ДЕНЕЖНАЯ МАССА, совокупный объём покупательных и платёжных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству.
С развитием форм товарного обмена и платёжно-расчётных отношений состав и структура денежной массы в обращении претерпели существенные изменения. До середины 19 в. подавляющую её часть в Великобритании, США и Франции составляли наличные деньги, в т. ч. две трети - золотые и серебряные монеты как полноценные деньги. В дальнейшем по мере внедрения кредитных форм обращения, и прежде всего системы безналичных расчётов, происходило сокращение доли наличной денежной составляющей. К 1913 г. доля полноценных денег в промышленно развитых странах упала до 15%. Фактическое участие золотых денег было ещё меньше. С вытеснением в 1-й трети 20 в. золота из обращения денежная масса состоит из банкнот, монет и банковских депозитов, которые рассматриваются как деньги, потому что используются для уплаты долгов посредством чеков и подобных им финансовых инструментов.
Исчисление количества денег, находящихся в современных системах денежного обращения, - сложный процесс, т. к. не всегда можно сразу определить, что относится к деньгам, а что нет. Поэтому в статистике обычно используется несколько показателей денежной массы, которые называются денежными агрегатами. Все эти показатели, или агрегаты, имеют обозначения от М0 до М5, причём каждый из них особым образом характеризует состояние денежной сферы. Друг от друга денежные агрегаты отличаются степенью ликвидности, т. е. возможностью быстрого превращения в наличные деньги.
Чаще всего используются денежные агрегаты МО, включающие банкноты и монеты в обращении. Указанный показатель недостаточно широк, поскольку не включает средств на текущих счетах, против которых выписываются чеки и которые в экономически развитых странах в наши дни практически неотличимы от наличных денег. Кроме того, в реальной жизни заработная плата выдаётся посредством банковского перевода, всё большее распространение находят кредитные, депозитные карты и т.д. Отсюда вытекает необходимость использования денежного агрегата, учитывающего описанные явления.
Денежный агрегат M1 включает наличные деньги в обращении и счета до востребования частного сектора, т.е. текущие счета, средства с которых могут быть сняты без предварительного уведомления.
Ml - не всеохватывающий, но важный показатель денежной массы, наиболее тесно связанный с функцией денег в качестве средства обращения. В соответствии с теориями спроса на деньги считается, что именно Ml отражает взаимосвязь между уровнем процентных ставок и предпочтением населением той или иной формы ликвидности. Поскольку активы, относящиеся к Ml, практически не приносят процентного дохода, следует ожидать, что рост процентных ставок будет стимулировать частных вкладчиков к переводу части своих ликвидных активов из сферы Ml в какую-либо другую. В связи с распространением в развитых рыночных экономиках финансовых нововведений сделки в экономике обслуживаются не только составляющими агрегата Ml. В результате данный показатель в меньшей степени реагирует на изменения процентных ставок.
Денежный агрегат М2 включает составляющие Ml плюс процентные депозиты со сроком не менее 1 месяца и фиксированным верхним пределом средств на счёте (в Великобритании, напр., 100000 фунтов стерлингов), что обусловлено существованием систем страхования депозитов. Таким образом, М2 реально представляет средства, доступные частному сектору непосредственно в данный момент или в ближайшем будущем. Этот агрегат отражает краткосрочную покупательную способность населения той или иной страны.
МЗ - более широкий показатель денежной массы в обращении, т. к. он отличается от М2 на величину вкладов в специализированных кредитных учреждениях.
Существуют также агрегаты более высоких порядков - М4, М5 и L (по американской классификации), отражающие уже упоминавшийся процесс финансовых нововведений и учитывающие новые инструменты, напр. депозитные сертификаты коммерческих банков.
Денежные агрегаты от МО до М5 показывают изменения денежной массы в обращении путём сравнения показателей, рассчитанных в начале и конце любого данного периода. При этом следует помнить, что все они ориентированы только на денежную массу, обращающуюся внутри страны. Поскольку большинство современных стран имеет открытую экономику, возникает необходимость учитывать изменения в денежной массе, связанные с состоянием взаимодействия соответствующей страны с остальным миром. Так, в случае дефицита платёжного баланса традиционные денежные агрегаты искажают реальный рост денежной массы в обращении в сторону уменьшения, а когда имеет место положительное сальдо платёжного баланса - в сторону увеличения. Напр., при наличии внешнего дефицита импортёры будут снимать деньги со своих банковских счетов для того, чтобы произвести необходимые выплаты. Эти деньги выйдут за пределы страны, так что рассчитываемая денежная масса (или темп её роста) уменьшится. Понятно, что указанное сокращение не является результатом ограничения денежной массы со стороны властей, хотя и может восприниматься как таковое. Ясно также, что при положительном сальдо платёжного баланса происходит увеличение денежной массы (как правило, вопреки намерениям властей).
Р. С. Гринберг.
ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА, исторически сложившаяся форма организации денежного обращения в стране, закреплённая национальным законодательством.
Различают два типа денежных систем: системы металлического обращения и системы обращения денежных знаков, когда золото и серебро вытеснены из обращения неразменными на них кредитными и бумажными деньгами.
Системы металлического обращения, в свою очередь, делятся на биметаллические и монометаллические. Биметаллические (см. Биметаллизм) - это денежные системы, при которых государство законодательно закрепляет роль всеобщего эквивалента (т. е. денег) за двумя благородными металлами - золотом и серебром. При этом осуществляется свободная чеканка монет из этих металлов и их неограниченное обращение.
Существовали три разновидности биметаллизма. Система параллельной валюты. В этом случае соотношение между золотыми и серебряными монетами устанавливалось стихийно на рынке. Система двойной валюты. В этой системе соотношение между золотыми и серебряными монетами устанавливалось государством.
Система "хромающей" валюты. При этой системе осуществлялась свободная чеканка, но только золотых монет, в то время как чеканка серебряных монет производилась в закрытом порядке. Отсюда и название - валюта как бы "хромала" на серебряную ногу.
Биметаллизм был широко распространён в 16-17 вв. Однако развитие товарного производства требовало "введения" устойчивого единого всеобщего эквивалента, что не могло быть обеспечено двумя металлами; поэтому биметаллизм уступил место монометаллизму.
При монометаллизме всеобщим эквивалентом служит один денежный металл (золото или серебро). Одновременно в денежном обращении функционируют другие денежные знаки: банкноты, казначейские билеты, разменная монета. Эти денежные знаки свободно обмениваются на денежный металл (золото или серебро).
Серебряный монометаллизм существовал в России (1843-52 гг.), в Индии (1852-93 гг.), в Голландии (1847-1875 гг.). Однако значительно большее распространение получил золотой монометаллизм. Практически в последней трети 19 в. большинство стран перешло к монометаллической системе на золотой основе.
Различаются три вида золотого монометаллизма: золотомонетный, золотослитковый и золотодевизный стандарты. При золотомонетном стандарте (существовавшем до 1914-18 гг.) исчисление цен товаров осуществлялось в золоте, во внутреннем обращении страны функционировали полноценные золотые монеты, золото выполняло все функции денег. Производилась свободная чеканка золотых монет (в т.ч. для частных лиц); все денежные знаки (банкноты, разменные монеты) свободно обменивались на золото; допускался свободный вывоз и ввоз золота и функционирование свободных рынков золота.
1-я мировая война 1914-18 гг. потребовала больших финансовых затрат на военные нужды, что не могло быть обеспечено золотыми запасами воевавших стран. В результате во всех воевавших странах (кроме США) был прекращён вывоз золота за границу; золотые монеты ушли из обращения в сокровище.
После 1-й мировой войны ни одна развитая страна не вернулась к золото-монетному стандарту; в ряде стран был установлен золотослитковый стандарт.
При золотослитковом стандарте отсутствует свободная чеканка золотых монет, их свободное обращение. Однако обмен банкнот и др. неполноценных денег осуществляется на золотые слитки весом ок. 12,5 кг. Таким образом, золото оказалось вытесненным из обращения в крупный оптовый и международный оборот.
В большинстве же стран после 1-й мировой войны стал производиться обмен банкнот и др. денег на иностранную валюту (девизы). Возникает так называемый золотовалютный (золотодевизный) стандарт, при котором обмен неполноценных денег на золото осуществляется с помощью обмена на валюту стран с золотослитковым стандартом. Соответственно отсутствует свободное обращение золотых монет и свободная чеканка.
Однако эта система просуществовала недолго. В результате мирового экономического кризиса 1929-33 гг. были ликвидированы все формы золотого монометаллизма и во всех странах (кроме США) утвердилась система неразменных на золото и не обеспеченных золотом кредитных и бумажных денег.
Для систем, основанных на обороте кредитных и бумажных денег, характерны следующие черты:
1) вытеснение золота из свободного оборота (внутреннего и внешнего) и оседание его в золотых резервах банков;
2) выпуск наличных и безналичных денежных знаков на основе кредитных операций банков;
3) создание и развитие денежно-кредитного регулирования со стороны государства.
В 1944 г. в Бреттон-Вудсе была юридически оформлена денежная система (см. Бреттон-Вудская валютная система), характеризовавшаяся следующими чертами:
1) за золотом сохранялась только функция мировых денег (т. е. оно выступает средством окончательных расчётов между странами);
2) наряду с золотом международным платёжным средством и резервной валютой в международном обороте были приняты доллар (США) и фунт стерлингов (Великобритания);
3) резервные валюты могли обмениваться на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран по установленному в 1934 г. соотношению (35 долл. за 31,1 г золота), а также на свободных золотых рынках.
Межгосударственное регулирование валютных отношений осуществлял Международный валютный фонд (МВФ).
Бреттон-Вудская валютная система представляла собой систему межгосударственного золотодевизного - золотодолларового стандарта. В 1970-х гг. в связи с ослаблением экономических позиций США Бреттон-Вудская система рухнула. При Ямайской валютной системе, действующей в настоящее время, мировыми деньгами являются специальные права заимствования (СДР), которые стали международной счётной единицей. При этом доллар сохранил важное место в международных расчётах и валютных резервах других стран. Кроме того, юридически была завершена демонетизация золота, т.е. золото утратило денежные функции. В то же время золото остаётся резервом государств - оно необходимо для приобретения валюты других стран.
Необходимый элемент денежной системы - денежная единица, установленный в законодательном порядке денежный знак, служащий для соизмерения и выражения цен товаров. Денежная единица делится на мелкие части. Так, 1 российский рубль равен 100 коп., 1 доллар США равен 100 центам и т. д.
В начале 21 в. ни в одной стране нет металлического обращения. Поэтому основными видами денежных знаков являются кредитные банковские билеты (банкноты), а также государственные деньги (казначейские билеты) и разменная монета.
Любое государство осуществляет эмиссионные операции, т.е. операции по выпуску и изъятию денег из обращения. Эмиссионные операции осуществляют центральные банки, которые отвечают за организацию и состояние денежного обращения. Поэтому нет чётких различий между кредитными и бумажными деньгами.
В развитых странах большое распространение получил безналичный расчёт (95% денежного оборота), поэтому увеличение денежной массы происходит в основном за счёт депозитно-чековой эмиссии.
Денежная система России. В дореволюционной России денежная система развивалась от биметаллизма и серебряного монометаллизма к золотому монометаллизму.
После 1917 г. денежная система СССР была сформирована в результате проведения денежной реформы 1922- 1924 гг. Денежной единицей стал банковский билет - червонец - 10 руб. Золотое содержание червонца было установлено в 1 золотник (78,24 доли чистого золота). Однако с 1924 г. начался выпуск, наряду с банкнотами, казначейских билетов, которые в отличие от банкнот не обеспечивались золотом.
В 1930 г. была создана денежная система, отвечающая запросам административно-командной системы управления и плановой системы ценообразования. Соответственно в кассовом плане Госбанка СССР устанавливалась величина наличных денег на начало и конец планируемого периода для определения размера эмиссии или изъятия денег из обращения. Степень обеспечения наличных денег товарами и платными услугами устанавливалась на основе баланса денежных доходов и расходов населения.
Современная денежная система РФ функционирует в соответствии с Федеральным законом "О Центральном банке РФ (Банк России)" (1995 г.).
Официальной денежной единицей является рубль. Официальный курс рубля к иностранным денежным валютам определяется Центральным банком РФ и публикуется в печати.
На территории РФ функционируют наличные деньги (банкноты и монеты) и безналичные деньги (в виде средств на счетах в кредитных учреждениях). Исключительным правом эмиссии наличных денег, организации их обращения и изъятия на территории РФ обладает Центральный банк РФ.
Э. Ф. Миженская.
ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ ЗАКОН, экономический закон, регулирующий количество денег в сфере обращения. Денежное обращение подразумевает непрерывное движение денег, их функционирование в качестве средства обращения и платежа. Возникло с появлением денег ещё до образования государства, которое в дальнейшем монополизировало их эмиссию и, соответственно, регламентирование денежного оборота. Денежный оборот совершается, во-первых, в рамках платёжно-расчётной системы каждой страны, во-вторых, на межстрановом экономическом пространстве.
Смысл закона денежного обращения состоит в поддержании денежного равновесия, которое обусловливается потребностью хозяйства в деньгах и фактическим поступлением денег в обращение.
Для реализации товаров, поступивших в обращение, в каждый данный момент требуется некоторое количество денег, определяемое рядом факторов, и прежде всего суммой цен товаров, обращающихся на рынке. Чем больше сумма цен товаров, находящихся в обращении, тем больше, при прочих равных условиях, требуется денег, и наоборот.
Другой важный фактор, влияющий на количество денег в обращении,-скорость оборота денег. Одна и та же денежная единица в процессе обращения может обслужить несколько товарных сделок. Чем быстрее оборачиваются деньги, тем меньше их требуется в сфере обращения. Если, напр., рубль совершает в год 10 оборотов, то для реализации товаров на сумму в 200 тыс. руб. потребуется 20 000 банкнот достоинством в 1 руб. (200000:10).
Если обозначить количество денег в обращении символом М, а скорость обращения денег символом V, то М, умноженное на V за любой определённый период времени, равно суммарному количеству потраченных денег.
Доминирующим фактором, влияющим на скорость обращения денег, является склонность потребителей либо к накоплению, либо к трате денег. Рост накапливаемых денежных средств ведёт к уменьшению скорости обращения денег, т.к. большее их количество удерживается вне обращения. С другой стороны, в периоды всплесков инфляции вклады сокращаются до минимума, поскольку из-за обесценения денег люди стремятся тратить как можно больше.
Если количество денег в обращении (М) или скорость их обращения (V) возрастает, то, при прочих равных условиях, повышается уровень цен (Р). Умножение количества денег на скорость их обращения даёт возможность определить, сколько денег тратят покупатели, а при умножении уровня цен на количество покупок - сколько денег получают продавцы. Если увеличение денежной массы в обращении компенсируется ростом количества товаров и услуг, цены должны оставаться стабильными. Если объём товаров и услуг обозначить символом Т, то количество денег, выплачиваемое поставщикам товаров и услуг за определённый период, определяется произведением Р и Т.
Таким образом, закон, регулирующий денежную массу в обращении и выражающий взаимосвязи между её объёмом, суммой цен товаров и услуг и скоростью обращения денег, выражается следующей формулой: MV= РТ.
Р. С. Гринберг.
ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ, виды денег и денежных средств, специфические альтернативные группировки измерителей количества денег, выпущенных в стране; показатели структуры денежной массы, предназначенные для изучения денежного обращения в целях его регулирования. В разных странах эти показатели имеют свой состав. Чаще всего используются агрегаты МО (наличные деньги), M1 (наличные вклады, вклады до востребования), М2 (M1 + небольшие срочные вклады), М3 (наличные деньги, любые вклады), L(МЗ +ценные бумаги). См. также Денежная масса.
Л. С. Савостина.
ДЕНЕЖНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА,
1) обязательства одной стороны по выплате денег другой стороне на основании договора, вследствие причинения вреда и иных оснований (оплата предприятием счетов и требований, внесение налогов, возвращение банковских ссуд и процентов по ним, выкуп выпущенных облигаций и др.). 2) Обязательства государства, обусловленные необходимостью оплаты государственных заказов и закупок, выплаты социальных пособий, выкупа облигаций, денежных сертификатов и оплаты процентов по ним, возврата полученных кредитов. Денежные обязательства, подлежащие неукоснительному исполнению, называют безусловными.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК, часть финансового рынка, где осуществляются краткосрочные (сроком от одного дня до года) кредитные операции. Его определяют также как рынок краткосрочных кредитов. Основные участники денежного рынка - центральный банк и коммерческие банки. В более широком смысле денежный рынок - это рынок, на котором предъявляется спрос на деньги со стороны частных лиц, государства, небанковских государственных учреждений, а предложение денег осуществляется банками. Операции на денежном рынке обслуживают главным образом движение оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков. С развитием международных валютно-кредитных отношений сформировался международный денежный рынок, важнейшей составной частью которого является еврорынок.
На денежном рынке используются такие финансовые инструменты, как казначейские и коммерческие векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и прочие средства расчётов. Через денежный рынок осуществляется купля-продажа ценных бумаг центральным банком с целью регулирования денежного предложения и спроса, величины денежной массы (операции на отдельном рынке). В периоды высокой конъюнктуры центральный банк продаёт коммерческим банкам ценные бумаги, чтобы ограничить их возможности для кредитования реального сектора и населения и тем самым не допустить "перегрева" экономики. В периоды низкой конъюнктуры и кризиса центральный банк расширяет возможности рефинансирования коммерческих банков и ставит их в такие условия, при которых им выгодно продавать центральному банку свои ценные бумаги. Таким образом оказывается влияние на ликвидность и процентные ставки.
Коммерческие банки держат беспроцентные вклады на счетах центрального банка, часть из которых служит выполнению обязательства хранения минимальных резервов (коммерческих банков в центральном банке). Остальные средства могут использоваться для проведения операций на межбанковском денежном рынке. Во-первых, эти операции осуществляются для выравнивания межбанковского платёжного оборота. Во-вторых, банки, имеющие избыточную ликвидность, пытаются разместить эти средства таким образом, чтобы они приносили проценты, поскольку это означает получение банковской прибыли в отличие от беспроцентного хранения средств на счетах в центральном банке.
Риски по операциям на национальном денежном рынке в отличие от рисков на международных рынках довольно ограничены. Деятельность участвующих на национальном денежном рынке банков контролируется либо центральным банком, либо специальным подразделением министерства финансов, либо институтом банковского контроля. На национальном денежном рынке отсутствуют валютные риски и фактически существует лишь риск изменения процентной ставки, растущий с удлинением сроков кредитов. Коммерческие банки пытаются противостоять ему с помощью диверсификации требований и обязательств по срокам. Гораздо большие риски возникают на международном денежном рынке. Если коммерческие банки осуществляют операции на этом рынке в национальной валюте, то валютные риски отсутствуют, но становится выше риск изменения процентных ставок. Крупные банки к проведению операций на международном денежном рынке привлекают свои дочерние компании, находящиеся в зарубежных финансовых центрах.
В РФ наблюдается становление денежного рынка в виде рынка межбанковских кредитов и депозитов, рынка краткосрочных государственных ценных бумаг, рынка наличной валюты и валютных фьючерсных контрактов.
Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве, которым располагают частные лица, институциональные собственники и государство.
В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.
Важнейшим количественным показателем денежного обращения является денежная масса, представляющая собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству. Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами, прежде всего наличные средства - бумажные деньги и мелкую разменочную монету. На деле доля бумажных денег в денежной массе весьма низка (менее 25%), а основная часть сделок между предпринимателями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег-чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников и т.п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться денежными депозитами, т.е. безналичными деньгами. При оплате товара и услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.
Вместе с тем в структуру денежной массы включаются и такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т. п. Перечисленные компоненты денежного обращения получили общее название “квази-деньги”. Квази-деньги представляют собой наиболее весомую и быстро растущую часть в структуре денежного обращения. Экономисты называют квази-деньги ликвидными активами. Под ликвидностью какого-либо имущества или активов понимается их легкореализуемость, возможность их обращения в денежную форму без потери стоимости. Следовательно, самым ликвидным видом активов являются деньги. К высоколиквидным видам имущества относятся золото, другие драгоценные металлы, драгоценные камни, нефть, произведения искусства. Меньшей ликвидностью обладают здания, оборудование.
Для анализа количественных изменений денежного обращения на определенную дату и за определенный период, а также для разработки мероприятий по регулированию темпов роста и объем денежной массы используются различные показатели (денежные агрегаты).
Факторы, влияющие на денежную массу. Изменение объема денежной массы может быть результатом как изменения массы денег в обращении, так и ускорения их оборота.
Скорость обращения денег - показатель интенсификации движения денег при функционировании их в качестве средства обращения и средства платежа. Он трудно поддается количественной оценке, поэтому для его расчета используются косвенные данные. Изменение скорости обращения денег и, соответственно, объема денежной массы, зависит от многих факторов: как общеэкономических (циклического развития экономики, темпов экономического роста, движения цен), так и чисто монетарных (структуры платежного оборота, развития кредитных операций и взаимных расчетов, уровня процентных ставок на денежном рынке и т. д.). Ускорению обращения денег способствуют замена металлических денег кредитными, развитие системы взаимных расчетов - внедрение ЭВМ в банковское дело, применение электронных средств денежных расчетов. С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.
Факторы, воздействующие на объем денежной массы
Размер официальной учетной ставки
В современных условиях проводимой в России политики ограничения объёмов кредитных вложений - кредитной рестрикации - особое значение придаётся такому инструменту регулирования денежного и кредитного рынка, как официальная учётная ставка по кредитам Банка России.
Официальная учётная ставка - выступает как плата, взимаемая Центральным Банком при покупке у коммерческих банков ценных бумаг до наступления сроков оплаты по ним. В тоже время данная ставка является ориентиром, как для ставок по другим видам кредитов Банка России, так и для рыночных ставок. Устанавливая официальную учётную ставку, Центральный Банк РФ определяет стоимость привлечённых кредитных ресурсов коммерческими банками. Чем выше уровень учётной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования Банка России. Отсюда следует, что политика изменения учётной ставки представляет собой вариант регулирования качественного параметра денежного рынка - стоимости банковских кредитов.
Посредством манипуляции с официальной учётной ставкой Центральный Банк РФ воздействует на состояние не только денежного, но и финансового рынка. Так, рост учётной ставки влечёт за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что, в свою очередь обуславливает уменьшение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложений. Спрос на ценные бумаги падает как со стороны небанковских учреждений, так и со стороны кредитных институтов, поскольку при дорогих кредитах более выгодным становится прямое финансирование. Предложение ценных бумаг, в свою очередь, возрастает. Понижение официальной учётной ставки, напротив, удешевляет кредиты и депозиты, что приводит к противоположным процессам: повышается спрос на ценные бумаги, уменьшается их предложение, поднимается рыночная стоимость.
Таким образом, учётная политика Банка России представляет собой механизм непосредственного воздействия на ликвидности кредитных институтов посредством изменений стоимости кредитов рефинансирования, что косвенно оказывает влияние на экономику страны в целом.
Повышая или понижая официальную учетную ставку, центральный банк оказывает воздействие на возможности коммерческих банков и их клиентов в получении кредита, что в свою очередь влияет на экономический рост, денежную массу, уровень рыночного процента. Изменение учетной ставки центрального банка, вызывая соответствующее изменение рыночного процента, отражается на состоянии платежного баланса и валютного курса. Повышение ставки способствует привлечению в страну иностранного краткосрочного капитала, а в итоге активизируется платежный баланс, увеличивается предложение иностранной валюты, соответственно снижается курс иностранной и повышается курс национальной валюты. Снижение ставки приводит к противоположным результатам.
Денежный рынок: спрос, предложение, проблема равновесия
Денежный рынок - это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. Если бумага будет обращаться на рынке не более года, то она рассматривается как инструмент денежного рынка. В то же время такие бумаги, как вексель или банковский сертификат, также относят к инструментам денежного рынка, хотя они могут обращаться и больше одного года. Денежный рынок служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в краткосрочном финансировании.
Рынок денег: совокупный спрос на деньги, предложения денег. Равновесие денежного рынка.
Механизм рынка денег, как и всякого сегмента национального рынка, может быть представлен следующими элементами: спрос на деньги, денежное предложение, равновесная “цена” денег.
Совокупный спрос на деньги состоит из двух принципиально разных составляющих: операционного спроса и спекулятивного спроса :
M d - совокупный спрос на деньги;
M d 1 - операционный спрос на деньги;
M d 2 - спекулятивный спрос на деньги.
Операционный спрос на деньги связан с обслуживанием торговых и платежных операций. Он зависит от того, сколько товаров, услуг, факторов производства находится на рынках страны и по каким ценам они продаются. Количественно эта часть спроса на деньги определяется уравнением И. Фишера:
V - скорость обращения денег;
P - уровень цен на товары, услуги, факторы производства;
Q - количество товаров, услуг, факторов, представленных на рынке.
В экономической литературе используется и другая формула уравнения И. Фишера (кембриджский вариант):
Спрос на деньги, обусловленный желанием выгодно разместить сбережения называется спекулятивным . Он определяется возможностью и выгодой сберегать деньги в виде наличности, что, в свою очередь, зависит от доходности альтернативных сбережений (вложений денег в различные финансовые активы - акции, облигации, размещения в банковской системе и т.д.). Доходность вложений в различные финансовые активы может определяться:
С - годовая сумма поступлений от вложений (номинальный доход);
А - номинальная стоимость вложений (финансовых активов),;
i - годовая номинальная ставка процента по вложениям.
Если стоимость финансовых активов падает, то ставка процента растет, спрос на активы растет, что ведет к сокращению запаса наличных денег, т.е. спрос на наличные деньги снижается, а значит, снижается спекулятивный спрос на деньги. Очевидна обратная зависимость между спекулятивным спросом на деньги и рыночной номинальной ставкой процента:
L - функция ставки процента по финансовым активам.
Факторы динамики спроса на деньги :
Уровень дохода;
Уровень цен;
Скорость обращения денег;
Уровень равновесной рыночной ставки процента.
Совокупный спрос на деньги может быть представлен в следующем виде:
Обычно рассматривают реальный спрос на деньги:
Связь номинальной и реальной ставки процента описывается одним из уравнений И. Фишера:
i - номинальная ставка процента;
r - реальна ставка процента;
π - темп инфляции, уровень инфляции.
Изобразим графически зависимость операционного и спекулятивного спроса от ставки процента (см. график 7.1). Все возможные варианты соотношения величины совокупного спроса на деньги и уровней реальной ставки процентта лежат на кривой M d , которая получила название кривой предпочтения ликвидности.
График 7.1. Совокупный спрос на деньги. В случае перемещения из точки А в точку В величина операционного спроса на деньги (M d 1) остается неизменной, а величина спекулятивного растет (M d1 2 - M d2 1) в результате снижения реальной ставки процента (r 1 - r 2).
Структуру денежного предложения можно представить как наличность (С) вне банковской системы и депозиты (D) - средства, которые размещены в банковской системе и могут, в случае необходимости, использоваться во время соглашений экономическими субъектами.
Для характеристики предложения денег используются такие показатели:
Денежная масса :
Денежная база : , где
C - наличность вне банковской системы;
D - депозиты - средства, размещенные в коммерческих банках;
R - средства коммерческих банков, которые депонируются в Центральном банке в виде обязательных резервов.
Государство и соответствующие банковские институты (Центральный банк страны) поставляют в экономику определенную, не зависимую от рыночной ставки процента, количество денег. Графически предложение денег (в отмеченной системе координат) можно отразить вертикальной прямой линией (прямая M S на графике 7.2 а и 7.2 б).
Пересечение графиков совокупного денежного спроса (M d) и предложения денег (M S) определяет точку равновесия (А и В на графике 7.2) на рынке денег - это “цена”, которая взымается за пользование деньгами , - равновесная реальная ставка проценту .
Нарушение равновесия на рынке денег возможно как со стороны денежного предложения (график 7.2 а), так и со стороны спроса на деньги (график 7.2 б). В случае, если количество необходимых денег (спрос на деньги) больше количества предложенных (предложения денег), экономические субъекты попытаются приспособиться к ситуации путем продажи некоторой части принадлежащих им финансовых активов. Но продажа финансовых активов одними экономическими агентами одновременно есть их покупка другими субъектами рынка. Общее желание получить больше денег путем продажи финансовых активов увеличит предложение относительно спроса на финансовом рынке и снизит номинальную стоимость финансовых активов. Снижение номинальной стоимости увеличит ставку процента. Это, в свою очередь, приведет к тому, что население, предприниматели будут стремиться хранить свои средства в виде ценных бумаг, в банках, но не в виде наличности, а поэтому спрос на наличные деньги уменьшится и рынок вернется к ситуации равновесия в точке, которой соответствует более высокая ставка процента (точка С на графике 7.2 а). И наоборот, увеличение предложения денег приведет к излишку денег, а в конечном итоге - к снижению ставки процента (точка D).
График 7.2. Нарушение и восстановление равновесия на рынке денег.
Колебания ставки процента будут наблюдаться и в случае изменения совокупного спроса на деньги (график 7.2 б). Таким образом, равновесие на рынке денег возобновляется благодаря колебаниям ставки процента . Равновесная рыночная ставка процента уравновешивает количество предложенных и необходимых экономике денег.
Эволюция денежных систем
Виды денежных систем и их эволюция
В результате эволюции товарного хозяйства и присущих ему экономических отношений денежные системы постепенно менялись, приобретали различных форм, которые можно классифицировать по нескольким критериям В зависимости от формы, в которой функционируют деньги, выделяют следующие виды денежных систем: = Система металлического обращения, когда денежный металл непосредственно находится в обороте и выполняет все функции денег, а банкноты остаются разменных на металл; = Система бумажно-кредитного обращения, при которой в обращении находятся только на денежный металл знаки денег - казначейские билеты или банкноты. Металлические денежные системы исторически выступали в формах биметаллизму и монометаллизму. В эпоху первоначального накопления капитала (XVI - XVIII вв.) Денежные системы, как правило, основывались на биметализм, возникший еще во времена феодализма. Биметаллизм - это денежная система, в которой роль всеобщего эквивалента законодательно за двумя металлами - золотом и серебром; монеты из этих металлов и оборачивались на равных началах, банкноты подлежали размена на оба эти металлы. Исторически первым видом биметаллизму была система параллельной валюты, по которой соотношение между золотыми и серебряными монетами устанавливалась на рынке стихийно, т.е. при осуществлении платежей золотые и серебряные монеты принимались согласно рыночной стоимости золота и серебра. Это создавало некоторые трудности, которые были связаны с существованием на рынках двух общих эквивалентов, а значит - двух мер стоимости, двух систем цен. Ситуация осложнялась постоянным изменением соотношения между золотом и серебром по стоимости. Чтобы упростить ситуацию, государство устанавливала в законодательном порядке обязательное стоимостное соотношение между двумя металлами, которые оборачивались на равных началах с их открытого чеканки. Такой вид биметаллизму получивший название «система двойной валюты». Но установлено фиксированное стоимостное соотношение часто не совпадало с реальным рыночным. Это было связано с неравномерностью роста производительности труда при добыче золота и серебра и приводило к тому, что стоимость одного денежного металла, а другой. Тот металл, который был по закону недооцененным, из обращения металлом, стоимость которого по закону была завышена. В этом проявлялась действие закона Коперника-Грешема: «Худшие деньги вытесняют из обращения лучшие». Так, в конце ХVII в. в Англии было официально установлено стоимостное соотношение между золотом и серебром 1: 15,5, в то же время во Франции и Голландии этот показатель составлял 1: 15, а рыночное стоимостное соотношение между слитками золота и серебра - 1: 14,9. Таким образом, в Англии стоимость золота по закону была завышена на 4%. Поэтому выгоднее было платить золотом, так как плательщик при этом получал экономию в размере 4% от суммы платежа. Они в слитки и вывозились за границу с целью покупки золотых слитков для их в монеты для обращения. Именно этим объяснялся тот факт, что за 15 лет - с 1702 до 1717 г. - в Англии золотых монет было по стоимости в 32 раза больше, чем серебряных. В начале XIX в. в США официальное соотношение между золотом и серебром было установлено 1:16, а в европейских странах - 1:15,6. Поэтому недооцененное по закону серебро вывозилось из США в Европу в обмен на золото. В США из обращения серебро, а в европейских странах - золото. Разновидностью биметаллизму была так называемая система «прихрамывая» валюты, по которому один из видов монет в закрытом порядке. Примером является французская денежная система, когда в 1873 г. было запрещено свободное чеканка серебра, но за 5 франков серебряными монетами осталась неограниченная сила законного платежного средства. Это была попытка спасти биметаллизм. Однако биметаллизм не отвечал потребностям развитого рыночного хозяйства, так как использование в качестве меры стоимости двух металлов противоречило сути этой функции денег. С развитием капитализма место полноценных денег в обороте все чаще занимали кредитные деньги и безналичные расчеты. В начале второй половины ХIХ ст. несколько европейских стран прибегли к попытке сохранить биметаллизм посредством заключения международного соглашения - так называемого Латинского монетного союза. На конференции 1865 г. было заключено соглашение между Францией, Бельгией, Италией и Швейцарией для поддержания стабильности денежного обращения на базе биметаллизму. Это была первая попытка межгосударственного регулирования денежных систем. На территории стран Латинского монетного союза хранились свободная чеканка монет из золота и серебра при поддержании твердого соотношения между золотыми и серебряными монетами (1:15,5), одинаковый металлический содержание (вес и проба) денежных единиц, свободное обращение монет одних государств-членов на территориях других. Такой союз должен укрепить позиции стран-членов относительно других европейских стран, прежде всего Великобритании и Германии. Но он просуществовал не долго. Обесценение серебра в конце XIX в. через удешевление его производства привело к тому, что фактическое рыночное соотношение золотых и серебряных монет по стоимости составляло 1: 20, 1: 22. Как следствие, недооценены по закону золотые монеты начали переходить из сферы обращения сокровищ. Это в итоге привело к распаду Латинского монетного союза. В 1878 г. свободная чеканка серебра в странах союза было запрещено, и все эти страны перешли к золотому монометаллизму.
Инфляция: сущность, показатели, виды, причины
Инфляция 1 - это повышение общего уровня цен, сопровождающееся обесценением денежной единицы.
Сущностью инфляции является дисбаланс между совокупным предложением и совокупным спросом в сторону превышения последнего, сложившийся одновременно на всех рынках (на товарном, денежном и рынке ресурсов). Этот дисбаланс проявляется в разных формах. В рыночной экономике, т. е. в условиях относительной гибкости и мобильности ценового сигнала, превышение совокупного спроса над совокупным предложением выражается в росте общего уровня цен. Это - открытая форма инфляции.
Инфляция сущность и причины
Инфляция - это процесс обесценивания денег, который проявляется в общем неуклонном росте цен на товары и услуги или падении покупательной способности денег.
Выделяют следующие причины инфляции:
отрицательное сальдо внешнеторгового и платежного баланса;
неблагоприятная конъюнктура на мировом рынке (снижение цен на экспорт и увеличение цен на импорт).
Внутренние:
деформация народнохозяйственной структуры;
наращивание и одновременное падение эффективности капиталовложений;
отставание отраслей потребительского сектора;
недостатки в механизме денежного обращения;
отсутствие антиинфляционного регулирования.
Проявления инфляции:
В форме повышения уровня товарных цен.
В форме относительного удорожания золота.
В форме удорожания иностранной валюты.
Иногда удорожание, т.е. рост цен, может и не обуславливаться инфляционными процессами, например, изменение общих воспроизводственных условий вызывает рост издержек производства.
Удорожание сырья из-за ухудшения условий его добычи, или повышения качества продукции требует дополнительных затрат. Инфляция связана с таким ростом цен, который не вызван непосредственным возрастанием затрат на производство. Она является результатом макроэкономической нестабильности, когда совокупный спрос превышает совокупное предложение. Следовательно, под инфляцией понимается дисбаланс спроса и предложения проявляющийся в росте цен. Наиболее общим, традиционным, является следующее определение инфляции:
Инфляция – это процесс переполнения каналов обращения денежной массой сверх потребностей товарооборота. Что и вызывает обесценивание денежной единицы и рост товарных цен.
Термин «инфляция» - процесс увеличения бумажных денег. Дословно – разбухание, вздутие.
В условиях золотого обращения инфляция невозможна, потому, что золото – это реальное богатство, а не символ богатства (денежные знаки). Если в обращение оказывается больше золота – государство и общество просто изымают его из обращения, используя для накопления богатства.
Инфляционный рост цен можно измерить с помощью индекса цен. Индекс цен – это суммарный, средневзвешенный показатель роста уровня цен на товар и услуги. Индекс цен – это один из самых наглядных, главных показателей по которым определяется наличие инфляции и ее величина.
В экономической теории используются различные индексы цен:
индекс потребительских цен. Измеряет стоимость корзины потребительских товаров и услуг.
Индекс оптовых цен.
Индекс ВНП (дефлятор).
Темп роста цен является первым из трех критериев, по которому определяется вид инфляции. Виды инфляции:
Если за год цены вырастут на величину до 10% - инфляция называется умеренной.
до 200% - галопирующая инфляция.
>1000% в год – гиперинфляция.
Рост цен по различным товарным группам.
Сбалансированная
Не сбалансированная.
Ожидаемость или предсказуемость инфляции.
Ожидаемая (предсказуемая).
Неожидаемая (непредсказуемая).
Типы инфляции:
Открытая. Действует на рынках, где фигурируют свободные цены.
Подавленная (скрытая). Когда государство, обеспокоенное ростом цен борется с этим явлением. Устанавливает тотальный административный контроль над ценами, доходами, государство может просто заморозить цены на определенные товары и услуги. Государство борется не с деформацией рынка, а с последствиями этих деформаций, ростом цен.
Открытая инфляция может протекать в различных формах:
инфляция спроса.
Инфляция издержек. Вызывается самим рынком.
Структурная инфляция.
Эмиссионная инфляция. Провоцируется нарушением закона денежного обращения ЦБ. Потому, что он, ЦБ, обладает монополией на выпуск (эмиссию) денег.
Инфляция спроса – обычно возникает при максимальной занятости населения и максимальной загруженности производственных мощностей. Повышение спроса на какой-либо товар вызывает производный спрос на ресурсы и последующий рост цен на них. Обычно такой рост спроса не подкреплен эластичным расширением предложения и цены растут.
Инфляция издержек – рост стоимости факторов производства. Вызывают:
Экономическая политика государства.
Рост цен на сырье.
Олигополистическая практика ценообразования.
Структурная инфляция – ее вызывает макроэкономическая межотраслевая несбалансированность, т.е. отдельные отрасли не могут насытить рынок полностью товарами, услугами и на такие товары и услуги цены будут расти структурная инфляция очень трудно преодолевается, потому, что нужны большие инвестиционные вливания в экономику, отдельные ее отрасли, а отдача от них последует не сиюминутно. Обычно такая инфляция в стране бывает тогда, когда осуществляется переход на новый вид технического прогресса, во время конверсий военного производства.
Социально-экономические последствия инфляции. Негативные социально-экономические последствия. Инфляция способствовала перераспределению доходов и богатства в обществе не в пользу незащищенных слоев населения. Инфляция вызывает отставание цен в государственных предприятиях от рыночных. Происходит скрытая конфискация денежных средств у широких слоев населения. Ускоренным способом денежные средства материализуются. Ухудшаются условия жизни основной массы населения. Растет социальная напряженность. Неравномерный рост цен усиливает диспропорции между отраслями экономики. Подрываются стимулы к накоплению денежных средств. Доходы населения отстают от роста цен на товары и услуги. Подрываются мотивы к трудовой деятельности, обостряется проблема реализации товаров на внутреннем рынке. Ослабление позиций властных структур. Между инфляцией и безработицей существует обратно-пропорциональная зависимость (растет безработица – уменьшается инфляция).
Социально-экономические последствия инфляции
К социально-экономическим последствиям инфляции относятся:
Снижение реальных доходов населения и как следствие отсюда снижение мотивов к трудовой деятельности.
Усиление дифференциации населения по уровню дохода.
Ухудшение условий жизни социальных групп с твердыми доходами.
Возникновение опасности социальных потрясений.
Ослабление позиции власти, снижение доверия населения правительственным программам.
Возникновение трудностей с долгосрочным планированием. Повышение риска инвестирования.
Антиинфляционная политика: кейнсианский подход
Одним из сложнейших вопросов экономической политики является управление инфляцией. Способы управления ею неоднозначны, противоречивы по своим последствиям. Диапазон параметров для проведения такой политики может быть весьма узок: с одной стороны, требуется сдерживать раскручивание инфляционной спирали (это такое повышение ставок заработной платы, которое вызывает неумеренное увеличение покупательной способности населения и рост рыночных цен, а последний, в свою очередь, порождает дальнейшее увеличение ставок заработной платы), а с другой стороны, необходимо поддерживать стимулы производства, создавать условия для насыщения рынка товарами.
Управление инфляцией предполагает использование комплекса мер, помогающих в определенной мере сочетать рост цен (незначительный) со стабилизацией доходов. Инструменты управления процессами, применя емые в странах Запада, различаются в зависимости от характера и уровня инфляции, особенностей хозяйственной обстановки, специфики хозяйственного механизма.
Кейнсианская теория включает два варианта антиинфляционной политики:
дефляционную политику (или политику "управления спросом");
"политику доходов".
Дефляционная политика направлена против факторов инфляции спроса (снижение уровня государственных расходов, увеличение налогов, рестриктивную денежно-кредитную политику). Чрезмерное разбухание совокупного спроса считается допустимым устранить и путем конфискационной денежной реформы. Следует иметь в виду, что реализация кейнсианской дефляционной политики как инструмента антиинфляционного регулирования вовсе не означает наступления собственно дефляции как сокращения общего уровня цен - этот уровень обычно продолжает повышаться, однако меньшими темпами. То есть речь в данном случае идет скорее не о дефляции, а о дезинфляции.
"Политика доходов" направлена против факторов инфляции издержек. Для подавления послед-ней требуется недопущение раскручивания инфляционной спирали "заработная плата - цены" путем деиндексирования доходов: либо параллельное замораживание цен и заработной платы, либо - чаще - допущение их роста в определенных, заранее заданных пределах. Эмпирически нащупано предельно допустимое соотношение темпов роста цен и индексами доходов, не вызывающее дальнейшего роста инфляции: около 0,2 (в зависимости от сформировавшейся в прошлом структуры воспроизводства - преобладает в ней производство потребительских или инвестиционных товаров). При этом рекомендуется дифференциация противоинфляционных выплат по отраслям в зависимости от темпов их роста. Но все же типичной для развитых стран формой компромисса между антиинфляционной политикой государства (требующей сведения к минимуму роста доходов) и его социальной политикой (предполагающей максимальную защиту населения от роста цен) выступает сегодня установление соотношения между темпами инфляции и темпами роста заработной платы на уровне 2:1. Причем столь ограниченная корректировка заработков производится обычно с некоторым опозданием (раз в полгода), что позволяет государству и частным фирмам заметно экономить на своих расходах и тем самым сбивать накал цен.
Важным инструментом "политики доходов" являются так называемые ценовые соглашения, являющиеся важным элементом антиинфляционного регулирования. Субъектами подобных соглашений являются государство, предприниматели и профсоюзы. Основа соглашения - взаимная заинтересованность участников ценового соглашения. Профсоюзы обязуются требовать повышения заработной платы только в соответствии с ростом производительности труда. Предприниматели обязуются изменять цены лишь для компенсации удельных издержек на рабочую силу. Правительству вменяется наблюдение за исполнением условий ценового соглашения. Дополнительно могут заключаться ценовые соглашения и между предприятиями - например, картельные соглашения между технологически связанными производствами, направленные на недопущение роста цен по технологиче-ской цепочке (обычно несбалансированного). При этом устанавливаются предельный уровень повышения цен, учитывающий индекс инфляции; срок, на который заключается договор; ответственность сторон за несоблюдение принятых обязательств.
В США администрация Кеннеди использовала вариант добровольного согласия предпринима-телей и профсоюзов не повышать цены и заработную плату выше определенных пределов. Администра-ция Никсона вводила замораживание и ограничение зарплаты и цен через принятие законодательно-административных решений. Президент Картер вводил экономические меры поощрения за соблюдение пределов роста цен и заработной платы в сочетании с санкциями за их нарушение.
Для использования ценовых соглашений требуется определенное общественное согласие, осознание всеми экономическими субъектами того обстоятельства, что плюсов у инфляции в стратегическом плане нет, что рано или поздно все от нее проиграют, все окажутся побежденными. Поэтому когда в национальном хозяйстве возникла открытая инфляция, из нее необходимо выбираться всем вместе, не толкаясь, не оттирая друг друга.
Использование кейнсианских подходов в антиинфляционном регулировании в 60-70-е гг. не обеспечило желаемых результатов: галопирующая инфляция стала реальностью во многих странах. Причины сбоев в действии антиинфляционного механизма, построенного по рецептам кейнсианской школы:
непоследовательность и робость в проведении дефляционной политики: как только появлялись зримые признаки торможения экономического роста и увеличения безработицы, правительства переключали усилия на противоположные антиинфляционным меры стимулирования производства;
в этот период резко проявилась инфляция издержек, прежде всего внешнего характера: резкое удорожание сырья и, особенно, энергоресурсов;
сложилось отрицательное отношение и предпринимателей, и профсоюзов к административному ограничению роста зарплаты и цен, что привело к тихому саботажу этих инициированных правитель-ством мер. В последние годы правительства большинства стран ограничиваются лишь рекомендациями в области "политики доходов". Так, в США еще с приходом к власти Р. Рейгана было ликвидировано правительственное учреждение, ведавшее этими вопросами.
Антиинфляционная политика: неоклассический подход
Негативные социальные и экономические последствия инфляции вынуждают правительства разных стран проводить определенную экономическую политику. При этом в первую очередь экономисты пытаются найти ответ на такой важный вопрос -"ликвидировать инфляцию путем радикальных мер или адаптироваться к ней. Эта дилемма в разных странах решается с учетом целого комплекса специфических обстоятельств. В США и Англии, например, на государственном уровне ставится задача борьбы с инфляцией. Некоторые другие страны разрабатывают комплекс адаптационных мероприятий (индексация и т. п.)." Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2 т.: Пер. с англ. Т. 1.-М, 1996.
Оценивая характер антиинфляционной политики, можно выделить в ней два подхода. В рамках первого подхода (его разрабатывают представители современного кейнсианства ) предусматривается активная бюджетная политика - маневрирование государственными расходами и налогами в целях воздействия на платежеспособный спрос.
При инфляционном, избыточном спросе государство ограничивает свои расходы и повышает налоги. В результате сокращается спрос, снижаются темпы инфляции. однако одновременно ограничивается и рост производства, что может привести к застою и даже кризисным явлениям в экономике, к расширению безработицы.
Бюджетная политика проводится и для расширения спроса в условиях спада. Если спрос недостаточен, осуществляются программы государственных капиталовложений и других расходов, понижаются налоги. Низкие налоги устанавливаются прежде всего в отношении получателей средних и невысоких доходов, которые обычно немедленно реализуют выгоду. Считается, что таким образом расширяется спрос на потребительские товары и услуги. Однако стимулирование спроса бюджетными средствами, как показал опыт многих стран в 60-е и 70-е гг., может усиливать инфляцию. К тому же большие бюджетные дефициты ограничивают правительственные возможности маневрировать налогами и расходами.
Второй подход рекомендуется экономистами неоклассического направления, выдвигающими на первый план денежно-кредитное регулирование, косвенно и гибко воздействующее на экономическую ситуацию. Этот вид регулирования проводится формально неподконтрольным правительству Центральным банком, который изменяет количество денег в обращении и ставку ссудного процента, воздействуя таким образом на экономику. Иными словами, эти экономисты считают, что государство должно проводить дефляционные мероприятия для ограничения платежеспособного спроса, поскольку стимулирование экономического роста и искусственное поддержание занятости путем снижения естественного уровня безработицы ведет к потере контроля над инфляцией.
Современная рыночная экономика инфляционна по своему характеру, поскольку в ней невозможно устранить все факторы инфляции (бюджетный дефицит, монополии, диспропорции в народном хозяйстве, инфляционные ожидания населения и предпринимателей, переброс инфляции по внешнеэкономическим каналам и др.).
В связи с этим очевидно, что задача полностью ликвидировать инфляцию нереальна. Видимо, поэтому многие государства ставят перед собой цель сделать ее умеренной, контролируемой, не допустить разрушительных ее масштабов.
Неоклассический подход
В основе первой концепции лежат постулаты классической политэкономии. Ее придерживались в основном неоклассики (П. Самуэльсон, М. Фелдстайн, Р. Холл), а в 80-х гг. ее поддерживали также сторонники концепции экономики предложения (Д. Гилдер, А. Лаффер и др.). Приверженцы этой концепции полагают, что рынок труда, как и все прочие рынки, действует на основе ценового равновесия, т.е. основным рыночным регулятором служит цена - в данном случае рабочей силы (заработная плата). Именно с помощью заработной платы, по их мнению, регулируется спрос и предложение рабочей силы, поддерживается их равновесие. Инвестиции в образование и квалификацию (в человеческий капитал) - это аналоги инвестиций в машины и оборудование, которые осуществляются до тех пор, пока не понижается норма прибыли на эти вложения. Из неоклассической концепции следует, что цена рабочей силы гибко реагирует на потребности рынка, увеличиваясь или уменьшаясь в зависимости от спроса и предложения, а безработица невозможна, если на рынке труда существует равновесие
В современной экономике денежная масса формируется с участием: центрального банка, коммерческих банков и экономических агентов (организаций и населения), являющихся вкладчиками и заемщиками коммерческих банков.
Центральный банк создает главный компонент денежной массы - денежную базу.
Денежная база = Наличные деньги в обращении + Резервы и депозиты коммерческих банков в ЦБ
Центральный банк обеспечивает экономику наличными деньгами. Это учреждение обладает монопольным правом эмиссии наличных денег. Центральный банк - это банк банков.
Если мы попытаемся расплатиться в буфете за купленные пирожки распиской с нашей подписью, у нас ничего не получится. Но центральный банк обладает таким правом. Он эмитирует наличные деньги, если его специалисты считают, что экономика нуждается в дополнительных деньгах. Центральный банк любого государства может увеличить безналичную денежную массу в экономике, предоставив кредит коммерческому банку. В этом случае в активе баланса центратьного банка будет отражена операция по выдаче кредита, например на 200 млн руб. В пассиве баланса центрального банка эта сумма отразится как остаток на корреспондентском счете получившего кредит коммерческого банка.
Возникает вопрос: откуда центральный банк взял деньги для предоставления кредита? Он их создал! В отличие от всех прочих экономических агентов центральному банку законом предоставлено право создавать деньги, делая цифровые записи в своем балансе. Поэтому не будет большим преувеличением сказать, что центральный банк создаст деньги из воздуха. Но важно запомнить, что центральный банк, во-первых, формирует только часть денежной массы - денежную базу; во-вторых, создает деньги в соответствии с потребностями экономики. Для понимания этого процесса следует изучить баланс центрального банка.
Увеличение активов центрального банка одновременно означает рост пассивов и, соответственно, увеличение денежной базы. Например, покупка центральным банком иностранной валюты на валютном рынке у организаций -экспортеров означает повышение остатков денежных средств на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке. Это связано с тем, что организации-экспортеры имеют счета в коммерческих банках, а последние проводят расчеты между собой через открываемые в центральном банке корреспондентские счета.
Денежная масса формируется в современной экономике на основе денежной базы и количественно измеряется денежными агрегатами (табл. 3.1). В формировании другой и основной части денежной массы участвуют коммерческие банки и их заемщики. Безналичные деньги создаются в результате кредитных операций.
Вкладчики коммерческих банков вносят па расчетные счета и в депозиты наличные деньги и тем самым увеличивают безналичные деньги. Именно безналичные деньги используются в кредитных операциях, а эти операции обусловливают создание дополнительных безналичных денег.
Денежная масса - величина обращающихся в экономике наличных и безналичных денег. Безналичный компонент денежной массы составляют
деньги на расчетных счетах и в банковских вкладах (депозитах) до востребования, деньги с которых вкладчик может получить на руки в любой день, и в срочных банковских вкладах (депозитах), т.е. открытых на определенный срок.
В зависимости от принимаемых в расчет банковских депозитов различают количественные элементы денежной массы - денежные агрегаты. В разных странах рассчитывается различный набор таких агрегатов, но обычно их четыре:* МО = наличные деньги в обращении; Ml = МО плюс банковские вклады на счетах до востребования; М2 = Ml плюс банковские вклады на срочных счетах;* МЗ = М2 плюс квазидсньги (краткосрочные казначейские ценные бумаги).
Банк России в настоящее время публикует данные по двум денежным агрегатам - МО и М2. По определению Банка России, денежный агрегат М2 - сумма наличных денег в обращении и безналичных средств. В этот показатель включаются все средства нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц в наличной и безналичной форме в рублях. Наличные деньги в обращении (денежный агрегат МО) - наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Этот агрегат включает банкноты и монету в обращении. Безналичные средства включают остатки средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт) и срочных счетах, открытых в кредитных организациях в рублях.
Ликвидность денег - относительная легкость их использования при покупках товаров, услуг, финансовых активов (ценных бумаг). Разумеется, деньги на расчетных счетах и в депозитах до востребования их владелец может использовать немедленно в отличие от денег в срочных депозитах. Это означает, что денежные агрегаты обладают разной ликвидностью. Агрегат Ml более ликвиден, чем агрегат М2.
Отношение денежного агрегата М2 к ВВП называется коэффициентом монетизации. Этот коэффициент показывает степень насыщенности экономики деньгами, Б настоящее время монетизация экономики России значительно ниже, чем других развитых стран. Но коэффициент монетизации российской экономики имеет устойчивую тенденцию к повышению.
На процесс формирования денежной массы оказывают непосредственное воздействие:- объем денежной базы, создаваемой центральным банком;- интенсивность мультиплицирования денет коммерческими банками.
Денежная база. Первичный и основной элемент формирования денежной массы - денежная база (деньги на балансе центрального банка).
Денежная база представляет собой стабильный компонент денежной массы. Об устойчивости этого компонента можно говорить в том смысле, что он всецело определяется действиями центрального банка, т.е. полностью им контролируется. Денежную базу составляют монеты и банкноты, выпускаемые центральным банком, а также обязательные резервные требования - фонды, которые коммерческие банки в силу законодательства держат на специальных беспроцентных счетах в центральном банке.
Еще один компонент денежной массы - банковские счета и вклады (депозиты) - можно охарактеризовать, во-первых, как неустойчивый, а во-вторых, как саморегулирующийся.
Центральные банки имеют в своем распоряжении несколько методов создания денежной базы:* покупка иностранной валюты на валютном рынке в целях пополнения резервов;* покупка государственных ценных бумаг;* учет векселей коммерческих банков;* кредиты коммерческим банкам.
В США и европейских странах основным методом создания денежной базы является покупка государственных ценных бумаг па открытом рынке, а в России - покупка па валютном рынке иностранной валюты.
Денежная база - это денежные обязательства центрального банка перед экономическими агентами - организациями и населением. Статистически данный показатель определяется на основе баланса центрального банка, В балансе центрального банка статьи источников денежной базы уравновешиваются статьями, отражающими ее использование, К источникам денежной базы относятся:* резервы в иностранной валюте;* кредиты коммерческим банкам;* государственные ценные бумаги;* переучтенные коммерческие векселя;* золотой запас.
Статьями использования денежной базы в балансе центрального банка являются:* наличные деньги в обращении;* обязательные резервы коммерческих банков в центральном банке;* остатки на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке;* депозиты коммерческих банков в центральном банке.
Отметим, что сумма статей источников денежной базы совпадает с суммой статей ее использования.
Если центральный банк покупает иностранную валюту или государственные ценные бумаги, он расплачивается вновь создаваемыми деньгами. Первоначально эти деньги попадают на корреспондентские счета коммерческих банков в центральном банке и впоследствии расходятся по экономической системе.
Величине денежной базы, отраженной в балансе центрального банка, соответствует сумма:- наличных денег во внебанковском секторе экономики;- обязательных резервов коммерческих банков в центральном банке;- наличных денег в резервах коммерческих банков.
Та часть денежной базы, которая формируется в США и европейских странах в результате покупки государственных ценных бумаг, является более управляемой по сравнению с той частью, которая создается в результате предоставления кредитов центрального банка. Первая получила название незаимствованной денежной базы.
Денежную базу часто характеризуют термином «первичная ликвидность». К вторичной, т.е. производной ликвидности относится совокупная денежная масса, создаваемая мультипликационным эффектом расширения депозитов в результате кредитных операций коммерческих банков. Исторически первичная ликвидность создавалась коммерческими банками и казначействами (монетными дворами). К настоящему времени функция создания первичной ликвидности закреплена за центральными банками.
Важным является сопоставление эффективности методов создания первичной ликвидности (источников денежной базы) и, соответственно, выбора критериев для их сравнения. Может быть выделено два таких критерия: 1) эффективность в достижении целей кредитно-денежной политики; 2) экономичность. Как показала мировая практика, купля-продажа ценных бумаг, т.е. проведение операций на открытом рынке, позволяет не только контролировать количество денег в обращении, по и достаточно точно изменять его в необходимых пределах. Приобретение центральным банком государственных ценных бумаг для создания соответствующего количества новых денег означает монетизацию (трансформацию в деньги) государственного долга. Государственные обязательства более всего подходят для монетизации, поскольку они обеспечиваются экономической мощью государства - его собственностью, а также определяемой им налоговой базой.
Объем выпуска государственных облигаций в США и европейских странах определяется потребностью бюджета в заимствованиях. Облигации распространяются в банковском и небанковском секторах, а также среди населения. Центральный банк заинтересован в приобретении в целях монетизации только части объема выпускаемых правительством облигаций. Если бы центральный банк приобретал весь объем выпуска государственных облигаций, равный потребностям бюджета в заимствованиях, то он создал бы денежную базу, которая привела бы к избыточной денежной массе.
Но если бы государство в лице правительства эмитировало только такой объем облигаций, который необходим центральному банку для монетизации государственного долга (т.е. для организации денежного обращения), то операции на открытом рынке в целях регулирования денежной массы в обращении стали бы невозможны. Их суть как метода регулирования количества денег - в обмене облигаций на деньги или денег на облигации (в зависимости от текущей цели денежно-кредитной политики центрального банка). Процентный доход, выплачиваемый государством по облигациям, распределяется между центральным банком и экономическими агентами. На первый взгляд, получается, что государство перекладывает деньги из кармана в карман, - министерство финансов выплачивает процент центральному банку, а последний затем перечисляет часть своей чистой прибыли обратно в бюджет. Б свою очередь, экономические агенты получают доход на свои вложения. Но на практике складывается более сложная ситуация. Использование государственных облигаций в качестве активов центрального байка обусловливает конкретную политику в отношении их курса. При проведении операций на открытом рынке центральный банк должен определять такой курс облигаций, при котором экономические агенты были бы заинтересованы либо покупать их, либо, наоборот, продавать, - в зависимости от целей денежно-кредитной политики.
Значительные средства в данном случае тратятся на обслуживание рынка облигаций. Фактически имеет место потеря больших объемов эмиссионного дохода (сеньоража). Такие методы расширения денежной базы, как учет векселей коммерческих банков и кредиты коммерческим банкам, позволяют центральному банку полностью аккумулировать эмиссионный доход. Однако они не дают возможность оперативно управлять денежной массой и обеспечивать ее изменение в строго заданных пределах.
Банк России рассчитывает денежную базу в узком и широком определениях.
Денежная база в узком определении включает выпущенные в обращение ЦБ РФ наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций, т.е. коммерческих банков) и остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемых в Банке России.
Денежная база в широком определении включает: наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций; корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России; обязательные резервы; депозиты кредитных организаций в Банке Росеии; облигации Банка России у кредитных организаций.
До глобального экономического кризиса 2008 г. ЦБ РФ создавал денежную базу в основном за счет покупки иностранной валюты на российском валютном рынке. Эта иностранная валюта поступает в Россию как экспортная выручка от продажи товаров и услуг на мировом рынке. Российские экспортеры реализуют выручку в иностранной валюте, поскольку нуждаются в рублях для выплаты налогов, заработной платы, приобретения оборудования. Банк России скупает иностранную валюту как для пополнения своих резервов, так и для предотвращения укрепления рубля. Излишнее укрепление рубля негативно отражается на российском экспорте промышленной продукции, а также приводит к увеличению импор та и, соответственно, ослаблению конкурентоспособности отечественных производителей на национальном рынке. С началом кризиса 2008 г. и сокращения экспортной выручки от экспорта энергоносителей Банк России стал использовать такой инструмент увеличения денежной базы, как кредитование коммерческих банков.
Создание денег банковской системой. Представим следующую ситуацию: объем денежной массы в экономике составляет величину N; кроме того, вы имеете банковский вклад (депозит) в сумме 1000 руб. Коммерческий банк выдает за счет этого вклада кредит своему клиенту в сумме 800 руб. Эти деньги переводятся в другой банк в оплату купленных товаров. Следовательно, до момента предоставления кредита денежная масса в экономике составляла N + 1000, а после кредитной операции равняется N + 1000 + 800. Таким образом, банковская система создает денежную массу в результате проведения кредитных операций. Это явление называется денежным мультипликатором.
В осознании того факта, что коммерческие банки увеличивают свои пассивы путем выдачи кредитов (ссуд), участвовали не только экономисты, но и политики. В 1859 г. в ходе слушаний по проблеме банковской политики в палате общин английские парламентарии обратили внимание на рост предоставляемых банками ссуд, который происходил на фоне стабильности количества денег в обращении. Один из парламентариев задал в связи с этим вопрос, смысл которого сводился к следующему: получается, что банки создают свои собственные пассивы, выдавая ссуды? Это и происходит в действительности.
Концепция расширения банковских депозитов была выдвинута К. Пикселем в 1907 г. Примерно в это же время у экономистов-практиков стали складываться представления об особом значении банковских резервов для расширения денежной массы. Но само понятие денежного мультипликатора появилось значительно позже, в 1960-х гг.
Эффект денежного мультипликатора - процесс создания безналичных денег на банковских (депозитных) счетах в результате кредитных операций коммерческих банков. В экономической литературе наряду с понятием «денежный мультипликатор» используются понятия банковского, кредитного, депозитного, резервного мультипликаторов. Все эти понятия характеризуют единый механизм и в этом смысле являются синонимами. Они акцентируют конкретные аспекты мультиплицирования денег.
При использовании термина «банковский мультипликатор» акцентируется внимание на субъектах процесса - коммерческих банках.При использовании термина «кредитный мультипликатор» акцент смещается на движущую силу процесса - кредитные операции.При использовании термина «депозитный мультипликатор» отмечается результат процесса - увеличение денег на депозитных счетах в коммерческих банках.
При использовании термина «резервный мультипликатор» делается акцент на главном условии мультиплицирования денег - наличии у коммерческих банков свободных резервов.Денежный мультипликатор = денежная масса: денежная базаилиДенежная масса = денежный мультипликатор х денежная база
Из приведенной формулы следует, что формирование денежной массы происходит на основе денежной базы, создаваемой центральным банком. Таким образом, сумма депозитов превышает объем денежной базы на величину денежного мультипликатора.
Денежная база полностью контролируется центральным банком. На величину денежного мультипликатора воздействуют центральный банк, коммерческие банки, их вкладчики и заемщики.
Центральный банк влияет на денежный мультипликатор в том случае, если он устанавливает для коммерческих банков обязательные резервные требования. При определении таких требований каждый коммерческий банк обязан переводить на специальный счет в центральном банке определенную часть открытых у него счетов «до востребования» и срочных депозитов клиентов. Эта часть депозитов, депонируемая коммерческими банками в центральном банке, называется нормой обязательного резервирования. Например, при норме обязательных резервных требований в 6% коммерческий банк должен будет перевести в центральный банк 6 коп. с каждого рубля открытых у него депозитов.Обязательные резервные требования применяются в банковских системах России, США, ЕС. Они отсутствуют в Великобритании, Канаде, Швейцарии.
Такие требования имеют двоякое значение. Во-первых, изъятие у коммерческих банков части размещенных в них депозитов означает снижение их возможностей предоставлять кредиты (ссуды) и тем самым создавать дополнительные безналичные деньги. Следовательно, увеличение нормы обязательных резервов приводит к снижению денежного мультипликатора, а уменьшение - наоборот, к сто росту. Поэтому обязательные резервные требования играют роль инструмента регулирования денежной массы.
Во-вторых, обязательные резервы зачисляются на баланс центрального банка и могут использоваться при погашении долгов коммерческого банка в случае его банкротства.Коммерческие банки принимают решения о предоставлении кредита и могут отказаться от таких операций, если посчитают их излишне рискованными, например при плохой рыночной конъюнктуре. В этом случае коммерческие банки предпочтут держать избыточные резервы. Чем больше будет величина избыточных резервов, тем меньше будет выдано кредитов и тем меньше окажется объем вновь созданных безналичных денег. Следовательно, отношение избыточных резервов к сумме счетов и депозитов влияет на величину денежного мультипликатора.
Заемщики способны повлиять на величину денежного мультипликатора, если при определенных условиях, например при высокой процентной ставке по кредитам, они сочтут невозможным прибегать к широкому использованию банковского кредитования.
Вкладчики влияют на величину денежного мультипликатора своими решениями об изменении суммы денег, которые они держат в наличной форме и, следовательно, о внесении денег на счет в коммерческом банке. Если вкладчик решит положить деньги на депозит, то коммерческий банк получит дополнительные средства и сможет использовать их для предоставления кредитов. В результате кредитной операции возрастет количество безналичных денег в обращении.
Таким образом, мы определили четыре показателя, воздействующие на величину денежного мультипликатора: норма обязательных резервов центрального банка; величина неиспользуемых при кредитовании резервов коммерческих банков; процентная ставка по кредитам, выдаваемым коммерческим банком своим заемщикам; соотношение между наличными деньгами экономических агентов и их деньгами на депозитных счетах и дебетовых картах.
Важно учитывать, что увеличение денежной базы за счет выпуска в обращение наличных денег не приводит к мультиплицированию денег, если они остаются на руках у населения. Это связано с тем, что эффект денежного мультипликатора связан лишь с безналичными деньгами.
Схема проявления эффекта денежного мультипликатора имеет следующий вид: избыточный резерв коммерческого банка превращается в кредит; кредит - в новый депозит; последний - опять превращается в кредит, по за минусом величины, подлежащей обязательному резервированию. Цепочка повторяется всякий раз, пока величина накопленных обязательных резервов не сравняется с величиной первоначального резерва банковской системы. При этом получается, что общая сумма расширения депозитов равна величине прироста резервов банковской системы, деленной на норму обязательного резервирования. Так, если увеличение резервов равно 100 руб., а норма обязательного резервирования составляет 10%, то совокупные депозиты возрастут на 1000 руб. Рост резервов банковской системы происходит при увеличении центральным банком денежной базы.
Переход от денег-товаров (благородных металлов) к кредитным деньгам означал обретение банковской системой возможности создавать денежную массу. Привлекая депозиты, т.е. расширяя свои пассивы (обязательства), коммерческие банки одновременно создают для себя возможность формировать новые активы путем предоставления кредитов. Вновь выданный кредит перечисляется на счет получателя - клиента банка. Если он покидает данный банк, то все равно остается в банковской системе за исключением той суммы, которая принимает форму наличных денег. Цепочка «кредиты - депозиты - кредиты» превращается в процесс создания новых денег.
Обязательным условием прогнозирования эффекта денежного мультипликатора является корректный расчет денежной базы. Как отмечалось, источники денежной базы отражаются в активе баланса центрального банка, а направления ее использования в пассиве. Однако ее разные компоненты играют различную роль в мультиплицировании денег. В частности, обязательные резервы коммерческих банков представляют собой «замороженную» часть денежной базы. На эффект мультипликации оказывает непосредственное воздействие изменение объема этих резервов, поскольку изъятие средств в фонды обязательных резервов снижает ресурсную базу коммерческих банков. Но обязательные резервы, хранящиеся на счетах в центральном банке, не участвуют в создании денег и, следовательно, не должны включаться в денежную базу при расчете величины мультипликатора. Следует принимать во внимание, что расширение эффекта мультипликатора за счет воздействия на резервы коммерческих банков полностью находится под контролем центрального банка.
В пассивах балансов центральных банков многих стран значительную величину составляют депозиты общественного сектора - средства казначейств (т.е. бюджетные ресурсы). Поэтому в составе денежной базы выделяют «деньги центрального банка» (денежная база за минусом средств казначейств). Бюджетные ресурсы, аккумулируемые в центральных банках, формируются за счет средств налогоплательщиков. Это снижает объем депозитов и, соответственно, масштабы мультиплицирования денежных агрегатов. И напротив, расходование бюджетных ресурсов увеличивает средства на депозитах и приводит к повышению денежного мультипликатора. В данном случае решения об использовании ресурсов принимаются казначейством и находятся вне контроля центрального банка.
Денежный мультипликатор может рассчитываться как по агрегату Ml, так и по агрегату М2. Но в действительности мультиплицируются лишь средства, используемые при кредитовании, а точнее - остатки на счетах до востребования. Например, фирма «А» имеет в банке депозит до востребования в размере 1000 руб. (учитывается в составе агрегата Ml) и размещает его в срочный вклад (М2). В результате Ml сокращается, а величина (М2 - Ml) увеличивается, В то же время фирма «Б» получает в этом же банке кредит в сумме 1000 руб, зачисляемый на счет до востребования. В результате (М2 - Ml) остается без изменения, a Ml возрастает на 1000 руб. Следовательно, М2 увеличивается в силу мультипликационного расширения Ml.
При кризисном состоянии экономики денежный мультипликатор снижается. В условиях низкой деловой активности увеличение денежной базы слабо сказывается на агрегате Ml. Такая ситуация была характерна для времен Великой депрессии в США. Она же наблюдалась во время экономического кризиса начала 1990-х гг. в России.
Чистое изъятие денег из обращения имеет место лишь при тезаврации, когда часть денежной массы остается на руках у населения и не попадает в банковскую систему в виде вкладов до востребования или на срок. Но если деньги находятся на счетах в кредитных учреждениях и не используются их владельцем, они автоматически превращаются в кредитные ресурсы. Узкий агрегат Ml «рабочие», обращающие деньги; они обеспечивают хозяйственный оборот. Величину (М2 - Ml) можно интерпретировать как денежный капитал. Агрегат Ml тесно связан с динамикой суммы сделок; величина (М2 - Ml) зависит от объема ВВП, поскольку в ней отражается прирост доходов. По Ml связан и с ВВП в той мере, в какой последний показатель определяется объемом сделок.
Механизм денежного мультиплицирования. Теоретическое осмысление процесса создания депозитов банковской системой заняло почти вес XIX столетие. Сначала внимание экономистов привлекла деятельность клиринговых палат. Изучая их операции, исследователи отмстили возросшие возможности коммерческих банков в создании кредитных орудий обращения. Важным шагом в развитии денежной теории стало осознание различия между кредитной экспансией, осуществляемой каждым банком в отдельности, и кредитной экспансии банковской системы в целом. Кроме того, среди теоретиков постепенно сложилось понимание роли банковских резервов в формировании денежной массы.
Переход от денег-товара (золота) к кредитным деньгам предопределил особую роль банковской системы в создании платежных средств. Во-первых, банки начали эмитировать банкноты в определенной пропорции к своему золотому запасу. Во-вторых, через механизм «кредиты - депозиты - кредиты» банковская система оказалась способной создавать дополнительную денежную массу.
Изменение формы части банковских активов приводит к росту пассивов. Дело в том, что при превращении средств банка в ссуду эта ссуда попадает на расчетный счет заемщика и тем самым увеличивает пассивы банка.
Изменения в денежной базе способны играть более значительную роль в динамике денежной массы, чем динамика мультипликатора. В долгосрочном плане снижение мультипликатора может компенсироваться ростом денежной базы. В краткосрочном плане (месяц, квартал) величина денежного мультипликатора способна значительно колебаться и оказывать существенное влияние на денежную массу.
Среди детерминантов денежного мультипликатора особое значение имеет отношение срочных депозитов к депозитам до востребования, а также объем обязательных резервов коммерческих банков. Но действие этих детерминантов может быть разнонаправленным. Они способны взаимно уравновешивать друг друга. Фактором снижения мультипликационного эффекта является рост наличных денег на руках у населения.
Для увеличения денежной массы необходимо, чтобы эффект от повышения денежной базы и снижения резервных требований превосходил контрэффект, который производит увеличение отношений «наличные деньги - депозиты» и «срочные деньги - депозиты до востребования».
Денежный мультипликатор в современной экономике. Процесс расширения депозитов начинается: 1) с появления у коммерческого банка избыточных резервов после продажи им или его клиентом центральному банку иностранной валюты или государственных облигаций; 2) получения коммерческим банком кредита у центрального банка; 3) открытия экономическим агентом в коммерческом банке депозита путем внесения наличных денег. Иными словами, толчком к расширению депозитов служит увеличение избыточных резервов банковской системы. Для последующего расширения депозитов принципиально важно, чтобы первый депозит не был бы сразу превращен в наличные или переведен в другой банк. В противном случае процесс создания вторичной ликвидности не сможет начаться. Следовательно, эффект мультипликатора основан на том, что банки способны принимать решение использовать избыточные резервы, возникающие вследствие появления депозита, быстрее, чем владелец депозита принимает решение его израсходовать.
Эффект денежного мультипликатора создают остатки на депозитных счетах. Чем они больше, тем больше этот эффект. Определенную долю этих остатков банки считают относительно устойчивой величиной и используют для выдачи ссуд. Иными словами, всякое замедление оборота по счетам клиентов используется банками для увеличения выдаваемых ссуд. Если процентная ставка находится на уровне, при котором реальный сектор может рентабельно использовать банковские кредиты, наблюдается наибольший мультипликационный эффект расширения денежной массы.
Если процентная ставка превышает уровень, за которым рентабельное использование банковских кредитов в реальном ректоре становится невозможным, денежный мультипликатор снижается. Подобная ситуация возможна при нехватке ликвидности (денег) в экономике.
Интенсивность мультиплицирования денег определяется кредитной активностью коммерческих банков. В свою очередь, эта активность обусловливается заинтересованностью потенциальных заемщиков в привлечении дополнительных кредитных ресурсов.
Заинтересованность реального сектора экономики в кредитных ресурсах зависит от соотношения четырех показателей:1) рентабельности производства в конкретной сфере;2) ставки процента по привлекаемым кредитам (ставки по кредитам);3) ставки процента, выплачиваемой банками по депозитам (ставки по депозитам);4) чистой доходности предпринимательской деятельности (далее в данной главе -ЧДПД) - разности между рентабельностью производства и ставкой процента по привлекаемым кредитам.
Главную роль в мультиплицировании денег играет интенсивность процесса кредитования, определяемая соотношением ставки по кредитам, ставки по депозитам и рентабельности в реальном секторе экономики. Б механизме их взаимодействия особое значение имеет ЧДПД. Если предпринимательская деятельность ведется без привлечения банковских кредитов, ЧДПД совпадает с рентабельностью. По если для развития производства привлекаются кредиты, ЧДПД окажется меньше рентабельности на величину ставки процента.Показатель ЧДПД определяет «предложение предпринимательской деятельности». Увеличение разницы между рентабельностью и ставкой процента повышает использование кредитов и приводит к росту денежного мультипликатора. Снижение ЧДПД, наоборот, предопределяет свертывание деловой активности.
Рентабельность реального сектора и ставка процента но кредитам определяются разным набором переменных. Первая в конечном счете обусловливается технологическим уровнем экономики, ее способностью производить конкурентную продукцию. Вторая зависит от объема денежного предложения, а также от институциональных основ экономической системы, в частности ее способности обеспечивать возвратность заемных средств.
Предприниматель захочет использовать для расширения производства кредитные ресурсы, если его ожидаемая ЧДПД окажется достаточно высокой. Это возможно либо при повышении рентабельности в условиях улучшения конъюнктуры, либо при снижении ставки по кредитам.
Ставку по депозитам можно рассматривать как нижнюю границу предложения предпринимательской деятельности. При ее достижении становится выгоднее размещать деньги в банковские депозиты. Спрос на кредиты со стороны предпринимателей окажется устойчивым, когда ЧДПД значительно превысит ставку по депозитам. И напротив, спрос па кредиты упадет, когда ЧДПД будет ниже этой величины.
Сближение рентабельности в реальном секторе со ставкой по депозитам означает стагнацию производства и перелив денежных ресурсов из производственного сектора в банковский, где они используются для кредитования спекулятивных операций с финансовыми инструментами или торгово-закупочной деятельности. Поэтому соотношение ЧДПД и ставки по депозитам связывает реальный и денежный сектора экономики.
Норма обязательных резервов представляет собой административный ограничитель мультипликационного эффекта. Но сам факт наличия избыточных резервов, в частности в виде остатков на корреспондентских счетах коммерческих банков в центральном банке, указывает на то, что проявившийся эффект мультиплицирования денег меньше потенциального.Таким образом, в современной экономике денежные агрегаты формируются коммерческими банками па основе денежной базы, создаваемой центральным банком. Следовательно, эмиссия безналичных денег осуществляется как государственным институтом, так и частными кредитными учреждениями. Важно отметить, что основу эмиссионной системы составляет денежная база - деньги центрального банка.
Мультиплицирование резервных валют на мировом денежном рынке. Быстрое развитие в конце 1950-х гг. мирового денежного рынка привлекло внимание исследователей к изучению мультипликации резервных валют при их обращении на мировом рынке. К появлению долларов США на мировом денежном рынке привели три основных фактора: 1) перевод долларовых депозитов советских банков из США в Европу, продиктованный политическими причинами; 2) введение в 1957 г. Великобританией запрета на использование фунтов стерлингов для кредитования операций с нерезидентами; 3) законодательное ограничение в США ставки процента по депозитам. Поэтому в европейских банках, прежде всего в лондонских, стали открываться депозитные счета в американской валюте. Эти средства широко использовались для межбанковского кредитования. К существенному расширению мирового рынка долларов привело размещение на нем центральными банками части своих резервов. В дальнейшем развитии рынка значительную роль играло резкое повышение цен на нефть в начале 1970-х гг. и появление нефтедолларов высокой экспортной выручки нефтедобывающих стран.
Следующий этап расширения мирового рынка долларов связан с созданием центров офшорного банковского бизнеса, а также открытием международных банковских зон (International financial facilities) на территории США. Последние позволили американским банкам проводить операции, не подпадающие под национальное законодательство.
Первые исследователи мирового рынка долларов отмстили его способность функционировать по такому же принципу, как и национальная банковская система: предоставление кредитов приводило к появлению новых депозитов.
Вместе с тем процессы создания кредита на мировом рынке долларов и в национальной банковской системе существенно различаются.
Во-первых, на мировом рынке долларов, особенно в период его становления, преобладали срочные межбанковские депозиты. Их размещение не приводило к мультиплицированию денег. Остатки на расчетных счетах банковской клиентуры стали возрастать лишь впоследствии, с развитием офшорного бизнеса и ростом расчетов между владельцами счетов.Во-вторых, для банков - участников мирового рынка долларов никогда не устанавливались обязательные резервные требования.
В-третьих, мировой рынок долларов тесно связан с американским денежным рынком. Депозиты, переводимые за пределы США, играют в процессе мультиплицирования долларов на мировом рынке ту же роль, что п денежная база во внутренней экономике. Рост процентных ставок is США приводит к оттоку средств с мирового рынка долларов, а их падение - к притоку. На мировой рынок долларов поступают не только депозиты, созданные американской банковской системой, по и средства, мультиплицированные ранее в мировой банковской системе, попавшие в денежную систему США и возвращенные обратно. Эффект мультиплицирования на мировом рынке долларов тесно переплетен с созданием денег во внутренней экономике США. Это также относится к другим мировым валютам: евро, фунту стерлингов, иене, швейцарскому франку. В случае обращения безналичного рубля в странах СНГ и Восточной Европы будет наблюдаться эффект мультиплицирования российской валюты вне границ России.
Важным фактором развития мирового рынка долларов является политика национальных центральных банков. При покупке ими мировых валют в свои резервы возможность продолжения эффекта мультипликатора зависит от того, как будут использоваться эти ресурсы. Если центральный банк приобретет на них казначейские обязательства США, то процесс мультиплицирования долларов прервется. Этот процесс продолжится, если центральный банк разместит свои резервы на мировом рынке долларов. Несомненно, что этот рынок оказывает огромное воздействие на денежное предложение в мировой экономике, процентные ставки, соотношение курсов резервных валют.
Расчет величины денежного мультипликатора на мировом рынке резервных валют связан с трудностями, не разрешенными до настоящего времени. Дело в том, что в качестве показателя объема рынка может использоваться величина обязательств банков-участников за минусом межбанковских депозитов. Однако неизвестно, как размещены привлеченные банками средства. Они могут быть выведены с мирового рынка, т.е. перечислены на счета американских банков, или депонированы на том же рынке. Кроме того, неизвестна сумма резервов, создаваемых офшорными банками. Ряд исследователей отмечает, что преобладание срочных долларовых депозитов означает, что этот рынок в основном выполняет перераспределительные функции, аккумулируя и размещая ресурсы. Однако такая интерпретация не позволяет объяснить быстрый рост операций на этом рынке. Для оценки мультиплицирования долларов на мировом рынке необходимы данные об объеме депозитов до востребования. Однако такая статистика отсутствует, прежде всего из-за закрытости офшорного банковского бизнеса.
Ссньораж. Под сеньоражем (эмиссионным доходом) понимается доход эмитента денег, присваиваемый им на праве собственности.
Сеньораж определяется как прирост денежной базы, т.е. денег высокой эффективности (строка 14 «Резервные деньги» в статистических сборниках МВФ). В развитых странах сеньораж составляет от 0,75% до 1% ВВП; в развивающихся странах с умеренной инфляцией - до 5% ВВП. Чем быстрее темпы экономического роста, тем больше спрос на деньги и, соответственно, сеньораж.
Во времена выпуска правительствами бумажных денег этот доход составлял разницу между номиналом купюры и стоимостью ее изготовления, включая бумагу, краску и печать. При эмиссии денег центральным банком характер сеньоража меняется. Центральный банк выпускает наличность в обмен па находящиеся в обращении ранее эмитированные безналичные деньги. В развитых странах эти деньги появляются в обращении при покупке центральными байками ценных бумаг правительства и иностранной валюты. Центральные банки обычно возвращают казначействам, т.е. правительствам, процентные доходы, которые они получают по государственным ценным бумагам.
Значительные особенности формирования сеньоража отмечаются в странах с высоким экспортным потенциалом, в том числе нефтедобывающих. В частности, в настоящее время основу активов Банка России составляет иностранная валюта. Источник ее приобретения - эмиссия безналичных рублей. Конвертируемость рубля предполагает сто обмен на иностранную валюту. Следовательно, резервы центрального банка должны обеспечивать валютный курс рубля. Но характерной чертой современной валютной системы является свобода курсообразования. Выбор режима валютного курса находится в компетенции центральных банков. Они определяют курс, по которому конвертируют национальную валюту в иностранную. Центральные банки не обязаны затрачивать на поддержку курсов все свои резервы. Это означает, что объем иностранной валюты, скупленной за счет эмиссии национальных денег, представляет для центрального банка разновидность сеньоража. Активы в иностранной валюте могут быть потеряны центральным банком при операциях по поддержке курса национальной валюты, тем более если неверно будет выбран уровень такой поддержки.
Резервы центральных банков в иностранной валюте размещаются на мировом финансовом рынке, в том числе в ценные бумаги США, и приносят процентный доход, который по его экономическому содержанию также относится к сеньоражу.
Скорость денежного обращения. Скорость обращения денег (СОД) - один из важнейших показателей денежного обращения. Швейцарский математик и астроном С. Ньюкомб в 1885 г. констатировал равенство между денежной массой и СОД, с одной стороны, и реализованной товарной массой - с другой. Тем самым было раскрыто значение СОД для понимания функционирования денежного обращения.
Устойчивость СОД в краткосрочном и среднесрочном периодах определяется относительной стабильностью структуры хозяйства и организацией денежного обращения. В долгосрочном плане СОД зависит от действия двух основных факторов: 1) увеличения числа экономических агентов; 2) усиления разделения труда и увеличения числа промежуточных звеньев, через которые проходит товар от производителя к конечному потребителю. Иными словами, долгосрочная динамика СОД обусловливается увеличением объема сделок в экономике.Динамика СОД отражает циклические колебания экономики. Замедление СОД имеет место при росте кассовых остатков на банковских счетах. Увеличение этого показателя связано с общим улучшением хозяйственной конъюнктуры. Значительное повышение СОД наблюдается при расстройстве денежного обращения и объясняется «бегством» от обесценивающейся денежной единицы.
СОД традиционно рассчитывается как отношение ВВП к величине денежных агрегатов (Ml или М2). Поэтому ее изменение есть результат расхождения в темпах роста ВВП и денежной массы. Увеличение СОД означает, что ВВП растет быстрее, чем М2 (или Ml). И наоборот, снижение СОД является следствием более быстрых темпов изменения М2 (или Ml) по сравнению с темпами ВВП.
Денежный агрегат Ml обслуживает оборот не только ВВП, но и совокупного общественного продукта (ООП), представляющего собой сумму промежуточного и конечного продуктов. Динамика СОП воздействует на денежный спрос. Поэтому СОД оказывается под влиянием соотношения между ВВП и СОП.
Отметим, что это соотношение не может быть устойчивым во времени. В частности, оно зависит от углубления процесса специализации производства. На отдельных этапах этого процесса увеличение эффективности общественного производства может приводить к превышению темпов роста ВВП над темпами СОП. В этом случае спрос на деньги и, соответственно, агрегат Ml будут расти медленнее ВВП, и СОД, рассчитанная по агрегату Ml, будет увеличиваться.
В последние годы темпы роста сделок с финансовыми активами и недвижимостью в развитых странах значительно опережают темпы роста ВВП и Ml, Это означает, что динамика этих сделок может компенсировать то влияние, которое оказывает на СОД изменение соотношения между ВВП и СОП.
Процентная ставка. Одним из важнейших показателей денежного обращения является процентная ставка. Она отражает сбалансированность денежного спроса и предложения денег. Процентная ставка - «цена» денег.
Помимо соотношения денежного спроса и предложения на ставку процента оказывает воздействие рентабельность в экономике. Высокая рентабельность деятельности в какой-либо отрасли или секторе экономики позволяет оплачивать привлечение дополнительных денежных ресурсов. Это может приводить к повышению ставки процента.Различают процентную ставку по депозитам и процентную ставку по кредитам.
Процентная ставка по депозитам выплачивается владельцам денег при их помещении на депозит в коммерческом банке. Следовательно, эта ставка - «цена», по которой владелец денег (первичных кредитных ресурсов) продает их коммерческому банку. Процентная ставка по кредиту выплачивается заемщиком коммерческому банку. Следовательно, эта ставка - «цена», по которой заемщик покупает деньги (вторичные кредитные ресурсы) у банка.
В зависимости от продолжительности периода использования денег при депозитных и кредитных операциях различаются краткосрочные (на срок до одного года), среднесрочные (на срок от одного года до трех лет) п долгосрочные (на срок более трех лет) процентные ставки.
Процентная ставка представляет собой цену (т.е. стоимость) капитала и поэтому воздействует на объем инвестиций, а через него - на показатели совокупного спроса и совокупного предложения в национальной экономике, определяющие уровень цен. Различаются номинальная и реальная процентные ставки:
где rn- номинальная процентная ставка; rr - реальная процентная ставка; p - темп инфляции
Как видно из приведенной формулы, номинальная ставка учитывает темп инфляции (обесценения денег).
Получение владельцем денег дохода в виде процента от их размещения превращает деньги в денежный капитал.
В современной денежной системе особую роль играет процентная ставка, устанавливаемая центральным банком. В России и ЕС она называется ставкой рефинансирования, в США - учетной ставкой. Эта ставка является ориентиром для коммерческих банков. Центральные банки могут использовать эту ставку при предоставлении кредитов коммерческим банкам. Но они проводят такие операции только в случаях, когда считают целесообразным увеличить денежную базу или повысить ликвидность банковской системы, например, в условиях финансового кризиса.
Регулирование денежного обращения. Под ним понимается система мероприятий, осуществляемых центральными байками и направленных на сбалансированность денежного спроса и предложения и обеспечение стабильности национальной денежной единицы. Регулирование денежного обращения осуществляется в каждой стране ее центральным банком. Объектом регулирования являются денежная база и денежные агрегаты.
Регулируя денежное обращение, центральный банк определяет платежеспособный спрос в экономике. Тем самым обеспечивается государственное регулирование экономики.Однако ряд экономистов предполагает, что экономическая и, в частности, денежная системы способны функционировать на основе рыночного саморегулирования. Поэтому нобелевский лауреат по экономике Ф. фон Хайек высказал идею перехода от денежного обращения, основанного на декретных, государственных деньгах, к обращению исключительно частных денег. Данное предложение было поддержано М. Фридменом. Переход к частным деньгам означал бы разрешение эмиссии собственных денег всеми без исключения экономическими агентами и последующую победу в конкурентной борьбе денег конкретных эмитентов.
Но всякая система, в том числе экономика, основана на определенных ограничениях. Так, в компьютерную систему не должны попадать вирусы. В человеческой цивилизации невозможны браки между близкими родственниками, поскольку такие браки приводят к заболеванию потомства гемофилией. Важнейшее ограничение экономической системы - невозможность погашения экономическими агентами своих обязательств за счет эмиссии своих же обязательств. Представьте ситуацию: вы живете в условиях функционирования частных денег и расплатились в буфете за пирожок, написав на листке бумаги «сто рублей» и поставив свою подпись. На следующий день недовольная буфетчица сообщает вам, что не смогла конвертировать эмитированные вами деньги в какие-либо другие и просит вас погасить обязательство. Если бы в хозяйственной системе было возможно погашение экономическими агентами своих обязательств за счет эмиссии своих же обязательств, то вы взяли бы новый листок бумаги, написали бы «двести рублей» и передали буфетчице. Но благодаря в том числе и ее благоразумию, переход к эмиссии частных денег нам не грозит.
В последние годы в мировой экономической литературе активно обсуждается создание систем местных валют, т.е. денег, используемых в небольших сообществах людей. Одна из разновидностей таких денег применяется для расчетов по взаимным услугам между жителями населенных пунктов; вторая - опосредствует обмен товаров между группами предприятий. В первом случае создание местных денег - дело энтузиастов и навсегда таким и останется; во втором - речь идет об упорядочении бартерного обмена неконкурентоспособной продукцией. Ни то, ни другое не может заметно повлиять на основные тенденции развития денежного обращения.
Важно принимать во внимание, что свойством современных денег является их прием государством в погашение обязательств по налоговым платежам.
милитаризацией экономики и ростом военных расходов. При этом экономика ориентируется на значительные затраты на вооружение и по этой причине у государства нарастает бюджетный дефицит, покрываемый с помощью эмиссии по существу не обеспеченных товарными ресурсами денег.
Дефицитом бюджета и ростом государственного долга. Покрытие дефицита государственного бюджета осуществляется либо государственными займами - не инфляционный способ покрытия дефицита бюджета, либо эмиссией банкнот, что дает государству дополнительные средства, а следовательно дополнительный спрос на товары.
Кредитной экспансией банков. Расширений кредитных операций банков и других кредитных учреждений приводит к увеличению кредитных орудий обращения, которые так же создают дополнительные требования на товары и услуги.
Приток иностранной валюты в стану. Валюта с помощью обмена на национальную денежную единицу вызывает общий рост объема денежной массы, а следовательно и излишний спрос.
Итак, инфляция спроса возникает в том случае, если рост уровня цен происходит под влиянием общего увеличения совокупного спроса.
Инфляция издержек производства. Причиной такой инфляции является:
Снижение роста производительности труда. Это ведет к увеличению издержек на единицу продукции, а следовательно к уменьшению прибыли В конечном итоге это скажется на снижении объема производства, сокращением предложения товаров и услуг;
Расширением сферы услуг, появления новых видов с большим удельным весом заработной платы, отсюда следует увеличение общего роста цен на услуги;
Высокие косвенные налоги. Они в цену товаров и общий уровень издержек растет.
нормальная инфляция - темпы растут медленно, примерно 3 - 3, 5 % в год; масштаб инфляции поддается контролю;
умеренная инфляция (ползучая) - темпы роста цен достигают до 10 % в год; такая инфляция признается относительно безвредной и вполне соотaaoствующей нормальному экономическому развитию в целом; масштабы ее не приводят к непредвиденным нарушениям, особенно в распределении национального дохода между различными социальными группами;
галопирующая инфляция - характеризуется ростом цен от 20 до 200 % в год; в этих условиях невозможно контрiлeровать не только рост цен, но процесс экономического развития;
гиперинфляция - начинается при повышении цен более чем на 50 % в месяц на протяжении длительного периода времени - полугодия и более; за год цены повышаются не менее чем в 130 раз, при этом деньги вытесняются из обращения уступая место товарному бартеру.
Инфляция оказывает отрицательное влияние на общество в целом. Расходование заработной платы и рост цен принимают катастрофический характер, что сказывается на благосостоянии населения, причем даже наиболее обеспеченных слоев. Социально-экономические издержки требуют принятия мер для обуздания самой инфляции.
Ухудшается экономическое положение: снижается объем производства, происходит перелив капитала из производства в торговлю и посредничество, расширение спекуляции результате резкого изменения цен, ограничиваются кредитные операции, поскольку никто не верит в долг, обесцениваются финансовые ресурсы государства, происходит перелив денежных средств в другие страны.
Возникает социальная напряженность в связи с тем, что инфляция перераспределяет национальный доход в ущерб наименее обеспеченных слоев общества, инфляция обесценивает накопления и сбережения граждан. Особенно тяжела инфляция для лиц с фиксированными доходами: пенсиями, пособиями, заработной платой госслужащих. В связи с этим, чтобы задержать резкое падение жизненного уровня, государство осуществляет индексацию доходов, индексацию налоговых льгот.
Усиление темпов инфляции приводит к тому, что государство начинает предпринимать меры для преодоление инфляции и стабилизации денежного обращения.
Структура денежной массы. Активная и пассивная часть. 3
Денежные агрегаты. 4
Список используемой литературы 6
Понятие денежной массы
Поскольку деньги выполняют функцию средства обмена при совершении сделок в экономике, то в простой модели экономики предложение денег сводится к величине активов, служащих этой цели. Но в сложной реальной экономике ответ на этот вопрос не столь однозначен. Прежде всего надо определить понятие денежной массы.
Понятие денежной массы является базовым для макроэкономического анализа рыночной экономики, оно широко применяется в зарубежной экономической литературе и статистике. Для отечественного читателя оно во многом является новым. Денежная масса является объектом пристального внимания со стороны центрального банка и правительственных органов. Это и понятно, ибо если она чрезмерно быстро увеличивается, то неизбежным следствием будет рост цен, инфляция, дефицит. И, наоборот, при быстром ее сокращении появляется безработица, возникает спад производства.
Денежная масса – это совокупность наличных и безналичных покупательских и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в экономике, которыми располагают частные лица, институциональные собственники (предприятия, объединения, организации) и государство.
Денежная масса включает в себя, во-первых, наличные деньги в обращении, т. е. все бумажные деньги и металлические монеты, находящиеся на руках у населения, а также в классах предприятий, учреждений и организаций. Наличные деньги в кассах банков в денежную массу не входят.
Деньги по определению обладают свойством совершенной ликвидности, т. е. способностью немедленно, без каких-либо препятствий, выступать в качестве платежного средства. Другим видам имущества или активов, находящимся в портфеле того или иного экономического агента (недвижимость, предметы длительного пользования, облигации, акции и т. д.) присуща различная степень ликвидности. Однако наличные деньги, обладая совершенной ликвидностью, имеют тот недостаток, что не приносят их владельцам доход. В тоже время другие виды активов, имея меньшую ликвидность, дают известный доход своим владельцам. Это обстоятельство очень важно в условиях быстрого роста цен.
Во-вторых, денежную массу, наряду с наличными деньгами, образуют банковские депозиты или вклады населения, предприятий, учреждений и организаций. Они включаются в денежную массу из-за их ликвидности, так как с их помощью можно осуществлять всякого рода расчеты. В целях устранения повторного счета в денежную массу не входят депозиты центрального правительства и депозиты банков.
Структура денежной массы. Активная и пассивная часть.
В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами прежде всего, наличные средства – бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле основная часть сделок между предприятиями и организациями, даже в розничной торговле, осуществляется в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег – депозитов, которые обслуживаются такими инструментами, как чеки, кредитные и депозитные карточки, чеки для путешественников и т.п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться безналичными деньгами. При оплате товара или услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.
Вместе с тем, в пассивную часть денежной массы включаются такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, краткосрочных государственных облигациях, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т.п.
Денежные агрегаты.
Расположив компоненты денежной массы по степени убывания ликвидности (способности выступать в качестве платежного средства), можно выделить несколько денежных агрегатов – показателей денежной массы. Наиболее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М-0 , который включает в себя наличные деньги в обращении.
Аналогичным по ликвидности денежным агрегатом является агрегат М-1 , который объединяет наличные деньги и деньги на текущих счетах (счетах до востребования), которые могут обслуживаться с помощью чеков. Чек представляет собой ценную бумагу, содержащую приказ владельца счета в кредитном учреждении о выплате держателю чека по его предъявлении указанной в нем суммы. Агрегат М-1 называют «деньгами в узком смысле слова» или «деньгами для сделок». Депозиты на текущих счетах выполняют все функции денег и могут быть легко превращены в наличные.
Менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М-2 . Это «деньги в широком смысле слова», которые включают в себя все компоненты агрегата М-1 плюс деньги на срочных и сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты в специализированных финансовых институтах. Владельцы срочных счетов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих вкладов, но они не могут изъять эти вклады ранее определенного условием вклада срока. Поэтому денежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов. В совокупности денежные агрегаты М-1 и М-2 образуют деньги в широком смысле слова.
Еще менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М-3 , который образуется путем добавления к агрегату М-2 депозитных сертификатов банков, облигаций государственного займа, других ценных бумаг государства и коммерческих банков.
Кроме агрегатов, обозначаемых символом М, существуют агрегаты L , включающие в себя различные виды ценных бумаг, а также агрегаты X , учитывающие иностранную валюту. Каждый из упомянутых выше разновидностей денежных агрегатов имеет строго очерченную сферу своего применения.
Следует отметить, что в нашей стране вплоть до начала 1990-х гг. денежные агрегаты не рассчитывались и не использовались. Но с переходом к рыночной экономике Центральный банк России, Министерство финансов и другие государственные учреждения кредитно-денежной сферы стали активно использовать рассмотренные выше денежные агрегаты при осуществлении макроэкономической политики.
Список используемой литературы:
Чепурин М.Н., Киселева Е.А. Курс экономической теории
Овчинников Г.П. Макроэкономика
