sama. Kenapa gitu?
Laba bersih adalah untung dari operasi Perusahaan, yang tetap setelah membayar pajak dan, tentu saja, setelah membayar bunga atas semua hutang. Manajemen Perusahaan dapat menggunakan laba ini atau membayar dividen kepada pemegang saham atau untuk menginvestasikan kembali dalam bisnis. Saldo laba adalah laba bersih setelah pembayaran dividen, bahwa laba yang tetap di perusahaan untuk pengembangan. Pemegang saham dapat menginvestasikan dividen ke saham lain, dalam obligasi, dalam bisnis lain. Oleh karena itu, perusahaan harus berpenghasilan dengan investasi dananya sendiri setidaknya sebanyak yang diperoleh para pemegang saham, menginvestasikan dividen mereka pada proyek mereka sendiri dengan risiko yang sama. Jika tidak (jika perusahaan tidak membawa mereka pendapatan yang diharapkan) mereka akan menjual saham perusahaan dan akan menginvestasikan uang dalam saham atau proyek lain. Itulah sebabnya mengapa biaya ekuitas menyimpulkan dalam laba ditahan (bahwa keuntungan yang tidak dibayarkan dalam bentuk dividen) sama dengan profitabilitas yang diharapkan oleh pemegang saham dari investasi dalam pangsa perusahaan yang dipertimbangkan.
Biaya pembiayaan (tingkat diskon) adalah biaya rata-rata tertimbang menarik pembiayaan / modal dari berbagai sumber. Formula paling sederhana untuk menghitung biaya modal rata-rata tertimbang dapat dicatat dalam bentuk ini:
Wacc \u003d w d r d + w a r a
dimana W d dan w a - Ini adalah bobot target untuk hutang (e) dan miliknya sendiri (pemegang saham) (a) modal (W dari berat badan \u003d berat). Jelas bahwa W D + W A \u003d 1.0.
tapi R d dan r a - Ini adalah nilai modal yang sesuai (R dari tingkat kata \u003d tingkat persentase)
Pembayaran bunga atas liabilitas hutang dikurangi dari basis data pajak penghasilan. Dalam beberapa artikel tentang tingkat diskonto, istilah "perisai pajak" digunakan, yang merupakan terjemahan verbal dari perisai pajak istilah bahasa Inggris. Jika kita memperhitungkan bahwa minat pada kewajiban utang mengurangi laba kena pajak, maka formula WACC akan mengambil bentuk akhir:
Wacc \u003d w d r d * (1-t) + w a r a
di mana t - tarif pajak penghasilan, dinyatakan dalam fraksi dari satu
Pada tingkat pajak penghasilan di Rusia sebesar 20%, nilai (1-t) adalah 1-0.2 \u003d 0,8. Efek dari "perisai pajak" sedikit mengurangi biaya modal rata-rata tertimbang.
W D adalah bagian dari modal utang secara umum (utang + tepat) modal perusahaan. Dengan demikian, W A adalah bagian dari ekuitas di modal umum. Diukur dalam fraksi dari satu.
Untuk perusahaan yang sahamnya dikutip di pasar saham, Anda perlu menggunakan nilai pasar utang dan ekuitas.
Buku Teks Keuangan Barat direkomendasikan untuk menggunakan besarnya nilai pasar utang dan ekuitas untuk menghitung WACC. Untuk perusahaan yang sahamnya tidak diperdagangkan di pasar saham, Anda dapat mengambil biaya modal dari saldo. Dalam hal ini, ekuitas akan mencakup cadangan laba ditahan. Tentu saja, nilai-nilai yang lebih akurat dari W dalam hal ini akan diperoleh dengan menggunakan laporan keuangan sesuai dengan standar IFRS.
Cara termudah untuk menentukan tingkat bunga modal utang. Jika tidak dieja dalam kontrak (dengan bank), Anda diketahui setidaknya semua pembayaran tunai terkait dengan kewajiban utang. Dalam hal ini, perlu untuk menentukan tingkat internal profitabilitas, ini adalah tingkat bunga yang efektif pada instrumen keuangan. Ini juga akan menjadi nilai R D dalam formula WACC. Jelas bahwa jika perusahaan menarik dana menggunakan berbagai instrumen utang,% dari mereka dapat berbeda. Kemudian dalam perhitungan WACC perlu menggunakan nilai rata-rata tertimbang% untuk semua kewajiban hutang.
Jauh lebih sulit untuk menilai biaya ekuitas. Ada beberapa metode untuk ini, yang paling terkenal adalah CAPM (Model Harga Aset Modal). Topik ini cukup luas, sehingga layak mendapatkan artikel terpisah, yang akan ditulis dalam waktu dekat.
Menggunakan WACC sebagai tingkat diskonto untuk setiap proyek investasi hanya dibenarkan jika pembiayaan tidak ditargetkan. Artinya, jika perusahaan terus-menerus menarik modal dari berbagai sumber dan menggunakannya dari kolam tunggal untuk membiayai semua proyeknya.
Secara teori, manajemen masing-masing perusahaan memahami struktur modal mana yang optimal untuk memaksimalkan nilai saham di pasar saham. Menarik pembiayaan dari berbagai sumber, manajemen mencoba mempertahankan struktur modal yang ditentukan ini kapan saja. Situasi ini hanya mungkin di perusahaan besar, dan bahkan kemudian dalam kasus yang ideal.
Dalam kehidupan nyata, ketika merencanakan proyek investasi, manajemen perusahaan, sebagai suatu peraturan, sedang mencari sumber dana spesifik untuk setiap proyek baru. Dalam hal ini, sebagai tingkat diskonto saat menghitung proyek NPV, kita harus menggunakan biaya pembiayaan rata-rata tertimbang dari sumber-sumber ini. Dan jika itu adalah satu-satunya pinjaman target di bank, maka arus kas dari proyek harus didiskon dalam% pinjaman ini.
Ini adalah kisah tentang tingkat diskonto diskon. Masih ada pertanyaan yang berkaitan dengan penentuan biaya ekuitas, dengan mempertimbangkan pengaruh inflasi dalam analisis proyek investasi. Di salah satu artikel sebelumnya, saya memimpin 7 situasi di mana. Tingkat diskon apa yang perlu Anda gunakan dalam kasus-kasus ini dan merupakan sesuatu yang ditulis dalam IFRS pada ini? Saya akan mencoba menjawab pertanyaan-pertanyaan ini di publikasi mendatang pada sumber ini.
Di antara permintaan pencarian di Yandex dan di Google, permintaan ini menempati jauh dari yang terakhir. Menariknya, mereka ingin menemukan orang-orang di internet, menanyakan frasa ini dalam pencarian?
Tingkat diskonto untuk menganalisis proyek investasi harus dihitung secara individual untuk setiap investor, dan mungkin untuk setiap proyek (tergantung pada pendanaan yang ditargetkan). Saya berharap artikel ini akan membantu seseorang setidaknya memahami arah di mana perlu untuk bertindak ketika memilih tingkat diskonto untuk proyek-proyek masa depannya. Tentu saja, besarnya dipengaruhi oleh keadaan umum ekonomi dan tingkat suku bunga di negara bagian, yang langsung tergantung pada tingkat refinancing bank sentral. Tetapi tidak ada yang akan memberi tahu Anda dan tidak akan memutuskan untuk Anda, tarif diskon apa yang harus Anda gunakan pada 2015 untuk menganalisis investasi masa depan Anda. Dari segi uang, serta dalam hal-hal cinta, lebih baik berurusan dengan diri sendiri.
Bagaimanapun, kesuksesan terletak pada pekerjaan analitis yang serius dan dalam opsi kesalahan perhitungan yang kompeten.
Ketika melakukan perhitungan ekonomi dan keuangan, penting untuk mengetahui biaya uang pada periode waktu tertentu. Investasikan sarana hari ini ke dalam proyek investasi, investor harus dapat menentukan dengan sebagian besar kemungkinan apakah ia akan membawa pendapatan nyata kepadanya di masa depan, dengan mempertimbangkan inflasi. Untuk perhitungan seperti itu, arus kas didiskontokan sesuai dengan formula, dasar yang merupakan tingkat diskonto.
Tingkat diskonto, jika kita berbicara dengan kata-kata sederhana, adalah sejumlah ekspresi persentase, yang memungkinkan untuk memahami perkiraan biaya uang masa depan pada saat ini. Investor sebelum membuat keputusan akhir tentang investasi, membuat perhitungan diskon untuk proyek, menunjukkan betapa menariknya melakukan. Karena nilai produk akhir (objek) selalu relatif, maka indikator harus, yang dapat memimpin semua data ke kriteria objektif maksimum terpadu.
Dalam kasus ketika tingkat diskonto lebih tinggi dari tingkat profitabilitas yang diharapkan, maka proyek semacam itu seharusnya tidak dianggap menjanjikan. Jika tidak, ada alasan untuk berinvestasi, dan semakin tinggi profitabilitas laju, investasi yang lebih menguntungkan. Indikator ini mempengaruhi sejumlah faktor, khususnya:
Dalam praktiknya, tingkat diskonto diperlukan dalam kasus-kasus seperti itu:
Salah satu alasan untuk membawa arus kas adalah Formula Fisher, yang secara matematis mengkonfirmasi tesis bahwa semakin banyak uang mereka. Jika harga sedang tumbuh dan proses inflasi berkembang, maka jumlah uang beredar harus ditingkatkan, dan sebaliknya, kurangi dengan harga yang lebih rendah. Pelanggaran prinsip ini adalah penyebab kegagalan dalam pekerjaan sistem moneter.
Perhitungan tingkat diskonto dilakukan dengan cara yang berbeda tergantung pada tugas. Ada meja dengan sudah dihitung, jadi dalam kasus yang relatif sederhana menggunakannya lebih sering. Proyek investasi skala besar memerlukan pendekatan individu. Kami akan berkenalan lebih detail Apa tingkat diskonto (tingkat diskon), dan bagaimana hal itu dihitung.
Ketika menentukan laba yang diharapkan dari investasi yang diinvestasikan, jumlah arus kas atas periode proyek dihitung. Ini memperhitungkan investasi awal secara langsung, semua biaya saat ini, serta pendapatan yang diterima. Jika aliran kas bersih memiliki nilai positif, maka opsi ini dapat dipertimbangkan. Namun, untuk pemahaman yang lebih akurat tentang situasi ini, aliran aliran ini harus diberikan untuk sekarang, yaitu, untuk melaksanakan perhitungan pendapatan diskon bersih.
Untuk menghitung CHDD dalam praktik, paling sering dua metode digunakan, masing-masing dengan kelebihan dan kekurangannya:
Jadi, bagaimana cara menghitung tingkat diskonto dengan metode kumulatif. Dalam pendekatan ini, tingkat diskonto didefinisikan sebagai jumlah dari sejumlah komponen (tingkat akuntansi bank sentral, jumlah bunga deposito di bank komersial, risiko yang berbeda), yang dapat ditemukan di sumber terbuka. Sumber-sumber tersebut dapat dikhususkan atau sumber daya internet resmi, literatur ekonomi dan referensi.
Rumus perhitungan terlihat seperti ini: SD \u003d BSP + RO + PC + pH + ruDimana:
Formula ini terbuka, I.E., Berdasarkan kondisi awal dan spesifik proyek, Anda dapat menambahkan risiko tambahan di sini, misalnya, situasi pemasaran yang tidak menguntungkan di pasar perumahan, kemungkinan peningkatan harga bahan baku atau komponen, dll.
Pertimbangkan contoh penghitungan tingkat diskonto berdasarkan pada formula di atas. Untuk mulai dengan, kami mendefinisikan di mana harus mengambil informasi yang Anda butuhkan untuk menghitung:
Mari kita coba mengandalkan rumus tingkat diskonto ini untuk perusahaan industri rata-rata, di mana pemilik memutuskan untuk menginvestasikan dana tambahan untuk modernisasi peralatan untuk mengeluarkan produk baru:
Tetap mengganti data dalam formula dan menemukan hasilnya:
SD \u003d 6% + 1% + 0% + 4% + 3% \u003d 14%.
Dengan demikian, tingkat diskonto aktual dalam contoh yang diberikan adalah 14%.
Agar tidak memperumit hidup saya, yang paling sering menggunakan tabel koefisien. Di dalamnya, secara vertikal menunjukkan suku bunga, dan secara horizontal - durasi periode waktu. Di persimpangan indikator yang diperlukan dalam sel, koefisien ditentukan untuk mengalikan laba akhir. Akibatnya, indikator ini akan diberikan pada realitas modern, dan akan menjadi jelas, mulai mati atau tidak.
Dalam metode yang diperbesar, kami tidak akan berhenti sangat detail. Mari kita katakan bahwa ketika digunakan, keterlibatan dana pinjaman dan modal sendiri perusahaan memperhitungkan. Melakukan diskon tersebut, dengan mempertimbangkan studi pendahuluan ini tentang kegiatan Perusahaan, hanya penilai profesional yang tepercaya. Menentukan kriteria di sini adalah tarif pajak, hasil modal yang dihitung dan evaluasi dari semua risiko yang mungkin (bahkan minimal).
Metode yang diperbesar ini disebut WACC (biaya rata-rata modal). Ini dianggap sebagai formula: Wacc \u003d r e (e / v) + r d (d / v) (1 - t c), di mana:
Kami mengganti indikator untuk perhitungan pada teknik ini:
Wacc \u003d 10 * 0,5 + 7 * 0,5 (1 - 0,2) \u003d 5 + 2.8 \u003d 7,8%.
Hingga saat ini, metode WACC dianggap paling objektif, semakin rendah indikatornya, inisiatif yang lebih menguntungkan.
Di antara kekurangan model - dapat diterima untuk kegiatan standar perusahaan dan hanya memperhitungkan nilai saat ini dari semua sumber yang sedang dipertimbangkan, jika investasi ditujukan pada arah yang tidak biasa, maka akurasi WACC berkurang tajam karena tidak memadai. akuntansi berbagai risiko.
Selain yang dijelaskan di atas, sejumlah metode lain untuk menghitung laju diskon diterapkan. Total sekitar sepuluh dari mereka. Orang-orang bisnis memilih metode perhitungan yang paling cocok dalam setiap kasus tertentu, berdasarkan kondisi awal dan tujuan. Model yang dipilih, sebagai tambahan, mencirikan perusahaan itu sendiri dan spesifik aktivitasnya dan struktur kepemilikan. Teknik yang paling terkenal tercantum di bawah ini.
CAPM. (Metode menilai aset modal) dipertimbangkan oleh rumus R e \u003d r f + β (r M - r f), di mana:
Metodologi CAPM dapat menggunakan hanya perusahaan dalam bentuk perusahaan saham bersama yang menjual saham mereka di pasar saham. Itu tidak dapat menerapkannya pada perusahaan seperti itu yang tidak memiliki statistik yang cukup untuk menghitung koefisien beta, dan perusahaan yang mirip dengan yang dalam hal indikator yang koefisiennya dapat digunakan. Selain itu, pajak, biaya transaksi tidak diperhitungkan. Sejumlah peneliti, di antaranya K. Frenc dan Yu. Kama memodifikasi model ini untuk meningkatkan akurasinya, mengingat amandemen risiko spesifik.
Ini adalah metode khusus untuk mengevaluasi modal perusahaan tersebut berdasarkan dividen dari saham. Formulanya adalah seperti: 
aplikasi yang diterapkan:
Dengan metode ini, hanya perusahaan yang menghentikan arus kas mereka yang menghasilkan saham biasa dengan pembayaran dividen reguler.
Perhitungan laju diskon pada profitabilitas modal. Metode ini cocok untuk perusahaan yang tidak menempatkan sekuritas di pasar saham. Dasar untuknya adalah saldo akuntansi perusahaan. Ada beberapa formula untuk perhitungan.
Keuntungan dari teknik ini adalah kemampuan untuk menghitung indikator yang diinginkan ke berbagai perusahaan, sama-sama hanya memiliki modal sendiri dan bekerja dengan pinjaman atau menempatkan saham di pasar.
Ulasan Pakar.Model Gordon, WACC dan CAPM tidak cocok untuk menghitung proyek ventura. Dalam kasus seperti itu, layanan ahli terpaksa, yang, menggunakan pengetahuan dan pengalaman kerja mereka, membentuk formula individu untuk proyek-proyek unik tertentu. Mereka menghitung mikro, makro dan mesopaktor, yang, menurut pendapat mereka, dapat mempengaruhi potensi tingkat laba. Risiko diperhitungkan: musiman, negara, manajerial, produksi, dll., Tergantung pada persyaratan investor. Berdasarkan skor untuk setiap faktor, kesimpulan ahli dibuat.
Kadang-kadang, meskipun tidak begitu sering, tingkat triwulanan diskon dihitung. Ini terjadi dalam kasus-kasus di mana arus kas akan dilakukan setiap triwulan. Maka rangkaian diskon tahunan yang diperkirakan sebelumnya harus dibawa ke periode yang lebih pendek. Mekanisme perhitungan ulang terlihat seperti ini:
Formula yang hampir sama digunakan ketika indikator dibawa ke nilai bulanan:
Ini biasanya digunakan, karena perencanaan bulanan arus kas tidak cukup dalam bisnis.
Menggunakan indikator kinerja diskon, Anda dapat menghitung periode pengembalian diskon (DPP). Pada saat yang sama, seorang pengusaha memasukkan uangnya ke dalam proyek dapat menghitung periode pengembalian mereka sehubungan dengan nilai saat ini. Dengan kata lain, ia menerima informasi tentang jumlah periode waktu (selama bertahun-tahun, bulan atau perempat) yang diperlukan untuk investasi yang diinvestasikan oleh mereka memastikan penerimaan dana yang cukup untuk menutup biaya, dengan mempertimbangkan biaya uang dari waktu ke waktu.
Akibatnya, hasil yang diperoleh akan menjadi ciri waktu pengembalian usaha, yaitu apa yang kurang, semakin baik bagi investor. Semua perhitungan spesialis semacam ini disarankan untuk menghasilkan dalam program komputer Excel.
Petunjuk
Koefisien diskon Terkait langsung dengan faktor dan pendapatan. Ini adalah indikator yang mencerminkan rasio pendapatan masa depan dengan biaya saat ini saat ini. Koefisien ini membantu menentukan apa yang harus ditingkatkan pendapatan untuk mendapatkan hasil yang diinginkan di masa depan. Memungkinkan Anda memprediksi dinamika arus kas.
Indikator ekonomi ini dalam semua keuangan. Ini diterapkan untuk menentukan efisiensi ekonomi atau kegiatan organisasi tertentu. Perhitungan biaya investasi dan biaya untuk rencana bisnis juga tidak tersedia tanpa koefisien ini. Dengan bantuannya, mereka membandingkan opsi alternatif, menentukan mana yang kurang mahal dalam hal sumber daya dan penggunaan dana.
Menilai diskon - Ini adalah koefisien senyawa utama diskon. Ini adalah biaya modal yang tertarik. Profitabilitas yang diharapkan di mana investor siap untuk menginvestasikan dana ke dalam ini. Menilai diskon Mengubah besarnya, banyak faktor memengaruhinya. Dalam setiap kasus individu yang dipertimbangkan, mereka berbeda.
Ketika menghitung sebagai taruhan, mungkin ada opsi berikut: laju inflasi, hasil proyek alternatif, biaya pinjaman, tingkat refinancing biaya rata-rata tertimbang, profititas proyek, seorang ahli Penilaian, persentase deposito, dll. Tingkat diskon dipilih langsung oleh orang yang melakukan perhitungan menurut definisi. Biaya diskon.
Koefisien diskon Selalu kurang dari 1. Ini mendefinisikan nilai kuantitatif dari satu unit moneter di masa depan, tunduk pada kondisi perhitungan.
catatan
Penting untuk menentukan tingkat diskonto dengan benar sehingga perhitungan selanjutnya adalah yang paling akurat.
Menghitung persen eksekusi rencana Menurut bermacam-macam produk utama, serta dalam produksi yang tidak lengkap. Indikator eksekusi rencana Dalam hal ini, dihitung sebagai hubungan keluaran aktual umum dari produk yang terkait dengan eksekusi rencana, pada output produk yang direncanakan secara umum, ditandai dalam rencana bisnis atau rencana manufaktur. Tingkat eksekusi rencana diekspresikan dalam. persenoh.
Menganalisis data yang diperoleh persenw. eksekusi rencana Dan membandingkannya dengan data selama periode pelaporan. Sebagai hasil dari analisis ini, Anda dapat menentukan tingkat pertumbuhan tingkat eksekusi rencana Dalam periode pelaporan ini, dibandingkan dengan masa lalu. Jika tingkat pertumbuhannya negatif, maka perlu untuk mengidentifikasi alasan yang dipengaruhi secara negatif oleh rencana, serta untuk mengembangkan kegiatan konkret untuk meningkatkan perusahaan.
SUMBER:
Jika Anda terlibat dalam bisnis yang serius, Anda mungkin harus mengembangkan dan mengimplementasikan proyek yang terkait, misalnya, dengan konstruksi berbagai struktur. Tentu saja, tanpa pengembangan proyek, tidak perlu dilakukan dengan pembangunan kompleks hotel, perusahaan dagang, tempat parkir dan fasilitas industri lainnya. Bagaimana cara menghitung biaya proyek semacam itu?
Anda akan perlu
Petunjuk
Gunakan salah satu program populer untuk menghitung proyek, misalnya, "ekstraksi" ( http://midoma.ru/calc/final/index.htm.). Program ini dirancang untuk membantu dalam perhitungan. Kalkulator bergantung pada dokumen peraturan yang ada, dan di jantung perhitungan terletak "kumpulan harga dasar untuk pekerjaan proyek untuk konstruksi di Moskow." Koleksinya menentukan kondisi untuk pembentukan harga untuk pekerjaan proyek berdasarkan indikator alam, seperti SQ.M., meter kubik, ha dan sebagainya.
Sebelum menggunakan program, baca manual untuk penggunaannya. Pertimbangkan bahwa program ini dirancang untuk membantu menghitung biaya desain, tetapi tidak dapat memberikan jaminan absolut dari penerapan hasil perhitungan untuk kondisi spesifik Anda. Keuntungan utama dari program ini adalah memberi arahan untuk perhitungan desainnya sendiri dan oorien dalam harga untuk mereka atau jenis pekerjaan lain dalam proyek.
Buka kalkulator dengan melewati tautan di atas (untuk ini Anda tidak perlu mengunduh program dan menginstalnya di komputer Anda). Ketika Anda pertama kali memulai program di layar Anda akan melihat dua tombol: "Buat estimasi" dan "Bantuan". Klik tombol "Buat Estimasi".
Di objek desain yang muncul ketika editor desain dipilih, masukkan parameter dari tingkat dan bagian desain. Di sisi kanan jendela, hapus bagian proyek yang tidak diinginkan atau tambahkan yang diinginkan. Pada saat yang sama, pertimbangkan bahwa hubungan umum bagian dapat diedit, tetapi tidak dapat dalam jumlah melebihi 100%.
Setelah memilih partisi dan edit suku bunga, klik "Simpan dalam Detect". Dalam tabel yang telah dibuka setelah itu, tambahkan tarif tambahan jika perlu atau hapus yang sudah ada jika perlu.
Berlangganan pekerjaan desain. Untuk melakukan ini, klik tombol "Ekspor" atau pilih tab Menu "Jelaskan" pada tab Menu. Sekarang isi data yang diperlukan untuk desain estimasi, termasuk nama desain, pelanggan, artis, dan sebagainya). Pilih metode, yaitu, format file (file PDF atau file HTML). Hasil diperoleh saat menghitung hasil hemat pada disk atau cetak.
Video pada topik
SUMBER:
Auditor penting untuk tidak menghindari risiko sepenuhnya, karena tidak mungkin pada prinsipnya, tetapi, setelah melihat risikonya, memberikan penilaian yang agak benar. Bagaimanapun, penilaian yang tepat dari besarnya risiko audit mungkin memungkinkan untuk memastikan prosedur yang diperlukan dalam volume seperti itu, yang dihasilkan untuk membuat penilaian spesialis, yang paling memantulkan keadaan dalam perusahaan.
Petunjuk
Risiko Audit adalah kemungkinan bahwa atau pelaporan akuntansi subjek dapat mengandung distorsi konfirmasi yang tak terlihat substansial dari pengakuannya, atau keandalan yang berisi distorsi penting ketika tidak ada distorsi ini dalam pernyataan akuntansi.
Risiko kontrol adalah kemungkinan bahwa sistem pengendalian internal belum diidentifikasi atau tidak diperingatkan pada waktu yang diperlukan dalam informasi yang tidak dapat diandalkan.
Risiko netralitas adalah kemungkinan bahwa auditor yang digunakan oleh auditor selama inspeksi tidak akan dapat mendeteksi gangguan yang ada yang penting dalam kombinasi atau secara terpisah.
Penilaian ukuran risiko alat kontrol dapat didasarkan pada pengujian. Secara umum, keandalan sistem kontrol di dalam perusahaan harus lebih tinggi dari risiko intra-ekonomi itu sendiri, karena sistem kontrol diarahkan hanya untuk mendeteksi defisiensi yang ada dalam akuntansi.
Pada saat yang sama, risiko non-kekhasan, sebagai suatu peraturan, tergantung pada penilaian risiko sarana kontrol dan risiko internal.
Video pada topik
Dalam hal penjualan atau pembelian mobil, pertanyaan muncul untuk menghitung dengan benar koefisien pada pajak transportasi, ditentukan sesuai dengan ayat 3 Pasal 362 dari Kode Pajak dan ditunjukkan dalam Kolom 9 dari Bagian 2 dari Deklarasi Pajak pada pajak transportasi.
Petunjuk
Ingatlah bahwa menurut Bab 28 dari Kode Pajak Federasi Rusia, Organisasi Wajib Pajak Setelah setiap periode pelaporan (kuartal) berkewajiban untuk menghitung jumlah pembayaran di muka atas pajak transportasi dan memberikan perhitungan pajak atas pembayaran uang muka pajak ini otoritas pajak. Bentuk perhitungan dan rekomendasi pajak untuk menyelesaikannya menggunakan Kementerian Keuangan Rusia yang disetujui oleh Ordo Kementerian Keuangan.
Dalam Bagian 2 perhitungan oleh Kolom 11, mencerminkan jumlah pembayaran uang muka yang dihitung selama periode pelaporan. Untuk menghitung, menghitung 25% dari produk basis pajak, tarif pajak dan koefisien dari grafik 9 p.14. Koefisien ini dihitung dengan membagi jumlah bulan penuh di mana mobil terdaftar pada wajib pajak, untuk jumlah bulan penuh dalam periode pelaporan.
Nilai koefisien menentukan dalam bentuk fraksi desimal dengan akurasi tanda desimal kedua (hingga seratus). Sebulan pendaftaran dan sebulan pengangkatan dari pendaftaran mobil membutuhkan waktu lebih dari satu bulan. Jika mesin terdaftar dan dihentikan dalam bulan kalender yang sama, tentukan 1 bulan penuh.
Misalnya, jika mobil dijual pada bulan Agustus, maka koefisien pajak transportasi untuk kuartal III menghitung sebagai berikut. Jumlah bulan di mana mobil itu terdaftar, terima 2 (Juli dan Agustus). Jumlah bulan dalam periode pelaporan (pada kuartal ketiga) - 3. Memisahkan 2 hingga 3, dapatkan 0,67. Koefisien dan titik ini ke deklarasi.
Dalam hal akuisisi mesin, koefisien pajak transportasi dihitung dengan cara yang sama. Pada saat yang sama, untuk setiap kendaraan, pimpin perhitungan koefisien yang terpisah. Hitung pembayaran lanjutan dari pembayaran di muka dengan mengalikan koefisien yang dihasilkan ke daya mesin dan pada tarif pajak untuk setiap tenaga kuda.
SUMBER:
Hasil atau profitabilitas adalah indikator relatif efisiensi ekonomi, yang menunjukkan tingkat kelayakan menggunakan moneter, material, tenaga kerja, sumber daya alam. Indikator ini biasanya dihitung ketika menganalisis kondisi keuangan perusahaan dan secara langsung mempengaruhi daya tarik investasi.
Petunjuk
Yield menghitung bagaimana rasio laba perusahaan untuk aset mereka tersedia untuk sumber daya. Indikator yang dapat Anda ungkapkan dalam laba dari produk tertentu per unit yang diinvestasikan dalam penerimaan dana atau di laba bahwa setiap unit moneter yang diterima dengan Anda. Untuk kenyamanan dan kejelasan, gunakan persentase ekspresi.
Menentukan profitabilitas penjualan. Indikator ini mengungkapkan kualitas dan kebenaran kebijakan harga perusahaan atau perusahaan, dan juga menunjukkan kemampuan perusahaan untuk mengendalikan biayanya sendiri.
Hitung profitabilitas penjualan dengan membagi laba bersih perusahaan dengan jumlah pendapatan. Rasio profitabilitas yang menunjukkan bagian dari laba di masing-masing unit moneter yang diperoleh biasanya dihitung dalam bentuk rasio laba bersih setelah perpajakan untuk jangka waktu tertentu untuk dinyatakan dalam volume penjualan uang untuk periode waktu yang sama.
Pendekatan yang berbeda dengan persaingan dan produk yang diproduksi atau diproduksi dengan baik membentuk perbedaan besar dalam indikator profitabilitas penjualan berbagai perusahaan. Perlu memperhitungkan bahwa bahkan jika indikator pendapatan, biaya, dan laba sebelum membayar pajak pada dua perusahaan akan sama, profitabilitas penjualan dapat sangat disebabkan oleh pengaruh jumlah pembayaran bunga pada jumlah bersih keuntungan.
Saat menganalisis kegiatan, Anda harus dapat menghitung indikator lain dari profitabilitas perusahaan. Misalnya, hasil aset dihitung sebagai rasio operasional untuk periode tertentu dari total aset. Hasil kalkulus menunjukkan kemampuan aset perusahaan untuk mendapat untung.
Profitabilitas ekuitas - rasio laba bersih dari investasi hingga rata-rata untuk periode modal tertentu.
Profitabilitas modal yang diinvestasikan adalah rasio pendapatan operasional bersih hingga rata-rata untuk periode tertentu dan modal pinjaman tersebut.
Hasil produk adalah rasio laba bersih dari produk dengan biaya penuh.
Profitabilitas aset tetap adalah rasio laba bersih dengan jumlah aset tetap.
Video pada topik
Diskon adalah metode untuk menentukan nilai arus kas masa depan, I.E. Membawa volume penghasilan masa depan hingga saat ini. Untuk mengevaluasi dengan benar besarnya besarnya, Anda perlu mengetahui nilai perkiraan pendapatan, biaya, investasi, struktur modal dan tawaran . Tingkat profitabilitas pada modal investasi.
Petunjuk
Paling sering bertaruh diskon Ditentukan sebagai biaya rata-rata tertimbang modal. Saat menggunakan metode ini, Anda akan menerima hasil yang paling objektif. Untuk menghitung taruhan diskon Gunakan rumus berikut: wacc \u003d re (e / v) + Rd (D / V) (1-TC), sedangkan - tingkat profitabilitas ekuitas (biaya ekuitas),%; e adalah nilai pasar ekuitas; D - Nilai Pasar Meminjam Modal; V - Total nilai modal pinjaman dan saham Perusahaan (ibukota sendiri); RD adalah penawaran modal pinjaman (biaya modal pinjaman); tarif pajak penghasilan TC.
Tawaran diskon Anda dapat menghitung modal Anda sendiri sebagai berikut: re \u003d RF + B (RM-RF), sedangkan - tingkat pendapatan bebas risiko nominal; RM - Rata-rata tingkat profitabilitas di pasar saham; (RF) - bonus untuk pasar Risiko; B - Koefisien, menunjukkan perubahan harga tindakan perusahaan dibandingkan dengan perubahan harga saham di segmen pasar ini. Di negara-negara dengan pasar saham yang dikembangkan, koefisien ini dihitung oleh lembaga analitik khusus.
Namun, perhatikan bahwa pendekatan ini memungkinkan Anda untuk menghitung tawaran diskon Tidak semua perusahaan. Ini tidak berlaku untuk perusahaan yang bukan perusahaan saham bersama, I.E. Jangan berdagang di pasar di pasaran. Selain itu, tidak dapat digunakan perusahaan yang tidak memiliki data untuk menghitung koefisien B mereka. Dalam kasus ini, perusahaan harus menerapkan metode lain untuk menghitung laju diskon.
Metode kumulatif untuk menilai risiko premi didasarkan pada dua asumsi. Pertama, jika investasi tidak berisiko, maka investor akan membutuhkan profitabilitas bebas risiko pada modal mereka. Kedua, semakin tinggi pemilik modal menilai risiko proyek, semakin tinggi tuntutannya memaksakan hasil. Berdasarkan ini, tarif diskon Ditentukan sebagai berikut: R \u003d RF + R1 + .. + RN, WhereIF - tingkat pendapatan bebas risiko nominal; R1..rn - penghargaan untuk risiko berbagai faktor. Premi masing-masing faktor dan nilainya. Metode ini lebih subyektif, karena besarnya risiko premi tergantung pada pendapat pribadi ahli.
Koefisien kapitalisasi Ini adalah salah satu nilai yang dihitung dari leverage keuangan. Kata bahasa Inggris yang tidak beranusi semacam itu disebut sekelompok nilai yang mengkarakterisasi hubungan antara dana pinjaman perusahaan dan ibukotanya sendiri.
Petunjuk
Koefisien kapitalisasi Memungkinkan Anda menentukan seberapa besar ketergantungan kegiatan perusahaan dari dana pinjaman. Semakin tinggi indikator ini, semakin besar risiko kewirausahaan organisasi. Istilah "kapitalisasi perusahaan" dalam hal ini tidak boleh dikacaukan dengan kapitalisasi di pasaran, ini adalah konsep yang berbeda. Kapitalisasi perusahaan adalah jumlah total investasi modal dalam objek manufaktur yang terdiri dari dana sendiri dan meminjam.
Koefisien secara matematis kapitalisasi Ini sama dengan rasio besarnya kewajiban jangka panjang terhadap besarnya total liabilitas jangka panjang (dana pinjaman) dan dana sendiri: QC \u003d hingga / (hingga + SS).
Koefisien kapitalisasi Menampilkan seberapa besar efek dana pinjaman untuk keuntungan bersih. Dengan demikian, semakin besar pangsa dana pinjaman, semakin sedikit perusahaan akan menerima laba, karena sebagian dari itu akan melunasi pembayaran pinjaman dan membayar bunga.
Perusahaan, sebagian besar kewajiban yang membentuk dana pinjaman, disebut tergantung secara finansial, koefisien kapitalisasi Perusahaan seperti itu akan tinggi. Perusahaan yang membiayai kegiatannya sendiri secara finansial independen, koefisien kapitalisasi Rendahnya.
Leverage keuangan adalah salah satu dari tiga arah sistem nilai yang dihitung, getaran sedikit pun yang mengarah pada perubahan signifikan dalam indikator utama. Leverage dalam terjemahan literal dari artinya bahasa Inggris ". Dalam hal ini, pengaruh struktur modal pada ukuran laba bersih yang dihasilkan dianalisis.
Tidak ada nilai regulasi untuk koefisien kapitalisasiKarena nilainya tergantung pada industri di mana perusahaan bekerja, dari teknologi yang digunakan. Koefisien ini penting bagi investor mengingat perusahaan ini sebagai investasi dananya. Tentu saja, mereka tertarik oleh perusahaan dengan sangat dominasi ekuitas, I.E. lebih mandiri secara finansial. Namun, pangsa dana pinjaman tidak boleh terlalu rendah, karena akan mengurangi bagian dari keuntungan mereka sendiri, yang akan mereka terima dalam bentuk bunga.
Pada keberlanjutan finansial perusahaan dapat disimpulkan, mengetahui tentang tingkat ketergantungannya pada dana pinjaman, tentang kemungkinan manuver dengan ibukotanya sendiri. Informasi ini penting bagi pemilik perusahaan, investornya, serta rekanan (pembeli produk jadi dan pemasok bahan baku).
Petunjuk
Saat menganalisis stabilitas keuangan, Anda dapat menghitung koefisien manuver modal sendiri. Ini mengkarakterisasi proporsi sumber dana sendiri dari suatu perusahaan dalam bentuk seluler. Koefisien manuverabilitas menunjukkan bagian pada gilirannya, dan yang dikapitalisasi. Pada saat yang sama, modal revolving, yang dalam bentuk seluler, perusahaan dapat dengan bebas bermanuver.
Untuk menghitung koefisien manuver, gunakan rumus berikut:
Km \u003d sos / sc, di mana
SOS - modal kerja sendiri;
Capital SC - sendiri.
Dengan kata lain, koefisien manuver adalah rasio ibukota berputar sendiri dari perusahaan tersebut menjadi sumber pembiayaan kegiatannya. Nilai yang disarankan untuk indikator ini adalah 0,5 dan lebih tinggi. Nilainya dari jenis aktivitas perusahaan. Di industri yang mendalam, level normal, sebagai, lebih rendah dari pada bahan intensif.
Anda dapat melihat jumlah ekuitas di bagian ketiga dari tanggung jawab akuntansi. Adapun volume modal kerja sendiri, ini adalah nilai yang dihitung. Anda dapat menemukannya salah satu dari yang berikut:
1) SOS \u003d CC - WA di mana
Ibukota perusahaan sendiri;
VA - Aset Non-Lancar.
2) SOS \u003d OA - Co., Dimana
Oa - aset terbalik;
Co - kewajiban jangka pendek perusahaan.
Indikator ini mencirikan proporsi ekuitas, yang dikirim untuk membiayai kegiatannya saat ini (pembentukan aset lancar).
Anda harus mempertimbangkan bahwa koefisien manuver dapat meningkat. Namun, pertumbuhannya yang tajam bukanlah bukti perkembangan normal perusahaan. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa peningkatan koefisien ini dimungkinkan dengan peningkatan modal kerjanya sendiri atau dengan penurunan sumber perusahaan sendiri. Sebuah, peningkatan tajam dalam indikator ini akan secara otomatis menyebabkan penurunan lain, misalnya, koefisien, yang menunjukkan peningkatan ketergantungan perusahaan dari kreditor.
Perusahaan, melaksanakan kegiatan komersial, terus-menerus memperoleh fasilitas aset tetap dari berbagai penggunaan. Ini termasuk bangunan dan struktur, mesin, mekanisme, dan sebagainya. Tetapi peralatan apa pun tunduk pada keusangan moral dan material. Untuk menentukannya dengan benar, koefisien aus diperkenalkan.
Anda akan perlu
Petunjuk
Selanjutnya Anda perlu berurusan dengan tingkat depresiasi. Di bawah konsep ini berarti persentase yang sudah mapan, dihapuskan dari nilai awal objek untuk mengkompensasi memakai. Misalnya, biaya mobil adalah 800.000 rubel, dan penggunaannya yang berguna 10 tahun. Biarkan harganya 100%, maka tingkat penyusutannya adalah 100% / 10 tahun \u003d 10% (dalam kalkulus absolut 80000 rubel).
Sekarang, Sober dengan data yang diperlukan, Anda dapat menghitung koefisien memakaiSebagai rasio jumlah pengurangan depresiasi selama periode penggunaannya ke nilai awal fasilitas aset tetap. Untuk kejelasan, Anda dapat melanjutkan pertimbangan dengan mobil. Misalkan sudah dioperasikan selama 6 tahun. Jadi jumlah pengurangan depresiasi selama periode ini akan menjadi 6 * 80000 \u003d 480000 rubel. Koefisien memakai akan: 480000/800000 \u003d 0,6
catatan
Metode di atas untuk menghitung jumlah depresiasi disebut linear. Ini menyiratkan penghapusan yang seragam dari nilai objek selama periode penggunaannya.
Ada yang lain diizinkan dalam metode akuntansi pajak yang disebut nonlinier. Menggunakannya, perusahaan menulis laju penyusutan bukan dari nilai awal, tetapi dari yang residual. Misalnya, ada mesin senilai 60000 rubel, tingkat depresiasi bulanan adalah 5%. Kemudian penulisan biaya akan terjadi seperti ini:
1 bulan: 60000 - 5% \u003d 57000 gosok;
2 bulan: 57000 - 5% \u003d 54150 gosok;
3 bulan: 54150 - 5% \u003d 51442.5 gosok
dll.
Setiap perusahaan Rusia bebas memilih metode mana untuk menghitung depresiasi diterapkan.
Koefisien otonomi Digunakan dalam analisis stabilitas keuangan perusahaan. Ini menunjukkan bagian dari dana sendiri dalam jumlah total aset perusahaan. Indikator ini mencirikan tingkat kemandirian finansial perusahaan dari kreditor eksternal.
Artikel termasuk pemberi pinjaman. Semakin tinggi nilainya, semakin rendah risiko hilangnya dana yang diinvestasikan oleh mereka. Ini adalah keadaan di mana perusahaan tidak mengalami ketergantungan serius pada kreditor dan dapat dengan bebas dan kompeten mengelola modal mereka sendiri.
Untuk analisis stabilitas keuangan, koefisien dihitung:
- otonomi;
- Rasio pinjaman dan ekuitas;
- konsentrasi ekuitas;
- Konsentrasi modal pinjaman;
- Struktur modal yang dipinjam;
- Kemampuan manuver dari modal kerja sendiri.
Untuk menghitung indikator, Anda memerlukan saldo perusahaan setidaknya dalam dua tahun. Untuk mengevaluasi dinamika indikator dan membuat perkiraan, Anda perlu mengetahui angka-angka untuk setidaknya dua periode berturut-turut.
Koefisien konsentrasi modal pinjaman dihitung sebagai berikut:
KZK \u003d ZK / WB, di mana ZK - Borrowed Capital, WB - Saldo Mata Uang
Mata uang keseimbangan adalah jumlah total bagian aktif atau pasif dari saldo.
Saat menghitung indikator ini, modal pinjaman meliputi liabilitas jangka panjang dan jangka pendek Perusahaan. Nilai indikator tidak boleh lebih dari 0,5, yaitu, pangsa modal pinjaman dalam total massa sumber pembiayaan tidak boleh melebihi 50%.
Bank, memberikan pinjaman, tentu mengevaluasi pangsa dana pinjaman untuk memahami apakah perusahaan dapat membayar hutang mereka.
Biasanya, semakin tinggi pangsa modal pinjaman, semakin tinggi biaya modal, karena bank berusaha untuk maju dan mengimbangi kemungkinan risiko dengan meningkatkan suku bunga.
Misalkan data tentang perusahaan diketahui selama dua tahun. Pada tanggal 31 Desember 2012, nilai modal pinjaman adalah 540 juta rubel, dan jumlah total modal perusahaan adalah 1256 juta rubel. Pada tahun 2013, Perusahaan mengambil pinjaman jangka panjang, pada tanggal 31 Desember 2013, nilai modal pinjaman adalah 890 juta rubel, dan total nilai modal perusahaan adalah 1424 juta rubel. Dengan menggunakan konsentrasi modal pinjaman, diperlukan untuk menentukan bagaimana struktur modal telah berubah.
Koefisien konsentrasi modal pinjaman pada akhir 2012 akan: 540/1256 \u003d 0,43, nilai indikator ini pada 2013 akan: 890/1424 \u003d 0,63
Menganalisis dinamika indikator, dapat disimpulkan bahwa pada tahun 2013 ketergantungan keuangan perusahaan meningkat, pada akhir 2013, modal pinjaman adalah 63% dalam struktur sumber dana perusahaan.
Dengan bantuan arus kas yang didiskon, analis keuangan dievaluasi oleh perusahaan dalam hal daya tarik untuk investasi. Ini memungkinkan Anda untuk mendapatkan jawaban untuk pertanyaan yang cukup spesifik, misalnya, menentukan ukuran injeksi ke dalam proyek.
Diskon arus kas adalah metode penilaian yang memungkinkan Anda menentukan ukuran manfaat masa depan. Dengan bantuan metode ini, nilai sekarang dari Perusahaan ditentukan, tanpa memperhatikan harga dan keuntungan dari perusahaan yang kompetitif. Kapitalis ventura memerintahkan analisis diskon arus kas untuk menentukan pengembalian investasi di masa depan.
Diskon sering digunakan untuk analisis real estat. Tidak hanya arus kas yang diperhitungkan, tetapi juga manfaat lain: kerugian yang belum direalisasi, kredit pajak, pendapatan murni. Tujuan diskon adalah untuk mengevaluasi kemungkinan manfaat ekonomi dan menghitung jumlah investasi keuangan di perusahaan.
Diskon terjadi dalam enam tahap. Awalnya, persiapan perkiraan yang tepat tentang kemungkinan operasi organisasi di masa depan. Apa yang mereka lebih akurat, semakin banyak kepercayaan investor. Selanjutnya, arus kas positif dan negatif diperkirakan setiap tahun perkiraan, peningkatan tahunan sumber keuangan di masa depan dihitung. Biaya utama perusahaan untuk tahun terakhir perkiraan dihitung. Koefisien diskon ditentukan. Indikator ini adalah salah satu item utama analisis arus kas. Ini mencerminkan risiko yang tersedia.
Koefisien yang dapat didiskon berlaku untuk kurangnya dan kelebihan dana di setiap tahun perkiraan dan biaya akhir proyek. Hasilnya adalah nilai yang menentukan jumlah kontribusi untuk setiap tahun. Jika Anda melipat nilai-nilai ini, biaya perusahaan saat ini akan berubah. Pada akhir analisis, pinjaman yang ada dikurangi dari nilai sekarang dari arus kas masa depan. Ini menghitung penilaian biaya proyek saat ini.
Terlepas dari kompleksitas teknis perhitungan, diskonto arus kas didasarkan pada gagasan sederhana bahwa uang tunai saat ini lebih mahal daripada masa depan. Artinya, pengembalian injeksi keuangan akan melebihi nilai saat ini. Tidak masuk akal untuk berinvestasi dalam proyek hanya untuk mendapatkan jumlah yang sama di masa depan. Gagasan yang jauh lebih menarik untuk berinvestasi saat ini adalah mendapatkan seratus dua puluh besok.
Seperti halnya semua metode penilaian lainnya, diskon memiliki kekurangan. Yang utama adalah, hanya berfokus pada arus kas di masa depan, ia mengabaikan faktor eksternal - rasio pendapatan dan harga promosi, dll. Selain itu, karena metode ini melibatkan peramalan yang akurat, perlu untuk mengetahui sejarah, pasar, dan sifat dari perkiraan bisnis.
Tingkat Diskon (Tingkat Perbandingan, Tingkat Penghasilan) adalah biaya ibukota yang meningkat, I.E. Tingkat pendapatan yang diharapkan di mana pemilik modal setuju untuk berinvestasi. Hasil deposito atau sekuritas lain, inflasi dan indikator keuangan serupa lainnya hanyalah data tidak langsung, berdasarkan yang dimungkinkan untuk memutuskan pendapatan bagi investor untuk menginvestasikan modal.
Ada beberapa cara untuk menghitung tingkat diskonto. Alokasikan metode kumulatif dan diperbesar untuk memperkirakan tingkat diskonto.
Metode yang diperbesar untuk menghitung tingkat diskonto.
Paling sering saat menghitung proyek investasi, tingkat diskonto didefinisikan sebagai biaya modal rata-rata tertimbang (biaya rata-rata tertimbang modal - WACC), yang memperhitungkan biaya modal (stok) sendiri dan biaya dana pinjaman.
Wacc \u003d r e (e / v) + r d (d / v) (1 - t c),
di mana r e adalah tingkat hasil odow (stok) sendiri, dihitung, sebagai aturan, menggunakan model SARM;
V \u003d e + d - total nilai pasar pinjaman perusahaan dan modal sahamnya;
Untuk menentukan biaya modal sendiri, model untuk menilai aset jangka panjang diterapkan ( model Harga Aset Modal - CAPM).
Tingkat diskonto (tingkat profitabilitas) ekuitas (RE) dihitung dengan rumus:
R e \u003d r f + β (r m - r f),
di mana r f adalah tingkat pendapatan bebas risiko;
β adalah koefisien yang menentukan perubahan harga saham perusahaan dibandingkan dengan perubahan harga untuk saham pada semua perusahaan di segmen pasar ini;
(R m - r f) - bonus untuk risiko pasar;
R M adalah tingkat rata-rata profitabilitas di pasar saham.
Tingkat profitabilitas investasi dalam aset bebas risiko (R f). Sebagai aset tanpa aset (I.E., investasi yang ditandai dengan risiko nol) biasanya mempertimbangkan sekuritas pemerintah.
Koefisien β. Koefisien ini mencerminkan sensitivitas indikator sekuritas yang menguntungkan dari perusahaan tertentu untuk mengubah risiko pasar (sistematis). Jika β \u003d 1, maka fluktuasi harga untuk saham perusahaan ini sepenuhnya bertepatan dengan fluktuasi di pasar secara keseluruhan. Jika β \u003d 1,2, maka dapat diharapkan bahwa dalam kasus lift umum di pasar, pangsa saham perusahaan ini akan tumbuh sebesar 20% lebih cepat dari pasar secara keseluruhan. Sebaliknya, jika terjadi gugang umum, nilai sahamnya akan berkurang 20% \u200b\u200blebih cepat dari pasar secara keseluruhan.
Premium untuk Risiko Pasar (R M - R F). Ini adalah nilai di mana tingkat rata-rata profitabilitas di pasar saham melebihi tingkat pendapatan pada sekuritas bebas risiko untuk waktu yang lama. Ini dihitung berdasarkan data statistik pada premi pasar untuk waktu yang lama.
Pendekatan yang dijelaskan di atas, tidak semua perusahaan dapat digunakan untuk menghitung tingkat diskonto. Pertama, pendekatan ini tidak berlaku untuk perusahaan yang bukan perusahaan saham bersama, oleh karena itu, saham mereka tidak diperdagangkan di pasar saham. Kedua, metode ini tidak akan dapat mendaftar dan perusahaan yang memiliki statistik yang cukup untuk menghitung koefisien β mereka, serta tidak dapat menemukan perusahaan yang setara, yang β-koefisien yang dapat mereka gunakan dalam perhitungannya sendiri. Untuk menentukan tingkat diskonto, perusahaan tersebut harus menggunakan metode lain untuk menghitung atau meningkatkan metodologi dalam kebutuhan mereka. Perlu juga dicatat bahwa metode menilai biaya modal rata-rata tertimbang tidak memperhitungkan hutang saham dan biaya (paling sering nol) dalam struktur liabilitas.
Metode kumulatif untuk menilai tingkat diskonto Ditentukan berdasarkan formula berikut:
d \u003d e min + i + r,
di mana d adalah tingkat diskonto (nominal);
E min - tingkat diskonto minimum;
I - tempo inflasi;
r adalah koefisien yang memperhitungkan tingkat risiko investasi (Risiko Premium).
Sebagai aturan, obligasi negara AS berusia 30 tahun diambil untuk tingkat diskonto minimum.
Kerugian utama dari metodologi perhitungan ini adalah tidak memperhitungkan biaya spesifik modal perusahaan. Bahkan, indikator ini diganti dengan inflasi dan hasil minimal yang sebanding dengan obligasi jangka panjang negara, yang tidak terkait dengan profitabilitas kegiatan perusahaan, yang telah menjadi tingkat bunga (pada pinjaman dan / atau obligasi) dan kewajibannya.
Seperti yang Anda lihat kedua metode menyiratkan penggunaan premi risiko. Premi risiko dapat ditentukan dengan cara yang berbeda:
Risiko negara dapat ditemukan dari berbagai peringkat yang dikompilasi oleh lembaga pemeringkat dan perusahaan konsultan (misalnya, yang berspesialisasi dalam perusahaan Beri Jerman ini). Ukuran premi risiko mengkarakterisasi tak terhindarkan dari peserta proyek, menurut rekomendasi metodis, tidak boleh di atas 5%. Amandemen terhadap risiko non-penerimaan pendapatan yang diberikan oleh proyek disarankan untuk menetapkan tergantung pada tujuan proyek.
Banyak komponen teknik ini dinilai cukup subyektif, tidak ada pengikatan premi risiko terhadap risiko spesifik dari proyek dan akuntansi kegiatan Perusahaan saat ini.
2. Perusahaan "Alt-Invest" (pengembang produk perangkat lunak dengan nama yang sama) merekomendasikan penggunaan skala berikut pada dasar metode yang diperbesar untuk menghitung tingkat diskonto (menggunakan WACC):
Tabel 1. Metode untuk mendefinisikan penghargaan untuk risiko yang digunakan "Alt-Invest"
|
Sumber Risiko Proyek. |
RISIKO PREMIUM. |
WACC + RISIKO PREMIUM |
|
Produksi Pendukung Proyek: | ||
|
perluasan Produksi: | ||
|
keluar ke pasar baru: | ||
|
bidang terkait bisnis (produk baru): | ||
|
cabang baru: |
3. Contoh lain dari skala premium berisiko - metode yang dijelaskan dalam "peraturan tentang penilaian efektivitas proyek investasi ketika menempatkan dasar kompetitif untuk sumber daya investasi terpusat dari anggaran pembangunan Federasi Rusia" (disetujui oleh Keputusan Pemerintah Federasi Rusia No. 1470 dari 11/22/97).
Tabel 2. Metode untuk menentukan premi risiko yang digunakan bila ditempatkan pada dasar kompetitif sumber daya investasi terpusat dari anggaran pengembangan Federasi Rusia
Namun, harus memperhitungkan fakta bahwa dalam teknik ini, tingkat refinancing bank sentral Federasi Rusia diambil sebagai nilai modal (metodologi difokuskan pada analisis investasi publik). Untuk perusahaan komersial, harus diharapkan bahwa tingkat diskonto proyek tanpa memperhitungkan risiko proyek akan lebih tinggi, dan premi berisiko di bawah ini, sehingga penerapan metodologi dibatasi oleh pelaksanaan investasi publik dan Tidak cocok untuk digunakan dalam lingkungan bisnis.
Tabel 3. Efek faktor individu pada besarnya Risiko Premium
|
Faktor dan kelulusan mereka |
RISIKO HADIAH Pertumbuhan,% |
|
1. Kebutuhan untuk R & D (dengan terlebih dahulu hasil yang tidak diketahui) oleh kekuatan penelitian khusus dan (atau) organisasi desain: | |
|
| |
|
| |
|
a) R & D dilakukan oleh kekuatan satu perusahaan khusus | |
|
b) R & D terintegrasi dan dilakukan oleh kekuatan beberapa organisasi khusus | |
|
2. Karakteristik teknologi yang digunakan: | |
|
| |
|
| |
|
3. Ketidakpastian volume permintaan dan harga untuk produk yang diproduksi: | |
|
| |
|
| |
|
4. Ketidakstabilan (Cyclicity, musiman) produksi dan permintaan | |
|
5. Ketidakpastian lingkungan eksternal dalam pelaksanaan proyek (penambangan dan geologi, iklim dan kondisi alam lainnya, agresivitas lingkungan eksternal, dll.) | |
|
6. Ketidakpastian proses menguasai peralatan atau teknologi bekas. Kehadiran peserta dapat memastikan kepatuhan terhadap disiplin teknologi |
Tabel ini memantulkan terutama risiko, satu atau lain cara terkait dengan pengembangan peralatan baru. Namun, ada juga faktor risiko yang tidak memiliki pola manifestasi statistik dan, oleh karena itu, tidak memprediksi. Dampaknya pada efektivitas proyek investasi melanggar hukum untuk dimasukkan dalam norma-norma pendapatan. Akuntansi untuk risiko dalam desain investasi dilakukan dengan bantuan metode lain: analisis sensitivitas proyek, skenario, menghitung titik impas, dll. Penting juga untuk dicatat bahwa jumlah maksimum penghargaan risiko 47%, yang, menurut penulis, terlalu tinggi, bahkan dengan mempertimbangkan aktivitas inovatif yang spesifik.
5. Ya, Honko menggunakan metode ahli untuk menentukan premi risiko agregat, I.E. Saat menginstalnya segera. Untuk mengklarifikasi kemungkinan rentang diferensiasi premi risiko pada proyek, tergantung pada orientasi target mereka, yang secara langsung terkait dengan tingkat teknologi terapan, kebaruan dan upayanya, Anda dapat menggunakan generalisasi yang diberikan kepada mereka. Kelas investasi berikut dialokasikan, di mana penggunaan berbagai nilai tingkat pendapatan peraturan dimungkinkan:
1) Tidak ada investasi paksa - tidak ada persyaratan untuk pendapatan;
2) Investasi untuk melestarikan posisi di pasar - 6%;
3) Investasi untuk memperbarui aset tetap - 12%;
4) Investasi untuk menghemat biaya saat ini - 15%;
5) Investasi untuk meningkatkan pendapatan (untuk proyek-proyek baru di pasar yang stabil) - 20%;
6) Investasi dalam proyek-proyek inovatif - Investasi Venture (berdasarkan teknologi baru, pendekatan baru, dll.) - 25%.
Penting untuk menarik perhatian pada kenyataan bahwa kelas tugas investasi yang tercantum dibedakan oleh satu tanda - tujuan yang mengejar perusahaan, yang melibatkan penggunaan berbagai kompleksitas dan peralatan tingkat. Data-data ini memungkinkan untuk penilaian ukuran premi risiko, yang diletakkan oleh investor terhadap tingkat pendapatan di wilayah yang ditentukan. Mempertimbangkan bahwa level ini adalah norma pendapatan pendapatan yang dapat diterima secara minimal (bebas risiko) di luar negeri adalah sekitar 5% (tengara adalah hasil dari pinjaman negara yang berusia 30 tahun dari pemerintah AS), adalah mungkin untuk menentukan ukurannya. Penghargaan Risiko untuk Kelas Investasi Terdaftar, mengurangi dari nilai yang sesuai dari tingkat pendapatan komponen bebas risiko (tab. 4):
Tabel 4. Penentuan besarnya penghargaan risiko tergantung pada kelas investasi
|
Kelas investasi |
Tingkat pendapatan,% |
Ukuran Risiko Premium,% |
|
3 (gr. 2 - 5%) |
||
|
1. Investasi Paksa |
Tidak ada persyaratan | |
|
2. Investasi untuk melestarikan posisi di pasar (dalam meningkatkan kualitas produk, periklanan) | ||
|
3. Investasi pada pembaruan aset tetap | ||
|
4. Investasi untuk menghemat biaya saat ini (berdasarkan solusi teknologi baru) | ||
|
5. Investasi untuk meningkatkan pendapatan (untuk proyek yang bertujuan memperluas produksi berdasarkan teknologi baru) | ||
|
6. Investasi Venture (dalam proyek-proyek inovatif) |
Penting untuk dicatat bahwa tingkat premi risiko diperoleh dengan menghitung norma pendapatan. Pada saat yang sama, norma itu sendiri mungkin nol atau persyaratan untuk itu mungkin tidak ada dalam kasus investasi paksa, yang, menurut penulis, salah, karena biaya modal modal tidak diperhitungkan.
Terlepas dari pilihan metodologi janji untuk risiko, jika perhitungan proyek dilakukan dengan inflasi, I.E. Semua arus kas disimulasikan dalam jumlah itu yang benar-benar akan diperoleh pada setiap tahap proyek, nilai nominal modal digunakan dalam tingkat diskonto, tanpa amandemen.
Jika proyek dihitung dengan harga konstan, maka tingkat inflasi harus dihilangkan dari tingkat diskonto.
Karena, menghitung proyek dengan harga konstan, profitabilitas inflasi didirikan, kami menyerahkan bagian dari hasil model ini, yang dalam kehidupan nyata akan dibuat dengan mengorbankan pertumbuhan inflasi secara umum. Sementara itu, tingkat diskonto nominal adalah persyaratan untuk profitabilitas dana yang diinvestasikan dihitung untuk arus kas sepenuhnya nyata, termasuk, antara lain, dan inflasi.
Saat menghitung proyek, dengan harga reguler, perlu untuk pindah dari tingkat diskonto terukur ke tingkat riil. Nilai tingkat diskonto nyata dapat dihitung oleh rumus:
R real. \u003d ((1 + r nom.) / (1 + ur. Inf.) -1,
dimana r real. - Tingkat diskon nyata,
R nom. - Tingkat diskonto nominal,
. Tingkat inflasi.
Sebagai versi yang disederhanakan dari perhitungan, rumus ini dapat diterapkan:
R real. \u003d R nom. - ur. TINDAKAN
Seharusnya dibayarkan pada kenyataan bahwa perhitungan harga permanen tidak merusak penilaian yang benar atas efektivitas proyek, tergantung pada inflasi dalam tingkat diskonto.
Setelah menganalisis metode penghitungan tingkat diskonto (standar pendapatan atau tingkat pembanding), penulis mengusulkan untuk menambah metodologi untuk memperkirakan tingkat diskonto melalui biaya rata-rata tertimbang modal (WACC), dengan mempertimbangkan diskon risiko untuk menilai diskon Nilai untuk merencanakan proyek investasi dalam kegiatan bisnis sebagai berikut:
WACC \u003d R E (E / B) + R D (D / B) (1 - T C) + R K (K / B),
di mana R E adalah tingkat profitabilitasnya sendiri (stok) sendiri, dihitung menggunakan model SARM atau sebagai profitabilitas ekuitas (laba bersih sehubungan dengan nilai rata-rata ekuitas karena periode pelaporan, dinyatakan sebagai persentase );
E adalah nilai pasar ekuitas (modal saham). Dihitung sebagai produk dari jumlah total saham biasa perusahaan dan harga satu saham;
D adalah nilai pasar modal pinjaman. Dalam praktiknya, itu sering ditentukan oleh akuntansi sebagai pinjaman perusahaan. Jika data ini tidak memungkinkan, ia menggunakan informasi yang dapat diakses tentang rasio ibukotanya sendiri dan meminjam perusahaan serupa;
K adalah volume hutang. Hutang kepada pemasok dan kontraktor diperhitungkan, sebelum staf organisasi, dana ekstrabudget, pajak, dan biaya, hutang sebelum kreditor lainnya.
B \u003d E + D + K - Saldo Mata Uang;
R D adalah tingkat penawaran modal pinjaman Perusahaan (biaya menarik modal pinjaman). Karena biaya, minat pada pinjaman bank dan obligasi korporasi perusahaan dipertimbangkan. Pada saat yang sama, biaya modal pinjaman disesuaikan dengan mempertimbangkan tarif pajak penghasilan. Makna penyesuaian adalah bahwa minat pada layanan pinjaman dan pinjaman termasuk dalam biaya produksi, sehingga mengurangi basis pajak untuk pajak penghasilan;
t C - Tarif pajak penghasilan.
R K adalah biaya penggunaan hutang akun. Paling sering sama dengan nol. Dalam hal pembayaran pinjaman komoditas, pembayaran hukuman dan denda untuk keterlambatan pembayaran memerlukan akuntansi pembayaran ini untuk periode pelaporan sehubungan dengan jumlah rata-rata hutang untuk periode pelaporan, dinyatakan sebagai persentase.
Dengan demikian, dapat dicatat bahwa yang diotorisasi oleh penulis metode penghitungan tingkat diskonto melalui biaya modal rata-rata tertimbang dapat menghilangkan ketidakakuratan yang ada dalam perhitungan indikator, serta mengujinya dalam banyak hal Volume yang lebih besar, terutama karena kemungkinan penggunaan untuk perusahaan non-publik.
Sadinsky V. Perhitungan Tingkat Diskon // "Direktur Keuangan" No. 4, 2003.
Saat menilai efektivitas proyek investasi: rekomendasi metodis. Disetujui 06/21/1999, Kementerian Ekonomi, Kementerian Keuangan, Pusat Negara Rusia. Publikasi resmi. M.: Ekonomi, 2000.
Satu set bahan metodis pada topik "praktik penilaian komersial dan pemeriksaan proyek investasi dalam industri." LLC Alt-Invest, Moskow, 2006, P. 71.
Casamov A.D. Pengembangan metode manajemen ekonomi untuk struktur korporasi terintegrasi dalam industri: aspek investasi. M.: Ed. Rumah "Gazeta Ekonomi", 2010. 324 p.
Casamov A.D. Pengembangan metode manajemen ekonomi untuk struktur korporasi terintegrasi dalam industri: aspek investasi. M.: Ed. Rumah "Gazeta Ekonomi", 2010. 324 p.
Satu set bahan metodis pada topik "praktik penilaian komersial dan pemeriksaan proyek investasi dalam industri." LLC Alt-Invest, Moskow, 2006, P. 71.
Npv \u003d σ t \u003d 0 ncf t (1 + i) t \u003d - ic + t \u003d 1 ncf t (1 + i) t (\\ displaystyle npv \u003d \\ sum _ (t \u003d 0) ^ (n) (\\ frac (Cf_ (t)) ((1 + i) ^ (t))) \u003d - ic + \\ sum _ (t \u003d 1) ^ (n) (\\ frac (cf__)) ((1 + i) ^ ^ (t))))),
dimana I (\\ displaystyle i) - Nilai diskon.
Tingkat Diskon - Variabel, Tergantung pada sejumlah faktor i \u003d f (i 1, .., i n) (\\ displaystyle i \u003d f (i_ (1), ..., i_ (n))),
dimana (I 1, .., i n) (\\ displaystyle (i_ (1), ..., i_ (n))) - Faktor-faktor yang mempengaruhi arus kas masa depan, yang ditentukan secara individual untuk setiap proyek investasi:
I 1 (\\ displaystyle i_ (1)) - Biaya investasi alternatif untuk periode ini, menjadi sesuatu: tingkat bunga bank pada deposito, tingkat refinancing, rata-rata hasil bisnis yang sudah ada, dll.;
I 2 (\\ displaystyle i_ (2)) - Evaluasi tingkat inflasi untuk periode yang dipilih, sebagai penilaian terhadap biaya risiko depresiasi dana untuk periode tersebut.
Prediksi tingkat diskonto didasarkan pada prasyarat teoritis pada hubungan erat antara profitabilitas instrumen utang (obligasi) dan alat ekuitas (saham). Secara umum, investor siap untuk mengambil risiko yang lebih besar (pembelian saham) hanya jika profitabilitas yang diproyeksikan pada mereka melebihi profitabilitas obligasi ditambah premi risiko tertentu. Menurut model yang dipertimbangkan di sini, masa depan yang dibutuhkan oleh tingkat pengembalian investor adalah jumlah:
Secara umum, rumus untuk menghitung tingkat diskonto di masa depan dapat ditulis sebagai berikut:
I (\\ displaystyle i) = I b (\\ displaystyle i_ (b)) + I s (\\ displaystyle i_ (s)) + I o (\\ displaystyle i_ (o)) + I k (\\ displaystyle i_ (k)) + I l (\\ displaystyle i_ (l))
Tingkat dasar adalah bagian integral dari tingkat diskonto. Dalam hal maknanya, tarif dasar menunjukkan hasil minimal pelaku pasar yang siap berinvestasi dalam bisnis. Tidak seperti pendapat umum, yang mempertimbangkan makna laju dasar yang disatukan untuk semua perusahaan yang dipertimbangkan, pendekatan yang dimaksud memperhitungkan perbedaan dalam bisnis ini bahkan pada tahap awal ini. Taruhan dasar untuk setiap perusahaan perusahaan. Angka ini tergantung pada stabilitas keuangan perusahaan tertentu.
Stabilitas keuangan perusahaan ditentukan berdasarkan peringkat kredit yang ditugaskan kepada penerbit dengan lembaga pemeringkat independen (S & P, Moody's, Fitch), atau dengan menganalisis kondisi keuangannya. Idealnya, untuk setiap perusahaan, tarif dasarnya dihitung.
Dengan demikian, karena tarif dasar memperhitungkan tingkat stabilitas keuangan perusahaan, itu sebenarnya mencerminkan tingkat risiko (dan, sebagai hasilnya, hasil minimum yang diperlukan), yang memenuhi investasi di perusahaan tertentu.
Risiko negara adalah risiko perilaku yang tidak memadai dari otoritas resmi sehubungan dengan bisnis yang bekerja di negara ini yang sedang dipertimbangkan. Yang lebih dapat diprediksi sikap negara untuk bisnis, semakin banyak kebijakan yang diadakan negara berkontribusi pada pengembangan perusahaan, semakin kecil risiko melakukan bisnis di negara seperti itu dan, sebagai hasilnya, hasil yang kurang diperlukan.
Risiko negara dapat diukur dan diungkapkan dalam profitabilitas tambahan yang akan dibutuhkan investor dalam pelaksanaan investasi dalam promosi atau obligasi perusahaan yang beredar di negara ini.
Untuk memahami apa itu profitabilitas tambahan yang saat ini investor menuntut untuk mengkompensasi risiko negara, itu sudah cukup untuk membandingkan profitabilitas obligasi negara dan korporasi. Pada saat yang sama, untuk meningkatkan keakuratan perhitungan, membandingkan obligasi harus memiliki tingkat likuiditas, kualitas dan durasi kredit yang sama. Dengan demikian, perbedaan dalam profitabilitas sekeranjang obligasi korporasi dan pemerintah hanya akan jatuh tempo dengan adanya risiko negara bagi investor yang memasukkan dana ke obligasi korporasi (untuk obligasi pemerintah, konsep risiko negara tidak berlaku).
Selisih profitabilitas yang dihasilkan menunjukkan jumlah risiko negara bagi pemilik instrumen utang. Untuk mengonversi indikator ini saat bekerja dengan saham, nilai yang dihitung dari risiko negara dikalikan dengan koefisien koreksi, ditentukan oleh cara ahli.
Komponen tingkat diskonto ini lebih unggul (yaitu, itu tidak tergantung pada negara di mana bisnis dipertahankan) dan ditentukan oleh fitur internal industri - volatilitas arus kas mereka. Misalnya, volatilitas aliran dalam produksi ritel dan minyak akan sepenuhnya tidak sama.
Sikap investor paling lengkap terhadap risiko komparatif risiko industri diekspresikan di pasar saham maju. Mereka adalah sumber penghargaan industri komputasi. Untuk setiap industri yang diminati, set perusahaan yang diteliti ditentukan, menurutnya tingkat diskonto konsumen rata-rata dihitung.
Alasan obyektif untuk munculnya hadiah tambahan untuk risiko sektoral terjadi ketika tingkat diskonto medium (persyaratan investor terhadap hasil minimal) melebihi hasil arus pada obligasi pemerintah AS - aset paling dapat diandalkan untuk investor. Industri dengan tingkat diskonto rata-rata lebih kecil dari hasil pemerintah AS dianggap relatif berisiko, yaitu, investor tidak meluncurkan persyaratan khusus tambahan yang meningkatkan emiten industri ini. Untuk semua industri lainnya, premi risiko cabang dianggap sebagai perbedaan antara industri SD tengah dan hasil pemerintah AS. Dengan demikian, premi cabang yang dihitung meluas ke semua emitennya.
Premi ini mencerminkan risiko pemilik saham emiten yang terkait terutama dengan kesimpulan laba bersih dan aset dari perusahaan.
Premi ini muncul karena kemungkinan sulit investor dalam akuisisi atau penjualan paket saham tanpa kerugian khusus dalam harga dan waktu. Semua hal lain sama, investor akan membeli aset yang lebih likuid.
