pénzügyi cash flow. Szabad pénzáramlások: meghatározás, számítási jellemzők. Ennek megváltoztatása veszteségessé teszi a projektet

Vegyünk egy példát egy beruházási projekt cash flow-inak teljes kiszámítására a megvalósítás minden szakaszában.

A Strela fő tevékenysége személyvonatok kocsik tervezése és gyártása. A vállalat termékeinek fő fogyasztója - az Orosz Vasutak OJSC, amely megköveteli a vállalattól, hogy növelje a kényelmet, a hatékonyságot és a működési megbízhatóságot, és megfeleljen a világ analógjainak. Ennek érdekében az üzem az autók végleges modelljére való átállást tervezi, amely nemcsak rozsdamentes acél karosszériával van felszerelve, hanem zárt átjárókkal és egyéb újításokkal is. Ehhez a cég új berendezéseket vásárol 2350 millió rubelért, az európai országokból történő szállítása 40 millió rubel lesz, a beállítás és a telepítés további 50 millió rubelbe kerül. Ennek a berendezésnek az élettartama 10 év. A társaság számviteli politikája lineáris értékcsökkenési módszert feltételez. A nettó forgótőkébe történő kezdeti befektetés a nulladik időszakban az első év bevételének 20%-a, majd minden következő év végén NWC a következő évi bevételnövekedés 10%-ának megfelelő összeggel nő. A vasúti kocsik minőségi jellemzőinek javulása következtében megnő a kereslet irántuk. A cég bevétele 1250 millió rubelrel nő. az első évben, és minden következő évben 20%-kal nő. Az éves változó költségek a bevétel 40%-át teszik ki. A fix költségek nem változnak a projekt végrehajtási időszaka alatt, és elérik a 80 millió rubelt. évente. Az új projektet 5 évre tervezték, és ezen időszak végén az új berendezéseket 1500 millió rubelért értékesítik. A társaság súlyozott átlagos tőkeköltsége 15%. A társaság 20 százalékos jövedelemadót fizet.

Először is kiszámítjuk a berendezések vásárlásához kapcsolódó kezdeti beruházást, nevezetesen a vásárolt tárgyi eszközök kezdeti költségét:

A nettó forgótőke-befektetésekről elmondható, hogy a nulladik időszakban az első év bevételének 20%-át teszik ki. Ez teljesen érthető, hiszen ahhoz, hogy az első évben kocsikat lehessen gyártani és az értékesítési bevételeket megkapni, az előző időszakban előre kell vásárolni alkatrészt, alkatrészt, pótalkatrészt stb.

Tehát a projekt kezdeti beruházása az lesz

Most térjünk át a projekt működési cash flow-inak kiszámítására. A számítási táblázat (8.6. táblázat) a projekt pénzáramlásait tükrözi, minden sornak saját sorszáma van, de az elvégzett számításokhoz magyarázatot adunk a sorszám feltüntetésével.

8.6. táblázat

A projekt pénzforgalmának kiszámítása az elsőtől az ötödik évig, millió rubel

• 1 vonal. A feltételből ismert, hogy az első évben a bevétel 1250 millió rubel lesz, majd 20%-kal nő. Ezért a második év bevételét a következőképpen számoljuk: 1250 1,2 = 1500 millió rubel. stb. minden következő évre.
• 2 vonal. A változó költségeket úgy kapjuk meg, hogy a megfelelő év bevételét megszorozzuk 0,4-gyel, azaz. ezeknek a költségeknek a bevételből való részesedése. Mivel a kiadások forráskiáramlást okoznak, ezeket mínusz előjellel vesszük figyelembe.
• 3 vonal. A fix költségek nem változnak a projekt teljes időtartama alatt, és elérik a 80 millió rubelt.
• 4 vonal. Most le kell vonnunk a vásárolt berendezés értékcsökkenését, amely lineárisan

• 5 vonal. Ezen a sorban összegezzük számításaink közbenső eredményét, valamint az 1-4. Az eredmény kamat és adózás előtti eredmény. EBIT (kamat és adózás előtti eredmény).
• 6 vonal. Most kiszámítjuk az adó összegét, amelyet minden évre a 0,2 képlettel határozunk meg EBIT.
• 7 vonal. Az üzemi eredmény eredő értékéből (EBIT) 6. sorban számított adót levonjuk és adózott működési bevételt kapunk.
• 8 vonal. Ismét minden év pénzforgalmában szerepeltetjük az amortizáció összegét. Amikor a 4. sorban levontuk az értékcsökkenést, a törvény által előírt lehetőséget használtuk az adóalap értékcsökkenéssel történő csökkentésére. A tárgyi eszközt azonban már évekkel ezelőtt is meg lehetett volna vásárolni, amikor a valódi pénzkiáramlás megtörtént. A jövőben az értékcsökkenés nem pénzbeli kiadási tétel. A ráfordításokba számolva adópajzsot kap a cég, de az adózott üzemi eredmény kiszámítása után ismét értékcsökkenést kell hozzátenni, mivel ez nem okozott valódi pénzkiáramlást.
• 9 vonal. Összegezzük a 7. és 8. sor értékeit, és egy fontos köztes mutatót kapunk - az előrejelzett adózás utáni működési cash flow-t, amely tükrözi a projektből származó fő bevételt (lásd a (8.1) képletet).
• 10 vonal. A társaság árbevétele növekszik, de ennek a növekedésnek a biztosításához szükséges a nettó forgótőkébe előzetesen, az előző időszakban pénzügyi forrásokat fektetni. évente P= 2 bevétel nő a évhez képest P\u003d 1 a következő értékkel: 1500 - 1250 \u003d 250 millió rubel.

Aztán befektetés NWC egy évvel korábban a második év bevételnövekedésének 10%-a, nevezetesen: 250 0,10 \u003d 25 millió rubel. A második évben - a harmadik év bevételnövekedésének 10% -a: (1800 - 1500) 0,1 \u003d 30 millió rubel. stb.

Az utolsó évben a projekthez kapcsolódó nettó forgóeszköz-befektetés teljes mértékben megtérül. Össze kell összegeznie az összes befektetést, beleértve a nulladik időszakot és az azt követő négy évet is, és tükröznie kell a megtérülést NWC pluszjellel az elmúlt évben. Esetünkben ez az összeg 384,2 millió rubel lesz.

11. sor. A berendezés könyv szerinti értéke az ötödik év végén lesz

A berendezések értékesítésének adója egyenlő

Számítsa ki a berendezés nettó maradványértékét:

• 12 vonal. A teljes adózott cash flow-t úgy kapjuk meg, hogy az előre jelzett működés utáni cash flow-hoz (9. o.) hozzáadjuk a működésen kívüli cash flow-kat (10., 11. o.).
• 13 vonal. Megtaláljuk a projekt diszkontált cash flow-it, 15%-os kamatlábat alkalmazva századokra felfelé kerekítve.

A csere célszerűségét a mutató segítségével értékeljük NPV(millió rubel):

NPV= -2690 + 486,78 + 510,25 + 534,43 + + 559,4 + 1519,95 = +920,81.

Mivel a mutató kapott értéke NPV nulla felett a projekt elfogadható megvalósításra.

A pénzügyi, termelési és beruházási folyamatok optimalizálása elképzelhetetlen kvalitatív elemzés nélkül. Az elvégzett tanulmányok, jelentések adatai alapján tervezési folyamatot hajtanak végre, a fejlődést akadályozó kedvezőtlen tényezőket kiküszöbölik.

A pénzügyi tevékenység eredményességének értékelésének egyik fajtája a számítás pénzforgalom. Képletés e technika alkalmazásának jellemzőit az alábbiakban mutatjuk be.

Az elemzés célja

Cash flow képlet bizonyos módszerek szerint számítják ki. Az ilyen elemzés célja a szervezet pénzáramlásának forrásainak meghatározása, valamint azok kiadásai a vizsgált időszakra vonatkozó hiány vagy többlet pénz kiszámításához.

Egy ilyen vizsgálat elvégzéséhez a vállalkozás cash flow kimutatást készít. Ennek megfelelő becslést is készítenek. Ilyen dokumentumok segítségével megállapítható, hogy a rendelkezésre álló forrás elegendő-e a társaság teljes értékű befektetési, pénzügyi tevékenységének megszervezéséhez.

Az elvégzett kutatás lehetővé teszi annak megállapítását, hogy a szervezet függ-e külső tőkeforrásoktól. Ezenkívül elemzi a források be- és kiáramlásának dinamikáját az egyes tevékenységtípusok összefüggésében. Ez lehetővé teszi osztalékpolitika kidolgozását, előrejelzését a következő időszakban. A cash flow elemzés célja a szervezet tényleges fizetőképességének, valamint annak rövid távú előrejelzésének meghatározása.

Mit ad a számítás?

Pénzforgalom, számítási képlet amely különféle módszerekkel bemutatásra kerül, megfelelő elemzést igényel a hatékony gazdálkodás lehetőségéhez. A bemutatott tanulmány esetében a szervezet lehetőséget kap arra, hogy pénzügyi erőforrásai egyensúlyát fenntartsa a jelenlegi és a tervezett időszakban.

A pénzáramlásokat szinkronizálni kell beérkezési idejük és mennyiségük tekintetében. Ennek köszönhetően jó mutatószámokat lehet elérni a cég fejlődését, pénzügyi stabilitását illetően. A bejövő és kimenő áramlások magas fokú szinkronizálása lehetővé teszi a feladatok stratégiai perspektívájú végrehajtásának felgyorsítását, valamint a fizetős (hitel) finanszírozási igény csökkentését.

A pénzügyi folyamatok kezelése lehetővé teszi a pénzügyi erőforrások felhasználásának optimalizálását. A kockázat szintje ebben az esetben csökken. A hatékony gazdálkodás segít elkerülni a vállalat fizetésképtelenségét, növeli a pénzügyi stabilitást.

Osztályozás

8 fő kritérium alapján lehet a pénzáramlásokat kategóriákba csoportosítani. Figyelembe véve a számítási módszertant, különbséget tesznek a bruttó között, és első megközelítésben ez a vállalkozás összes cash flow-jának összegzését jelenti. A második módszer a bevétel és a kiadás közötti különbséget veszi figyelembe.

A szervezet gazdasági tevékenységére gyakorolt ​​befolyás mértéke szerint megkülönböztetik a vállalat általános áramlását, valamint annak összetevőit (az egyes részlegekre és gazdasági műveletekre vonatkozóan).

A tevékenység típusa szerint termelési (üzemi), pénzügyi és befektetési csoportokat különböztetnek meg. A mozgás irányában pozitív (bejövő) és negatív (kimenő) áramlást különböztetnek meg.

A források elegendőségét tekintve különbséget tesznek a forrástöbblet és -hiány között. A számítás történhet az aktuális vagy a tervezett időszakban. Ezenkívül az áramlások diszkrét (egyszeri) és szabályos csoportokba sorolhatók. A tőke rendszeres időközönként vagy véletlenszerűen áramolhat be és ki a szervezetből.

Nettó áramlás

A bemutatott elemzés egyik kulcsmutatója az Nettó cash flow. Képlet ezt az együtthatót használják a tevékenységek beruházás-elemzésénél. Tájékoztatást ad a kutatónak a vállalat pénzügyi helyzetéről, piaci értékét növelő képességéről és a befektetők számára való vonzerejéről.

A nettó cash flow a szervezettől egy kiválasztott időszakra beérkezett és kivont pénzeszközök különbözeteként kerül kiszámításra. Ez tulajdonképpen a pénzügyi, működési és befektetési tevékenység mutatóinak összege.

A mutató méretére és jellegére vonatkozó információkat a szervezet tulajdonosai, a befektetők és a hiteltársaságok stratégiai döntéseik meghozatalakor használják fel. Ugyanakkor lehetővé válik annak kiszámítása, hogy célszerű-e befektetni egy adott vállalkozás tevékenységébe vagy egy előkészített projektbe. A bemutatott együtthatót figyelembe veszik a vállalkozás értékének kiszámításakor.

Áramlásszabályozás

Cash flow arány, képlet amelyet szinte minden nagy szervezet számításai során használ, lehetővé teszi a pénzügyi folyamatok hatékony kezelését. A számításokhoz meg kell határozni a bejövő és kimenő pénzeszközök összegét egy meghatározott időszakra, azok fő összetevőit. A bontást az adott tőkemozgást generáló tevékenység típusának megfelelően is elvégzik.

A mutatók számítása kétféleképpen történhet. Ezeket indirekt és direkt módszereknek nevezzük. A második esetben a szervezet számláinak adatait veszik figyelembe. Egy ilyen tanulmány elkészítésének alapvető eleme az árbevétel mutatója.

A közvetett számítás módszere magában foglalja a mérlegtételek, valamint a vállalkozás bevételi és ráfordítási kimutatásának elemzését. Az elemzők számára ez a módszer informatívabb. Lehetővé teszi a vizsgálati időszak nyeresége és a vállalkozás pénzösszege közötti kapcsolat meghatározását. A mérlegeszközök változásának a nettó eredménymutatóra gyakorolt ​​hatása is figyelembe vehető a bemutatott módszertan segítségével.

Közvetlen elszámolás

Ha a számítást egy adott pillanatban végezzük, akkor meghatározzuk jelenlegi pénzáramlás. Képlet elég egyszerű:

NPV = NPO + NPF + NPI, ahol NPV - nettó cash flow a vizsgált időszakban, NPO - működési tevékenységből származó cash flow, NPF - pénzügyi tranzakciókból, NPI - befektetési tevékenységgel összefüggésben.

A nettó pénzáramlás meghatározásához a következő képletet kell használnia:

NPV = VDP - IDP, ahol az IDP a bejövő pénzáramlás, az IDP pedig a kimenő pénzáramlás.

Ebben az esetben a számítást egy vagy több számítási időszakra kell elvégezni. Ez egy egyszerű képlet. Az egyes tevékenységtípusok összetevőit külön kell kiszámítani. Ebben az esetben figyelembe kell venni az összes összetevőt.

Nettó beruházási áramlás számítása

A szervezet jelenleg a társaság rendelkezésére álló pénzeszközeinek nagy része innen származik a pénzáramlás kezelése. Képlet a nettó mutató kiszámítása (fentebb bemutatásra került) szükségszerűen figyelembe veszi ezt az értéket.

NPI \u003d VOS + PNA + PDFA + RA + DP - PIC + SNP - PNA - PDFA - VSA, ahol VOS - tárgyi eszközök használatából származó bevétel, PNA - immateriális javak értékesítéséből származó bevétel, PDFA - bevétel a hosszú lejáratú pénzügyi eszközök értékesítése, RA - részvények értékesítéséből származó bevétel, DP - kamat és osztalék, PIC - beszerzett tárgyi eszközök, COP - folyamatban lévő termelés egyenlege, PNA - immateriális javak vásárlása, PDFA - hosszú- lejáratú pénzügyi eszközök, VSA - a visszavásárolt saját részvények mennyisége.

Nettó Cash Flow számítás

Cash flow képlet adatokat használ a netről A számítás a következő képlet szerint történik:

NPF \u003d DVF + DDKR + DKKR + BCF - VDDK - VKKD - IGEN, ahol DVF - kiegészítő külső finanszírozás, DDKR - további hosszú lejáratú kölcsönöket, DKKR - további rövid lejáratú hiteleket, BCF - vissza nem térítendő célzott finanszírozás, VKKD - VKKD szerinti adósságfizetés - rövid lejáratú hitelek kifizetése, IGEN - osztalékfizetés a részvényeseknek.

indirekt módszer

Az indirekt lehetővé teszi a net meghatározását is pénzforgalom. Egyensúly képlet kiigazításokkal jár. Ehhez az amortizációra, a rövid lejáratú kötelezettségek és eszközök szerkezetének és számának változására vonatkozó adatokat használjuk fel.

Az üzemi tevékenységből származó nettó nyereség kiszámítása a következő képlet szerint történik:

NPO \u003d PE + AOS + ANA - DZ - Z - KZ + RF, ahol NP - a vállalkozás nettó nyeresége, AOS - az állóeszközök értékcsökkenése, ANA - az immateriális javak értékcsökkenése, DZ - a követelések változása a vizsgált időszakban, Z - készletváltozás, KZ - a tartozás összegének változása, RF - a tartalék tőke mutatójának változása.

A nettó cash flow-t közvetlenül befolyásolják a társaság rövid lejáratú kötelezettségeinek és eszközeinek értékében bekövetkezett változások.

szabad pénzáramlás

Egyes elemzők a mutatót a szervezet pénzügyi helyzetének tanulmányozása során használják szabad pénzáramlás. Képlet a bemutatott mutató kiszámítását két fő szempont szerint vizsgáljuk. Tegyen különbséget a cég szabad pénzáramlása és a tőke között.

Az első esetben a vállalat működési tevékenységének mutatóját veszik figyelembe. Levonja az állóeszköz-befektetést. Ez a mutató tájékoztatást nyújt az elemző számára arról, hogy mekkora finanszírozás marad a vállalat rendelkezésére, miután tőkét fektettek be. A bemutatott módszertant alkalmazzák a befektetők a cég tevékenységeinek finanszírozásának megvalósíthatóságának meghatározására.

A tőke szabad pénzáramlása azt jelenti, hogy a vállalkozás teljes finanszírozási összegéből csak a saját befektetéseit vonják le. Ezt a számítást leggyakrabban a társaság részvényesei használják. Ezt a technikát a szervezet részvényesi értékének felmérése során alkalmazzák.

Leszámítolás

A jövőbeni pénzügyi kifizetések és az érték jelenlegi állapotának összehasonlításához diszkontálási technikát alkalmazunk. Ez a technika figyelembe veszi, hogy hosszú távon a pénz fokozatosan veszít értékéből az árfolyam aktuális állapotához képest. Ezért az elemzés használ diszkontált pénzforgalom. Képlet speciális együtthatót tartalmaz. Megszorozzák a pénzforgalom összegével. Ez lehetővé teszi a számítás és az aktuális infláció közötti összefüggést.

A diszkonttényezőt a következő képlet határozza meg:

K = 1/(1 + SD)VP, ahol SD a diszkontráta, IP az időszak.

A diszkontráta a számítás egyik legfontosabb eleme. Ez jellemzi, hogy egy befektető mennyi bevételhez jut, amikor pénzeszközeit egy adott projektbe fekteti be. Ez a mutató információkat tartalmaz az inflációról, a jövedelmezőségről a kockázatmentes működés összefüggésében, valamint a megnövekedett kockázatból származó nyereségről. Emellett a számítások figyelembe veszik a refinanszírozási rátát, a tőkeköltséget (súlyozott átlagot), a betéti kamatot.

Optimalizálási megközelítések

A szervezet pénzügyi helyzetének meghatározásakor vegye figyelembe diszkontált pénzforgalom. Képlet nem vehető figyelembe, ha a mutatót rövid távon adják meg.

A cash flow optimalizálásának folyamata magában foglalja a vállalati kiadások és bevételek közötti egyensúly megteremtését. A hiány és a többlet negatívan befolyásolja a szervezet pénzügyi helyzetét és stabilitását.

Ha forráshiány van, a likviditási ráta csökken. A fizetőképesség is alacsony lesz. A forrástöbblet az átmenetileg tétlen pénzeszközök infláció miatti tényleges értékvesztését vonja maga után. Ezért a vállalat vezetésének egyensúlyban kell tartania a bejövő és kimenő áramlások mennyiségét.

Figyelembe véve, hogy mi van cash flow képlet definíciója alapján lehet döntéseket hozni e mutató optimalizálására vonatkozóan.

A befektetési projektek potenciális eredményessége, valamint egy cég vagy vállalkozás pénzügyi és gazdasági tevékenysége a bennük lévő pénzmozgással kapcsolatos információk tanulmányozásával elemezhető. Fontos megérteni a pénzáramlások szerkezetét, méretét és irányát, időbeli eloszlását. Egy ilyen elemzés elvégzéséhez tudnia kell, hogyan kell kiszámítani a pénzáramlást.

Mielőtt kockáztatná a pénzét, és úgy döntene, hogy befektet bármilyen vállalkozásba, amelynek nyereséget kell termelnie, az üzletembernek tudnia kell, milyen pénzáramlást képes generálni. Az üzleti tervnek tartalmaznia kell információkat a várható költségekről és bevételekről.

A projekt teljesítményelemzése általában két szakaszból áll:

• a kezdeményezés megvalósításához szükséges tőkebefektetések kiszámítása és a projekt által generált cash flow-k (cash flow vagy cash flow) előrejelzése;
• a nettó jelenérték meghatározása, amely a pénz be- és kiáramlása közötti különbség.

Leggyakrabban a beruházás (kiáramlás) a projekt kezdeti szakaszában és egy rövid kezdeti időszakban történik, ezt követően kezdődik meg a források beáramlása. A jól irányított struktúra megszervezéséhez a pénzáramlást a következőképpen számítják ki:

• a végrehajtás első évében - havonta;
• a második évben - negyedévente;
• a harmadik és az azt követő években - az év végén.

A szakértők gyakran standardnak és nem szabványosnak tekintik a készpénzáramlást:

• A szabványban először minden költség merül fel, ezután kezdődik a vállalkozás tevékenységéből származó bevétel;
• Nem szabványos esetekben a negatív és a pozitív mutatók váltakozhatnak. Példaként vehetünk egy olyan vállalkozást, amelynek életciklusának lejárta után a törvényi normák szerint számos környezetvédelmi intézkedést kell végrehajtani (bányából történő bányászat befejezése utáni melioráció). stb.).

A vállalat gazdasági tevékenységének típusától függően a pénzforgalom három fő típusa különböztethető meg:

• Üzemeltetési(alapvető). Ez közvetlenül kapcsolódik a vállalkozás munkájához. Ebben a cég fő tevékenysége (szolgáltatások és áruk értékesítése) pénzeszközök beáramlásaként működik, míg a kiáramlás elsősorban a nyersanyagok, berendezések, alkatrészek, energiahordozók, félkész termékek, azaz minden szállítóinál történik. amely nélkül a vállalkozás tevékenysége lehetetlen.
• Beruházás. A hosszú lejáratú eszközökkel és a korábbi befektetésekből származó nyereséggel végzett műveleteken alapul. A beáramlás itt a kamat vagy osztalék bevétele, a kiáramlás pedig a részvények és kötvények vásárlása a későbbi nyereségre, immateriális javak (szerzői jogok, engedélyek, földhasználati jogok) beszerzése.
• Pénzügyi. Jellemzi a tulajdonosok és a menedzsment tevékenységét a társaság tőkeemelése érdekében, a fejlesztési problémák megoldása érdekében. Beáramlás - értékpapírok eladásából és hosszú lejáratú vagy rövid lejáratú hitelek megszerzéséből származó pénzeszközök, kiáramlás - felvett hitelek törlesztésére szolgáló pénz, a részvényeseket megillető osztalék kifizetése.

A vállalat cash flow-jának helyes kiszámításához figyelembe kell venni az azt befolyásoló összes lehetséges tényezőt, különösen ne feledkezzünk meg a pénz értékének időbeli változásának dinamikájáról, pl. kedvezmény. Sőt, ha a projekt rövid távú (néhány hét vagy hónap), akkor elhanyagolható a jövőbeli bevételek jelen pillanatba hozása. Ha egy évnél hosszabb életciklusú vállalkozásokról beszélünk, akkor az elemzés fő feltétele a diszkontálás.

A pénzforgalom nagyságának meghatározása

A fő mutató, amely alapján a javasolt kezdeményezés kilátásait kiszámítják, a jelenlegi érték vagy a nettó cash flow (angolul Net Cash Flow, NCF). Ez a különbség a pozitív és negatív áramlások között egy bizonyos időtartam alatt. A számítási képlet így néz ki:

• CI - bejövő áramlás pozitív előjellel (Cash Inflow);
• CO – kimenő pénzáramlás negatív előjellel (Cash Outflow);
• n a be- és kiáramlások száma.

Ha a vállalat teljes mutatójáról beszélünk, akkor pénzforgalmát a pénzbevételek három fő típusának összegeként kell figyelembe venni: fő, pénzügyi és befektetési. Ebben az esetben a képlet a következőképpen ábrázolható:

a pénzügyi folyamatokat mutatja:

• CFO - operatív;
• CFF - pénzügyi;
• CFI – befektetés.

A jelenérték értékének kiszámítása kétféleképpen történhet: közvetlen és közvetett:

• A direkt módszert alkalmazzák a vállalaton belüli költségvetés tervezésénél. Alapja az áruk értékesítéséből származó bevétel. Képlete figyelembe veszi a működési tevékenység egyéb bevételeit és kiadásait is, adókat stb. A módszer hátránya, hogy nem használható a forrás volumenének változása és a kapott nyereség közötti kapcsolat megtekintésére.
• A közvetett módszer előnyösebb, mert lehetővé teszi a helyzet mélyebb elemzését. Lehetővé teszi a mutató kiigazítását olyan tranzakciók figyelembevételével, amelyek nem monetáris jellegűek. Ugyanakkor jelezheti, hogy egy sikeres vállalkozás jelenlegi értéke több vagy kevesebb is lehet, mint egy bizonyos időszak nyeresége. Például a kiegészítő berendezések vásárlása csökkenti a cash flow-t a profit mértékéhez képest, míg a kölcsön megszerzése éppen ellenkezőleg, növeli azt.

A nyereség és a cash flow közötti különbség a következő:

• A profit egy negyedév, év vagy hónap nettó bevételének mértékét mutatja, ez a mutató nem mindig hasonlít a Cash Flow-hoz;
• a nyereség kiszámításakor nem vesznek figyelembe bizonyos műveleteket, amelyeket a pénzeszközök mozgásának kiszámításakor figyelembe vesznek (hitelek visszafizetése, támogatások, beruházások vagy hitelek átvétele);
• az egyedi költségek felhalmozódnak és hatással vannak a profitra, de nem okoznak valós készpénzköltséget (várható költségek, értékcsökkenés).

A pénzáramlás értékének mutatóját a vállalkozások képviselői a vállalkozás hatékonyságának értékelésére használják. Ha az NCF nulla felett van, akkor azt nyereségesnek fogadják el a befektetők, ha nulla vagy alatta, akkor elutasítják, mint ami nem képes növelni az értéket. Ha két hasonló projekt közül kell választania, előnyben részesítjük azt, amelyik több NFC-vel rendelkezik.

Cash flow számítási példák

Vegyünk egy példát egy vállalkozás egy naptári hónapra vonatkozó cash flow-jának kiszámítására. A kezdeti adatok tevékenységtípusok szerint vannak elosztva.

Fő:

• a termékek értékesítéséből származó bevétel - 450 ezer rubel;
• anyag- és alapanyag kiadások - (-) 120 ezer;
• alkalmazottak fizetése - (-) 45 ezer;
• általános költségek - (-) 7 ezer;
• adók és illetékek - (-) 36 ezer;
• hiteltörlesztés (kamat) - (-) 9 ezer;
• forgótőke növekedés - (-) 5 ezer.

Összesen a fő tevékenységre - 228 ezer rubel.

Beruházás:

• telken belüli beruházások - (-) 160 ezer;
• eszközbefektetések (berendezések beszerzése) - (-) 50 ezer;
• immateriális javakba történő befektetések (licenc) - (-) 12 ezer rubel

Befektetési tevékenységre összesen - (-) 222 ezer rubel.

Pénzügyi:

• rövid lejáratú bankkölcsön regisztrációja - 100 ezer;
• korábban felvett hitel törlesztése - (-) 50 ezer;
• berendezések lízingbefizetései - (-) 15 ezer;
• osztalékfizetés - (-) 20 ezer.

Összes pénzügyi tevékenység - 15 ezer rubel.

Ezért a képlet szerint megkapjuk a kívánt eredményt:

NCF \u003d 228 - 222 + 15 \u003d 21 ezer rubel.

Példánk azt mutatja, hogy a havi cash flow pozitív értékű, ami azt jelenti, hogy a projektnek van bizonyos pozitív hatása, bár nem túl nagy. Ugyanakkor figyelni kell arra, hogy ebben a hónapban a kölcsön visszafizetése megtörtént, a telek kifizetése megtörtént, berendezéseket vásároltak, osztalékot fizettek a részvényeseknek. A számlák fizetésével kapcsolatos problémák elkerülése és a nyereség elérése érdekében rövid lejáratú hitelt kellett felvennem egy banktól.

Tekintsünk egy másik példát a nettó Cash Flow számítására. Itt a cég összes áramlását pénzbeáramlásként és -kiáramlásként számolják el, tevékenység szerinti bontás nélkül.

Nyugták (ezer rubelben):

• az áruk eladásából - 300;
• korábban végrehajtott befektetések kamatai - 25;
• egyéb bevétel - 8;
• ingatlan eladásából - 14;
• bankhitel - 200.

Összes bevétel - 547 ezer rubel.

Költségek (ezer rubelben):

• szolgáltatásokért, árukért, munkákért fizetendő - 110;
• bérért - 60;
• díjak és adók - 40;
• hitel banki kamatai fizetésére - 11;
• immateriális javak és tárgyi eszközök beszerzésére - 50;
• hitel visszafizetésére - 100.

Teljes költség - 371 ezer rubel.

Így a végeredmény:

NCF \u003d 547 - 371 \u003d 176 ezer rubel.

Második példánk azonban a vállalkozás állapotának pénzügyi elemzésének meglehetősen felületes megközelítését bizonyítja. A könyvelést mindig a tevékenységekkel összefüggésben kell vezetni, a vezetői és analitikus számvitel, a rendelési naplók és a főkönyv adatai alapján.

Tapasztalt finanszírozók és menedzserek azt tanácsolják: a pénzmozgások egyértelmű ellenőrzése érdekében a vállalkozás vezetésének folyamatosan figyelemmel kell kísérnie a működési tevékenységből származó források beáramlását, tanulmányozva az értékesítési ütemezést ügyfelek és terméktípusok szerint.

A sok kiadási tétel közül 5-7 legköltségesebb tétel azonosítható és követhető online. A jelentést nem célszerű túlzottan költségtételenként részletezni, mivel a dinamikusan változó kis értékek nehezen elemezhetők és hibás eredményhez vezethetnek. Ezenkívül problémákat okoz az egyes tételekre vonatkozó információk rendszeres frissítése és a számviteli adatokkal való összehasonlítása.

Egy vállalkozás vagy társaság tevékenysége során különféle pénzáramlásokat generál. Különböző hangsúlyt kaphatnak - a pénzeszközök beáramlására vagy kiáramlására, pl. bevételek vagy kiadások. A készpénzben vagy bankszámlákon lévő szabad pénz jelenléte lehetőséget ad a vállalatnak, hogy újra befektesse, vagy egy másik vállalkozásba fektesse be további nyereség megszerzése érdekében.

A vállalkozás működéséből származó összes cash flow három fő típusra oszlik:

• beruházások, amelyek célja a vállalat fejlődésének biztosítása;
• alaptevékenységből származó működési bevétel;
• pénzügyi tranzakciókon alapuló pénzügyi áramlások: hitelfelvétel, adósságok törlesztése, részvénykibocsátás, osztalékfizetés.

Összeadva értéket alkotnak (angolul Net Cash Flow, vagy NCF).

Operational Cash Flow (OCF) az a készpénz, amely egy cég működéséből származik. Ez a mutató a vállalat sikerének egyik legfontosabb jele, hiszen sok kötelezettséget általában a cég terhére törlesztenek. Még a megtérülési rátánál is pontosabban jellemzi az üzletet, hiszen nem ritka, hogy egy cég profitál, de nincs elég pénz a számlák kifizetésére. Néha ezt a kritériumot a vállalat bevételeinek minőségének értékelésére is használják. Egyes vállalatok „agresszív könyvelés” politikát folytatnak, amikor magas jövedelmük mellett nincs készpénz a számlájukon.

A fő tevékenységből származó bevétel bevételi részét csak az előállított termékek (értékesítés, értékesítés) bevételéből származó pénzeszközök összege jelenti. A költségrész tartalmazza:

• a termelés megszervezésének költségei (nyersanyag beszerzés, energiahordozók fizetése);
• a személyzet fizetése (néha külön jelenik meg);
• általános üzleti kiadások (írószer, helyiségbérlet, közüzemi díjak, biztosítási díjak);
• reklámköltségvetés;
• kölcsönök és hitelek kamatainak visszafizetése;
• adók (nyereség, bérszámfejtés, áfa).

A működési tevékenységből származó cash flow a működési költségek levonása utáni működési bevétel. Némi korrekció után nettó bevételnek tekinthető. Az OCF értékét a cash flow kimutatás segítségével találhatja meg.

Hogyan számítsuk ki az alaptevékenységből származó cash flow-t

A különféle pénzáramlások kiszámításához általában két módszert alkalmaznak: közvetlen és közvetett. A köztük lévő különbség számos paraméterben rejlik, beleértve a pénzmozgások kezdeti adatait a vállalat számláin keresztül. A működésből származó pénzáramlás meghatározásakor figyelembe vett források között szerepelnek olyan tételek, amelyek nem szerepelnek a nyereség kiszámításában, mint például az értékcsökkenés, adók, tőkekiadások, előlegek, kölcsönök, adósságok és büntetések.

közvetlen módszer alapja a vállalat számláin keresztüli pénzmozgások tanulmányozása. Lehetővé teszi a kiáramlás fő irányainak és a pénz beáramlásának forrásainak tanulmányozását, a különböző típusú tevékenységek áramlásának elemzését, valamint az egy bizonyos időszak bevétele és a termékek értékesítése közötti kapcsolatot.

A közvetlen módszerrel működő működési cash flow kiszámítása a következő képlet alapján történik:

NDP (OD) \u003d B + WUA + PP - FROM - SM - PRVOD - NALPL

ahol:

• B - a termékek, szolgáltatások vagy építési beruházások értékesítéséből származó bevételek összege;
• WUA – ügyfelek és vásárlók által átutalt előlegek;
• PP - egyéb bevételek az ügyfelektől és a vásárlóktól;
• SM - alapok, amelyekért anyag- és áruértékeket vásárolnak a termelés megszervezéséhez;
• NAPL - fizetett adók és járulékok különböző költségvetésen kívüli alapokba;
• OT a személyzet fizetésére költött pénz;
• PRDR - egyéb kifizetések, amelyek a fő tevékenység során felmerülhetnek.

Próbáljuk meg kiszámítani a vállalkozás belső tevékenységeiből származó cash flow-t a következő bemenetek alapján (minden mutató rubelben értendő):

• az eladott termékekből származó bevétel - 1 millió;
• vevők előlegei - 100 ezer;
• egyéb bevételek az ügyfelektől - 40 ezer;
• béralap - 100 ezer;
• a nyersanyagok költsége és a gyártási folyamat biztosítása - 400 ezer;
• járulékok és adók - 250 ezer;
• egyéb kiadások - 70 ezer.

NPV (OD) = 1000000 + 100000 + 40000 - 100000 - 400000 - 250000 - 70000 \u003d 1140000 - 820000 \u003d 0 rubel 320.00

Nál nél indirekt módszer a számítás a mérleg és a pénzügyi tevékenység eredményéről szóló beszámoló adatai alapján történik. A számítás a gazdasági tevékenység típusaival összefüggésben történik, miközben tisztázza az eszközök egy bizonyos időszakra vonatkozó értékének változása és a nettó nyereség közötti kapcsolatot.

Az indirekt módszerrel végzett számítás a következő képlettel demonstrálható:

NDP(OD) = NPR(OD) +AM + ∆CRZ + ∆DBZ + ∆ZAP + ∆DBP + ∆EF + ∆AVP + ∆ABV + ∆RPP + ∆RBP

• NPR(OD) - belső tevékenységből származó nettó nyereség;
• AM - kopás;

valamint a Δ jellel jelzett számos változás a következők tekintetében:

• Δ KRZ - a fizetendő számlák összege;
• Δ DBZ - a követelések összege;
• Δ ZAP – tartalék értékeket;
• Δ DBP - a jövőbeli időszakokban várható bevétel;
• Δ FV - pénzügyi befektetések;
• Δ WUA - kapott előlegek;
• Δ АВВ – kiadott előlegek;
• Δ RPP - tartalék a kifizetések és kiadások kifizetésére a következő időszakban;
• Δ RBP - a következő időszakok kiadásai.

Jósoljuk meg a korábban említett vállalkozás számviteli jelentésének mutatóit (ezer rubelben), és keressük meg a működési folyamatot közvetett módszerrel:

• osztatlan nyereség - (+) 400;
• értékcsökkenés és kopás - (+) 100;
• hitelező - (+) 150;
• kintlévőség - (-) 120;
• állománydinamika – (-) 60;
• jövőbeli bevétel - (+) 130;
• pénzügyi befektetések (-) 90;
• kapott előlegek – (+) 30;
• kiadott előlegek - (-) 70;
• tartalékok - (-) 180;
• soron következő kiadások - (-) 110.

NPV (OD) = 400 + 100 + 150 - 120 - 60 + 130 - 90 + 30 - 70 - 180 - 110 \u003d 180.

Ezért a közvetett módszerrel kiszámított pénzforgalom a vállalat fő tevékenységeiből 180 ezer rubel.

Szabványos számítási képlet

Bár a fenti számítások könnyen érthetők, általánosan elfogadott jelölést használnak, és a számítást a következő képlet szerint végezzük:

OCFt = EBIT + DA - T,

• - az alaptevékenységből származó nyereség, azaz a társaság adózás és kamat előtti eredménye;
• DA - értékcsökkenési leírás és amortizáció levonásai;
• T a jövedelemadó összege.

A belső tevékenységekből származó pénzáramlás megértésében különbségek vannak a pénzügyi irányítás és a számvitel között. A számvitelben az OCFt az amortizáció és a nettó nyereség összege, a pénzügyi gazdálkodásban a hitelforrások felhasználása után járó kamatot is levonják.

Ezt a mutatót a pénzügyi elemzéshez és az üzleti értékeléshez használt fontosabb értékek meghatározására is használják.

Tehát, ha hozzáadjuk a működési eredményt (EBIT) és az értékcsökkenési leírást (DA), akkor egy fontos EBITDA (pénzben kifejezett működési teljesítmény) kritériumot kapunk. Ha ugyanabból az EBIT-ből levonjuk a társasági adót, akkor a NO PAT adózás utáni nettó üzemi eredmény értékét kapjuk.

A jövedelem-megközelítés alapfogalma a nettó pénzbevétel vagy nettó pénzáramlás, amelyet a pénz be- és kiáramlása közötti különbségként határoznak meg egy bizonyos időszak alatt.

A diszkontált cash flow módszerrel a számítások során akár az ún. „saját tőke pénzárammal”, akár „összes befektetett tőkére vetített pénzáramlással” lehet operálni.

A Bitum LLC értékelése során a tőke cash flow modelljét alkalmaztuk. Ennek a modellnek a használatakor a vállalat saját tőkéjének költségét számítják ki. A saját tőke cash flow-ját a következőképpen határozzák meg:

nettó adózott eredmény

Értékcsökkenési leírások

A hosszú lejáratú adósságállomány növekedése

+ (-) saját működő tőke csökkenése (növekedése).

+ (-) a tárgyi eszközökbe történő beruházások csökkenése (növekedése).

A hosszú távú adósság csökkentése

___________________________________

Pénzforgalom

A pénzáramlást nominális alapon számítják, azaz. jelenlegi árakon.

Egy vállalkozás pénzügyi ciklusát a következő képlettel számítják ki:

F c \u003d O d.z. + Körülbelül h. - A k.z.

ahol Ф c - pénzügyi ciklus;

Körülbelül d.z. - a követelések forgalma;

Körülbelül h. - készletforgalom;

A k.z. - szállítói kötelezettségek forgalma.

Mivel esetünkben azt feltételezzük, hogy a társaság kölcsönös beszámítása időben megtörténik, a követelések és tartozások kölcsönösen törlesztésre kerülnek. Következésképpen a pénzügyi ciklus a vállalkozás készletforgalmától függ. A készletforgalom magában foglalja az alapanyagok és anyagok, a kis értékű és elhasználódó áruk, késztermékek, szállított áruk, egyéb áruk és anyagok forgalmát. A készletforgalom magában foglalja az alapanyagok és anyagok, a kis értékű és elhasználódó áruk, késztermékek, szállított áruk, egyéb áruk és anyagok forgalmát is. A készletforgalom tartalmazza a vásárolt cikkek áfáját is. Mindezt a működő vállalkozás mérlegének 1. nyomtatványának 210. és 220. sora tükrözi. Innentől a készlet forgási időszakát a következő képlet számítja ki:

ahol Z cf - a kezdeti és a záró időszak készleteinek átlagos értéke (a mérleg 1. űrlapjának 210. sora);

ÁFA átlag - a beszerzett értékek áfájának átlagos értéke a kezdeti és a záró időszakra vonatkozóan (a mérleg 1. nyomtatványának 220. sora);

Vö. - a kezdeti és a záró időszak bevételeinek átlagos értéke (a mérleg 2. űrlapjának 010-es sora);

360 a napok száma az időszakban.

A képlet alapján számolva megkapjuk a 2001-es, 2002-es és 2003-as készletforgalmi időszakok értékeit. Ezek 42, 64 és 104 naposak.

A készletek átlagos forgási ideje ebben a három évben:

P ob.z. = (42+64+104)/3 = 70 nap

Ez alapján számítjuk ki a cég forgótőke-szükségletét (forgótőke szükséges):

ahol K tr.ob. - szükséges forgótőke,

360 a napok száma az időszakban.

Így a forgótőke növekedését a szomszédos időszakok közötti értékesítési bevételek különbözetének százalékában (19,4%) számítják ki.

Az első előrejelzési év pénzforgalmának számítása során figyelembe veszik a hitel visszafizetését.

A diszkontált jövőbeli pénzáramlások módszerének alkalmazásának következő szakaszában az előrejelzés utáni időszakban elérhető bevétel teljes összege kerül kiszámításra. Az előrejelzés utáni időszakban a bevétel összegét Gordon-modell segítségével számoltuk ki, amely így néz ki:

V a bevétel teljes összege az előrejelzést követő időszakban;

D - pénzforgalom, amely a harmadik év elején lehet;

r a részvény diszkontrátája (0,42);

R a cash flow várható hosszú távú stabil növekedési üteme, esetünkben 5%.

Gordon modellje a fennmaradó időszak stabil jövedelmének előrejelzésén alapul.

A diszkontálási eljárás lefolytatása során figyelembe kell venni, hogy a pénzáramok hogyan érkeznek időben (minden időszak elején, minden időszak végén, egyenletesen az év során).

Számításainkban azt feltételezzük, hogy a vállalat egész évben egyenletesen kap bevételt és fizet. Így a cash flow-k diszkontálása készült időszak közepén a következő képlet szerint:

A PV a jövőbeli bevételek jelenértéke;

r a diszkontráta;

n a periódusok száma.