أربعة مصادر أساسية لتمويل الاستثمار. تمويل الاستثمار

مقال التمويل

إدارة الأصول الثابتة في نمط التداول الحقيقي باستخدام عناصر التحرير

طرق التمويلهو تمويل المشاريع الاستثمارية من خلال جذب الموارد الاستثمارية.

مصادر وطرق تمويل الاستثمار:

1) التمويل الذاتي.

2) التمويل من خلال سوق رأس المال.

3) زيادة رأس المال عن طريق.

4) تمويل الميزانية.

5) خطط تمويل الاستثمار المجمعة.

يعتمد تمويل المشروع الاستثماري على عدة عوامل. هذا هو مصدر واحد للتمويل وطرق لتمويل الاستثمارات.

تمويل ذاتي

يتم تلخيص التمويل الذاتي فقط على حساب الموارد المالية الخاصة ، والتي تتكون من مصادر داخلية ، مثل:

• ينظف؛
• استقطاعات الاستهلاك
• والاحتياطيات الداخلية.

يصعب التنبؤ بالتمويل الذاتي المحلي ، لكنه أكثر أنواع تمويل الاستثمار موثوقية.

يبدأ أي تطوير أو توسيع لنشاط ريادة الأعمال باستثمار أموال إضافية.

التمويل من خلال سوق رأس المال

تتضمن مساهمة التمويل في سوق رأس المال نوعين رئيسيين من التمويل:

• القيمة المالية؛
• والديون.

مع تمويل الديون ، تتلقى المنظمة الأموال من خلال إصدار إضافي للأسهم عن طريق زيادة عدد المستثمرين أو من استثمار الأموال من قبل الملاك الحاليين.

في الحالة الثانية ، تقوم الشركة بإصدار وبيع السندات ، أي أوراق مالية عاجلة. يتيح ذلك لمالكها الحصول على دخل على المدى الطويل وإعادة الأموال المقدمة وفقًا للشروط.

زيادة رأس المال عن طريق الإقراض

تتضمن طرق تمويل المشاريع الاستثمارية زيادة رأس المال من خلال - تلك الأموال التي يتم تلقيها في عملية الاقتراض من أحد البنوك. يتم ذلك لتقليل الاضطرابات المؤقتة في عملية الإنتاج. يتميز قرض الاستثمار بخصائصه المميزة: طويل الأجل ومستوى عالٍ من المخاطرة. يجب أن يتم إصدار القرض مع مراعاة مبادئ الائتمان الأساسية: السداد ، والاستعجال ، والأمن ، والدفع ، والاستخدام المقصود.

القروض طويلة الأجل مفيدة للمؤسسات الكبيرة والصغيرة. إنها أفضل وسيلة للاستثمار الخارجي لاستثمارات رأس المال ، خاصة في حالة عدم قدرة المنظمة على زيادة استثماراتها بمساعدة الأرباح الحالية أو عن طريق إصدار سندات بتكلفة منخفضة.

غالبًا ما يكون من المربح للمؤسسة أن تحصل على قرض بدلاً من إطلاق إصدار سندات في سوق رأس المال. في ظروف معينة ، يمكن تغيير بعض شروط القرض ، ويمكن اعتبار فترة سداد القرض الأقصر ميزة إضافية ، مع مراعاة معدلات الفائدة المرتفعة.

تشمل طرق تمويل المشروع من خلال الإقراض عدة أشكال:

• قروض دوارة
• قروض قابلة للتحويل إلى أجل ؛
• خطوط ائتمان؛
• قروض طويلة الأجل.

تمويل الاستثمار هو عملية تجميع الأموال وإنفاقها بشكل فعال للحصول على عناصر رأس المال الثابت والعامل ، بما في ذلك البناء الجديد والتوسع وإعادة الإعمار والتجديد الفني للمؤسسات القائمة وشراء الآلات والمعدات وإنشاء قوائم الجرد ، إلخ. عند تمويل الاستثمارات ، يتم تحديد الأوقات التالية.

يعتمد نظام الدعم المالي لعملية الاستثمار على تحديد مصادر تمويله. تشير مصادر تمويل الاستثمار إلى الأموال والتدفقات النقدية التي تمكن من حدوث عملية الاستثمار. يمكن تصنيف مصادر تكوين الموارد الاستثمارية وفقًا لمعايير مختلفة.

أنواع مصادر تمويل الاستثمار:

• 1. فيما يتعلق بموضوع الاستثمار:
  • - خارجي؛
  • - داخلي.

تشكل مصادر التمويل الداخلية والخارجية ما يسمى بإمكانية التمويل ، والتي توضح الإمكانيات الحقيقية للكيانات الاقتصادية للاستثمار في مشاريع معينة توفر إيصالات نقدية خلال فترة زمنية معينة.

• 2. حسب جنسية المستثمر:
  • - المنزلي؛
  • - أجنبي.
• 3. بعنوان الملكية:
  • - ملكية - أموال المؤسسة ، التي توفر أنشطة استثمارية ، تنتمي إليها على أساس حقوق الملكية ؛
  • - مقترضة - الموارد النقدية المستلمة لفترة زمنية معينة ، قابلة للإرجاع ، كقاعدة عامة ، مع دفع الفائدة.

هناك ثلاث كيانات اقتصادية رئيسية - المستهلك لموارد الاستثمار:

• - الدولة التي تمثلها الهيئات الحكومية ؛
• - الشركات ورجال الأعمال ؛
• - السكان في شكل مجموعة أسر.

تحديد وإيجاد مصادر التمويل الاستثماري هو القضية الأساسية لجميع المشاريع الاستثمارية. يتم تحديد الحاجة إلى التمييز بين المصادر وأخذها في الاعتبار من خلال التكلفة المختلفة لجاذبيتها. يشمل التصنيف المنهجي لمصادر الاستثمار ، أولاً وقبل كل شيء ، تقسيم مستويات التمويل. يتم تحديد المستوى الكلي (الاقتصاد الوطني) والمستوى الجزئي (المشروع) لتمويل الاستثمار.

على مستوى الاقتصاد الكلي ، تشمل المصادر المحلية لتمويل الاستثمار المدخرات التي حققتها المنظمات التجارية وغير الهادفة للربح والمواطنين ، وكذلك المخصصات المركزية ، والمصادر الخارجية - الأموال الواردة من الخارج ، بما في ذلك الموارد المالية للمقيمين المحولين من الخارج (رأس المال المعاد إلى الوطن) و مصادر أجنبية.

تحتاج الدولة إلى استثمارات للاستثمار في المجال الاجتماعي والثقافي ، والعلوم ، والتعليم ، والدفاع ، والبنية التحتية العامة ، وحماية البيئة ، والأمن الداخلي ، وتمويل برامج الاستثمار الفيدرالية والإقليمية ، إلخ. المصادر الرئيسية للاستثمار العام موضحة في الشكل. 2.2.

أرز. 2.2.

على مستوى الاقتصاد الجزئي ، فإن المصادر الداخلية للاستثمار هي الأموال الخاصة للمؤسسات ، والمصادر الخارجية هي الأموال المقترضة والاقتراض. تعمل الشركات من مختلف أشكال الملكية والشركات والشركات ورجال الأعمال بمثابة الوكيل المركزي لجذب واستخدام الاستثمارات الصناعية.

يمكن تقسيم جميع مصادر تكوين موارد الاستثمار للمشروع إلى المجموعات التالية (الشكل 2.3): الخارجية والداخلية ؛ امتلكوا وجذبوا واقترضوا.

أرز. 2.3

تُفهم الاستثمارات الخاصة على أنها أموال للكيانات القانونية والأفراد الموجهة للتمويل على أساس المشاركة في الأرباح. تشمل مصادر الاستثمار الخاصة: الجزء المعاد استثماره من صافي الربح ، والاستهلاك ، وتعويض التأمين عن الخسائر ، وما إلى ذلك. دعونا ننظر في المصادر الرئيسية للتمويل الخاص لموارد الاستثمار.

الأموال المقترضة هي أموال الكيانات القانونية والأفراد الموجهة لتمويل الاستثمارات بشروط قرض لفترة معينة وخاضعة للعودة مع دفع الفائدة. تشمل الأموال المقترضة الأموال المستلمة من إصدار السندات ، والتزامات الدين الأخرى ، فضلاً عن القروض من البنوك ، والمؤسسات المالية والائتمانية الأخرى ، والشركات ، والدولة.

تشمل الأموال التي يتم جذبها الأموال المقدمة على أساس دائم ، والتي يمكن على أساسها دفع الدخل لأصحاب هذه الأموال (في شكل فوائد ، توزيعات أرباح). من بينها الأموال من إصدار الأسهم ، والمساهمات الإضافية (الأسهم) في رأس المال المصرح به ، والتمويل الحكومي المستهدف ، وما إلى ذلك.

تشكل نسبة المصادر الخاصة والمصادر المقترضة هيكل تمويل الاستثمار وتعتمد على عوامل مثل تطور السوق المالية ، والتعقيد التقني ومدة المشروع ، والممارسة الراسخة لتنفيذ المشروع في المؤسسة ، ومستوى الاستقرار المالي للمؤسسة ، إلخ.

يجب أن يركز اختيار مصادر تمويل الاستثمار على تحسين هيكلها. في الوقت نفسه ، ينبغي مراعاة مزايا وعيوب كل مجموعة من مصادر التمويل (الجدول 2.1).

الجدول 2.1

مزايا وعيوب مصادر التمويل الداخلية والخارجية

يتم اختيار مصادر تكوين موارد الاستثمار مع مراعاة العوامل التالية:

• 1. السمات الخاصة بالصناعة للنشاط الإنتاجي للمؤسسة ، والتي تحدد هيكل الأصول والسيولة في المؤسسة. وبالتالي ، فإن الشركات التي لديها حصة عالية من الأصول غير المتداولة ، كقاعدة عامة ، لديها تصنيف ائتماني منخفض وتضطر إلى التركيز على مصادرها الخاصة.
• 2. حجم المؤسسة. كلما كان حجم المؤسسة أصغر ، كان يجب أن تسترشد بمصادرها الخاصة ، والعكس صحيح.
• 3. تكلفة رأس المال من مصادر مختلفة. بشكل عام ، عادة ما تكون تكلفة رأس المال المقترض أقل من تكلفة رأس المال السهمي. ومع ذلك ، بالنسبة للمصادر الفردية لموارد الاستثمار المقترضة ، يمكن أن تختلف التكلفة بشكل كبير اعتمادًا على الجدارة الائتمانية للمؤسسة ، وشكل ضمان القرض ، وما إلى ذلك.
• 4. حرية اختيار مصادر التمويل. ليست كل المصادر متاحة على قدم المساواة للشركات. على سبيل المثال ، يمكن فقط لبعض أهم الشركات تلقي استثمارات الميزانية والقروض الحكومية التفضيلية والموجهة.
• 5. تؤثر ظروف سوق رأس المال على التغير في تكلفة رأس المال المقترض. مع زيادة كبيرة في هذه التكلفة ، يصبح جذب القروض المصرفية غير مربح للمؤسسات.
• 6. مستوى الضرائب على الأرباح. في ظل ظروف معدلات ضريبة الدخل المنخفضة ، من الأفضل تكوين موارد استثمارية لمؤسسة ما من مصادرها الخاصة ، بينما عند معدل ضريبة ربح مرتفع ، تزداد كفاءة جذب رأس المال من المصادر المقترضة.
• 7. قياس المخاطر المقبولة في تكوين الموارد الاستثمارية. يشكل رفض المستويات العالية من المخاطر نهجًا متحفظًا في تمويل الاستثمارات ، حيث تقوم على الأموال الخاصة ، والعكس صحيح.
• 8. المستوى المحدد لتركيز رأس المال الخاص لضمان المستوى المطلوب من الرقابة المالية. هذا العامل مهم للشركات المساهمة. وهو يميز النسب في حجم الاكتتاب في الأسهم المشتراة من قبل المؤسسين والمستثمرين الآخرين (المساهمين).

بشكل عام ، يتكون نظام الدعم المالي للنشاط الاستثماري من وحدة نظامين فرعيين:

• - - طرق تمويل الاستثمارات - وهي آلية لجذب الموارد الاستثمارية من أجل تمويل عملية الاستثمار.
• - مصادر تمويل الأنشطة الاستثمارية - الأموال التي يمكن استخدامها كمصادر استثمارية.

طرق تمويل الاستثمارات الحقيقية:

• - التمويل الذاتي (مصادر التمويل الداخلية) ،
• - التمويل من خلال آليات سوق رأس المال ،
• - زيادة رأس المال من خلال سوق الائتمان ،
• - تمويل الميزانية ،
• - خطط تمويل الاستثمار المشتركة.

توفر كل طريقة من طرق تمويل الاستثمارات توافر بعض مصادر التمويل.

يترافق تطوير وتحسين أنشطة الشركات مع إعداد وتنفيذ المشاريع الاستثمارية المتعلقة بالاستثمارات الرأسمالية في الأصول العقارية. تمويل المشاريع الاستثمارية له طبيعة تمويل المشروع ، أي التمويل مع التركيز المستهدف بدقة.

يستخدم مصطلح "تمويل المشروع" في الممارسة الروسية لإدارة تمويل الشركات من ناحيتين. أولاً (بالمعنى الواسع) ، يشير تمويل المشروع إلى أي طرق وأشكال تمويل يمكن تطبيقها في تنفيذ أي مشروع استثماري.

ثانيًا (بالمعنى الضيق) ، يُفهم تمويل المشروع على أنه مخطط تمويل تم تطويره بمشاركة مصادر وأشكال مختلفة للتمويل ، بمشاركة مستثمرين مختلفين ، ويهدف إلى تنفيذ مشروع استثماري كبير نسبيًا.

دعونا أولا ننظر في تمويل المشاريع بمعناه الواسع ، كمجموعة من الأساليب وأشكال التمويل المختلفة المستخدمة لتقديم الدعم المالي لتنفيذ أي مشاريع استثمارية.

يمكن أن يكون للمشاريع الاستثمارية اتجاه مختلف ومستهدف مختلفين. هذا يحدد طريقة تمويلها التي تختارها الشركة. إذا كانت الشركة في مرحلة مبكرة من تطورها ، بحيث يصعب وصولها إلى مصادر التمويل ، فمن المرجح أن تنفذ مشاريع استثمارية صغيرة الحجم وتمولها من مصادر داخلية لرأس المال.

يتم إنتاج التمويل الداخلي للمشروع من الأموال الداخلية للمؤسسة ، مثل الاستهلاك والأرباح المحتجزة. يتم تنفيذه وفقًا لخطة العمل الداخلية للمشروع الاستثماري ، ويصاحب تنفيذها فصل الميزانية. لعزل ميزانية مشروع استثماري ، يمكن إنشاء أقسام خاصة للمشروع أو إنشاء شركات تابعة منفصلة متخصصة في مشروع معين.

يستخدم التمويل المحلي أيضًا في تنفيذ المشاريع الاستثمارية المتوسطة والكبيرة ، ولكن في هذه الحالة يتم استكماله بتمويل خارجي. الشركات التي هي في مرحلة أكثر نضجًا من التطوير ولديها بالفعل إمكانية الوصول إلى مصادر خارجية مختلفة للدعم المالي قادرة على تنفيذ مشاريع أكبر. بالنسبة لهذه الشركات ، يتوفر تمويل خارجي للمشروع.

يتم التمويل الخارجي للمشروع بشكل أساسي على حساب مصادر الأموال الخارجية للمؤسسة. في تنفيذ التمويل الخارجي ، يتم استخدام عدد من الأدوات والنماذج أكبر بكثير من التمويل الداخلي. ضع في اعتبارك أشكال التمويل الخارجي للمشروع ، والتي تندرج ، اعتمادًا على نوع الأدوات المستخدمة ، في أربع مجموعات: الديون ، وحقوق الملكية ، والتمويل المختلط وتمويل الميزانية (الشكل 7.4).

يشمل تمويل مشاريع الديون استخدام أدوات الدين التالية: قرض الاستثمار ، وقرض السندات ، والتأجير ، والقرض التجاري.

يتم تقديم قرض استثماري من قبل المُقرض للغرض المقصود ، ولمدة المشروع الاستثماري بناءً على تحليل خطة عمل المشروع وفي ظل وجود مركز مالي مستقر للمقترض. الشرط الأساسي لتقديم مثل هذا القرض هو توفير المقترض لأمن الممتلكات في شكل رهن ملكية أو ضمانات أو كفالات من أطراف ثالثة. أثناء تنفيذ المشروع الاستثماري ، يشرف الدائن على الإنفاق المستهدف للأموال. تتمثل ميزة قرض الاستثمار في وجود فترة سماح أولية طويلة ، عندما لا تكون هناك مدفوعات لسداد القرض. غالبًا ما يتم إصدار قروض الاستثمار في شكل خط ائتمان استثماري. حد الائتمان الاستثماري له قيود على المدة وعلى المبلغ الإجمالي لأموال الائتمان المقدمة. خلال مدة حد الائتمان ، يمكن للمقترض أن يأخذ قروضًا صغيرة بشكل متكرر حسب الحاجة.

أرز. 8.4 تصنيف أشكال وأدوات التمويل الخارجي للمشاريع

اعتمادًا على حجم المشروع ، يمكن أن يكون مصدر سداد قرض استثماري عبارة عن تدفقات نقدية ناتجة عن المشروع فقط (مشاريع استثمارية كبيرة) ، أو التدفقات النقدية للمؤسسة التي تنفذ المشروع نفسه (مشاريع استثمارية متوسطة).

يسمح لك قرض السندات بجمع الأموال لتمويل مشروع استثماري عن طريق إصدار سندات شركات متوسطة وطويلة الأجل. لجذب الموارد المقترضة عن طريق إصدار السندات عدد من المزايا مقارنة بقرض الاستثمار:

عند إصدار السندات ، لا يلزم وجود خطة عمل لمشروع استثماري. في هذه الحالة ، يكفي تقديم مذكرة توضيحية تكشف عن اتجاه استخدام الأموال التي تم جمعها ؛

المقرضون الذين يمثلهم المستثمرون الذين اشتروا سندات الشركات لا يطلبون توفير ضمان الممتلكات. من الممكن إصدار سندات غير مضمونة بضمان الملاءة العامة للمصدر. على الرغم من أنه من الممكن إصدار سندات الرهن العقاري. في هذه الحالة ، ستكون تكلفة خدمة القرض للمُصدر أقل ؛

تبين أن رأس المال المقترض الذي تم تكوينه نتيجة لإصدار السندات أرخص في الحفاظ عليه من قرض الاستثمار المصرفي ؛

توفر مجموعة الأدوات المالية المستخدمة لإصدار قرض مضمون للمقترض مجموعة واسعة من الفرص لتصميم قرض بأي خصائص مستهدفة تقريبًا. من الممكن تصميم مخطط مستهدف لسداد السندات ومدفوعات الكوبون عليها قدر الإمكان بما يتوافق مع التدفقات النقدية لمشروع الاستثمار. لهذا الغرض ، يمكن إصدار السندات على عدة شرائح ؛

إذا كانت هناك صعوبات في تنفيذ المشروع الاستثماري ، فمن الممكن إعادة شراء السندات الخاصة في سوق الأوراق المالية.

يتمثل الحد من استخدام طريقة تمويل المشروع هذه ، أولاً ، في الحاجة إلى تصنيف ائتماني مرتفع ، وثانيًا ، يجب أن يكون حجم الإصدار كبيرًا بدرجة كافية (على الأقل 500 مليون روبل). إذا لم يتم استيفاء هذه الشروط ، فقد تكون تكلفة القرض مرتفعة نسبيًا.

يمكن تمويل مشروع استثماري ينطوي على شراء المعدات من خلال التأجير. يعني التأجير (الإيجار) أخذ المعدات للإيجار واستخدامها في أنشطة الإنتاج مع استرداد لاحق بسعر متفق عليه أو بدونها. تنقسم عمليات التأجير إلى مجموعتين: التأجير التشغيلي والتمويلي.

يمكن شراء المعدات والعقارات والأصول غير الملموسة اللازمة لتنفيذ مشروع استثماري عن طريق الدفع بالتقسيط. في هذه الحالة ، هناك إيصال بقرض تجاري من قبل المشتري من بائع العقار. غالبًا ما يكون هذا النوع من التمويل أفضل من الحصول على قرض من البنك الاستثماري.

يعتمد تمويل مشروع حقوق الملكية على استخدام الأدوات التي تنطوي على المشاركة في رأس المال ، ويوجد في شكل انبعاثات مستهدفة لأسهم إضافية بموجب مخطط SPO ، وإنشاء مؤسسة جديدة ، يليها الاكتتاب العام ، وهو أحد أشكالها إنشاء شركة استثمارية.

يمكن استخدام الإصدار الإضافي المستهدف للأسهم بموجب مخطط الاكتتاب العام الثانوي (العرض العام الثانوي - SPO) لجذب موارد الاستثمار فقط من قبل بعض الشركات. SPO هو إصدار إضافي من الأسهم مع زيادة مقابلة في حجم رأس مال الشركة المصرح به ، مع التنسيب بين عدد غير محدود من المستثمرين. هناك عدد من العوامل التي تساهم في نجاح طريقة التمويل هذه:

يجب أن تتجاوز القيمة السوقية للشركة بشكل كبير صافي قيمة أصولها ؛

يتم إدراج أسهم الشركة المصدرة في البورصات ؛

الشركة المصدرة مفتوحة للمعلومات ؛

تتمتع الشركة المصدرة بوضع مالي مستقر خلال السنوات القليلة الماضية ؛

تتمتع الإدارة العليا للشركة بثقة المجتمع الاستثماري.

يعد استيفاء الشروط المدرجة ضروريًا لإجراء عملية اكتتاب ثانوي عام (من بين عدد غير محدود من المستثمرين) لأسهم الشركة ، وإلا فلن يشتري المستثمرون الأسهم المطروحة. في الواقع ، إذا كانت الشركة غير معروفة لمجتمع الاستثمار ، ولم تُدرج أسهمها في السوق المنظمة ، فقد تتحول الاستثمارات في أوراقها المالية إلى مخاطرة عالية. ومن غير المحتمل أن يعطي المستثمرون ، حتى لو قاموا بشراء الأسهم المطروحة ، سعرًا مرتفعًا لهم ، وهذا لن يسمح للشركة المصدرة بجذب المبلغ اللازم من التمويل.

يسمح لك التواجد طويل الأجل للشركة في سوق الأوراق المالية بزيادة سعر السهم في نفس الوقت وإنشاء سجل ائتماني مناسب. تعد الزيادة في سعر السهم (وبالتالي القيمة السوقية للشركة) ضرورية لأنه عند طرح أسهم في إصدار جديد ، فإن سعر إصدارها لا يساوي القيمة الاسمية لهذه الأسهم ، ولكن مع سعر السوق. لذلك ، كلما ارتفع سعر السهم ، زادت الأموال التي ستتلقاها الشركة المصدرة. بالنسبة للشركات ذات المستوى المنخفض من القيمة السوقية ، فإن استخدام SPO أمر مستحيل ، حيث يتعين عليه زيادة رأس المال المصرح به بشكل كبير ، مما يؤدي إلى فقدان سيطرة المستثمرين القدامى على الشركات.

قد يؤدي إصدار أسهم عادية أو إضافية إضافية وطرحها العام (من بين عدد غير محدود سابقًا من المستثمرين) إلى فقدان جزء من سيطرة الشركة للمساهمين القدامى. وبالتالي ، يعتمد الكثير على هيكل رأس مال الشركة. إذا تم تقسيم رأس مال الشركة إلى عدة حزم إستراتيجية ، فقد لا تتم الموافقة على الإصدار من قبل المساهمين. في هذه الحالة ، من الواقعي إنشاء مؤسسة جديدة مصممة خصيصًا لتنفيذ مشروع استثماري. يمكن للمؤسسين الذين يتم جذبهم تقديم مساهمات في رأس المال المصرح به ليس فقط نقدًا ، ولكن أيضًا في شكل أصول حقيقية ذات طبيعة مختلفة. قد تنص اتفاقية المؤسسين على زيادة تدريجية في رأس المال المصرح به من خلال إصدارات خاصة إضافية للأسهم الموضوعة فقط بين المؤسسين. تدريجيًا ، من خلال زيادة الأصول ، يمكن لمثل هذه الشركة الحصول على فرصة لإجراء طرح عام أولي لأسهمها (الاكتتاب العام الأولي - الاكتتاب العام) ، مما سيؤدي إلى توسيع دائرة مالكي الشركة بشكل كبير والوصول إلى مصادر رخيصة لرأس المال.

أحد أشكال هذا النوع من تمويل المشروع هو تمويل المشاريع. خصوصية تمويل المشاريع هو أننا نتحدث عن المؤسسات التي تم إنشاؤها لتنفيذ مشاريع استثمارية عالية المخاطر ، والتي ، إذا نجحت ، يمكن أن تجلب للمستثمرين عوائد عالية جدًا. يظهر المخطط العام لتصرفات المستثمر في المشروع في الشكل. 8.4.1.

أرز. 8.4.1. مخطط تمويل مشروع استثماري

يقدم المستثمر المشروع أولاً مساهمة المؤسس في شركة مغلقة تم إنشاؤها لتنفيذ مشروع استثماري عالي المخاطر (على سبيل المثال ، الشركات التي تنفذ مشاريع استثمارية لتطوير تقنيات الإنترنت أو التقنيات الحيوية ، وما إلى ذلك). ثم تبني الشركة قيمتها من خلال نتائج تطوراتها. خلال هذه الفترة ، يمكن إجراء الإصدارات الخاصة لكل من أسهم وسندات الشركة. بعد زيادة رأس مالها المصرح به ، يمكن تحويل الشركة إلى شركة مساهمة مفتوحة ، مما يمهد الطريق للاكتتاب العام. إن إجراء الاكتتاب العام يحول الشركة إلى شركة مفتوحة ويمكن أن يؤدي في المستقبل إلى زيادة كبيرة في أسعار أسهمها في سوق الأوراق المالية. نتيجة لذلك ، يمكن للمستثمر المغامر بيع مجموعته من الأسهم في سوق الأسهم ، وتحديد الربح.

يشمل التمويل المختلط للمشاريع الاستخدام المتزامن لكل من حقوق الملكية وأدوات الدين أو إصدار الأوراق المالية التي تحمل علامات على حقوق الملكية والديون. يمكن تنفيذه في شكل قرض مبتكر ، وإصدار سندات قابلة للتحويل وأوراق مالية مشتقة للأسهم.

قرض الابتكار هو نوع من أنواع القروض الاستثمارية ، لكن له سمات مميزة. أولاً ، يتم إصدار قرض مبتكر لشركة تم إنشاؤها حديثًا ، وثانيًا ، بموجب شروط اتفاقية القرض ، يمكن للمقرض في أي وقت تحويل مبلغ الدين المتبقي إلى أسهم في الشركة المقترضة أو إلى حصة في رأس مالها . عند إصدار قرض مبتكر ، يقوم المُقرض بإجراء تحليل مفصل لخطة عمل المشروع الاستثماري. في أغلب الأحيان ، يتم إصدار مثل هذا القرض من قبل المُقرض بهدف الحصول على مزيد من سيطرة الشركة على شركة جديدة واعدة ، حيث سيسمح له نمو سعر سهمها بجني أرباح كبيرة في المستقبل. إن توفير رأس مال الدين واستلام عائد على شكل ملكية في حصة الشركة يعكس الطبيعة المختلطة لهذا التمويل.

يمكن للشركة الحصول على تمويل مماثل من حيث الجوهر الاقتصادي باستخدام أدوات سوق الأوراق المالية في شكل سندات قابلة للتحويل. تسمح السندات القابلة للتحويل للمستثمرين بالحصول على أسهم الشركة المصدرة بدلاً من الاسترداد ، إذا أظهرت أسعار الأسهم زيادة في وقت استرداد السندات. بالطبع ، إذا لم يرتفع سعر سهم الشركة المقترضة ، فلن يقوم حاملو السندات القابلة للتحويل بتحويلها ، بل سيفضلون الحصول على استرداد نقدي للسندات. في حالة إصدار السندات القابلة للتحويل وتحويلها لاحقًا إلى أسهم ، يتم أيضًا تحويل رأس المال المقترض للشركة المصدرة إلى حقوق ملكية. لتحويل السندات ، يمكن إجراء إصدار إضافي من الأسهم أو يمكن شراء الأسهم من قبل الشركة في سوق الأوراق المالية وتحويلها إلى الدائنين السابقين ، حاملي السندات القابلة للتحويل أثناء عملية التحويل.

خيارات المُصدر ، التي يمكن إصدارها بموجب القانون الروسي ، هي أوراق مالية مشتقة تسمح لحاملها بشراء أسهم المُصدر بسعر ثابت في تاريخ مستقبلي محدد. يمكن تطبيق إصدار خيارات المصدر من تلقاء نفسه ، ولكن غالبًا ما يكون الغرض منه مواكبة عملية التمويل التي توفرها أدوات الدين الأخرى. على سبيل المثال ، قد تقوم الشركة بجمع التمويل عن طريق إصدار سندات الشركات العادية ، مع كل سند مصحوب بخيار المصدر. نتيجة لذلك ، يتلقى المستثمر ملكية مجموعة من الأوراق المالية مماثلة للسند القابل للتحويل. لكن الجمع بين السند وخيار المصدر له ميزة على السند القابل للتحويل. وهو يتألف من حقيقة أنه يمكن بيع التحويل بشكل منفصل في السوق الثانوية ، والحصول على دخل إضافي لهذا الغرض. السند القابل للتحويل لا يفعل شيئًا من هذا القبيل. يؤدي هذا إلى أن يكون الجمع بين السند وخيار المُصدر أكثر تكلفة في السوق ، وبالتالي فإن الدين الناتج عن إصدار السندات يكون أرخص بالنسبة للشركة المصدرة.

عند تنفيذ مشاريع استثمارية كبيرة وذات أهمية اجتماعية ، يمكن للشركة الحصول على تمويل الميزانية. يتم تمويل الميزانية للمشروعات الاستثمارية باستخدام: ائتمان الموازنة ، وضمانات الدولة ، وائتمان ضريبة الاستثمار.

يتم توفير ائتمان الميزانية على حساب الميزانيات على مستويات مختلفة لتنفيذ مشاريع استثمارية ذات أهمية اجتماعية.

يتم توفيرها مقابل رهن 100٪ بممتلكات أو أوراق مالية للمقترض ، ويخضع استخدامها المقصود وسداد مدفوعات الفوائد والديون الرئيسية في الوقت المناسب لسيطرة هيئات الدولة.

يتمثل أحد الأشكال غير المباشرة لمشاركة الدولة في تمويل المشروع في توفير ضمانات الدولة. يتم تقديم ضمانات الدولة للمقترض المحتمل عندما يصدر سندات أو يبرم اتفاقيات قروض. يجب أن تقدم الشركة التي تتلقى ضمانًا حكوميًا ضمانًا أو سندًا مقابلًا. تتبنى الحكومات أحيانًا وتنفذ برامج خاصة لدعم النشاط الاستثماري في مجال معين من الإنتاج ، وتصدر ضمانات حكومية لسداد القروض التي تمنحها لها البنوك التجارية عن طريق اقتراض المؤسسات. وهذا يسمح ، أولاً ، بزيادة النشاط الاستثماري في قطاعات معينة من الاقتصاد ، وثانياً ، يقلل من تكلفة القروض للمؤسسات المقترضة.

وهكذا ، وافق مرسوم حكومة الاتحاد الروسي المؤرخ 14 فبراير 2009 على قواعد منح ضمانات الدولة للقروض للمؤسسات الصناعية التي تختارها حكومة الاتحاد الروسي والمؤسسات الاستراتيجية للمجمع الصناعي العسكري.

قبل بضعة أشهر ، وافقت اللجنة الحكومية لتحسين استدامة تنمية الاقتصاد الروسي على قائمة بالمؤسسات الأساسية للاتحاد الروسي ، والتي ستتلقى دعمًا حكوميًا في شكل ضمانات حكومية للإقراض.

في منتصف عام 2009 تم استكمال هذه القائمة.

وفقًا للقرار المذكور أعلاه ، يمكن للمؤسسات التقدم بطلب للحصول على قرض من البنوك التجارية الروسية لتنفيذ أنشطة الإنتاج الرئيسية والاستثمارات الرأسمالية. وتتراوح شروط القروض ، التي ستقدم لها الحكومة ضمانات حكومية ، من ستة أشهر إلى خمس سنوات. المبلغ - ما لا يقل عن 150 مليون روبل. لا تتحمل الدولة مسؤولية سداد مدفوعات الفائدة على القروض.

يعد الائتمان الضريبي للاستثمار أيضًا شكلًا غير مباشر لتمويل المشروع من قبل الدولة وينطوي على زيادة في فترة الوفاء بالالتزام الضريبي من سنة إلى خمس سنوات ، يليها سداد الائتمان الضريبي ودفع الفائدة.

الفائدة من نصف إلى ثلاثة أرباع معدل إعادة التمويل للبنك المركزي للاتحاد الروسي. يتم توفير ائتمان ضريبة الاستثمار لضريبة الدخل وضرائب الولاية والضرائب المحلية.

يمكن للشركات التي تدفع ضرائب الحصول على ائتمان ضريبي استثماري إذا تم استيفاء أحد الشروط التالية على الأقل:

إجراء أعمال البحث والتطوير أو إعادة التجهيز التقني للإنتاج الذاتي بهدف خلق فرص عمل للمعاقين أو حماية البيئة من التلوث بالنفايات الصناعية ؛

تنفيذ أنشطة التنفيذ أو الابتكار ، بما في ذلك إنشاء تقنيات جديدة أو تحسين التقنيات التطبيقية ، وإنشاء أنواع جديدة من المواد الخام أو المواد ؛

تحقيق نظام مهم بشكل خاص للتنمية الاجتماعية والاقتصادية للمنطقة أو توفير خدمات ذات أهمية خاصة للسكان.

يتم إضفاء الطابع الرسمي على توفير ائتمان ضريبي للاستثمار من خلال اتفاقية بين المؤسسة وخدمة الضرائب. يمكن أن يكون لشركة واحدة عدة اتفاقيات ائتمان ضريبي استثماري في نفس الوقت. تحدد الاتفاقية إجراءات سداد الائتمان الضريبي للاستثمار ومقدار مدفوعات الفائدة على القرض.

يتم تحديد إجراءات الحصول على ائتمان ضريبي الاستثمار للضرائب الإقليمية والمحلية من قبل الهيئات التشريعية لسلطة الدولة على المستوى المناسب. على سبيل المثال ، في سانت بطرسبرغ ، يمكن منح ائتمان ضريبي على الاستثمار لضريبة ممتلكات الشركات لمدة سنة إلى عشر سنوات. وترد أسس منح ائتمان ضريبي استثماري لضريبة ممتلكات الشركات في الفن. 3 من قانون سانت بطرسبرغ المؤرخ في 12 يوليو 2002 رقم 316-28 "بشأن الائتمان الضريبي للاستثمار". يمكن تقديم مثل هذا القرض للمؤسسات التي تنفذ مشروعًا استثماريًا يوفر نفقات تهدف إلى تمويل الاستثمارات في الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة (بما في ذلك أحجام التحديث) المستخدمة في إنتاج المنتجات (الأشغال والخدمات) في سانت بطرسبرغ ، بالمبلغ أكثر من 100 ألف دولار من حيث الروبل بسعر البنك المركزي للاتحاد الروسي في تاريخ انعكاس هذه الاستثمارات في المحاسبة.

وبالتالي ، فإن أشكال وأدوات تمويل المشاريع الاستثمارية التي تمت مناقشتها أعلاه تكشف عن مفهوم تمويل المشاريع بمعناه الواسع. دعونا ننظر الآن في مفهوم تمويل المشروع بالمعنى الضيق ، أي تشكيل مخطط تمويل لمشروع استثماري محدد وكبير في الغالب.

يتسم تمويل المشروع بأهمية خاصة في تنفيذ المشاريع الاستثمارية في صناعة الطاقة الكهربائية ، وإنشاء مرافق البنية التحتية للنقل ، وتطوير رواسب معدنية جديدة ، وما إلى ذلك. تتطلب مثل هذه المشاريع الاستثمارية عادةً استثمارات كبيرة جدًا ، ولا يمكن توفير تمويلها من قبل كيان اقتصادي واحد ، وبالتالي تجميع الموارد المالية للعديد من المستثمرين. في هذه الحالة ، يمكن دمج أدوات التمويل التي تم النظر فيها بالفعل في أي مجموعة مع بعضها البعض. في الوقت نفسه ، يتم تضمين كل من مصادر التمويل الداخلية للمبادرين بالمشروع ومصادر التمويل الخارجية. ستكون السمات الرئيسية المميزة لتمويل مثل هذا المشروع كما يلي:

توافر التمويل المستهدف ؛

العزلة القانونية والمالية لكيان قانوني خاص (شركة مشروع) أو قسم فرعي يقوم بتنفيذ مشروع استثماري بشكل مباشر ؛

المشاركة في تمويل مشروع استثماري من قبل البادئ به (المبادرون) بأموالهم الخاصة (عادة بمبلغ لا يقل عن 30٪) ؛

مشاركة العديد من المستثمرين في تقديم رأس مال القرض ؛

ضمان عودة الأموال المستثمرة فقط على حساب التدفق النقدي الناتج عن عملية تنفيذ المشروع الاستثماري الممول ؛

تعمل ممتلكات المشروع الاستثماري نفسه أو أسهمه (الحصة في رأس المال) كضمان لعودة الأموال المقدمة ؛

مراقبة نتائج تنفيذ المشروع من قبل المستثمرين.

السيطرة على المخاطر المصاحبة لتنفيذ المشروع وتوزيع المخاطر بين المشاركين في تمويل المشروع.

يمكن للمشاركين في خطة تمويل المشروع أن يكونوا ، أولاً وقبل كل شيء ، الشركة البادئة للمشروع ، والبنوك التجارية ، وصناديق الاستثمار والشركات ، وشركات التأجير ، والشركات الأخرى في القطاع العقاري ، والهيئات العامة على مختلف المستويات ، إلخ.

قد يقوم المقرضون المشاركون في تمويل ديون المشروع بتخصيص مخاطر هذا التمويل فيما بينهم وبين شركة المشروع بطرق مختلفة. يتم ذلك من خلال إبرام الاتفاقيات ذات الصلة التي تنص على حق الرجوع إلى المقترض.

هناك ثلاثة أنواع من القروض لتمويل المشاريع: مع حق الرجوع الكامل للمقترض. دون الرجوع إلى المقترض ؛ مع حق الرجوع إلى المقترض.

أكثر أشكال التمويل شيوعًا هو اللجوء الكامل إلى المقترض. في هذه الحالة ، لا يتحمل المُقرض أي مخاطر ، وجميع المخاطر على عاتق المقترض. يرجع انتشار هذا الشكل من الإقراض إلى تكلفته المنخفضة نسبيًا وسرعة الحصول عليه.

نموذج بدون اللجوء إلى المقترض نادر نسبيًا. في هذه الحالة ، يتحمل المُقرض بالكامل جميع المخاطر المرتبطة بتنفيذ المشروع الاستثماري. تبين أن تكلفة الأموال المقترضة في هذه الحالة أعلى ، لأن المقرض يتحمل مخاطر أكبر. غالبًا ما يستخدم هذا الشكل من التمويل في تنفيذ مشاريع استثمارية عالية الفعالية ذات مخاطر منخفضة وتوفر أداءً عاليًا مضمونًا تقريبًا.

كما أن الاستمارة ذات حق الرجوع المحدود للمقترض منتشرة بشكل كبير. في هذه الحالة ، يتم توزيع المخاطر على المشاركين في المشروع الاستثماري. على سبيل المثال ، يفترض المقاول المخاطر المرتبطة ببناء المرفق ، وشركة المشروع هي المسؤولة عن تشغيل المرفق. كما أن التوزيع العقلاني للمخاطر في مخطط التمويل هذا بين مختلف المشاركين في المشروع يقلل أيضًا من تكلفة جذب تمويل الديون.

يعتبر تشكيل خطة تمويل المشروع ، خاصة للمشاريع الاستثمارية الكبيرة ، عملية طويلة وشاقة إلى حد ما ، حيث تتطلب اتفاقيات بين العديد من المشاركين والعديد من الموافقات. لكن هذا العيب يتم تعويضه من خلال الفرص التي توفرها تقنية تمويل المشروع في تنفيذ المشاريع الكبيرة أو الكبيرة للغاية. يمكن أن يكون المشروع الاستثماري المعروف نورد ستريم بمثابة مثال حي على عدالة ذلك.

الموضوع 9. "إدارة الأرباح"

1. إدارة توليد الربح. كسر التعادل

2. الإنتاج والرافعة المالية والإجمالية. الإنتاج والمخاطر المالية والإجمالية

1. إدارة الربح. كسر التعادل

تعتبر الأرباح المحتجزة عنصرًا أساسيًا في حقوق ملكية الشركة. الربح هو أساس تنفيذ الأهداف الرئيسية للإدارة المالية. يميز التأثير الناتج عن الأنشطة المالية والاقتصادية للشركة ؛ هو المصدر الداخلي الرئيسي لتكوين رأس المال السهمي ؛ عند مقارنته بسعر رأس المال من الناحية النسبية ، فإنه يميز التغيير في قيمة الشركة.

يتم تحديد الزيادة في رأس المال من خلال عملية رسملة أرباح الشركة. يصبح الربح عنصرًا من عناصر رأس المال بعد أن يجتاز مرحلة التكوين في المجالات التشغيلية والاستثمارية والمالية للشركة ، ومرحلة الاستخدام لتغطية مدفوعات خدمة الدين الإلزامية والمدفوعات المالية ، ومرحلة التوزيع لتكوين رأس المال الاحتياطي ودفع توزيعات الأرباح ، أي أنها تحصل على شكل من الأرباح المحتجزة (الجدول 18.1). يشكل تكوين الأرباح المحتجزة رابطًا في العملية الكاملة لإدارة حقوق الملكية.

يتم تحديد توزيع الأرباح من خلال أهداف وغايات تطوير الشركة ، وهي واحدة من الأدوات الرئيسية للتأثير على نمو قيمتها السوقية.

في الإدارة المالية ، بالإضافة إلى مؤشرات الربح الناتجة في البيانات المالية ، يتم استخدام مؤشرات الربح المعدلة بشكل متزايد (انظر الجدول 9.1).

الجدول 9.1. تكوين الأرباح المحتجزة للشركة

الجدول 9.1.1 الأرباح المعدلة

الربح الهامشي (GM) هو الفرق بين الإيرادات المتولدة والتكاليف المباشرة. غالبًا ما يعتبر الربح الهامشي هو الفرق بين الدخل المستلم والمصروفات المتغيرة. يمكن حساب الربح الهامشي لكل من الأنواع الفردية من المنتجات وللمؤسسة ككل. بالنسبة لأنواع المنتجات الفردية ، يتم حساب الربح الهامشي المحدد (GMgm):

ثم يتم احتساب ربح الشركة قبل الفوائد والضرائب (EBIT) من خلال هامش المساهمة على النحو التالي:

EBIT = GM- التكاليف الثابتة.

يلعب مؤشر الربح الهامشي ، وكذلك معامل الربح الهامشي ، دورًا مهمًا للغاية في بناء أنظمة المحاسبة الإدارية والتحكم في المؤسسات. أولاً وقبل كل شيء ، يتعلق هذا بما يسمى "تحليل التعادل" أو تحليل التبعية "تكلفة الإنتاج - الربح" (تحليل СVP).

في الممارسة الغربية ، تعود دراسة هذا النمط إلى فترة الكساد الكبير في الولايات المتحدة. كشفت المشاكل الخطيرة التي ظهرت في ذلك الوقت مع بيع المنتجات عن خلل في نظام تحديد التكاليف مع التوزيع الكامل للتكاليف في تحديد مقدار الربح ، والتي قد تصبح أصغر مع زيادة حجم المبيعات ، والعكس صحيح. سبب هذه الظاهرة هو حقيقة أن تكلفة المنتجات غير المباعة تشمل كلاً من التكاليف الثابتة والمتغيرة للفترة التي تم إنتاجها فيها ، ويتم احتساب الربح لفترة البيع. تؤدي الحاجة إلى تركيز المحاسبة على عملية التنفيذ إلى حقيقة أن التكاليف الثابتة يتم احتسابها على أنها تكاليف الفترة ويتم تضمينها في النتائج المالية للفترة التي تنشأ فيها.

حاليًا ، يستخدم تحليل التعادل على نطاق واسع لتخطيط الربح ، وكذلك لتحديد:

حجم الإنتاج الحرج لعملية التعادل ؛

اعتماد النتيجة المالية على التغيرات في أحد عناصر نسبتها ؛

رصيد القوة المالية للمؤسسة ؛

جدوى الإنتاج أو الشراء ؛

الحد الأدنى لسعر العقد لفترة معينة.

يعتمد تحليل التعادل على عدد من الافتراضات. أولاً ، يجب تقسيم التكاليف إلى ثابتة ومتغيرة. قد يحتوي عدد من تكاليف المؤسسة على جزء متغير وجزء ثابت - ما يسمى بالتكاليف المختلطة (تشمل هذه غالبًا تكاليف الكهرباء والنقل والصيانة وتشغيل المعدات). تخضع التكاليف المختلطة للتمايز إلى أجزاء ثابتة ومتغيرة. يجب أن يؤخذ في الاعتبار أيضًا أن الحفاظ على التكاليف الثابتة عند نفس المستوى ممكن فقط في نطاق محدود من أحجام الإنتاج.

ثانيًا ، من المفترض أن العلاقة بين حجم المبيعات والتكاليف المتغيرة خطية. في الحياة الواقعية ، يمكن أن تتغير التكاليف المتغيرة بنسب مختلفة. من المعروف أن نسبة التكاليف المتغيرة وحجم الإنتاج تعتمد على كل من دورة حياة المنتج وعلى التضخم ، مما يؤثر على أسعار المواد الخام المشتراة والمواد والأجور بطرق مختلفة.

ضع في اعتبارك أن هناك تبسيطًا مرتبطًا بمحاسبة التكاليف المتغيرة. كما تعلم ، فإن متوسط ​​التكاليف المتغيرة لكل وحدة من المنتج خلال دورة حياة المنتج يتغير تحت تأثير اقتصاديات الحجم. في النصف الأول من الزيادة في حجم المنتج المصنَّع ، ينخفضون بسبب الخصومات على شراء المواد الخام ، ونمو إنتاجية العمالة ، إلخ. ثم يتم تحقيق أقصى كفاءة للإنتاج ، ومن الممكن زيادة حجم الإنتاج بتكاليف إضافية لكل وحدة إنتاج. في الوقت نفسه ، يؤثر تأثير حجم الإنتاج على أنواع مختلفة من التكاليف المتغيرة بطرق مختلفة ، مما يسمح لنا بالحديث عن التبعية النسبية والتراجعية والتدريجية.

الاعتماد النسبي نموذجي للمواد الخام والمواد ؛ غالبًا ما يكون الانحدار سمة مميزة لتكلفة الوقود والكهرباء ، حيث توجد أيضًا أجزاء ثابتة ومتغيرة ؛ الاعتماد التدريجي - عندما تبدأ التكاليف في النمو بشكل أسرع من حجم الإنتاج (على سبيل المثال ، في حالة المكافآت الإضافية لنمو إنتاجية العمل ، والأجر الإضافي مقابل العمل الإضافي ، وما إلى ذلك).

لذلك ، من الممكن التحدث عن القيمة الثابتة للتكاليف المتغيرة لكل وحدة إنتاج مع زيادة حجم الإنتاج فقط إذا تم الحفاظ على نفس نظام الإنتاج خلال الفترة المخططة. بشكل عام ، لتوضيح الاعتماد الخطي للتكاليف الإجمالية على حجم الإنتاج ، من الضروري تحليل الفترات الماضية وتحديد القيم المتوسطة في ظل ظروف قريبة من تلك المخططة.

ثالثًا ، من المفترض أن يظل نطاق المنتجات دون تغيير.

رابعًا ، من المفترض أن تكون أحجام الإنتاج والمبيعات في فترة التنبؤ متساوية.

تتوافق هذه الافتراضات مع ظروف الإنتاج الضخم مع دورة إنتاج قصيرة إلى حد ما ، مما يجعل من الممكن تطبيق تحليل التعادل على نطاق واسع في مثل هذه المؤسسات.

المكون الرئيسي لتحليل التعادل هو تحديد نقطة التعادل ("عتبة الربحية" ، "نقطة ميتة"). تتوافق نقطة التعادل مع حجم المبيعات حيث تغطي الإيرادات جميع تكاليف المؤسسة المرتبطة بإنتاج وبيع المنتجات.

عند حساب نقطة التعادل ، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه في نموذج الاعتماد الخطي ، يمكن أن يكون هناك نقطة تعادل واحدة ، بينما في الممارسة العملية تكون دالة التكلفة غير خطية ويمكن أن تعبر خط أحجام الإنتاج في عدة أماكن. لذلك ، يجب أن يحدد التحليل بدقة حدود النمو في أحجام الإنتاج عندما تكون افتراضات الطبيعة الخطية للعلاقة مبررة بظروف الإنتاج.

لذلك ، من أجل استخدام الوصف الرياضي لعلاقة "التكلفة والحجم والربح" ، من الضروري إثبات صحة افتراض الاعتماد الخطي لحجم الإنتاج على التكاليف المتغيرة. هذا يعني أن سعر البيع وحصة التكاليف المتغيرة في السعر يجب أن يكونا ثابتين. دعونا ننظر في الوصف الرياضي لهذا الاعتماد.

كما تعلم ، فإن إيرادات المبيعات هي نتاج سعر المنتجات المباعة (الأعمال والخدمات) والكمية. يجب أن تغطي الإيرادات التكاليف المتغيرة والثابتة للشركة وتوفر بعض الأرباح. ثم ستبدو صيغة الإيرادات كما يلي:

P × Q = F + a × Q + EBIT.

تقبل الرموز هنا: س - عدد وحدات الإنتاج ؛ P هو سعر وحدة الإنتاج ؛ و- التكاليف الثابتة. الخامس - التكاليف المتغيرة ؛ أ - قيمة التكاليف المتغيرة في سعر وحدة الإنتاج.

في حالة أن ربح المبيعات يساوي صفرًا ، فإن الإيرادات ستغطي فقط جميع التكاليف الثابتة والمتغيرة ، ولن يكون للشركة أي ربح أو خسارة. هذا الحجم من المبيعات هو نقطة التعادل في هذه الحالة.

يمكن اشتقاق صيغة حساب نقطة التعادل من الناحية المادية بسهولة من معادلة الإيرادات:

سدقيقة = ,

أو من حيث المال:

سدقيقة = ,

حيث b هي حصة التكاليف المتغيرة في الإيرادات الأساسية.

بيانياً ، يمكن تمثيل نقطة التعادل كنقطة تقاطع خط الإيرادات مع خط التكاليف الإجمالية (انظر الشكل 8.1).

يسمح لك النهج الهامشي بالتخطيط لبرنامج إنتاج محدد يأخذ في الاعتبار عامل استغلال السعة. أي ، على أساسه ، يمكنك حساب مقدار الربح مع أحجام الإنتاج والمبيعات المخططة:

EBIT = PQ - F - أ × Q.

يكمن النهج الهامشي أيضًا في قرارات الإدارة المتعلقة بسياسة التشكيلة ، والترويج للمنتجات في السوق ، والتسعير وعدد من المهام الأخرى لزيادة القدرة التنافسية للمنتجات. حصة الربح الهامشي في سعر وحدة الإنتاج هي قيمة ثابتة ، ويتم إعطاء الأفضلية لنوع المنتج الذي يوفر أعلى قيمة للربح الهامشي. يستلزم الانخفاض في الأرباح الهامشية إنتاجًا ومبيعات إضافية للمنتجات أو مراجعة سياسة المجموعة.

تذكر أن الربح الهامشي المحدد هو مؤشر يميز مقدار الربح الهامشي في سعر وحدة الإنتاج. ونسبة الربح الحدية تتوافق مع نسبة الربح الهامشي إلى إيرادات المبيعات. يوضح ما هي حصة عائدات المبيعات المستخدمة لتغطية التكاليف الثابتة وتوليد الأرباح. تأمل في مثال.

التكاليف

وربح الربح

ايرادات المبيعات

نقطة التعادل كاملة

التكاليف

دائم

التكاليف

حجم المبيعات

منتجات Qmin

أرز. 9.1.2 كسر الرسم البياني لنقطة التعادل

تعتزم المؤسسة في الفترة المخططة إنتاج 1000 منتج من النوع A وبيعها مقابل 42 روبل. قطعة. التكاليف الثابتة للفترة سوف تصل إلى 5250 ألف روبل) ؛ المتغيرات - 25900 ألف روبل. احسب هامش GM ونسبة هامش KGM والهامش المحدد لـ GMgm. ثم ، باستخدام طريقة الربح الهامشي ، ابحث عن قيم الحد الأدنى لحجم المبيعات وحجم المبيعات عند مستوى ربح معين قبل الفوائد والضرائب.

الربح الهامشي سيساوي: 1000 × 42-25 900 = 16100 (روبل).

نسبة الربح الهامشي: 16،100 / 42،000 = 0.384.

ربح هامشي محدد: 42 - 25.9 = 16.1 روبل.

نقطة التعادل في وحدات الإنتاج: 5250 / 16.1 = 326 (قطعة).

نقطة التعادل من حيث القيمة: 5250 / 0.383 = 13672 (روبل).

بمعرفة قيمة الربح الهامشي لكل وحدة منتج ، أي الربح الهامشي المحدد الذي يساوي 16.1 روبل ، من الممكن حساب عدد المنتجات ، والتي سيعطي إصدارها الربح الضروري قبل الضرائب وفوائد الأرباح قبل الفوائد والضرائب ، على سبيل المثال ، للربح قبل الفوائد والضرائب = 500 روبل:

س = (5250 + 500) / 16.1 - 357 قطعة.

كما أن حساب نقطة التعادل يجعل من الممكن حساب هامش الأمان المالي ، أو هامش الأمان ، والذي يوضح مدى إمكانية تقليل الإنتاج دون تكبد خسائر. بالقيمة المطلقة ، يمثل الحساب الفرق بين حجم المبيعات المخطط لها ونقطة التعادل ، أي:

Qplan - Qmin = 1165-326 = 839 قطعة.

وهذا يعني أن الشركة يجب ألا تخفض الإنتاج بأكثر من 839 قطعة. مزيد من التخفيض في الإنتاج سيؤدي إلى خسائر للمشروع. يتم استخدام مؤشر هامش الأمان المالي ، المحسوب من الناحية النسبية كحصة من حجم المبيعات المتوقع ، لتقييم مخاطر الإنتاج ، أي الخسائر المرتبطة بهيكل تكاليف الإنتاج:

839/1165 = 0,72.

بمعنى آخر ، فإن الانخفاض في الإنتاج والمبيعات بأكثر من 72٪ محفوف بعواقب غير سارة على المؤسسة إذا لم يتم تغطية الخسائر من خلال عائدات الأنشطة غير التشغيلية.

يتم احتساب هامش الأمان المالي من حيث القيمة على النحو التالي:

1165 × 42 - 326 × 42 = 48930 - 13692 = 35238 روبل.

على التين. 9.1.3 هو توضيح لهامش الأمان المالي. تتوافق النقطة أ على الرسم البياني مع مقدار الإيرادات المخططة. يوضح لنا الفرق بين الإيرادات المخططة والحد الأدنى للإيرادات هامش الأمان. كلما ارتفعت قيمة مؤشر القوة المالية ، انخفضت مخاطر تعرض الشركة للخسائر.

التكاليف

وعائد الربح

قمينالتكاليف

حجم المبيعات

منتجات

Qmin Qmin من حيث القيمة

هامش الأمان

أرز. 9.1.3 هامش الأمان المالي للشركة

توضح الأمثلة المدروسة تحليل التعادل لمؤسسة تنتج نوعًا واحدًا من المنتجات. في معظم الحالات ، يكون نطاق المنتجات المصنعة والمباعة واسعًا جدًا. لتحليل نقطة التعادل لكل نوع من المنتجات وللنطاق ككل ، للأقسام الفردية وفي جميع أنحاء المؤسسة ، يتم استخدام حسابات معقدة للغاية متعددة المراحل للربح الهامشي ، وتستخدم الطرق الرياضية لفصل التكاليف المتغيرة والثابتة لمختلف أوامر ، إلخ. يتم حل جميع هذه المهام في إطار المحاسبة الإدارية ، والتي يمكن تنظيمها في أحجام وأشكال مختلفة ، اعتمادًا على تفاصيل نشاط مؤسسة معينة.

مصادر التمويلدور رئيسي في إنشاء وتنفيذ أي عمل استثماري.

لهذا السبب ، طوال المشروع الاستثماري بأكمله ، ينصب الاهتمام الأكبر عليهم من الجانب المسؤول عن الأموال وإنفاقها المعقول.

طرق ومصادر تمويل الاستثمار من تمويل الاستثمار.

في الوقت نفسه ، فإن البحث عن مصادر موثوقة لتمويل الاستثمار يبدأ بالفعل في مرحلة التصور الأولي لمشروع الاستثمار.

مع تحديد المبلغ المقدر للأموال المطلوبة لإنشاء وتنفيذ مشروع استثماري ، من الضروري البدء في تطويره.

أهداف تمويل الاستثمار

تكاليف رأس المال الثابتةتشمل تكاليف أعمال المسح ، وتطوير المشروع ، وإعداد الموقع ، وإنشاء المرافق ، والمباني والهياكل ، إلخ.

في تكاليف رأس المال العامل، بدوره ، يشمل التكاليف الدورية (الشهرية عادة) لشراء موارد الطاقة ، والمواد ، والمواد الخام ، وقطع الغيار ، والمكونات ، إلخ.

بعد إجراء الحسابات الأولية لتحديد تكاليف رأس المال الثابت والعامل ، يتم إعطاء مطوري المشروع الاستثماري بيانات رقمية ، والتي يجب أخذها لاحقًا كأساس الميزانية الاستثمارية للمؤسسة.

عندها فقط سيكون الدور لاختيار الأنسب مصادر تمويل الاستثمار.

المصادر الرئيسية لتمويل الاستثمار

في الأدبيات المتخصصة ، يتم تمييز ما يلي تقليديًا: المصادر الرئيسية لتمويل الاستثمار(الأنشطة الاستثمارية):
المالية الخاصة
الأموال المقترضة؛
استثمارات؛
تمويل الميزانية.

ل المصادر الخاصة لتمويل الاستثمارتتضمن:
مشروع نظيف
الذين قدموا لهم.

الاستثمار الأجنبيقد يأخذ الشكل:
الاستثمارات المالية المباشرةالأفراد والشركات و (أو) المنظمات الأجنبية ، وكذلك في الشكل
جعل حصة (مساهمة ، حصة) من الكيانات ذات الصلة في رأس المال المصرح به للمنظمة.

أخيرا، تمويل الميزانيةيمكن أن يتم من:
محلي (إقليمي) أو
الميزانية الوطنية (الاتحادية ، الجمهورية) ، كقاعدة عامة ، مع توفير مزايا أو مجانًا وفقًا لمتطلبات التشريع الخاص.