أساسي مؤشرات تقييم فعالية مشروع الاستثمار نكون:
- الدخل المخصوم النقي (NPV)؛
- مؤشر الربحية (PI)؛
- معدل العائد الداخلي (IRR،٪)؛
- معدل الربحية المعدلة (المرآة،٪)؛
- فترة من فترة الاسترداد من التكاليف الأولية (PP)؛
- فترة من فترة الاسترداد من التكاليف الأولية، محسوبة بناء على خصم التدفقات النقدية (DPP)؛
- متوسط \u200b\u200bمعدل الربحية المرجح (ARR).
النظر في هذه المؤشرات من كفاءة الاستثمار بمزيد من التفاصيل.
تستند طريقة صافي الربحية المخفضة إلى مقارنة القيمة المخفضة للإيصالات النقدية (الاستثمارات) التي تم إنشاؤها بواسطة المؤسسة خلال الفترة المتوقعة. الغرض من هذه الطريقة هو تحديد المبلغ الحقيقي للربح، والتي يمكن الحصول عليها من قبل المنظمة بسبب تنفيذ هذا المشروع الاستثماري.
تنظيف الدخل المخصوم (مؤشر الربحية - PI) يتم تحديده بشكل شبه طرق:
القيمة الحالية لإيرادات المال ناقص قيمة التكلفة النقدية الحالية (باستثناء تكاليف التمويل) مخفضة باستخدام متوسط \u200b\u200bسعر رأس المال المقترض والأسهم المعترض؛
القيمة الحالية للتدفقات النقدية للمساهمين ناقصا القيمة الحالية للتدفقات النقدية من المساهمين المخفضة بمعدل يساوي تكاليف الفرص الضائعة؛
التكلفة الحالية للأرباح الاقتصادية المخفضة على المعدل يساوي تكاليف القدرات المفقودة.
جميع الأساليب الثلاثة تكشف عن جوهر الاقتصاد في صافي القيمة الحالية. مؤشر القيمة النظيفة تحسبها الصيغة:
NPV \u003d \\ sum_ (t \u003d 1) ^ (n) \\ frac (cf_t) ((1 + r) ^ t)،
حيث CF هو التدفق النقدي المخصوم؛ IC - الاستثمار الأولي (في الصفر)؛ T - سنة الحساب؛ ص معدل الخصم يساوي متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح (WACC)؛ ن هي فترة الخصم.
يفترض هذا النموذج وجود الشروط:
- يتم قبول حجم الاستثمارات كاملة؛
- الاستثمار يتم في التقييم في وقت التحليل؛
- تبدأ عملية الارتداد بعد الانتهاء من الاستثمارات.
معدل خصم r يمكن استخدام:
إذا تم إجراء التحليل قبل بدء الاستثمارات، يجب أيضا تقديم مقدار تكاليف الاستثمار هذه المرة. سيستغرق نموذج حساب الدخل الحالي النقي الشكل:
npv \u003d \\ sum_ (i \u003d 1) ^ (n_2) \\ frac (r_i) ((1 + r) ^ (i + n_1)) - \\ sum_ (t \u003d 1) ^ (n) \\ frac (ic_t) (( 1 + r) ^ t) \\،
حيث IC_T هو تكاليف الاستثمار في الفترة ر؛ R_I - الدخل في الفترة الأولى؛ N_1 - مدة فترة الاستثمار؛ n_2 - مدة فترة العودة من الاستثمار.
يعكس مؤشر NPV التقييم التوقعات للتغيير في الإمكانات الاقتصادية للمنظمة التجارية في حالة اعتماد المشروع قيد النظر.
إذا كان NPV\u003e 0، فإن المشروع مربح، مما يزيد من القيمة الفعلية للمنظمة بواسطة NPV.
مثال 6. حساب القيمة الحالية الحالية للمشروع المقدم في الجدول. 1.10، بناء على الفورمولا (1.36)، من الممكن تقديم ثلاث مراحل:
1. مخفضة الدخل
PV_R \u003d 186 \\ CDOT0، \\! 75+ 279 \\ Cdot0، \\! 69 + 372 \\ cdot0، \\! 62 \u003d 561، \\! 3 ألف روبل.
2. تكلفة رأس المال المخفضة
PV_K \u003d 279 \\ CDOT0، \\! 91 + 186 \\ CDOT0، \\! 83 \u003d 407، \\! 3 ألف روبل.
3. القيمة الحالية النقية
NPV \u003d PV_R-PV_K \u003d 561، \\! 3-407، \\! 3 \u003d 154 ألف روبل.
يمكن تمثيل إيصالات في كل فترة زمنية كفرق في الدخل واستثمارات رأس المال المخفضة في وقت واحد (الجدول 1.11).
يعتمد اختيار المشاريع الاستثمارية من قبل معيار القيمة الحالية الحالية على هذه القواعد:
إذا كانت القيمة الحالية الحالية إيجابية (NPV\u003e 0)، فيمكن قبول القرار المالي بشأن المشروع؛
إذا كانت المشاريع مستقلة ولديها قيمة حالية نظيفة إيجابية، يمكن قبول كلاهما.
إذا كان NPV\u003e 0، فإن المشروع غير مربح ويجب رفضه.
إذا كان NPV \u003d 0، فإن المشروع ليس مربحا ولا غير مربح، أي من وجهة نظر اقتصادية، فمن غير المشروع، لقبول هذا المشروع أو ليس كذلك؛ إذا كانت المشاريع بديلة، فسيتم أخذ المشروع بقيمة صافية أكبر.
منطق المعيار المرئي واضح: حتى لو كانت القيمة الحالية الصافية صفرية، فإن التدفق النقدي الناتج عن المشروع يكفي للتعويض عن رأس المال المستثمر؛ لضمان العائدات اللازمة (على الأقل سعر رأس المال العاصمة) لاستثمار رأس المال. إذا كانت التكلفة الحالية الحالية أكبر من الصفر، فإن المشروع يولد ربحا ينتمي إلى المساهمين، ويزيد سعر الشركة.
لذلك، يتيح لك معيار NPV تحديد العائد الاقتصادي في المشروع. على سبيل المثال، إذا تم بذل الغرض الوحيد للمشروع لتحقيق أرباح، وتبدأ قيمة NPV سلبية، يمكن رفض المشروع أخيرا في هذه المرحلة من التحليل.
النقطة الأساسية عند حساب القيمة الحالية الصافية، كما تستخدم من قبل طرق أخرى للتحليل بناء على تقديرات الخصم، هي اختيار معدل الخصم. يتم تحديد معدل الخصم من قبل المطور بشكل مستقل. في الوقت نفسه، حجم معدلات خالية من المخاطر، معدل التضخم المتوقع للفترة، ومعدل التكاليف المشرب، وعدم اليقين والمخاطر عند التخطيط للإيصالات النقدية وغيرها يخططون لاختيار معدل الخصم في كل حالة على حدة و يعتمد على شروط وأهداف التحليل، وكذلك تحليلات المؤهلات.
من خلال خصم التدفقات النقدية، سيكون المحلل قادرا على التأكد من أن الاستثمارات تجلب الدخول النقدية الكبيرة من أفضل البدائل المتاحة. في الوقت نفسه، يمكن تفسير "الأفضل" بطرق مختلفة. نظرا لأن "الأفضل" يمكن اعتبارها إمكانية وضع رأس مال خال من المخاطر أو مشروع استثمار آخر يجلب أقصى قدر من الأرباح.
يجب أن يكون أي مشروع استثمار على الأقل مقارنة بإمكانية استثمار خال من المخاطر. الاستثمار الخالي من المخاطر (شراء الأوراق المالية الحكومية أو وضع الأموال على وديعة في بنك)، بالإضافة إلى عدم وجود خطر في حد ذاته، يرافقه الحد الأدنى من تكاليف العمالة، أي أسهل طريقة للاستثمار. لذلك، إذا كان مشروع الاستثمار يجلب ربحا أقل من الربح في وضع خال من المخاطر من الوسائل المماثلة، فمن المؤكد بالتأكيد غير معزز تجاريا. في الممارسة العملية، يتم تنفيذ المقارنة مع الاستثمار الخالي من المخاطر عن طريق اختيار عند حساب NPV كحرف من معدل خصم الرهان الخالي من المخاطر. كمقائم على المخاطر، من المعتاد النظر في محاولة الإيداع المصرفي.
الحاجة إلى تمويل إضافي، مع مراعاة الخصم، هي القيمة القصوى للقيمة المطلقة للتوازن السلبي المتراكم المتراكم من أنشطة الاستثمار والتشغيل؛ يوضح الحد الأدنى من التمويل الخارجي المخصوم للمشروع اللازم لضمان تحقيقته المالية.
مثال 7. دع التدفق النقدي لمشروع مدته خمس سنوات يبدو وكأنه هذا:
يتم تقديم نتائج حساب القيمة الحالية الحالية لمعدلات الخصم المختلفة في الجدول. 1.12.
جدول التكلفة الحالية النظيفة، بنيت على أساس الجدول. 1.12، يظهر التغيير في NPV عندما يتغير معدل الخصم (الشكل 1.14). يحتوي الإمالة الأكبر على خط رسومات NPV، تغيير Rislararger في سعر رأس المال للمشروع. في المثال الذي يعتبر، بتكلفة تمويل المشروع، أكثر من 12.52٪، يفقد المشروع جاذبيته، حيث أن تبنيها يؤدي إلى انخفاض في ثراء المساهمين.
بعد حساب صافي القيمة الحالية لعدد من المشاريع، قد تنشأ مشكلة اختيار استثمارات بديلة من أحجام مختلفة. في هذه الحالة، من المستحيل تجاهل حقيقة أنه على الرغم من أن تكاليف الصافية الحالية للمشروعات البديلة قد تكون قريبة أو حتى نفس الشيء، فإنها تؤثر على أبعاد مختلفة للغاية للاستثمار الأولي. للمقارنة بين المشاريع البديلة، يتم تطبيق مؤشر - مؤشر رياح الربحية.
مؤشر عائدات الاستثمار هو دخل لكل وحدة من الأموال المستثمرة. يتم تعريفها على أنها نسبة القيمة الحالية للتدفق النقدي للإيرادات إلى التكلفة الحالية لتكاليف الاستثمار:
PI \u003d \\ sum_ (t \u003d 1) ^ (n) \\ frac (cf_t) ((1 + r) ^ t): ic \u003d 1 + npv: ic.
على النقيض من صافي التكلفة المخفضة، فإن مؤشر الربحية هو مؤشر نسبي: إنه يميز مستوى الدخل لكل وحدة تكلفة، أي فعالية الاستثمارات - كلما زادت قيمة هذا المؤشر، كلما ارتفعت عودة كل هريفنيا في هذا المشروع. شكرا لهذا، معيار PI مريح للغاية عند اختيار مشروع واحد من عدد من البدائل التي تحتوي على قيم NPV الوثيقة (على وجه الخصوص، إذا كانت مشروعين لهما نفس قيم NPV، ولكن كميات مختلفة من الاستثمار المطلوبة، فمن الواضح أنه هو أكثر ربحية من أنها تضمن استثمارات فعالة أكبر.)، أو عند اكتمال محفظة الاستثمار من أجل زيادة قيمة NPV الكلية.
كلما ارتفع مؤشر الربحية، كلما كان المشروع أكثر تفضيلا. إذا كان الفهرس 1 وانخفاض، فمن الجواب بالإجابة على المشروع أو لا يلبي حتى الحد الأدنى لمعدل الربح (في الممارسة العملية، وهو مؤشر قريب من واحد، في بعض الحالات مقبولة). يتوافق فهرس يساوي 1 مع القيمة الحالية الصفرية الحالية.
مثال 8.وبعد معدل الخصم هو 10٪
بمعدل خصم 10٪، قيمة NPV هي 52.8 ألف روبل. ثم بي هو:
PI \u003d 1 + 52، \\! 8: 500 \u003d 1، \\! 11.
وبالتالي، لكل ربل، استثمرت في المشروع، سيحصل المستثمر على 1،11 روبل. الإيرادات.
مثال 9. دخل سعر الفائدة هو 10٪ سنويا.
\\ ابدأ (محاذاة) NPV_A & \u003d 270 \\ CDOT0، \\! 75+ 330+ 330 \\ Cdot0، \\! 68+ 375 \\ Cdot0، \\! 62-500 \\ cdot0، \\! 83 \u003d 659، \\! 4-415 \u003d 244، \\! 4؛ \\\\ npv_b & \u003d 345 \\ cdot0، \\! 75 + 525 \\ cdot0، \\! 68 + 600 \\ cdot0، \\! 62-780 \\ cdot0، \\! 83 \u003d 659، \\! 4-415 \u003d 340 ، \\! أربعة. \\ نهاية (محاذاة)
ومع ذلك، فإن التكلفة الحالية الحالية للمشروع B أعلى من المشروع أ، ومع ذلك، فإن المشروع أكثر ربحية، لأنه يوفر قدرا أكبر من الإيصالات النقدية بنسبة 1 فرك. استثمار.
من الواضح أن معيار PI يعتمد على NPV: إذا كان NPV لديه قيمة إيجابية، فقم بي\u003e 1، والعكس صحيح. وبالتالي، يمكن قبول المشروع إذا كان PI أكبر من 1. إذا كانت المشاريع بديلة، فسيتم قبول المشروع حيث PI أعلاه.
في الوقت نفسه، فإن مؤشر الربحية لديه استخدام محدود في الحالات التي يتطلب فيها المشروع استثمارات إضافية في عملية تنفيذ المشروع. إن بدء الاستثمارات لا تعكس جميع تكاليف الاستثمار، لأنه في بعض الحالات يجب أن يكون لدى الشركة (أو كسب) استثمارات إضافية أيضا في بداية المشروع.
يعكس مؤشر الربحية المعدلة الزيادة في ثروة المستثمرين لكل وحدة من الالتزامات البدئية. إذا كانت الاستثمارات تأتي في شكل دفق، ثم:
mpi \u003d \\ sum_ (t \u003d 1) ^ (n) \\ frac (cf_t) ((1 + r) ^ t): \\ sum_ (k \u003d 1) ^ (n) \\ frac (ic_k) ((1 + r) ^ ك) \\،
حيث IC_K هي تكاليف الاستثمار خلال الفترات K \u003d 1.2، \\ Ldots، n.
هذه هي الاستثمارات البدئية اللازمة بالإضافة إلى مبلغ إضافي يجب تأجيله في بداية الفترة من أجل تجميع مبالغ النقود اللازمة للاستثمارات الإضافية في الفترات اللاحقة.
MPI \u003d 1 + 52، \\! 8: (500 + 570) \u003d 1، \\! 049.
وبالتالي، فإن المشروع يجلب 0.11 روبل. تنظيف الأرباح الحالية لكل هرفنيا بدء الاستثمار، ولكن فقط 0.049 روبل. تنظيف الأرباح الحالية لكل التزامات الهريفنيا.
وبالتالي، إذا كانت التدفقات النقدية الخالصة غير عادية، I.E. على مدى مدة المشروع، يتغير علامة التوقيع إلى المقابل بأكثر من مرة واحدة، قد يختلف مؤشر الربحية ومؤشر الربحية المعدلة عند مقارنة جاذبية المشروع.
المعدل الداخلي للعائد على الاستثمار هو معدل الخصم الذي تكون القيمة الحالية لشبكات التدفقات النقدية الصافية تساوي القيمة الحالية لاستثمار المشروع.
\\ sum_ (t \u003d 1) ^ (n) \\ frac (cf_t) ((1 + Irr) ^ t) \u003d 0
أي معدل العائد الداخلي - هذا هو مستوى الربحية، التي تطبق على الاستثمارات خلال دورة الحياة تعطي القيمة الحالية صافية:
npv \u003d f (r) \u003d 0.
يميز المعدل الداخلي للربحية أقصى تكلفة رأس المال لتمويل مشروع الاستثمار.
منذ في الحالة العامة، ستكون المعادلة لإيجاد IRR غير خطية، ثم وجود عدة قيم لهذا المؤشر ممكن. تحسب في عملية تحليل فعالية الاستثمار المخطط لها، فإن المعدل الداخلي للربح IRR يظهر الربحية المتوقعة للمشروع. هذا المؤشر قيمة للغاية للتحليل ويمكن تفسيره من وجهات النظر المختلفة.
على وجه الخصوص، فإن المعنى الاقتصادي لمعيار IRR هو أن المؤسسة يمكن أن تتخذ أي قرارات استثمار بأن الربحية التي لا تقل عن القيمة الحالية لمؤشر "تكلفة التكلفة" (SS). هذا الأخير يعني مجموعة كاملة من قيم مصادر تمويل المشاريع المتاحة.
يعتمد قرار المشروع الاستثماري على معيار IRR على القاعدة: إذا كانت قيمة IRR أكبر من معدل تمويل المشروع، فيجب اعتماد هذا المشروع والعكس صحيح.
تحديد المعدل الداخلي للربحية بطريقتين:
1) بيانيا؛
2) طريقة التكرارات المتعاقبة.
عند استخدام طريقة رسومية على طول محور ABSCissa، تم تأجيل معدل الخصم، وقيمة NPV على محور التنسيق. إن نقطة تقاطع الرسم البياني مع محور ABSCISSA هي سعر الخصم المطلوب من IRR (الشكل 1.15).
للمشروع الموضح في الجدول. 1.14، المعادلة (1.38) لتحديد IRR له النموذج:
500 \u003d \\ FRAC (150) (1 + IRR) + \\ FRAC (250) ((1 + IRR) ^ 2) + \\ FRAC (350) ((1 + IRR) ^ 3) + \\ Frac (300) (( 1 + IRR) ^ 4) + \\ FRAC (250) ((1 + IRR) ^ 5) \\،
يعد معامل Project NPV بمعدل نسبة مئوية 10٪ 52.8 ألف روبل؛ بمعدل الخصم من 5٪ NPV سيكون 161.1 ألف روبل. من خلال بناء خط مستقيم من خلال هذه النقاط، نحصل على نقطة التقاطع مع محور ABSCISSA: IRR \u003d 0.1295، أو 12.95٪.
منذ IRR\u003e R، ثم يمكن قبول المشروع.
بشكل عام، عندما يتم تعيين الاستثمارات والعودة منها في شكل تدفق الدفع، يتم تحديد المعدل الداخلي للربحية باستخدام طريقة التكرارات التسلسلية. للقيام بذلك، باستخدام جداول العوامل الخصم (العوامل)، يتم اختيار قيمين لمعامل الخصم R_1 R_1
يتم تحديد المعدل الداخلي للعائد حسب الصيغة:
Irr \u003d r_1 + \\ frac (f (r_1)) (f (r_1) -f (r_2)) \\ cdot (r_2-r_1)،
حيث r_1 هي قيمة معامل جدول التجويف، حيث f (r_1)\u003e 0؛ R_2 - قيمة معامل جدول التجويف، حيث f (r_2)<0 .
يتم تحقيق النتيجة الأكثر دقة عندما يكون طول الفاصل الزمني الأدنى (يساوي 1٪).
مثال 10. إرا تعريف للمشروع
.وفقا للصيغة (1.39)، سوف يكون IRR
Irr \u003d 27٪ + \\ frac (0، \\! 06) (0، \\! 06 - (- 5، \\! 8)) \\ cdot () \u003d 27، \\! 01٪.
وفقا لحساب 1، في الجدول. 1.14 قيمة NPV قريبة من قيمة صفر، والتي يتم تأكيد حساب IRR.
عند استخدام Irr، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه على النقيض من تكوين القيمة الحالية الحالية، حيث يتم خصم التدفقات النقدية بمعدل يتوافق مع متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح، طريقة تقييم المشاريع الاستثمارية على المعدل الداخلي من الربح يعني أنه يتم إعادة تنشيط التدفقات النقدية في المشروع على هذا المعدل، والتي تبدو غير صحيحة وتشويص الصورة الحقيقية والمقارنة لربحية المشروع. عند استخدام IRR، قد تنشأ حلول غير صحيحة في حالة التدفقات النقدية الاستثنائية وعند مقارنة المشاريع الحصرية المتبادلة.
جزء من المشاكل المرتبطة IRR يحل استخدام الربح الداخلي المعدل (الربحية).
معدل الربح الداخلي المعدل هو سعر مخفض، يتساه القيمة المستقبلية لشبكات التدفقات النقدية الصافية لفترة المشروع، محسوبة بمعدل التمويل (سعر رأس المال)، إلى القيمة الحالية للاستثمار في المشروع، حسب معدل التمويل (سعر رأس المال):
\\ sum_ (t \u003d 0) ^ (n) \\ frac (of_t) ((1 + r) ^ t) \u003d \\ sum_ (t \u003d 0) ^ (n) if_t (1 + r) ^ (nt) :( 1 + سير) ^ ن،
حيث of_t - تدفق الأموال في الفترة ر؛ IF_T هو تدفق الأموال في الفترة ر؛ ص هو معدل التمويل؛ ن هي مدة المشروع.
يتم تحديد معدل الربح الداخلي المعدل من خلال الصيغة:
707 \u003d \\ frac (1224) ((1 + mirr) ^ 5) \\ رباعية \\ charearrow \\ رباعية الرواد \u003d 11، \\! 6٪.
منذ سير\u003e ص، يتم قبول المشروع.
لتقييم المشاريع الاستثمارية، يفضل أن يكون المرء فريحا لتمييز الربحية الحقيقية للمشروع أو "المعيار المتوقع طويل الأجل للمشروع". ومع ذلك، لا تزال قيمة NPV صحيحة لتحليل المشاريع البديلة المختلفة في الحجم، حيث يوضح كيف يزيد المشروع الأمثل عن تكلفة الشركة.
سؤال حول اختيار قاعدة مقارنة لمعيار IRR واختيار معدل الخصم لحساب معيار NPV هو نفس السؤال. في حالة النظر في مشروع واحد، فإن جميع المعايير التي تعتبرها جميع المعايير القائمة على تقييمات الخصم تعطي نفس التوصيات حول اعتماد المشروع أو تجاهله. بمعنى آخر، سيكون مشروع مقبول في إحدى هذه المعايير مقبولا للآخرين. سبب هذا "الإجماع" هو أن هناك تباطؤ واضح بين مؤشرات NPV، \\، PI و IRR:
- إذا NPV\u003e 0، ثم في نفس الوقت IRR\u003e R و PI\u003e 1؛
- إذا NPV.<0
, то одновременно IRR - إذا كان NPV \u003d 0، ثم في وقت واحد IRR \u003d R و PI \u003d 1. في الوقت نفسه، ليسوا قابلة للتبادل تماما. باتخاذ قرار، من المرغوب المستثمر أن يعتمد على حساب جميع المعايير المذكورة أعلاه. يظهر معيار NPV بمصطلحات مطلقة، فإن الزيادة المحتملة في الإمكانات الاقتصادية للمنظمة التجارية، وتسمح معيار IRR للأسعار الأكثر بوضوح مقارنة هذا المشروع بفرص استثمارية أخرى. كل من المعايير لديها مزاياها وبعديها، لكن معيار IRR لا يمكن تصميمه دائما. في حالة التدفق النقدي الاستثنائي، يمكن أن يكون لمعيار IRR العديد من القيم أو لا يحتوي على قيم صالحة على الإطلاق. فترة الاسترداد في الاستثمار الأولي (التكاليف) هي الفترة الزمنية اللازمة لاستلام الأموال من رأس المال المتداخل في المبلغ مما يسمح بتعويض الإنفاق النقدي الأولي. يحدد مؤشر الاسترداد الحالي الفترة الدنيا المطلوبة للاستثمار، بحيث معدل العائدات، المقاسة في أشهر، أرباع وسنوات. تسمى لحظة الاسترداد تلك اللحظة من الوقت في الفترة المحسوبة، وبعد ذلك يصبح صافي الدخل الحالي إيجابيا. هذه الطريقة هي أبسط وبالتالي واسع الانتشار. انها لا تعني إجراءات الخصم النقدية. تعتمد خوارزمية فترة الاسترداد (فترة الاسترداد PP) على التوزيع الموحد الدخل المتوقع من الاستثمار. إذا تم توزيع حجم الدخل المتوقع بالتساوي على مر السنين (فترات)، فإن فترة الاسترداد تحسبها الصيغة أدناه. معدل الاسترداد (PP) يساوي نسبة الاستثمار الأولي (IC) إلى قيمة التدفق السنوي (CF_T) النقدية لفترة التعويضات T: PP \u003d IC: CF_T \u003d \\ FRAC (IC) (CF_T) \\، إذا كانت الفترة المحسوبة من فترة الاسترداد أقل من الأكثر قبولا، فإن المشروع مقبول إذا لم يكن - يرفض. عند مقارنة المشاريع الاستثمارية، يعتبر الخيار الأفضل هو أدنى فترة الاسترداد للاستثمارات. إذا كانت الإيصالات تختلف في سنوات، فستحسب فترة الاسترداد عن طريق العد المباشر لعدد السنوات التي ستكون الدخل التراكمي مساويا لحجم الاستثمار الأولية. كما يمكن أن ينظر إليها من الجدول. 1.16، فترة الاسترداد هي سنة واحدة وجزء من السنة الثانية PP \u003d 1 + \\ FRAC (5000) (25000) \u003d 1، \\! 2 من السنة وبالتالي، فإن مشروع الاستثمار سيسمح لك بتعويض الاستثمارات الأولية من 25000 روبل. لمدة 1.2 سنة. فترة الاسترداد كمؤشر على تقييم فعالية الاستثمار لديه عيب كبير: لا يأخذ في الاعتبار العامل المؤقت. فترة الاسترداد التكاليف الأولية، مع مراعاة خصم الدخل، يلغي هذا العيب. فترة الاسترداد المخفضة (فترة الاسترداد المضغوطة، DPB) - هذه هي الفترة الزمنية اللازمة للتعويض عن القيمة المخصومة للاستثمارات نظرا لقيمة الإيرادات النقدية المستقبلية الحالية. يتم تحديد هذا المؤشر من خلال تقسيم قيمة الاستثمارات على تدفق صافي مخفض للأموال. يزيد استخدام إجراءات الخصم من فترة الاسترداد للمشروع، أي صحيح دائما كنسبة DPP\u003e PP. نتيجة لذلك، قد يكون المشروع الذي يرضي تحليلات معيار RR غير مقبول من قبل معيار DPP. عند تقييم المشاريع الاستثمارية، يمكن استخدام معايير RR و DPP في ظل هذه الشروط: أ) يتم قبول المشروع إذا كان الاسترداد يحدث؛ ب) إذا كانت فترة الاسترداد المحسوبة أقل من بعض فترة الاسترداد المسموح بها، والتي تعتبر الشركة مقبولة عن نفسه، يتم قبول هذا المشروع؛ ج) من عدد من مشاريع الاستثمار البديلة مقبولة من قبل واحد، فترة الاسترداد أقل. على عكس المعايير NPV، IRR و PI، تتيح لنا معايير DPP و PP الحصول على تقديرات، على الرغم من التقريبي والسيولة والمحاربة للمشروع. جدول البيانات. 1.17 تبين أن فترة الاسترداد المخفضة هي عامين وجزء من السنة الثالثة DPB \u003d 1 + \\ FRAC (12215) (21360) \\ حوالي 1 + 1، \\! 57 \u003d 2، \\! 57 من السنة. وبالتالي، سيسمح لك المشروع الاستثماري للشركة بإعادة استعادة الاستثمارات الأولية من 50000 روبل. لمدة 2.57 سنة. تظهر فترة الاسترداد عدد السنوات اللازمة لإعادة الاستثمار الأولي، أو ما إذا كان الاستثمار سيدفع خلال فترة دورة حياة المشروع. ومع ذلك، فإن الاستحواذ البسيط لعاصمتها لا يكفي، لأنه من وجهة نظر اقتصادية، يأمل المستثمر في كسب ربح على الأموال المستثمرة من قبلهم. لضمان العائدات الاقتصادية، ينبغي النظر في سنوات نقطة الاسترداد. إذا كانت فترة الاسترداد وفترة دورة حياة تتزامن بالضبط، فستتحمل المستثمر خسائر في شكل تكاليف مخفية، لأن نفس الصناديق المستثمرة في الأصول المالية، على سبيل المثال، في الأوراق المالية سيجلب دخلا أكبر. يعاني معيار الاسترداد، باستثناء المزايا الخطيرة، عيوب خطيرة، لذلك من المستحيل استخدامه كمعيار واحد. في العديد من المصادر، يتم استخدامه كمعيار إضافي جنبا إلى جنب مع المؤشرات التي تميز كفاءة أو تأثير المشروع. الدخل على الاستثمار هو كمية، فترة الاسترداد العكسي: POI \u003d CF_T: IC \u003d \\ FRAC (CF_T) (IC) \\،. يتم تنظيم مزايا وعيوب معيار الاسترداد في الجدول. 1.18. طريقة لحساب معدل الربح المتوسط \u200b\u200bالمرجح (أو الربحية المحاسبية، معامل كفاءة الاستثمار - معدل المحاسبة للعودة، آر) - لا يعني انخفاض التدفقات النقدية ويساوي موقف متوسط \u200b\u200bالأرباح الصافية السنوية المتوقعة إلى متوسط \u200b\u200bالاستثمار السنوي. يعرف صافي الربح السنوي بأنه الفرق بين التدفق النقدي لهذا العام ومقدار الاستهلاك السنوي المرتبط بهذا المشروع. يعرف متوسط \u200b\u200bالأرباح الصافية السنوية بأنه فصل خاص للفرق بين الدخل والنفقات المرتبطة بهذا المشروع، للفترة المقدرة للاستثمار. يجب تخفيض الربح في هذه الحالة إلى مقدار الخصومات للميزانية. إذا تم تحقيق الاستهلاك خطيا، فإن تكلفة الاستثمار ستقلل بالتساوي مع مرور الوقت. ستكون متوسط \u200b\u200bتكلفة الاستثمارات يساوي نصف مقدار تكاليف الاستثمار الأولية ارتفع بنصف قيمة التصفية. إذا كان من المفترض أنه بعد انتهاء تنفيذ المشروع الذي تم تحليله، سيتم إيقاف تشغيل جميع تكاليف رأس المال، فإن متوسط \u200b\u200bتكلفة الاستثمار سيتوافق مع نصف مقدار تكاليف الاستثمار الأولية. مع الأخذ في الاعتبار هذه الشروط، يتم تعديل معدل الربحية البسيطة في مؤشر، يسمى معامل كفاءة الاستثمار ARR: arr \u003d \\ frac (pn) (\\ frac (1) (2) (IC-RV)) \\، حيث PN هو متوسط \u200b\u200bالربح السنوي المتوسط؛ IC - الاستثمار الأولي RV - تكلفة تصفية المشروع (المتبقية). تم تقديم المشروع أن الربحية المحاسبية أعلى. في الوقت نفسه، يتم مقارنة مع سعر الفائدة في السوق، لتقييم مقدار هذه الاستثمارات تعطي أفضل أو أسوأ نتيجة مقارنة باستثمارات رأس المال الأخرى. من المنطقي مقارنة المعدلات بالمستوى الفعلي لربحية أصول الشركة. تقدر الشركة جدوى تنفيذ مشروع استثماري، ينص على الاستثمار الأولي بمبلغ 50000 روبل. وتلقي التدفقات النقدية النظيفة بمبلغ 20،000 روبل. - في السنة الأولى، 25000 روبل. في السنة الثانية و 30000 روبل. - في المجموعة الثالثة. متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح هو 12٪. لنفترض أن تكلفة تصفية المعدات في نهاية السنة الثالثة هي 0. ربحية رأس المال المستثمر سيكون: arr \u003d \\ frac ((20000 + 25000 + 30000-50000): 3) (\\ frac (1) (2) (2) (50000-0)) \\ cdot 100 \\٪ \\ حوالي 33، \\! 33 \\٪. عدم وجود مؤشر على ربحية رأس المال المستثمر هو أنه لا يأخذ في الاعتبار التكلفة المؤقتة للمال. عند استخدام هذا المؤشر فيما يتعلق بالمشروع، حيث لا تكون الإيصالات النقدية تقريبا حتى نهاية مصطلحها، فسوف تظهر نفس النتيجة مثل المشروع، حيث تحدث التدفقات النقدية في مرحلة مبكرة من تنفيذها، شريطة أن متوسط \u200b\u200bإيصالات الأموال في هذه المشاريع هي نفسها. لهذا السبب، لا ينصح مؤشر ربحية رأس المال المستثمر بعين الاعتبار عند تقييم جدوى الاستثمار. الخيار 6. حساب الكفاءة الاقتصادية لمشروع الاستثمار تقييم فعالية المشروع ككل وفعالية المشاركة في المشروع. ويقدر كفاءة المشروع بشكل عام تحديد جاذبية المشروع المحتملة للمشاركين المحتملين والبحث عن مصادر التمويل. يتم تحديد فعالية المشاركة في المشروع على التحقق من تحقيق مشروع الاستثمار ومصلحة جميع المشاركين. تقدر فعالية مشروع الاستثمار خلال الفترة المقدرة التي تغطي الفاصل الزمني من بداية المشروع قبل إنهاءه. يتم تقسيم الفترة المقدرة إلى خطوات - شرائح، يتم من خلالها إجراء تجميع البيانات المستخدم لتقييم المؤشرات المالية. يتم قياس الوقت في سنوات أو كسور من السنة ويتم حسابها من عزم الدوران الثابت T O \u003d 0 تلقى للآخر الأساسي. في مثالنا، الفاصل الزمني هو 8 سنوات. المشروع، مثل أي عملية مالية، يولد تدفقات نقدية. التدفق النقدي للمشروع الاستثماري هو الفرق بين روافد نقية وتدفقات النقدية في فترة التصميم هذه. يتكون التدفق النقدي من تيارات من أنواع معينة من الأنشطة: ─ التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية؛ ─ التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية؛ ─ التدفق النقدي من الأنشطة المالية؛ في كل خطوة، تتميز قيمة التدفق النقدي بالتدفق، تدفق النقود والتوازن (الفرق بين التدفق والتدفق). الجدول 1 تكوين التدفقات النقدية بيع الأصول؛ الإيصالات عن طريق تقليل رأس المال العامل. استثمارات رأس المال؛ تكاليف عمل التكليف؛ تكاليف التصفية في نهاية المشروع؛ تكاليف زيادة رأس المال العامل. إيرادات من المبيعات؛ دخل عدم الالتزام. تكاليف الإنتاج استثمار حقوق الملكية؛ جذب الأموال (الإعانات والإعانات وقضية الديون للأوراق المالية)؛ الأموال المقترضة. تكاليف العودة وخدمة القرض؛ دفع الأرباح. يتم تحديد مؤشرات أداء المشروع عموما من خلال نتائج أنشطة الاستثمار والتشغيل. تشمل مؤشرات الكفاءة للمشاركين في المشروع جميع النهائيات الفعلية وتدفقات النقدية، بما في ذلك الأنشطة المالية. 1. بناء على بيانات الجدول 1، جمعوا روافد وتدفقات النقدية للمشروع ككل ومشارك للمشروع وإحضارهم إلى الجدول 2. الجدول 2 تكوين روافد وتدفقات التدفقات الخارجية مشروع ككل: أنشطة الاستثمار أنشطة التشغيل إيرادات من المبيعات التكاليف الاستثمارية تكاليف الإنتاج والضرائب العميل (المالك): أنشطة الاستثمار أنشطة التشغيل الأنشطة المالية إيرادات من المبيعات استثمار حقوق الملكية؛ الأموال المقترضة التكاليف الاستثمارية تكاليف الإنتاج الضرائب تكاليف العودة وخدمة القرض 2. بناء على البيانات المصدر (adj. 2) والجدول. 2 احسب التدفق النقدي للمشروع وللعميل. يتم تسجيل بيانات الحساب في الجدول. 3 و 4. يتم تسجيل جميع روافد في الجدول باستخدام علامة "+"، وتدفقات التدفقات الخارجية مع علامة "-". يتم تعيين الإيرادات في فاصل التخطيط الأول - 400 CU ويتم تعيين خطوة إيرادات الإيرادات في كل فترة زمنية لاحقة - 950 دولار أمريكي. ثم ستكون الإيرادات: السنة الأولى: 400 CU السنة الثانية: 400 + 950 \u003d 1350 cu السنة الثالثة: 1350 + 950 \u003d 2300 CU الرابع السنة: 2300 + 950 \u003d 3250 دولار السنة الخامسة: 3250 + 950 \u003d 4200 CU السادسة السنة: 4200 + 950 \u003d 5150 CU 7 السنة: 5150 + 950 \u003d 6100 CU السنة الثامنة: 6100 + 950 \u003d 7050 CU يتم تحديد تكاليف الإنتاج بناء على المئة التالية من الإيرادات: السنة الأولى - 57٪؛ السنة الثانية - 43٪؛ السنة الثالثة - 41٪؛ السنة الرابعة وكلها لاحقة - 40٪. ستكون تكاليف الإنتاج: السنة الأولى: 400 * 0.57 \u003d 228 دولار أمريكي السنة الثانية: 1350 * 0.43 \u003d 580.5 CU السنة الثالثة: 2300 * 0.41 \u003d 943 cu الرابع السنة: 3250 * 0.40 \u003d 1300 CU السنة الخامسة: 4200 * 0.40 \u003d 1680 فرك. السنة السادسة: 5150 * 0.40 \u003d 2060 CU السنة السابعة: 6100 * 0.40 \u003d 2440 دولار 8 السنة: 7050 * 0.40 \u003d 2820 Cu الجدول 3. حساب التدفق النقدي للمشروع الجدول 4. حساب التدفق النقدي للعملاء 3. لحساب مقدار الاستقطاعات الضريبية، نستخدم طاولة إضافية 5. في المهمة، تؤخذ ضريبة القيمة المضافة فقط في الاعتبار (18٪) وضريبة الدخل (24٪). ننتقل من افتراض أن الأرباح الخاضعة للضريبة تعرف بأنها فرق بين تكاليف الإيرادات والإنتاج. الجدول 5. حساب الخصومات الضريبية 4. لحساب تكلفة استرداد الخدمة والقروض، نستخدم الجدول الإضافي 6. الحاجة إلى تمويل إضافي يقع كأقصى قيمة القيمة المطلقة للتوازن السلبي المتراكم من أنشطة الاستثمار والتشغيل (انظر الجدول 3). عند دفع الديون، تابع من افتراض أن الديون يتم سدادها بواسطة أجزاء متساوية، بدءا من الفاصل الزمني للتخطيط الثالث. حسب الحالة - تكلفة الأموال المقترضة - 28٪. الجدول 6. حساب تكلفة استرداد الخدمة والقرض إجراء حسابات إضافية المنتجة في الجدول. 5 و 6 في علامة التبويب التدفقات المناسبة. 3 و 4، نقوم بحساب التدفق النقدي للمشروع وللعميل. نظرا لأن المؤشرات الرئيسية المستخدمة لحساب فعالية المشاريع الاستثمارية، فهي كما يلي: ─ صافي الدخل؛ ─ تنظيف الدخل المخصوم؛ ─ معدل العائد الداخلي؛ ─ مؤشرات الربحية والاستثمار؛ ─ فترة الاسترداد. صافي الدخل (NV) هو التأثير المتراكم (توازن التدفق النقدي) للفترة المقدرة. يتم تحديدها من قبل الصيغة: nv \u003d σ nsf n (1) الدخل المخصوم النظيف (NPV) هو تأثير مخفض المتراكم للفترة المقدرة: NPV \u003d NSF (0) + NSF (1) * DF (1) + ......... NSF (N) * DF (N) (2) يتم إجراء خصم التدفق النقدي بضرب التدفق النقدي على مخفض معامل: DF \u003d 1 / (1 + E) N (3) حيث ه هو معدل الخصم. تحت الحالة ه \u003d 16٪. DF 1 \u003d 1 / (1 + 0.16) 1 \u003d 0.86 DF 2 \u003d 1 / (1 + 0.16) 2 \u003d 0.74 DF 3 \u003d 1 / (1 + 0.16) 3 \u003d 0.64 DF 4 \u003d 1 / (1 + 0.16) 4 \u003d 0.55 DF 5 \u003d 1 / (1 + 0.16) 5 \u003d 0.48 DF 6 \u003d 1 / (1 + 0.16) 6 \u003d 0.41 DF 7 \u003d 1 / (1 + 0.16) 7 \u003d 0.35 DF 8 \u003d 1 / (1 + 0.16) 8 \u003d 0.17 سيكون صافي الدخل: أ) للمشروع ككل NV \u003d (- 950) + (- 57.3) + 276،8 + 617،3 + 897 + 1159،2 + 1421.4 + 1683،6 + 1945.8 \u003d 6993.7 CU ب) مشروع العملاء NV \u003d 400 + (- 323.3) + 10،8 + 237.3 + 561.3 + 867.9 + 1174،4 + 1480.9 + 1787.5 \u003d 6196.7 CU سيتم تنظيف الدخل المخصوم: أ) للمشروع ككل NPV \u003d\u003d (- 950) + (- 57.3) * 0.86 + 276.8 * 0.74 + 617.3 * 0,64+897*0,55+1159,2*0,48+1421,4*0,41+1683,6*0,35+1945,8*0,31= ب) لعميل المشروع NPV \u003d 400 + (- 323.3) * 0.86 + 10.8 * 0.74 + 237.3 * 0،64 + 561.3 * 0.55 + 867.9 * 0،41 + 1174.9 * 0.35 + 1787.5 * 0.31 \u003d 2555.9 دولار أمريكي تعتبر القيمة الإيجابية للإيرادات المخفضة النقية تؤكد من خلال جدوى الاستثمار في الأموال في المشروع. يمثل معدل العائد الداخلي (IRR) مثل هذا الرقم الإيجابي ه، حيث يشير صافي الدخل المخصوم للمشروع إلى "0". لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية، يجب مقارنة قيمة IRR مع مشاريع E. سعر الخصم التي تقوم بها IRR\u003e E NPV إيجابية - فعالة. مشاريع أن Irr.<Е, имеют отрицательный NPV - неэффективны. يتم تحديد IRR عن طريق تحديد قيمة سعر الخصم وكتاب بيانيا (الشكل 1) و (الشكل 2). احسب صافي الدخل المخصوم في خصم عروض مختلفة للمشروع ككل: في E \u003d 16٪، NPV \u003d +2421.78 USDPR E \u003d 40٪، NPV \u003d +304.66 USD في E \u003d 20٪، NPV \u003d +1848.60 USDPPRI E \u003d 50٪، NPV \u003d -53،16 CU في E \u003d 30٪، NPV \u003d + 878،32U. وفقا الرسم البياني المعروض في الشكل. 1، ومن خلال اختيار المعدل الداخلي للربحية للمشروع ككل. Irr في النطاق من 45 إلى 50٪. IRR\u003e E و NPV\u003e 0، لذلك، المشروع فعال. تين. 1. اعتماد NPV على معدل الخصم للمشروع ككل احسب صافي الدخل المخفض في خصم عروض مختلفة لعملاء المشروع: في E \u003d 16٪، NPV \u003d +2555.7 USDPR E \u003d 150٪، NPV \u003d +319،27 CU في E \u003d 30٪، NPV \u003d +1394،5 CU في E \u003d 180٪، NPV \u003d +314.9 CU في E \u003d 60٪، NPV \u003d +595.32 USDPR E \u003d 210٪، NPV \u003d +315.99. في E \u003d 90٪، NPV \u003d + 397.6 CU في E \u003d 240٪، NPV \u003d +319،1 Е. في E \u003d 120٪، NPV \u003d +337.9 USDPR E \u003d 270٪، NPV \u003d +323.0 CU وبالتالي، فإن المعادلة NPV (E) \u003d 0 لا تحتوي على جذور، فلا يوجد معدل داخلي للربحية لعملاء المشروع. تين. 2 NPV الاعتماد على معدل الخصم (للعميل) مؤشر ربحية الاستثمار (ID) هو نسبة مبلغ عناصر التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية إلى المبلغ المطلق لمقدار عناصر التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية. إنه يساوي زيادة في علاقة CHD إلى حجم الاستثمار المتراكم: معرف \u003d 1 + CD / σ I N (4) عند حساب الهوية و IDD، يمكن أخذ جميع الاستثمارات الرأسمالية للفترة المقدرة في الاعتبار، بما في ذلك الاستثمارات في استبدال الموجودات الثابتة المغادرة، أو فقط الاستثمارات الرأسمالية الأولية التي أجريت قبل التكليف. في حالتنا، نأخذ في الاعتبار استثمارات رأس المال الأولي. وبالتالي، فإن مؤشر عائدات الاستثمار سيكون: للمشروع ككل: معرف \u003d. للزبون: معرف \u003d. مؤشر الربحية للتكاليف المخفضة هو نسبة مبلغ التدفقات النقدية المخفضة إلى مبلغ الخطوط العريضة النقدية المخفضة (حسب القيمة المطلقة): IDD \u003d NSF (التدفق) / NSF (التدفق الخارجي) (5) ابحث عن روافد نقدية مخفضة وتفجيرات نقدية مخفضة (مع مراعاة المعاملات المخفضة التي تحسبها الصيغة (3)). للمشروع ككل: 400*0,86+1350*0,74+2300*0,64+3250*0,55+4200*0,48+5150*0,41+ 6100 * 0.35 + 7050 * 0.31 \u003d 13038.8. 950+(-457,3)*0,86+(-1073,2)*0,74+(-1682,7)*0,64+(-2353)*0,55+ + (- 3040.8) * 0.48 + (- 3728.6) * 0.41 + (- 4416.4) * 0.35 + (- 5104.2) * 0.31 \u003d -10617.0 .. IDD للمشروع ككل \u003d للزبون: التدفقات النقدية المخفضة ستكون: 400+400*0,86+1350*0,74+2300*0,64+3250*0,55+4200*0,48+5150*0,41+ 6100 * 0.35 + 7050 * 0.31 \u003d 13438.8. التدفقات النقدية المخفضة سيكون: 950+(-723,3)*0,86+(-1339,2)*0,74+(-2062,7)*0,64+(-2688,7)*0,55+ + (- 3332،1) * 0.48 + (- 3975.6) * 0.41 + (- 4619،1) * 0.35 + (- 5262.5) * 0.31 \u003d -11832.9 .. IDD للعملاء \u003d IDDZ\u003e 1، وهذا يعني، المشروع فعال وعموما، وللعميل. يعد مؤشر ربحية الاستثمارات المخفضة مساويا الحالة الموحدة من CHDD إلى حجم الاستثمار المخصوم المتراكم: IDD \u003d 1 + ChDD / PVI (6) سيكون مؤشر الاستثمار المخفضي: للمشروع ككل: IDD \u003d. للزبون: IDD \u003d. IDD\u003e 1 يعني أن المشروع فعال. فترة الاسترداد هي الفترة الزمنية التي يصبح فيها صافي الدخل الحالي غير نزع. لذلك، فإن فترة الاسترداد للمشروع ككل وللعميل يساوي الفاصل الزمني للتخطيط الثاني. وبالتالي، وفقا لنتائج حساب جميع مؤشرات فعالية المشاريع الاستثمارية، يمكن أن نستنتج أن هذا المشروع فعال في كل من المشروع ككل وللعميل. لذلك، التحدث إلى جزء من الاستثمارات المستهلكة، لا يمكن أن يكون هناك أي وسيلة لقياس كفاءة الاستثمار. وبالتالي، فإن تحديد فعالية المشاريع الاستثمارية على طريقة جديدة غير موثوق بها. تتميز الاختلافات في الكفاءة الاقتصادية للمشاريع الاستثمارية على الطرق المختلفة بالنتائج في الجدول 1 في المتوسط \u200b\u200bلجميع المشاريع ال 36. الجدول 1 ... Zavalovsky District، ص. Oktyabrsky، جميع الصناعات التحويلية والمستودعات تنتمي إلى المؤسسة، فإن مؤامرة الأرض تنتمي إلى حق الملكية. 3.3 حساب وتحليل مؤشرات أداء مشروع الاستثمار تكلفة مشروع إعادة إعمار بيت الدواجن لمحتوى السماوات غير السيارة: 1. حجم أعمال البناء العامة، مع مراعاة تكلفة مواد البناء: .. وبعد أقرب إلى الانتهاء من العمل في خطة العمل للمشروع الاستثماري، تصبح الصورة العامة واضحة مدى فعالية الاستثمارات في حالة حدة الجوانب قيد النظر. يجب الاعتراف بأن التقديرات الأولية والمقدرة تتطلب كفاءة عالية في مجال الممارسة المالية والتحليلية. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن أداء كفاءة المشروع والتجمعات الجاهزة يتجاوز تقييما آثار الاستثمار المحلي وتعتمد على العديد من العوامل. يعتمد حساب مؤشرات فعالية مشروع الاستثمار (SP) على أساس المعلومات، الذي أعده جميع التقدم المحرز في العمل التحضيري والتخطيط بالفعل. تتمثل جودة المعلومات الأولية والأولي المعاد تدويرها أهمية قصوى. في المرتبة الثانية هو نوع المشروع، المرحلة المقابلة لدورة حياة نظام المشروع، في الثالث - أنواع الكفاءة المرئية، إلخ. يتم لعب دور مهم من خلال نسبة آثار مراحل مختلفة من المشروع. كل هذا بمثابة درجة أو آخر يؤثر على خوارزمية الإعداد للحسابات والحسابات والاستنتاجات من خلال نتائجها. وقد تم تطوير معايير التنفيذ الناجح لتقييم فعالية المشاريع على مدى العقود الماضية بشكل خطير. استوعبت الخصائص النوعية والكمية للتركيز المالي والاقتصادي منافسة الإدارة المالية الرئيسية، AHD Enterprises، منهجيات تقييم بيانات المحاسبة الإدارية. لكن المكان المركزي فيها يحتل نظرية وممارسة تحليل الاستثمار، وهو أمر عرضة أيضا للتطور في اتجاه نهج النظام. الأهمية الأساسية، توصيات منهجية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية (العقد الثاني) الصادرة في منتصف عام 1999 هذه التوصيات التي تضع الأساس لفهم تحليل الاستثمارات في الأصول الثابتة من موقف الاستئناف من قطعة واحدة. تتيح لك الضباب أن تقترب من تقسيم مؤشرات الأداء للأنواع، بناء على الهدف أو التحليل. يعتمد الغرض من التحليل، بالطبع على طلب أصحاب المصلحة الذين يرغبون في إيجاد قرار مقبول بالمشاركة أو إطلاق تنفيذ مهمة فريدة من نوعها. في الوقت نفسه، يمكن تطبيق المعايير الأخرى، مثل:، إلى جانب التوجه المستهدف لتصنيف المؤشرات،. المعايير المقدمة ليست استثنائية. من بينها (عن طريق المرجع المستهدف وعن موضوع التقييم)، التي تسمح لك علامات انشطار المؤشرات بإيجاد الخصائص التي تحدد الحل المرجح. يظهر نموذج التصنيف لمؤشرات الأداء أدناه. تصنيف مؤشرات أداء المشروع يتم منح مؤشرات كفاءة الاستثمار المحلية (NPV، PI، IRR، رايدر، PP، DPP) على موقعنا على موقعنا مفصل في مقالات مواضيعية فردية. أنواع فعالية IP كنا تتميز بالمواد المخصصة. اسمحوا لي أن أذكر الأنواع الرئيسية لمؤشرات الكفاءة المنفصلة بالهدف. هذه هي معايير التقييم المتخصصة: إن عملية تشكيل أساس إعلامي لحساب مؤشرات تقييم الملكية الفكرية هي نتيجة لتنفيذ أنشطة تطوير خطة الأعمال وتغطي جميع مراحلها تقريبا. يتم تنفيذها بشكل متكرر، لديه العديد من الدورات التي يمكنك من خلالها "الدوران" لفترة طويلة جدا، مما يزيد من جودة الأرقام عن طريق مراعاة عدد متزايد من العوامل المؤثرة. ليس من الضروري المشاركة. سننظر في خوارزمية إعداد المعلومات المالية والاقتصادية دون مراعاة الإدمان الدوري، حتى لا تتحول مقال إلى قصة طويلة ومربكة. يقدم مركز القسم مخططا لخوارزمية إعداد البيانات النموذجية لتحليل الكفاءة. تشكيل مؤسسة للتخطيط المعياري لحساب المواد الرئيسية للإيرادات والمواد الاستهلاكية للمشروع على كل طولها (على شظايا المخطط للخطوة، تتميز بأزرق فاتح). معلمات التوزيع النوعية والكمية، يتم جمع المعدات المطلوبة، CMR، منصة مالية وتنظيمية وتوحيدها. تحليل الإحصاءات والمعايير (للمؤسسات الحالية)، معيار (للأعمال المتوقعة حديثا) لديها قيمة incredit من أجل تنشأ بعد ذلك الخصائص المتكاملة ل PI. معايير استهلاك TMC، مخزوناتها ومعايير العمل والتكنولوجية والنموذج الضريبي والأسعار - كل هذا ضروري لتخطيط الميزانية والتقييم اللاحق. إعداد وإعادة إصدار الإعدادات الرئيسية لديناميات أحداث التصميم. في الوقت نفسه، يتم استخدام الطريقة التقليدية للاستحقاق للممارسات الاقتصادية. تنطوي هذه الخطوة على سلسلة من الإجراءات لتخطيط القيم التالية مع منطق معين لتشكيل كتل المعلومات. مخطط خوارزمية التحضير لحساب أداء IP تطوير ثلاثة ميزانيات مشروع رئيسية: ميزانية الدخل والمصروفات (BDR) وميزانية الميزانية العمومية (BBL) والميزانية المالية والميزانية الاستثمارية (FIB أو خطة Money Money). ترتبط الميزانيات الرئيسية بشكل وثيق ليس فقط مع بعضها البعض، ولكن أيضا تحديد إمكانية حساب مجموعتين رئيسيتين من مؤشرات الأداء. وتشمل هذه معلمات موثوقية الأعمال في ظروف العمل على مشروع ومؤشرات الكفاءة الاقتصادية للاستثمار. اختيار مركبات المؤشرات وأداء فعلا العمليات الحسابية. كما لاحظنا سابقا، تستند النماذج والأساليب لتقييم الكفاءة الاقتصادية للمشروعات الاستثمارية إلى بيانات الميزانيات الرئيسية الثلاث. تكرر الميزانية الأولى من هيكلها بمحتوى بيان الأرباح والخسائر. يعمل هذا النموذج على توضيح الدخل المقارنة للشركة الناشئة في قطاع الإنتاج والمبيعات ونفقاتها لفترات زمنية قابلة للمقارنة. بطبيعة الحال، يجب مراعاتهم في ملزم للعمليات الرئيسية المنفذة فيما يتعلق بالاستثمارات المخططة. تجدر الإشارة إلى أن النتيجة المالية الفعلية هي مؤشر مستقل مشارك في تقييم شامل لفعالية PI. لها قيمتها المطلقة لها قيمة خاصة مهندس المنظمة، وبالنسبة للمستثمر حتى حتى تكرير الأرباح في هذه الأشكال النسبية، على سبيل المثال، الربحية. في سياق تقليدي، يتم استخدام النتيجة المالية في تحليل فعالية النشاط الاقتصادي والبحث عن الاحتياطيات لزيادتها من خلال رصيف التوزيع للدخل والنفقات. حساب ضريبة الدخل (الضريبة الضريبية، إذا تم التخطيط لموضوع النشاط (الموجود) على النظام المبسط)، مع مراعاة جميع فروق الدقوق من التشريعات الحالية. بشكل عام، فإن التخطيط الضريبي له تأثير كبير على فعالية المشروع، وبالتالي فمن المستحسن عن هذا العمل لجذب الاستشاريين الضرائب المهنية. لم أعد أتحدث عن النموذج القانوني، وهو جزء لا يتجزأ من التخطيط الضريبي ويعطيها صغيرة، ولكن بعض فرصا معينة للمناورة الاقتصادية. ميزانية الميزانية العمومية - الشكل الأساسي الثاني للخطة المالية للمشروع. إنه طاولة تتكون من جزأين. في أول منهم، في هيكل معين، يتم تقديم أرصدة وتنسيبها، وفي الثانية - بقايا مصادر الأموال. التوازن هو شكل ثابت لتقييم الحالة المالية للشركة. يميز هذا عن ميزانية الأرباح والخسائر وميزانية التدفقات النقدية، التي هي خطط ديناميكية للدخل والنفقات (روافد وتدفقات التدفقات النقدية). لغرض تقييم فعالية، فإن ميزانية الميزانية العمومية تكفي لتطوير موحد، على مستوى الهيكل النموذجي للأصول والخصوم. دفعت المقال حول موضوع التخطيط للميزانية المالية والاستثمارية للمشروع ما يكفي من الاهتمام. هذا النموذج من تدفق التدفق النقدي المخطط له هو المستند الرئيسي لتحليل الاستثمار وتحديد مؤشرات الأداء الرئيسية. يعتمد النموذج على المنهجية غير المحبثة للتدفق النقدي. هناك عدد من الاختلافات الكبيرة من هذا النهج من طريقة فصل الاستحقاق من FIB من DRA. الشيء الرئيسي هو أن تتراكم الاستهلاك، وهو غياب في التدفقات النقدية. كما نتذكر، يمر مشروع الاستثمار من خلال ثلاث مراحل رئيسية: ما قبل الاستمرار والاستثمار والتشغيل. وفقا لذلك، هذا، تقييم فعالية المشروع، من المستحسن النظر في مجموعتين من مؤشرات الأداء. غالبا ما يشار إلى أول مجموعة كبيرة من المؤشرات باسم "معايير الموثوقية" في ممارسة الأعمال التجارية. من المفهوم أن المشروع لا ينبغي أن يسبب أضرارا للحالة المالية للشركة، طعن استدامتها واستقلالها والذول تؤدي إلى انخفاض في الربحية. في شكل نقي، لا يمكن اعتبار هذه المؤشرات تقييم الكفاءة في إحساسها الحرفي. ومع ذلك، من موقف تقييم المشروع كظاهرة كلي، يتم تضمينها بالتأكيد في مجمع معلمات النظام لتقييم IP. لتنفيذ المجمع المحسوب للمجموعة الأولى، يتم استخدام معايير كمية استثنائية للإدارة المالية. تتضمن الموثوقية المالية الخصائص المتكاملة مثل الربحية، ومعايير الحالة المالية، وقيم حساب نقطة الاستراحة والرافعة المالية. الربحية هي المعلمة الأكثر بأسعار معقولة ولكنها إعلامية للغاية لهذه المجموعة. هناك عدة أنواع من الربحية والتداول المتعلقة بنفس عدد المؤشرات: إلى أقصى حد سنكون مهتما بالعديد من المعلمات المقدمة أعلاه. واحد منهم مكرس مقال منفصل عنه. مؤشرات ربحية الاستثمار الأكثر حداثة هي عائد رأس المال المتوسطة (العاصرة). لا تقل أهمية تنفيذ تقييم الكفاءة المتكامل مؤشرا على ROP (ربحية رأس المال المستثمر). يميز قدرة الشركة على تحقيق ربح في ملزم للمشروع دون مراعاة طريقة تمويله. احسب هذه المعلمة تسمح الصيغة أدناه. صيغة ربحية رأس المال المستثمر الشرط المالي الحالي والوعد للشركة مرتبط بالمشروع. الاستثمارات ليست قادرة دائما على تحقيق فائدة نظام مشروع المؤسسات. مع عدم الاهتمام، قد تخضع حالتها المالية لخطر تفاقم تاريخ الائتمان وحتى الإفلاس. لذلك، يستخدم التحليل معايير خاصة لإعمال خال من المخاطر للاستثمار الاستثماري في الملكية الفكرية. يحددون خمس مجموعات فرعية من المؤشرات، لحساب معلومات BBB المستخدمة والمسودات. المجموعة الفرعية الأولى هي المسؤولة عن تقييم ملاءة الملاءة في الشركة. بموجبها، سنفهم القدرة على الاستجابة للالتزامات الحالية طويلة الأجل للمؤسسة دون الحاجة إلى القضاء على الأصول طويلة الأجل. تتيح هذه المؤشرات تقدير خطر تهديد الإفلاس. وتشمل هذه المعايير التالية. Formulas Dar، دير، التعادل في معدل شامل المجموعة الفرعية الثانية من المؤشرات هي المسؤولة عن تقييم سيولة الشركة. تتضمن هذه المجموعة الفرعية معايير السيولة الحالية والمطلقة. تحت سيولة الأصول، سوف نفهم سرعة تحويل الأصول إلى نقود دون فقدان ذات قيمة كبيرة. يتيح المؤشر الأول تقييم قدرة الشركة على تلبية متطلبات الالتزامات قصيرة الأجل باستخدام الأصول الحالية، والثاني هو الأكثر سيولة. الاختلافات النوعية بين هذه المؤشرات ليست كبيرة للغاية، ومع ذلك، فهي كذلك. لتنفيذ الحسابات، تستخدم الصيغ المقدمة أدناه. صيغ السيولة الحالية والمطلق تتجاوز المجموعات الفرعية الثلاثة المتبقية من تحليل الاستثمار من تحليل الاستثمار من الربحية واللولفة والسيولة. ومع ذلك، لإطلالة شاملة عن موثوقية تنفيذ المشروع للدولة الشاملة للشركة، فهم يهم أيضا. نحن نتحدث عن استقرار الشركة، ولاية العلاقات مع المشترين (المستحقات)، وتحليل رافعة استراحة حتى ومالية. يتم تحديد استقرار الشركة من خلال ديناميات المعايير مثل رأس المال العامل الخاص بها ورأس المال العامل النقي. يلعب أي دور أقل من قبل معلمات المبيعات في اقتباء - حتى ومستوى احتياطي الربحية للشركة فيما يتعلق بالملكية الفكرية المخططة. أخيرا، يساعد تأثير الرافعة المالية على فهم كيفية تغيير هيكل رأس المال المتغير عن طريق جذب مصادر إضافية للمشروع قادر على التأثير على النتيجة المالية ككل. في هذه المقالة، تقتصر عمدا على مجال موضوع الأدوات المساعدة لتقييم شامل لكفاءة الاستثمار. يركز العديد من المؤلفين بالكامل على مؤشرات تحليل الاستثمار بناء على دراسة التدفقات النقدية. ومع ذلك، لا يمكن أن تقتصر الكفاءة الاقتصادية للمشروع على معايير 5-6 باستخدام التدفق النقدي الحصري. يرجع ذلك إلى حقيقة أنه في معظم الحالات، يتم دمج IP في مجموعة كاملة من عمليات الشركة ويؤثر على العديد من جوانب اقتصاد المؤسسة. المشروع يعتمد على النظام الفرعي والتأثير. لا يحمل هذا الموقف أقل من قيم مجمع البحث NPV، PI، DPP، IRR، إلخ. بالإضافة إلى حقيقة أن كل من هذه المعلمات قد تم تفكيكها بالفعل بشكل منفصل، لا يزال هناك غمر في الأمثلة نهاية إلى النهاية للحسابات. هذا ضروري حتى نحدد منطق صنع الحلول بناء على المؤسسات وبعض التوصيات التنظيمية. الصيغة العالمية للأفعال غير موجودة هنا. يعد تقييم المعايير دائما حل وسط ومصالح، واستنتاجات حول نتائج المحاكاة الديناميكية. ما يرضي؟ ببطء شديد، تدريجيا، توصيات حول تطوير منهجية مقارنة معيارية للعديد من المعلمات تبدأ في المصادر. يمكن أن تؤخذ الكثير اليوم من نظرية وممارسة الإدارة المالية. على سبيل المثال، نفس القيم المرجعية للسيولة والاستقلال والاستقرار، إلخ. وبالطبع، مع وضع الممارسة هناك تحد للمديرين الماليين: التمرين بانتظام معيار وزيادة الإمكانات التحليلية للوائح المالية. والتحليل المالي على شركة منفصلة، \u200b\u200bوتقييم الكفاءة الاقتصادية لمشروع الاستثمار في شكل محلي سوف يستفيد إلا من هذا. عند دراسة القضايا المتعلقة بآفاق الاستثمار في هذا أو تلك المبادرة، فإن المعيار الأكثر أهمية هو الكفاءة الاقتصادية للمشروع. من أجل تجنب سوء الفهم في بيئة عمل، هناك مؤشرات مقبولة عموما من الكفاءة الاقتصادية للمشاريع الاستثمارية. وهم يميزون المبادرة من الجانبين المختلفة، بما في ذلك من وجهة نظر الإنتاج المائل، مما يساعد المستثمر في اتخاذ القرارات. يتكون أي تصميم على معايير التصميم من جزأين: وصفية ومحاسبة. إذا كان الأول يصف جوهر الفكرة، فإن احتمالات تنفيذها وتعزيزها للبضائع في السوق، والثاني يحتوي على حسابات فنية ومالية، بما في ذلك حساب مؤشرات فعالية مشروع الاستثمار. من المفهوم تعريف الكفاءة الاقتصادية بأنها نتيجة معينة تم الحصول عليها بعد مقارنة مستوى إنتاج الإنتاج إلى الموارد المستخدمة والتكاليف العامة مقارنة بها. جوهر الإنتاج المهائد والكفاءة الاقتصادية هو الحصول على أقصى قدر من المنتجات من الموارد المتاحة بشرط استردادهم وربحهم. هذا المفهوم متعدد الأوجه، من المستحيل أن نقدره وفقا لمؤشر واحد، من الضروري التعامل مع السؤال بشكل شامل. عادة ما يتم تقييم الكفاءة الاقتصادية للمشروع الاستثماري من قبل مثل هذه المعايير: العديد من المتخصصين، الذين يقومون بإجراء تحليل الكفاءة الاقتصادية للمشروع الاستثماري، لا يدرسون بالتفصيل جميع المؤشرات، يقتصر على 3-4 الأكثر أهمية. هذا يعتمد بشكل رئيسي على نطاق النشاط أو الصناعة، والتي من المفترض الاستثمارات. من هنا هناك معايير مختلفة لفعالية المشاريع الاستثمارية للمشاركين المختلفين:
إذا كانت العديد من المشاركين في تنفيذ المبادرة إلى حد ما، فلن تتزامن مصالحها بالضرورة، خاصة فيما يتعلق بأولوية أداء عمليات معينة. لكل مشارك، يتم تشكيل التدفقات النقدية الخاصة، ويمكن أن تتوقع نتائج مختلفة. وبالتالي، بالنسبة لكل من المشاركين، يتم إجراء تحليل لفعالية مشروع الاستثمار بشكل منفصل. دعنا نستفيد من مؤشرات فعالية مشروع الاستثمار الذي يميز نجاح الاستثمار في المبادرة المقترحة. بادئ ذي بدء، يتم النظر القيمة الصافية المحددةنظرا لأنها تميز بكميات مطلقة مبلغ المال الذي سيتمكن فيه المستثمر من تلقي مبادرة خلال دورة الحياة. لحساب الكفاءة الاقتصادية للمشروع في هذا المعيار، من الضروري امتلاك معلومات عن طبيعة تدفقات الأموال (الاستهلاك أو الدخل) وتوزيع وقتهم. عادة ما يحدث الاستهلاك الأكثر أهمية في الفترة التفضيلية (إعداد الوثائق وتطوير المنتجات)، وكذلك وقت بدء الإنتاج. بعد ذلك، يتم تقليل التكاليف بشكل حاد (أو توقفت بشكل عام)، وتنمو الدخل. لحساب هذا المؤشر استخدام مثل هذه الصيغة: النظر في مثال على حساب القيمة الصافية المحددة. استثمر المالك في تحديث معدات 200 ألف دولار. قمنا بتثبيت معدل الخصم على مستوى ربحية الشركة - 12٪. العائد حسب السنة، بدءا من السنة المقدرة الأولى، هو: إذا استبدلنا هذه القيم في الصيغة، فسنحصل على الصورة التالية: NPV \u003d - 200000 + 40000 / (1 + 0.12) + 60000 / (1 + 0.12) 2 + 80000 / (1 + 0.12) 3 + 100000 / (1 + 0.12) 4 \u003d - 200000 + 35714 + 47831 + 56943 + 63552 \u003d 4040 دولار. تظهر الصيغة المرئية الموقف الذي يجعل المستثمر فقط الرسوم الأولية (في وقت واحد)، ولكن في الممارسة العملية، يحدث ذلك بشكل غير منتظم، لأنه في معظم الصناعات ليس بدون رأس المال التشغيلي والنفقات العامة. لذلك، مع مراعاة هذه العوامل، ستأخذ الصيغة هذا النوع: لا تقل أهمية بالنسبة للمستثمرين والسؤال عن معدل عودة رأس مالهم المستثمر في المشروع. لا أحد يريد تجميد أصولها في المبادرة الطويلة لعب مع درجة عالية من انخفاض قيمة النقود. لذلك، فإن الأسرع يتم إرجاع الاستثمار، والأرجح أن تدع هذه الأموال في دوران مرة أخرى. حساب الكفاءة يشمل بالضرورة الحساب فترة الاسترداد للاستثمار الأوليوبعد هناك صيغة عامة تبدو مثل هذا: يتم تبسيط الحساب إذا كانت الشروط تسمح بحساب متوسط \u200b\u200bفترة الدخل من الاستثمارات. ثم يتم تطبيق هذه الصيغة: حيث يكون CFCR متوسط \u200b\u200bدخل سنوي (متوسط \u200b\u200bشهري شهري) من بدء المرفقات. ومع ذلك، فإن هذا النهج له عيب كبير - لا يأخذ في الاعتبار التغييرات في قيمة المال في جانب مؤقت. لذلك، فإن طريقة تحديد فترة الاسترداد، مع مراعاة الخصم، أكثر فعالية. بناء على الصيغ قيد الدراسة، يمكن ملاحظة أن فترة العودة، مع مراعاة الخصم، أعلى دائما من صيغة بسيطة. من أجل الوضوح، نحل مهمة بسيطة على كلتا التقنيتين. المعايير الأولية هي كما يلي: تكلف شراء المعدات الجديدة مالك المصنع في 150 ألف يورو، والدخل للسنوات الثلاث الأولى هو 50 و 100 و 150 ألف يورو، على التوالي. بطريقة بسيطة، بعد فقدان إيرادات السنة الأولى والثانية (50،000 + 100،000)، سوف نتلقى مؤشرا قدره 150 ألفا، مما يدل على أن فترة الاسترداد تساوي عامين، ومنذ السنة الثالثة، المالك ستدفع ثمن الاستثمار وسيتم إطلاق سراحه، لا تحسب حتى الصيغة. ماذا نرى ما إذا كنا نضع في حساب معدل الخصم بنسبة 15٪؟ سيتعين على جميع الدخول السنوية أن تؤدي إلى القيمة الحالية: 1 سنة - 50،000 / (1 + 0.15) \u003d 43478 يورو؛ 2 سنة - 100000 / (1 + 0.15) \u003d 86956 يورو؛ 3 سنوات - 150000 / (1 + 0.15) \u003d 130435 يورو. وفقا لذلك، سيكون متوسط \u200b\u200bمؤشر الربحية السنوية للأول 2 سنوات: CFCR \u003d (43478 + 86956) / 2 \u003d 65217. DPP \u003d 150000/65217 \u003d 2.3 سنوات، أو 2 سنوات 4 أشهر. يعطي هذا المؤشر رؤية واضحة، طالما أنه من الضروري انتظار تغطية التكاليف، ولكنه له عيب كبير: من المستحيل فهم كيفية تشكيل التدفقات المالية خارج فترة الاسترداد. وبالتالي، فإن فهم فعالية المشاريع التي تمت دراستها قد تكون مشوهة. تتميز مؤشرات الكفاءة الاقتصادية المذكورة أعلاه بأنها تظهر النتيجة في القيم المطلقة (الوحدات النقدية وحدات الوقت). بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المعايير المتعلقة بالنجاح المحتمل للنجاح، والتي لها نوع من المعاملات العددية والمجمع أكثر تعقيدا لفهمها. يمكن أن تتميز حساب فعالية تعهد الاستثمار بعدة مؤشرات أخرى. فهرس العودة - هذا معامل يعطي مفهوم ربحية كل وحدة نقدية استثمرت في وقت معين. يتم حسابه بهذه الطريقة: إذا قمت بتطبيق هذه الصيغة إلى بيانات المصدر للمهمة التي توقعناها NPV، ثم يمكنك تحديد فهرس الربحية: pi \u003d. (35714 + 47831 + 56943 + 63552) / 200000 = 1,02
وبالتالي، نحصل على النتيجة، مما يشير إلى أن كل دولار استثمر يجلب 2 سنتا من الدخل. معدل العائد الداخلي يتم احتسابها بناء على حقيقة أن الاستثمارات تساوي التدفقات النقدية تولد التدفقات النقدية، مع مراعاة الخصم. هذا المعيار هو معدل الربحية (الوسط) لدورة الحياة الكاملة للمبادرة. بالإضافة إلى ذلك، يشير إلى حد الحد من عودة التعهد، تنازلي أدناه غير مقبول. إذا كان حجم IRR أقل من معدل الخصم أو يساوي ذلك، فقد يكون المشروع غير مربح، يتم استخدام هذا المؤشر عند تحديد عرض تجاري للقبول.
فيما يتعلق بمثالنا، نحاول استخدام طريقة التقريب التسلسلي لتحديد حجم IRR. نأخذ في الاعتبار أن NPV بمعدل 12٪ كان صغيرا جدا (4040 دولار)، لذلك سنحاول حساب المؤشر من خلال تطبيق معدل خصم 13٪: NPV \u003d - 200000 + 40000 / (1 + 0.13) + 60000 / (1 + 0.13) 2 + 80000 / (1 + 0.13) 3 + 100000 / (1 + 0.13) 4 \u003d - 200000 + 35938 + 46989 + 55444 + 61330 \u003d - 299 دولار. بناء على هذه النتيجة، يمكن أن نستنتج أن المعدل المقترح في الشرط الأولي هو 12٪ ويساوي IRR، لأنه مع تغيير في قيمة السعر في جانب كبير، القيمة الصافية، مع مراعاة الخصم، يكتسب القيم السلبية. لذلك، للاستثمار بمعدل أكبر من 12٪، في هذا المشروع لا يستحق كل هذا العناء. إذا كان المشروع واسع النطاق ويتطلب استثمارات كبيرة، فقد تقرر المالك أو المساهمون استثمار جزء الوصول في تنفيذ المسعى (إعادة الاستثمار). في مثل هذه الحالات، يتم استخدام آلية الحساب في شكل معدل. صيغة معدل العائد الداخلي المعدل: في الوقت نفسه، يكون سير المرطرة أقل أهمية أكثر أهمية من IRR، لأن استثمار كل عام يعطى أيضا بمعدل المشروع، وجميع الدخل إلى نهاية المبادرة. إنه أكثر دقة من IRR، يقيم حالة المرفق، مع مراعاة روافد الإيجابية والسلبية. هناك معيار آخر لنجاح التعهد - فعالية مشروع الاستثمار (ARR)، الذي يرتبط بفترة الاسترداد، هو قيمتها معكوسة. إذا كان هناك مؤشر على متوسط \u200b\u200bالربحية السنوية لرأس المال CFCR، فسيتم احتساب المعامل بهذه الطريقة: PP هو فترة الاسترداد للمبادرة. إذا تم حساب دورة الحياة بأكملها، فإن الصيغة تبدو وكأنها هذه: حيث إذا شارط بتكلفة المشروع عن طريق التصفية، والتي يتم تحديد نتيجة بيع جميع المعدات والممتلكات بعد نهاية جميع الأعمال. تعتبر صيغة PP / 1 قابلة للتطبيق في الحالة عندما يكون الصفر. نحن نعتبر المعامل في مهمتنا: arr \u003d 280/4/200 \u003d 0.35، أو 35٪. باستخدام مبادئ التحليل التي تم النظر فيها في المقالة، يمكن للمرء أن ينظر في خيارات مختلفة، واختر منهم الأنسب. بالإضافة إلى ذلك، ستجنب دراسة شاملة للمبادرات المقترحة في مرحلة مبكرة بعض المخاطر والسيطرة على الزيادة في كفاءة مشروع الاستثمار. إن جوهر الإنتاج المائل هو زيادة الإنتاجية والمؤشرات الاقتصادية بسبب جودة الإدارة والخسارة. بناء على ذلك، يتم تطوير الإدارة من خلال سياسة واستراتيجية المؤسسة، والتي تهدف إلى استخدام الموارد فقط على الغرض الذي يعطي عوائد حقيقية. في الوقت نفسه، ليس فقط عمل الشركة بأكملها، ولكن أيضا من قسمها الهيكلية، يقدر، والتي تتطلب تطوير منهجية تقييم واحدة (عالية الجودة والكمية): قد تتضمن الإبلاغ الشامل في تقييم الإنتاج المائل في المؤسسة هذه الأقسام: من الممكن تقليل المشكلات أو حلها بالكامل فقط نتيجة للاستخدام المتكامل لجميع الأدوات الغريبة للإنتاج العجاف. في الوقت نفسه، من المهم تحديد الخسائر الخفية وتحييدها. يتم إجراء تحليل معايير فعالية التصنيع العجاف بعد تحديد الأهداف والأولويات، وكذلك تحديد علاقة صكوك هذه الإنتاج والخسائر الخفية، أي ما الأداة التي يقلل بعض الخسائر. أقرب القيم المخطط لها والمالية، كلما كان ذلك أفضل.
يجب إجراء تقييم الفعالية على أساس مصالح جميع المشاركين: مستثمر أجنبي ومؤسسات وجثث الإدارة الجمهورية والجمهورية. وفقا للتوصيات المنهجية، تميز الأنواع التالية من الكفاءة الاقتصادية: الفعالية التجارية (المالية)، مع مراعاة النتائج المالية لتنفيذ المشروع للمشاركين الفوريين؛ كفاءة الميزانية، والتي تعكس الآثار المالية لتنفيذ المشروع للميزانيات الجمهورية والمحلية؛ تعكس الكفاءة الاقتصادية تأثير عملية تنفيذ مشروع استثماري بشأن بيئة خارجية للمشروع وتأخذ في الاعتبار نسبة نتائج وتكاليف مشروع استثماري لا يرتبط مباشرة بالمصالح المالية للمشاركين في المشروع ويمكنهم أن تكون كمية. تتكون طريقة حساب فعالية المشروع من أربع مراحل: 1. تقييم وتحليل تكاليف الاستثمار المشتركة. يفترض حساب الاحتياجات بشكل رئيسي وعملية رأس المال، وتوزيع احتياجات التمويل لمراحل دورة الاستثمار (التصميم والبناء والتركيب والتكليف والإخراج إلى قدرة التصميم والعمل بالقدرة الكاملة)؛ 2. تقييم وتحليل التكاليف الحالية. يتضمن ذلك إعداد تقديرات التكلفة لإنتاج المنتجات (الأعمال والخدمات) وتصميم وتحليل تكلفة أنواع معينة من المنتجات (الأعمال والخدمات). 3. حساب وتحليل مؤشرات الكفاءة التجارية للمشروع. 4. تحديد مؤشرات كفاءة الميزانية. المشكلة الرئيسية عند حساب المؤشرات هي إحضار تكاليف الاستثمار القائمة على الوقت وإيرادات المستقبل إلى شكل مماثل، أي إلى الفترة الأولية. يتم تقييم التكاليف والنتائج القادمة في غضون الفترة المقدرة، ويتم اعتماد مدة (أفق حساب) مع مراعاة متوسط \u200b\u200bالعمر التنظيمي المرجح للمعدات التكنولوجية الرئيسية أو متطلبات المستثمرين. لجلب المؤشرات السريعة، هل معامل الخصم (؟ ر)، تحددها الصيغة: حيث T - سنة، يتم إعطاء التكاليف ونتائجها للفترة الأولية (T \u003d 0.1.2، ...، T)؛ EN هو معدل الخصم يساوي مقبول للمستثمر لإيرادات رأس المال. يعد تعيين معامل EN هو تبسيط الأموال مؤقتا لفترات زمنية مختلفة. أهميته الاقتصادية: ما هي النسبة المئوية السنوية للعودة أو قد يكون لها مستثمر للتحقيق في رأس المال. إن تركيبها، عادة ما تابع من مستوى التضخم وما يسمى بمستوى آمن أو مضمون لربحية الاستثمارات المالية، التي يقدمها بنك الدولة خلال عمليات الأوراق المالية. نقطة مهمة عند تحديد معدل الخصم هو محاسبة المخاطر. تظهر المخاطر في عملية الاستثمار في شكل تخفيض محتمل أو فقدان العائد الحقيقي لرأس المال المستثمر مقابل المتوقع. ينصح بمقارنة خيارات مختلفة للمشاريع الاستثمارية واختيار أفضل منهم مراعاة استخدام المؤشرات المختلفة التي تشمل ما يلي: الدخل المخصوم النقي (ChDD) أو تأثير جزء لا يتجزأ؛ مؤشر العائد (ID)؛ معدل العائد الداخلي (GNI)؛ فترة الاسترداد؛ مؤشرات أخرى تعكس مصالح المشاركين وتفاصيل المشروع. يتم تحديد الدخل المخصوم النقي (CDD أو NPV) بواسطة الصيغة: حيث: RT هي قيمة النتائج (مقدار الإيرادات النقدية) التي تحققت في خطوة تي أوه؛ 3T - تقدير التكلفة (الاستثمار) في ر؛ (RT - 3T) - التأثير الذي تحقق في خطوة T-OM. الدخل المخصوم النقي هو نتيجة لتنفيذ المشروع، وهو مقدار الآثار الحالية للفترة المقدرة بأكملها، المعرفة على أنها فائضة على الإيصالات النقدية المخفضة على مقدار تكاليف الاستثمار المخفضة. عند مقارنة خيارات المشاريع الاستثمارية، تتمتع أحدها بحد أقصى دخل مخفض. إذا شد.<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться. هناك العديد من التعديلات للصيغ، لتحديد الأثر التكامل، مما يعكس درجة مختلفة من التفاصيل من الموارد النقدية التي تمر عبر المؤسسة خلال فترة التسوية، أي الدخل والتكاليف. مؤشر العائد (مؤشر الالتزامات: (ID أو PI) هو نسبة مجموع الآثار المنخفضة إلى حجم الاستثمار. يتم تحديدها من قبل الصيغة: حيث: 3T * - تقييم القيمة للتكاليف الحالية على خطوة T-OH؛ ك - كمية استثمارات رأس المال المخفضة يميز مؤشر المؤشر أن متوسط \u200b\u200bالربحية السنوية لرأس المال الاستثماري خلال الفترة المقدرة. يرتبط هذا المؤشر ارتباطا وثيقا بالدخل المخصوم النظيف. إذا كان CHDD\u003e 0، فإن المعرف\u003e 1 والعكس صحيح. إذا كان المعرف\u003e 1، فإن المشروع فعال إذا كان المعرف<1 – неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности. على عكس الدخل المخصوم النقي، فإن مؤشر العائد هو مؤشر نسبي. نظرا لهذا، فمن المريح للغاية عند اختيار مشروع واحد من عدد من البدائل، حيث يوجد حول قيم متطابقة من CDD، أو عند الانتهاء من محفظة الاستثمار بحد أقصى إجمالي قيمة CDD. معدل العائد الداخلي على الاستثمار (معدل العائد الداخلي) هو معدل الخصم (EU) (EU)، حيث قيمة التأثيرات المذكورة أعلاه تساوي الاستثمار المقدم أو الدخل المخصوم النقي هو الصفر: إن معنى حساب هذا المؤشر في تحليل الكفاءة الاقتصادية للاستثمار المخطط هو على النحو التالي: يظهر IRR الحد الأقصى لمستوى الدخل المسموح به للإيرادات التي يمكن ربطها بهذا المشروع. على سبيل المثال، إذا تم تمويل المشروع بالكامل من قبل القرض المصرفي التجاري، فإن قيمة IRR تظهر الحد الأعلى للمستوى المسموح به لسعر الفائدة المصرفي، مما يجعل المشروع غير مربح. يعد معيار الاختيار أقصى قيمة IRR، شريطة أن يتجاوز الحد الأدنى لسعر الفائدة المصرفي. فترة الاسترداد في الاستثمار (فترة الاسترداد) (الحالية أو العلاقات العامة) هي الحد الأدنى للفاصل الزمني (من بداية المشروع)، خارجه يظل التأثير الأكبر في المستقبل غير نخل. وبعبارة أخرى، هذه هي الفترة التي تبدأ منها الاستثمارات الأولية والتكاليف الأخرى المرتبطة بالاستثمار تغطيها إجمالي النتائج لتنفيذها. بسيطة (غير المنضبط) وأساليب الخصم لتقييم استرداد الاستثمارات تجعل من الممكن الحكم على سيولة ومحاربة المشروع، لأن الاسترداد على المدى الطويل يعني انخفاض مستوى السيولة للمشروع أو زيادة المخاطر. تعتمد خوارزمية لحساب فترة الاسترداد على توحيد التوزيع "متوقع الدخل من الاستثمارات. إذا تم توزيع الدخل بشكل موحد، فستحسب فترة الاسترداد عن طريق تقسيم تكاليف لمرة واحدة لكل دخل سنوي بسببها. عند تلقي رقم كسري، يتم تقريبه إلى أقرب عدد صحيح. إذا تم توزيع الربح بشكل غير متساو، فسيتم احتساب فترة الاسترداد من قبل العدد المباشر لعدد السنوات التي سيتم فيها سداد الاستثمارات خلال الدخل التراكمي. الصيغة العامة لحساب مؤشر PP لديه النموذج: طريقة أخرى لتحديد فترة الاسترداد أكثر معقولة. عند استخدام هذه الطريقة، من المفهوم بموجب فترة الاسترداد على أنها فترة الفترة التي يتم خلالها مقدار الدخل المخصوم في وقت الاستثمار مساويا لمقدار الاستثمارات المخفضة. العيب الرئيسي لفترة الاسترداد كفعالية هو أنه لا يأخذ في الاعتبار فترة الاستثمار بأكملها، وبالتالي، لا يؤثر ذلك على العودة بأكملها، والتي تقع خارجها. لذلك، لا ينبغي أن يكون مؤشر فترة الاسترداد بمثابة المعيار الرئيسي في الاختيار. ولكن إذا كانت فترة الاسترداد للمشروع أكثر من القيود المتخذة، فسيتم استبعاد المشروع قيد النظر من قائمة بدائل الاستثمار المحتملة. يميز معامل الفعالية للاستثمار (RI OR ARR) الربحية السنوية لجميع رؤوس الأموال المستثمرة، بما في ذلك الشركة المساهمة. حساب هذا المؤشر لديه ميزات: لا يعني مؤشرات الدخل الخصم؛ يتميز الدخل بمعدل ربح صافي PN لتكاليف مالية ناقص المرتبطة بخدمة القرض. خوارزمية الحساب بسيطة للغاية، والتي تنطوي على الاستخدام الواسع لهذا المؤشر في الممارسة: يتم احتساب معامل كفاءة الاستثمار (ARR) عن طريق تقسيم متوسط \u200b\u200bالربح السنوي من PN على متوسط \u200b\u200bالاستثمار (المعامل يتخذ كنسبة مئوية). ينقسم متوسط \u200b\u200bالاستثمار وفقا للمبلغ الأولية للاستثمارات الرأسمالية بنسبة 2، إذا كان من المفترض أنه بعد انتهاء فترة تنفيذ المشروع الذي تم تحليله، سيتم شطب جميع تكاليف رأس المال إذا كان وجود تكلفة المتبقية أو التصفية (RV) يسمح، يجب استبعاده. مقارنة هذا المؤشر مع نسبة الربحية لرأس المال المتقدمة، تحسب من قبل شعبة إجمالي صافي الربح للمؤسسة المبلغ الإجمالي للأموال المتقدمة إلى أنشطتها. بالإضافة إلى المؤشرات التي تم النظر فيها، في تقييم المشاريع الاستثمارية، تستخدم المعايير الأخرى أيضا، بما في ذلك كفاءة تكاليف التكلفة، ونقطة الاستراحة، ومعاملات التقييم المالي للمشروع (الربحية، دوران، الاستدامة المالية، السيولية)، خصائص القسم المالي لخطة العمل. تشمل الفئات الرئيسية في الأساس المنطقي للخطة المالية مفاهيم تدفق الأموال الحقيقية، توازن الأموال الحقيقية وميزان الأموال المتراكمة الحقيقية. في تنفيذ مشروع الاستثمار، تخصصوا الاستثمار والأنشطة التشغيلية والمالية وتوافق مع هذه الأنواع من أنشطة الروافد وتدفقات النقدية. يسمى تيار الأموال الحقيقية الفرق بين التدفق وتدفق الأموال من الأنشطة الاستثمارية والتشغيلية في كل فترة من تنفيذ المشروع. تعمل دفق الأموال الحقيقية في حسابات الكفاءة التجارية كأثير من التأثير على خطوة T-OH (ET). شرط أساسي لاعتماد المشروع هو القيمة الإيجابية لميزان الأموال الحقيقية المتراكمة في كل فترة من تنفيذ المشروع. تشير القيمة الإيجابية إلى توافر الأموال في الفترة الراديوية، سلبية - حول افتقارها والحاجة إلى جذب أموال إضافية أو مستعارة أو منجذبة أو تقليل تكاليف التشغيل. لا توجد أي من مؤشرات الكيس المدرجة غير كافية للمشروع. يتم تحديد اختيار بعض مؤشرات كفاءة الاستثمار من خلال المهام المحددة لتحليل الاستثمار. تعتمد درجة موضوعية محلول الاستثمار إلى حد كبير على عمق وتعقيد تقييم فعالية الاستثمارات بناء على مزيج من المعايير الرسمية. يجب اتخاذ قرار الاستثمار في المشروع بأهمية جميع المؤشرات المدرجة ومصالح جميع المشاركين. يجب أن يلعب دور مهم في هذا القرار أيضا هيكل وتوزيع أوقات رأس المال التي تنجذب إلى المشروع، وكذلك العوامل الأخرى التي ليست سوى محاسبة هادفة (وغير رسمية).فترة الاسترداد فترة الاسترداد
معامل كفاءة الاستثمار - معدل المحاسبة العائد، آر)
نوع من النشاط التدفقات أوتاوا
أنشطة الاستثمار
أنشطة التشغيل
الأنشطة المالية
اسم تكوين التدفق تكوين التدفق الخارجي
اسم المؤشر التخطيط الفاصل
0
1
2
3
4
5
6
7
8
التدفقات
معرف إجمالي
2. النشاط التشغيلي
إيرادات من المبيعات
400
1350
2300
3250
4200
5150
6100
7050
المجموع Ond
400
1350
2300
3250
4200
5150
6100
7050
مجموع Tritokov.
400
1350
2300
3250
4200
5150
6100
7050
أوتاوا
1. نشاط الاستثمار
التكاليف الاستثمارية -950
-116
-65
معرف إجمالي -950
-116
-65
0
0
0
0
0
0
2. النشاط التشغيلي
تكاليف الإنتاج
-228
-580,5
-943
-1300
-1680
-2060
-2440
-2820
الضرائب
-113,3
-427,7
-739,7
-1053,0
-1360,8
-1668,6
-1976,4
-2284,2
المجموع Ond 0
-341,3
-1008,2
-1682,7
-2353,0
-3040,8
-3728,6
-4416,4
-5104,2
مجموع الخطوط العريضة -950
-457,3
-1073,2
-1682,7
-2353,0
-3040,8
-3728,6
-4416,4
-5104,2
التدفق النقدي NCF -950
-57,3
276,8
617,3
897,0
1159,2
1421,4
1683,6
1945,8
اسم المؤشر التخطيط الفاصل
0
1
2
3
4
5
6
7
8
التدفقات
1. النشاط التشغيلي
إيرادات من المبيعات
400
1350
2300
3250
4200
5150
6100
7050
المجموع Ond
400
1350
2300
3250
4200
5150
6100
7050
2. نشاط التمويل
على قدم المساواة 400
الأموال المقترضة 950
المجموع في PD. 1350
0
0
0
0
0
0
0
0
مجموع Tritokov. 1350
400
1350
2300
3250
4200
5150
6100
7050
أوتاوا
1. نشاط الاستثمار
التكاليف الاستثمارية -950
-116
-65
معرف إجمالي -950
-116
-65
0
0
0
0
0
0
2. النشاط التشغيلي
تكاليف الإنتاج
-228
-580,5
-943,0
-1300,0
-1680,0
-2060,0
-2440,0
-2820,0
الضرائب
-113
-427,7
-739,7
-1053,0
-1360,8
-1668,6
-1976,4
-2284,2
المجموع Ond 0
-341
-1008,2
-1682,7
-2353,0
-3040,8
-3728,6
-4416,4
-5104,2
2. نشاط التمويل
تكاليف العودة وخدمة القرض
-266
-266,0
-380,0
-335,7
-291,3
-247,0
-202,7
-158,3
المجموع في PD.
-266
-266,0
-380,0
-335,7
-291,3
-247,0
-202,7
-158,3
مجموع الخطوط العريضة -950
-723
-1339,2
-2062,7
-2688,7
-3332,1
-3975,6
-4619,1
-5262,5
التدفق النقدي NCF 400
-323
10,8
237,3
561,3
867,9
1174,4
1480,9
1787,5
اسم المؤشر التخطيط الفاصل
1
2
3
4
5
6
7
8
إيرادات من المبيعات 400
1350
2300
3250
4200
5150
6100
7050
ضريبة القيمة المضافة (18٪) 72,0
243,0
414,0
585,0
756,0
927,0
1098,0
1269,0
الرصيد الربح 172
769,5
1357
1950
2520
3090
3660
4230
ضريبة الأرباح 41,28
184,68
325,68
468
604,8
741,6
878,4
1015,2
إجمالي المدفوعات الضريبية 113,3
427,7
739,7
1053,0
1360,8
1668,6
1976,4
2284,2
اسم المؤشر التخطيط الفاصل
0
1
2
3
4
5
6
7
8
مبلغ قرض الحقوق
158,33
158,33
158,33
158,33
158,33
158,33
رصيد القرض 950,0
950,0
950,0
791,7
633,3
475,0
316,7
158,3
0,0
خدمة الائتمان
266
266
221,67
177,33
133,00
88,67
44,33
0,0
إجمالي عودة القرض والصيانة
266
266
380,00
335,67
291,33
247,00
202,67
158,33
الأنشطة التحضيرية للحسابات
أنواع مؤشرات الأداء
خوارزمية لإعداد وحساب المؤشرات
الخطوةالاولى
الخطوة الثانية
الخطوة الثالثة
الخطوة الرابعة
الميزانيات المالية كمصادر للمستوطنات
حساب مؤشرات الربحية والتغلب
مؤشرات التحليلات المالية والإضافية
استنتاج
ما هي مؤشرات الأداء الرئيسية
المعايير المطلقة التي يتم تحليل المشروع
إن عرض الصافي للاستثمار إيجابي، لكن حجمه صغير، مما يجب أن ينبه المستثمر، لأنه مع أي تذبذب للسوق، قد يصبح المؤشر سلبيا. بالإضافة إلى ذلك، فإن معدل الخصم، الذي اعتبرناه دائم، هو مؤشر ديناميكي وقد يختلف اعتمادا على العوامل المختلفة (معدلات إعادة التمويل، التضخم، أسعار السوق في صناعة معينة). لذلك، فإن تقييم فعالية هذه المبادرة ككل هو إيجابي، مما ينشئه تدفقات الأموال يسدد التكاليف وزيادة قيمة الشركة. ومع ذلك، إذا كانت المهمة الرئيسية هي الحصول على أقصى قدر من الأرباح، في هذه الحالة، مع نتيجة إيجابية منخفضة، فإن مخاطر الخسائر كبيرة جدا.
المؤشرات النسبية لنجاح المشروع
السيطرة على الكفاءة في الإنتاج العجاف
في العقود الأخيرة في البلدان المتقدمة، والآن في روسيا، يظهر مؤيدو ما يسمى التصنيع العجاف في الصناعة بشكل متزايد. الأنظمة الأكثر شيوعا لهذا النوع هي: 5S، TQS، فقط في الوقت المحدد، TPM، العمل متعدد المعالجات.
