Razmotrite 6 metoda za procjenu učinkovitosti ulaganja, dat ću različite formule za izračunavanje omjera ulaganja, metodologiju (algoritam) za njihovo izračunavanje u Excelu. Ove metode će biti korisne za investitore, finansijske analitičare, poslovne analitičare i ekonomiste. Odmah treba napomenuti da pod ulaganjem podrazumijevamo različite investicione projekte, investicione objekte i imovinu. Odnosno, ove metode se mogu široko koristiti u ocjenjivačkim aktivnostima bilo kojeg preduzeća / kompanije.
Sve metode procjene efikasnosti investicionih projekata mogu se podijeliti u dvije velike grupe:
Metode statističke evaluacije su najjednostavnija klasa pristupa analizi ulaganja i investicionih projekata. Unatoč prividnoj jednostavnosti proračuna i upotrebe, oni omogućuju donošenje zaključaka o kvaliteti investicijskih objekata, njihovo međusobno upoređivanje i uklanjanje neučinkovitih.
Period povrata investicije ili investicionog projekta (EngleskiPaybackPeriod,Period povrata PP) - ovaj koeficijent prikazuje period za koji će se početna ulaganja (troškovi) u investicioni projekat isplatiti. Ekonomsko značenje ovog pokazatelja je prikazati period za koji će investitor vratiti svoj uloženi novac (kapital) natrag.
IC ( Investirajte Kapital) - investicioni kapital, početni troškovi investitora u objekat ulaganja. U formuli u stranoj praksi koncept se ponekad koristi ne kao investicijski kapital, već kao kapitalni troškovi (Cost of Kapital, CC) to u suštini nosi slično značenje;
CF ( Gotovinom Flow) - novčani tok koji stvara objekt ulaganja. U formulama ponekad novčani tok znači neto dobit ( NP, Net Profit).
Formula za izračunavanje roka / roka povrata može se opisati na drugačiji način, ova se opcija često nalazi i u domaćoj literaturi o finansijama:
Treba napomenuti da troškovi ulaganja predstavljaju sve troškove investitora prilikom ulaganja u investicioni projekat. Novčani tok se mora uzeti u obzir za određene periode (dan, sedmica, mjesec, godina). Kao rezultat toga, period povrata ulaganja će imati sličnu mjernu skalu.
Donja slika prikazuje primjer izračunavanja perioda povrata investicionog projekta. Imamo početne podatke da je trošak početnih troškova iznosio 130.000 rubalja, mjesečni novčani tok od ulaganja bio je 25.000 rubalja. Prvo morate izračunati novčani tok na kumulativnoj osnovi, za to je korištena sljedeća jednostavna formula:
Kumulativni novčani tok izračunava se u koloni C, C7 = C6 + $ C $ 3
Budući da imamo diskretni period, potrebno je zaokružiti ovaj period na 6 mjeseci.
Pokazatelj perioda povrata ulaganja se koristi kao uporedni pokazatelj za procjenu efikasnosti alternativnih investicionih projekata. Projekat sa bržim periodom povrata je efikasniji. Ovaj koeficijent se koristi, u pravilu, uvijek zajedno s drugim pokazateljima, koje ćemo analizirati u nastavku.
Prednosti indikatora su njegova brzina i lakoća izračuna. Nedostatak ovog omjera je očit - on u svom izračunu koristi stalan novčani tok. U realnim uvjetima, prilično je teško predvidjeti održive buduće novčane tokove, pa se period povrata može značajno promijeniti. Kako bi se smanjila moguća odstupanja od plana povrata, potrebno je osigurati pouzdanost izvora prijema novčanog toka investicionog projekta. Osim toga, pokazatelj ne uzima u obzir uticaj inflacije na promjenu vrijednosti novca tokom vremena. Period povrata ulaganja može se koristiti kao kriterij provjere u prvoj fazi procjene i odabira "teških" investicionih projekata.
Koeficijent povrata ulaganja ili investicioni projekat(Računovodstvena stopa povrata na engleskom jeziku, ARR,ROI, računovodstvena stopa povrata, povrat ulaganja)- pokazatelj koji odražava profitabilnost investicionog objekta bez diskontiranja.
gdje:
CF Sre- prosječni novčani tok (neto dobit) investicionog objekta za posmatrani period (mjesec, godina);
IC ( Investirajte Kapital) - investicioni kapital, početni troškovi investitora u objekat ulaganja.
Postoji i sljedeća verzija formule povrata ulaganja, koja odražava slučaj kada se dodatno ulaže u objekt / projekt tokom perioda koji se pregleda. Stoga se uzima prosječna cijena kapitala za period. Formula je sljedeća:
gdje:
IC 0, IC 1 - trošak ulaganja (potrošeni kapital) na početku i na kraju izvještajnog perioda.
Kako bismo bolje razumjeli ekonomsko značenje i algoritam izračuna, koristit ćemo Excel program. Troškovi koje je napravio investitor bili su samo u prvom periodu i iznosili su 130.000 rubalja, novčani primici od ulaganja mijenjali su se mjesečno, pa računamo prosječne prihode po mjesecima. Za obračunski period može se uzeti bilo koji vremenski period, kvartal, godina. U našem slučaju dobivamo mjesečnu isplativost investicionog projekta. Formula izračuna u Excelu je sljedeća:
B14 = PROSJEČNO (C5: C12) / B5
Ovaj pokazatelj se koristi za poređenje različitih alternativnih investicionih projekata. Što je ARR veći, veća je atraktivnost ovog projekta za investitora. U pravilu se ovaj pokazatelj koristi za procjenu postojećih projekata, gdje možete pratiti i statistički procijeniti efikasnost stvaranja novčanog toka za datu investiciju.
Prednosti koeficijenta su u jednostavnosti izračuna i dobijanja, i tu njegove prednosti prestaju. Nedostaci ovog omjera uključuju poteškoće u predviđanju budućih novčanih tokova / prihoda od projekta. Osim toga, ako je projekt rizičan, onda ovaj pokazatelj može uvelike iskriviti percepciju projekta. ARR se obično koristi za vanjsku demonstraciju uspješnog projekta. Pokazatelj u svojoj formuli ne uzima u obzir promjene vrijednosti novca tokom vremena. Ovaj pokazatelj se može koristiti u prvoj fazi procjene i odabira investicionih projekata.
S obzirom na niz dinamičkih metoda za ocjenjivanje investicionih projekata, ovi pokazatelji koriste diskontovanje, što je nesumnjiva prednost u odnosu na statističke metode.
(eng.NetPresentVrijednost,NPV, neto sadašnja vrijednost, neto sadašnja vrijednost, sadašnja vrijednost)- pokazatelj koji odražava promjenu novčanih tokova i pokazuje razliku između diskontiranih novčanih prihoda i rashoda.
Neto sadašnja vrijednost koristi se za odabir najatraktivnijeg investicionog projekta.
NPV je neto sadašnja vrijednost projekta;
CF t - novčani tok u vremenskom periodu t;
CF 0 - novčani tok u početnom trenutku. Početni novčani tok jednak je investicionom kapitalu (CF 0 = IC);
r - diskontna stopa (barijerna stopa).
Razmotrimo primjer izračuna neto sadašnje vrijednosti u Excelu. Program ima prikladnu funkciju NPV (Net Present Value) koja vam omogućava da koristite diskontnu stopu u svojim proračunima. Izračunajmo dolje u dvije varijante NPV.
Opcija broj 1
Dakle, analizirajmo algoritam za sekvencijalno izračunavanje svih pokazatelja NPV.
Opcija broj 2
Izračunato pomoću ugrađene formule NPV. Treba napomenuti da se početni kapitalni trošak (B6) mora odbiti.
NPV ($ C $ 3; E7; E8; E9; E10; E11; E12; E13; E14; E15) -B6
Kao što vidimo, rezultati u obje metode izračunavanja NPV su isti.
Interna stopa povrata (eng. InterniRateofPovratak,IRR, interna diskontna stopa, interna stopa povrata, interni omjer efikasnosti)- prikazuje diskontnu stopu po kojoj je neto sadašnja vrijednost jednaka nuli.
CF ( Gotovinom Flow
IRR - Interna stopa povrata;
CF 0 - novčani tok u početnom trenutku. U prvom periodu, po pravilu, novčani tok jednak je investicionom kapitalu (CF 0 = IC).
Razmotrimo primjer izračuna interne stope povrata u Excelu, program ima dobru IRR (internu stopu povrata) funkciju koja vam omogućava brzo izračunavanje IRR -a. Tačno je koristiti ovu funkciju ako postoji barem jedan pozitivan i negativan novčani tok.
E16 = VSD (E6: E15)
+) mogućnost međusobnog upoređivanja investicionih projekata sa različitim investicionim horizontima;
+) mogućnost upoređivanja ne samo projekata, već i alternativnih ulaganja, poput bankovnog depozita. Ako je IRR projekta 25%, a bankovni depozit 15%, tada je projekt privlačniji za ulaganja.
+) ekspresna procjena projekta o njegovoj izvodljivosti za dalji razvoj.
Interna stopa prinosa procjenjuje se ponderiranim prosječnim troškom privučenog kapitala, što omogućava procjenu izvodljivosti daljnjeg razvoja projekta.
-) apsolutni rast troškova investicionog projekta nije odražen;
-) novčani tokovi često nemaju sistematsku strukturu, što otežava pravilno izračunavanje ovog pokazatelja.
Indeks isplativosti ulaganja (Engleski Indeks profitabilnosti,PI, indeks profitabilnosti, indeks profitabilnosti) Je li pokazatelj efikasnosti ulaganja koji prikazuje povrat (profitabilnost) uloženog kapitala. Indeks dobiti je omjer sadašnje vrijednosti budućih novčanih tokova i vrijednosti početnog ulaganja. Ekonomski smisao ovog koeficijenta je procjena dodatne vrijednosti za svaku uloženu rublju.
NPV - neto sadašnja vrijednost;
n je rok trajanja projekta;
r - diskontna stopa (%);
IC - uloženi (potrošeni) investicioni kapital.
Ako se ulaganja u projekt ne vrše odjednom, već tijekom cijelog razdoblja provedbe, tada je potrebno investicijski kapital (IC) dovesti u jednu cijenu, tj. popusti. Formula u ovom slučaju će izgledati ovako:
Što je veća stopa prinosa na ulaganje, veći je povrat uloženog kapitala. Ovaj kriterij se koristi za međusobno upoređivanje nekoliko investicionih projekata. U praksi veliki indeks dobiti ne pokazuje uvijek efikasnost projekta, jer bi se u ovom slučaju procjena budućih prihoda mogla precijeniti ili učestalost njihovog primanja nije pravilno procijenjena.
Uzmimo primjer izračuna indeksa profitabilnosti. Donja slika prikazuje PI proračun u ćeliji F18.
Ako su troškovi ulaganja bili svake godine, tada je bilo potrebno izračunati indeks profitabilnosti prema drugoj formuli i dovesti ih u sadašnje vrijeme (diskont).
Diskontni period povrata (Engleski Period povrata s popustom, DPP) - pokazatelj koji odražava period nakon kojeg će se početni troškovi ulaganja isplatiti. Formula za izračunavanje koeficijenta je slična formuli za procjenu perioda povrata investicije, koristi se samo diskontovanje
gdje:
IC ( Investirajte Kapital) - investicioni kapital, početni troškovi investitora u objekat ulaganja;
CF ( GotovinomFlow) - novčani tok koji stvara objekt ulaganja;
r je diskontna stopa;
t je period procjene primljenog novčanog toka.
Izračunajmo diskontni period povrata u Excelu. Donja slika prikazuje primjer izračuna. Da biste to učinili, morate izvršiti sljedeće operacije:
Kao što vidimo, nadoknada svih troškova diskontiranim novčanim tokovima dogodila se u 6. mjesecu. Što je kraći period povrata investicionog projekta, to su ti projekti atraktivniji.
Prednost koeficijenta je mogućnost korištenja u formuli svojstva novca da vremenom mijenja svoju vrijednost zbog inflatornih procesa. Ovo poboljšava tačnost procjene povrata ulaganja. Poteškoće u korištenju ovog omjera leže u preciznom određivanju budućih novčanih tokova iz ulaganja i procjeni diskontne stope. Stopa se može mijenjati tokom čitavog životnog ciklusa investicije uslijed djelovanja različitih ekonomskih, političkih i proizvodnih faktora.
Donja slika prikazuje tablicu kriterija za odabir investicionog projekta / investicije na osnovu razmatranih koeficijenata. Ovi pokazatelji omogućuju vam da date ekspresnu ocjenu atraktivnosti projekta. Treba napomenuti da se ovi pokazatelji slabo koriste za ocjenjivanje venture projekata, jer je teško predvidjeti koliki će prihod, prihod i potražnja biti u ovom projektu. Pokazatelji su se dobro pokazali u ocjenjivanju već implementiranih projekata sa dobro definiranim poslovnim procesima.
| Index | Kriterij odabira ulaganja |
| Statističke metode za procjenu ulaganja | |
| Period otplate | PP -> min |
| Povrat na investicioni kapital | ARR> 0 |
| Dinamičke metode za procjenu ulaganja | |
| Neto sadašnja vrijednost | NPV> 0 |
| Interna stopa povrata | IRR> WACC |
| Indeks profitabilnosti | PI> 1 |
| Diskontni period povrata | DPP -> min |
Sažetak
Korištenje koeficijenata za ocjenjivanje investicijskih projekata omogućuje vam odabir najatraktivnijih objekata za ulaganje. Razmatrali smo i statističke i dinamičke metode procjene, u praksi su prve prikladne za odražavanje općih karakteristika objekta, dok dinamičke omogućuju precizniju procjenu parametara ulaganja. U modernoj ekonomiji, u vrijeme krize, upotreba ovih pokazatelja efikasna je za relativno kratak horizont ulaganja. Osim vanjskih faktora, na procjenu utiču i unutrašnji faktori - poteškoće u preciznom određivanju budućih novčanih tokova iz projekta. Pokazatelji pružaju financijski opis vijeka trajanja investicije i ne otkrivaju uzročno -posljedične veze s primljenim prihodom (teško je ocijeniti rizične projekte i početnike). U isto vrijeme, jednostavnost izračunavanja koeficijenata omogućuje isključivanje neprofitabilnih projekata već u prvoj fazi analize. Ovim je kompletiran opis koeficijenata za procjenu efikasnosti ulaganja. Proučite analizu ulaganja, u sljedećim člancima govorit ću o složenijim metodama ocjenjivanja projekata, hvala na pažnji, Ivan Ždanov je bio s vama.
Prilikom ulaganja u proizvodnju ili usluge, poduzetnik želi znati kada će mu se novac vratiti i početi donositi dodatni prihod. Da bi se dobile takve informacije, izračunava se period povrata projekta. Međutim, s obzirom na dinamiku vrijednosti novca tokom vremena, sve pokazatelje treba svesti na trenutnu vrijednost. Shodno tome, diskontni period povrata daje tačniju procjenu.
Period povrata (PP) je najkraći period nakon kojeg će se uložena sredstva vratiti i postati profitabilna. Za kratkoročne projekte često se koristi jednostavna metoda koja se sastoji u činjenici da se vrijednost razdoblja uzima kao osnova za koju neto novčani tok pokretanja (bez poreza i operativnih troškova) premašuje iznos sredstava uloženo.
Period povrata novca izražen je sljedećom formulom:
Na primjer, investitor je uložio 4.000 hiljada rubalja u jednu uplatu u petogodišnjem projektu. On prima godišnji prihod od 1.200 hiljada rubalja, uzimajući u obzir amortizaciju. Na osnovu gore navedenih uslova, možete izračunati kada će se ulaganje isplatiti.
Obim prihoda za prve tri godine 3600 (1200 + 1200 + 1200) ne pokriva početno ulaganje, ali iznos za četiri godine (4800 hiljada rubalja) premašuje ulaganje, što znači da će se inicijativa isplatiti za manje od 4 godine. Ovu je vrijednost moguće preciznije izračunati ako pretpostavimo da se priljev novca odvija ujednačeno tijekom cijele godine:
Preostalo = (1 - (4800 - 4000/1200) = 0,33, tj. 4 mjeseca.
Shodno tome, period povrata u našem slučaju će biti 3 godine i 4 mjeseca. Čini se da je sve jednostavno i vrlo jasno. Međutim, ne treba zaboraviti da je naš poduhvat osmišljen za petogodišnji period implementacije, a u uvjetima smanjenja kupovne moći novca, takav će period dovesti do ozbiljne greške. Osim toga, jednostavna metoda ne uzima u obzir novčane tokove koji se stvaraju nakon razdoblja povrata.
Da bi se dobila preciznija prognoza, koristi se Diskontni period povrata (DPP). Ovaj kriterij se može smatrati vremenskim razdobljem u kojem će ulagač primiti isti prihod, sveden na tekući period, kao u slučaju ulaganja financijskog kapitala u alternativnu imovinu.
Indikator se može izračunati pomoću sljedeće formule:
Iz formule možete vidjeti da se diskontni period povrata računa izračunavanjem množenja očekivanih novčanih tokova s faktorom smanjenja, koji ovisi o utvrđenoj diskontnoj stopi. Diskontna stopa povrata uvijek je veća od one dobivene jednostavnom metodom.
Često se javljaju situacije kada nakon završetka investicionog projekta ostane značajna količina imovine (vozila, građevine, zgrade, oprema, materijali) koja se može prodati po rezidualnoj vrijednosti, povećavajući dotok novca. U takvim slučajevima koristi se izračun razdoblja povrata povrata (BOPP). Njegova formula je sljedeća:
gdje je RV vrijednost imovine na raspolaganju za projekt.
Ovom metodom izračuna, likvidaciona vrijednost imovine izračunata na kraju životnog ciklusa inicijative dodaje se ulaznim tokovima iz glavne aktivnosti. Najčešće takvi projekti imaju kraći period povrata od standardnih.
U nestabilnim ekonomijama sa brzo promjenjivim uslovima, diskontna stopa se može promijeniti tokom životnog ciklusa preduzeća. Razlog za to je najčešće visoka stopa inflacije, kao i promjena cijene resursa koji se mogu privući.
DPP vam omogućava da uzmete u obzir dinamiku vrijednosti novca, kao i da koristite različite diskontne stope za različite periode. Istovremeno, ima i nedostataka. Ovo uključuje nemogućnost računovodstva novčanih tokova nakon dostizanja tačke rentabilnosti, kao i netačne rezultate pri izračunavanju tokova sa različitim predznacima (negativnim i pozitivnim).
Određivanje DPP indikatora prilikom ocjenjivanja investicijskog prijedloga omogućuje vam smanjenje rizika od gubitka uloženog novca i općenito procjenu likvidnosti inicijative. U isto vrijeme, samo po ovom kriteriju ne treba donositi dalekosežne zaključke; najbolje je predloženi projekat ocijeniti prema nizu pokazatelja i donijeti zaključak na osnovu čitavog skupa dobijenih podataka.
Razmotrimo primjer izračuna DPP indikatora za slučaj koji smo opisali. Da biste primijenili formulu na naš primjer, prvo morate postaviti diskontnu stopu. Uzmimo to kao prosječan pokazatelj kamate na dugoročne depozite - 9%.
PV1 = 1200 / (1 + 0,09) = 1100,9;
PV2 = 1200 / (1 + 0,09) 2 = 1010,1
PV3 = 1200 / (1 + 0,09) 3 = 926,6
PV4 = 1200 / (1 + 0,09) 4 = 844,5
PV5 = 1200 / (1 + 0,09) 5 = 780,2
Sada izračunajmo kada dolazi trenutak povrata novca. S obzirom da je iznos prihoda za prve 2 (2.111 hiljada rubalja), 3 (3.037,6 hiljada rubalja) i 4 godine implementacije inicijative (3882.1 hiljada rubalja) manji od početnog ulaganja, te iznos za 5 godina (4662.3 hiljada rubalja) - više od toga, onda je period povrata između četiri i pet godina. Pronađi ostatak:
Ostatak = (1 - (4662,3 - 4000) / 780,2) = 0,15 godina (2 mjeseca).
Dobijamo rezultat. Ulaganje će se, kada se dovedu novčani tokovi do današnjeg dana, isplatiti za 4 godine i 2 mjeseca, što premašuje pokazatelj PP (3 godine i 4 mjeseca).
Na period povrata investicije u investicioni projekat mogu uticati različiti pokazatelji. Konkretno, to zavisi od veličine priliva sredstava po periodima. Pokušajmo riješiti dva problema tako da malo promijenimo naš primjer. Životni ciklus projekta (5 godina) i početna ulaganja (4.000 hiljada rubalja), stopa barijere (9%) i nominalni iznos prihoda (6.000 hiljada rubalja) ostaju nepromijenjeni, ali prilivi tokom godina imaju različite obrazac.
Dakle, u opciji A prihodi počinju s malim vrijednostima i povećavaju se svake godine, a u opciji B prvo dolaze veliki iznosi koji se smanjuju do kraja provedbe obveze.
Opcija A:
1 godina - 800 hiljada rubalja;
2 godine - 1000 hiljada rubalja;
3 godine - 1200 hiljada rubalja;
4 godine - 1300 hiljada rubalja;
5 godina - 1.700 hiljada rubalja.
Računamo prihode po godinama opcije A:
PV1 = 800 / (1 + 0,09) = 733,9;
PV2 = 1000 / (1 + 0,09) 2 = 841,7;
PV4 = 1300 / (1 + 0,09) 4 = 921,3;
PV5 = 1700 / (1 + 0,09) 5 = 1105,3.
Zbrajajući dobit, vidimo sljedeću sliku. Prihod od 2 godine (1575,6 hiljada rubalja), 3 godine (2502,2 hiljade rubalja) i 4 godine (3423,5 hiljada rubalja) ne daju povrat ulaganja, a iznos prihoda za 5 godina (4528,8 hiljada rubalja) - pruža . To znači da je period povrata više od 4 godine. Tražimo ostatak:
Ostatak = (1 - (4528,8 - 4000) / 1105,3) = 0,52 godine (zaokruženo 7 mjeseci).
Period povrata povrata za opciju A je 4 godine i 7 mjeseci. Ovo je 5 mjeseci duže od primjera jednakog prihoda.
Opcija B:
1 godina - 1.700 hiljada rubalja;
2 godine - 1300 hiljada rubalja;
3 godine - 1200 hiljada rubalja;
4 godine - 1000 hiljada rubalja;
5 godina - 800 hiljada rubalja.
Izračunajmo prilive po godinama, uzimajući u obzir diskontnu stopu:
PV1 = 1700 / (1 + 0,09) = 1559,6;
PV2 = 1300 / (1 + 0,09) 2 = 1094,3;
PV3 = 1200 / (1 + 0,09) 3 = 926,6;
PV4 = 1000 / (1 + 0,09) 4 = 708,7;
PV5 = 800 / (1 + 0,09) 5 = 520,2
Nalazimo potrebnu vrijednost indikatora. Ukupan prihod za 2 godine (2653,9 hiljada rubalja) i za 3 godine (3850,5 hiljada rubalja) manji je od početnog ulaganja, ali nakon 4 godine rada (4289,2 hiljade rubalja) u potpunosti se vraća ... Izračunajmo tačan broj:
Ostatak = (1 - (4289,2 - 4000) / 708,7) = 0,59 godina (zaokruženo 8 mjeseci).
U opciji B, diskontni period povrata je 3 godine i 8 mjeseci, što je investitoru mnogo privlačnije od jednoličnog primanja prihoda ili njegovog povećanja do kraja projekta. Dakle, možemo zaključiti da povratak velikih iznosa na početku implementacije investicionog projekta čini ga mnogo obećavajućim sa finansijskog stanovišta.
Kako ne biste pogriješili pri izračunavanju pokazatelja ekonomske učinkovitosti projekta, preporučljivo je u te svrhe koristiti specijalizirane računalne programe. Konkretno, DPP se najčešće izračunava u MS Excelu.
Da biste razumjeli koji je period povrata, morate zamisliti za koja područja poslovanja je ova definicija pogodna.
Za ulaganje
U tom kontekstu, period povrata je period nakon kojeg prihod od projekta postaje jednak iznosu uloženog novca. Odnosno, koeficijent perioda povrata pri ulaganju u bilo koji posao pokazat će koliko će vremena trebati da se vrati uloženi kapital.
Često je ovaj pokazatelj kriterij odabira za osobu koja planira uložiti u bilo koje poduzeće. U skladu s tim, što je niži pokazatelj, to je poslovanje atraktivnije. A u slučaju kada je koeficijent prevelik, tada će prva pomisao biti u prilog odabiru drugog slučaja.
Za kapitalna ulaganja
Ovdje govorimo o mogućnosti modernizacije ili rekonstrukcije proizvodnih procesa. Uz kapitalna ulaganja, vremenski period za koji ušteda ili dodatni profit ostvaren modernizacijom postaje jednak iznosu sredstava potrošenih na ovu modernizaciju postaje važan.
U skladu s tim, gledaju na period povrata novca kada žele shvatiti ima li smisla trošiti novac na modernizaciju.
Za opremu
Koeficijent će pokazati za koje vrijeme će se određeni uređaj, mašina, mehanizam (i tako dalje), na koji se novac troši, isplatiti. U skladu s tim, povraćaj opreme izražen je u prihodu koji kompanija ostvaruje od te opreme.
Standardno, postoje dvije mogućnosti za izračunavanje perioda povrata. Kriterijum podjele će uzeti u obzir promjenu vrijednosti utrošenog novca. Odnosno, računovodstvo se odvija ili se ne uzima u obzir.
U početku se koristio (iako se i dalje često nalazi). No, ovom metodom moguće je doći do potrebnih informacija samo s nekoliko čimbenika:
Samo na ovaj način, jednostavnom metodom izračuna, možete dobiti adekvatan rezultat u smislu vremena koje je potrebno za "vraćanje" vašeg novca.
Odgovor na glavno pitanje - zašto ova metoda ne gubi popularnost - leži u njenoj jednostavnosti i transparentnosti. A ako trebate površno procijeniti rizike ulaganja pri usporedbi nekoliko projekata, to će također biti prihvatljivo. Što je pokazatelj veći, to je ulaganje rizičnije. Što je pokazatelj jednostavniji izračun niži, to je ulagač isplativiji za ulaganje, jer može računati na povrat ulaganja u očito velike dijelove i u kraćem razdoblju. To će pomoći u održavanju nivoa likvidnosti firme.
Ali jednostavan način je nedvosmislen ograničenja... Uostalom, ne uzimaju se u obzir izuzetno važni procesi:
Kao što naziv govori, ova metoda određuje vrijeme od ulaganja do povrata, uzimajući u obzir diskontovanje. Govorimo o takvom trenutku u kojem neto sadašnja vrijednost postaje negativna i ostaje takva.
S obzirom na činjenicu da dinamički koeficijent podrazumijeva uzimanje u obzir promjena u troškovima finansiranja, on će zasigurno biti veći od koeficijenta kada se izračuna na jednostavan način. Ovo je važno razumjeti.
Pogodnost ove metode dijelom ovisi o tome je li financijski tok stalan. Ako su iznosi različite veličine, a novčani tok nije konstantan, bolje je primijeniti izračun uz aktivnu upotrebu tablica i grafikona.
Formula koja se koristi za izračunavanje perioda povrata na jednostavan način izgleda ovako:
PERIOD POVRATKE = IZNOS INVESTICIJE / NETO GODIŠNJA DOBITAK
RR = K0 / PChsg
Uzimamo u obzir da je PP period povrata izražen u godinama.
K0 - iznos uloženih sredstava.
PČsg - Neto dobit u prosjeku za godinu.
Primjer.
Ponuđeno vam je da u projekat uložite iznos od 150 hiljada rubalja. I kažu da će projekt donijeti u prosjeku 50 hiljada rubalja godišnje neto dobiti.
Koristeći najjednostavnije proračune, dobijamo period povrata od tri godine (podijelili smo 150.000 na 50.000).
Ali takav primjer daje informacije bez uzimanja u obzir da projekt ne samo da može ostvariti prihod u ove tri godine, već može zahtijevati i dodatna ulaganja. Stoga je bolje koristiti drugu formulu, gdje moramo dobiti vrijednost PChsg. Možete ga izračunati oduzimanjem prosječnog troška za godinu od prosječnog prihoda. Pogledajmo ovo u drugom primjeru.
Primjer 2:
Dodajmo sljedeću činjenicu već postojećim uvjetima. Tijekom provedbe projekta godišnje će se potrošiti oko 20 tisuća rubalja na sve vrste troškova. To jest, već možemo dobiti vrijednost PChsg - oduzimajući 20 hiljada rubalja (godišnji trošak) od 50 hiljada rubalja (neto dobit za godinu).
Dakle, naša formula će izgledati ovako:
PP (period povrata) = 150.000 (investicije) / 30 (prosječna godišnja neto dobit). Rezultat je 5 godina.
Primjer je indikativan. Uostalom, čim smo uzeli u obzir prosječne godišnje troškove, vidjeli smo da se period povrata povećao za čak dvije godine (a to je mnogo bliže stvarnosti).
Ovaj izračun je relevantan ako imate isti prihod za sve periode. No, u životu se iznos prihoda gotovo uvijek mijenja iz godine u godinu. A da biste uzeli u obzir ovu činjenicu, morate slijediti nekoliko koraka:
Smatramo da je cijeli broj godina koje će biti potrebne da konačni prihod bude što bliži iznosu sredstava potrošenih na projekt (uloženih).
Utvrđujemo iznos ulaganja koji je ostao nepokriven kroz dobit (u ovom slučaju uzima se u obzir činjenica da se prihod prima ravnomjerno tokom cijele godine).
Otkrivamo broj mjeseci koji će biti potrebni da se postigne potpuna isplata.
Primjer 3.
Uslovi su slični. U projekat morate uložiti 150 hiljada rubalja. Planirano je da će tokom prve godine prihod biti 30 hiljada rubalja. Tokom drugog - 50 hiljada. Tokom trećeg - 40 hiljada rubalja. I u četvrtom - 60 hiljada.
Izračunavamo prihod za tri godine - 30 + 50 + 40 = 120 hiljada rubalja.
Za 4 godine iznos dobiti bit će 180 hiljada rubalja.
A s obzirom na to da smo uložili 150 hiljada, jasno je da će period povrata doći negdje između treće i četvrte godine projekta. Ali trebaju nam detalji.
Stoga prelazimo na drugu fazu. Moramo pronaći onaj dio uloženih sredstava koji je ostao nepokriven nakon treće godine:
150.000 (investicije) - 120.000 (prihod za 3 godine) = 30.000 rubalja.
Prelazimo na treću fazu. Moramo pronaći razlomljeni dio za četvrtu godinu. Ostalo je pokriti 30 hiljada, a prihod za ovu godinu bit će 60 hiljada. Tako dijelimo 30.000 na 60.000 i dobivamo 0,5 (u godinama).
Ispostavilo se da će se, uzimajući u obzir neravnomjeran priliv novca po periodima (ali ujednačen - po mjesecima unutar perioda), naših uloženih 150 hiljada rubalja isplatiti za tri i pol godine (3 + 0,5 = 3,5).
Kao što smo već napisali, ova metoda je složenija, jer uzima u obzir i činjenicu da se novac mijenja u vremenu otplate.
Da bi se ovaj faktor uzeo u obzir, uvodi se dodatna vrijednost - diskontna stopa.
Uzmimo uslove u kojima:
Kd - koeficijent popusta
d - kamatna stopa
Onda kd = 1 / (1 + d) ^ nd
Diskontni rok = SUM neto novčani tok / (1 + d) ^ nd
Da bismo razumjeli ovu formulu, koja je za red veličine složenija od prethodnih, uzmimo još jedan primjer. Uslovi za primjer bit će isti kako bi bili jasniji. A diskontna stopa bit će 10% (u stvarnosti je približno ista).
Prije svega, izračunavamo koeficijent popusta, odnosno diskontirane primitke za svaku godinu.
Saberite rezultate. Ispostavilo se da će u prve tri godine dobit biti 139.628,22 rubalja.
Vidimo da ni ovaj iznos nije dovoljan za pokriće naših ulaganja. Odnosno, uzimajući u obzir promjenu vrijednosti novca, ni za 4 godine nećemo pobijediti ovaj projekt. No, završimo proračun. U petoj godini postojanja projekta nismo imali nikakvu dobit od projekta, pa ga označimo, na primjer, jednakim četvrtom - 60.000 rubalja.
Dodamo li to našem prethodnom rezultatu, dobićemo zbir za pet godina jednak 176 883,49. Ovaj iznos već premašuje ulaganja koja smo uložili na početku. To znači da će se period povrata novca nalaziti između četvrte i pete godine postojanja projekta.
Počnemo izračunavati određeni pojam, saznajemo razlomačni dio. Od uloženog iznosa oduzimamo iznos za cijele 4 godine: 150.000 - 139.628,22 = 10.371,78 rubalja.
Dobiveni rezultat dijelimo s diskontiranim primicima za 5. godinu:
13 371,78 / 37 255,27 = 0,27
To znači da nam nedostaje 0,27 pete godine do punog razdoblja otplate. A cijeli period povrata za dinamičku metodu izračuna bit će 4,27 godina.
Kao što je gore navedeno, period povrata za diskontovanu metodu značajno se razlikuje od istog izračuna, ali na jednostavan način. Ali istovremeno istinitije odražava stvarni rezultat koji ćete dobiti pod navedenim brojevima i uslovima.
Period povrata je jedan od najvažnijih pokazatelja za poduzetnika koji planira uložiti vlastita sredstva i bira između brojnih mogućih projekata. Istovremeno, na investitoru je da odluči na koji način će izvršiti proračune. U ovom smo članku analizirali dvije glavne odluke i pogledali primjere kako će se brojevi promijeniti u istoj situaciji, ali s različitim nivoima pokazatelja.
Jednostavna metoda povrata jedan je od najjednostavnijih načina ocjenjivanja projekta. Za izračun ovog pokazatelja dovoljno je znati neto novčani tok za projekt. Uzimajući u obzir ovaj pokazatelj, izračunava se stanje akumuliranog novčanog toka. Prilikom odabira između nekoliko investicionih projekata, projekat sa najkraćim rokom povrata prihvaća se za implementaciju.
Pretpostavimo da je početno ulaganje u projekt 180 milijuna rubalja. Projekt će se implementirati u roku od 5 godina, generirat će novčane tokove godišnje:
1 godina: 40 miliona rubalja
2. godina: 30 miliona rubalja
3 godine: 50 miliona rubalja
4. godina: 70 miliona rubalja
5. godina: 90 miliona rubalja
Koristeći prikazane podatke potrebno je sastaviti analitičku tablicu. Period povrata za projekat izračunava se sabiranjem godišnjih novčanih tokova sve dok iznos priliva gotovine ne bude jednak početnim troškovima ulaganja.
Tablica pokazuje da je stanje akumuliranog novčanog toka pozitivno u razdoblju između 3 i 4 godine od implementacije investicionog projekta. Sljedeće će vam pomoći izračunati tačan period povrata:
U ovom primjeru, period povrata će biti: 3 godine 10 mjeseci
Glavni nedostatak ove metode je što se u izračunu ne primjenjuje postupak eskontovanja, pa stoga ne uzima u obzir smanjenje vrijednosti novca s vremenom.
Diskontni period povrata je period tokom kojeg diskontovani novčani tokovi pokrivaju početne troškove povezane s investicionim projektom. Period povrata s popustom uvijek je kraći od jednostavnog, jer se s vremenom trošak novca uvijek smanjuje. Postupak diskontiranja omogućuje vam da uzmete u obzir cijenu kapitala upotrijebljenu u izračunima.
Pretpostavimo da je početno ulaganje u projekt 150 milijuna rubalja. Diskontna stopa je 15%. Projekt će se implementirati u roku od 3 godine, generirat će novčane tokove godišnje:
1 godina: 30 miliona rubalja
2. godina: 120 miliona rubalja
3 godine: 15 miliona rubalja
Koristeći prikazane podatke, potrebno je izraditi i analitičku tablicu. Prvi korak je izračunavanje diskontiranog novčanog toka u svakom periodu. Diskontni period povrata za projekat izračunava se zbrajanjem godišnjih diskontovanih novčanih tokova sve dok iznos priliva gotovine ne bude jednak početnim troškovima ulaganja.
Tablica pokazuje da saldo akumuliranog diskontiranog razdoblja povrata ne poprima pozitivnu vrijednost, pa se u okviru projekta povrat neće postići.
Diskontni period povrata(Diskontni period povrata, DPP) je period potreban za povrat onih koji su uloženi u projekat na teret neto novčanog toka, uzimajući u obzir diskontnu stopu.
Diskontni period povrata je jedan od ključnih pokazatelja uspješnosti. Suština metode diskontiranog perioda povrata je da se diskontovani prihod od novca uzastopno oduzima od početnih troškova investicionog projekta kako bi se nadoknadili (pokrili) troškovi ulaganja.
Diskontovanje novčanih tokova omogućava da se promjena uzme u obzir, tj. promjena se uzima u obzir. Ovo je posebno istinito u kontekstu nestabilnosti nacionalne valute.
U ekonomskoj literaturi, period diskontovane isplate ima brojne sinonime: diskontni period povrata, isplate u smislu trenutnih vrednosti, Diskontni period otplate, DPP, Sadašnja vrednost povrata, PVP.
Za izračun popusta na period povrata, primjenjuje se sljedeća formula:
gdje
DPP(Diskontni period povrata) - diskontni period povrata;
IC(Invest Capital) - veličina početnog ulaganja;
CF(Novčani tok) - novčani tok generisan investicionim projektom;
r- diskontna stopa;
n- period implementacije projekta.
Diskontna stopa (ili barijerna stopa) je stopa po kojoj se vrijednost novčanog toka smanjuje na nth period na jednu vrijednost. U ovom slučaju, diskontna stopa može biti jedinstvena (fiksna) za sve periode ili promjenjiva.
Investicijski projekt smatra se učinkovitim ako iznos diskontiranih tokova od njegove provedbe premašuje iznos početnog ulaganja (to jest, dolazi period povrata projekta), a također i ako razdoblje povrata ne prelazi određenu graničnu vrijednost (za na primjer, period povrata alternativnog investicionog projekta).
Pretpostavimo da je početno ulaganje u projekat 500 hiljada, a novčani tokovi tokom 7 godina trajanja projekta su sljedeći. Diskont će se vršiti po stopi od 10% godišnje.
Navedeni podaci ukazuju da će s početnim ulaganjem od 500 hiljada tijekom 7 godina, ukupni novčani tokovi po projektu iznositi 745 hiljada, dok će prvih 5 godina novčani tokovi generirani projektom iznositi 500 hiljada, tj. povrat projekta je tačno 5 godina. Ali ovo je jednostavan proračun koji ne uzima u obzir vrijednost novca tokom vremena.
Međutim, ako se očekivani novčani tokovi diskontiraju po stopi od 10%, tada će razdoblje povrata projekta biti gotovo 7 godina, budući da kumulativni diskontovani novčani tok za 7 godina premašit će izvorni iznos ulaganja.
Kao što je gore navedeno, diskontna stopa može biti ne samo fiksna, već i promjenjiva. Na veličinu diskontne stope mogu utjecati brojni faktori, posebno inflatorna očekivanja, troškovi privlačenja resursa, promjene u profitabilnosti alternativnih instrumenata ulaganja itd. Razmotrimo primjer izračunavanja diskontiranog perioda povrata s različitim nivoima diskontne stope.
Diskontni faktor je određen standardnom formulom (1 + r) n. Na primjer, u našem slučaju za treću godinu, diskontni faktor bit će:
(1 + 0,1) * (1 + 0,12) * (1 + 0,11) = 1,368
To jest, prilikom izračuna diskontne stope za treću godinu, diskontne stope se koriste za prvu, drugu i treću godinu.
Dijeljenjem novčanog toka razdoblja s odgovarajućim diskontnim faktorom dobivamo diskontirani novčani tok. Kao i u prvom primjeru, diskontni period povrata je 7 godina.
Period vraćanja s popustom omogućava:
Nedostaci metode popusta s popustom:
