تم إنشاء نموذج تقييم رأس المال أو كوب ظاهري للإنجليزية (نموذج سعر الأصول الرأسمالية) في 70s من القرن الماضي لتقييم الأصول المالية للمؤسسة: النقد والأوراق المالية. تم تطوير هذا النموذج وتشكيله من قبل علماء شهير مثل: Sharpe، Linner و Mossin. تم تصميم نموذج CAPM لتحديد سعر الترويج أو قيمة الشركة في المستقبل، بمعنى آخر، التقدير الحالي لشركة ذروة الشراء أو البيع.
غالبا ما يستخدم نموذج CAPM كإضافة إلى نظرية المحفظة لمدينة Markovic. في ممارسة بناء محافظ الاستثمار، يتم استخدام نموذج CAPM عادة لتحديد الأصول من المجموعة بأكملها، ثم يتم تشكيل محفظة مثالية باستخدام نموذج Markovic.
يربط نموذج CAPM مثل هذه المكونات باعتبارها الربحية المستقبلية للأمن وخطر هذه الورقة. النظر في نموذج CAPM (يطلق عليه أيضا نموذج Sharpe) بمزيد من التفاصيل.
(الوحدة 297)
صيغة صيغة الربحية المستقبلية للأمن والمخاطر
أين:
معدل العائد المتوقع
ص F - معدل الربحية الخالية من المخاطر، كقاعدة عامة، محاولة وفقا للسندات الحكومية؛
R D - عائد السوق؛
معامل بيتا β، وهو مقياس لمخاطر السوق (المخاطر غير المحددة) ويعكس حساسية ربحية الأمن على التغييرات في عائد السوق ككل.
وبالتالي، معدل العودة المتوقع - هذا هو عائد الأمن الذي يتم حساب المستثمر فيه. وبعبارة أخرى، هذا الربح لهذا الأمن.
معدل العودة خالية من المخاطر - هذا العائد الذي تم الحصول عليه من قبل الأوراق المالية الخالية من المخاطر. كقاعدة عامة، تأخذ رهان على السندات الحكومية. لرؤية العطاءات على السندات الحكومية، يمكنك الذهاب إلى موقع البنك المركزي للاتحاد الروسي. http://cbr.ru/hd_base/openmarket.asp. في روسيا، في الوقت الحالي، 5.04٪.
تحت العائد السوقفهم عائد مؤشر هذا السوق، في حالتنا، مؤشر RTS (RTSI). بالنسبة للمخزونات الأمريكية تأخذ مؤشر S & P500.
بيتا- المعامل الذي يوضح مخاطر الأمن.
مثال على تطبيق نموذج تقييم الأصول الرأسمالية
وهكذا، سنحاول حساب الربحية المستقبلية ل GAZPROM GAZP. خذ الاقتباس لعدة أشهر من هذه الترويج و RTS (RTSI) أو مؤشر MCEX (MICEX) للفترة من 27 أغسطس 2009 إلى 27 أغسطس 2010 (يمكن تصدير الاقتباسات إلى Excel من موقع Finam.ru).
حساب بيتا من خلال الصيغة
في خلية F2، نقدم الصيغة التالية:
\u003d فهرس (لينين (C3: C13؛ D3: D13)؛ 1)
سيكون معامل بيتا يساوي 1.043.
حساب بيتا من خلال "تحليل البيانات" الفوقية
لحساب معامل Beta عبر "تحليل البيانات"، تحتاج إلى تثبيت Excel الوظيفة الإضافية "تحليل البيانات". في ذلك، حدد قسم "الانحدار" وقم بتعيين فترات الإدخال التي تتوافق مع ربحية GAZPROM ومؤشر MCEX. سيظهر تقرير في ورقة العمل الجديدة.
تقرير الانحدار هو كما يلي. في الخلية B18، هناك حساب لمعامل الانحدار الخطي، فقط معامل بيتا الضروري. معامل بيتا هو 0.67. أيضا في التقرير هناك مؤشر R-Square (معامل حتمي)، له قيمة 0.63. إنه يظهر قوة اعتماد العسل مع المتغيرات المستقلة (الاعتماد بين ربحية العمل والمؤشر). S متعددة هي معامل الارتباط. كما نرى معامل الارتباط هو 0.79، مما يدل على اتصال قوي بين عائد المؤشر وربحية مخزون غازبروم.
يبقى لحساب العائد الشهري للسوق، عائد مؤشر MICEX، الذي يتم حسابه بمثابة العائد الزمني الإيجابي للمؤشر. إن عائد مؤشر MICEX في المتوسط \u200b\u200bشهريا -0.81٪، ومتوسط \u200b\u200bالعائد الشهري لأسهم GAZPROM 1.21٪.
نقوم بحساب جميع المعلمات اللازمة لنموذج CAPM. الآن نقوم بحساب المعدل العادل لربحية حصة غازبروم في الشهر المقبل. r f \u003d 5.04٪، β \u003d 0.67، r d \u003d -0.81٪.
R Gazp \u003d 5.04٪ + 0.67 * (- 0.81٪ -5.04٪) \u003d 1.12٪
معدل ربحية أسهم غازبروم هو 1.12٪ في الشهر المقبل. يمكن القول أن هذا هو سعر التوقعات للربحية المستقبلية في الفترة المشمولة بالتقرير القادم (لدينا شهر). نموذج تقييم رأس المال (CAPM) الأداة القوية لتقييم الأسهم والأوراق المالية سيسمح بمحفظة استثمارية مربحة.
كما ذكر أعلاه، هناك نظرية محفظة ما يسمى - نظرية الاستثمارات المالية، التي من خلالها، بمساعدة الأساليب الإحصائية، يتم توزيع أكثر إيجابية لمخاطر محفظة الأوراق المالية وتقييم الربح. تتكون هذه النظرية من أربعة عناصر رئيسية:
تقييم التقييم
حلول الاستثمار؛
الحافظة الأمثل؛
· تقييم النتائج.
في عملية إدارة حافظة الاستثمار، يواجه المدير باستمرار مهمة اختيار الأدوات الجديدة وتحليل إمكانية إدراجها في الحافظة. يمكن القيام بذلك بمساعدة العديد من الطرق، لكن أكبر شرفة تلقت نموذجا لتقدير ربحية الأصول المالية ( نموذج تسعير الأصول العاصمة، كوب)، ربط المخاطر المنهجية وحائد المحفظة (انظر الشكل 2).
الشكل 2 منطق المنطق من طراز SARM
تتضمن المتطلبات الرئيسية لنموذج CAPM ما يلي:
· الغرض الرئيسي من كل مستثمر هو زيادة الزيادة المحتملة في ثروتها في نهاية الفترة المخططة من خلال تقييم العائدات المتوقعة والانحرافات المعيارية لمحافظ الاستثمار البديلة.
· يمكن لجميع المستثمرين أن يأخذوا وأعطوا قروضا غير محدودة على بعض سعر الفائدة الخالي من المخاطر، في حين لا توجد قيود على بيع "قصير" قصير "- بيع الأوراق المالية التي لا يمتلكها المستثمر. يبيع المستثمر الأوراق المالية على أمل أن يسقط سعر هذه الأصول في المستقبل القريب ويمكنك شراء ورقة مفقودة ". مبيعات أي أصول.
· جميع المستثمرين على قدم المساواة تقييم حجم القيم المتوقعة للربحية والتشتت والبغاء في جميع الأصول؛ وهذا يعني أن المستثمرين على قدم المساواة فيما يتعلق بتنبؤ المؤشرات.
جميع الأصول قابلة للقسمة تماما والسائل تماما.
لا توجد نفقات معاملات.
لا تؤخذ الضرائب في الاعتبار.
· يأخذ جميع المستثمرين السعر كقيمة محددة خارجيا (أي، لم يؤخذ في الاعتبار، حقيقة أن تصرفات المستثمرين لشراء وبيع الأوراق المالية يمكن أن تؤثر على مستوى الأسعار في سوق هذه الأوراق المالية).
· عدد الأصول المالية غير محددة سلفا وثابتة.
للحصول على محفظة الاستثمار، يتم احتساب معامل بيتا من خلال إضافة معاملات بيتا للأوراق التي تضمينها في ضرب الأوزان المناسبة (وزن كل ورقة في الحافظة يساوي خاصا من تقسيم القيمة الإجمالية في الحافظة إلى قيمة الحافظة بأكملها). النتيجة الأكثر إثارة للاهتمام من وجهة نظر إدارة الحافظة هي أن محفظة متنوعة بشكل جيد لا تحتوي على مخاطر خاصة، أي التغيير في ربحيتها تساوي تغيير في عائد مؤشر السوق مضروبة في نسبة محفظة بيتا. هذا يعني أن سلوك محفظة متنوعة جيدا ليس شيئا (مع دقة الضرب لكل ثابت) لا يختلف عن سلوك مؤشر السوق.
تم صياغة المهمة الرئيسية التي وضعت بها ماركوفيتز وقرلت بالكامل، على النحو التالي: يريد المستثمر الحصول على عائد يساوي R، بناء على مجموعة معينة من الأوراق المالية. كيف ينبغي أن يقوم بمحفظة بأصغر مخاطر مشتركة لها ربحية متوسط؟ هذه مهمة التحسين النموذجية. يتم تحديد المحفظة الناتجة بشكل فريد كمؤشرات لمتشرة الربحية وخطر الأوراق من المحدد والبين بينهما، وتسمى محفظة فعالة. في الوقت نفسه، بطبيعة الحال، ستتوافق قيمة R أكبر مع قيمة أكبر للمخاطر الكلية للمحفظة.
العلاقة بين العائد المتوقع (Y) وخطر العلمانية (X) هي بناء وظيفة. يعتمد المبنى على الحجج التالية:
· ترتبط ربحية الأمن بمخاطر المخاطر المتأصلة الرابط المباشر؛
يتميز المخاطر بمؤشر؛
"الأوسط" الورقة القيمة، I.E. الورق الذي يعاني من متوسط \u200b\u200bمخاطر وقيم العائد يتوافق مع كل من الربحية؛
· هناك أوراق مالية خالية من المخاطر مع رهان و.
بناء على المتطلبات الأساسية أعلاه، ثبت أن الاعتماد المرغوب فيه هو خط مستقيم. استبدال البيانات المصدر المباشرة في المعادلة، نحصل على الصيغة التالية:
النظر في أن المتغير عاشر يمثل المخاطرة التي تتميز بمؤشر , لكن y.- العائد المتوقع، نحصل على صيغة لطراز SARM:
أين هي الربحية المتوقعة لأسهم هذه الشركة؛
الربحية للأوراق المالية الخالية من المخاطر؛
الربحية المتوقعة في المتوسط \u200b\u200bفي سوق الأوراق المالية؛
بيتا - معامل هذه الشركة
يحتوي المؤشر على تفسير مرئي تماما، وهو يمثل قسط السوق لخطر الاستثمار في رأس ماله لعدم الأوراق المالية الحكومية الخالية من المخاطر، ولكن للأوراق المالية المحفوفة بالمخاطر (مخزونات وسندات الشركات، إلخ). وبالمثل، فإن المؤشر هو علاوة على خطر الاستثمار في رأس المال في الأوراق المالية لهذه الشركة. يعني طراز SARM أن قسط خطر الاستثمار في أوراق المالية في هذه الشركة يتناسب مباشرة مع جائزة السوق.
يتيح لك نموذج SARM التنبؤ بربحية الأصول المالية؛ بدوره، معرفة هذا المؤشر ووجود بيانات عن الدخل المتوقع في هذا الأصل، من الممكن حساب القيمة النظرية الخاصة به. هذا هو السبب في أن نموذج SARM هو نموذج آخر لتسعير الأصول المالية.
يتم قياس المخاطر المنهجية داخل نموذج SARM باستخدام معامل (معامل بيتا).
المعامل (معامل بيتا باللغة الإنجليزية) هو حجم المخاطر فيما يتعلق بورقة قيمة معينة. أولئك. - المعامل هو وحدة القياس التي تعطي علاقة كمية بين مسار هذا الإجراء وحركة سوق الأسهم ككل.
كل نوع من الأوراق المالية لديه معامل بيتا الخاص به. يتم احتساب قيمة المؤشر وفقا للبيانات الإحصائية لكل شركة تعدل الأوراق المالية في البورصة، ونشرها بشكل دوري في كتب مرجعية خاصة. تتغير كل شركة بمرور الوقت وتعتمد على العديد من العوامل، ولا سيما تلك المتعلقة بتوصيف أنشطة الشركة من موقع المنظور طويل الأجل. وهذا يشمل، بادئ ذي بدء، مؤشر مستوى الرفع المالي الذي يعكس هيكل مصادر الأموال: مع وجود أشياء أخرى متساوية، كلما ارتفعت حصة رأس المال المقترض، كلما زاد عدد المخاطر والشركة العليا هي Kovalev V.V. مقدمة في الإدارة المالية. - م: المالية والإحصاء، 2002. - مع. 427.
كما تعتمد القيمة على مستوى الرافعة التشغيلية، أي أكبر حصة من التكاليف المستمرة في المبلغ الإجمالي، أعلى.
الصيغة العامة لحساب معامل بيتا لشركة تعسفية لديها النموذج:
بشكل عام، يساوي سوق الأوراق المالية معامل بيتا واحد؛ بالنسبة للشركات الفردية، فإنه يتقلب عن وحدة، معظم معاملات بيتا في النطاق من 0.5 إلى 2.0. تفسير معاملات بيتا لأسهم شركة معينة هو كما يلي:
Beta\u003e 1، - يعتبر العمل مخاطرة
بيتا \u003d 1، - العمل يساوي السوق
بيتا<1, - акция считается защитной
بيتا \u003d 0، - يعتبر العمل بلا مخاطرة.
تعني الزيادة في معامل بيتا في الديناميات أن المرفقات في الأوراق المالية في هذه الشركة تصبح أكثر خطورة، والانخفاض في معامل بيتا في الديناميات يعني وفقا لذلك تصبح الاستثمارات في الأوراق المالية في هذه الشركة أقل خطورة.
من المهم أن نلاحظ أن نهج واحد في حساب التفاضل والتكامل من Thekoeffers، لا سيما فيما يتعلق بعدد ونوع الملاحظات الأولية، غير موجود. وبالتالي، على سبيل المثال، شركة واحدة في حساب الخلايا كمؤشر لأسهم تبادل واحدة وبيانات شهرية حول ربحية الشركات لمدة خمس سنوات، والشركة الأخرى يمكن أن تركز على مؤشر سعر البورصة من البورصة الأخرى والاستخدام المزيد من الملاحظات.
في السوق الروسي للأوراق المالية، ظهر مفهوم العلاقة في عام 1995. لكن قائمة الملاحظات تقع في العدد المحدود من الشركات، كقاعدة عامة، هذه الشركات مجمع الطاقة والنفط والغاز، انظر الملحق 1 .. في هذه الحالة، تكون القيم متفاوتة بشكل كبير بشكل كبير.
يمكن تمثيل الاعتماد الخطي "الربحية / المخاطر" للأوراق المالية المحددة باستخدام رسم بياني يبدأ اسم خط سوق الأوراق المالية (خط سوق الأمن، SML - FIG.3)
الشكل 3 الشكل الرسم البياني لخط السوق للأوراق المالية
ملكية مهمة لنموذج SARM هي خطي فيما يتعلق بدرجة المخاطر. هذا يجعل من الممكن، كما هو مذكور أعلاه، لتحديد معامل الإصدار التجريبي للمحفظة باعتباره متوسط \u200b\u200bالخلايا المرجحة للأصول المالية المدرجة في الحافظة:
حيث - قيمة معامل بيتا لأصل I في الحافظة؛
قيمة معامل بيتا من الحافظة؛
حصة أواني i-th في الحافظة؛
ن.- عدد الأصول المالية المختلفة في الحافظة.
تعميم مفهوم "سوق الأوراق المالية" هو سوق رأس المال (خط سوق رأس المال، CML)، مما يعكس الاعتماد (العائد / المخاطرة) للحافظات الفعالة، والتي، كقاعدة عامة، جمع بين الأصول الخالية من المخاطر والمحفوفة بالمخاطر.
يمكن استخدام خط سوق رأس المال للتحليل المقارن لاستثمار المحفوظات. على النحو التالي من طراز SARM، تتوافق كل محفظة مع النقطة الموجودة في الربع (انظر الشكل 3). ثلاثة خيارات لهذه النقطة ممكنة:
1. على خط سوق رأس المال (في هذه الحالة، تسمى الحافظة فعالة)؛
2. أسفل خط سوق رأس المال (محفظة غير فعالة)؛
3. فوق خطوط سوق رأس المال (محفظة Superffective).
اتخاذ خاتمة حول مخاطر وربحية صندوق الاستثمار المشترك أو استراتيجية تداول خاصة في سوق الأوراق المالية بمساعدة المعاملات التي تم إنشاؤها لتحليل صناديق الاستثمار. في الواقع، كانت مظهر ألفا ومعاملات بيتا واحدة من المحاولات الأولى لتنظيم نتائج تجارة الشركات المختلفة.
إن تأليف محصول تقييم المعلمة Alfa ينتمي إلى مايكل جنسن، واختراع المعامل 1968 هو المواعدة. طلب من جينسين إثبات ما إذا كانت صناديق الاستثمار الإدارية يمكن أن تفوز بسوق الأوراق المالية بشكل منهجي على حساب الاحتراف الشخصي مع نظام الإدارة المكونة والمهارات والحمس. ولكن من أجل فهم جوهر معامل ألفا، أولا دعونا نتحدث قليلا عن معامل بيتا المرافق.
بشكل عام، يمكن تقدير التداول معاملات مختلفة - على سبيل المثال، معامل شارب، الذي كتبته عنه. ولكن على عكسه، لا يتم استخدام ألفا وبيتا في سوق الصرف الأجنبي، مما يقيم فعالية إدارة الأوراق المالية. بمعنى آخر، عادة ما يتم تقييم هذه المعاملات من خلال التجارة والصناديق.
يعد معامل بيتا مؤشرا لخطر الأصول (الأسهم، حصة الأساس أو محفظة الاستثمار) فيما يتعلق بالسوق. يشير إلى نسبة زيادة / سقوط سعرها بالنسبة للسوق بأكملها للأوراق المالية. أولئك. إذا كان الأصل عبارة عن صندوق مشترك، يبيع أسهم الأولية الأولى، فمن الواضح أن تغييراتها يجب مقارنتها مع أوراق أولئك الأول، أي مع مؤشر micex. يجب مقارنة خمسة BDS بمؤشر السندات، إلخ. تقدر العلاقة () من القيم المقارنة مع معامل تحديد R2 - في بعض الأحيان، يعتقد أنه للحساب الصحيح للإصدار التجريبي، يجب أن يكون 75٪ على الأقل.
ولكن ما هو معامل بيتا لسوق كامل؟ في الواقع، هذا متوسط \u200b\u200bإجمالي ربحية جميع أسهم السوق الرئيسية، المعتمدة لكل وحدة. أولئك. إذا منذ فترة زمنية معينة، أصدر السوق بنسبة 15٪ سنويا، فهذا هو معيارنا المرجعي مع β \u003d 1. خلال فترة زمنية أخرى، قد تكون القيمة مختلفة، لذلك من المهم مقارنة السوق مع السوق في نفس الوقت. صيغة لحساب معامل بيتا لعمل منفصل أو حصة شركة الإدارة مقارنة بالسوق:
أين ك I. - ربحية الترقية / الإدارة أنا - أوه. الفترة (عادة شهريا)؛
- الربحية المتوقعة (المتوسطة) للربحية / سم في الفترة بأكملها (عادة ثلاث سنوات)؛
p I. - عائد السوق في أنا - أوه. فترة؛
- محصول السوق المتوقع (المتوسط)؛
ن. - عدد الملاحظات (عادة 35).
تعتمد معاملات شركة بيتا على العديد من الوكالات التحليلية - Barra، Bloomberg، Merrill Lynch، خط Value Line et al. إذا تقدير بلومبرج المؤشر على أساس فترة مراقبة لمدة عامين، فإن Barra و Formal Line استخدم بيانات شهرية من أموال الأموال الأموال والسوق على مدار السنوات الخمس الماضية. ارتباط بحساب بيتا تم إحضاره في مقالتي.
في المجموع، تسمح الصيغة بالنتيجة الإيجابية والسلبية للمعامل. إذا β\u003e 0، فهذا يعني أن السوق والأصل مقارنة بتغيره في اتجاه واحد. هذا هو الوضع الطبيعي. إذا كانت النسخة التجريبية سلبية، فهذا يعني عندما يسقط السوق، تحتاج إلى توقع نمو الأصول - والعكس صحيح.
في الوقت نفسه، تميز قيمة Beta "حساسية" الأصل إلى السوق. كلما زاد عدد، فإن رد فعل الأصول أكثر حساسية لسلوك السوق. على سبيل المثال، أعطانا نتائج حساب نوع ما من PEFE β \u003d 1.7. هذا يعني أنه مع نمو السوق بنسبة 10٪، من الممكن أن نتوقع نمو دفع الأجر في خمسة٪ × 1.7 \u003d 17٪. وبالمثل، ينطوي انخفاض في 10٪ على خسارة بنسبة 17٪. سيكون النمو نفسه في β \u003d 1، بينما في β \u003d 0.5، فإن نمو السوق في 10٪ سيؤدي إلى زيادة في 5٪ فقط. السقوط في العائد يؤدي إلى انخفاض في المخاطر، لذلك الأموال من 0< β < 1 можно считать менее рисковыми, чем рынок. И наоборот, фонд с β = 1.7 является весьма рисковым.
الاستثمار السلبي مبني على أموال الفهرس المعلقة على الرسملة. هذا يعني أن القيمة الكبيرة الكبرى لديها شركة، ووزن أكبر في المؤشر الذي يستغرقه. إن القيمة السوقية للشركة سهلة إلى حد ما لحسابها، ومعرفة عدد شركات الشركات وسعر السوق الخاص بها - ستؤدي الضرب إلى النتيجة المرجوة.
من الواضح أن مثل هذا المؤشر لديه تحول نحو الموثوقية - الشركات الكبيرة لديها إمكانات أقل للنمو، على الرغم من أنها تظهر استقرارا أكبر خلال الأزمة. لذلك، فإن فكرة الإصدار التجريبي الذكي (بيتا الذكية، بيتا الذكية)، دون مغادرة مبادئ الاستثمار السلبي، تحاول تشكيل مؤشرات لمعالم أخرى - على سبيل المثال، أرباح عالية أو صناديق تقلب منخفضة. تركز صناديق النوع الأخير على الصناعات المستدامة - المرافق والاتصالات والسلع الاستهلاكية. يعتقد أنهم أكثر مقاومة للأزمة من غيرهم. أمثلة على أموال محددة: PowerShares S & P 500 محفظة تقلب منخفضة (SPLV)، تقدير توزيعات الأرباح الطليعة ETF (VIG)، إلخ.
في الآونة الأخيرة، زادت شعبية بيتا الذكية بين المستثمرين بشكل كبير. قبل عام، بلغت القيمة السياحية ذات الصلة بمكتب ETF على بيتا الذكية 16.15 مليار دولار، وتقريبا جميع مؤسسات الخمسين الجديدة اليوم أو بطريقة أخرى تستند إلى هذه الاستراتيجية، في محاولة للضغط على المنافسين.
كما تعلمون، تؤثر عاملان على سعر السوق للأصول - عمل الأعمال والاهتمام المضاربة. إن العائد الأعلى من بعض الأموال على بيتا الذكية هو سبب اهتمام المستثمرين بهذا القطاع من ميزة أساسية حقا. نتيجة لذلك، أصبحت الأموال مكلفة للغاية ومخاطرها قد نمت. من المعروف أن مؤشر الأرباح الأرستقراطية على مدار العشرين عاما الماضية قد تجاوز S & P500 - ولكن هذا لا يعني أنه سيكون كذلك. قد يكون الصندوق منطقيا جيدا كمصدر دخل سلبي، ولكن ليس كإصدار عالمي أفضل من مؤشر قياسي.
المجموع، يمكن لصناديق بيتا الذكية أن تكون خيارات للاستثمار - لكن الأمر يستحق فهم أنهم لا يعطيون أفضل نسبة الموثوقية والمخاطر مقارنة بأموال المؤشرات الكلاسيكية. بالإضافة إلى ذلك، عادة ما تتخذ أموال بيتا الذكية عمولة متزايدة أنها تنعكس في دخل المستثمرين. بادئ ذي بدء، يجب أن يكون المستثمر ذكيا، وليس معامل.
بعد فهمها من بيتا، يمكنك التحدث عن معامل ألفا. إذا كان بيتا، كما رأينا أعلاه، هو مقياس للمخاطر، فإن Alpha يظهر أصول "فن الإدارة"، I.E. القدرة على شراء وبيع الأصول المطلوبة في الوقت المناسب. النزاعات من أنصار الاستثمار النشط والسلبي هي باستمرار - سأحاول تقديم الإصدار الخاص بك. ولكن أولا حول الصيغة لحساب ألفا - يتم ربطها بالإصدار التجريبي الذي تمت مناقشته أعلاه:
عادة ما يتم الإشارة إلى معدل خالي من المخاطر في روسيا (على الرسم البياني أدناه R0) عادة ما يساوي إما عائد سندات قرض اتحادي، أو إيداع في Sberbank. RP هو متوسط \u200b\u200bالعائد لصندوقنا المدار (في كثير من الأحيان في 3 سنوات). في أموال المؤشر (حيث لا يوجد سيطرة على هذا النحو، فإن إعادة التوازن فقط) عادة ما تكون قريبة من الصفر، ولكن قد تكون سلبية بسبب زيادة عمولات الشركة. تشير ألفا الإيجابية إلى أن الشركة تمكنت من التغلب على عائد السوق - ولكن لا ملزم مطلقا، \u200b\u200bولكن المباشرة المستقاة نسبيا:
إذا كان العائد من RA يقع على خط مستقيم أحمر، فليل ألفا صفر. إذا كان ما سبق هو إيجابي ألفا، فهناك سلبي. تظهر الصورة الشركة مع معامل محسوب من βa والفا الإيجابي، والتي تغلبت على السوق - ولكن كما نرى العائد المطلق للسوق في نفس الوقت (RM\u003e RA). إنه قريب من الوضع المستحيل عندما يتحول RA إلى أكبر من RM مع β أقل بشكل ملحوظ من 1. وهذا يعني أن الصندوق تمكن من التغلب على السوق في القيمة المطلقة، والحفاظ على المخاطر على مستوى أقل بشكل ملحوظ من الأخير.
في روسيا، مئات الآثار المتبادلة المدارة، عشرات الآلاف من الصناديق المتبادلة في العالم. من الواضح أنه من خلال الحسابات بحسابات معاملاتها، لوضعها أقل ما يقال، إلى حد كبير. لكن الفائدة هي موارد مفيدة مع قيم المعاملات - يمكن العثور عليها على الرابط: http://pif.investfunds.ru/analitics/coefficients/.
في الوقت الحالي، في الصفحة الأولى، يوجد فقط 2 من أصل 30 صندوق ألفا إيجابي أقل من واحد. لكن ألفا السلبية تصل إلى قيم ملحوظة. الحد الأقصى لقيمة ألفا في وقت المادة 1.78، والشكل أكبر من 1 ثمانية فقط من 306 شركة. الحد الأقصى من بيتا هو 1.19، يتم إجراء حساب كلا المعاملين في ثلاث سنوات.
لكن المورد الذي يمكنك فيه رؤية معاملات ألفا وبيتا للأموال المتبادلة: http://online.wsj.com/public/quotes/mutualfund_screener.html..
هنا، يبدو الوضع ذو ألفا الإيجابية أفضل بشكل ملحوظ: تم عرضه أكثر من ربع جميع الأموال المتاحة للحساب. إذا نتذكر أن المتبادلة في عام 2024 ستكون 100 عام، والأشخاص المتبادلين الروسي لاحظوا الأغلبية فقط، ثم لا ينبغي أن يفاجأ مثل هذا الوضع. ومع ذلك، فإن تحديد مخاطر معتدلة في شكل بيتا من 0.75 إلى 1.5، يتم تقليل عدد الخيارات بنحو مرتين (1095 صناديق).
يتم بناء أي معاملات على البيانات التاريخية ولا تتوقع المستقبل. بيتا الذكية ترفع الأسئلة. على أساس ألفا الإيجابية، لا يمكن إلا أن يقال إن الشركة تمكنت بشكل جيد في وقت مبكر وليس أكثر. منذ فترة طويلة لحساب المعاملات تؤدي إلى حقيقة أن المؤشرات الجيدة تسقط ببطء، والنمو السيئ ببطء - تأثير التأخير (على الرغم من أنه من المستحيل مرة أخرى التنبؤ بالمدة التي ستستمر بها). بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمديرين الأفراد مغادرة الشركة دائما - العامل البشري ينشأ. بالنسبة لي، فإن عدد الأموال (خاصة الروسية)، التي تخسر السوق مصممة - احتمال تغلب استثمارات المؤشر السلبي على أساس التحليل صغير جدا.
معامل بيتا
معامل بيتا
(معامل بيتا) تغيير دورة الأمان مقارنة مع ديناميات سوق الأوراق المالية بأكملها. أكبر معامل "بيتا" للأمن، كلما ارتفع عدم استقرارها. تم استخدام المصطلح على نطاق واسع في نظرية محفظة الأوراق المالية. انظر أيضا: معامل ألفا (معامل ألفا)؛ رأس المال تسعير الأصول نموذج التسعير الأصول رأس المال.
تمويل. قاموس. 2nd ed. - م.: Infra-M، الناشر "كل العالم". براين باتر، براين جونسون، غراهام سيديل، إلخ. المحررون العامون: دكتوراه في الاقتصاد Sidiamy I.M.. 2000 .
معامل بيتا
معامل بيتا - في الولايات المتحدة الأمريكية - سمة المخاطر التي يرتبط بها ملكية تلك أو الأسهم الأخرى. يعد معامل بيتا مؤشرا لعدم الاستقرار النسبي للسهم مقارنة ببقية السوق:
- للمؤشر الموحد من 500 معيار ومعامل بيتا هو 1؛
- لمزيد من الأسهم غير المستقرة معامل بيتا أكبر من 1؛
- للحصول على أسهم أقل غير مستقرة، فإن معامل بيتا أقل من 1.
يعتبر معامل بيتا مؤشرا عالميا للمخاطر بسبب الظروف العامة للسوق. يفضل المستثمرون الحذرون الأسهم مع معامل بيتا منخفض.
باللغة الإنجليزية:معامل بيتا.
القاموس المالية Finams..
- (معامل بيتا) مؤشر يميز الارتباط بين التغيير في ربحية إجراء معين وتغيير في العائد في مؤشر السوق. ربحية العمل تساوي كمية التغييرات في سعرها وتلحق الأرباح الواردة. إذا كان سانت - ... ... القاموس الاقتصادي
معامل "بيتا - معامل "BETA" (معامل "ß) هو معامل تميز بالمخاطر المنهجية للشركة العاملة في سوق الأوراق المالية. لتعريف آخر، β هو مقياس للخطر المنهجي من قيمة محددة من المتداولين ... ...
معامل "بيتا" - معامل تميز المخاطر المنهجية للشركة العاملة في سوق الأوراق المالية. لتعريف آخر،؟ هناك مقياس للخطر المنهجي لأمن معين من المتداول بحرية، مع مراعاة الارتباط والتقلب من هذا ... ...
معامل "بيتا" - التغييرات في دورة الأمان بالمقارنة مع ديناميات سوق الأوراق المالية بأكملها. أكبر معامل "بيتا" للأمن، كلما ارتفع عدم استقرارها. تم استخدام المصطلح على نطاق واسع في نظرية محفظة الأوراق المالية. انظر أيضا: معامل ألفا ... ... دليل المترجم الفني
معامل بيتا - معامل يحدد تأثير الوضع العام في سوق الأوراق المالية ككل على مصير أمن معين. إذا K.B. إيجابية، فعالية هذا الأمن تشبه كفاءة السوق. مع k.b. كفاءة ... ... القاموس الاقتصادي الكبير
معامل بيتا بيتا - (1) مؤشر عدم الاستقرار النسبي (تقلب) من الأسهم، وحساسية ونقلت الأسهم فيما يتعلق بقية اقتباسات سوق الأسهم. يحتوي مؤشر ستاريز ستاندرد آند بووير 500 على معامل بيتا يساوي 1. يعتقد أن الأسهم مع ... ...
بيتا بيتا بيتا معامل - مؤشر لعدم الاستقرار (تقلب) من محفظة الأوراق المالية هذه، اتخذت بالكامل، تقاس مكونات معاملات بيتا (بيتا) من الأوراق المالية. يعكس معامل بيتا عدم استقرار الأسهم فيما يتعلق بالسوق ككل، ... ... القاموس المالية والاستثمار
معامل الرفاهية "بيتا" - (Beta الرفيع) نسبة "بيتا"، التي تأخذ في الاعتبار هيكل رأس المال، بما في ذلك الاقتراض، على عكس "بيتا" غير المرفق، تميز رأس المال الخاص فقط ... الاقتصاد والقاموس الرياضية
عدم الفترة من معامل بيتا - (تجريبية غير مطلعة) - معامل "بيتا"، مما يعكس وضع السوق للشركة (المؤسسة) دون مراعاة ديونها (رأس المال المقترض) ... الاقتصاد والقاموس الرياضية
معامل الرفاهية "بيتا" - معامل "بيتا"، الذي يأخذ في الاعتبار هيكل رأس المال، بما في ذلك الاقتراض، على عكس "بيتا" غير محمول، تميز رأس مال الشركة فقط. موضوع الاقتصاد en الاستفادة من بيتا ... دليل المترجم الفني
