Kedvezményes módszer - Ez egy módszer a beruházások jelenlegi költségeinek meghatározására, és az összetett százalék fordított kiszámításának kiszámítása. Ennek megfelelően a beruházás jelenlegi értéke kedvezményes költség. Az Névre tervezett beruházás jelenlegi értéke megegyezik a jövőbeni érték megosztásáról az egység éves kamatlábához. Arról, hogy hogyan történik, és milyen körülmények között alkalmazzák - cikk.
Ahogy a követelések azt jelentik, hogy a kifizetés, az időben késleltetett, hitel volt, akkor a hitelezőnek joga van pénzügyi befektetésnek, befektetésnek. A beruházásoknak legalább kockázatmentesnek kell lenniük, de maximumként hozhatják be a befektetési jövedelmet. Egyszerűen tegye: Ha a fizetés holnap, akkor a hitelező holnap fog kapni. Ez lesz az összeg - ezt a kérdést megfelelő számítással válaszolhatjuk arra, hogy a befektetőnek jelenleg a feltételes kamatláb kiszámításához elfogadott összeg alapján megfelelő számítással válaszoljon. Továbbá, amikor a tranzakciót megkötötték, és a hitelezési időszakra tervezett követeléseket elszámolják, a "visszaszámlálás" - diszkontálás. Mert mi és milyen esetekben van egy cikk.
Befektetésként követelhető számlák.
Jól ismert, hogy az értékesítésből származó jövedelem elismerése - ha a bevétel kézhezvétele az időben késik, akkor ez egyidejűleg történik a vonatkozó követelések elismerésével. A PBU 1 és a PBB PBU 9 (6) bekezdésében meghatározott szabályok szerint a PBB-ben és a (6) bekezdésben meghatározott szabályok alapján becsülik meg. Ezek az áruk követeléseire vonatkozó szabályok (munka, szolgáltatások) nem ellentmondanak a P.P. 9 - 10 IAS 18 "bevétel", amely szerint a bevételt kell értékelni a kapott vagy várhatóan az ellenszolgáltatás megszerzésének valós értékén. Tehát, ha az ellenszolgáltatás pénz, akkor a követelések a pénz költsége jelenleg, és nem a vevőnek küldött áruk, ahogy úgy tűnt, hogy. Valójában, ha a termékvállalat már nem tartozik, mert a vállalat mérlegén van, amely megszerezte azt (és becslése szerint számviteli politikájával összhangban), milyen üzleti tevékenységet folytat az eladónak a költségei előtt: az eladó Most csak érdekli a költségek a pénz reverzibilis neki, - nem igaz?
A követelések számlái a fizetés, az időben késleltetve, azaz kölcsön. Ezenkívül a hitel nem más, mint a hitelező pénzügyi befektetése, vagyis a beruházási jövedelemre tervezett beruházás. Ezért a követelések tekintetében a vállalkozás üzleti tevékenységét hagyományosan egy egyszerű szabály vezeti: Ha a fizetés holnap, akkor a pénz hitelezőnek joga van holnap elvárni. A jövőbeni pénzáramlások kiszámítása A fizetés bármely lehetséges időpontjában a komplex érdeklődés módja, amely viszont a cash flow-k diszkontálási módjának alkalmazása alapul szolgál - a kedvezmények méretének meghatározásához szükséges módszer a korai fizetés tárgyát képező ügyfeleknek nyújtották.
A cash flow-k diszkontálásának módja, valamint egy összetett százalékos módszer, olyan értékelési módszer, amely figyelembe veszi a pénzköltség változását időben. És ezeknek a változásoknak az oka még az infláció sem. A pénz megváltoztatja a költségeket és a nulla inflációt, ha figyelembe veszünk a jövőbeni befektetési jövedelmet, figyelembe véve a kimaradt előnyöket. Ezenkívül a diszkontálási készpénzáramlások megfelelőek, és ahol indokolt kétségbe vonni a pénzügyi eszközök értékelésének saját tőkéjét, amely idővel késlelteti a monetáris visszatérítést.
Arról, hogy milyen kamatlába veszi figyelembe, sokat és ismeretekkel mondanak. Például, hogy a vállalat a diszkontrátának kiválasztásakor piaci feltételekkel és saját igényei szerint minden esetben, egy adott gazdasági helyzetből, figyelembe véve a kockázatértékelést és a hitelminősítésekre stb. Ezenkívül, hogy teljesen a vállalat irányításának hatáskörébe tartozik. Semmi ilyen! A gyakorlat megmutatja a másik: Ha közvállalkozó és pénzügyi kimutatások, hogy megerősítse az ellenőrzési következtetést, akkor nem kell álmodnia a függetlenségről. A nagyméretű könyvvállalatok könyvvizsgálói általában információt tartalmaznak a "Világ tapasztalat" alapján számított árakról, és ahogy azt mondják, "minden alkalomra", akkor, aztán legalább ezerszer jobbra, a "szubjektív" A becslések nem fognak elfogadniuk semmit, és a jelentések nem fognak aláírni, amíg mindent újraszámítanak a "helyes" áron. Ezért a Tanács: ne kínozza magát kereső, akkor jobb, ha azonnal hívja a könyvvizsgáló, hadd mondja, mit tét, a saját „objektív” véleményt kell alkalmazni az Ön esetében.
Úgy tűnik, hogy bizonyos komplex esetekre vonatkozik, a követelésekre [szállított árukra, elvégzett munkákra, nyújtott szolgáltatásokra] nem rokonok. Végtére is, a rendszerint eladási vállalat és a vevő megállapodást ért el a fizetés késedelme miatt egy előre meghatározott időszakra. Azonban a kérdés az, és a következőkből áll: milyen tétet kell tennie, hogy tárgyaljon. Végtére is, a vásárláshoz való hozzájárulás semmilyen árat nem ad, még akkor is, ha van valami fizetni.
De az időnkben az eladók másképp jönnek. A kérdés nem a halasztás kamatlábbéről szól, hanem arról az összegről, amelyet az eladó egy bizonyos időn keresztül szeretne elérni. Így kiderül, hogy az eladó érdekli a fizetés halasztását, de kedvezményt biztosít azoknak, akik ma és most fizetnek. És ha nem most, akkor az ütemterv előtt, azaz a késedelmi megállapodás lejárta előtt. Olyan, hogy úgy beszélünk, hogy beszélünk, amikor hallunk a cash flow-k diszkontálásáról a releváns követelésekkel egyidejűleg elismert bevételekkel kapcsolatban.
Itt egyébként emlékeztetni fog arra, hogy a kedvezmény kedvezmény. A kedvezmény számítás a csökkenéshez, és nem fordítva. Ha éppen ellenkezőleg, ez egy összetett érdeklődés kiszámítása, amelyet pontosan olyan esetekben használnak, amelyek hasonlóak a fent említettekhez, például:
Jegyzet. Bár a gyakorlatban és ebben az esetben (b) semmi sem akadályozza meg a komplex százalékos arány használatát, és valóban gyakrabban alkalmazható, mint egyszerű.
A cash flow-k jövőbeni értékét pontosan a komplex érdeklődés módja kiszámítja. Ily módon az áruk ára meghatározható, és az optimális hitelezési időszak.
Ami az egyszerű százalékos módszert illeti, például a hitel- (hitelkamat) felhalmozódott kamat (hitelkamat), amikor a hitel / hitelszerződés feltételei szerint a hitelfelvevő vállalja, hogy eloltja az adósságt, hogy a másik után időszak, és az adósság fő összegét a végső hitelezési időszakban visszafizetik.
Összetett százalékos módszer - Ez egy módszer a befektetés jövőbeni értékének meghatározására. Ellentétben egy egyszerű százalékkal, amely a hitelnyújtás teljes időszakában ugyanazon (fő) összegre vonatkozik, a komplex százalékot a főkötelezettségre és az egyes korábbi évekre vonatkozó kamatmennyiségre felhalmozta, és az egész hitelezési időszak alatt.
2. példa.
Tehát a komplex érdeklődés módját a most befektetett alapok jövőbeni értéke számítják ki.
A befektetések jövőbeni értéke az N-Si százalékos arányának összegének összegével egyenlő.
Kedvezményes módszer - Ez egy módszer a beruházások jelenlegi költségeinek meghatározására, és az összetett százalék fordított kiszámításának kiszámítása. Ennek megfelelően a beruházások jelenlegi költsége a diszkontált költség, vagy ahogyan szokásosan beszélni - a jövőbeni pénzforgalom kedvezményes költsége.
Másik másképp mondhatod. A diszkontálás módszer a számítás, hogy lehetővé teszi, hogy válaszoljon a kérdésre, hogy mennyit kell befektetni az N-e az évek számát, hogy megkapja a befektető előre magam, mint a cél.
3. példa. Az előző példában a befektetési költségek 100,0 ezer rubel. A számítás határozta meg: 100,0 x 1,13 \u003d 133.1. Az eredmény a következőket jelenti: Ha évente 10% alatt 100,0-ig szeretnénk befektetni, akkor három év alatt számíthatunk 133,1 ezer rubelre. De ha az inverz probléma be van állítva: A jövőbeni érték ismerete, határozza meg az áramot, akkor a számítás a következő űrlapot fogja elvégezni: 133.1 / 1,1 ³ \u003d 133,1 / 1,331 \u003d 100.0 Az eredmény a következőket jelenti: ha szeretnénk kapni 133 Három év alatt, 1 ezer rubel, majd vizsgálja meg ma 100,0 ezer rubel.
Tehát a diszkontálási módszer, a pénzáramok jelenlegi értéke kiszámításra kerül, amelyre a befektető a jövőben elvárja.
Az N évekre tervezett beruházás jelenlegi értéke megegyezik azzal a magánnal, hogy jövőbeli értékét az egység éves kamatozásához hozzáadta az N-SI-fokra.
További: Számviteli kedvezményes pénzáramlások (példákkal).Teljesen szöveges cikk "Követelések: Cash Flow Discount "Olvassa el az Ayur magazin kiadói házban" A számviteli és adózási kérdések", 2011, №3, rubrika" szakmai megítélés ".
Üzleti ingatlanértékelésre van szükség különböző alkalmakkor, például a befektetési kockázatok jövőbeni értékesítése vagy elemzése. Lehetőség van meghatározni az összes eszköz értékének összecsukási költségeit. De az üzlet nemcsak az állandó eszközök, elsősorban ez a jövedelem, amit hoznak, vagy hozhatják.
Nem elég ahhoz, hogy értékelje, hogy milyen pénzügyi áramlást tud adni egy vállalkozásnak és az abban szereplő tulajdonságnak, akkor még mindig meg kell kapcsolnia ezeket a pénzáramlást, hogy meghatározzuk, hogy a jelenlegi árat kell fizetni, a tervezett nyereség a jövőben.
Tekintsük részletesen a cash flow-k diszkontálási módját (DDP), amelyet az üzleti érték értékelésére használnak.
A diszkontált cash flow-k módja (a "diszkontált pénzforgalmi módszer angol nyelvű változata" név) az üzleti tulajdon értékének elemzése az eszközök értékeléséből származó várható jövedelem értékelésén alapul.
Leszámítolás azt jelenti, hogy a jövőbeli cash flow-k valós arányának koncepciója, amely becsült ingatlant adhat, és ez a pénz ma.
A pénzcsökkentési költségek gazdasági joga állapítja meg, hogy jelenleg ugyanabban az összegben lehet megvásárolni kevesebb, mint a jövőben. A diszkontálás jelentése a jelen pont referenciapontjának kiválasztása, amelyhez mind a nyereség, mind a veszteség várható pénzügyi áramlása. Ehhez érvényes ajánlat (koefficiens, normás) kedvezményA cash flow-k visszatérése, azaz jövedelmezőségük.
Fontos mutató is ideiglenes: Hány évig a várható jövedelem figyelembe veszi.
A cash flow-k diszkontálásának módszere univerzálisnak tekinthető, mivel lehetővé teszi, hogy meghatározza, hogy milyen jövőbeni jövedelem jelen van. A pénzáramlások változhatnak, a nyereség a veszteségek megváltoztatására, dinamikájukat nem mindig biztosítani lehet. De mindig értékelheti a megszerzett ingatlant a ma vásárolt előnyök szempontjából, amelyet a jövőben adhat.
A DDP módszer alkalmazása tanácsos, ha:
FONTOS! A módszer nyilvánvaló előnyei mellett figyelembe kell venni azokat a tényezőket, amelyek csökkenthetik pontosságát: a hiba lehetősége az előrejelzések végrehajtásában és az úgynevezett kiértékeléssel kapcsolatos szimpátia.
A jövőbeni cash flow-k előrejelzése és az aktuális ponthoz való hozzárendeléshez a következő adatok szükségesek:
Fontolja meg alapos algoritmusukat a cash flow-k diszkontálási módjára vonatkozó számításokhoz.
A számítási alap a jövedelmezőség, azaz valódi pénzáramlások a becsült tulajdonságból. Figyelembe vett " tiszta ingyenes pénzforgalom", Vagyis azok a pénzügyek, amelyek a tulajdonos rendelkezésére állnak az összes költség levonása után, beleértve a beruházásokat is.
A becsült időszak meghatározása az értékelési objektumról szóló információ mennyiségétől függ. Ha elég ahhoz, hogy előrejelzéseket hozzanak sokáig, hosszabb időtartamot választhat, vagy javíthatja az értékelés pontosságát.
Az orosz gazdasági valóság összefüggésében többé-kevésbé pontos gazdasági előrejelzés átlagos időszaka 35 év.
Ez a mutató jövedelemértéket eredményez a költségekhez képest. Ehhez a pénzáramlást meg kell szorozni a diszkontálási ráta, amely a befektető által kitermelt jövedelem mértékét képviseli, hogy az értékelési objektumba fektessen be. Az árak meghatározásakor a következő tényezőket használják:
A diszkont együtthatót a képlet határozza meg:
K d \u003d 1 / (1 + s d) n t
A DDP módszer megfelelő használatához az alábbi algoritmus szerint működött az értékelési gyakorlatban:
Az átértékcsökkenést az áramlási számvitel során nem veszik figyelembe. Az áramlások külön-külön kerülnek az előrejelzési időszak minden évében.
REFERENCIA! Az Orosz Föderációban leggyakrabban a DDP-módszer használatára kerül kiválasztásra, nem maguk a patakok, hanem a nettó működési bevételek, anélkül, hogy terheli az adósságokat, az adóköteles nyereséget és a pénzáramlást kevesebb működési költségeket.
DDP \u003d σ n t \u003d 1 dp / (1+ sd) t
A jövedelem megközelítést a befektetési motívumok szempontjából leginkább elfogadhatónak tekintik, mivel a vállalkozás költsége alatt nem érthető az eszközök (épületek, struktúrák, gépek, berendezések, immateriális értékek stb .), de a jövőbeni jövedelem áramlásának becslése. Mivel jövedelem lehet a vállalkozás nyeresége, bevételi vagy potenciális osztalék, pénzforgalom. Fontolja meg a jövedelmi megközelítés minden módszerét részletesebben.
A vállalkozás piaci értékelése nagymértékben attól függ, hogy mi a kilátásai. A vállalkozás piaci értékének meghatározásakor csak a tőkéjének egy részét veszik figyelembe, ami a jövőben egy formában vagy egy másikban bevételeket hozhat. Nagyon fontos, ha a tulajdonos, amely megkapja ezeket a jövedelmet, és milyen kockázattal jár. Mindezek az üzleti értékelést befolyásoló tényezők lehetővé teszik a diszkontált cash flow-k (DDP módszer) módszerét.
Cash flow-k - a vállalati tevékenységekből származó pénzeszközök várható időszakos bevétele, és nem egy egyszeri érkezés a teljes összeg.
A DDP módszerrel történő üzleti költségek meghatározása azon a feltételezésen alapul, hogy a potenciális befektető nem fogja fizetni ezt az üzleti összeget, mint a jövőbeni jövedelem jelenlegi költségeit. Hasonlóképpen, a tulajdonos nem adja el üzleti tevékenységét az ár, a tervezett jövőbeni jövedelem aktuális értéke alatt. Az interakció eredményeképpen a felek megállapodásra jutnak a jövőbeni jövedelem jelenlegi értékével megegyező piaci áron.
A cash flow-k diszkontálásának módja az, hogy meghatározza az ingatlan értékét az általa várható jövedelemáram aktuális értékeinek összegzésével. A számításokat a képlet végzi
A Társaságnak a DDP módszerének legfontosabb szakaszai:
Tekintsük minden szakasz részletesebben.
1. Cash flow modell kiválasztása. Az üzlet értékelésénél a cash flow két modelljének egyikét használják: pénzforgalom a tőke (nettó ingyenes pénzforgalom) vagy pénzforgalom minden befektetett tőke (érvénytelen pénzforgalom).
A tőke pénzforgalmán alapulva meghatározzák a vállalat saját forrásainak piaci értékét. A méltányosság piaci értéke - A koncepció nem absztrakt: A részvénytársaságok esetében ez a szokásos és preferált részvények piaci értéke (ha ez utóbbi), a korlátozott (kiegészítő) felelősséggel és termelési szövetkezetekkel rendelkező társadalmak számára - a piac az alapítók részvényeinek és székletének értéke.
A számítás a befektetett tőke pénzforgalmán alapul (a saját pénzeszközök teljes összege és a hosszú lejáratú adósság), lehetővé teszi a Társaság tőke és hosszú lejáratú adósságának teljes piaci értékének meghatározását.
A lapon. A 7. és a 8. ábrán látható, hogy az algoritmust a pénzforgalom saját és teljes befektetési tőkéje számítására mutatja.
7. táblázat: A méltányosságra vonatkozó pénzforgalom kiszámítása
8. táblázat: Cash flow kiszámítása az összes befektetett tőkéhez
Mindkét modellben a pénzforgalom kiszámítható mind a névleges (aktuális árakon) és a valódi (az inflációs tényező) alapjául.
2. Az előrejelzési időszak időtartamának meghatározása. A jövőbeni jövedelem előrejelzése az előrejelzési horizont és a jövedelem típusának meghatározásával kezdődik, amelyet további számításokban alkalmaznak. Az előrejelzési periódus időtartamát az elkövetkező években a vállalkozás fejlesztési menedzsmentjének (felszámolásának) tervének figyelembevételével figyelembe veszik, a költségmutatók (bevételek, költségek, nyereség), a kereslet, a termelési volumen, Értékesítés. Az előrejelzés összetettsége miatt az orosz vállalkozások értékelése során az előrejelzési időszakot általában három év alatt állapítják meg.
Ha nincs objektív oka annak, hogy megszünteti a vállalkozás létezését, feltételezzük, hogy határozatlan ideig létezhet. Pontosabb előrejelezni a jövedelmet több tucat és több évig, még egy stabil gazdaságban is, ez nem lehetséges, így a vállalkozás további létezésének időpontja két részre oszlik:
A bruttó bevételek, a termékkínálat, a termelés és az árak, a termékek iránti kereslet, a termelési létesítmények iránti kereslet, az ország és az ipar egésze, a verseny, valamint a vállalkozás irányítási tervei.
A költségek és beruházások előrejelzése során az értékelőnek:
A jelenlegi költségek folyamatosan "tartsa a kezét", lehetővé teszi, hogy a termékválasztékot a legversenyképesebb pozíciók mellett állítsa be, hogy a vállalat ésszerű árképzési politikáját hozza létre, hogy valóban értékelje az egyéni strukturális egységet hozzájárulásuk és hatékonyságuk.
A költségosztályozás számos funkcióval lehetséges:
Két költségosztályozás fontos az üzleti értékeléshez:
Ha figyelembe vesszük a diszkontrátát a vállalkozás, mint önálló jogi személy, önálló és a tulajdonosok (részvényesek), és a hitelezőkkel, akkor lehetőség van arra, hogy meghatározza a költség a tőkevonzó különböző forrásokból. A diszkontrátát vagy a vonzásköltség költségeit úgy kell kiszámítani, hogy figyelembe vegyék a három tényezőt:
A kiválasztott cash flow modelltől függően különböző módszereket használnak a diszkontráta meghatározására. A diszkontálási arányok meghatározására szolgáló módszerek előadásokban kerülnek bemutatásra 7.
Meghatározása után a diszkont ráta, a költségek a vállalkozás a poszt-obnous időszakra számított, meghatározza az aktuális érték a jövőbeni pénzáramok utáni obnous időszakban, és a végső módosításokat.
6. A költségek értékének kiszámítása a függőleges időszakban. A vállalkozás hatékony irányításával az élete az Infinity számára törekszik. Imszerűen több évtized évtizedekig több évtizede előrejelezhető, minél hosszabb előrejelzési időszak, annál alacsonyabb az előrejelzés pontossága. A jövedelem elszámoláshoz, amely az előrejelzési időszakon kívüli üzletet hozhat, a visszafordulás költségeit meghatározzák.
A visszafordítás:
A poszt-sévedő időszakban az üzleti fejlődés kilátásaitól függően a táblázatban bemutatott táblázatok közül választottak. 9 Az értékének kiszámítására szolgáló módszerek az előrejelzési időszak végén.
9. táblázat: A vállalkozás költségeinek kiszámítása az előrejelzési időszak végén (visszafordítás)
|
Név |
Alkalmazási feltételek |
|
A felszámolási érték kiszámításának módja |
Abban az esetben, ha a vállalat csődje várható a visszanyerési időszakban a rendelkezésre álló eszközök későbbi értékesítésével. A felszámolási érték kiszámításakor figyelembe kell venni a felszámolással és a sürgősséggel kapcsolatos kedvezményeket (sürgős felszámolással). A jelenlegi vállalkozás értékeléséhez ez a növekedési szakaszban van, ez a módszer nem alkalmazható. |
|
A nettó eszközök költségeinek kiszámításának módja |
A számítások technikája hasonló a felszámolási érték számításához, de nem veszi figyelembe a felszámolás költségeit és a vállalat eszközeinek sürgős értékesítésének kedvezményét. Ez a módszer egy stabil üzleti tevékenységhez használható, amelynek fő jellemzője jelentős anyagi eszközök (állománygyártás), vagy ha az előrejelzési időszak végén várhatóan értékesíti az eszközvállalkozásokat piaci értéken |
|
A módszer várható |
Áll pénzforgalom érték mutatók segítségével speciális együttható származó elemzés retrospektív adatok értékesítésének hasonló cégek. A módszer alkalmazható, ha hasonló vállalkozásokat gyakran értékesítenek és vásárolnak, és az értékük változásainak tendenciája indokolt lehet. Mivel az értékesítési vállalatok az orosz piacon rendkívül szűkösek, ennek a módszernek a használata, hogy meghatározza a végső költség nagyon problémás |
|
Modell Gordon |
A nap éves megtestesítését a diszkontráta és a hosszú távú növekedési ütemek közötti különbségként kiszámított értékvesztési együttes értékvesztéssel és a napi megtestesítő értékben. A növekedési ütem hiányában a kapitalizációs együttható megegyezik a diszkontrátával. A Gordon modell a maradék időszakban stabil bevételek megszerzésének előrejelzésén alapul, és feltételezi, hogy a kopás és a beruházások értéke egyenlő |
A vállalkozás költségeinek meghatározásának fő módja az előrejelzési időszak végén a Gordon modell használata.
Modell Gordon - Az üzlet értékének meghatározása az első lépést a tőkésítés mértékének első lépését, figyelembe véve a pénzforgalom hosszú távú növekedési ütemét. A Gordon modelljének megfelelően a végső költség kiszámítása a képlet által készül
de fv várható (jövő) költség a poszt-séta utáni időszakban; CFTERM - A durva (maradék) időszak utáni jövedelempapír; R a diszkontráta; G - A maradék időszakban a pénzforgalom hosszú távú (feltételesen konstans) növekedési üteme.
Gordon modelljének alkalmazási feltételei:
Így elmondható, hogy a poszt-fogyatékos időszakban bekövetkezett költségek meghatározása azon az előfeltételen alapul, hogy az üzleti vállalkozás képes-e jövedelmet teremteni és az előrejelzési időszak végén. Feltételezzük, hogy az előrejelzési időszak vége után az üzleti jövedelem stabilizálódott, és stabil hosszú távú növekedési ütem vagy végtelen egységes jövedelem fordul elő a maradék időszak alatt.
A jövőbeni cash flow-k aktuális értékeinek kiszámítása és a posztfulturális időszak költsége. Jelenlegi (diszkontált, adott) költség - a vállalkozás és a visszafordítás cash flow-jének költsége az értékelés időpontjáig diszkontálható.
A PV aktuális értékének kiszámítását úgy végezzük, hogy megszorozzuk a megfelelő időszak CF pénzáramlását a DF egység aktuális értékére, figyelembe véve a kiválasztott kedvezménysebességet R. A számításokat a képlet végzi
E képlet szerint a cash flow-t diszkontálják, mintha az év végén szerezték őket. Ha azonban a pénzforgalom nem koncentrálódik az év végén, a termelés és más tényezők szezonalitása miatt, a jelenlegi érték együtthatója az előrejelzési időszak pénzforgalmára ajánlott az év közepén meghatározni:
Ezután az előrejelzési időszak jelenlegi költségeinek összegét az előrejelzési időszakban a vállalkozás (üzlet) költségei határozzák meg. A fennmaradó időszakra vonatkozó gazdálkodó jelenlegi értékét a képlet által kiszámított aktuális érték együttható alkalmazásával határozzuk meg
az üzlet költségeinek gyors értéke két összetevővel rendelkezik: az előrejelzési időszak cash flow-jének jelenlegi költségeinek összege és a fennmaradó időszak jelenlegi értéke. Az algoritmus végrehajtására vonatkozó eljárás a táblázatban szerepel. 10.
Az eredmény módosításai. A vállalkozás költségeinek előzetes értékét követően a piaci érték végső értékének megszerzése szükséges, hogy végleges módosításokat végezzenek. Ezek közül három:
Az első módosítás azon a tényen alapul, hogy a költségek kiszámításakor csak a termelésben foglalt vállalkozás eszközei, nyereséget kapnak, azaz a pénzforgalom kialakulásában. De a vállalkozás rendelkezhet olyan eszközökkel, amelyek nem tartoznak közvetlenül a termelésben. Ha igen, akkor a költségüket nem veszik figyelembe a pénzforgalomban, de ez nem jelenti azt, hogy egyáltalán nem rendelkeznek költségekkel. Jelenleg számos orosz vállalkozás rendelkezik olyan nem működő eszköz (ingatlan, gépek és berendezések), mivel a termelés elhúzódó csökkenése miatt a termelési kapacitás hasznosításának szintje rendkívül alacsony. Számos eszköznek van egy bizonyos értéke, amely megvalósítható például az eladás során. Ezért meg kell határozni az ilyen eszközök piaci értékét, és hozzáadja a cash flow diszkontálásával kapott költségeket.
A második módosítás a saját forgó tőkéje tényleges értékének elszámolása. A diszkontált cash flow modellben magukban foglaljuk a saját működő tőke kívánt értékét, amely a végrehajtás előrejelzési szintjéhez kapcsolódik (általában az ipari szabványok által meghatározott). A vállalkozás saját működési tőkéjének tényleges értéke nem egyezhet meg a szükséges. Ennek megfelelően a korrekció szükséges: a saját működő tőke feleslegét hozzá kell adni, és a hiányt az előzetes értéktől kimutatják.
Ha a számításokat az összes befektetett tőke pénzforgalmi modelljével végezték, akkor a harmadik módosítás történik: a hosszú lejáratú adósság értékét levonják a talált érték értékéből a saját tőke költségeinek meghatározásához.
Érdemes megjegyezni, hogy a DDP módszer értékeli a saját tőke költségeit a részvénycsomag szintjén. A nyílt részvénytársaság kisebbségi csomagjának költségeinek meghatározása esetén a nem kontroll jellegű kedvezmény levonásra kerül, egy zárt részvénytársaság esetében, a nem kontroll jellegű kedvezményre van szükség elégtelen likviditás.
Így arra lehet következtetni, hogy a cash flow-k diszkontálási módszere nagyon összetett, időigényes és többlépéses módszer a vállalkozás értékeléséhez. Ennek a módszernek a használata magas szintű értékelő és szakmai készségeket igényel. A világ gyakorlatában ez a módszer gyakrabban használható, mint mások, meghatározza a vállalkozás piaci árát, amely elsősorban a befektető iránt érdeklődik, mivel ezzel a módszerrel az értékelő azt az összeget jelenti, amelyet a befektető készen áll a fizetésre, figyelembe véve jövőbeni elvárások az üzleti életből.
A cikk részletesen leírja a cash flow-k diszkontálását, az excel kiszámításának és elemzésének képletét.
Kedvezményes cash flow (angol Kedvezményes pénzforgalom, DCF.Kedvezményes érték) - A jövőbeni (várt) készpénzes kifizetések értékének megteremtése az aktuális időre. A diszkontálás a pénzáramlások egy fontos gazdasági jog a csökkenő pénzköltség. Más szóval, idővel a pénz elveszíti költségét az aktuálishoz képest, ezért az értékelés aktuális idejének és az összes jövőbeni készpénzbevételének jelenlegi idejének (nyereség / veszteség) hivatkozási pontra van szükség. E célból a diszkontálási együtthatót használják.
Kedvezményes együttható A jövőbeni jövedelmek a jelenlegi költségekhez a diszkontálási együttható és a fizetési folyamatok megszorzásával. A diszkontálási együttható kiszámításának képlete az alábbiak:
hol: R a diszkontráta, én az időtartam száma.
 |
★ |
DCF ( Kedvezményes pénzforgalom) - kedvezményes pénzforgalom;
CF ( KészpénzFolyam.) - Cash flow idő alatt I;
r a diszkontráta (jövedelemarány);
n - Az időtartamok száma, amelyekkel a cash flow-k jelennek meg.
A kedvezményes áramlási képletben lévő kulcselemek a diszkontráta. A diszkontráta azt mutatja, hogy a nyereséget várhatóan várhatóan várhatóan e vagy a beruházási projektbe való befektetés során várható. A diszkontráta számos olyan tényezőt használ, amelyek az értékelés tárgyától függenek, és magukban foglalhatják a következőket: az inflációs komponens, a kockázatmentes eszközök hozama, a kockázat, a refinanszírozási arány, a súlyozott átlagos tőke költsége, a bank kamatozása betétek stb.
A befektetési elemzésben meglehetősen sokféle módon és módszerrel rendelkeznek a diszkontráta (jövedelem normája) értékelésére. Tekintsük részletesebben a jövedelmezőség mértékének kiszámításához szükséges módszerek előnyeit és hátrányait. Ezt az elemzést az alábbi táblázat tartalmazza.
|
Kedvezményes értékelési módszerek |
Méltóság |
hátrányok |
| CAPM modellek | A piaci kockázat elszámolásának lehetősége | Egy tényező, a törzsrészvények rendes részesedéseinek szükségessége |
| Modell Gordon | Könnyű számítás | A rendes részvények és az állandó osztalékfizetések szükségessége |
| A tőke súlyozott átlagos költsége (WACC) modellje | A saját és a kölcsönzött tőke jövedelemarányának számítása | A méltányosság jövedelmezőségének felmérésének nehézsége |
| Modell Roa, Roe, Roce, Roace | Képesség a tőkekutalap jövedelmezőségének számítására | Nem számviteli további makró, mikro-kockázati tényezők |
| E / P módszer | A piaci kockázat elszámolása | Az idézetek elérhetősége a tőzsdén |
| A kockázati prémiumok értékelésére szolgáló módszer | További kockázati kritériumok használata a diszkontráta értékelésében | A kockázati díj szubjektivitása |
| Értékelési módszer a szakértői vélemények alapján | Képes figyelembe venni a gyenge formalizálható kockázati tényezőket | A szakértői értékelés szubjektivitása |
Tudjon meg többet a megközelítésekről a diszkontráta kiszámításánál a cikkben ".
|
★ (Sharpe koefficiensek, sortino, tréner, Kalmar, modillas béta, var) kiszámítása + Árak előrejelzés |
A diszkontált cash flow-k kiszámításához a kiválasztott időtartamra (esetünkben, éves időközönként) szükséges, részletesen festeni az összes várható pozitív és negatív készpénzes kifizetés (CI - KészpénzBeáramlás, CO - KészpénzKiáramlás.). Az értékelési gyakorlatban történő pénzforgalomért a következő kifizetések:
A hazai gyakorlatban általában 3-5 éves időszakot alkalmaznak, a külföldi gyakorlatban a minősítési időszak 5-10 év. A megadott adatok a további számítás alapja. Az alábbi ábra egy példát mutat be az Excel kezdeti adatok bevitelére.
A következő szakaszban a cash flow-t az egyes időtartamokon (D oszlop) kiszámítják. A cash flow-k értékelésének egyik legfontosabb feladata a diszkontráta kiszámítása, a mi esetünkben 25%. És a következő képlet szerint kaptuk:
Leszámítolási kamatláb\u003d Kockázatmentes érték + kockázati prémium
Az Orosz Föderáció központi bankjának legfontosabb mértékét a kockázatmentes tétért vették. Az Orosz Föderáció központi bankjának legfontosabb mértéke jelenleg 15%, a prémium pedig a kockázatokra (termelés, technológiai, innovatív stb.) 10% -os szintről számoltunk ki. A kulcskamat tükrözi a kockázatmentes eszközre vonatkozó hozamot, és a kockázati prémium további nyereséget mutat a projekt meglévő kockázatainak.
Ha többet szeretne megtudni a kockázatmentes fogadás kiszámításáról a következő cikkben: ""
Miután meg kell adnod az eredményes pénzáramlást az eredeti időszakra, vagyis megszorozzák őket a diszkontálási együtthatóhoz. Ennek eredményeképpen az összes kedvezményes pénzforgalom összege adja meg a befektetési eszköz diszkontált értékét. A számítási képletek a következők:
Cash flow (Cf) \u003d B6-C6
Kedvezményes pénzforgalom (DCF) \u003d D6 / (1 + $ 3 $) ^ A6
Teljes kedvezményes pénzforgalom (DCF) \u003d Összegek (E6: E14)
A számítás eredményeként megkaptuk a 150.981 rubel (DCF) diszkontált értékét. Ez a pénzforgalom pozitív, ez a további elemzés lehetőségét jelzi. Befektetési elemzés végrehajtása során össze kell hasonlítani a diszkontált pénzforgalom teljes értékét különböző alternatív projekteken, ez lehetővé teszi számodra, hogy a vonzereje és a hatékonyság mértéke szerint az érték létrehozása.
Meg kell jegyezni, hogy a számítás képletében a diszkontált cash flow (DCF) erősen olyan, mint egy nettó diszkontált jövedelem (NPV). A fő különbség az NPV-képletben szereplő kezdeti beruházási költségeket tartalmazza.
A diszkontált cash flow (DCF) számos módszert alkalmaz a beruházási projektek hatékonyságának értékelésére. Ennek köszönhetően, hogy ezek a módszerek diszkontálási cash flow-t használnak, dinamikusnak nevezik.
Tudjon meg többet a beruházási projektek hatékonyságának kiszámításának módjáról a cikkben "".
Amellett, hogy csak a cash flow-k, bonyolultabb módszerek, amelyek továbbá figyelembe veszik a készpénzes kifizetések újbóli befektetését.
|
★ (Sharpe koefficiensek, sortino, tréner, Kalmar, modillas béta, var) kiszámítása + Árak előrejelzés |
+) Tilos a diszkontráta a kétségtelen előnye ennek a módszernek, mivel lehetővé teszi, hogy a jövőbeni kifizetéseket a jelenlegi költség és figyelembe véve a lehetséges kockázati tényezők értékelésekor a befektetési vonzerejét a projekt.
-) A hátrányok magukban foglalják a befektetési projekt jövőbeni cash flow-jének előrejelzését. Ezenkívül nehéz a külső környezet változásainak diszkontrátájában tükrözni.
Összefoglaló
A diszkontálási cash flow-k alapul szolgálnak a projekt befektetési vonzerejének felmérésére vonatkozó számos együttható kiszámításához. Az algoritmus példáját szétszereltük az Excel diszkontált cash flow-k kiszámításához, meglévő előnyeik és hátrányai. Ivan Zhdanov voltam, köszönöm a figyelmet.
A beruházások (beruházás) megvalósításában kiszámításra kerülnek a pénzköltség. A pénz befektetése a befektetési létesítmények megvalósításába ma, és a beruházási jövedelem az objektum teljes működéséhez kerül sor. A tőke semmi más, mint egy kedvezményes érték. Ez azt jelenti, hogy a gazdagság bármely eleme, amely a tulajdonos rendszeres jövedelmét hosszú ideig hozza, a tőke és annak értékét diszkontálással számítják ki.
Kedvezményezés - Ez egy olyan módszer, amely a jövőbeni jövedelemnek a jelenlegi költségeikre alapul. Azt javasolja, hogy a jövőbeni pénzeszközök kevésbé kerüljenek a mai napig az ideiglenes preferenciák pozitív szabványa miatt (a "jelenlegi előnyök" jobb értékelése a "jövőbeli ellátásokhoz képest).
Kn. = K.0 (1 + r.) n.
A diszkontálási eljárás megkönnyítése érdekében vannak olyan különleges táblák, amelyek segítenek gyorsan kiszámítani a mai jövőbeni jövedelem költségeit, és meghozzák a megfelelő döntést.
Leszámítolás - a jövőbeni kifizetések értékét az értékre jelenleg. Tükrözi a gazdasági tényt, hogy a jelenlegi pénzösszeg b ról rőltöbb költségünk van, mint a jövőben megegyező összeg, ami megjelenik a jövőben. Ezt a műveletet a komplex érdeklődés kiszámítása határozza meg. A számításokban használt kamatlábat diszkontrátának nevezik.
Kiszámításához a beruházás, a számítás a diszkontált értéke pénzáramok van szükség, más szóval, hogy újraszámolja a költségek áramok és a bevételek várható a jövőben, hogy az értéke az idő.
A diszkontráta kiszámítása ebben az esetben nehéz feladat. Az egyik leggyakoribb módja a WACC kiszámítása, a tőke súlyozott átlagos költsége. Azok. A tőke teljes költsége kiszámítása, figyelembe véve az egyes részek értékét és ezen részek sajátos súlyát a teljes összegben.
A fordított jövedelem feladata (érdeklődésemelmális): a jól ismert inkrementális mennyiségnek megfelelően, kiszámítja a PV-tőke kezdeti mennyiségét. Például, milyen összegű befizetés, hogy öt éven belül 500 ezer rubelt kapjon. Ebben az esetben a diszkontrátát egy egyszerű képlet alapján számítják ki.
A banki gyakorlatban a diszkontálás feladata a monetáris kötelezettségek megvásárlásakor (például a számlák) korábban a fizetési határidő volt. A cselekvő számla esetében ezt a műveletet hívják Számviteli számla. Ha a törvényjavaslat birtokosa pénzt szeretne cserélni a fizetési idő előtt, akkor a számlára kéri a bankot.
Ebben az esetben a Bank a számla összegét a számla összegére fizeti. Az arcérték és a fizetett összeg közötti különbség kedvezmény. Értékét a számviteli, visszafizetési és számviteli ráta dátumától függően kedvezményes formulákkal számítják ki (diszkontráta). 3.
Példa:
Tekintsünk két feltételes projektet. Mindkét projekt kezdeti befektetéseket igényel 500 rubel mennyiségben, nincs más költségek. Az "A" projekt megvalósítása során az év végén 500 rubel jövedelmet kap. A "B" projekt megvalósítása során a befektető az első és a második év végén 300 rubel második év végén érkezik jövedelmet, és a harmadik év végén - 1100 rubel. A befektetőknek ki kell választania az egyik projektet.
Tegyük fel, hogy a befektető évente 25% -os diszkontrátát határozta meg. A jelenlegi érték (NPV) "A" és "B" projekteket a következőképpen kell kiszámítani:
ahol a p k az 1. év és az N-E. évek közötti időszakra szóló pénzforgalmak;
r kedvezményes árfolyam - 25%;
I - kezdeti befektetés - 500.
NPV A \u003d - 500 \u003d 476 RUB.;
NPV B \u003d - 500 \u003d 495.2 rubel.
Így a befektető választja a "B" projektet. Ha azonban egy évente 35% -kal egyenlő, akkor az "A" és "B" projektek jelenlegi költsége 347,9 és 333,9 rubel. Ennek megfelelően (a számítás hasonló az előzőhez). Ebben az esetben a befektető számára az "A" projekt előnyösebb.
Következésképpen a befektetői megoldás teljes mértékben a diszkontráta értékétől függ: ha ez nagyobb, mint 30,28% (az NPV A \u003d NPV B értékének értéke), akkor az "A" projekt előnyösebb, majd a "B" projekt nyereségesebb legyen.
Kedvezményes együttható - a diszkontáláshoz használt koefficiens, azaz a pénzáramlás összegének megteremtése m.- a beruházási projekt hatékonyságának többlépcsős számításának lépése után leadott pillanat (Ez nem feltétlenül egybeesik az alap pillanatával). A képlet alapján számítva
hol K. M. - kedvezményes együttható; t. M. – t. 0 - a becsült időszak és az évek (években) közötti különbség; E. - A diszkontráta, amely mindkettő lehet a számítás és a változó összes lépéséhez.
Névleges ajánlat.- Ez a jelenlegi piaci kamatláb, anélkül, hogy figyelembe venné az infláció mértékét. Az igazi arány nominális kamatláb, az infláció várható sebességének figyelembevételével.
Ez az a tény, amely meghatározza a beruházások megvalósíthatóságáról szóló határozatot. Például, ha a névleges ráta 40%, és az infláció várható sebessége 50%, akkor a valós sebesség: 40 - 50 \u003d -10%.
A hitelkamat mértékét befolyásoló fő tényezők a hitel fokozódása; a kölcsön kiadására vonatkozó időszak; hitelméret; adószint; Korlátozások a piacon a piacon.
A hitelkamatláb meghatározza a befektetési tevékenység szintjét. Az alacsony kamatláb a beruházás növekedéséhez és a termelés bővüléséhez vezet, és éppen ellenkezőleg, megfogja a beruházásokat és a termelést.
Így a piacgazdaság százalékos aránya egyensúlyi árként működik a tőkepiaci termelési tényezőben. A tőkeellátás tárgyát képezi, a százalékos arány a kereslet tárgya - mint a hitelfelvevő költsége.
A tőkeinvállalkozások mind rövid távú, mind a hosszú távú természet különböző pénzügyi forrásainak rovására keletkeznek. Ezen források vonzása bizonyos költségekhez kapcsolódik, amelyet a vállalat hordoz. Ezeknek a költségeknek a kombinációja, amelyet a tőke százalékában kifejezve, a vállalat tőkéjének árát (értéke).
