معدل العودة IITERNAL
يحدد معدل العائد الداخلي الحد الأقصى لمعدل الخصم المقبول الذي يمكنك استثمار الأموال دون أي خسارة للمالك.
معدل العائد الداخلي IRR (أنا.داخلي رديئةأكلت من. رديئةإيتورن) هي كفاءة استثمار واستخدامها على نطاق واسع. من خلال هذا المصطلح فهم معدل الخصم، حيث القيمة الحالية لمشروع الاستثمار هو الصفر. في الممارسة العملية، تتم مقارنة قيمة قيمة IRR $ مع مجموعة معينة من $ R $ خصم. في الوقت نفسه، إذا كانت $ IRR\u003e R $، فإن المشروع يوفر قيمة إيجابية قدرها $ NPV $ ونسبة الدخل تساوي $ (IRR-R) $.
يتم تحديد معدل العائد الداخلي من خلال الصيغة:
$$ NPV \u003d \\ sum \\ limits_ (i \u003d 0) ^ (n) \\ frac (cf_i) (cf_i) ^ i) - \\ sum \\ limits_ (i \u003d 0) ^ (n) \\ frac (ci_i) ((1 + IRR) ^ i)، \\، \\ mbox (at) \\، npv \u003d 0 $$
يمكن تعريف قيمة $ IRR $ بطريقة أخرى. للقيام بذلك، احسب أولا $ NPV $ على مستويات مختلفة من معدل خصم $ $ R $ قبل القيمة حتى $ NPV $ هو سلبي. بعد ذلك، تم العثور على قيمة $ IRR $ وفقا للبيض:
$ Irr \u003d r_a + (r_b - r_a) \\ frac (npv_a) (npv_a - npv_b) $
يجب ملاحظته عدم المساواة $ npv \\ _a\u003e 0\u003e npv \\ _b \\، \\ mbox (and) \\ _b \\ _b\u003e r \\ _a $.
إن ميزة مؤشر $ IRR IRR هي أنه يجعل من الممكن مقارنة مشاريع نطاق مختلف ومفرط مختلف. على سبيل المثال، فإن كفاءة المشروع مع IRR IRR تساوي 30٪ كافية إذا كان من الضروري استخدام قرض بنكي بقيمة 10٪ سنويا.
عيوب المعدل الداخلي للربحية:
إذا كان هناك العديد من المشاريع البديلة بنفس قيم NPV $، $ IRR $، ثم عند اختيار خيار الاستثمار النهائي، فإن مدة الاستثمار مدة. مدة (د.) - هذه هي المجموعة المرجحة لدورة حياة مشروع الاستثمار أو وقتها الفعال. يتيح لك أن تؤدي إلى مستوى واحد للمشاريع الأكثر تنوعا في خصائصك (حسب الوقت، وعدد المدفوعات في الفترة، وطرق حساب النسبة المئوية المستحقة). تستند هذه الطريقة إلى حساب اللحظة التي سيولد فيها المشروع دخلا وكم عدد إيصالات الدخل سيكون كل شهر أو ربع أو سنة طوال فترة ولايته. نتيجة لذلك، يتلق المديرون معلومات حول المدة التي تستغرق الاستثمارات في الدخل الموضح في التاريخ الحالي. لحساب المدة، يتم استخدام الصيغة التالية:
$ d \u003d \\ frac (\\ sum \\ limits_ (i \u003d 1) ^ (n) i * pv_i) (\\ sum \\ limits_ (i \u003d 1) ^ (n) pv_i) $
حيث $ pv_i \u003d \\ frac (cf_i) ((1 + r) ^ i) $ هو التكلفة الحالية للدخل ل أنا. فترات قبل انتهاء المشروع،
$ I $ - فترات إيصال الإيرادات.
معدل الربح الداخلي (معدل العائد الداخلي، IRR) - هذا هو معدل الخصم الذي صافي الدخل المخفضي (NPV) صفر (أي إجمالي الدخل يساوي إجمالي الاستثمار). بمعنى آخر، يعكس هذا المؤشر معدل خالية من الربحية المشروع.
مثال على الحساب الرسومي لمؤشر IRR
3. جدول التغيير في مستوى الربحية اعتمادا على معدل الخصم
بناء على قيم NPV المحسوبة بمعدل خصم قدره 12٪ و 18٪ سنويا، يتم بناء جدول زمني. ستكون دقيقة بشكل خاص النتيجة إذا كان الجدول الزمني يستند إلى البيانات ذات القيم الإيجابية والسلبية.
مثال على الحساب الرياضي لمؤشر IRR
دع مشروعنا مصمم لمدة سنة واحدة. الاستثمار الأولي \u003d 100 ألف روبل. صافي الدخل في السنة \u003d 120 ألف روبل. حساب IRR.
120/(1+ ريس.) 1 – 100 = 0
120/(1+ ريس.) 1 \u003d 100 (اضرب كلا جزأين المعادلة على (1+ريس.) 1 }
120 = 100 (1+ ريس.) 1
120 = 100 + 100 ريس.
20 = 100 ريس.
Irr \u003d 20./ 100 \u003d 0.2 أو 20٪
أو يمكنك استخدام الصيغة:
,
أين رديئة 1 - قيمة معدل الخصم المحدد عندها NPV. أنا. > 0; رديئة 2 - قيمة سعر الخصم المحدد، الذي NPV. 2 < 0.
تحليل النتائج
1) إذا استشر شخص ما في الولايات المتحدة
رديئة < IRR
إذا كان معدل الخصم أقل من المعدل الداخلي لربحية Irr، فسيحضر رأس المال المضمن في المشروع القيمة الإيجابية ل NPV، وبالتالي، يمكن اعتماد المشروع.
رديئة \u003d Irr.
إذا كان معدل الخصم يساوي المعدل الداخلي لربحية IRR، فلن يجلب المشروع الربح وليس الخسائر، لذلك، يجب رفض المشروع.
رديئة \u003e ريمي.
إذا كان معدل الخصم أعلى من معدل ربحية IRR الداخلية، فإن رأس المال المستثمر سيجلب القيمة السلبية لنظام NPV، وبالتالي، يجب رفض المشروع.
وبالتالي، إذا تم تمويل المشروع بالكامل على حساب قرض بنكي تجاري (البنك يستثمر الولايات المتحدة)، إذن ريس.يظهر الحد الأعلى من المستوى المسموح به من سعر الفائدة المصرفي، مما يجعل المشروع غير مربح.
على سبيل المثال: إذا تم حساب Irr \u003d 12٪ لمشروعنا، فسوف نلقي قرض فقط في البنك الذي لديه رهان \u003d 9 أو 10 أو 11٪.
2) إذا استنكرنا (نحن نستثمر في عملك الخاص، إلى أحد البنوك أو تقديم منظمة أخرى)
الأمر يستحق قبول المشروع أن IRR أعلى، أي ريس. -> الأعلى.
في الواقع، الآن وصلنا إلى مكان البنك. كلما ارتفع IRR في أي مشروع، فإن معدل الخصم الأكبر ( رديئة) يمكننا استخدام وإيرادات أكبر من استثمار أموالنا نحصل عليه.
إجراء تقييم للمشاريع من وجهة نظر جاذبية الاستثمار، يعمل المتخصصون بمصطلحات ومجموعة مهنية. النظر و فكص مؤشرات الأداء الأكثر أهمية - NPV، IRR، PI.
هذا المؤشر يساوي الفرق بين مجموع الإيصالات النقدية المتاحة حاليا (الاستثمارات) ومجموعة المدفوعات النقدية اللازمة لسداد الالتزامات أو الاستثمارات أو تمويل احتياجات المشروع الحالية. يتم احتساب الفرق على أساس معدل خصم ثابت.
بشكل عام، تعد NPV نتيجة يمكن الحصول عليها على الفور بعد مقبول قرار تنفيذ المشروع. يتم احتساب القيمة الحالية النظيفة دون مراعاة عامل الوقت. يجعل مؤشر NPV على الفور تقييم آفاق المشروع:
هذا المؤشر هو التدبير المطلق لفعالية المشاريع، التي لها اعتماد مباشر على موازين الأعمال. جميع الأشياء الأخرى متساوية، ينمو NPV مع مقدار التمويل. الاستثمار الأكثر إثارة للإعجاب وحجاجة التدفق النقدي المخطط له، كلما زاد مؤشر NPV المطلق سيكون.
ميزة أخرى لمؤشر القيمة الصافية الحالية للمشروع هي اعتماد مبلغها من هيكل توزيع الاستثمار بين فترات معينة من التنفيذ. الجزء الأكثر إثارة للإعجاب من التكاليف المقررة لفترات في نهاية العمل، كلما زاد عدد صافي الدخل المجدول. يتم الحصول على أصغر قيمة NPV إذا كان من المفترض أن يكون حجم تكاليف الاستثمار بأكمله لديه دورة مشروع.
يتمثل الميزة الثالثة المميزة لمؤشر التكلفة الحالية في صافي التكلفة الحالية في بدء تشغيل المشروع (مع مراعاة تكوين تدفق نقدي صافي) إلى القيمة العددية لنظام NPV. كلما زاد عدد الوقت الذي يستغرقه بين بداية دورة المشروع وبداية بداية مرحلة الاستغلال، كلما قلت أقل من ظروف أخرى دون تغيير، ستكون NPV. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تغيير القيمة العددية لمؤشر صافي القيمة الحالية بقوة تحت تأثير تقلبات أسعار الخصم إلى حجم الاستثمارات ومقدار تدفق الأموال الخالصة.
من بين العوامل التي تؤثر على حجم NPV، تجدر الإشارة:
وفقا لذلك، هناك قيود على تطبيق هذه الطريقة: من المستحيل مقارنة المشاريع التي لها اختلافات كبيرة في واحدة على الأقل من هذه المؤشرات. ينمو NPV مع زيادة في فعالية الاستثمار في الأعمال التجارية.
يتم احتساب هذا المؤشر اعتمادا على قيمة NPV. Irr هي القيمة القصوى الممكنة للاستثمار، وكذلك مستوى النفقات المسموح بها لمشروع معين.
على سبيل المثال، عند تمويل بداية الأعمال مقابل المال، التي اتخذت في شكل قرض بنكي، فإن IRR هو الحد الأقصى لمعدل الفائدة للبنك. معدل حتى أعلى قليلا سيجعل المشروع غير مربح عن علم. المعنى الاقتصادي لحساب هذا المؤشر هو أن مؤلف المشروع أو رئيس الشركة يمكن أن يتخذ مجموعة متنوعة من القرارات الاستثمارية، وجود إطار واضح لا يستطيع المرء الخروج منها. يجب ألا يكون مستوى ربحية حلول الاستثمار أقل من مؤشر SS - سعر مصدر التمويل. مقارنة IRR مع SS، نحصل على التبعيات:
بالإضافة إلى ذلك، يمكننا النظر في IRR كصدر للمعلومات حول جدوى فكرة عمل من حيث أن معدل الربح الداخلي يمكن اعتباره معدل خصم (ممكن)، بما في ذلك المشروع قد يكون مفيدا. في هذه الحالة، اتخاذ قرار، تحتاج إلى مقارنة الربحية التنظيمية وقيمة IRR. وفقا لذلك، كلما زادت الربحية الداخلية والفرق بينه وبين معدل الخصم، كلما زادت فرصة المشروع قيد الدراسة.
يوضح هذا المؤشر نسبة إرجاع رأس المال إلى حجم الاستثمارات في المشروع. PI هي الربحية النسبية للمؤسسة المستقبلية، وكذلك القيمة المخصومة لجميع الإيرادات المالية لكل وحدة من الاستثمارات. إذا أخذنا في الاعتبار المؤشر الأول، الذي يساوي الاستثمار في المشروع، فإن مؤشر ربحية الاستثمارات يتم حسابها بواسطة الصيغة PI \u003d NPV / I.
مؤشر الربحية هو مؤشر نسبي يعطي فكرة لا حول الحجم الحقيقي لتدفق صافي نقدي في المشروع، ولكن فقط حول مستواه فيما يتعلق بتكاليف الاستثمار. وفقا لذلك، يمكن استخدام المؤشر كأداة للتقييم المقارن لفعالية الخيارات المختلفة، حتى لو افترض نطاق مختلف من الاستثمارات المالية والاستثمارات. أثناء النظر في العديد من مشاريع الاستثمار PI، يمكنك استخدام كمؤشر يتيح لك "قطع" عروض غير فعالة. إذا كانت قيمة PI تساوي أو أقل من واحد، فلن يكون المشروع قادرا على تقديم الدخل اللازم ونمو رأس المال الاستثماري، وبالتالي فهو يستحق اللغة اللانغاثة من تنفيذه.
بشكل عام، تكون ثلاثة إصدارات من الإجراءات ممكنة، بناء على قيمة مؤشر ربحية الاستثمار (PI):
قبل اتخاذ قرار، يجدر النظر في أن مشاريع الأعمال ذات القيمة العالية لمؤشر ربحية الاستثمارات أكثر ربحية ومستدامة واعدة. ومع ذلك، من الضروري مراعاة حقيقة أن الأرقام العالية للغاية من عامل الربح ليست دائما ضمانا للتكلفة الحالية الحالية للمشروع (والعكس صحيح). العديد من هذه الأفكار التجارية غير فعالة في تنفيذها، وبالتالي قد يكون لها مؤشر منخفض الربحية.
توقيت خطط العمل في المتوسط \u200b\u200bتتراوح بين 4 إلى 20 يوم عمل.
نظرنا مؤخرا بموجب مثل هذا المؤشر الهام للتناسق الاقتصادي لأي مشروع استثماري مثل NPV، صافي القيمة الحالية للمشروع. لقد حان الوقت للتعرف على ثاني أهم مؤشر فعالية مشاريع الاستثمار - IRR، معدل العودة الداخلي.
في الترجمة الروسية، هناك الكثير من التفسيرات - معدل الربحية الداخلي، المعدل الداخلي للعائد، المعدل الداخلي للربحية، المعدل الداخلي للربحية - كل هذا يعني نفس الشيء. عادة ما يتم التعبير عن هذا المؤشر كنسبة مئوية وأقل في كثير من الأحيان في الأسهم العشرية.
المعنى الاقتصادي لهذا المؤشر هو أنه في الواقع يظهر الربحية السنوية المتوسط \u200b\u200bلتنفيذ المشروع في أفق الاعتبار. على سبيل المثال، إذا عدت المشروع لمدة 10 سنوات، فإن برنامج IRR من مشروعك هو 15٪، فهذا يعني أن استثمارك في المشروع سيعطي ما متوسطه 15٪ سنويا لمدة 10 سنوات.
خبيرنا Alexey Grebenyuk
بمعنى آخر، يمكن الإشادة بالمعنى الاقتصادي - هذا هو معدل الخصم الذيNPV. يناشد المشروع صفر. وفقا لذلك، إذا كنت تأخذ المال في أحد البنوك أو، فقل صديق أقل من 20٪ سنويا، فعليك عدم الاستثمار في مشروعك، مما يعطي ربحية 15٪ فقط.من الأفضل أن تستثمر في مشروع آخر، مما سيعطي أكثر من 20٪، وإلا فلن يكون هناك أي نقطة في الاحتلال من حيث المبدأ. سوف يستغرق بفعالية المال في البنك أقل من 20٪ سنويا فقط عندما سيعطي مشروعكريس. فوق 20٪. في هذه الحالة، سوف تكون قادرا على إعادة الأموال إلى البنك وكسب نفسك بشكل سياسي.
حساب IRR. يدويا على الورق، ليس شيئا بسيطا وهنا تحتاج إلى امتلاك قدرات رياضية حقيقية. قيمةريس. تحسبها طريقة الاختيار، كما قلت، إنها تساوي معدل الخصم، حيث المؤشرNPV. يساوي الصفر. تحتاج إلى إجراء العديد من التكرارات قبل أن تجد معدل العائد الداخلي. معقد؟ صعب جدا! أنا نفسي لم أفكر في الورقريس. "Microsoft Excel" تعتبر IRR على الفور - من خلال وظيفة "ISR" - أسهل!
بالإضافة إلى استعراضNPV و IRR. ، هناك مؤشر ثالث آخر مهم للكفاءة الاقتصادية لأي مشروع استثماري - هذا فترة الاستردادوبعد المعنى الاقتصادي لهذا المؤشر بسيط للغاية - هذه هي الفترة الزمنية التي يعود المشروع إلى مالكها استثمرت الأموال. كقاعدة عامة، كلما زاد عدد المشاريع كثيفة رأس المال، فإن فترة الاسترداد أطول لها. بالطبع، هذا ليس ضروريا تماما، ولكن لا يزال، كقاعدة عامة، هذا كذلك. على سبيل المثال، ستكون فترة الاسترداد لمحطة الطاقة أكبر من فترة الاسترداد من متجر صغير.
في المشاريع الاستثمارية، هناك اعتماد آخر مهم - عادة ما تكون أعلى ربحية المشروع، كلما ارتفع خطر تنفيذها. على العكس - انخفاض العائد، وخفض المخاطر.
لا يستثمر المستثمر عمياء، دون إجراء بحث أولي: يجب أن يكون متأكدا من أنهم سيدفعون أو على الأقل سيكونون قادرين على العودة. لهذا، يتم تقدير الربحية المحتملة لمشروع الاستثمار. بالطبع، لا يمكن القيام بذلك بشكل شامل، وتطبيق عدد من المؤشرات المتقدمة بشكل خاص، والأهم منها هو المعدل الداخلي للعائد.
النظر في ميزات طريقة دراسات الاستثمار بناء على حساب المعدل الداخلي للربحية - IRR.
لا يمكن لأحد حساب الاحتمال بنسبة 100٪، والذي سيتمكن الدخل من تلقي من الأموال المستثمرة. العديد من العوامل المتغيرة التي قد تؤثر على تحقيق مشروع تجاري يمولها المستثمر. ومع ذلك، يمكنك الحد الأقصى من خطر عدم الدقة، إذا لم تقم بتطبيق تصنيف مطلق، ولكن النسبي.
معدل الفائدة الذي يكفل فيه المستثمر لسداد استثماراته، لكنه لن يتلقى الربح معدل الربحية الداخلية (GNI). تكمن المعيار في حقيقة أن جميع التدفقات النقدية لهذا المشروع الاستثماري في المبلغ يتم جمعها. بمعنى آخر، تعادل تكاليف مشروع الاستثمار في مرحلة ما من خلال الدخل المستلم (يقولون إن المشروع "خرج إلى الصفر").
مهم! كلمة "الداخلية" في تحديد قاعدة الاستثمارات الاستثمارية هذه تعني اعتمادها على خصائص المشروع نفسها، وليس من العوامل الخارجية.
يمكن استدعاء المعدل الداخلي لخبراء الربحية بشكل مختلف. تلبية ما يلي اسم:
الانتباه! يمكن اعتبار هذا المعدل الحد الأقصى، لأن الناتج وراء حدوده يعني خسارة للمستثمر.
يحسب الرياضيا معدل الربحية الداخلية غير معقد للغاية، لكن الصيغة تتضمن العديد من المؤشرات الإضافية التي يجب مراعاتها. فيما بينها:
معلومات مهمة! سيكون من السهل جدا حساب المعدل الداخلي للربحية، مع العلم جميع المؤشرات اللازمة. ومع ذلك، في الممارسة العملية، من المستحيل تحديد القيم الدقيقة للتدفقات النقدية وحساب معدل الخصم بشكل لا لبس فيه. لذلك، لكل مشروع فردي، يتم تقييم درجة الاعتماد NPV من سعر الفائدة.
ريس. - هذه قيمة ص، حيث NPV صفر. لذلك، يمكن اشتقاق هذا المؤشر من الصيغة لحساب مقدار التدفقات النقدية.
في هذه الصيغة:
احسب قيمة المعدل الداخلي للربحية يدويا غير ممكن، لأنه إذا كان مستمد منه قيمة IRR، فسوف يتحول إلى حد كبير من الدرجة. احسب هذا المؤشر بعدة طرق:
لتقييم فرص الاستثمار، يتم تطبيق طريقتين أساسا - حساب NPV. و ريس.طريقة تحديد المعدل الداخلي للربحية أمر قريب، لذلك لا يمكن التأهل للحصول على دقة عالية، ولكن لديه عدد مزايا:
عيوب طريقة IRR:
القاعدة الرئيسية التي يتم تقييمها من خلال إمكانية الاستثمار في مؤشر التخلص: يمكن اعتماد المشروع إذا كان IRR أعلى من متوسط \u200b\u200bالتكلفة المرجح للشركة (WACC). هذا يعني أن المستثمر يستحق احتلال الأموال للاستثمار، وسيحضرون على الأرجح أرباحا إضافية.
على سبيل المثالوبعد يمكن للبنك توفير أموال مستثمر أقل من 12٪ سنويا. سيحصل المستثمر على قرض واستثمار في المشروع الذي هو 16٪. هذا يعني أن 16٪ سنويا هو اللوحات العلوية التي يمكنك بها جمع الأموال لهذا المشروع. إذا قام المشروع بإحضار 16٪ من الأرباح، لصالح المستثمر، سيبقى 4٪، في أي حال، سيكون قادرا على إعادة الأموال المقترضة دون خسارة لنفسه.
نعطي مثالا للحياة على تقدير الربحية الداخلية أن مواطن عادي يمكن أن يدرك، وليس مجرد رجل أعمال.
تأجير تأجير - على ما يبدو حدث مربح. ولكن كل هذا يتوقف على ما إذا كانت هذه الشقة مملوكة. إذا كان الأمر كذلك، فإن الاستثمار الأولي هو صفر، لذلك من الواضح أن المشروع مربح. ولكن إذا كنت تخطط للاستثمار في شراء شقة، فأخذها، ثم بيعها لإعادة القرض الذي اتخذ هذا؟
حساب ما إذا كان سيتم الحصول على هذا المشروع. دع الشقة تكاليف 5 ملايين روبل، وسيكون مبلغ الإيجار للسنة 25000 روبل. كل شهر. نحن نهمل النفقات الضريبية لتصميم الشقة والإيجار. لمدة 3 سنوات، سيكون إيرادات الإيجار 25000 × 3 \u003d 75000 روبل. تخيل أن الملتحمة لسوق العقارات لمدة 3 سنوات لم يتغير، وسيتمكن الشقة من البيع لسعر الشراء. لذلك، بعد ثلاث سنوات، سيحضر الاستثمار دخل 75000 + 5 ملايين روبل. ستكون GND لهذا المشروع تساوي حوالي 6٪.
كما تعلمون، فإن معدل الإقراض المصرفي يبلغ حوالي 9٪، مما يعني أنه في أموالهم المجانية تحت تصرفها (على سبيل المثال، بعد تلقيها الميراث)، فمن المربح أكثر ربحية لوضعها على الودائع، من شراء شقة للإيجار.
ولكن إذا كانت تكلفة الشقة على مر السنين ستزيد بشكل كبير، فإن مشروع Nin سيغير أيضا للأفضل.
