بالمعنى الواسع، تسمى مخاطر المشروع الظروف أو الأحداث التي تؤثر على نتيجة المشروع. قد تكون هذه التأثيرات مصحوبة بتأثير إيجابي، "صفر" أو سلبي. في قيمة أضيق، يتم تعريف مخاطر التصميم على أنها تؤثر بشكل غير مواتية على أنها تنطوي على الخسائر والخسائر، لأن عدم اليقين المرتبط بالمخاطر يعتبر عنصرا في تدهور غير متوقع في الوضع بسبب الظروف الداخلية والخارجية.
تعتمد المخاطر المحتملة للمشروع والرد عليها على معايير الاحتمالية، وحجم المخاطر، وأهمية العواقب، والتسامح المخاطر، وتوافر الاحتياطيات (بما في ذلك الإدارة) في حالة حالات محفوفة بالمخاطر.
تظهر مخاطر المشروع تأثير تتراكم احتمالية الأحداث التي تؤثر على المشروع. في الوقت نفسه، يمكن للحدث نفسه إحضار الفوائد والأضرار، ولديها درجة مختلفة من عدم اليقين، والأسباب والعواقب المختلفة (التغيير في تكاليف العمالة، والتكاليف المالية، وفشل خطة العمل).
عدم اليقين هنا هي حالة من العوامل الموضوعية التي توفر تأثيرا مباشرا أو غير مباشر على المشروع، في حين أن درجة التأثير لا تسمح لك بالتوقع بدقة عواقب قرارات المشاركين في المشروع بسبب عدم الوصول إلى المعلومات أو عدم إمكانية الوصول إليها. لذلك، من الممكن إدارة مجموعة المخاطر فقط التي يتم الوصول إليها للحصول على معلومات مفيدة.
احتمال المخاطرة هو إمكانية تحقيق التهديد في النطاق من 0 إلى 100 في المائة. لا يتم النظر في القيم القصوى للمخاطر لأن الحد الصفر يعني استحالة حدوث حدث، وينبغي توفير ضمان بنسبة 100 في المئة في المشروع كحقيقة. غالبا ما يتم تنفيذ حدث كبير للغاية من الاحتمال (على سبيل المثال، زيادة أسعار مضمونة في المورد) بشكل عام إلى ما بعد النظر في سياق موضوع مخاطر التصميم. يتم تحديد الاحتمال بواسطة نوعين من الأساليب:
إذا لم تكن المعلومات المتعلقة بالتكاليف المحتملة كافية (على سبيل المثال، بعد بدء المشروع، حدث تغيير غير متوقع في التشريعات الضريبية)، بعد ذلك في هذه المخاطر غير المعروفة يتم وضع احتياطي خاص، ولا يتم تنفيذ إجراءات الإدارة. يمكن التعبير عن احتياطي الأحداث غير المتوقعة في كلا من مبلغ إضافي وفي وقت إضافي، وينبغي أن يتم تقديمه إلى الخطة الأساسية لقيمة المشروع.
إذا كانت التغييرات قد يتم الحكم مسبقا، فستتم بناء خطة الاستجابة لتقليل المخاطر. كقاعدة عامة، فإن حدود إدارة المخاطر تلتقط جزئيا مجال المعلومات لا توجد معلومات (عدم اليقين الكامل)، وجزئيا - الحقل بيقين كامل، وهي معلومات شاملة. داخل هذه الحدود، توجد عوامل معروفة وغير معروفة من عدم اليقين العام والمحدد.
نظرا لأن المشروعات لها قرار يتخذ قرارا، فقد يرتبط مفهوم المخاطر بأنشطته. الاحتمال هنا هو حجم احتمال أن تتبع عملية صنع القرار نتيجة نتائج غير مرغوب فيها تتعلق بالخسائر.
بالإضافة إلى العوامل الداخلية، تؤثر العوامل الخارجية على المشروع
مع عدم اليقين المختلفة ومع درجات متفاوتة من التسامح مع المشاركين والمستثمرين في المشروع. يتم تعريف التسامح هنا بدرجة استعداد للتجسيد المحتمل للتهديدات. في كثير من الأحيان - خاصة في حالة احتمال منخفض وتدبير المخاطر المنخفض - يخاطر المشاركون بوعي بالمشروع المخاطر بوعي، لم تعد تحويل الجهود لمنع التهديد، ولكن للقضاء على عواقبها. يشير التبني إلى أحد الأنواع الرئيسية الأربعة من الرد على تهديد محتمل.
تعتمد درجة توازن المخاطر على حجم وموثوقية الاستثمارات، والمستوى المخطط للربحية، وعين المشروع لشركة تعقيد الشركة وغيرها من العوامل. كلما أصعب نموذج الأعمال التجارية، كلما تم تهديدها والمخاطر. في الوقت نفسه، يعتبر المشروع النموذجي للشركة عاملا أكثر أولوية في تقييم المخاطر من حجم الأموال المستثمرة. على سبيل المثال، يمكن أن يكون بناء متجر بيع بالتجزئة المدرجة في شبكة البيع بالتجزئة مشروعا عاليا للميزانية، ولكن إذا كان هناك بالفعل من الأسادم والتقنيات المعروفة أثناء التنفيذ، فستكون المخاطر أقل من عند تنفيذ أقل تكلفة، ولكن جديد المشروع. إذا، على سبيل المثال، فإن نفس إعادة توجيه الشركة أو توسيع نطاق النشاط ويقرر فتح إنشاء تقديم الطعام، وسوف يواجه مستوى مخاطرة آخر، لأن كل شيء غير مألوف هنا: بدءا من مبدأ اختيار مكان وتشكيل سعر تنافسي و تنتهي بتطوير مفهوم قابل للتعرف على سلسلة التوريد الجديدة.
أثناء الانتقال من حل مهمة واحدة للمشروع لحل مهمة أخرى، قد تختلف أنواع المخاطر. نتيجة لذلك، ينصح تحليل المخاطر للمشروع الاستثماري بإجراء مرارا وتكرارا أثناء المشروع، وتحويل، حسب الضرورة، بطاقة المخاطر. ومع ذلك، في المراحل الأولية لتنفيذ المشروع (أثناء تشكيل المفهوم والتصميم)، هذا أمر ذو أهمية خاصة، لأن الكشف المبكر والاستعداد يقلل بشكل ملحوظ من الخسارة.
يتم تقديم تسلسل تدابير لتقييم وإدارة مخاطر المشروع من قبل مفهوم الإدارة، والذي يتضمن العناصر التالية:
تنطوي إدارة المخاطر على الوعي الأول للمشاركين في مشروع عدم اليقين في بيئة تنفيذ المشروع، ثم توسيع إمكانيات زيادة احتمال تحقيق النتيجة المخططة، وأخيرا، تحسين خطط المشروع، بما في ذلك تدابير الحد من المخاطر.
في إطار إطار PMBOK، تتميز مؤشر مديري المشتريات في إدارة المشاريع بإطار PMI من PMI، 4 مراحل إدارة المخاطر المترجمة:
أثناء التخطيط، يتم تحديد استراتيجية عملية تنظيم العملية، يتم تحديد قواعد التفاعل. يحدث التخطيط من خلال:
تصبح العملية الرئيسية للأداة في نفس الوقت اجتماعا اجتماعيا في فريق المشروع والمديرين والمديرين والأشخاص المسؤولين عن استخدام الاستثمارات (إذا تم التخطيط لخطر مشروع الاستثمار). تصبح نتيجة التخطيط وثيقة يجب أن تكون فيها، بالإضافة إلى الأحكام العامة،
بشكل عام، ينبغي فهم الإنتاج من قبل كل خوارزمية من الإجراءات في حالة حدوث وتحقيق التهديدات.
حدوث تحديد المخاطر بانتظام، لأنه خلال المشروع، يمكن أن تخضع التهديدات بتغييرات عالية الجودة والكمية. التعريف هو أكثر فعالية عندما يكون هناك تصنيف مفصل ذات الصلة بمشروع مخاطر نموذجي. إذا كانت الشركة تعمل مع مشاريع غير مألوفة جديدة، فينبغي أن يكون التصنيف واسع النطاق قدر الإمكان حتى لا يتم تفويت أي مخاطر.
نظرا لأن تصنيف المخاطر الشامل غير موجود، غالبا ما يستخدم صيغ أكثر ملاءمة لمشروع معين. وبالتالي فإن العالمي والشائع هو التصنيفات بشأن معيار مكافحة المخاطر، والتي تصف مستوى السيطرة مع فصل التهديدات الخارجية والداخلية. مخاطر خارجية غير متوقعة وغير المنضبط، على سبيل المثال، تشمل المخاطر السياسية والكوارث الطبيعية والاتجاهات. سهلة التحكم جزئيا ويمكن التنبؤ بها هي الاجتماعية والتسويق والعملة والتضخم. المخاطر الداخلية - المخاطر المرتبطة بالتكنولوجيات والتصميم، إلخ. ولكن بشكل عام، يكون أكثر سرعة لإنشاء مجموعات موضة بموجب مشروع محدد، خاصة إذا كان غير موجز للشركة.
تنجذب جميع آراء الخبراء الممكنة لهذا الغرض، يتم استخدام الحد الأقصى لمجموعة واسعة من المعلومات، يتم استخدام جميع الأساليب المعروفة، بدءا من العصف الذهني وبطاقات كروفورد وتنتهي ببيان وتطبيق المخططات. نتيجة لذلك، ينبغي الحصول على قائمة هرمية شاملة للمخاطر ذات الوصف الملتوي "حدث تهديد + تهديد الحدث"، على سبيل المثال: "خطر انهيار التمويل بسبب إنهاء الاستثمارات".
المزيد من استهلاك الوقت، ولكن أيضا المزيد من التحليل الكمي أكثر دقة. ويظهر النسبة المئوية احتمال تحقيق المخاطر وعواقبها في القيم العددية. شكرا له، يمكنك تتبع كيفية تغيير ربحية المشروع مع تغيير كمي في أحد المعلمات أو آخر من قائمة المخاطر لهذا المشروع. عند استبدال الخوارزميات في نموذج المشروع الحالي، بسبب التحليل الكمي، من السهل فهمها، بموجب قيم المشروع غير مربح وعوامل الخطر التي تؤثر أكثر من غيرها.
في بعض الأحيان يكون هناك تحليل نوعي مصنوع من إشراك الخبراء وتقديم حكم تقدير معقول يكفي لتجميع خريطة احتمال المخاطرة ودرجة تأثيرها على المشروع. عند الإخراج بعد الجزء التحليلي، يجب تشكيل قائمة في المرتبة:
يمكن تمثيل هذه النتيجة بوضوح في شكل مصفوفة للمخاطر، والتي تضمنت فقط التهديدات، ولكن أيضا الفرص المفيدة التي أنشأها عدم اليقين في الوضع.
كلما زاد صعوبة المشروع، كلما تحتاج بعناية إلى تقييمها، ثم بدون أساليب التحليل الكمي ليس من الضروري. من بين أكثر الطرق شعبية:
بالنسبة لبعضهم (على سبيل المثال، لطريقة النمذجة المحاكاة)، فمن الضروري استخدام البرامج الخاصة، لأنه من الضروري التعامل مع مجموعة كبيرة من الأرقام العشوائية التي تحاكي الحالة "لا يمكن التنبؤ بها" في السوق.
عند اختيار طرق الاستجابة، ركز على 4 أنواع الإستراتيجية الرئيسية:
يمكن استخدام كل طريقة لنوع المخاطر الأمثل.
يجب إجراء إجراءات التحكم والإدارة في جميع أنحاء المشروع. يهدد الهجوم من حالة المخاطر غير المتوقعة في المراحل النهائية الخسائر الكبيرة مما كانت عليه في المراحل الأولية.
أثناء المراقبة، يتم تنقيح قيم المخاطر المحددة بالفعل وتحدد حديثا جديدة. بالإضافة إلى ذلك، يتم تحليل الانحرافات والاتجاهات، وكذلك حالة الاحتياطيات المطلوبة لتغطية المخاطر المتبقية.
يتم تجميع جميع المخاطر حسب النوع، ولكن لكل مدير مشروع أو رئيس وحدات تحليل النظام وإدارة المخاطر، هناك مجموعات من أخطر التهديدات التي تشكلت على أساس الممارسة والتجربة السابقة في سياق النشاط. على سبيل المثال، إدارة الصناعات التي غالبا ما تخصص المخاطر المرتبطة بما يلي:
يضيف مدير المؤسسة التجارية، وقائمة الأساسية، كقاعدة عامة،:
في مؤسسة تنافسية ومنظمة، التي نفذت مرارا وتكرارا مشاريع نموذجية، يتم تشكيل قائمة بالمخاطر المميزة ومثبت عواملها بسرعة كبيرة. إن قيمة هذه القوائم هي أنه ليس فقط الجانب الموضوعي للسؤال يتم تشغيله، ولكن النموذج: يتم الحصول على وصف للمخاطر من خلال صياغة لا لبس فيها واضحة، شحذها المشاريع السابقة، والتي تبسط شكل النظر وتنسيق الاستجابة. بالإضافة إلى القوائم، من المستحسن تشكيل جدول مرئي مع إحداثيات في معلمات احتمالية المخاطر والأضرار المحتملة. في مثل هذا الجدول، يكون الأمر أكثر ملاءمة لتتبع ديناميات التغييرات في المخاطر.
نظرا لأن للمشاريع التقليدية في ظل ظروف معينة، فإن المخاطر متشابهة، يمكن أن تكون موحدة وخفضت إلى مجموعات.
من بين أسباب إنشاء مخاطر من هذه المجموعة، يمكنك تخصيص:
من الممكن تقليل مخاطر هذه المجموعة باستخدام مراقبة السوق وتغيير نظام المبيعات وتطوير المنافذ الجديدة.
يتم تصنيف المخاطر من المجموعة الثانية على النحو التالي:
يمكنك تقليل المخاطر من هذه المجموعة المحاولات لفرز مقدمة / إلغاء الواجبات على المستوى التشريعي، ووضع علامات منتجاتها باستخدام درجات الحماية أو التغييرات في السوق أو شبكات المبيعات، وتوسيع الأنشطة على حساب مقاعد البدلاء الجديدة (على سبيل المثال، إدخال خدمة منتجاتها).
في هذه المجموعة، قد تعاني الشركة من العوامل التالية:
في ظل وجود أحكاس خام، يحدث تقليل المخاطر من خلال البحث عن مواد خام مماثلة، وإعادة توجيه تداول المورد الرئيسي، مما يخلق تحالف استراتيجي متبادل المنفعة مع احتكار. مع نقص في المواد الخام، فإنه يقلل بشكل فعال من المخاطر من خلال إنشاء قاعدة المواد الخام الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، إذا حدث العجز بسبب رعاية المواد الخام إلى السوق بأسعار أعلى، فيمكنك الزائدة بنفس الأسعار من المواد الخام للمورد، ولكن من المحتمل أن تحتاج إلى زيادة سعر البيع من المنتجات النهائية.
يمكن أن يحدث عدد من التهديدات هنا، ولكن في الممارسة العملية، غالبا ما يتم تنفيذ اثنين:
هنا، يتم تقليل المخاطر عن طريق إنشاء وحداتها المنفذة الخاصة بها أو البحث عن شركاء جدد.
تتحدث الإحصاءات التالية عن مستويات عالية من المخاطر في أنشطة الابتكار: 10-20٪ تجنب 10-20٪ من شركات إفلاس المشروع. لكن مخاطر عالية مصحوبة بمعدل مرتفع من أرباح المشاريع المبتكرة، والتي عادة ما تكون أكثر ربحا أكبر في الأنواع التقليدية من ريادة الأعمال. هذه الحقيقة تحفز الابتكار وتفعيل المجال المبتكر.
في مشاريع مبتكرة، هناك اعتماد: كلما تم توطين المشروع، كلما ارتفعت المخاطر. إذا كان هناك العديد من المشاريع، فمنشطون في خطة قطاعية، يزداد احتمال نجاح روح المبتكرة. والرباح من مشروع ناجح يتداخل تكاليف التطوير الفاشل.
بشكل عام، تنشأ المخاطر في ريادة الأعمال المبتكرة بسبب إنشاء سلع وخدمات وتكنولوجيات جديدة، والتي مع زيادة الاحتمال، لن تكون قادرة على رفض الشعبية المتوقعة، والابتكارات الإدارية لن تقدم التأثير المتوقع.
يمكن أن تحدث المخاطر المبتكرة في الحالات التالية:
بناء على ذلك، فإن التهديدات التالية هي سمة من سمة ريادة الأعمال المبتكرة:
ينص تشريع الاتحاد الروسي على مفهوم خطر تنظيم المشاريع، مما يتيح لك تطبيق أساليب الحد من المخاطر والمشاريع التجارية المبتكرة: لضمان المخاطر، وأموال الاحتياط بحكمة، لتنويع المشروع.
تقليل المخاطر يزيد حتما من تكلفة المشروع، ولكن في الوقت نفسه يزيد من أرباح المشروع.
الغرض من العمل هو دراسة أساليب تقييم مخاطر المشاريع الاستثمارية؛ احسب المعلمات المطلوبة لصنع القرار؛ اقرأ ميزات تحليل حساسية المشاريع الاستثمارية.
يتم تنفيذ العمل في غضون 2 ساعة أكاديمية.
مقدمة
تم تطوير مشروع توفير الطاقة الاستثماري على أساس افتراضات محددة جيدا حول التكاليف الرأسمالية والتكاليف الحالية، والنفقات على الطاقة الكهربائية والحرارية، وأسعار الوقود، وإطار مؤقت للمشروع. بغض النظر عن جودة وصلاحية هذه الافتراضات، فإن التنمية المستقبلية للأحداث المتعلقة بتنفيذ المشروع غير غامض دائما. هذه هي البديه الرئيسي لأي نشاط تنظيم المشاريع. في هذا الصدد، تعتبر ممارسة تصميم الاستثمار من بين جوانب عدم اليقين والمخاطر الأخرى.
تحت ريبة فهم حالة غموض تطوير بعض الأحداث في المستقبل والجهل واستحالة التنبؤ الدقيق للقيم والمؤشرات الرئيسية لتطوير المؤسسة بما في ذلك تنفيذ مشروع الاستثمار. عدم اليقين هي ظاهرة موضوعية، من ناحية، هي بيئة لأي نشاط تنظيم المشاريع، من ناحية أخرى، هذا هو السبب في "الصداع" المستمر لأي رجل أعمال.
شرط أساسي لتقييم المخاطر هو وصف عدم اليقين في الفئات الكمية، أي تقييمها بمساعدة أي مفاهيم رياضية بسيطة للغاية.
مثال 1..
عند تقييم فعالية الاستثمارات الرأسمالية في مشروع موفر للطاقة، فإن التأثير الاقتصادي السنوي لاقتصاد الوقود التقليدي له أهمية كبيرة، يتم تحديده من خلال عمل توفير وسعر الوقود الشرطي. عند تقييم أي مؤشر كفاءة، نتنبأ بحجم المدخرات بشكل لا لبس فيه بشكل لا لبس فيه، أي في شكل عدد محدد، قل 12،000 TP. في السنة. في الوقت نفسه، من الواضح أنه في الواقع، يمكن أن يكون الكمية الحقيقية من المدخرات أصغر وكبيرا. هذا انعكاس لعدم اليقين. لذلك، يمكن أن يكون وصف لعقد عدم اليقين في حالة مشروع الاستثمار بالنسبة لحجم اقتصاد الوقود الشرطي بعض الفاصل الزمني، على سبيل المثال، T.T. في السنة. يبدو أن هذا الوصف أكثر طبيعية من موضع تنفيذ المشروع في المستقبل.
بشكل عام، تحت مخاطرة من المفهوم أنه احتمال حدوث حدث معين غير مرغوب فيه. في أنشطة الأعمال، يتم تقديم المخاطر لتحديد إمكانية فقدان جزء المؤسسة من مواردها، مما يقلل من الدخل المخطط له أو ظهور تكاليف إضافية نتيجة لتنفيذ بعض الأنشطة المالية والأنشطة المالية.
الأنواع الرئيسية للمخاطر هي:
- إنتاج؛
- الإئتمان؛
- استثمار؛
- سوق؛
- المؤسسية.
تحليل المحاسبة والمخاطر - جزء لا يتجزأ من عملية تصميم الاستثمار. يتم إجراء تحليل المخاطر في التسلسل الموضح في الشكل. 2.
الهدف من تحليل المخاطر هو إعطاء الشركاء المحتملين البيانات اللازمة لاتخاذ القرارات بشأن جدوى المشاركة في المشروع وتقديم تدابير للحماية من الخسائر المالية المحتملة.
من بين الأساليب الكمية لتحليل المخاطر في تصميم الاستثمار، غالبا ما تستخدم ما يلي:
- طريقة حساب النقاط الحرجة؛
- تحليل سيناريوهات مشروع الاستثمار؛
- تحليل الحساسية؛
- الأساليب الإحصائية الاحتمالية.
طريقة لحساب النقاط الحرجة عادة ما يمثل المشروع من خلال حساب ما يسمى نقطة التعطيل المطبقة على حجم الإنتاج أو مبيعات المنتجات. معنى هذه الطريقة، كما يلي من اسمه، هو تحديد الحد الأدنى لمستوى الإنتاج (المبيعات) المسموح به (مبيعات)، حيث يبقى المشروع بلا هو لا يجلب أي ربح ولا خسارة. أدنى هذا المستوى، والأرجح أن هذا المشروع سيكون قابلا للتطبيق في ظروف تخفيض غير متوقع في سوق المبيعات، وبالتالي، فإن انخفاض مستوى مخاطر المستثمرين.
لاستخدام هذه الطريقة، تحتاج إلى تحديد الفاصل الزمني للتخطيط الذي يتحقق فيه التطوير الكامل لمرافق الإنتاج. ثم، يتم تحديد طريقة التكرار القيمة المطلوبة للإنتاج. يتم التعرف على المشروع مستقر إذا كانت القيمة الموجودة لا تتجاوز 75-80٪ من المستوى الطبيعي.
تحليل السيناريوهات - هذا هو استقبال تحليل المخاطر، والذي، إلى جانب مجموعة بيانات المصدر الأساسية للمشروع، يعتبر عددا من مجموعات البيانات الأخرى، والتي، وفقا لمطوري المشاريع، قد تحدث أثناء عملية التنفيذ. في تحليل البرنامج النصي، يسأل المحلل المالي المدير الفني تحديد المؤشرات عند صدفة "سيئة" (مبيعات صغيرة، وسعر بيع منخفض، وتكلفة عالية للسلع، وما إلى ذلك) ومع "جيد". بعد ذلك، يتم احتساب NPV مع ظروف جيدة وسيئة ومقارنة مع NPV المتوقعة.
مثال 2 .
تخطط الشركة لتنفيذ مشروع الاستثمار - بناء التوربينات الغازية الغاز ChP.
تقييم الوضع والاتجاهات في تطوير سوق البضائع، حدد الخبراء ثلاثة خيارات لتطوير أنشطة مبيعات الكهرباء:
- Pesssimistic: ستكون المبيعات 15٪ من الطاقة؛
- القصور الذاتي: سوف تشكل المبيعات 60٪ من السلطة؛
- متفائل - 80٪.
بناء على هذا الافتراض، ثم محسوبة مؤشرات دخل إنتاج السيناريوهات والتوقعات الرياضية للدخل وفقا للقاعدة "ستة سيغما":
حيث DOPT، D INERTZ، D DOG هو حجم دخل الإنتاج على السيناريوهات المتفائلة والكاذبية والتشاؤم، على التوالي.
تحليل الحساسيةستحسب وتقييم تأثير التغيير في أهم مؤشرات الكفاءة الاقتصادية للمشروع بموجب الانحرافات المحتملة للظروف الخارجية والداخلية لتنفيذها من المخطط لها في البداية. بمساعدة تحليل الحساسية، من الممكن تحديد اعتماد المشروع من عوامل الخطر هذه، كإجراء تغيير في الطلب على أسعار ثالثا وأسعار التضخم ومعدلات التضخم، دورة من العملة الوطنية وأسعار الفائدة على القروض والتكاليف مدة دورة الاستثمار، إلخ. يبدأ تحليل الحساسية بدراسة مفصلة ووصف العوامل التي لا يمكن تغييرها من خلال قرارات الإدارة، أي. المتعلقة بالبيئة الخارجية للمشروع. يجب أيضا تحديد درجة التغيير المقصود في المؤشرات المتغيرة وتأثيراتها على بعضها البعض.
في النشاط العملي، يتم اعتماد الحد الأدنى المعياري من المؤشرات (الجدول 11).
الجدول 11 - سيناريوهات لتقييم حساسية مشروع الاستثمار
| قائمة معلمات المشروع المتغيرة | تغيير قيمة المعلمة الأساسية |
| 1. المبيعات المادية | 1.1. انخفاض المبيعات بنسبة 10٪ 1.2. انخفاض مبيعات 20٪ |
| 2. سعر المنتج مع مبيعات متسقة | 2.1. انخفاض الأسعار بنسبة 10٪ 2.2. خفض الأسعار بنسبة 20٪ |
| 3. التوجيه (المتغيرات) تكاليف الإنتاج | 3.1. زيادة تكاليف 10٪ 3.2. زيادة التكاليف بنسبة 20٪ |
| 4. تكاليف الإنتاج الدائم (النفقات العامة) | 4.1. زيادة تكاليف 10٪ 4.2. زيادة التكاليف بنسبة 20٪ |
| 5. مدة فترة الاستثمار | 5.1. زيادة الوقت لمدة 3 أشهر. 5.2. زيادة الوقت لمدة 6 أشهر. |
| 6. مقدار تكاليف الاستثمار | 6.1. زيادة مبلغ 10٪ 6.2. زيادة المبلغ بنسبة 20٪ |
| 7. مدة تأخير الدفع للمنتجات | 7.1. زيادة التأخير لمدة 45 يوما. 7.2. زيادة في تأخير 90 DN. |
| 8. تغيير معدل الإقراض | 8.1. زيادة أسعار الإقراض بحلول 10 نقاط 8.2. زيادة أسعار الإقراض لمدة 5 نقاط |
| 9. تقليل عودة القرض | 9.1. تقليل ما يصل إلى 2 سنوات 9.2. تقليل ما يصل إلى 3 سنوات 9.3. خفض ما يصل إلى 4 سنوات |
| 10. سيناريو شامل | 10.1. الاختلاف المتزامن بين اثنين أو ثلاثة معايير مستقلة في النطاقات المحددة |
الخطوة التالية في تحليل الحساسية هي حساب مؤشرات الأداء في المعلومات المصدر، والتي تأخذ في الاعتبار التغيير في المعلمات المتغيرة.
للراحة، يتم تقليل جميع المؤشرات المحسوبة إلى الجدول 12.
الجدول 12 - سيناريوهات لتقييم حساسية مشروع الاستثمار
يتيح لك تحليل الحساسية تحديد هذه الأنواع من المخاطر (المعلمات المتغيرة) التي قد يكون لها تأثير أكبر على المشروع. يتيح لك تصنيف المعلمات إدارة مخاطر الاستثمار بشكل أكثر فعالية.
مثال 3.
مجموعة المعلمات في درجة المخاطر .
يتم التحقيق في مشروع الاستثمار، فإن حافلة NPV الأساسية المتوقعة هي 1000 ألف روبل.
المعاملات الموضحة في الجدول. 13، تعكس درجة تأثير المعلمة إلى المشروع بأكمله، أي تتغير النسبة المئوية ل NPV إلى تغيير ترويجي واحد في المعلمة المتغيرة. يتم تعيين معلمة الرتبة على أساس أهميتها لتنفيذ المشروع. تم تعيين الرتبة الأولى للمؤشرات، تغيير واحد في المئة منها أكبر نسبة من التغييرات في NPV الأساسية .
الجدول 13 - نتائج تحليل حساسية المشروع
يمكن تصوير نتائج الحسابات بيانيا (الشكل 4).
الشكل 4 - تفسير الرسوم البيانية لتحليل الحساسية
انتاج: إن منحدر المباشر الأكثر حدة، تميز بتأثير التغييرات في المعلمة بقيمة محور NPVK للتسجيل، أكثر حساسية هو مشروع الاستثمار (في المثال قيد النظر - إلى النمو المباشر لتكاليف التشغيل).
ستسمح مقارنة نتائج تقييم فعالية البديل الأساسي والسيناريوهات المحسوبة بتقييم درجة استدامة المشروع لأنواع مختلفة من المخاطر. يمكن اعتبار المشروع مستداما إذا لم يقود التأثير المتزامن للممعلمات المتغيرة ثنائية التاسعة إلى تدهور كبير في أدائه. هناك قيمة إيجابية (أو صفرية) لميزان التدفقات النقدية في كل خطوة من الحساب. إذا اتخذت بعض إصدار الرصيد قيمة سلبية (والتي تميز إفلاس المؤسسة)، فمن الضروري تطوير تدابير لجذب أموال إضافية لتنفيذ المشروع أو تحسين المؤشرات الاقتصادية للمشروع.
الأساليب الإحصائية الاحتمالية. على الرغم من أن تحليل الحساسية هو طريقة تحليل المخاطر الأكثر شيوعا، إلا أنه لديه بعض العيوب. بشكل عام، يعتمد خطر المشروع نفسه على كل من حساسية CDD للتغيرات في المتغيرات الرئيسية وعلى نطاق القيم الأكثر احتمالا لهذه المتغيرات، والذي يمثله توزيع الاحتمالات. نظرا لأن تحليل الحساسية يعتبر العامل الأول فقط، فلا يمكن إكماله. ينشأ هذا العيب تحليلا احتمالا، وهو جوهره هو أن احتمالات القيم مصنوعة لكل معلمة من البيانات المصدر. التحليل اللاحق يمكن أن يذهب واحدا من اتجاهين:
1) عن طريق تحديد واستخدام في حسابات القيم المتوسطة المرجح؛
2) عن طريق بناء شجرة الاحتمالات وأداء الحسابات لكل من القيم المتغيرة المحتملة؛ في هذه الحالة، من الممكن بناء "ملف تعريف للمخاطر" للمشروع، أي رسومات قيم الاحتمالية لأي من المؤشرات الناتجة (صافي الدخل، المعدل الداخلي للربحية، إلخ).
الميزة الرئيسية للطريقة هي أنه يسمح لك بالحصول على مجموعة كاملة من القيم المحتملة مع احتمال نتائج نتائجها، وليس فقط قيمة نقطة. بالإضافة إلى ذلك، بمساعدتها، من الممكن تحديد احتمالية بدقة أن أداء كفاءة المشروع سيكون أكبر من الصفر، مما يعطي فكرة عن درجة مخاطرها.
بيانات أولية
وفقا لخطة التنمية الفنية، من المقرر أن نقدم معدات جديدة لتوفير الطاقة مع اقتصاد SC بمبلغ S \u003d 680 مليون روبل. في السنة (من السنة الثانية لتنفيذ المشروع). سيكون إجمالي الاستثمار في السنة الأولى \u003d 1450 مليون روبل. تقييم فعالية المشروع (حساب حساب 7 سنوات، سعر الخصم R \u003d 14٪) وتحليل حساسيته من خلال العوامل:
- التغيير في معدل الخصم على٪٪؛
- التغيير في حجم الاستثمار على δI٪؛
- تغيير مقدار الأرباح بواسطة٪.
تفسير نتائج تحليل الحساسية بيانيا.
يتم عرض قيم المعلمات المتغيرة اعتمادا على رقم رقم N في الجدول 14 (علامة "+" تتوافق مع زيادة في المعلمة، والعلامة "-" - النقص). خصم التدفقات لإنتاج السنة الأولى.
الجدول 14 - البيانات الأولية
| رقم الخيار | المعلمة متغير δf. | ||
| تغيير معدل الخصم r،٪ | التغييرات في الاستثمار I،٪ | تغيير الربح P،٪ | |
| +1,0 | +5 | +5 | |
| +2,0 | +10 | +6 | |
| +3,0 | +15 | +7 | |
| -1,0 | +20 | +8 | |
| -2,0 | +25 | +9 | |
| -3,0 | +30 | +10 | |
| +1.5 | -5 | -65 | |
| +2,5 | -10 | -7 | |
| +3,5 | -15 | -8 |
نهاية الجدول 14.
| -1,5 | -20 | -9 | |
| -2,5 | -25 | -10 | |
| -3,5 | +12 | +5 | |
| +4,0 | +14 | +6 | |
| +4,5 | +18 | +7 | |
| +5.0 | -12 | +8 | |
| +5,5 | -14 | +9 | |
| +6,0 | -18 | +10 | |
| -4,0 | +22 | -5 | |
| -4,5 | +24 | -6 | |
| -4,0 | +26 | -7 | |
| +6,5 | +28 | -8 | |
| +7,0 | -22 | -9 | |
| +7,5 | -24 | -10 | |
| +8,0 | -26 | +5 |
إكمال العمل
1. وفقا للطريقة الموصوفة في العمل المختبر رقم 1، نحدد صافي الدخل المخصوم للمشروع الأساسي.
2. للمقارنة، نحدد صافي الدخل المخصوم للمشروع الأساسي باستخدام معامل الأقساط:
حيث n هو المصطلح خلالها صافي دخل S.
3. تغيير معدل خصم المشروع ووفقا (12) ننتج إعادة حساب NPV VAR.
4. تغيير حجم استثمار المشروع ووفقا (12) ننتج إعادة حساب NPV VAR.
5. تغيير حجم ربح المشروع ووفقا (12) ننتج إعادة حساب NPV VAR.
6. تحديد النسبة المئوية لتغيير NPV فيما يتعلق بالمشروع الأساسي:
7. نصنع تحليلا لحساسية المشروع وفقا لدرجة المخاطر. يتم تقليل نتائج التحليل إلى الجدول 15.
8. تفسير نتائج تحليل الحساسية بيانيا.
9. نرسم استنتاجات حول حساسية المشروع لتغيير معدل الخصم، وحجم الاستثمارات والأرباح.
الجدول 15 - نتائج تحليل حساسية المشروع
أسئلة التحكم
1) ماذا يعني الاقتصاد تحت حالة عدم اليقين؟ هل من الممكن القضاء على عدم اليقين في الحياة الاقتصادية الحقيقية؟ ما العيوب والمزايا هو عدم اليقين؟
2) ما هي المخاطر في أنشطة الاستثمار؟
3) ما هي الأنواع الرئيسية للمخاطر الموجودة عند تنفيذ مشاريع الاستثمار؟ امنحهم مميزة.
4) ما هو جوهر تحليل مخاطر الاستثمار؟ ما هو موعده؟
5) ما هي طرق تحليل المخاطر التي يمكنك الاتصال بها؟
6) ما هي ميزة طريقة السيناريوهات عند تحليل المخاطر؟
7) إعطاء مثال على استخدام طريقة النقاط الحرجة.
في ممارسة تصميم الاستثمار.
8) صف المراحل الرئيسية لتحليل الحساسية.
العمل المختبر رقم 5.
معلومات مماثلة
تتعلق المشاريع الاستثمارية بفترة الزمن المستقبلية، وبالتالي بثقة للتنبؤ بنتائج تنفيذها مشكلة. يجب تنفيذ هذه المشروعات مع مراعاة المخاطر المحتملة. يسمى قرار الاستثمار محفوف بالمخاطر أو غير مؤكد إذا كان لديه العديد من النتائج الممكنة. وترد التعريفات التالية من عدم اليقين والمخاطر في "توصيات منهجية".
عدم اليقين غير مكتملة وعدم الدقة معلومات عن تنفيذ المشروع. الخطر هو إمكانية هذه الظروف أثناء تنفيذ المشروع الذي سيؤدي إلى عواقب سلبية على جميع المشاركين أو المشاركين الفرديين في المشروع.
في الوقت نفسه، يتم تنفيذ سيناريو تنفيذ المشروع لأي حسابات الكفاءة (أي، مزيج من الشروط التي تتعلق بها هذه الحسابات التي تتعلق بها هذه الحسابات الرئيسية (الأساسية)، وجميع السيناريوهات الأخرى المحتملة تتسبب في انحرافات معينة من القاعدة قيم مشروع السيناريو لمؤشرات الأداء. يتم تحديد وجود أو عدم وجود خطر المرتبط بتنفيذ سيناريو من قبل كل مشارك من حيث حجم وعلامة الانحرافات المقابلة.
البديل هو تفسير المخاطر باعتباره احتمال أي انحرافات (إيجابية أو سلبية) مصاريع من قيمها المتوسطة المنصوص عليها في المشروع. وفقا لهذا التفسير، فإن الخطر هو حدث (خطر محتمل) قد يكون أو لا يكون. إذا كان الأمر كذلك، فهناك 3 أنواع من النتيجة:
1. إيجابية (الربح والدخل تذهب فوائد أخرى)؛
2. سلبية (الخسائر، الضرر، الخسارة، إلخ)؛
3. الصفر (كسر بالتساوي وغير خالية).
يتمتع تنفيذ المشاريع الاستثمارية بتأثير التغييرات في البيئة السياسية والاجتماعية والتجارية والتجارية، والتغيرات في الآلات والتكنولوجيا والأداء والأسعار، ولاية البيئة، والضرائب الحالية والقضايا القانونية وغيرها من القضايا. كل هذه المفصلية وجود مخاطر معينة.
عوامل الخطر:
الهدف:
الوضع السياسي؛
الوضع الاقتصادي والتضخم؛
سعر الفائدة؛
سعر الصرف؛
الرسوم الجمركية، إلخ؛
ب) ذاتي:
إمكانات الإنتاج؛
مستوى إدارة الاستثمار؛
منظمة العمل
المعدات الفنية، إلخ.
أنواع المخاطر:
1) خارجي (خارج الخارجي)؛
2) داخلي (داخلية).
خارجي (خارجي) - المخاطر التي لا تتعلق مباشرة بأنشطة المشروع نفسها. وتشمل هذه المخاطر:
أ) الناجمة عن الحالة الاقتصادية العقارية في البلاد،
ب) المرتبطة بالوضع السياسي غير المستقر أو تغييرها،
ج) بسبب عدم كفاية التشريعات،
د) المرتبطة بالتغيير في الظروف الطبيعية والمناخية (الزلزال والفيضانات والكوارث الطبيعية الأخرى)
ه) تذبذب وضع السوق،
و) الناشئة بسبب التغييرات في سعر الصرف،
ز) التي تنتجها التغييرات في الوضع الاقتصادي الأجنبي (إدخال القيود المفروضة على التجارة، تغيير الرسوم الجمركية، إلخ).
داخلي (داخلية) - مخاطر مرتبطة بأنشطة مشارك المشروع. وتشمل هذه المخاطر الناجمة عن:
أ) عدم اكتمال أو عدم دقة المعلومات عند تطوير مشروع استثماري وأخطاء في التصميم وتقدير الوثائق؛
ب) عدم كفاية اختيار الموظفين، مستوى منخفض من إدارة الاستثمار؛
ج) استراتيجية التسويق الخاطئة؛
د) التغيير في استراتيجية الشركة؛
ه) حجز الأموال؛
و) الإنتاج والاضطرابات الفنية؛
ز) إدارة المشاريع ذات الجودة السيئة؛
ح) تدهور في جودة وإنتاجية الإنتاج؛
ط) عدم الامتثال للعقود.
لا يتم تقديم عدم اليقين في شروط تنفيذ مشروع الاستثمار. نظرا لأن تمارين المشروع، يتلق المشاركون معلومات إضافية حول شروط التنفيذ، ويتم إزالة عدم اليقين الموجود سابقا. مع الأخذ في الاعتبار هذا، ينبغي أن يشمل نظام إدارة مشروع الاستثمار جمع ومعالجة المعلومات المتعلقة بالظروف المتغيرة لتنفيذها وتعديل المشاريع المقابلة والمشاركين المشتركين المشتركين، وشروط العقود بينهما. لحساب عوامل الخطر في تقييم فعالية المشروع، يتم استخدام جميع المعلومات المتاحة عن شروط تنفيذها، بما في ذلك غير المعبر عنها في شكل أي قوانين توزيع الاحتمالية،. في الوقت نفسه، يمكن استخدام النوعين التاليين من الأساليب:
طرق تقييم مخاطر عالية الجودة،
طرق تقييم المخاطر الكمية.
طرق تقييم عالية الجودة. يجب أن تؤدي طريقة التقييم النوعي لخطر المشروع إلى قيادة محلل - باحث إلى نتيجة كمية، إلى تقييم المخاطر المكشوفة وعواقبها السلبية وفعاليات "الاستقرار".
يتم إجراء تحليل نوعي لمخاطر المشروع في مرحلة تطوير خطة العمل، ويسمح لك الفحص الشامل الإلزامي للمشروع الاستثماري بإعداد معلومات مكثفة لتحليل مخاطرها.
يمكن تمييز الطرق التالية في تقدير نوعي:
طريقة الخبراء
طريقة لتحليل التكاليف
طريقة القياس.
طريقة الخبراء هي معالجة تقديرات الخبراء لكل نوع من المخاطر وتحديد مستوى المخاطر المتكامل.
أنواعها هي:
طريقة دلفي - طريقة محرومة الخبراء من الفرصة لمناقشة الإجابات معا، تأخذ في الاعتبار رأي القائد. تتيح لك هذه الطريقة رفع مستوى موضوعية تقديرات الخبراء.
حفلات إيجابية: بساطة الحسابات، لا حاجة للحصول على معلومات دقيقة وتطبيق أجهزة الكمبيوتر. الجوانب السلبية: الذاتية للتقييمات، التعقيد في تطبيق خبراء مؤهلين تأهيلا عاليا.
تركز طريقة تحليل النفقات على تحديد مجالات المخاطر المحتملة ويستخدمها قرار الاستثمار في الأموال لتقليل رأس المال الذي يهدد المخاطر.
من المفترض أن تكون تكاليف الأموال ناتجة عن أحد العوامل الأربعة الرئيسية أو مجموعاتها:
التقليل الأولي لقيمة المشروع ككل أو مراحل ومكوناتها الفردية؛
تغيير حدود التصميم بسبب الظروف غير المتوقعة؛
الفرق في الأداء (الفرق بين الأداء من المشروع المقدمة)؛
زيادة تكلفة المشروع مقارنة مع الأولي بسبب التضخم أو التغييرات في التشريعات الضريبية.
يمكن أن تكون هذه العوامل مفصلة. على أساس القائمة النموذجية، يمكنك تقديم قائمة مرجعية مفصلة لزيادة محتملة في تكاليف المقالات لكل خيار مشروع أو عناصرها. تنقسم عملية الموافقة إلى المرحلة. يجب أن ترتبط مراحل الموافقة بمراحل التصميم واستنادا إلى معلومات إضافية حول المشروع النادرة حيث تم تطويرها. في كل مرحلة من مراحل الموافقة، بعد أن تلقى معلومات حول المخاطر العالية، من الضروري الأموال المطلوبة، قد يقرر المستثمر إنهاء الاستثمارات.
يسمح التخصيص التدريجي للأموال للمستثمر في أول إشارة إلى أن خطر الاستثمارات ينمو، أو إيقاف تمويل المشروع، أو البدء في البحث عن تدابير لخفض التكاليف.
طريقة القياس - تتضمن هذه الطريقة تحليل المشروعات التحليلية لتحديد الخطر المحتمل للمشروع المقدر. نحن نقدر أكثر عند تقييم خطر المشروعات المتكررة. غالبا ما تستخدم طريقة التظليلات إذا كانت أساليب تقييم المخاطر الأخرى غير مقبولة، وترتبط باستخدام قاعدة بيانات عن مخاطر المشاريع المماثلة. إن حدوث مهم أثناء تحليل مخاطر التصميم باستخدام طريقة القياس هو تقييم المشاريع بعد إكمالها، يمارسها عدد من البنوك المعروفة، مثل البنك الدولي. تتم معالجة البيانات التي تم الحصول عليها نتيجة لهذه الاستطلاعات لتحديد التبعيات في المشاريع المكتملة، وهذا يجعل من الممكن تحديد المخاطر المحتملة عند تنفيذ مشروع استثمار جديد.
طرق التقييم الكمي تنطوي على التحديد العددي للمخاطر. يشملوا:
تقدير مستوى الحد من الاستقرار في المشروع؛
تحليل حساسية المشروع؛
تحليل سيناريوهات تطوير المشروع؛
نمذجة تقليد للمخاطر وفقا لطريقة مونتتي كارلو.
تحليل مستوى الحد من الاستقرار للمشروع ينطوي على تحديد مستوى أحجام الإنتاج، حيث تكون الإيرادات تساوي إجمالي تكاليف الإنتاج، I.E. العثور على مستوى استراحة ("استراحة حتى نقطة").
يستخدم مستوى الإنتاج الخالي من الثورة في:
أ) تقديم في إنتاج منتجات جديدة؛
ب) إنشاء مؤسسة جديدة؛
ج) تحديث المؤسسة.
مؤشر إنتاج استراحة حتى هو محدد:
BEP \u003d FC / (P - VC)،
حيث إصدارات نقطة انتاج التعطل؛ FC - التكاليف المستمرة؛ P - سعر المنتج؛ تكاليف VC - متغير.
يعتبر المشروع مستداما إذا كان الإصدار 1، فإن المشروع له مقاومة كافية لتقلبات الطلب في هذه المرحلة.
ينطوي تحليل حساسية المشروع على تعريف التغيير في المؤشرات المتغيرة لفعالية المشروع نتيجة لتذبذب البيانات المصدر.
مع هذا النهج، يتم إعادة حساب كل مؤشر أداء مشروع (على سبيل المثال، NPV، IRR، PI) بالتتابع عند تغييرات متغيرة واحدة (على سبيل المثال، خصم أو معدلات البيع).
يتم احتساب مؤشر حساسية المشروع كنسبة النسبة المئوية للتغيير في مؤشر الكفاءة لتغيير قيمة المتغير مقابل واحد في المئة.
ينطوي تحليل سيناريوهات تطوير المشروع على تقييم تأثير التغيير المتزامن في جميع معايير المشروع الرئيسية في مؤشرات أداء المشروع.
في هذه المواصفات، يتم استخدام برامج الكمبيوتر الخاصة ومنتجات البرمجيات ونماذج التقليد.
عادة ما تعتبر ثلاث سيناريوهات:
متشائم
ب) متفائل؛
ج) الأكثر احتمالا (وسط).
الطريقة المبسطة لتقييم المخاطر (التي اقترحتها وزارة اقتصاد الاتحاد الروسي) هي أن تعديل مؤشرات المشروع يتم تقديمه إلى مخاطر أو تعديل سعر الخصم. يتم تحديد معامل التصحيح "P" من المعايير المقترحة. على سبيل المثال، تكون نسبة التصحيح 3-5٪ عند الاستثمار في تقنية موثوقة، وهذا يتوافق مع مستوى مخاطر منخفض. يلاحظ المستوى العالي من المخاطر في الاستثمارات النقدية في إنتاج وتعزيز المنتج الجديد في السوق، في حين أن نسبة التصحيح هي 13-15٪.
تدابير للحد من خطر مشروع الاستثمار. بعد أن كشفت جميع المخاطر في المشروع الاستثماري وتحليلها، من الضروري تقديم توصيات للحد من المخاطر في مراحل المشروع. يعد المبدأ الأساسي للآلية للحد من مخاطر الاستثمار التعقيد في طبيعة تأثيره وجدوليها الاقتصادي.
تشمل التدابير الرئيسية للحد من مخاطر الاستثمار في مواجهة عدم اليقين في النتائج الاقتصادية ما يلي:
1. إعادة توزيع المخاطر بين المشاركين في مشروع الاستثمار.
2. إنشاء أموال احتياطي (لكل مرحلة من مراحل مشروع الاستثمار) لتغطية النفقات غير المتوقعة.
3. تقليل المخاطر في تمويل مشروع استثماري - تحقيق توازن إيجابي للأموال المتراكمة في كل خطوة من الحساب.
4. تعهد صناديق الاستثمار.
5. التأمين هو نقل بعض مخاطر شركة التأمين.
6. نظام الضمانات - الحصول على ضمانات للدولة والبنك والاستثمار الشركة وما إلى ذلك
7. الحصول على معلومات إضافية.
يرتبط مخاطر الاستثمار بالتشكيل والإدارة. كما ذكرنا بالفعل، بشكل عام، تحت أنه يفهم إمكانية (احتمال) عدم تلقي الدخل المتوقع من الحافظة. ومع ذلك، في كثير من الأحيان، يتم تفسير خطر الاستثمار في محفظات الأوراق المالية على أنه خطر فقدان كامل أو جزئي لرأس مال رأس المال والدخل المتوقع.
يتم إجراء المخاطر المرتبطة بتكوين وإدارة محفظة الأوراق المالية لتقسيم نوعين:
مخاطر منهجية (بدون تغيير)؛
أي مخاطر للجنسين (متنوع).
من الضروري المخاطر المنهجية لأسباب غير زراعية: الوضع الاقتصادي الكلي في البلاد، مستوى نشاط الأعمال في الأسواق المالية. لا يرتبط هذا الخطر ببعض الورق القيم المحدد، لكنه يحدد المخاطر الشاملة على مجموعة الاستثمارات بأكملها في أدوات الأسهم. يعتقد أن المخاطر المنهجية لا يمكن تخفيضها عن طريق التنويع، لذلك غير محدد. عند تحليل تأثير المخاطر المنهجية، ينبغي تقييم المستثمر من قبل الحاجة إلى الاستثمار في محفظة الأوراق المالية من وجهة نظر البدائل الحالية لاستثمار أموالها. المكونات الرئيسية للمخاطر المنهجية هي:
خطر التغيرات التشريعية (على سبيل المثال، تغيير في التشريعات الضريبية)؛
المخاطر التضخمية - انخفاض في القوة الشرائية للروبل يؤدي إلى انخفاض في حوافز المخزون؛
- خطر فقدان المستثمرين بسبب التغييرات في أسعار الفائدة في السوق. يتأثر ذلك بشكل خاص بالأوراق المالية ذات الدخل الثابت (السندات)، والثمن وإجمالي الدخل الذي يعتمد على التذبذبات النسبة المئوية؛
المخاطر السياسية - خطر الخسائر المالية بسبب عدم الاستقرار السياسي ومحاذاة القوى السياسية في المجتمع؛
مخاطر العملة - المخاطر المرتبطة بالاستثمارات في الأوراق المالية بالعملة بسبب التغييرات في سعر صرف العملات الأجنبية.
المخاطر غير المنهجية هي مخاطر مرتبطة بورقة قيمة محددة. يمكن تقليل هذا النوع من المخاطر عن طريق التنويع، لذلك يسمى متنوع. ويشمل مكونات مهمة مثل:
خطر انتقائي - خطر الاختيار غير الصحيح للأوراق المالية للاستثمار بسبب عدم كفاية تقييم الصفات الاستثمارية للأوراق المالية؛
مخاطر مؤقتة - يرتبط بالشراء أو البيع في وقت متأخر؛
خطر السيولة - ينشأ بسبب صعوبات في تنفيذ الأوراق المالية في الحافظة بسعر مناسب؛
مخاطر الائتمان - متأصلة في الأوراق المالية الديون ويرجع ذلك إلى احتمال أن يكون المصدر غير قادر على الوفاء بالتزامات الفائدة وتخمين الديون؛
يرتبط المعرفة المراجعة - الشروط الممكنة لقضية السندات، عندما يكون للمصدر الحق في إلغاء سندات (شراء) من أصحابها قبل النضج. يتم توفير الحاجة إلى الإلغاء لقضية انخفاض حاد في مستوى سعر الفائدة؛
يعتمد خطر الإصابة بالمؤسسة - الشرط المالي للمؤسسة - مصدر الأوراق المالية المدرجة في الحافظة. مستوى هذا الخطر له تأثير سياسة الاستثمار للمصدر، وكذلك مستوى الإدارة، ولاية الصناعة ككل، إلخ؛
المخاطر التشغيلية - بسبب الانتهاكات في أعمال النظم (التداول، الوديع، المحسوبة، المقاصة، إلخ)، المشاركة في سوق الأوراق المالية.
يمكن تقسيم طرق الحد من خطر الاستثمار في محفظة الأوراق المالية إلى المجموعات التالية:
الأساليب القائمة على فرص لتجنب المخاطر غير المعقولة - هل يرفض المستثمر الأوراق المالية المخاطرة دون داع، بفضل طريقة سلبية لإدارة الحافظة، يحاول التفاعل مع الشركاء الموثوق بهم؛
ترتبط طرق إعادة التوزيع للمخاطر بإمكانية توزيع المخاطر مع مرور الوقت، وكذلك مع تنويع المحفظة؛
طرق تعويض المخاطر - التأمين على المخاطر والتحوط.
المصدر - ماكsimova v.f. إدارة الاستثمار: دليل تعليمي وعملية. - م.: إد. مركز اوي. 2007. - م، 2007. - 214 ص.
بموجب مخاطر التصميم مفهومة كقاعدة عامة، فإن التدهور المقدر في المؤشرات النهائية لفعالية المشروع الناشئة بموجب تأثير عدم اليقين. من الناحية الكمية، يتم تعريف المخاطر عادة على أنه تغيير في المؤشرات العددية للمشروع: القيمة الحالية الحالية (NPV)، والمعدل الداخلي للربحية (IRR) وفترة الاسترداد (PB) 2.
في الوقت الحالي، لا يوجد التصنيف الموحد لمخاطر المشروع. ومع ذلك، من الممكن التمييز بين المخاطر الرئيسية التالية الكامنة في جميع المشاريع تقريبا: خطر التسويق، خطر عدم الامتثال لجدول المشروع، خطر تجاوز ميزانية المشروع، وكذلك المخاطر الاقتصادية العامة.
بعد ذلك، سننظر في مخاطر المشروع على مثال مصنع المجوهرات، التي قررت إحضار المنتج الجديد إلى السوق - سلاسل ذهبية 3. يتم شراء المعدات المستوردة لإنتاج المنتج. سيتم تثبيته في مقر المؤسسة، والذي يتم التخطيط له. سعر المواد الخام الرئيسية هو الذهب - المصممة بالدولار الأمريكي بعد نتائج التداول في بورصة لندن المعدنية. حجم المبيعات المخطط هو 15 كجم شهريا. من المتوقع بيع المنتجات من خلال المتاجر الخاصة بها (30٪)، وبعضها يقع في مراكز التسوق الكبيرة ومن خلال التجار (70٪). لدى التنفيذ موسمية وضوحا مع زيادة في ديسمبر وتراجع في المبيعات في أبريل / مايو. يجب أن تتم معدات البداية قبل ذروة مبيعات الشتاء. فترة تنفيذ المشروع هي خمس سنوات. كما المؤشر الرئيسي لكفاءة المشروع، ينظر المديرون في صافي القيمة الحالية (NPV). تعادل NPV المخطط المقدر 1765 ألف دولار أمريكي.
مخاطر التسويق هي خطر عدم التناقص الأرباح نتيجة لانخفاض تنفيذ أو سعر البضائع. هذه الخطر هي واحدة من أهم المشاريع لمعظم المشاريع الاستثمارية. قد يكون سبب حدوثه رفض منتج جديد من قبل السوق أو التقييم المتفائل للغاية لحجم مبيعات المستقبل. تنشأ أخطاء في التخطيط لاستراتيجية التسويق بشكل رئيسي بسبب دراسة عدم كفاية احتياجات السوق: وضع غير صحيح للبضائع، والتقييم غير الصحيح للقدرة التنافسية للسوق أو التسعير غير السليم. أيضا، قد يسبب حدوث المخاطر أخطاء في سياسة الترويج، مثل اختيار طريقة غير صحيحة للترقية، وعدم كفاية ميزانية التقدم، إلخ.
تنهد. مثالنا من المقرر أن تباع 30٪ من السلاسل بشكل مستقل، و 70٪ من خلال التجار. إذا اتضح بنية المبيعات مختلفة، على سبيل المثال، 20٪ - من خلال المتاجر و 80٪ - من خلال التجار التي يتم تثبيت الأسعار المنخفضة، ستطلق الشركة أرباحا مخططة مبدئيا، ونتيجة لذلك، ستتدهور مؤشرات المشروع. من الممكن تجنب مثل هذا الوضع في المقام الأول من خلال تقييم شامل لبيئة السوق إلى قسم التسويق.
يمكن أن تؤثر العوامل الخارجية على معدلات نمو المبيعات. على سبيل المثال، جزء من متاجر الشركة الخاصة في يعتبر القضية افتتحت في مراكز تسوق جديدة، على التوالي، مبيعاتها تعتمد على درجة "الترويج" لهذه المراكز. لذلك، لتقليل المخاطر في اتفاقية الإيجار، من الضروري إقامة معايير نوعية. وبالتالي، قد يعتمد معدل الإيجار على تنفيذ المركز التجاري لجدول الفضاء بالتجزئة، مما يضمن نقل المشترين إلى موضع المبيعات، بناء مواقف السيارات في الوقت المناسب، إطلاق مراكز الترفيه، إلخ.
قد تكون أسباب حدوث هذه المخاطر موضوعية (على سبيل المثال، تغيير في تشريعات الجمركية في وقت تخصيص المعدات، ونتيجة لذلك، التأخير في البضائع) والرؤوس (على سبيل المثال، دراسة غير كافية وغير متناسق لتنفيذ المشروع يعمل). يؤدي خطر عدم الامتثال لرسومات المشروع إلى زيادة في فترة استردادها، سواء مباشرة ويرجع ذلك إلى الإيرادات المختفية. في قضيتنا سيكون هذا الخطر رائعا: إذا لم يكن لدى الشركة وقت لبدء تنفيذ المنتج الجديد حتى نهاية ذروة مبيعات الشتاء، فسوف تعاني من خسائر كبيرة.
وبالمثل، يتأثر الأداء العام للمشروع بمخاطر تجاوز الميزانية.
للحصول على تقييم أكثر دقة لمصطلح المشروع وميزانية المشروع، هناك تقنيات خاصة، ولا سيما طريقة تحليل PERT ( تقييم البرنامج وتقنية المراجعة)، مصممة في 60s من البحرية الأمريكية في القرن الأمريكي وناسا لتقييم شروط بناء الصاروخ الباليستية بولاريس. كانت هذه التقنية فعالة واستخدامها لاحقا لتقييم ليس فقط المواعيد النهائية، ولكن أيضا موارد المشروع. حاليا، تحليل PERT هي واحدة من أكثر التقنيات شعبية وبسيطة.
إن معنى هذه الطريقة هو أنه أثناء إعداد المشروع، يتم طرح ثلاث تقديرات لفترة التنفيذ (تكاليف المشروع) - متفائل، متشائم وغير المرجح. بعد ذلك، يتم احتساب القيم المتوقعة باستخدام الصيغة التالية: الفترة المتوقعة (التكلفة) \u003d (المصطلح المتفائل (التكلفة) + 4 x الأكثر احتمالا الوقت (التكلفة) + وقت التشاؤم (التكلفة)): 6. يتم الحصول على المعاملات 4 و 6 مبنية تجريبية على البيانات الإحصائية لعدد كبير من المشاريع. يتم استخدام نتيجة الحساب في المستقبل كأساس للحصول على مؤشرات المشروع الأخرى. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن مخطط تحليل PERT فعال فقط إذا كنت تستطيع إثبات قيم التقديرات الثلاث.
إذا تم تنفيذ العمل من قبل المقاولين الخارجيين، فكل طريقة لتقليل بيانات المخاطر، يمكنك تحديد شروط خاصة. لذلك، في مثالنا، في إعداد المشروع، من المقرر عقد العمل لبناء مباني وتركيب المعدات التي يؤديها الطرف الخارجي. يجب أن تكون مدة هذه الأعمال ثلاثة أشهر، وتكلفة 500 ألف دولار أمريكي. بعد الانتهاء من العمل، تخطط الشركة لتلقي إيرادات إضافية من إنتاج السلاسل بمبلغ 120 ألف دولار شهريا في ربحية 25٪. إذا كان خطأ المورد مدة الإصلاح والتركيب الزيادات، فقل، لمدة شهر واحد، لن أرباح الشركة بمبلغ 30 ألف دولار أمريكي (1 × 120 × 25٪). لتجنب ذلك، يحدد العقد العقوبات بمبلغ 6٪ من تكلفة العقد لمدة شهر واحد من التأخير بسبب خطأ المقاول، أي 30 ألف دولار (500 ألف × 6٪). وبالتالي، فإن مقدار العقوبات يساوي خسارة محتملة.
عند تنفيذ المشروع، فإن التقليل الخاص به فقط للمخاطر هو أكثر تعقيدا بكثير، في حين أن كمية الأضرار قد تزيد.
في مثالنا عند تثبيت الجهاز من تلقاء نفسها في حالة تأخير لمدة شهر واحد، سيتم السماح أيضا بفقدان 30 ألف دولار. ومع ذلك، ينبغي مراعاة تكاليف عمل العمال الإضافية خلال هذا الشهر. اسمحوا في مثالنا أن تصل هذه التكاليف إلى 7 آلاف دولار أمريكي. وبالتالي، ستكون الخسائر التراكمية للشركة تساوي 37 ألف دولار، وسيزداد فترة الاسترداد للمشروع بمقدار 1.23 شهر (شهر واحد + 7000 دولار أمريكي: (120 ألف دولار أمريكي X 25٪)). لذلك، في هذه الحالة، يوجد تقييم أكثر دقة لمدة وتكلفة العمل، وكذلك الإدارة الفعالة لعملية تنفيذ المشروع ومراقبتها المستمرة ضرورية.
الاقتصادية العامة هي المخاطر المرتبطة بها الخارجية فيما يتعلق بعوامل المؤسسات، مثل مخاطر التغييرات في العملة وأسعار الفائدة أو تعزيز أو ضعف التضخم. يمكن أيضا تعيين مخاطر هذه المخاطر في زيادة المنافسة في الصناعة بسبب التطوير العام للاقتصاد في البلاد وخطر دخول سوق اللاعبين الجدد. تجدر الإشارة إلى أن هذا النوع من المخاطر ممكن لكل من المشاريع الفردية والشركة ككل.
في مثالنا الأكثر أهمية هو مخاطر العملة. عند حساب المشروع، غالبا ما يتم سرد جميع التدفقات النقدية في عملة مستقرة، على سبيل المثال بالدولار الأمريكي. ومع ذلك، لمحاسبة أكثر دقة لمخاطر العملات، يجب حساب التدفقات النقدية بالعملة التي يتم بها تنفيذ الدفع. خلاف ذلك، يمكنك الحصول على تقييم متقلص لمخاطر العملات، لأنه لن يكون هناك تقلبات في الدورات. على سبيل المثال، إذا تم حساب كل من روافد المرفقات والمرفقات بعملة واحدة، فستنمو معدل الدولار، ولكن سعر روبل لن يتغير المنتج، ثم في الواقع لن نخرجنا في ما يعادل الدولار. الاستخدام لحساب العملات المختلفة ستتيح لك أن تأخذ في الاعتبار هذا العامل، وعملة واحدة ليست كذلك. هذا صحيح بشكل خاص في حالتنا هذه، عند إجراء جميع المباني حول إصلاح المبنى واستحواذ المعدات بالعملة، وإيصالات الأموال من بيع المنتجات - في روبل.
يمكن تمثيل إجراء تقييم وتحليل مخاطر التصميم كمخطط (انظر الشكل 1).
يتم إجراء تقييم المخاطر في عملية تخطيط المشروع ويتضمن تحليلا عالي الجودة والكمي. إذا، وفقا للتقدير، يتم قبول المشروع للتنفيذ، ثم تواجه المؤسسة مهمة إدارة المخاطر المكتشفة. وفقا لنتائج المشروع، تتراكم الإحصاءات، مما يسمح لك بمزيد من تحديد المخاطر والعمل معهم. إذا كان عدم اليقين للمشروع مرتفعا جدا، فيمكن إرساله إلى التنقيح، وبعد ذلك تم إجراؤها مرة أخرى مرة أخرى مرة أخرى.
يعتمد إجراء إدارة مخاطر المشروع، وكذلك جمع المعلومات الإحصائية واستخدامها في وضع معين على تفاصيل الشركة والمشروع الذي يجري تنفيذه ولا ينظر فيه في هذه المادة.
النظر في التقييم النوعي والكمي لمخاطر المشروع بمزيد من التفصيل.
إن نتيجة تحليل المخاطر عالية الجودة هي وصف لعدم اليقين المتأصل في المشروع، والأسباب التي يسببونها، ونتيجة لذلك، مخاطر المشروع. لوصف، من المناسب استخدام الخرائط المنطقية المصممة خصيصا - قائمة الأسئلة التي تساعد في تحديد المخاطر الموجودة. يمكن تطوير هذه البطاقات بشكل مستقل ومن خلال الاستشاريين (انظر الشكل 2).
نتيجة لذلك، سيتم تشكيل قائمة بالمخاطر التي تخضع للمشروع. بعد ذلك، يحتاجون إلى الركض في درجة الأهمية وحجم الخسائر المحتملة والمخاطر الرئيسية لتحليل بمساعدة الأساليب الكمية لتقدير أكثر دقة لكل منها.
في مثالنا خصص المحللون المخاطر الرئيسية التالية: عدم قابلية أحجام المبيعات المخطط لها على حد سواء على حساب حجمها البدني الأصغر (بالقيمة المادية) وعلى حساب سعر أقل، وكذلك الانخفاض في معدل الربح بسبب الارتفاع في الأسعار للمواد الخام.
هناك حاجة إلى تحليل المخاطر الكمية من أجل تقييم أكثر العوامل الأكثر خطورة قد تؤثر على أداء مشروع الاستثمار. يتيح لك التحليل معرفة ذلك، على سبيل المثال، سواء كان التغيير الصغير في مقدار التنفيذ سيؤدي إلى فقدان الربح الكبير أو سيكون المشروع مفيدا حتى عند تنفيذ 40٪ من حجم المبيعات المجدولة.
هناك العديد من التقنيات الأساسية لإجراء مثل هذا التحليل: تحليل لنفوذ العوامل الفردية (تحليل الحساسية)، وتحليلا لنفوذ العوامل (تحليل السيناريو) والنمذجة المقلدة (طريقة مونتي كارلو). النظر في كل منهم بمزيد من التفاصيل باستخدام مؤشرات مثالنا.
تحليل الحساسية. هذه هي طريقة التحليل الكمي القياسية، والتي تتكون في تغيير قيم المعلمات الحرجة ( في حالتنا هذه المبيعات المادية والتكاليف وأسعار المبيعات)، استبدالها في النموذج المالي للمشروع وحساب مؤشرات أداء المشروع مع كل تغيير من هذا القبيل. يمكن تنفيذ تحليل الحساسية باستخدام كلا من حزم البرامج المتخصصة (خبير المشروع، ALT-Invest) وبرامج Excel. حسابات التحليل هي الأكثر ملاءمة لتقديمها في شكل جدول (انظر الجدول 1).
يتم إجراء هذا الحساب لجميع عوامل المشروع الهامة. درجة تأثيرها على الكفاءة النهائية للمشروع (في هذه الحالة، على NPV) أكثر ملاءمة لإظهار على الرسم البياني (انظر الشكل 3).
وبالتالي، فإن نتيجة المشروع قيد النظر هي أكثر تأثير سعر البيع، ثم تكلفة الإنتاج، وأخيرا، حجم المبيعات المادية.
على الرغم من حقيقة أن سعر البيع له تأثير كبير على NPV، فإن احتمال تذبذبه منخفضا للغاية، وبالتالي فإن التغييرات في هذا العامل سيمثل مخاطر طفيفة. لتحديد هذا الاحتمال، يتم استخدام ما يسمى "شجرة الاحتمالية". أولا، على أساس آراء الخبراء، يتم تحديد احتمال المستوى الأول - احتمال تغيير السعر الحقيقي، وهذا هو، يصبح أكثر، أقل أو يساوي المخطط ( في حالتنا هذه هذه الاحتمالات تساوي 30 و 30 و 40٪)، ثم احتمال المستوى الثاني هو احتمال الانحراف بمبلغ معين. في مثالنا إن مسار المنطق هو كما يلي: إذا كان السعر لا يزال أقل من المخطط، فمن باحتمال قدره 60٪، لن يكون الانحراف أكثر من 10٪، مع احتمال 30٪ - من -10 إلى -20٪ وباحتمال 10٪ - من -20 إلى -30٪. وبالمثل، يتم تحليل الانحرافات في الجانب الإيجابي. الانحرافات أكثر من 30٪ في أي خبراء الاتجاهات تعتبر مستحيلة.
يتم احتمال احتمال رفض تسعير التنفيذ من القيمة المخططة من خلال ضرب احتمالات المستويات الأولى والثانية، وبالتالي فإن الاحتمال النهائي لتقليل السعر بنسبة 20٪ صغيرة إلى حد ما - 9٪ (30٪ × 30٪ ) (انظر الجدول 2).
خطر NPV الكلي في مثالنا محسوبة كمجموع نتائج الاحتمالية النهائية وحجم المخاطر لكل انحراف ومتساوي 6،63 ألف دولار أمريكي (1700 × 0.03 + 1123 × 0.09 + 559 × 0.18 - 550 × 0.18 - 1092 × 0.09 - 1626 × 0.03). ثم يتم ضبط حجم NPV المتوقع المعدل للمخاطر المرتبطة بالتغيير في سعر البيع يساوي 1758 ألف دولار أمريكي (1765 (القيمة المخطط لها NPV) - 6.63 (قيمة المخاطر المتوقعة)).
وبالتالي، فإن خطر تغيير سعر البيع يقلل من NPV للمشروع بمقدار 6.63 ألف دولار أمريكي. نتيجة لتحليل مماثل للعوامل الحاسمة الأخرى، اتضح أن الأخطر خطورة هي مخاطر تغيير المبيعات المادية: كانت القيمة المتوقعة لهذا المخطر 202 ألف دولار، والقيمة المتوقعة لخطر التغيير التكلفة - 123 ألف دولار أمريكي. اتضح أن التغيير في سعر البيع بالتجزئة ليس أهم مخاطر للمشروع قيد النظر ويمكن إهمالها من خلال التركيز على إدارة المخاطر الأخرى ومنعها.
تحليل الحساسية مرئي للغاية، لكن عيبها الرئيسي هو أن تأثير واحد فقط من العوامل يتم تحليله، والباقي يعتبر دون تغيير. في الممارسة العملية، عادة ما تتغير عدة مؤشرات في وقت واحد. تقدير هذا الوضع وضبط NPV للمشروع على حجم المخاطرة يساعد تحليل السيناريو.
التحليل الخلفي. تحتاج أولا إلى تحديد قائمة العوامل الحرجة التي ستتغير في وقت واحد. للقيام بذلك، باستخدام نتائج تحليل الحساسية، يمكنك اختيار 2-4 العوامل التي لها تأثير أكبر على نتيجة المشروع. للنظر في الوقت نفسه، لا معنى للعوامل، لأنها تعقد الحسابات فقط.
ضع في اعتبارك عادة ثلاثة سيناريوهات: المتفائل والمتشدد والأرجح، ولكن إذا لزم الأمر، يمكن زيادة عددهم. في كل سيناريوهات، يتم تسجيل القيم المقابلة للعوامل المحددة، وبعد ذلك يتم احتساب مؤشرات كفاءة المشروع. يتم تقليل النتائج إلى الجدول (انظر الجدول 3).
كما هو الحال مع تحليل الحساسية، يتم تعيين كل سيناريو على أساس تقييمات الخبراء من احتمال تنفيذها. يتم استبدال كل بيانات البرنامج النصي في النموذج المالي الرئيسي للمشروع، ويتم تحديد قيم NPV المتوقعة وقيم المخاطر. يجب تبرير حجم الاحتمالية، كما هو الحال في الحالة السابقة.
قيمة NPV المتوقعة في هذه الحالة ستكون متساوية 1572 ألف دولار أمريكي (-1637 × 0.2 + 3390 × 0.3 + 1765 × 0.5). وبالتالي، على النقيض من المرحلة السابقة من التحليل، تلقينا تقييم شامل أكثر دقة للفعالية، والذي سيتم استخدامه في قرارات المشروع الإضافية. تجدر الإشارة إلى أن الفجوة الكبيرة بين القيم المخططة والمقدرة ل NPV يشهد على عدم اليقين العالي للمشروع. من الممكن أن هناك عوامل خطر إضافية تحتاج إلى أخذها في الاعتبار.
محاكاة. في الحالة عندما لا يمكن تحديد تقديرات دقيقة للمعلمات (على سبيل المثال، 90 و 110 و 80٪، كما هو الحال في تحليل السيناريو)، يمكن للمحللين تحديد فترات التقلبات المحتملة فقط في المؤشر، استخدم طريقة محاكاة مونتا كارلو. في معظم الأحيان، يتم تنفيذ مثل هذا التحليل لتحديد مخاطر العملة (تقلبات العملة خلال العام)، وكذلك مخاطر معدلات النسبة المئوية ومخاطر الاقتصاد الكلي وغيرها.
يتم دائما إجراء الحسابات على طريقة Monte Carlo بسبب تعقيدها باستخدام منتجات البرامج ذات الوظيفة المناسبة (خبير المشروع، Alt-Invest، Excel). يتم تقليل المعنى الرئيسي للحسابات إلى ما يلي. في المرحلة الأولى، يتم تعيين الحدود التي قد تختلف المعلمة فيها. ثم يقوم البرنامج بشكل عشوائي (تقليد العشوائية في العمليات السوقية) بتحديد قيم هذه المعلمة من الفاصل الزمني المحدد وحساب مؤشر أداء المشروع، والتحاليل القيمة المحددة في النموذج المالي. هناك عدة مئات من هذه التجارب (في الحسابات الإلكترونية التي يستغرقها عدة دقائق)، ويتم الحصول على تعددية لقيم NPV التي يتم احتساب متوسط \u200b\u200b(م)، وكذلك قيمة المخاطر (الانحراف المعياري، د). وفقا للقاعدة الإحصائية (ما يسمى "حكم" SIC SIGM ")، ستكون قيمة NPV في الفواصل الزمنية التالية (انظر الجدول 4):
كما يمكن أن ينظر إليها من الجدول، م \u003d 1725، د \u003d 142. وهذا يعني أن القيمة الأكثر احتمالا ل NPV ستنقل بالقرب من قيمة 1725. تطبيق القاعدة "ثلاثة SIGM"، نحصل على احتمال 99.7٪ تندرج قيمة NPV في حدود 1725 ± (3 × 142)، حتى الحد الأدنى منها أكبر من الصفر. وبالتالي، مع احتمال كبير، ستكون نتيجة مشروعنا إيجابية. إذا تم الحصول على نتيجة سلبية مع انحراف من اثنين أو ثلاثة أضعاف (من الممكن وجود قيمة NPV منخفضة للمشروع أو حساسية عالية للعامل)، ثم استخدام قواعد SIGM الثلاثة، فمن الممكن تحديد ما هو الاحتمال من هذا الانحراف، ويختتم إمكانية نتيجة غير مواتية. على سبيل المثال، إذا كان في M ± D NPV\u003e 0، وفي قيمة M -2D NPV< 0, это значит, что с вероятностью до 13,1% ((94,5% - 68,3%) : 2) эффективность проекта отрицательна, он имеет довольно высокий риск и может быть пересмотрен.
في مثالنا، يتميز مشروع إنتاج سلسلة الذهب عموما بمحاكمة منخفضة المخاطر، لأنه مع احتمال كبير للغاية للمشروع NPV إيجابي، والحد الأقصى المحسوب قيمة المخاطر أثناء تنفيذ السيناريو المتشائم 193 ألف دولار أمريكي ( 1765 ألف - 1572 ألف). وبالتالي، يمكن قبول المشروع. ومع ذلك، فمن الضروري تأمين ضد خطر عدم الامتثال لتوقيت الطاقة (بناء وتركيب المعدات)، وكذلك حول خطر زيادة التكاليف (على سبيل المثال، عن طريق خيارات شراء شراء الذهب) وبعد بالإضافة إلى ذلك، من الضروري الانتباه إلى تعزيز السلع: سياسة الإعلان للشركة واختيار مكان المبيعات. يمكن القيام بذلك عن طريق الاعتماد على الممارسات السابقة أو عن طريق دراسة عقود الإيجارات والعقود لتوريد موزعي السلاسل.
في الختام، نلاحظ أن تطبيق النهج الموصوف لتحليل مخاطر التصميم غالبا ما يسمح في المرحلة الأولى من تقييم المشروع لاتخاذ قرار بشأن دراسته الأخرى، وكذلك استخلاص استنتاجات حول الطرق الممكنة لتقليل المخاطر. يجب التأكيد على أن الشرط المسبق لمثل هذا التحليل يجب أن يكون تقييمات خبراء معقولة، وإلا فإن كفاءة العمل سيكون منخفضا.
مقابلة مع مدير قسم تمويل الشركات لشركة ATON للاستثمار (موسكو) ديمتري aleevsky.
- هل هناك أي اختلافات بين المشروع ومخاطر التشغيل للشركة؟
يبدو لي أنه لا توجد فروق أساسية بين هذه المخاطر. مخاطر المشروع هي استمرار منطقي للمخاطر التشغيلية، حيث يتم تنفيذ معظم مشاريع الشركة على أساس نموذج أعمال موجود.
- ومع ذلك، تقوم الشركات بتقييم مخاطر مشروع معين على الأقل من أجل فهم كيفية تأثير تنفيذها على المخاطر الشاملة للأعمال. كيف ينبغي أن تقترب بعناية من تقييم مخاطر المشروع؟
يجب أن تعتمد مناهج تقييم هذه المخاطر بشكل رئيسي على مدى نموذج الشركة هذا المشروع، وليس من المبلغ اللازم لتنفيذها. وبالتالي، فإن بناء متجر شبكة تجزئة جديد يمكن أن يكون مشروعا عاليا للميزانية، ومع ذلك، سيتم استخدام التقنيات المعروفة بالفعل في تنفيذها، والتي تضمن تدفق المتجر للمشترين والدخل المستقر: تحليل سعة السوق، تحديد تفضيلات المستهلكين في المنطقة والإعلان المقابل.
إذا قررت الشركة تنويع الأعمال والاكتساب، على سبيل المثال، شبكة من محطات الوقود لوضع متاجرها، فسيتعين عليها مواجهة مستوى مخاطر مختلف تماما. بالنسبة لتجار التجزئة، سيكون هذا العمل جديدا تماما، وسيتم إجبارهم على مراعاة العوامل غير المعروفة لهم: شراء البنزين، والغرض من السعر، وضع التزود بالوقود، وما إلى ذلك إذا كان القرار فتح التالي يمكن قبول المتجر على أساس أن الشركة تحتاج إلى وجود في هذا المجال، وينبغي أن يعمل قرار شراء التزود بالوقود إلى أصغر التفاصيل، لأن خطر مثل هذا الاستثمار سيكون أعلى بشكل لا يكفي بسبب تفرد المشروع لهذه الشركة. بالإضافة إلى ذلك، مع الاستحواذ الجديد، ستتغير الأعمال الرئيسية أيضا: سوف تعقد سلاسل التوريد، سيتعين على المديرين اتخاذ القرارات في منطقة غير مألوفة. وهكذا، كلما زاد تعقيد نموذج الأعمال للمشروع، كلما أنك تحتاج بعناية إلى تقييم المخاطر.
- ما التسلسل هو تدابير لتقييم مخاطر المشروع؟
أولا، يتم إجراء تحليل الحساسية وتحليل السيناريو، والتي تعتمد على تعريف مبسط لمعلمات المشروع (معدلات الخصم، والظروف البيئية، إلخ). هذا يسمح لنا إما برفض المشروع، أو اتخاذ قرار بشأن إجراء دراسة أكثر تفصيلا وتحديد اتجاهات المزيد من العمل. مع وجود نتيجة إيجابية للدراسة، تتم دراسة جميع الجوانب التي قد تؤثر بطريقة أو بأخرى على المشروع. ثم يتم إجراء تحليل كمي مرة أخرى على أساس البيانات والتدابير المكررة للقضاء (التأمين) الذي كشف عنه أثناء عمل المخاطر. في النهاية، إذا تم اتخاذ قرار لتنفيذ المشروع، فإن المستوى التراكمي لخطره، وهذا هو، مبلغ المبلغ الذي في حالة الفشل الذي سيخسر المستثمر (مع مراعاة جميع أنشطة التأمين)، لا تتجاوز قيمة مقبولة، على سبيل المثال 20٪ من المشروع NPV.
تحدثت آنا نيسوزوفا
1 لمزيد من المعلومات حول نتائج المنافسة، راجع المقال "كيف لا ترتدي خطأ في تجميع خطة عمل"، "المدير المالي"، 2003، رقم 4. - ملحوظة. الافتتاحية
لا تعطى 2 صيغ لحساب هذه المؤشرات بموجب هذه المقالة، حيث تم نشرها بالفعل في مجليتنا (انظر مقال "تقييم التدفق النقدي لمشروع استثماري"، "المدير المالي"، 2002، رقم 4). بالإضافة إلى ذلك، يمكن العثور على هذه الصيغ في أي كتاب مدرس مخصص للإدارة المالية أو التقييم الاستثماري. - ملحوظة. الافتتاحية
3 من أجل الامتثال لسرية المعلومات التجارية، يعتبر صاحب البلاغ مثالا بالبيانات الشرطية، التي تستند إلى مشروع حقيقي من تجربته الشخصية. - ملحوظة. الافتتاحية
مقدمة
1. الجوانب النظرية لتقييم المخاطر لمشروع الاستثمار
1.3 طرق لتقييم مخاطر الاستثمار ونماذجها
2. تحليل وتقييم مخاطر المشاريع الاستثمارية على سبيل المثال "تقنيات الخفيفة"
2.1 المؤشرات الرئيسية لفعالية مشروع الاستثمار
2.2 تقييم وتحليل مخاطر مشروع الاستثمار المؤسسي
3.1 طرق للحد من مخاطر الاستثمار
استنتاج
قائمة الأدب المستعمل
الاستثمارات هي استثمارات طويلة الأجل للموارد المالية والاقتصادية من أجل الحصول على دخل (أو) من المزايا الأخرى (الاجتماعية والبيئية والتعليمية والبنية التحتية وغيرها) في المستقبل. الاستثمارات هي عامل ضروري في تنمية البلاد، المنطقة، وكذلك إنشاء أو تطوير المنظمة، تنفيذ مشروع الاستثمار. ومع ذلك، فإن الاستثمارات نفسها ليست عاملا كافيا في التطوير الناجح وتنفيذ مشروع الاستثمار. من المهم كيف تتوقع الاستثمارات والمخطط لها، حيث يتم تنظيم عملية الاستثمار، حيث يتم إرسال الاستثمارات جغرافيا إلى الأهداف وما هي الأموال التي تستثمر، وهو مستثمر وينفذ المشروع. وهذا هو، العملية الاستثمارية بأكملها مهمة من البداية إلى النهاية: تحليل أولي لمشروع الاستثمار، ورصده وتصحيحه خلال عملية التنفيذ، وإكماله.
يتمثل العنصر الهيكلي الإلزامي في عملية تحليل مشروع الاستثمار في تقييم مخاطرها، أي بناء على تعريف الاستثمارات المذكورة أعلاه، وعملية تحديد احتمال الهدف للحصول على الدخل المتوقع وغيرها من الفوائد مهمة للغاية.
بموجب عدم اليقين بالمعنى العام، من المفهوم بأنه دفاع ودقة معلومات عن الشروط المتعلقة بإعدام الحلول الفردية المخططة، والتي قد تكون معينة من الخسائر أو في بعض الحالات فوائد إضافية.
بموجب عدم اليقين في تحليل المشاريع الاستثمارية، وإمكانية تنفيذ مختلف سيناريوهات تنفيذ المشروع، والتي تنشأ بسبب عدم اكتمال ودقة المعلومات بشأن شروط تنفيذ المشروع الاستثماري. في خطر تحليل المشاريع الاستثمارية، يتم فهم احتمالية حدث غير موات (السيناريو)، أي احتمال فقدان رأس المال الاستثماري (أجزاء من رأس المال) و (أو) الأذى بالدخل المقصود للمشروع الاستثماري.
إذا تحدثنا عن الأسباب الرئيسية لعدم اليقين لمعلمات المشروع، فيمكن تمييز ما يلي:
· الرضع وعناية معلومات المشروع حول التكوين والقيم والتأثير المتبادل وديناميات المعايير الفنية أو التكنولوجية أو الاقتصادية الأكثر أهمية للمشروع؛
· أخطاء في حسابات معلمات المشروع، بسبب التبسيط في تشكيل نماذج النظم التقنية والتنظيمية والاقتصادية المعقدة؛
· الإنتاج والمخاطر الفنية؛
تقلبات في ظروف السوق والأسعار وأسعار الصرف، وما إلى ذلك؛
· عدم اليقين في الوضع السياسي، وخطر التغييرات الاجتماعية والسياسية الضارة في البلاد والمنطقة؛
· المخاطر المرتبطة بعدم استقرار التشريعات الاقتصادية والوضع الاقتصادي الحالي، وظروف الاستثمار واستخدام الأرباح.
هذه العوامل عدم اليقين هي سمة من سمات أي مشاريع استثمارية. لا يرتبط عدم اليقين فقط بالمستقبل غير الدقيق في المستقبل، ولكن أيضا مع حقيقة أن المعلمات المتعلقة بالحاضر أو \u200b\u200bإلى الماضي غير مكتملة وغير دقيقة أو في وقت إدراجها في مواد التصميم لم تتم قياسها بعد.
تعكس مخاطر الاستثمار احتمال فقدان الإيرادات والفوائد والصناديق والممتلكات في تنفيذ مشاريع الاستثمار وتشغيل الصناعات والشركات والصناديق والمنظمات ذات المعاملات الاستثمارية.
ترتبط أنشطة الاستثمار في جميع الأنواع والأشكال دائما بالمخاطر، في الاقتصاد، وهي تزيد بشكل كبير مع الانتقال إلى علاقات السوق. يركز المستثمر، الحصول على أي أصل، ليس فقط على عائد هذا الأصل، ولكن أيضا على مستوى المخاطر. الخطر هو أن المستثمر يمكن أن يحصل على نتيجة مختلفة عن العائد المتوقع، أي أسوأ نتيجة.
خطر يعني تهديدا أو خطر. في الأدب الاقتصادي، غالبا ما يكون "المخاطر" احتمال فشل أو خطر العمل.
- القوى الطبيعية الطبيعة - الزلزال، الفيضان، الأعاصير، الإعصار، العواصف، الأعاصير؛
- الظواهر الطبيعية منفصلة - الجليد، الصقيع، حائل، عاصفة رعدية، الجفاف؛
- حادث - التسمم بالانبعاثات الضارة والحرائق والانفجارات والحوادث؛
- المواد المحدودة والموارد الطبيعية والعمل والمالية؛
- العمليات من صنع الإنسان - معلومات غير كاملة وعدم كفاية المعرفة العلمية؛
- تصادم السلطة والمعارضة؛
- منافسة رواد الأعمال ورجال الأعمال؛
- المصالح القطبية لطبقات السكان، التعارض بين المشترين.
مخاطر الاستثمار هي مخاطر انخفاض قيمة الاستثمارات، وخطر فقدان الاستثمار (أو غير التكليف من العوائد الكاملة منهم)، وفوق الاستثمارات والظهور الخسائر المالية غير المتوقعة (فقدان الدخل، رأس المال، تقليل الأرباح) في الوضع عدم اليقين من ظروف الاستثمار في الاقتصاد.
المخاطرة، كحدث أو يحدث، أم لا. في حالة حدوثها، تكون ثلاث نتائج اقتصادية ممكنة:
- سلبي (الخسارة والخسارة والأضرار)؛
- صفر؛
- إيجابي (الفائدة، الأرباح، الربح).
ترافق الأشرار الثلاثة الأكثر أهمية وضعا محفوفا بالمخاطر: عدم اليقين والنتائج الاحتمالية والبديل. يمكن أن تكون النتيجة الاحتمالية للموقف المحفوف بالمخاطر بدورها: المرغوب أو السعيد، مزدهرة، ولكن ليس غير مواتيا أو مليئا بالانهيار.
يتم قبول القرارات الاستثمارية، بالنظر إلى عوامل الخطر الخارجية والداخلية. أولا: تغيير الطلب على السوق، والأسعار، ومعدل التضخم في المستقبل، والتغيير في معدل اهتمام القروض والقيمة الاستثمارية، والمعدلات الضريبية، وما إلى ذلك. إلى الثاني تشمل: تغيير معدلات نمو العائد الحالي على محفظة الاستثمار، والحدود الزمنية وسداد حافظة الاستثمار ر. د.
يتم اتخاذ القرارات الاستثمارية بناء على نتائج الحساب الاقتصادي، مع مراعاة تحليل البيئة الاقتصادية غير المتجانسة. تعتبر ثلاث مجموعات من العوامل مصادر خطر هذه الحلول (الشكل 1):
- مصادر الاقتصاد الكلي (العالمية)؛
- موقع مستمر؛
- الاقتصاد الجزئي.
ترتبط مصادر الاقتصاد الكلي بعقلية العمليات الاقتصادية، وكذلك التحليل الاقتصادي العام للاقتصاد الوطني والعلاقات الدولية. وهي متصلة، على وجه الخصوص، مع حالة الاقتصاد (الركود، الملتحمة)، قيمة الناتج المحلي الإجمالي، ومستوى الطلب على مستوى البلاد، والتضخم، والنقد النقدي (الائتمان والنقدية والعملة) والسياسات الجمركية، والتشريعات. يرتبط المجموعة الثانية من العوامل (مصادر الاستقصاء) بالتحليل القطاعي، والتي لها طبيعة محددة للتهديدات للمستثمر المحتمل، مما يضع رأس ماله في هذا القطاع. ذات أهمية خاصة هي التحليل: منافسة قطاع داخل القطاع، ومستوى الابتكار واستهلاك رأس المال والطاقة للقطاع، وكذلك توافرها (حواجز الدخول والإنتاج)، ومستوى تنويع الإنتاج. في الوقت نفسه، يتم تحديد المجموعة الثالثة على أساس تحليل مالي للمؤسسة للمؤسسة، والتي يتم فيها الكشف خلالها أنشطتها التشغيلية والمالية المحددة، بشكل أساسي فيما يتعلق بالموردين والمتلقين والمؤسسات المالية.
