A vállalatok tevékenységének fejlesztését és fejlesztését a reálvagyonba történő tőkebefektetésekhez kapcsolódó beruházási projektek előkészítése és végrehajtása kíséri. A beruházási projektek finanszírozása a projektfinanszírozás jellegét jelenti, vagyis a szigorúan célzott finanszírozást.
A "projektfinanszírozás" kifejezést a vállalati pénzgazdálkodás orosz gyakorlatában két értelemben használják. Először is (tág értelemben) a projektfinanszírozás minden olyan finanszírozási módszert és módot jelent, amely felhasználható bármely beruházási projekt megvalósításában.
Másodsorban (szűk értelemben) a projektfinanszírozást különböző finanszírozási források és finanszírozási formák bevonásával, különböző befektetők részvételével kifejlesztett, viszonylag nagy beruházási projekt megvalósítására szánt finanszírozási konstrukcióként értjük.
Tekintsük először a projektfinanszírozást tágabb értelemben, mint különféle finanszírozási módszerek és formák összességét, amelyet pénzügyi támogatásban részesítenek bármely beruházási projekt megvalósításához.
A befektetési projekteknek különböző célirányai és skálái lehetnek. Ez határozza meg a vállalat által választott finanszírozási módot. Ha egy vállalat a fejlődés korai szakaszában van, ezért nehéz hozzáférni a finanszírozási forrásokhoz, akkor valószínűleg kis léptékű beruházási projekteket valósít meg, és azokat belső tőkeforrásokból finanszírozza.
A belső projektfinanszírozás a vállalkozás belső forrásaiból, például értékcsökkenési költségekből és az eredménytartalékból történik. Ezt a beruházási projekt belső üzleti tervével összhangban hajtják végre, amelynek végrehajtását a költségvetés szétválasztása kíséri. Egy beruházási projekt költségvetésének elszigetelésére speciális projektrészlegek hozhatók létre, vagy külön leányvállalatok hozhatók létre egy adott projektre.
A belső finanszírozást közép- és nagyberuházási projektek megvalósítására is használják, de ebben az esetben külső finanszírozással egészítik ki. Azok a vállalatok, amelyek érettebb fejlődési szakaszban vannak, és már hozzáférnek a különböző külső pénzügyi forrásokhoz, képesek nagyobb léptékű projektek megvalósítására. Ezen vállalatok számára külső projektfinanszírozás áll rendelkezésre.
A külső projektfinanszírozás főként a vállalkozáson kívüli források rovására történik. A külső finanszírozás megvalósításakor sokkal nagyobb számú eszközt és formát alkalmaznak, mint a belső finanszírozás esetében. Tekintsük a külső projektfinanszírozási formákat, amelyek az alkalmazott eszközök típusától függően négy csoportba sorolhatók: adósság, részvény, vegyes és költségvetési finanszírozás (7.4. Ábra).
Az adósságprojektek finanszírozása a következő adósságinstrumentumok használatát foglalja magában: befektetési hitelek, kötvények, lízing, kereskedelmi hitelek.
A befektetési kölcsönt a hitelező a tervezett célra, a beruházási projekt időtartamára nyújtja, a projekt üzleti tervének elemzése alapján, és a hitelfelvevő stabil pénzügyi helyzete mellett. Az ilyen kölcsön nyújtásának előfeltétele, hogy a hitelfelvevő ingatlanbiztosítást nyújtson ingatlan zálogjog, garancia vagy harmadik személy kezességvállalása formájában. A beruházási projekt végrehajtása során a hitelező felügyeli a pénzeszközök célzott elköltését. A befektetési kölcsön előnye a hosszú kezdeti türelmi időszak megléte, amikor nincsenek kifizetések a kölcsön visszafizetésére. A befektetési kölcsönöket gyakran befektetési hitelkeret formájában adják ki. A befektetési hitelkeret korlátozott a futamidő és a nyújtott hitelek teljes összege tekintetében. A hitelkeret futamideje alatt a hitelfelvevő igényeinek megfelelően többször felvehet kis hitelt.
| Vegyes pénzügyek |
| Költségvetési finanszírozás |
Rizs. 8.4. A külső projektfinanszírozási formák és eszközök osztályozása
A projekt méretétől függően a beruházási hitel visszafizetésének forrása lehet a csak a projekt által generált pénzforgalom (nagyberuházási projektek), vagy maga a projektet végrehajtó vállalkozás pénzforgalma (közepes beruházási projektek).
A kötvényhitel lehetővé teszi, hogy forrásokat gyűjtsön egy befektetési projekt finanszírozására közép- és hosszú távú vállalati kötvények kibocsátásával. A kölcsönzött források kötvények elhelyezésével történő előteremtésének számos előnye van a befektetési kölcsönökkel szemben:
Kötvénykibocsátáskor nem szükséges befektetési projekt üzleti terve. Ebben az esetben elegendő egy magyarázó megjegyzést benyújtani, amely feltárja a befolyt pénzeszközök felhasználási irányát;
A vállalati kötvényeket vásárló befektetők által képviselt hitelezők nem igényelnek biztosítékot. Lehetőség van jelzálogmentes kötvények kibocsátására, amelyeket a kibocsátó általános fizetőképessége biztosít. Bár a jelzáloglevelek kibocsátása is lehetséges. Ebben az esetben a hitelnyújtás költségei a kibocsátó számára alacsonyabbak lesznek;
A kötvénykibocsátás eredményeként kialakult hiteltőke szolgáltatása olcsóbbnak bizonyul, mint a banki befektetési hitel;
A kötvényhitel kibocsátásához használt pénzügyi eszközök sokfélesége széleskörű lehetőségeket kínál a hitelfelvevő számára, hogy szinte bármilyen céljellemzővel hitelt építsen. Lehetőség van a kötvények visszaváltására és a kuponkifizetésekre vonatkozó célséma kialakítására, a lehető legközelebb a beruházási projekt pénzforgalmához. Ebből a célból a kötvénykibocsátások több részletben is végrehajthatók;
Ha nehézségek merülnek fel egy befektetési projekt megvalósításakor, lehetőség van saját kötvények beváltására a tőzsdén.
A projektfinanszírozási módszer alkalmazásának korlátozása egyrészt a magas hitelminősítés szükségessége, másrészt a kibocsátás mennyiségének elég nagynak kell lennie (legalább 500 millió rubel). Ha ezek a feltételek nem teljesülnek, akkor a kölcsön költsége viszonylag magas lehet.
A berendezések beszerzését magában foglaló beruházási projekt lízing útján finanszírozható. Lízing (bérleti díj): a berendezések lízingelése és felhasználása a termelési tevékenységekben, ezt követően szerződéses áron vagy anélkül történő vásárlással. A lízingügyletek két csoportra oszthatók: operatív és pénzügyi lízing.
A beruházási projekt megvalósításához szükséges berendezések, ingatlanok, immateriális javak hitelből, részletfizetéssel vásárolhatók meg. Ebben az esetben a vevő kereskedelmi hitelt kap az ingatlan eladójától. Ez a finanszírozási forma gyakran előnyösebb, mint befektetési banki hitel.
A részvényprojektek finanszírozása olyan eszközök használatán alapul, amelyek magukban foglalják a részvények részvételét az üzleti életben, és az SPO rendszer keretében további részvények célzott kibocsátása formájában, új vállalkozás létrehozása, majd tőzsdei bevezetés formájában jelentkeznek. kockázati tőke társaság létrehozása.
A másodlagos nyilvános részvénykibocsátási rendszer (SPO) keretében megcélzott kiegészítő részvénykibocsátást csak egyes vállalatok használhatják befektetési források vonzására. Az SPO egy további részvénykibocsátás, amely ennek megfelelően növeli a társaság alaptőkéjének méretét, és korlátlan befektetői körbe kerül. Az ilyen típusú finanszírozás sikeréhez számos tényező járul hozzá:
A társaság piaci kapitalizációjának lényegesen meg kell haladnia a nettó eszközértékét;
A kibocsátó társaság részvényeit tőzsdén jegyzik;
A kibocsátó társaság nyitott az információkra;
A kibocsátó társaságnak az elmúlt években erős pénzügyi helyzete volt;
A vállalat felső vezetésében bízik a befektetői közösség.
A felsorolt feltételek teljesítése szükséges a társaság részvényeinek nyilvános (korlátlan befektetői körben történő) másodlagos elhelyezéséhez, mivel ellenkező esetben a befektetők nem veszik meg az elhelyezett részvényeket. Valóban, ha egy társaság ismeretlen a befektetői közösség előtt, és nem jegyzi részvényeit szervezett piacon, az értékpapírjaiba történő befektetés magas kockázatú lehet. Nem valószínű, hogy a befektetők, még akkor is, ha megvásárolják a felajánlott részvényeket, magas árat adnak értük, és ez nem teszi lehetővé a kibocsátó társaság számára a szükséges összegű finanszírozás bevonását.
A társaság hosszú távú jelenléte a tőzsdén lehetővé teszi a részvényárfolyam egyidejű emelését és kedvező hiteltörténet létrehozását. A részvényárfolyam (és ezáltal a társaság piaci kapitalizációjának) emelésére azért van szükség, mert az új kibocsátási részvények elhelyezésekor kibocsátási áruk nem egyenlő ezen részvények névértékével, hanem a piaci árfolyammal. Következésképpen minél magasabb a részvényárfolyam, annál több pénzt kap a kibocsátó társaság. Az alacsony piaci kapitalizációjú vállalatok számára az SPO használata lehetetlennek bizonyul, mivel jelentősen meg kell növelnie az alaptőkét, ami a régi befektetők részéről a vállalati ellenőrzés elvesztését vonja maga után.
A további törzsrészvények vagy elsőbbségi részvények kibocsátása és nyilvános ajánlattételük (korábban korlátlan befektetői körben) a régi részvényesek számára a vállalati ellenőrzés egy részének elvesztéséhez vezethet. Így sok múlik a társaság alaptőkéjének szerkezetén. Ha a társaság alaptőkéje több stratégiai blokkra oszlik, akkor előfordulhat, hogy a részvényesek nem hagyják jóvá a kibocsátást. Ebben az esetben reálisabb egy új vállalkozás létrehozása, amelyet kifejezetten egy beruházási projekt megvalósítására terveztek. A vonzott alapítók nemcsak készpénzben, hanem más jellegű ingatlanok formájában is hozzájárulhatnak az alaptőkéhez. Az alapító megállapodás rendelkezhet az alaptőke fokozatos növeléséről további zárt részvénykibocsátások lebonyolításával, amelyeket csak az alapítók között helyeznek el. Fokozatosan, növelve eszközeit, egy ilyen társaság lehetőséget kaphat részvényeinek kezdeti nyilvános forgalomba hozatalára (Initial Public Offering - IPO), amely jelentősen kibővíti a vállalattulajdonosok körét és hozzáférést kap olcsó tőkeforrásokhoz.
A projektfinanszírozás ezen formájának egyik változata a kockázati finanszírozás. A kockázati finanszírozás sajátossága, hogy itt nagy kockázatú befektetési projektek megvalósítására létrehozott vállalkozásokról beszélünk, amelyek siker esetén nagyon magas hozamot hozhatnak a befektetőknek. A kockázati befektető általános cselekvési sémáját az ábra mutatja. 8.4.1.
| Vállalati részvények értékesítése emelt áron |
| Új zárt projektcég |
| A vállalat értékének növekedése |
| Nyílt részvénykibocsátás |
| Állami vállalat |
Rizs. 8.4.1. Beruházási projekt kockázati finanszírozási rendszere
A kockázati befektető először alapító hozzájárulást nyújt egy nagy kockázatú befektetési projekt megvalósítására létrehozott zárt társasághoz (például az internetes technológiák vagy biotechnológiák fejlesztésére irányuló beruházási projekteket végrehajtó vállalatokhoz). A vállalat ezután növeli értékét a fejlesztések eredményei révén. Ebben az időszakban a társaság részvényeinek és kötvényeinek zárt kibocsátása is végrehajtható. Az alaptőke megemelése után a társaság nyílt részvénytársasággá alakítható, amely megnyitja az utat a tőzsdei bevezetés előtt. Az IPO nyilvánosságra hozza a vállalatot, és tovább növelheti a részvények árfolyamát a tőzsdén. Ennek eredményeképpen a kockázati befektető nyereséggel eladhatja részvényeit a tőzsdén.
A vegyes projektfinanszírozás magában foglalja a részvény- és adósságjellegű eszközök egyidejű használatát, vagy olyan értékpapírok kibocsátását, amelyek egyaránt rendelkeznek saját tőke és adósság jellemzőkkel. Ez megvalósítható innovatív hitel formájában, átváltható kötvények és részvények származtatott értékpapírjainak kibocsátása formájában.
Az innovatív hitel egyfajta befektetési hitel, de megkülönböztető jellemzőkkel rendelkezik. Először is, egy innovatív hitelt adnak ki egy újonnan létrehozott társaságnak, másodszor pedig a kölcsönszerződés feltételei szerint a hitelező bármikor átválthatja a fennmaradó tartozás összegét a kölcsönvevő társaság részvényeire vagy részvényeire. . Innovatív hitel kibocsátásakor a hitelező részletes elemzést készít a beruházási projekt üzleti tervéről. Leggyakrabban egy ilyen kölcsönt egy hitelező bocsát ki azzal a céllal, hogy a jövőben megszerezze a vállalati irányítást egy ígéretes új társaság felett, amelynek részvényárfolyamának növekedése lehetővé teszi számára, hogy a jövőben jelentős nyereséget érjen el. Az adósságtőke biztosítása és a társaság részvényeinek tulajdonjogának visszaigazolása az ilyen finanszírozás vegyes jellegét tükrözi.
Egy társaság hasonló gazdasági jellegű finanszírozást szerezhet a tőzsdei eszközök segítségével átváltható kötvények formájában. Az átváltható kötvények lehetővé teszik a befektetők számára, hogy a visszaváltás helyett a kibocsátó társaság részvényeit kapják, ha a kötvények visszaváltásakor a részvényárak növekedést mutattak. Természetesen, ha nem figyelték meg a hitelfelvevő társaság részvényeinek növekedését, akkor az átváltható kötvények tulajdonosai nem konvertálják őket, hanem inkább a kötvények készpénzes visszaváltását kapják. Átváltható kötvények kibocsátása és később részvényekké történő átalakítása esetén a kibocsátó társaság kölcsönvett tőkéje is a sajátjává alakul. A kötvények átváltásának végrehajtásához további részvénykibocsátás is végrehajtható, vagy a részvényeket egy társaság a tőzsdén visszaválthatja, és átváltási sorrendben átruházhatja a korábbi hitelezőkre, átváltható kötvények tulajdonosaira.
A kibocsátó opciói, amelyeket az orosz jogszabályoknak megfelelően lehet kibocsátani, származtatott értékpapírok, amelyek lehetővé teszik a tulajdonos számára, hogy a jövőben meghatározott időpontban rögzített áron vásároljon a kibocsátó társaság részvényeiből. A kibocsátó opcióinak kibocsátása önállóan alkalmazható, de leggyakrabban az egyéb, általában adósságinstrumentumok által biztosított finanszírozási folyamatot kívánják kísérni. Például egy vállalat finanszírozást szerezhet rendszeres vállalati kötvények kibocsátásával, minden kötvény kibocsátói opcióval. Ennek eredményeképpen a befektető egy átváltható kötvényhez hasonló értékpapír -készlet tulajdonjogát kapja. De a kibocsátó kötvény- és opciókombinációja előnyös az átváltható kötvénnyel szemben. Ez abban áll, hogy az átalakítás külön -külön is értékesíthető a másodlagos piacon, ezért további bevételt kap. Egy átváltható kötvény nem enged meg semmi ilyesmit. Ez ahhoz vezet, hogy a kötvény és a kibocsátó opciójának kombinációja a piacon drágább, ezért a kötvénykibocsátással felvett adósság olcsóbb a kibocsátó társaság számára.
Nagy és társadalmilag jelentős beruházási projektek megvalósításakor a vállalat költségvetési finanszírozásban részesülhet. A beruházási projektek költségvetési finanszírozását a következők segítségével hajtják végre: költségvetési hitel, állami garancia, beruházási adókedvezmény.
Költségvetési hitelt nyújtanak különböző szintű költségvetések terhére társadalmilag jelentős beruházási projektek megvalósításához.
A hitelfelvevő ingatlanának vagy értékpapírjainak 100% -os zálogjogában nyújtják, rendeltetésszerű felhasználása, valamint a kamatok és a tőke időben történő visszafizetése állami szervek ellenőrzése alatt áll.
Az állami részvétel közvetett formája a projektek finanszírozásában az állami garanciák nyújtása. Állami garanciákat nyújtanak a potenciális hitelfelvevőnek, amikor kötvényeket bocsát ki vagy kölcsönszerződéseket köt. Az állami garanciát kapó társaságnak viszontgaranciát vagy kötvényt kell nyújtania. Néha a kormányok speciális programokat fogadnak el és hajtanak végre, hogy támogassák a befektetési tevékenységet egy adott termelési területen, állami garanciákat adva a kereskedelmi bankok által számukra nyújtott kölcsönök visszafizetése érdekében. Ez egyrészt lehetővé teszi a befektetések aktivitásának növelését a gazdaság bizonyos területein, másrészt csökkenti a hitelfelvevő vállalatok hitelköltségét.
Így az Orosz Föderáció kormányának 2009. február 14-i rendelete jóváhagyta az Orosz Föderáció kormánya által kiválasztott ipari vállalkozások és a katonai-ipari komplexum stratégiai vállalkozásai számára nyújtott állami kezességvállalás szabályait.
Néhány hónappal korábban az orosz gazdaság fejlődésének fenntarthatóságának javításáról szóló kormánybizottság jóváhagyta az Orosz Föderáció gerincvállalkozásainak listáját, amelyet kormányzati támogatással fognak ellátni a hitelezéshez nyújtott állami garanciák formájában.
2009 közepén ezt a listát frissítették.
A fent említett határozattal összhangban a vállalkozások hitelt kérhetnek az orosz kereskedelmi bankoktól fő termelési tevékenységeik elvégzéséhez és tőkebefektetésekhez. Azok a kölcsönök, amelyekre a kormány állami garanciát nyújt, hat hónaptól öt évig terjednek. Összeg - legalább 150 millió rubel. Az állam nem vállal felelősséget a kölcsönök kamatának kifizetéséért.
A beruházási adókedvezmény szintén az állami projektfinanszírozás közvetett formája, és magában foglalja az adókötelezettség teljesítésének határidejét egy évről öt évre, az adójóváírás későbbi visszafizetésével és kamatfizetéssel.
A kamat az Orosz Föderáció Központi Bankának refinanszírozási kamatának felétől háromnegyedéig terjed. Befektetési adókedvezményt biztosítanak a jövedelemadóra, valamint a regionális és helyi adókra.
Azok a vállalatok, amelyek adófizetők, befektetési adókedvezményt szerezhetnek, ha az alábbi feltételek legalább egyike teljesül:
Kutatási és fejlesztési munkák elvégzése vagy saját gyártású műszaki újbóli felszerelése, amelyek célja a fogyatékossággal élők munkahelyeinek megteremtése vagy a környezet védelme az ipari hulladékok szennyezésétől;
Promóciós vagy innovatív tevékenységek végrehajtása, beleértve az új technológiák létrehozását vagy fejlesztését, új típusú nyersanyagok vagy anyagok létrehozását;
A térség társadalmi-gazdasági fejlődése szempontjából különösen fontos megrendelés teljesítése vagy a lakosság számára különösen fontos szolgáltatások biztosítása.
A befektetési adókedvezmény nyújtását a társaság és az adószolgálat közötti megállapodás formalizálja. Egy társaság egyszerre több megállapodást köthet a befektetési adókedvezmény nyújtásáról. A megállapodás meghatározza a beruházási adókedvezmény visszafizetésének eljárását és a kölcsön kamatának összegét.
A regionális és helyi adókra vonatkozó beruházási adókedvezmény megszerzésének eljárását az államhatalom jogalkotó szervei állapítják meg a megfelelő szinten. Például Szentpéterváron a vállalati ingatlanadóra vonatkozó befektetési adókedvezményt egy -tíz évre lehet megadni. A társasági ingatlanadóra vonatkozó befektetési adókedvezmény megadásának indokait az Art. A Szentpétervári törvény 3. cikke, 2002.7.12., 316-28. Sz. "A befektetési adókedvezményről". Ilyen hitelt lehet nyújtani olyan vállalkozásoknak, amelyek olyan beruházási projektet hajtanak végre, amely fedezi a szentpétervári áruk (munkák, szolgáltatások) előállításához felhasznált tárgyi eszközökbe és immateriális javakba történő beruházások finanszírozását célzó költségeket (beleértve a modernizáció összegét), több mint 100 ezer dollár rubelben, az Orosz Föderáció Központi Bankának árfolyamán, a megadott befektetések számviteli nyilvántartásban való megjelenésének időpontjában.
Így a beruházási projektek finanszírozásának fenti formái és eszközei tágabb értelemben tárják fel a projektfinanszírozás fogalmát. Tekintsük most a projektfinanszírozás szűk értelemben vett fogalmát, vagyis egy konkrét, főként nagyberuházási projekt finanszírozási konstrukciójának kialakítását.
A projektfinanszírozás különösen fontos a villamosenergia -beruházások, a közlekedési infrastruktúra építése, az új ásványi lelőhelyek fejlesztése stb. egyetlen gazdálkodó egységnek kell biztosítania, ezért sok befektető pénzügyi forrásait kell összevonni. Ebben az esetben a már megfontolt finanszírozási eszközök bármilyen készletben kombinálhatók egymással. Ugyanakkor mind a projekt kezdeményezői, mind a külső finanszírozási források részt vesznek. Az ilyen projektfinanszírozás fő jellemzői a következők:
A célzott finanszírozás elérhetősége;
Különleges jogi személy (projektcég) vagy befektetési projektet közvetlenül végrehajtó egység jogi és pénzügyi szétválasztása;
Részvétel a kezdeményező (kezdeményezők) beruházási projektjének saját forrásból történő finanszírozásában (általában legalább 30%-os összegben);
Több befektető részvétele kölcsönzött tőkét szolgáltatva;
A befektetett pénzeszközök megtérülésének biztosítása csak a finanszírozott beruházási projekt végrehajtása során keletkezett pénzforgalom rovására;
Maga a beruházási projekt vagyona vagy részvényei (részvény a tőkében) biztosítékként szolgál a biztosított pénzeszközök visszatérítéséhez;
A projekt végrehajtásának eredményeinek figyelemmel kísérése a befektetők részéről;
A projekt végrehajtásával kapcsolatos kockázatok ellenőrzése és a kockázatok elosztása a projektfinanszírozás résztvevői között.
A projektfinanszírozási rendszer résztvevői mindenekelőtt a projektet kezdeményező társaság, kereskedelmi bankok, befektetési alapok és társaságok, lízingcégek, a reálszektor más vállalatai, különböző szintű kormányzati szervek stb.
A projekt adósságfinanszírozásában részt vevő hitelezők különböző módon oszthatják fel az ilyen finanszírozás kockázatait maguk és a projektcég között. Ez megfelelő megállapodások megkötésével történik, amelyek biztosítják a hitelfelvevő igénybevételének jogát.
A projekthitel -finanszírozásnak három típusa van: a hitelfelvevő teljes igénybevételével; a hitelfelvevő igénybevétele nélkül; a hitelfelvevő korlátozott igénybevételével.
A leggyakoribb finanszírozási forma a hitelfelvevő teljes igénybevétele. Ebben az esetben a hitelező nem vállal kockázatot, minden kockázat a hitelfelvevőt terheli. Ennek a hitelezési formának az elterjedtsége annak köszönhető, hogy viszonylag alacsony a költsége és a megszerzés gyorsasága.
A hitelfelvevő igénybevétele nélküli forma viszonylag ritka. Ebben az esetben a hitelező teljes mértékben vállalja a beruházási projekt megvalósításával kapcsolatos összes kockázatot. A kölcsönvett pénzeszközök költségei ebben az esetben magasabbnak bizonyulnak, mivel a hitelező nagyobb kockázatot vállal. Ezt a finanszírozási formát leggyakrabban olyan nagy hatékonyságú befektetési projektek végrehajtásában használják, amelyek alacsony kockázatúak és szinte garantáltan nagy teljesítményt nyújtanak.
A hitelfelvevő korlátozott igénybevételére szolgáló nyomtatvány is meglehetősen elterjedt. Ebben az esetben a kockázatok megoszlanak a beruházási projekt résztvevői között. Például a vállalkozó vállalja a létesítmény építésével kapcsolatos kockázatokat, a projektcég felelős a létesítmény üzemeltetéséért. A kockázatok ésszerű elosztása ebben a finanszírozási rendszerben a projekt különböző résztvevői között csökkenti az adósságfinanszírozás vonzásának költségeit is.
A projektfinanszírozási rendszer kialakítása, különösen nagy beruházási projektek esetében, meglehetősen hosszadalmas és fáradságos folyamat, mivel megköveteli a sok résztvevő közötti megállapodást és számos jóváhagyást. De ezt a hátrányt kompenzálják a lehetőségek, amelyeket a projektfinanszírozási technika nyújt nagy vagy nagyon nagy projektek megvalósításakor. A jól ismert Nord Stream beruházási projekt szemléletesen illusztrálhatja ennek igazságosságát.
9. téma: "Profit menedzsment"
1. A nyereségképzés kezelése. Kiegyenlítés
2. Termelési, pénzügyi és összesített tőkeáttétel. Termelési, pénzügyi és összesített kockázatok
1. Nyereségtermelő menedzsment. Kiegyenlítés
A társaság alaptőkéjének kulcseleme az eredménytartalék. A profit a pénzügyi menedzsment fő céljainak megvalósításának középpontjában áll. Jellemzi a vállalat pénzügyi és gazdasági tevékenysége eredményeként elért hatást; a tőkebefektetés fő belső forrása; a tőke árához viszonyítva viszonylag kifejezve a társaság értékének változását jellemzi.
A saját tőke növekedését a vállalat nyereségének aktiválásának folyamata határozza meg. A nyereség a saját tőke elemévé válik, miután áthalad a társaság működési, befektetési és pénzügyi szférájának alakulási szakaszán, a felhasználási szakaszon az adósságszolgálatra és az adófizetésekre vonatkozó kötelező kifizetések fedezésére, valamint az alap felosztásának szakaszában. tartaléktőke és osztalékfizetés, azaz az eredménytartalék formáját szerezi meg (18.1. táblázat). Az eredménytartalék képzése az összekötő láncszem a saját tőke kezelési folyamatában.
A nyereség eloszlását a vállalat fejlesztésének céljai határozzák meg, ez az egyik fő eszköz a piaci érték növekedésének befolyásolására.
A pénzügyi menedzsmentben a pénzügyi kimutatásokban generált eredménymutatók mellett egyre gyakrabban használják a módosított eredménymutatókat (lásd 9.1. Táblázat).
9.1. Táblázat A társaság eredménytartalék képzése
| Bevétel áruk, termékek, munkák, szolgáltatások értékesítéséből | |
| - | ÁFA, jövedéki adó, kiviteli vámok stb. |
| - | Az eladott áruk, termékek, munkák, szolgáltatások költsége |
| Bruttó profit | |
| - | Üzleti költségek |
| - | Igazgatási költségek |
| Eladásból származó nyereség (veszteség) | |
| ± | Követelhető kamatok (+), fizetendő kamatok (-) |
| + | Más szervezetekben való részvételből származó bevétel |
| + | Egyéb bevételek |
| - | más költségek |
| Adózás előtti eredmény (veszteség) | |
| ± | Halasztott adókötelezettség (±), halasztott adókövetelés (±) |
| - | Aktuális jövedelemadó |
| Nettó jövedelem (veszteség) | |
| - | Osztalékok és hasonló hozzájárulások |
| Eredménytartalék (a beszámolási év fedezetlen vesztesége) |
Táblázat: Módosított eredménymutatók
A haszonkulcs (GM) a bevétel és a közvetlen költség közötti különbség. Gyakran a haszonkulcsot tekintik a kapott jövedelem és a változó költségek közötti különbségnek. A fedezeti nyereség kiszámítható mind az egyes terméktípusokra, mind a vállalkozás egészére. Bizonyos terméktípusok esetén a fajlagos haszonkulcsot (GMgm) kell kiszámítani:
Ezután a vállalkozás kamatok és adók előtti eredményét (EBIT) a haszonkulcson keresztül a következőképpen kell kiszámítani:
EBIT = GM- Fix költségek.
Az árrés -nyereség mutató, valamint a haszonkulcs -nyereséghányad nagyon fontos szerepet játszik a vállalkozások vezetési számviteli és kontrolling rendszereinek kiépítésében. Először is ez az úgynevezett „megtérülési elemzést” vagy a „termelési-haszonköltség-volumen” kapcsolat elemzését érinti (CVP-elemzés).
A nyugati gyakorlatban ennek a mintának a tanulmányozása az Egyesült Államok nagy gazdasági válságából származik. A termékek értékesítésével ekkor felmerült súlyos problémák feltárták a költségszámítási rendszer tökéletlenségét a költségek teljes elosztásával a nyereség összegének meghatározásakor, ami az értékesítési volumen növekedésével csökkenhet, és fordítva. Ennek a jelenségnek az az oka, hogy a gyártás időszakának állandó és változó költségei egyaránt szerepelnek az eladatlan termékek bekerülési értékében, és a nyereséget az értékesítési időszakra számítják ki. Annak szükségessége, hogy a számvitelt a végrehajtási folyamatra kell összpontosítani, azt eredményezi, hogy az állandó költségeket az időszak költségeiként kell elszámolni, és azok az időszak pénzügyi eredményei között szerepelnek, amikor felmerülnek.
Jelenleg az eredménykimutatást széles körben használják a profittervezéshez, valamint a következők meghatározásához:
Kritikus termelési volumen a megtérülési munkákhoz;
A pénzügyi eredmény függése arányának egyik elemében bekövetkező változásoktól;
A vállalkozás pénzügyi erejének állománya;
Saját gyártás vagy beszerzés megvalósíthatósága;
A minimális szerződéses ár egy adott időszakra.
A megtérülési eredmény elemzése számos feltevésen alapul. Először is a költségeket állandó és változó költségekre kell osztani. Számos vállalati költség tartalmazhat változó és fix részt is - az úgynevezett vegyes költségeket (ezek leggyakrabban a villamos energia, a szállítás, a berendezések karbantartása és üzemeltetése költségeit tartalmazzák). A vegyes költségeket rögzített és változó részekre kell bontani. Azt is szem előtt kell tartani, hogy az állandó költségek ugyanazon a szinten tartása csak korlátozott termelési volumenben lehetséges.
Másodszor, feltételezzük, hogy az értékesített termékek mennyisége és a változó költségek közötti kapcsolat lineáris. A való életben a változó költségek eltérő arányban változhatnak. Ismeretes, hogy a változó költségek és a termelési volumen aránya mind a termék életciklusától, mind az inflációtól függ, ami különböző módon befolyásolja a vásárolt nyersanyagok, anyagok árait és a béreket.
Vegye figyelembe, hogy a változó költségekhez egyszerűsítés is kapcsolódik. Mint tudják, a termékegységre jutó átlagos változó költségek a termék életciklusa során a méretgazdaságosság hatására megváltoznak. A gyártott termék mennyiségének növekedésének első felében a nyersanyag -vásárlási kedvezmények, a munka termelékenységének növekedése stb. Ekkor érik el a maximális termelési hatékonyságot, és további termelési volumennövekedés lehetséges egységenkénti többletköltségek mellett. Ugyanakkor a termelés méretarányos hatása különböző módon érinti a különböző típusú változó költségeket, ami lehetővé teszi, hogy arányos, degresszív és progresszív függőségről beszéljünk.
Az arányos függés jellemző a nyersanyagokra és az anyagokra; a degresszió gyakrabban jellemző az üzemanyag, a villamos energia költségére, ahol állandó és változó alkatrészeket is kibocsátanak; progresszív függőség - amikor a költségek gyorsabban kezdenek növekedni, mint a termelés volumene (például a munka termelékenységének növekedéséért járó további bónuszok esetén, a túlórákért járó kiegészítő kifizetések stb.).
Következésképpen csak akkor lehet beszélni a változó költségek állandó értékéről, ha a termelési mennyiségek növekednek, ha ugyanazt a termelési rendszert tartják fenn a tervezési időszakban. Általánosságban elmondható, hogy a teljes költségek lineáris függőségének tisztázása érdekében a termelés mennyiségétől szükséges elemezni az elmúlt időszakokat, és azonosítani az átlagos értékeket a tervezetthez közeli körülmények között.
Harmadszor, feltételezzük, hogy a termékkínálat változatlan marad.
Negyedszer, feltételezzük, hogy a termelési és értékesítési volumen az előrejelzési időszakban egyenlő.
Ezek a feltevések megfelelnek a tömeges termelés feltételeinek, meglehetősen rövid termelési ciklussal, ami lehetővé teszi a megtérülési elemzés széles körű alkalmazását az ilyen vállalkozásoknál.
A megtérülési elemzés fő összetevője a megtérülési pont meghatározása ("jövedelmezőségi küszöb", "holtpont"). A megtérülési pont olyan értékesítési volumennek felel meg, amelynél a bevétel fedezi a vállalkozás termeléssel és értékesítéssel kapcsolatos összes költségét.
A megtérülési pont kiszámításakor szem előtt kell tartani, hogy a lineáris függőségi modellben lehet egy megtérülési pont, míg a gyakorlatban a költségfüggvény nem lineáris, és több helyen is átlépheti a termelési volumen vonalát. . Ezért az elemzésnek pontosan le kell vázolnia a termelés növekedésének határait, ha a kapcsolat lineáris jellegű feltételezéseit indokolják a termelési feltételek.
Tehát a "költség-volumen-haszon" kapcsolat matematikai leírásának használatához először meg kell indokolni a feltételezés érvényességét a termelési volumen változó költségektől való lineáris függőségéről. Ez azt jelenti, hogy az eladási árnak és a változó költségek részesedésének az árban állandónak kell lennie. Tekintsük ennek a függőségnek a matematikai leírását.
Mint tudják, az értékesítésből származó bevétel a mennyiséggel értékesített termékek (munkák, szolgáltatások) árának a szorzata. A bevételnek fedeznie kell a vállalat változó és állandó költségeit, és valamilyen nyereséget kell biztosítania. Ekkor a bevételi képlet így fog kinézni:
P × Q = F + a × Q + EBIT.
Itt a jelöléseket elfogadják: Q - a termékegységek száma; P egy termelési egység ára; F- állandó költségek; V - változó költségek; a - a változó költségek értéke az egységárban.
Abban az esetben, ha az értékesítésből származó nyereség nulla, a bevétel csak fedezi az összes fix és változó költséget, és a vállalatnak sem nyeresége, sem vesztesége nem lesz. Ez az értékesítési volumen a megtérülési pont ebben a helyzetben.
A megtérülési pont természetes értelemben történő kiszámításának képlete könnyen levezethető a bevételi egyenletből:
Q min = ,
vagy pénzben kifejezve:
Q min = ,
ahol b a változó költségek aránya az alapbevételben.
Grafikailag a megtérülési pont a bevételi vonal metszéspontjaként ábrázolható az összes költség sorával (lásd 8.1. Ábra).
A marginális megközelítés lehetővé teszi egy konkrét termelési program megtervezését, figyelembe véve a kapacitáskihasználási tényezőt. Vagyis ennek alapján kiszámíthatja a tervezett termelési és értékesítési nyereség összegét:
EBIT = PQ - F - × Q.
A marginális megközelítés a választékpolitikával, a termék piaci népszerűsítésével, az árazással és számos más, a gyártott termékek versenyképességének növelését célzó menedzsment döntéssel is kapcsolatos. A határnyereség részesedése az egységárban állandó, és előnyben részesítik azt a terméktípust, amely a határnyereség legnagyobb értékét biztosítja. A marginális nyereségmutatók csökkenése további termékek előállítását és értékesítését, vagy a választékpolitikának felülvizsgálatát teszi szükségessé.
Emlékezzünk vissza, hogy a fajlagos határnyereség olyan mutató, amely jellemzi a határnyereség értékét az egységárban. A határhaszon aránya pedig megfelel a határnyereség és az értékesítési bevétel arányának. Megmutatja, hogy az értékesítésből származó bevételek mekkora hányadát használják fel állandó költségek fedezésére és nyereségre. Nézzünk egy példát.
költségeket
és profit Profit
Árbevétel
Nyereségpont Teljes
költségeket
Állandó
költségeket
Az értékesítések volumene
Termékek Qmin
Rizs. 9.1.2 Tőkemegfelelési diagram
A vállalkozás a tervezési időszakra 1000 A típusú terméket kíván előállítani, és 42 rubel áron értékesíteni. egy darab. Az időszak fix költségei 5250 ezer rubelt tesznek ki); változók - 25 900 ezer rubel. Számítsa ki a GM fedezeti nyereségét, a KGM fedezeti hányadát és a GMgm fajlagos fedezetét. Ezután a marginális nyereség módszerével keresse meg a minimális értékesítési volumen és az értékesítési volumen értékeit a nyereség adott szintjén, kamatok és adók előtt.
A fedezeti nyereség egyenlő lesz: 1000 × 42-25 900 = 16 100 (dörzsölés).
Margin profit arány: 16 100 /42 000 = 0,384.
Fajlagos nyereség: 42 - 25,9 = 16,1 (rubel).
Kitörési pont termelési egységekben: 5250 / 16,1 = 326 (db).
Tőkeérték értékben: 5250 / 0,383 = 13672 (dörzsölés).
Ismerve a termékegységben a határnyereség értékét, azaz a 16,1 rubel fajlagos határprofitot, ki lehet számítani azon termékek számát, amelyek felszabadítása megadja a szükséges nyereséget adók és EBIT kamatok előtt például EBIT = 500 rubel:
Q = (5250 + 500) / 16,1- 357 db.
A megtérülési pont kiszámítása lehetővé teszi a pénzügyi erő vagy a biztonsági árrés kiszámítását is, amely megmutatja, hogy mennyivel csökkentheti a termelést veszteségek nélkül. Abszolút értékben a számítás a tervezett értékesítési volumen és a megtérülési pont közötti különbséget jelenti, azaz:
Qplan - Qmin = 1165 - 326 = 839 db.
Ez azt jelenti, hogy a vállalatnak nem szabad 839 darabnál nagyobb mértékben csökkentenie a termelést. A termelés további csökkentése veszteségeket okoz a vállalatnak. A pénzügyi erőhatár mutatóját, amelyet relatív értelemben számítanak ki a tervezett értékesítési volumen részeként, a termelési kockázat, azaz a termelési költségek szerkezetével kapcsolatos veszteségek értékelésére használják:
839/1165 = 0,72.
Más szóval, a termelés és az értékesítési volumen több mint 72% -os csökkenése kellemetlen következményekkel jár a vállalkozás számára, ha a veszteségeket nem a nem értékesítési tevékenységekből származó bevételek fedezik.
A pénzügyi szilárdsági árrést értékben a következőképpen kell kiszámítani:
1165 × 42 - 326 × 42 = 48 930 - 13 692 = 35 238 rubel.
Ábrán. A 9.1.3 a pénzügyi biztonsági tartalék illusztrációja. A grafikon A pontja a tervezett bevétel értékének felel meg. A tervezett bevétel és a minimális bevétel közötti különbség megmutatja a biztonságot. Minél magasabb a pénzügyi erő mutató értéke, annál kisebb a veszteség kockázata a vállalat számára.
költségeket
és profit Bevétel
Qmin Költségek
Az értékesítések volumene
Termékek
Qmin Qmin értékben kifejezve
Biztonsági határ
Rizs. 9.1.3 A vállalat pénzügyi erejének határértéke
A megfontolt példák illusztrálják a megtérülési elemzést az egyetlen típusú terméket gyártó vállalkozás esetében. A legtöbb esetben a gyártott és értékesített termékek köre nagyon széles. Az egyes terméktípusok és a választék egészének, az egyes részlegeknek és a vállalat egészének tőkemegfelelésének elemzéséhez meglehetősen összetett többlépcsős határnyereség-számításokat alkalmaznak, matematikai módszereket alkalmaznak a változó és az állandó költségek elkülönítésére különböző feladatok, stb. Mindezeket a feladatokat a menedzsment számvitel keretein belül oldják meg, amelyek különböző volumenben és formában szerveződhetnek, az adott vállalkozás tevékenységének sajátosságaitól függően.
Befektetési módszerek és források finanszírozása
Minden olyan vállalat, amely aktív fejlődésre törekszik, fontos feladatának tekinti a pénzügyi befektetések vonzását. Mielőtt a befektetések bekerültek a vállalkozásba, azok nem a tulajdonát képezik. Ezért olyan fontos, hogy a tulajdonosok kedvező feltételekkel és minimális kockázatokkal érdeklődjenek és vonzzák a befektetőt.
A befektetési finanszírozás forrásai lehetnek befektetői alapok, kölcsönvett források, promóciós csomagok értékesítéséből származó pénzeszközök, az állami költségvetés, a költségvetésen kívüli finanszírozás és a külföldi befektetések. Bármi önfinanszírozó finanszírozás, hitel, költségvetési vagy kombinált módszer.
Az önfinanszírozást tartják a legolcsóbb és legmegbízhatóbb módszernek, de kapacitása gyakran nem elegendő az összes követelmény fedezésére, ezért sok vállalkozás az anyagi erőforrásokat diverzifikáló kombinált rendszert választja.
Ezt a módszert leggyakrabban kisvállalkozások és projektek esetében használják, és a következőkből áll kizárólag saját forrásból történő finanszírozás, amelyek tartalmazzák a nettó jövedelmet, a tartalékokat és az értékcsökkenési költségeket. A vállalkozás fejlesztésére fordított nyereség összege a következő tényezőktől függhet:
Minél többet keres egy vállalat, annál több forrást tud elkülöníteni a termelés fejlesztésére és fenntartására az elért szinten.
A költségcsökkentés és ennek következtében a nyereség növelése érdekében berendezések korszerűsítési programokat hajtanak végre, és egyéb, ugyanolyan hatékony intézkedéseket hoznak.
Minden vállalkozás rendelkezik jelentős belső finanszírozási forrásokkal. Ezek tartalmazzák:
Az értékcsökkenési levonások szintén nagy jelentőséggel bírnak a vállalat önfinanszírozása szempontjából. Értéküket olyan tényezők befolyásolhatják, mint:
Az önfinanszírozás fő előnye- abszolút megbízhatóságát, mivel a vállalatnak nem kell külső forrásokat vonzania fejlesztéséhez. Ez a módszer azonban nem alkalmas nagy projektek megvalósítására, mivel a szavatolótőke és a tartalékok mennyisége nagyon korlátozott. Ezért a vállalatok gyakran külső befektetési forrásokhoz folyamodnak, például banki hitelekhez, lízinghez, részvényekhez és másokhoz. Erre azért van szükség, hogy átlépje a tőkeforgalom teljes ciklusát, amely három szakaszból áll:
Cégek, amelyekkel együtt dolgozunk a befektetések területén
Az Orosz Föderáció modern gazdaságába történő befektetések óriási szerepet játszanak.
A magánszemélyektől és jogi személyektől történő finanszírozás, valamint a bankok által történő hitelkibocsátás révén kompenzálják az állami költségvetésből befolyó pénzhiányt.
A finanszírozás egyik vezető szerepét a befektetési projektek projektbefektetése foglalja el. Ez a fajta befektetés egyre nagyobb népszerűségre tesz szert a pénzügyi tranzakciók piacán.
Ez egyfajta üzleti projektfinanszírozás, amelyben a pénzeszközöket egy banktól veszik fel. Ugyanakkor a jövőbeni pénzáramok biztosítékként működnek, vagyis a projektből származó bevétel, valamint a végrehajtás során megszerzendő eszközök.
Ez a finanszírozási típus hosszú távú, azaz a kölcsönzött források hosszú távú hozamára számítjuk. Logikus ilyen kölcsönt felvenni nagyszabású beruházási projektekhez, mivel a pénzáramlás nagyobb, ami azt jelenti, hogy a bankintézetek több garanciát vállalnak a megtérülésükre.
Mint minden típusú befektetési vonzásnak, a projektfinanszírozásnak is vannak pozitív és negatív oldalai. A pluszok közé tartozik:
Vannak azonban negatív jellemzői is az ilyen típusú befektetési projektek készpénz -támogatásának. Például:
A befektetési projekt olyan projekt, amelynek végrehajtását a befektetőktől kapott pénzeszközök rovására hajtják végre. A befektetés sokféle módon történik. Maga a beruházás bevételszerzési céllal valósul meg, ezért logikus, hogy a projektből származó bevétel egy részét befektetőkre utalják.
Ebben a tekintetben a projektbefektetés jövedelmezőbb a vállalkozás tulajdonosa számára - nem kell megosztania a vállalkozásából származó bevételt a befektetőkkel.
Pénzt ad kamat nélkül. A hátránya a vállalkozás fejlődésének enyhe lassulása.
Az üzleti terv ebben az esetben a befektetési projekt indokolt indoklását, annak értékelését, a jövedelem, a kockázatok és a relevancia tanulmányozását jelenti.
A beruházási projektek finanszírozásának különféle módjai vannak, amelyek kiválasztását a jövőbeli tevékenységek körének, a projekt relevanciájának, a nemzetgazdaság szempontjából betöltött fontosságának elemzése alapján kell elvégezni, valamint számos egyéb tényezők. Jelenleg a következők vannak:
Oroszország területén ez a módszer a projekt finanszírozására csak fejlődik. A gazdaság instabilitása miatt az országban rövid hiteltörlesztési időtartamú hitelműveletek érvényesülnek, mivel a hitelintézetek nem akarnak kockáztatni és elveszíteni a pénzüket.
Ha azonban magas színvonalon végzi üzleti projektjét, és meggyőzi a befektetőt (ebben az esetben a bankról van szó), hitelt kaphat tőle.
Hazánkban sok bank megpróbálja megszervezni a pénzkibocsátást a befektetési projektek jövőbeli finanszírozására.
Ilyen szervezetek például:
FC Otkritie;
Gazprombank;
BPS-Sberbank;
Zenit és mások.
Amikor bankot választ a hitelhez, feltétlenül kérdezze meg a hírnevét, valamint a pénzügyi piacon elfoglalt helyzetét.
5. A beruházások finanszírozásának forrásai korlátozott pénzügyi források esetén
A befektetési finanszírozási források keresése régóta az egyik legfontosabb probléma a befektetési tevékenységgel kapcsolatban.
Oroszországban a fejlődés jelenlegi szakaszában ezt a problémát talán a legsúlyosabbnak és legsürgetőbbnek lehet nevezni. A befektetési folyamat finanszírozásának teljes rendszere a befektetési tevékenységek finanszírozásának módszereiből, forrásaiból és formáiból áll.
A modern körülmények között nagyszámú beruházási finanszírozási forrás alakult ki. Soroljuk fel a főbbeket:
1) a vállalkozás nettó nyeresége;
3) különböző szintű költségvetésekből származó pénzeszközök;
4) a vállalkozás gazdaságon belüli tartalékai;
5) a bankrendszer által felhalmozott pénzeszközök;
6) nemzetközi szervezetektől és külföldi befektetőktől kölcsönök és hitelek formájában kapott pénzeszközök;
7) az értékpapírok kibocsátásából származó pénzeszközök.
Általánosságban elmondható, hogy jelenleg minden finanszírozási forrást költségvetési vagy központosított, költségvetésen kívüli vagy decentralizált részekre osztanak.
A központosított források a következők:
1) szövetségi költségvetési alapok;
2) a szövetség alanyainak költségvetéséből származó pénzeszközök;
3) helyi költségvetésekből származó források;
4) költségvetésen kívüli alapokból származó pénzeszközök stb.
A decentralizált források a következők:
1) nettó nyereség;
2) értékcsökkenési költségek;
3) értékpapírok kibocsátásából származó pénzeszközök;
4) hitelforrások stb.
A befektetési források forrásait szintén négy csoportra osztják:
1) költségvetési finanszírozás minden szint költségvetéséből;
2) a vállalkozások saját megtakarításai;
3) külföldi befektetések;
4) a lakosság megtakarítása.
Vizsgáljuk meg részletesebben ezeket a csoportokat, és alapelvként becsüljük meg a befektetésekbe történő beruházások lehetséges növekedését:
1) a befektetési programok finanszírozására ma minden szint költségvetésének felhasználása meglehetősen problematikus. A kilencvenes évek végén a költségvetési forrásokból finanszírozott tárgyi eszközökbe történő beruházások folyamatosan csökkentek. A finanszírozás különösen észrevehető csökkenése a szövetségi költségvetés rovására történt;
2) a vállalat saját tőkéjének felhalmozódása valójában gyakorlatilag soha nem történik meg. Ennek számos oka van. Az egyik a magas infláció. Emiatt a vállalkozás értékcsökkenési alapjai és forgóeszközei leértékelődnek. Sok vállalkozásnak jelenleg nincs elegendő finanszírozása a termelési volumen fenntartására, és még inkább a műszaki újbóli felszerelésre vagy a termelés volumenének növelésére.
És ez természetesen a termelés csökkenéséhez és a profit csökkenéséhez vezet, ami a befektetési források felhalmozódásához szükséges. A mai napig a vállalkozások forgóeszközei majdnem 80% -ban kereskedelmi bankok kölcsönétől vannak biztosítva, ami azt eredményezi, hogy a nyereség nagy része a banki kamatok kifizetésére megy;
3) sok politikus és közgazdász a befektetési folyamatok újjáélesztésének lehetőségét a külföldi befektetések vonzásával kapcsolja össze. Most egyrészt Oroszországban nő a vállalkozásokba és szervezetekbe irányuló külföldi befektetések volumene, másrészt a közvetlen befektetések aránya a különböző években 35% -ról 67,7% -ra változik. Jelenleg a külföldi befektetők inkább exportorientált iparágakba fektetik be pénzüket. A kereskedelem, az ipar és a közétkeztetés továbbra is a legvonzóbb a külföldi befektetők számára. Meg kell jegyezni, hogy szinte minden külföldi befektetés kockázatos és esetenként rövid távú jellegű, ráadásul a külföldi befektetők magatartása túlságosan függ a politikai, gazdasági és pszichológiai tényezők befolyásától;
4) a lakosság megtakarításainak mennyiségét különböző források szerint 20-30 milliárd dollárra becsülik. De sajnos e megtakarítások nagy részét készpénzben tartja a lakosság. Piacgazdaságban a bankrendszer kritikus szerepet játszik a megtakarítások elosztásában. A bankoknak természetesen meg kell tudniuk győzni a lakosságot arról, hogy nemcsak megtakarítaniuk kell, hanem bízniuk kell abban a mechanizmusban, amely hatékonyan működteti megtakarításaikat.
