Акции коммерческих предприятий классифицируются на 2 основные категории - обыкновенные и привилегированные ценные бумаги. В чем специфика тех и других?
Под обыкновенными принято понимать акции, которые дают их владельцу право:
Основной источник капитала по рассматриваемым акциям - чистая прибыль фирмы. Величина дивидендов, выплачиваемых держателям обыкновенных акций, определяется органами управления компании. Распределение капитала осуществляется пропорционально долям во владении обыкновенными акциями фирмы между разными их держателями.
Под привилегированными понимаются акции, предполагающие появление у их держателей дополнительных полномочий в управлении бизнесом. Но в некоторых случаях и наоборот - в условиях владения данными ценными бумагами могут быть прописаны ограничения на управление компанией для того или иного субъекта.
Владельцы привилегированных акций также получают дивиденды, но их величина может определяться в фиксированной сумме либо в конкретном размере процентов от чистой прибыли фирмы. Владение рассматриваемыми ценными бумагами характеризуется рядом иных преимуществ для инвестора. Таких как:
Существует дополнительная классификация привилегированных акций. Их принято делить на:
Владение акциями первого типа гарантирует инвестору получение дохода в конкретной величине - включая сценарий ликвидации компании. Выплаты по таким ценным бумагам, как правило, самые приоритетные с точки зрения распределения прибыли фирмы.
Кумулятивные акции предполагают накопление фирмой обязательств по выплате инвестору дивидендов в рамках фиксированного срока. Если компания не сможет перечислить владельцу ценных бумаг денежные средства в установленной величине, он получает право голоса в совете директоров до тех пор, пока фирма не рассчитается с ним.
Главное отличие обыкновенных акций от привилегированных в том, что владельцы ценных бумаг первого типа имеют, как правило, меньший приоритет в распределении чистой прибыли фирмы и получают доход только при условии превышения доходов фирмы над расходами. Держатель привилегированной акции, в свою очередь, в большинстве случаев получает гарантированную прибыль и имеет приоритет в получении распределяемого капитала.
Следует отметить, что обладание привилегированными акциями нередко предполагает ограничения на участие человека в управлении фирмой. Однако он может получить соответствующие полномочия - если компания окажется не способной выполнить свои обязательства по выплате дивидендов. В то время как у владельца обыкновенных ценных бумаг, как правило, нет подобных ограничений. Он имеет право по умолчанию участвовать в управлении бизнесом.
Стоимость обыкновенных акций в основном формируется по биржевому принципу. Цена привилегированных, как правило, принимается на уровне локальных решений менеджмента. В потенциале ценные бумаги первого типа могут быть более выгодным вложением - если капитализация фирмы на фондовом рынке растет. Но они обычно рассматриваются как менее надежные вложения. Важный нюанс: в соответствии с законодательством РФ фирма не вправе размещать привилегированные ценные бумаги, если их номинальная стоимость - ниже, чем та, что установлена для обыкновенных акций.
Общая доля стоимости привилегированных акций в уставном капитале компаний РФ не должна превышать 25 %. Для обыкновенных ценных бумаг подобных ограничений законом не установлено.
Определив, в чем разница между обыкновенными и привилегированными акциями, отразим выводы в небольшой таблице.
| Обыкновенные акции | Привилегированные акции |
| Их владелец, как правило, имеет право участвовать в управлении бизнесом | Их владелец обычно имеет ограничения в части управления бизнесом - при условии, что фирма будет вовремя выплачивать дивиденды |
| Капитализируются, как правило, по биржевому принципу, на фондовых торгах | Капитализируются в соответствии с решениями менеджмента фирмы - но их номинальная цена не должна быть ниже той, что установлена для обыкновенных акций |
| Не предполагают особого приоритета для владельца при распределении чистой прибыли фирмы | Предполагают приоритетное получение владельцем доли от чистой прибыли в фирме |
| Как правило, не предполагают гарантированного дохода инвестора - только в случае стабильного роста бизнеса и превышения доходов фирмы над расходами | Как правило, предполагают получение инвестором гарантированной прибыли - но не всегда столь же высокой в потенциале, как в случае с обыкновенными акциями |
| Могут составлять до 100 % уставного капитала фирмы - в законодательстве РФ на этот случай нет ограничений | Могут составлять до 25 % уставного капитала российской фирмы |
В мире экономики существует множество акций, принадлежащих к различным видам. Очень важно, чтобы инвестор мог в них хорошо разбираться. Очень часто, акции одной компании, но различных видов могут отличаться по динамике роста, рыночной стоимости и так далее. Деление акций на обыкновенные и привилегированные акции является очень важным. Немногие понимают разницу между ними, поэтому давайте эту классификацию более подробно.
Каждая фирма или компания имеет выбор выпускать привилегированные акции или нет. Такое право предоставляет закон «Об акционерных обществах». Если же компания решила выпускать такие ценные бумаги, то их стоимость не должна быть больше 25% всего уставного капитала. Именно поэтому более распространены обыкновенные акции.
Само название «привилегированные» говорит о том, такие акции дают дополнительные возможности и права, так сказать, особый статус.
Как правило, к таким льготам относятся выплата гарантированных дивидендов. То есть обладатель привилегированных акций получит выплаты не зависимо от того, как идут дела у акционеров - получит оно миллионную прибыль или убытки.
Также, в отличие от обычных, такие бумаги дают право получить долю имущества компании после ее ликвидации. То есть, привилегированный акционер получит от акционерного общества заранее определенную сумму, независимо, ликвидируется маленький офис или гигантский завод.
За такие льготы, в нашем несправедливом мире, владелец привилегированных акций должен «расплатиться». Его «расплата» заключается в невозможности участвовать в голосовании и влиять на решения.
Таким образом, обладатель таких акций является безучастным инвестором, так сказать, не совладельцем бизнеса, чего нельзя сказать о тех, кто владеет обычными акциями.
Однако некоторые случаи привилегий могут предусматривать как раз влияние на дела фирмы. В таком случае, устав АО предусматривает соотношение голосов владельцев обыкновенных и привилегированных акций, например 1:2. Так, получается, владелец одной акции с привилегией обладает двумя голосами.
Определенные случаи предусматривают право влиять на дела фирмы и участвовать в собраниях тем владельцам, которые не могут голосовать.
Такие случаи также предусмотрены законом для защиты интересов владельцев. Так, обладатели всех акций, выпущенных обществом, могут влиять на решения, связанные с ликвидацией или реорганизацией фирмы.
Сегодня вместо очередного еженедельного отчета решил опубликовать интересную статью, на написание которой потрачено очень много времени. Уже давно пора было посвятить целую статью, самому популярному инвестиционному инструменту в финансовом мире, — акциями. Инвестирование в обыкновенные и привилегированные акции, так же как и краткосрочные торговые операции с ними, становятся всё более популярнее в России.
Несмотря на то что российский фондовый рынок ещё сравнительно молод и испытывает массу проблем, связанных с пробелами в законодательстве и финансовой грамотности населения, определённый прогресс налицо. Я работаю с с 2013 года и в полной мере ощутил на себе специфику работы с инструментом. Начинающему инвестору полезную информацию приходится собирать, что называется, по крупицам. В этой статье я постараюсь рассказать о том, что должен знать начинающий и действующий акционер российских компаний. Вместе с этой статьёй рекомендую прочитать следующие посты блога:
Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инветпортфель составляет более 1 000 000 рублей.
Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора , в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).
Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца на:
Эмиссия (т. е. выпуск) акций с последующим их размещением на рынке – один из эффективных способов привлечения инвестиций для развития компании. Он в выгодную сторону отличается от кредита, расчёт по которому строго обязателен. Акции же компания обязана выкупать с рынка лишь в редких и строго определённых случаях, а начисление дивидендов (т. е. премии) по акциям производится не всегда.
Компания, имеющая право эмиссии акций, называется акционерным обществом. Сумма номиналов всех акций, эмитированных акционерным обществом, равняется его уставному фонду. Соответственно, все держатели акций, или акционеры, представляют собой группу собственников акционерного общества. Из этого в общем случае следует, что чем большим пакетом акций владеет акционер, тем большими правами в управлении он обладает. Однако, не всё так просто и есть ряд тонкостей, которые не мешало бы знать.
Обыкновенные акции дают право голоса всегда, поэтому их называют голосующими. В зависимости от величины пакета, которым располагает акционер, реализуется это право по принципу «количество переходит в качество». Об этом чуть позже. Кроме того, обыкновенные акции дают (но не гарантируют) акционеру право на получение дивидендов. Право голоса реализуется путём участия в общем собрании акционеров компании. Наконец, в случае ликвидации акционерного общества, владельцы обыкновенных акций имеют право на получение части его имущества, оставшееся после расчётов с налоговыми органами и контрагентами. Дивиденды могут не выплачиваться в том случае, если соответствующее решение принято на общем собрании акционеров. Владельцы обыкновенных акций имеют приоритетное право на выкуп новой эмиссии до её размещения на рынке.
Привилегированные акции в общем случае являются не голосующими. Но если общее собрание акционеров приняло решение не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, они автоматически становятся голосующими, начиная со следующего общего собрания. Как только выплата дивидендов по привилегированным акциям возобновляется, они снова становятся не голосующими, начиная со следующего собрания.
Название «привилегированные» подразумевает приоритет выплаты их владельцам дивидендов и остаточных средств акционерного общества в случае его ликвидации. По российскому законодательству, доля «префов» не может превышать 25% от уставного капитала. В данном случае имеется в виду не рыночная стоимость акций, а номинальная, но об этом чуть позже.
Таким образом, после всех расчётов акционерного общества, связанных с налоговыми органами и контрагентами, производится начисление дивидендов по привилегированным акциям и только затем по обыкновенным акциям. По этой причине нередки ситуации, когда дивиденды по обыкновенным акциям не начисляются. Причины могут быть различными: финансовые проблемы, необходимость аккумулирования средств для развития компании или для поглощения другой и т. д.
Резюмируя вышеизложенное, можно отобразить различия между обыкновенными и привилегированными акциями в виде таблицы:
В свою очередь, привилегированные акции подразделяются на:
С точки зрения инвестора, сложно сказать, какие акции предпочтительнее: обыкновенные или привилегированные. Дивиденды привилегированных акций зафиксированы по сумме либо вычисляются из величины прибыли компании по определённой формуле. Некоторое время назад в российском законе об акционерных обществах была норма, по которой дивиденды «префов» не могли быть ниже, чем у «обычки». В нынешней редакции такой нормы нет, но она может присутствовать в уставе акционерного общества. Кроме того, с целью привлечения долгосрочных инвесторов некоторые крупные компании стараются поддерживать дивиденды «префов» на более высоком уровне. По логике, и их рыночная цена должна быть выше, как, например, на .
Фактически же в России обыкновенные акции в абсолютном большинстве случаев дороже «префов». Например, на графиках выше показаны рыночные стоимости обыкновенных (ао) и привилегированных (ап) акций Сбербанка. Зелёная линия - отношение стоимости ап к ао. Разобраться в причинах этого парадокса пытаются многие экономисты, но единого мнения нет. Одна из причин, вероятно, в том, что интересы владельцев «префов» относительно слабо защищены в силу их небольшой доли в общем объёме акций. Здесь уместно рассмотреть права акционеров в зависимости от размера пакета голосующих акций, которым они располагают.
Пакетом называется количество акций, находящихся под единым контролем. Существуют следующие виды пакетов акций:
Владельцы менее 1% акций называются розничными. Владение тем или иным пакетом акций наделяет акционера различными правами:
Владелец контрольного пакета акций обязан сделать публичное предложение (оферту) остальным акционерам о выкупе у них акций. Владелец более 95% акций принудительно выкупает акции у миноритарных акционеров. Благодаря этим качественным различиям, рыночная стоимость одной акции в составе, например, блокирующего или контрольного пакета может быть значительно выше, чем её розничная рыночная стоимость. Вообще же выделяют следующие виды стоимости акций:
Если рыночная стоимость акции (или её курс) ниже балансовой, считается, что акция недооценена и следует ожидать роста её курса. Аналогично в случае переоценённости акции относительно её балансовой стоимости следует ждать снижения курса.
Для того чтобы иметь право на эмиссию акций, организация должна быть зарегистрирована как акционерное общество. В России акционерное общество, размещающее свои акции на рынке и имеющее неограниченное число акционеров, называется публичным (ранее оно называлось открытым акционерным обществом). Эмиссия акций может проводиться с различными целями:
Процесс эмиссии акций состоит из нескольких этапов:
Под выпуском акций понимается совокупность акций одного эмитента, предоставляющих их владельцам одинаковые права независимо от даты приобретения, одинаковые условия размещения, а также одинаковые реквизиты и характеристики. Обязательными являются следующие реквизиты:
Вплоть до начала XXI века большую популярность имели акции на предъявителя. Их владельцы не вносились в реестр акционеров, а право собственности подтверждалось простым предъявлением сертификата. Однако, борьба с незаконным отмыванием средств привела к тому, что в настоящее время в большинстве стран акции на предъявителя не регистрируются. Для ранее выпущенных акций был установлен период, в течение которого они изымались из обращения и заменялись именными акциями. В России также допускается хождение только именных акций. Кроме того, утратила силу документарная форма акций. Акционер не имеет на руках сами акции как бумаги. Вместо них он имеет выписку из реестра акционеров.
Подписывайтесь на новости блога, Всем профита!
Здравствуйте мои дорогие читатели. С вами Руслан Мифтахов. В этой статье я опишу своими словами, что такое обычные и привилегированные акции и чем они отличаются.
Я не люблю объяснять заумными словами и говорить не понятным языком. Порой читаешь эти заумные книжки на финансовые темы и не понимаешь для кого они написаны, для профессионалов которые и так все это знают.
В конце 90-х мой отец приобрел акции Татнефть некоторое количество обыкновенных и привилегированных. Мне тогда было лет 16 и я конечно же не знал чем они отличаются, да и слово акция ассоциировалась только с деньгами.
Так вот теперь то я могу легко и доступным языком объяснить, что такое акция и в чем отличие обыкновенной от привилегированной.
Акция — это ценная долевая бумага, в , которая является долговой ценной бумагой.
По другому купив акции какой либо компании, например Татнефть, вы становитесь собственников какой-то доли компании, то есть вы приобрели долю компании, поэтому и долевая ценная бумага.
Представим, что вы основали компанию и для развития бизнеса вам нужны деньги. У вас два варианта взять кредит в банке или создать некое количество акций и разместить их на бирже по такой-то цене. Первичное размещение акций компании на фондовой бирже называется .
Таким образом акционеры, которые приобретают акции вашей компании, дают вам деньги для развития бизнеса. Акционеры приобретая долю вашей компании или бизнеса, заинтересованы в прибыли от повышения курса акций и получения дивидендов.
Есть два вида акций: обыкновенные и привилегированные. У большинства компаний есть оба вида акций, например у Татнефти есть акции обыкновенные и привилегированные, а у Газпром есть только обыкновенные акции.
На голосовании решается много всякой мути и в том числе будут ли выплачиваться и сколько. Если например прибыль компании не большая, то на совете директоров могут решить всю прибыль пустить в развитие бизнеса и не о каких дивидендах рассчитывать не стоит на обыкновенные акции.
В отличие от привилегированной акции, где вы не имеете право голоса, но дивиденды выплачиваются обязательно. Инвесторы, которые заинтересованы в прибыли от дивидендов, как правило приобретают привилегированные акции.
Надеюсь, я понятно вкратце объяснил что такое акция и в чем отличие обыкновенной акции от привилегированной.
Если, что-то я упустил или непонятно выразился, прошу сильно не судить и писать вопросы в комментариях ниже.
С уважением, Руслан Мифтахов
Владельцы привилегированных акций (по англ . Preferred shares) в структуре капитала имеют более приоритетное положение, чем владельцы обыкновенных акций . Например, компании выплачивают дивиденды привилегированным акционерам перед выплатой дивидендов держателям обыкновенных акций.
Компании, которые выпускают привилегированные акции, предлагают инвесторам смесь более агрессивных инвестиций (акции) с консервативными ценными бумагами (облигациями). Эта комбинация означает, что, хотя цена привилегированных акций может вырасти, их волатильность намного ниже обыкновенных акций. Поэтому многие несклонные к риску инвесторы предпочитают привилегированные акции.
Еще одно преимущество инвестирования в привилегированные акции заключается в том, что они почти всегда выплачивают дивиденды акционерам. Высокие и дивиденды и низкая относительная волатильность привлекательны на вялом рынке , когда фондовые индексы не демонстрируют бурный рост .
Если совет директоров компании решает на время заморозить выплату дивидендов , дивиденды по привилегированным акциям (обычно) накапливаются и будут выплачены в будущем . Если эмитент банкротится, держатели привилегированных акций имеют право на активы компании перед обыкновенными акциями.
С другой стороны, привилегированные акции обычно не имеют права голоса. Для многих инвесторов это не имеет большого значения. Но если в качестве владельца Вас не устраивают решения руководства в компании, вы можете захотеть получить право голоса. В данном случае, привилегированные акции – не для Вас .
Почему эмитенты выпускают привилегированные акции?
Компании выпускают все формы акционерного капитала (и долгового) по одной причине – чтобы привлечь денежные средства, которые могут быть использованы для улучшения бизнеса.
Многие компании, выпускающие привилегированные акции, обязаны иметь достаточный капитал для поддержки своих долговых обязательств, а привилегированные акции – относительно дешевый способ поддержания здорового соотношения долга к собственному капиталу. Хотя привилегированные акции ведут себя так же, как и облигации, они учитываются на балансе как акционерный капитал. Это важно, потому что высокий уровень долговой нагрузки может привести к понижению рейтинга облигаций рейтинговыми агентствами, что может привести к ряду других корпоративных проблем.
Еще более важно, что выплаты дивидендов по привилегированным акциям могут быть приостановлены, если компания сталкивается с финансовыми трудностями, в то время как выплаты процентов по облигациям нельзя откладывать . Если компания запаздывает с выплатой купонов по долговой ценной бумаге, ее можно считать дефолтом и принудить к реорганизации долга.
Еще одна причина, по которой компании выпускают привилегированные акции, – это ограничение прав голоса. Держатели обыкновенных акций могут проголосовать за назначение совета директоров компании. Привилегированные акционеры обычно не получают права голоса и, следовательно, оказывают меньшее влияние на решения корпоративной политики. Компании, которые хотят ограничить контроль, который они предоставляют акционерам, могут выпускать привилегированные акции в качестве альтернативы (или дополнения) к обыкновенным акциям.
Преимущества
1) Постоянный доход
Дивиденды, выплачиваемые привилегированными акциями, могут быть предсказуемым источником дохода. Во многих ситуациях они предлагают гораздо более высокую доходность, чем корпоративные облигации.
2) Статус в структуре капитала
Дивиденды должны выплачиваться по привилегированным акциям перед обыкновенными акциями. Более того, большинство привилегированных акций – кумулятивные. Если компания не выплачивает дивиденды полностью, компания должна произвести платеж позднее. Никакие дивиденды по обыкновенным акциям не могут выплачиваться до тех пор, пока не будут выплачены все привилегированные дивиденды.
В ситуациях финансового кризиса, когда компания должна быть продана или реорганизована, интересы привилегированного акционера обычно размещаются впереди обыкновенных акционеров, но всегда после кредиторов .
3) Налоговые преимущества
Многие привилегированные дивиденды облагаются налогом по льготной ставке в США . Купонный доход по корпоративным облигациям облагается налогом как обычный доход.
4) Конвертируемость
Конвертируемые привилегированные акции содержат резерв, который позволяет держателю конвертировать привилегированные акции в обыкновенные акции при определенных условиях. Обычно указывается будущая дата возможной конвертации и коэффициент конверсии от привилегированных к обыкновенным акциям. Эта функция позволяет привилегированным акционерам участвовать в потенциальном росте цен обыкновенных акций. Однако не все привилегированные акции предлагают эту опцию.
Недостатки
1) Ограниченный потенциал роста
Обыкновенные акции предоставляют доход за счет роста цен на акции с течением времени (повышение стоимости капитала), а доходность привилегированных акций почти полностью зависит от дивидендной доходности. Привилегированные акционеры получают ограниченную выгоду от улучшения прибыли компании-эмитента. Если привилегированные акции могут быть конвертированы в обыкновенные акции, эта проблема в значительной степени исчезает. Но многие привилегированные акции не могут быть конвертированы.
2) Риск изменения процентных ставок
Привилегированные акции стабильно выплачивают дивиденды, подобно купонам по облигациям. Как и в случае с облигациями, привилегированные акции чрезвычайно чувствительны к изменениям процентных ставок. По мере роста процентных ставок текущая стоимость привилегированной акции падает (и наоборот). Разница в том, что привилегированные акции выпущены на неограниченный срок (они не имеют определенной даты погашения), а облигации выпускаются с указанной датой погашения (часто не более 30 лет).
Поскольку привилегированные акции выпускаются на неограниченный срок, они даже более чувствительны к изменениям процентных ставок, чем долгосрочные облигации. Когда процентные ставки растут, стоимость привилегированных акций часто будет падать. Однако , если процентные ставки снижаются, привилегированные акции не имеют преимуществ, как облигации, из-за возможности отзыва ( по англ . Call provision). Таким образом, привилегированные акции подвержены асимметричному процентному риску, что в конечном итоге делает их непривлекательными для многих частных инвесторов.
3) Досрочный отзыв ( Call provision)
Почти все привилегированные акции могут быть выкуплены компанией по номинальной стоимости по усмотрению эмитента, обычно после определенного времени после даты выпуска (часто 5 лет). Эта характеристика ущемляет привилегированных акционеров, когда процентные ставки снижаются.
Если процентные ставки падают, эмитент, скорее всего, отзовет привилегированные акции и заменит их новыми с более низкой ставкой, что снизит общую стоимость капитала компании. Из-за асимметричного риска процентных ставок привилегированные акции редко торгуются выше цены выпуска.
4) Кредитный риск
Как и облигации, привилегированные акции оцениваются крупнейшими рейтинговыми компаниями. Привилегированные акции обычно получают более низкий кредитный рейтинг, чем сопоставимые облигации по двум причинам:
1. Дивиденды по привилегированным акциям не несут те же гарантии, что и купонные выплаты по облигациям.
2. В случае банкротства все владельцы долговых обязательств (включая владельцев облигаций) выплачиваются перед привилегированными акционерами.
В результате привилегированные акции имеют значительный кредитный риск. При финансовых трудностях компания всегда будет откладывать или исключать привилегированные дивиденды до того, как она по умолчанию не выполнит обязательства перед кредиторами .
