Диссертация
Попов, Николай Владимирович
Ученая cтепень:
Кандидат экономических наук
Место защиты диссертации:
Ставрополь
Код cпециальности ВАК:
08.00.05, 08.00.10
Специальность:
Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности, в т.ч.: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда; экономика народонаселения и демография; экономика природопользования; экономика предпринимательства; маркетинг; менеджмент; ценообразование; экономическая безопасность; стандартизация и управление качеством продукции; землеустройство; рекреация и туризм)
Количество cтраниц:
Глава 1. Теоретические основы экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство.
1.1 Оценка сущности экономической безопасности рынка ценных бумаг.
1.2 Угрозы экономической безопасности фондового рынка России в условиях глобального финансового кризиса .
1.3 Условия и факторы обеспечения безопасной интеграции российского рынка ценных бумаг в мировое хозяйство.
Глава 2. Системы обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство .
2.1 Тенденции развития систем обеспечения экономической безопасности российского рынка ценных бумаг .
2.1.1 Экономическая безопасность фондового рынка России в условиях глобализации .
2.1.2 Обеспечение экономической безопасности рынка ценных бумаг России через систему государственной поддержки .
2.2 Оценка состояния ключевых сегментов российского фондового рынка в контексте экономической безопасности.
2.3 Механизмы и институты обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство.
2.4 Анализ возможности создания мирового финансового центра в России как фактора обеспечения экономической безопасности фондового рынка.
Глава 3. Механизмы обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировую финансовую систему.
3.1 Основные направлений совершенствования механизмов обеспечения экономической безопасности российского рынка ценных бумаг с учетом мирового опыта.
3.2 Развитие современных инструментов и технологий обеспечения экономической безопасности фондового рынка России.
3.3 Анализ возможных направлений развития интеграционных процессов и их влияние на безопасность фондового рынка России.
Актуальность исследования перспектив построения эффективной системы обеспечение экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях его интеграции в мировой фондовый рынок обусловлена следующими факторами.
Во-первых, развитие рынка ценных бумаг Правительство Российской Федерации определило как одну из приоритетных задач в комплексе мер государственной экономической политики.
Во-вторых, в условиях глобализации международных финансовых отношений усиливаются тенденции роста интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок , обостряется конкуренция между крупнейшими мировыми финансовыми центрами.
В-третьих, поставлена задача формирования в Российской Федерации финансового центра регионального значения. Россия имеет уникальное географическое расположение и занимает те часовые пояса, которые практически не заняты другими финансовыми центрами.
В-четвертых, разразившийся в 2009 - 2010 году глубокий мировой финансовый кризис требует критического переосмысления многих положений* стратегии развития и формулирования среднесрочных и долгосрочных мер по совершенствованию систем обеспечения экономической безопасности, регулирования и развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
Влияние мирового финансового кризиса с учетом цикличного пути развития международных финансовых рынков в наибольшей степени определяют актуальность и целесообразность разработки предложений по совершенствованию действующей системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Данные действия направлены на преобразование сложившейся в настоящее время и по существу являющейся спекулятивной моделью отечественного фондового рынка. Целью данных преобразований является превращение фондового рынка России в капиталоемкую и консолидированную финансовую структуру которая способна эффективно обеспечивать растущий спрос и предложение инвестиционных ресурсов на рынке, гарантировать прозрачность рыночных сделок и поведение участников рынка, а также способную минимизировать инвестиционные риски в процессе осуществления торгов на фондовом рынке.
Актуальность выбранной темы обусловлена также значением исследования особенностей рынка ценных бумаг для развития экономики страны, определенной исторически сложившейся системой функционирования финансового рынка, долей акционерных компаний в производстве национального ВВП , степени рассредоточения собственности на ценные бумаги; и значением акций и облигаций как объектов размещения капитала и уровня развитости инфраструктуры рынка и действующих на нем финансовых институтов. Возможности привлечения капиталов на внешних рынках зависят как от конъюнктуры мирового финансового рынка, так и от состояния экономики страны.
Заинтересованность во взаимодействии российского и зарубежного фондовых рынков определяется потребностью в достижении эффекта интеграции, проявляющегося в увеличении масштабов и ликвидности национального рынка ценных бумаг, улучшении условий работы на нем, росте долгосрочных инвестиций в модернизацию отечественной экономики, содействии стабильному экономическому росту в России.
Наконец, исследование факторов, определяющих развитие экономической безопасности российского фондового рынка, меры и механизмы, противодействующие возникновению финансовых кризисов в России, является по определению авторов Национального доклада «Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия.» этической задачей отечественной научной школы в области финансов.1
Степень разработанности темы исследования. Вопросы обеспечения экономической безопасности российского фондового рынка и его интеграции в мировую финансовую систему нашли отражение в работах таких видных российских экономистов , как: О.Т.Богомолов, В.В. Булатов, О.В. Вьюгин , A.B. Герасимов, С.Ю. Глазьев, H.H. Думная , М.В.Ершов, А.А.Козлов, К.Н. Корищенко, JI.H. Красавина , Е.И. Курицына, Г.Р. Марголит, В.Д. Миловидов , Я.М. Миркин, В.Я. Пищик, П.В. Акинин , А.И. Потемкин, А.Э. Рыбников, Б.Б. Рубцов , JI.B. Савинов, В. Сидорович, Г.А.Тосунян, С.К. Харламов , М.А. Эскиндаров и др.
Среди зарубежных исследователей следует выделить Дж. Сороса , А. Гидценса, О. Тоффлера, Й. Шумпетера , Дж. Робинсон, Р. Лукаса, Р. Кинга и др.
Однако, наряд у с достаточно глубокой проработанностью проблем> становления и функционирования финансового рынка в современных условиях, ряд подходов требует уточнения, в частности выработка стратегических направлений дальнейшего развития системы обеспечения безопасности отечественного рынка ценных бумаг в рамках его интеграции в мировой фондовый рынок, а также раскрытия инфраструктурных особенностей российского рынка ценных бумаг.
Несмотря на многочисленные публикации по рассматриваемой проблематике, в условиях современного мирового финансового кризиса ряд теоретических и практических аспектов развития фондового рынка Российской Федерации и интеграции его в мировой фондовый рынок требуют разработки новых подходов к их исследованию.
1 Миркин Я.М. Национальный доклад "Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия".М.: - Издательство Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации. - 2008,- Adobe Acrobat Reader.- URL: http-//www.eufTi.in/download/doc/riski.pdf.
Необходимость совершенствования функционирования рынка ценных бумаг в России, наличие ряда нерешенных и дискуссионных вопросов, требующих уточнения, а также необходимость дальнейшего теоретического осмысления, выявления прикладных аспектов безрискового внедрения инновационных финансовых инструментов и технологий, обеспечивающих более высокий уровень защиты российских участников на мировом фондовом рынке, способствующих повышению их конкурентоспособности , обуславливают актуальность темы исследования, предопределяя ее структуру, цель и задачи.
Целью диссертационного исследования является развитие теоретических положений и разработка практических рекомендаций- по обеспечению экономической* безопасности фондового рынка России в условиях международных интеграционных процессов.
В соответствии с поставленной нами целью диссертационного исследования необходимо разрешить ряд научных задач, непосредственно определивших логическую структуру диссертационного исследования:
По специальности 08.00.05> - Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность:
Уточнить содержание понятия «экономическая безопасность рынка ценных бумаг »;
Выявить угрозы и причины, обусловливающие негативные тенденции на российском фондовом рынке, снижающие уровень экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях мирового финансового кризиса;
Выполнить анализ основных механизмов и институтов, обеспечивающих экономическую безопасность фондового рынка России в процессе его интеграции в международную финансовую систему;
Обобщить международный опыт по созданию институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности фондового рынка и адаптировать его к отечественным реалиям;
Разработать методологические предложения по улучшению работы механизмов и институтов, обеспечивающих экономическую безопасность отечественного фондового рынка в процессе его интеграции в мировое хозяйство;
По специальности 08.00.10- Финансы денежное обращение и кредит:
Определить причины, сдерживающие формирование и развитие в стране эффективного рынка ценных бумаг;
Обосновать возможные способы достижения российским, фондовым-рынком статуса международного финансового центра, как основного фактора способного обеспечить надежную защиту российского рынка ценных бумаг в условиях его интеграции в мировое хозяйство.
Объектом исследования является система экономической безопасность фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство.
Предмет исследования - экономические отношения, обеспечивающие формирование экономической* безопасности фондового рынка России в процессе его интеграции в мировое хозяйство.
Хронологические рамки исследования предопределены объектом и предметом исследования и охватывают период с 90-х годов ХХ-ого века до настоящего времени. В диссертационной работе отражены перспективы развития системы экономической безопасности отечественного финансового рынка на период до 2020 года.
Теоретическую основу диссертационного исследования образуют некоторые фундаментальные положения экономической теории и основы национальной экономической безопасности, теории фондового рынка, научные работы ведущих отечественных и зарубежных экономистов. Нормативно-правовой базой научного исследования является законодательство Российской Федерации в сфере регулирования отношений на рынке ценных бумаг и подзаконные нормативно-правовые акты которые непосредственно относятся к тематике научного исследования. В диссертационной работе также используются материалы по международному законодательству в области обеспечения экономической безопасности фондового рынка ведущих стран мира, таких как Соединенные Штаты Америки, ФРГ , Англии, Франции.
В диссертационной работе использованы многочисленные информационно-статистические и аналитические источники различных мировых и отечественных государственных институтов, таких как: МФБ (Мировая федерация- фондовых бирж), МОКЦБ (Международная? организация- комиссий по ценным бумагам), Минфин России (Минестерство финансов Российской Федерации), Росгосстат , ФСФР России (Федеральная? служба по финансовым рынкам, России), ЦБ РФ (Центральный банк Российской Федерации), ФСФМ России. (Федеральной службы по финансовому мониторингу Российской Федерации).
Методологическая база исследования и методы, использованные в исследовании. Методологической основой исследования является системный- подход, диалектическая теория; развития,. методология современного научного познания в экономической сфере, особенно, фундаментальные положения экономической теории. Данные положения включают в себя анализ рынка ценных бумаг, а также совокупность различных методов, таких как: статистический, сравнительно-правовой, методы прогнозирования и антикризисного управления, а так же в работе широко используется категориальный аппарат, получивший свое развитие в отечественной методологии в сегменте исследований посвященных фиктивному капиталу.
Научная^ новизна, диссертационного исследования заключается. в том, что автором были определены основные понятия и элементы системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг в условиях его интеграции в мировое хозяйство, в систематизации угроз и их конкретизации. В работе проведена спецификация основных критериев, параметров и индикаторов безопасности конкретного сегмента финансового рынка - фондового рынка Российской Федерации. На основе выявленных объективных черт, свойств и особенностей раскрыта и представлена сущность экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях международных интеграционных процессов как состояние, при котором системой государственных и негосударственных институтов используются различные механизмы по обеспечению стабильности и конкурентоспособности рынка ценных бумаг, включая защиту его участников от общеэкономических и криминальных угроз.
Наиболее существенными результатами, обладающими научной новизной, являются следующие:
По специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность:
Уточнено, с позиций влияния интегрирующих фактора развития мирового и региональных фондовых рынков, понятие «экономической безопасности фондового рынка », рассматриваемого автором как особое состояние рынка ценных бумаг в целостной системе финансовых рынков, при котором достигается эффективное функционирование всех его механизмов, посредством построения системы выявления угроз с точки зрения особенностей критериев, параметров и индикаторов экономической безопасности;
Выявлены угрозы и причины, обусловливающие негативные тенденции на российском^ фондовом рынке, снижающие уровень экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях мирового финансового кризиса, к числу которых относятся: системная слабость и неразвитость национальных финансовых институтов; осуществление значительного объема торговых сделок с российскими активами на международных биржевых площадках, чрезмерная территориальная концентрация рынка ценных бумаг, слабая правовая защита акционеров и инвесторов, низкая доля ценных бумаг, публично размещенных и находящихся в свободном обращении, монополизация рынка ценных бумаг, низкая прозрачность и открытость рынка, неразвитость инфраструктуры фондового рынка, недостаточная роль государства в вопросах госрегулирования рынка ценных бумаг. Все представленные угрозы были классифицированы и сгруппированы в соответствии с их криминально-коррупционной составляющей, переломов в структуре собственности на; активы, уровня развития инфраструктуры и институтов рынка ценных бумаг.
Системно обоснованы основные механизмы и институты, обеспечивающие экономическую безопасность фондового рынка России в процессе его интеграции в международную финансовую систему на. основе формирования единых целей и: приоритетов в данной1 сфере. Особое значение имеет комплексный подход к развитию системы государственных и негосударственных институтов обеспечивающих экономическую безопасность фондового рынка, формирующуюся в русле взаимодействия* данных субъектов, диалога власти и бизнеса (его саморегулируемых организаций), самостоятельно осуществляющих экономическое и правовое регулирование посредствам внутренних контрольных норм. и правил. Определены основные направления по усилению и приведению к соответствию правовой инфраструктуры с экономической практикой. Выявлены точки развития законодательства, необходимые для проведения-эффективной- и грамотной фондовой политики и правоприменительной практики со? стороны государственных структур с целью обеспечения экономической безопасности фондового рынка;
Обобщен и адаптирован международный опыт по формированию институтов - ич механизмов» обеспечения1 экономической безопасности рынка ценных бумаг;
Разработаны предложения по совершенствованию механизмов и институтов обеспечивающих экономическую безопасность отечественного фондового рынка в, процессе его интеграции в мировое хозяйство, путем совершенствованию регулирующей и контрольной деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам России и наделением данного органа государственного контроля рядом дополнительного правоприменительного функционала в разрезе правонарушений законодательства в области регулирования рынка ценных бумаг. Обоснована необходимость применения новых форм взаимодействия между Федеральной службой по финансовым рынкам и Федеральной службой по финансовому мониторингу, а так же правоохранительными органов Минестерства внутренних дел России в рамках работы по обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг.
По специальности 08.00.10- Финансы денежное обращение и-кредит:
Определены причины, сдерживающие формирование в. стране эффективного рынка ценных бумаг, основными из которых являются: перекапитализация ^ отечественного фондового рынка; падение цен на сырье , вызывающие снижение капитализации ведущих компаний России сырьевого сектора; отсутствие в России эффективной схемы расчетов между российскими и иностранными инвесторам и контрагентами при осуществлении торговых сделок с ценными бумагам;
Обоснованы возможные способы достижения российским фондовым рынком статуса международного финансового центра, как основного фактора способного обеспечить надежную защиту российского рынка ценных бумаг в условиях, его интеграции в мировое хозяйство.
Теоретическая и практическая значимость работы. Обозначенные в диссертационной работе научные положения являются весомым вкладом в развитие научных познаний в области экономической безопасности рынка ценных бумаг. Предложения, обозначенные автором в научной работе, сформированные в процессе диссертационного исследования, помогают более точно оценить угрозы и опасности экономической безопасности фондового рынка. Данные авторские разработки позволяют доказать правильность выбранного направления по развитию механизмов и институтов обеспечивающих экономическую безопасность фондового рынка. Рекомендации, изложенные в работе, являются практически направленными с точки зрения системного применения различных финансовых регуляторов при разработке новых нормативно-правовых норм и модернизации действующего законодательства в области регулирования деятельности по осуществлению экономической безопасности рынка ценных бумаг России. Материалы научно-исследовательской работы и теоретико-методологические разработки могут успешно применяться в учебных курсах высших профессионально-образовательных учреждениях по таким дисциплинам как «Рынок ценных бумаг », «Экономика и управление народным хозяйством », «Экономическая безопасность », а так- же: в; научно-исследовательской деятельности». Представленные результаты диссертационной работы могут так же применяться в практической деятельности профессиональных. участников рынка ценных бумаг. Некоторые положения научно» работы, могут заинтересовать управленцам предприятий с акционерным капиталом- при формировании и разработке ими корпоративной стратегии противодействия рейдерству, и незаконному захвату акционерного капитала.
Апробация и? внедрение результатов исследования: Положения диссертации используются Северо-Кавказским; банком ОАО «Сбербанк России » для разработки стратегии внедрения? в практику новых методов; обеспечения экономической безопасности клиентов ! при проведении ими операций на фондовом рынке; оценки изменений практики; регулирования и определения последствий для банка как профессионального участника рынка ценных бумаг; а также в целях совершенствования депозитарного обслуживания клиентов и повышения конкурентных позиций банка.на рынке банковских услуг. .
Методические материалы, разработанные в процессе диссертационного исследования; использованы в, учебном процессе Ставропольского государственного университета при подготовке специалистов по экономическим специальностям для преподавания курсов «Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность », «Рынок ценных бумаг ».
Диссертация связана с исследованиями, проведенными в Ставропольском Государственном Университете в рамках научной школы «Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство» (2009г.).
Основные положения и результаты работы отражены в опубликованных работах автора, которые представлялись на межрегиональных и межвузовских научно-практических конференциях: j
Развитие инновационно-инвестиционного потенциала Ставрополья: проблемы, поиски и решения» (Ставрополь, 2008 г.), «Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство» (Ставрополь, 2009 г.), «Университетская наука - региону», посвященной 80-летнему юбилею Ставропольского государственного университета (2011 г.)
Публикации. По теме диссертационного исследования^опубликовано 9 печатных работ, общим объемом 2,45 п.л., в том числе 3 работы - в журналах из перечня ВАК ,
Логика и структура диссертации обусловлены целью и задачами исследования. Диссертация изложена на 196 страницах, состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и семи приложений. Библиографический список содержит 178 наименований по проблематике на русском и английском языках.
Заключение диссертации по теме "Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности, в т.ч.: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда; экономика народонаселения и демография; экономика природопользования; экономика предпринимательства; маркетинг; менеджмент; ценообразование; экономическая безопасность; стандартизация и управление качеством продукции; землеустройство; рекреация и туризм)", Попов, Николай Владимирович
Заключение
Цель диссертационной работы заключалась в поиске, разработке и обосновании путей и моделей обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции российского рынка в мировую хозяйственную систему; выявлении возможностей использования рынка ценных бумаг в качестве источника обеспечения экономической безопасности отечественной финансовой системы привлечения на основе анализа и обобщения существующих теоретических исследований и практического опыта.
В развитие поставленной цели были сформулированы задачи, при решении которых получены, следующие выводы:
1. На текущем этапе глобализации мировой финансовой системы и обострения конкурентной борьбы за мировые инвестиционные ресурсы одной из приоритетных задач стало обеспечение экономической безопасности российского рынка ценных бумаг с целью обеспечения эффективного функционирования процессов привлечения внутренних и внешних сбережений для долгосрочных инвестиций в экономику страны.
В рамках процесса глобализации происходит радикальная трансформация структуры мирового фондового рынка в двух основных направлениях:
Консолидация крупнейших инфраструктурных организаций мирового фондового рынка и создание глобальных наднациональных бирж ;
Развитие национальных рынков и создание на их базе международных финансовых центров.
Процесс консолидации, в том числе среди крупнейших финансовых институтов, приводит к возникновению финансовых мегахолдингов и глобальных бирж. Для обеспечения достаточного уровня экономической безопасности фондового рынка Россия в этой глобальной конкуренции , инфраструктура отечественного фондового рынка должна строиться с учетом передового мирового опыта.
В этой> связи необходимо достижение консенсуса профессиональными участниками при выборе модели дальнейшего развития инфраструктуры отечественного фондового рынка.
Функционирующая в настоящее время в России конкурентная модель в целом обеспечивает потребности участников рынка в различных финансовых инструментах , в проведении клиринга и расчетов, учета и хранения-ценных бумаг. Однако анализ мирового опыта показывает, что конкуренция ; бирж может породить в отношении требований; предъявляемых к эмитентам ;, не гонку вверх (race to- the top), а гонку вниз (race to the bottom), и может затормозить наметившиеся положительные тенденции: повышения уровня; корпоративного управления-и-: прозрачности участников рынка. Поэтому для. развития российского рынка; на наш взгляд, целесообразно, чтобы конкуренция проходила^на международном уровне, а не внутри" страны;.
Второй- путь обеспечения экономической.безопасности отечественного фондового рынка - консолидация российских площадок и: создание1 в России» консолидированной , инфраструктуры фондового; рынка через объединение акционерных капиталов;существующих инфраструктурных организаций.
В частности, превращение двух основных торговых площадок российского рынка, в; единую, биржу , что позволит увеличить, уровень, экономической безопасности, за счет эффекта масштаба, снизить их издержки , унификацировать биржевое оборудования и программное* обеспечение. Объединенная биржа , была бы также в состоянии снижать стоимость привлечения ресурсов" для отечественных компаний при организации ими облигационных займов; и-; IPO, что свою очередь, будет стимулировать торговлю ценными бумагами на внутреннем рынке.
Кроме того, создание в России единого регулятора, и в первую очередь Центрального депозитария , позволит, в частности, обеспечить более эффективную систему экономической* безопасности- фондового рынка России, приведет к; повышению надежности учета прав собственности на ценные" бумаги, а также создать условия для удешевления и упрощения? расчетов путем проведения клиринга по сделкам, совершенным на торгах всех организаторов торговли.
В процессе построения модели экономической безопасности финансовой системы России, необходимо учитывать роль банков, которые выступают как крупнейшие профессиональные участники фондового рынка.
Таким образом, представляется целесообразным внедрение в России современной конвергенционной модели развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, которая должна учитывать специфику российских условий^ ориентируясь на" наиболее приемлемые характеристики действующих в большинстве стран моделей, что позволит обеспечить достаточный уровень экономической безопасности участников фондового рынка.
2. С целью построения эффективной системы по обеспечению экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировую финансовую систему, необходимо обеспечить рывок во внедрении на российский рынок новых финансовых инструментов , обеспечивающих хеджирование рисков, а их эмитентов необходимыми, денежными средствами.
Важным направлением в этой области- является решение проблемы, связанной с отсутствием краткосрочных долговых инструментов, которые могли -бы служить источником пополнения оборотных средств для российских эмитентов.
Появление в 2008 г. на российском фондовом рынке такого краткосрочного долгового инструмента , как биржевые облигации, сочетающего в себе достоинства и векселя и облигации, может впоследствии стать и уже становится удобным инструментом управления ликвидностью, диверсификации кредитного портфеля , покрытия кассовых разрывов, а также заменить или дополнить программы выпуска векселей. Это позволяет прогнозировать дальнейший рост рынка биржевых облигаций и достижение им масштабов сравнимых с объемом рынков корпоративных облигаций и векселей.
На рынке государственных ценных бумаг одним из способов решения проблемы отсутствия краткосрочных инструментов могло бы стать введение программ стрипования , которое предоставляет Министерству финансов, как эмитенту , возможность предложить участникам краткосрочные финансовые инструменты без изменения политики долгосрочных заимствований и без сокращения дюрации долга. Для Банка России появление нового «короткого » сегмента рынка государственных. ценных бумаг, сопровождающееся< повышением активности; участников: рынка; означает формирование, индикатора стоимости: коротких денег, общее повышение ликвидности : рынка государственных ценных бумаг и, как следствие, возможность, более.гибко; осуществлять денежно-кредитную политику и управлять ликвидностью банковской системы. Данные действия помогут повысить уровень эффективности рынка государственных ценных бумаг и обеспечит увеличение эффективности системы; экономической безопасности всего-финансового рынка России.
Перспективным проектом в рамках интеграционных , процессов, представляется организация обращения и размещения ценных бумаг" иностранных: эмитентов на российском фондовом* рынке и российских ценных бумаг на зарубежных рынках.
В условиях мирового финансового кризиса особенную актуальность приобретают вопросы обеспечения экономической безопасности данных операций. В связи» с этим необходимо провести тщательную проработки законодательной и процессуальной базы для допуска иностранных ценных бумаг на российский фондовый рынок с целью обеспечения», безопасности фондового рынка и всей: финансовой системы России в целом. Обеспечение притока иностранных, эмитентов" впоследствии^ будет способствовать формированию в Российской Федерации конкурентоспособного рынка, ценных бумаг, претендующего на роль в: первую очередь регионального финансового центра; однако данный процесс несет в себе и существенные риски.
В связи с резким увеличением спроса на кредитные ресурсы со стороны реального сектора экономики, остро стоит вопрос поиска долгосрочных финансовых ресурсов и новых инструментов рефинансирования ранее инвестированных средств.
Несмотря на? то, что кризис высокорисковых ипотечных кредитов (БиЬрпте) в США - приостановил активную практику проведения сделок по секъюритизации кредитных, портфелей российских финансовых структур, как на внутреннем, так и. на внешнем рынке, по мере стабилизации мирового? финансового: рынка ожидается реанимирование: данного, сегмента. С целью? повышения уровня? безопасности при проведении подобных операций на отечественном фондовом рынке необходимо- развивать следующие направления:
Увеличить объем активов , которые могут быть секьюритизированы;
Расширить круг потенциальных инвесторов ; ,
Усилить уровень конкуренции; подталкивающее"компании к поиску более дешевых ресурсов;
Увеличение обычной несекьюоритизированной задолженности и приближение ее к уровням, сопряженным- с риском понижения кредитных рейтингов;
Развивать законодательную базу.
3. Рост объемов; виртуальных сделок на рынке ценных,бумаг содержит в себе реальную; угрозу экономической безопасности всего финансового рынка в целом. Для снижения данных рисков, выражающихся, в первую очередь, в спекулятивном , характере данных сделок, необходимо более качественное развитие уровня информационной безопасности на фондовом^ рынке России. В связи с этим особое внимание требуется уделяют качеству и совершенству используемых информационных технологий, повышать уровень защищенности информационных систем используемых при проведении операций на фондовом рынке.
Одним из наиболее перспективных шагов в этой области является комплексный подход к совершенствованию уровня автоматизации всех составляющих технологической цепочки проведения операций на фондовом рынке и интеграция применяемых и разрабатываемых интернет-технологий в данной области.
В частности, подключение к сервисам фондовых бирж через Интернет как резервный способ присутствия на рынках становится немаловажным фактором, оберегающим от убытков , и предоставляет дополнительные возможности для всех участников торгов , независимое от их активности на-рынке, специализации и используемых программных инструментов.
По-прежнему актуален вопрос совершенствования законодательства и системы регулирования фондового рынка с целью обеспечения* цивилизованных правил работы на нем, включая эффективную защиту прав инвесторов и потребителей финансовых услуг.
При рассмотрении конкретных мер государства в области совершенствования законодательства и создания правового* поля для использования новых финансовых инструментов в главе 3 диссертационного исследования проведен анализ новейших законопроектов ФСФР , а именно: «Об особенностях обеспечения исполнения финансовых обязательств »; «Об изменениях в некоторые законодательные акты в части регулирования секьюритизации финансовых активов», «Об особенностях инвестирования в инфраструктуру с использованием инфраструктурных облигаций ».
Основной задачей реформы раскрытия информации на российском рынке является обеспечение экономической безопасности участников рынка ценных бумаг, построение эффективной системы информационной безопасности, установление требований и стандартов по раскрытию информации. Выполнение данных задач будет способствовать к глобальному улучшению информационной прозрачности отечественных компаний и доступности информации для инвесторов. В этом контексте повышается роль регулятора, который не должен допускать селективного раскрытия информации, предотвращать возможности появления класса инвесторов, обладающих привилегированным доступом к информации, а также осуществления операций с ценными бумагами на основе инсайдерской информации.
Задача совершенствования и повышения уровня эффективного функционирования систем экономической безопасности рынка ценных бумаг в России, также предполагает совершенствование режима налогообложения его участников. Если законопроекты* в области налогообложения, разрабатываемые государством в. настоящее время, будут приняты; то Россию по окончании активной фазы финансового кризиса может ждать значительный рост оборотов фондового рынка» и инвестиционной активности, как физических лиц, так и корпоративного сектора.
С целью повышения качественного уровня систем по обеспечению экономической безопасности фондового рынка России, необходимо развивать систему корпоративного управления, которое является одним из самых важных элементов механизма защиты прав собственности инвесторов и способствует росту доверия инвесторов, как частных, так и институциональных , к отечественному рынку ценных бумаг.
При разработке новых законодательных актов или внесении изменений в действующие законодательные акты, регулирующие фондовый рынок России, государство должно руководствоваться протекционистскими и стимулирующими мерами воздействия, оказывающими как прямое, так и косвенное влияние на первичный и вторичный рынки.
5. Возрастает роль государства в содействии по обеспечению экономической- безопасности инвестиционных сделок, в том числе проводимых через фондовый рынок. Мировой финансовый" кризис наглядно продемонстрировал, что сегодня без участия государства, налаживание государственно-частного партнерства и реальное улучшение инвестиционного климата маловероятно.
Государство содействует определению приоритетных направлений инвестирования, предоставляет необходимые и достаточные гарантии в случае рисков, которые частный бизнес не готов взять на себя, создает льготные условия кредитования и налогообложения для стратегически важных инвестиций.
6. Для обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировую финансовую систему, Регулятору рынка ценных бумаг и участникам рынка необходимо разработать модель развития" рынка в целом, а не только бирж или депозитариев по отдельности, и в разумные сроки приступить к ее реализации. Опорными элементами такой модели должны стать:
капитализированная , консолидированная финансовая инфраструктура; ёмкость финансового рынка, обеспечивающая растущие спрос и предложение инвестиционных ресурсов;
Прозрачность рыночных сделок и поведения участников рынка, способствующая минимизации инвестиционных рисков;
Высокая степень управляемости рынка, предполагающая сочетание добровольно соблюдаемых участниками рынка правил и норм добросовестной практики и эффективное государственное регулирование и правоприменение;
Спланированный на долгосрочную перспективу и активно поддерживаемый позитивный имидж финансового рынка среди отечественных и международных инвесторов и эмитентов.
7. Проведенный во-второй главе исследования анализ существующих проблем российского фондового рынка и задач по совершенствованию уровня экономической безопасности позволили сформулировать необходимые и достаточные условия для создания в России конкурентоспособного мирового финансового центра, которые сохраняют свою актуальность и в условиях мирового финансового кризиса в силу значительного потенциала отечественного фондового рынка: финансовая стабильность, конвертируемость национальной валюты, создание эффективного инструментария фондового рынка, обращение на нем иностранных ценных бумаг, наличие конкурентоспособной инфраструктуры рынка, внутренней инвесторской базы, эффективного законодательства о ценных бумагах .
8. Учитывая последствия мирового финансового кризиса, в третьей главе диссертационного исследования были сформулированы-, следующие условия-при которых возможно создание эффективной системы обеспечения, экономической безопасности"российского рынка ценных бумаг, в условиях" его интеграции в мировой фондовый рынок:
Увеличение внутреннего"спроса на финансовые инструменты;
Сокращение операционных издержек, совершенствование и консолидация инфраструктуры рынка;
Снижение рисков финансовых посредников й системного риска рынка в целом.
9. Для российского фондового рынка безусловно важным1 остается дальнейшее развитие интеграционных процессов, сопровождающихся как протекционистскими, так и инновационными мерами со стороны государства, что в свою-очередь будет способствовать его превращению в. высокоэффективный механизм по обеспечению экономической безопасности финансовой системы России, построение эффективной системы безопасности рынка ценных бумаг необходимо для обеспечения качественного перераспределения финансовых ресурсов, существенному увеличению привлечения стратегических инвестиций российскими реципиентами и снижению стоимости инвестиционных ресурсов.
Будет и далее возрастать роль государства в построении системы экономической безопасности фондового рынка, определении- ее приоритетных направлений, в предоставлении гарантий в случае рисков, которые частный бизнес не готов взять на себя.
Нехватка традиционных источников финансирования предприятий в условиях мирового финансового кризиса подтверждает значимость российского рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиций , а также целесообразность предпринимаемых государством и профессиональными участниками мер для обеспечения его эффективной и безопасной интеграции в мировой фондовый рынок.
Целью совершенствования существующей системы обеспечения экономической безопасности и внедрения новых инструментов и технологий; на среднесрочную и долгосрочную перспективу является превращение отечественного рынка ценных бумаг в важнейший фактор повышения конкурентоспособности российской экономики в целом.
В краткосрочной перспективе сохранится достаточно высокая зависимость российского фондового рынка от рынка ценных бумаг США. Однако в долгосрочной перспективе снижение доходности на развитых рынках должно способствовать притоку капитала на формирующиеся рынки, в том числе и на отечественный рынок ценных бумаг, что поможет уйти от данной зависимости и обезопасить функционирование российского фондового рынка.
Кроме того, российский рынок ценных бумаг в краткосрочной перспективе будет продолжать носить долговой характер, как это происходит на рынках ценных бумаг, обслуживающих рыночные экономики, основанные на контролирующих собственниках и оптовой структуре акционерных капиталов . С высокой долей вероятности будет функционировать «смешанная » модель рынка ценных бумаг, характеризующаяся активными операциями коммерческих банков и их дочерних компаний с корпоративными ценными бумагами, а также прямым участием крупнейших российских банков в собственности акционерных компаний.
Что касается долгосрочной перспективы, то исключительно внутренних ресурсов будет недостаточно для выхода из кризиса и обеспечения устойчивого экономического роста. В связи с этим важной 1 г составляющей государственной и корпоративной политики на рынке ценных бумаг будет привлечение иностранных инвестиций.
Таким образом, для эффективной интеграции отечественного фондового рынка в мировой одним из важнейших условий будет являться создание эффективной системы по обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг и финансовой системы в целом в качестве основного фактора устойчивости национального рынка.
Принимаемые в настоящее время меры по отладке механизмов экономической безопасности, обеспечивающих развитие инновационной инфраструктуры, а также реализация проектов по повышению эффективности исполнения государственных функций защиты прав и законных интересов участников фондового рынка, по предупреждению и предотвращению недобросовестной практики и нарушений законодательства на рынке ценных бумаг, будут во многом определять как дальнейшее развитие фондового рынка, так и сценарии его интеграции в мировой финансовый рынок.
1. Нормативно-правовые акты
2. Гражданский кодекс РФ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
3. Налоговый кодекс РФ (Часть 1).: Федеральный закон от 31.07.1998 № 146-ФЗ (ред. от 26.11.2008, с изм. от 17.03.2009).// Электронный ресурс. -Режим доступа: http://www.garant.ru/.
4. О- бухгалтерском учете.: ФЗ от 21 ноября 1996 г. №129-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
5. О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации.: Федеральный закон № 5-ФЗ от 26.01.2007.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
6. О внесении изменений в Федеральный закон «О федеральном бюджете на 2009 год и на плановый период 2010 и 2011 годов».: Проект федерального закона от 01 апреля 2009 г.// Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.garant.ru/.
7. О внесении изменений в Федеральный закон «Об инвестиционныхIфондах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации».: Федеральный закон № ЗЭ4-ФЗ от 23 ноября 2007 г.// Электронный ресурс. -Режим доступа: http:// www.garant.ru/.
8. О внесении изменений в федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах».: Федеральный закон от 27 июля 2006 г. № 141-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
9. О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и о внесении дополнения в Федеральный закон "Онекоммерческих организациях.: ФЗ от 28 декабря 2002 г. №185-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
10. О залоге.: в ред. Федеральных законов от 26.07.2006 N 129-ФЗ, от 19.07.2007 № 197- ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 16.07.1998 № 102-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
11. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.: ФЗ от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http:// www, garant, ru/.
12. О защите конкуренции на рынке финансовых услуг.: ФЗ от 23 июня 1999 г. №117- ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www. garant.ru/.
13. О лицензировании отдельных видов деятельности.: ФЗ от 8 июля 1999 г. № 128- ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступам http://www.garant.ru/.
14. О негосударственных пенсионных фондах.: Федеральный закон №75-ФЗ от 07.05.1998. // Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
15. О несостоятельности (банкротстве ) кредитных организаций.: Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 40-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
16. О несостоятельности (банкротстве).: Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
17. О правовом положении иностранных граждан в Российской Федерации.: Федеральный закон от 25 июля 2002 г. № 115-ФЗ. (в редакции Федерального закона от 23.07.2008 №160-ФЗ).// Электронный ресурс. -Режим доступа: http://www.garant.ru/.
18. О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.: Проект федерального закона № 145626-5.// Электронный ресурс. Режим*доступа: http://www.garant.ru/.
19. О размере ставки рефинансирования Банка России.: Указание ЦБ РФ от 28.11.2008 №2135-У.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
20. О размещении й обращении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации.: Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 года № 03-17/г. // Электронный ресурс. -Режим доступа: http://www.garant.ru/.
21. О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг.: Постановление ФКЦБ России от 2 июля 2003 года № 03-32/г.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
22. О рынке ценных бумаг.: ФЗ от 22 апреля 1996 г. №39-Ф3 (в ред. ФЗ от 17.05.2007 №83-Ф3, с изм., внесенными ФЗ от 26.04.2007 №63-Ф3).// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
23. О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти.: Указ Президента Российской Федерации от 9 марта 2004 года №314.// Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.garant.ru/.
24. О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг.: Постановление ФКЦБ России от 18 июня 2003 года № 03-30/г.// Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.garant.ru/.
25. О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации.: Федеральный закон № 177-ФЗ от 23 декабря 2003 г.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
26. О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России).: ФЗ от 10* июля 2002 г. №86-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
27. Об акционерных обществах.: ФЗ от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
28. Об. инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений.: ФЗ от 25 февраля 1999 г. №39-Ф3.// Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.garant.ru/.
29. Об инвестиционных фондах.: ФЗ от 29 ноября 2001 г. №156-ФЗУ/ Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.garant.ru/.
30. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации.: ФЗ от 9 июля 1999г. № 160-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
31. Об ипотечных ценных бумагах .: Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
32. Об обществах с ограниченной ответственностью.: Федеральный закон от 8 февраля 1998 года № 14-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.iW.
33. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.: ФЗ от 29 июля 1998 г. №136-Ф3 // Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
34. Об утверждении Положения^ о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг.: Приказ ФСФР России от 22 июня 2006года № 06-68/ПЗ-Н.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ruy.
35. Об утверждении Положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров .: Постановление ФКЦБ России от 31 мая 2002 года № 17/пс.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www. garant.ru/.
36. Об утверждении Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг.: Приказ ФСФР России от 23 октября 2007 г. №07-105/пз-н.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
37. Об утверждении Положения о порядке и сроках хранения документов акционерных обществ.: Постановление ФКЦБ России от 16 июля 2003 года № 03-33/г.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
38. Об утверждении Положения об особенностях эмиссии облигаций и раскрытия информации международными финансовыми организациями на территории
39. Российской Федерации.: Постановление ФКЦБ России от 24 апреля 2003 года № 24/пс. // Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.garant.ru/.
40. Об утверждении стандартов эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии.: Постановление ФКЦБ России от 19 октября 2001 г. № 27.// Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.garant.ru/.
41. Об утверждении требований к формату электронных документов, представляемых в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.: Постановление ФКЦБ России от 30 января 2003 года № 03-1/г.// Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.garant.ru/.
42. Монографии и учебные пособия
43. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебное пособие. 6-е изд., перераб. и доп. М. ¡Информационно-внедренческий центр «Маркетинг », 2005. -361 С.
44. Алехин Б. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. -Самара.: СамВен 2004. -229С.
45. Андрианов В.Д. Россия в мировой экономике. М.:ВЛАДОС, 2008. - 255 С.
46. Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент. -М.: Финансы и статистика, 2007. 301 С.
47. Белых Л.П. Основы финансового рынка. -М.: Финансы, ЮНИТИ , 1999, С. 7 100, 110-115.
48. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А./ Фондовый рыно».- М.: Вита-Пресс, 2002, 178 С.
49. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента . Киев: Ника-Центр, 1999.214 С.
50. Буклемишев О.В. «Рынок еврооблигаций ». -М.: Дело, 2004. 189 С.
51. Булатов В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. -М.: Наука, 2008,- 197 С.
52. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами . М.: Финансы и статистика, 1996. - 267 С.
53. Володина JIB.// Глобализация в социально-философском измерении. Сборник материалов конференции. СПб.: Санкт-Петербургское философское общество, 2003.385 С.
54. Гвардии C.B. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. М.: Вершина, 2007. - 264 С.
55. Гегель Г. Философия истории. М.: Издательство «Анкил », 2002. 179 С.
56. Грязпова А.Г. Финансово-кредитный энциклопедический словарь /Под общ. ред. А.Г.Грязновой/.-М.:Финансы и статистика, 2002.-1168 С."
57. Гулькин П.Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики. - М.: Альпари Спб., 2003. - 240 С.
58. Есипов В.Е., Маховикова Г.А. Ценообразование на финансовом рынке: Учебное пособие. СПб.: Питер, 2008. - 188 С.
59. Кадочников П. Перспективы создания Стабилизационного фонда в РФ. В сб. Экономический рост: после коммунизма. М.: Наука, 2008. - 383 С.
60. Катасонов В.Ю. Бегство капитала из России. М.: Издательство «Анкил », 2004г. - 146 С.
61. Килячков.А., Чалдаева JI. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. M.: Юристъ, 2006. - С.36 - 37.
62. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом . Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2006. - С. 35.
63. Ковалев В.В. Финансы: Учебник/ Под ред. В. В. Ковалева/. М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2001. 227 С.
64. Кондратьев Н.Д. Проблемы экономической динамики. М.: Издательство «Экономика », 1989. - 218 С.
65. Кофи А. Доклад генерального секретаря ООН Кофи А. Аннана от 31.08.1999. Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.un.org.
66. Краев А.О. Рынок долговых ценных бумаг./Краев А.О. и др./ Учебное пособие для вузов. М.: Издательство «Экзамен », 2002. - 274 С.
67. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки,- М.: ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА, 2008. 331 С.
69. Львов Ю.И. Банки и финансовый рынок.- СПб.: 1995. С. 267-521.
70. May В. Экономический рост и постиндустриальные вызовы. В сб. Экономический рост: после коммунизма,- М.: Издательство «Анкил ».- 363 С.
71. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2007. С.218 - 223.
72. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: Альпина Паблишер . 2007. С.211- 231.
73. Миркин Я.М. Финансовый рынок наш национальный проект./ Международный банковский клуб «Аналитика без границ » Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.mbka.ru/full news/279/г
74. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2005. 258 С.
75. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты . М.: «Экзамен », 2006. - 767 С.
76. Монтес М.Ф., Попов В.В. «Азиатский вирус » или «голландская болезнь »? Теория и история валютных кризисов в России и других странах.1. М.: Дело, 1999.- 59С.
77. Никонова И.А. Ценные бумаги для бизнеса : Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 350 С.
78. Нухович Э.С., Смитиенко Б.М., Эскиндаров М.А. Мировая экономика на рубеже XX-XXI веков. -М.: Изд-во Финансовой академии при Правительстве РФ, 2005. 199 С.
79. Панов В.А. Россия: утечка капитала и национальная безопасность.
80. М.: Институт экономики РАН , 2006. 86 С.
81. Перар Ж. «Управление международными денежными потоками ». -М.: Финансы и статистика, 2002. 257 С.
82. Решетина Е.Н. Правовая природа корпоративных и эмиссионных ценных бумаг. М.: Городец, 2005. - 160 С.
83. Робинсон Дж. Экономическая теория несовершенной конкуренции.
84. М.: Прогресс, 1986.- 369 С.
85. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2009, -187 С.
86. Рубцов Б.Б. Эволюция институтов финансового рынка и развитие экономики./ Коллективная монография «Финансовые институты, и экономическое развитие »/ М.:ИМЭИО РАН, 2006. - 412 С.
87. Рубцов Б.Б. Тенденции развития мировых фондовых рынков.-Мировой фондовый рынок и интересы России. М.: ИМЭМО РАН, 2007. -(С.6.) 325 С.
88. Рыбалкин В.Е. Международные экономические отношения./ Под ред. В.Е. Рыбалкина /. М.: «ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА », 2006. - 301 С.
89. Сакс Дж., Ларрен Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996.- 169 С.
90. Сизов Ю. Реформа российского фондового рынка: проблемы и перспективы. Ценообразование на финансовом рынке: Учебное пособие/ Под ред. В. Е. Есипова./ СПб.: Изд-во СПбГУЭФ , 2003. - 227 С.
91. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999. - XXVI, 262 С.
92. Сорос Дж. Эпоха ошибок. Мир на пороге глобального кризиса . (The Age of Fallibility. The Consequences of the War on Terror). - M.: Альпина Бизнес Букс, 2008 г. 208 С.
93. Ханс Питер Бэр. Секыоритизация активов: секьюритизация финансовых активов инновационная техника финансирования банков. Пер. с нем. Ю.М. Алексеев , О.М. Иванов. -М.: Волтерс Клувер, 2006. - 624 С.
94. Чумаков А.Н. Объективные и субъективные аспекты глобализации ./ Чумаков А.Н.// Философия и будущее цивилизации: Мат. IV Российского философского конгресса. Т. 3. М. 2005. Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.religare.ru/2 18006.html.
95. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982. 377 С.
96. Ярыгина И.З. Банковские системы и банки в условиях развития геоэкономики /Ярыгина И.З.// Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации. 2006.-378 С.
97. Cooper, William Н., Hardt, John P. Russian Capital Flight, Economic Reforms, and US Interests: An Analysis, Congressional Research Service.- Library of Congress, USA, 2008/ 200 P.
98. Giddens A. The Third Way. The Renewal of Social Democracy. -Oxford, 1998. 224 P.
99. Leite, Sergio Pereira. International Capital Inflows: A Challenge for the 21st Century.- Washington: IMF, 2004. 279 P.
100. Lougani, Prakash and Paolo Mauro. Capital flight from Russia. IMF Working Paper, WP/00/6. Washington: IMF,2000. 243 P.
101. Oman Ch., Fries S., Butier W. Corporate Governance in Developing; Transition and Emerging-market Economies. -Policy Brief. OECD Development Center, 2003. -№23. -290 P.
102. Вопросы регулирования движения капитала в РФ. М.: БЭА, 2005 -158 С.
103. Двусторонние соглашения РФ с зарубежными странами о поощрении и взаимной защите капиталовложений./Под ред.Л.А. Казаковой. -М.: Юрид. лит., 2000. 432 С.
104. Идеальная" модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 года). Аналитический проект Thomas Murray. Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.thomasmurray.org1. Периодические издания
105. Бараулина А. Инвестиционный рай Россия./ Бараулина А.// Ведомости.- 23.08.2007. №157. -Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.vedomosti.rU/newspaper/article.shtml72007/08/23/l 31448.
106. Березанская Е. На раздаче/ZForbes. 2006.- №06 (27). Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.forbes.com/2006/Q6/12/
107. Васильчук Е. Импорт ослабил хватку./ Васильчук Е.// Российская Бизнес-газета. №613 от 24 июля 2007 г.Электронный ресурс.- Режим доступа: http://www.rg.ru/2007/07/24/import.html.
108. Вишневский В. Влияние режима налогообложения на миграцию капитала./ Вишневский В., Гречишкин А.// Мировая экономика и международные отношения. 2002. -№12.-С. 14
109. Гендлин В. С чувством глубокого размещения ./ Гендлин. В.// Сек рет Фирмы . 2006.- №40 (596). - С.46.
110. Гладков Д. Некоторые аспекты обращения еврооблигаций в России./ Гладков Д.// Рынок ценных бумаг. 2002. - №4 (211).- С. 51-54.
111. Гришин Н. Припомнили всё./ Гришин. Н.// Секрет Фирмы. 2006. -№42(177).-С.26.
112. Делягин М. Общая теория глобализации./ Делягин М. // Общество и экономика, 2008,-№10-11. С. 93.
113. Зыкова Т. Воспитание рубля ./ Зыкова Т.// Российская газета. Центральный выпуск №4813 от 16 декабря 2008 г. Электронный ресурс. -Режим доступа: http://www.rg.ru/2008/12/16/reKiIIr.MTl.
114. Иванов О. Задачи регулирования внебиржевых деривативов: новое законодательство новым инструментам ./ Иванов О.// Рынок ценных бумаг.-2007.-№19 (346)-С.23.
115. Клавдиенко В. Инвестиции и экономический рост./ Клавдиенко В.// Инвестиции в России. 2002. - №7. - С.40.
116. Перспективы биржевого обращения в России./ Кулипанов В.// Рынок ценных бумаг. 2002. - № 7. С.67-69.
117. Лось В.А. Глобализм как смена парадигм глобализации./ Лось В.А.// Философия и будущее цивилизации: Мат. IV Российского философского конгресса. Т. 3. М 2005.- С.287.
118. Миркин Я.М. В поисках точного ответа./ Миркин Я.М.// Вестник НАУФОР .- 2008, №11. Электронный ресурс. - Режим доступа: ЬЦр://уушш.паиГог.гиАгее.а5р?п=7020.
119. Миркин ЯМ. Манифест после кризиса./ Миркин Я.М.// Российская газета. Федеральный выпуск № 4762 от 1 октября 2008 г. Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.rg.ru/2008/10/01 /mirkin.html.
120. Миркин Я.М. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость./Миркин Я.М.// Рынок ценных бумаг.- 2007,- № 23 (350).-Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.rcb.ru/rcb/2007-23/8865/.
121. Мозгин Д. Инструмент , удобный во всех отношениях./ Мозгин Д.// Рынок ценных бумаг. 2009. - № 9 (192). С. 36.
122. Назаров В. Экономическая роль иностранных инвестиций ./ Назаров В. // Экономист. 2004. -№11.-С. 19.
123. Неклесса А.И. Мир на краю истории или глобализация-2./ Неклесса А.И.// Москва. 2009, - № 4. - Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.moskvam.rU/1999/04 99/пек1ез5а.Мт.
124. Потемкин А. Время ответственных решений./ Потемкин А.// Рынок ценных бумаг.- 2007.- №9 (47) Электронный ресурс. - Режим доступа: http://old.rcb.rU/archive/pdf/2007/l7/mmvbPotemkin.pdf
125. Рубцов Б.Б. Мировой фондовый рынок: объемы и динамика./ Рубцов Б.Б.// Портфельный инвестор. 2008. - №2.- Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.mirkin.ri/.
126. Рубцов Б.Б. Современные фондовые инструменты финансовых ипотечных кредитов ./ Рубцов Б.Б.// Рынок ценных бумаг. - 2001. № 6.-Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.mirkin.ru/.
127. Рубцов Б.Б. Финансовый рынок Великобритании./ Рубцов Б.Б.// Портфельный инвестор . 2010. - №4.- Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.mirkin.ru/.
128. Рубцов Б.Б. Фондовый рынок США./ Рубцов Б.Б.// Портфельный инвестор. 2009. - №3.- Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.mirkin.ru/.
129. Скогорева А. Рынок секыоритизации - ледяная глыба вместо «живых денег »./ Скогорева А.// Банковское обозрение. 2008.- №5(107). -Электронный ресурс. - Режим доступа: http://bo.bdc.rU/2008/5/sec.htm.
130. Сурытин И.С. Экономическая глобализация и проблемы национальной и международной безопасности./ Сурытин И.С.// Проблемы современной экономики. №2(22). Электронный ресурс. - Режим flocryna:http://www.m-economy.ru/php3.
131. Фишер П. Как превратить Россию в привлекательный рынок для иностранных инвесторов./ Фишер П.// Вопросы экономики. 2005. - №2. -С.83-86.
132. Хозин Г.С. Глобализация международных отношений: объективная тенденция или стратегия США ./ Хозин Г.С.// США. Канада. Экономика. Политика. Культура.- 2006. №1.- С.70.
133. Хорошев С. Инвестиционный климат и иностранные инвестиции./Хорошев С.// Бизнес-форум IT.- 2005. №3. - С.37.
134. Чистов A.B. Россия на мировом долговом рынке./ Чистов A.B.// БИКИ-2006. -№72. С.4.
135. Шрадер X. Глобализация, цивилизация и мораль./ Шрадер X.// Журнал социологии и социальной антропологии. 2008. - Том 1. - № 2. -Электронный ресурс. - Режим доступа: http://www.soc.pu.ru/.
136. Рынок IPO: ориетация на внутренний спрос . Интервью с заместителем генерального "директора*- ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" Геннадием Марголитом .// Рынок ценных бумаг.- 2008.- № 4 (355), С.68.
Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания.
В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.
Новикова В.Н.
Уязвимость рынка ценных бумаг России значительно возрастает, по мере становления России на мировой арене. Ярким примером уязвимости РЦБ России, а именно угрозой его экономической безопасности, может послужить тот факт, что Центральный банк Российской Федерации во время последнего кризиса при очередном повышении ставки рефинансирования, для спасения положения с национальной валютой, создал кризисную ситуацию на рынке государственных ценных бумаг.
В то время как обеспечение безопасности рынка ценных бумаг является функцией государства и конкретных участников, рынок развивается на принципе саморегулирования. Я считаю, развитие рынка ценных бумаг без контроля и вмешательства государства невозможно. Для обеспечения безопасности российского рынка ценных бумаг необходимо четко выделить роль государства и его правоохранительных органов. Поэтому государству необходимо выполнять следующие функции
Формирование законодательной базы функционирования РЦБ.
Организация системы правоприменения.
Регулирование деятельности участников РЦБ.
Контроль над деятельностью участников РЦБ.
Для выполнения вышеуказанных функций необходимо обеспечить взаимодействие регулирующих органов государства и правоохранительных органов. Но так как в форме договорного соглашения такое сотрудничество будет не эффективным, то это должно быть закреплено в законодательном порядке.
Тем не менее, не стоит связывать экономическую безопасность РЦБ только лишь с проблемой борьбы с мошенничеством. Большую опасность для РЦБ составляет проблема функционирования на нем теневой экономики и отмывания преступных денег. Именно противодействие этим деяниям является прерогативой правоохранительных органов, осуществляющих деятельность в данной сфере. Но из-за отсутствия нормативной базы эта деятельность затруднена.
Обеспечение безопасности РЦБ России должно осуществляться на трех уровнях:
Федеральном;
Субъектов Федерации;
Профессиональных участников: брокеров, дилеров, депозитариев и т.д.
Иных участников РЦБ. К участникам относятся: банки, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, государственные и частные предприятия, акционерные общества, а так же индивидуальные вкладчики.
Для обеспечения безопасности РЦБ России необходимо решать проблемы по следующим направлениям:
правоприменение на рынке ценных бумаг;
безопасность рынка государственных ценных бумаг;
безопасность рынка корпоративных ценных бумаг, включая защиту акционеров;
безопасность сферы вексельного обращения;
безопасность рынка производных и иных ценных бумаг;
безопасность участников рынка ценных бумаг (юридических и физических лиц);
информационную безопасность рынка ценных бумаг;
защиту эмитентов и инвесторов, в том числе иностранных;
защиту коммерческой тайны;
противодействие правоохранительных и регулирующих органов мошенничеству и манипуляциям с ценными бумагами;
противодействие отмыванию криминальных денег с использованием ценных бумаг;
координацию и взаимодействие правоохранительных и регулирующих органов в вопросах обеспечения безопасности рынка ценных бумаг;
международное сотрудничество в противодействии транснациональным мошенническим фирмам.
Также для обеспечения экономической безопасности необходимо контролировать деятельность, связанную с фондовой биржей, депозитариями, телекоммуникационными и информационными системами РЦБ.
Учитывая вышеперечисленное и те трудности, с которыми сталкивается РЦБ России на сегодняшнем этапе своего развития, влияние на него явлений внутреннего и внешнего порядка, можно уверенно сказать, что саморегулирование не обеспечит ни экономическую безопасность РЦБ, ни национальную безопасность страны в целом. Поэтому решением проблем, указанных в работе должно стать не только вмешательство государства в развитие и деятельность РЦБ России, но и разработка и внедрение программ обучения специалистов правоохранительной деятельности в сфере РЦБ.
Введение 2
Глава 1 - Теоретические аспекты влияния фондового рынка на экономическую
безопасность 8
Ы Теоретические основы функционирования фондового рынка 8
1-1.1 Характерные черты и отличительные особенности российского
рынка акций 25
Теоретические аспекты экономической безопасности и фондовый рынок. Взаимосвязь и взаимозависимость 52
Основные угрозы экономической безопасности, возникающие на фондовом рынке 59
Глава 2. Влияние флуктуации российского фондового рынка на
экономическую безопасность страны 65
2.1. Методологические подходы оценки стоимости
2.2. Модели и методы выявления недооцененное акций 87
Глава 3, Основные направления совершенствования механизма обеспечения
экономической безопасности на фондовом рынке 115
ЗЛ Основные направления деятельности по устранению угроз экономиче
ской безопасности на фондовом рынке, 115
3,2 Основные направления деятельности подразделений борьбы с
экономическими преступлениями (БЭП) МВД РФ по декриминализации
рынка ценных бумаг РФ 127
Заключение 132
Список литературы 138
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Фондовый рынок играег значимую роль в развитии рыночной экономики государства, способствует аккумулированию, перераспределению в наиболее выгодные сферы денежных средств и капиталов, опосредует взаимоотношения между субъектами экономики. Невыполнение фондовым рынком своих функций парализует экономические связи и представляет угрозу экономической безопасности страны, то есть существует зависимость экономического состояния государства от уровня экономической безопасности фондового рынка. Необходимо отметить, что в развитых странах с рыночной экономикой капитализация фондового рынка, компаний с национальным капиталом во многом определяет конкурентоспособность национальной экономики. Конкурентоспособность национальной экономики, в свою очередь, является основным фактором, определяющим уровень экономической безопасности, и так же ее социальной и военной безопасности.
Интеграция России в мировую экономику, развитие и расширение направлений деятельности субъектов на фондовом рынке, усиление конкуренции, как внутри государства, так и со стороны других государств, внедрение новых информационных технологий, несовершенство действующего законодательства, коррупция и криминализация экономики ставят перед фондовым рынком новые задачи, и влекут за собой появление ранее не свойственных угроз и рисков.
Российский фондовый рынок, особенно его внебиржевая часть, характеризуется высокой степенью криминализации, что негативно влияет на его развитие, прозрачность, инвестиционную привлекательность, а так же на имидж российской экономики- Повседневной практикой в последние 10ДЫ стали недружественные слияния и поглощения, провоцируемые несовершенством нормативной базы и правоприменительной практики. Нередки случаи использования в этих целях правоохранительных органов.
Существует потребность в совершенствовании механизмов функционирования рынка акций» методов государственного регулирования, с учетом факторов обеспечения экономической безопасности- Недостаточная изученность указанных вопросов предопределяет актуальность выбранной темы диссертации.
Степень научной разработанности проблемы. Различные аспекты
экономической безопасности исследовались многими учеными, среди
которых В.К.Сенчагов, Л.И. Абалкин, Л.Е.Городецкий, А.В,
Возжснников и другие. Проблемам обеспечения экономической
безопасности правоохранительными органами в основных сферах
экономики посвящены работы А.В.Молчанова» Р.В.Илюхиной, А,Е.
Городецкого и других- Отдельные аспекты проблем, связанных с фондовым
рынком, затрагивались в работах экономистов- международников,
занимавшихся изучением финансовых вопросов развития рынка ценных
бумаг: Б.Б.Рубцова, Б.И. Алехина, А.В.Аникина, Э.Я.Брегеля,
СА.Былиняка, Т.Д.Валовой, В.С.Волынского, А.И. Динкевича,
И.СКоролева, Л.Н.Красавиной, Б.Е.Ланина, Г.Г. Матюхина, В.М. Усоскина, М.А. Портного, Д.В, Смыслова, В.М. и других авторов.
Наиболее глубокое исследование фондового рынка и его инструментов проведено Я.М,Миркиньш, в работах которого раскрыты особенности фондовых рынков отдельных стран, проанализирован как мировой, так и российский опыт создания рынка ценных бумаг. Вместе с тем, большая часть опубликованных работ либо посвящена какой-то одной проблеме (например, бухгалтерскому учету ценных бумаг, техническому анализу на рынке ценных бумаг) и носит сугубо прикладной характер, либо содержит описание конкретных финансовых инструментов функционирования фондового рынка.
Вместе с тем, еще не достаточно полно исследованы вопросы формирования механизмов и единых методических основ экономической
безопасности фондового рынка, противодействия криминализации отношений на фондовом рынке, а так же его влияния на экономическую безопасность государства.
Цель исследования заключается в уточнении теоретических положений и методических принципов и разработке практических рекомендаций по обеспечению экономической безопасности фондового рынка,
В соответствии с целью исследования в работе были поставлены и решены следующие задачи:
уточнить сущность экономических отношений, а также базовых противоречий, возникающих в сфере обращения акций в России;
установить логические и практические взаимосвязи и взаимозависимости между состоянием фондового рынка и уровнем его экономической безопасности;
проанализировать причины и закономерности приводящие к воспроизводству негативных тенденций на российском фондовом рынке, сохранению высокой степени его криминализации и, как следствие, низкой конкурентоспособности экономики даже в условиях благоприятной конъюнктуры со стороны внешнего рынка;
выявить особенности обращения акций на российском фондовом рынке, формирующие действительные и потенциальные угрозы экономической безопасности страны;
разработать возможные пути минимизации воздействия угроз со стороны фондового рынка на состояние экономической безопасности.
Объектом исследования является механизм воздействия фондового рынка на сосюяние экономической безопасности страны-
Предметом исследования избраны экономические отношения по поводу оборота ценных бумаг, в результате которых могут возникнуть угрозы экономической безопасности России, и в связи с этим необходимость минимизации этих угроз.
В основу методологии положен системный анализ, фундаментальные положения экономической теории и теории национальной безопасности, специальная научная и методическая литература. При проведении исследования использовались методы: диалектический, формальнологический, экономико-статистический, оптимизации, математического моделирования, эмпирических наблюдений и экспертных оценок.
Теоретической основой послужили труды отечественных и зарубежных ученых, практикующих менеджеров фондового рынка и специалистов в сфере безопасности, которые посвящены различным аспектам функционирования рынка акций и обеспечения имущественных и иных прав субъектов этого рынка.
Научная новизна проведенного исследования заключается в следующем:
уточнена сущность экономической безопасности фондового рынка, а так же механизмы защиты экономических интересов субъектов от существующих и потенциальных рисков и угроз;
выявлены основные действующие на российском рынке ценных бумаг факторы, которые создают угрозы экономической безопасности, основными из которых являются: монополизация фондового рынка, низкий уровень его капитализации, практическое отсутствие массового розничного инвестора, криминализация и недооценка рынка;
разработаны подходы к созданию комплексной методики расчета недоо це ценности стоимости акций российских компаний как угрозы экономической безопасности страны на основе критического анализа существующих методик оценки стоимости акций, применяемых в развитых сгранах;
предложено в основу такой методики принять многофакторную модель, учитывающую влияние разноплановых воздействий на результирующий показатель;
обоснованы основные схемы неправомерного поведения субъектов фондового рынка, снижающего капитализацию российской экономики;
определены наиболее рациональные методы государственного регулирования российского фондового рынка» основанные на принципе приоритета нормативных мер над фискальными и критерии наибольшей эффективности при наименьших затратах;
даны предложения по государственному воздействию на причины возникновения угроз, а не на ликвидацию их последствий на фондовом рынке.
В результате проведенного диссертационного исследования автор предлагает к защите следующие основные положения:
наличие прямой зависимости состояния экономической безопасности страны от степени прозрачности и уровня криминализации фондового рынка;
возможность превентивного аналитического выявления угроз экономической безопасности на основе применения комплексных методик оценки акций, в том числе комплексной методики оценки для выявления недооценен пости акций;
обоснованные предложения по оптимизации процесса государственного регулирования рынка акций, как путем изменения нормативной базы, так и методами наказания нарушителей «правил игры» на фондовом рынке.
Практическая значимость и апробация работы состоит в том, что результаты проведенного исследования могут быть использованы как при дальнейшем теоретическом изучении проблематики фондового рынка и его влияние па экономическую безопасность страны, так и в практической работе специалистов Министерства внутренних дел и других правоохранительных органов России,
Факторы потребительского поведения и их влияние на принятие управленческих решений в различных сегментах рынка мебелиТихомиров, Евгений Александрович
В схеме обеспечения национальной безопасности одно из ведущих мест занимает финансовая безопасность. Правовое обеспечение финансовой системы - наиболее отсталая сфера российского законодательства, слабо согласованная с мировой практикой.
Финансовая безопасность - это обеспечение такого развития финансовой системы и финансовых отношений и процессов в экономике, при котором создаются необходимые условия для финансовой стабильности развития страны, сохранения целостности финансовой системы для нейтрализации угроз в финансово-кредитной сфере.
Основные сегменты финансовой безопасности страны: бюджетно-налоговый, валютно-денежный, кредитно-банковский, внебюджетный.
Финансовое оздоровление предприятий и организаций - главное условие выхода российской экономики на траекторию активного развития, для чего необходимо замкнуть
кругооборот финансовых ресурсов в экономике, прекратить утечку капиталов, развернуть финансовые потоки в сторону реального сектора.
В настоящее время экономическая безопасность страны во все большей мере зависит от состояния фондового рынка.
Для повышения экономической безопасности России необходимо создать систему пороговых значений на фондовом рынке, важнейшие среди которых - объем внутреннего долга в процентах ВВП; емкость рынка производных ценных бумаг по отношению к емкости рынка первичных ценных бумаг; суммарная короткая позиция участников рынка по деньгам в процентах от общей суммы собственных средств участников рынка; вложения нерезидентов в российские ценные бумаги в процентах емкости рынка и объема ВВП; вложения нерезидентов в производные ценные бумаги в процентах суммарной емкости рынка производных бумаг. Эта система пороговых значений рынка ценных бумаг взаимодействует с общей системой пороговых значений экономической безопасности и позволяет контролировать негативные процессы, ведущие его к неустойчивости и дестабилизации.
Рынок внутреннего долга - неотъемлемая часть национальной финансовой системы.
Федеральные облигации традиционно определяют минимальную стоимость свободных средств в экономике России.
В настоящее время доходность федеральных облигаций находится в резко отрицательной реальной области, что, с одной стороны, создает определенные преимущества денежным властям, связанные со снижением реального объема внутреннего долга, стоимостью его обслуживания, а также возможностью перераспределения внешнего долга во внутренний. С другой стороны, отрицательная реальная доходность федеральных облигаций наряду с общим дефицитом обращающихся финансовых инструментов потенциально провоцирует возможность возникновения банковского кризиса, валютного кризиса, а также лишает денежные власти такого инструмента регулирования, как процентные ставки. Учитывая высокую зависимость российской экономики от внешних факторов, подобное положение лишь усиливает незащищенность национальной финансовой сферы от внешних «шоков» и снижает возможности денежных властей по реализации денежной политики.
В данном контексте рынок федеральных облигаций призван содействовать экономическому росту, обеспечивая:
Снижение инфляции и защиту национальных финансов от воздействия внешних «шоков» (негативных и позитивных);
Рост внутренних сбережений и расширение ресурсной базы национальной банковской системы;
Комплексное развитие смежных сегментов национального финансового рынка;
Расширение возможностей денежных властей привлекать финансовые средства с внутреннего рынка, а также эффективно использовать процентные ставки в качестве инструмента макроэкономического регулирования.
Прошедшее десятилетие предоставршо национальным денежным властям уникальный опыт в области управления внутренним долгом в различных областях - достижении финансовой стабильности, реализации налоговой и денежной политики, развитии банковской системы и финансовых рынков. Систематизация позитивных характеристик развития и учет стратегических и тактических ошибок позволят придать эволюции рынка внутреннего долга на современном этапе развития российской экономики стимулирующие и стабилизирующие характеристики.
Диссертация
Иванов, Алексей Александрович
Ученая cтепень:
Кандидат экономических наук
Место защиты диссертации:
Код cпециальности ВАК:
Специальность:
Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности в т.ч.: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда; экономика народонаселения и демография; экономика природопользования; землеустройство и др.)
Количество cтраниц:
Глава 1. Теоретические аспекты влияния фондового рынка на экономическую безопасность .
1.1 Теоретические основы функционирования фондового рынка.
1.1.1 Характерные черты и отличительные особенности российского рынка акций .
1.2 Теоретические аспекты экономической безопасности и фондовый рынок. Взаимосвязь и взаимозависимость.
1.3 Основные угрозы экономической безопасности, возникающие на фондовом рынке.
Глава 2. Влияние флуктуаций российского фондового рынка на экономическую безопасность страны.
2.1. Методологические подходы оценки стоимости акций.
2.2. Модели и методы выявления недооцененности акций.
Глава 3. Основные направления совершенствования механизма обеспечения экономической безопасности на фондовом рынке
3.1 Основные направления деятельности по устранению угроз экономической безопасности на фондовом рынке.
3.2 Основные направления деятельности подразделений борьбы с экономическими преступлениями (БЭП) МВД РФ по декриминализации рынка ценных бумаг РФ.
Актуальность темы исследования. Фондовый рынок играет значимую роль в развитии рыночной экономики государства, способствует аккумулированию , перераспределению в наиболее выгодные сферы денежных средств и капиталов, опосредует взаимоотношения между субъектами экономики. Невыполнение фондовым рынком своих функций парализует экономические связи и представляет угрозу экономической безопасности страны, то есть существует зависимость экономического состояния государства от уровня экономической безопасности фондового рынка. Необходимо отметить, что в развитых странах с рыночной экономикой капитализация фондового рынка, компаний с национальным капиталом во многом определяет конкурентоспособность национальной экономики. Конкурентоспособность национальной экономики, в свою очередь, является основным фактором, определяющим уровень экономической безопасности, и так же ее социальной и военной безопасности.
Интеграция России в мировую экономику, развитие и расширение направлений деятельности субъектов на фондовом рынке, усиление конкуренции, как внутри государства, так и со стороны других государств, внедрение новых информационных технологий, несовершенство действующего законодательства, коррупция и криминализация экономики ставят перед фондовым рынком новые задачи, и влекут за собой появление ранее не свойственных угроз и рисков.
Российский фондовый рынок, особенно его внебиржевая часть, характеризуется высокой степенью криминализации, что негативно влияет на его развитие, прозрачность , инвестиционную привлекательность, а так же на имидж российской экономики. Повседневной практикой в последние юды стали недружественные слияния и поглощения, провоцируемые несовершенством нормативной базы и правоприменительной практики. Нередки случаи использования в этих целях правоохранительных органов.
Существует потребность в совершенствовании механизмов функционирования рынка акций , методов государственного регулирования, с учетом факторов обеспечения экономической безопасности. Недостаточная изученность указанных вопросов предопределяет актуальность выбранной темы диссертации.
Степень научной разработанности проблемы. Различные аспект экономической безопасности исследовались многими учеными, среди которых В.К.Сенчагов, Л.И. Абалкин , А.Е.Городецкий, А.В. Возженников и другие. Проблемам обеспечения экономической безопасности правоохранительными органами в основных сферах экономики посвящены работы А.В.Молчанова, Р.В.Илюхиной, А.Е. Городецкого и других. Отдельные аспекты проблем, связанных с фондовым рынком, затрагивались в работах экономистов - международников, занимавшихся изучением финансовых вопросов развития рынка ценных бумаг: Б.Б.Рубцова, Б.И. Алехина, А.В.Аникина, Э.Я.Брегеля, С.А.Былиняка, Т.Д.Валовой, В.С.Волынского, А.И. Динкевича , И.С.Королева, Л.Н.Красавиной, Б.Е.Ланина, Г.Г. Матюхина , В.М. Усоскина, М.А. Портного, Д.В. Смыслова , В.М. и других авторов.
Наиболее глубокое исследование фондового рынка и его инструментов проведено Я.М.Миркиным, в работах которого раскрыты особенности фондовых рынков отдельных стран, проанализирован как мировой, так и российский опыт создания рынка ценных бумаг . Вместе с тем, большая часть опубликованных работ либо посвящена какой-то одной проблеме (например, бухгалтерскому учету ценных бумаг, техническому анализу на рынке ценных бумаг) и носит сугубо прикладной характер, либо содержит описание конкретных финансовых инструментов функционирования фондового рынка.
Вместе с тем, еще не достаточно полно исследованы вопросы формирования механизмов и единых методических основ экономической безопасности фондового рынка, противодействия криминализации отношений на фондовом рынке, а так же его влияния на экономическую безопасность государства.
Цель исследования заключается в уточнении теоретических положений и методических принципов и разработке практических рекомендаций по обеспечению экономической безопасности фондового рынка.
В соответствии с целью исследования в работе были поставлены и решены следующие задачи:
Уточнить сущность экономических отношений, а также базовых противоречий, возникающих в сфере обращения акций в России;
Установить логические и практические взаимосвязи и взаимозависимости между состоянием фондового рынка и уровнем его экономической безопасности;
Проанализировать причины и закономерности, приводящие к воспроизводству негативных тенденций на российском фондовом рынке, сохранению высокой степени его криминализации и, как следствие, низкой конкурентоспособности экономики даже в условиях благоприятной конъюнктуры со стороны внешнего рынка;
Выявить особенности обращения акций на российском фондовом рынке, формирующие действительные и потенциальные угрозы экономической безопасности страны;
Разработать возможные пути минимизации воздействия угроз со стороны фондового рынка на состояние экономической безопасности.
Объектом исследования является механизм воздействия фондового рынка на состояние экономической безопасности страны.
Предметом исследования избраны экономические отношения по поводу оборота ценных бумаг, в результате которых могут возникнуть угрозы экономической безопасности России, и в связи с этим необходимость минимизации этих угроз.
В основу методологии положен системный анализ, фундаментальные положения экономической теории и теории национальной безопасности, специальная научная и методическая литература. При проведении исследования использовались методы: диалектический, формальнологический, экономико-статистический, оптимизации, математического моделирования, эмпирических наблюдений и экспертных оценок.
Теоретической основой послужили труды отечественных и зарубежных ученых, практикующих менеджеров фондового рынка и специалистов в сфере безопасности, которые посвящены различным аспектам функционирования рынка акций и обеспечения имущественных и иных прав субъектов этого рынка.
Научная новизна проведенного исследования заключается в следующем:
Уточнена сущность экономической безопасности фондового рынка, а так же механизмы защиты экономических интересов субъектов от существующих и потенциальных рисков и угроз;
Выявлены основные действующие на российском рынке ценных бумаг факторы, которые создают угрозы экономической безопасности, основными из которых являются: монополизация фондового рынка, низкий уровень его капитализации , практическое отсутствие массового розничного инвестора , криминализация и недооценка рынка;
Разработаны подходы к созданию комплексной методики расчета недооцененности стоимости акций российских компаний как угрозы экономической безопасности страны на основе критического анализа существующих методик оценки стоимости акций, применяемых в развитых с гранах;
Предложено в основу такой методики принять многофакторную модель, учитывающую влияние разноплановых воздействий на результирующий показатель;
Обоснованы основные схемы неправомерного поведения субъектов фондового рынка, снижающего капитализацию российской экономики;
Определены наиболее рациональные меч оды государственного регулирования российского фондового рынка, основанные на принципе приоритета нормативных мер над фискальными и критерии наибольшей эффективности при наименьших затратах;
Даны предложения по государственному воздействию на причины возникновения угроз, а не на ликвидацию их последствий на фондовом рынке.
В результате проведенного диссертационного исследования автор предлагает к защите следующие основные положения:
Наличие прямой зависимости состояния экономической безопасности страны от степени прозрачности и уровня криминализации фондового рынка;
Возможность превентивного аналитического выявления угроз экономической безопасности на основе применения комплексных методик оценки акций, в том числе комплексной методики оценки для выявления недооцененности акций;
Обоснованные предложения по оптимизации процесса государственного регулирования рынка акций, как путем изменения нормативной базы, так и методами наказания нарушителей «правил игры » на фондовом рынке.
Праотическая значимость и апробация работы состоит в том, что результаты проведенного исследования могут быть использованы как при дальнейшем теоретическом изучении проблематики фондового рынка и его влияние на экономическую безопасность страны, так и в практической работе специалистов Министерства внутренних дел и других правоохранительных органов России.
Результаты работы представлялись на научно-практических конференциях, использовались в образовательном процессе и научно-исследовательской деятельности Академии экономической безопасности МВД России.
Публикации. Основные положения диссертационной работы нашли отражение в 7 работах общим объемом 13,4 пл.
Структура диссертационной рабо1ы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы, приложений.
Заключение диссертации по теме "Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности в т.ч.: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда; экономика народонаселения и демография; экономика природопользования; землеустройство и др.)", Иванов, Алексей Александрович
Заключение.
В диссертации, на основе комплексного научного подхода, осуществлено изучение основных факторов и угроз, возникающих на фондовом рынке и оказывающих влияние на экономическую безопасность страны. А так же проведен анализ недооцененности и сформулирована методика оценки стоимости акций российских компаний, как основополагающего фактора влияние Построение работы, ее этапы, теоретические и практические исследования проведены исходя из логики тех целей и задач, которые ставил перед собой диссертант. Полученные выводы, предложения и методика позволяют судить о достижении поставленных целей. Завершенность работы и достигнутый результат можно рассматривать по следующим направлениям:
1. В работе раскрыта актуальность влияния фондового рынка на экономическую безопасность страны на современном этапе развития экономики. Основными угрозами и рисками, возникающими на фондовом рынке, являются слабая защита прав акционеров , протекционистские меры, высокий уровень монополизации рынка, практическое отсутствие массового розничного инвестора, неэффективная политика государства в области рынка ценных бумаг и значительная неоцененность акций российских компаний.
2. В результате проведенного анализа диссертантом выявлены следующие основные угрозы, возникающие на фондовом рынке:
Перемещение в торговой активности на западные рынки. Несовершенство российского законодательства в области рынка ценных бумаг , незащищенность инвесторов и акционеров на отечественном рынке. Ограниченное предложение финансовых инструментов и высокие рыночные и системные риски, а так же неразвитость инфраструктуры и неграмотность населения. Как следствие -возросшая конкуренция европейских биржевых рынков депозитарных расписок . Объемы сделок с депозитарными расписками на российские акции на западных рынках превышают объемы рынка акций в России;
Высокая вероятность протекционистских мер. Регулирование рынка ценных бумаг со стороны государства сводится к выявлению уже совершенных преступлений, а не к их предотвращению. Несовершенство законодательства. Приводит к угасанию торговой активности в Москве и перемещению российских акций, отечественных инвесторов и финансовых посредников в иностранные торговые системы;
Практическое отсутствие у российского фондового рынка массового розничного инвестора . Неэффективная приватизация государственного имущества привела к резкому занижению его стоимости, что привело к сосредоточению большей части основных средств в руках крупных инвесторов;
Недостаточность информации для потенциальных индивидуальных инвесторов для принятия инвестиционного решения. Неразвитость инфраструктуры рынка. Практически отсутствует средний класс населения по уровню доходов. Структура собственности в России носит в основном оптовый характер и ориентирована на торговлю блоками;
Слабая защита прав акционеров. Недостаточное развитие инфраструктуры фондового рынка. Очень высокие регулятивные издержки . Неразвитость рынка ипотечных долговых обязательств как одного из наиболее мощных инструментов мобилизации средств. Привилегированное положение государства на фондовом рынке, но недостаточность его роли в регулировании;
Низкая капитализация рынка, его недоцененность инвесторами. Сложившаяся после приватизации заведомо заниженная стоимость государственного имущества. Недооцененность отечественными и зарубежными инвесторами, низкий рейтинг инвестиционной привлекательности и прозрачности рынка, высокий уровень криминализации в финансовой сфере и на фондовом рынке. Невыполнение рынком основной функции перераспределения капиталов и финансирования экономики. Недоступность инструментов фондового рынка для населения как альтернативы инвестиционных долгосрочных вложений. Высокая ликвидность определяет высокий уровень капитализации фондового рынка. Ее уровень практически напрямую коррелируется с общим уровнем экономического развития и безопасности государства.
Одной из поставленных задач стало уточнение определения экономической безопасности фондового рынка, а так же роли и влияние государства на фондовом рынке в условиях усиливающейся глобализации .
Экономическая безопасность фондового рынка - это состояние всех сегментов фондового рынка и его институтов, при котором обеспечивается гарантированная защита со стороны государства и саморегулируемых организаций, гармоничное развитие финансовой системы и всей совокупности финансовых отношений и процессов в государстве, готовность и способность институтов фондового рынка создавать механизмы реализации, защиты интересов и развития национальных финансов, способность эффективно осуществлять перелив капиталов между регионами и секторами экономики и своевременно и оперативно реагировать на рыночные изменения а так же на действия криминального характера. В условиях безопасности фондового рынка обеспечивается способность формирования достаточного экономического потенциала и финансовых средств для сохранения целостности и единства финансовой системы даже при наиболее неблагоприятных вариантах развития внутренних и внешних процессов и успешного противостояния внутренним и внешним угрозам в сфере финансовой безопасности.
Достижение цели превращения фондового рынка в механизм инвестиционного обслуживания экономики возможно только при наличии ясной стратегии государства в части реформирования фондового рынка, что, на наш взгляд, должно быть сформулировано в виде Государственной Программы развития рынка ценных бумаг.
Эта программа может включать следующие позиции:
Рынок государственных ценных бумаг как инвестиционный ресурс;
Интеграция в мировой финансовый рынок и создание интегрированного пространства стран СНГ;
Развитие финансовых инструментов;
Привлечение инвестиций в регионы;
Привлечение в экономику «длинных » денег ;
Фондовый рынок как механизм решения социальных проблем;
Количественные параметры развития рынка ценных бумаг;
Наиболее важными направлениями государственной поддержки фондового рынка для целей повышения уровня экономической безопасности государства представляются следующие:
Налоговое стимулирование ;
Финансовая поддержка выхода предприятий на рынок;
Информационно-технологическая поддержка развития инфраструктуры рынка.
Для оптимизации налогообложения профессиональной и инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг необходимо осуществить следующие меры:
Изменить систему налогообложения физических лиц с целью высвобождения средств населения для инвестиций , для чего, в частности -законодательно определить статус специальных инвестиционных счетов, открываемых частными лицами у лицензированных брокеров и банков с целью осуществления инвестиций в ценные бумаги, которые не облагаются подоходным налогом вплоть до закрытия такого счета;
Устранить двойное (в отдельных случаях - тройное) налогообложение доходов инвесторов, пользующихся услугами институциональных инвесторов, ввести дополнительные налоговые льготы для институциональных инвесторов, осуществляющих вложения в ценные бумаги реального сектора ;
Ввести специальные льготы для всех классов инвесторов, прежде всего - иностранных и розничных внутренних инвесторов, за инвестиции в ценные бумаги на длительный срок, либо в ценные бумаги отраслей, связанных с инновациями или имеющих иное приоритетное значение для общества.
В целях снижения издержек физических лиц следует ввести для них фиксированный сбор за перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги.
Технологическая поддержка государством развития инфраструктуры фондового рынка должна быть направлена на:
Организацию сети Интернет-центров, используемых при размещении ценных бумаг среди как можно большего числа мелких инвесторов в различных регионах страны;
Разработку специальных программных продуктов, обеспечивающих заключение сделок в сети Интернет и перерегистрацию прав на купленные ценные бумаги;
Создание в сети Интернет единой информационно-аналитической системы, содержащей полную информацию о деятельности зарегистрированных акционерных обществ, включая сведения об их владельцах , информацию о финансово-экономической деятельности и инвестиционных проектах.
В работе раскрыта сущность основных методов выявления недооцененности акций российских компаний, как основополагающего фактора влияние фондового рынка на экономическую безопасность. Несомненно, наибольший эффект возможен при совместном применении всех методов оценки с учетом специфики функционирования российского фондового рынка. Результаты их использования могут предопределить дальнейшие действия по восстановлению нарушенных интересов государства и частных инвесторов и наказанию виновных лиц.
Несмотря на логическую завершенность диссертации и достижение поставленных целей, она имеет очевидные перспективы дальнейшего развития в различных направлениях. В частности необходимо:
Изучение вновь возникающих угроз и рисков на фондовом рынке, обусловленных совершенствованием инфраструктуры рынка и введением новых технологий;
Совершенствование законодательства, направленного прежде всего на защиту прав акционеров, потенциальных инвесторов, регулирование оценочной деятельности в России и нормативно-правовых документов, регламентирующих налоговую составляющую при операциях на фондовом рынке;
Изучение конкретных способов нарушений на фондовом рынке и конструирование частных методик их выявления.
1. Законодательные и нормативные акты:
2. Конституция Российской Федерации (принята всенародным юлосованием 12.12.1993).
3. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 №51-ФЗ (ред. от 05.02.2007).
4. О безопасности: Закон РФ от 05.03.1991 №2446-1 (ред. 02.03.2007).
5. О Государственной стратегии экономической безопасности Российской Федерации (Основных положениях): Указ Президента РФ от 29.04.96 №608
6. Концепция национальной безопасности Российской Федерации// Российская газета, 2000. -10 янв .
7. Федеральный закон «Об акционерных обществах» №208-ФЗ от 24.11.1995 г. (ред. от 24.02.2004)
8. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39-Ф3 от 22.04.1996 г. (с изм. и доп. вступивших в силу 01.02.2007).
9. Монографии и учебная литература:
10. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М., 1996.
11. Американские горки российских акций // Экономика и жизнь. -1998.7.-С.2.
12. Андреев А. Рост российского технологического сектора делает его привлекательным для инвестиций // Рынок ценных бумаг. 2001. -№7.-88с.
13. Аникин А. История финансовых потрясений. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. - 353 с.
14. Ардалионов Л., Масенков В. Политико-экономические риски: как их учесть // Рынок ценных бумаг . 1996, №17
15. Архипов А., Экономическая безопасность: оценки, проблемы, способы обеспечения Менеджмент в России, 2001, №7 с. 6-9
16. Лфонцев С. Дискуссионные проблемы концепции национальной экономической безопасности // Россия XXI. - 2001. - N 2. - С.38-67; N 3. -С.26-43.
17. Афонцев С. Национальная экономическая безопасность: на пути к теоретическому консенсусу // Мировая экономика и междунар. отношения. -2002. N 10. - С.30-39.
18. Баграмов X. Потенциал российских акций // Рынок ценных бумаг. -1998.-№2.-С. 20.
19. Барабин В.В. Экономическая безопасность государства. М., 2001.182с.
20. Баранов А. Электросвязь : рыночная стоимость активов и ликвидностьакций // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 16. - С. 27.
21. Беденков Д. Подходы к определению акций роста // Рынок ценных бумаг. 1997. -№ 13.-С. 12.
23. Блинов Н. Об обеспечении экономической безопасности России / Блинов Н., Кокарев М., Крашенинников В. // Экономист . 1996. - N 4. - С.47-51.
24. Богданов И.Я. Экономическая безопасность России: цифры и факты, 1992-1998 / Богданов И.Я., Калинин А.П., Родионов Ю.Н. М., 1999. -289с.
25. Бровкин В.Н. Коррупция в России: исторические5 причины возникновения и современное состояние// Организованная преступность и коррупция, 2000. -№1.
26. Бурцев В.В. Проблемы государственной экономической безопасности // Финансы . 2003. - N 8. - С.54-55.
27. Бухвальд Е. Макроаспекты экономической безопасности: факторы, критерии и показатели / Е.Бухвальд, Н.Гловацкая, С.Лазуренко // Вопр. экономики. 1994. - N 12. - С.25-35.
28. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами : Пер. с англ./Гл. ред. серии Я.В. Соколов , М.: Финансы и статистика, 2003. - 800 с.
29. Геннадий Газин Корпоративное управление в России: реальное конкурентное преимущество // Вестник McKinsey № 1(3) 2003, стр. 7-19.
30. Геннадий Газин, Дмитрий Манаков «Наука поглощений » // Вестник
31. McKinsey № 2(4) 2003, стр. 7-23.
32. Герасимов А.П. Экономическая безопасность российской государственности: экономико-правовые аспекты. СПб., 2001. - 316с.
33. Герасимов П.А. Экономическая безопасность хозяйствующих субъектов: Учебное пособие. -М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, кафедра «Экономическая безопасность », 2006.-376 с.
34. Глуховский И.Г. Приоритетные направления решения проблем национальной экономической безопасности России// Право и безопасность,2002. -№2-3(3-4).
35. Городецкий Р. Вопросы безопасности экономики России. Экономист, 1995, №10-с. 17
36. Градов А.П. Экономическая безопасность страны и приоритеты инвестиционной политики // Экон . наука современ. России. 2001. - N 3. -С.70-78.
37. Гриб В.Г. Противодействие организованной преступности. М.: Юрайт , 2001.
38. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход, М.: Дело, 1998
39. Григорьев В.В., Федотова М.А., Оценка предприятия: теория и практика, М.: Инфра-М, 1997
40. Гуров А. Криминогенная ситуация в России на рубеже XXI века. -М.:ВНШ МВД России, 2000.
41. Даулинг Грэм. Репутация фирмы: создание, управление и оценка эффективности: Пер. с англ. М.: Консалтинговая группа «ИМИДЖ -Контакт»: ИНФРА-М, 2003. - 368 с.
42. Денис Бугров, Метрика эффективности. // Вестник McKinsey № 1(3)2003, стр. 77-89.
43. Дж. Сорос . Алхимия финансов. Москва, ИНФРА-М, 1999.
44. Дж. Сорос. Алхимия финансов. Москва, ИНФРА-М, 1999.
45. Дж. Сорос. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999.
46. Дж. Сорос. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999.
47. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. РГ1ЭС, серия «Научные доклады ». 2000. - № 2К/03.
48. Дронов Р. Подходы к обеспечению экономической безопасности // Экономист. 2001. - N 2. - С.42-45.
49. Единые стандарты профессиональной практики оценки (США ). Проблемы оценки недвижимости и бизнеса в экономике переходного периода. М.: РОО , 1994
50. Елеськин М.В. Организованная преступность и ее негативное влияние на национальную безопасность России// Следователь, 2001. №5.
51. Иванов Е. Экономическая безопасность России // Мировая экономика и между нар. отношения. 2001. - N 11. - С.44-51.
52. Илларионов А. Критерии экономической безопасности // Вопр. экономики. 1998. - N 10. - С.35-58.
53. Количественные методы финансового анализа / под ред. С.Дж.Брауна и М.П.Крицмена. М.: Инфра-М, 1996
54. Комаров А. Как оценить компанию? // Рынок ценных бумаг. 1997. №24.-102 с.
55. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-Бизнес, 1999
56. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 2-е изд., стер. / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. -576 с.
57. Лайм Фаэй , Роберт Ранделл (ред.). Курс МВА по стратегическому менеджменту. / Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 608 с.
58. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. М.: Дело, Школа финансового менеджмента при АНХ, 1995
59. Логинов Е.Л. Актуальные проблемы экономико- правового обеспечения экономической безопасности / Логинов Е.Л., Лукин В.К., Чечулина Ю.С. Краснодар, 2000. - 128с.
60. Манилов В.Л. «Безопасность в эпоху партнерства » М. Терра, 1999.;
61. Методы оценки стоимости имущества приватизируемых предприятий (Сост. Козлова О.И., Микерин Г.И., Сквирская E.JI.) М.: МЕНАТЕП , 1991
62. Мими Джеймс, Тимоти Коллер. Формирующиеся рынки:особенности оценки компаний // Вестник McKinsey № 1(1) 2002, стр. 7-15.
63. Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер , 2002. - 264 с.
64. Михайленко А. Механизм обеспечения экономической безопасности России // Мировая экономика и междунар. отношения. 1996. -N 7.-С.119-127.
65. Мозолин В.П. Корпорации, монополии и право в США. М., 1996.
66. Недосекин А.О. Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций. СПб, изд. Сезам, 2002.
67. Недосекин А.О. Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций. СПб, изд. Сезам, 2002.
68. Недосекин А.О. Оптимизация модельных фондовых портфелей в условиях существенной неопределенности. Раздел 6. Когда от квазистатистики надо отказываться // Аудит и финансовый анализ. 2002. -№ 1.
69. Недосекин А.О. Оптимизация модельных фондовых портфелей в условиях существенной неопределенности . Раздел 6. Когда от квазистатистики надо отказываться // Аудит и финансовый анализ. 2002. -№ 1.
70. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. Альпина Паблишер, 2003.- 197 с.
71. Оболенский В. Открытость экономики и экономическая безопасность России // Мировая экономика и междунар. отношения. 1995. -N 5. - С.56-67.
72. Овчинникова С.Ф. Некоторые направления борьбы с организованной преступностью// Российский следователь, 2001. №3.
73. Ожиганов. Э.Н. Понятие и структура коррупции: Сравнительный уроыень коррупции в Российской Федерации// Социология власти, 1999. -№1.
74. Основные положения государственной стратегии в области обеспечения экономической безопасности РФ // Общество и экономика. -1995.-N3.-C.115-128.
75. Плисецкий Д. Экономическая безопасность: валютно-финансовые аспекты // Мировая экономика и междунар. отношения. 2002. - N 5. - С.28-37.
76. Пол Кумз , Марк Уотсон, Карлос Кампос, Роберто Ньюэлл, Греюри Уилсон. Цена корпоративного управления. // Вестник McKinsey № 1(3) 2003, стр. 21-31.
77. Потрубач Н.Н. Внешнеэкономические проблемы экономической безопасности / Н.Н.Потрубач, Р.К.Максутов, С.Лейба // Соц.-гуманит. знания. 2000. - N 5. - С. 115-128.
78. Потрубач Н.Н. Концепция экономической безопасности / Н.Н.Потрубач, Р.К.Максутов // Соц.-гуманит. знания. 2000. - N 4. - С. HOMO.
79. Потрубач Н.Н. Налоговая составляющая экономической безопасности России / Н.Н.Потрубач, И.С.Цыпин // Соц.-гуманит. знания.2002. N 3. - С.146-166.
80. Потрубач Н.Н. Проблемы информационной безопасности // Соц.-гуманит. знания. 1999. - N 2. - С.264-275.
81. Предвидение будущего: беседы с финансовыми стратегами: Пер. с англ. / Под ред. Л. Келенира, Д. Свогермана, В. Ферхуга. М.: ИНФРА-М,2003.-229 с.
82. Прокопчук А.В. Сущность и угрозы экономической безопасности в России в условиях переходного периода. М., 2000. - 39с. Г2002-1662 ч/з2
83. Прохожев А. О проблеме критериев и оценок экономической безопасности / А.Прохожев, М.Корнилов // Общество и экономика. 2003. -N 4-5. - С.225-239.
84. Прохожев А.А. «Национальная безопасность: основы теории, сущность, проблемы, М., Азимут, 1997.;
85. Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия. М.:Перспектива, 1997
86. Савин А. Государственные расходы на оборону и безопасность в рыночной экономике // Власть. 2000. - N 6. - С.24-28.
87. Савин В.А. Некоторые аспекты экономической безопасности России // Междунар. бизнес России. 1995. - N 9. - С. 14-16.
88. Сафрончук М.В. Экономическая безопасность и инвестиции как факторы роста в переходной экономике России // Вопр. статистики. 2001. -N 11. - С.50-55.
89. Сенчагов В. Экономическая безопасность: состояние экономики, фондового рынка и банковской системы // Вопр. экономики. 1996. - N 6. -С.144-153.
90. Сенчагов В.К. О сущности и основах стратегии экономической безопасности России. Парлментский еженедельник «Кворум », 2001, №11 с. 7
91. Сенчагов В.К. Экономическая безопасность как основа обеспечения национальной безопасности России // Вопр. экономики. 2001. - N 8. - С.64-79.
92. Сенчагов В.К. Экономическая безопасность России: Общий курс: Учебник/Под ред. В.К.Сенчагова. М:. Дело, 2005.-896 с.
93. Скотт М. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.-432 с.
94. Страхов А. Социально-экономическое положение предпосылка безопасности страны // Экономист. - 2003. - N 1. - С.25-30.
95. Сухарева T.J1. Экономическая безопасность России как императив социальной политики // Вестн. Моск. ун-та. Сер.6. Экономика.- 2000. N 4. -С.45-54.
96. Тестеров А., Вакурин А. Криминализация экономики и проблемы экономической безопасности. Деньги и Власть, 2001, №1 с.
97. Томас Коупленд, Тимоти Коллер, Джек Мурин, Управлениестоимостью компании. // Вестник McKinsey № 1(1) 2002, стр. 83-109.
98. Уотшем Т. Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах : Учебное пособие для вузов / Пер. с англ. под ред. М.Р. Ефимовой. М.: Финансы, ЮНИТИ , 1999. - 527 с.
99. Феррис, Кеннет, Пешеро , Барбара, Пети. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении . / Пер. с англ.- М.: Издательский дом «Вильяме », 2003. 256 с.
100. Хелферт Э. Техника финансового анализа, 10-е изд. Спб.: Питер, 2003.-640 с.
101. Хью Кортни, Джейн Керкленд , Патрик Вигери, Стратегияв условиях неопределенности. // Вестник McKinsey № 1(1) 2002, стр. 69-81.
102. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999.- 1028 с.
103. Шлыков В.В. Экономическая безопасность предприятия // ЭКО .2002. N 11. - С.94-99.
104. Экклз Роберт Дж., Герц Роберт X., Киган Э. Мэри, Филлипс Дэйвид М. X. Революция в корпоративной отчетности: как разговаривать с рынком капитала на языке
105. Экономическая безопасность Российской Федерации: Учебник / Под общ. ред. С.В.Степашина. М.; СПб., 2001.
106. Экономическая безопасность: Энциклопедия. М., 2001. - 512с.
107. Alan С. Shapiro, Theodore Johnson Professor, L.E.K. Consulting. In Defense of Shareholder Value. // Shareholder Value Added, vol. XXII. pp. 1-7.
108. Alfred Rappaport, L.E.K. Consulting. Excerpts from: Creating Shareholder Value: A Guide for Managers and Investors. // // Shareholder Value Added, vol. V. pp. 1-5.
109. Author"s group of L.E.K. Consulting. Identifying and Managing Key Value Drivers. // Shareholder Value Added, vol. I. pp. 1-5.
110. David N. Fuller, Value Creation: Theory and Practise. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
111. David Rhoads, Robert Roath, L.E.K. Consulting. Managing for Superior Total Shareholder Returns. // Shareholder Value Added, Vol. X. pp. I-7.
112. G. Bannet Stewart III, Stern Srewart, Thomas E. Zsolt, Hyperion. Managing Shareholder Value. // TUwww.CFOProiect.comUT
113. James A. Singer, Davin L. Millar, Stern Stewart Research. Value-Based management Done Right: The EVA Implementation at Harsco // EVAluation, vol. 5, i. 1., April 2003.-pp. 1-8.
114. John Condon, Jamie Goldstein. Value based management the only way to manage for value. // Accountancy Ireland, October 1998. - pp. 10-12.
115. Justin Pettit, Stern Stewart Research. EVA & Strategy II: Portfolio
117. Kevin P. Coyne and Jonathan W. Witter, McKinsey. What makes your stock price go up and down. // The McKinsey Quarterly, № 2, 2002. pp. 29-39.
118. Mark Joiner, Eric Olsen, Gerry Hansell. New perspectives on value creation: a study of the world"s top performers. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2001.
119. Mattew R. Morris, Creating Shareholder Value Through Capital Structure Optimization. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
120. Nidhi Chadda, Robert S. McNich and Werner Rehm, McKinsey. All P/Es are not created equal. // McKinsey on Finance, Spring 2004. pp. 12-15.
121. Olivier Tardy, Anders Fahlander. Creating Value in Mobile Telecom: Beyond ARPU. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2003.
122. Peter Smith, L.E.K. Consulting. ShareholderValue Implementation:
123. Turning Promise into Reality. // Shareholder Value Added, vol. XIV. pp. 1-7.
124. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. Part 1.
125. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. Part 1.
126. Richard J. Benson-Armer, Richard F. Dobbs, and Paul Todd, McKinsey. Putting value back in value-based management. // McKinsey on Finance, Spring 2004.-pp. 16-20.
127. Savita Subramanian, Richard Bernstein. Quantitative Viewpoint: An Analysis of CFROI. // Merrill Lynch, 27 January, 2003.- pp.1-11.
128. Scott A. Christofferson, Robert S. McNish, and Diane L. Sias, McKinsey. Where mergers go wrong. // McKinsey on Finance, Winter 2004. pp. 1-6.
129. W.Gallacher. The Options Edge. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
130. W.Gallacher. The Options Edge. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
131. Источники глобальной сети интернет:126. TU www.bcg.comUT127. TU www.CFOProiect.comUT128. TU www.iteam.ruUT129. rIU www.lek.comUr130. TU www.mckinsey.comUT131. TU www.ml.comUT132. TU www.pwcglobal.cornUT133. TUwwwjttuUT134. TU www.sternstewart.comUT
Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания.
В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.
