إدارة الدين العام، فإن اختيار سياسات الديون المناسبة والفعالة ذات صلة دائما بأي دولة. في السنوات الأخيرة، تغير الوضع في سوق رأس مال القروض الدولي بشكل كبير. منذ عام 2014، أصبحت أسواق رأس المال الأمريكية والاتحاد الأوروبي مغلقة على روسيا، وتم فقد الوصول إلى أسواق اليورو في يوروبيا، وضيق سوق الإقراض المشترك، وهو متوفر الآن فقط لإقامة دائرة محدودة من المقترضين الروس الأكثر موثوقية. وهكذا، فإن مسألة إدارة واجب الدولة الخارجية لروسيا نشأت حادة، لأنها مؤشر مهم على اقتصاد البلاد (خاصة فيما يتعلق بالناتج الناتج المحلي الإجمالي)، لأن الأموال من الميزانية الفيدرالية تجري خلال خدمة الديون.
تشير المادة 98 من قانون الموازنة للاتحاد الروسي إلى هيكل الديون الخارجية لروسيا:
تشمل الفقرة 5. الفقرة 5. في مبلغ الديون الخارجية للدول الخارجي للاتحاد الروسي ما يلي:
1) المبلغ الاسمي من الديون بشأن الأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي، والالتزامات التي يتم التعبير عنها بالعملة الأجنبية؛
2) حجم الديون الرئيسية بشأن القروض، التي يتم الحصول عليها من قبل الاتحاد الروسي والالتزامات التي بموجبها تعبر عنها بالعملة الأجنبية، بما في ذلك القروض الأجنبية المستهدفة (القروض) التي تنجذب ضمانات الدولة للاتحاد الروسي؛
3) مقدار الالتزامات بموجب ضمانات الدولة للاتحاد الروسي، المعبر عنها بعملة أجنبية. "
يتكون الديون الخارجية للاتحاد الروسي الحكومي من الالتزامات الحالية للدولة والديون، التي اتخذت روسيا بعد انهيارها بعد انهيار الاتحاد السوفيتي. لطالما كانت سداد ديون الدين الخارجي أولوية بالنسبة للسوفياتية السوفياتية، ولكن بعد اندلاع الاتحاد قد تغير الوضع. واجهت روسيا عجزا في الدفع، وأزمة اقتصادية خطيرة ونتيجة لذلك لا يمكن أن تدفع المدفوعات المتعلقة بالتزامات الديون. أجبر الاتحاد الروسي على جذب الدائنين الذين يطلبون تأجيل المدفوعات، وكذلك استعارة الأموال لحل مشاكل البلاد.
الزيادة السريعة في حجم الديون الخارجية الحكومية لروسيا وزيادة كبيرة في النفقات المتعلقة بخدمتها، حسبت بشدة مسألة إدارة الديون الخارجية. تعد إدارة الديون الفعالة لأي دولة عاملا مهما للنمو الاقتصادي، لأنها تضمن الدولة المستدامة للدولة في سوق رأس المال الدولي وتتيح لك جذب موارد مالية إضافية، وتعزيز حالة الدولة كمقترض. بالإضافة إلى ذلك، فإن أزمة الديون الخارجية للدول الخارجي تؤثر سلبا على ليس فقط وضعها الاقتصادي، ولكن أيضا على سياسي.
تبلغ الديون الوطنية الخارجية للاتحاد الروسي في بداية عام 2017 17٪ من إجمالي الناتج المحلي للبلاد، وهو مستوى منخفض من دوماجو العام مقارنة بأكبر اقتصادات في العالم. ومع ذلك، تلعب الاستثمارات الخارجية دورا مهما في تطوير الإنتاج والبنية التحتية، لذلك من الضروري معرفة كيفية إدارة القروض الدولية بكفاءة.
يجوز للدولة اللجوء إلى القروض الأجنبية من أجل جذب الأموال إلى مجموعة واسعة من القطاعات. قد تكون تغطية العجز في الميزانية الفيدرالية، وإجراء إصلاحات في الرعاية الصحية، والطاقة، والتعليم، وتحسين البنية التحتية، وبناء مرافق الاستثمار وأكثر من ذلك بكثير. في الوقت نفسه، تقرر السلطات الحكومية من تطبقها بالضبط للحصول على الأموال اللازمة. يمكن اللجوء إلى القروض الحكومية الدولية عندما تحتل البلاد مباشرة الموارد المالية من دولة أخرى، هناك أيضا مؤسسات مالية دولية، مثل صندوق النقد الدولي، البنك الدولي، البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية وغيرها الكثير. يناقش الجدول رقم 1 ديناميات التغييرات في هيكل الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي للفترة 2014-2017.
|
مليون دولار أمريكي |
مليون دولار أمريكي |
مليون دولار أمريكي |
مليون دولار أمريكي |
|
|
الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي (بما في ذلك التزامات اتحاد SSR السابق الذي اعتمده الاتحاد الروسي) |
||||
|
أعضاء نادي باريس، لا تخضع لإعادة الهيكلة |
||||
|
الديون للدائنين الرسميين - ليس أعضاء نادي باريس |
|
الديون للدائنين الرسميين - بلدان سيف السابقة |
||||
|
الديون التجارية للسوفياتية السابقة *** |
||||
|
الدين إلى المنظمات المالية الدولية |
||||
|
ديون قرض السندات الخارجية |
||||
|
قرض الترابط الخارجي مع سداد في عام 2015 |
||||
|
قرض سندات خارجي مع سداد في عام 2017 |
||||
|
قرض الترابط الخارجي مع سداد في عام 2018 |
||||
|
القرض المستعبدين الخارجي مع سداد في عام 2019 |
||||
|
القرض المستعبدين الخارجي مع سداد في 2020 |
||||
|
قرض سندات خارجي مع سداد في 2021 |
||||
|
قرض الترابط الخارجي مع سداد في 2022 |
||||
|
قرض الترابط الخارجي مع سداد في 2023 |
||||
|
قرض المستعبدين الخارجي مع سداد في 2026 |
||||
|
القرض المستعبدين الخارجي مع سداد في 2028 |
||||
|
قرض المستعبدين الخارجي مع سداد في 2030 |
||||
|
قرض المستعبدين الخارجي مع سداد في عام 2042 |
||||
|
القرض المستعبدين الخارجي مع سداد في عام 2043 |
||||
|
الديون على Ovgvz. |
||||
|
ضمانات الدولة للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية |
وبالتالي، فإن الجزء الرئيسي من الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي هو قروض السندات الخارجية، التي تحتل حوالي 70٪ من إجمالي حصة الديون الخارجية. واسمحوا التصنيفات الائتمانية لمركبات اليورو السيادية وتقدر منخفضة، لكن احتمال سدادها في الوقت المناسب وارتفاعها بشكل كامل، وليس حتى في الوضع الأكثر تفاؤلا لتنمية الاقتصاد الروسي.
بالإضافة إلى ذلك، فإن إحدى السمات السلبية لهيكل الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي هي أن حوالي 90٪ من التزامات الديون الروسية تقع على غير مقيمين. لا تملك المقرضون الخارجيون فقط التزامات الاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية، ولكن أيضا عددا كبيرا من السندات الحكومية في روبل تتعلق بواجب البلاد المحلي.
يحسن الاتحاد الروسي النظام لإدارة ديونها للادعاء الأجانب ولهذا، إذا لزم الأمر، يلجأ إلى أساليب إدارتها. إدارة الديون العامة هي مجموعة من الأنشطة الحكومية التي تنفذها الحكومة والبنك المركزي ووزارة المالية والهيئات الاقتصادية الأخرى، بما في ذلك سداد القروض الخارجية والداخلية، وهي تنظيم مدفوعات الدخل، كنسبة مئوية عليهم، التغيير في الظروف والمواعيد النهائية للقروض الصادرة سابقا، وضع التزامات الديون الجديدة.
ترتبط سياسة النقدية والنقدية والميزانية والديون في البلاد ارتباطا وثيقا ببعضها البعض. وبالتالي، تؤثر الديون العامة بشكل مباشر على النمو الاقتصادي والتدفقات النقدية والتضخم والاستثمار في اقتصاد الدولة. من القروض الحكومية تعتمد على الموارد في الاقتصاد، عمليات النسخ، وكذلك التنمية الاقتصادية.
تشمل المشاكل الرئيسية لإدارة الديون العامة في المرحلة الحالية ما يلي:
1. لا يسمح نظام إدارة الديون العامة بتنفيذ سياسات طويلة الأجل المركزية في مجال الاقتراض الحكومي؛
2. يتطلب اعتماد الميزانية النادرة زيادة في الاقتراض الخارجي وتسريع نمو الديون الخارجية للدولة؛
3. لا تسمح آليات إدارة الديون العامة بضمان الوقاية الكاملة للأزمات المالية المحتملة؛
4. لا يوجد قسم تشريعي للقوى بين فروع فروع الدولة في مجال إدارة الديون العامة؛
5. نظام الترابط طويل الأجل للسياسات النقدية والعملة مع سياسات إدارة الديون العامة، لا يتم تطوير مستوى الأموال في الدورة الدموية.
6. تكاليف كبيرة مرتبطة بإعداد وتنظيم برامج الاستثمار؛
7. عدم كفاية الرصد لتنفيذ المشاريع، مما يؤدي إلى عدم فعالية استخدام الموارد المقترضة.
كل ما سبق يتطلب اهتمام السلطات والاستجابة الفورية للحالة. في ظل هذه الظروف، من الضروري زيادة كفاءة إدارة الديون العامة، وإجراء سيطرة منتظمة على تنفيذ البرامج، والتي بموجبها استعارة الأموال.
كتدابير ذات أولوية لحل المشكلات المتعلقة بإدارة الديون الخارجية يجب أن تكون ما يلي:
1. تحسين الإطار القانوني لإدارة الديون العامة؛
2. تحسين هيكل الديون العامة؛
3. استخدام الأموال المقترضة هو الأكثر أمثلة وفعالية؛
4. ابحث عن أموال لديون الاقتراض الخارجي (ربما بناء على إعادة تمويل الديون الحالية)؛
5 - إن الحفاظ على الديون الحكومية الخارجية على المستوى آمن لاقتصاد البلاد (من خلال آلية إعادة الهيكلة والابتكار والتوحيد والتحويل وما إلى ذلك)؛
6. تحييد العواقب غير المرغوب فيها بالدين العام؛
7. تطوير قاعدة معلومات عامة، والتي ستكون جزءا من المعلومات اليومية حول جميع عمليات الديون الخارجية؛
8. إنشاء نظام مركزي واحد لتحليل وإدارة مخاطر الاقتراض، وكذلك التخطيط الاستراتيجي للديون العامة.
إدارة الديون العامة الفعالة هي واحدة من أسس الاستقرار الاقتصادي الكلي للدولة. تعتمد حالة الميزانية الفيدرالية على ذلك، والاحتياطيات الذهبية في البلاد ومعدلات التضخم ومناخ الاستثمار. في الوضع الحديث في السوق العالمية، يصبح التسوية المختصة للديون العامة عاملا في الأمن القومي وحالة السياسة الخارجية والمحلية المستقلة في بلدنا.
1. وثائق وزارة المالية للاتحاد الروسي / "هيكل الدين الخارجي للدول الخارجي للاتحاد الروسي"
2. دراسة جماعية "المشاكل الفعلية للميزانية والسياسة الضريبية لروسيا الحديثة" / تحرير L. V. Perekrestov. - فولغوغراد: rainbow، 2015. - 272 ص.
3. القانون الاتحادي ل 10 يوليو 2002 N 86-FZ (إد. من 07/03/2016) "على البنك المركزي للاتحاد الروسي (بنك روسيا)" (مع تعديل وإضافة، دخول حيز النفاذ في يوليو 15، 2016)
4. الأسواق المالية والمؤسسات المالية والائتمانية: البرنامج التعليمي / تي في. نيكيتينا، أ. V. Repetu-Tursunova. - سان بطرسبرج. : دار النشر SPBGEU، 2014. - 115 ص.
كان فوق محاولات وضع تطوير الدين العام في اتجاه حل المهام المحددة في إطار البرامج الفردية. ومع ذلك، فقط مع بداية القرن الجديد، من الممكن ربط نوايا جدية لوضع تطوير مجال الديون للدولة على الأساس العلمي. خلال هذه الفترة، يجري تطوير الاتجاهات الرئيسية لسياسات حكومة الاتحاد الروسي في مجال الدين العام لعام 2015 وفترة تخطيط عام 2016 و 2017. خلال هذه السنوات، تستمر الحكومة في أنشطة ديونها:
تنفذ مجالات سياسات الديون هذه بنجاح من قبل حكومة روسيا، ومشروع الاتجاهات الرئيسية لسياسة الديون في الاتحاد الروسي للفترة 2013-2015 تستعد بالتوازي. وفقا للوثيقة المقدمة، تقترح وزارة المالية للاتحاد الروسي النظر في الأهداف الرئيسية لاستراتيجية الديون على النحو التالي:
فقط المفهوم المحدد العلمي لتطوير واستخدام علاقات ديون الدولة في مصالح المجتمع يمكن أن يوفر زيادة مطردة في كفاءة إدارة الديون العامة. إن الظروف اللازمة والكافية لتحقيق مؤشرات عالية لإدارة الديون الفعالة للدولة بعيدة كل البعد عن التجسد العملي. وهذا هو السبب في أن مسألة فعالية إدارة الديون العامة لا تزال حادة، بموجبها درجة تحقيق فرضية المعايير الأساسية للديون (قيمها وهياكلها وتكاليف الخدمات وغيرها) وقدرة السلطات لعقدهم على المستوى كقدمية لتشكيل ظروف الاقتصاد الكلي التي تعزز تسريع تنمية البلد ونمو رفاه مواطنيها.
لا، على ما يبدو، لا يمكن أن يكون هناك مؤشر واحد يقيس فعالية إدارة الديون العامة، منذ ذلك الحين، ممارسة هذا النشاط، له تأثير مباشر على أكثر المناطق تنوعا في الحياة الاجتماعية. لا توجد منهجية لتقييم التأثير الإيجابي للديون العامة على الميزانية والديونية النقدية للبلاد، عملية الاستثمار ودرجة الثقة في السكان في الأنشطة المالية للدولة، إلخ.
ومع ذلك، يمكن قياس الجوانب الفردية لفعالية إدارة الديون العامة. على وجه الخصوص، يشار إلى ممارسة الموارد لتمويل عجز الموازنة من خلال الإيرادات السنوية للإيرادات النقية من تنفيذ الاقتراض الحكومي. إن فكرة أكثر اكتمالا عن فعالية نشاط ديون الدولة تتيح نسبة مبلغ زيادة الدخل على التكاليف المتعلقة بنظام الدين العام إلى مقدار النفقات، معبرا عنه كنسبة مئوية. يتم احتساب كفاءة التحكم (E) وفقا للصيغة التالية.
e \u003d (n - p) / p * 100،
P - القادمون على نظام الديون العامة؛
مصاريف P - على نظام الديون العامة.
إن مؤشر عبء الديون الأكثر شيوعا هو نسبة الديون العامة الإجمالية إلى مبلغ الناتج المحلي الإجمالي، المعبر عنه كنسبة مئوية (في الممارسة الدولية، لا ينبغي أن تتجاوز 40-42٪ من إجمالي الناتج المحلي). نفس المؤشر، إذا لزم الأمر، يتم حساب المزيد من التحليل المتعمق بشكل منفصل للديون الداخلية والخارجية.
إن نسبة المدفوعات المتعلقة بسداد الديون العامة والحفاظ على حجم الناتج المحلي الإجمالي إلى الدخل أو نفقات الميزانية الفيدرالية، المعبر عنها كنسبة مئوية من عبء الديون، إرشادا. وتحسب هذه المؤشرات بشكل منفصل للديون الداخلية والخارجية، إذا لزم الأمر.
وفقا لديون الحكومة الخارجية، يتم تحديد معامل خدماتها. إنه يمثل موقف جميع المدفوعات المتعلقة بالدين الخارجي لإيصالات العملات في البلاد من تصدير السلع والخدمات غير المخبرية، معبرا عنها كنسبة مئوية. يعتبر المستوى الآمن لخدمة الديون الخارجية قيمة المعامل لا يتجاوز 25٪.
مقارنة مؤشرات أداء الديون للميزانية الفيدرالية في عام 2012. و 2014. يتحدث عن النجاحات المقنعة لحكومة الاتحاد الروسي نحو تعزيز فعالية إدارة الديون العامة. لن تكون مبالغة في الموافقة على أن هذه الإنجازات كانت ممكنة فقط على أساس الانتقال إلى سياسة الديون المبررة للاتحاد الروسي.
أدت صعوبات العديد من البلدان التي لديها سداد الديون الخارجية إلى زيادة العديد من البرامج لتغطية الالتزامات ببلدان الدائنين. من بينها سداد الديون مع إمدادات السلع الأساسية، وتبادل التزامات الديون لأسهم وسندات البلد المدين، ودفع الديون بالعملة المحلية، مع النداء اللاحق للاستثمارات أو الممتلكات، والتبادل لالتزامات ديون البلد الثالث وغيرها. عادة ما تكون طرق إدارة الديون الخارجية للدولة متحدة عادة بمفهوم تحويل الديون الخارجية. في هذه الحالة، تحت التحويل، في هذه الحالة، يفهم تنفيذ جميع الآليات التي تضمن استبدال الديون الخارجية لأنواع أخرى من الالتزامات، وأقل مرهقة لاقتصاد وتمويل بلد المدين.
تستخدم روسيا الآن بطريقة تفتيش طريقة سداد الديون الخارجية من خلال إمدادات السلع الأساسية، ولكن التقنيات المتبقية موجودة في غياهب النسيان. في ضوء المدفوعات القادمة للمشاركين في نادي الدائنين في باريس ولندن، يصبح تطوير برامج تحويل الديون الخارجية لروسيا ذات صلة. على وجه الخصوص، احتمال تبادل التزامات الديون بأسهم المؤسسات المخصخصة، واسترداد الديون الحكومية بشأن أموال الروبل، تليها اتجاهها بشأن الاستثمار. من إجراء هذه العمليات، لن تتلاء روسيا فقط إغاثة عبء الديون فحسب، بل أيضا إحياء العمل بشأن تنفيذ برنامج الخصخصة والاستثمارات الإضافية في القطاع الحقيقي للاقتصاد.
منذ نهاية عام 1998. تعمل تحت علامة الابتكار على الأوراق المالية العامة. النفايات هي حالة معينة من إعادة الهيكلة، والمعنى الذي يحل محل أطراف الأطراف في التزامات الديون الأولية مع إنشاء شروط أخرى لخدمة الديون وتوقيت سدادها.
كانت الفوهات نتيجة لأزمة الديون، والتي كانت تتحول بدورها بسبب أزمة الاقتصاد وتمويل روسيا. أظهرت أزمة الديون نفسها، أولا وقبل كل شيء، بكميات كبيرة من الدين الداخلي والخارجي والنمو المطرد للمدفوعات لسداد الديون العامة والخدمة. بحلول أوائل عام 1998. بلغت الديون الوطنية 49.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي، بما في ذلك الداخلية - 19.3٪ وخارجية - 30.1٪. ارتفعت حصة نفقات الميزانية الفيدرالية لسداد وخدمة الديون من 10.1٪ في عام 1995. ما يصل إلى 35.6٪ في النصف الأول من عام 1998. وهذا على الرغم من حقيقة أن السوق الرئيسي للاقتراض الحكومي هو سوق GKO / ofz لم يتوقف عن أن تكون مصدرا لتمويل عجز الموازنة. على العكس من ذلك، في يناير / كانون الثاني يونيو 1998. على حساب الميزانية، تم تمويل سداد السندات المطلقة على النداء بمبلغ 17.3 مليار روبل. ديون GKO / OFZ في 1 يوليو 1998. بلغ 436.0 مليار روبل (هذا 69.4٪ من الديون المحلية بأكملها)، بعد أن زاد من بداية العام بمقدار 8.6 مرة. لسداد القضايا ذات الصلة في أغسطس ديسمبر 1998. كان مطلوبا من 20-25 مليار روبل شهريا، ولم تكن هناك تكاليف لإعادة تمويل الديون. أصبح وقف المدفوعات ل GKO / OFZ أمرا لا مفر منه.
أعلن هذا التدبير من قبل الحكومة. بلغ إجمالي المبلغ الإجمالي للديون "المجمدة" 265.3 مليار روبل، تم توزيع إعادة هيكلةه. ofz مع وقت الاستحقاق في الفترة 2000-2001. بقي في الدورة الدموية. في العام 1998 اقترح حكومة الاتحاد الروسي التالي: إن مخطط إعادة هيكلة GKO / ofz التالية: يتم استبدال القضايا ذات الصلة بالأوراق المالية في المواعيد النهائية التي وضعها إطلاق سراحهم، يتم نقل الأموال المستحقة إلى حسابات العبور للدائنين الذي يمكن إعادة فيه إعادة تموينه في جديد سندات القسيمة مع استحقاق 3 و 4 و 5 سنوات ومعدل القسيمة بنسبة 20-30٪ سنويا أو شهادات Sberbank من الاتحاد الروسي؛ يتم سداد السندات التي تنتمي إلى الأفراد المقيمين بالمال؛ بالنسبة لبنك روسيا، هناك مخطط خاص لسداد الأوراق المالية الحكومية المتاحة. هناك فرصة وسداد مبكر للسندات في الفترة حتى 09/26/1998. في هذه الحالة، يمكن لأصحاب السندات الحصول على نقود بمبلغ 5٪ من القيمة الاسمية للسندات المستقيمة، 20٪ من قيمتها الاسمية للحصول على سندات مقومة بالدولار الأمريكي، مع كوبون قدره 5٪ سنويا والنضج في عام 2015، تم استحواذها الجديدة من قبل روابط الروبل الجديدة.
وفقا لمرسوم حكومة الاتحاد الروسي البالغ 29.11،1999. سندات سندات قرض سندات الدولة الداخلية للسلسلة الثالثة، وتبادل بيانات ERGVZ على سندات قرض سندات العملة الحكومية لعام 1999. (OGSZ) على قدم المساواة في نسبة 1: 1 و (أو) في أوفز إف سي بقيمة اسمية، من خلال إعادة حسابها بمعدل الروبل إلى الدولار الأمريكي، الذي أنشأه بنك روسيا و مبلغ 26.2 روبل.
من الأهمية بأهمية كبيرة لزيادة فعالية أنشطة الديون الحكومية، سيتم إنشاء مرسوم حكومة الاتحاد الروسي بنظام موحد لإدارة الدين العام للاتحاد الروسي. التأثير العضوي للديون الداخلية والخارجية، مما يضمن دعمه المتبادل دون عوائق على أساس سياسة الديون الواحدة، وستخلى وحدة التخطيط ومحاسبة جميع العمليات لجذب وصيانة وسداد استعارة الحكومة الخارجية والمحلية:
سيؤدي تحسين هيكل الديون العامة على أساس إنشاء نظام إدارة فعال إلى تعزيز ثقة الدائنين في الدولة الروسية باعتباره المقترض موثوق به، سيوفر مشاركة كاملة ومفيدة للدولة في السوق المالية المحلية والخروج اللائق سيخلق المستقبل القريب لتسويق الاقتراض الأجنبي ظروفا أكثر ملاءمة للسياسات المستمرة. تقليل عبء الديون على الاقتصاد وميزانية الدولة.
أود أن أذكر ما هو الاتجاهات الرئيسية في حل مشاكل الدين العام للاتحاد الروسي.
في عملية تطوير الميزانية لعام 2015 بشأن فترة التخطيط 2016 و 2017. نشأت السؤال حول الزيادة في تكلفة خدمة واجب البلاد.
الكثير لتقديم دولة من حيث المشاركة الأكثر نشاطا في مدار الديون العامة للمستثمرين الصغار، في المقام الأول السكان وأرخص ومستطيل لفترات الاقتراض الحكومي، وتحسين تكنولوجيا إصدار وتداول الأوراق المالية التي تجعل دورانها خارج نظام السوق الإلكتروني، ضعف على اعتماد الديون العامة للسوق الروسية من سلوك المستثمرين الأجانب.
ومع ذلك، يمكنك الآن تخصيص المبادئ الأساسية لسياسة الديون للاتحاد الروسي في المستقبل.
أولا، خدمة غير مشروطة للالتزامات والحفاظ على تصنيف ائتماني مرتفع. للحصول على تصنيف استثماري في تكوين سياسات الديون، من المهم ضمان الحفاظ على مستوى عال من ثقة الدائنين، والتنفيذ غير المشروط وفي الوقت المناسب لالتزامات الديون، مما يضمن الوصول المتساوي إلى التزامات الديون الروسية للمستثمرين مع الحفاظ على الرقابة الفعالة على الاستثمارات غير المقيمة في الأوراق المالية الروسية. إن التحسن الكبير في مؤشرات استقرار الديون ضد خلفية الديناميات الإيجابية لمؤشرات الاقتصاد الكلي قدمت زيادة سريعة في التصنيف الائتماني السيادي في البلاد. ثانيا، استراتيجية طويلة الأجل واستخدام فعال. من الضروري تعزيز التوجه طويل الأجل لسياسات الديون، لإنهاء التبعية لها لحل مشاكل الميزانية الحالية. يجب أن تتميز استراتيجية الديون بنهج متكامل يأخذ في الاعتبار ميزات الاستراتيجية الاقتصادية الشاملة لتنمية روسيا وعملةها والنقد والنقد المالي والاستثماري. ينبغي أن تتكون استراتيجية الديون النشطة من ثلاثة مكونات على الأقل: استراتيجيات لخدمة الديون والاستراتيجيات الحالية لجذب الموارد والاستراتيجيات المالية الجديدة لاستخدام الأموال المقترضة. في الوقت نفسه، لتنفيذ أهداف استراتيجية الديون النشطة، من الضروري زيادة المرونة والكفاءة في اتخاذ القرارات المتعلقة بإدارة الديون العامة.
ثالثا، يجب أن تكون العلاقة مع السياسة الخارجية روسيا أكثر نشاطا مما كانت عليه في الماضي، والدفاع عن مصالحها في نظام إدارة الائتمان والديون العالمي الحالي، والذي يتضمن اجتماعات G-8 والاجتماعات التحضيرية ذات الصلة، عمل المنظمات المالية الدولية ( صندوق النقد الدولي والبنك الدولي) ونوادي المقرضين الدوليين. في الماضي، كان روسيا، بحكم ضعفها الاقتصادي واعتماد الديون الشديدة، أجبرت على الاتفاق على أي قرارات من هذه المنظمات تقريبا. لا يمكن استخدام خطأ في المستقبل عند تنفيذ سياسات الديون النشطة مثل هذه العوامل مثل التعاون السياسي أو العسكري والدعم السياسي لبعض أسهم الدائنين. يجب تعويض المهام المحتملة لبيع الديون بالاستحواذ الاقتصادي الحقيقي في مجالات أخرى.
رابعا، ضمان شفافية المعاملات تسوية الديون. تتميز نظام تقارير ديون الدولة الحالي بدرجة عالية من الإغلاق، في المقام الأول للمشاركين في الأسواق المالية - المستثمرون المحتملون من حيث حجم المعلومات المتاحة لهم على أهم جوانب سياسات إدارة الديون. وفي الوقت نفسه، فإن شفافية نظام صنع القرار، ووضوح قواعد وإجراءات تنفيذ عمليات إدارة الديون العامة تساهم في تعزيز الدائنين وثقة المستثمرين في التزامات الديون. وهذا بدوره يحسن فعالية العمل في عمليات إدارة الديون الحكومية وعلى المدى الطويل يمكن أن يؤدي إلى انخفاض في تكلفة خدمة الديون العامة. خلال 2013-2014، درجة الإفصاح عن معلومات عن عمليات وزارة المالية في السوق المحلية في السوق المحلية للأوراق المالية الحكومية، والدين المحلي الحكومي، المعبر عنها في الأوراق المالية الحكومية وإطار تنظيمي يحكم ممارسة الاقتراض الداخلي وضع جميع البيانات على الموقع الرسمي لوزارة المالية روسيا على الإنترنت. وفي هذا الصدد، فإن قانون الموازنة في الاتحاد الروسي، ينصح بإجراء تعديلات تلزم وزارة المالية في روسيا بنشر معلومات أساسية بانتظام حول حالة الدين العام للاتحاد الروسي. يجب تطوير التعديلات التشريعية إلى قانون الموازنة، والتي تحد من استخدام المخططات المعتادة بشأن تفويض الضرائب وغيرها من هياكل الشركات المذيبات الأخرى لسداد الديون الخارجية أو تمديد الأصول الأجنبية (استرداد الديون، وتسليم الصادرات إلى سداد الديون أو على حساب الإقراض العام). لا تؤخذ مبالغ هذه الإقراض في الاعتبار المعتمدة رسميا في قانون معايير الموازنة الفيدرالية لإقراض الدولة من بلدان البعيدة والوسطى في الخارج. كل هذا يضعف آلية إدارة سياسات القروض مؤخرا، مما يقلل من دور البرنامج الذي قدمه الاتحاد الروسي من قبل الدول الأجنبية.
خامسا، تنفيذ التحولات المؤسسية لنظام إدارة الديون الخارجية. لا يمكن حل هذه المشكلة عن طريق إنشاء وكالة مستقلة لإدارة الديون العامة (VNESheconcolbank). يتطلب مزيج من المهام المعقدة والمتعددة متعددة الأوجه في ملكية الديون العامة في مجمع واحد تعزيز خطير لتفاعل جميع المؤسسات المتعلقة بهذه القضايا: وزارة المالية في روسيا، وزارة التنمية الاقتصادية في روسيا، VNESheconombank، بنك روسيا، الجمعية الفيدرالية، غرفة الحسابات. من الضروري أيضا استعادة أنشطة اللجنة الحكومية بشأن إدارة الديون الخارجية والأصول الخارجية، والتي في السنوات الأخيرة لم تنجح عمليا، في الواقع تحويل صلاحياتها إلى وزارة المالية في روسيا.
إن تطوير سوق الاقتراض الحكومي في اتجاه نوعي سيساهم في حل الأهداف الحكومية لعقد تصنيف روسي كقواس من الدرجة الأولى، ويوفر التنفيذ غير المشروط وفي الوقت المناسب وكامل لجميع الالتزامات بموجب الديون العامة.
1تقدم المقال مفهوم الدين العام للاتحاد الروسي، شكل الديون العامة، هيكل الديون العامة. يتم تقديم المقرضين الرئيسيين للاتحاد الروسي. بناء على ما خلص الدائنين الرئيسيون هم بلدان الاتحاد الأوروبي. تم إجراء تحليل على سداد الدين الخارجي للفترة من عام 2012 إلى 2015 في سياق الدائنين. تتم مقارنة المؤشرات المطلقة للديون الخارجية بمؤشر مماثل في بلدان أخرى. تم التركيز على حقيقة أن حجم الديون العامة تجاه الناتج المحلي الإجمالي في روسيا أقل بكثير من العديد من البلدان الأوروبية. حتى الآن، يسقط معظم الديون الخارجية على الشركات الروسية المسجلة في الخارج، وهذا النوع من الديون هو إعادة تمويل أكثر بحرية.
هيكل الديون الخارجية للاتحاد الروسي
مصادر سداد الدين الخارجي للاتحاد الروسي
أشكال الديون العامة
الدولة الديون الخارجية
ديون الدولة
1. قانون الميزانية للاتحاد الروسي. اعتمد في 31 يوليو 1998 №145-ФЗ // مستشار - زائد. (الطبعة الحالية المؤرخة 26 ديسمبر 2014، مع تغيير 03/01/2015)
2. دستور الاتحاد الروسي. اعتمدها تصويت على مستوى البلاد 12.12.1993. // "Gazeta الروسية"، № 237، 25.12.1993.
3. الموقع الرسمي لوزارة المالية الاتحاد الروسي http://www.minfin.ru/ru.
4. موحدة كاملة من البنك المركزي للاتحاد الروسي www.cbr.ru.
5. القانون الاتحادي "بشأن الميزانية الفيدرالية لعام 2015 وفترة التخطيط لعام 2017 و 2017" من 02.12.14 رقم 308.
يتم تعريف الديون الوطنية لروسيا على أنها التزامات الديون للاتحاد الروسي للأفراد والكيانات القانونية والبلدان الأجنبية والمنظمات الدولية وغيرها من مواضيع القانون الدولي، بما في ذلك الالتزامات بموجب الضمانات الحكومية التي يقدمها الاتحاد الروسي.
رسم بياني 1.أشكال الديون العامة
وفقا للمادة 6 من قانون الموازنة للاتحاد الروسي، فإن الديون الخارجية هي التزامات الناشئة بالعملة الأجنبية، باستثناء التزامات الكيانات المكونة للاتحاد الروسي والبلديات أمام الاتحاد الروسي الناشئ عن العملات الأجنبية جزء من استخدام القروض الأجنبية المستهدفة (الاقتراض).
المقرضين الرئيسيين للاتحاد الروسي هم بلدان الاتحاد الأوروبي - 82٪ من إجمالي المبلغ الديون. هو 7٪ من الديون الخارجية للاتحاد الروسي. 10٪ من الديون الخارجية للاتحاد الروسي يمثل الديون للدائنين الرسميين - أعضاء نادي باريس، أعضاء نادي باريس، بلدان CEA السابقة. هو 0.33٪ من الديون الخارجية لروسيا.
يتم تقديم هيكل الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي في الجدول 1.
الجدول 1
هيكل الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي اعتبارا من 1 مايو 2015
|
2015. مليون دولار أمريكي |
مليون يورو |
|
|
|
||
|
الدين التجاري للسوفياتية السابقة |
||
|
الدين إلى المنظمات المالية الدولية |
||
|
القرض المستعبدين الخارجي مع سداد في عام 2015 |
||
|
قرض الترابط الخارجي مع سداد في عام 2018 |
||
|
قرض الترابط الخارجي مع سداد في 2020 |
||
|
قرض الترابط الخارجي مع سداد في 2028 |
||
|
القرض المستعبدين الخارجي مع سداد في عام 2030 |
||
|
الديون على Ovgvz. |
||
|
ضمانات الدولة للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية |
متوسط \u200b\u200bمعدل الدين الخارجي للاتحاد الروسي لمدة 12 عاما هو 90.42 مليار دولار أمريكي، وتصل إلى الناتج المحلي الإجمالي 885.50 مليار دولار. إن عبء الديون العامة لاقتصاد الاتحاد الروسي يساوي نسبة مبلغ الدين إلى حجم الناتج المحلي الإجمالي، الذي يبلغ 10٪ لمدة 12 عاما، ومن أجل 2011 2٪، وهو 61٪ و 97.6٪، على التوالي، أقل مما كانت عليه في الولايات المتحدة.
الجدول 2
|
مليون دولار أمريكي |
||||
|
الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي (بما في ذلك التزامات اتحاد SSR السابق الذي اعتمده الاتحاد الروسي) |
||||
|
الديون للدائنين الرسميين - أعضاء نادي باريس، |
||||
|
الديون للدائنين الرسميين - وليس أعضاء نادي باريس |
||||
|
الديون للدائنين الرسميين - بلدان CEV السابقة |
||||
|
الدين التجاري للسوفياتية السابقة |
||||
|
الدين إلى المنظمات المالية الدولية |
||||
|
ديون قرض السندات الخارجية |
||||
|
الديون على Ovgvz. |
||||
وفقا للبيانات المقدمة في الجدول 2 انخفاض الدين الخارجي للاتحاد الروسي في 3 مرات. الديون على قروض Vnesheconombank، المقدمة على حساب بنك روسيا. ديون الدائنين الرسميين - دول CEA السابقة كانت 2015 - 1022، 3 ملايين دولار. كانت المدفوعات الرئيسية لهذا العام سداد الديون: أعضاء نادي باريس - 45،769 مليون دولار وعلى سندات قرض العملة المحلية - 7،075، 8 ملايين دولار (سداد فعليا). زيادة الديون لضمانات الاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية ما يقرب من 2 مرات. والدين التجاري للسحيا السابق لعام 2015 هو فقط 2.6٪ مقارنة بمستوى عام 2011.
تجدر الإشارة إلى أن الدين الخارجي للمؤسسات والمؤسسات المملوكة للدولة تتعلق أيضا بالدين الخارجي للقطاع العام. في هذا الصدد، يجري البنك المركزي للاتحاد الروسي تمثيل تحليلي مفصل للديون الخارجية للاتحاد الروسي، الذي يقدم بيانات عن الدين الخارجي للقطاع العام في التعريف الموسع والديون الخارجية للقطاع الخاص.
اعتبارا من أوائل يوليو 2014، بلغ إجمالي الديون لروسيا 720.926 مليار دولار، وهو أقل قليلا من هذا المؤشر لشهر ديسمبر 2013، ولكن أعلى من نفس الفترة من عام 2014. بناء على البنك المركزي المقدم، يمكن أن ينص على أن الديون ارتفع من القطاع غير المالي، أما بالنسبة للبنك المركزي للاتحاد الروسي، فقد خفضت ديونه بشكل كبير. معظم الديون الخارجية لروسيا تشكل التزامات الاتحاد السوفياتي السابق. على مدار السنوات الماضية، تم دفع 40 مليار دولار لنادي باريس للدائنين في السنوات الأخيرة، وتم إعادة هيكلة الديون أمام نادي لندن حتى عام 2030. في ديسمبر 2013، استردت روسيا التزاماتها المالية إلى فنلندا وجمهورية التشيك والجبل الأسود بمبلغ إجمالي يزيد عن 3.6 مليار دولار.
بشكل عام، وفقا للمؤشرات المطلقة، فإن الديون الخارجية لروسيا هي واحدة من الأدنى في أوروبا، والمؤشرات المالية والاقتصادية تجعل من الممكن في وقت واحد سداد الالتزامات الخارجية.
الصورة 2. مصادر سداد الديون الخارجية
في شروط اقتصاد السوق، تطوير وتنفيذ استراتيجية لعقد نمو الديون العامة، والتي ينبغي أن تستند إلى انخفاض في تكلفة خدمتها وتنسيق ديناميات الدين مع معدلات النمو الاقتصادي.
الجدول 6.
مقارنة الدين الخارجي للدول الخارجي للاتحاد الروسي
|
مليون دولار أمريكي |
|||||
|
الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي (بما في ذلك التزامات اتحاد SSR السابق الذي اعتمده الاتحاد الروسي) |
|||||
|
الديون للدائنين الرسميين - أعضاء نادي باريس، |
|||||
|
الديون للدائنين الرسميين - وليس أعضاء نادي باريس |
|||||
|
الديون للدائنين الرسميين - بلدان CEV السابقة |
|||||
|
الدين التجاري للسوفياتية السابقة |
|||||
|
الدين إلى المنظمات المالية الدولية |
|||||
|
ديون قرض السندات الخارجية |
|||||
|
الديون على Ovgvz. |
|||||
|
الدين على ضمانات الاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية |
|||||
|
قروض الدين من Vnesheconombank، المقدمة على حساب بنك روسيا |
|||||
كما يظهر الجدول 6، في بداية عام 2014، بلغ حجم الديون الحكومية فيما يتعلق بالناتج الناتج المحلي الإجمالي في روسيا 8.45٪، بينما بلغ هذا الرقم في العديد من البلدان 50-200٪. بحلول أكتوبر 2015، بلغ إجمالي الدين الخارجي للاتحاد الروسي 521.610 مليار دولار (20٪ من الناتج المحلي الإجمالي)، لكن المطلوبات الحكومية تمثل 36 مليار دولار (2٪). إذا قارنت هذا المؤشر مع واحد مشابه في الولايات المتحدة، فهو تجاوز 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي. يجادل بعض الخبراء الرسميين الدوليين بأن الفائض من هذا المؤشر أكثر من 85٪ يصبح عقبة كبيرة أمام النمو الاقتصادي. بالنظر إلى الفترة التي تم تحليلها بأكملها ديناميات مؤشر ديون الدولة لإجمالي الناتج المحلي، يمكن الإشارة إلى أن التغييرات الملحوظة بدأت تحدث في العامين الماضيين.
بناء على التحليل، يمكن أن نستنتج أن الدين الخارجي، من ناحية، يؤدي إلى زيادة الموارد المالية للدولة، من ناحية أخرى، يزيد من المخاطر المالية في ظروف الأزمة الاقتصادية. تؤثر أبعاد الديون الخارجية الإجمالية والديون المتأخرة بشكل كبير على تصنيف البلاد في سوق الائتمان الدولي. التصنيف الائتماني للبلاد يؤثر على الظروف لتوفير القروض. وبالتالي، فإن الدول التي لديها مستوى عال من الديون المتأخرة لا تملك الوصول إلى الأسواق المالية العالمية. بالنسبة لهم، فإن موارد صندوق النقد الدولي ومجموعة البنك الدولي هي المصدر الوحيد للاقتراض الخارجي. في حالة استمرار الديون، يجب على الدولة حل قضايا دفع الدين الخارجي. معظم الديون الخارجية في أيدي البلدان الأعضاء في نادي باريس، والديون الخاصة - في إدخال البنوك المدرجة في نادي لندن.
نظرا لأن الاقتراض الحكومي هو مصدر مهم عجز في الميزانية، في فترة ما قبل الأزمة، فإن انخفاض الديون العامة لروسيا كان يرتبط بشكل كبير بالحالة المزدهرة نسبيا من المالية العامة.
تسبب الأزمة المالية المتقدمة للاتحاد الروسي المرتبط بإدخال العقوبات من جانب الدول الغربية تكهنات بشأن تسوية الديون الخارجية. في الواقع، فإن معظم الديون الخارجية الروسية يشكل ديونا بعدم البنوك الغربية، ولكن الشركات المؤسسية الروسية أو الشركات القابضة المسجلة في الخارج. يتم إعادة توحيد هذا النوع من الديون بحرية من قبل روسيا، أزمة العملة لا تهدد.
المراجعون:
Ahpolova VB، دكتوراه في الاقتصاد، رئيس أستاذ مشارك. قسم الإدارة GBOU VPO North-osetian State Bedagogical Institute، فلاديكافكاز؛
هوبايف تا. D.E.، البروفيسور قسم الإدارة فلاديكافكاز فرع FGOBU في "الجامعة المالية تحت حكومة الاتحاد الروسي"، فلاديكافكاز.
بلغت الديون الخارجية لروسيا في بداية عام 2017 518.7 مليار دولار، وهو ما يقرب من 300 مليون نسمة من نفس المؤشر العام الماضي. على الرغم من الأزمة الاقتصادية، يتم الحفاظ على المبلغ الإجمالي للالتزامات على مستوى منخفض. يمكن لهذا المصدر توفير استثمارات إضافية في تطوير الاقتصاد المحلي.
بلغ إجمالي الدين الخارجي في بداية العام الحالي 518.7 مليار دولار (نمو مقارنة بالعام الماضي بمقدار 300 مليون دولار). في الوقت نفسه، يلاحظ الخبراء التغيير في هيكل الديون حسب الصناعة. بادئ ذي بدء، انخفضت كمية الديون للقطاع المصرفي (انخفاض في 12.5 مليار دولار). حصة الدين الخارجي لهذا القطاع هو 23٪ (25.4٪ في وقت سابق). زاد ما يصل إلى 7.2٪ من حصة الديون الخارجية للأجسام الحكومية (بزيادة قدرها 6.9 مليار دولار). أكثر من 75٪ من الديون العامة هي الأوراق المالية.
في السنوات القادمة، تعتزم الحكومة زيادة الديون الخارجية بسلاسة. يعتقد الخبراء أن هذه المبادرة ستساعد في تنشيط الاقتصاد المحلي.
يعتقد ممثلو Sberbank CIB أن روسيا بحاجة إلى مواصلة زيادة الديون الخارجية في عام 2017. سيصبح الموارد المالية الإضافية سائقا جديدا لتطوير الاقتصاد، مما سيساعد على التغلب على فترة الركود. في الوقت نفسه، يجب على السلطات إرسال أموال مستعارة لزيادة الاستثمار في الصناعة. نتيجة لذلك، سيتم تشكيل نموذج جديد، مما سيضمن النمو المستقر للاقتصاد المحلي.
يمكن للحكومة أن تزيد بشكل مؤلم الديون التراكمية 1.5 مرة، مذكرة المحللين. سيسر هذا الإجراء بشكل كبير معدل نمو النمو الاقتصادي، على الرغم من عدم وجود إصلاحات هيكلية.
يمكن أن يتحول النمو المفرط للديون الخارجية إلى مشاكل كبيرة، يحذر المحللون. لا يزال المخاطر الرئيسية تدهور العوامل الخارجية (بادئ ذي بدء - انخفاض أسعار النفط).
على الرغم من انخفاض مستوى الديون الخارجية، يلاحظ الخبراء الزيادة السريعة في العبء على خدمة الديون الخارجية للخدمة. إذا كان الديون الخارجية في عام 2013 10.6٪ من الناتج المحلي الإجمالي، فقد وصل هذا الموقف في العام الماضي إلى 13.2٪ (المضادة للإعلال منذ عام 2004). في نهاية العام الماضي، تجاوز الدين الخارجي من حيث الفرد من شروط الفرد 3500 دولار.
في عام 2017، سيستمر الوضع في التدهور - سيكون الديون الخارجية 14.7٪ من الناتج المحلي الإجمالي، المتوقع في وزارة المالية. على عكس الديون الخارجية، يتجاوز الديون الداخلية 40 تريليون روبل.
بالإضافة إلى نمو الديون، فإن الاتجاه السلبي هو الحد من أرباح العملات الأجنبية. يستمر الدخل من صادرات الطاقة في الانخفاض، مما يزيد من مخاطر حدوث الافتراضي. إن انخفاض آخر في اقتباسات النفط سيؤدي إلى تدهور آخر في هذا الاتجاه. من خلال السيناريوهات الأكثر تشاؤما عند قطع الأسعار أقل من 40 دولارا / بار. ستواجه روسيا مشاكل كبيرة عند خدمة الدين الخارجي.
خدمة الدين الخارجي تتجاوز 25٪ من الصادرات، وهي أعلى من العتبة الحرجة (ضمن منهجية صندوق النقد الدولي). بحلول نهاية العام الحالي، ستكون خدمة الديون 4.5٪ من نفقات الميزانية.
إن الاستثمارات الإضافية التي تنجذب عن طريق زيادة الديون الخارجية لن تكون قادرة على توفير نمو اقتصادي مستدام على المدى الطويل. سيحل هذا الإجراء أهداف قصيرة الأجل، وفتحات الميزانية الإغلاق في المستقبل القريب. تحتاج الحكومة إلى إطلاق نموذج جديد للنمو الاقتصادي، بما في ذلك إدخال إصلاحات هيكلية.
يلاحظ الخبراء أهمية إصلاح المعاشات التقاعدية، مما سيقلل من عجز صندوق المعاشات التقاعدية. بالإضافة إلى ذلك، يحتاج المسؤولون إلى تهيئة ظروف لتطوير الشركات الصغيرة والمتوسطة، والتي ستصبح الأساس لزيادة القدرة التنافسية للاقتصاد المحلي.
يجب أن تكون مجال التنمية الأولوية هي صناعة التصنيع التي تهدف إلى إطلاق منتجات التكنولوجيا الفائقة. سيقلل تطوير هذا المجال من الاعتماد على أسعار الطاقة، مما سيجعل النموذج الاقتصادي المحلي أكثر استقرارا.
كانت إحدى عواقب الأزمة الاقتصادية زيادة في الديون الخارجية، حيث تجاوز المبلغ الإجمالي في بداية عام 2017 518 مليار دولار. تعتزم الحكومة مواصلة زيادة الديون خلال السنوات المقبلة، وجذب أموال إضافية في الأسواق الخارجية.
يتوقع محللو سبربانك سيبر توقع تسريع النمو الاقتصادي بسبب الموارد المستعارة. ومع ذلك، فإن غياب الإصلاحات الهيكلية سيؤدي إلى فترة طويلة من الركود.
تحتاج الحكومة إلى وضع أسس النموذج الاقتصادي الجديد الذي يهدف إلى تحسين القدرة التنافسية للاقتصاد المحلي.
الديون الوطنية الخارجية للاتحاد الروسي في أزمة: تحليل الهيكل والديناميات، آفاق الإدارة
حاشية. ملاحظةالديون الخارجية الخارجية للاتحاد الروسي في الأزمات: تحليل الهيكل والديناميات، وبيانات إدارتها
Domashenko Anastasia Anatolevna.
الجامعة المالية تحت حكومة الاتحاد الروسي
طالب السنة الثالثة من الائتمان والقراءة الاقتصادية
الرابط الببليوغرافي للمقال:
Domshenko A.A. الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي في أزمة: تحليل الهيكل والديناميات، وآفاق الإدارة // البحث العلمي الحديث والابتكار. 2017. № 2 [مورد إلكتروني] .. 03.2019).
المستشار العلمي: Schmigol N.S.دكتوراه، أستاذ مشارك في وزارة المالية العامة للجامعة المالية
في العالم الحديث، في سياق العلاقات الاقتصادية والسياسية الوثيقة بين البلدان، من الصعب تخيل تفاعلها المستمر والتعاون المتبادل المنفعة في تخيل الدولة التي لا تلجأ إلى مصادر تمويل خارجية. يظل تقدير المبلغ الأمثل للديون الخارجية للاتحاد الروسي، واستخدامه الرشيد وسداده في الوقت المناسب واحدة من أهم المهام لحكومة أي بلد. بالنسبة للاتحاد الروسي، حل مشكلة نمو الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي في ظروف عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي طويل الأجل هو مفتاح توازن الميزانية الفيدرالية، واستدامة العملة الوطنية، وإنشاء مواتية مناخ الاستثمار وتثبيت الاقتصاد ككل، وكذلك واحدة من النقاط الرئيسية لضمان الوظيفة العالية في النظام المالي العالمي.
يشهد وجود ديون عامة كبيرة ومتنامية باستمرار للاتحاد الروسي على الاتجاهات السلبية، مثل: الانسحاب من اقتصاد الأموال لسداد وتقديم خدمة التزامات الديون، والتي بدورها يمكن استثمارها في صناعة واحدة أو أخرى؛ الزيادة في الخصومات الضريبية اللازمة لدفع الاهتمام بالدين، مما يؤدي إلى عقبات إضافية في أنشطة الكيانات الاقتصادية؛ قد تضع الديون العامة تهديدا لمعدلات التضخم المرتفعة، كما تشكل نمو عبء "الديون" للأجيال القادمة؛ قد يسبب ضغط سياسي وغيرها.
تجدر الإشارة إلى أنه في الاقتصاد النامي والاستقرار بشكل فعال، فإن وجود الديون العامة لم يفسر فقط ظاهرة سلبية. تشير الاقتراض في مرحلة النمو الاقتصادي إلى تحديث الإنتاج، ووجود مشاريع مبتكرة تتطلب استثمارات مالية خطيرة ليس فقط من قبل المستثمرين من القطاع الخاص، ولكن أيضا من الدولة.
تحليل اتجاهات اليوم في روسيا والسيناريوهات المحتملة لتنميتها تحدد إلى حد كبير من قبل خصوصيات العمليات التي تحدث في الاقتصاد العالمي والنظام المالي. باعتبارها واحدة من المشاركين الرئيسيين في السوق العالمية، تكون روسيا حادة وفي بعض الحالات تشعر بالتأكيد تأثيره السلبي. تخفيض كبير في أسعار النفط، وسقوط التصنيف الائتماني للبلاد، وتطبيق العقوبات الاقتصادية، مما يؤدي إلى ضعف سعر صرف الروبل - كل هذا يساهم في تدهور شروط الاقتراض في سوق رأس المال العالمي، كما يؤثر سلبا على الخدمة من التزامات الديون الحالية. على وجه الخصوص، كان نمو الديون الخارجية للاتحاد الروسي في عام 2015 يرجع إلى تغيير في الغالب في سياق العملة الوطنية.
تحليل ديناميات الدين الأجنبي للاتحاد الروسي للفترة من عام 2010 إلى بداية عام 2017 (الشكل 1)، تجدر الإشارة إلى نمو الديون الخارجية للدولة للاتحاد الروسي، بدءا من عام 2012. معدل نمو الديون الخارجية للاتحاد الروسي لعام 2016 مقارنة بعام 2010 هو 28.17٪. كان أكبر حجم الاقتراض الخارجي في بداية عام 2014، ثم حدث انخفاضه في بداية عام 2017، وكان الديون الخارجية للدولة الاتحاد الروسي 51،121.8 مليون دولار. كما ذكر سابقا، فإن نمو الديون في ما يعادل الروبلي على مدار العامين الماضيين هو سبب انخفاض درجة أكبر من الانخفاض في معدل الروبل فيما يتعلق بالدولار.
الشكل 1. حجم الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي (2010-2016)، مليون دولار. الولايات المتحدة
http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external/ النوع/ (تاريخ التعامل: 02/15/2017)
القانون الاتحادي 14.12.2015 N 359-FZ (إد. من 11/22/2016) أنشأ "في الميزانية الفيدرالية لعام 2016" الحد الأعلى لديون الدولة الخارجية للاتحاد الروسي اعتبارا من 1 يناير 2017 في المبلغ بقيمة 55.1 مليار دولار (49.7 مليار يورو). يتم تعريف الحد الأعلى لديون الدولة الخارجية للاتحاد الروسي اعتبارا من 1 يناير 2018 بمبلغ 53.6 مليار دولار (48.7 مليار يورو). في القانون الفيدرالي المؤرخ 19 ديسمبر 2016 ن 415-FZ "على الميزانية الفيدرالية لعام 2017 وللتخطيط الفترة من 2018 و 2019" في 1 يناير 2019، يتم تحديد الحد الأعلى لديون الدولة الخارجية للاتحاد الروسي أقل بكثير - 52.8 مليار دولار. الولايات المتحدة (48.0 مليار يورو)، وفي 1 يناير 2020، تم تأسيسها بمبلغ 53.6 مليار دولار (48.7 مليار يورو).
ومع ذلك، حتى لا تتجاوز إلحاح عبء الديون في التقليل من التقليل، قد يؤدي إمكانية سدادها في الوقت المناسب إلى زيادة ظواهر الأزمات في اقتصاد البلاد. في هذا الصدد، من الضروري أن تمنع فقط فائض الحد الأقصى من الحد الأقصى لديون الدولة الخارجية للاتحاد الروسي، ولكنه يأخذ أيضا في الاعتبار مثل هذا المؤشر باعتباره نسبة الدين الحكومي الخارجي للاتحاد الروسي والإجمالي منتج. يوضح هذا المؤشر اتجاه زيادة سلبية من 2.1٪ في عام 2011 إلى 4.5٪ في عام 2015.
وصف هيكل الديون الخارجية الحكومية لروسيا (الجدول 1)، اعتبارا من 01.01.2017، 121.8 مليون دولار. يجب تمييز الديون على قروض السندات في قروض السندات في الاتحاد الروسي، والتي تحتل إجمالي حجمها (73.43٪). إن المرتبة الثانية من حيث الجاذبية المحددة في الحجم الكلي للديون الخارجية للاتحاد الروسي يحتلها ضمانات الدولة بالعملة الأجنبية (22.90٪). يفسر هذا الاتجاه الدعم النشط في فترة ما قبل الأزمة من المنتجين المحليين من قبل الدولة من أجل دخول الأسواق الدولية وزيادة القدرة التنافسية للمنتجات المحلية في الساحة الدولية. كقاعدة عامة، قدمت ضمانات الدولة للمشاريع الممولة بمشاركة المنظمات المالية الدولية التي قدمت الاتحاد الروسي تعاون متبادل المنفعة مع هذه المنظمات. ساهمت هذه الإجراءات في تنويع الاقتصاد، ونمو نسبة القطاع غير الحكومي فيها، وكذلك تطوير الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم.
الجدول 1 - هيكل الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي اعتبارا من 1 يناير 2017
| فئة الديون | مليون دولار أمريكي | حصة في الدين الخارجي،٪ |
| الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي (بما في ذلك التزامات اتحاد SSR السابق الذي اعتمده الاتحاد الروسي) | 51 211,8 | |
| الديون للدائنين الثنائيين الرسميين - وليس أعضاء نادي باريس | 629,3 | 1,23 |
| الديون للدائنين الثنائيين الرسميين - دول CEV السابقة | 399,9 | 0,78 |
| الدين إلى الدائنين الرسميين متعدد الأطراف | 822,1 | 1,61 |
| ديون قرض السندات الخارجية | 37 607,0 | 73,43 |
| الديون على Ovgvz. | 3,4 | 0,01 |
| ديون أخرى | 19,6 | 0,04 |
| ضمانات الدولة للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية | 11 730,5 | 22,90 |
جمعها المؤلف على أساس بيانات وزارة المالية للاتحاد الروسي [الموارد الإلكترونية]. - وضع الوصول: http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external/ التعليم/ (التاريخ المرجعي: 02/15/2017)
بموجب نظام إدارة الديون العامة، والميزانية المترابطة، والمالية، والمحاسبة، والأنشطة التنظيمية وغيرها من الأنشطة التي تهدف إلى التنظيم الفعال للديون العامة، وتحسين هيكلها وتقليل تأثير عبء الديون والمخاطر ذات الصلة إلى اقتصاد البلاد.
القضايا الخطيرة حاليا في إدارة الديون العامة هي:
ارتفاع تكلفة الاقتراض في ما يعادل الروبل وزيادة في نفقات سداد وخدمة الديون؛
مشكلة إعادة تمويل الديون الحكومية وغير كافية لأدوات السوق المالية؛
قيود كبير على الفرص للاقتراض من مصادر خارجية في شروط العقوبات الاقتصادية ضد روسيا والتصنيف الائتماني غير المواتي للبلد، وبالتالي، نتيجة لذلك، الحاجة إلى زيادة الاقتراض المحلي للحكومة؛
توزيع غير متساوي عن عبء الديون على الاقتصاد وفقا للجدول الحالي لسداد الديون الخارجية للدول الخارجي للاتحاد الروسي.
بالإضافة إلى ذلك، في مجال إدارة الديون العامة، من المستحيل ألا نلاحظ مشاكل جودة تخطيط الميزانية وإدارة الاقتراض الحكومي، وتوزيع السلطة في مجال إدارة الديون الوطنية الروسية، ونقص المعلومات الانفتاح والشفافية لسياسة ديون الدولة.
وفقا لتقرير وفاء الميزانية الفيدرالية للأشهر التسعة الأولى الأولى من عام 2016، بلغت نسبة خدمة الديون الحكومية والبلدية 77.08٪، وفاء الالتزامات المتعلقة بالدين الخارجي للاتحاد الروسي أعلى بقليل - 80.39٪ ، والتي يمكن وصفها بأنها ظاهرة إيجابية (الجدول 2).
الجدول 2 - تنفيذ لوحة ميزانية مدمجة لمدة 9 أشهر من عام 2016 من حيث خدمة الدين العام للاتحاد الروسي
|
اسم المؤشر |
مخصصات الميزانية المعتمدة من قبل القانون الاتحادي للميزانية الفيدرالية لعام 2016 |
مخصصات الميزانية المعتمدة من خلال الطابع الميزانية الطليعة |
أعدم |
النسبة المئوية لطلاء الموازنة المركبة، مع مراعاة التغييرات |
|
| خدمة الديون الحكومية والبلدية |
645 836 909 900,00 |
645 836 909 900,00 |
497 835 197 601,99 |
||
| خدمة الديون الداخلية والبلدية |
481 961 680 600,00 |
481 961 680 600,00 |
366 088 969 045,72 |
||
| خدمة الديون الخارجية الحكومية |
163 875 229 300,00 |
163 875 229 300,00 |
131 746 228 556,27 |
جمع من قبل المؤلف على أساس البيانات "تقرير عن تنفيذ الميزانية الفيدرالية لمدة 9 أشهر" المقدمة من الخزانة الفيدرالية [الموارد الإلكترونية]. - وضع الوصول: http://www.roskazna.ru/ispolnenie-byudzhetov/federalnyj-byudzhet/ (تاريخ التعامل: 12/27/2016)
قد تتضمن إدارة الديون الخارجية للدولة مجموعة كبيرة إلى حد ما من الأدوات، بما في ذلك التحويل والتوريدات واسترداد الديون مع الخصم والتوحيد وإعادة التمويل، لكن عواقب استخدام كل منها تتطلب تعليما مفصلا ودراسة في كل حالة فردية. لذلك، الآلية المالية الرئيسية تحويلات هو القضاء على جزء من متطلبات الديون الخارجية عن طريق تبادل الأصول الوطنية. العملية هي تحويل ديون إلى المقرضين الخاصين في حصة الشركات القطري المدين. إن ميزة هذه العملية هي أنها تسمح لنا بتحويل ديون البلاد إلى إجراء من خلال وضع استثمارات الأجنبية المباشرة أو المحفظة في المؤسسة الوطنية. بموجب التورطي يعني إطلاق أوراق مالية جديدة تؤكد الحق في الممتلكات أو التزامات المدين. بموجب توريط الديون، يعني نادي باريس إعادة إصدار الديون العامة القائمة في صكوك ديون السوق الجديدة. تلقى التوريق من خلال السندات البرادي أكبر التوزيع. سيكون شراء الديون مع خصم في السوق الثانوية (إعادة الشراء) مفيدا للمقترض عندما يتم تداول ديونه بخصم كبير، ولكن ينبغي أن يكون لدى بلد المدين في هذه الحالة أحجام كبيرة من احتياطيات الذهب والجورتين الأجنبية أو أن تكون قادرة لزيادة لهم بسرعة عن طريق تحفيز صناعات التصدير. قد يعطي العمل النشط في سوق الديون الثانوية مدخرات جادة تكاليف الميزانية، منذ انخفاض في الواجب الاسمي ومدفوعات الفائدة المستقبلية. تتضمن طريقة توحيد الميزانية زيادة في الإيرادات الضريبية و / أو انخفاض في الإنفاق الحكومي من أجل تقليل عجز الموازنة. يجادل بعض العلماء بأن هذا النوع من التدابير الصعبة فعالة بشكل خاص عندما تهدف الدولة إلى القضاء على أسباب عجز الموازنة، أي تكاليف حكومية كبيرة جدا أو على العكس من إيرادات الضرائب الصغيرة للغاية وغير الكافية. يعتقد أتباع طريقة توحيد الميزانية أيضا أنه يمكن أن يؤدي إلى زيادة النمو الاقتصادي، وزيادة ثقة المستثمرين الأجانب للحكومة وتقليل سعر الفائدة الذي يعجبه المستثمرون في السندات الحكومية.
وفقا للقانون الاتحادي المؤرخ 19، 2016، ن 415-FZ "في الميزانية الفيدرالية لعام 2017 وللوجه في عام 2017 و 2019" حكومة الاتحاد الروسي يعتزم تطبيق مثل هذه الأداة بنشاط لإدارة الدولة الخارجية ديون الاتحاد الروسي كإعادة هيكلة. ينص هذا القانون على تقليل حجم الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي وخفض التكاليف لخدمتها في عام 2017 وفي الفترة المخططة لعام 2018 و 2019 حق حكومة الاتحاد الروسي في عام 2017 لاتخاذ القرارات بشأن موضع الدولة الأوراق المالية للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية ذات القيمة الاسمية تصل إلى 4000.0 مليون دولار كجزء من عملية التبادل للأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي للقضايا الأخرى بالعملة الأجنبية بالتنسيق مع أصحابها.
في شروط القيود الحالية على الوصول إلى أسواق الاقتراض الأجنبي، يبدو من المعقول اقتراحه كاتجاهات أولوية لسياسة الديون الحكومية للاتحاد الروسي من حيث إدارة الدين الخارجي للاتحاد الروسي على النحو التالي:
كتدبير ذات أولوية، من الضروري ضمان نفقات الأموال من الاقتراض الخارجي الحكومي بأقصى قدر من الكفاءة (على وجه الخصوص، على إعادة الهيكلة الهيكلية للاقتصاد بناء على نهج مبتكر)؛
الحفاظ على مقدار الديون العامة على مستوى آمن للاقتصاد، والذي يتضمن التخطيط المختص للمستوى الحد من الديون، المنصوص عليه في القانون الاتحادي بشأن الميزانية الفيدرالية لمدة السنة المالية والتخطيط القادمة؛
باستمرار تقليل اعتماد الاقتصاد والميزانية الفيدرالية من إيرادات النفط والغاز وزيادة القدرة التنافسية للسلع الوطنية على المدى الطويل، والذي سيكون له تأثير إيجابي ليس فقط لإدارة الدين العام للاتحاد الروسي، لكنه سوف تسهم أيضا في التنمية الاقتصادية للبلاد؛
وبالتالي، فإن وجود الديون الخارجية للولاية للاتحاد الروسي ليس عاملا إيجابيا أو سلبيا بالنسبة لاقتصاد البلاد. إذا كان الاقتصاد مستقرا، فإن الإطار التشريعي ينظم بوضوح هذه المجال العلاقات وتوافر الدين الخارجي لا يؤثر على السمعة الدولية، ثم يمكن أن يسهم الاقتراض الخارجي في التطور الابتكاري السريع للبلد.
يبدو الأكثر فاعلية لتنظيم حجم وهيكال الاقتراض الخارجي الحكومي للاتحاد الروسي على المدى المتوسط \u200b\u200bوالطويل، وهو مزيج من عدة طرق لإدارة الديون العامة. على سبيل المثال، عند تحسين الوضع في الاقتصاد، يجب استخدام الفداء المبكر لالتزامات الديون أو التحويل، مع وجود شروط أقل ملاءمة - أدوات التوريق، تبادل الديون بشأن أسهم الشركات أو توحيد الميزانية المملوكة للدولة. في الوقت نفسه، يجب على الدولة أن تختار بالضبط الطرق التي تعرض للمخاطر المالية في الأقل ممثلات اقتصادية، ساهمت بشكل مثالي في تطويرها على أساس متبادل المنفعة. بالإضافة إلى ذلك، في مسائل الصيانة والحد من الديون الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي، تركزت مشاكل الطبيعة الاقتصادية والسياسية المرتبطة بالدور النشط في بلدنا في الفضاء الاقتصادي العالمي الحديث إلى حد كبير. لذلك، ينبغي أن تكون الإدارة المختصة لديون الدولة الخارجية للاتحاد الروسي واحدة من أولويات السياسة الاقتصادية لحكومة الاتحاد الروسي في الظروف الحديثة.
