Mari kita pertimbangkan 6 metode untuk menilai efektivitas investasi, saya akan memberikan berbagai formula untuk menghitung rasio investasi, metodologi (algoritma) untuk menghitungnya di Excel. Metode ini akan berguna bagi investor, analis keuangan, analis bisnis, dan ekonom. Perlu segera dicatat bahwa yang dimaksud dengan investasi adalah berbagai proyek investasi, objek investasi, dan aset. Artinya, cara-cara tersebut dapat digunakan secara luas dalam kegiatan penilaian setiap perusahaan/perusahaan.
Semua metode untuk menilai efektivitas proyek investasi dapat dibagi menjadi dua kelompok besar:
Metode evaluasi statistik adalah kelas pendekatan yang paling sederhana untuk analisis investasi dan proyek investasi. Terlepas dari kesederhanaan perhitungan dan penggunaannya, mereka memungkinkan untuk menarik kesimpulan tentang kualitas objek investasi, membandingkannya satu sama lain dan menyingkirkan yang tidak efektif.
Jangka waktu pengembalian investasi atau proyek investasi (bahasa Inggrispembayaran kembaliPeriode,periode pengembalian PP) - koefisien ini menunjukkan periode di mana investasi awal (biaya) dalam proyek investasi akan terbayar. Arti ekonomi dari indikator ini adalah untuk menunjukkan periode di mana investor akan mengembalikan uang (modal) yang diinvestasikannya kembali.
IC ( Menginvestasikan Modal) - modal investasi, biaya awal investor di objek investasi. Dalam rumusan dalam praktek di luar negeri, konsep yang digunakan terkadang bukan modal investasi, melainkan biaya modal (Biaya dari Modal, CC) yang pada dasarnya memiliki arti yang sama;
iklan ( Uang tunai Mengalir) - arus kas yang diciptakan oleh objek investasi. Arus kas kadang-kadang dimaksudkan dalam rumus sebagai laba bersih ( NP, Bersih Laba).
Rumus untuk menghitung term / payback period dapat dijelaskan dengan cara yang berbeda, opsi ini juga sering ditemukan dalam literatur keuangan domestik:
Perlu dicatat bahwa biaya investasi mewakili semua biaya investor ketika berinvestasi dalam proyek investasi. Arus kas harus diperhitungkan untuk periode tertentu (hari, minggu, bulan, tahun). Akibatnya, periode ROI akan memiliki skala pengukuran yang serupa.
Gambar di bawah ini menunjukkan contoh penghitungan payback period suatu proyek investasi. Kami memiliki data awal bahwa biaya biaya awal adalah 130.000 rubel, arus kas bulanan dari investasi adalah 25.000 rubel. Pertama, Anda perlu menghitung arus kas secara kumulatif, untuk ini, rumus sederhana berikut digunakan:
Arus kas kumulatif dihitung pada kolom C, C7 = C6 + $C $3
Karena kita memiliki periode diskrit, maka periode ini perlu dibulatkan menjadi 6 bulan.
Indikator periode pengembalian investasi digunakan sebagai indikator komparatif untuk menilai efektivitas proyek investasi alternatif. Proyek dengan payback period lebih cepat lebih efisien. Koefisien ini digunakan, sebagai suatu peraturan, selalu bersama dengan indikator lain, yang akan kami analisis di bawah ini.
Keuntungan dari indikator ini adalah kecepatan dan kemudahan perhitungannya. Kerugian dari rasio ini jelas - ia menggunakan arus kas yang konstan dalam perhitungannya. Dalam kondisi nyata, cukup sulit untuk memprediksi arus kas masa depan yang berkelanjutan, sehingga periode pengembalian dapat berubah secara signifikan. Untuk mengurangi kemungkinan penyimpangan dari rencana pengembalian, perlu untuk memastikan keandalan sumber penerimaan arus kas proyek investasi. Selain itu, indikator tersebut tidak memperhitungkan pengaruh inflasi terhadap perubahan nilai uang dari waktu ke waktu. Periode pengembalian investasi dapat digunakan sebagai kriteria penyaringan pada tahap pertama penilaian dan pemilihan proyek investasi "berat".
Rasio pengembalian investasi atau proyek investasi(Tingkat Pengembalian Akuntansi Bahasa Inggris, ARR,ROI, tingkat pengembalian akuntansi, laba atas investasi)- indikator yang mencerminkan profitabilitas objek investasi tanpa diskon.
di mana:
CF menikahi- rata-rata arus kas (laba bersih) objek investasi untuk periode yang ditinjau (bulan, tahun);
IC ( Menginvestasikan Modal) - modal investasi, biaya awal investor di objek investasi.
Ada juga versi rumus ROI berikut, yang mencerminkan kasus ketika investasi tambahan dibuat untuk suatu objek / proyek selama periode yang ditinjau. Oleh karena itu, biaya modal rata-rata untuk periode tersebut diambil. Dalam hal ini, rumusnya adalah:
di mana:
IC 0, IC 1 - biaya investasi (modal yang dihabiskan) pada awal dan akhir periode pelaporan.
Untuk lebih memahami arti ekonomi dan algoritma perhitungan, kita akan menggunakan program Excel. Biaya yang dikeluarkan oleh investor hanya pada periode pertama dan berjumlah 130.000 rubel, penerimaan kas dari investasi berubah setiap bulan, jadi kami menghitung penerimaan rata-rata per bulan. Setiap periode waktu, kuartal, tahun dapat diambil untuk periode penagihan. Dalam kasus kami, kami mendapatkan profitabilitas bulanan dari proyek investasi. Rumus untuk menghitung di Excel adalah sebagai berikut:
B14 = RATA-RATA (C5: C12) / B5
Indikator ini digunakan untuk membandingkan berbagai alternatif proyek investasi. Semakin tinggi ARR, semakin tinggi daya tarik proyek ini bagi investor. Sebagai aturan, indikator ini digunakan untuk mengevaluasi proyek yang ada, di mana Anda dapat melacak dan mengevaluasi secara statistik efektivitas menghasilkan arus kas untuk investasi tertentu.
Keuntungan dari koefisien terletak pada kesederhanaan perhitungan dan perolehannya, dan di sinilah keunggulannya berakhir. Kerugian dari rasio ini antara lain sulitnya memprediksi arus kas/pendapatan masa depan dari proyek. Selain itu, jika proyek tersebut adalah usaha, maka indikator ini dapat sangat mendistorsi persepsi proyek. ARR biasanya digunakan untuk demonstrasi eksternal dari proyek yang sukses. Indikator dalam formulanya tidak memperhitungkan perubahan nilai uang dari waktu ke waktu. Indikator ini dapat digunakan pada tahap pertama penilaian dan pemilihan proyek investasi.
Pertimbangkan sejumlah metode dinamis untuk mengevaluasi proyek investasi, indikator ini menggunakan diskon, yang merupakan keuntungan yang tidak diragukan dalam kaitannya dengan metode statistik.
(eng.BersihHadiahNilai,NPV, nilai sekarang bersih, nilai sekarang bersih, nilai sekarang)- indikator yang mencerminkan perubahan arus kas dan menunjukkan perbedaan antara pendapatan dan pengeluaran tunai yang didiskontokan.
Nilai sekarang bersih digunakan untuk memilih proyek investasi yang paling menarik.
NPV adalah nilai sekarang bersih proyek;
CF t - arus kas dalam periode waktu t;
CF 0 - arus kas pada saat awal. Arus kas awal sama dengan modal investasi (CF 0 = IC);
r - tingkat diskonto (tingkat penghalang).
Mari kita pertimbangkan contoh menghitung nilai sekarang bersih di Excel. Program ini memiliki fungsi NPV (Nilai Sekarang Bersih) yang memungkinkan Anda menggunakan tingkat diskonto dalam perhitungan Anda. Mari kita hitung di bawah ini dalam dua varian NPV.
Opsi nomor 1
Jadi, mari kita menganalisis algoritma untuk perhitungan berurutan dari semua indikator NPV.
Opsi nomor 2
Dihitung menggunakan rumus NPV bawaan. Perlu dicatat bahwa biaya modal awal (B6) harus dikurangi.
NPV ($C $3; E7; E8; E9; E10; E11; E12; E13; E14; E15) -B6
Seperti yang kita lihat, hasil di kedua metode penghitungan NPV adalah sama.
Tingkat pengembalian internal (eng. InternKecepatandariKembali,IRR, tingkat diskonto internal, tingkat pengembalian internal, rasio efisiensi internal)- menunjukkan tingkat diskonto di mana nilai sekarang bersih sama dengan nol.
iklan ( Uang tunai Mengalir
IRR - Tingkat Pengembalian Internal;
CF 0 - arus kas pada saat awal. Pada periode pertama, sebagai aturan, arus kas sama dengan modal investasi (CF 0 = IC).
Pertimbangkan contoh penghitungan tingkat pengembalian internal di Excel, program ini memiliki fungsi IRR yang baik (tingkat pengembalian internal), yang memungkinkan Anda menghitung IRR dengan cepat. Benar untuk menggunakan fungsi ini jika setidaknya ada satu arus kas positif dan negatif.
E16 = VSD (E6: E15)
+) kemampuan untuk membandingkan proyek investasi satu sama lain dengan cakrawala investasi yang berbeda;
+) kemampuan untuk membandingkan tidak hanya proyek, tetapi juga investasi alternatif, seperti setoran bank. Jika IRR proyek adalah 25%, dan deposito bank 15%, maka proyek tersebut lebih menarik untuk investasi.
+) penilaian ekspres dari proyek untuk kelayakan pengembangan lebih lanjut.
Tingkat pengembalian internal diperkirakan dengan biaya rata-rata tertimbang dari modal yang ditarik, yang memungkinkan untuk menilai kelayakan pengembangan proyek lebih lanjut.
-) pertumbuhan absolut dalam nilai proyek investasi tidak tercermin;
-) arus kas seringkali tidak memiliki struktur yang sistematis, sehingga sulit untuk menghitung indikator ini dengan benar.
Indeks profitabilitas investasi (bahasa Inggris Indeks profitabilitas,PI, indeks profitabilitas, indeks profitabilitas) Merupakan indikator efisiensi investasi yang menunjukkan pengembalian (profitabilitas) dari modal yang ditanamkan. Indeks keuntungan adalah rasio nilai sekarang dari arus kas masa depan dengan nilai investasi awal. Arti ekonomi dari koefisien ini adalah penilaian nilai tambahan untuk setiap rubel yang diinvestasikan.
NPV - nilai sekarang bersih;
n adalah jangka waktu proyek;
r - tingkat diskonto (%);
IC - modal investasi yang diinvestasikan (dibelanjakan).
Jika investasi dalam proyek tidak dilakukan pada satu waktu, tetapi selama seluruh periode implementasi, maka perlu membawa modal investasi (IC) ke satu biaya, yaitu. diskon itu. Rumus dalam hal ini akan terlihat seperti ini:
Semakin tinggi tingkat pengembalian investasi, semakin banyak pengembalian modal yang diinvestasikan dari investasi ini. Kriteria ini digunakan untuk membandingkan beberapa proyek investasi satu sama lain. Dalam praktiknya, indeks keuntungan yang besar tidak selalu menunjukkan efektivitas proyek, karena dalam hal ini perkiraan pendapatan masa depan dapat ditaksir terlalu tinggi atau frekuensi penerimaannya tidak diestimasi dengan benar.
Mari kita ambil contoh menghitung indeks profitabilitas. Gambar di bawah menunjukkan perhitungan PI di sel F18.
Jika biaya investasi adalah setiap tahun, maka perlu untuk menghitung indeks profitabilitas sesuai dengan rumus kedua dan membawanya ke saat ini (diskon).
Periode pengembalian diskon (bahasa Inggris Periode Pengembalian Diskon, DPP) - indikator yang mencerminkan periode di mana biaya investasi awal akan terbayar. Rumus untuk menghitung koefisien mirip dengan rumus untuk mengevaluasi periode pengembalian, hanya diskon yang digunakan
di mana:
IC ( Menginvestasikan Modal) - modal investasi, biaya awal investor di objek investasi;
iklan ( Uang tunaiMengalir) - arus kas yang dihasilkan oleh objek investasi;
r adalah tingkat diskonto;
t adalah periode estimasi arus kas yang diterima.
Mari kita hitung periode pengembalian diskon di Excel. Gambar di bawah ini menunjukkan contoh perhitungan. Untuk melakukan ini, Anda harus melakukan operasi berikut:
Seperti yang dapat kita lihat, penggantian semua biaya dengan arus kas yang didiskontokan terjadi pada bulan ke-6. Semakin pendek payback period suatu proyek investasi, semakin menarik proyek tersebut.
Keuntungan dari koefisien adalah kemampuan untuk menggunakan dalam formula properti uang untuk mengubah nilainya dari waktu ke waktu karena proses inflasi. Hal ini meningkatkan akurasi memperkirakan laba atas investasi. Kesulitan dalam menggunakan rasio ini terletak dalam menentukan secara akurat arus kas masa depan dari investasi dan memperkirakan tingkat diskonto. Tingkat dapat berubah di seluruh siklus hidup investasi karena tindakan berbagai faktor ekonomi, politik, produksi.
Gambar di bawah ini menunjukkan tabel kriteria untuk memilih proyek investasi/investasi berdasarkan koefisien yang dipertimbangkan. Indikator-indikator ini memungkinkan Anda untuk memberikan penilaian yang jelas tentang daya tarik proyek. Perlu dicatat bahwa indikator ini kurang digunakan untuk mengevaluasi proyek usaha, karena sulit untuk memprediksi penjualan, pendapatan, dan permintaan apa dalam proyek ini. Indikator-indikator tersebut telah membuktikan diri dengan baik dalam mengevaluasi proyek-proyek yang sudah dilaksanakan dengan proses bisnis yang dibangun dengan baik.
| Indikator | Kriteria pemilihan investasi |
| Metode statistik untuk menilai kinerja investasi | |
| Periode pengembalian | PP -> min |
| Pengembalian modal investasi | ARR> 0 |
| Metode dinamis untuk mengevaluasi kinerja investasi | |
| Nilai bersih sekarang | NPV> 0 |
| Tingkat pengembalian internal | IRR> WACC |
| Indeks profitabilitas | PI> 1 |
| Periode pengembalian diskon | DPP -> min |
Ringkasan
Penggunaan koefisien untuk mengevaluasi proyek investasi memungkinkan Anda untuk memilih objek yang paling menarik untuk investasi. Kami mempertimbangkan metode penilaian statistik dan dinamis, dalam praktiknya, yang pertama cocok untuk mencerminkan karakteristik umum suatu objek, sementara yang dinamis memungkinkan penilaian parameter investasi yang lebih akurat. Dalam perekonomian modern, di saat krisis, penggunaan indikator-indikator ini efektif untuk jangka waktu investasi yang relatif singkat. Selain faktor eksternal, faktor internal mempengaruhi penilaian - sulitnya menentukan secara akurat arus kas masa depan dari proyek. Indikator memberikan deskripsi keuangan yang lebih dari kehidupan investasi dan tidak mengungkapkan hubungan sebab akibat dengan pendapatan yang diterima (sulit untuk mengevaluasi proyek ventura dan startup). Pada saat yang sama, kesederhanaan menghitung koefisien memungkinkan untuk mengecualikan proyek yang tidak menguntungkan yang sudah pada tahap pertama analisis. Ini melengkapi deskripsi koefisien untuk mengevaluasi efektivitas investasi. Pelajari analisis investasi, dalam artikel berikut saya akan berbicara tentang metode evaluasi proyek yang lebih kompleks, terima kasih atas perhatian Anda, Ivan Zhdanov bersama Anda.
Ketika berinvestasi dalam produksi atau jasa, seorang pengusaha ingin tahu kapan uangnya akan kembali kepadanya dan mulai mendatangkan penghasilan tambahan. Untuk mendapatkan informasi tersebut, periode pengembalian proyek dihitung. Namun, mengingat dinamika nilai uang dari waktu ke waktu, semua indikator harus diturunkan ke nilai saat ini. Dengan demikian, periode pengembalian diskon memberikan perkiraan yang lebih akurat.
Payback Period (PP) adalah periode terpendek setelah dana yang diinvestasikan akan kembali dan menjadi menguntungkan. Untuk proyek jangka pendek, metode sederhana sering digunakan, yang terdiri dari fakta bahwa nilai periode diambil sebagai dasar di mana arus kas bersih dari inisiasi (tidak termasuk pajak dan biaya operasi) melebihi jumlah dana. diinvestasikan.
Periode pengembalian dinyatakan dengan rumus berikut:
Misalnya, seorang investor menginvestasikan 4.000 ribu rubel dalam satu pembayaran dalam proyek lima tahun. Dia menerima pendapatan tahunan 1.200 ribu rubel, dengan memperhitungkan depresiasi. Berdasarkan kondisi di atas, Anda bisa menghitung kapan investasi akan membuahkan hasil.
Volume pendapatan untuk tiga tahun pertama 3600 (1200 + 1200 + 1200) tidak mencakup investasi awal, tetapi jumlah dalam empat tahun (4800 ribu rubel) melebihi investasi, yang berarti bahwa inisiatif akan terbayar dalam waktu kurang dari 4 tahun. Dimungkinkan untuk menghitung nilai ini lebih akurat jika kita mengasumsikan bahwa aliran uang masuk terjadi secara merata sepanjang tahun:
Sisa = (1 - (4800 - 4000/1200) = 0,33, yaitu 4 bulan.
Akibatnya, periode pengembalian dalam kasus kami adalah 3 tahun dan 4 bulan. Tampaknya semuanya sederhana dan sangat jelas. Namun, orang tidak boleh lupa bahwa usaha kami dirancang untuk periode implementasi lima tahun, dan dalam kondisi penurunan daya beli uang, periode seperti itu akan menyebabkan kesalahan serius. Selain itu, metode sederhana tidak memperhitungkan arus kas yang dihasilkan setelah periode pengembalian modal.
Untuk mendapatkan perkiraan yang lebih akurat, digunakan Discounted Payback Period (DPP). Kriteria ini dapat dilihat sebagai periode waktu di mana investor akan menerima pendapatan yang sama, dikurangi menjadi periode berjalan, seperti dalam kasus investasi modal keuangan dalam aset alternatif.
Indikator dapat dihitung dengan menggunakan rumus berikut:
Dari rumus, Anda dapat melihat bahwa periode pengembalian diskon dihitung dengan mengalikan arus kas yang diharapkan dengan faktor pengurangan, yang bergantung pada tingkat diskonto yang ditetapkan. Tingkat pengembalian yang didiskontokan selalu lebih tinggi daripada yang diperoleh dengan metode sederhana.
Situasi sering muncul ketika, setelah akhir proyek investasi, sejumlah besar aset (kendaraan, struktur, bangunan, peralatan, bahan) tetap ada yang dapat dijual pada nilai sisa, meningkatkan arus kas masuk. Dalam kasus seperti itu, perhitungan Bail-Out Payback Period (BOPP) digunakan. Rumusnya adalah sebagai berikut:
di mana RV adalah nilai aset pelepasan proyek.
Dengan metode perhitungan ini, nilai likuidasi aset yang dihitung pada akhir siklus hidup inisiatif ditambahkan ke arus masuk dari aktivitas utama. Paling sering, proyek semacam itu memiliki periode pengembalian yang lebih pendek daripada yang standar.
Dalam ekonomi yang bergejolak dengan kondisi yang berubah dengan cepat, tingkat diskonto dapat berubah selama siklus hidup usaha. Alasan untuk ini paling sering adalah tingkat inflasi yang tinggi, serta perubahan biaya sumber daya yang dapat ditarik.
DPP memungkinkan Anda untuk memperhitungkan dinamika nilai uang, serta menggunakan tingkat diskonto yang berbeda untuk periode yang berbeda. Pada saat yang sama, ia memiliki kekurangannya. Ini termasuk ketidakmungkinan menghitung arus kas setelah mencapai titik impas, serta hasil yang salah saat menghitung arus dengan tanda yang berbeda (negatif dan positif).
Menentukan indikator DPP saat mengevaluasi proposal investasi memungkinkan Anda mengurangi risiko kehilangan uang yang diinvestasikan dan, secara umum, menilai likuiditas inisiatif. Pada saat yang sama, kesimpulan yang luas tidak boleh ditarik hanya dengan kriteria ini; yang terbaik adalah mengevaluasi proyek yang diusulkan dengan sejumlah indikator dan menarik kesimpulan berdasarkan seluruh rangkaian data yang diperoleh.
Mari kita perhatikan contoh penghitungan indikator DPP untuk kasus yang kami jelaskan. Untuk menerapkan rumus pada contoh kami, Anda harus terlebih dahulu menetapkan tingkat diskonto. Mari kita ambil sebagai indikator rata-rata bunga deposito jangka panjang - 9%.
PV1 = 1200 / (1 + 0,09) = 1100,9;
PV2 = 1200 / (1 + 0,09) 2 = 1010,1
PV3 = 1200 / (1 + 0,09) 3 = 926,6
PV4 = 1200 / (1 + 0,09) 4 = 844,5
PV5 = 1200 / (1 + 0,09) 5 = 780,2
Sekarang mari kita hitung kapan saat payback datang. Mempertimbangkan bahwa jumlah hasil untuk 2 pertama (2111 ribu rubel), 3 (3037,6 ribu rubel) dan 4 tahun implementasi inisiatif (3882,1 ribu rubel) kurang dari investasi awal, dan jumlah selama 5 tahun ( 4662,3 ribu rubel) - lebih dari itu, maka periode pengembalian adalah antara empat dan lima tahun. Mari kita cari sisanya:
Sisa = (1 - (4662,3 - 4000) / 780,2) = 0,15 tahun (2 bulan).
Kami mendapatkan hasilnya. Saat membawa arus kas hingga saat ini, investasi akan terbayar dalam 4 tahun dan 2 bulan, yang melebihi indikator PP (3 tahun dan 4 bulan).
Payback period suatu investasi dalam suatu proyek investasi dapat dipengaruhi oleh berbagai indikator. Secara khusus, itu tergantung pada ukuran aliran dana berdasarkan periode. Mari kita coba memecahkan dua masalah dengan sedikit memodifikasi contoh kita. Siklus hidup proyek (5 tahun) dan investasi awal (4.000 ribu rubel), tingkat penghalang (9%) dan jumlah pendapatan nominal (6.000 ribu rubel) tetap tidak berubah, tetapi arus masuk selama bertahun-tahun memiliki perbedaan membentuk.
Jadi, pada opsi A, penerimaan dimulai dengan nilai kecil dan meningkat setiap tahun, dan pada opsi B, jumlah besar pertama masuk, menurun pada akhir pelaksanaan usaha.
Opsi A:
1 tahun - 800 ribu rubel;
2 tahun - 1000 ribu rubel;
3 tahun - 1200 ribu rubel;
4 tahun - 1300 ribu rubel;
5 tahun - 1.700 ribu rubel.
Kami mendiskon penerimaan berdasarkan tahun opsi A:
PV1 = 800 / (1 + 0,09) = 733.9;
PV2 = 1000 / (1 + 0,09) 2 = 841,7;
PV4 = 1300 / (1 + 0,09) 4 = 921,3;
PV5 = 1700 / (1 + 0,09) 5 = 1105.3.
Menambahkan keuntungan, kita melihat gambar berikut. Penghasilan selama 2 tahun (1575,6 ribu rubel), 3 tahun (2502,2 ribu rubel) dan 4 tahun (3423,5 ribu rubel) tidak memberikan pengembalian investasi, dan jumlah pendapatan selama 5 tahun (4528 , 8 ribu rubel) - menyediakan . Artinya payback periodnya lebih dari 4 tahun. Kami mencari sisanya:
Sisanya = (1 - (4528,8 - 4000) / 1105.3) = 0,52 tahun (7 bulan dibulatkan).
Periode pengembalian diskon untuk Opsi A adalah 4 tahun 7 bulan. Ini adalah 5 bulan lebih lama dari contoh pendapatan yang sama.
Opsi B:
1 tahun - 1.700 ribu rubel;
2 tahun - 1300 ribu rubel;
3 tahun - 1200 ribu rubel;
4 tahun - 1000 ribu rubel;
5 tahun - 800 ribu rubel.
Mari kita hitung arus masuk berdasarkan tahun, dengan mempertimbangkan tingkat diskonto:
PV1 = 1700 / (1 + 0,09) = 1559,6;
PV2 = 1300 / (1 + 0,09) 2 = 1094,3;
PV3 = 1200 / (1 + 0,09) 3 = 926,6;
PV4 = 1000 / (1 + 0,09) 4 = 708,7;
PV5 = 800 / (1 + 0,09) 5 = 520,2
Kami menemukan nilai indikator yang diperlukan. Total pendapatan selama 2 tahun (2653,9 ribu rubel) dan selama 3 tahun (3850,5 ribu rubel) kurang dari investasi awal, tetapi setelah 4 tahun bekerja (4289,2 ribu rubel) dikembalikan sepenuhnya ... Mari kita hitung angka pastinya:
Sisanya = (1 - (4289,2 - 4000) / 708,7) = 0,59 tahun (dibulatkan 8 bulan).
Pada opsi B, periode pengembalian yang didiskontokan adalah 3 tahun 8 bulan, yang jauh lebih menarik bagi investor daripada penerimaan pendapatan yang seragam atau kenaikannya pada akhir proyek. Dengan demikian, kita dapat menyimpulkan bahwa pengembalian dalam jumlah besar pada awal pelaksanaan proyek investasi membuatnya jauh lebih menjanjikan dari sudut pandang keuangan.
Agar tidak salah dalam menghitung indikator efisiensi ekonomi proyek, disarankan untuk menggunakan program komputer khusus untuk tujuan ini. Secara khusus, DPP paling sering dihitung di MS Excel.
Untuk memahami apa itu payback period, Anda perlu membayangkan untuk bidang bisnis mana definisi ini cocok.
Untuk investasi
Dalam konteks ini, periode pengembalian adalah periode waktu setelah pendapatan dari proyek menjadi sama dengan jumlah uang yang diinvestasikan. Artinya, koefisien periode pengembalian modal saat berinvestasi dalam bisnis apa pun akan menunjukkan berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan modal yang diinvestasikan.
Seringkali indikator ini merupakan kriteria pemilihan bagi seseorang yang berencana untuk berinvestasi di perusahaan apa pun. Dengan demikian, semakin rendah indikatornya, semakin menarik bisnis tersebut. Dan dalam kasus ketika koefisien terlalu besar, maka pemikiran pertama akan mendukung memilih kasus lain.
Untuk penyertaan modal
Di sini kita berbicara tentang kemungkinan memodernisasi atau merekonstruksi proses produksi. Dengan penanaman modal, jangka waktu dimana tabungan atau tambahan keuntungan yang diperoleh dari modernisasi menjadi sama dengan jumlah dana yang dikeluarkan untuk modernisasi ini menjadi penting.
Dengan demikian, mereka melihat periode pengembalian ketika mereka ingin memahami apakah masuk akal untuk menghabiskan uang untuk modernisasi.
Untuk peralatan
Koefisien akan menunjukkan untuk jangka waktu berapa perangkat, mesin, mekanisme (dan sebagainya) tertentu, di mana uang dibelanjakan, akan terbayar. Dengan demikian, pengembalian peralatan dinyatakan dalam pendapatan yang diterima perusahaan dari peralatan ini.
Sebagai standar, ada dua opsi untuk menghitung periode pengembalian. Kriteria pembagian akan memperhitungkan perubahan nilai uang yang dikeluarkan. Artinya, akuntansi terjadi atau tidak diperhitungkan.
Itu digunakan pada awalnya (walaupun masih sering ditemukan). Tetapi dimungkinkan untuk memperoleh informasi yang diperlukan menggunakan metode ini hanya dengan beberapa faktor:
Hanya dengan cara ini, menggunakan metode perhitungan sederhana, Anda bisa mendapatkan hasil yang memadai dalam hal waktu yang diperlukan untuk "mengembalikan" uang Anda.
Jawaban atas pertanyaan utama - mengapa metode ini tidak kehilangan popularitas - terletak pada kesederhanaan dan transparansinya. Dan jika Anda perlu menilai risiko investasi secara dangkal ketika membandingkan beberapa proyek, itu juga dapat diterima. Semakin tinggi indikatornya, semakin berisiko investasi tersebut. Semakin rendah indikator dengan perhitungan sederhana, semakin menguntungkan investor untuk berinvestasi, karena ia dapat mengandalkan pengembalian investasi dalam bagian yang jelas besar dan dalam waktu yang lebih singkat. Dan ini akan membantu menjaga tingkat likuiditas perusahaan.
Tapi cara sederhananya tidak ambigu batasan... Bagaimanapun, itu tidak memperhitungkan proses yang sangat penting:
Seperti namanya, metode ini menentukan waktu dari investasi hingga pengembalian, dengan mempertimbangkan diskon. Kita berbicara tentang momen seperti itu ketika nilai sekarang bersih menjadi non-negatif dan tetap demikian.
Karena fakta bahwa koefisien dinamis menyiratkan memperhitungkan perubahan biaya keuangan, tentu akan lebih tinggi dari koefisien jika dihitung secara sederhana. Ini penting untuk dipahami.
Kenyamanan metode ini sebagian tergantung pada apakah aliran keuangan itu konstan. Jika jumlahnya berbeda dalam ukuran, dan arus kas tidak konstan, lebih baik menerapkan perhitungan dengan aktif menggunakan tabel dan grafik.
Rumus yang digunakan untuk menghitung periode pengembalian secara sederhana terlihat seperti ini:
PERIODE PEMBAYARAN = JUMLAH INVESTASI / LABA TAHUNAN BERSIH
RR = K0 / PChsg
Kami memperhitungkan bahwa PP adalah periode pengembalian yang dinyatakan dalam tahun.
0 - jumlah dana yang diinvestasikan.
- Laba bersih rata-rata selama setahun.
Contoh.
Anda ditawari untuk berinvestasi dalam proyek sejumlah 150 ribu rubel. Dan mereka mengatakan bahwa proyek tersebut akan menghasilkan rata-rata 50 ribu rubel per tahun dalam laba bersih.
Menggunakan perhitungan paling sederhana, kami mendapatkan periode pengembalian tiga tahun (kami membagi 150.000 dengan 50.000).
Tetapi contoh seperti itu memberikan informasi tanpa memperhitungkan bahwa proyek tersebut mungkin tidak hanya menghasilkan pendapatan selama tiga tahun ini, tetapi juga memerlukan investasi tambahan. Oleh karena itu, lebih baik menggunakan rumus kedua, di mana kita perlu mendapatkan nilai PChsg. Dan Anda dapat menghitungnya dengan mengurangkan pengeluaran rata-rata untuk tahun tersebut dari pendapatan rata-rata. Mari kita lihat ini dalam contoh kedua.
Contoh 2:
Mari kita tambahkan fakta berikut ke kondisi yang sudah ada. Selama pelaksanaan proyek, sekitar 20 ribu rubel akan dihabiskan setiap tahun untuk semua jenis pengeluaran. Artinya, kita sudah bisa mendapatkan nilai PChsg - mengurangkan 20 ribu rubel (biaya tahunan) dari 50 ribu rubel (laba bersih tahun ini).
Jadi, rumus kita akan terlihat seperti ini:
PP (payback period) = 150.000 (investasi) / 30 (rata-rata laba bersih tahunan). Hasilnya adalah 5 tahun.
Contoh bersifat indikatif. Lagi pula, segera setelah kami memperhitungkan biaya tahunan rata-rata, kami melihat bahwa periode pengembalian meningkat sebanyak dua tahun (dan ini jauh lebih dekat dengan kenyataan).
Perhitungan ini relevan jika Anda memiliki pendapatan yang sama untuk semua periode. Namun dalam kehidupan, hampir selalu jumlah pendapatan berubah dari satu tahun ke tahun berikutnya. Dan untuk mempertimbangkan fakta ini, Anda harus mengikuti beberapa langkah:
Kami menemukan seluruh jumlah tahun yang akan dibutuhkan untuk pendapatan akhir sedekat mungkin dengan jumlah dana yang dihabiskan untuk proyek (diinvestasikan).
Kami menemukan jumlah investasi yang tetap tidak tertutup oleh laba (dalam hal ini, diambil dari fakta bahwa pendapatan diterima secara merata sepanjang tahun).
Kami menemukan jumlah bulan yang diperlukan untuk sampai pada pengembalian penuh.
Contoh 3.
Kondisinya mirip. Anda perlu menginvestasikan 150 ribu rubel dalam proyek. Direncanakan selama tahun pertama pendapatan akan menjadi 30 ribu rubel. Selama kedua - 50 ribu. Selama yang ketiga - 40 ribu rubel. Dan di keempat - 60 ribu.
Kami menghitung pendapatan selama tiga tahun - 30 + 50 + 40 = 120 ribu rubel.
Dalam 4 tahun jumlah keuntungan akan menjadi 180 ribu rubel.
Dan mengingat kami telah menginvestasikan 150 ribu, jelas bahwa periode pengembalian akan terjadi antara tahun ketiga dan keempat proyek. Tapi kami butuh detail.
Karena itu, kami melanjutkan ke tahap kedua. Kita perlu menemukan bagian dari dana yang diinvestasikan yang tetap tidak terungkap setelah tahun ketiga:
150.000 (investasi) - 120.000 (penghasilan selama 3 tahun) = 30.000 rubel.
Kami melanjutkan ke tahap ketiga. Kita perlu menemukan bagian pecahan untuk tahun keempat. Tetap menutupi 30 ribu, dan pendapatan untuk tahun ini akan menjadi 60 ribu. Jadi kami membagi 30.000 dengan 60.000 dan mendapatkan 0,5 (dalam tahun).
Ternyata, dengan mempertimbangkan aliran uang yang tidak merata berdasarkan periode (tetapi seragam - berdasarkan bulan dalam periode tersebut), 150 ribu rubel yang kami investasikan akan terbayar dalam tiga setengah tahun (3 + 0,5 = 3,5).
Seperti yang telah kami tulis, metode ini lebih rumit, karena juga memperhitungkan fakta bahwa uang berubah nilainya selama waktu pengembalian.
Agar faktor ini diperhitungkan, nilai tambahan diperkenalkan - tingkat diskonto.
Mari kita ambil kondisi dimana:
Kd - koefisien diskon
d - suku bunga
Kemudian kd = 1 / (1 + d) ^ nd
Istilah diskon = SUM arus kas bersih / (1 + d) ^ nd
Untuk memahami rumus ini, yang merupakan urutan besarnya lebih rumit dari yang sebelumnya, mari kita ambil contoh lain. Kondisi untuk contoh akan sama untuk membuatnya lebih jelas. Dan tingkat diskonto akan menjadi 10% (pada kenyataannya, hampir sama).
Pertama-tama, kami menghitung koefisien diskon, yaitu penerimaan yang didiskon untuk setiap tahun.
Tambahkan hasilnya. Dan ternyata dalam tiga tahun pertama keuntungannya adalah 139.628,22 rubel.
Kami melihat bahwa jumlah ini pun tidak cukup untuk menutupi investasi kami. Artinya, dengan mempertimbangkan perubahan nilai uang, bahkan dalam 4 tahun kami tidak akan mengalahkan proyek ini. Tapi mari kita selesaikan perhitungannya. Pada tahun kelima keberadaan proyek, kami tidak mendapat untung dari proyek, jadi mari kita tentukan, misalnya, sama dengan yang keempat - 60.000 rubel.
Jika kita menambahkannya dengan hasil sebelumnya, kita mendapatkan jumlah selama lima tahun sama dengan 176.883,49. Jumlah ini sudah melebihi investasi yang kami lakukan di awal. Ini berarti bahwa periode pengembalian akan terletak antara tahun keempat dan kelima dari keberadaan proyek.
Kami mulai menghitung istilah tertentu, kami menemukan bagian pecahan. Dari jumlah yang diinvestasikan, kami mengurangi jumlah tersebut selama 4 tahun penuh: 150.000 - 139.628,22 = 10.371,78 rubel.
Kami membagi hasil yang diperoleh dengan tanda terima diskon untuk tahun ke-5:
13 371,78 / 37 255,27 = 0,27
Ini berarti bahwa kita kekurangan 0,27 dari tahun kelima hingga periode pengembalian penuh. Dan seluruh periode pengembalian untuk metode perhitungan dinamis adalah 4,27 tahun.
Sebagaimana dinyatakan di atas, periode pengembalian untuk metode diskon berbeda secara signifikan dari perhitungan yang sama, tetapi dengan cara yang sederhana. Tetapi pada saat yang sama, itu lebih jujur mencerminkan hasil nyata yang akan Anda terima di bawah angka dan kondisi yang ditunjukkan.
Periode pengembalian adalah salah satu indikator terpenting bagi seorang pengusaha yang berencana menginvestasikan dananya sendiri dan memilih dari sejumlah proyek yang memungkinkan. Pada saat yang sama, terserah kepada investor untuk memutuskan cara mana yang akan melakukan perhitungan. Dalam artikel ini, kami menganalisis dua keputusan utama dan melihat contoh bagaimana angka akan berubah dalam situasi yang sama, tetapi dengan tingkat indikator yang berbeda.
Metode Pengembalian Sederhana adalah salah satu cara termudah untuk mengevaluasi sebuah proyek. Untuk menghitung indikator ini, cukup mengetahui arus kas bersih untuk proyek tersebut. Dengan mempertimbangkan indikator ini, saldo akumulasi arus kas dihitung. Saat memilih di antara beberapa proyek investasi, proyek dengan periode pengembalian terpendek diterima untuk implementasi.
Mari kita asumsikan bahwa investasi awal untuk proyek ini adalah 180 juta rubel. Proyek ini akan dilaksanakan dalam 5 tahun, itu akan menghasilkan arus kas setiap tahun:
1 tahun: 40 juta rubel
Tahun ke-2: 30 juta rubel
3 tahun: 50 juta rubel
Tahun ke-4: 70 juta rubel
Tahun ke-5: 90 juta rubel
Dengan menggunakan data yang disajikan, perlu untuk membuat tabel analitik. Periode pengembalian proyek dihitung dengan menjumlahkan arus kas tahunan sampai jumlah arus kas masuk sama dengan biaya investasi awal.
Tabel menunjukkan bahwa keseimbangan arus kas akumulasi mengambil positif dalam periode antara 3 dan 4 tahun pelaksanaan proyek investasi. Berikut ini akan membantu menghitung periode pengembalian yang tepat:
Dalam contoh ini, periode pengembaliannya adalah: 3 tahun 10 bulan
Kerugian utama dari metode ini adalah perhitungannya tidak menerapkan prosedur diskonto, dan karena itu tidak memperhitungkan penurunan nilai uang dari waktu ke waktu.
Periode pengembalian yang didiskontokan adalah periode di mana arus kas yang didiskon menutupi biaya awal yang terkait dengan proyek investasi. Periode pengembalian yang didiskon selalu lebih pendek daripada yang sederhana, karena seiring waktu, biaya uang selalu menurun. Prosedur diskon memungkinkan Anda untuk memperhitungkan biaya modal yang digunakan dalam perhitungan.
Mari kita asumsikan bahwa investasi awal untuk proyek ini adalah 150 juta rubel. Tingkat diskon adalah 15%. Proyek ini akan dilaksanakan dalam 3 tahun, itu akan menghasilkan arus kas setiap tahun:
1 tahun: 30 juta rubel
Tahun ke-2: 120 juta rubel
3 tahun: 15 juta rubel
Dengan menggunakan data yang disajikan, perlu juga membuat tabel analitis. Langkah pertama adalah menghitung arus kas yang didiskontokan pada setiap periode. Periode pengembalian yang didiskontokan untuk proyek dihitung dengan menjumlahkan arus kas yang didiskontokan tahunan sampai jumlah arus kas masuk sama dengan biaya investasi awal.
Tabel menunjukkan bahwa saldo akumulasi periode pengembalian diskon tidak mengambil nilai positif, oleh karena itu, dalam kerangka proyek, pengembalian tidak akan tercapai.
Periode pengembalian diskon(Discounted Pay-Back Period, DPP) adalah periode yang diperlukan untuk pengembalian dari mereka yang diinvestasikan dalam proyek dengan mengorbankan arus kas bersih, dengan mempertimbangkan tingkat diskonto.
Periode pengembalian yang didiskon adalah salah satu indikator kinerja utama. Inti dari metode periode pengembalian yang didiskontokan adalah bahwa pendapatan tunai yang didiskon secara berturut-turut dikurangkan dari biaya awal proyek investasi untuk menutup (menutup) biaya investasi.
Mendiskontokan arus kas memperhitungkan perubahan, mis. perubahan diperhitungkan. Hal ini terutama benar dalam konteks ketidakstabilan mata uang nasional.
Dalam literatur ekonomi, discounted payback period memiliki sejumlah sinonim: discounted payback period, payback in terms of current values, Discounted Payback Period, DPP, Present Value Payback, PVP.
Untuk menghitung periode pengembalian diskon, rumus berikut diterapkan:
di mana
DPP(Discounted Pay-Back Period) - periode pengembalian diskon;
IC(Investasi Modal) - ukuran investasi awal;
CF(Arus Kas) - arus kas yang dihasilkan oleh proyek investasi;
R- Nilai diskon;
n- periode pelaksanaan proyek.
Tingkat diskonto (atau tingkat penghalang) adalah tingkat di mana nilai arus kas dikurangi menjadi nth periode ke nilai tunggal. Pada saat yang sama, tingkat diskonto dapat berupa seragam (tetap) untuk semua periode, atau variabel.
Suatu proyek investasi dianggap efektif jika jumlah arus diskonto dari pelaksanaannya melebihi jumlah investasi awal (yaitu proyek diperoleh kembali), dan juga jika periode pengembalian tidak melebihi nilai ambang batas tertentu (misalnya, periode pengembalian modal). dari proyek investasi alternatif).
Mari kita asumsikan bahwa investasi awal dalam proyek ini adalah 500 ribu, dan arus kas selama 7 tahun proyek adalah sebagai berikut. Diskon akan dilakukan dengan tarif 10% per tahun.
Data di atas menunjukkan bahwa dengan investasi awal 500 ribu selama 7 tahun, total arus kas di bawah proyek akan menjadi 745 ribu, sedangkan untuk 5 tahun pertama arus kas yang dihasilkan oleh proyek akan berjumlah 500 ribu, yaitu. pengembalian proyek tepat 5 tahun. Tapi ini adalah perhitungan sederhana yang tidak memperhitungkan nilai uang dari waktu ke waktu.
Namun, jika arus kas yang diharapkan didiskontokan pada tingkat 10%, maka pengembalian proyek akan hampir 7 tahun, karena arus kas diskonto kumulatif selama 7 tahun akan melebihi jumlah investasi awal.
Seperti disebutkan di atas, tingkat diskonto tidak hanya tetap, tetapi juga variabel. Besarnya tingkat diskonto dapat dipengaruhi oleh sejumlah faktor, khususnya ekspektasi inflasi, biaya penggalangan dana, perubahan profitabilitas instrumen investasi alternatif, dll. Pertimbangkan contoh penghitungan periode pengembalian yang didiskontokan dengan tingkat tingkat diskonto yang berbeda.
Faktor diskon ditentukan oleh rumus standar (1 + r) n. Misalnya, dalam kasus kami, untuk tahun ketiga, faktor diskonnya adalah:
(1 + 0,1) * (1 + 0,12) * (1 + 0,11) = 1,368
Artinya, ketika menghitung tingkat diskonto untuk tahun ketiga, tingkat diskonto digunakan masing-masing untuk tahun pertama, kedua dan ketiga.
Membagi arus kas periode dengan faktor diskonto yang sesuai, kami mendapatkan arus kas diskon. Seperti pada contoh pertama, periode pengembalian yang didiskontokan adalah 7 tahun.
Periode pengembalian yang didiskon memungkinkan:
Kerugian dari metode pengembalian dengan potongan harga:
