A monetáris politikát az állam kétszintű bankrendszeren keresztül végzi. Ennek a rendszernek az első szintjét a központi bank képviseli:
A Központi Bank: az ország kibocsátási központja; bankok bankja; kormánybankár, az ország gazdaságát monetáris módszerekkel szabályozó szerv
A jegybank céljai:
1. Stratégiai: árstabilitás elérése, teljes foglalkoztatás, reálkibocsátás növekedése
2. köztes: a pénzkínálat változása és növekedési üteme.
3. Taktikai: kamatváltozások, kötelező tartalékráta, nyíltpiaci műveletek.
Monetáris és politikai eszközök:
1. számviteli politika. A diszkont kamatláb (refinanszírozási kamatláb) a jegybank által a kereskedelmi bankoknak nyújtott hitel kamata. A számviteli és kamat (diszkont) politika abból áll, hogy szabályozza azt a kamatlábat, amelyen a kereskedelmi bankok bizonyos fedezet ellenében hitelt vehetnek fel a jegybanktól. Ha gazdasági visszaesés következik be és depresszió lép fel, akkor a diszkontráta csökken. Ezzel szemben, ha a konjunktúra idején felgyorsul az infláció, a jegybank megemeli a diszkontrátát.
2. a banki tartalékok szabályozása. A kötelező tartalék a kereskedelmi bankok és más pénzügyi intézmények jegybankban elhelyezett betéteinek minimális normája. A kereskedelmi banknak nincs joga e normának megfelelő összeget kölcsön adni, és köteles azt a jegybanknál vezetett számláján tartani. A pénzkínálat növeléséhez (csökkentéséhez) a jegybanknak egyszerűen le kell csökkentenie (emelnie) a tartalékrátát, és a kibocsátás csupán technikai intézkedéssé válik az elhasználódott bankjegyek pótlására.
3. nyílt piaci műveletek. A nyílt piaci politika mindenekelőtt abban nyilvánul meg, hogy a központi bank kibocsátja, eladja és visszafizeti a szövetségi kormány és a helyi hatóságok adósságkötelezettségeit a kereskedelmi bankokkal és a lakossággal szemben. Vagyis a jegybank a pénzkínálat szabályozása érdekében az államadósság adásvételét bonyolítja le. A pénzforgalom fokozása érdekében a jegybank értékpapírokat vásárol, a pénzkínálat csökkentése érdekében pedig eladja azokat. A szerszám különlegessége a nagy mobilitás, i.e. a PrEP irányának napi megváltoztatásának képessége.
Az első és a második monetáris politikai eszköz közvetett mechanizmusokat foglal magában. A harmadik eszköz, a jegybank közvetlenül befolyásolja a pénzkínálatot.
„Olcsó pénz” politika: diszkontráta csökkentése, kötelező tartalékolási kötelezettség, értékpapír vásárlás. A „kedves pénz” politikája: diszkontráta emelése, tartaléknormák, állampapírok eladása.
A DC szabályozás további módszerei:
1. Gazdasági standardok kialakítása a bank számára
2. A banki tevékenység engedélyezési eljárásának bonyolítása.
3. egyszerű felszólítás, i.e. a kereskedelmi bankok „baráti meggyőzése” a központi bank részéről, hogy ne engedjék meg a banki hitelek túlzott bővülését vagy szűkítését az infláció vagy a munkanélküliség ellensúlyozása érdekében.
Monetáris politika alapja:
1) a központi bank azon képességéről, hogy a pénzkínálat multiplikatív növelésével vagy csökkentésével befolyásolja a kamatlábat;
2) a kamatlábak és a befektetések kapcsolata;
3) a beruházások nemzeti termékre gyakorolt multiplikatív hatásáról.
Ennek eredményeként kialakul egy bizonyos transzmissziós mechanizmus, amelyen keresztül a monetáris politika hat a nemzeti termékre, a foglalkoztatásra és az árszínvonalra. A jegybank tevékenységével növeli (válság fázisban) vagy csökkenti (fellendülési szakaszban) a pénzkínálatot. A bankbetétek multiplikatív bővülése és a pénzkínálat növekedése tapasztalható. A pénzkínálat növekedése állandó kereslet mellett a pénz árának csökkenéséhez vezet, i.e. a kamatlábak csökkenéséhez. A kamatcsökkentés eredménye a magán- és állami beruházások növekedése lesz. A megnövekedett beruházások megnövekednek a bevételek, a termelés és a foglalkoztatás növekedéséhez vezet.
A jegybank szabályozási képessége korlátozott. A piacgazdaság úgy épül fel, hogy a jegybank nem irányítja teljes mértékben a pénzkínálat mozgását. Az tény, hogy nem csak a jegybank által kibocsátott pénz van forgalomban, hanem a kereskedelmi bankok által „megtermelt” pénz is (elsősorban bankcsekk), pl. a pénzmennyiség növekedése a bankbetétek multiplikatív bővülése miatt.
Betéti szorzó(m) - egy számszerű együttható, amely megmutatja, hogy a pénzkínálat hányszorosára nő vagy csökken a bankrendszer betéteinek egy pénzegységgel történő növekedése vagy csökkenése következtében:
m = 1/R x 100, ahol R a kötelező tartalékráta;
Általában a pénzkínálat (Ms) és a monetáris bázis (B) közötti összefüggés a következőképpen ábrázolható: ΔMs = m ΔB,
A való életben a banki szorzó nagymértékben függ a pénznek a jelenlegi pénzforgalmi rendszerbe való úgynevezett „kiszivárgásától”: nem minden banktól kölcsönvett pénz kerül vissza betét formájában a hitelrendszerbe; egy része készpénz formájában forog.
A pénzszorzó, amely a betéti szorzó egy bonyolult változata, figyelembe veszi mind a bankok, mind a lakosság magatartását:
m* = 1 + d / R + d ,
ahol m* a pénzszorzó,
d a készpénz és a betétek aránya;
R a kötelező banki tartalék normája.
Keynesi monetáris politika. Folyadékcsapda.
Az állam képes megváltoztatni a pénzkínálatot. De többféleképpen is kihasználhatja ezt a lehetőséget:
A pénzkínálat ésszerű növekedése biztosítja a fenntartható, inflációmentes gazdasági fejlődést;
A pénzmennyiség óriási növekedése gyorsuló inflációhoz vezet, ami lassítja a gazdasági növekedést.
 r MD1 MD2 r1 A B r2 r0 Ms1 Ms2 Ms3 Msn M |
A pénzpiac kezdeti egyensúlyi állapota az A pontban van. Hagyja, hogy az állapot állandó kereslet mellett növelje a pénzkínálatot MS1 szintről Ms2-re. Ezután a kamatláb r1-ről r2-re mozog az MD1 görbe mentén.
Az árupiacokon az olcsóbb hitel a beruházások, a kibocsátás és a foglalkoztatás növekedésében fog megnyilvánulni. Az eredmény az összjövedelem növekedése lesz, ami a pénzpiaci pénzkereslet növekedéséhez vezet (amit az MD2 görbe fog leírni). Ennek eredményeként a kamatláb ismét r1 szintjére emelkedik, és a B pontban egyensúlyba kerül.
A keynesi monetáris politika szisztematikus, szándékos egyensúlytalanítás a pénzpiacon a kamatszint befolyásolása és a befektetési kereslet összhangba hozása a megtakarítások kínálatával. A keynesi politika fő hátránya az inflációs folyamatok fokozódása.
A pénzkínálat bővülése a kamatláb egyre kevésbé jelentős csökkenésével, így a beruházások, a termelés, a foglalkoztatás és az összjövedelem egyre kisebb mértékű növekedésével jár együtt. Ezt a helyzetet ún folyadékcsapda :
a) a pénzkínálat folyamatosan alacsony kamat mellett növekszik a pénzpiacon;
b) a beruházások, a termelés és a kínálat növekedése leáll az árupiacokon.
Ekkor egyre nagyobb pénzmennyiség lép be a gazdaságba, amelynek árufedezete egyértelműen elégtelen. Inflációs „túlnyúlás” van kialakulóban.
Egy nyitott, egészséges piacgazdaságban létezik egy mechanizmus a megnyilvánulással járó likviditási csapdából való automatikus kilépésre Pigou hatás - a jövedelemnövekedés a folyó fogyasztás növekedéséből és a megtakarítások növekedéséből áll, és a megtakarítások gyorsabban nőnek, a megtakarítások egy része többletpénzigénybe fordul, a kamatláb emelkedik. A feltétel az inflációs várakozások hiánya.
Az általános árszínvonal további emelkedésére számítva a gazdasági szereplők ezzel szemben növelik fogyasztási határhajlamukat, ami megakadályozza, hogy kilépjenek a likviditási csapdából.
MonetaristákÚgy vélik, hogy a pénzkereslet hosszú távon stabil, dinamikája előre jelezhető. A monetaristák szemszögéből a keynesi pénzkeresleti függvény csak a pénzpiac rövid távú ingadozásait jellemzi. Ha hosszú távon nézünk, akkor a pénzkereslet másképp alakul. Ezen a ponton a monetaristák támaszkodnak Fisher-effektus : . Ha az állam monetáris expanzióhoz folyamodik, akkor a pénzkínálat növekedése következtében átmeneti kamatcsökkenés következik be. Ezzel párhuzamosan azonban felerősödik az inflációs folyamat. Befolyásolja a gazdasági rendszer alanyainak elvárásait, akik a piaci döntések megtervezésekor a legújabb inflációs tapasztalatok alapján számolnak a pénzkínálat következő bővülésével és az árnövekedés ütemével. Ez növeli a pénz iránti keresletet, ami egy bizonyos idő elteltével a kamatok emelkedéséhez vezet. Végül egy olyan kamatláb jön létre, amely kiegyensúlyozza a pénzpiacot. Most, hogy továbbra is elérje célját (alacsonyabb kamatszint), az államnak monetáris sokkot kell kiváltania a pénzkínálat hirtelen és váratlan növelésével. Az inflációs várakozások kiigazításáig (átmenetileg a korábbi inflációs növekedési ütemre fókuszálva) pedig csökkenni fognak a kamatok. Ám ha az inflációs várakozások figyelembe veszik a legutóbbi monetáris injekciót és az infláció közelgő megugrását, akkor a pénzkereslet ismét megugrik, a kamatlábak pedig ismét az egyensúlyi szintre emelkednek (amit elsősorban a nemzeti jövedelem szintje és szintje határoz meg). a várt infláció).
A pénzpiac hosszú távú egyensúlyának feltétele ( Friedmann egyenlet ):
Δ Ms = Δ Y + Δ Pe, ahol
ΔMs a pénzkínálat előírt éves növekedési üteme;
ΔY a reál-GDP hosszú időszakra számított átlagos éves növekedési üteme;
Δ Pe - a várható infláció mértéke.
Tehát ellentétben a keynesiánusokkal, akik diszkrecionális (nem automatikus) monetáris politikát hirdetnek, a monetaristák bizonyítják a határozott irányvonal előnyeit annak végrehajtásában - a pénzkínálat állandó növekedési ütemének fenntartása mellett.
A monetáris politika végrehajtásakor a monetaristák egy sor szabályt terjesztenek elő:
1. elutasításra kerül a monetáris politika bármely formája a költségvetési hiány finanszírozására, ha az a monetáris alaptörvény követelményeinek nem megfelelő ingadozásokat okoz a pénzkínálatban;
2. betiltják a kamatlábak monetáris szabályozását (a keynesiánusok ajánlása szerint);
3. az állam felelőssége, hogy megszüntessen minden nem piaci és nem pénzbeli hatást az árakra, ami azt jelenti, hogy a gazdaság inflációellenes szabályozásának csak monetarista eszközeit engedi meg stb.
Erősségek:
1) sebesség és rugalmasság
2) elszigetelődés a politikai nyomástól
Gyenge oldalak:
1) az átviteli mechanizmus rendkívül összetett. Egy láncszem gyengesége a teljes mechanizmus meghibásodásához vezethet.
2) a drága pénz politikája általában meglehetősen hatékony, de az olcsó pénz politikája nem mindig járul hozzá a gazdasági növekedéshez
3) nem teljesen világos, hogy a fogyasztás nő vagy csökken a kamatláb csökkenése következtében.
4) Egyes keynesiánusok úgy vélik, hogy a pénz sebessége a pénzkínálattal ellentétes irányba változik
22 . Az infláció, okai és típusai.
Infláció - a forgalmi csatornák túlcsordulása a kereskedelmi forgalom szükségleteit meghaladó pénzkínálattal, ami a monetáris egység értékcsökkenését és ennek megfelelően a nyersanyagárak növekedését okozza.
Az árak a piacgazdaságban folyamatosan változnak – és ez az egyik előnye ennek a gazdasági rendszernek. Azonban nem minden drágulás jelzi az infláció beindulását, ezért az általános árszint emelkedésének okai között tisztán inflációs tényezőket kell kiemelni.
Alacsony infláció esetén bizonyos áruk árai csökkenhetnek. Éppen ezért az inflációt az általános árszínvonal növekedésének, illetve egy jelentős időn keresztül bekövetkező folyamatos növekedésnek kell tekinteni.
Az inflációval ellentétben defláció- Ez a pénz értékének (vásárlóerejének) növekedése. Ezen kívül megkülönböztetik dezinfláció - az infláció lassulása.
Gyakoriak okoz infláció:
1) Az aggregált kereslet AD és az aggregált kínálat AS egyensúlyhiánya.
a) az AD növekedése állandó AS mellett (vagy az első növekedési ütemének többlete a másodikhoz képest). Ilyen
Az infláció típusát keresleti inflációnak nevezzük, ami az AD és az AS közötti egyensúlyhiány keresleti oldalon
b) az AS csökkentése állandó AD mellett (vagy az első csökkenési ütemének növekedése a másodikhoz képest). Az ilyen típusú inflációt kínálati inflációnak nevezik, és a kínálati oldalon az AD és az AS közötti egyensúlyhiányt jelenti.
2) Az államháztartási kiadások és bevételek egyensúlyhiánya, az államháztartási hiányban és az államadósságban kifejezve. A kormány az időeltolódás miatt új árakon, de az előző időszak árai alapján keletkezett adóbevételekből kénytelen kifizetni kiadásait. Az „infláció – költségvetési hiány” visszacsatolás megléte az Olivier-Tanzi hatás lényege. Ez a hatás abban nyilvánul meg, hogy a költségvetési bevételek reálértéke nagymértékben függ az infláció mértékétől és a költségvetési adóbefizetések késedelmeitől.
3)aránytalanság a katonai-ipari és a polgári szektor között gazdaság az utóbbi militarizálása kapcsán.
4)Tökéletlen verseny azok. a gazdaság monopolizálása (oligopolizálása):
a) állami monopólium (pénzkibocsátás, improduktív kiadások növekedése, adók).
b) a szakszervezetek monopóliuma, aktívan befolyásolja a bérek összegét - vállalkozói szakszervezetekkel kötött megállapodásokon keresztül
c) olyan cégek monopóliuma, amelyeknek a tökéletlen verseny körülményei között lehetőségük van nagyon tág határok között meghatározni az árakat
5) Inflációs várakozások, a V pénz keringési sebességének növelése és ezáltal az önfenntartó infláció.
6) Stratégiai tévedések az állami monetáris és fiskális politika végrehajtásában. Sőt, mind a forgalomban lévő pénzmennyiség túlzott növekedése, mind annak indokolatlan csökkentése hibának tekinthető.
7) Külső gazdasági tényezők- „külső ársokkok” (az üzemanyagok, nyersanyagok, stb. világpiaci áremelkedése), ún. importált inflációt generálva. A külföldről érkező infláció külső tényezői közé tartozik egy stabilabb deviza (dollár, euró stb.) behatolása az országba, amely fokozatosan kezdi felváltani a hazai valutát a pénz funkcióinak ellátásában.
Fajták infláció:
A pozícióból árnövekedés üteme A nyitott infláció a következőkre oszlik:
1) mérsékelt, " kúszó" infláció (akár 10% évente). A keynesi (de nem a klasszikus) elmélet a gazdasági fejlődés elkerülhetetlen velejárójaként, bizonyos feltételek mellett pedig előnyként tekint rá – az ilyen infláció ugyanis lehetővé teszi az árak gyors kiigazítását a változó kereslet-kínálati feltételekhez. A „kúszó” infláció körülményei között a pénz értéke szinte stabil marad.
2) galoppozó infláció (akár 100% évente). : a pénzt a háztartások gyorsan kezdik fogyasztási cikkekké, a cégek pedig befektetési javakká alakítani. Vágtató infláció körülményei között az inflációs folyamat 2 szakasza már egyértelműen megkülönböztethető: kezdeti és fő. A kezdeti szakaszban a pénzkínálat gyorsabban nő, mint az árszínvonal. A fő szakaszban: a pénzkínálat enyhe növekedése az árak megugrását okozza: a pénzforgalom sebességének meredek növekedése a gazdálkodó szervezetek azon vágya, hogy a pénzt bármi áron bármilyen áruvá alakítsák. A természetes csere gyorsan terjeszkedik, virágzik a barter tranzakció.
3)hiperinfláció(évente több mint 100%). Ennek keretein belül megkülönböztetik a szuper- vagy szuper-hiperinflációt is. A hiperinfláció kritériuma a pénz funkcióinak fokozatos elvesztése. A pénz elveszti értékét, és nem szolgál többé értékmérőként. A pénz helyett a kuponokat, a kuponokat és a terjesztési árfolyamokat használják forgalom és fizetőeszközként. Megtakarítási funkciójuk sem realizálódik: hiábavaló a háztartásoknak nemzeti valutában tartani a pénzeszközöket. A hiperinflációs állapotra jellemző jelenség: az árnövekedés üteme sokszorosan gyorsabb, mint a forgalomban lévő pénz mennyiségének növekedési üteme.
Monetáris politikai módszerek- ez egy olyan módszer- és eszközkészlet, amellyel a monetáris politikai alanyok befolyásolhatják a monetáris politika tárgyait, céljaik elérése érdekében. A monetáris politika taktikai céljainak is nevezik a napi monetáris politika gyakorlásának módszereit, amely megfelelő eszközökkel valósul meg. A monetáris politika eszköze a jegybank mint monetáris szabályozó hatóság befolyásolásának eszköze, módja a monetáris politika tárgyaira.
A monetáris politika keretein belül direkt és közvetett módszereket alkalmaznak.
Közvetlen módszerekmonetáris politika adminisztratív intézkedések jellegűek, a központi bank különféle irányelvei formájában a pénzkínálat mennyiségére és a pénzpiaci árakra vonatkozóan. Ezeknek az intézkedéseknek a végrehajtása a legközvetlenebb hatást fejti ki a betétek és hitelek ára vagy maximális mennyisége feletti jegybanki kontroll szempontjából, különösen gazdasági válság idején. Idővel azonban a közvetlen befolyásolási módok tevékenységükre a gazdálkodó szervezetek szempontjából „kedvezőtlen” hatás esetén túlcsordulást, pénzügyi források kiáramlását okozhatják az „árnyék” gazdaságba vagy külföldre.
Közvetett módszerekmonetáris politika A monetáris szektor szabályozása piaci mechanizmusok segítségével befolyásolja a gazdasági társaságok magatartását. Az indirekt módszerek alkalmazásának hatékonysága természetesen szorosan összefügg a pénzpiac fejlettségi szintjével. Az átmeneti gazdaságban, különösen az átalakulás első szakaszaiban, mind a közvetlen, mind a közvetett eszközöket alkalmazzák, az előbbieket az utóbbiak fokozatosan kiszorítják.
A direkt és közvetett mellett a jegybankok monetáris politikájának általános és szelektív megvalósítási módjai is léteznek.
Az általános módszerek túlnyomórészt közvetettek, és a pénzpiac egészét érintik.
A szelektív módszerek bizonyos hiteltípusokat szabályoznak, és főként előíró jellegűek. Használatuk bizonyos problémák megoldásához kapcsolódik, mint például bizonyos bankok hitelkibocsátásának korlátozása vagy bizonyos típusú hitelek kibocsátásának korlátozása, egyes kereskedelmi bankok kedvezményes feltételeivel történő refinanszírozása stb. A jegybank szelektív módszerekkel megtartja a hitelforrások központosított újraelosztásának funkcióit, amelyek a piacgazdasággal rendelkező országok jegybankjai számára szokatlanok, mivel torzítják a piaci árakat és az erőforrások elosztását, valamint visszafogják a pénzügyi piacokon a versenyt. A szelektív módszerek alkalmazása a jegybankok gyakorlatában a kereskedelmi bankok tevékenységének befolyásolására a ciklikus recesszió szakaszában, az újratermelési arányok éles megsértésének körülményei között folytatott gazdaságpolitikára jellemző.
A globális gazdasági gyakorlatban a központi bankok a következő fő monetáris politikai eszközöket alkalmazzák:
A kötelező tartalékráta vagy az úgynevezett tartalékolási kötelezettség változása;
A jegybank kamatpolitikája, i.e. a kereskedelmi bankok által a központi banktól történő pénzkölcsönök mechanizmusának megváltoztatása vagy a kereskedelmi bankok pénzeszközeinek központi banknál történő letétbe helyezése;
Tranzakciók állampapírokkal a nyílt piacon.
Kötelező tartalékok a kereskedelmi bank kötelezettségeinek százalékát jelentik. A kereskedelmi bankok kötelesek ezeket a tartalékokat a jegybankban tartani. A jegybankok a tartalékkötelezettséget a múltban olyan gazdasági eszköznek tekintették, amely elegendő likviditást biztosít a kereskedelmi bankok számára betétkiesés esetén, megakadályozza a kereskedelmi bankok fizetésképtelenségét, és ezáltal védi ügyfelei, betétesei és levelezői érdekeit. Jelenleg azonban a monetáris szféra gyors kiigazításának legegyszerűbb eszköze a kereskedelmi bankok kötelező tartalék normájának vagy tartalékkövetelményének megváltoztatása. Ennek a monetáris politikai eszköznek a hatásmechanizmusa a következő:
Ha a jegybank megemeli a kötelező tartalékrátát, az a kereskedelmi bankok többlettartalékának csökkenéséhez vezet, amelyet hitelezési műveletekre fordíthatnak. Ennek megfelelően ez a pénzkínálat multiplikátoros csökkenését okozza, hiszen a kötelező tartalékráta változásával a betéti szorzó értéke változik;
Amikor a kötelező tartalékráta csökken, a pénzkínálat volumene multiplikátoros növekedést mutat.
A monetáris politika ezen eszköze a szakértők szerint a legerősebb, de meglehetősen nyers, mivel az egész bankrendszer alapjait érinti. A kötelező tartalékráta enyhe változása is jelentős változást idézhet elő a banki tartalékok volumenében, és módosulhat a kereskedelmi bankok hitelpolitikájában.
A kötelező tartalékráta változása a szorzón keresztül hat a pénzkínálatra. Minden egyéb monetáris politikai eszköz közvetlenül befolyásolja a monetáris bázis nagyságát.
A monetáris bázis növekedése részben a lakosság kezében lévő pénz mennyiségének, részben a kereskedelmi bankok betéteinek növekedéséhez vezet. Ez pedig a szorzási folyamat felerősödését és a pénzkínálat monetáris bázisnál nagyobb mértékű bővülését vonja maga után.
A jegybank kamatpolitikája két irányban valósult meg: a kereskedelmi banki hitelek jegybanktól történő szabályozása és a jegybank betéti politikája, amelyet diszkont- vagy refinanszírozási kamatláb politikának is nevezhetünk.
Refinanszírozási ráta az a százalék, amellyel a Központi Bank hitelt nyújt pénzügyileg stabil kereskedelmi bankoknak, amelyek végső hitelezőként működnek.
Leszámítolási kamatláb– az értékpapír-fedezetű hitelezés egyik fajtája, a kereskedelmi bankok váltóinak a jegybank által történő figyelembevétele.
A diszkontrátát (refinanszírozási rátát) a jegybank határozza meg. Ennek csökkentése olcsóbbá teszi a hiteleket a kereskedelmi bankok számára. Amikor a kereskedelmi bankok hitelhez jutnak, tartalékaik nőnek, ami a forgalomban lévő pénz mennyiségének többszörös növekedését okozza. Ezzel szemben a diszkontráta (refinanszírozási ráta) növekedése veszteségessé teszi a hiteleket. Sőt, egyes kereskedelmi bankok, amelyek kölcsönt vettek fel, megpróbálják visszaadni azokat, mivel ezek az alapok nagyon drágulnak. A banki tartalékok csökkentése a pénzkínálat többszörös csökkenéséhez vezet.
A diszkontráta meghatározása - a monetáris politika egyik legfontosabb szempontja, a diszkontráta változása pedig a monetáris szabályozás terén bekövetkezett változások indikátora. A diszkontráta nagysága általában a várható infláció mértékétől függ, ugyanakkor nagyban befolyásolja az inflációt. Amikor a jegybank lazítani vagy szigorítani kívánja a monetáris politikát, csökkenti vagy emeli a diszkont (kamat) rátát. A bank különböző típusú ügyletekhez egy vagy több kamatlábat határozhat meg, vagy kamatpolitikát folytathat a kamatláb rögzítése nélkül. A jegybanki kamatok nem kötik a kereskedelmi bankokat az ügyfelekkel és más bankokkal fennálló kapcsolataikban. A hivatalos diszkontráta mértéke azonban irányadó a kereskedelmi bankok számára a hitelműveletek végzésekor.
Ugyanakkor ennek az eszköznek a használata azt mutatja, hogy a monetáris politika eredményei rosszul prognosztizálhatók. Például a refinanszírozási kamatláb csökkentését a pénzkínálat bővüléséhez vezető intézkedésnek tekintik. A refinanszírozási kamatláb csökkenése azonban hatással van a piaci kamatra, ami csökken, így nő a készpénz és egyéb eszközök iránti kereslet, amelyek iránti kereslet fordítottan arányos a kamatszinttel. A betétek iránti kereslet viszont csökken - csökken a szorzó, de nehéz megmondani, hogy a refinanszírozási ráta csökkenése hogyan és milyen időszakban érinti a banki szorzót. Ezért a monetáris politikának különbséget kell tennie a rövid és a hosszú távú időszakok között. A refinanszírozási kamatláb csökkentése rövid távon „expanziós”, hosszú távon pedig szűkítő intézkedés.
A jegybank betéti műveletei lehetővé teszik a kereskedelmi bankok számára, hogy az úgynevezett szabad, vagy többlettartalékból bevételhez jussanak, és lehetőséget adnak a jegybanknak a pénzkínálat nagyságának befolyásolására.
A Központi Bank nyíltpiaci műveletei jelenleg a monetáris politika fő eszköze a világgazdasági gyakorlatban. A Központi Bank előre meghatározott árfolyamon ad el vagy vásárol értékpapírokat, beleértve az állampapírokat is, amelyek az ország belső adósságát képezik. Ezt az eszközt tartják a legrugalmasabb eszköznek a kereskedelmi bankok hitelbefektetéseinek és likviditásának szabályozására.
A jegybanki nyíltpiaci műveletek közvetlen hatással vannak a kereskedelmi bankok rendelkezésére álló szabad források mennyiségére, ami a gazdaságban a hitelbefektetések volumenének csökkentését vagy bővülését ösztönzi, ugyanakkor befolyásolja a bankok likviditását, ennek megfelelően csökkenti vagy növeli. . Ez a befolyásolás a kereskedelmi bankoktól a vételár jegybank általi megváltoztatásával vagy értékpapír-értékesítéssel valósul meg. Szigorú korlátozó politikával, amelynek eredményeként a hitelforrások kiáramlása kell, hogy legyen a hitelpiacról, a jegybank csökkenti az eladási árat, illetve növeli a vételárat, ezáltal növeli vagy csökkenti a piaci kamattól való eltérését.
Ha a jegybank értékpapírt vásárol kereskedelmi bankoktól, a pénzt átutalja azok levelező számláira; ezzel növelve a bankok hitelezési képességét. Hiteleket kezdenek kibocsátani, amelyek készpénz nélküli valódi pénz formájában belépnek a monetáris forgalom szférájába, és szükség esetén készpénzzé alakulnak. Ha a jegybank értékpapírt ad el, akkor a kereskedelmi bankok a levelezőszámlájukról fizetnek egy ilyen vásárlást, csökkentve ezzel a pénzkibocsátáshoz kapcsolódó hitelezési képességeiket.
A nyíltpiaci műveleteket általában a központi bank nagy bankok és más pénzintézetek csoportjával együtt hajtja végre. E műveletek végrehajtásának sémája a következő.
1. Tegyük fel, hogy a pénzpiacon többlet van forgalomban, és a jegybank feladata ennek a többlet korlátozása vagy megszüntetése. Ebben az esetben a jegybank elkezdi aktívan kínálni az állampapírokat a nyílt piacon a bankoknak vagy a lakosságnak, akik speciális forgalmazókon keresztül vásárolnak állampapírokat. Az állampapír-kínálat növekedésével azok piaci ára csökken, a kamatai emelkednek, és ennek megfelelően növekszik vonzerejük a vevők számára. A lakosság (kereskedőkön keresztül) és a bankok aktívan vásárolnak állampapírokat, ami végső soron a banki tartalékok csökkenéséhez vezet. A banki tartalékok mennyiségének csökkenése pedig a pénzkínálat csökkenéséhez vezet a banki szorzóval megegyező arányban. Ezzel párhuzamosan a kamatláb is emelkedik.
2. Tegyük fel most, hogy a pénzpiacon pénzhiány van forgalomban. Ebben az esetben a jegybank a pénzkínálat bővítését célzó politikát folytat, vagyis a jegybank elkezdi a bankoktól és a lakosságtól számukra kedvező árfolyamon állampapírt vásárolni. Így a jegybank növeli az állampapírok iránti keresletet. Ennek eredményeként a piaci áraik emelkednek, a kamatlábuk csökken, így a kincstári értékpapírok nem vonzóak a tulajdonosaik számára. A lakosság és a bankok aktív állampapír-értékesítésbe kezdenek, ami végső soron a banki tartalékok és (a multiplikátorhatást is figyelembe véve) a pénzkínálat növekedéséhez vezet. Ezzel párhuzamosan csökken a kamat.
Megállapítható, hogy a monetáris politika eredményei kiszámíthatatlanok, mivel a nyílt piac pénzügyi piac. A nyíltpiaci eladások növekedése a pénzügyi eszközök kínálatának növekedéséhez, így a kamatláb növekedéséhez vezet. A kamatemelés viszont hatással lesz a szorzó növekedésére, ami részben ellensúlyozza a monetáris bázis csökkenésének hatását. Ezzel szemben a nyílt piaci vásárlási tranzakciók a pénzügyi eszközök iránti kereslet növekedéséhez, a kamatlábak és a szorzók csökkenéséhez vezethetnek.
A szóban forgó monetáris politikai eszközöket a jegybank általában a monetáris politikai célnak megfelelően kombinálva alkalmazza. A monetáris politikai eszközök optimális kombinációja a pénzügyi piacok fejlettségi fokától és szerkezetétől, valamint a jegybank ország gazdaságában betöltött szerepétől függ. Például a diszkontráták (refinanszírozási kamatlábak) politikáját, amely a jegybank nyíltpiaci politikája után a második helyen áll, általában a jegybank nyíltpiaci műveleteivel kombinálva hajtják végre. Így a jegybank az állampapírok nyílt piaci értékesítése során a pénzkínálat csökkentése érdekében magas (az értékpapír hozamánál magasabb) diszkontrátát határoz meg, ami felgyorsítja a kereskedelmi bankok állampapír-értékesítési folyamatát, hiszen veszteségessé válik számukra a tartalékok jegybanki hitelekkel történő feltöltése, és javítja a nyíltpiaci műveletek hatékonyságát. Ezzel szemben, amikor a jegybank állampapírt vásárol a nyílt piacon, jelentősen csökkenti a diszkontrátát (az értékpapírok hozama alá). Ebben a helyzetben a kereskedelmi bankok számára kifizetődő, ha tartalékot vesznek fel a jegybanktól, és a rendelkezésre álló forrásokat jövedelmezőbb állampapírok vásárlására fordítják. Hatékonyabbá válik a jegybank expanzív politikája.
A korábban tárgyalt hagyományos monetáris eszközök mellett a monetáris politika keretein belül alkalmazható a pénzkínálat növekedésére vonatkozó benchmarkok felállítása, valamint a devizaszabályozás.
Pénzkezelés– a készpénz forgalmának, kibocsátásának, forgalmának megszervezésének és a forgalomból való kivonásnak a jegybank által végzett szabályozása.
1. példa Az orosz gyakorlatból: a készpénzellátás szabályozása. Olyan körülmények között, amikor Oroszországban lényegében egy Állami Bank működött, a fiókok hitelforrásainak problémája nem merült fel, mivel ezek a források automatikusan létrejöttek a szakmaközi forgalmi rendszer működésének köszönhetően. Ebben az időszakban a Kormány szigorúan megtervezte és korlátozta a betétkibocsátás bankjegyké alakítását, i.e. a nem készpénz készpénzre való átalakítása, mivel Oroszországban az volt a vélemény, hogy a monetáris forgalomban csak készpénz forog, és a bankszámlákon keresztüli mozgás csak banknyilvántartások, de nem pénzforgalom. A Bank of Russia modern tevékenysége a pénzforgalom szabályozása és a gazdaság stabilizálásának eszközeként való felhasználása terén közvetlenül kapcsolódik hazánk nemzetközi gazdasági közösségbe való belépéséhez és az orosz gazdaság fejlesztéséhez nyújtott segítséghez.
Jelenleg a Bank of Russia előrejelzési számításokat végez a készpénzforgalomra vonatkozóan, amelynek célja az ország egészének, régiónként és bankonkénti készpénzszükséglet meghatározása. Az ilyen számítások segítségével meghatározzák a kereskedelmi bankok pénztáraiban és az Oroszországi Bank működő pénztáraiban a készpénzbevételek mennyiségét és forrásait, a szervezetek és állampolgárok készpénzkibocsátásának méretét és kibővített irányait, valamint a készpénzkibocsátási eredményt, i.e. a forgalomba hozott vagy a forgalomból kivont készpénz mennyisége.
A devizaszabályozást, mint a monetáris politika eszközét a 20. század 30-as éveitől kezdték alkalmazni a központi bankok, a gazdasági válság és a nagy gazdasági válság körülményei között a „tőkemenekülésre” reagálva. A valutaszabályozás a devizaáramlások és a külső fizetések kezelésére, a nemzeti valuta árfolyamának kialakítására vonatkozik. Az árfolyamot számos tényező befolyásolja: a fizetési mérleg állapota, az export és az import, a külkereskedelem részaránya a bruttó hazai termékben, a költségvetési hiány és annak fedezetének forrásai, gazdasági és politikai helyzetek stb. Az árfolyam meghatározott feltételek mellett a valuta tőzsdéken történő ingyenes vételi és eladási javaslatok eredményeként határozható meg. A devizaszabályozás hatékony rendszere a devizaintervenció. Ez abban rejlik, hogy a jegybank beavatkozik a devizapiaci műveletekbe, hogy deviza vételével vagy eladásával befolyásolja a nemzeti valuta árfolyamát. A nemzeti valuta árfolyamának növelésére a jegybank devizát ad el, az árfolyam csökkentésére pedig devizát vásárol nemzeti valutáért cserébe. A jegybank devizaintervenciót hajt végre annak érdekében, hogy a nemzeti valuta árfolyamát a lehető legközelebb hozza vásárlóerejének, és egyúttal kompromisszumot találjon az exportőrök és az importőrök érdekei között. Az exportáló cégeket érdekli a nemzeti valuta némi alulértékelése, ők adják a bejövő devizabevételek nagy részét. Azok a vállalkozások, amelyek külföldről kapnak nyersanyagot, kellékeket, alkatrészeket, valamint a külföldi termékekkel összehasonlítva versenyképtelen termékeket előállító iparágak, érdekeltek a nemzeti valuta bizonyos mértékű túlértékelésében.
Az állam monetáris politikáját hagyományosan a gazdaság állami szabályozásának legfontosabb irányának tekintik.
Az állam monetáris politikájának legfőbb célja, amint azt korábban jeleztük, az árstabilitás, a hatékony foglalkoztatás és a reál GNP növekedésének biztosítása.
Ezt a célt a monetáris politika keretein belüli, meglehetősen lassan megvalósuló, évekre tervezett intézkedésekkel érik el, amelyek nem adnak gyors választ a piaci viszonyok változásaira. E tekintetben a jelenlegi monetáris politika a fenti globális céloknál konkrétabb és elérhetőbb célokra koncentrál, például a forgalomban lévő pénzmennyiség rögzítésére, a kötelező tartalék szintjének meghatározására, a kereskedelmi bankok refinanszírozási rátájának megváltoztatására stb.
Tekintsük most magát a forgalomban lévő pénzmennyiséget, azaz a pénzkínálat szabályozásának mechanizmusát.
A monetáris forgalom szabályozásának eszközei.
A világgyakorlatban a következő eszközöket használják:
Nyíltpiaci műveletek állampapírokkal;
Leszámítolási kamatláb politika (kedvezménypolitika), i.e. a kereskedelmi bankoktól származó kölcsönök kamatának szabályozása a Központi Banktól;
A jegybank által a kereskedelmi bankok számára megállapított kötelező tartalékráta változása.
Nyílt piaci műveletek
Jelenleg a globális gazdasági gyakorlatban a fő eszköz a nyíltpiaci műveletek. A jegybank állampapírok szabadpiaci vételével vagy eladásával vagy forrásokat juttathat az állam hitelrendszerébe, vagy kivonhatja onnan.
A nyíltpiaci műveleteket általában a Központi Bank, nagy bankok és más pénzintézetek csoportjával együtt végzi.
E műveletek végrehajtásának sémája a következő.
1. Tételezzük fel, hogy a pénzpiacon többlet van forgalomban, és a jegybank feladata ennek korlátozása vagy megszüntetése. Ebben az esetben a Központi Bank elkezd aktívan kínálni állampapírokat a nyílt piacon olyan bankok és más gazdasági társaságok számára, amelyek speciális forgalmazókon keresztül vásárolnak állampapírokat. Az állampapír-kínálat növekedésével a piaci ára csökken, a kamatláb emelkedik, és ennek megfelelően növekszik a vásárlók iránti „vonzóképességük”. A lakosság (kereskedőkön keresztül) és a bankok aktívan vásárolnak állampapírokat, ami a banki tartalékok csökkenéséhez vezet. A banki tartalékok csökkentése pedig a banki szorzóval egyenlő arányban csökkenti a pénzkínálatot.
2. Tegyük fel most, hogy a pénzpiacon pénzhiány van forgalomban. Ebben az esetben a jegybank a pénzkínálat bővítését célzó politikát folytat, nevezetesen: a jegybank állampapírokat kezd vásárolni a bankoktól és a lakosságtól. Így a jegybank növeli az állampapírok iránti keresletet. Ennek eredményeként a piaci áraik emelkednek, a kamatlábuk csökken, így a kincstári értékpapírok „nem vonzóak” tulajdonosaik számára. A lakosság és a bankok aktív állampapír-eladásba kezdenek, ami a banki tartalékok növekedéséhez és (a multiplikátorhatás figyelembevételével) a pénzkínálat növekedéséhez vezet.
Diszkont kamatláb politika (refinanszírozási kamatlábak)
A refinanszírozási kamatláb az a százalék, amellyel a Központi Bank hitelt nyújt a kereskedelmi bankoknak, amelyek végső hitelezőként működnek. A diszkontráta az a százalék vagy engedmény, amellyel a jegybank diszkontálja (vásárolja) a bankszámlákat, ami megegyezik a kereskedelmi bankok hitelezésével. A jegybank ezt a hitelt nem minden hajlandó kereskedelmi banknak nyújtja, hanem csak azoknak, akik erős pénzügyi helyzettel rendelkeznek, de átmeneti nehézségekkel küzdenek. A diszkontrátát (refinanszírozási rátát) a jegybank határozza meg. Ennek csökkentése olcsóbbá teszi a hiteleket a kereskedelmi bankok számára. A kereskedelmi bankok szívesen vesznek hitelt. Ezzel párhuzamosan nőnek a kereskedelmi bankok tartalékai, ami a forgalomban lévő pénzmennyiség többszörös növekedését okozza. Ezzel szemben a diszkontráta növekedése veszteségessé teszi a hitelfelvételt. Sőt, egyes kereskedelmi bankok, amelyek tartalékot vettek fel, megpróbálják visszaadni azokat, mivel azok nagyon drágulnak. A banki tartalékok csökkentése a pénzkínálat többszörös csökkenéséhez vezet. A monetáris politika eszközei közül a diszkontkamatláb politikája a jegybank nyíltpiaci politikája után a második helyen áll, egyes országokban pedig a pénzkínálat kezelésének fő eszköze. Általában a Központi Bank nyíltpiaci tevékenységeivel együtt végzik.
Így a jegybank az állampapírok nyílt piaci értékesítése során a pénzkínálat csökkentése érdekében magas (az értékpapírok hozamánál magasabb) diszkontrátát határoz meg, ami felgyorsítja a kereskedelmi bankok állampapír-értékesítésének folyamatát, mivel veszteségessé válik számukra a tartalékok feltöltése jegybanki hitelekkel, és javítja a nyíltpiaci műveletek hatékonyságát. Ezzel szemben, amikor a Központi Bank állampapírt vásárol a nyílt piacon, a jegybank jelentősen csökkenti a diszkontrátát (az értékpapírok hozama alá). Ebben a helyzetben a kereskedelmi bankok számára kifizetődő, ha tartalékot vesznek fel a jegybanktól, és a rendelkezésre álló forrásokból jövedelmezőbb állampapírokat vásárolnak az értékesítésben érdekelt lakosságtól. A jegybank expanzív politikája egyre hatékonyabb.
A kötelező tartalékráta változása
Ennek a monetáris politikai eszköznek a működése a bankrendszer pénzkínálatra gyakorolt hatásának mechanizmusán alapul a banki (pénz) szorzón keresztül, nevezetesen:
a) ha a jegybank megemeli a kötelező tartalékrátát, az a bankok többlettartalékának csökkenéséhez és a pénzkínálat többszörös csökkenéséhez vezet;
b) a kötelező tartalékráta csökkenésekor a pénzkínálat multiplikatív bővülése következik be.
A monetáris politikának ez az eszköze a problémával foglalkozó szakemberek szerint a leghosszabb ideig tartó, de meglehetősen erős, mivel a bankrendszer alapjait és a pénzkínálat mozgását befolyásolja. A kötelező tartalékráta legjelentéktelenebb változása nagy változásokat okoz a banki betétek állományában és a teljes monetáris politikában.
A kötelező tartalékok a modern körülmények között általában a banki betétek és a banki tőke bővítésének teljes rendszerének biztosítását látják el. A bankok nem csak kötelező, hanem többlettartalékot is tartanak, hogy fenntartsák a szükséges likviditási szintet. A jegybank a tartalékkötelezettség segítségével nemcsak a pénzkínálat mennyiségét szabályozza, hanem a bankközi elszámolások folyamatát is. A kötelező tartalékolási szabályt a leghosszabb távú hatás eszközének kell tekinteni. A pénzpiaci helyzetre gyakorolt hatásukat általában a refinanszírozási ráta emelése egészíti ki. Az emelkedő kamatok hatására a többlettartalék szintje csökken. Maga ezt az intézkedést, a kötelező tartaléknormát, mivel hosszú ideig érvényes, meglehetősen ritkán alkalmazzák.
A monetáris politika három klasszikus eszközét más eszközök egészítik ki. Vannak olyan eszközök, amelyek a pénzforgalom állami szabályozásának közvetlen formájához kapcsolódnak. Ilyenek például a jegybank által meghatározott hitelezési limitek. Az ilyen korlátozások jelentése kettős: a banki döntésekre gyakorolt hatás a likviditás fenntartása tekintetében; Emellett a bankok hitelbővítésének arányosítása visszafogja a pénzkínálat nem kívánt növekedését.
A monetáris szabályozás eszközei nemcsak a makrogazdaság stratégiai céljainak megvalósítását jelentik. Konkrétan ezek a célok köztes feladatok megoldásán keresztül valósulnak meg. Ilyen köztes feladat a pénzkínálat volumenének és szerkezetének változása, a kamatlábak változása a pénzügyi piac egyes szegmenseiben, valamint a nemzeti valuta árfolyamára gyakorolt hatás.
A köztes célok elérése az alapvető makrogazdasági cél elérésének sajátos megközelítése. Itt ütközéseket látunk a keynesi és a monetarista megközelítések között. A monetarizmus imperatívusza a monetáris alkotmány. Ez a koncepció azt feltételezi, hogy a monetáris politikát spontán módon, mintegy önmagában kell megvalósítani, kidolgozva a megvalósítás eszközeit. Ezért a monetaristák úgy vélik, hogy a kormányzati szabályozás csak káoszt hoz. Sok monetarista felismeri, hogy a spontán monetáris politika nem képes viszonylag hosszú ideig fenntartani a szükséges gazdasági növekedési ütemet. Ezért életképesebbnek tűnik a keynesi koncepció, amely az aktív makrogazdasági politika megvalósítását célozza. Az instabilitásnak legalább két fő, de folyamatosan működő forrását érdemes kiemelni: a munkaerőpiac elégtelen rugalmasságát és az árak lefelé irányuló rugalmasságának elégtelen mértékét. Vegye figyelembe a híres „racsnis effektust”.
A valós gazdasági gyakorlatban nyilvánvalóak a keynesi politikák végrehajtásának hiányosságai. Ezért megjegyezzük, hogy nincs abszolút hatékony gazdaságpolitika. Ez mindig a spontán és tudatosan megvalósított gazdasági formákat összekapcsoló különféle eszközök szintézise.
Minden gazdaságpolitikai intézkedés, beleértve a monetáris területet is, objektív akadályokba ütközik. Ide tartozik az időtényező (időeltolódás), a gazdasági információk tökéletlensége (aszimmetriája), valamint a gazdasági várakozások változékonysága.
Itt az időtényezőt olyan objektív eltérésnek kell tekinteni, amely bármely gazdasági intézkedés és a megfelelő gazdaságpolitikai intézkedések meghozatalának pillanata között fennáll. Például, ha az infláció nőtt, akkor bizonyos áremelkedések semlegesítése érdekében a Központi Bank megemeli a refinanszírozási rátát. A jegybank nem hoz azonnal ilyen döntést. Reagál a gazdasági helyzet időbeli változásaira. Ez egy belső lemaradás. A külső késleltetés pedig egy gazdaságpolitikai intézkedés elfogadása és az intézkedés eredményeinek megjelenése közötti idő. Az időeltolódás hatása különösen a hosszú megvalósítási időszakra tervezett nagyberuházási projektek tervezésénél jelentkezik. Hiszen az ilyen projektek maguk is egyfajta változást jelentenek az aggregált keresletben. A kamatláb vagy a pénzkínálat szerkezetének megváltoztatásával megváltoztatjuk a projekt gazdasági feltételeit. E tekintetben kénytelenek vagyunk módosítani a projekt jövedelmezőségét és egyéb jellemzőit.
A gazdasági információk teljessége és pontossága óriási hatással van a gazdasági szereplők magatartására. Ha a gazdasági információk torzak és hiányosak, az rendkívül megnehezíti a stabilizációs politikai intézkedések végrehajtását. Ez egy olyan orvos cselekedeteihez hasonlítható, aki egy személyt kezel. Ha az eszközök (például egy tonométer) hibásan jelzik a vérnyomást, akkor az orvos nem tud megfelelő döntéseket hozni a beteg kezelésével kapcsolatban, és ahelyett, hogy hasznot húzna, kárt okoz a beteg egészségében.
A makrogazdasági helyzet megítélését a gazdasággal kapcsolatos várakozások befolyásolják. Az elvárások egy adott helyzet értékeléseként alakulnak ki a fogyasztó, a gyártó és a befektető részéről. Az elvárások megfelelőségének felmérése nem könnyű feladat. Az elvárások a piacon kialakuló objektív helyzetből alakulnak ki.
De keverednek a kormány politikai intézkedéseinek következményei. Az inflációellenes politikai stratégia kialakításakor különösen fontos figyelembe venni az elvárások szintjét.
Bankrendszer: Központi Bank és kereskedelmi bankok. A monetáris politika céljai és eszközei.
Monetáris politika: célok és eszközök
Bankrendszer: Központi Bank és kereskedelmi bankok
A bankrendszer a piacgazdaságban általában kétszintű, és különböző típusú központi bankokat (kibocsátási) és kereskedelmi (betéti) bankokat foglal magában. Fő funkciók kereskedelmi bankok a betétek vonzása és a hitelnyújtás. Ezekkel a műveletekkel a kereskedelmi bankok pénzt teremthetnek, pl. növeli a pénzkínálatot, ami megkülönbözteti őket a többi pénzintézettől. A bankok értékpapírok adásvételével is foglalkoznak.
Központi Bank nemzeti valutát bocsát forgalomba, tárolja az ország arany- és devizatartalékait, a kereskedelmi bankok kötelező tartalékait, valamint bankközi elszámolási központként működik. Általában a kereskedelmi bankok végső hitelezője, valamint a kormány pénzügyi ügynöke. A Központi Bank vevőként és eladóként léphet fel a nemzetközi pénzpiacokon, koordinálja a magánbankok külföldi tevékenységét.
Minden országban a központi bankok alakítják ki és hajtják végre a monetáris politikát, ellenőrzik és koordinálják a kereskedelmi bankok tevékenységét.
A gazdaság pénzkínálata a jegybank, a kereskedelmi bankok működése és a nem banki szektor döntései következtében változik, a pénzkínálatot a jegybank a monetáris bázis, valamint a multiplikátor befolyásolásával szabályozza. A pénzkínálat tényleges volumene a kereskedelmi bankok betételfogadási és hitelkibocsátási műveleteiből adódik. Monetáris politika- ez a kamatszint, a pénzmennyiség és a hitelek kezelésének politikája.
A monetáris politika céljai és eszközei
A monetáris politika céljai és eszközei az alábbiak szerint csoportosíthatók:
Végső gólok:
a) gazdasági növekedés;
b) teljes foglalkoztatás;
c) árstabilitás;
d) stabil fizetési mérleg.
Köztes célok:
a) pénzkínálat;
b) kamatláb;
c) árfolyam.
Eszközök:
a) hitelezési limitek; a kamatlábak közvetlen szabályozása;
b) a kötelező tartalékráta változása;
c) a diszkontráta (refinanszírozási ráta) változása;
d) nyíltpiaci műveletek.
Különbség van a közvetlen (a) és a közvetett (b, c, d) szabályozás eszközei között. A közvetett szabályozási eszközök alkalmazásának hatékonysága szorosan összefügg a pénzpiac fejlettségi fokával. Az átmeneti gazdaságokban, különösen az átalakulás első szakaszaiban, mind a közvetlen, mind a közvetett eszközöket alkalmazzák, az előbbieket az utóbbiak fokozatosan kiszorítják.
A végső célokat a monetáris politika, mint a gazdaságpolitika egészének egyik iránya, a fiskális, valuta-, külkereskedelmi, strukturális és egyéb politikák mellett valósítja meg. A köztes célok közvetlenül kapcsolódnak a jegybank tevékenységéhez, és piacgazdaságban valósulnak meg, főleg közvetett eszközökkel.
A piaci kapcsolatokra áttérő országok bankrendszerének kialakítása során gyakran a jegybank monetáris politika gyakorlásában való függetlenségének növelése a monetáris hatóságok azon vágyával jár együtt, hogy elérjék a végső célt, miközben a valóságban képesek. hogy csak bizonyos köztes névleges értékeket szabályozzon.
Tekintsük a monetáris rendszer közvetett szabályozásának eszközeit.
Kötelező tartalékok- a betétösszegnek ez az a része, amelyet a kereskedelmi bankoknak nem kamatozó betétként kell a Központi Banknál tartani (a tárolási formák országonként eltérőek lehetnek). Kötelező tartalék normák a betétállomány százalékában vannak meghatározva. Méretük a betétek típusától függően változik (például a lekötött betétek esetében alacsonyabbak, mint a látra szóló betétek esetében). A kötelező tartalékok a modern körülmények között nem annyira betétbiztosítási funkciót töltenek be (ezt a funkciót erre szakosodott pénzintézetek látják el, amelyekhez a bankok a betétek bizonyos százalékát allokálják), hanem inkább a Központi ellenőrző és szabályozó funkciók ellátását szolgálják. Bank, valamint bankközi elszámolások.
A bankok tárolhatják és többlettartalékok- a kötelező tartalékot meghaladó összegek, például a likvid források megnövekedett igényének előre nem látható eseteire. Ez azonban megfosztja a bankokat attól a bevételtől, amelyet e pénz forgalomba hozatalával kaphatnának. Ezért a kamatlábak emelkedésével a többlettartalék szintje általában csökken.
Minél magasabbra határozza meg a jegybank a kötelező tartalékráta mértékét, annál kisebb arányt használhatnak fel a kereskedelmi bankok aktív működésre. A tartalékráta (rr) növekedése csökkenti a pénzszorzót, és a pénzkínálat szűküléséhez vezet. Így a jegybank a kötelező tartalékráta változtatásával befolyásolja a pénzkínálat dinamikáját.
A gyakorlatban a kötelező tartalék normáit meglehetősen ritkán módosítják, mivel maga az eljárás nehézkes, és ennek az eszköznek a szorzón keresztüli befolyási ereje jelentős.
A monetáris szabályozás másik eszköze az a diszkontráta (vagy refinanszírozási kamatláb) változása), amelynek keretében a Központi Bank hiteleket bocsát ki kereskedelmi bankoknak. Ha a diszkontráta emelkedik, akkor csökken a jegybanki hitelfelvétel volumene, és ennek következtében csökken a kereskedelmi bankok hitelnyújtási tevékenysége. Ráadásul drágább hitel felvételekor a kereskedelmi bankok a hitelkamatokat is emelik. A hiteltömörítés és a pénz árának emelkedési hulláma végigsöpör az egész rendszeren. Csökken a pénzkínálat a gazdaságban. A diszkontráta csökkentése az ellenkező irányba hat.
A diszkontráta általában alacsonyabb, mint a bankközi piaci kamatláb. De a Központi Banktól való hitel megszerzésére bizonyos adminisztratív korlátozások vonatkozhatnak. A központi bank gyakran végső hitelezőként lép fel a komoly nehézségekkel küzdő kereskedelmi bankok számára. A jegybank „számviteli ablakához” azonban nem minden bank fér hozzá: a hitelfelvevő pénzügyi tranzakcióinak jellege vagy a segítségkérés okai a jegybank szempontjából elfogadhatatlanok lehetnek.
A rövid lejáratú hiteleket általában a kereskedelmi bankok tartalékainak kiegészítésére nyújtják. A jegybank közép- és hosszú lejáratú hiteleit speciális igényekre (szezonális igényekre) vagy nehéz anyagi helyzetből való kilábalás céljából adják ki.
A bankközi hitellel ellentétben a jegybanki hitelek a kereskedelmi bankok tartalékszámláira bekerülve növelik a bankrendszer teljes tartalékát, bővítik a monetáris bázist, és a pénzkínálat multiplikatív változásának alapját képezik. Megjegyzendő azonban, hogy a kereskedelmi bankok által a jegybanktól kapott hitelek volumene általában csak kis hányadát teszi ki az általuk bevont forrásoknak. A diszkontráta jegybank általi változását inkább a jegybank politikájának mutatójának kell tekinteni. Számos fejlett országban egyértelmű kapcsolat van a jegybanki diszkontráta és a magánbankok kamatai között. Például a diszkontrátának a jegybank általi emelése egy korlátozó monetáris politika kezdetét jelzi. Ezt követően a bankközi hitelpiacon emelkednek a kamatok, majd a kereskedelmi bankok által a nem banki szektornak nyújtott hitelek kamatai. Mindezek a változások a lánc mentén meglehetősen gyorsan bekövetkeznek.
Nyílt piaci műveletek- a pénzkínálat szabályozásának harmadik módja. A fejlett értékpapírpiacokkal rendelkező országokban széles körben használják, és nehéz olyan országokban, ahol a tőzsde még gyerekcipőben jár. Ez a monetáris szabályozási eszköz magában foglalja az állampapírok jegybank általi vételét és eladását (általában a másodlagos piacon, mivel a Központi Bank tevékenységét az elsődleges piacokon sok országban törvény tiltja vagy korlátozza). Leggyakrabban ezek rövid lejáratú államkötvények.
Amikor a Központi Bank értékpapírt vásárol egy kereskedelmi banktól, megemeli ennek a banknak a tartalékszámláján (néha a központi bankban az ilyen tranzakciókra szolgáló kereskedelmi bank speciális számláján) lévő összeget, ennek megfelelően további „megnövelt teljesítményű pénzt”. belép a bankrendszerbe és a monetáris tömegek multiplikatív expanziójának folyamatába. A bővülés mértéke attól függ, hogy a pénzkínálat növekedése milyen arányban oszlik meg a készpénz és a betétek között: minél több pénz kerül készpénzbe, annál kisebb a monetáris expanzió mértéke. Ha a Központi Bank értékpapírokat ad el, a folyamat az ellenkező irányba halad.
Így a jegybank a monetáris bázis nyíltpiaci műveletekkel történő befolyásolásával szabályozza a gazdaság pénzkínálatának nagyságát. Az ilyen műveleteket gyakran a Központi Bank hajtja végre a formában visszavásárlási megállapodások (REPO-k). Ebben az esetben a bank például úgy ad el értékpapírokat, hogy egy bizonyos idő elteltével egy bizonyos (magasabb) áron visszavásárolja azokat. Az értékpapírokért cserébe nyújtott pénzeszközök kifizetése az eladási ár és a visszavásárlási ár különbözete. A visszavásárlási megállapodások széles körben elterjedtek a kereskedelmi bankok és cégek tevékenységében.
Ezen eszközök segítségével valósítja meg a jegybank a monetáris politika céljait: a pénzkínálat egy bizonyos szinten tartását. (kemény monetáris politika) vagy kamatlábak (rugalmas monetáris politika). A monetáris politikai opciókat a pénzpiaci diagramon másként értelmezik. A szigorú pénzkínálati politika egy függőleges pénzkínálati görbének felel meg a cél pénzkínálati szinten. A rugalmas monetáris politika a célkamat szintjén horizontális pénzkínálati görbével ábrázolható. A köztes opció egy lefelé lejtő pénzkínálati görbének felel meg.
A monetáris politikai lehetőségek megválasztása nagymértékben függ a pénzkereslet változásának okaitól. Például, ha a pénzkereslet növekedése inflációs folyamatokhoz kapcsolódik, akkor a pénzkínálat szigorú tartási politikája lenne helyénvaló, amely függőleges vagy meredek pénzkínálati görbének felel meg. Ha el kell különíteni a reálváltozók dinamikáját a pénz sebességének váratlan változásaitól, akkor valószínűleg a befektetési tevékenységhez közvetlenül kapcsolódó kamatláb fenntartásának politikája (vízszintes vagy lapos pénzkínálati görbe Ls) lesz előnyösebb. Az Ls görbe meredekségétől függően a pénzkereslet változása nagyobb hatással lesz akár a pénzkínálatra, akár a kamatlábra.
Nyilvánvaló, hogy a jegybank nem képes egyszerre rögzíteni a pénzkínálatot és a kamatlábat. Például annak érdekében, hogy a pénzkereslet növekedése esetén viszonylag stabil kamatszintet tartson fenn, a Bank kénytelen lesz bővíteni a pénzkínálatot, hogy csökkentse a megnövekedett pénzkereslet miatti kamatfelfelé irányuló nyomást (ez tükröződik az Ld görbe jobbra eltolódása és az egyensúlyi pont jobbra elmozdulása az Ls görbe mentén).
A munka elkészítéséhez a http://www.studentu.ru webhelyről származó anyagokat használták fel
A monetáris politikai eszközök olyan intézkedések összessége, amelyek fő célja a forgalomban lévő pénzmennyiség megváltoztatása. A hitelek számának, kamatszintjének és egyéb devizapiaci és hiteltőke-piaci kritériumainak megváltoztatására szolgálnak.
A devizapiac domináns paramétereinek megváltoztatására közvetett politikai eszközöket alkalmaznak. Kezdetben a jegybank tartalékegyenlegét, kamatait és magukat az államon belüli monetáris viszonyokat befolyásolják. A kamatlábak változása a piaci kamatlábak változását, a kereskedelmi pénzintézetek működési volumenének és szerkezetének korszerűsítését jelenti. A közvetett „karok” a pénzpiacok működési folyamatának tulajdoníthatók, ezért használatuk nem okoz egyensúlytalanságot a monetáris szektorban.
A központi bankok szerte a világon, aktívan alkalmazva a monetáris politikai eszközöket, nemcsak a piaci szabályozáshoz, hanem a közigazgatási szabályozáshoz is folyamodnak. A piacszabályozáshoz a közvetlen befolyásolási módszereket, a közigazgatási szabályozáshoz pedig a közvetetteket szokás alkalmazni. A pénzügyi szektor szabályozásának eszközeit gazdasági változóknak nevezhetjük, amelyeket a monetáris hatóságok folyamatosan korrigálnak és a működési változók kiigazítására használnak. A karok olyan nagyszabású pénzügyi tranzakciókat jelentenek, amelyeket nemcsak a jegybankok és a kormány, hanem a kis kereskedelmi struktúrák is végrehajthatnak, de a jegybank utasítására.
Az orosz monetáris politika fő eszközeit a Központi Bank alkotja. 2012-ben bemutattak egy dokumentumot, amely meghatározta az Orosz Föderáció Központi Bankjának hatásköreit és képességeit a pénzügyi piacok szabályozási folyamatai tekintetében a következő három évre. A pénzügyi dokumentumnak közvetlen cselekvési útmutatónak kellett lennie, amely a ma kialakult nehéz gazdasági helyzet elkerülését hivatott segíteni. Valójában az Orosz Föderáció Központi Bankjának a lapban leírt jogosítványai nem hozták a várt eredményt, és az elmélet csak elmélet maradt. Sajnos az orosz monetáris politika még mindig messze van az ideálistól. Az általa kitűzött és használt célok és eszközök nem mindig felelnek meg a dolgok valós állapotának. Csak néhány korlátozásról beszélhetünk az Orosz Föderáció Központi Bankja részéről, amelyek bizonyos hatást fejtenek ki:
Az állam monetáris politikájának eszközei közvetett karok, hiszen a piacgazdaságra való átállás miatt felváltották a közvetlen hatásokat. Jelenleg az Orosz Központi Bank a diszkontráta szisztematikus és fokozatos emelésének politikáját követi. 2012. szeptember 14-től 8,25%. Hozzáteszem azt is, hogy kezdetben az állam kormánya azt tervezte, hogy a mértéket a lehető legnagyobb mértékben csökkenti, különösen a kínai szintre (0,5%). A világ gazdasági eseményeinek alakulása jelentősen módosította a kormány terveit.
2014-ben az orosz kormány a jegybank monetáris politikájának minden lehetséges eszközét felhasználta a rubel esésének megfékezésére. Nagy jelentőséget tulajdonítottak a nyíltpiaci műveleteknek. Ez magában foglalhatja a nemzeti valuta tömeges eladásait, aminek növelnie kellett volna a keresletet a piacon, és a jegyzések eséséhez kellett volna vezetnie. Az egyik utolsó nagyszabású műveletet 2014 decemberében hajtották végre. Miután a kormány mintegy 3 milliárdot költött, és az árfolyam nem változott és tovább esett, úgy döntöttek, hogy az ország arany- és devizatartalékának megőrzése érdekében a rubelt szabadon szabadon engedik. Ez arra utal, hogy a monetáris politika legerősebb eszköze az emisszió, de ma már ez sem hatékony. A jegybank szerepe a helyzet stabilizálásában minimális, a valuta értékét a természetes kereslet-kínálat alakítja.
A tervnek megfelelően az Orosz Föderáció Központi Bankja a 2015 és 2017 közötti időszakban. folytatja a refinanszírozási kapacitás növelésére irányuló intézkedések végrehajtását a repo műveleteken belül. A jövőben a Lombard Listát bővítik a megállapított követelményeknek megfelelő értékpapírokkal. A jegybank a pénzügyi piac aktív fejlesztését, kapacitásának növelését tűzi ki célul. Az Oroszországi Bank arra készül, hogy aktívan elősegítse az értékpapírosítási mechanizmusok virágzását, amely csak a hitelintézetek aktív részvételével lehetséges. A refinanszírozási folyamatok 1 hónapig folytatódnak. A biztosíték számukra nem forgalomképes eszközök, garanciák és arany lesz. Ez lehetővé teszi az adósságok kezelését, a pénzpiaci kamatlábak leghatékonyabb kezelésének szintjén tartva. A havi aukciók továbbra is relevánsak maradnak. Legfeljebb 3 hónapos futamidőre, változó kamatozású hitelnyújtásra kapnak jogot. A monetáris politikai eszközrendszer a közeljövőben kiegészül aukciós alapon és fix árfolyamon 1 és 7 napos arannyal történő swapműveletekkel.
