Lényegében a lejáratig számított hozam a belső megtérülési ráta ( angol Belső megtérülési ráta) azon befektető számára, aki piaci áron vásárolt kötvényt, és azt a lejáratig tartani kívánja ( angol Időpont lejárata). Más szóval, a diszkontráta az, amely az összes kuponfizetést és a kötvény névértékét a mai jelenértékére (piaci árra) viszi le. Így a lejáratig tartó hozam a következő egyenlet megoldásával meghatározható.
Ahol P– a kötvény piaci értéke (vételi ára);
n– a kamatszelvények száma, feltéve, hogy a kötvényt a lejáratig tartják;
C– a kuponfizetés összege;
F– a kötvény névértéke;
r- a lejáratig számított hozam.
Ezt a képletet használva figyelembe kell venni a kuponkifizetések gyakoriságát, amelyet a kibocsátás feltételei határoznak meg. Ezeket a kifizetéseket általában félévente, sokkal ritkábban évente vagy negyedévente teljesítik. Ezért a kapott lejáratig tartó hozamot időnként az éves feltételekhez kell igazítani. A helyzet jobb megértése érdekében nézzük meg egy példán keresztül.
Példa. A befektető 5 éves lejáratú kötvényt vásárolt 4875 USD-ért. Sőt, a névértéke 5000 cu, a kamatláb pedig évi 14%, feltéve, hogy félévente történik a kuponfizetés. A fenti egyenlet használatához ki kell számítanunk a kuponkifizetések méretét és számát. Mivel a kifizetés évente kétszer történik, és a kötvény futamideje 5 év, a kamatszelvények száma 10 (5*2) lesz. Az évi 14%-os kamatszelvény azt jelenti, hogy a kötvénykibocsátónak évente 700 dollárt kell fizetnie a befektetőnek. (5000*0,14). Tekintettel azonban arra, hogy a kifizetések évente kétszer történnek, a kuponfizetés nagysága 350 USD lesz. Így a kapott adatokat behelyettesíthetjük az egyenletbe, és kiszámíthatjuk a lejáratig tartó hozamot.
Ennek az egyenletnek a megoldásához használhat különféle pénzügyi számológépeket, vagy használhatja a Microsoft Excel „VSD” funkcióját, amelyhez a kiindulási adatokat az alábbiak szerint kell bemutatni.
A 0. pontban készült kötvényvásárlás költségeit a „-” jelű cellában kell rögzíteni. 5 év elteltével az utolsó kupon befizetéssel együtt a befektető megkapja a kötvény névértékét, így az utolsó cellába kell beírni azok 5350 cu összegét. (5000+350). Ennek eredményeként 7,362%-os lejárati hozamot kapunk.
Megjegyzendő, hogy az így kapott lejárati hozamot féléves értékben fejezik ki. Ezért az éves bontásban történő bemutatáshoz a kamatos kamat figyelembevételével korrigálni szükséges. Példánk feltételei szerint ez 15,266% lesz.
YTM=((1+0,07362)2-1)*100%=15,266%
Van egy bizonyos kapcsolat a kötvény ára és a lejáratig tartó hozama között.
1. Ha a lejáratig tartó hozam megegyezik a kamatszelvény kamattal, akkor a kötvény névértéken forog.
2. Ha a lejáratig tartó hozam kisebb, mint a kamatláb, akkor a kötvény piaci értéke magasabb lesz, mint a névérték, azaz felárasan forog.
3. Ha a lejáratig számított hozam nagyobb, mint a kamatláb, akkor a kötvény piaci értéke névérték alatt lesz, azaz diszkonttal fog forogni.
Illusztráljuk ezeket a mintákat a fenti példa adatai alapján.
Valóban, ha egy kötvényt 5000 dollárért, azaz névértéken vásárolnak, akkor a lejáratig tartó hozam megegyezik a kamatszelvény kamatával. Ha a kötvény piaci értéke 5000 dollár alatt van, akkor a lejáratig számított hozam meghaladja a kamatlábat, és fordítva.
A lejáratig tartó hozamnak ugyanaz a hátránya, mint a belső megtérülési rátának. Kezdetben azt feltételezik, hogy az összes beérkezett kamatszelvényt a lejáratig azonos hozam mellett újra befektetik, ami a gyakorlatban rendkívül ritka. Más szóval, ha a kamatszelvényeket alacsonyabb kamattal fektetik be újra, akkor a lejáratig tartó hozam túlbecsülésre kerül, ha pedig magasabb ráta mellett, akkor alulbecsülik. Tekintettel arra, hogy a tőkepiaci helyzet folyamatosan változik, ami folyamatos kamatváltozásokhoz vezet, a kapott számítási eredmények csak rövid ideig használhatók fel.
Kupon arány — angol Kupon arány, az a kamatláb, amellyel a kötvénykibocsátó kamatszelvényt fizet ( angol Kupon fizetés) a tartójához. A befektető a kötvény megvásárlásakor annak névértékét kifizeti a kibocsátónak, aki viszont vállalja, hogy a kötvényt a lejáratkor visszaadja és időszakos kamatfizetést (szelvényfizetést) fizet. A "kupon" kifejezés ( angol Kupon) eredetileg a kötvényforma részét képező letéphető lapot jelölte, amelyet letéptek és kamatfizetésre bemutattak. A modern gyakorlatban a kötvénykibocsátás általában elektronikusan történik, azonban továbbra is a „szelvényfizetés” kifejezést használják a kamatfizetésre.
Tehát a kötvény olyan adósságinstrumentum, amelyben a kibocsátó hitelfelvevőként, a vevő pedig hitelezőként jár el. A kialakuló adósságviszonyok bizonyos kártérítés fizetésével járnak a hitelezőnek, ami lehet kamat vagy engedmény formájában. A kamatfizetés jellege alapján ma a kötvényeknek három fő típusa van.
1. Fix kamatozású kötvények.
Változó kamatozású kötvények.
3. Nulla kamatozású kötvények ( angol Nulla kupon kötvény), más néven nem kamatozó kötvények.
A kamatláb típusától függő kuponkifizetés kiszámításának mechanizmusának megértéséhez nézzük meg a helyzetet egy példa segítségével.
Ez a fajta kötvény feltételezi, hogy a kamatláb (kamatláb) a kibocsátás időpontjában rögzített, és változatlan marad a teljes forgalomba hozatali időszak alatt. Ebben az esetben a kamatszelvény nagyságát csak a névérték és a kamatfizetés gyakorisága befolyásolja, amelyeket általában félévente, ritkábban évente vagy negyedévente fizetnek.
Tegyük fel, hogy egy befektető évi 12,5%-os fix kamatozású, 1000 cu névértékű, 5 éves lejáratú kötvényt vásárolt, és félévente fizetett kamatokat. Ez azt jelenti, hogy félévente a kibocsátó kamatszelvényt fizet a befektetőnek, melynek összege a lejáratig ugyanannyi lesz. A kibocsátónak minden évben kamatot kell fizetnie a befektetőnek évi 12,5%-os kamatláb alapján, ami 125 cu. (1000*0,125). Mivel azonban a kuponfizetést félévente kell fizetni, ennek nagysága 62,5 cu. (125/2).
Ez a fajta kötvény feltételezi, hogy a kamatláb nem fix, hanem a teljes forgalomba hozatali időszak alatt változhat. Technikai szempontból a kamat általában két részből áll: lebegő és fix. A lebegés általában az irányadó kamatlábhoz van kötve ( angol Referenciaárfolyam), például a LIBOR indexhez, a fix pedig prémium.
Tegyük fel, hogy egy befektető 10 000 USD névértékű kötvényt vásárolt. változó kamatozású „6 havi LIBOR +3,25%” és félévente kamatfizetéssel. Ez a kamatláb két részből áll: egy lebegő 6 hónapos LIBOR-ból és egy 3,25%-os fix prémiumból. Vagyis a kötvény kamata a 6 hónapos LIBOR-ral változik, ami grafikusan így fog kinézni.
A grafikonon látható módon a kötvény kupon kamata a 6 hónapos LIBOR árfolyamot követően változik, így a kupon kifizetésének pontos összege előre nem határozható meg. Tegyük fel, hogy a következő kamatfizetési napon a 6 havi LIBOR 0,53% lesz. Ebben az esetben a kupon mértéke 3,78% (0,53+3,25), a kupon kifizetés összege pedig 378 USD. (10000*0,378).
Az ilyen típusú kötvények fő jellemzője, hogy nem szükséges kamatot fizetni tulajdonosuknak. Névértékükre kedvezményesen adják el, és a lejárati dátum elérkezésekor a kibocsátó kifizeti a tulajdonosnak a névértéket.
Tegyük fel, hogy egy befektető 25 000 dollár névértékű, nem kamatozó kötvény vásárlását fontolgatja. és lejárata 5 év. A kibocsátó ezeket a kötvényeket 17 824,65 USD-ra helyezi. (25000/(1+0,07) 5), amely évi 7%-os diszkontrátának felel meg. Ha a befektető a vásárlás mellett dönt, 5 év múlva megkapja a kötvény névértékét, bevétele pedig 7175,35 USD lesz. (25000-17824,65).
A „kötvényár” fogalmának látszólagos egyszerűsége ellenére a kérdés valójában korántsem olyan egyértelmű, mint amilyennek látszik. Az a tény, hogy a gyakorlatban ez a kifejezés nem ugyanazt jelenti különböző helyzetekben. Ráadásul egy kötvénynek egyazon időpontban több, egymástól eltérő árfolyamjellemzője is lehet. Tehát hányféle fizetési mód létezik ehhez az adósságpapírhoz, és mit jelentenek ezek?
A kötvényárak a következők:
A névértéket nem a kereskedés során határozzák meg, hanem a kibocsátó határozza meg először a kötvénykibocsátás előtt. Ez az a pénzösszeg, amelyből a kamatszelvényes bevételt számítják, és amely meghatározza, hogy az értékpapír tulajdonosa mennyit kap a kötvénykibocsátás visszafizetésekor. Rögzített és nem változik a teljes keringési időszak alatt. A kuponos kötvényhiteleknél igyekeznek olyan szinten rögzíteni a kuponkamatokat, hogy a kihelyezéskori névérték egybeessen az aktuális piaci értékkel, vagy ahhoz a lehető legközelebb álljon.
A levágás a kötvényhitel aukciós első kihelyezése (kibocsátása) során tapasztalható, amikor a vevők által benyújtott kérelmeket a kibocsátó az ár csökkenésével egyenként kielégíti. Azt a küszöböt, amelynél a kereskedés a kínálatot meghaladó aktuális kereslet miatt véget ér, vágási árnak nevezzük. Ha alacsony az értékpapírok iránti kereslet, akkor a cut-off ár az a minimális árszint, amelyet a kibocsátó előre megállapított, amelyen az ügyleteket meg lehet kötni.
A vágási árú aukciós séma szerint GKO-kötvényeket, OFZ-PD kötvényeket és Moszkva város városi kötvény (belföldi) hiteléhez szükséges értékpapírokat forgalmazták az orosz piacon.
Az ilyen szabad értékesítésű kölcsön jegybanki pénzbeli értéke az indulás és a visszafizetés közötti időszakban a piaci fizetés.
Egybeeshet a névértékkel, valamint alacsonyabb vagy magasabb is lehet nála (kedvezményes vagy felárral történő vásárlás), viszont fel van osztva „piszkosra” és „tisztára”, azaz a költség átvételére. elszámolni a felhalmozott kuponbevételt és anélkül. Az alábbiakban olyan számítási képleteket mutatunk be, amelyek segítségével meghatározható a gyakorlatban leggyakrabban előforduló kötvénypapír-típusok aktuális költsége, a felhalmozott kuponbevétel figyelembevétele nélkül.
A képletekben megjelenő szimbólumok magyarázata:
P= N/〖(1+i)〗^n
A kölcsön jellemzői: nincs rendszeres kamatbevétel, a vétel kiváltásánál a névérték közötti árengedményből szerzik meg a teljes nyereséget.
P= (N ×〖(1+g)〗^n)/〖(1+i)〗^n
A kölcsön jellemzői: a kupon kamatos kamatozású, és a névértékkel egyidejűleg kerül kifizetésre a beváltáskor.
P=C × (1-1/〖(1+i)〗^n)/i + N/〖(1+i)〗^n
A kölcsön jellemzői: a kupon% időszakos kifizetése fix kamatozású és beváltáskori névértékű.
P= ∑_(k=1)^n▒〖C_k/〖(1+i)〗^k + N/〖(1+i)〗^n 〗 ,
ahol C_k egy adott időszak éves kamatbevétele, k pedig a megfelelő kamat kifizetéséig hátralévő idő években.
A kölcsön jellemzői: a kamatszelvény változó, tetszőleges mutatóhoz kötött, a kamatláb a következő időszak kezdete előtt kerül meghirdetésre, a névérték kifizetése a törlesztéskor történik.
P = C/i
A kölcsön jellemzői: időszakos kamatfizetés, a névérték visszaváltására nincsenek konkrét feltételek, ezért a kötvénykölcsön ún. örökjáradék jelleggel bír.
Ha ki kell számolni, hogy az NKD felhalmozott kamatszelvénybevételét figyelembe véve mennyit ér a kötvény, akkor azt hozzá kell adni a már kiszámított aktuális értékhez:
P_g = P_c+C_t ,
ahol C_t a jövedelemadó, P_g és P_c pedig a jövedelemadóval együtt és anélkül.
Az NKD-t a következő képlet határozza meg:
C_t = C ×(1/m-t) ,
ahol m a kuponkifizetések éves száma, t a következő szelvény kifizetéséig eltelt idő (éves alapon).
Amint látjuk, az összes fenti egyenletben van egy közös változó, amely közvetlenül befolyásolja a kötvények árfolyamát. Ez a megtérülési ráta a lejárathoz. Mi ez és mitől függ? Az említett kamatláb határozza meg, hogy a befektető pillanatnyilag ténylegesen hány százalékban fekteti be a pénzét, figyelembe véve minden típusú bevételt.
A következő paraméterek befolyásolják:
A kötvények jelenlegi piaci értékének összehasonlításának megkönnyítése érdekében egy közös mutatót vezettek be a gyakorlatba, amelyet árfolyamnak, vagy egyszerűen csak árfolyamnak neveznek. Az adásvételi ügyleteknél általában az árfolyam az, ami az árfolyamok alapjául szolgál, és az egyik befektetési jellemzőt. Ez 100 egység címlet piaci értékeként értendő, így a képlet meglehetősen egyszerű:
K= P/N × 100
A premissziós árfolyamon keresztül az árfolyamot a következő összefüggés fejezi ki:
K= 100/〖(1+i)〗^n
Egyes esetekben, például amikor önkormányzati kötvényekkel kereskednek az Egyesült Államokban, a jegyzéseket nem az árfolyam, hanem az aktuális szobaár alapján határozzák meg.
Így rövid áttekintésünkben kitaláltuk, hogyan számítsuk ki a kötvények árát, és megtudtuk, hogy hányféle van, és egyáltalán nem azonosak egymással. Gyakorlati szempontból, különösen ügyletkötéskor fontos annak helyes megértése, hogy az egyes helyzetekben melyik A-ról beszélünk, mivel az esetleges eltérések és a fogalom helytelen értelmezése kellemetlen pénzügyi következményekkel és közvetlen veszteségekkel járhat. .
A kötvények értékelése.
A kötvényeknek névértéke (névértéke) és piaci ára van. Névleges ár A kötvény magára a kötvényre van nyomtatva, és jelzi a kölcsönzött összeget, amelyet a kötvény futamideje végén vissza kell fizetni.
A kötvény kamata par.
Kibocsátáskori piaci ár (kibocsátási ár) lehet a par alatti, egyenlő a par-értékkel vagy a par felett. További piaci ár A kötvénypiacon és a pénzügyi piac egészén az értékesítés időpontjában fennálló helyzet, valamint magának a kötvénykölcsönnek a két fő eleme alapján kerül meghatározásra.
Mivel a különböző kötvények denominációi jelentősen eltérhetnek egymástól, ezért gyakran válik szükségessé annak meghatározása tanfolyam:
K 0 = (C r / N) * 100%,
ahol K 0 – kötvénykamat, %;
Ts r – a kötvény piaci ára, dörzsölje;
N - a kötvény névleges ára, dörzsölje.
Kötvényhozam
Teljes bevétel a kötvényből a következő elemekből áll:
— időszakosan fizetett kamat (szelvénybevétel);
— a kötvény értékének változása a megfelelő időszakban;
— a kapott kamat újrabefektetéséből származó bevétel.
A kötvény a vásárlás és az eladás közötti időszakban a kötvény értékében bekövetkezett változások eredményeként is termelhet bevételt. A kötvény vételárának (P 0) és a befektető által a kötvény eladásának árának (P 1) különbsége a befektető által egy adott kötvénybe fektetett tőke növekedését jelenti (D = C n - C od).
Ez a fajta bevétel elsősorban a névérték alatti áron vásárolt kötvényekből származik, azaz. Val vel kedvezmény.
Az eladási ár kiszámítását ún leszámítolás :
C o d = N * * 100%,
ahol Ts od a kötvény eladási ára engedménnyel, rub.;
N – a kötvény névleges ára, dörzsölje;
I – az évek száma, ameddig a kötvény visszafizetésre kerül;
с – hitelkamat (vagy refinanszírozási kamat), %.
A kötvényhozamok kevésbé vannak kitéve a ciklikus ingadozásoknak, és nem annyira függenek a piaci feltételektől.
Kötvényhozam
Megkülönböztetni jelenlegi hozam És végső kötvényhozam .
Index jelenlegi hozam a kötvény bevételének és költségének arányát jellemzi:
D x = (S/C 0) * 100%,
ahol D x – aktuális kötvényhozam, %;
C – az évi fizetett kamat összege, dörzsölje;
T 0 – a kötvény ára, amelyen megvásárolták, dörzsölje.
Annak eldöntéséhez, hogy egy adott kötvényt megtartunk vagy eladunk, össze kell hasonlítani a kötvény hozamát más pénzügyi eszközök hozamával. Ehhez a képletben szereplő vételár helyett használjuk piaci ár(C r).
A zéró kamatozású kötvények hozama azonban jelenleg nulla, pedig diszkont formájában bevételt biztosítanak.
Mindkét bevételi forrás tükröződik a mutatóban végső jövedelmezőség , a kötvény teljes hozamának jellemzése:
D xk = [(T ∑ (i) Bi + (Ts ok. – Ts pokaz.)] / (Ts ok. * T),
ahol D xk a kötés végső hozama, %;
Ts pr – eladási ár, dörzsölje.;
Ts pok – vételár, dörzsölje.;
B – kuponfizetések az évre, dörzsölje.;
T – az évek száma, ameddig a kötvényt a befektető birtokolja.
A kötvényhozamokat két fontos tényező befolyásolja. Ez az infláció és az adók. Ezért inflációs körülmények között a befektetők kerülik a hosszú lejáratú kötvényekbe való befektetést.
Az adók csökkentik a kötvények hozamát és ezáltal azok hozamát.
Így egyes kötvények reálhozamát a bevételből fizetett adók levonása után, az infláció figyelembevételével kell kiszámítani.
Számla bevétele.
A bankszámlákból származó bevétel kamat vagy kedvezmény formájában fizethető.
Kamat összegeévi kamatláb és a váltó forgalomba hozatali ideje alapján számítva:
IB = (iB * t * PH) / 365 (360),
ahol IB a rendes (360 napos időalap) vagy pontos (365 napos időalap) kamat képletével számított jövedelem;
iB – éves kamatláb;
t – a számla forgalomba hozatali napjainak száma;
PH a váltó címlete.
Kedvezményes bevétel– ez a számla visszafizetésének névértéke és a diszkont ár (a névértéknél alacsonyabb vételár) közötti különbség:
IB = PH - Ppr, ahol
IB – kedvezményes bevétel;
PH – bankjegy címlet;
Ppr – a számla vételára.
A számla jövedelmezősége a kölcsön futamideje alatt:
iD = IB/Ppr;
és az évre (a rendes kamatképlet szerint):
YEAR iD = (IB * 360) / (t * Ppr),
ahol t a számla forgalomba hozatali napjainak száma.
Kedvezményes pénzügyi számla eladásakor az értékpapírpiacon az adósságkötelezettség lejárta előtt a bevétel a szokásos (pontos) kamatképlet szerint oszlik meg az eladó és a vevő között:
pok IB = (ir * PN * t1) / 360 (365),
ir a hitelviszonyt megtestesítő ügylet időpontjában érvényes piaci árfolyam a lejáratig, amely a váltó visszaváltásáig fennmarad;
PH - a számla névleges ára;
t1 az ügylet időpontjától a váltó lejáratáig eltelt napok száma;
360 (365) - időalap a rendes (pontos) kamat kiszámításakor.
Egyrészt a vevő jövedelme nem lehet kevesebb, mint az az összeg, amelyet piaci árfolyamon kapna a számla visszafizetéséig fennmaradó futamidejű adósságkötelezettségek után. Másikkal - valódi hasznát a visszaváltási ár (névérték) és a Pr vételár különbözete határozza meg:
PH – Pr = (ir * PH * t1) / 360(365),
Pr = PH – (ir * PH * t1) / 360(365).
Kamatozó váltó eladásakor a második számlatulajdonos reáljövedelmét a felhalmozott érték és a piaci ár különbözete határozza meg:
Pok IB = S – Pr,
ahol pok IB a vevő bevétele;
S – a számla megnövekedett értéke, i.e. a névleges ár és a kamat összege
a teljes kölcsön futamideje;
Pr – piaci ár.
A megvásárolandó számlához, az ebből származó bevétel nem lehet kevesebb, mint az olyan adósságkötelezettségek után, amelyek lejárata megegyezik az ügylet napjától a váltó lejáratáig terjedő napok számával:
S – Pr = (ir * t1 * Pr) / 360 (365),
Pr = S: [ 1 + ((ir * t1) / 360(365)) ],
ahol ir az adósságkötelezettségek piaci kamatlába a lejáratig, amely a váltó visszafizetéséig fennmarad;
t1 – az ügylet időpontjától a váltó lejáratáig tartó időszak.
Kisebb befektetési összegeknél a számlákból származó bevétel lehet nem olyan nagy azonban minden a kibocsátó kamatától és a váltó futamidejétől függ.
A fizetés megtagadása elfogadható csak a váltó megszerzésekor elkövetett rosszhiszeműség vagy súlyos gondatlanság, vagy a váltó erejének elvesztése miatt. Elfogadhatatlan a fizetés megtagadása az aktív számlaérvényesség törvényben nem rögzített korlátozásai miatt, valamint olyan hibák miatt, amelyek nem járnak a számlaérvényesség elvesztésével.
Statisztikai adatok alapján továbbra is magas az orosz állampolgárok részvétele az értékpapír-szerzésben. Egyre több szakértő hajlamos azt hinni, hogy a kötvényhozamok 2017-ben (visszaváltásuk) valamivel magasabbak lehetnek a tavalyihoz képest. Különösen, ha a fejlődő országok szervezeteinek és a hazai gyártóknak/szolgáltatóknak nyújtott hozzájárulásokról van szó.
Azok számára, akik először találkoznak kötvényvásárlással, és nem tudják teljesen meghatározni a számítási elvet, a kötvényhozamok típusai (jelenlegi/éves) azonosnak tűnhetnek, vagy enyhén eltérhetnek egymástól. Ez azonban nem így van, ezt a tevékenységi terület bármelyik szakembere megmondja. Tehát több típusa van:
A statisztikák azt mutatják, hogy ezek a tényezők kulcsfontosságúak a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok (kötvények) jellemzőinek megállapításához. A kötvényhozamok mindegyik típusa éves formátumban (THM) jelenik meg (a jövedelmezőséget mutatja).
A kötvény kamathozamát szintén a fenti típusok (aktuális/éves) képletei alapján számítják ki, a helyzettől és a kezdeti feltételektől függően. Egyes esetekben a magánszemélyek nem vásárolhatnak kötvényeket és nem kaphatnak hozamot, mivel számos vállalat szívesebben dolgozik jogi személyekkel. Azok a polgárok, akik szeretnék tudni, hogy vásárlás/törlesztés esetén mekkora egy kötvény éves hozama, szakemberhez fordulhatnak, akik minden szükséges számítást elvégeznek az alapján, hogy mennyivel számolják az aktuálisat.
Vannak speciális képletek is, amelyek segítségével néhány egyszerű matematikai lépésben kiszámítják a kötvény aktuális hozamát. A képlet a jövedelmezőség típusától függően változik (éves, aktuális vagy egyéb opciók), ezt érdemes megjegyezni, ha az ügyfél minden műveletet önállóan, brókerek és tanácsadók segítsége nélkül tervez.
A kötvény éves hozama egy standard mérőszáma annak, hogy az értékpapír hogyan termel jövedelmet (bizonyos esetekben lejáratnak nevezik). Ne feledkezzen meg a kockázatokról, és rohanjon a legjövedelmezőbb mutatókért. Ezen a területen szerzett tapasztalat nélkül nem ajánlott kötvényhozamokat számolni, még akkor sem, ha a képlet teljesen egyértelmű.
A számítási képlet minden 2017-es kötvényhozamot kínáló intézmény esetében változatlan marad. A feltételek és követelmények eltérőek, és eseti alapon felül kell vizsgálni. A kötvényhozamokat saját maga is kiszámíthatja, vagy forduljon szakemberhez. Annak ellenére, hogy a 2017-es kötvényszelvény hozamképlete egyszerű, a kezdők számára az eljárás meglehetősen sok időt vehet igénybe.
A professzionális brókerek gyorsabban, hozzáértőbben hajtanak végre hasonló műveleteket, és előrejelzéseket készíthetnek (2017-ben kupon és egyéb variációk) a helyzet további alakulásától függően. Természetesen szolgáltatásaik nem ingyenesek, de ha nagy összegű kötvényeket vásárol, fontolja meg ezt a lehetőséget, hogy ne veszítsen pénzt.
A kötvény hozamát nem csak speciális képlettel lehet meghatározni (a visszafizetés megegyezett paraméterek szerint történik). Sok vállalat jelzi ezt a mutatót a befektetett összegtől függően.
Érdemes megfontolni a Sberbank ajánlatát. A pénzintézet ideális azok számára, akik először szeretnének kötvényt vásárolni. A helyzet az, hogy a polgárok az Orosz Föderáció kötvényeit vásárolják (szövetségi hitelkötvények a lakosság számára, kupon vagy más típusú). Ilyenkor az értékpapír tulajdonosa pénzt fektet be az államba, és garantálja magának a befektetett pénzeszközök megtérülését, elkerülve a minden elvesztésének kockázatát.
Az orosz kötvények hozamát minden értékpapírra standard módon számítják ki. Ha nehézségek merülnek fel, forduljon szakemberhez. A Sberbank feltételei a következők:
A feltételek meglehetősen elfogadhatóak és enyhék. Kiváló lehetőség azoknak az ügyfeleknek, akik először szembesülnek ezzel a problémával. A következő állampolgárok kaphatnak kötvényhozamot 2017-ben a Sberbankon keresztül:
A kötvényvásárlási eljárás során a banki tanácsadó tájékoztatja Önt a meglévő jutalékokról és egyéb korlátozásokról. Ezt a tényt figyelembe kell vennie, és alaposan tanulmányoznia kell a megállapodást.
A 2017-es kötvényhozamokat standard képlet alapján számítják ki, amely szintén a hozam típusától függően változik. Számos tényt figyelembe kell venni, hogy a magánszemélyek nem mindig fektethetnek be alapokat, mivel számos korlátozás létezik. Minden esetet külön kell megvizsgálni, vagy hivatásos brókert kell bérelni.
A kötvény kibocsátási fokozatú értékpapír, meghatározott kamattal. A kötvény tulajdonosa a futamidő lejárta után bónuszkedvezményre (kamatra) jogosult. A latinból - kötelezettség - ez kötelezettség. A kötvényeket államok, egyes régiók, gyárak, nagyvállalatok és nemzetközi vállalatok bocsáthatják ki. A legstabilabb kötvényeket például 10 éves amerikai államkötvénynek nevezhetjük, mindössze évi 3-5 százalékot hoznak. A kötvények a pénzfelvétel fő eszközei (a kormány, a kormányzati szervek, a vállalkozások és a vállalatok által).
A kötvény hozamának kiszámítása számos paraméterrel jellemezhető, a hozam a kibocsátó által kínált feltételektől függhet.
A jövedelmezőség típusai:
Kupon hozam- ez a kötvényen feltüntetett kamat, amelyet a kibocsátó minden szelvény után köteles megfizetni. A kupon kifizetése negyedévente vagy évente történik.
Példa:
A kötvény kamathozama 11,75% évente. A kötvény névértéke 1000 rubel. Minden évben – 2 kupon. Profit számítás:
Hat hónapig – 1000 x 0,1175 x 0,50 = 58,75 rubel.
Évre = 117,5 rubel.
Jelenlegi hozam fix kupon százalékos értékpapír - az időszakos fizetés és a vételár aránya határozza meg. Az aktuális hozam a befektetett tőke egy naptári évre szóló hozama, plusz kamat.
Az aktuális kötvényhozam kiszámítását a következő képlet határozza meg:
I m = N x K / P = G/P x K x 100.
A kötvény kuponhozama = 11,75%, Árfolyam = 95 rubel.
Számítás – I m = 11,75 / 95 x 100 = 12,37.
A kötvény jelenlegi hozama nem veszi figyelembe a tartás közbeni értékváltozásokat. A kötvények eladásakor vegye figyelembe, hogy a hozamok a piac függvényében változhatnak. De a vásárlás pillanatától az ár fix lesz. Észreveheti, hogy egy diszkont kötvény hozama mindig magasabb lesz, mint a kupon, a prémium pedig alacsonyabb. Mivel a jelenlegi jövedelmezőségi mutató nem veszi figyelembe a vásárlások és eladások (vétel és eladás) árfolyam-különbözetét, ez a mutató nem alkalmas a működés hatékonyságának összehasonlítására. Ezért a kötvények hatékonyságának mérésére egy mutatót használnak - hozam a lejáratig.
A kötvény lejáratig tartó hozama a diszkonttényező kamata. Egyenlőséget teremt a jelenlegi és a piaci P ár között.
Ha figyelembe vesszük ennek a mutatónak a főbb tulajdonságait. Azt lehet mondani, hogy a belső YTM-et képviseli. A valós YTM hozam akkor lesz helyes, ha a következő feltételek teljesülnek:
Megmutatja a kötvények hozamának kiszámításának eredményét, az értékpapír névértéke = 1000 rubel, a kötvény futamideje = 20 év, kamat = 8 százalék, évente egyszer fizetik.
Teljes megtérülés– maga a szó önmagáért beszél. A teljes jövedelmezőség abszolút minden bevételi forrást egyesít. Egyes külföldi országokban a teljes megtérülési rátát helyiségdíjnak nevezik. Ezt a mutatót éves kamatláb és kamatos kamat felhasználásával definiálva előre megtekintheti a kötvény jövőbeni teljesítményét. A felhalmozott kamatjövedelem megegyezik az értékpapír teljes forgalomba hozatali idejére eső bevétellel. A teljes hozam egy számított érték.
Számítási képlet:
P – piaci ár,
P k – biztonsági ráta,
N – névleges érték,
G – kuponkamat,
N – a vásárlás pillanatától a kötvény visszaváltásáig eltelt idő,
I – a bankok által kínált százalék.
Kötvény kamatláb.
A kötvény értékpapír. Az értékpapírpiacon forog, és piaci ára van, amely kibocsátáskor megegyezhet a névértékkel, lehet alacsonyabb vagy magasabb. A kötvény kamatlábát a következő képlet alapján számítjuk ki:
Pk = P/N x 100
P k a biztonsági ráta,
P – piaci ár,
N – A kötvény névértéke.
Mindannyian a közelmúltban tanultuk meg azt a szlogent, hogy „a pénznek működnie kell”, köszönhetően a kiterjedt reklámoknak és a különféle pénzügyi programoknak, amelyek előadói kitartóan osztogatnak ilyen tanácsokat. Hogyan működik a pénz? A pénz feladata itt az, hogy többletjövedelmet hozzon a tulajdonosának. Ha van szabad pénze, akkor jobb, ha befekteti valahova. Ez lehet bankbetét vagy... A befektetések széles tevékenységi köre van, de van egy sajátossága - ehhez a befektetéshez kellően nagy tőkével kell rendelkeznie. És itt rengeteg lehetőség nyílik meg az értékpapírpiacon, ahol talán a kötvényekbe való befektetés a legmegbízhatóbb.
A kötvény általában olyan kibocsátási fokozatú hitelviszonyt megtestesítő értékpapír, amelyet jogi személy, szervezet bocsát ki tevékenységének kiegészítő finanszírozása, üzletvitelének fejlesztése stb. A kötvény tulajdonosa, vagyis a befektető egyben a kibocsátó hitelezője is. A kötvényekbe történő befektetés általában nagyon hasonlít a banki betéthez, itt is előre meghatározott időtartamra és meghatározott kamattal fektetnek be pénzeszközöket. De vannak bizonyos különbségek, és ezek általában a kötvények javára működnek.
Először, a kötvények jövedelmezőbbek, magasabb a kamata, ami 8 és 18% között mozog. Természetesen egy kötvény hozama sok tényezőtől függ - piaci árától, a kibocsátó megbízhatóságától és az értékpapírpiac általános légkörétől. De mindezek ellenére a kötvények kamatszelvényének ingadozása meglehetősen kicsi, például a részvényekhez képest. Minden befektető megtalálhatja az egyensúlyt a megbízhatóság és a kockázat között a kibocsátó vállalat elemzésével. Általános szabály, hogy a , és a kis szervezeteknek növelniük kell, hogy több befektetőt vonzanak.
Másodszor, a kötvénybefektetés másik előnye az a szempont, hogy bármikor kiveheti tőkéjét anélkül, hogy elveszítené a bevételét. Vagyis ha egy bankbetétet korán lezársz, nagy valószínűséggel elveszíted az összes kamatot, akkor itt nem erről van szó. A kötvény megtartásának napjaira járó összes kamatot ki kell fizetni. A kötvény lejárati dátumát a kibocsátó határozza meg, és 3 és 30 év között mozog (rövid, középtávú, hosszú távú). De a befektető nem várhatja meg ezt az időszakot. Mivel a kötvények meglehetősen likvid termék az értékpapírpiacon, nem lesz nehéz bármikor eladni őket. Csak az a fontos, hogy döntsünk megbízható közvetítő az ilyen pénzügyi tranzakciókban.
A közvetett befektetési mechanizmusok fejlődési tendenciái azt mutatják, hogy az utóbbi időben a banki hitelek növekedési üteme jóval lassult, a banki hitelezés szerkezete a fogyasztási és jelzáloghitelek javára változik. A kockázatkezelési technológiák fejlesztése alapvetően megváltoztatja a tőkebevonás módját. A pénzügyi források felhalmozása egyre inkább nem banki hitelekkel, hanem a bankrendszeren kívül, hosszú lejáratú kötvények kibocsátásával valósul meg.
A kötvénykibocsátó csődje viszont nincs észrevehető hatással az egyes pénzügyi intézményekre és a pénzügyi források felhalmozásának általános mechanizmusának stabilitására, mivel az ilyen kötvények tulajdonosai nagyszámú intézményi befektető. A 90-es évek első felében. a befektetési boom a bankrendszeren kívül jön létre. A high-tech és távközlési cégek pénzügyi forrásokat halmoznak fel a kockázati tőkepiacokon, további részvény- és kötvénykibocsátásokat hajtanak végre. A külföldi tapasztalatok azt mutatják, hogy a banki mechanizmus szerepe szűkül a 90-es évek gazdasági fejlődését meghatározó iparágakban a szindikált hitelnyújtásban és a középvállalkozások hitelezésében való részvételre.
A jövőbeni pénzügyi stabilitás érdeke szempontjából elmondható, hogy a kockázatos befektetések tőkepiacon, és nem a bankrendszeren keresztül történő finanszírozása kívánatos. A tőkepiaci pénzügyi források felhalmozási mechanizmusa lehetővé teszi a befektetési kockázatok diverzifikálását és ezeknek a kockázatoknak a végső befektetőkre való átruházását. A hitelfelvevő csődje a bank csődjéhez vezethet, mivel az utóbbinak rögzített kötelezettségei vannak a betétesek tőketartozásának megfizetésére.
A bankválság és a betétek bankrendszerből való kiáramlása a gazdaság válsághelyzetének elmélyülését idézheti elő. Ezzel szemben egy értékpapír-kibocsátó csődje nem vezet az egyes pénzintézetek csődjéhez a befektetési portfóliók diverzifikációja révén. Másodszor, a tőkepiacokon keresztül megvalósuló alternatív beruházásfinanszírozási források fejlesztése növeli a pénzügyi szektoron belüli versenyt a bankintézetek és az intézményi befektetők (befektetési alapok, biztosítók és nyugdíjalapok) között, ami hozzájárul a kamatlábak és ennek megfelelően a tőkebevonás költségeinek csökkentéséhez. a reálszektor számára.
A hatékony tőkegazdálkodás azt feltételezi, hogy a menedzser ne csak a már lezárt tranzakciók tényleges mutatóit tudja kiszámítani, hanem (elsősorban) megjósolni a jövőben tervezett pénzügyi tranzakciók eredményeit. Az ilyen előrejelzések iránymutatása a jövőbeni cash flow-k, amelyek várhatóan a befektetés vagy tőkebevonás egyik vagy másik módszeréből származnak. A befektetések vagy új tőke megszerzésének fő pénzügyi eszközei az értékpapírok, elsősorban a részvények és kötvények. Ezen eszközök várható jövedelmezőségének helyes meghatározásának képessége elengedhetetlen feltétele a hatékony vezetői döntések kialakításának és igazolásának.
A kötvények „kiszámíthatóbb” eszközök, mivel a legtöbb esetben fix jövedelmet fizetnek. Ez megkönnyíti a jövőbeni pénzáramlások tervezését és a kötvények várható hozamának kiszámítását. A kötvény birtoklása a legáltalánosabb esetben kétféle bevételt hozhat – éves kamatszelvény formájában folyó és tőkésített, ami abból adódik, hogy a visszaváltási érték meghaladja az eszköz vételárát. Azokat a kötvényeket, amelyek mindkét bevételt generálják, kuponkötvényeknek nevezik. Több jövedelmezőségi mutató is kiszámítható belőlük. Az egyik az kupon hozam (kamatláb), amelyet az éves kamat és a kötvény névértékének aránya határoz meg:
C – éves kuponösszeg;
N a kötvény névértéke.
A kuponhozamot a kötvény kibocsátásakor határozzák meg, és a megfelelő kamatláb határozza meg. Értéke két tényezőtől függ: a kölcsön futamidejétől és a kibocsátó megbízhatóságától.
A több érettség kötvények, annál nagyobb a kockázat, ezért minél magasabb legyen a befektető által kompenzációként megkövetelt megtérülési ráta. Ugyanilyen fontos tényező a kibocsátó megbízhatósága, amely meghatározza a kötvény „minőségét” (minősítését). Általános szabály, hogy az állam a legmegbízhatóbb hitelfelvevő. Ennek megfelelően az államkötvények kamatlába általában alacsonyabb, mint az önkormányzati vagy vállalati kötvényeké. Az utóbbiakat tartják a legkockázatosabbnak.
Mivel a fix kamatozású kamatszelvényhozam előre ismert, és a teljes forgalomba hozatali időszak alatt változatlan marad, szerepe az értékpapír-tranzakciók hatékonyságának elemzésében csekély.
Ha azonban egy kötvényt két kuponfizetés közötti időszakban vásárolnak (eladnak), akkor az ügylet elemzésében mind az eladó, mind a vevő számára a legfontosabb mutató a kamatlábból származó mutató - az ügylet időpontjáig felhalmozott kamat (kupon) bevétel összege(felhalmozott kamat).
Felhalmozott kuponjövedelem - NKD
A hazai tőzsdei jelentésekben és elemző áttekintésekben a mutató jelölésére a rövidítést használják NKD(felhalmozott kuponbevétel). Az orosz OGSZ piac gyakorlatából vett valós példán keresztül bemutatjuk az eladó és a vevő bevételének mechanizmusát egy két kuponfizetés közötti időpontban kötött tranzakcióból.
Az értékpapír-tranzakciók eredményességének elemzése során az általánosabb mutatók jelentős érdeklődésre tartanak számot a befektetők számára - jelenlegi hozam(jelenlegi hozam - Y) És kötvényhozam a lejáratig(a lejáratig számított hozam - YTM). Mindkét mutatót kamatláb formájában határozzák meg.
Jelenlegi hozam (Y)
A fix kamatozású kötvény aktuális hozamát a rendszeres fizetés és a vételár aránya határozza meg:
,
(2.3)
Ahol N – megnevezés; P – vételár; k –éves kamatláb; K –
a kötvény árfolyama.
Az értékesített kötvények aktuális hozama a piaci árfolyamok változásával összhangban változik. A vásárlás pillanatától azonban állandó (fix) értékké válik, mivel a kamatláb változatlan marad. Könnyen belátható, hogy a diszkonttal vásárolt kötvény jelenlegi hozama magasabb lesz, mint a kuponé, a feláron vásárolt kötvényeké pedig alacsonyabb lesz.
A legtökéletesebb, a fent említett három hiányosságtól nagyrészt mentes mutató a kötvénytartás teljes várható időtartama alatti átlagos hozam. Kiszámításához minőségileg eltérő megközelítést alkalmaznak: kiszámítják az értéket a lejáratig számított hozam(YTM). A potenciális befektetőnek a már ismert adatokon (szelvény, névérték, kötvény vételár) mellett döntenie kell arról is, hogy milyen időszak alatt kívánja birtokolni az eszközt. Ha ez az időszak egybeesik magának a kötvény futamidejével, akkor számíthat arra, hogy a futamidő végén a névértéknek megfelelő összeget kap. Ellenkező esetben meg kell jósolnia azt az árat, amelyen a kötvény a tartási időszak végén eladható. Mindenesetre a kötvény várható átlagos hozamának meghatározásának problémája az általa generált cash flow belső megtérülési rátájának kiszámítására fog redukálódni. A befektetések növekedéséből származó bevétel a futamidő végén a legutóbbi kifizetéshez fog tartozni, azaz az így kapott érték a lejáratig tartó hozamot tükrözi.
Természetesen a lejáratig tartó hozammutató nem ideális. Átlagos effektív kamatláb lévén „kisimítja” a kötvény tartási ideje alatti esetleges hozamingadozásokat. Ezenkívül teljesen figyelmen kívül hagyja az egyéni befektetők egyéni jövedelmi újrabefektetési lehetőségeit: az effektív kamatláb az év során egyszeri újrabefektetést feltételez. A jövedelmezőség kiszámítására azonban még nem találtak ki más módszert, amely egyformán reagálna a várható cash flow bármilyen változására. Ezért a pénzügyi elemzésben az YTM-et (és annak változatát, az YTC-t) használják a legszélesebb körben. Nem szabad elfelejtenünk, hogy ezek a mutatók nem mások, mint egy alapvető pénzügyi koncepció – a belső megtérülési ráta (IRR) – variációi.
Lukasevics I.Ya. Pénzügyi tranzakciók elemzése. Módszerek, modellek, számítási technikák. – M.: Egység, 1998. – 400 p.
A legmegbízhatóbb befektetés az értékpapírpiacon. Ezt az eszközt azoknak ajánljuk, akik a bankbetétnél valamivel magasabb jövedelmű tőke teljes biztonságát értékelik.
A kötvénytulajdonos fix bevételhez jut befektetéséből kamatfizetés formájában. Ráadásul a kötvényeket sok esetben névérték alatti áron adják el (kedvezményen), és azokat névértéken fizeti vissza a hitelfelvevő. A vételár és a névérték különbözete egyben a befektető bevétele is.
Ez az eszköz nagyon hasonlít a bankbetéthez - a pénzt egy bizonyos időtartamra, előre meghatározott kamattal fektetik be. A kötvényeknek azonban két fő előnyük van: általában magasabb hozamot jelentenek a vállalati kötvénykibocsátásoknál, és pénzt lehet kivenni a felhalmozott kamat elvesztése nélkül. Ha egy határozott lejáratú bankszámla korai zárásakor a kamat elveszik, akkor a kötvénybefektetések teljesen likvidek – mindig eladhatók anélkül, hogy elveszítenék a kötvény minden egyes tartási napjára járó kamat.
A kötvénypiac a konzervatív befektetők piaca (a tőzsdével ellentétben). Ezen a piacon az árfolyamok ingadozása összehasonlíthatatlanul kicsi a részvényárfolyamok aktív dinamikájához képest. A befektetők számára a kamat (szelvényfizetés) a fő, bár a kötvény piaci értékének változása is befolyásolja a hozamot. A vállalati kötvények megbízhatóbbak, mint a részvények, és jövedelmezőbbek, mint a bankbetétek.
A vállalati kötvények hozama 8-18% között mozog a kötvénykibocsátó megbízhatóságától függően. Sokféle kötvénykibocsátás létezik a piacon, amelyek közül a befektető kiválaszthatja a hozam és a kockázat legjobb kombinációját. Vannak megbízható, nagy cégek kötvényei kis kuponfizetéssel, és vannak kisvállalkozások magas kamatozású „ócska” kötvényei is. Különösen magas az értékpapírjaikat először piacra hozó új kis kibocsátók kötvényeinek hozama.
Az Orosz Föderáció államkötvényei (OFZ) alacsony hozamuk (körülbelül évi 8%) miatt nem érdeklik a tömegbefektetőket.
A kötvény hitelviszonyt megtestesítő értékpapír. A kibocsátó társaság kötvényének megvásárlásával a befektető annak hitelezőjévé válik. A kibocsátó kötelezettséget vállal arra, hogy a kötvény névértékét és a korábban ismert vagy könnyen kiszámítható stabil bevételt a kötvény forgatási időszakának végén megfizeti a kötvénytulajdonosnak névérték utáni kamat formájában.
A kötvényeket különféle iparágakban működő vállalatok, valamint bankok bocsátják ki. 2004-ben több mint 80 vállalat és bank bocsátotta ki kötvényét. Köztük voltak jó minőségű és kevésbé megbízható kibocsátók is.
A kötvények bármelyik nap eladhatók, vagy megvárható, amíg a kibocsátó lejáratja a kötvényt (a kötvény futamideje 3-5 év). A felhalmozott kuponbevétel és a kötvények névértéke a befektető brókernél nyitott számlájára kerül átutalásra.
A kötvényekkel való fő kereskedés a MICEX Tőzsdei Szekcióban zajlik. A kötvényeket ugyanúgy vásárolhatja meg, mint a részvényeket – az interneten keresztül. Az egyes kötvénykibocsátások minden alapvető tőzsdei adatát a kereskedési résztvevők sugározzák, és a kereskedési terminálokon keresztül elérhetők. A kötvények vásárlásához azonban nem szükséges kereskedési terminált telepíteni, és kötvényekkel az interneten keresztül tranzakciókat lebonyolítani. Egy bróker vásárolhat Önnek kötvényt, ha Ön telefonon ad megbízást.
A kötvényeket általában biztonságosabb befektetési eszköznek tekintik, mint a részvényeket, mivel tulajdonosaik elsőbbséget élveznek a társaság vagyonából való részesedés igénylésében annak felszámolása vagy szerkezetátalakítása esetén. A kibocsátók számára a kötvények megbízható alternatívát jelentenek a bankokkal és más hitelezőkkel szemben, amelyek kevésbé vonzó pénzügyi feltételeket kínálhatnak, mint a tőkepiacok, például magasabb hitelkamatot.
A kötvényekbe való befektetés során számos kulcsfontosságú mutatóra kell figyelnie, ideértve a futamidőt, a lehívási feltételeket, a hitelminőséget, a kamatokat, az árat, a hozamot és az adózási státuszt. Ezek a tényezők együttesen lehetővé teszik a befektető számára, hogy értékelje egy adott adósságkötelezettség valós értékét, és eldöntse, hogy egy adott típusú befektetés milyen mértékben felel meg befektetési céljainak.
Érettség. A lejárat egy előre meghatározott jövőbeli időpontra vonatkozik, ameddig a kötvény névértékét vissza kell adni a befektetőnek. A kötvények lejárata jellemzően egy évtől 30 évig terjed. A lejárati tartományok a következők szerint vannak osztályozva:
Egyes kötvények visszaváltási rendelkezésekkel (call rendelkezések) rendelkeznek, amelyek lehetővé teszik a kibocsátó számára (vagy arra kötelezik), hogy a lejárat előtt, egy előre meghatározott időpontban visszavásárolja azokat a befektetőktől, és kifizesse névértéküket. A kötvénykibocsátók lejárat előtti visszaváltási joggal rendelkező kötvényeket vagy lehívható kötvényeket adnak el, hogy viszonylagos cselekvési szabadságot biztosítsanak maguknak, miközben fenntartják a jogot a kötvények lejárat előtti visszaváltására egy előre meghatározott időpont után. Ez a jog a kötvénykibocsátók számára jelentős a kamatcsökkenés idején, mert lehetővé teszi számukra, hogy a fennálló adósságkötelezettségeiket kivonva a forgalomból újakat – azonos összegért, de alacsonyabb kamattal – bocsáthassanak ki.
Amikor egy kötvényt lehívnak, a befektetők az adósság névértékét készpénzben visszakapják, majd megkapják azt a sokkal kevésbé vonzó lehetőséget, hogy magasabb költségű, alacsonyabb hozamú eszközökbe fektessék be újra. Ezt a kockázatot újrabefektetési kockázatnak nevezik. Azok a befektetők, akik ezt a kockázatot szeretnék elkerülni, fix lejáratú, egyösszegű, visszavonhatatlan kötvényeket (bullets) vásárolhatnak, amelyeknél nincs lehetőség a forgalomból történő korai kivonásra. Az ilyen típusú papírok hozama általában alacsonyabb, mint a lehívható kötvényeké, de a kibocsátó nem kényszerítheti a kötvénytulajdonosokat a lejárat előtti visszafizetésre, függetlenül a kamatláb változásától.
Léteznek úgynevezett put bond-ok, amelyek éppen ellenkezőleg, feljogosítják a befektetőt arra, hogy követelje a kibocsátótól az értékpapírok visszavásárlását egy bizonyos időpontban a lejárat előtt. A befektetők általában akkor használják ezt a lehetőséget, ha készpénzre van szükségük, vagy ha a kamatlábak jelentősen megemelkednek a kötvénykibocsátáskor fennálló szintről. Ebben az esetben a kötvénytulajdonosok a kapott pénzt magasabb kamatozású értékpapírokba fektethetik vissza.
A kötvények vásárlása előtt a befektetőnek meg kell határoznia, hogy az eladási feltételek tartalmaznak-e vételi záradékot, és ha igen, akkor gondoskodnia kell arról, hogy az első lehetséges lehívás napján számított hozamot kapja meg, ne csak a lejárat napján. A lehívási záradékkal eladott kötvények általában magasabb éves hozamot biztosítanak, hogy ellensúlyozzák a korai visszavonás kockázatát.
kamatok. A kötvények kamatjövedelmet biztosítanak a befektetőknek, amely lehet fix, változó vagy lejáratkor fizetendő. A legtöbb adósságkötelezettség kamata a lejáratig változatlan marad, és az értékpapír névértékének százalékában számítják ki (fix kamatozású). A kötvénytulajdonosok általában félévente kapnak kamatot. Például egy 8%-os kamattal rendelkező 1000 dolláros kötvény tulajdonosa évente 80 dollárt kap – 6 havonta 40 dollárt. Amikor a kötvény lejár, a befektető a névértékével megegyező összeget, 1000 dollárt kap.
Egyes befektetők olyan értékpapírokat részesítenek előnyben, amelyek kamatlábai módosíthatók, és jobban tükrözik az aktuális piaci kamatlábakat. Vannak úgynevezett „lebegő” kamatozású kötvények, amelyeket időszakonként az irányadó kamatlábak változásaihoz igazítanak, például a kincstárjegyek kamatait.
Emellett vannak olyan értékpapírok, úgynevezett „nulla-kupon kötvények”, amelyek a közönséges kötvényekkel ellentétben nem igényelnek rendszeres kamatfizetést. Ehelyett ezeket a kötvényeket a névértékhez képest jelentős árengedménnyel értékesítik.
Az Egyesült Államok kötvénypiacán a zéró kuponos kötvényeknek 3 fő típusa létezik: zéró kuponos kincstári kötvények, zéró kuponos vállalati kötvények és zéró kuponos önkormányzati kötvények. A zéró kuponos kincstári kötvényeket általában a legkevésbé kockázatosnak tekintik a három értékpapírtípus közül, mivel a szövetségi kormány teljes mértékben garantálja őket. A zéró kamatozású vállalati kötvények potenciálisan magasabb hozamszintet kínálnak a többletkockázat ellensúlyozására, amelynek mértéke kibocsátónként változik.
Hitelminőség. A kötvények különböző hitelminőségűek lehetnek, az Egyesült Államok kormánya által teljes körűen garantált kincstárjegyektől a spekulatívnak minősülő, befektetési kategória alatti minősítésű kötvényekig. A kötvénykibocsátás során a kibocsátónak részletes tájékoztatást kell adnia pénzügyi helyzetéről és fizetőképességéről. Ezeket az információkat a tájékoztató tartalmazza, de nehéz abból következtetni, hogy a társaság vagy a kormányhivatal a kibocsátás után 5, 10, 20 vagy 30 évvel tud-e rendszeres kamatot fizetni. A hitelminősítő intézetek úgy segítenek, hogy a kibocsátáskor hitelminősítést rendelnek sok kötvényhez, majd követik azokat „életciklusukon”. A brókercégek és a bankok elemzőkből álló személyzettel is rendelkeznek, akik figyelemmel kísérik a különböző vállalatok és más kibocsátók képességét (és hajlandóságát) kamatfizetésre és lejáratkor értékpapírok névértéken történő visszavásárlására.
A vezető hitelminősítő intézetek a Moody's Investors Service, a Standard & Poor's Corporation és a Fitch. Minden ügynökség a saját rendszere szerint minősíti a kötvényeket a kibocsátó pénzügyi helyzetének, a gazdálkodás minőségének, a gazdasági tényezőknek és a kötvények kifizetését garantáló konkrét bevételi forrásoknak a mélyreható elemzése alapján. A legmagasabb besorolás az „AAA” (S&P és Fitch) és az Aaa (Moody's). A „BBB” vagy annál magasabb besorolású kötvények befektetési besorolású kötvénynek minősülnek, a „BB” vagy annál alacsonyabb besorolású kötvények magas hozamú kötvénynek vagy az alatti besorolású kötvények. kimutatták, hogy a magas hozamú kötvények diverzifikált portfóliója nagyon csekély a nemteljesítés kockázatával hosszú távon, rendkívül fontos felismerni, hogy minden kötvény esetében külön-külön is az alacsony minősítést kísérő magas hozam egy piros zászlós figyelmeztetés a magasabbra. kockázat.
Az ügynökségek általában úgy jelzik, hogy fontolóra veszik egy kötvény besorolásának megváltoztatását, és felteszik egy figyelőlistára: CreditWatch (S&P), Felülvizsgálat alatt (Moody's) vagy Rating Watch (Fitch).
Kötvénybiztosítás. A hitelminőség javítható a kötvény biztosításával. A fix kamatozású piacot kiszolgáló speciális biztosítók garantálják a befektetők számára az általuk biztosított kötvények tőke- és kamatai időben történő kifizetését. Az Egyesült Államokban a legnagyobb kötvénybiztosító cégek az MBIA, az AMBAC, az FGIC és az FSA. A legtöbb ilyen vállalat rendelkezik legalább egy hármas A hitelminősítéssel egy nemzeti minősítő intézettől. A biztosított kötvények pedig azonos minősítést kapnak a biztosító tőkéje és a károk kifizetésére rendelkezésre álló források alapján. A történelem során az ilyen tevékenység az önkormányzati kötvényiparban összpontosult, de a kötvénybiztosítók a jelzálog- és eszközfedezetű kötelezettségekre is garanciát vállalnak, és fokozatosan terjeszkednek más típusú értékpapírok piacára is.
Adózási állapot. Egyes kötvénytípusok adóelőnyöket biztosítanak a befektetőknek. Így az Egyesült Államok kincstári kötvényei után fizetett kamatot nem terhelik állami és helyi adók; A legtöbb önkormányzati kötelezettség kamata nem tartozik a szövetségi adók és sok esetben a helyi jövedelemadó hatálya alá. A befektető általában előnyben részesíti az adóköteles jövedelmet, vagy fordítva, olyan jövedelmet, amelyre nem kell adót kivetni, attól függően, hogy a jövedelme milyen adósávba tartozik, valamint az adóköteles és adómentes kötvényekből származó jövedelem különbségétől függően. (nem csak jelenleg , hanem a teljes lejárat előtti időszakra is). Az adóköteles vagy adómentes kötvényekbe történő befektetésről szóló döntés attól is függ, hogy a befektető az értékpapírokat halasztott adó- vagy adókedvezményes számlán (például nyugdíjszámla, 40l(k) számla vagy IRA) tartja-e.
Ár. A kötvény ára számos változón alapul, beleértve a kamatlábakat, a keresletet és kínálatot, a hitelminőséget, a lejáratot és az adózási státuszt. Az újonnan kibocsátott kötvények általában névértéken vagy annak közelében kelnek el. A másodlagos piacon forgalmazott kötvények árfolyama a kamatlábak változásaira reagálva ingadozik. Ha egy kötvény ára meghaladja a névértékét, akkor azt mondják, hogy a kötvényt felárral adják el; ha az ár a névérték alatt van, akkor azt mondják, hogy a kötvényt kedvezményesen adják el. A kincstári kötvények, amelyek elsődleges kibocsátása aukciós kereskedéssel történik, névértékre kedvezményesen kerülnek értékesítésre, és névértéken kerülnek visszaváltásra.
Névleges jövedelem. A névleges hozam az adott kötvény kibocsátásakor meghatározott kamatláb által meghatározott fix jövedelem. Ezt kuponkamatnak is nevezik. Ha egy kötvény ára 1000 dollár és a kamatszelvény 10%, akkor a befektető évi 100 dollár kamatot kap, amit félévente 50 dollárral fizetnek.
Jövedelmezőség. Kötvényekbe való befektetéskor fontos észben tartani, hogy a befektetés hozama kockázattal jár. Minél kockázatosabb egy kötvény, annál magasabb a hozama, mivel célja, hogy a befektetőt jutalmazza a kockázatvállalásért.
Az aktuális hozam kiszámítása úgy történik, hogy az éves kamathozamot elosztjuk a kötvény aktuális piaci árával. Például, ha a jelenlegi ár 1000 USD, és a kupon kamata 8% (80 USD évente), akkor a jelenlegi hozam 8% (80 USD osztva 1000 USD-vel és megszorozva 100 százalékkal). Ha a kötvény 900 dolláron forog, és a kupon kamata is 8% (80 dollár évente), akkor a jelenlegi hozam már 8,89% (80 dollár osztva 900 dollárral és szorozva 100%-kal). A diszkont értékpapírok aktuális hozamát úgy számítjuk ki, hogy a diszkont elosztjuk a névérték és a diszkont különbözetével.
A lejáratig mért hozam vagy a lehívási hozam fontosabb mutatóknak tekinthető, mint a jelenlegi hozam, és lehetővé teszik a különböző lejáratú és kamatszelvényű kötvények összehasonlítását. Két kötvény hozamának különbségét szokták hozamfelárnak nevezni. Lényegében a lejáratig tartó hozam az a diszkontráta, amely mellett a kötvény jövőbeni hozama megegyezik a jelenlegi árfolyammal.
A lejáratig terjedő hozam számításánál figyelembe veszik a befektető által az értékpapír megvásárlásától a lejáratig befolyt összes kamat összegét, valamint a diszkont (a kötvény névérték alatti vásárlása esetén) vagy prémiumot ( par) feletti vásárlás esetén). A kötvény lejárati hozama képet ad a befektetési portfólió értékpapírjainak valós értékéről, ezért az egyik legfontosabb mutató, amelyet figyelembe kell venni a kötvényvásárlási döntés meghozatalakor.
