سنقوم بتحليل مثل هذا المؤشر الاستثماري كمعامل بيتا، وسوف نقوم بحسابها على مثال حقيقي باستخدام Excel والنظر في التعديلات الحديثة المختلفة.
معامل بيتا (الإنجليزيةبيتاβ, معامل بيتا.) - تحدد مقياس خطر العمل (الأصول) فيما يتعلق بالسوق ويظهر حساسية التغيير في عودة الأسهم فيما يتعلق بالتغيير في ربحية السوق. يمكن حساب معامل بيتا ليس فقط للحصول على ترويجي منفصل، ولكن أيضا للحصول على محفظة الاستثمار. يستخدم المعامل كمقياس للمخاطر المنهجية، ويستخدم في نموذج U.Sharpa - تقييمات رأس المال CAPM ( عاصمة.أصول.سعرنموذج). في الأول، يعتبر معامل بيتا G. Markovitz لتقييم المخاطر المنهجية للأسهم، والتي تلقت مؤشر مؤشر المخاطر غير المحددة. يتيح لك معامل بيتا مقارنة أسهم العديد من الشركات وفقا لمخاطرها.
β - معامل بيتا، قياس المخاطر المنهجية (مخاطر السوق)؛
ص أنا عائد I-TH Acacia (محفظة الاستثمار)؛
ص م هي ربحية السوق؛
σ 2 م - تشتت إنتاج السوق.
|
★ (احسب الحافظة في 1 دقيقة) + تقييم المخاطر والربحية |
|
★ |
يعرض معامل بيتا المخاطر في السوق من الأسهم وتعكس حساسية التغيير في الأسهم فيما يتعلق بالتغيير في ربحية السوق. يوضح الجدول أدناه تقييم مستوى المخاطر من قبل معامل بيتا. يمكن أن يكون لمعامل بيتا علامة إيجابية وسالبة، مما يظهر ارتباطا إيجابيا أو سلبيا بين الترويج والسوق. تعكس علامة إيجابية أن ربحية الأسهم وتغيرات السوق في اتجاه واحد، الحركة السلبية - متعددة الاتجاهات.
|
قيمة المؤشر |
مستوى مخاطر العمل |
اتجاه التغييرات في عودة الإجراء |
|
طويل |
اتجاه واحد |
|
|
معتدل |
اتجاه واحد |
|
|
قليل |
اتجاه واحد |
|
| -1 < β < 0 |
قليل |
متعدد الاتجاهات |
| β \u003d -1. |
معتدل |
متعدد الاتجاهات |
|
طويل |
متعدد الاتجاهات |
يستخدم معامل بيتا من قبل العديد من شركات المعلومات والاستثمار لتقييم المخاطر المنهجية: Bloomberg، Barra، خط القيمة، وما إلى ذلك لإنشاء معامل بيتا، يتم استخدام بيانات شهرية / أسبوعية لعدة سنوات. يوضح الجدول المعلمات الرئيسية لتقييم المؤشر من خلال شركات المعلومات المختلفة.
تجدر الإشارة إلى أن بلومبرغ يجري تقييم قصير الأجل للمؤشر، في حين أن سطر Barra وقيم يستخدم بيانات شهرية من عوائد الأسهم والسوق على مدار السنوات الخمس الماضية. يمكن أن يكون التقييم الطويل الأجل مشوها للغاية بسبب التأثير على أسهم الشركة بأزمات مختلفة والعوامل السلبية.
صيغة لحساب ربحية الأسهم على نموذج أصول رأس المال CAPM ( عاصمة.أصول.سعرنموذج، نموذج u.sharpa) وهي كالاتي:
أين:
ص هي الربحية المتوقعة في المستقبل لأسهم الشركة؛
ص F - العائد على الأصول الخالية من المخاطر؛
ص م - عائد السوق؛
β - معامل بيتا (قياس مخاطر السوق) يعكس حساسية قيمة التغيير لسهام الشركة اعتمادا على التغيير في ربحية السوق (فهرس)؛
تم إنشاء نموذج CAPM من قبل W. Scharp (1964) و J. LINTER (1965) ويسمح لنا بالتنبؤ بالقيمة المستقبلية لربحية الإجراءات (الأصول) على أساس الانحدار الخطي. يعكس النموذج العلاقة الخطية للعائد المخطط لها مع مستوى مخاطر السوق التي أعرب عنها معامل بيتا.
لحساب ربحية السوق استخدم عائد المؤشر أو العقود الآجلة إلى الفهرس (فهرس micex، RTS - لروسيا، S & P500 - USA).
احسب معامل بيتا في Excel للشركة المحلية OAO GAZPROM. هذه الشركة لديها أسهم عادية يمكن عرض علامات اقتباسها على موقع FINAM.RU في قسم "بيانات التصدير". لحساب، تم أخذ اقتباسات شهرية من أسهم OAO GAZPROM (GAZP) ومؤشر RTS (RTSI) للفترة من 01/31/2014 إلى 31 يناير 2015
لحساب معامل بيتا، من الضروري حساب معامل الانحدار الخطي بين ربحية أسهم OAO GAZPROM ومؤشر RTS. النظر في خيارين لحساب معامل بيتا Excel.
الخيار رقم 1. حساب من خلال الصيغةإكسل
الحساب من خلال صيغة Excel يبدو وكأنه هذا:
مؤشر (لينين (D6: D17؛ E6: E17)؛ 1)
الخيار رقم 2. حساب من خلال تحليل البيانات الوظيفة الإضافية
يستخدم الخيار الثاني لحساب معامل Beta "تحليل بيانات" Excel الوظيفة الإضافية. للقيام بذلك، انتقل في القائمة الرئيسية للبرنامج إلى قسم "البيانات"، حدد خيار "تحليل البيانات" (إذا تم تضمين هذا التصاريح) وفي أدوات التحليل لتخصيص "الانحدار". في الحقل "Input Informal Y"، اختر ربحية حصة OAO GAZPROM، وحدد عائد مؤشر RTS في حقل "عطلة نهاية الأسبوع X".
بعد ذلك، سوف نتلقى تقرير الانحدار عن ورقة منفصلة. تظهر خلية B18 قيمة معامل الانحدار الخطي، وهو ما يساوي معامل بيتا \u003d 0.46. سنقوم أيضا بتحليل المعلمات الأخرى للنموذج، لذلك يوضح مؤشر R-Square (معامل التحديد) قوة العلاقة بين ربحية حصة GAZPROM ومؤشر RTS. معامل التحديد هو 0.4، وهو صغير جدا للتنبؤ بدقة الربحية المستقبلية وفقا لنموذج CAPM. المتعددة R هي معامل الارتباط (0.6)، والذي يوضح وجود علاقة بين العمل والسوق.
تشير قيمة 0.46 معامل بيتا للإجراءات إلى المخاطر المعتدلة وفي الوقت نفسه تنسيق التغيير في المقابل.
|
★ (حساب معاملات Sharpe، Sortino، المدرب، Kalmar، Modillias Beta، Var) + معدل التنبؤ |
النظر في عدد من أوجه القصور الكامنة في هذا المعامل:
نظرا لأن المعامل الذي اقترحه W. Sharpov لم يكن لديه الاستدامة الواجبة ولا يمكن استخدامه للتنبؤ بالربحية المستقبلية في نموذج CAPM، فقد اقترح العديد من العلماء تعديلات وتعديلات حول هذا المؤشر ( الإنجليزيةبيتا المعدل،المعدلبيتا.). حاليا معاملات بيتا المعدلة:
تعديل معامل بيتا من M. Blyuma (1971)
أظهرت المارشال بلوم أنه مع مرور الوقت، تميل معاملات شركات بيتا إلى 1. الصيغة لحساب المؤشر المعدل هو كما يلي:
يسمح لك استخدام هذه القيم الوزن بالتنبؤ بدقة أكثر من المخاطر المنهجية المستقبلية. لذلك يستخدم هذا التعديل العديد من وكالات المعلومات، مثل: بلومبرج، خط القيمة ومهريل لينش.
تعديل معامل بيتا من Bava Lindsberg (1977)
في تعديله، عرض ليندسبرغ لحساب معامل بيتا أحادي الجانب. وكان الرئيس الافتراضي هو أن التغيير في العائد فوق مستوى معين لا يعتبر معظم المستثمرين مخاطرة، ويعتبر الخطر فقط أقل من المستوى. بالنسبة للمستوى الدنيا للمخاطر في هذا النموذج، كان هناك عائد من أصل خالي من المخاطر.
أين:
ص أنا ربحية العمل؛ ص م - عائد السوق؛ R F - العائد من الأصول الخالية من المخاطر.
تعديل معامل بيتا من Willims
β -1، β، β 1 - معاملات بيتا للفترة الحالية (-1) الحالية والخاصة (1)؛
ρ m هو معامل التوصيلات التلقائية في السوق.
تعديل معامل بيتا من Harloou-Rao (1989)
تعكس الصيغة بيتا من جانب واحد، مع افتراض أن المستثمرين يعتبرون المخاطرة إلا في الانحراف عن العائد المتوسط. على عكس نموذج Bava Lindsberg، تم اتخاذ مستوى متوسط \u200b\u200bالعائد للحصول على الحد الأدنى من المخاطر.
حيث: أنا متوسط \u200b\u200bربحية العمل؛ μ M هو متوسط \u200b\u200bربحية السوق؛
ملخص
يعد معامل بيتا أحد تدابير مخاطر السوق الكلاسيكية لتقييم ربحية الأسهم ومحافظ الاستثمار والآثار المتبادلة. على الرغم من تعقيد استخدام هذه الأداة لتقييم المخزونات المحلية المنخفضة السائلة وعدم استقرار تغيير الوقت، فإن معامل بيتا هو مؤشر رئيسي لتقييم مخاطر الاستثمار. تعتبر تعديلات معامل تتيح لك ضبط وإعطاء المزيد من التقييم للمخاطر المنهجية. كنت إيفان Zhdanov، شكرا لاهتمامكم.
27.08.2012
تحديد معدل الخصم هو أحد المفتاح في تقييم الاستثمار. في عمله، يفحص Teimuraz Vashakmadze بالتفصيل طرق حساب تكلفة حقوق الملكية للشركات غير العامة من الأسواق الناشئة، كما يؤدي أيضا أخطاء أساسية مسموح بها عند حساب تكلفة رأس مال الأسهم للشركات غير العامة من الأسواق الناشئة. نظرية تقدير تكلفة رأس المال الأسهم في الأسواق الناشئة معدل الخصم هو المعلمة الرئيسية لتقييم المشاريع الاستثمارية للمؤسسة. باستخدام معدل خصم غير صحيح يمكن أن يؤدي إلى أخطاء عند إجراء حلول الاستثمار. في شؤون المالية في الشركات، يتم استخدام متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح في معدل الخصم (WACC، WEWEREDAVEVECOSTOFCAPIAL). يتم حساب WACC بواسطة الصيغة التالية: إعادة - تكلفة الأسهم RD - تكلفة رأس المال المقترض نحن - حصة الأسهم في هيكل رأس المال للشركة WD - حصة رأس المال المقترض في هيكل رأس المال للشركة ر - معدل ضريبة الدخل. في هذه المقالة، سيكون حول طريقة حساب تكلفة حقوق الملكية. يتم احتساب تكلفة حقوق الملكية على أساس نموذج تقييم الأصول على المدى الطويل (نموذج رأس المال، نموذج تسعير الأصول الرأسمالية)، الذي اقترحه W. Sharp (Sharpe، 1964). يشير نموذج SARM إلى أن العائد المتوقع للمستثمر يتكون من مكونين: معدل ربحية خالية من المخاطر (RF) والجوائز للمخاطر الاستثمار في حقوق الملكية (ERP). يتم ضبط قسط المخاطر نفسها من أجل المخاطر المنهجية للأصل. يشار إلى مخاطر منهجية من قبل معامل بيتا (ب). وبالتالي، إذا كان معامل بيتا أكبر من 1، فهذا يعني أن الأصول أكثر خطورة من السوق، وبالتالي فإن العائد المتوقع للمستثمر سيكون أعلى. حسنا، إذا كان معامل بيتا أقل من 1، فهذا يعني أن الأصول أقل خطورة من السوق، وبالتالي فإن العائد المتوقع للمستثمر سيكون أقل. أدناه هو الصيغة sarm: RF - معدل الربحية الخالية من المخاطر ب - معامل بيتا (مخاطر منهجية) جائزة ERP - جائزة للمخاطر الاستثمار في رأس المال هناك سؤال محموض، وكيفية استخدام نموذج SARM للشركات الروسية غير العامة، وما هي البيانات التي يجب استخدامها في الصيغة. يسلط بيريرو في كتابه (Pereiro، 2002) الضوء على SARM العالمي والحفر المحلي، حيث لا يتم تعديل المخاطر القطرية من أجل مخاطر منهجية، لكن داموداران في إحدى أعماله (داموداران، 2011) يشير إلى أن نسبة المعامل يجب تعديلها . الكتاب (الحد، 2008) يؤدي إلى كلتا الطريقتين لضبط مخاطر الدولة. في الواقع، يمكننا التحدث عن 3 طرق لحساب تكلفة رأس المال الخاص بنا للشركات من الأسواق الناشئة (انظر الرسم البياني). مناهج لحساب SARM للأسواق الناشئة: · سرم العالمي.يعتمد هذا النهج على الافتراض التالي: تعتبر الترابط العالي وإدماج الأسواق المالية، وكذلك إمكانية المستثمر من أي مكان في العالم لأداء المعاملات في أي أسواق ذات تكاليف المعاملات الحد الأدنى يؤدي إلى تنويع المخاطر القطرية. R FG - عائدات Riezky العالمية ب LG - معامل بيتا للشركات من الأسواق الناشئة، محسوبة فيما يتعلق بالسوق العالمية · يشير مؤيدو هذا النهج إلى أن مخاطر الدولة لا يمكن أن تنويع، ولكن حجم مخاطر البلد يعتمد على الصناعة. وبالتالي، فإن الصيغة لحساب تكلفة حقوق الملكية هي كما يلي: R FG - عائدات Riezky العالمية --Premia للمخاطر الاستثمار في رأس المال ج - جائزة لمخاطر الدولة يشير مؤيدو هذا النهج إلى أن المخاطر القطرية لا يمكنها تنويعها ولديها نفس البلد مخاطر على جميع القطاعات. وبالتالي، فإن الصيغة لحساب تكلفة حقوق الملكية هي كما يلي: r fl -معدل الربح الخالي من المخاطر المحلية. محسوبة، وكذلك ص fg + c ص fg.- معدل الربح الخالي من المخاطر bL LL - معامل بيتا للشركات من الأسواق الناشئة، محسوبة نسبة إلى السوق المحلية --Premia للمخاطر الاستثمار في رأس المال ج- جائزة المخاطر القطرية دعونا نتعامل مع ما معدل الربحية الخالية من المخاطر العالمية. إن معدل الربحية العالمية الخالية من المخاطر هو ربحية هذه الأداة المالية المتاحة للمستثمرين من جميع أنحاء العالم وأن هذه الأداة مهمة للغاية يجب أن تكون هذه الأداة سائلة للغاية ويجب ضمان استلام الدخل من قبل القوة العالمية. حاليا، يمكن أن تعزى سندات الحكومة الأمريكية وألمانيا وإنجلترا وسويسرا إلى هذه الصك. اتضح فقط على أساس العملات المذكورة أعلاه، من الممكن حساب تكلفة حقوق الملكية في البداية. وبالتالي، فإن SARM العالمي لا يسمح بحساب تكلفة حقوق الملكية مباشرة في روبل. في وقت لاحق، سيتم منح المقالة طريقة لنقل قيمة الإنصاف من عملة إلى أخرى. يشتمل سعر الربح الخالي من المخاطر المحلي على رهان عالمي خالي من المخاطر ومخاطر البلد. وبالتالي، يمكن حساب معدل خالية من المخاطر المحلية بالدولار والعملة الوطنية. اتضح SARM المحلية فقط، حيث لا يتم تصحيح مخاطر البلد للمخاطر المنهجية، ويسمح لك بحساب هذا المعامل بالعملة المحلية. كما ترون، في جميع الأساليب الثلاث تستخدم نفس القسط للمخاطر الاستثمار في حقوق الملكية. لماذا ا؟ أولا، فإن خطر الاستثمار في المخاطر في رأس المال الأسهم لا يعتمد على توقعات التضخم، وبالتالي فإن Ermpravna Realerp الاسمي. أنا.- التضخم المتوقع ثانيا، نعتقد أن خطر الاستثمار في المخاطر في حقوق الملكية هو عالمي لجميع المستثمرين. في الواقع، إذا كان ذلك يعتمد على توقعات التضخم وهو عالمي، مع بعض الافتراضات لاستخدام حدة سوق الولايات المتحدة لشركات الروسية، منذ أمريكي السوق هو السوق الأكثر سيولة متنوعة على النقيض من أسواق البلدان الأخرى. على الرغم من أن حساب MSCIWorld المتوقع ERPPO هو أكثر دقة. يقدم الجدول أدناه وصفا مفصلا لطرق حساب كل عضو في معادلة SARM بالدولار أو الروبل. مناهج لحساب SARM للأسواق الناشئة SARM العالمية SARM المحلي (يتم ضبط مخاطر البلد من خلال نسبة المعامل). SARM المحلي (لم يتم تصحيح المخاطر القطرية عن طريق نسبة المعامل) عملة لعبة. الولايات المتحدة الأمريكية لعبة. الولايات المتحدة الأمريكية لعبة. الولايات المتحدة الأمريكية وروبل معدل الربح الخالي من المخاطر العالمية العائد على السندات الأمريكية البالغ من العمر 10 سنوات العائد على السندات الأمريكية البالغ من العمر 10 سنوات فقط لحساب تكلفة الدولارات الأمريكية معدل الربح الخالي من المخاطر المحلية غير مستعمل غير مستعمل العائد على ofz. المخاطر القطرية غير مستعمل يتم حسابها كفرق بين العائد من السندات في روسيا والحكومة الأمريكية إذا تم تنفيذ الحسابات في روبل، فإن العائد من ofz يجلس بالفعل مخاطر الدولة. إذا تم إجراء الحسابات بالدولار الأمريكي، فسيتم احتساب الفرق بين العائد من Eurobonds من روسيا والسندات الحكومية الأمريكية معامل بيتا يتم استخدام بيتا العالمية. وهذا يعني أن الارتباط والانحرافات المعيارية للربحية والسوق يتم احتسابها. يؤخذ مؤشر MSCIWorld كوقت. إذا تم ترشيح أسهم الشركة في روبل، فمن الضروري ترجمة الدولار الأمريكي. يتم استخدام بيتا المحلي. وهذا يعني أن الارتباط والانحرافات المعيارية للربحية والسوق يتم احتسابها. يؤخذ مؤشر RTSI المحلي كما السوق. إذا تم ترشيح أسهم الشركة في روبل، فمن الضروري ترجمة الدولار الأمريكي. يتم استخدام بيتا المحلي. وهذا يعني أن الارتباط والانحرافات المعيارية للربحية والسوق يتم احتسابها. إذا تم حساب تكلفة رأس المال بالدولار، فسيتم اتخاذ مؤشر RTSI المحلي كوقت، وإذا تم ترشيح أسهم الشركة في روبل، فمن الضروري ترجمة الدولار. إذا تم احتساب تكلفة رأس المال في روبل، فسيتم اتخاذ مؤشر MICEX المحلي كأجهزة سوق ويتم أخذ قيمة الأسهم في روبل إذا تم ترشيح أسهم الشركة بالدولار، فمن الضروري ترجمة إلى روبل. جائزة للمخاطر الاستثمار في رأس المال من الأفضل استخدام impliederp المتوقع. إذا تحدثنا عن حقيقة أن السوق فعال، فإن السعر الحالي يعكس توقعات المشاركين، فمن الضروري استخدام العلاوة المتوقعة. من الأفضل استخدام impliederp المتوقع. إذا تحدثنا عن حقيقة أن السوق فعال، فإن السعر الحالي يعكس توقعات المشاركين، فمن الضروري استخدام العلاوة المتوقعة. ERP في روبل يساوي ERPV دولار، حيث أن جائزة الاستثمار في المخاطر في حقوق الملكية لا تعتمد على التوقعات التضخمية. حساب تكلفة رأس المال الخاص 3 طرق لشركة Lukoil مزيد من الخطوة بخطوة. على سبيل المثال لشركة Lukoil، نقوم بحساب تكلفة الأسهم، باستخدام جميع الأساليب الثلاثة (يتم تنفيذ جميع الحسابات في 25 يونيو). بعد أن يصبح القارئ على دراية بتقنية حساب تكلفة رأس المال الخاص لشركة عامة من الأسواق النامية، سننتقل إلى تقدير تكلفة رأس المال الخاص للشركات غير العامة. أولا، دعونا نحسب معاملات بيتا. سوف نستخدم الربحية الشهرية على مدى السنوات الأربع الماضية (01/07/2008 - 01/06/2012). بيتا العالمية بيتا المحلية ($)
بيتا المحلية (فرك). الانحراف المعياري للعائد msciworld \u003d 6.5٪ الانحراف المعياري للعائد RTSI \u003d 13.18٪ الانحراف المعياري لعائد micex \u003d 9.74٪ الانحراف المعياري لعائد LUKOIL بالدولار الأمريكي \u003d 11.23٪ الانحراف المعياري لعائد LUKOIL في روبل \u003d 9.15٪ ارتباط msciworld و lukoil \u003d 23.79٪ ارتباط RTSI و LUKOIL GIELT \u003d 87.07٪ ارتباط MICEX والعائد LUKOIL \u003d 82.98٪ معامل بيتا \u003d 0.41 معامل بيتا \u003d 0.74 معامل بيتا \u003d 0.78 حساب: 2 * 3/1 حساب: 2 * 3/1 حساب: 2 * 3/1 · العائد على سندات 10 سنوات الأمريكية هو 1.62٪ (المصدر: http://www.federalreserve.gov/) · العودة على Eurobonds الروسية Russia2022 لكل دولار أمريكي هو 4.00٪ (المصدر: Rusbonds.ru) · العائد على ofz-26205-PD، الأقرب إلى 10 سنوات من السندات، هو 8.61٪ (المصدر: Rusbonds.ru) · مخاطر استثمار المخاطر المتوقعة (impliederp) 6.54٪ (المصدر: Damodaran.com) يتم احتساب التوقعات التضخمية في الولايات المتحدة على أساس الفرق بين العائد على سندات الدولة الأمريكية والعائد من السندات الأمريكية المحمية من التضخم. وبالتالي، فإن التوقعات التضخمية هي \u003d 2.12٪. · تؤخذ التوقعات التضخمية في الاتحاد الروسي على أساس العائد من Eurobonds Russia 2022، من التضخم من أصل 26205-26205-PDI في الولايات المتحدة. وبالتالي، فإن التوقعات التضخمية هي \u003d 6.7٪. تفسيرات في حسابات التضخم المتوقع في الاتحاد الروسي:
وفقا لتأثير فيشر، يجب أن يكون العائد الحقيقي ل OFZ-26205-PD وروسيا 2022 على نفس المستوى، وينبغي توضيح الفرق في الربحية من خلال التوقعات التضخمية في الروبل والدولار الأمريكي. وبالتالي، إذا قمت بحل المساواة حساب تكلفة رأس المال الخاص بالدولار الأمريكي: R E \u003d 1.62٪ + 0.41 * 6.54٪ \u003d 4.30٪ 2. تكلفة العاصمة الخاصة LUKOIL على أساس نهج محلي (يتم ضبط مخاطر البلد من خلال نسبة المعامل) تساوي: R E \u003d 1.62٪ + 0.74 * (6.54٪ + 2.38٪) \u003d 8.22٪ 3. تكلفة رأس المال المتساوي LUKOIL على أساس نهج محلي (لم يتم تصحيح المخاطر القطرية من خلال نسبة المعامل) يساوي: R E \u003d 1.62٪ + 0.74 * 6.54٪ + 2.38٪ \u003d 8.84٪ حساب تكلفة حقوق الملكية في الروبل: بالنسبة للنهجين الأولين، سنقوم بنقل إنتاجية الدولار إلى الروبل على أساس توقعات التضخم من قبل الصيغة 1. تكلفة تكافؤ العاصمة لوكابل بناء على نهج عالمي يساوي: 2. تتساوى تكلفة العاصمة المتساوية في Lukoil بناء على نهج محلي (يتم تعديل مخاطر القطرية عن طريق نسبة المعامل) مساويا :: 3. قد يتم احتساب تكلفة العاصمة الخاصة LUKOIL على أساس نهج محلي (لم يتم تعديل مخاطر البلد مع معامل بيتا) في روبل بناء على بيتا محلي في روبل و: طرق لحساب تكلفة حقوق الملكية للشركات غير العامة من الأسواق الناشئة. الآن دعونا نناقش حساب تكلفة رأس المال الخاص لشركة غير عامة. يضاف مرفق تكلفة حقوق الملكية في الصيغة مخاطر غير منتظمة، ما يسمى S1 و S2. S1 - مكافأة لحجم الشركة. يعكس بدل إضافي للمرفق في شركة صغيرة الحجم. S2 - خطر محدد. مع هذا العامل، نريد أن نعكس مخاطر محددة لم تؤخذ في الاعتبار في المؤشرات السابقة. فيما يلي الصيغ للمناهج الثالثة لشركة غير عامة: · سرم العالمي. · SARM المحلي (يتم ضبط مخاطر البلد من خلال نسبة المعامل). · SARM المحلي (لم يتم تصحيح المخاطر القطرية عن طريق نسبة المعامل). ومع ذلك، أما بالنسبة للشركات غير العامة، احسب معامل بيتا. في هذه الحالة، سوف نستخدم نهج اصطناعي. وهذا هو، سوف نستخدم بيتا حمادة (حمادة، 1972). وهذا هو، على أساس النسخة التجريبية المسننة (صناعة بيتا)، سنقوم بحساب بيتا الرافعة للشركة التي تم تحليلها. وهذا هو، لحساب بيتا معامل شركة غير عامة، نحتاج إلى إعداد الجدول التالي: شركة معامل بيتا درع الضرائب (1-ر) يحتوي الجدول على شركات نظائر تم تداولها في سوق الأوراق المالية. لكل شركة، نعتبر معامل بيتا، درع الضرائب ومعامل حمل الديون D / E. بعد ذلك، نعتبر متوسط \u200b\u200bقيمة الإصدار التجريبي لمعامل المعامل، درع الضرائب ومعامل حمل الديون D / E وفقا للتناظرية التي تم تحليلها. الخطوة التالية هي حساب النسخة التجريبية Belligableable من المعامل بناء على الصيغة المحولة Hamada: ب. U. - معامل HEMPLESS BETA ب. ل.- رافعة معامل بيتا ر - معدل ضريبة الدخل ديون د / معامل إلكتروني حول رأس المال الأسهم بعد حساب معامل بيتا بلا قلب، سوف نستخدم صيغة حمادة واستبدال مؤشرات شركة عاطلين عن العمل التي نحللها. تبدو صيغة معامل الرافعة بيتا من حمد مثل هذا: الأخطاء الأساسيةعند حساب قيمة رأس المال الخاص للشركات من الأسواق الناشئة أخيرا، نعلم الأخطاء الرئيسية المسموح بها عند حساب تكلفة الأسهم. 1. استخدام الربحية الخالية من المخاطر للغلات التاريخية على السندات الحكومية على مدار السنوات الخمس الماضية؛ 2. تجاهل مخاطر العملة. إذا لفت الانتباه، فحسب، فحسب، حيث لا يتيح لك مخاطر البلد من خلال نسبة المعامل بحساب تكلفة الإنصاف في البداية في روبل. إذا تم استخدام الأساليب الأخرى، فإن الحساب يحدث أولا بالدولار الأمريكي، ثم على أساس توقعات التضخم يمكن نقلها إلى روس؛ الصيغ لحساب تكلفة حقوق الملكية. لا يمكن استخدام غير نشر لتحديد تكلفة حقوق الملكية نموذجا لتقدير الأصول طويلة الأجل (CAPM)، والتي غالبا ما تستخدم من قبل المهنيين الاستثماريين. لحساب تكلفة حقوق الملكية بالنسبة للشركات غير العامة، يتم استخدام نموذج تعديل لتقييم الأصول طويلة الأجل (طراز CAPM، نموذج تسعير الأصول الرأسمالية)، الذي اقترحه W. Sharp (Sharpe، 1964). بالطبع، هناك العديد من الأساليب الأخرى في الأدبيات الأكاديمية، ولكن معظم محترفيها الاستثماري يستخدمونها. يشير نموذج SARM إلى أن العائد المتوقع للمستثمر يتكون من مكونين: معدل ربحية خالية من المخاطر (RF) والجوائز للمخاطر الاستثمار في حقوق الملكية (ERP). يتم ضبط قسط المخاطر نفسها من أجل المخاطر المنهجية للأصل. يشار إلى مخاطر منهجية من قبل معامل بيتا (ب). وبالتالي، إذا كان معامل بيتا أكبر من 1، يعني أن الأصل يبدو أن أكثر خطورة من السوق. وبالتالي، فإن العائد المتوقع للمستثمر سيكون أعلى. إذا كان معامل بيتا أقل من 1، فإن الأصل أقل خطورة من السوق، وبالتالي سيكون العائد المتوقع للمستثمر أقل. أدناه هي صيغة ل. هذه هي صيغة في SARM المعدلة، والتي تستخدم لحساب تكلفة حقوق الملكية للشركات الروسية غير العامة. r e \u003d r fl \u003d b * erp + s 1 + s 2، حيث ص ه هي تكلفة الأسهم؛ R FL هو معدل ربحية خالية من المخاطر المحلية. ربحية سندات الدولة الروسية من ofz؛ ب - معامل بيتا؛ ERP - مكافأة للمخاطر الاستثمار في حقوق الملكية؛ S 1 - بريميوم للساحقة المنخفضة؛ S 2 - مخاطر محددة. دعونا نفكر في التفاصيل كل عنصر من مكونات الصيغة لحساب تكلفة رأس المال الخاص ونحن نحدد أين تأخذ البيانات لحسابات. على سبيل المثال، سوف آخذ شركة روسية افتراضية، وهي شركة تصنيع المشروبات غير الكحولية. معلومات حول الشركة الافتراضية: سنقوم بتحليل جميع العناصر في الصيغة لحساب تكلفة الأسهم. هذا المؤشر عالمي لجميع الشركات الروسية ويشمل بالفعل مخاطر قطرية. على موقع Rusbonds.ru، يمكنك العثور على معلومات حول ربحية الروسية OFZ. في 27 يونيو 2016، كان العائد في اللغة الروسية 9.4٪. وهذا هو، من خلال شراء سندات الدولة الروسية، يمكننا الحصول على روبل العائد على مستوى 9.4٪. سيتم استخدام هذه القيمة في صيغتنا لحساب تكلفة رأس المال الخاص. لحساب معامل بيتا لشركتنا، نحتاج إلى تحديد صناعة بيتا. يمكن أن يكون موقع Asvat Damodaran على دراية صناعة Betami للأسواق الناشئة. من أجل عدم الذهاب إلى النظرية، سأقول على الفور أنه لحساب قيمة الإنصاف في صيغتنا، فمن الضروري اتخاذ معامل بيتا بلا قلب (بيتا غير أقل). كما نرى، يترك هذا المؤشر لمنتجي المشروبات غير الكحولية 1.06. يبدو أن صيغة معامل رافعة بيتا لصيغة حمادة مثل هذا: b L - رافعة بيتا أو بيتا مع الأخذ في حدوث حمولة الديون؛ ب U - بيتا بلا قلب أو صناعة بيتا؛ ر - معدل ضريبة الدخل، للشركات الروسية سيكون هذا المؤشر 20٪؛ د / ه - نسبة رأس المال المقترض إلى بلده. وهكذا، حددنا عنصر آخر من الصيغة لحساب تكلفة رأس المال العامل.<ета-коэффициент нашей гипотетической компании будет равняться 1,36. 1,06 * (1 + (1 - 20%) * 0,35) = 1,36 في الصيغة لحساب تكلفة رأس المال الخاص، سوف نستخدم ERP للولايات المتحدة. لماذا ا؟ أولا، لا تعتمد جائزة الاستثمار في المخاطر في حقوق الملكية على توقعات التضخم، وبالتالي فإن ERP الاسمية تساوي ERP الحقيقي. ERP Nominal \u003d R M، الاسمية - R F، الاسمية ص م، الاسمية \u003d ص م، حقيقي + أنا r f، الاسمية \u003d r f، حقيقي + i ERP اسمي \u003d ERP حقيقي أنا.- التضخم المتوقع. ثانيا، تؤخذ مخاطر قطرية بالفعل في الاعتبار في ofz (معدل العائد الخالي من المخاطر المحلية). كقاعدة عامة، يتم احتساب مكافأة لمخاطر الاستثمار في رأس مال الأسواق الناشئة لأن ERP للولايات المتحدة + بريميوم لمخاطر التأمين. ولكن نظرا لأنه في العائد على ofz، فإن المخاطر القطرية جالسا بالفعل، ثم ليست هناك حاجة لتكرار مخاطر التأمين لتخطيط موارد المؤسسات. اتضح أنه في صيغة لحساب تكلفة رأس المال الخاص، سنستخدم قيمة الجائزة للمخاطر التي تستثمر في حقوق الملكية للمساواة في الولايات المتحدة تساوي 5٪. نظرا لحقيقة أن الشركات الصغيرة مخاطرة كبيرة، يحدث قسط إضافي. يوضح الجدول أدناه الدراسات التجريبية ل Ibbotson بالنسبة إلى قسط الحجم. كما نرى في الطاولة، يتم تحديد الحجم على أساس القيمة السوقية. بالنسبة لمعظم الشركات الروسية غير العامة، يمكننا استخدام قسط بمقدار 3.81٪، حيث توجد عدد قليل جدا من الشركات غير العامة التي تكلف ما فوق 500 مليون دولار. مخاطر محددة هي مخاطر خاصة بالشركة. يتم احتسابها بخبرة وتشكل من 0 إلى 5٪. المخاطر الرئيسية المحددة تشمل: لنفترض أن شركتنا لديها مخاطر محددة متوسطة الحجم تشكل 2.5٪. الآن نحن نستبدل جميع القيم في الصيغة لحساب تكلفة رأس المال الخاص. نحصل على تكلفة حقوق الملكية لشركة افتراضية: 9.4٪ + 1.36 * 5٪ + 3.81٪ + 2.5٪ \u003d 22.51٪. ناقش مقال في مجموعات المجلة الرسمية في الشبكات الاجتماعية
يتم تحديد المخاطر النسبية للاستثمار في نموذج SARM بواسطة معامل بيتا. في الأسواق المتقدمة، يتم احتساب معامل بيتا من نموذج الانحدار (طريقة الأسلوب المزعومة) التي توصل ربحية الأمن ج.مع أرباح السوق (وفقا لمؤشر الأسهم) في فترة زمنية معينة (على سبيل المثال، الملاحظات الشهرية في غضون 3-5 سنوات). ينطوي هذا النهج على تقدير معامل بيتا (البيانات الأخيرة) الحفاظ على نفس المستوى من المخاطر المنهجية في قرارات الاستثمار. يجادل مؤيدو هذا النهج بأن الأسواق السريعة لمعاملات بيتا مستقرة نسبيا. يتم نشر بيانات عن معاملات تاريخية (تاريخية) أو مخزون معاملات بيتا في عدد من الكتب والمدور المرجعي المالي على أساس نتائج حسابات الوكالات المتخصصة: Datastrem و Vloomberg و VRRA وغداء مريم، خط Valu، Morningstar، S & R إلخ. بدأت أول بيانات تجريبية حول Beta-Deveckfive تنشر شركة المعلومات والاستشارات AK & M. يكشف بلومبرج عن معلومات عن إجراءات حساب معامل بيتا من طريقة الانحدار (على سبيل المثال، تجاهل عوائد الأرباح) وعلى التعديلات التي تم تنفيذها لتعكس المخاطر المستقبلية (خوارزمية لحساب معامل بيتا المعدل). منذ قدرة SARM التفسيرية يمكن أن تكون ضعيفة (قيمة منخفضة لمعامل التصميم R2.في الانحدار الخطي \u003d)، وكذلك من أجل مراعاة الديناميات المستقبلية لمعامل بيتا، يعمل المحللون مع بيتا بيتا. في ذلك، إلى جانب القيم المحسوبة لمعامل بيتا "الخشن" أو "الخام"، يتم تقديم القيم المعدلة (الضبط، تقلصت بيتا). يعكس التعديل عملية الحركة إلى المخاطر الوسطى، أي معامل بيتا يساوي واحدا. تستند هذه التعديلات إلى دراسات M. Blum، التي أظهرت أنه خلال الوقت الذي يقترب من محفظة بيتا من وحدة، فإن الخطر المنهجي للشركة يقترب من متوسط \u200b\u200bالسوق. أظهر Blum أن التصحيحات الصحيحة تسمح لك بالتنبؤ بشكل أكثر بدقة معاملات النسيت التجريبية: حيث 2i و 1i هي معاملات بيتا الإحصائية لفترات 7 سنوات متتالية. المعلمات I. ب.تحديد بمساعدة تحليل الانحدار. يتيح لك تقييمهم تسجيل معادلة التوقعات: يتم استخدام هذه التقنية من قبل قادة التحليلات المالية Valu Lin و Merril Lunsh، والتي تعمل بشكل احترافي في تقديرات المعلمة معامل بيتا. تستخدم شركة Bloomberg معامل بيتا تم تصحيحها، والتي يتم حسابها على النحو التالي لجميع الشركات: Adj 0.67 X + 0.33 × 1، حيث - القيمة "الخام" التي تم الحصول عليها من معادلة الانحدار (باعتبارها زاوية تنشئة من الميل). يتم قبول الأوزان 0.67 و 0.33 لمختلف أسهم سوق الأوراق المالية ثابتة. يمكن تفسير ذلك بحقيقة أن الشركات التي تزيد منها تصبح أكثر تنوعا في محفظة المنتجات وقاعدة العميل. الحاجة إلى مراعاة التأخر المؤقت، الذي يحدث في رد فعل معامل التجريبي الفعلي للتغيرات في ربحية السوق، أجبر على الاستيلاء على نسبة بيتا أخرى - صيف أو معامل بيتا المتأخر (متخلف). أظهرت الدراسات أن حجم رأس مال الشركة أقل، ومشكلة تأخر ملموسة. أعطى تقييم كتاب بيتا للشركة "Lukoil" على أساس مؤشر RTS للفترة 1998-2002 (شرائح الملاحظة لمدة 5 و 30 يوما) المعلمات التالية (الجدول 21). الجدول 21. حساب معامل بيتا من LUKOIL NK على SARM المحلي. بالنسبة لتطوير الأسواق، يجب تغيير الأساليب المحددة لتقدير معاملات المعاملات التجريبية التاريخية (حسب الانحدار): يتم تحديد الفترة الزمنية أقصر من السوق المتقدمة، ويزيد الفاصل الزمني المركزة، يتم استخدام الخيارات المركبة كأمر مؤشر يأخذ في الاعتبار ونقلت لعدة مناطق تجارية. في الممارسة التحليلية في الأسواق الناشئة، بدلا من طريقة الأسلوب، تلقت أساليب معامل بيتا شعبية: المعلمات الأساسية (تسمى بطريقة أخرى "تصاعدي بيتا" للشركات التماثلية) و "المحاسبة بيتا". تظهر الاختلافات الرئيسية في الشكل. عشرون. تين. عشرون.مقدمة في النموذج Garm من المعلمة الثالثة - معامل بيتا كتدابير لتقدير خطر إضافي على محفظة المستثمرين. إذا لم يتم نقل الأوراق المالية لشركة الشركة أو الهدف من ذلك العثور على نظام المخاطر المنهجية للانقسام أو المشروع، فقد تم استخدام اتجاهين في الممارسة العملية: نهج المحاسبة (المحاسبة) (Hill، Stow، 1980) طريقة المعلمات الأساسية، بما في ذلك طريقة التناظرية (Rure-Rlau Arrogh) R. Fuller و Kerra. يعتمد نهج المحاسبة (المحاسبة) N. Hill B. Stone بناء على بناء اعتماد الانحدار بين الربحية المحاسبية للشركة وفي هذه الصناعة، وهذا هو، يتم إجراء التحليل من قبل البضائع من المخاطر المنهجية. تعمل البيانات المتعلقة بالشركة عادة كقيم تاريخية لعائد الأصول، محسوبة كنسبة من الأرباح التشغيلية لقيمة أصول التقارير. كرفيعة ربحية، تؤخذ متوسط \u200b\u200bالقيمة المرجحة للربحية المحاسبية لأصول جميع الشركات المشاركة في التحليل. يمكن أن يكون تطوير الطريقة هو تقييم معامل بيتا على ديناميات أرباح الشركة فيما يتعلق بمتوسط \u200b\u200bأرباح المجموعة. مثال 15. وفقا لشركة تكنولوجية الولايات المتحدة Singarull، كان لنمو الأرباح في أرباع 2003-2004 النموذج التالي (الجدول 22). الجدول 22. مقارنة نمو الأرباح ورباح السوق (وفقا لمجموعة S & R 500). زاوية ميل خط الانحدار هو 2.2. تتضمن طريقة معامل التنسيق المحاسبي اعتماد هذه القيمة كمعامل بيتا للشركة التكنولوجية. مثال 16. انخرطت شركة البناء (CJSC) في وضع اتصالات لشركة النفط والغاز - وليس لها نظائرها على الشركات المفتوحة، وفقا لما نقلت عن الأسهم في البورصة. يتوقع المحللون رهان محاسبي على ديناميات ربح هذه الشركة (الجدول 23) و "الشركة المركزية"، التي بلغ متوسط \u200b\u200bالمعلمات الخاصة بالشركات التي تنتمي إلى مؤشر تبادل هذا البلد. الجدول 23. البيانات لحساب "المحاسبة بيتا". تقييم معادلة الانحدار: محاسبة معامل بيتا (محاسبة) \u003d 2.44. قد تكون الطريقة التناظرية ذات أهمية حتى بالنسبة لشركات بيع الأسهم في السوق. تطبيق هذه الطريقة، متابعة المحللين عدة زخارف، تتراوح من محاولة لتجنب الأخطاء الإحصائية لتقييم نموذج الانحدار وإنهاء الرغبة في الحصول على مؤشر أكثر كافية للمخاطر المنهجية للشركات في عملية التغيير. يتم تحقيق استقرار معامل بيتا في نموذج "البناء التصاعدي" من خلال البناء الفعلي للخصائص القطاعية للمخاطر المنهجية. تستند الطريقة إلى تحليل الانتماء القطاعي للشركة وبناء معدل فرع من معامل بيتا كمحفظة بيتا من الشركات في هذه الصناعة. طريقة فولر / كير التناظرية تفترض الخوارزمية التالية: تم اختيار الشركة، التي يتم تداول أسهمها في البورصة والتي تعمل في نفس الاتجاه التجاري كقسمة تم تحليلها، شركة خاصة أو مشروع؛ يتم احتساب معامل بيتا على الشركة التناظرية (إذا كان هناك العديد من الشركات المماثلة، فإن القيمة المتوسطة لمعامل بيتا أو متوسط \u200b\u200bالقيمة المرجحة، مع مراعاة مقدار النشاط أو قيمة الأصول). نظرا لأن المحددات الأساسية لمعاملات النسيت بيتا هي هيكل التكلفة (الرافعة التشغيلية) وبنية رأس المال (الرافعة المالية المالية)، ثم مع تعديلات مختلفة مع التناظرية، يتم اقتراح تعديلات مختلفة لهذه المعلمات. على سبيل المثال، يمكن تطبيق الخوارزمية التالية: 1) التسوية على التناظرية للمخاطر المالية. الصيغة R. Hamada يسمح لهذا التعديل؛ 2) المستوى وفقا للتناظرية، تم مسحها بالفعل من المخاطر المالية، وتأثير الرافعة التشغيلية والحصول على "تنقية" بيتا؛ 3) مقدمة من الحمل على المخاطر التشغيلية والمالية. حساب القيمة المقابلة للتقليصية لمعامل بيتا على شركة تحليلها من خلال إدخال نسبة من تكاليف نسبة الدائمة (FC) والمتغيرات (VC) إلى النسخة التجريبية "النقية" - *: 0 تحليل الشركة \u003d * x (1+ FC / VC)؛ 4) انعكاس للمخاطر المالية على الشركة التي تم تحليلها باستخدام الصيغة R. Hamada: 0LV تحليل الشركة \u003d 0 شركة تم تحليلها X (1+ (1 - T.) د./س.). تين. 21.الخصائص الأساسية لمخاطر الشركة في السوق وطريقة "تصاعدي بيتا". هنا، يجب تطبيق متطلبات الشركات التماثلية في صناعة واحدة، والتي في التحليل المالي. يسمح لك الجدول 24 بالتعامل بشكل صحيح باختيار هذه الشركة. الجدول 24. اختيار الشركة التماثلية لحساب نظام المخاطر المنهجية. مثال 17. دعونا نقدر معامل بيتا شركة خاصة توفر المعدات التشخيصية لشركات النفط والغاز للاتحاد الروسي. يفترض أن أصحاب رأس مال الشركة مستثمرون متنوعين. تعمل الشركة على رافعة مالية 0.1 (قيمة رصيد D / S) وتحسبها المدفوعات الضريبية بمعدل 24٪. معامل بيتا للشركات المتداولة الأمريكية المشاركة في توريد المعدات المماثلة، المعروضة في الجدول. 25. الجدول 25. تقييم معامل بيتا لشركات الصناعة (تسوية المخاطر المالية) * * معدل ضريبة الدخل 40٪ يفترض أن حجم الموجودات والهيكل من تكاليف الشركة متطابقة. القيمة غير المعاملات لمعامل بيتا للشركات النظائر \u003d 1.22 / (1 + 0.65 × (0.2)) \u003d 1.09. معامل بيتا لشركة روسية خاصة 1.09 × (1 + 0.76 × (0.3)) \u003d 1.15. تقديم التصحيح على مخاطر البلد من خلال طريقة التقلب النسبي، نحصل على التقييم التالي للربحية المطلوبة: ل \u003d 5٪ + جائزة 3٪ للمخاطر القطرية + 1.15 × 1.75 × 5.5٪ قسط لمخاطر السوق + 4٪ من القسط لكل حجم \u003d 23٪ (بشروط بالدولار.). الصيغة R. Hamada تفترض إمكانية عمل الشركة في رأس المال المقترض بدون المخاطر. مثل هذا الافتراض يتفوق بشكل كبير على المخاطر والربحية المطلوبة على حقوق الملكية. التأثير الأكثر صحة للرافعة المالية على معامل بيتا يعطي نموذج T. Konified (Sofine، 1980). صيغة بيتا بلا قلب أو "تنقية" من قبل نموذج الاتفاقية: مثال 18. يتم تقييم شركة ATON للاستثمار من قبل RBC بواسطة طريقة التقلب النسبي للأسواق. المبلغ التراكمي للديون - 4.1 مليون دولار. القيمة السوقية للأسهم العادية هي 58.5 مليون دولار القيمة السوقية للسهم المفضلة هي 0 مليون دولار. رسملة التراكمية من RBC - 62.60 مليون دولار الربحية المطلوبة على حقوق الملكية (الحساب). ATON يجعل التعديلات على الصيغة القياسية لنموذج SARM. 1. بدلا من معامل بيتا التاريخي، الذي لا يأخذ في الاعتبار تقلب الاقتباسات في المستقبل، ينطوي تقنية ATON على حساب "التوقعات التقلب" بناء على حجم الشركة وسيولة أسهمها. 2. تعكس المخاطر المالية بشكل صحيح، يتم إعادة حساب "التوقعات النسائية" (التي تم استلامها من خلال تحليل الشركات التناظرية) في "رافعة بيتا". يعكس "رافعة بيتا" خطر المساهمين من توافر الديون في هيكل الشركة. u. - التنبؤ "بيتا" دون أخذ الديون. D / E - معامل القيمة السوقية للقيمة السوقية للديون / السوق لرأس المال. لا تعني تقنية ATON ضبط معامل بيتا للدرع الضريبي، حيث يتم تسجيل هذه الفوائد للشركة في التدفق النقدي (لتجنب حساب مزدوج): رافعة \u003d. u. س (1 + D / E). 3. لتقييم مخاطر الدولة، يتم استخدام طريقة التقلب النسبي: إلى S. = إلى F. + ((إلى م. – إلى F.) X (SDL / SDG)) X (( u. س (1+. D / E.)), أين: KF \u003d 10.4٪ (تسفر عن سداد السندات السيادية حتى عام 2030 بسعر العرض)؛ SDL / SDG - التعديل على زيادة تقلبات السوق الروسية فيما يتعلق بالأسواق المتقدمة. وفقا للإجراء قيد النظر، يتم قياسها كنسبة تقلب مؤشر RTS إلى تقلب مؤشر S & R 500؛ SDL- الانحراف المعياري للتغيرات اليومية في مؤشر RTS (تقاس في آخر 12 شهرا)؛ SDG - الانحراف المعياري للتغيرات اليومية في مؤشر S & P 500 (يقاس على مدار ال 12 شهرا الماضية). إن قسط مخاطر الاستثمار في الأسهم في الأسواق المتقدمة مصنوع من قبل أونون عند مستوى 3.5٪. حساب النهائي. رهان خال من المخاطر (EUROBONDS مع سداد في عام 2030) 10.4٪. قسط قياسي لخطر مرفق في الأسهم 3.5٪. معامل التأقلب النسبي لمؤشر RTS \u003d 1.45. Premium سوق التنبؤ \u003d 5.1٪ \u003d 3.5٪ × 1،45. المعنى التنبئي ل "بيتا" 2، "بيتا" مع الأخذ في الاعتبار الديون \u003d 2.1. تكلفة رأس المال الخاص به (المشترك)، أي العائد المطلوب \u003d 21.3٪. تم اعتماد تكلفة الديون بنسبة 5٪ (5٪ - رهان سندات الشركة). كان حساب. المبلغ التراكمي للديون كنسبة مئوية من القيمة الرسمية \u003d 6.5٪. شارك رأس المال كنسبة مئوية من القيمة الرسمية \u003d 93.5٪.
اتضح أن اللاعبين في السوق المالية في الأسعار وضعوا توقعات تضخمية في روسيا. أشرف 6.7٪.
نموذج لحساب تكلفة رأس المال الخاص للشركات غير العامة
حساب مضاعف رأس المال الخاص
صيغة لحساب تكلفة رأس المال الخاص
رديئةaccerty الربحية للإنصاف على نموذج ثلاثة عامل من دوبونت
مثال على حساب تكلفة رأس المال الخاص لشركة غير عامة
طرق تقدير شركات رأس المال الخاصة
معدل الربح الخالي من المخاطر المحلية
ما معامل بيتا للاستخدام في الصيغة لحساب تكلفة رأس المال الخاص
جائزة للمخاطر الاستثمار في رأس المال الأساسي (ERP)
علاوة للحجم في الصيغة لحساب تكلفة الأسهم
العشرية
القيمة السوقية لأصغر شركة (بالملايين)
رسملة السوق من lagestcompany (بالملايين)
حجم القسط (العودة في فائض المخيم)
منتصف الغطاء (3-5)
$1,919,240
$7,686,611
1.12%
غطاء منخفض (6-8)
514.459
$1,909.051
1.85%
قبعة صغيرة (9-10)
1.139
$514.209
3.81%
جائزة لمخاطر محددة
3.8. المحاسبة عن خطر أكبر / أقل من الاستثمار بالنسبة إلى المتوسط \u200b\u200bفي السوق: المخزون، المحاسبة والتعديل معامل بيتا.
