Sektor je skupina společností zabývajících se stejnými nebo podobnými činnostmi. Potřeba oddělit akcie podle skupin a sektorů je způsobena následujícím.
- Obchodní strategie založené na podobném chování akcií v jednom sektoru. Akcie jednoho sektoru se pohybují v jediném toku po indexu a akciích největšího zástupce tohoto sektoru z hlediska kapitalizace a objemu obchodů (EXXON MOBILE, WALL-MART). Úkolem obchodníka je v tomto případě najít podíl společnosti z tohoto sektoru, které se zatím nepodařilo provést pohyb po indexu a dalších akciích z tohoto sektoru.
- Mnoho zpráv není publikováno o jednotlivých společnostech, ale o celých sektorech a odvětvích. Abyste z takových novinek mohli těžit, musíte vědět, které společnosti jsou v tomto sektoru zahrnuty, a také jejich charakteristiky.
- Pokud se o společnosti objeví silné fundamentální zprávy, obchodování s jejími akciemi může být velmi nebezpečné a obtížné kvůli velmi vysoké volatilitě a výrazně vyšším než průměrným objemům. Vzhledem k tomu, že ostatní akcie v sektoru budou pravděpodobně sledovat pohyby této akcie, může být vhodné obchodovat je namísto akcií, které obdržely zprávy.
Sektory akciového trhu
1)
Průmyslový sektor. Patří sem společnosti vyrábějící investiční zařízení (TXT, GE, ETN, DE, R), chemické produkty (DD, DOW, HUN, MON, ROT), lze sem zařadit i podniky ocelářského průmyslu. Mezi největší podniky v tomto sektoru patří Du Pont (DD), General Electric (GE).
Sektorový index je $DJUSIN.
2)
Ocel a železo. Ocel je druhou nejobchodovanější komoditou na světě, a proto je tento sektor tak výjimečný. Akcie v tomto sektoru reagují nejen na novinky z trhu, sektorové novinky, přední společnosti - ale především na stav trhu s ocelí.
Hlavní společnosti: ATI, IPS, X, NUE, OS, WOR, NSS, AKS.
Přední společnosti - NUE, X.
Sektorový index je $STQ.
3) Energie (ropa, plyn, uhlí). Ropa je nejobchodovanější komoditou na světě. Vše, co bylo výše řečeno o zásobách oceli, platí pro akcie v tomto sektoru dvojnásob. Trh s ropou je ovlivňován přírodními katastrofami, politikou, objevováním nových nalezišť, stavem zásob, válkami – to vše dělá z ropy velmi volatilní komoditu, díky čemuž jsou zásoby ropy nejvolatilnější na akciovém trhu. Energetické akcie jsou velmi atraktivní, protože jejich ceny jsou vysoce volatilní, ale to je také činí velmi nebezpečnými a obtížně obchodovatelné. Charakteristickým rysem obchodování s těmito akciemi je velké množství falešných pohybů, průrazů a velmi rychlých změn trendů. Dalším rysem tohoto sektoru je jeho schopnost mít odlišné trendy od trhu jako celku.
Hlavní zásoby ropy - MRO, DRQ, CVX, HOM, KMG, VLO, SNK, ARA, RHR, OIS, WFT, KMI, SLB, ARS, DVN), přední společnost EXON MOBILE (HOM).
Hlavními plynárenskými společnostmi jsou GAS, WGR (přední), SPH, CXG.
Hlavní uhelné společnosti jsou BTU (vedoucí), ACI, MEE, FCL, FDG.
Index ropného sektoru - $ ХОI.
4) Zlato (měď, stříbro). Má podobné vlastnosti jako Energie a Ocel (protože zlato je také aktivně obchodovanou komoditou). Velmi často jde také proti obecnému tržnímu trendu.
Hlavní zásoby - ABX, GG, AGU, AU, GLG, NEM, FCX, HE, AEM.
Přední společnosti - ABX, NEM.
Index - $HUI.
5) Maloobchod. Patří sem různé prodejní organizace řetězců supermarketů, prodejen a v naší klasifikaci sem patří lékárny, prodejci automobilů atd. Sektor reaguje na následující novinky: Maloobchod, obchodní maloobchod, prodej automobilů.
Hlavní společnosti - CHS, ARO, MW, TLB, SWY, GCO, TIF, LDG, ANF, ANN, WMT, AN, KMX, AZO.
Vedoucím sektorem je Wall-Mart (WMT).
Index je $RLX.
6) Stavebnictví. Tento sektor zahrnuje společnosti zabývající se výstavbou bytových a nebytových budov. Tento sektor se také vyznačuje vysokou volatilitou a tendencí reagovat na jakékoli fámy a novinky na realitním trhu. Sektor je ovlivněn následujícími ukazateli - Stavební výdaje, prodeje stávajících domů, prodeje nových domů.
Hlavní společnosti - RYL, NVR, TOL, HOV, CTX, MDC, WLT, DHI, JOE.
Vedoucí - RYL, NVR.
Na tento sektor zpravidla navazuje sektor stavebních materiálů - MLM, VMC, GVA, JEC, CX, USG, EXP.
Index - $HGX.
7) Drogy/medicína/zdravotní péče/farmaceutika. Patří sem společnosti vyrábějící léky a zdravotnické prostředky a také nemocnice.
Hlavní zásoby - PFE, MRK, LLY, BRL, DNA, MRX, VRX, PRX, JNJ, ZMH, SYK, GDT, BSX, PG, OCR, HUM, NSA, NMA, MHS, AGP, MOH, WLP, AET.
Lídři - Pfizer (PFE), Merck (MRK), Ely a Lily (LLY), Guidant (GDT), Boston vědecký (BSX), Procter and Gamble (PG), Johnson and Johnson (JNJ), Zimmer holding (ZMH), Humana (HUM), Omnicare (OCR).
Index - $DRG.
8) Finance/Brokerage/Pojištění/Banky. Patří sem správcovské společnosti, makléři, banky a pojišťovny.
Hlavní propagace:
makléři - GS, BSC, JEF, PJC, MER, MS, JPM, RJF, BLK
banky - C, BAC, SOV, BNK, USB, NYB
pojišťovny - AIG, XL, JH, PSA, SHU
správcovské společnosti - WM, JNS, JNC, FNF, AMG
burzy - CME, NYX, ISE, ICE
hypotéka - FNM, FRE, AHM, FMD, DRL.
Vedoucí - Goldman Sachs (GS), J.P. Morgan a Chase (JPM), Citigroup ©, Washington vzájemná (WM), Fannie May (FNM).
Index - $XBD
9) Letectví a obrana. To zahrnuje podniky vojensko-průmyslového komplexu, výrobu letadel a kosmické technologie. Podniky dostávají gigantické zakázky od státu, cizích států a agentur. Reagují na zprávy o státním rozpočtu (obranná položka), válkách, konfliktech atp.
Hlavní společnosti GD, BA, LMT, NOC, RN, AN, COL.
Vedoucí - Obecná dynamika (GD), Boeing (BA).
10) Technologie/Telekomunikace.Špičkové technologické podniky (polovodiče, sítě, elektronika atd.) a komunikace.
Klíčové společnosti - technologie: INTC, MOT, TXN, NVDA, NOK, AMD, IBM, HPQ, ALA, WHR, LXK, DELL, SNE, WDC
komunikace: VZ, GSL, VOD, T, SIRI.
Lídři - Intel (INTC), Motorola (MOT), Verizone (VZ) AT&T (T), Sirius (SIRI).
11) Software/Internet. Společnosti specializující se na vývoj softwaru a internetu.
Hlavní společnosti - MSFT, CSCO, GOOG, YHOO, MWY, MFE, ORCL.
Lídři - Microsoft (MSFT), systémy Cisco (CSCO), Google (GOOG).
12) Textil/Oděvy. Patří sem podniky lehkého průmyslu (tkaniny, oděvy, obuv).
Hlavními společnostmi jsou NKE, RBK, JNY, TOM, VFC. Lídrem je Nike (NKE).
13) Volný čas/Restaurace. Patří sem podniky zabývající se organizováním rekreace a zábavy - kasina, restaurace atd.
Hlavními představiteli jsou LVS, RCL, CCL, NO, PNK, WEN, MCD, LNY, JBX, AZR.
Vedoucí - MacDonald's (MCD).
14) Média. Patří sem televize a tištěná média.
Hlavní představitelé - DIS, CVC, CCU, CTV, DTV, VIA, VIA.B, NYT, TRB, TWX, DWA, KRI, GCI, MPR, MNI.
Lídři – Disney (DIS), New-York times (NYT), Cable vision (CVC).
15) Automobilový průmysl. Automobilový průmysl. Patří sem výrobci automobilů, nákladních automobilů, motocyklů a také výrobci autodílů.
Osobní vozy - F, DCX, TM.
Nákladní vozy - CNF, WGO, NAV, OSK.
Autodíly - AXL, ARM, JCI, LEA, SUP, BWA, VC. Moto - HDL.
Sektor reaguje na ukazatel Auto-sales.
16) Doprava. Patří sem železnice - BNI, CNI, CP, UNP, NCS, CSX (vedoucí BNI), letecké společnosti (GOL, DAL, CAL, LCC, LUV) a silniční dopravci (FDX).
Zdravím všechny, kdo čtou tento článek! Pokračujeme v seznámení s investováním na akciovém trhu, které začalo r. Dnes dáme doporučení pro výběr akcií do investičního portfolia: které si vybrat a které přenechat jiným. Po přečtení pochopíte, jak funguje obchodování s akciemi pro začínající investory a obchodníky. S aperitivy jsme skončili, pojďme k hlavním chodům!
Web používám k výběru akcií investing.com . Vyberte režim nabídky - akcie - Amerika. Dále klikněte na požadovaný index a vyberte změnit %. Takto můžeme vidět akcie, které klesly nejvíce. Vybíráme z indexů:
Režim prohlížení "statistika" vám umožní vidět změny za týden/měsíc/fiskální čtvrtletí/rok. Nezapomeňte věnovat pozornost objemu: čím vyšší je, tím větší je zájem o akcii. Zvažte indikátor od 300 tis, v průměru - 1 milion.
Režim nabídky:
V režimu statistik:
Podívejme se na obecný trend pro rok. Neuvažujte o akciích, jejichž cena neustále klesá. To může naznačovat, že společnost má problémy, a není skutečností, že začne růst. Pokud hledáte ty nejlepší akcie k nákupu právě teď, vyhněte se jim.
Uvedu příklady emitentů, jejichž kotace v průběhu roku nepřetržitě klesaly:
Pojďme se podívat rytmus cenových změn. Pracuji především s pozicemi dlouho, takže trend musí být vzestupný nebo kolísavý. Nejlepší možnost - graf pilových zubů. Příklady dobrých akcií, které jsou v mém portfoliu a se kterými jsem již provedl více než 10 nákupních a prodejních transakcí:
Hledají nejúplnější informace o společnosti. Co nás zajímá:
Chcete-li získat informace o konkrétní společnosti, zadejte její název do vyhledávacího formuláře výše.
Příklad likvidní společnosti – všem dobře známý SONY:
Akcie, které mají vysoká volatilita, tedy s hodnotou, která během dne velmi kolísá, můžete prodat/nakoupit několikrát denně. Nejčastěji se jedná o akcie ze sektoru energetiky, surovin, zdravotnictví a technologií.
Zhruba do měsíce, možná i dříve, od okamžiku, kdy začnete aktivně obchodovat, se vám to dostane do rukou a vytvoříte si portfolio svých „oblíbených“ akcií. Doporučuji se zaregistrovat na stránkách investing.com a spravujte zde své akciové portfolio. Vytvářejte portfolia podle ekonomických sektorů:
Na každý den dělám předpověď pro 6-15 pozic, z nichž si koupím jen 1-3. Mějte na paměti, že není možné si vybrat akcie, které 100% koupíte před zahájením obchodování. Trh se rychle mění, objevují se zprávy, dochází k teroristickým útokům na ropné vrty, úředníci vydávají zprávy o inflaci a nezaměstnanosti.
Cílem, kterého mám dosáhnout podle mého pracovního plánu, je - zvýšení počtu akcií v portfoliu. To se provádí za účelem prodat 1-3 pozice každý den se ziskem. S uvolněnými prostředky se akcie nakupují a znovu prodávají.
Po výběrovém řízení na potenciální akcie musíte najít nejlepší čas na nákup aby se nepřeplatilo a nebralo maximum zisku za současnou situaci. Uvedu příklad z vlastní zkušenosti.
Na grafu jsem označil úrovně podpory a odporu. Vstup byl proveden na úrovni 2.8 , odchod - 2.95 . Celkem zakoupeno 340 akcií, prodej akcií na burze byl uskutečněn 3 dny po nákupu.
Kritické body v grafu jsou nejsilnější úrovně. Právě kolem nich se svádí hlavní bitva, protože většina obchodníků se při rozhodování, kde koupit akcie, dívá na stejné body. Existuje několik možností pro pohyb trendu: odraz z úrovně, proražení úrovně, falešné proražení. Sledujte svou rezervu energie až do další úrovně.
Pokud se cena akcie výrazně posunula kterýmkoli směrem a nestáhne se zpět, pak uvidíme pokračování trendu. Chcete-li se do tohoto tématu ponořit hlouběji, doporučuji přečíst si 4 články o technické analýze na mém blogu:
Můj pracovní algoritmus je uzpůsoben pro pozice nakoupené long, tedy pro dlouhé pozice s očekáváním zisku v důsledku růstu akcií. Neměli bychom ale zapomínat, že investování do cenných papírů lze provádět prostřednictvím krátkých pozic.
Burza se otevírá v 17:30 moskevského času, obchodování končí v 00:00. První půlhodinu jsou ceny naprosto nepředvídatelné. Počkejte na stabilizaci, až vám budou trendy jasné. Výjimkou je situace, kdy potřebujete provést prodej. Byli jste spokojeni s nabídkami pár minut po otevření burzy? Prodej ihned!
V tomto článku jsem nastínil své krátké zkušenosti s obchodováním na burze. Doufám, že vám tento návod poslouží jako první impuls k zahájení praktického obchodování s americkými akciemi a budete moci pomocí tohoto finančního nástroje vydělávat peníze, jako mnoho dalších. Mimochodem, existuje kniha, kterou napsala evropská důchodkyně, ve které popisuje své úspěšné obchodování na burze. Tento příklad nám říká, že investovat může každý, ale jaká bude úspěšnost, záleží jen na vás. Touto poznámkou končím tento článek. V případě jakýchkoli dotazů mi napište na . Nezapomeňte se přihlásit k odběru aktualizací blogu, uvidíme se!
Pokud v textu najdete chybu, vyberte část textu a klikněte Ctrl+Enter. Děkuji, že pomáháte zlepšit můj blog!
ÚVOD
Předchozí kapitola se zaměřila na makroekonomický dopad pohybu cen komodit na úrokové sazby a dluhopisy a také na jejich dopad na akciový trh. Z výše uvedeného vyplývá, že pro posouzení býčího či medvědího potenciálu akciového trhu je vhodné sledovat směr pohybu cen zboží a dluhopisů. Poměr indexu CRB a státních dluhopisů byl navržen jako jeden nástroj pro analýzu relativní síly těchto dvou důležitých sektorů. Růst poměru (jako tomu bylo v roce 1994) znamená, že ceny komodit rostou rychleji než ceny dluhopisů, což má obvykle negativní dopad na akciový trh jako celek. Pokles poměru indexu CRB k státním dluhopisům (jako například v roce 1995) naznačuje, že trh dluhopisů oproti komoditním trhům posiluje, což obvykle způsobuje růst cen akcií.
Tato kapitola se zaměří na využití futures trhů pro sektorovou analýzu akciového trhu. Pokud například komoditní trhy předčí trh s dluhopisy (poměr CRB/Pokladna roste), nejsilnějším sektorem jsou komoditní akcie reagující na inflaci. V opačném případě (poměr indexu CRB / státních dluhopisů klesá) byste měli investovat do akcií, které reagují na pohyby úrokových sazeb. Při budování investičního portfolia tento velmi jednoduchý způsob porovnání síly dvou trhů - komodit a dluhopisů - pomáhá určit nejziskovější sektor na akciovém trhu. Akcie komoditních společností zahrnují zejména cenné papíry měděných, hliníkových, zlatých a energetických těžařských podniků, akcie reagující na změny úrokových sazeb pak cenné papíry energetických společností, bank a finančních společností.
BURZA NEW YORK (NYSE) ŘÁDEK ROSTOUCÍ/DECALL
Než se začneme zabývat výše uvedenými sektory, vraťme se na chvíli k indikátoru křivky růstu/poklesu (AD linie) a demonstrujeme si vliv některých sektorů na jeho dynamiku. Tento ukazatel šířky trhu pomáhá identifikovat trendy cen akcií. Pro její výpočet se denně porovnává počet cenných papírů, které vzrostly a které zlevnily. Pokud je počet cenných papírů, které zdražily, větší než počet cenných papírů, které zlevnily, pak se k předchozí kumulované hodnotě ukazatele přičte absolutní hodnota jejich rozdílu. Pokud počet klesajících zásob převyšuje počet rostoucích, odečte se absolutní hodnota jejich rozdílu od předchozí kumulované hodnoty ukazatele. Linie zálohy/poklesu je tedy souvislou kumulativní hodnotou rozdílu mezi počtem rostoucích a klesajících cenných papírů.
Růst indikátoru znamená, že cena většiny akcií vzrostla, což naznačuje býčí potenciál trhu. Pokles ukazatele indikuje pokles cen většiny akcií, tedy nepříznivý vývoj trhu. Indikátor lze vypočítat denně nebo jednou týdně. Týdenní grafy jsou obvykle používány analytiky pro dlouhodobou analýzu, zatímco denní grafy jsou používány pro krátkodobou analýzu. (Poznámka: Příloha A poskytuje více podrobností o indikátoru Advance/Decline Indicator a také poskytuje další měření šířky trhu – nová maxima/nová minima, McClellan Oscillator a McClellan Summation Index.)
Divergence čáry vpřed/pokles
Linie zálohy/poklesu je obvykle srovnávána s důležitými akciovými indexy, jako je Dow Jones Industrial Average. Ačkoli je posledně jmenovaný nejběžnějším barometrem akciového trhu, zahrnuje pouze 30 akcií, neboli 1 % z 3 000 akcií obchodovaných na New York Stock Exchange (NYSE). Dokonce i širší index Standard and Poor's (S&P) 500 zahrnuje méně než 20 % celkových akcií na NYSE. Z tohoto důvodu analytici používají linii pokroku/poklesu NYSE jako nejobjektivnější ukazatel pohybu trhu. Pokud se trendy linie AD a hlavních akciových indexů shodují, říká se, že šířka trhu je synchronní s trhem. Jinými slovy, linie AD potvrzuje, že většina akcií se pohybuje synchronizovaně s úzkými tržními indexy.
A pouze pokud se linie AD odchýlí od indexů Dow nebo S&P 500, začnou analytici bít na poplach. Na rostoucím trhu je horizontální nebo klesající linie AD (na pozadí pokračujícího růstu hlavních indexů) považována za časný signál možného vrcholu. Problém je v tom, že takové rozdíly mohou trvat až šest měsíců, než se růst trhu zastaví. V důsledku toho je linie AD považována za hlavní ukazatel akciového trhu.
Umožní investorovi konzistentně vydělávat peníze obchodováním s akciemi, dluhopisy a dalšími nástroji burzy cenných papírů. Pro identifikaci klíčových prvků příslušné obchodní platformy by americký trh neměl být považován za jeden celek, ale jako fenomén rozdělený do sektorů.
Samozřejmě, že určité odvětví je zastoupeno širokou škálou různých společností a korporací. V případě potřeby může investor pracovat výhradně v rámci jednoho segmentu, nebo naopak diverzifikovat rizika a investovat do podniků z různých sektorů akciového trhu.
Každý segment se vyznačuje určitými charakteristickými znaky, které následně přímo ovlivňují pohyb kotací obchodovaného finančního aktiva. Než začnete obchodovat s cennými papíry, měli byste si proto pečlivě prostudovat každý segment.
Analýza celého segmentu vám tedy umožní okamžitě vytvořit správnou prognózu pro několik aktiv.
Než začnete studovat sektory akciového trhu, měli byste si prostudovat rysy klasifikace ekonomiky. Nejoblíbenější rozdělení je:
Jak vidíte, trh je konvenčně rozdělen do 9 sektorů; promluvme si o každém z nich podrobněji.
Tento segment zahrnuje podniky, které se specializují na těžbu přírodních zdrojů (uhlí, plyn, ropa atd.), zpracování kovů a dřeva, výrobu obalů a zboží z plastu, papíru, skla.
Nejlikvidnější odvětví zastoupená tímto segmentem akciového trhu jsou následující: ropa a plyn, průmyslové kovy a nerosty, ocel a železo.
Pokud mluvíme o konkrétních emitentech, měli bychom vyzdvihnout takové společnosti, jako jsou: BP, Exxon Mobil, PetroChina, Chevron atd.
Tento segment zahrnuje holdingy, jejichž strukturální divize se specializují na obchodní aktivity v různých odvětvích ekonomiky. Všeobecně se uznává, že toto odvětví je nejrizikovější, protože společnosti v určitých okamžicích vykazují neuspokojivou ziskovost, což vede ke krizi celého segmentu.
Za nejvýznamnější představitele tohoto segmentu jsou považovány tyto společnosti: General Electric, Danaher Corporation atd.
Tento segment ekonomiky zahrnuje širokou škálu výrobních společností, které vyrábějí různé spotřební zboží: oděvy, obuv, domácí spotřebiče, počítačové vybavení, elektroniku atd.
V tomto odvětví hraje důležitou roli značka. Nezřídka se setkáváme se situacemi, kdy má společnost k dispozici malý seznam aktiv, ale zároveň prokazuje působivou kapitalizaci. Je to dáno tím, že zákazníci značce nadále věří.
Významní představitelé sektoru spotřebního zboží: Toyota, Coca-Cola, Canon atd.
Jedná se o neobvykle rozmanitý segment, protože zahrnuje nejen korporace s aktivy v hodnotě několika bilionů dolarů, ale také malá sdružení bankovních institucí, družstevní záložny atd. Pokud mluvíme o nejlikvidnějších odvětvích, měli bychom zdůraznit následující: banky, pojišťovny a investiční společnosti.
Slavná britská banka Barclays, stejně jako Bank of America Corporation, jsou tak považovány za jedny z nejznámějších představitelů tohoto sektoru.
Tento segment zahrnuje naprosto všechny korporace, které se zabývají výrobou a dodávkou zdravotnické techniky, vývojem farmaceutických produktů a organizacemi specializujícími se na lékařskou péči.
Nejlikvidnější odvětví v segmentu zdravotnictví: biotechnologie, výroba léků a lékařských nástrojů. Nejvýraznějšími představiteli tohoto sektoru jsou tyto organizace: Pfizer, Amgen a další.
Tento segment zahrnuje podniky působící v oblasti těžby, stavebnictví, rybolovu a lesnictví a zpracovatelského průmyslu. Nejlikvidnější průmyslová odvětví: kosmický průmysl, obranný průmysl, strojírenství a výroba letadel. Do tohoto segmentu patří výrobce speciálních produktů. zařízení od Caterpillar, Boeing, ABB atd.
Služby jsou typem činnosti, při které se nevytváří nový produkt, ale zlepšuje se kvalita stávajícího produktu. Tento sektor služeb zahrnuje naprosto všechny oblasti s poskytováním různých služeb: nemovitosti, finance, audit, dopravu, sport, reklamu a špičkové technologie.
V ekonomicky vyspělých zemích je toto odvětví klíčovým segmentem ekonomické formace. Tekutý průmysl v uvažovaném sektoru: dodávka zboží, prodej léků, zábava a restaurace. Hlavní představitelé: Walt Disney, Amazon, McDonalds, Visa atd.
Zástupci tohoto segmentu jsou organizace, které se specializují na výrobu robotiky, kosmické techniky a výrobu letadel. Nezapomeňte také na zástupce vývoje výpočetní techniky a mikrobiologického průmyslu.
Není těžké uhodnout, že nejlikvidnějšími odvětvími jsou vývoj softwaru, počítačový vývoj, průmysl síťových zařízení, komunikační a internetové společnosti. Nejznámější zástupci: Google, Apple, Intel, Samsung, Nokia atd.
Tento segment představují organizace, které poskytují služby vodárenství a kanalizace. V podstatě stojí za zmínku i další užitkové oblasti: zásobování teplem, dopravní obslužnost atp.
Obecně se zástupci tohoto odvětví zabývají udržováním infrastruktury sociální sféry. Dodávka plynu a dodávky elektřiny jsou považovány za nejlikvidnější odvětví v tomto segmentu. Pokud jde o nejznámější zástupce, stojí za to tyto společnosti: Exelon, Duke Energy atd.
Pouze důkladná analýza absolutně všech segmentů ekonomiky nám umožňuje dělat nejpřesnější předpovědi bez ohledu na to, jaký finanční nástroj obchodník používá. V tomto ohledu jsou prezentované informace velmi relevantní.
Část 1. Komoditní trh a trh dluhopisů
Finanční trh lze rozdělit do čtyř hlavních sektorů: akcie, dluhopisy, komodity a měny. Začínající obchodníci se většinou specializují na jeden trh. A je celkem pochopitelné, že začátečník nepracuje se všemi instrumenty, ale snaží se porozumět tajemstvím obchodování na burze na jednom páru měn, ať už na akciích, nebo třeba na futures na sójové boby.
V jednom formátu
Obchodník se snaží studovat trh všemi dostupnými způsoby. Technická a fundamentální analýza mu v tom pomáhá. A jak získává zkušenosti, když dokáže z paměti nakreslit jakýkoli graf, tento trh se stává pro obchodníka stále srozumitelnějším, „nativním“. To má samozřejmě své výhody, ale právě tato zkušenost mu zabrání v dalším prozkoumávání dalších trhů. Nový trh se bude obchodníkovi zdát ve srovnání s tím „nativním“ příliš nesrozumitelný.
Na jedné straně zkoumání jiných trhů ubírá energii a čas, které jsou tak nezbytné k dosažení úspěchu v obchodování. Ale na druhou stranu v určitém okamžiku obchodník začíná chápat, že „jeho“ trh je ovlivněn jinými trhy a že jsou všechny propojené.
Abyste porozuměli nenativním trhům, musíte si na pomoc zavolat technickou analýzu. Koneckonců, základní struktura trhů je velmi odlišná a technická analýza vám umožňuje porovnávat data z různých odvětví, abych tak řekl, ve stejném formátu. To je základ knihy J. Murphyho Intermarket Technical Analysis. Na základě principů v ní uvedených se pokusíme určit aktuální fázi ekonomického cyklu a také zhodnotit současný stav a očekávanou dynamiku čtyř sektorů finančního trhu.
Když mluvíme o hospodářském cyklu, budeme zkoumat americkou ekonomiku, což je způsobeno dvěma hlavními důvody. Za prvé, nerovnováha spočívá v tom, že většina spotřeby je soustředěna ve Spojených státech, a ekonomické potíže v Americe proto mají obrovský dopad na celou světovou ekonomiku. Za druhé, americký dolar je stále světovou měnou, euro se ještě nestalo lídrem a s největší pravděpodobností se tak nestane zítra.
Inflace a diskontní sazby
Hlavním ukazatelem stavu ekonomiky lze nazvat dva úzce související parametry – inflaci a diskontní (úrokové) sazby. Všechny sektory finančního trhu (komodity, dluhopisy, akcie, měny) jsou „krouceny“ kolem těchto parametrů. Inflace působí jako klíčové spojení mezi komoditním trhem a trhem dluhopisů. To znamená, že rostoucí ceny zboží jsou známkou inflace. Období inflace jsou také doprovázena růstem úrokových sazeb a období neinflace jsou charakteristická poklesem úrokových sazeb. Hlavním rysem vztahu mezi cenami komodit a dluhopisy je, že komoditní trhy se pohybují stejným směrem jako výnosy dluhopisů, a tedy opačným směrem jako ceny dluhopisů. Dále v textu budeme používat jeden ukazatel – cenu dluhopisu a pod pojmem „dluhopis“ budeme mínit jeho cenu. S ekonomickým růstem je potřeba stále více surovin a peněz. To způsobuje růst nákladů na zboží a zvyšuje cenu samotných peněz (rostoucí výnosy dluhopisů a klesající ceny dluhopisů). S růstem cen komodit se zvyšují inflační očekávání, což nutí tvůrce měnové politiky zvyšovat úrokové sazby, aby omezili inflaci.
Zvyšování úrokových sazeb nevyhnutelně vede ke zpomalení hospodářského oživení a následně k recesi (obrázek 1).
Během recese klesá potřeba surovin a peněz, což způsobuje pokles cen komodit a pokles úrokových sazeb. Studium dynamiky komoditních a dluhopisových trhů tak může poskytnout velmi užitečné informace o výhledu ekonomiky.
Obrázek 2 ukazuje komparativní dynamiku cen zboží a dluhopisů. První jsou zastoupeny indexem cen komoditních futures CRB, jehož výpočetní základna zahrnuje komodity: maso, kovy (zlato, platina, stříbro), dovážené zboží (káva, kakao, cukr), energie, průmyslové suroviny (měď, bavlna). , řezivo). Druhé představují ceny futures na 30leté americké dluhopisy.
Stejný obrázek ukazuje poměr získaný vydělením cen komodit (CRB) cenami dluhopisů. Tento koeficient lze nazvat mírou inflace. Jeho růst znamená, že ceny komodit rostou rychleji než dluhopisy, což naznačuje inflační tlaky a zvýšenou pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb. Pokles poměru ukazuje na absenci inflačních tlaků a pravděpodobné snížení sazeb.
Snažím se držet krok
Obrázek 3 ukazuje dynamiku změn diskontní sazby americké centrální banky na pozadí dynamiky poměru dluhopisů CRB. Graf ukazuje, jak se Fed v poslední době snažil držet krok s ekonomickým cyklem, zvyšoval úrokové sazby s růstem poměru dluhopisů CRB (od roku 1998 do poloviny roku 1999) a snižoval je, když poměr dluhopisů CRB klesal (v průběhu roku 2000). Od roku 2001 však zvýšení poměru dluhopisů CRB ještě nevedlo ke zvýšení diskontní sazby. Naopak na konci roku 2002 došlo po delší odmlce k dalšímu snížení diskontní sazby.
Grafy cen futures na dluhopisy a index cen komodit CRB (obr. 2) ukazují inverzní vztah - vrcholy cen dluhopisů odpovídají minimům v indexu CRB a naopak. Od dubna 1996 do prosince 1998 (segment AB na obr. 2) a od května 2000 do října 2001 (segment CD) tedy poměr dluhopisů CRB klesal, což naznačovalo pokles inflačních tlaků a postupný pokles ekonomické aktivity. Období od prosince 1998 do května 2000 (segment BC) bylo charakterizováno rostoucími inflačními tlaky (rostoucí ceny komodit a klesající dluhopisy), které naznačovaly přehřívání ekonomiky.
Navíc v bodech A a D se vrcholy a propady na trzích vytvářely téměř současně, zatímco v bodech C a B byl trh dluhopisů před komoditním trhem, i když v klasickém případě by zvraty cen komodit měly být před obraty. v cenách dluhopisů. V současné době jsme svědky růstu cen komodit (který začal na konci roku 2001) se současným vleklým růstem cen dluhopisů. Proč vleklý Protože v bodě D (říjen 2001) došlo současně k obratu jak na trhu dluhopisů (ceny klesaly), tak na trhu komodit (ceny šly nahoru), což odpovídalo normálnímu průběhu událostí.
Klesající dynamika cen dluhopisů při současném růstu cen komodit pokračovala až do bodu E (březen 2002). Od tohoto bodu se trhy chovají „neklasicky“ – komodity i dluhopisy rostou současně. Navzdory rostoucímu poměru dluhopisů CRB však Fed na konci roku 2002 diskontní sazbu snížil (obr. 3). Tuto odchylku od normálního vývojového cyklu lze vysvětlit několika negativními netržními faktory, které americká ekonomika zažila. Za prvé, vlna zveřejňování finančních informací v oblasti korporátního podnikání, která se přehnala v polovině roku 2002. To ovlivnilo jak obchodní aktivitu ve Spojených státech obecně, tak zejména pád akciového trhu, což vedlo k pohybu kapitálu z USA. akciového trhu k trhu dluhopisů a následně k růstu tohoto trhu. Za druhé se jedná o geopolitickou nestabilitu, která se během druhé poloviny loňského roku negativně projevila i na podnikatelské aktivitě ve Spojených státech a zároveň vedla ke zrychlení růstu indexu CRB (rostoucí geopolitické napětí způsobilo nárůst ropy a ceny zlata).
První scénář
Po prasknutí bubliny na akciovém trhu v roce 2000 a následné recesi se americká ekonomika na konci roku 2001 začala zotavovat. Další oživení by mohlo být doprovázeno zvýšením diskontní sazby, ale výše uvedené netržní negativní faktory neumožnily přechod americké ekonomiky k udržitelnému růstu. Navíc to bylo na pokraji druhé recese.
Pro stimulaci ekonomické aktivity byla americká centrální banka nucena snížit diskontní sazbu. Jestli to bude poslední redukce nebo ne, ukáže čas. Další období vývoje americké ekonomiky ale může být doprovázeno návratem vztahu mezi komoditami a dluhopisy ke klasickému scénáři dynamiky těchto trhů.
Při hodnocení současné situace na dluhopisových a komoditních trzích z pohledu mezitržní analýzy lze předpokládat dva scénáře dynamiky těchto trhů. První předpokládá, že současná fáze rostoucího inflačního tlaku bude pokračovat, tzn. vztah mezi komoditami a dluhopisy bude mít za následek růst komodit a pokles dluhopisů. V tomto případě se události na těchto trzích budou vyvíjet následovně. Po „erozi“ válečné prémie (především na trzích ropy a zlata), která je po pádu indexu CRB z 250 bodů na 230 téměř dokončena, budou ceny komodit nadále růst. Základem růstu CRB indexu může být úroveň supportu kolem 230 (obr. 2). Růst cen komodit by měl být doprovázen poklesem cen dluhopisů, proto se v takovém scénáři očekává obrat na dluhopisovém trhu. Minimálně lze říci, že další růst dluhopisů bude obtížný (jakákoli vlna růstu by mohla být v tomto trendu poslední).
Druhý scénář
Druhý scénář předpokládá konec rostoucích inflačních tlaků (tj. konec nárůstu poměru dluhopisů CRB), způsobený poklesem cen komodit a dalším růstem cen dluhopisů (nebo alespoň pokračováním vysokých cen dluhopisů) . První známkou vývoje takového scénáře je proražení vzestupné trendové linie směrem dolů na grafu poměru CRBbond (obr. 2).
Pokud bude vývoj na dluhopisových a komoditních trzích následovat tento scénář, pak bude vrchol indexu CRB, vytvořený na začátku roku 2003, odpovídat spodní části dluhopisového trhu, vytvořeného v březnu 2002 (bod E na obr. 2) . Časová prodleva mezi obraty dluhopisů a komodit bude 11 měsíců. Takto dlouhé období nadvýkonnosti dluhopisového trhu nad komoditním trhem, byť výjimečné, bylo pozorováno již v bodě C, kdy nadvýkonnost trvala 10 měsíců.
Srovnáním dvou možných scénářů vývoje lze říci, že v prvním případě se vliv výše uvedených netržních faktorů na dynamiku dluhopisů a komodit projeví v „neklasickém“ déletrvajícím růstu cen dluhopisů na pozadí rostoucí ceny komodit. A v druhém případě v dosti velkém období předstihu mezi obraty dluhopisového a komoditního trhu, tzn. v předstižení raného růstu dluhopisů. Zásadní rozdíl mezi těmito scénáři vede k zásadně odlišným prognózám další dynamiky trhu. Obě možnosti mají ale společné to, že současné současné zisky dluhopisů a komodit musí skončit a je třeba dalšího potvrzení, aby se určilo, jakou cestou se tyto trhy budou ubírat. Dále je tedy třeba sledovat dynamiku dluhopisů a komodit a identifikovat čísla technické analýzy, která naznačí buď pokračování trendů, nebo obrat. Tvorba takových čísel a další směřování dynamiky poměru CRBbond se stanou dalšími signály, které pomohou určit jak scénář vývoje dění na dluhopisových a komoditních trzích, tak vývoj americké ekonomiky jako celku.
Podívali jsme se tedy na vzájemný vztah mezi komoditním trhem a trhem dluhopisů, za kterým se skrývá ekonomický cyklus. Tento vztah lze vysledovat prostřednictvím vlivu inflace a úrokových sazeb (obr. 4).
Dále se budeme zabývat vzájemným ovlivňováním akciového a dluhopisového trhu a také propojením devizového trhu s ostatními sektory finančního trhu. Při konstrukci grafů byl použit balíček technické analýzy CQG.
Část 2. Burza cenných papírů a trh dluhopisů
Dynamiku akciového trhu ovlivňuje mnoho faktorů. Nejdůležitější jsou směr inflace a úrokové sazby. Bez analýzy vztahů mezi akciemi a dluhopisy a mezi akciemi a inflačními tlaky bude proto analýza akciového trhu a investování do nich neúplná.
Pravidlo a výjimka
Základním vztahem mezi akciovými a dluhopisovými trhy je obchodní cyklus. Má se za to, že dynamika dluhopisů a akcií předstihuje vývoj ekonomiky, ale trh dluhopisů předbíhá vývoj akciového trhu. Rostoucí úrokové sazby obvykle způsobují pokles akciového trhu, zatímco klesající úrokové sazby způsobují jeho růst. Jinými slovy, rostoucí trh dluhopisů (rostoucí ceny dluhopisů) má na akciový trh býčí efekt. Naopak klesající trh dluhopisů má na akciový trh medvědí vliv.
Obrázek 1 ukazuje měsíční grafy indexu S&P 500 a 10letých cen futures amerických státních dluhopisů od roku 1991. Je vidět, že růst akcií začal býčím průlomem v únoru 1995, ale tomuto průlomu předcházel vzestupný průlom v trhu dluhopisů v lednu téhož roku. S růstem akcií rostly i ceny dluhopisů, ale od druhé poloviny roku 1998 růst akciového trhu neodpovídal růstu dluhopisů. Akcie pokračovaly v růstu koncem roku 1999 a začátkem roku 2000 a trh dluhopisů již více než rok klesal, což vyvolalo obavy, že by mohly klesnout i akcie. Od roku 2000 se akciový trh a trh dluhopisů ubíraly opačnými směry: trh s cennými papíry klesal a trh s dluhopisy stoupal a nastavil svá víceletá maxima. Zatímco býčí prolomení dluhopisů v srpnu 2002 pomohlo vytvořit dno na akciovém trhu, celkové oživení dluhopisového trhu nedokázalo poskytnout podporu akciím, které od roku 2000 klesaly.
John Murphy dělá jednu výjimku z tvrzení, že dluhopisový trh má vedoucí vlastnost. Ve své knize Intermarket Technical Analysis poznamenává: "Zatímco klesající trh dluhopisů způsobuje pokles akcií, růst trhu dluhopisů nezaručuje růst akciového trhu." Růst na akciovém trhu je však nepravděpodobný bez růstu na trhu dluhopisů. To znamená, že pád dluhopisů na pozadí rostoucích akcií (jako tomu bylo v roce 2000) by se měl stát vážným varováním pro investování do akcií.
Negativní faktory
Růst dluhopisů na pozadí klesajících akcií může trvat poměrně dlouho. Přesně taková je aktuální situace. J. Murphy to vysvětluje tím, že během ekonomického poklesu je pozitivní efekt rostoucích dluhopisů (a nižších úrokových sazeb) negován snížením firemních zisků. Navíc v letech 2000-2002. Následující netržní faktory měly další negativní dopad na oživení ekonomiky Spojených států a akciového trhu:
– přetrvávající důsledky prasknutí finanční bubliny, především v technologickém sektoru;
– vlna odhalení v oblasti korporátního podnikání;
– geopolitická nestabilita se od konce roku 2002 zvýšila.
Tři období
Studiem obrázku 1 můžeme dojít k závěru, že pro akciový trh se v současnosti objevuje pozitivní obrázek. Za prvé, trh dluhopisů pokračoval ve svém růstu na vyšších úrovních (od srpna 2002). Zadruhé, oživení akciového trhu v květnu 2003 prolomilo sestupnou trendovou linii od roku 2000 a vytvořilo vzestupný průlom. Právě tyto dva faktory zvyšují pravděpodobnost růstu akciového trhu a potvrzující signály je třeba hledat na týdenních a denních grafech. Schopnost dluhopisů překonat akcie obecně vyplývá ze skutečnosti, že trh dluhopisů je těsněji propojen s trhem komodit než akciový trh, a je tedy citlivější na inflační tlaky. Proto jako hlavní ukazatel akciového trhu můžete vzít poměr CRB/obligace, který se používá v mezitrhové analýze jako měřítko inflačního tlaku.
Zvýšení tohoto koeficientu ukazuje na zvýšení inflačního tlaku, protože V tomto období růst cen komoditních zdrojů převyšuje růst cen peněžních zdrojů. Pokles koeficientu znamená, že neexistuje žádný inflační tlak (ceny komoditních zdrojů klesají rychleji než peněžních zdrojů).
Obrázek 3 ukazuje měsíční grafy indexu S&P 500 a poměru CRB/obligace. Pomocí dynamiky poměru CRB/dluhopis můžete identifikovat období inflačních tlaků na akciovém trhu. Od roku 1991 nastala tři období, kdy inflační tlaky vzrostly.
První období je od roku 1993 do konce roku 1994; druhý – od roku 1999 do začátku roku 2000; třetí - od konce roku 2001 do konce roku 2002. V prvním období se v důsledku inflačních tlaků růst zásob zastavil a pokračoval až s ukončením růstu inflačních tlaků. Ve třetím období vedly rostoucí inflační tlaky k poklesu zásob. V prvním a třetím období tak byla reakce akciového trhu na inflační tlak normální. Teprve ve druhém období došlo k nárůstu zásob na pozadí rostoucích inflačních tlaků. Tato situace naznačovala, že vzestup akciového trhu od roku 1999 byl euforický a plný nebezpečí vážného krachu. Bylo to něco jako poslední lapání po dechu pro tržní bublinu, která praskla v polovině roku 2000. Pokles inflačního tlaku nezaručuje růst akciového trhu (podobně jako u dluhopisů), ale růst akcií na pozadí rostoucího inflačního tlaku je neopodstatněný, a tudíž nepravděpodobný. Analýzou komparativní dynamiky akcií a poměru CRB/dluhopis v současné době lze říci, že zastavení rostoucích inflačních tlaků od začátku roku 2003 (došlo k medvědímu prolomení uptrendové linie na grafu CRB/dluhopis) umožňuje akciový trh zahájit svůj vzestup. Akciový trh měl takovou šanci od začátku roku 2000 do konce roku 2001. Tato příležitost ale nebyla využita, protože Důsledky prasknutí bubliny na trhu se překrývaly i se známými událostmi z 11. září 2001.
Spojení jsou založena na ekonomických cyklech
Ke vztahu mezi komoditami a dluhopisy se tedy přidává vztah mezi dluhopisy a akciemi, ve kterém hraje prim dluhopisový trh (obr. 4). Ale tato spojení jsou založena na ekonomických cyklech. Ekonomické rozmachy a propady jsou základem pro vysvětlení vzájemné závislosti mezi dluhopisovými, akciovými a komoditními trhy.
Obrázek 5 představuje idealizovaný diagram interakce tří tržních sektorů v rámci typického hospodářského cyklu. Křivka znázorňuje vývoj ekonomiky v období expanze a recese. Když je křivka nad horizontálou, ale klesá, odpovídá to zpomalení ekonomického vývoje. Pokud klesne pod horizontální linii, ekonomika se dostane do fáze recese. Šipky ukazují směr pohybu tří trhů: komodit, dluhopisů a akcií.
V tomto případě lze celý ekonomický cyklus rozdělit do šesti etap. Každá je charakterizována změnou trendu v jedné ze tří tříd aktiv: dluhopisy, akcie nebo komodity. Z této posloupnosti lze vyvodit cenný závěr: aktiva by měla být alokována na základě analýzy fází ekonomického cyklu. Je však třeba mít na paměti, že dynamika dluhopisových, akciových a komoditních trhů ne vždy přesně sleduje tuto chronologickou posloupnost.
V praxi je vše složitější a v našem případě je vidět porušení tohoto příkazu: po dlouhém růstu dluhopisového trhu nenastal očekávaný růst akciového trhu, ale zároveň došlo k růstu nastává trh zboží. Výše uvedený diagram ne vždy poskytuje přesný obrázek o tom, co se děje na trzích, ale vysvětluje, co by se tam mělo dít a co očekávat dále.
V dlouhodobém horizontu - růst
Určením aktuálního stavu americké ekonomiky na křivce jejího tempa vývoje pomocí dynamiky dluhopisových, akciových a komoditních trhů můžeme dospět k následujícímu závěru. V současné době se ekonomický cyklus Spojených států nachází ve třetí fázi vývoje (obr. 5), což odpovídá současnému růstu cen dluhopisů, cen komodit a akcií. Čtvrtá etapa ekonomického cyklu bude charakterizována začátkem poklesu cen dluhopisů. Dobré vyhlídky má přitom růst akcií a růst cen komodit.
V další publikaci se k tomuto schématu vrátíme, budeme analyzovat vztah devizového sektoru se třemi uvažovanými tržními sektory a zlatem a určíme předpovědní směry změn dolaru a zlata vzhledem k aktuální fázi ekonomického cyklu. Při konstrukci grafů byl použit balíček technické analýzy CQG.
Část 3. Americký dolar
Obecně se uznává, že dynamika amerického dolaru úzce souvisí s dynamikou dluhopisových a akciových trhů. Někdy analytici uvádějí, že vzestup (pokles) amerického dolaru byl způsoben vzestupem (poklesem) akciového nebo dluhopisového trhu. V ostatních případech se naopak soudí, že dynamiku akciového či dluhopisového trhu ovlivnily změny kurzu dolaru.
Chce to čas
Krátkodobě samozřejmě může existovat přímý vztah mezi americkým dolarem a dluhopisovými a akciovými trhy. Taková souvislost je zřejmá například tehdy, když zahraniční investoři nakupují dolary za účelem nákupu amerických cenných papírů nebo když jsou investoři nuceni přejít z americké měny na svou národní měnu po prodeji akcií nebo dluhopisů. Z dlouhodobého hlediska však obraz vztahu dolaru s akciemi a dluhopisy vypadá komplexněji. Existují období současného růstu (pádu) těchto trhů a jsou období (a poměrně dlouhá), kdy existuje inverzní vztah mezi dolarem a cennými papíry.
Aby bylo propojení mezi dolarem a dluhopisovými a akciovými trhy transparentnější, musíme se vrátit k úvahám o komoditních trzích. Při analýze čtyř sektorů finančního trhu se musíte držet následující posloupnosti. Akciový trh je citlivý na změny úrokových sazeb a následně i na dynamiku dluhopisového trhu. Dluhopisový trh je závislý na inflačních očekáváních, která se promítají do dynamiky komoditních trhů. A inflační dopad komoditních trhů je do značné míry určován dynamikou směnného kurzu dolaru.
Inflační efekt způsobený pádem dolaru tedy nějakou dobu trvá, než se rozšíří v celém systému. Depreciace dolaru a doprovodná inflace proto ovlivní trh dluhopisů až v okamžiku, kdy začnou růst komoditní trhy. Naopak růst dolaru způsobuje růst cen dluhopisů a akcií, když ceny komodit začnou klesat. Grafy cen komodit (index CRB) a index amerického dolaru na obrázku 1 potvrzují dva hlavní body: za prvé, rostoucí dolar má medvědí vliv na index CRB a oslabující dolar má býčí efekt; za druhé, obraty směnného kurzu dolaru předcházejí obratům indexu CRB. K obratu na komoditním trhu v roce 1996 tedy došlo devět měsíců po obratu dolarového indexu v roce 1995, tedy v letech 1998-1999. průběžné období bylo šest měsíců, v roce 2001 tři měsíce.
V těchto grafech je méně jasně patrná souvislost mezi minimem dolaru v roce 1998 a vrcholem indexu CRB v roce 2000. Ale na dolarovém trhu, po rychlém růstu po dobu tří let (1995-1998), období jednoho a půl roku začala (od poloviny roku 1998). do začátku roku 2000), během níž dolarový index nedokázal překonat oblast odporu 103...104. Slabost dolaru se v této době projevila zastavením jeho růstu. A teprve jeho překonání této oblasti odporu na začátku roku 2000 vedlo ke konci roku ke vzniku špičky na komoditních trzích.
V letech 2002-2003. oba trhy mají výrazné trendy – dolar klesá, komodity rostou. A v současné době můžeme dojít k závěru, že růst cen zboží bude pokračovat, dokud neskončí pád dolaru. Nové minimum na grafu dolarového indexu z června 2003 proto naznačuje, že vrchol komodit se ještě nevytvořil a komodity pravděpodobně po maximu z února 2003 budou nadále růst.
Komunikace přes zlato
Pokud komoditní trh funguje jako spojovací článek při analýze vlivu dolaru na dluhopisy a akcie, pak je problém olova mezi dolarem a komoditním trhem eliminován zahrnutím trhu se zlatem mezi ně. Na jedné straně má zlato skutečně silný inverzní vztah k dolaru (obrázek 2), což lze vysvětlit rolí zlata jako aktiva „bezpečného přístavu“ v obdobích nestability. Na druhé straně je zlato komoditním trhem v indexu CRB, na kterém se globální zvraty objevují před zvraty na trhu komodit jako celku, což z něj činí hlavní ukazatel inflace.
Obrázek 3 tedy ukazuje, že zvraty na trhu zlata předstihují zvraty cen komodit. V roce 1996 dosáhl trh se zlatem vrcholu o tři měsíce dříve. Vrchol roku 1999 porazil vrchol komodit z roku 2000 o jeden rok. Zlaté dno z roku 2001 se vytvořilo o sedm měsíců dříve než dno komodity.
Jedinou výjimkou mohl být rok 1999, kdy došlo téměř současně k obratu v cenách zlata a komodit, ale je třeba vzít v úvahu, že propad zlata se zastavil v roce 1998, což byl první znak jeho zvratu.
V roce 1999 ale vystoupily do popředí netržní faktory: v květnu, poté, co Bank of England oznámila, že dává k prodeji více než polovinu svých rezerv, cena zlata prudce klesla a poté v září, banky omezily své prodeje, také prudce obnovila své pozice. Tyto události na trhu se žlutým kovem způsobily zkreslení vztahu mezi dolarem a komoditním trhem v období 1998-2000, kdy se na grafu amerického dolaru netvořila jasná základna (obr. 1).
V současné době dochází k současnému růstu trhu zlata a trhu komodit. Prvním signálem konce růstu cen komodit bude vytvoření špičky na trhu se zlatem. Kurz amerického dolaru, který je úzce propojen s trhem zlata, má tedy dopad na trh komodit. A to je zase spojeno prostřednictvím inflace s dluhopisovými a akciovými trhy. Nyní, abychom uzavřeli tento řetězec vzájemných vlivů čtyř sektorů finančního trhu, je nutné určit, co ovlivňuje kurz dolaru.
Obrázek 4 ukazuje graf a graf 100 minus hodnota rozšířených futures EUR/USD, což odráží očekávání trhu pro 3měsíční dolarovou úrokovou sazbu. Tyto grafy ukazují, že dna na obou trzích se v roce 1998 shodovala. Hlavní vrchol tříměsíčního grafu úrokových sazeb z roku 2000 byl 14 měsíců před dolarovým vrcholem v roce 2001. V současné době růst 3měsíční úrokové sazby od června 2003 pomáhá posilovat dolar. Vztah mezi hlavními čtyřmi tržními sektory ekonomiky lze tedy schematicky znázornit, jak je znázorněno na obrázku 5.
Kam neinvestovat peníze
Předchozí příspěvek zmapoval, jak tři sektory finančního trhu (dluhopisy, akcie a komodity) interagují v typickém hospodářském cyklu. Nyní do něj můžeme zahrnout zvraty čtvrtého sektoru – dolarového trhu a také zlata (obr. 6). Je třeba vzít v úvahu, že tento diagram je idealizovaný.
Ale tento diagram (obr. 6) vysvětluje, co by se mělo na trzích stát, a naznačuje určitá očekávání. Jeho praktickým významem je proto identifikovat atraktivnější sektory finančního trhu s přihlédnutím k aktuální fázi ekonomického cyklu. Dříve jsme zjistili, že ekonomický cyklus USA je ve třetí fázi vývoje. Tato fáze odpovídá současnému růstu dluhopisů, akcií a komodit. S rostoucím tempem růstu americké ekonomiky však dluhopisový trh zažije změnu trendu. Aktuálně se na tomto trhu již vytvořilo lokální maximum (obr. 7), které se může stát důležitým vrcholem a signalizovat nástup čtvrté etapy. Na začátku nového ekonomického oživení může zlato a související aktiva (jako jsou akcie těžby zlata), stejně jako samotné komodity a akcie základních materiálů, sloužit jako účinné brzké zajištění proti inflaci. Na rozdíl od akcií obecně je investice do dluhopisů v současnosti neefektivní. Naopak efektivní může být prodej dluhopisů (obligační futures) nebo akcií citlivých na úrokovou míru (jako jsou bankovní a spořicí a úvěrové akcie).
Prudký pokles úrokových sazeb od roku 2001 vytvořil tlak na dolar a zároveň podpořil zlato. Tato situace bude trvat, dokud se sazby nezvýší a dluhopisy nezačnou klesat. Pravda, to neznamená, že neexistuje možnost dlouhých období korektivního růstu dolaru vůči hlavním měnám. Navrhovaná série článků, založená na principech mezitržní technické analýzy, zkoumala vztahy mezi hlavními sektory finančního trhu: akciemi, dluhopisy, komoditami a měnami. Taková analýza je nezbytným krokem při výběru investičních objektů. Minimálně to může ukázat, kam neinvestovat peníze. Po identifikaci slibných sektorů je další fází mezitrhové analýzy určení okamžiku vstupu do těchto sektorů. Zde vstupuje do hry klasická a počítačově technická analýza. Například v první části tohoto článku bylo poukázáno na pravděpodobný obrat vzestupného trendu na trhu dluhopisů.
Dalším signálem této možnosti byla medvědí divergence indikátoru RSI a potvrzením medvědí průlom vzestupné trendové linie (obr. 7).
Při konstrukci grafů byl použit balíček technické analýzy CQG.
Vitalij Palura ([e-mail chráněný])
Literatura
1. Murphy J. Intermarket technická analýza. – M.: Diagram, 1999.
2. Palura V. Čtyři sektory finančního trhu. Část 1. Komoditní trh a trh dluhopisů // Měnový spekulant, č. 8, 2003, str. 34-37.
