A befektetés a gazdálkodó egység tőkéjének befektetése valamibe, hogy később növelje bevételét.
Szükséges láncszem a folyamatban az elhasználódott állóeszközök cseréje újakra. Ugyanakkor a termelés bővítése csak új beruházások révén valósítható meg, amelyek nemcsak új termelési létesítmények létrehozását célozzák, hanem a régi berendezések vagy technológiák fejlesztését is. Ez jelenti a befektetés gazdasági értelmét.
A befektetéseket az értékmozgást tükröző folyamatnak tekintik, és gazdasági kategóriának - az állóeszközökbe fektetett érték mozgásával összefüggő gazdasági kapcsolatokat.
A költségek összessége hosszú távú tőkebefektetés a gazdaság különböző területein, amelyet célzott tőkebefektetés formájában hajtanak végre egy bizonyos időszakra a gazdaság különböző ágazataiban és szféráiban, valamint a vállalkozói és egyéb tevékenységek jövedelemszerzésre. A "befektetés" fogalma azt jelenti, hogy tőkét kell befektetni a gazdaság egy ágazatába, nemcsak a vállalkozásba, hanem az országon belül és külföldön is.
A gazdasági szakirodalomban a befektetési finanszírozási források elemzésekor megkülönböztetünk belső és külső befektetési forrásokat. Ugyanakkor a belföldi befektetési források rendszerint magukban foglalják a nemzeti forrásokat, beleértve a vállalkozások szavatolótőkéjét, a pénzügyi piac erőforrásait, a lakosság megtakarításait, a költségvetési beruházások elosztását; külső forrásokhoz - külföldi befektetések, hitelek és kölcsönök.
Ahhoz, hogy egy befektetési projekt működjön, és elkezdjen pénzt hozni mind a szervezőjének, mind a befektetőnek, először is elegendő finanszírozást kell kapnia. Nincs pénz - nincs projekt. És ennek eredményeként nem volt nyereség, és általában a projektfejlesztés teljes céltalansága. Ezért teljesen jogos az az elképzelés, hogy bármely projekt alapja (természetesen az ötlettel együtt) azok a befektetési források, amelyeket a fő befektetőknek meg kell találniuk tevékenységük végrehajtásához.
Honnan szerezze be a pénzt, minden befektető maga dönti el. Nem számít, hogy ő a beruházási projekt szervezője vagy a vonzott befektető. A fő befektetési források mindenki számára azonosak.
A befektetési források több szempont szerint is besorolhatók. Például a finanszírozási források tulajdonjogától függően a következők lehetnek:
Állapot
Magán
Külföldi
Ugyanakkor az állami befektetési források költségvetési, állományi (költségvetésen kívüli) és vonzott (hitelek, hitelek).
A finanszírozási források megosztásának másik elve a tulajdonviszonyok. E kritérium szerint két forráscsoportot különböztetünk meg - saját és vonzó. A szavatolótőke a befektetőt illeti meg, és a származás jellegénél fogva jelentheti a befektető által kapott nyereséget, értékcsökkenési levonásokat és biztosítási bevételeket előre nem látható helyzetek esetén. A befektetőknek vissza nem térítendő alapon átutalt magánszemélyek és jogi személyek betétei, más szóval jótékonysági hozzájárulások szintén különleges nyereségforrásnak minősülnek.
A vonzó befektetési forrásokat a megszerzés bonyolultabb rendszere, de a nagy volumen is jellemzi.
6 befektetési forrást neveznek vonzottnak, többek között:
Nyereség a részvények eladásából
Tag- és részvénydíjak
Hitelalapok (kötvényhitelek és banki hitelek)
A vállalatok szövetségeinek központosított eszközei
Különböző szintű költségvetési alapok és különböző állami alapok költségvetésen kívüli forrásai
Külföldi befektetők alapjai
A befektetési forrásokat a befektetési projektek eltérő kockázati szintje és jövedelmezősége jellemzi. Választásuk mind az egyes befektetők személyes képességeitől, mind pedig attól függ, hogy helyénvaló -e felhasználni őket egy adott befektetési projektben.
Egy beruházási projekt kidolgozása során a fő hangsúly, amelyre alkotói végső soron a beruházások finanszírozására összpontosítanak. Finanszírozási források nélkül még a legsikeresebb és legígéretesebb projekt is fennáll annak a kockázata, hogy az ötletfázisban marad, és még ezredrészét sem használja fel.
A beruházások finanszírozása elengedhetetlen, mivel nemcsak a projekt tervezett volumenben történő megvalósítását biztosítja, hanem az egyes életképes projektekhez szükséges saját tőke és kölcsönvett források arányát is. Ezenkívül a beruházások finanszírozása optimális működési rendszert hoz létre a beruházások, valamint a kötelező kifizetések és folyósítások számára. Ezenkívül segít csökkenteni egy befektetési projekt kockázatát.
A befektetési finanszírozást egy bizonyos struktúra jelenléte jellemzi, amely szerint végzik. Ennek a struktúrának az összetevői a befektetési források és formák. Ezenkívül mindkét komponens szorosan kapcsolódik egymáshoz és kölcsönösen függ a befektetéstől.
A beruházásokat az alábbi formákban lehet finanszírozni.
Az első forma - jelenleg a költségvetési forma - még mindig meglehetősen elterjedt, annak ellenére, hogy az egyéni és kollektív befektetési alapelvek egyre inkább bevezetésre kerülnek. Ezt a különböző szintű költségvetésekből származó források terhére hajtják végre, a helyi és a szövetségi szint között. Az ilyen beruházási finanszírozási forrás előnye az, hogy visszavonhatatlan alapot biztosít a nagy társadalmi potenciállal rendelkező projektek megvalósításához szükséges források biztosításához.
A részvénytulajdonú befektetési forma abban áll, hogy az értékpapírok kibocsátásával szerzett források a projekt költségvetésének betöltésének forrásává válnak. Ez a forma annyiban különbözik, hogy magában foglalja a részvénykibocsátást kifejezetten a jelenlegi beruházási projekthez, és ehhez speciális alapokat és társaságokat hoz létre.
A befektetési finanszírozás forrása lehet kölcsönzött alap is, ezek is kölcsönök. A befektetési finanszírozás hitelformája abból áll, hogy a projekt végrehajtásához bizonyos százalékban forráshoz jutnak a hitelezőtől. Egyrészt ez az űrlap meglehetősen vonzó, mivel lehetővé teszi, hogy szinte korlátlan mennyiségben megkapja a szükséges pénzeszközöket, azonban a projekt befejezése után a bevétel egy részét meg kell adni a kölcsön kamatának kifizetésére. .
A beruházási projektek utolsó finanszírozási formáját pedig projektfinanszírozásnak nevezik, és abból áll, hogy a projekt által generált pénzáramokat a szükséges források forrásaként használják fel.
A beruházási projektek költségvetési finanszírozását rendszerint célzott programok és pénzügyi támogatás keretében történő finanszírozással hajtják végre. A költségvetési források felhasználásáról a következő fő formákban rendelkezik: meglévő vagy újonnan létrehozott vállalkozások alaptőkébe történő befektetések, költségvetési hitelek (beleértve a beruházási adókedvezményt), garanciák és támogatások nyújtása.
Oroszországban a befektetési projektek célzott programok keretében történő finanszírozása a szövetségi befektetési programok (szövetségi célzott befektetési program, szövetségi célprogramok), a megyei, regionális és önkormányzati célzott befektetési programok végrehajtásához kapcsolódik.
A szövetségi célprogramok az ország állami, gazdasági, környezeti, társadalmi és kulturális fejlődése területén kiemelt feladatok végrehajtásának eszközei. Ezeket a szövetségi költségvetésből, a Szövetséget alkotó szervezetek, az önkormányzatok és a költségvetésen kívüli alapok költségvetéséből finanszírozzák. Azokat a kiemelt ágazatokat, amelyek állami támogatást igényelnek a beruházási projektek végrehajtásában a szövetségi költségvetés terhére, a Gazdasági Fejlesztési és Kereskedelmi Minisztérium és az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma határozza meg, más szövetségi kormányszervekkel egyetértésben. A főként szövetségi jelentőségű objektumok (építkezések és új építési objektumok, valamint a szövetségi állam igényeinek megfelelő műszaki berendezések) szerepelnek a szövetségi célzott beruházási programban (FAIP), amely meghatározza az állami beruházások volumenét iparágonként és osztályonként. A FAIP által finanszírozott objektumok listáját a szövetségi célprogramok végrehajtására, valamint bizonyos, ezekben a programokban nem szereplő jelentős társadalmi-gazdasági kérdések megoldására irányuló állami tőkebefektetések volumene alapján állítják össze. az Orosz Föderáció elnökének vagy az Orosz Föderáció kormányának döntései hagyják jóvá. E lista kialakítását az Orosz Föderáció Gazdasági Fejlesztési és Kereskedelmi Minisztériuma végzi, figyelembe véve az állami ügyfelek beruházási projektekre vonatkozó javaslatait, a szerződéses ajánlattétel eredményeit és a megkötött kormányzati szerződéseket.
A minisztériumi célberuházási programok olyan beruházási projektek megvalósítását írják elő, amelyek biztosítják az iparágak és a gazdaság alágazatainak fejlődését.
A regionális és önkormányzati célberuházási programok célja a társadalmi-gazdasági fejlődés kiemelt területeinek megvalósítása regionális, illetve önkormányzati szinten.
A beruházási programok finanszírozására biztosított költségvetési forrásokat a megfelelő szintű költségvetési kiadások tartalmazzák. A költségvetési beruházások biztosítására vonatkozó eljárás magában foglal egy dokumentumcsomag elkészítését, amely egy beruházási projekt megvalósíthatósági tanulmányából, tervezési becslésekből, a földterületek és szerkezetek átruházásának tervéből, az érintett végrehajtó hatóság és a befektetési szervezet közötti megállapodás tervezetéből áll. részvétel az utóbbiak tulajdonában. Csak ezen dokumentumok jelenlétében lehet beruházási projektet bevonni a megfelelő költségvetés tervezetébe.
Az állami költségvetési befektetések jogi személyeknek, amelyek nem állami egységes vállalkozások, biztosítása magában foglalja az állam tulajdonosi jogának egyidejű megjelenését egy ilyen jogi személy alaptőkéjében és vagyonában. A költségvetési pénzeszközök bevonásával létrehozott termelési és nem termelési létesítmények az engedélyezett (egyesített) tőke és vagyon megfelelő részében az illetékes állami vagyonkezelő szervek kezelésébe kerülnek.
A versenyképes alapon kiválasztott beruházási projektek költségvetési finanszírozási formáit az ország fejlődésének meghatározott időszakában megoldott gazdasági problémák jellege határozza meg. Tehát a huszadik század 90-es évek közepén. Az állami beruházáspolitikai intézkedések előírták a vissza nem térítendő finanszírozásról a visszafizetendő és fizetett költségvetési forrásokra való áttérést a rendkívül hatékony és gyorsan megtérülő beruházási projektek megvalósítása érdekében.
A beruházási projektek versenyképes kiválasztásának és költségvetési források terhére történő finanszírozásának feltételeit és eljárását a központosított befektetési források elhelyezésére vonatkozó pályázatok szervezésének és lebonyolításának eljárására vonatkozó módszertani ajánlások határozták meg.
A központosított befektetési források elhelyezését versenyképes alapon hajtották végre, hogy növeljék az ilyen elhelyezés hatékonyságát, és más - belföldi és külföldi - befektetők pénzét vonzzák. A közbeszerzési eljárás meghatározta a pályázat megszervezésének és lebonyolításának szakaszait és feltételeit, a szövetségi végrehajtó szervek, az Orosz Föderáció Gazdasági Minisztériuma alá tartozó Beruházási Pályázati Bizottság megfelelő feladatait, a szervezők és résztvevők jogait és kötelezettségeit. pályázat, a résztvevők pályázati dokumentációjára és ajánlattételére vonatkozó fő követelmények, e javaslatok elbírálásának eljárása, valamint a pályázatok eredményeinek nyilvántartása.
A beruházási projektek fő követelményei a következők voltak:
A pályázatra benyújtott beruházási projekteket kategóriákba sorolták:
A kategória - olyan projektek, amelyek biztosítják a külföldi analógok nélküli termékek előállítását, feltéve, hogy azokat hazai szabadalmak vagy hasonló külföldi dokumentumok védik;
B kategória - projektek, amelyek biztosítják a külső piacon igényes, nem erőforrás -ágazatokból származó exportcikkek előállítását a legjobb világminták szintjén;
B kategória - olyan projektek, amelyek alacsonyabb árszintű importot helyettesítő termékek előállítását biztosítják;
D kategória - projektek, amelyek biztosítják a belföldi piacon keresett termékek előállítását.
Az állami támogatás nyújtásáról szóló döntéseket az Orosz Föderáció Gazdasági Fejlesztési és Kereskedelmi Minisztériuma alá tartozó Beruházási Versenyek Bizottsága hozta meg, és megküldte az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának a következő pénzügyi év szövetségi költségvetési tervezetébe való felvétel céljából. . Az állami támogatás összegét a projekt kategóriájától függően határozták meg, és nem haladhatja meg a felvett források 50, 40, 30, illetve 20% -át.
A befektetőnek joga volt választani a következő pénzügyi támogatási formákat az államtól a verseny alapon kiválasztott projektek megvalósítása során:
Hasonló formákat használtak a hatékony beruházási projektek pénzügyi támogatására regionális és önkormányzati szinten. Költségvetési kölcsönöket és támogatásokat nyújtottak a beruházási projektek megvalósításához részleges finanszírozásukon keresztül, emellett pedig részleges kompenzációként is elkülöníthetők voltak a beruházó által a projekt megvalósításához bevonott banki hitelek kamatának kifizetésére.
2008 -tól kezdődően a költségvetési jogszabályok változásainak megfelelően költségvetési kölcsönök adhatók ki magánbefektetőknek célzott külföldi hitelek formájában. Átmenet folyik a versenyképes alapon kiválasztott beruházási projektek költségvetési finanszírozására az RF Befektetési Alap terhére.
Az Orosz Föderáció Befektetési Alapját nemzeti jelentőségű befektetési projektek végrehajtására hozták létre, és a köz-magán partnerség alapján valósították meg. Ennek az alapnak a terhére nyújtott állami támogatás fő irányai a nem kereskedelmi infrastruktúra, az állami stratégiai prioritásokhoz kapcsolódó állóeszközök és technológiák korszerűsítéséhez, az orosz innovációs rendszer létrehozásához és fejlesztéséhez, valamint az intézményi átalakítások. Az Orosz Föderáció Befektetési Alapjának létrehozására vonatkozó eljárást, az állami támogatás pénzeszközei terhére történő nyújtásának formáit, mechanizmusait és feltételeit az Orosz Föderáció Befektetési Alapjáról szóló szabályzat határozza meg. A versenyképes kiválasztáson átesett projektek pénzügyi támogatása olyan formák használatát foglalja magában, mint például: egy beruházási projekt szerződéses feltételekkel történő társfinanszírozása az állami tulajdonjogok nyilvántartásba vételével, pénzeszközök irányítása a jogi személyek alaptőkéjébe, állami garanciák nyújtása.
E projektek végrehajtásának ellenőrzését egy állami pénzintézet - a Fejlesztési és Külgazdasági Bank, amely az Orosz Föderáció Vnesheconombank, az Orosz Fejlesztési Bank és a Rosexim -Bank alapján - alakítja. A banknak költségvetési forrásokat kell összpontosítania az új szervezeti formák (Beruházási Alap, Kockázati Alap stb.) Kialakulása következtében felmerült beruházások finanszírozására. Támogatja a tőkeintenzív, hosszú megtérülési idejű infrastrukturális projekteket, finanszíroz beruházási projekteket a gazdaság kiemelt ágazataiban, hosszú távú befektetési kölcsönöket nyújt, részt vesz a beruházási projektek vizsgálatában, a szindikált hitelezésben, és garanciákat nyújt a kereskedelmi bankoknak a kölcsönökért .
A beruházási projektek versenyképes kiválasztásának és finanszírozásának feltételeit és eljárását a regionális költségvetések terhére az Orosz Föderáció alkotóelemeinek és az önkormányzatoknak az irányító testületei dolgozzák ki.
A részvényfinanszírozás a befektetési projektek végrehajtásához szükséges pénzeszközök vagy egyéb befektetési források megszerzésének egyik formája, a vállalkozások és szervezetek-befektetők által értékpapírok (részvények és kötvények) kibocsátásával és értékesítésével. Lényegében a részvényfinanszírozási forma a hitelfinanszírozás alternatívája, és egyfajta pénzfelvétel az értékpapírok vásárlóitól sürgősen, de anélkül, hogy vissza kellene fizetni és kamatot kellene fizetni ezek használatáért, mint például a hitelnyújtáskor. bank. Értékpapírok kibocsátásakor a befektetők felajánlják vásárlóiknak, hogy bizonyos feltételek mellett megvásárolják azokat. Ugyanakkor az értékpapírok vásárlói (tulajdonosai) csak a jövőben szereznek bevételi jogot mind készpénzben, mind az értékpapírokat kibocsátó vállalkozás alaptőkéjében való részesedésük növelése formájában - a termelés létrehozása vagy korszerűsítése után megérkezett a termékek kiadása és értékesítése, valamint a nyugta. Ezenkívül a részvénytulajdonosoknak más indítéka is van az értékpapírok megszerzésére - a részvénykibocsátás feltételeitől függően megszerezhetik a befektetési projekt megvalósítása eredményeként létrejött vállalkozás irányításában való részvételi jogokat.
A részvényfinanszírozás lényegében a magánszemélyek és jogi személyek pénzbeli részvételét jelenti abban, hogy pénzügyi forrásokat biztosítanak új vagy fejlődő meglévő vállalkozások, vállalatok, részvénytársaságok formájában működő cégek létrehozásához.
Kölcsönzött források - a befektetési portfólió megvalósításához hitel alapon vonzott pénzeszközök és egyéb ingatlanok:
A lízing a gépek és berendezések lízingjének hosszú távú formája, amelyet a kölcsönzött források egyikeként használnak a befektetési források kialakításához,
Seleng - a tulajdonosok (jogi személyek és magánszemélyek) részére ingatlanuk használati és feletti rendelkezési jogainak díj ellenében történő átruházása,
Külföldi befektetések, amelyeket pénzügyi vagy egyéb anyagi és immateriális részesedés formájában biztosítanak a közös vállalatok alaptőkéjében, valamint nemzetközi szervezetek és pénzügyi intézmények, államok, vállalkozások és magánszemélyek közvetlen befektetései formájában (készpénzben);
A kölcsönzött pénzeszközök különböző formái, beleértve az állami és vállalkozástámogató alapok által visszafizetendő alapon nyújtott kölcsönök (beleértve a kedvezményes feltételeket is), bankok és más intézményi befektetők (befektetési alapok és társaságok, biztosítótársaságok, nyugdíjalapok), más vállalkozások, váltók és egyéb alapok által nyújtott kölcsönök. Hitel - készpénzben vagy áru formájában nyújtott kölcsön törlesztési feltételekkel és általában kamatfizetéssel.
A beruházások finanszírozására használt hitelek osztályozása
kötvénykibocsátás;
A kötvényhitel, mint a befektetések hitelfinanszírozásának egyik formája a kötvénykibocsátáson alapuló külső hitelfelvétel. Az orosz gyakorlatban csak részvénytársaságok folyamodhatnak kötvényhitelekhez befektetési finanszírozási forrásként, amelyek fizetőképessége és üzleti hírneve nem vet fel kétségeket.
Az összegyűjtött források a következők:
Ÿ a vállalkozás kibocsátásából és a részvények eladásából származó pénzeszközök;
Higher a magasabb holding- és részvénytársaságok, ipari és pénzügyi csoportok által vissza nem térítendő alapon elkülönített pénzeszközök;
The a szövetségi, regionális és helyi költségvetésekből, valamint a vállalkozói szellemet támogató különféle alapokból biztosított ingyenes juttatások;
Ÿ jótékonysági és egyéb hasonló hozzájárulások.
Ha egy kereskedelmi banktól vagy kormányhivataltól származó kölcsön a projektfinanszírozás nyereséges formájának tűnik, akkor annak résztvevőinek átfogó stratégiát kell kidolgozniuk a bankokkal fenntartott pénzügyi kapcsolatokra.
Az ilyen stratégia leggyakoribb változata az, hogy először azok a bankok vesznek részt a tárgyalásokon, amelyek erős pénzügyi kapcsolatokkal rendelkeznek a projekt résztvevőivel, vagy érdeklődést mutatnak az ilyen kapcsolatok kialakítása iránt, majd e bankok egyikét felkérik, hogy vegyen vezető szerepet a kölcsön tárgyalások más bankokkal.
Egy kevésbé gyakori megközelítés, de néha nagyon gyümölcsöző, ha a projekt résztvevőit egy szindikátusi csoportba szervezik, hogy „klubhitel” alapon gyűjtsenek pénzt. Ebben az esetben az egyes bankokkal folytatott tárgyalások egyedi alapon zajlanak, ami bizonyos rugalmasságot biztosít a résztvevőknek a befektetőkkel folytatott tárgyalások során a kölcsönről.
A projekt hitelfeltételeinek megválasztását a gazdasági mutatók érzékenysége a kamatváltozásokra, valamint az ebből adódó potenciális megtakarítások határozzák meg (ha a piacot normális, növekvő kamatjövedelmi görbe jellemzi). A projekt ezen jellemzőitől függően rögzített kamatok vagy úgynevezett „gördülő” kamatok használhatók, vagyis a jóváírási időszaktól függően változnak. A lehetséges megtakarításokat a hosszú lejáratú kölcsön pénzügyi kamatlábának kifizetése teljes költsége és a gördülő kamatfizetés jelenlegi teljes költsége közötti különbségként számítják ki. A hitelfeltételek megválasztását meghatározó fontos tényező az adósságkötelezettségek lejárati dátuma. Viszonylag rövid hitelezési időszakokra gördülő kamatok ajánlhatók; fix - hosszú távra.
A hitelfeltételek kiválasztásakor figyelembe kell venni a hitelpiaci helyzetet, amely meghatározza a hitelező bankok viselkedését. A hiteleket a bankok olyan feltételekkel nyújtják, amelyek figyelembe veszik a hitelfelvevő pénzügyi hírnevét, a bank által vállalt kockázatok minden típusát, a finanszírozáshoz szükséges források refinanszírozására szolgáló forrásait, valamint a finanszírozásra javasolt egyes projektek egyéb szempontjait. Szigorúan célirányosak, vagyis csak a bankkal egyeztetett célokra használhatók fel. A bank ugyanakkor figyelemmel kíséri a hitelek felhasználásának célelvének betartását.
A hitelfelvevők a devizahitelek után kamatot fizetnek a bank által „lebegő” és fix kamatokkal, a bank által a pénzpiacokon a megfelelő pénznemben vonzott pénzeszközök valós értéke alapján, a bank által meghatározott árrés hozzáadásával a projektek végrehajtásának konkrét feltételeitől és a kapcsolódó kockázatoktól, a biztosított biztosítékok jellegétől, a hitelfelvevő pénzügyi helyzetétől és egyéb tényezőktől függően.
Jelenleg az orosz kereskedelmi bankokat a következő feltételek jellemzik a hitelezési projektekhez:
finanszírozást nyújtanak az exportorientált projekteknek, elsősorban a halászat, a fafeldolgozás, a színes- és vasfémkohászat, az olaj- és gázipar, a katonai-ipari komplexum területén;
a minimális 1,5-ös adósságfedezeti arányt a hitelfelvevő rövid és hosszú lejáratú adósságának teljes összege alapján határozzák meg;
a projekt jövedelmezőségének általában meg kell haladnia a 15%-ot;
a projektnek pénzügyi megtérüléssel és jó kilátásokkal kell rendelkeznie ahhoz, hogy devizában jövedelmet szerezzen;
a projektnek biztonságosnak kell lennie a környezet számára, és hozzá kell járulnia Oroszország gazdasági fejlődéséhez;
a hitelfelvevő saját beruházása a projektbe meghaladja a projekt teljes költségének 30% -át.
A bankok által előírt további hitelbiztosítási követelmények:
feltétel nélküli és visszavonhatatlan fizetési garanciák azon jogi személyek számára, amelyek devizapénzzel (vagy ezen források megbízható forrásával) rendelkeznek a hitelkötelezettségek teljesítéséhez;
deviza- vagy rubelbetét elhelyezése hitelező bankban;
a bank javára történő engedményezés a devizajövedelmek fogadására és feletti rendelkezési jogokra vonatkozó szerződések alapján, amelyek kifizetői olyan vállalatok, amelyek megbízható, a bank véleménye szerint fizetési hírnévvel rendelkeznek;
az ügyfél tulajdonának és tulajdonjogainak záloga;
hitelbiztosítás.
Nagyszabású projekteknek történő hitelezéskor a kereskedelmi bankok általában megkövetelik, hogy a kölcsön összegét a hitelfelvevőnkénti minimális kockázat nagysága határozza meg, és elsőbbséget élveznek azok a projektek, amelyek a meglévő termelés újbóli felszerelését és korszerűsítését biztosítják. további beruházások nélküli, jelentős volumenű létesítmények, valamint saját devizaalapok befektetési ügyfeleit érintő projektek, valamint banki hitelek vonzása. Ilyen feltételek mellett a kereskedelmi bankok gyakorlatilag nem nyújtanak hitelt alapvetően új technológiai fejlesztések bevezetésének finanszírozására.
Jelzálogkölcsönök
Az ingatlanfedezetű hitel (jelzálog) széles körben elterjedt a fejlett piacgazdasággal rendelkező országokban, mint a hosszú távú finanszírozás egyik legfontosabb forrásában. Egy ilyen ügylet során az ingatlan tulajdonosa kölcsönt kap a zálogkötelezettől, és az adósság visszafizetésének biztosítékaként átruházza az utóbbinak a követelésének kedvezményes kielégítésére vonatkozó jogát a zálogjoggal terhelt ingatlan értékéből. a törlesztés megtagadása vagy az adósság hiányos visszafizetése. A biztosítékok leggyakoribb tárgyai a lakóházak, a gazdaságok, a földterületek és a jogi személyek és magánszemélyek tulajdonában lévő egyéb típusú ingatlanok.
A befektetési projektek finanszírozására többféle hitelt használnak:
szokásos jelzáloghitel (az adósság törlesztése és a kamatfizetés egyenlő részletekben történik);
kölcsön a kifizetések növekedésével (a kezdeti szakaszban a járulékok bizonyos állandó ütemben nőnek, majd állandó összegekben kerülnek kifizetésre);
jelzáloghitel változó összegű kifizetéssel (a türelmi időszak alatt csak kamatot kell fizetni, és az adósság tőkeösszege nem nő);
zálogjog jelzáloggal (egy speciális számla nyílik meg, amelyre az adós egy bizonyos összeget helyez be, hogy fedezze a járulékfizetést a projekt első szakaszában);
hitel, amelynek mértéke csökken (a biztonsági számlát a szállított berendezés eladója nyitja meg).
Amint azt az iparosodott országok gyakorlata megerősíti, a reálberuházások pénzügyi támogatásának egyik legígéretesebb módja a projektfinanszírozás. Ez a befektetési tevékenység fontos olyan iparágak számára, mint a bányászat, az energiatermelés, az ipari infrastruktúra fejlesztése stb.
Azokban az esetekben, amikor a pénzügyi és hitelintézetek részt vesznek egy nagyszabású projekt megvalósításában, és a beruházási költségeket egy újonnan létrehozott vállalkozás (objektum) jövőbeli bevételeiből térítik meg, a monetáris források mozgósításának módszerét "projektfinanszírozásnak" nevezik.
A projektfinanszírozás legfontosabb elvei a következők:
Reliable megbízható partnerek részvétele a projektben, akik készek együttműködni a projekt megvalósításában;
Fe megvalósíthatósági tanulmányok és tervezési becslések minősített előkészítése, előzetes megállapodásuk a bankkal, ha feltételezhető, hogy a projektben hitelezőként, kezesként, ügynökként (finanszírozás szervezőjeként) vesz részt;
Ÿ a projekt megfelelő tőkeértéke;
A projekt felépítésének és működtetésének minden aspektusának részletes fejlesztése (szállítás, termelés, marketing, menedzsment stb.);
Project a projektkockázatok felmérése és azok megoszlása a résztvevők között;
megfelelő biztosítékok és garanciák rendelkezésre állása. Sok befektetési projektet az alapítók saját forrásaiból finanszíroznak. Ez a megközelítés összhangban van az új projektek pénzügyi támogatásának nemzetközi gyakorlatával. Ebben rejlik, hogy a költségeket és kockázatokat elsősorban a projekt kezdeményezőinek (alapítóinak) kell viselniük. Nekik, mint részvényeseknek lehetőségük van magas hozamra, míg a hitelezők csak a kölcsön és a kamat időben történő visszafizetésére számíthatnak.
Sok más pénzügyi fogalomhoz hasonlóan a "projektfinanszírozást" is másképp értelmezik. Tehát az Egyesült Államokban ez a kifejezés arra utal, hogy a projektből származó bevétel az adósságtörlesztés fő forrása vagy finanszírozási forma, anélkül, hogy további forrásokat vonzana, vagy korlátozott vonzerővel. Nyugat -Európában ezt a kifejezést használják a befektetési projektek finanszírozásának különféle módjainak leírására.
A projekt végrehajtásához szükséges pénzügyi források kiszámítása lehetővé teszi a vállalkozás tervezésének és üzembe helyezésének kezdeti szakaszában, hogy felmérje alapítóinak képességeit, a felvett tőke szükségességét, a várható nyereséget, a potenciális befektetési és kereskedelmi kockázatokat.
A projektfinanszírozás a vállalkozás biztosított gazdasági és technikai életképességét fejezi ki, amely lehetővé teszi számára, hogy elegendő pénzáramot termeljen az adóssága fedezésére.
A banki gyakorlatban az alapján, hogy a hitelező mekkora kockázatot vállal, a következő projektfinanszírozási típusokat különböztetjük meg:
A hitelfelvevő igénybevétele nélkül. A „jogorvoslat” kifejezés az egyik jogi személy által a másik kötelezett személynek biztosított pénzösszeg visszatérítésére irányuló fordított követelésre vonatkozik;
A hitelfelvevő teljes igénybevételével;
A hitelfelvevő korlátozott igénybevételével.
A projektfinanszírozás a hitelfelvevő igénybevétele nélkül feltételezi, hogy a hitelező vállalja a projekt megvalósításával kapcsolatos összes kereskedelmi és politikai kockázatot, csak a projekt által generált és a kölcsönök és kamatok törlesztésére felhasznált pénzáramokat értékeli. Ez a projektfinanszírozási forma a legdrágább a hitelfelvevő számára, mivel a hitelező megfelelő kompenzációt vár a magas kockázatért.
A hitelező vállalhatja a projektkockázatok kis részét, ha sikerül a projekt végrehajtásában részt vevő felek hatékony kötelezettségrendszerét kialakítani. Ez az erőforrások ellátásának, szállításának, értékesítésének és biztosításának kérdéseit érinti. Ebben az esetben a hitelfelvevő jelentős előnyökkel jár, mivel ő viseli a pénzeszközök beszerzésének költségeit, és a hitelminősítése lehetőséget ad arra, hogy forrásokat gyűjtsön az egyéb igények kielégítésére. A hitelezőknek gyakran bizonyos előnyöket kell biztosítaniuk partnereiknek: részvételt az alaptőkében, hosszú távú megállapodások megkötését, rugalmas hitel-visszafizetési ütemtervet stb.
A projektfinanszírozásnak ezt a formáját meglehetősen ritkán használják a kereskedelmi kötelezettségek rendszerének létrehozásának nagy bonyolultsága és az ásványi anyagok feldolgozásával, szakértői bevonásával, tanácsadással stb. Járó magas költségek miatt.
A projektfinanszírozás a hitelfelvevő teljes igénybevételével vált a legelterjedtebbé a világ gyakorlatában. Ezt az űrlapot részesítik előnyben, mivel viszonylag gyorsan meg tudják szerezni a projekt finanszírozásához szükséges forrásokat. Ez különbözik a legalacsonyabb forrásbevonási költségtől másokhoz képest.
A finanszírozás a hitelező követeléseinek teljes igénybevételével a hitelfelvevő számára a következő esetekben használható fel:
Alapok biztosítása szövetségi vagy regionális jelentőségű alacsony nyereségű projektek, nonprofit projektek finanszírozására infrastruktúra létrehozására;
Pénzeszközök nyújtása exporthitel formájában, mivel az exporthitelek nyújtására szakosodott számos szervezet képes vállalni a projektek kockázatait harmadik felek további garanciái nélkül, de vállalja, hogy csak ebben a formában nyújt kölcsön;
A projekt keretében kiadott garanciák elégtelen megbízhatósága, bár a projekt összes kockázatát lefedik;
Pénzek biztosítása kis projektekhez, amelyek érzékenyek a beruházási költségek kisebb mértékű növekedésére is.
A projekt finanszírozása a hitelfelvevő korlátozott igénybevételével magában foglalja a projekt végrehajtásával kapcsolatos összes kockázat felmérését. Ezeket úgy osztják szét a résztvevők között, hogy az utóbbiak vállalni tudják a tőlük függő összes kockázatot. Például a hitelfelvevő vállalja a vállalkozás működésével kapcsolatos összes kockázatot; a vállalkozó felelős a vállalkozás építésének befejezéséért; a berendezések beszállítói vállalják az ellátás teljességével és minőségével kapcsolatos kockázatokat stb.
Ennek a projektfinanszírozási módnak az előnye a mérsékelt költségek és a kockázatok maximális elosztása a projekt résztvevői között. A projekt végrehajtásában érdekelt felek garanciák nyújtása helyett különleges kereskedelmi kötelezettségeket vállalnak. A projektfinanszírozás egyik fajtája, korlátozottan igénybe véve a hitelfelvevőt, a projekt pénzügyi támogatása, amely nem befolyásolja a hitelfelvevő és a többi résztvevő egyenlegét. Ebben az esetben a hitelfelvevőnek bizonyos garanciákat kell nyújtania a hitelezőknek, és vagyonát részben zálogba kell adnia. Ezenkívül a hitelfelvevő a következő további előnyökben részesülhet:
Más forrásokból nem vonható pénzeszközök mozgósításának képessége;
A projektre vonatkozó kockázatok helyes elosztásával további kölcsönök vonzhatók;
A hitelezőkkel szembeni pénzügyi kötelezettségek nem terhelik a hitelfelvevőt;
A projektfinanszírozás racionális szervezése javíthatja a hitelfelvevő üzleti hírnevét, és megkönnyítheti a pénzeszközök beszerzését a jövőben.
Nagyszabású projektek végrehajtásakor sok résztvevő vesz részt ezekben:
Ÿ a projekt szponzorai (vagy kezdeményezői);
Spon szponzorok által létrehozott projektcég;
Ÿ hitelezők (kereskedelmi bankok, banki konzorcium);
Ÿ vállalkozók (fővállalkozó és alvállalkozók);
Ÿ tanácsadók;
Ÿ berendezésszállítók;
Ÿ biztosítótársaságok és garanciabankok;
Ÿ a projektcég által kibocsátott részvényeket és egyéb értékpapírokat vásárló intézményi befektetők;
Ÿ pénzügyi tanácsadó;
Ÿ üzemeltető - olyan társaság, amely a befektetési tevékenység tárgyát az üzembe helyezése után kezeli;
Ÿ az újonnan létrehozott vállalkozás (tárgy) áruinak és szolgáltatásainak vásárlói és más résztvevők.
A projektfinanszírozási rendszer egyik vezető helye a projektcéget (PC) illeti. A projekt szponzorai (kezdeményezői) kizárólag annak megvalósítása céljából hozzák létre. Ha rendes hitelviszonyok esetén a bank egy adott hitelfelvevő hitelképességét értékeli, projektfinanszírozással a PC -khez képest, ennek nincs értelme. A hitelező bank erőfeszítéseit a beruházási projekt egészének vonzerejének felmérésére és a PC tevékenységét biztosító garanciák kérdéseire összpontosítja.
A PC létrehozását leggyakrabban az okozza, hogy a projekthitel bevétele a PC egyenlegében tükröződik, és nem a szponzorok (alapítók) mérlegében, akik nem akarják rontani pénzügyi helyzetüket ezt a műveletet. Ezt a finanszírozási módszert „mérlegen kívüli” -nek nevezik. A mérlegen kívüli finanszírozási lehetőségek a számviteli és beszámolási szabályokat szabályozó országspecifikus jogszabályoktól függenek. Mint tudják, a mérlegen kívüli adósság nem olyan veszélyes a támogató társaság számára, mivel a bankok és a hitelminősítő intézetek általában nem veszik figyelembe fizetőképességének értékelésekor.
A projektfinanszírozási módszerek alkalmazásának elemzése lehetővé teszi számunkra, hogy kiemeljük azok előnyeit:
Jelentős hitelforrások vonzása egy potenciális projekthez;
Jogi garanciák megszerzése egy jövőbeli projekthez;
Kedvező hitelfeltételek és kamatok biztosítása a szponzor elégtelen hitelképessége esetén;
További beruházási garanciák megszerzése a projekt megvalósítására irányuló közös tevékenységek keretében a projektkockázat elosztásával a résztvevők között;
A beruházás költségeit a szponzor pénzügyi kimutatásaiban nem kell tükrözni, amíg a projekt teljes mértékben megtérül.
A projektfinanszírozás különféle lehetőségeinek használata lehetővé teszi a vállalatoknak - a projekt szervezőinek és a megvalósításhoz szükséges tőkegyűjtésnek -, hogy jelentős pénzeszközöket vonzzanak a hiteltőke -piacon.
A közös projektek finanszírozásának legígéretesebb formája Oroszországban a hosszú távú projektek finanszírozásának megszervezése korlátozott projektfinanszírozás alapján. Ennek feltétele, hogy a befektető saját tőkéjének egy részét fektesse be. Általában a fejlesztési költségvetésből finanszírozott projektek esetében a befektetők saját tőkéjének legalább 20%-nak kell lennie. Ilyen körülmények között az állam pénzügyi támogatásának legalább 40%-nak kell lennie, ami megfelel a világ gyakorlatának.
A nemzetközi pénzügyi szervezetek gyakorlatához hasonlóan tanácsos a kötött kölcsönök nyújtását igénybe venni, amikor az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma nem utal át költségvetési forrásokat a fejlesztők számlájára, hanem kifizeti a a projekt megvalósítása a beszállítók közötti verseny alapján.
Ugyanakkor az állam a fejlesztési költségvetés terhére garanciákat nyújthat a felhatalmazott banknak a projekt finanszírozására, a befektetőnek elkülönített források legfeljebb 40% -áig. Jelenleg azonban a befektetési projektek ilyen finanszírozási módjának valódi lehetőségeit korlátozzák az Oroszországban fennálló pénzügyi problémák, valamint a megfelelő jogszabályi keret hiánya.
Ezenkívül a potenciális beruházási projektekre vonatkozó információk teljessége nem felel meg az előírt nemzetközi szintnek, ami megnehezíti az adott projekt megvalósításának megvalósíthatóságának objektív értékelését, valamint a szponzorok és a hitelezők befektetéseinek vonzását.
Pénzügyi kivonat
Az SPK alaptőkéjének kezelése im. Kalinin
Pénzügyi kivonat
A valós forgalomban lévő állóeszközök kezelése a liberalizáció elemeinek felhasználásával
Finanszírozási módszerek- Ez a beruházási projektek finanszírozása a befektetési források vonzásával.
A befektetések finanszírozásának forrásai és módszerei:
1) Önfinanszírozás.
2) Finanszírozás a tőkepiac segítségével.
3) Tőkebevonás.
4) Költségvetési finanszírozás.
5) Kombinált beruházási finanszírozási rendszerek.
Egy beruházás finanszírozása több tényezőtől függ. Ez egységes finanszírozási forrás és a befektetések finanszírozásának módszere is.
Az önfinanszírozás összegzése csak a saját pénzeszközeinek rovására történik, amelyek belső forrásokból, például:
A hazai önfinanszírozást nehéz megjósolni, de ez a legmegbízhatóbb befektetési finanszírozási típus.
A vállalkozói tevékenység minden fejlesztése és bővítése további források befektetésével kezdődik.
A finanszírozás tőkepiaci hozzájárulása két fő finanszírozási típust foglal magában:
Az adósságfinanszírozással a szervezet további részvénykibocsátáson keresztül kap pénzt a befektetők számának növelésével vagy a meglévő tulajdonosok befektetéseiből.
A második esetben a cég kötvényeket bocsát ki és értékesít, azaz lejáratú értékpapírok. Ez lehetővé teszi tulajdonosuk számára, hogy hosszú távon jövedelmet kapjanak, és a feltételeknek megfelelően visszaadják a biztosított pénzeszközöket.
A beruházási projektek finanszírozásának módszerei közé tartozik a tőkebevonás - azok az alapok, amelyek a banktól történő hitelfelvétel során kerülnek megszerzésre. Ennek célja a reprodukciós folyamat átmeneti zavarainak minimalizálása. A beruházási hitelnek megvannak a sajátosságai: hosszú távú és magas kockázatú. A hitelkiadást az alapvető hitelezési alapelvek figyelembevételével kell megtenni: törlesztés, sürgősség, biztonság, fizetés és rendeltetésszerű használat.
A hosszú lejáratú kölcsönök előnyösek a nagy és kis szervezetek számára. Ezek a tőkebefektetések külső befektetésének legjobb eszközei, különösen abban az esetben, amikor a szervezet nem tudja növelni sajátjait a jelenlegi nyereség segítségével vagy alacsony költségű kötvények kibocsátásával.
Gyakran jövedelmezőbb egy vállalkozásnak hitelt felvenni, mint kötvénykibocsátást indítani a tőkepiacon. Bizonyos körülmények között a kölcsön bizonyos feltételei megváltoztathatók, és a rövidebb futamidő plusznak tekinthető, magas kamatok mellett.
A vállalkozások hitellel történő finanszírozásának módjai több formát tartalmaznak:
A beruházások finanszírozása az a folyamat, amikor pénzt halmoznak fel és hatékonyan költenek el álló- és forgótőke -elemek beszerzésére, beleértve a meglévő vállalkozások új építését, bővítését, rekonstrukcióját és műszaki felújítását, gépek és berendezések beszerzését, készletek létrehozását stb. A beruházások finanszírozása során a következő időpontokat kell eldönteni.
A befektetési folyamat pénzügyi támogatásának rendszere a finanszírozási források meghatározásán alapul. A beruházások finanszírozásának forrásai alatt olyan pénzeszközöket és pénzáramokat értünk, amelyek lehetővé teszik a befektetési folyamat végrehajtását. A befektetési források kialakulásának forrásai különböző szempontok szerint osztályozhatók.
A befektetési források típusai:
A belső és külső finanszírozási források képezik az úgynevezett finanszírozási potenciált, amely megmutatja a gazdálkodó szervezetek valós lehetőségeit arra, hogy bizonyos projektekbe fektessenek be, amelyek egy bizonyos időszak alatt pénzbevételt biztosítanak.
Három fő gazdasági egység létezik - a befektetési források fogyasztója:
A befektetési finanszírozási források meghatározása és megtalálása minden beruházási projekt fő kérdése. A források differenciálásának és elszámolásának szükségességét a vonzásuk eltérő költsége határozza meg. A befektetési források szisztematikus besorolása mindenekelőtt a finanszírozási szintek felosztását feltételezi. Megkülönböztetik a beruházások finanszírozásának makroszintű (nemzetgazdasági) és mikroszintű (vállalkozás) szintjét.
Makrogazdasági szinten a hazai befektetési finanszírozási források magukban foglalják a kereskedelmi és nonprofit szervezetek és polgárok megtakarításait, valamint a központosított allokációkat, míg a külső források a külföldről kapott pénzeszközök, ideértve a külföldről átadott rezidensek pénzeszközeit is (repatriált tőke) és külföldi források.
Az államnak beruházásokra van szüksége ahhoz, hogy befektessen a szociális és kulturális szférába, a tudományba, az oktatásba, a védelembe, az állami infrastruktúra létesítményeibe, a környezetvédelembe, a belső biztonság biztosításába, a szövetségi és regionális beruházási programok finanszírozásába, stb. 2.2.
Rizs. 2.2.
Mikrogazdasági szinten a belső befektetési források a vállalkozások szavatolótőkéi, a külső források pedig vonzott és kölcsönvett források. A különféle tulajdonosi formák vállalkozásai, vállalatok, cégek, vállalkozók az ipari befektetések vonzásának és felhasználásának központi ügynökei.
A vállalkozás befektetési erőforrásainak kialakulásának minden forrása a következő csoportokra osztható (2.3. Ábra): külső és belső; saját, kölcsön és kölcsön.
Rizs. 2.3.
A saját befektetések jogi személyek és magánszemélyek nyereségmegosztás alapján finanszírozásra szánt pénzeszközei. Saját befektetési források: a nettó nyereség újrabefektetett része, értékcsökkenési költségek, biztosítási veszteségek stb. Tekintsük a befektetési források saját finanszírozásának fő forrásait.
A kölcsönvett pénzeszközök jogi személyek és magánszemélyek alapjai, amelyek egy bizonyos időszakra szóló kölcsön feltételekkel történő befektetések finanszírozására irányulnak, és kamatfizetéssel visszatéríthetők. A kölcsönvett pénzeszközök közé tartoznak a kötvénykibocsátásból, egyéb tartozásokból, valamint bankoktól, egyéb pénzügyi és hitelintézetektől, vállalatoktól és az államtól kapott kölcsönök.
A vonzott pénzeszközök közé tartoznak az állandó jelleggel biztosított alapok, amelyek alapján jövedelem fizethető ezen alapok tulajdonosainak (kamat, osztalék formájában). Ide tartoznak a részvénykibocsátásból származó pénzeszközök, az alaptőkébe történő további befizetések (részvények), a célzott állami finanszírozás stb.
A saját és a kölcsönzött források aránya képezi a beruházások finanszírozásának szerkezetét, és olyan tényezőktől függ, mint a pénzügyi piac fejlődése, a projekt technikai összetettsége és időtartama, a projekt megvalósításának bevált gyakorlata a vállalkozásnál, a pénzügyi stabilitás szintje a vállalkozásról stb.
A befektetési finanszírozási források kiválasztásakor a szerkezetük optimalizálására kell összpontosítani. Ebben az esetben figyelembe kell venni az egyes finanszírozási források csoportjainak előnyeit és hátrányait (2.1. Táblázat).
2.1. Táblázat
A belső és külső finanszírozási források előnyei és hátrányai
|
Méltóság |
Hibák |
|
Belső források |
|
|
A vonzás egyszerűsége és gyorsasága Nincsenek nyilvánvaló költségek A fizetésképtelenség és csőd kockázatának csökkentése A tulajdonosi jogok megtartása és a vállalkozás vezetése |
Korlátozott vonzerő A saját tőke eltérítése a gazdasági forgalomtól A befektetési források felhasználásának hatékonyságának független ellenőrzésének korlátai |
|
Külső források |
|
|
Jelentős hangerő A hatékonyság potenciális növekedése a pénzügyi tőkeáttétel hatása miatt A befektetési források felhasználásának hatékonyságának független ellenőrzése |
A vonzás és a regisztráció összetettsége és időtartama Költségek (kamat, osztalék) A vállalat fizetésképtelenségének és csődjének kockázata A vállalkozás tulajdonjogának és vezetésének elvesztésének lehetősége |
A befektetési források kialakításának forrásait a következő tényezők figyelembevételével kell megválasztani:
Általában a befektetési tevékenységek pénzügyi támogatásának rendszere két alrendszer egységéből áll:
A valós befektetések finanszírozásának módjai:
A beruházások finanszírozásának minden módja biztosítja bizonyos finanszírozási források elérhetőségét.
A vállalatok tevékenységének fejlesztését és fejlesztését a reálvagyonba történő tőkebefektetésekhez kapcsolódó beruházási projektek előkészítése és végrehajtása kíséri. A beruházási projektek finanszírozása a projektfinanszírozás jellegét jelenti, vagyis a szigorúan célzott finanszírozást.
A "projektfinanszírozás" kifejezést a vállalati pénzgazdálkodás orosz gyakorlatában két értelemben használják. Először is (tág értelemben) a projektfinanszírozás minden olyan finanszírozási módszert és módot jelent, amely felhasználható bármely beruházási projekt megvalósításában.
Másodsorban (szűk értelemben) a projektfinanszírozást különböző finanszírozási források és finanszírozási formák bevonásával, különböző befektetők részvételével kifejlesztett, viszonylag nagy beruházási projekt megvalósítására szánt finanszírozási konstrukcióként értjük.
Tekintsük először a projektfinanszírozást tágabb értelemben, mint különféle finanszírozási módszerek és formák összességét, amelyet pénzügyi támogatásban részesítenek bármely beruházási projekt megvalósításához.
A befektetési projekteknek különböző célirányai és skálái lehetnek. Ez határozza meg a vállalat által választott finanszírozási módot. Ha egy vállalat a fejlődés korai szakaszában van, ezért nehéz hozzáférni a finanszírozási forrásokhoz, akkor valószínűleg kis léptékű beruházási projekteket valósít meg, és azokat belső tőkeforrásokból finanszírozza.
A belső projektfinanszírozás a vállalkozás belső forrásaiból, például értékcsökkenési költségekből és az eredménytartalékból történik. Ezt a beruházási projekt belső üzleti tervével összhangban hajtják végre, amelynek végrehajtását a költségvetés szétválasztása kíséri. Egy beruházási projekt költségvetésének elszigetelésére speciális projektrészlegek hozhatók létre, vagy külön leányvállalatok hozhatók létre egy adott projektre.
A belső finanszírozást közép- és nagyberuházási projektek megvalósítására is használják, de ebben az esetben külső finanszírozással egészítik ki. Azok a vállalatok, amelyek érettebb fejlődési szakaszban vannak, és már hozzáférnek a különböző külső pénzügyi forrásokhoz, képesek nagyobb léptékű projektek megvalósítására. Ezen vállalatok számára külső projektfinanszírozás áll rendelkezésre.
A külső projektfinanszírozás főként a vállalkozáson kívüli források rovására történik. A külső finanszírozás megvalósításakor sokkal nagyobb számú eszközt és formát alkalmaznak, mint a belső finanszírozás esetében. Tekintsük a külső projektfinanszírozási formákat, amelyek az alkalmazott eszközök típusától függően négy csoportba sorolhatók: adósság, részvény, vegyes és költségvetési finanszírozás (7.4. Ábra).
Az adósságprojektek finanszírozása a következő adósságinstrumentumok használatát foglalja magában: befektetési hitelek, kötvények, lízing, kereskedelmi hitelek.
A befektetési kölcsönt a hitelező a tervezett célra, a beruházási projekt időtartamára nyújtja, a projekt üzleti tervének elemzése alapján, és a hitelfelvevő stabil pénzügyi helyzete mellett. Az ilyen kölcsön nyújtásának előfeltétele, hogy a hitelfelvevő ingatlanbiztosítást nyújtson ingatlan zálogjog, garancia vagy harmadik személy kezességvállalása formájában. A beruházási projekt végrehajtása során a hitelező felügyeli a pénzeszközök célzott elköltését. A befektetési kölcsön előnye a hosszú kezdeti türelmi időszak megléte, amikor nincsenek kifizetések a kölcsön visszafizetésére. A befektetési kölcsönöket gyakran befektetési hitelkeret formájában adják ki. A befektetési hitelkeret korlátozott a futamidő és a nyújtott hitelek teljes összege tekintetében. A hitelkeret futamideje alatt a hitelfelvevő igényeinek megfelelően többször felvehet kis hitelt.
| Vegyes pénzügyek |
| Költségvetési finanszírozás |
Rizs. 8.4. A külső projektfinanszírozási formák és eszközök osztályozása
A projekt méretétől függően a beruházási hitel visszafizetésének forrása lehet a csak a projekt által generált pénzforgalom (nagyberuházási projektek), vagy maga a projektet végrehajtó vállalkozás pénzforgalma (közepes beruházási projektek).
A kötvényhitel lehetővé teszi, hogy forrásokat gyűjtsön egy befektetési projekt finanszírozására közép- és hosszú távú vállalati kötvények kibocsátásával. A kölcsönzött források kötvények elhelyezésével történő előteremtésének számos előnye van a befektetési kölcsönökkel szemben:
Kötvénykibocsátáskor nem szükséges befektetési projekt üzleti terve. Ebben az esetben elegendő egy magyarázó megjegyzést benyújtani, amely feltárja a befolyt pénzeszközök felhasználási irányát;
A vállalati kötvényeket vásárló befektetők által képviselt hitelezők nem igényelnek biztosítékot. Lehetőség van jelzálogmentes kötvények kibocsátására, amelyeket a kibocsátó általános fizetőképessége biztosít. Bár a jelzáloglevelek kibocsátása is lehetséges. Ebben az esetben a hitelnyújtás költségei a kibocsátó számára alacsonyabbak lesznek;
A kötvénykibocsátás eredményeként kialakult hiteltőke szolgáltatása olcsóbbnak bizonyul, mint a banki befektetési hitel;
A kötvényhitel kibocsátásához használt pénzügyi eszközök sokfélesége széleskörű lehetőségeket kínál a hitelfelvevő számára, hogy szinte bármilyen céljellemzővel hitelt építsen. Lehetőség van a kötvények visszaváltására és a kuponkifizetésekre vonatkozó célséma kialakítására, a lehető legközelebb a beruházási projekt pénzforgalmához. Ebből a célból a kötvénykibocsátások több részletben is végrehajthatók;
Ha nehézségek merülnek fel egy befektetési projekt megvalósításakor, lehetőség van saját kötvények beváltására a tőzsdén.
A projektfinanszírozási módszer alkalmazásának korlátozása egyrészt a magas hitelminősítés szükségessége, másrészt a kibocsátás mennyiségének elég nagynak kell lennie (legalább 500 millió rubel). Ha ezek a feltételek nem teljesülnek, akkor a kölcsön költsége viszonylag magas lehet.
A berendezések beszerzését magában foglaló beruházási projekt lízing útján finanszírozható. Lízing (bérleti díj): a berendezések lízingelése és felhasználása a termelési tevékenységekben, ezt követően szerződéses áron vagy anélkül történő vásárlással. A lízingügyletek két csoportra oszthatók: operatív és pénzügyi lízing.
A beruházási projekt megvalósításához szükséges berendezések, ingatlanok, immateriális javak hitelből, részletfizetéssel vásárolhatók meg. Ebben az esetben a vevő kereskedelmi hitelt kap az ingatlan eladójától. Ez a finanszírozási forma gyakran előnyösebb, mint befektetési banki hitel.
A részvényprojektek finanszírozása olyan eszközök használatán alapul, amelyek magukban foglalják a részvények részvételét az üzleti életben, és az SPO rendszer keretében további részvények célzott kibocsátása formájában, új vállalkozás létrehozása, majd tőzsdei bevezetés formájában jelentkeznek. kockázati tőke társaság létrehozása.
A másodlagos nyilvános részvénykibocsátási rendszer (SPO) keretében megcélzott kiegészítő részvénykibocsátást csak egyes vállalatok használhatják befektetési források vonzására. Az SPO egy további részvénykibocsátás, amely ennek megfelelően növeli a társaság alaptőkéjének méretét, és korlátlan befektetői körbe kerül. Az ilyen típusú finanszírozás sikeréhez számos tényező járul hozzá:
A társaság piaci kapitalizációjának lényegesen meg kell haladnia a nettó eszközértékét;
A kibocsátó társaság részvényeit tőzsdén jegyzik;
A kibocsátó társaság nyitott az információkra;
A kibocsátó társaságnak az elmúlt években erős pénzügyi helyzete volt;
A vállalat felső vezetésében bízik a befektetői közösség.
A felsorolt feltételek teljesítése szükséges a társaság részvényeinek nyilvános (korlátlan befektetői körben történő) másodlagos elhelyezéséhez, mivel ellenkező esetben a befektetők nem veszik meg az elhelyezett részvényeket. Valóban, ha egy társaság ismeretlen a befektetői közösség előtt, és nem jegyzi részvényeit szervezett piacon, az értékpapírjaiba történő befektetés magas kockázatú lehet. Nem valószínű, hogy a befektetők, még akkor is, ha megvásárolják a felajánlott részvényeket, magas árat adnak értük, és ez nem teszi lehetővé a kibocsátó társaság számára a szükséges összegű finanszírozás bevonását.
A társaság hosszú távú jelenléte a tőzsdén lehetővé teszi a részvényárfolyam egyidejű emelését és kedvező hiteltörténet létrehozását. A részvényárfolyam (és ezáltal a társaság piaci kapitalizációjának) emelésére azért van szükség, mert az új kibocsátási részvények elhelyezésekor kibocsátási áruk nem egyenlő ezen részvények névértékével, hanem a piaci árfolyammal. Következésképpen minél magasabb a részvényárfolyam, annál több pénzt kap a kibocsátó társaság. Az alacsony piaci kapitalizációjú vállalatok számára az SPO használata lehetetlennek bizonyul, mivel jelentősen meg kell növelnie az alaptőkét, ami a régi befektetők részéről a vállalati ellenőrzés elvesztését vonja maga után.
A további törzsrészvények vagy elsőbbségi részvények kibocsátása és nyilvános ajánlattételük (korábban korlátlan befektetői körben) a régi részvényesek számára a vállalati ellenőrzés egy részének elvesztéséhez vezethet. Így sok múlik a társaság alaptőkéjének szerkezetén. Ha a társaság alaptőkéje több stratégiai blokkra oszlik, akkor előfordulhat, hogy a részvényesek nem hagyják jóvá a kibocsátást. Ebben az esetben reálisabb egy új vállalkozás létrehozása, amelyet kifejezetten egy beruházási projekt megvalósítására terveztek. A vonzott alapítók nemcsak készpénzben, hanem más jellegű ingatlanok formájában is hozzájárulhatnak az alaptőkéhez. Az alapító megállapodás rendelkezhet az alaptőke fokozatos növeléséről további zárt részvénykibocsátások lebonyolításával, amelyeket csak az alapítók között helyeznek el. Fokozatosan, növelve eszközeit, egy ilyen társaság lehetőséget kaphat részvényeinek kezdeti nyilvános forgalomba hozatalára (Initial Public Offering - IPO), amely jelentősen kibővíti a vállalattulajdonosok körét és hozzáférést kap olcsó tőkeforrásokhoz.
A projektfinanszírozás ezen formájának egyik változata a kockázati finanszírozás. A kockázati finanszírozás sajátossága, hogy itt nagy kockázatú befektetési projektek megvalósítására létrehozott vállalkozásokról beszélünk, amelyek siker esetén nagyon magas hozamot hozhatnak a befektetőknek. A kockázati befektető általános cselekvési sémáját az ábra mutatja. 8.4.1.
| Vállalati részvények értékesítése emelt áron |
| Új zárt projektcég |
| A vállalat értékének növekedése |
| Nyílt részvénykibocsátás |
| Állami vállalat |
Rizs. 8.4.1. Beruházási projekt kockázati finanszírozási rendszere
A kockázati befektető először alapító hozzájárulást nyújt egy nagy kockázatú befektetési projekt megvalósítására létrehozott zárt társasághoz (például az internetes technológiák vagy biotechnológiák fejlesztésére irányuló beruházási projekteket végrehajtó vállalatokhoz). A vállalat ezután növeli értékét a fejlesztések eredményei révén. Ebben az időszakban a társaság részvényeinek és kötvényeinek zárt kibocsátása is végrehajtható. Az alaptőke megemelése után a társaság nyílt részvénytársasággá alakítható, amely megnyitja az utat a tőzsdei bevezetés előtt. Az IPO nyilvánosságra hozza a vállalatot, és tovább növelheti a részvények árfolyamát a tőzsdén. Ennek eredményeképpen a kockázati befektető nyereséggel eladhatja részvényeit a tőzsdén.
A vegyes projektfinanszírozás magában foglalja a részvény- és adósságjellegű eszközök egyidejű használatát, vagy olyan értékpapírok kibocsátását, amelyek egyaránt rendelkeznek saját tőke és adósság jellemzőkkel. Ez megvalósítható innovatív hitel formájában, átváltható kötvények és részvények származtatott értékpapírjainak kibocsátása formájában.
Az innovatív hitel egyfajta befektetési hitel, de megkülönböztető jellemzőkkel rendelkezik. Először is, egy innovatív hitelt adnak ki egy újonnan létrehozott társaságnak, másodszor pedig a kölcsönszerződés feltételei szerint a hitelező bármikor átválthatja a fennmaradó tartozás összegét a kölcsönvevő társaság részvényeire vagy részvényeire. . Innovatív hitel kibocsátásakor a hitelező részletes elemzést készít a beruházási projekt üzleti tervéről. Leggyakrabban egy ilyen kölcsönt egy hitelező bocsát ki azzal a céllal, hogy a jövőben megszerezze a vállalati irányítást egy ígéretes új társaság felett, amelynek részvényárfolyamának növekedése lehetővé teszi számára, hogy a jövőben jelentős nyereséget érjen el. Az adósságtőke biztosítása és a társaság részvényeinek tulajdonjogának visszaigazolása az ilyen finanszírozás vegyes jellegét tükrözi.
Egy társaság hasonló gazdasági jellegű finanszírozást szerezhet a tőzsdei eszközök segítségével átváltható kötvények formájában. Az átváltható kötvények lehetővé teszik a befektetők számára, hogy a visszaváltás helyett a kibocsátó társaság részvényeit kapják, ha a kötvények visszaváltásakor a részvényárak növekedést mutattak. Természetesen, ha nem figyelték meg a hitelfelvevő társaság részvényeinek növekedését, akkor az átváltható kötvények tulajdonosai nem konvertálják őket, hanem inkább a kötvények készpénzes visszaváltását kapják. Átváltható kötvények kibocsátása és később részvényekké történő átalakítása esetén a kibocsátó társaság kölcsönvett tőkéje is a sajátjává alakul. A kötvények átváltásának végrehajtásához további részvénykibocsátás is végrehajtható, vagy a részvényeket egy társaság a tőzsdén visszaválthatja, és átváltási sorrendben átruházhatja a korábbi hitelezőkre, átváltható kötvények tulajdonosaira.
A kibocsátó opciói, amelyeket az orosz jogszabályoknak megfelelően lehet kibocsátani, származtatott értékpapírok, amelyek lehetővé teszik a tulajdonos számára, hogy a jövőben meghatározott időpontban rögzített áron vásároljon a kibocsátó társaság részvényeiből. A kibocsátó opcióinak kibocsátása önállóan alkalmazható, de leggyakrabban az egyéb, általában adósságinstrumentumok által biztosított finanszírozási folyamatot kívánják kísérni. Például egy vállalat finanszírozást szerezhet rendszeres vállalati kötvények kibocsátásával, minden kötvény kibocsátói opcióval. Ennek eredményeképpen a befektető egy átváltható kötvényhez hasonló értékpapír -készlet tulajdonjogát kapja. De a kibocsátó kötvény- és opciókombinációja előnyös az átváltható kötvénnyel szemben. Ez abban áll, hogy az átalakítás külön -külön is értékesíthető a másodlagos piacon, ezért további bevételt kap. Egy átváltható kötvény nem enged meg semmi ilyesmit. Ez ahhoz vezet, hogy a kötvény és a kibocsátó opciójának kombinációja a piacon drágább, ezért a kötvénykibocsátással felvett adósság olcsóbb a kibocsátó társaság számára.
Nagy és társadalmilag jelentős beruházási projektek megvalósításakor a vállalat költségvetési finanszírozásban részesülhet. A beruházási projektek költségvetési finanszírozását a következők segítségével hajtják végre: költségvetési hitel, állami garancia, beruházási adókedvezmény.
Költségvetési hitelt nyújtanak különböző szintű költségvetések terhére társadalmilag jelentős beruházási projektek megvalósításához.
A hitelfelvevő ingatlanának vagy értékpapírjainak 100% -os zálogjogában nyújtják, rendeltetésszerű felhasználása, valamint a kamatok és a tőke időben történő visszafizetése állami szervek ellenőrzése alatt áll.
Az állami részvétel közvetett formája a projektek finanszírozásában az állami garanciák nyújtása. Állami garanciákat nyújtanak a potenciális hitelfelvevőnek, amikor kötvényeket bocsát ki vagy kölcsönszerződéseket köt. Az állami garanciát kapó társaságnak viszontgaranciát vagy kötvényt kell nyújtania. Néha a kormányok speciális programokat fogadnak el és hajtanak végre, hogy támogassák a befektetési tevékenységet egy adott termelési területen, állami garanciákat adva a kereskedelmi bankok által számukra nyújtott kölcsönök visszafizetése érdekében. Ez egyrészt lehetővé teszi a befektetések aktivitásának növelését a gazdaság bizonyos területein, másrészt csökkenti a hitelfelvevő vállalatok hitelköltségét.
Így az Orosz Föderáció kormányának 2009. február 14-i rendelete jóváhagyta az Orosz Föderáció kormánya által kiválasztott ipari vállalkozások és a katonai-ipari komplexum stratégiai vállalkozásai számára nyújtott állami kezességvállalás szabályait.
Néhány hónappal korábban az orosz gazdaság fejlődésének fenntarthatóságának javításáról szóló kormánybizottság jóváhagyta az Orosz Föderáció gerincvállalkozásainak listáját, amelyet kormányzati támogatással fognak ellátni a hitelezéshez nyújtott állami garanciák formájában.
2009 közepén ezt a listát frissítették.
A fent említett határozattal összhangban a vállalkozások hitelt kérhetnek az orosz kereskedelmi bankoktól fő termelési tevékenységeik elvégzéséhez és tőkebefektetésekhez. Azok a kölcsönök, amelyekre a kormány állami garanciát nyújt, hat hónaptól öt évig terjednek. Összeg - legalább 150 millió rubel. Az állam nem vállal felelősséget a kölcsönök kamatának kifizetéséért.
A beruházási adókedvezmény szintén az állami projektfinanszírozás közvetett formája, és magában foglalja az adókötelezettség teljesítésének határidejét egy évről öt évre, az adójóváírás későbbi visszafizetésével és kamatfizetéssel.
A kamat az Orosz Föderáció Központi Bankának refinanszírozási kamatának felétől háromnegyedéig terjed. Befektetési adókedvezményt biztosítanak a jövedelemadóra, valamint a regionális és helyi adókra.
Azok a vállalatok, amelyek adófizetők, befektetési adókedvezményt szerezhetnek, ha az alábbi feltételek legalább egyike teljesül:
Kutatási és fejlesztési munkák elvégzése vagy saját gyártású műszaki újbóli felszerelése, amelyek célja a fogyatékossággal élők munkahelyeinek megteremtése vagy a környezet védelme az ipari hulladékok szennyezésétől;
Promóciós vagy innovatív tevékenységek végrehajtása, beleértve az új technológiák létrehozását vagy fejlesztését, új típusú nyersanyagok vagy anyagok létrehozását;
A térség társadalmi-gazdasági fejlődése szempontjából különösen fontos megrendelés teljesítése vagy a lakosság számára különösen fontos szolgáltatások biztosítása.
A befektetési adókedvezmény nyújtását a társaság és az adószolgálat közötti megállapodás formalizálja. Egy társaság egyszerre több megállapodást köthet a befektetési adókedvezmény nyújtásáról. A megállapodás meghatározza a beruházási adókedvezmény visszafizetésének eljárását és a kölcsön kamatának összegét.
A regionális és helyi adókra vonatkozó beruházási adókedvezmény megszerzésének eljárását az államhatalom jogalkotó szervei állapítják meg a megfelelő szinten. Például Szentpéterváron a vállalati ingatlanadóra vonatkozó befektetési adókedvezményt egy -tíz évre lehet megadni. A társasági ingatlanadóra vonatkozó befektetési adókedvezmény megadásának indokait az Art. A Szentpétervári törvény 3. cikke, 2002.7.12., 316-28. Sz. "A befektetési adókedvezményről". Ilyen hitelt lehet nyújtani olyan vállalkozásoknak, amelyek olyan beruházási projektet hajtanak végre, amely fedezi a szentpétervári áruk (munkák, szolgáltatások) előállításához felhasznált tárgyi eszközökbe és immateriális javakba történő beruházások finanszírozását célzó költségeket (beleértve a modernizáció összegét), több mint 100 ezer dollár rubelben, az Orosz Föderáció Központi Bankának árfolyamán, a megadott befektetések számviteli nyilvántartásban való megjelenésének időpontjában.
Így a beruházási projektek finanszírozásának fenti formái és eszközei tágabb értelemben tárják fel a projektfinanszírozás fogalmát. Tekintsük most a projektfinanszírozás szűk értelemben vett fogalmát, vagyis egy konkrét, főként nagyberuházási projekt finanszírozási konstrukciójának kialakítását.
A projektfinanszírozás különösen fontos a villamosenergia -beruházások, a közlekedési infrastruktúra építése, az új ásványi lelőhelyek fejlesztése stb. egyetlen gazdálkodó egységnek kell biztosítania, ezért sok befektető pénzügyi forrásait kell összevonni. Ebben az esetben a már megfontolt finanszírozási eszközök bármilyen készletben kombinálhatók egymással. Ugyanakkor mind a projekt kezdeményezői, mind a külső finanszírozási források részt vesznek. Az ilyen projektfinanszírozás fő jellemzői a következők:
A célzott finanszírozás elérhetősége;
Különleges jogi személy (projektcég) vagy befektetési projektet közvetlenül végrehajtó egység jogi és pénzügyi szétválasztása;
Részvétel a kezdeményező (kezdeményezők) beruházási projektjének saját forrásból történő finanszírozásában (általában legalább 30%-os összegben);
Több befektető részvétele kölcsönzött tőkét szolgáltatva;
A befektetett pénzeszközök megtérülésének biztosítása csak a finanszírozott beruházási projekt végrehajtása során keletkezett pénzforgalom rovására;
Maga a beruházási projekt vagyona vagy részvényei (részvény a tőkében) biztosítékként szolgál a biztosított pénzeszközök visszatérítéséhez;
A projekt végrehajtásának eredményeinek figyelemmel kísérése a befektetők részéről;
A projekt végrehajtásával kapcsolatos kockázatok ellenőrzése és a kockázatok elosztása a projektfinanszírozás résztvevői között.
A projektfinanszírozási rendszer résztvevői mindenekelőtt a projektet kezdeményező társaság, kereskedelmi bankok, befektetési alapok és társaságok, lízingcégek, a reálszektor más vállalatai, különböző szintű kormányzati szervek stb.
A projekt adósságfinanszírozásában részt vevő hitelezők különböző módon oszthatják fel az ilyen finanszírozás kockázatait maguk és a projektcég között. Ez megfelelő megállapodások megkötésével történik, amelyek biztosítják a hitelfelvevő igénybevételének jogát.
A projekthitel -finanszírozásnak három típusa van: a hitelfelvevő teljes igénybevételével; a hitelfelvevő igénybevétele nélkül; a hitelfelvevő korlátozott igénybevételével.
A leggyakoribb finanszírozási forma a hitelfelvevő teljes igénybevétele. Ebben az esetben a hitelező nem vállal kockázatot, minden kockázat a hitelfelvevőt terheli. Ennek a hitelezési formának az elterjedtsége annak köszönhető, hogy viszonylag alacsony a költsége és a megszerzés gyorsasága.
A hitelfelvevő igénybevétele nélküli forma viszonylag ritka. Ebben az esetben a hitelező teljes mértékben vállalja a beruházási projekt megvalósításával kapcsolatos összes kockázatot. A kölcsönvett pénzeszközök költségei ebben az esetben magasabbnak bizonyulnak, mivel a hitelező nagyobb kockázatot vállal. Ezt a finanszírozási formát leggyakrabban olyan nagy hatékonyságú befektetési projektek végrehajtásában használják, amelyek alacsony kockázatúak és szinte garantáltan nagy teljesítményt nyújtanak.
A hitelfelvevő korlátozott igénybevételére szolgáló nyomtatvány is meglehetősen elterjedt. Ebben az esetben a kockázatok megoszlanak a beruházási projekt résztvevői között. Például a vállalkozó vállalja a létesítmény építésével kapcsolatos kockázatokat, a projektcég felelős a létesítmény üzemeltetéséért. A kockázatok ésszerű elosztása ebben a finanszírozási rendszerben a projekt különböző résztvevői között csökkenti az adósságfinanszírozás vonzásának költségeit is.
A projektfinanszírozási rendszer kialakítása, különösen nagy beruházási projektek esetében, meglehetősen hosszadalmas és fáradságos folyamat, mivel megköveteli a sok résztvevő közötti megállapodást és számos jóváhagyást. De ezt a hátrányt kompenzálják a lehetőségek, amelyeket a projektfinanszírozási technika nyújt nagy vagy nagyon nagy projektek megvalósításakor. A jól ismert Nord Stream beruházási projekt szemléletesen illusztrálhatja ennek igazságosságát.
9. téma: "Profit menedzsment"
1. A nyereségképzés kezelése. Kiegyenlítés
2. Termelési, pénzügyi és összesített tőkeáttétel. Termelési, pénzügyi és összesített kockázatok
1. Nyereségtermelő menedzsment. Kiegyenlítés
A társaság alaptőkéjének kulcseleme az eredménytartalék. A profit a pénzügyi menedzsment fő céljainak megvalósításának középpontjában áll. Jellemzi a vállalat pénzügyi és gazdasági tevékenysége eredményeként elért hatást; a tőkebefektetés fő belső forrása; a tőke árához viszonyítva viszonylag kifejezve a társaság értékének változását jellemzi.
A saját tőke növekedését a vállalat nyereségének aktiválásának folyamata határozza meg. A nyereség a saját tőke elemévé válik, miután áthalad a társaság működési, befektetési és pénzügyi szférájának alakulási szakaszán, a felhasználási szakaszon az adósságszolgálatra és az adófizetésekre vonatkozó kötelező kifizetések fedezésére, valamint az alap felosztásának szakaszában. tartaléktőke és osztalékfizetés, azaz az eredménytartalék formáját szerezi meg (18.1. táblázat). Az eredménytartalék képzése az összekötő láncszem a saját tőke kezelési folyamatában.
A nyereség eloszlását a vállalat fejlesztésének céljai határozzák meg, ez az egyik fő eszköz a piaci érték növekedésének befolyásolására.
A pénzügyi menedzsmentben a pénzügyi kimutatásokban generált eredménymutatók mellett egyre gyakrabban használják a módosított eredménymutatókat (lásd 9.1. Táblázat).
9.1. Táblázat A társaság eredménytartalék képzése
| Bevétel áruk, termékek, munkák, szolgáltatások értékesítéséből | |
| - | ÁFA, jövedéki adó, kiviteli vámok stb. |
| - | Az eladott áruk, termékek, munkák, szolgáltatások költsége |
| Bruttó profit | |
| - | Üzleti költségek |
| - | Igazgatási költségek |
| Eladásból származó nyereség (veszteség) | |
| ± | Követelhető kamatok (+), fizetendő kamatok (-) |
| + | Más szervezetekben való részvételből származó bevétel |
| + | Egyéb bevételek |
| - | más költségek |
| Adózás előtti eredmény (veszteség) | |
| ± | Halasztott adókötelezettség (±), halasztott adókövetelés (±) |
| - | Aktuális jövedelemadó |
| Nettó jövedelem (veszteség) | |
| - | Osztalékok és hasonló hozzájárulások |
| Eredménytartalék (a beszámolási év fedezetlen vesztesége) |
Táblázat: Módosított eredménymutatók
A haszonkulcs (GM) a bevétel és a közvetlen költség közötti különbség. Gyakran a haszonkulcsot tekintik a kapott jövedelem és a változó költségek közötti különbségnek. A fedezeti nyereség kiszámítható mind az egyes terméktípusokra, mind a vállalkozás egészére. Bizonyos terméktípusok esetén a fajlagos haszonkulcsot (GMgm) kell kiszámítani:
Ezután a vállalkozás kamatok és adók előtti eredményét (EBIT) a haszonkulcson keresztül a következőképpen kell kiszámítani:
EBIT = GM- Fix költségek.
Az árrés -nyereség mutató, valamint a haszonkulcs -nyereséghányad nagyon fontos szerepet játszik a vállalkozások vezetési számviteli és kontrolling rendszereinek kiépítésében. Először is ez az úgynevezett „megtérülési elemzést” vagy a „termelési-haszonköltség-volumen” kapcsolat elemzését érinti (CVP-elemzés).
A nyugati gyakorlatban ennek a mintának a tanulmányozása az Egyesült Államok nagy gazdasági válságából származik. A termékek értékesítésével ekkor felmerült súlyos problémák feltárták a költségszámítási rendszer tökéletlenségét a költségek teljes elosztásával a nyereség összegének meghatározásakor, ami az értékesítési volumen növekedésével csökkenhet, és fordítva. Ennek a jelenségnek az az oka, hogy a gyártás időszakának állandó és változó költségei egyaránt szerepelnek az eladatlan termékek bekerülési értékében, és a nyereséget az értékesítési időszakra számítják ki. Annak szükségessége, hogy a számvitelt a végrehajtási folyamatra kell összpontosítani, azt eredményezi, hogy az állandó költségeket az időszak költségeiként kell elszámolni, és azok az időszak pénzügyi eredményei között szerepelnek, amikor felmerülnek.
Jelenleg az eredménykimutatást széles körben használják a profittervezéshez, valamint a következők meghatározásához:
Kritikus termelési volumen a megtérülési munkákhoz;
A pénzügyi eredmény függése arányának egyik elemében bekövetkező változásoktól;
A vállalkozás pénzügyi erejének állománya;
Saját gyártás vagy beszerzés megvalósíthatósága;
A minimális szerződéses ár egy adott időszakra.
A megtérülési eredmény elemzése számos feltevésen alapul. Először is a költségeket állandó és változó költségekre kell osztani. Számos vállalati költség tartalmazhat változó és fix részt is - az úgynevezett vegyes költségeket (ezek leggyakrabban a villamos energia, a szállítás, a berendezések karbantartása és üzemeltetése költségeit tartalmazzák). A vegyes költségeket rögzített és változó részekre kell bontani. Azt is szem előtt kell tartani, hogy az állandó költségek ugyanazon a szinten tartása csak korlátozott termelési volumenben lehetséges.
Másodszor, feltételezzük, hogy az értékesített termékek mennyisége és a változó költségek közötti kapcsolat lineáris. A való életben a változó költségek eltérő arányban változhatnak. Ismeretes, hogy a változó költségek és a termelési volumen aránya mind a termék életciklusától, mind az inflációtól függ, ami különböző módon befolyásolja a vásárolt nyersanyagok, anyagok árait és a béreket.
Vegye figyelembe, hogy a változó költségekhez egyszerűsítés is kapcsolódik. Mint tudják, a termékegységre jutó átlagos változó költségek a termék életciklusa során a méretgazdaságosság hatására megváltoznak. A gyártott termék mennyiségének növekedésének első felében a nyersanyag -vásárlási kedvezmények, a munka termelékenységének növekedése stb. Ekkor érik el a maximális termelési hatékonyságot, és további termelési volumennövekedés lehetséges egységenkénti többletköltségek mellett. Ugyanakkor a termelés méretarányos hatása különböző módon érinti a különböző típusú változó költségeket, ami lehetővé teszi, hogy arányos, degresszív és progresszív függőségről beszéljünk.
Az arányos függés jellemző a nyersanyagokra és az anyagokra; a degresszió gyakrabban jellemző az üzemanyag, a villamos energia költségére, ahol állandó és változó alkatrészeket is kibocsátanak; progresszív függőség - amikor a költségek gyorsabban kezdenek növekedni, mint a termelés volumene (például a munka termelékenységének növekedéséért járó további bónuszok esetén, a túlórákért járó kiegészítő kifizetések stb.).
Következésképpen csak akkor lehet beszélni a változó költségek állandó értékéről, ha a termelési mennyiségek növekednek, ha ugyanazt a termelési rendszert tartják fenn a tervezési időszakban. Általánosságban elmondható, hogy a teljes költségek lineáris függőségének tisztázása érdekében a termelés mennyiségétől szükséges elemezni az elmúlt időszakokat, és azonosítani az átlagos értékeket a tervezetthez közeli körülmények között.
Harmadszor, feltételezzük, hogy a termékkínálat változatlan marad.
Negyedszer, feltételezzük, hogy a termelési és értékesítési volumen az előrejelzési időszakban egyenlő.
Ezek a feltevések megfelelnek a tömeges termelés feltételeinek, meglehetősen rövid termelési ciklussal, ami lehetővé teszi a megtérülési elemzés széles körű alkalmazását az ilyen vállalkozásoknál.
A megtérülési elemzés fő összetevője a megtérülési pont meghatározása ("jövedelmezőségi küszöb", "holtpont"). A megtérülési pont olyan értékesítési volumennek felel meg, amelynél a bevétel fedezi a vállalkozás termeléssel és értékesítéssel kapcsolatos összes költségét.
A megtérülési pont kiszámításakor szem előtt kell tartani, hogy a lineáris függőségi modellben lehet egy megtérülési pont, míg a gyakorlatban a költségfüggvény nem lineáris, és több helyen is átlépheti a termelési volumen vonalát. . Ezért az elemzésnek pontosan le kell vázolnia a termelés növekedésének határait, ha a kapcsolat lineáris jellegű feltételezéseit indokolják a termelési feltételek.
Tehát a "költség-volumen-haszon" kapcsolat matematikai leírásának használatához először meg kell indokolni a feltételezés érvényességét a termelési volumen változó költségektől való lineáris függőségéről. Ez azt jelenti, hogy az eladási árnak és a változó költségek részesedésének az árban állandónak kell lennie. Tekintsük ennek a függőségnek a matematikai leírását.
Mint tudják, az értékesítésből származó bevétel a mennyiséggel értékesített termékek (munkák, szolgáltatások) árának a szorzata. A bevételnek fedeznie kell a vállalat változó és állandó költségeit, és valamilyen nyereséget kell biztosítania. Ekkor a bevételi képlet így fog kinézni:
P × Q = F + a × Q + EBIT.
Itt a jelöléseket elfogadják: Q - a termékegységek száma; P egy termelési egység ára; F- állandó költségek; V - változó költségek; a - a változó költségek értéke az egységárban.
Abban az esetben, ha az értékesítésből származó nyereség nulla, a bevétel csak fedezi az összes fix és változó költséget, és a vállalatnak sem nyeresége, sem vesztesége nem lesz. Ez az értékesítési volumen a megtérülési pont ebben a helyzetben.
A megtérülési pont természetes értelemben történő kiszámításának képlete könnyen levezethető a bevételi egyenletből:
Q min = ,
vagy pénzben kifejezve:
Q min = ,
ahol b a változó költségek aránya az alapbevételben.
Grafikailag a megtérülési pont a bevételi vonal metszéspontjaként ábrázolható az összes költség sorával (lásd 8.1. Ábra).
A marginális megközelítés lehetővé teszi egy konkrét termelési program megtervezését, figyelembe véve a kapacitáskihasználási tényezőt. Vagyis ennek alapján kiszámíthatja a tervezett termelési és értékesítési nyereség összegét:
EBIT = PQ - F - × Q.
A marginális megközelítés a választékpolitikával, a termék piaci népszerűsítésével, az árazással és számos más, a gyártott termékek versenyképességének növelését célzó menedzsment döntéssel is kapcsolatos. A határnyereség részesedése az egységárban állandó, és előnyben részesítik azt a terméktípust, amely a határnyereség legnagyobb értékét biztosítja. A marginális nyereségmutatók csökkenése további termékek előállítását és értékesítését, vagy a választékpolitikának felülvizsgálatát teszi szükségessé.
Emlékezzünk vissza, hogy a fajlagos határnyereség olyan mutató, amely jellemzi a határnyereség értékét az egységárban. A határhaszon aránya pedig megfelel a határnyereség és az értékesítési bevétel arányának. Megmutatja, hogy az értékesítésből származó bevételek mekkora hányadát használják fel állandó költségek fedezésére és nyereségre. Nézzünk egy példát.
költségeket
és profit Profit
Árbevétel
Nyereségpont Teljes
költségeket
Állandó
költségeket
Az értékesítések volumene
Termékek Qmin
Rizs. 9.1.2 Tőkemegfelelési diagram
A vállalkozás a tervezési időszakra 1000 A típusú terméket kíván előállítani, és 42 rubel áron értékesíteni. egy darab. Az időszak fix költségei 5250 ezer rubelt tesznek ki); változók - 25 900 ezer rubel. Számítsa ki a GM fedezeti nyereségét, a KGM fedezeti hányadát és a GMgm fajlagos fedezetét. Ezután a marginális nyereség módszerével keresse meg a minimális értékesítési volumen és az értékesítési volumen értékeit a nyereség adott szintjén, kamatok és adók előtt.
A fedezeti nyereség egyenlő lesz: 1000 × 42-25 900 = 16 100 (dörzsölés).
Margin profit arány: 16 100 /42 000 = 0,384.
Fajlagos nyereség: 42 - 25,9 = 16,1 (rubel).
Kitörési pont termelési egységekben: 5250 / 16,1 = 326 (db).
Tőkeérték értékben: 5250 / 0,383 = 13672 (dörzsölés).
Ismerve a termékegységben a határnyereség értékét, azaz a 16,1 rubel fajlagos határprofitot, ki lehet számítani azon termékek számát, amelyek felszabadítása megadja a szükséges nyereséget adók és EBIT kamatok előtt például EBIT = 500 rubel:
Q = (5250 + 500) / 16,1- 357 db.
A megtérülési pont kiszámítása lehetővé teszi a pénzügyi erő vagy a biztonsági árrés kiszámítását is, amely megmutatja, hogy mennyivel csökkentheti a termelést veszteségek nélkül. Abszolút értékben a számítás a tervezett értékesítési volumen és a megtérülési pont közötti különbséget jelenti, azaz:
Qplan - Qmin = 1165 - 326 = 839 db.
Ez azt jelenti, hogy a vállalatnak nem szabad 839 darabnál nagyobb mértékben csökkentenie a termelést. A termelés további csökkentése veszteségeket okoz a vállalatnak. A pénzügyi erőhatár mutatóját, amelyet relatív értelemben számítanak ki a tervezett értékesítési volumen részeként, a termelési kockázat, azaz a termelési költségek szerkezetével kapcsolatos veszteségek értékelésére használják:
839/1165 = 0,72.
Más szóval, a termelés és az értékesítési volumen több mint 72% -os csökkenése kellemetlen következményekkel jár a vállalkozás számára, ha a veszteségeket nem a nem értékesítési tevékenységekből származó bevételek fedezik.
A pénzügyi szilárdsági árrést értékben a következőképpen kell kiszámítani:
1165 × 42 - 326 × 42 = 48 930 - 13 692 = 35 238 rubel.
Ábrán. A 9.1.3 a pénzügyi biztonsági tartalék illusztrációja. A grafikon A pontja a tervezett bevétel értékének felel meg. A tervezett bevétel és a minimális bevétel közötti különbség megmutatja a biztonságot. Minél magasabb a pénzügyi erő mutató értéke, annál kisebb a veszteség kockázata a vállalat számára.
költségeket
és profit Bevétel
Qmin Költségek
Az értékesítések volumene
Termékek
Qmin Qmin értékben kifejezve
Biztonsági határ
Rizs. 9.1.3 A vállalat pénzügyi erejének határértéke
A megfontolt példák illusztrálják a megtérülési elemzést az egyetlen típusú terméket gyártó vállalkozás esetében. A legtöbb esetben a gyártott és értékesített termékek köre nagyon széles. Az egyes terméktípusok és a választék egészének, az egyes részlegeknek és a vállalat egészének tőkemegfelelésének elemzéséhez meglehetősen összetett többlépcsős határnyereség-számításokat alkalmaznak, matematikai módszereket alkalmaznak a változó és az állandó költségek elkülönítésére különböző feladatok, stb. Mindezeket a feladatokat a menedzsment számvitel keretein belül oldják meg, amelyek különböző volumenben és formában szerveződhetnek, az adott vállalkozás tevékenységének sajátosságaitól függően.
Finanszírozási források kulcsszerepet játszik bármilyen beruházás létrehozásában és végrehajtásában.
Éppen ezért az egész beruházási projekt során a legnagyobb figyelmet az alapokért és ésszerű kiadásaikért felelős oldal szegezi rájuk.
A befektetések finanszírozásának módszerei és forrásai befektetési finanszírozást képeznek.
Ugyanakkor a befektetési finanszírozás megbízható forrásainak keresése már a beruházási projekt kezdeti koncepciójának szakaszában megkezdődik.
Egy beruházási projekt létrehozásához és megvalósításához szükséges pénzeszközök becsült összegének meghatározásával kell megkezdeni a fejlesztést.
Rögzített tőkeköltségek tartalmazzák a felmérési munkálatok, a projektfejlesztés, a helyszín előkészítésének, a létesítmények, épületek és építmények építésének költségeit stb.
BAN BEN működő tőke költségek viszont időszakos (általában havi) költségeket tartalmaz az energiaforrások, anyagok, nyersanyagok, alkatrészek, alkatrészek stb.
Miután a kezdeti számításokat elvégezték az álló- és forgótőke költségeinek meghatározására, a beruházási projekt fejlesztőit számszerű adatokkal látják el, amelyek később alapul szolgálnak a vállalkozás beruházási költségvetése.
Csak ezután lesz a sor, hogy kiválassza a leginkább elfogadhatót befektetési finanszírozási források.
A szakirodalomban hagyományosan az alábbiakat különböztetik meg a beruházások finanszírozásának fő forrásai(befektetési tevékenység):
saját pénzügyi;
kölcsönzött pénzeszközök;
beruházások;
költségvetési finanszírozás.
NAK NEK saját beruházási finanszírozási források tartalmazza:
tiszta vállalkozás,
aki ellátta őket.
Külföldi befektetés formában hajtható végre:
közvetlen pénzügyi befektetések külföldi magánszemélyek, vállalkozások és (vagy) szervezetek, valamint formában
részesedés (hozzájárulás, részesedés) megszerzése az érintett jogalanyokból a szervezet törvényes alapjába.
Végül, költségvetési finanszírozás innen hajtható végre:
helyi (regionális) ill
a nemzeti (szövetségi, köztársasági) költségvetés, rendszerint ellátások nyújtásával vagy ingyenesen, a különleges jogszabályok követelményeinek megfelelően.
