Zdravím všechny, kteří si našli čas a chuť prozkoumat svět investic! Jsem si jist, že většina shromážděných čtenářů již má představu o investicích, ví, co to je a jak s nimi pracovat. Někteří se mohou pochlubit i praktickými zkušenostmi v této věci. Pokud mám pravdu, pak vám můj dnešní článek umožní výrazně zvýšit příjmy a snížit riziko ztráty kapitálu.
Jsou-li kolem obrazovek shromážděni nováčci, kteří nemají nejmenší ponětí o tom, co se děje, stane se pro ně tento článek jakýmsi životabudičem. Ona ušetří jejich z velké investiční chyby– umístění vašich peněz do jednoho finančního nástroje. Začátečníkům radím, aby se začali seznamovat se světem finanční svobody pomocí článků, jejichž seznam jsem uvedl. Pojďme rychle zjistit, zda je diverzifikace investičního portfolia skutečně východiskem, které vám umožní pojistit se proti úpadku a ochránit se před ztrátami?
Každý, kdo si již stihl vytvořit vlastní, alespoň jednou přemýšlel, jak se ochránit před případnými ztrátami. Jednou z nejspolehlivějších metod řešení tohoto problému může být podle mého názoru proces diverzifikace investičního portfolia. Ale nejdřív. Pro začátek navrhuji, aby nováčci ve světě investic rozuměli jednoduchému terminologie, a to s takovými pojmy jako:
Odtud můžeme vyvodit zcela logický závěr - kompetentní investor nikdy nedá své prostředky na jeden investiční projekt. Pokud totiž projekt selže, přijde o veškerý kapitál a skončí v konkurzu. Jistě si nyní mnozí z vás říkáte, že není nic jednoduššího, než investovat své peníze do několika nesouvisejících investičních oblastí a čekat, až peníze začnou pracovat za vás. Spěchám vás zklamat, ne všechno je tak jednoduché, jak se na první pohled zdá, a tato záležitost má také své vlastní jemnosti a potíže.
Vzhledem k tomu, že hlavním úkolem investování je získat příjem z investovaného kapitálu, ukazuje se, že diverzifikace portfolia je odpovědná za plnou implementaci tohoto požadavku. To znamená, že v procesu diverzifikace rozdělujeme svůj kapitál tak, abychom o své prostředky nejen nepřišli, ale také je navýšili.
Hlavním cílem, který diverzifikace investičního portfolia řeší, je snížení dopadu tržních rizikředěním kapitálu. Toho lze dosáhnout různými způsoby:
Dává smysl říci, že dnes existuje 5 typů diverzifikace rizik:
Typickým chybám investorů jsem se již věnoval. Pojďme diskutovat o chybách při alokaci vašeho majetku. Je pravděpodobné, že mnozí z vás, moji milí přátelé, mají mylný názor, kterému se často říká „naivní přístup“. To je přesvědčení, že investice do co největšího počtu nástrojů je nejlepší způsob, jak eliminovat riziko. Bohužel tento princip nefunguje. Je to dáno tím, že investice v mnoha odvětvích vedou k převisu nabídky portfolia. 
Je velmi důležité mít co nejvíce nástrojů řízení. V opačném případě se prostě stanete majitelem investičního vinaigrettu, ve kterém bude vládnout věčný chaos a nepůjde to nějak vyřešit.
Kromě toho by žádné investice neměly být prováděny bezmyšlenkovitě. Před odesláním kapitálu do práce provést posouzení rizik investiční projekty, které se vám líbí. K tomu radím důkladně prostudovat nejen investiční rizika jako taková, ale seznámit se i s jejich klasifikací.
Žádná investice by neměla být prováděna bez rozmyslu
Nemohu si pomoct, abych to poznamenal nadměrná diverzifikace znamená průměrování výnosů vaše investiční portfolio s celkovým trendem na trhu. Dnes máme kvůli krizím extrémně nestabilní finanční situaci. Právě proto se stále méně využívá diverzifikace rizik investičního portfolia.
Například W. Buffett navrhuje metodu zpětné diverzifikace kapitálového pojištění – koncentrace. To znamená, že abyste své prostředky zachránili před ztrátami, měli byste je rozdělit mezi několik typů aktiv, ale zaměřit se na jeden nebo dva z nich. To vám umožní dirigovat operativní řízení ziskovost a rizika těchto objektů. Dnes je to zaměřené a kompetentní řízení několika finančních oblastí, které umožňuje zvýšit návratnost investic a snížit možná rizika.
Protože nikdo z nás není schopen vidět budoucnost, lze spekulace na finančním trhu v některých ohledech přirovnat k náboženství. Vy jako investoři si budete muset vybrat aktiva pouze na základě toho, čemu „věříte“. To znamená, že nejprve musíte určit, které trhy a třídy aktiv vám umožní v budoucnu přijímat největší zisk za dané riziko. Proveďte finanční posouzení vybraného investičního projektu a rozhodněte se, jaká míra rizika je pro vás přijatelná. Pokud jste ochotni riskovat a očekávat vysoké výnosy, má smysl investovat do akcií, komodit, drahých kovů a aktiv rozvíjejících se trhů. Pokud se nechcete zaplést s příliš rizikovými aktivy, má smysl věnovat pozornost dluhovým nástrojům s vysokým ratingem.
Budete si muset vybrat aktiva pouze na základě toho, čemu „věříte“
Za žádných okolností byste neměli sledovat strategii „totální“ diverzifikace. Nejen, že to nemusí splnit vaše očekávání, ale také to bude vyžadovat hluboké znalosti z vaší strany.
Je nesmírně důležité si to uvědomit trh– to je velmi mnohostranný a extrémně relativní pojem. Můžete dokonale diverzifikovat své portfolio, minimalizovat jeho vystavení investičním rizikům, ale zároveň být zcela bezbranní vůči nespecifickým rizikům finančního sektoru. Proto je nutné si vybrat několik emitentů z různých odvětví hospodářství. Pouze tehdy, když je průměrný podíl každého emitenta ve vaší sadě cca 5% z celkové částky portfolia si můžete vydechnout a stát se úspěšným investorem.
Pokud v textu najdete chybu, vyberte část textu a klikněte Ctrl+Enter. Děkuji, že pomáháte zlepšit můj blog!
Investováním svých úspor do cenných papírů a jiných aktiv riskujete, že v nepříznivých tržních podmínkách utrpíte ztráty. Cena nakoupených akcií může náhle klesnout a místo očekávaného zisku dostanete ztráty. Aby se tak nestalo, zkušení investoři tvoří tzv. portfolio cenných papírů, které se skládá z různých typů investic. Diverzifikace investičního portfolia je strategie, která umožňuje minimalizovat ztráty a dosáhnout optimální rovnováhy mezi ziskovostí a spolehlivostí investic.
Dnes každý slyšel, alespoň v obecné rovině, o potřebě „dávat vejce do několika košíků“. Přísně vzato jde v obecné rovině o diverzifikaci vašeho portfolia: současně používáte několik finančních nástrojů a rozdělujete své investice do různých oblastí činnosti a odvětví. Svůj měnový koš můžete diverzifikovat tak, že budete investovat do několika měn, distribuovat je do různých zemí, typů cenných papírů a dalších aktiv.
Čím je investiční aktivum spolehlivější, tím menší zisk přináší. Investováním do cenných papírů se 100% spolehlivostí tedy získáte příjem, který sotva pokryje inflační ztráty. Na druhou stranu investováním do vysoce výnosných a vysoce rizikových cenných papírů můžete přijít nejen o příjem, ale i o část své investice. Proto je důležité své investice rozložit tak, aby výnos nejen pokryl ztrátu, ale také ji převýšil a zajistil tak neustálý růst vašeho portfolia.
Podle těchto zásad se vyhnete nejčastějším a nejzávažnějším chybám začínajících investorů.
Dluhopisy hrají významnou roli při tvorbě investičního portfolia s nízkým rizikem. Poskytují příjem, který je poměrně stabilní ve srovnání s akciemi a poměrně vysoký ve srovnání s bankovními vklady. Správa portfolia dluhopisů je navíc mnohem jednodušší než u jiných cenných papírů, protože jejich očekávané výnosy lze snadno vypočítat bez použití složitých vzorců. Nelze nezmínit vysokou likviditu dluhopisů, které se vždy snadno prodají, když vznikne naléhavá potřeba peněz.
Stejně jako ostatní cenné papíry mohou dluhopisy generovat vysoké výnosy, ale jejich spolehlivost není příliš vysoká. Stejné cenné papíry, které zaručují stoprocentní spolehlivost investic, neslibují pro investora vysoké výnosy. Zkušení investoři se proto snaží sestavit portfolio z několika typů dluhopisů a chránit tak své finanční investice. Hlavním problémem je zde určit poměr mezi dluhopisy různých společností, který by poskytoval optimální a stabilní výnos. Ve skutečnosti mluvíme o rozložení aktiv v portfoliu investora.
Na první pohled jsou koncepty diverzifikace portfolia cenných papírů a alokace aktiv totožné, protože mluvíme o vytvoření vícerozměrného investičního portfolia. Ve skutečnosti však mezi těmito pojmy existují určité rozdíly.
Hlavním bodem diverzifikace investičního portfolia je snížení rizika ztráty. Jedná se o strategii zaměřenou na zachování vašich finančních investic a jejich ziskovosti. Pokud se bavíme o distribuci aktiv, tak jejím hlavním cílem je vytvořit individuální portfolio, které nejlépe odpovídá potřebám konkrétního investora.
Je-li vaším cílem dosažení maximálního příjmu, pak svá aktiva alokujete mezi cenné papíry s vysokým výnosem, čímž záměrně zvýšíte riziko ztráty části svých prostředků. Naopak, kdo se chce co nejvíce chránit před ztrátami i na úkor ziskovosti, měl by alokovat aktiva v oblasti kvalitních cenných papírů s nízkým výnosem. Pokud je pro vás důležité mít kdykoli přístup k množství peněz, budou převažujícími investicemi ve vašem portfoliu vysoce likvidní cenné papíry.
Rozumná alokace aktiv je složitý úkol a vyžaduje individuální přístup. Obecné vzorce a pravidla pro jeho řešení neexistují, protože si je každý formuluje sám. Časový faktor má velký význam při volbě strategického principu, protože stejná aktiva se v krátkodobém a dlouhodobém horizontu chovají odlišně. Pro investora tedy není ani tak důležitý konkrétní výběr určitých cenných papírů, ale správná formulace jeho individuální strategie na investičním trhu.
V současné době existují specializované fondy pro alokaci aktiv, které pomáhají investorovi vytvořit portfolio s daným poměrem aktiv rozdělených do tří hlavních tříd (dluhopisy, akcie, hotovost a peněžní ekvivalenty). Řešení nabízená fondy jsou zpravidla standardizována pro nejběžnější úkoly - například pro vytvoření penzijního programu nebo akumulaci prostředků k určitému datu. Žádný fond vám přitom nenabídne skutečně výhodné podmínky, pokud je účelem investování získat maximální výnos.
Vynikající americký finančník Benjamin Graham ve své knize „The Intelligent Investor“ doporučuje používat k vytvoření dlouhodobého investičního portfolia vysoce kvalitní dluhopisy a akcie v poměru 50:50. Toto řešení umožňuje kompenzovat výkyvy v ziskovosti různých typů aktiv, které jsou po dlouhou dobu nevyhnutelné. Zlepšení situace u dluhopisů zpravidla nevyhnutelně vede k poklesu výnosů akcií a po chvíli se situace obrací. Ve vašem portfoliu tak aktuálně výnosnější aktiva kompenzují ztráty cenných papírů, které snížily jejich ziskovost.
Nemluvíme o striktním zachování poměru 50:50. Naopak, ve zvláště příznivých okamžicích může počet dluhopisů ve vztahu k akciím vzrůst na 75 % nebo klesnout na 25 % a počet akcií se může snížit nebo zvýšit. Takové výkyvy se stávají možnými a dokonce nezbytnými kvůli kolísání tržních cen akcií, které se během tržního cyklu mohou buď nadměrně zvýšit (nadhodnoceny), nebo ztratit hodnotu bez objektivních důvodů (podhodnocené).
Chytrý investor využívá těchto výkyvů nákupem podhodnocených, ale poměrně spolehlivých akcií. Když jejich cena vzroste nad rozumnou úroveň, měli byste se akcií zbavit a uvolněné prostředky investovat do dluhopisů. Graham však radí nepřekračovat 75 % svého portfolia v akciích, abyste měli jistotu v případě nepředvídaného poklesu trhu.
Tato strategie přitahuje příležitost vydělat peníze prostřednictvím spekulací s akciemi a přitom zůstat finančně chráněna před ztrátami. Každý investor si samostatně určuje podíl určitých aktiv, řídí se vlastním temperamentem a posouzením aktuální situace.
Existují další strategie alokace aktiv, které lze použít při sestavování investičního portfolia. Podívejme se na nejoblíbenější z nich.
S věkem převážná většina lidí ztrácí chuť riskovat, i když rizika slibují vysoké zisky, a snaží se zajistit si finanční stabilitu. Finanční experti doporučují při sestavování dlouhodobého investičního portfolia používat pravidlo: procento dluhopisů ve vašem portfoliu se rovná počtu let, které jste žili.
Pokud investujete ve 20 letech, pak by dluhopisy, které slouží jako jakási finanční záchranná síť, neměly tvořit více než jednu pětinu z celkové investované částky. Do třiceti let se podíl akcií rozroste na jednu třetinu vaší investice a do 50 let bude tvořit polovinu portfolia. Důchodového věku tak dosáhnete se spolehlivým finančním zabezpečením.
Pro ty, kteří preferují agresivní finanční chování a chtějí na akciovém trhu vydělat co nejvíce, bude úspěšný vzorec „120 minus věk“, který určuje procento podílů ve vašich investicích. Na základě toho ve 20 letech vůbec nebudete kupovat dluhopisy a ušetříte celou částku, která je k dispozici pro transakce s akciemi. Ve věku 35 let budete mít 15 % svého majetku v dluhopisech, zbytek bude použit na nákup akcií atd.
Tato strategie předpokládá, že čím je investor mladší, tím je pro něj snazší zotavit se z finančních ztrát, obnovit to, co bylo ztraceno, a získat vyšší návratnost svých investic. S přibývajícím věkem se ve vašem portfoliu zvyšuje podíl stabilních, ale málo výnosných dluhopisů, které v době, kdy dosáhnete 70. narozenin, budou tvořit zhruba polovinu portfolia.
Pokud se nechystáte riskovat polovinu nebo většinu svého majetku, ale přesto máte zájem na zvýšení ziskovosti svých investic, doporučujeme využít princip zdvojnásobení přijatelných ztrát. Sami si určete, jak velkou část svých aktiv jste ochotni rozdělit, pokud trh klesne, a vynásobte to dvěma. To bude podíl vysoce rizikových akcií ve vašich investicích. Pokud vaše přijatelné procento ztrát nepřesáhne 10 %, pak bude podíl akcií 10 × 2 = 20 %.
Výše rizika musí korelovat s výnosy získanými mimo akciový trh. Pokud je váš plat dostatečně vysoký a stabilní, riskování na akciovém trhu příliš nesníží vaše současné bohatství, pokud si špatně vyberete akcie. Na druhou stranu příliš časté ztráty by vás měly donutit přehodnotit zvolenou strategii směrem ke snížení procenta rizikových investic.
Diverzifikace investičního portfolia je způsob, jak snížit investiční rizika zahrnutím nesouvisejících aktiv do portfolia. Pokud je v portfoliu mnoho různých aktiv, pak ani silný pokles jednoho aktiva, například akcií jedné společnosti, příliš neovlivní celkovou hodnotu portfolia a zisk.
Zahrnuje dva typy rizik: systémové(trh) a nesystémové(diverzifikované). Systémová rizika ovlivňují celý trh jako celek, nesystémová rizika ovlivňují jednotlivé cenné papíry. Příkladem nesystémového rizika je katastrofa způsobená člověkem v továrně nebo selhání nového produktu, nešikovné kroky managementu, to znamená, že nesystémové riziko se rozšiřuje na jednotlivé společnosti nebo ekonomické sektory.
Pokud vaše portfolio obsahuje jedno aktivum (například jednu akcii), pak se volatilita (kolísání) portfolia bude rovnat volatilitě tohoto aktiva. Pokud portfolio obsahuje několik aktiv, která jsou na sobě nezávislá a nemění se stejně, pak se volatilita portfolia snižuje. Čím větší je počet nezávislých aktiv, tím méně diverzifikovatelné riziko.
Pro příklad si vezměme dvě aktiva, cena obou aktiv kolísá v protifázi – jedno roste, druhé klesá. Obě aktiva jsou volatilní, ale celkově hodnota portfolia plynule roste. To znamená, že dvě riziková aktiva vytvářejí bezrizikové portfolio.
Ve skutečnosti je téměř nemožné najít dvě aktiva, která se chovají jako na obrázku. Ale přesto se aktiva na trhu nechovají synchronně, některá rostou, jiná klesají, některá jsou silnější, některá slabší. Díky této vícesměrnosti se snižuje riziko portfolia. Jak se různá aktiva v portfoliu zvyšují, jeho riziko se snižuje.
Pokud se například vaše investiční portfolio skládá z jedné akcie, pak pokud její cena klesne o 50 %, vaše portfolio klesne o stejnou částku. Pokud portfolio obsahuje 10 akcií, pak vaše portfolio klesne pouze o 5 %.
Pasivní investoři investují především do indexových fondů, které jsou již široce diverzifikované a drží velké množství aktiv. Například index MICEX zahrnuje 50 akcií, index Dow Jones 30 akcií a S&P 500, respektive 500 akcií. Díky takto široké diverzifikaci se výrazně snižuje nesystémové riziko. Ale taková diverzifikace v žádném případě nesnižuje tržní (systémové) riziko.
Role diverzifikace pro aktivního investora
Pro investora, který investuje samostatně do jednotlivých cenných papírů, není volatilita ukazatelem rizika, jak jsem psal. Diverzifikace je pro něj způsob, jak se chránit před nepředvídatelnými riziky a nepředvídatelností budoucnosti.
Nikdo dopředu neví, co se stane v budoucnu, které firmy porostou, které padnou, které zkrachují, jestli trh poroste nebo klesne. Investiční portfolio proto musí být připraveno na případné změny.
Diverzifikace chrání před riziky různých úrovní. Například diverzifikace napříč různými akciemi ochrání portfolio před vážnými ztrátami v případě akcií Yukos, TNK-BP nebo AFK Sistema a diverzifikace napříč zeměmi ochrání před riziky země.
Na druhou stranu příliš široká diverzifikace vašeho portfolia může snížit vaše výnosy a přiblížit je výnosům indexu. Diverzifikace neznamená nákup co největšího množství akcií, dluhopisů a dalších aktiv.
Aby se snížilo riziko investičního portfolia, aktiva v něm obsažená by spolu neměla souviset a chovat se v různých ekonomických podmínkách odlišně. Investiční portfolio by proto mělo zahrnovat různé... Každá třída aktiv musí být také diverzifikována.
Ekonomika může růst, stagnovat (stát na místě) nebo klesat. A stejně tak může burza růst, stát na místě nebo klesat. Portfolio by proto mělo obsahovat aktiva, která fungují dobře ve všech třech případech. Když ekonomika roste, akcie rostou. Když ekonomika neroste, akcie stojí, ale vy máte příjem z dluhopisů a vkladů. Když ekonomika klesá, akcie a dluhopisy klesají, peníze na vkladech nebo hotovosti neklesají, zlato roste. Nemovitosti mohou také růst a klesat v ceně s ekonomikou, ale jejich hlavním účelem je generovat příjem z pronájmu. Jak vidíte, každá doba má své vlastní aktivum. Ale protože budoucnost je nepředvídatelná, nemá smysl pokoušet se hádat, co se stane s ekonomikou v příštím roce nebo dekádě. Zahrňte do svého investičního portfolia všechny třídy aktiv.
Chování ekonomických sektorů může být také odlišné: některé porostou, jiné budou klesat.
Jednoduchý příklad vícesměrného chování průmyslových odvětví: v důsledku devalvace rublu, ke které došlo v roce 2014, vzrostly akcie exportujících společností (například metalurgů), které dostávají příjmy v cizí měně, a náklady v rublech. a akcie společností z telekomunikačního sektoru, které dostávají příjmy v rublech, ale nakupují dovážené zařízení.
Své portfolio můžete diverzifikovat na několika úrovních:
Úroveň jedna— podle třídy aktiv: akcie, dluhopisy nebo vklady, nemovitosti, komoditní aktiva (zlato, stříbro).
Úroveň dvě- podle země. Ve světě se finanční trhy obvykle dělí na rozvinuté, rozvojové a hraniční. Vyspělými trhy jsou USA, Kanada, Francie, Německo, Velká Británie, Japonsko, Austrálie. Rozvíjející se trhy – Rusko, Indie, Čína, Jižní Afrika, Brazílie, Argentina, Mexiko a další. Příhraniční trhy - Ukrajina, Gruzie, Filipíny, Indonésie... Další rozdělení je geografické: země Severní Ameriky, Latinské Ameriky, Evropy, Asie, Afriky, Blízkého východu a tak dále.
Trhy některých zemí mohou růst, když trhy jiných zemí klesají, například v letech 2013-2014 vyspělé trhy rostly, zatímco rozvojové trhy klesaly. Ekonomické podmínky se mohou také velmi lišit: v některých zemích bude zuřit inflace (jako tomu bylo v Rusku v 90. letech), v jiných - deflace (jako v Japonsku).
Úroveň tři- podle odvětví. Jak ukazuje výše uvedený příklad, některá odvětví mohou růst, zatímco jiná klesat. Ruský akciový trh lze rozdělit do několika sektorů:
Ropa a plyn - Gazprom, Novatek, Rosněfť, Lukoil, Gazpromněfť, Surgutněftegaz, Bashneft.
Spotřebitelský sektor (maloobchod)— Magnit, Dixie, M.Video, Lenta, Synergy
Telekomunikace— MTS, Megafon, Rostelecom, Tattelecom
Doprava - Aeroflot, Transaero, UTair, FESCO, NCSP
Finance - Sberbank, VTB, Bank Vozroždenie, Banka St. Petersburg, Moskevská burza.
Chemie a petrochemie— Akron, Uralkali, Phosagro, Dorogobuzh, Nizhnekamskneftekhim
Elektroenergetika— Rosseti, FSK, RusHydro, Inter RAO, E.ON Rusko, MOESK
Hutnictví - NLMK, Mechel, MMK, Rusal, Severstal
Hornictví— MMC Norilsk Nickel, Raspadskaya, Mechel, Polymetal, Polyus Gold, Alrosa
Stavitelé a vývojáři— PIK, OPIN, LSR, Mostotrest
Léčiva - Pharmstandard, Protek, Veropharm
Automobilky— AvtoVAZ, Sollers, GAZ, Kamaz
Každý sektor má své vlastní charakteristiky. Například zvýšení cen ropy je dobré pro společnosti vyvážející ropu, ale špatné pro letecké společnosti; zvýšení cen niklu je dobré pro Norilsk Nickel a pro hliník - pro Rusal. Společnosti, které prodávají své výrobky v zahraničí a dostávají příjmy v cizí měně, těží z devalvace rublu. Společnosti, které nakupují dovážené zboží a prodávají ho na ruském trhu, ztrácejí na devalvaci – jde o M.Video a mobilní operátory. Odvětví ekonomiky mohou být také ovlivněna vládními hospodářskými politikami, například zvýšením daní pro ropné společnosti nebo regulací tarifů pro společnosti v odvětví elektřiny.
Dalším způsobem, jak kategorizovat akcie, je kapitalizace – velké kapitalizace (blue chips), střední kapitalizace a malé kapitalizace.
Ruský dluhopisový trh lze rozdělit do tří sektorů:
Státní dluhopisy— vydané ministerstvem financí — federální půjčkové dluhopisy (OFZ).
Obecní a subfederální- dluhopisy vydané regiony - republika Komi, region Samara, region Sverdlovsk a další.
Corporate - dluhopisy emitované komerčními společnostmi - Rosněfť, VTB, Novatek, MTS a tak dále. Komerční dluhopisy se také dělí na sektory: banky, strojírenství, chemikálie, ropa a plyn atd.
Čtvrtá úroveň— výběr konkrétních cenných papírů. Každý sektor musí zase zahrnovat několik cenných papírů. Například pro ropný a plynárenský sektor Gazprom, Rosněfť, Lukoil, pro finanční sektor - Sberbank, VTB, Petrohrad a tak dále.
Portfolio investora tedy může zahrnovat 20 nebo více cenných papírů.
Kolik cenných papírů byste měli zahrnout do svého portfolia?
Ne každý investor dokáže sledovat desítky společností ve svém portfoliu. Pokud plánujete investovat v zahraničí, pak se počet cenných papírů zvyšuje na několik desítek tisíc. Analyzovat takové množství cenných papírů je nemožné. V tomto případě by bylo moudřejší soustředit se na jeden trh, který dobře znáte, a investovat v jiných zemích pomocí indexových fondů. Pokud žijete v Rusku, pak budete ruský trh znát lépe než trh americký. Můžete si tedy sami analyzovat a vybrat akcie a dluhopisy na ruském trhu a investovat v jiných zemích USA nebo Evropy prostřednictvím nebo. Investiční fondy jsou již dobře diverzifikované a zahrnují několik desítek cenných papírů z různých sektorů.
Představme si portfolio složené ze čtyř tříd aktiv: akcie, dluhopisy, nemovitosti a zlato.
Pro každou třídu vybereme ETF. Každý ETF je již diverzifikovaný napříč zeměmi a sektory a obsahuje různé cenné papíry.
Skladem
Akcie na rozvinutých trzích iShares MSCI World - 1632 akcií
Akcie rozvíjejících se trhů Vanguard Index Funds – MSCI Em Markets – 990 akcií
V tomto případě bude národní diverzifikace akcií následující:
Vazby
Dluhopisy na rozvinutých trzích iShares iBoxx USD Inv Grade Corp BD — 1315 dluhopisů
Dluhopisy rozvíjejících se trhů Rozvíjející se trhy iShares JPMorgan USD — 277 dluhopisů
Zemědělská diverzifikace dluhopisů bude následující:
Nemovitost
SPDR Dow Jones Global Real Estate— investuje do akcií realitních společností
Zlato
PowerShares DB Gold ETF
Cenné papíry každé země jsou zase diverzifikovány napříč několika sektory: finance, energetika, technologie, pojišťovnictví a tak dále. Nemovitosti se dělí na komerční (kanceláře, obchody, hotely) a rezidenční (domy, byty).
Jak můžete vidět, každá třída aktiv je diverzifikovaná v mnoha zemích a zastoupena stovkami cenných papírů. I bankrot několika desítek společností bude pro celé portfolio sotva patrný.
Tento materiál vysvětluje, že diverzifikace není nástrojem ochrany proti poklesu, ale spíše nástrojem pro zvýšení jistoty investičního výsledku. Představuje koncept diverzifikovaného portfolia a poskytuje tipy pro diverzifikaci pro investory.
O konceptu diverzifikace bylo napsáno mnoho materiálů. Různí autoři se snaží poodhalit a zprostředkovat čtenářům smysl zpestření. V podstatě podstata všech těchto studií spočívá ve slovníkové definici:
« Diverzifikace—rozdělení investovaného peněžního kapitálu mezi různé investiční objekty za účelem snížení rizika možných kapitálových ztrát».
Jaká je souvislost mezi velkým obchodním řetězcem s potravinami a investováním na burze? Na první pohled žádná souvislost, co by tam mohlo být společného? Ukazuje se však, že tam i tam se diverzifikace aktivně využívá.
Není žádným tajemstvím, že ve velkých obchodech je určitá míra krádeží zboží, která ovlivňuje zisk prodejny. Pokud v obchodě jeden kupující koupil něco za 100 rublů a další „kupující“ ukradl z obchodu zboží v hodnotě 100 rublů, pak bude obchod nucen zvýšit cenu zboží na 200 rublů, aby dosáhl zisku. Aby k takové situaci nedocházelo, snaží se obchodní řetězce především o zvýšení počtu zákazníků. Koneckonců, pokud obchod navštívilo tisíc zákazníků, utratí 100 tisíc rublů, může se také zvýšit úroveň krádeží v absolutních číslech, ale zde vstupuje do hry „zákon velkých čísel“. Nad určitým procentem kupujících se míra krádeží nemění.
To znamená, že zvýšením počtu zákazníků se obchodní řetězce nechrání před krádeží, ale zvyšují jistotu, že obdrží danou úroveň ztrát jako procento z příjmů. Pro ně je to zpestření. Mimochodem, když vidíte, že někdo krade v obchodě, musíte pochopit, že tento někdo krade vás, protože obchod, který ví o konstantním procentu ztrát, zahrnuje do přirážky nejen zisk pro sebe, ale i tyto ztráty.
Podstata diverzifikace na akciovém trhu Taky je zvýšit míru jistoty, a už vůbec ne o ochraně proti pádu, jak se mnozí domnívají. Navíc jistotou rozumíme získání průměrného tržního výsledku a čím vyšší je úroveň diverzifikace, tím vyšší je pravděpodobnost dosažení tohoto průměrného tržního výsledku.
V počáteční fázi studie Arsagera Wedge jsme určovali úroveň diverzifikace portfolia pouze na základě počtu akcií, které jsou v něm obsaženy. Tento přístup nám však neumožňuje zohledňovat rozdílné podíly akcií v portfoliu a podíly akcií na trhu (zde máme na mysli akcie volně plovoucí). Poté jsme představili koncept "úroveň Arsagera's diversification“ je průsečíkem složení a struktury portfolia se složením a kapitalizační strukturou volných obchodů všech akcií obchodovaných na trhu. Na základě této definice je portfolio tvořené všemi emitenty v akciích rovnajícím se poměru jejich volně pohyblivé kapitalizace k celkové volně pohyblivé kapitalizaci všech akcií 100% diverzifikované, protože:
Jistota tohoto portfolia je tedy dána v relativním vyjádření na 100 %, případně jej lze považovat za zcela (100 %) diverzifikované na základě konceptu Arsaghera o diverzifikaci.
Mírou rizika portfolia v tomto chápání je rubová strana úrovně diverzifikace a znamená možnou odchylku portfolia od průměrného tržního výsledku. To znamená, že na různých úrovních diverzifikace jsou možné různé odchylky od průměrného výsledku (od jedné do několika desítek procent) a čím vyšší jsou možné záporné odchylky, tím vyšší je riziko portfolia.
Tuto myšlenku lze potvrdit plán(takzvaný ""), který odráží mezi úrovní diverzifikace portfolia a jejím výsledkem. Za zmínku stojí, že tento graf je použitelný při použití plné investiční strategie, tedy když podíl prostředků v portfoliu tíhne k nule (při použití „short“, „ramena“ nebo pokusu o spekulaci na akcie je výsledek může být mimo „čáru“).
Všimněte si, že klín Arsagera je univerzální a lze jej konstruovat na základě výsledků jakékoli skupiny aktiv a jakéhokoli segmentu, například klín pro indexové akcie nebo klín pro podnikové dluhopisy. Proto jsme v praxi při sestavování grafu nebrali v úvahu všechny akcie na trhu, ale pouze ty, které jsou součástí indexu Moskevské burzy. Představují více než 80 % volné kapitalizace (free-float je podíl akcií v tržním oběhu, které nevlastní majoritní akcionáři) všech akcií obchodovaných na burze.
Výsledkem akcií zahrnutých do indexu rozumíme výsledek váženého průměru v poměru k podílům akcií v indexu. Výkonnost akcií zahrnutých do indexu je v grafu označena modrou čarou.
Graf "Wedge of Arsagera"
Úroveň diverzifikace společnosti Arsaghera je uvedena na ose x a ukazuje, jak diverzifikované je zkoumané portfolio ve srovnání se 100% diverzifikovaným portfoliem.
Zelená čára charakterizuje výsledky modelových portfolií, která vykazovala nejlepší výsledky. Červená čára charakterizuje výsledky nejhorších portfolií. Podíly akcií v portfoliu jsou brány v poměru k jejich podílům v indexu. Nejlepší a nejhorší linie portfolia omezují rozsah výsledků, kterých by investor mohl dosáhnout s danou úrovní diverzifikace.
Například při úrovni diverzifikace portfolia 26-35% by nejlepší výsledek mohl být +62%, nejhorší -18% a ve skutečnosti by to mohlo být +22,78% (oranžová čára).
Výsledek 100% diverzifikovaného portfolia charakterizuje průměrný výsledek, který by mohli mít účastníci trhu bez zohlednění transakčních nákladů, použití shortů, pákového efektu a pokusů o spekulace. Statistiky však ukazují, že tento výsledek ztrácí 80 % účastníků kvůli transakčním nákladům a množství peněz v portfoliu. Pokud však trh vzrostl, peníze zhoršují průměrný výsledek účastníků. Pokud trh klesl, zlepšují se (výsledek peněz je vždy nula). Vzhledem k tomu, že podle statistik akciový trh dlouhodobě roste, peníze v konečném důsledku vedou ke ztrátám. Ano, při posuzování potenciálu konkrétní akcie můžete udělat chybu, ale ne v případě peněz. Jejich potenciál je vždy nulový a s přihlédnutím k inflaci - záporný. Proto dodržujeme zásadu plné investice. Podle našich odhadů je podíl peněz v portfoliích účastníků trhu v průměru 7-10 %, i když u spekulantů může dosáhnout 50 % i více.
Již jsme psali, že úkolem manažera je ukazovat výsledky lepší, než je průměr trhu, a mluvili jsme o tom, jak toho lze dosáhnout. Odchylka struktury portfolia od 100% diverzifikace vytváří příležitosti i rizika rozdílů od průměrného tržního výsledku. Ne nadarmo jsou ve vyspělých zemích nejoblíbenější fondy indexové. Portfolio složené ze tří emitentů: , a (stejným podílem) bude tedy diverzifikovanější než například portfolio 20 druhořadých společností. Důležité je také poznamenat, že pokud manažer neodchýlí portfolio od trhu, pak výsledek takového portfolia nebude lepší než průměr.
Klient by se měl při výběru investičního produktu zaměřit mimo jiné na úroveň diverzifikace Arsagery, protože portfolio, kde je v prohlášení o investici stanoven limit pro jednoho emitenta na 10 %, lze diverzifikovat zcela odlišnými způsoby. Došli jsme k závěru, že kalibrace rizika investičních produktů by měla být založena spíše na úrovni diverzifikace (odchylky od 100% diverzifikace) než na počtu emitentů a limitu na emitenta (následně jsme provedli další průzkum dopadu počtu emitentů v portfolio na úrovni odchylky výsledku od průměru). V těchto termínech diverzifikováno o 20-35% (odchylka od tržního portfolia je 65-80%). Podle našeho názoru je tato úroveň diverzifikace vhodná z hlediska ochrany před velkými nepříznivými odchylkami od průměrné výkonnosti trhu. Tato míra odchylky nám zároveň umožňuje poskytovat výsledky výrazně lepší než trh, což je však stále náš odborný názor.
Z technického hlediska budeme schopni udržet úroveň diverzifikace v rozmezí 20-35 % při výrazném navýšení objemu portfolií. S velmi silným nárůstem objemů se přirozeně zvýší i míra diverzifikace. Podle našich odhadů se při objemu portfolia 10–20 miliard rublů bude úroveň diverzifikace pohybovat v rozmezí 40–50 %. Pokud je úroveň diverzifikace vysoká, bude se výsledek přibližovat výsledku indexových fondů.
Na závěr si všimneme zajímavého bodu: takový koncept jako optimální diverzifikace se stává velmi obtížně formalizovatelný. Řešení tohoto problému jde do roviny optimalizace výsledku, objemu portfolia a free-float poměru. Vzhledem k tomu, že při sestavování portfolia je nutné počítat s prognózou potenciální ziskovosti (výsledek na ní závisí) pro konkrétní akcii a ta může obsahovat chyby, v praxi se řešení této optimalizační rovnice stává extrémně obtížné, ale pracujeme na řešení tohoto problému.
Po definování pojmu diverzifikace na akciovém trhu můžeme dát pár tipů pro jeho použití.
Náš tip číslo 1. Vyberte si úroveň diverzifikace podle svého chuť riskovat . Nízká diverzifikace je totiž na jednu stranu příležitostí k lepšímu výsledku než trh, ale na druhou stranu je zde větší nebezpečí (riziko) dosažení horšího výsledku než trh.
Je třeba také připomenout, že úroveň diverzifikace je relativní. Pokud se na ruském akciovém trhu obchoduje s akciemi pouze několika velkých společností, pak s 10 největšími volně obchodovanými akciemi v portfoliu podle kapitalizace již nyní můžeme říci, že výsledek takového portfolia se bude blížit tržnímu průměru. A například ve Spojených státech se obchoduje více než 8 000 akcií různých společností a dokonce 30 akcií indexu Dow Jones v portfoliu je extrémně malých (27 % americké tržní kapitalizace).
S rostoucím počtem emitentů na trhu roste hodnota kvality práce profesionálních účastníků akciového trhu, především správcovských společností. Ostatně, čím více emitentů je, tím obtížnější je pro správcovskou společnost učinit správnou volbu, protože bude nutné analyzovat a porovnávat větší počet emitentů.
Tip #2. Pokud si nejste jisti kvalitou výběru cenných papírů vaší správcovské společnosti, nastavte vysokou úroveň diverzifikace při dodržení plné investiční strategie.
V takových podmínkách bude výsledek portfolia inklinovat k tržnímu průměrnému výsledku, což je jasně vidět na grafu Klin Arsagera.
Je třeba také poznamenat, že diverzifikace je způsob, jak se chránit před iracionálním chováním trhu ve vztahu k určitým cenným papírům. Vyjadřuje se tím, že často akcie s vysokým potenciálem nemusí být po dlouhou dobu trhem oceněny a v důsledku toho nevykazují odpovídající dynamiku směnného kurzu. V případě, že portfolio obsahuje (potenciální) akcie, může se investor cítit pohodlněji, protože se zvyšuje pravděpodobnost realizace potenciálu jedné z nich v krátkodobém horizontu, což vyhladí dynamiku portfolia jako celku, včetně v krátkých oknech
Tip #3. Pokud je podle vašeho názoru jedno nebo druhé slibné odvětví a nemáte čas ani dovednosti na pečlivou analýzu emitentů v odvětví a výběr těch nejlepších, pak Bylo by moudré koupit akcie všech emitentů v tomto odvětví. I když některé společnosti v oboru zkrachují, efektivní poptávka po jejich zboží nebo službách „přejde“ ke zbývajícím společnostem, což zvýší jejich ziskovost a v konečném důsledku i hodnotu jejich akcií.
Podívejme se na hypotetický příklad. V určitém odvětví existuje 10 emitujících společností s celkovou kapitalizací 100 USD a existují dva scénáře vývoje událostí:
Možnost 1.Řekněme, že po roce všechny společnosti „přežily“, všechny úspěšně fungovaly a vydělaly pro sebe i akcionáře zisky, které mohou zvýšit hodnotu jejich akcií. Některé firmy mají více, některé méně. Předpokládejme, že na konci roku byla jejich celková kapitalizace 150 USD. Investice do akcií všech společností by návratnost činila 50 %.
Možnost 2. O rok později z 10 společností zůstalo jen 8. Zdálo by se, že pokud vaše portfolio obsahovalo akcie všech emitentů, pak jste u dvou z nich utrpěli ztráty, které zkrachovaly. Ale není tomu tak. Dvě společnosti, které obsluhovaly stávající poptávku, opustily odvětví, což znamená, že tato poptávka se přesune ke zbývajícím společnostem, ty budou prodávat nebo poskytovat více služeb, v konečném důsledku vydělají více zisku a pravděpodobně zvýší svou kapitalizaci. Celková kapitalizace 8 emitentů v oboru tak bude na konci roku také s největší pravděpodobností 150 USD a výnos bude 50 %.
Většina by preferovala první možnost, zdá se, že zde je vaše ziskovost vyšší. Ale v této situaci lze vyšších výnosů dosáhnout pouze výběrem nejlepších emitentů v oboru. Tento příklad ukazuje, že byste se neměli příliš bát bankrotu emitentů ve svém portfoliu. Samozřejmě, pokud vaše portfolio není dostatečně diverzifikované, pak bankrot jednoho z emitentů vede k vážným ztrátám. Zamyslete se ale například nad tím, zda se majitelé řetězců s potravinami velmi neobávají, že jim bude určité procento z jejich tržeb definitivně ukradeno?
Tip #4. Je nutné zachovat danou míru diverzifikace. To se nazývá . Během procesu bilancování prodáváte aktiva, jejichž podíl se zvýšil, a získáváte ta, jejichž podíl se snížil. Vyvažování můžete provést, když je to pro vás výhodnější. Například jednou za čtvrt roku.
Existuje staré klišé o cenách nemovitostí, které hovoří o třech klíčových faktorech: umístění, umístění, umístění. Později tato práce „přešla“ do oblasti investování na finančních trzích: diverzifikace, diverzifikace, diverzifikace. V druhém případě mluvíme o tom, že diverzifikace je nezbytnou podmínkou efektivity obchodu.
Neberme však přísloví za slovo a zkusme si provést analýzu na vlastní pěst, abychom pochopili, co je diverzifikace, kdy je potřeba a kdy může být jen škodlivá, jaké jsou její klady a zápory v různých tržních a obchodních podmínkách. .
« Široká a úzká diverzifikace
Koncept diverzifikace lze uvažovat ve dvou „řezech“. První je úzká, to znamená diverzifikace mezi aktiva jedné skupiny produktů, jednoho trhu nebo odvětví. Druhý je široký, to znamená mezi různými třídami aktiv patřících do různých trhů nebo zemí.
Mnoho odborníků obhajuje širokou diverzifikaci. Je ale diverzifikace jen kvůli diverzifikaci vždy dobrý nápad? Asi ne. Sotva se vyplatí investovat do určité třídy aktiv, pokud objektivní a důkladná analýza prokázala, že tento typ aktiv je v současnosti extrémně podprůměrný.
Podívejme se na příklad zlata. Toto aktivum je nyní značně nadhodnoceno, růst jeho cen byl způsoben pouze spekulativní poptávkou, protože výroba továren a lodí nebyla převedena na zlato. Žebříček zlata mluví sám za sebe: bylo by dobré investovat do tohoto kovu koncem 90. let – začátkem 2000. let.
Obr. 1: Zlato, dvacet let historie
Samozřejmě stále investují do zlata, ale to už je při současných cenových hladinách považováno za krajní variantu, stejně jako investice do dluhopisů s nízkým výnosem. Pouze v případě dluhopisů se kvůli samotné myšlence diverzifikace záměrně odsuzujeme k výnosům pod inflací a v případě zlata vystavujeme portfolio zbytečným rizikům.
Co by mělo být hlavním cílem diverzifikace??
Nejobecnější definicí diverzifikace, a tedy hlavním důvodem použití metody, je schopnost řídit riziko: „nedávejte všechna vejce do jednoho košíku“.
Nabízí se však rozumná otázka: kolik „košíků“ bude optimálním řešením? 5, 10, 20, 100 nebo možná 1000 košů? kolik je moc? A existuje vůbec takové množství, které lze považovat za nadměrné?
Pokud nebereme v úvahu různé „folklorní“ možnosti (například pravidlo „váš věk = procento rizikových aktiv v portfoliu“, tedy čím jste starší, tím méně rizikový, ale bezrizikový low -výnosová aktiva), pak by optimální počet „košíků“ měl záviset na investičních cílech a také na zvolené politice řízení rizik. Odpověď na otázku o investičních cílech - snížení rizika nebo maximalizace zisku - vám umožňuje vybrat nejoptimálnější možnost alokace prostředků.
Pokud chcete získat maximální zisk a zároveň mít možnost ohrozit velkou část svého vkladu, pak byste měli nakupovat akcie a opustit dluhopisy s nízkým pevným výnosem. V tomto případě je důležitější diverzifikovat portfolio v rámci určité třídy aktiv, tedy použít „úzkou“ diverzifikaci.
Renomovaní investiční experti dosud nedosáhli konsensu ohledně diverzifikace. Někteří tvrdí, že větší diverzifikace je lepší, zatímco jiní naopak obhajují omezení počtu „vaječných košíčků“.
Například Charlie Munger, slavný partner Warrena Buffetta, věří, že stačí mít v portfoliu akcie 3-5 společností. Charlie prý řekl, že široká diverzifikace je pro pitomce. „Diverzifikace, která nutně zahrnuje investice do velmi běžných společností nebo slabých odvětví, zaručuje pouze běžné výsledky,“ říká. A Buffett zase věří, že „ diverzifikace není nic jiného než ochrana před nevědomostí».
Víra Mungera a Buffetta v „koncentrovaný“ přístup k diverzifikaci je založena na dvou věcech. Za prvé se domnívají (ne bezdůvodně, nutno říci), že v každém okamžiku neexistuje tolik extrémně úspěšných a efektivních investičních nápadů. A pokaždé, když do našeho portfolia přidáme další akcie, snížíme náš průměrný očekávaný příjem: vše, co bylo pro nás samozřejmé a ziskové, je již v portfoliu. Za druhé, každý člověk je schopen plně a důkladně porozumět omezenému počtu společností. O rozumné a efektivní investici tedy můžeme hovořit pouze v kontextu daného poměrně malého počtu emitentů. A čím více akcií je v portfoliu, tím nižší je naše průměrná úroveň chápání vyhlídek každého jednotlivého aktiva.
Tato metoda je tedy založena na skutečnosti, že „ dejte všechna vejce do jednoho košíku(nebo několik) a pak se o tento koš pečlivě starejte».
Na druhou stranu Peter Lynch, slavný manažer fondu Fidelity Magellan Fund, měl na svém vrcholu (z hlediska zisků) přes své portfolio asi 1000 akcií. Přestože Lynch nepodporuje diverzifikované investice do aktiv mimo naši bezprostřední oblast odbornosti, jeho přístup a výsledky poskytují důvod věřit v efektivitu nákupu stovek nebo dokonce tisíců různých akcií.
Diverzifikace: maximalizace zisku nebo minimalizace rizika?
Jak bylo uvedeno výše, diverzifikace by měla být nejčastěji považována za způsob, jak snížit rizika. Na druhé straně „mince“ je míra návratnosti: čím „více“ je portfolio diverzifikované, tím nižší bude míra návratnosti portfolia (při zachování všech ostatních podmínek) – to musí být jasně pochopeno.
« V dlouhodobém horizontu budou výnosy portfolia dobře vybraných akcií vždy vyšší než výkonnostvýnos portfolia dluhopisy nebo bankovní vklady. Na druhou stranu portfolio špatně vybraných akcií bude fungovat hůře než hromada hotovosti pod vaší matrací,“ říká Lynch. Slavný investor tak naznačuje nutnost určitého souboru znalostí a dovedností a dodává, že kdo preferuje dluhopisy, prostě neví, o jaké výhody přichází.
Morálka těchto prohlášení je jednoduchá: diverzifikace má své klady i zápory. Zatímco nás diverzifikace chrání před riziky, nevyhnutelně snižuje potenciální výnosy.
Výsledky diverzifikace mezi jednu třídu aktiv(skladem)
Pokusme se konkrétněji zjistit, jaké množství aktiv jedné třídy (akcií) stačí k ochraně finančních prostředků a jak velké bude příliš velké na to, abychom mohli počítat s dobrým ziskem.
Podívejme se na data z amerických akciových indexů především proto, že na americkém trhu se obchoduje mnohem více globálních korporací a historie dat je poměrně hluboká.
Podívejme se tedy na několik akciových indexů obsahujících jak malý počet nástrojů (30), tak velký seznam emitentů (5000). Výsledky všech indexů jsou převzaty za posledních 20 let a jsou „očištěny“ od dividend.
Výchozí hypotéza bude následující: čím méně podílů v indexu, tím vyšší průměrný roční výnos a naopak.
Přestože se naše hypotéza v původní interpretaci nepotvrdila, určité závěry lze učinit, ale o něco později. Nejprve proveďte několik malých výpočtů, které nám pomohou určit dopad diverzifikace na konečný výsledek za různých počátečních podmínek.
Na základě výše uvedených údajů je zřejmé, že v průměru jsou výnosy společností DJIA vyšší než např. průměrné výnosy všech společností v indexu S&P 500. Nyní si spočítejme průměrné výnosy 10 akcií v každém z indexů který ukázal nejlepší výsledky.
Ve výsledku uvidíme, že průměrný roční výnos 10 nejlepších společností z indexu DJIA bude roven 13,8 %. Průměrný výnos 10 nejlepších společností v indexu S&P500 je přitom přibližně 25 % ročně. Abychom pochopili rozdíl, můžeme uvést následující příklad: investováním 100 tisíc dolarů do DJIA TOP 10 na 20 let skončíme s 12 miliony dolarů; stejná částka investovaná na 20 let do TOP 10 S&P500 se promění na 68 milionů dolarů.
závěry
Pokud si myslíte, že jste schopni přesné analýzy a máte zkušenosti, vyberte si několik emitentů ze široké nabídky a vsaďte na ně. Pokud nemáte mnoho zkušeností, rozdělte své prostředky mezi společnosti z úzkého indexu (DJIA).
Závěr každopádně naznačuje, že „široká“ diverzifikace zpravidla neposkytuje příležitost počítat s uspokojivými výsledky. I když nemáte spoustu zkušeností, mělo by být poměrně snadné identifikovat, které trhy a třídy aktiv jsou v současné době býčí a které jsou jednoznačně slabší.
Závěr
Abychom shrnuli naše myšlenky, stojí za to zdůraznit, že neuniverzální pravidlo „diverzifikovat, diverzifikovat, diverzifikovat“ závisí méně na samotném faktu alokace prostředků mezi různá aktiva než na vstupních podmínkách. Univerzální recept na to „jak diverzifikovat“ neexistuje.
Jaké jsou vaše cíle, kolik máte znalostí a zkušeností, kolik máte času, jaký je váš postoj k riziku (kolik jste ochotni ztratit)? Odpovědí na tyto jednoduché otázky uděláte obrovský krok vpřed v procesu určování metody diverzifikace portfolia, která je pro vás ta pravá.
BKS Express
