Иными словами, валютная интервенция – это вмешательство ЦБ в ход торгов. Для того чтобы иметь возможность проводить эффективное вмешательство в курс национальной валюты, центральные банки разных государств накапливают в своих активах валютные резервы.
Валютные резервы – это национальная валюта сильных экономических мировых держав, которая обладает стабильностью курса и высокой степенью ликвидности.
Существует несколько видов валютных интервенций:
Прямая интервенция. Когда ЦБ проводит прямую валютную интервенцию, то действия происходят официально. Средства массовой информации публикуют точную сумму и время сделки.
Во время прямой интервенции ЦБ действует открыто. Он осуществляет сделки от своего имени. Бывают случаи, когда повышение или понижение обменного курса выгодно обеим странам, тогда валютные интервенции могут проводиться при участии двух центральных банков.
Вербальная интервенция. Центральным банком страны делается заявление о намерении провести интервенцию. Рынок начинает реагировать на слухи, но если заявления в дальнейшем не подкрепляются реальными действиями со стороны ЦБ, то курс валюты, как правило, возвращается на прежний уровень.
Косвенная интервенция. Скрытая или валютная интервенция проводится коммерческими банками по поручению ЦБ. Как правило, это самый неожиданный и непредсказуемый вид валютной интервенции. Она оказывает необыкновенно большой эффект на рынок, потому что происходит неожиданно. Во время проведения косвенной (скрытой) валютной интервенции бывают очень резкие колебания курса национальной валюты. Большинство трейдеров и рыночных спекулянтов очень не любят валютные интервенции ЦБ, ведь они могут изменить текущую тенденцию и вносят нервозность в ход торгов.
Существует интервенция, направленная по текущему движению курса национальной валюты. Она направлена на усиление существующего движения.
Валютная интервенция, направленная против рынка, помогает национальной валюте изменить направление начать двигаться против наметившегося тренда. Однако подобное вмешательство ЦБ иногда заканчивается неудачей. Рынок продолжает двигаться в прежнем направлении.
Видео по теме
Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) была основана в 1992 г. ММВБ быстро стала ведущей российской площадкой по проведению торговых операций с валютами и ценными бумагами. Теперь у биржи другое название, но она продолжает привлекать множество частных инвесторов возможностью зарабатывать на разнице валютных курсов.
Сегодня ММВБ - уже история. В 2011 году произошло ее слияние с другой российской биржей - РТС. Была образована Московская биржа, которая унаследовала от ММВБ значение важнейшей в стране валютной и фондовой торговой площадки.
Прежнее название частично сохранилось в полном наименовании объединенной биржи - «Публичное акционерное общество „Московская биржа ММВБ-РТС“». Фондовый индекс ММВБ (micex) некоторое время сохранял свое старое название, сейчас его называют индексом МосБиржи.
На Московской бирже торгуются следующие валюты:
Все эти валюты можно купить и продать за рубли РФ. Кроме того, на площадке ведется обмен евро на доллары.
Среди участников торгов наибольшей популярностью пользуются операции по валютным парам доллар/рубль и евро/рубль. Впрочем, в последнее время растет и объем операций с китайским юанем. Также идут торги поставочными фьючерсами на пары доллар/рубль, евро/ рубль и юань/ рубль. Самым востребованным из них является фьючерс на пару доллар/рубль.
Помимо этого, на Московской бирже продают и покупают акции и облигации, фьючерсы и деривативы, драгметаллы и другие финансовые инструменты.
ММВБ с первых лет развивалась как технически «продвинутая» площадка. Еще в 1997 году на бирже была внедрена Система электронных лотных торгов (СЭЛТ). Она позволила инвесторам проводить операций с валютами через компьютер. Благодаря новой системе сделки и расчеты стали проводиться гораздо быстрее, а многие операции были автоматизированы. Первоначально СЭЛТ работала параллельно с традиционными аукционами, но вскоре вскоре стала основной.
На Московской бирже торговля валютами происходит в режиме двойного встречного аукциона. Сделки заключаются автоматически. Для адресных сделок существует особый режим.
При этом все участники валютных торгов обладают одинаковыми возможностями подавать и исполнять заявки. Торговая система также позволяет оперативно получать данные о ходе проведения операций. Особое внимание уделено безопасности проведения сделок.
Валютные торги на Московской бирже ведутся с понедельника по пятницу с 10:00 до 23:50 с двумя клиринговыми сессиями. В выходные и праздничные дни площадка не работает.
Валюты торгуются в двух режимах поставки: «на сегодня» (TOD) и «на завтра» (TOM). Для разных валют и режимов установлено свое расписание, актуальная информация публикуются на сайте биржи.
Непосредственными участниками валютных торгов на Московской бирже могут выступать юридические лица:
Физические лица также участвуют в валютных торгах, но через брокеров.
Частные лица не могут участвовать в торгах напрямую. Тем не менее, любой гражданин РФ может начать зарабатывать на покупке и продаже валют на Московской бирже. Чтобы стать инвестором, нужно:
Начинающим инвесторам целесообразно пройти обучение торговле валютами. Также следует обучиться работе с терминалом. Соответствующие образовательные услуги предлагают многие брокерские компании.
Свои курсы для начинающих трейдеров проводит и сама Московская биржа. Компания также проводит различные семинары и мастер-классы, на которых частные инвесторы могут совершенствовать свои знания.
Источники:
Если говорить простым языком, валютная интервенция это обычная покупка или продажа национальной валюты. Данная покупка/продажа осуществляется представителями Центрального банка страны, в которой действует эта валюта. Самой основной и первой целью валютной интервенции являются исключительно интересы страны, а именно её экономической сферы. Можно сказать, что валютная интервенция является своеобразным рычагом в сфере регулирования денежной политики страны.
В таком случае, всегда должны существовать падения и подъемы в цене, при покупке/продаже валюты. Для этого, Центральный банк использует определенные схемы.
Так, для того, чтобы повысить курс собственной валюты, сотрудникам Центрального банка необходим, как можно больше продавать иностранной валюты. В это же время, они покупают всю национальную валюту. Таким способ, они могут значительно уменьши спрос на всю иностранную валюту. Тобишь, спрос на рубль будет сразу же расти.
Полностью противоположная ситуация происходит при понижение курса национальной валюты. Проще говоря, ЦБ покупает как можно больше иностранной валюты и пытается продать всю национальную. Собственно, курс иностранной валюты должен подыматься, а отечественной понижаться.
К первому виду, относится так званая вербальная интервенция . Любой слух о банковской интервенции может оказать воздействие на рынок национальной валюты. Так, Центральный банк решает попросту пустить слух о возможной вербальной интервенции, это сразу вызывает необходимую реакцию, со стороны участников валютного рынка. Это может значительно усилить реальную валютную интервенцию.
Второй тип, это реальная интервенция . Все действия происходят полностью открыто и данные официально опубликованы. Сразу же опубликовывается вся информация, сколько средств было потрачено в данном случае. В некоторых случаях задействованы банки из различных стран. В данном случае, для них изменение курса, также представляет некий интерес. Реальная интервенция всегда проводится только через коммерческие банки. Они же, в свою очередь, совершают все действия, только от имени Центрального банка.
Тем не менее, судя по статистике, вербальная интервенция всегда проводится намного чаще, чем реальная. Это происходит из-за того, что реальная интервенция оказывает меньше влияния, чем вербальная.
Посмотрим как зависят доходы экспортеров от курса рубля на примере. Допустим тонна нефти стоит 1 000 долларов. Суммарные издержки компании на тонну нефти составляют 20 000 рублей. при цене доллара в 25 рублей валовая прибыль компании составит: 25*1000-20000=5000 рублей. Если доллар стоит 30 рублей, то валовая прибыль составит 30*1000-20000=10000 рублей. То есть если цена доллара будет всего лишь на 20% выше, то прибыль возрастет вдвое. Примерно такая математика имеет место в реальной экономике.
С другой стороны, если рубль слаб, то возникает другая проблема: инфляция. Допустим, товар, который импортируют в страну стоит 1 доллар. Если доллар стоит 20 рублей, то товар будет стоить в магазине 20 рублей (плюс различные надбавки). Если рубль ослабнет до курса 30 рублей за 1 доллар, то тот же самый товар будет стоить уже не 20 рублей, а 30. Налицо инфляция.
Такие резкие скачки инфляции для экономики нежелательны, поэтому если страна сильнее зависит от импорта (ввоза товаров), чем от экспорта (вывоза товаров), то Центральный банк будет предпринимать валютные интервенции по покупке национальной валюты за иностранную. Кроме того, валютная интервенция может быть необходима при падении цены на экспортируемый товар. Если посмотреть на график нефти и рубля, то мы увидем, что при падении цены на нефть курс доллара резко увеличивается.
Отчасти это можно объяснить тем, что рубль специально девальвируется для того чтобы экспортеры не так сильно страдали от снижения стоимости сырья. Каким образом Центральные банки проводят интервенции? Прежде чем проводить реальную интервенцию Центральный банк зачастую заранее заявляет о своем намерении провести интервенцию. Это называется «вербальная интервенция».
Вербальная интервенция может существенно сократить расходы Центробанка по покупке-продаже валюты, т.к. информирует других участников валютного рынка и тем самым создается дополнительный спрос на национальную или иностранную валюту.
Сегодня хочу поговорить про валютные интервенции ЦБ (центральных банков). Наверняка все, кого волнует или гривны (а это миллионы людей), следят за новостями по этому поводу, в которых часто слышат “ЦБ провел интервенцию”, “ЦБ будет проводить интервенции” и нечто подобное. Так вот, из сегодняшней публикации вы узнаете, что такое валютная интервенция ЦБ, для чего она проводится, какова цель валютных интервенций, какие виды валютных интервенций могут использоваться и многое другое.
Начнем сначала, обо всем по порядку.
Что такое валютная интервенция?
Валютная интервенция – это один из инструментов денежно-кредитной политики Центрального банка любого государства, направленный на сдерживание нежелательного падения или укрепления национальной валюты, при котором ЦБ осуществляет покупку или продажу на открытом рынке крупных партий иностранной валюты за национальную, тем самым, укрепляя или сбивая ее курс. Синонимы слова “интервенция” – “вторжение”, “вмешательство”.
Интервенции ЦБ на валютном рынке проводятся за счет использования валютного резерва страны: Центробанк продает или покупает те валюты, на стоимость которых хочет оказать влияние.
Цель валютной интервенции.
Многие ошибочно считают, что ЦБ проводит валютные интервенции только с целью укрепления национальной валюты. На самом деле это можно отнести только к развивающимся странам, таким как Россия или Украина, где национальные валюты преимущественно девальвируют. В мире же существуют страны, где могут наблюдаться противоположные проблемы: национальные валюты чрезмерно укрепляются, что для экспортно-ориентированных государств всегда плохо. И тогда ЦБ проводит валютные интервенции, чтобы, наоборот, понизить курс национальной валюты. К примеру, к подобным мерам в последние годы периодически прибегали ЦБ Японии и Швейцарии.
В мире также известны случаи, когда Центробанки разных стран одновременно проводили валютные интервенции с целью поддержки валюты какой-то одной страны. К примеру, это происходило, когда надо было поддержать экономику Японии после землетрясения в 2011 году. Тогда необходимо было сбить высокий курс йены, и совместные усилия для этого прилагали Банк Японии, Европейский ЦБ и ФРС США.
Таким образом, главная цель валютной интервенции – это изменение стоимости национальной валюты, причем, оно может быть как в сторону укрепления, так и в сторону ослабления. В некоторых случаях интервенции проводятся с целью стабилизации курса, чтобы остановить падение или укрепление нацвалюты.
Механизм валютной интервенции.
Механизм проведения валютной интервенции довольно прост. Если Центральному банку необходимо укрепить курс национальной валюты по отношению к иностранной – он продает крупные партии иностранной валюты, тем самым, сбивая ее стоимость. Если же нужно ослабить курс национальной валюты, то ЦБ, наоборот, скупает крупные партии иностранной валюты за национальную, тем самым, увеличивая курс инвалюты и уменьшая стоимость нацвалюты.
Виды валютных интервенций.
Можно выделить следующие виды валютных интервенций:
1. Вербальная интервенция. Очень часто бывает так, что Центральный банк фактически не проводит интервенцию, а только распространяет слухи о том, что собирается ее провести. В отдельных случаях вербальная интервенция может оказать свой эффект: участники валютного рынка будут корректировать свои действия с учетом возможной интервенции, и это повлияет на изменение валютного курса в нужном направлении.
2. Реальная интервенция. Это уже непосредственное участие ЦБ в операциях на валютном рынке с задействованием его финансовых ресурсов. При этом реальная интервенция тоже, в свою очередь, может быть двух видов:
– Прямая интервенция. В этом случае Центральный банк открыто выходит на рынок и совершает операции от своего имени, сообщая об этом в официальных новостях;
– Скрытая интервенция. Здесь Центральный банк действует через агентов – коммерческие банки, не афишируя проведение интервенции. Валютные интервенции скрытого типа, как правило, оказывают более серьезное влияние на рынок, что вызвано эффектом неожиданности: трейдеры не понимают, что происходит, почему курс начинает резко меняться и психологически совершают операции в нужном направлении. Поэтому к скрытым интервенциям ЦБ прибегают чаще, хотя потом, позднее информация об участии регулятора обычно рассекречивается.
Эффективность валютных интервенций.
Интервенции ЦБ на валютном рынке – это довольно сильный инструмент регулирования валютного курса, который Центральный банк, как правило, используют уже в крайних случаях. Поэтому, с одной стороны, их эффективность можно считать одной из максимальных среди всех прочих инструментов денежно-кредитной политики ЦБ. Но, с другой стороны, когда эти “крайние случаи” наступают, это означает, что девальвация или чрезмерное укрепление национальной валюты носят уже серьезный системный характер, поэтому ситуацию иногда не могут изменить даже интервенции. Таким образом, средства резервного фонда фактически могут быть потрачены впустую.
В любом случае, если ЦБ начал проводить валютные интервенции, особенно когда речь идет о больших объемах интервенций – это означает, что ситуация с национальной валютой критическая. А вот эффективность интервенций зависит уже от общей политики Центрального банка и от прочих фундаментальных .
В любом случае следует понимать, что валютные интервенции ЦБ может проводить лишь какое-то время, пока не будут израсходованы валютные резервы, выделяемые им на эти операции. Если за этот период не произойдет желательных изменений валютного курса, то он может измениться в нежелательном направлении еще сильнее.
Объемы валютных интервенций.
Большое значение имеют и объемы валютных интервенций. Иногда ЦБ может проводить небольшие, даже незаметные на первый взгляд интервенции, которые, тем не менее, оказывают свой стабилизирующий эффект. В других случаях интервенция может быть очень масштабной, приводящей к изменению валютного курса, к примеру, на 200-300 пунктов.
ЦБ определяет оптимальные объемы валютных интервенций, исходя из своей денежно-кредитной политики. Понятно, что масштабные интервенции всегда более эффективны, но, с другой стороны, они приводят к существенному расходованию резервов государства, а эффект, который они оказывают на курс нацвалюты при этом может быть краткосрочным: через какое-то время он возвращается к своим предшествующим позициям.
Как распознать валютную интервенцию?
Как я уже говорил, часто ЦБ проводит скрытые интервенции, не объявляя об их проведении и действуя через банки-агенты. В этом случае (как, впрочем, и при прямых действиях регулятора), всегда можно увидеть проведение валютной интервенции на , включающих национальную валюту государства.
Если имеется четко выраженный тренд движения курса нацвалюты в определенном направлении, и вдруг внезапно курс вез видимых причин начинает резко, за короткий промежуток времени двигаться в обратном направлении – можно с огромной долее вероятности утверждать, что ЦБ провел интервенцию.
Чем больше объемы валютных интервенций, тем заметнее они будут видны на графиках. Предлагаю вашему вниманию наглядный пример интервенции, проведенной в августе 2012 года Банком Японии.
На графике вы видите тогдашние изменения котировок . На тот момент курс йены чрезмерно укреплялся к доллару и Банк Японии проводил интервенции на валютном рынке, чтобы его сбить. Как вы видите на графике, благодаря интервенции курс йены упал более чем на 300 пунктов, однако, это был лишь краткосрочный эффект: далее он вернулся на прежние позиции и начал укрепляться еще больше.
Валютные интервенции ЦБ РФ.
В последнее время инструмент проведения интервенций активно использует Центральный Банк России с целью поддержки курса рубля. Так, уже за 11 месяцев 2014 на валютные интервенции ЦБ РФ было потрачено более 70 млрд долларов валютных резервов (согласно официальной информации: cbr.ru/hd_base/default.aspx?prtid=valint ), при том, что закуплено было только около 3 млрд долларов.
Основной пик валютных интервенций ЦБ РФ пришелся на май (тогда Центробанку удалось за счет этого стабилизировать рубль) и на октябрь (когда интервенции уже не дали желаемого эффекта). В декабре ЦБ РФ продолжает проводить достаточно крупные валютные интервенции, поэтому вполне вероятно, что по итогам 2014 общая сумма золото-валютных резервов России, потраченная на поддержание курса рубля, приблизится к 100 млрд долларов. Это не так страшно, поскольку резервы для того и предназначены, чтобы использовать их при наступлении форс-мажорных ситуаций, которые все мы сейчас наблюдаем с рублем. Страшно другое: нынешние валютные интервенции ЦБ РФ не имеют должного эффекта: рубль все равно продолжает падать в цене, причем очень сильно. Однако, можно предположить, что без интервенций он падал бы еще гораздо быстрее.
Ошибкой Центрального банка здесь, на мой взгляд, является то, что он начал вмешиваться в ценообразование рубля (в т.ч. и при помощи интервенций) уже слишком поздно, когда девальвация уже набрала разгон, и ее теперь ничто не может остановить. Как вы видите из таблицы выше, в июле, августе, сентябре, когда падение рубля только начиналось и не носило системный характер, ЦБ РФ самоотстранялся от выполнения одной из своих прямых задач – поддержания курса национальной валюты, и не вмешивался в процессы, неоднократно декларируя это в своих публичных выступлениях.
Вполне вероятно, что такими действиями (а точнее – бездействиями), он специально хотел ослабить рубль, чтобы “закрыть дыры в бюджете”, но возможно не предполагал, что девальвация наберет разгон и окажется столь сильной. Теперь уже даже достаточно масштабные валютные интервенции ЦБ РФ не могут ее остановить.
Теперь вы имеете представление о том, что такое валютные интервенции ЦБ, какими они бывают и как происходят, и сможете более грамотно воспринимать новости о проведении интервенций, использовать их для или планирования личных финансов.
На этом все. Оставайтесь на , повышайте свою финансовую грамотность и осваивайте эффективное управление личными финансами, новые возможности для заработка и инвестирования. До новых встреч на страницах сайта и форума!
Понятие валюты
Прежде чем раскрыть, что такое «валютная интервенция», необходимо уточнить само понятие валюты. Термин «валюта» происходит от итальянского «valuta», что переводится на русский язык как «стоимость, цена». Валюта - это денежная единица конкретной страны, установленная законом. Также под валютой понимают денежные знаки, платежные и кредитные документы иностранных государств, которые используются при международном экономическом обмене и других международных связях.
В условиях металлического валюты были представлены разменными на золото национальными После прекращения процедуры размена на драгоценные металлы, национальные валюты стали «бумажными».
Валютные интервенции
Валютная интервенция - это операции центрального эмиссионного банка, которые заключаются в скупке или продаже валюты своей страны для поддержания ее курса. Также данное понятие включает целевые операции, связанные с куплей-продажей цель которых состоит в ограничении динамики курса валюты определенными пределами его понижения или повышения. Цель интервенции состоит в курса на конкретный уровень.
Валютный курс - это стоимостное соотношение двух валют при обмене. Его регулирование необходимо, чтобы при существующем курсе экономика государства развивалась лучше.
Для поддержания или повышения курса денежной единицы Центробанк продает иностранную валюту за национальную, а для снижения ее курса приобретается иностранную (прежде всего американские доллары) в обмен на национальную. Следует отметить, что валютные интервенции - это вынужденные меры. Проводятся они не часто: в среднем в год проводится одной страной одна валютная интервенция. Однако незначительные вмешательства со стороны Центробанка в динамику курса могут происходить чаще.
Виды интервенций
1. Реальная. Она осуществляется открыто. При этом процессе банк самостоятельно или же через представителей начинает скупку лотов на рынке. После того как операция завершена, публикуются результаты и конкретные объемы.
2. Фиктивная. Такая интервенция происходит, если в разных источниках появляются сообщения о возможном проведении операции, однако сама операция пока не проводится. Фиктивная интервенция имеет краткосрочный характер. Она оказывает на повышение курса гораздо меньше влияния, чем реальная интервенция.
Валютная интервенция в России
В России этот термин употребляется, как правило, вместе с задачами поддержания курса рубля по отношению к американскому доллару. Центробанк России продает доллары США, чтобы не дать отечественной валюте упасть на а затем оказывать воздействие на покупательную силу национальной валюты, валютные курсы и экономику страны. Но стоит отметить, что при значительных нарушениях системы данный процесс может привести к значительному истощению валютного резерва.
Можно ли спрогнозировать интервенцию?
Чтобы спрогнозировать интервенцию, необходимо либо серьезно слушать все выступления политиков и экономических деятелей, которые предупреждают о намерениях Центробанка, либо детально и тщательно анализировать все статистические отчеты.
Сколько по времени длится процесс?
Как правило, валютная интервенция занимает от двух до пяти часов. Наиболее сильные движения осуществляются в первые два - три часа. Затем цена может продолжать расти по инерции. После инерционного роста наблюдается откат, где цена будет скорректирована под новые условия.
Таким образом, рынок представляет собой саморегулируемый механизм, однако вмешательство государства необходимо для «поправки» валютных курсов. Валютная интервенция позволяет экономике страны развиваться более эффективно.
Что нужно знать про валютные интервенции ЦБ РФ
Курсы валют интересуют сегодня всех, даже простых обывателей. Для частного инвестора, особенно если он использует номинированные в иностранной валюте инструменты, этот вопрос критично важен. Особое значение он приобретает в условиях международных санкций и неустойчивости рубля. Один из способов регулирования курса национальной валюты со стороны финансовых властей – валютные интервенции.
Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инветпортфель составляет более 1 000 000 рублей.
Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора , в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).
Валютные интервенции – это инструмент кредитно-денежной политики. Он применяется с целью укрепления или ослабления курса национальной денежной единицы через покупку или продажу иностранной валюты на открытом рынке. Цель – не просто «подвинуть» курс вверх или вниз. Это способ монетарного регулирования экономики в целом. Метод интервенций опирается на закон спроса и предложения, а значит, носит рыночный характер.
Как и любой другой товар, валюта, чем меньше её на рынке, тем она дороже. И наоборот: чем больше, тем дешевле.
Есть и другие методы регулирования курса валюты. Например, когда ЦБ хочет повысить курс рубля, то выпускает большими объемами и продает их на рынке. Это повышает спрос инвесторов на рубли, что толкает курс вверх. Но в качестве интервенций мы рассматриваем именно денежные вливания, когда ЦБ печатает рубли или «выбрасывает» на рынок доллары из своих запасов. Кстати, несмотря на то что в структуре резервов (ФНБ) доллар имеет такую же долю, как и евро, валютные интервенции номинированы в американской валюте. Это связано с тем, что 60% международных расчетов номинировано в долларах (в евро – 20%, в юане – 1.6%).
Основные цели валютных интервенций:
Монетарные меры по регулированию курса валют применяют все страны, но по-разному. Для экспортно-ориентированных экономик (как Япония) важно не дать своей валюте чрезмерно вырасти, так как это снижает конкурентоспособность производимой продукции. Это порождает такое явление, как «валютные войны». Пример – обвинения США в адрес Китая, который управляемо занижает курс юаня к доллару. Есть страны, которые не могут влиять на курс собственной валюты, поскольку входят в экономические союзы типа ЕЭС и подчиняются решениям Европейского центрального банка (ЕЦБ). Этим, в частности, тяготятся Италия и Греция, которые до введения евро привыкли привлекать инвесторов и туристов за счет дешевой лиры и драхмы.
Существует два основных вида интервенций.
Этими информационными «вбросами» преследуются две цели:
По объемам интервенции бывают масштабными. Например, для России это несколько миллиардов долларов в день. Могут быть и точечными, вносящими небольшую корректировку в курсовую динамику. Конечно, крупные вливания более эффективны. Но они несут в себе и больший риск: если предотвратить обвал не удастся, валютный может приобрести неуправляемый характер. При этом резервы будут уже почти израсходованы. Так и случилось осенью 2014 года.
С 1995 года в практике ЦБ использовался так называемый валютный коридор. Он определял верхнюю и нижнюю границу курса доллара к рублю. Как только курс приближался к верхнему рубежу, регулятор выбрасывал на рынок несколько миллиардов долларов, стерилизуя тем самым токсичную рублевую массу. При подходе к нижним границам с рынка изымались доллары в том количестве, которое обеспечивало возврат в нужное русло. В 2005 году было введено понятие «бивалютная корзина», которая включала средневзвешенный курс евро и доллара.
Для финансовой системы, особенно для её банковского сектора, важен не столько сам курс валюты, сколько его стабильность и предсказуемость. К высокому курсу доллара рано или поздно экономика адаптируется. А вот резкие скачки волатильности порождают на рынке неопределенность вплоть до паники. Инвесторы, банки и даже промышленные предприятия направляют свободную ликвидность не в бизнес, а на валютный рынок. Пример – валютные спекуляции в разгар кризиса 2014–2016 годов, когда в результате совместных действий правительства, ЦБ (а где-то и Роснефти), доллар поднимался в моменте до 77 рублей (в обменниках – до 90).
До ноября 2014 года Центральный банк тушил пожары на валютном рынке, заливая их долларами. За 11 месяцев 2014-го на эти цели было израсходовано более $70 млрд. При высоких такие действия не приводили к исчерпанию запасов. Но мы помним, что в том же году черное золото подешевело почти в 2 раза. Регулятор фактически впустую тратил запасы быстрее, чем пополнял. Под угрозой абсолютной потери валютных резервов из-за интервенций, ЦБ пошел на смелый шаг и установил плавающий курс рубля. С тех пор валютных интервенций в прежнем виде не проводилось, а валютный коридор был отменен. Центробанк даже перестал публиковать на своем сайте соответствующую статистику.
Формально рубль отпущен в свободное плавание и валютные интервенции официально больше так не называются. Однако на самом деле они есть, просто приобрели другую форму – скупки валюты Минфином для ЦБ. Воздействие на финансовую систему, инвестиционный и деловой климат они оказывают такое же. При высоких ценах на нефть (все, что более 40$) долларовая ликвидность направляется на пополнение ФНБ. Если цены упадут, резервы будут распечатаны, а скупка валюты для них прекратится.
Ушла из приоритетов только одна из декларируемых целей – поддержание курса рубля масштабными валютными вливаниями. Крепкий рубль для правительства – не такая уж привлекательная перспектива. Более того, оно не заинтересовано в укреплении российской валюты. Девальвация облегчает исполнение бюджета и выполнение социальных обязательств, номинированных в национальной валюте. Также это выгодно экспортерам энергоресурсов, которые получают выручку в дорогом долларе, а налоги и зарплаты платят в дешевом рубле.
Вторым действенным средством регулирования курса рубля является . В случае обвального падения рубля, ЦБ резко поднимает ставку, делая слишком дорогим фондирование под валютные спекуляции. Так было сделано в декабре 2014 года, когда ставка «взлетела» с 10.5 до 17% за одну ночь. На рынке это вызвало шок, но зато был предотвращен обвал рубля. Ведь курс доллара на тот момент ограничивался только фантазией.
Определим, на что влияют валютные интервенции:
Все перечисленные параметры должны учитываться при планировании инвестиций. Например, рублевая инфляция определяет долю валютных инструментов в портфеле. Стоимость заимствований влияет на эффективность инвестирования в . Сальдо притока и оттока иностранного капитала – фактор курсовой стоимости акций, а ключевая ставка – прибыльности вложений в ОФЗ.
Сейчас валютные интервенции регулятора направлены в одну сторону – на скупку доллара и против рубля. Это позволяет наполнять золотовалютные резервы, но курс доллара из-за этого держится на высоком уровне. Конечно, есть и другие факторы, которые могут повлиять на укрепление национальной валюты. Посмотрим на них с точки зрения перспектив для российского валютного рынка. И сами дадим наиболее вероятный ответ.
Поскольку названные факторы неподконтрольны финансовым властям, в их арсенале остается только два способа – валютная интервенция и ключевая ставка.
Разобравшись в механизмах интервенций, инвестору проще использовать официальную информацию об объемах покупаемой/продаваемой долларовой ликвидности для определения перспектив валютного курса. Исходя из этого, я рекомендую не забывать о валютной диверсификации и регулярную проводить ребалансировку инвестиционного портфеля. При скачках курсов вниз и вверх я стараюсь увеличивать или уменьшать (соответственно) долю валютных активов. Делитесь в комментариях собственным пониманием проблемы регулирования курсов валют.
Всем профита!
