A beruházások olyan költségek (pénzügyi, munkaerő-, anyagköltségek) halmaza, amelyeket a profit növelésére használnak fel. Biztosítják a vállalkozás fejlődését. A finanszírozás egyik területe a kockázati tőke. Ami?
A kockázatitőke-finanszírozás gyorsan növekvő vállalkozásokba fektet be. Ez a fajta tevékenység inkább a csúcstechnológiai területek tudományos kutatására jellemző, ahol vannak kilátások és magas kockázati fok. A befektetés célja magas jövedelem megszerzése készpénz hozam formájában, amikor egy vállalatot a piaci fejlődést követően értékesítenek.
A „venture” szó angol fordításban „kockázatos üzletet” jelent. A kockázatitőke-finanszírozás hosszú távú befektetések forrása. Általában 5-7 évre osztják ki a fejlesztés korai szakaszában lévő szervezetek számára. Pénzeszközöket biztosítanak a működő cégeknek a termelés bővítésére és korszerűsítésére.
A pénz megszerzéséhez tervet kell készíteni, versenyelőnyökkel rendelkező terméket kell kifejleszteni, amely érdekes a befektető számára, és össze kell állítania egy olyan szakembergárdát, akik sok éves tapasztalattal rendelkeznek egy adott iparágban.
Ennek a befektetési típusnak számos jellemzője van:
A pénzügyi befektetések részvényekben érkeznek. Az üzleti terv tartalmaz egy ütemtervet a köztes célok elérésére. A befektetők előre kiszámított összegeket biztosítanak, amelyek elegendőek a következő részösszegek eléréséhez. Az ilyen injekciók korlátozzák az esetleges veszteségeket, amelyek akkor keletkezhetnek, ha a vállalat nem váltja be a hozzá fűzött reményeket. A pénzeszközök áramlásának minden következő szakaszban leállításának lehetősége arra ösztönzi a vállalkozót, hogy gyorsan felismerje a szervezetben rejlő lehetőségeket. Az infúziókat rövid időközönként végezzük. ezt követően a szervezet feletti ellenőrzés megerősödik. Minden további pénzinjekcióval nő a befektetők részvényeinek száma.
Elég sok van belőlük:
A kockázatitőke-finanszírozás Oroszországban elmarad az Egyesült Államokétól. A befektetői szervezetek magánszemélyek kezdeményezésére jönnek létre, és állami támogatás nélkül léteznek. A legnépszerűbb a Moszkvai Üzleti Angyalok Hálózata (MSBA). Bár a pénzügyi válságok után egyre nagyobb figyelem irányul erre a finanszírozási forrásra. Megjelentek a piacon a TUSRIF, SEAF, Framlington alapok, amelyek ígéretes cégekbe fektetnek be. Az Orosz Technológiai Alap is megkezdte munkáját, a Green Grant National Venture Fundot pedig a Rosztinvest orosz csoport jegyezte be. Ezek mindegyike a fejlődő cégek finanszírozását célozza.
Az első alapok az Orosz Föderációban 1994-ben jelentek meg az EBRD kezdeményezésére. Három év alatt 78 céget jegyeztek be. Emellett 16 kelet-európai alapból is érkeztek pénzügyi befektetések az Orosz Föderációba. Az 1998-as események után már csak 15 intézmény maradt.
Az alapítványok munkája Oroszországban nagyon nehéz. Nincsenek olyan jogalkotási aktusok, amelyek ösztönöznék e terület fejlesztését. Az üzletből való kilépés (kockázati tőke értékesítése) kérdése továbbra is nyitott. A probléma megoldásához nincs szükség új jogszabályok megalkotására. De lehetséges a polgári jogi aktusokhoz irányítási elemeket hozzáadni.
Nem hivatalos adatok szerint az Orosz Föderációban 10 ezer magánbefektető van kiaknázatlan lehetőségekkel. Az innovatív tevékenységek kockázati finanszírozásának fejlesztéséhez számos feltétel szükséges:
Vannak olyan tényezők, amelyek korlátozzák a terület növekedését:
A kockázati tőke finanszírozása kockázatos üzlet. A világ egyetlen országában sem biztosított. De meg lehet védeni az innovatív vállalkozások vagyonát, a felsővezetők életét és egészségét, a felelősséget stb. Vagyis alkalmazzuk a biztosítás klasszikus elemeit erre az üzlettípusra.
A kockázati finanszírozás formái a vállalatok besorolásától függenek.
1. A vetőmag egy projekt, egy üzleti ötlet, amelyet a további kutatások lefolytatásának és a kezdő termékminták létrehozásának szakaszában kell finanszírozni.
2. Indítás – új vállalatok, amelyeknek erőforrásokra van szükségük kutatások lefolytatásához és értékesítések elindításához.
3. Korai szakasz – saját fejlesztésű cégek, amelyek a termékértékesítés kezdeti szakaszában vannak.
4. Terjeszkedés - olyan szervezetek, amelyeknek további beruházásokra van szükségük a termelési volumen bővítése, a marketingkutatás, a tőke vagy a forgótőke növelése érdekében.
A finanszírozási döntés meghozatala előtt a befektetőnek és a vállalkozónak meg kell állapodnia a cég értékében. Az alapítók maguk határozzák meg az árat. Ebben a szakaszban nincs „piac” vagy „árverés”. A befektetők, akik pénzt akarnak megtakarítani, teljesen felhagyhatnak a projekttel, vagy összefoghatnak a potenciális versenytársakkal és konszolidált ajánlatot tehetnek a menedzsmentnek. Vagyis az ár a tárgyalások során alakul ki. Leggyakrabban a befektetői javaslatok szintjén határozzák meg. Ezt követően megbeszélik a finanszírozási feltételeket, és megkötik az előzetes megállapodást.
Ezután meghatározzák a „befektetés előtti” és „beruházás utáni” értékeket. Az első az üzlet ára az erőforrások injektálása előtt. A második a szervezet piaci értéke a végső szakaszban. A felek megvitatják a befektető alaptőkéből való részesedését. Ezért a számítások a második mutatóval kezdődnek. Ezután a részvény árfolyamát határozzák meg.
A projekt 1 millió dolláros kockázati finanszírozásáért cserébe a befektető a cég 1/3-át szeretné megkapni. Az injekciók után az üzlet értéke 3 millió dollár lesz, kezdeti ár: 3 - 1 = 2 millió dollár.
Tegyük fel, hogy a cég a kezdeti szakaszban 500 ezer részvényt helyezett el. Ekkor a befektetőnek még 250 ezer értékpapírt kell kapnia ahhoz, hogy a tőke 33,33%-át megszerezze. A részvény árfolyama 1 000 000: 250 000 = 4 millió.
Számítási algoritmus:
1. Befektetés előtti érték = régi értékpapírok száma x új árfolyam = jövőbeli érték - befektetés.
2. Befektetés utáni érték = befektetés előtti érték + befektetés = injekció: % tőkerészesedés = részvények teljes száma x ár.
3. Értékpapírok ára = injekció: új értékpapírok száma = befektetés előtti érték: az összes értékpapír (részvények, opciók, kezesek) száma.
4. Áremelés = a kibocsátás befektetés előtti költsége: a kibocsátás befektetés utáni költsége.
A kockázati tőkebefektetések kisvállalkozásokba valósulnak meg, anélkül, hogy biztosítékot kapnának. A forrásokat saját tőkébe allokálják, vagy befektetési hitel formájában nyújtják több évre alacsony kamattal. A befektetők képviselői részt vesznek a társaság irányításában.
A társaság eladása előtt a tőkeinjekció fő formája a saját tőke. A kölcsönzött forrásokat akkor vonzzák, ha a vállalat tőkeemelésre számít, vagy nyereséget tervez.
A forrásbevonás fontosabb az érett vállalatok számára. Az ilyen tőke azonban befolyásolhatja a befektetők, különösen az elsőbbségi részvényesek tulajdoni hányadát. Ezért ennek megszerzéséhez engedély szükséges.
Az induló vállalkozások számára az infúziókat a következő formában hajtják végre:
A legolcsóbb forma az kereskedelmi hitel. A fedezet a megvásárolt berendezés, amely csökkenti a hitelkockázatot és a forrásbevonás költségeit.
Faktoring- Ez a követelések kölcsönadása. A bankok ezt a szolgáltatást a kialakult ügyfélkörrel és kiszámítható pénzáramlással rendelkező cégeknek nyújtják.
Nyugta felvehető hitel határa a fejlődés korai szakaszában garanciák nélkül lehetetlen. A kezes azonban a kockázat ellentételezésére követelhet részesedést a társaság tőkéjében. Az adósságbefektetés többe kerül, mint egy hagyományos hitel.
Hídfinanszírozás akkor kell használni, ha a vállalat az összes korábban kapott forrást elköltötte, és új injekciókat vár. A hídhitelek olyan magánszemélyektől származnak, akik már finanszíroztak cégeket. Akkor folyamodnak hozzájuk, ha a jelenlegi befektetők nem tudnak tőkét biztosítani.
A kockázatfinanszírozási mechanizmus ebben az esetben adósság és átváltható kötvények (átváltható váltók) formájában valósul meg. Ez a termék fizeti a kupont. Az infúzió következő szakaszának befejezése után a jegyzeteket el kell oltani. A kuponok akciókra válthatók. A normál bankjegyek díja 8%, az átváltható bankjegyek esetében pedig akár 15%.
A sikeres vállalatok számára ez a fajta befektetés egy köztes lépés a finanszírozás két szakasza között. Nemcsak új, hanem meglévő részvényesek részvételét is biztosítja a projektben. Ha a szervezet készpénzes nehézségekkel küzd, a hídjegyek az egyetlen finanszírozási forrássá válnak, akkor a tulajdonosok és a részvényesek összeférhetetlensége alakul ki. Az elsőnek lesz az előnye.
A kockázati finanszírozás egy speciális befektetési forma, amely számos előnnyel jár: forrásszerzés kockázatos projektek megvalósításához, osztalékelőlegek hiánya. De nehéz befektetőket találni. A befektetőnek érdeklődnie kell a projekt iránt, és részt kell vennie a szervezet irányításában.
A beruházási projektek finanszírozásának egyik formája egy új vállalkozás létrehozásával, amelyet kifejezetten egy beruházási projekt megvalósítására terveztek kockázati finanszírozás. A „kockázati tőke” fogalma (angol. vállalkozás- kockázat) kockázati tőke, amelyet elsősorban új, magas kockázatú tevékenységi területekre fektetnek be. A kockázati finanszírozás lehetővé teszi, hogy forrásokat szerezzen az innovatív jellegű beruházási projektek megvalósításának kezdeti szakaszaihoz (új típusú termékek és technológiai folyamatok kifejlesztése és fejlesztése), amelyeket fokozott kockázatok jellemeznek, de ugyanakkor a beruházások jelentős növekedésének lehetősége is. az e projektek megvalósítására létrehozott vállalkozások értéke. Ebben a tekintetben a kockázati befektetés eltér a meglévő vállalkozások finanszírozásától (kiegészítő részvény, részvény stb. kibocsátás vásárlásával), amelyek részvényei további továbbértékesítés céljából szerezhetők meg.
A kockázati finanszírozás azt jelenti, hogy a vállalkozás jegyzett tőkéjéhez forrásokat vonnak be olyan befektetőktől, akik kezdetben el kívánják adni részesedésüket a vállalkozásban, miután a beruházási projekt megvalósítása során értéknövekedik. A létrejövő vállalkozás további működéséhez kapcsolódó bevételt azok kapják meg, akik annak részesedését a kockázati befektetőtől vásárolják meg.
A kockázati befektetők (magánszemélyek és szakosodott befektetési társaságok) jelentős haszonra számítva fektetik be alapjaikat. Először szakértők segítségével részletesen elemzik mind a beruházási projektet, mind az azt kínáló cég tevékenységét, pénzügyi helyzetét, hiteltörténetét, a gazdálkodás minőségét, valamint a szellemi tulajdon sajátosságait. Különös figyelmet fordítanak a projekt innovációs fokára, amely nagymértékben meghatározza a vállalat gyors növekedésének lehetőségét.
A kockázati befektetések a tőzsdén még nem jegyzett kockázati vállalkozások részvényeinek megszerzése, valamint hitelnyújtás vagy egyéb formában valósulnak meg. Vannak olyan kockázati finanszírozási mechanizmusok, amelyek különböző típusú tőkét kombinálnak: saját tőke, kölcsön, vállalkozói tőke. A kockázati tőke azonban általában saját tőke formáját ölti.
A kockázati tőke általában olyan kisvállalkozásokat foglal magában, amelyek tevékenysége magas kockázattal jár termékeik piaci promóciójában. Olyan vállalkozásokról van szó, amelyek új típusú termékeket vagy szolgáltatásokat fejlesztenek ki, amelyek még nem ismertek a fogyasztó számára, de nagy piaci potenciállal rendelkeznek. A kockázati vállalkozás fejlődése során számos szakaszon megy keresztül, amelyek mindegyikét más-más finanszírozási lehetőség és forrás jellemez.
A kockázati vállalkozás fejlesztésének első szakaszában, amikor egy termék prototípust készítenek, kisebb pénzügyi forrásokra van szükség; Ugyanakkor erre a termékre nincs kereslet. Általános szabály, hogy ebben a szakaszban a finanszírozás forrása a projekt kezdeményezőinek saját tőkéje, valamint állami támogatások és egyéni befektetők hozzájárulásai.
A második (kezdő) szakaszt, amikor egy új produkció megszervezésére kerül sor, meglehetősen nagy pénzügyi forrásigény jellemzi, miközben a befektetett pénzeszközök gyakorlatilag még mindig nem térülnek meg. A költségek túlnyomó része itt nem annyira a termékgyártási technológia fejlesztéséhez, hanem annak kereskedelmi összetevőjéhez (marketingstratégia kialakítása, piaci előrejelzés stb.) kapcsolódik. Ezt a szakaszt nevezik átvitt értelemben a „halál völgyének”, hiszen a pénzügyi források hiánya és a nem hatékony gazdálkodás miatt a projektek 70-80%-a megszűnik. A nagyvállalatok rendszerint nem vesznek részt kockázati vállalkozásba történő befektetésben a fejlesztés ezen időszakában; A fő befektetők magánszemélyek, az úgynevezett angyalok vagy üzleti angyalok, akik személyes tőkét fektetnek be kockázatos projektek megvalósításába.
A harmadik szakasz a korai növekedési szakasz, amikor megkezdődik a termék gyártása és forgalmazása. Van bizonyos jövedelmezőség, de a tőkenyereség nem jelentős. Ebben a szakaszban a vállalkozás kezd érdekelni a nagyvállalatokat, a bankokat és más intézményi befektetőket. Kockázati finanszírozás céljából a kockázatitőke-társaságokat alapok, trösztök, betéti társaságok stb. formájában hoznak létre. A kockázati alapokat általában egy sikeresen működő kockázati vállalkozás eladásával és egy meghatározott időszakra meghatározott befektetési irányú és volumenű alapot hoznak létre. . A partnerségi alap létrehozása során a szervező cég fő partnerként jár el; a tőke egy kis részét más befektetőktől származó források bevonásával járul hozzá, de teljes mértékben felelős az alap kezeléséért. A célösszeg megemelése után a kockázati tőketársaság lezárja az alap jegyzését, és befektet. Miután elhelyezett egy alapot, a cég általában folytatja a jegyzések megszervezését a következő alap számára. A cég több alapot is kezelhet a fejlődés különböző szakaszaiban, ami elősegíti a kockázatok szétterítését és minimalizálását.
A kockázati vállalkozás fejlődésének utolsó szakaszában a kockázati befektetők kivonják az általuk finanszírozott társaságok tőkéjét. Az ilyen kilépés legáltalánosabb módjai a következők: részvények visszavásárlása a finanszírozott társaság fennmaradó tulajdonosai által, részvények kibocsátása kezdeti nyilvános ajánlattétel útján, vagy a társaság másik társaság általi átvétele. Az Egyesült Államokban a sikeres kockázati befektetések általában azt eredményezik, hogy a részvényeket a NASDAQ-on (a fiatal innovatív vállalatok részvényeivel kereskedõ legnagyobb tõzsdén) jegyzik.
Az új technológiák fejlesztésével és az előállított termékek széles körű elterjedésével a kockázati vállalkozások magas szintű termelési jövedelmezőséget érhetnek el. Az állampapírok átlagosan 6%-os megtérülési rátája mellett a kockázati befektetők 20-25%-os éves hozamra számítva fektetik be alapjaikat.
Így a kockázati vállalkozás természetéből adódóan a kockázati tőke kockázatos, és annak a termelésnek a magas jövedelmezősége miatt jut jutalma, amelybe befektetik. A kockázati tőkének számos egyéb jellemzője is van. Ide tartozik különösen az, hogy a befektetők a tőkenyereségre összpontosítanak, nem pedig a befektetett tőke osztalékára. Mivel egy kockázati vállalkozás a befektetés után három-hét évvel elkezdi forgalomba helyezni részvényeit a tőzsdén, a kockázati tőkének hosszú várakozási ideje van a piaci realizálódásra, növekedésének mértéke csak a tőzsdére lépéskor derül ki. Ennek megfelelően az alapító nyereségét, amely a kockázati tőke fő bevételi formája, a befektetők a kockázati vállalkozás részvényeinek tőzsdei jegyzése után realizálják.
A kockázati tőkére jellemző a kockázat megoszlása a befektetők és a projekt kezdeményezői között. A kockázati befektetők a kockázatok minimalizálása érdekében több projekt között osztják el forrásaikat, miközben egy projektet több befektető is finanszírozhat. A kockázati befektetők általában arra törekszenek, hogy közvetlenül részt vegyenek egy vállalkozás irányításában és stratégiai döntéseket hozzanak, mivel közvetlenül érdekeltek a befektetett pénzeszközök hatékony felhasználásában. A befektetők ellenőrzik a társaság pénzügyi helyzetét, és aktívan hozzájárulnak tevékenységének fejlesztéséhez, felhasználva üzleti kapcsolataikat és tapasztalataikat a menedzsment és a pénzügy terén.
A kockázati vállalkozásokba történő tőkebefektetés vonzereje a következő körülményeknek köszönhető:
A kockázati finanszírozás volumene az iparosodott országokban dinamikusan növekszik. A kockázati tőke meghatározó szerepet tölt be a gazdaságfejlesztésben. Ez annak köszönhető, hogy a kockázati vállalkozásoknak köszönhetően sikerült jelentős számú fejlesztést végrehajtani az ipar legújabb területein, biztosítva a gyors felszerelést és a termelés korszerű tudományos és műszaki alapokon történő átstrukturálását.
A legnagyobb volumenű kockázati befektetés a világon az Egyesült Államokból származik (mintegy 22 milliárd dollár), ezt követi jelentős különbséggel Nyugat-Európa és az ázsiai-csendes-óceáni térség. Oroszországban gyerekcipőben jár a kockázati tőke: jelenleg 20 kockázati alap működik itt, mintegy 2 milliárd dollár értékű alapokat kezelve.
1. A kockázati finanszírozás fogalma
Venture - angolból. A vállalkozás kockázatos vállalkozás. A kockázati finanszírozás intézményi vagy egyéni befektetők pénzeszközök befektetése magas kockázati szinttel és a kimenetel bizonytalanságával járó projektek végrehajtásába részvénycsomagért vagy az alaptőkéből való bizonyos részesedésért cserébe.
A kockázati finanszírozás tárgya általában új, tudományintenzív vagy high-tech projektek, tervezési fejlesztések, a megvalósítás vagy kutatás korai szakaszában lévő találmányok, amelyek végeredménye nehezen megjósolható.
E projektek többsége kezdetben illikvid és nem rendelkezik anyagi támogatással, így kezdeményezőik nehezen tudnak hagyományos forrásból forráshoz jutni a megvalósításhoz. A fejlett piacokon a kockázati befektetők a kockázatmentes befektetésekhez képest 3-5-szörös hozamot keresnek. A feltörekvő piacokon történő befektetések esetén a hozamkövetelmények jellemzően jelentősen megemelkednek, figyelembe véve az országos, politikai, intézményi és egyéb típusú kockázatok prémiumait. Ennek eredményeként a megtérülési szint általában legalább évi 25-30%, de a gyakorlatban ennél jóval magasabb is lehet.
A kockázati finanszírozás előnyei:
1. lehetővé teszi a szükséges források bevonását magas kockázatú, de ígéretes és potenciálisan nagyon jövedelmező projektek megvalósításához, ha más források nem állnak rendelkezésre;
2. nem igényel biztosítékot vagy egyéb biztosítékot;
3. rövid időn belül biztosítható;
4. Főszabály szerint nem rendelkezik időközi kifizetésekről (kamat, osztalék);
A kockázati finanszírozás hátrányai:
1. vonzási nehézség (befektetők keresése);
2. a tőkerész (általában ellenőrző részesedés) allokálásának szükségessége;
3. a befektető váratlan kilépésének lehetősége a projektből;
4. az információközlésre vonatkozó maximális követelmények;
5. a befektetői beavatkozás lehetősége egy projekt vagy cég irányításába;
6. gyenge fejlődés az Orosz Föderációban.
A kockázati finanszírozás jellemzői:
1. A kockázati befektető hosszú távú befektetéseket hajt végre, és nem számít gyors megtérülésre;
2. A kockázati befektető a kezdetektől fogva előre látja, hogy kiszáll a projektből. A projektből való kilépés főbb módjai: a cég tőzsdére megy, eladja egy stratégiai vevőnek;
3. A kockázati befektető speciális követelményeket támaszt a projektmenedzsmenttel és az azt megvalósító csapattal szemben. Néha a pénzeszközöket nem annyira egy adott projektre, hanem bizonyos emberekre osztják ki.
4. A kockázati befektető gyakran a projektet finanszírozó vállalat vagy csoport menedzsmentjének tagja. Ugyanakkor támogatást vagy tanácsadást nyújt a cég vezetésének, hiszen ő maga is érdekelt a korai sikerekben és a jövedelemszerzésben.
2. A kockázati finanszírozás forrásai
Kétféle kockázati finanszírozási forrás létezik:
1. kockázati befektetési alapok, amelyek kockázatos befektetéseket hajtanak végre vállalatok és egyéni vállalkozók projektjeiben;
2. Egyéni befektetők vagy üzleti angyalok, pl. olyan személyek, akik elértek egy bizonyos vagyoni szintet, és képesek személyes forrásokat befektetni magas növekedési potenciállal rendelkező projektekbe.
A kockázati alap olyan pénzügyi intézmény, amely intézményi és egyéni befektetőktől gyűjt forrásokat kockázatos projektekbe történő későbbi befektetésekhez. Az ilyen alapokat általában nagy bankoknál, pénzügyi és ipari vállalatoknál, kormányzati szerveknél hozzák létre, és professzionális vezetők vagy kifejezetten erre a célra létrehozott társaságok kezelik.
Az alap a befolyt összeget különböző projekteknek, cégeknek osztja szét tőkéjükből való részesedés vásárlásával korlátozott időtartamra - 5-10 évre. Az alap általában ezeket a részvényeket értékesíti és osztalékot fizet a befektetőknek egy adott jövedelmezőségi szint elérésekor, vagy a megfelelő vállalkozás piaci értékének jelentős növekedése esetén.
Egy külön projekt vagy annak végrehajtására szolgáló időintervallum lehet nyereséges vagy veszteséges. A „2 – 6 – 2” ökölszabály széles körben ismert a kockázati iparban: egy portfólió 10 projektjéből 5 – 6 befektetés ad pozitív hozamot, másik harmada sikertelen, veszteséget hozó projekt, és csak 1-2 a projektek magas bevételt generálnak, ami lehetővé teszi az összes veszteség kompenzálását és a befektetett források növekedését.
Az alapok szakértői alaposan elemzik a kapott projekteket, mivel a siker valószínűsége nagyon alacsony. Általában a beérkezett pályázatok legfeljebb 10%-át választják ki finanszírozásra, általában gyorsan növekvő és ígéretes iparágakból.
A kockázati alapok átlagos hozama 40% évente, és néhány lényegesen magasabb is.
Az alapok fő tevékenységi területei az Orosz Föderációban az élelmiszeripar, a cellulóz- és papíripar, a gyógyszeripar, a kereskedelem, a biotechnológia, a fogyasztási cikkek, az építőanyagok és a műtrágyák gyártása, a csomagolás, a médiaüzletág, a távközlés és a pénzügyi szektor. A fejlett országokkal ellentétben Oroszországban a kockázati alapok inkább olyan projekteket finanszíroznak, amelyek már a terjeszkedés szakaszában vannak (a befektetések 58%-áig).
A befektetési objektumok 5-50 millió dolláros kapitalizációjú, irányító vagy blokkoló részesedést biztosító, közepes méretű társaságok. Az átlagos befektetési idő 3-5 év, a megszerzett részvények értékének előrejelzése évi 25-35%.
Ugyanakkor a csúcstechnológiai ágazatokba irányuló beruházások általában csekélyek.
Egyéni befektetők vagy üzleti angyalok lehetnek orosz és külföldi magánszemélyek. Ez a befektetői csoport a legzártabb. Általános szabály, hogy egy üzleti angyal befektetésének volumene 50 ezer - 1 millió dollár.
A magánbefektetések gyakorlata az orosz üzleti életben még csak kialakulóban van. Hazánkban általában nagy üzletemberek, nagyvállalatok vezetői, híres kulturális személyiségek, sportemberek stb. járnak el ilyen befektetőként.
A fejlett országokban az állam speciális intézkedésekkel ösztönzi a magánberuházásokat a befektetésvédelem biztosításával, adókedvezményekkel, valamint speciális egyesületek létrehozásával, amelyek jogi, információs és tanácsadói támogatást nyújtanak a vállalkozóknak és az üzleti angyaloknak. Oroszországban a magánbefektetők ilyen szervezetei az alapítás szakaszában vannak, és magánszemélyek kezdeményezésére jönnek létre, állami támogatás nélkül. Jelenleg a moszkvai üzleti angyalok hálózata a leghíresebb.
Tényezők, amelyek pozitívan befolyásolják a kockázati befektetések fejlődését az Orosz Föderációban:
1. a befektetési környezet javítása,
2. nagy tudományos, műszaki és technológiai potenciál, valamint konkrét fejlesztések és megvalósításra kész projektek jelenléte;
3. az ország lakossága jólétének növekedése;
4. a spekulatív tőkefelhalmozás lehetőségeinek csökkentése stb.
Az oroszországi kockázati üzletág fejlődését akadályozó tényezők:
1. a tőzsde fejletlensége és alacsony kapacitása, ami miatt a befektetők hagyományosan nehezen tudnak kiszállni a projektekből;
2. a tudományos és műszaki fejlesztésekben rejlő kereskedelmi potenciál kiaknázására, nemzetközi szabványok szerinti projekt kidolgozására és kockázati tőke bevonására képes szakmai vezetők hiánya;
3. alacsony beszerzési igény a high-tech termékek iránt az országon belül;
4. a kockázati tőke alacsony likviditása;
5. az állami támogatás hiánya.
18. JELZÁLOGHITEL: LÉNYEG, FELADATOK, FEJLŐDÉSI KITEKINTÉS
Jelzáloghitel – a görög hipotheke szóból – ingatlan zálogjog hosszú lejáratú hitel felvétele céljából. Az Orosz Föderáció zálogjogában a jelzálogjog egy vállalkozás, építmény, épület, építmény vagy egyéb, a földhöz közvetlenül kapcsolódó tárgy záloga, a földtel vagy annak használati jogával együtt.
A jelzáloghitel az ingatlan megvásárlása (építése) céljából készpénzben vagy jelzáloglevél formájában nyújtott kölcsön egy ingatlan fedezetéül. A jelzáloghitel lényege a rendeltetésszerű felhasználása - ingatlan beszerzése vagy építése.
A jelzáloghitel sajátosságai:
1. A hitelező követeléseit ingatlannal biztosítják
2. Jelzálog csak akkor keletkezik, ha a jelzálogjog alanya a jelzálogjog magántulajdona
3. Hosszú távú
4. A kiadott kölcsön hosszú lejáratú
5. Ingatlankölcsönt a jelzáloggal terhelt ingatlan forgalmi értékénél lényegesen kisebb összegben adnak ki. A fennmaradó összeg a jelzálogjoggal terhelt ingatlan értékesítésével kapcsolatos ügyvédi és a kölcsönadó egyéb költségeit fedezi abban az esetben, ha a követelmény nem teljesül.
6. Maga a biztosíték a kölcsönszerződés lejártáig az adós kezében marad
A jelzáloghitel rendszer alanyai: jelzálogbankok, takarék- és hitelintézetek, állami nyilvántartási hatóságok, ingatlantársaságok, biztosítók, építőipari társaságok, befektetők.
1. A jelzáloghitelezés osztályozása és előnyei.
A lakásvásárlásra felvett jelzáloghitelek a következők szerint osztályozhatók:
1. A hitelező típusa: banki és nem banki
2. Állami támogatások elérhetősége: államilag támogatott és nem támogatott
3. Hitelezés formája: készpénzben és jelzáloghitel-kötelezettség formájában
4. Fogalmak szerint (kontinentális Európában) - rövid távú - legfeljebb 1 év, középtávú - 1-5 év, hosszú távú - több mint 5 év.
5. Hiteltörlesztési konstrukció szerint - fokozatos törlesztés, egyösszegű törlesztés, speciális feltételek szerinti törlesztés.
6. Kamattípus szerint: fix kamatozású, változó kamatozású, fix és szabályozható kamatozású kölcsönök.
7. Biztosíték típusa szerint: lakással, építés alatt álló földterülettel biztosított, egyéb biztosítékok
8. A hitelfelvevő céljaitól függően: kölcsön lakásvásárláshoz, hitel építéshez
9. Hitelezési alanyok szerint: fejlesztőknek, építtetőknek, közvetlenül a leendő lakástulajdonosnak nyújtott kölcsön
Előnyök a hitelezőknek:
1. Viszonylag alacsony kockázat hitelezéskor
2. A hitelek hosszú távú jellege a hitelező számára bizonyos kényelmet jelent a pénzügyi tervezés szempontjából.
3. Ha létezik fejlett ingatlanfinanszírozási rendszer, a jelzálog- és jelzáloghitelek a másodlagos piacon értékesíthetők
4. Adó- és egyéb kedvezmények államtól való megszerzésének lehetősége
5. További pénzügyi források bevonása jelzálog-fedezetű értékpapírok kibocsátásával
Előnyök a hitelfelvevő számára:
1. Olyan ingatlan vásárlási lehetőség, amelynek költsége meghaladja a saját tőke összegét
2. Korlátozott szavatolótőke elhelyezésének lehetősége több vegyes finanszírozású projektben, amely lehetővé teszi a befektetési portfólió diverzifikáltságának növelését
3. Az a képesség, hogy a pénzügyi tőkeáttétel hatását a saját tőke magasabb kamatlábának eléréséhez használják fel
4. Az ingatlanbefektetéseknek van fejlődési kilátása, mert ingatlanügyleteknek van leendő értéke, pl. idővel nagyobb megtérülést biztosítanak.
5. A saját tőke értékének növekedése a befektetési időszak végén a visszafizetett tartozás összegével, az ingatlan továbbértékesítésekor realizálódik
6. Az ingatlanbefektetés fenntartható eszköz az infláció ellen
Sokféle meghatározás létezik a kockázati finanszírozás fogalmára, de ezek mindegyike a funkcionális feladathoz kapcsolódik: egy adott vállalkozás növekedésének elősegítése azáltal, hogy bizonyos mennyiségű készpénzt biztosít az alaptőkéből való részesedésért vagy egy bizonyos részvénycsomagért cserébe. .
Kockázati tőke finanszírozás- a befektetések megszerzésére aktívan használt módszer, bár kevésbé elterjedt, mint a hitelezés. A kockázati tőketársaságok, mint például a befektetési alapok vagy a nagyon gazdag magánszemélyek, olyanok, mint a bankok abban, hogy biztosítsák a vállalkozásához szükséges finanszírozást, de ezt különböző módokon teszik.
A bankok hitelezők: azt várják, hogy viszonylag kis kamattal fizesse vissza a felvett pénzt, de feltétlenül biztosítania kell a banknak számára elfogadható garancia(ez általában vagy egy vezető nyugati bank garanciája, vagy egy másik bank, de egy vezető nyugati bank megerősíti, de néhány orosz bank garanciája is szóba jöhet).
A kockázati tőketársaságok tulajdonosok: az Ön vállalkozásának társtulajdonosaivá válnak, befektetett tőkéjüket abba a vállalkozásba fektetik, és cserébe tisztességes részesedést kapnak a vállalkozás részvényeiből. Míg a bankok nyújthatnak rövid lejáratú hiteleket, addig a kockázati tőketársaságok hosszabb időre fektetnek be tőkét anélkül, hogy bankgaranciát kérnének tőled, vagyis jelentős kockázatot vállalnak, amiért fizetni kell.
Ezek a cégek jellemzően 5-7 év befektetésre számítanak, de ezen időszak végén vagy ezalatt 3-5-szörös hozamot kell kapniuk a befektetett pénzükön. Ennek megfelelően az Ön projektjének annyira jövedelmezőnek kell lennie, hogy a befektetett tőke ekkora megtérülését biztosítsa. Ez azt jelenti, hogy nem csak egy projekttel, hanem egy szuperprojekttel kell rendelkeznie a profitszerzéshez.
A kockázati befektető befektetésének célja. A befektető a vállalkozásba történő pénzbefektetéssel, majd annak eredményes működésének megszervezésével a vállalkozás értékét, ebből következően a részvényeit igyekszik növelni olyan mértékben, hogy a jelzett 5-7 év elteltével a tulajdonában lévő részvényeket értékesíteni tudja, ill. kapnak értük a befektetett tőke 3-5-szörösét. Ez jelenti a befektetett alapok meghatározott hozamát.
További különbség a megközelítések között, hogy a bank a vállalkozást jelenlegi helyzetének szilárdsága, a Kockázati befektető pedig a vállalkozás jövője és a vállalatvezetés azon képessége szempontjából értékeli. megvalósítani ezt a jövőt.
Természetesen a kockázatitőke-társaságokat ugyanazok a tényezők érdeklik, amelyek befolyásolják a bankárokat a hitelkérelmek elemzésében. Minden finanszírozó tudni akarja a múltbeli tevékenység eredményeit, a mennyiségi finanszírozási igény és a tervezett bevétel megalapozottságát, a beruházások felhasználásának részletes tervezett számítását, valamint a vállalkozás tervezett pénzügyi helyzetét. De egy kockázati befektető sokkal jobban odafigyel a menedzsment professzionalizmusára, az áruk vagy szolgáltatások jellemzőire, a piac állapotára és kilátásaira, mint a bankok.
A bankok csak hitelezők. Érdekli őket a termékek vagy szolgáltatások minősége és piaci kilátásaik, hogy bizonyosságot szerezzenek arról, hogy ezek a termékek vagy szolgáltatások fenntartható értékesítést generálnak, és elegendő bevételt termelnek a kölcsön visszafizetéséhez és a kamatfizetéshez. És ők, akárcsak a befektetők, üzleti tervet követelnek, hogy megbizonyosodjanak arról, hogy az üzleti vezetők mindent helyesen értékelnek és terveznek. Ha a kölcsönt nem fizetik vissza, vagy a kamatot nem fizetik, a hitelező bank vállalja a vállalkozás által vállalt garanciákat.
A kockázati tőketársaságok ugyanazok a tulajdonosok. Tőkét a vállalkozásba fektetik be anélkül, hogy garanciát kapnának. Ezért természetes, hogy rendkívüli körültekintéssel vizsgálják az előállított vagy tervezett árukat vagy szolgáltatásokat, valamint az értékesítési potenciális piacokat. Csak akkor fektetnek be tőkét, ha hisznek és meg vannak győződve arról, hogy a vállalkozás gyorsan növelheti az árbevételt és jelentős profitot termelhet. Ezt kell az üzleti tervnek bizonyítania.
A kockázati tőke befektetése azért is kockázatos vállalkozás a befektető számára, mert nagyon nehéz nagyon korai szakaszban megbecsülni a vállalkozás jövőbeli értékét. Ezért a legtöbb kockázati befektető szigorú követelményeket támaszt a befektetési kérelem és az üzleti terv formájára és tartalmára, a vezetők kompetenciájára, valamint a projektben is meg akarja találni. valami különlegeset, ami vonzóvá tenné számára ezt a projektet.
A Venture (angol fordításban kockázatos vállalkozás) egy olyan befektetési társaság, amelynek tevékenysége kizárólag (startupokhoz) kapcsolódik. Meglehetősen magas kockázati fokú értékpapírokba és vállalkozásokba fektetnek be annak érdekében, hogy a közeljövőben rendkívül magas jövedelmet érjenek el.
A kockázati finanszírozás általában a legújabb tudományos fejlesztésekre és technológiákra vonatkozik. A statisztikák szerint az ilyen befektetések mintegy 70-80%-a nem hoz megtérülést, de a sikeres projektek 20-30%-a fedezi az összes felmerülő veszteséget, és hasznot hoz a befektetőknek.
Kockázati finanszírozás célja a kísérleti tervezési fejlesztéseket és high-tech munkát vállaló kisvállalkozások befektetése, előkészítve a kockázati projektek megvalósításának alapjait.
A vállalkozások lehetnek belsőek vagy külsőek. A belső vállalkozást maguk az ötlet szerzői szervezik vállalkozási vállalkozókkal közösen. A külső kockázati tőke speciális alapokon és más befektetőktől származó alapokon keresztül szerez forrást projektjeihez.
A kockázati finanszírozás kockázatos vállalkozás, amelynek célja a gyakorlatban korábban nem alkalmazott technológiai és műszaki innovációk, tudományos eredmények felhasználása. Ez a fajta finanszírozás a bevétel elmaradásának komoly kockázatával jár, aminek következtében a befektetett pénzeszközök fedezetlenül maradhatnak.
Kockázati finanszírozásprojektekhez használják, melynek megvalósításához bankhitel vagy egyéb általánosan elfogadott forrás nem szerezhető be
Ma már létezik a kockázati vállalkozás fogalma. Ez egy olyan vállalkozást jelent, amely olyan új fejlesztések felhasználására összpontosít, amelyeket csak a gyakorlatban terveznek megvalósítani. A kockázati tőke hosszú távú értékpapír-befektetéseket és kockázatos vállalkozásokat jelent, amelyeket a gyors többletnyereség reményében fektetnek be.
A kockázatitőke-műveletek célja a hitelezés és a legújabb találmányokba és fejlesztésekbe történő befektetés. Az ilyen műveleteket fokozott kockázat jellemzi. A kockázati bankokat kifejezetten kockázatos projektek hitelezésére hozták létre. Siker esetén az ilyen bankok a bevétel egy részét, a nyereség egy részét kapják egy fejlesztés, innováció sikeres megvalósításából.
A kockázati befektető fő feladata, hogy a társaságban lévő részesedésének eladásával a legjövedelmezőbb módon fektesse be a pénzt.
A kockázati tőke különböző forrásokból származhat: nagyvállalatoktól, államtól, bankoktól vagy speciális alapoktól. Kockázati finanszírozás Oroszországban Leggyakrabban olyan nagyvállalatok végzik, amelyek rendelkeznek rendelkezésre álló forrásokkal. Mára nőtt az állam kockázati tőkebefektetéseinek aránya az országban. Speciális alapok jelentek meg Oroszország számos régiójában. A magánalapítványok tevékenysége továbbra is nagyon korlátozott. A bankok általában nem kockáztatnak kockázatos projektekbe való befektetést.
Ha olyan projektet keresünk, amellyel egy vállalkozásba fektethetünk be, akkor nem magán a találmányon vagy az innováción van a hangsúly, hanem a feltaláló vállalkozással foglalkozó tulajdonságain. Ezért a projekt kiválasztásakor nagy jelentősége van a hozzáértő üzleti tervnek.
A projekt kiválasztása után azt a társaságot, amelybe kockázati tőkefinanszírozást kívánnak adni, ellenőrzésnek kell alávetni. Csak ezt követően írják alá a szerződéseket és hajtják végre a beruházási folyamatot. A jövőben a befektető jogot kap a vállalat feletti bizonyos ellenőrzéshez és a benne zajló folyamatok befolyásolásához.
