Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, их характеристика

Для многих предприятий деятельность на рынке ценных бумаг является исключительным видом деятельности. Российское законодательство выделяет следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

- брокерская;

- дилерская;

- деятельность по управлению ценными бумагами;

- клиринг (деятельность по определению взаимных обязательств);

- депозитарная деятельность;

- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Брокерской деятельностью - совершение сделок с ценными бумагами (в основном купля-продажа) в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером.

По договору поручения одна сторона – поверенный (брокер) – обязуется за вознаграждение совершать от имени и за счет другой стороны – доверителя (клиента) – юридические действия с ценными бумагами. По договору комиссии одна сторона – комиссионер (брокер) – обязуется по поручению другой стороны – комитента (клиента) – за вознаграждение совершать сделки с ценными бумагами от своего имени, но за счет комитента.

Дилерской деятельностью - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером.

Кроме цены, дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг, а при отсутствии в объявлении указания на иные условия дилер обязан заключить договор на условиях, предложенных его клиентом.

Деятельность по управлению ценными бумагами – это осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица:

- ценными бумагами;

- денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

- денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим. Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего (обычно на документах делается пометка «ДУ»).

Предприятия, занимающиеся брокерской, дилерской деятельностью и деятельностью по управлению ценными бумагами, называются инвестиционными компаниями.

Клиринговая деятельность – это деятельность по определению взаимных обязательств участников рынка ценных бумаг (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним), а также по зачету взаимных обязательств по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг, учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Лицо, пользующееся услугами депозитария, именуется депонентом. Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо).

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Реестр владельцев ценных бумаг – это список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг. Лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуется держателем реестра (регистратором). Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра, не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами, зарегистрированными в системе ведения реестра эмитента.

Депозитарная деятельность и деятельность по ведению реестра осуществляют функцию учета прав на ценные бумаги. Основное отличие между ними заключается в том, что в качестве клиентов депозитария выступают инвесторы, в качестве клиентов регистратора – эмитенты.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг. Пример организатора торговли – фондовая биржа.

Фондовая биржа – это организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизации предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых брокерами – членами биржи на основе поручений институциональных и индивидуальных инвесторов. Иными словами, фондовая биржа – это прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется строгими правилами и нормами.

Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи (брокеров).

В настоящее время в России успешно функционируют следующие фондовые биржи: Московская фондовая биржа, Московская межбанковская валютная биржа (фондовая секция), биржа «Санкт-Петербург», фондовая биржа «Российская торговая система».

Специфика работы с ценными бумагами требует регулирования действий участников рынка ценных бумаг со стороны государства. В России органом по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью на фондовом рынке является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Одна из важнейших функций ФКЦБ – лицензирование профессиональных участников на рынке ценных бумаг.

Лицензия на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг выдается без ограничения срока действия, а соискателю, ранее не имевшему лицензии, – сроком на три года. Лицензионными требованиями являются:

- соблюдение законодательства РФ о ценных бумагах;

- наличие не менее одного работника, в обязанности которого входит ведение внутреннего (управленческого) учета операций с ценными бумагами;

- наличие не менее одного работника, в обязанности которого входит выполнение функций контролера;

- соответствие руководителей и контролера квалификационным требованиям (высшее образование, квалификационный аттестат ФКЦБ);

- соответствие специалистов квалификационным требованиям (квалификационный аттестат ФКЦБ);

- соответствие собственных средств нормативам достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, установленным ФКЦБ с 1 июля 2002 г.

Вид деятельности……………………………………………Норматив

Брокерская, в том числе на основании договоров

с физическими лицами...................................................5 млн руб.

Дилерская.........................................................................500 тыс. руб.

По управлению ценными бумагами..............................5 млн руб.

Депозитарная...................................................................20 млн руб.

Клиринговая....................................................................15 млн руб.

По ведению реестра........................................................10 млн руб. (с 01.01.2004 г. – 15 млн руб.; с 01.01.2005 г. – 30 млн руб.)

По организации торговли...............................................30 млн руб.

Для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг профессиональные участники учреждают саморегулируемые организации (СРО). Это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, функционирующее на принципах некоммерческой организации. Наиболее известные в России СРО – это Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД).

Профессиональный участник рынка - организация или физическое лицо, деятельность которого непосредственно связана с функционированием фондового рынка. Для отнесения лица к категории профессионального участника оно должно обладать лицензией ФСФР.

Большинство профессиональных участников рынка ценных бумаг являются коммерческими организациями.

Однако некоторые из них создаются как некоммерческие партнерства для выполнения вспомогательных функций по отношению к другим участникам (фондовые биржи, например). В Законе «О рынке ценных бумаг» предусмотрены семь видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. 1.

Брокерская деятельность. Совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора комиссии или договора поручения, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Брокером может быть как физическое, так и юридическое лицо.

Основные обязанности брокера:

информирование клиентов о ходе и итогах осуществления их поручений;

предоставление информации о степени риска по конкретным сделкам;

совершение в первоочередном порядке сделок клиентов, а не собственных дилерских операций;

обеспечение надлежащего хранения и учета ценных бумаг клиентов;

разработка и соблюдение правил ведения учетных регистров. 2.

Дилерская деятельность. Совершение сделок купли-продажи Ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен их покупки и (или) продажи с обязательством покупки и (или) продажи по объявленным ценам. Лицензию дилера может получить только организация (юридическое лицо), занимающаяся коммерческой деятельностью. 3.

Доверительное управление ценными бумагами. Осуществление индивидуальным предпринимателем или юридическим лицом от своего имени и за вознаграждение доверительного управления переданными ему во владение, но принадлежащими другому лицу ценными бумагами и денежными средствами в интересах этого лица либо третьих лиц, выбранных этим лицом (бенефициаров). 4.

Депозитарная деятельность. Деятельность по учету прав на ценные бумаги и их перехода, а также по хранению сертификатов ценных бумаг. Депозитарии (юридические лица) осуществляют свою деятельность на основании лицензии и входят в качестве отдельного института в учетную систему рынка ценных бумаг. Современный рынок с огромным числом сделок не может существовать без таких институтов. Выделяют кастодиальный депозитарий, обслуживающий частных инвесторов, не осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность, не обслуживающий торговые системы, и расчетный депозитарий, обслуживающий организованные рынки. Кроме того, выделяют два уровня депозитариев: верхний - включает регистрирующие депозитарии (регистраторы), обслуживающие эмитентов; нижний - обслуживающие владельцев ценных бумаг. 5.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Ее возникновение связано с широким развитием безбумажной (электронной) технологии эмиссии фондовых инструментов. Обеспечивается регистраторами, осуществляющими сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление информации, составляющей систему ведения реестра. Регистратором может быть сам эмитент либо профессиональный участник рынка, уполномоченный эмитентом. 6.

Клиринговая деятельность. Определение взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачет по поставкам ценных бумаг, а также расчеты по ним. Осуществляется организациями на основании лицензии ФСФР и договоров с участниками рынка. Клиринговой организации запрещено заниматься иной профессиональной деятельностью на рынке, за исключением организации торговли и депозитарной деятельности. 7.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Торговля ценными бумагами осуществляется через специализированные институты, к которым относятся организаторы торговли и фондовые биржи. Их функции состоят в предоставлении участникам рынка возможности выставлять в установленном порядке котировки, совершать сделки в соответствии с утвержденными правилами, проводить централизованные расчеты. Участники рынка при этом получают определенные преимущества, например хеджирование (страхование) своих рисков, возможность получения кредитов под сделки и др.

В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» это деятельность по предоставлению услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка. Понятие «фондовая биржа» входит в понятие «организатор торговли».

В торгах могут принимать участие юридические лица, имеющие лицензию брокера и (или) дилера и обладающие правом объявлять заявки и совершать сделки с ценными бумагами. Выделяют два вида особых участников торгов, принимающих на себя дополнительные обязательства: маркет-мейкеры, обязанные поддерживать ликвидность рынка ценных бумаг, и специалисты, обязанные аналогичным образом поддерживать ликвидность ценных бумаг эмитентов. От имени участника торгов объявляет заявки и совершает сделки трейдер - физическое лицо, являющееся штатным работником биржи и имеющее квалификационный аттестат ФСФР.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется только при наличии лицензий ФСФР. Существуют три вида лицензий: профессионального участника рынка, регистратора, фондовой биржи.

Нормативные документы ФСФР устанавливают общие требования к профессиональным участникам рынка, а также минимальные требования по размеру их собственного капитала, выраженные в минимальных размерах оплаты труда (МРОТ): брокер - 5000; дилер - 8000; организатор торгов - 200 000; депозитарий - 75 000; клиринговая организация - 100 000. При совмещении деятельности собственный капитал не должен быть меньше наибольшего по совмещаемым видам.

Проф участники РЦБ – юридические лица, осуществляющие брокерскую, дилерскую, клиринговую, депозитарную деятельность. Профессиональная деятельность на РЦБ требует наличия лицензии ФСФР России или уполномоченного его органа.

Лицензия проф участника РЦБ имеет подвиды:

На ведение брокерской деятельности- на ведение дилерской деятельности

На ведение деятельности по доверительному управлению цб.

(эти 3 вида лицензии дают право на осуществление торговых операций).

На ведение депозитарной деятельности- на ведение клиринговой деятельности. - на ведение деятельности по организации торговли.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в соответствии с законом о РЦБ, являются брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, держатели реестра, организаторы торговли на рынке ценных бумаг. Брокер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью. Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.Дилер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся дилерской деятельностью. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Кроме цены, дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное или максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Управляющий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами. Деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему ео владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

* ценными бумагами; * денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; * денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Клиринговая организация - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий клиринговую деятельность (клиринг). Клирингом признается деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность. Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо)

Держатель реестра (регистратор ) - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Под такой деятельностью понимается сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Держателями реестра могут быть только юридические лица. Реестр представляет собой список зарегистрированных владельцев ценных бумаг с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг - профессиональный участник рынка ценных бумаг, предоставляющий услуги, непосредственно способствующие заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Возможность совмещения профессиональных видов деятельности на рынке ценных бумаг определяется нормативно-правовыми актами. Например, осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности. Брокерская, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность могут осуществляться одной организацией.

Понятие и виды эмиссии

Эмиссия – это выпуск денег, приводящий к общему увеличению в обороте денежной массы. Существуют такие виды эмиссии , как эмиссия безналичных денег и эмиссия денег наличных.

Эмиссия безналичных денег проводится коммерческими банками, а эмиссия наличных денег проводится только Центральным банком России, так как именно Центральный банк РФ имеет монополию на выпуск банковских билетов. Первичными видами эмиссии является эмиссия безналичных денег, потому что наличные деньги сначала должны отражаться на депозитном счете коммерческого банка, иными словами, выступать в безналичной денежной форме.

Яндекс.ДиректВсе объявления

В отличие от экономически развитых стран в России влияние таких видов эмиссии , как эмиссия наличных денег, достаточно велико на денежную систему страны в целом.

Основной целью безналичной эмиссии денег в оборот является обеспечение потребности предприятий в дополнительных оборотных средствах. Именно для этой цели коммерческие банки обязаны предоставить предприятиям дополнительные кредиты и займы. А для того, чтобы обеспечить выдачу данных кредитов и займов, банкам необходимо привлечь дополнительные ресурсы. Именно эти ресурсы образуются в процессе и результате безналичной эмиссии денег.

В настоящее время в условиях формирования рынка государство просто не в силах контролировать жестким образом

оказывает только косвенное влияние. Данную функцию осуществляет Центральный банк РФ. Сотрудники банка проводят необходимый анализ денежного обращение и составляют прогноз на последующий период, выясняют конкретные тенденции развития денежного обращения, устанавливают определенные контрольные цифры максимальной и минимальной границ возможного прироста денежных средств.

На основании данного процесса Центральный банк России устанавливает возможный прирост денежной массы в обращении.

Теперь, государственные закупки производятся на электронных площадках. Используя интернет технологии продавец и покупатель быстро встречаются в одном месте для проведения сделки.

ВВЕДЕНИЕ 3
1 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ОСНОВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ 5
1.1 Рынок государственных ценных бумаг как элемент рынка ценных бумаг в России: его структура, участники и характеристика 5
1.2 Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, условия и основы ее осуществления 15
2 АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ 20
2.1 Дилерская деятельность на рынке государственных ценных бумаг, особенности ее осуществления 20
2.2 Деятельность депозитариев на рынке ценных бумаг на примере Московской биржи 22
2.3 Основные направления совершенствования деятельности профессиональных участников на рынке государственных ценных бумаг 28
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 30
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 32

Введение

Рынок ценных бумаг представляет собой структурный элемент рынка любой страны. В основе рынка ценных бумаг лежат товарный рынок, деньги и капитал.
Возникновение рынка ценных бумаг обусловлено необходимостью привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия или государства при наличии физических и юридических лиц, которые обладают свободными денежными средствами. Рынок ценных бумаг – это место, где продавцы и покупатели финансовых ресурсов находят друг друга.
Актуальность темы исследования обусловлена тем, что рынок ценных бумаг выступает одним из ключевых механизмов аккумулирования денежных ресурсов на инвестиционные цели, модернизацию экономики, стимулирования развития производства.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг представляет собой специализированную деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, а также по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг. Она должна отвечать следующим квалификационным требованиям; критериям финансовой устойчивости и приемлемого уровня риска; требованиям раскрытия информации и соблюдения деловой этики.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг определяется моделью фондового рынка, реализованной в конкретной стране, и закреплена действующими правовыми актами.
В России на данный момент к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг отнесены семь видов деятельность – брокерская, дилерская, депозитарная, клиринговая, по управлению ценными бумагами, по ведению реестра ценных бумаг и по организации деятельности на рынке ценных бумаг.
Профессиональная деятельность на фондовом рынке представляет собой особый вид предпринимательской деятельности, который связан с использованием современных информационных технологий и средств телекоммуникации, позволяющих проводить анализ конъюнктуры рынка и в режиме реального времени осуществлять сделки. В современных условиях требуется специальная подготовка профессиональных участников рынка ценных бумаг, включающая общеэкономическую, техническую и психологическую составляющую, что и обуславливает актуальность темы исследования.
Цель курсовой работы – изучение перспектив развития профессиональной деятельности на рынке государственных ценных бумаг России.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
— изучить особенности рынка государственных ценных бумаг;
— рассмотреть виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в России;
— провести анализ деятельности профессиональных участников рынка государственных ценных бумаг;
— определить проблемы и перспективы деятельности профессиональных участников на рынке государственных ценных бумаг России.
Объект исследования курсовой работы – деятельность профессиональных участников на рынке государственных ценных бумаг России.
Предмет исследования курсовой работы – проблемы и перспективы деятельности профессиональных участников на рынке государственных ценных бумаг.
При написании курсовой работы использовались такие методы, как аналитический, статистический, сравнительный.
Структура работы включает введение, три главы, заключение и список используемых источников.

Список литературы

1. Федеральный закон №39-ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг»// Доступ из справочно-правовой системы «КонсультантПлюс». – Режим доступа: http://www.consultant.ru
2. Закон РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле» Доступ из справочно-правовой системы «КонсультантПлюс». – Режим доступа: http://www.consultant.ru
3. Распоряжение Правительства Российской Федерации №2043-р от 29.12.2008 «О стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года» Доступ из справочно-правовой системы «КонсультантПлюс». – Режим доступа: http://www.consultant.ru
4. Приказ ФСФР РФ от 10.10.2006 № 06-117/пз-н «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» в ред. от 02.06.2009 г.
5. Алексеев, М.И. Рынок ценных бумаг [Текст]. – М: Финансы и статистика, 2008. – 283 с.
6. Базовый курс по рынку ценных бумаг [Текст]/О.И. Ломтатидзе, М.И. Львова и др. – М.: КНОРУС, 2010. – 512 с.
7. Батяева, Т.А., Столяров, И.И. Рынок ценных бумаг [Текст]. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 386 с.
8. Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов [Текст]. – М.: НТО им. акад. Вавилова С.Н., 2009. – 297 с.
9. Давиденко, Л.П., Еремин, Б.А., Никифорова, В.Д. Очерки становления фондового рынка в Санкт-Петербурге [Текст]. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003. – 164 с.
10. Дегтярева, О.И. Биржевое дело [Текст]. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 468 с.
11. Дроздова, Е.Н., Диденко, Н.Н. Основные направления развития рынка государственных ценных бумаг в России//Материалы Х региональной научно-технической конференции «Вузовская наука – Северо-Кавказскому региону». – Пятигорск: СевКавГТУ, 2006. – С. 28-32
12. Киселевич, Ю.В. Проблемы развития фондового рынка РФ в современных условиях [Текст]. – , 2009. – 146 с.
13. Козловская, Э. А., Кочергин, Е. И. Финансовый рынок ценных бумаг. – СПб.: СПбГТУ, 2006. – 194 с.
14. Макарова, С. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Часть I. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций [Текст]. – СПб.: Специальная литература, 2009. – 356 с.
15. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве РФ [Текст]. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 486 с.
16. Никифорова, В., Макарова, В., Волкова, Е. IPO – путь к биржевому рынку [Текст]. – СПб: Питер, 2008. – 182 с.
17. Никифорова, В.Д.Рынок ценных бумаг [Текст]. – СПб.: СПбГУЭФ, 2010. – 213 с.
18. Носкова, Е. Российскому фондовому рынку не хватает внутреннего спроса//Российская бизнес-газета. – 2012. — №11 (20.03.2012)
19. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2011 год. – М.: Департамент исследований и информации банка России, 2012
20. Основные направления государственной долговой политики РФ на 2012-2014 г. – М.: Минфин, 2011
21. Ребченко, Н.С. Рынок ценных бумаг и его формирование в России [Текст]. – СПб: Питер, 2008. – 221 с.
22. Российский фондовый рынок и создание международного финансового центра. – М.: НАУФОР, 2009. – 136 с.
23. Рубцов, Б.Б. Современные фондовые рынки [Текст]. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 256 с.
24. Рынок ценных бумаг [Текст]/Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 432 с.
25. Рынок ценных бумаг [Текст]/Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. – 514 с.
26. Рынок ценных бумаг [Текст]/ Лялин В.А., Воробьёв П.В. – М.: ТК Велби. Проспект, 2012. – 476 с.
27. Стародубцева, Е.Б. Рынок ценных бумаг [Текст]. – М.: ФОРУМ, ИНФРА-М, 2006. – 384 с.
28. Хаертфельдер, М., Лозовская, Е., Хануш, Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг [Текст]. – СПб.: Питер, 2005. – 243 с.
29. Васильев, С.А. Перспективы развития финансовых рынков в России [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.nccg.ru/site.xp/053053057124053056051.html
30. Гаген, А. IPO в России. Перспективы развития рынка [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.financial-lawyer.ru/topicbox/akcii/149-562.html
31. Министерство финансов Российской Федерации [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.minfin.ru
32. Официальный сайт РТС [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.rts.ru/
33. Пичугов, В.А. Проблемы развития фондового рынка в России [Электронный ресурс] //Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2010. — №8 Режим доступа http://www.council.gov.ru/senators/pichugovva/pub/item779.html
34. Российский рынок акций в цифрах [Электронный ресурс] Режим доступа http://superinvestor.ru/archives/7620
35. Фондовый рынок РФ [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.ma-com.ru/fondovyj-rynok-rf.htm
36. Центральный банк Российской Федерации [Электронный ресурс] Режим доступа http://www.cbr.ru

Общий объем: 33

Год: 2016

ценный рынок профессиональный

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг характеризуется, прежде всего, возможностью и способностью профессиональных участников квалифицированно выполнять принятые на себя обязательства, которые связаны с брокерско - дилерской деятельностью, деятельностью по управлению ценными бумагами, выполнением клиринговых операций, депозитарным обслуживанием, оказанием услуг реестродержателем и организатором торговли ценными бумагами.

Основным назначением фондового рынка является аккумуляция временно свободных денежных средств и их использование на инвестиционные цели. Инструментом для этого являются ценные бумаги. Однако при этом инструменты фондового рынка - ценные бумаги являются в то же время препятствиями для реализации основной функции фондового рынка, поскольку их использование порождает длинную цепь превращений, включающую в себя связи деньги - бумаги, бумаги - деньги и т.п. При этом в цепочку взаимоотношений вовлекаются не только продавец и покупатель, но и:

• · Банки, обслуживающие продавца и покупателя при выполнении обязательств по сделке и обеспечивающие денежные расчеты между контрагентами сделок;
• · Депозитарии, обслуживающие контрагентов сделок и обеспечивающие перерегистрацию права собственности на ценные бумаги, выполняя с ценными бумагами операции, аналогичные тем, которые банки совершают с деньгами;
• · Реестродержатели, регистрирующие новых владельцев ценных бумаг, осуществляя ведение реестра акционеров и обеспечивая соблюдение их прав;
• · Брокеры и дилеры, выступающие сторонами сделки или поверенными ее участников;
• · Организаторы торговли (торговые площадки), создающие условия, необходимые для заключения сделок.

В настоящее время в штатное расписание организации - профессионального участника рынка ценных бумаг введена должность контролера. Непосредственной его обязанностью является осуществление контролирующих функций за соответствием профессиональной деятельности организации требованиям законодательства Российской Федерации о ценных бумагах.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг может осуществляться успешно только при наличии полной и достоверной информации о сделках с ценными бумагами. Выполнение этой работы является целью организации учета на основе учетных регистров и внутренней отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Эта информация обеспечивает также контроль над их деятельностью со стороны клиентов, саморегулируемых организаций и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

В настоящее время выработаны единые требования к ведению внутреннего учета, составлению и представлению отчетности клиентам и государственным органам управления. Важнейшими среди них являются организация и осуществление внутреннего учета отдельно от бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности профессионального участника, который на основе первичных документов обязан постоянно вести такие регистры внутреннего учета, как регистры учета сделок, учета расчетов и учета ценных бумаг. В свою очередь, регистры учета ценных бумаг подразделяются на регистры лицевого учета и оборотов операций с ценными бумагами, учета операций клиентов и регистры сводных итогов.

Информация в регистры заносится в хронологическом порядке и подлежит хранению в течение пяти лет. Профессиональные участники периодически представляют клиентам отчет и (по их запросам) архивные сведения о совершенных сделках с ценными бумагами. Кроме того, в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг по соответствующему запросу представляются учетные регистры и внутренняя отчетность. Таким образом, осуществляется контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Важным элементом повышения доверия к фондовому рынку является его прозрачность, предполагающая раскрытие информации участниками рынка. Под раскрытием информации понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей ее получения. Эмитент обязан осуществлять раскрытие информации в форме ежеквартального отчета и сообщения о существенных фактах, затрагивающих его финансово-хозяйственную деятельность. Инвестор обязан осуществлять раскрытие информации. Если он вступил во владение 20% ценных бумаг эмитента и изменил в дальнейшем свою долю на 5%. Профессиональный участник рынка обязан осуществлять раскрытие информации, если он произвел в течение одного квартала операции с ценными бумагами одного эмитента, число которых составило не менее 100% от их общего числа, либо произвел разовую операцию с 15% от общего числа этих ценных бумаг.

Осуществление профессиональной деятельности по купле-продаже ценных бумаг на фондовом рынке предусматривает работу по следующим направлениям:

• · Осуществление торговли финансовыми инструментами на организованных и неорганизованных торговых площадках;
• · Участие в инвестиционном процессе, реализуемом в пользу и в интересах эмитентов;
• · Управление активами клиентов, переданными в доверительное управление;
• · «распределение» инвестиционного капитала, представляющее собой работу с инвесторами по наиболее выгодному вложению принадлежащих им денежных средств.

Торговля финансовыми инструментами представляет собой сбор информации о заявках на куплю-продажу, их анализ и принятие решения о совершении сделки или выполнение приказа на совершение сделки. Этот вид деятельности на рынке ценных бумаг осуществляют брокеры и дилеры, преследующие цель получения прибыли. При этом они обеспечивают ликвидность вторичного рынка ценных бумаг. Под ликвидностью понимается свойство рынка, обеспечивающее возможность совершать крупные операции купли-продажи ценных бумаг без существенного изменения цен на них.

Наличие ликвидного вторичного фондового рынка является важным фактором стабильности его функционирования и выполнения рынком ценных бумаг основной функции, связанной с кредитованием экономики. На ликвидном вторичном фондовом рынке инвесторы имеют возможность в любой момент времени продать ценные бумаги. Тем самым снижается риск невозврата денежных средств и повышается доверие инвесторов к фондовому рынку как направлению вложения временно свободных денежных средств.

Инвестиционный процесс предполагает участие торговых агентов в консультировании эмитентов относительно структуры их капитала и способов улучшения этой структуры. Эту работу могут проводить брокеры, дилеры и организации, осуществляющие трастовую деятельность. Она заключается в сборе информации о финансово-экономическом состоянии эмитента, выборе способов привлечения инвестиционных средств, подготовке к выпуску выбранного финансового инструмента, реализации необходимых мероприятий по осуществлению выпуска, размещения ценных бумаг, регистрации итогов выпуска ценных бумаг. Оказывая услуги эмитенту по подготовке проспекта ценных бумаг, брокеры и дилеры выполняют функции финансового консультанта, закрепленные в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».

Управление активами клиентов осуществляют организации, занимающиеся деятельностью по доверительному управлению пакетами ценных бумаг. Для выполнения операций этого вида деятельности необходимо, чтобы инвестор предоставил на определенных условиях профессиональному участнику пакет ценных бумаг. Осуществляя свою профессиональную деятельность, доверительный управляющий совершает операции купли-продажи, используя переданные ему в управление ценные бумаги и денежные средства, полученные в результате своей деятельности. В итоге финансовые средства, представленные в виде ценных бумаг, продолжают работать, принося их владельцам прибыль.

Распределение инвестиционного капитала представляет собой направление профессиональной деятельности, которая предполагает обеспечение наиболее выгодного вложения денежных средств, принадлежащих инвестору, диверсификацию инвестиционного портфеля с целью снижения рисков, присущих фондовому рынку, реализацию приказов по перераспределению инвестиционных средств между различными финансовыми инструментами. Этот вид деятельности осуществляют брокеры, дилеры и доверительные управляющие.

Основная экономическая задача, которую решает институт торговых агентов (брокеров, дилеров и организаций, занимающихся доверительным управлением), состоит в обеспечении партнерства между компаниями, которые стремятся получить капитал, и инвесторами, которые готовы его предоставить на определенных условиях и получить при этом прибыль.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента на основании возмездных договоров. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером.

Одно из основных требований законодательства состоит в том, что брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера. Причем при наличии у брокера интереса, препятствующего осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса. В случае если конфликт интересов брокера и его клиента привел к исполнению этого поручения с ущербом для интересов клиента, брокер обязан за свой счет возместить убытки.

Для обеспечения возможности оперативно реагировать на изменяющуюся, на рынке ситуацию брокеру предоставлена возможность хранить денежные средства клиента на отдельных банковских счетах. Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете, если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента.

Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения, предусмотренным законодательством способом. Такие сделки называются маржинальными.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи ценных бумаг по объявленным ценам. При этом дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии иных существенных условий дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В том случае, если дилер уклоняется от заключения договора, ему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора или о возмещении причиненных клиенту убытков.

Брокерская и дилерская деятельность являются лицензируемыми видами деятельности. Причем брокером или дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, созданной в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью. Кредитные организации вправе осуществлять брокерскую и дилерскую деятельность на основании лицензий, выданных Центральным банком Российской Федерации.

Для лиц, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность, установлены требования к их финансово-экономическому состоянию, а также профессиональные и квалификационные требования к руководителям и специалистам этих организаций.

Основное финансовое требование относится к размеру собственных средств профессионального участника рынка ценных бумаг, минимальная величина которого в зависимости от характера его деятельности приведена ниже (см. табл. 4.4, стр.301). Эта величина собственных средств должна соблюдаться как при регистрации, так и в течение всего срока осуществления соответствующего вида деятельности. Причем при совмещении нескольких видов профессиональной деятельности размер собственных средств определяется максимальной величиной для соответствующего вида деятельности.

Квалификационные требования к руководителям высшего и среднего звена, контролерам и специалистам изложены в Положении в системе квалификационных требований к руководителям, контролерам и специалистам организаций.

Юридические лица, осуществляющие брокерскую или дилерскую деятельность, обязаны иметь в своем штате сотрудника, в исключительную компетенцию которого входит осуществление контроля за соответствием брокерской и дилерской деятельности требованиям законодательства о ценных бумагах. На должность контролера могут быть назначены лица, имеющие высшее юридическое образование и удовлетворяющие квалификационным требованиям ФКЦБ.

Федеральная комиссия по ценным бумагам выдвинула определенные требования к брокерской и дилерской деятельности, которые коротко можно охарактеризовать следующим образом:

• · По отношению к клиенту - максимальным образом учитывать его интересы;
• · По отношению к контрагентам на рынке - вести честную игру;
• · По отношению к государству - подчиняться требованиям законодательства.

Наиболее полный учет интересов клиентов предполагает полное информирование их об условиях совершения сделки, контрагентах, приобретаемых ценных бумаг и рисках, с которыми клиент может столкнуться при совершении сделки. Если клиент принял решение о совершении сделки, необходимо четко и добросовестно выполнить его поручение в полном соответствии с полученными от него указаниями, а при возникновении конфликта интересов - немедленно уведомлять об этом клиента и предпринимать все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента. Для исключения конфликта интересов различных клиентов исполнять их поручения в порядке поступления с учетом существенных условий. Получив ценные бумаги клиента, следует обеспечить их надлежащее хранение, учет в соответствии с требованиями законодательства и необходимую безопасность.

Честная игра брокеров и дилеров на фондовом рынке предусматривает как минимум отказ от манипулирования ценами путем представления умышленно искаженной информации и раскрытие данных о своих операциях с ценными бумагами в предусмотренных законом случаях.

Подчинение требованиям российского законодательства предусматривает соблюдение лицензионных требований и представление в ФКЦБ отчетности в установленном объеме и в предусмотренные сроки.

В своей деятельности на рынке ценных бумаг брокеры ограничены рядом требований. В частности, брокеры и дилеры не вправе осуществлять операции с ценными бумагами, если у регистратора, ведущего реестр владельцев этих ценных бумаг, отсутствует лицензия. Брокеры и дилеры также не вправе при заключении сделок с ценными бумагами пользоваться услугами организаций, не имеющих соответствующей лицензии организатора торговли на рынке ценных бумаг или лицензии фондовой биржи.

Для проведения торговых операций брокерам и дилерам дана возможность кредитовать своих клиентов. При этом денежные средства предоставляются по целевому договору займа (для приобретения ценных бумаг) под залог этих ценных бумаг. Для уменьшения возможности злоупотреблений со стороны брокеров и дилеров на их действия наложены ограничения, согласно которым указанные ценные бумаги, под которые выдается кредит, должны торговаться через организаторов торговли и иметь признанные котировки. Брокер имеет право взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств брокер может принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту или приобретаемые для клиента по маржинальным сделкам.

Для защиты своих интересов брокеры и дилеры вправе запрашивать сведения об их финансовом состоянии и в целях инвестиций. Брокеры также вправе запрашивать у клиентов информацию об источниках формирования их капитала (для юридических лиц) или подтверждение их дееспособности (для физических лиц) и требовать от руководителей юридических лиц подтверждения их полномочий.

Контроль за осуществлением брокерской и дилерской деятельности, приостановление действия и аннулирование лицензии. Контроль за всеми видами профессиональной деятельности на российском фондовом рынке осуществляет Федеральная комиссия по ценным бумагам. Одной из форм контроля за деятельностью брокеров и дилеров являются ежеквартальные отчеты, включающие информацию об итогах своей финансово-хозяйственной деятельности за истекший квартал, объеме и количестве заключенных ими сделок и иную информацию по установленной форме. ФКЦБ вправе приостановить действие или аннулировать лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг. Основанием для приостановления действия лицензии является нарушение профессиональным участником рынка ценных бумаг лицензионных требований и (или) невыполнение им решения ФКЦБ по устранению выявленных нарушений. Решение о приостановлении действия лицензии должно быть доведено до лицензиата в письменной форме в трехдневный срок с указанием причин приостановки действия лицензии и срока устранения нарушений.

Брокер или дилер, действие лицензии которого приостановлено, обязан в течение установленного срока устранить выявленные нарушения и представить об этом отчет в ФКЦБ и лицензирующий орган. При положительных результатах рассмотрения отчета брокера действие приостановленной лицензии может быть возобновлено.

Основаниями для аннулирования лицензии являются:

• · Обнаружение недостоверных или искаженных данных в документах, представленных для получения лицензии;
• · Неоднократные нарушения профессиональным участником рынка ценных бумаг лицензионных требований, в том числе нарушения требований к оказанию услуг финансового консультанта и обнаружение фактов подтверждения им недостоверной или неполной информации;
• · Заявление об аннулировании лицензии от профессионального участника рынка ценных бумаг.

Решение о приостановлении действия или аннулировании лицензии может быть обжаловано в суд в установленном законом порядке.

Условия осуществления брокерской и дилерской деятельности. Брокер осуществляет операции со средствами клиентов, поэтому к нему предъявляются более высокие требования, чем к дилеру. Так, от дилера требуется заключить договоры купли-продажи ценных бумаг на публично объявленных им условиях, раскрывая при этом имеющуюся у него информацию об эмитенте ценных бумаг. Кроме того, дилер вправе выступать андеррайтером при первичном размещении эмиссионных ценных бумаг и консультировать по вопросам приобретения ценных бумаг.

Условия осуществления брокерской деятельности значительно более сложные и разнообразные. Основанием для деятельности брокера являются договор поручения и доверенность, согласно которым брокер может осуществлять куплю - продажу ценных бумаг по поручению клиентов. При этом брокер имеет право принимать на себя ручательство за исполнение сделки купли-продажи ценных бумаг третьим лицом, хранить и использовать денежные средства клиентов, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, оказывать консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг и совершать иные финансовые операции и сделки.

При выполнении договора брокер обязан осуществлять учет сделок и операций, совершенных в ходе исполнения договора с клиентом, принимая меры по обеспечению конфиденциальности имени клиента, его платежных реквизитов и иной информации, полученной в связи с исполнением обязательств по договору с клиентом. Это требование не распространяется на информацию, подлежащую представлению в ФКЦБ согласно требованиям российского законодательства. Кроме того, брокер обязан представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора. При наличии у клиента возражений по отчету брокер обязан принять меры к устранению возникших разногласий.

Для облегчения контроля за действиями брокера внутренние процедуры и правила должны обеспечивать обособленный учет хранящихся у брокера денежных средств каждого клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги.

Брокер несет финансовые риски, которые связаны с осуществлением операций по использованию денежных средств и ценных бумаг, принадлежащих клиенту. При этом брокер обязан возместить клиенту в полном объеме убытки, причиненные неисполнением или ненадлежащим исполнением обязательств по договору.

В случае финансовых претензий к брокеру по обязательствам, не связанным с исполнением договора с клиентом, взыскание не может быть обращено на денежные средства и ценные бумаги, принадлежащие клиентам. Поэтому в случае признания брокера банкротом ценные бумаги и денежные средства, принадлежащие клиентам, не могут быть включены в ликвидационную массу.

Важное место в модели российского рынка ценных бумаг уделяется саморегулируемым организациям, утверждающим обязательные для своих членов правила и стандарты осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, которые обязательны для соблюдения всеми брокерами и дилерами, являющимися членами саморегулируемой организации.

Деятельность по управлению ценными бумагами

Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление от своего имени в течение определенного срока доверительного управления переданными во владение ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Доверительное управление осуществляется за вознаграждение в интересах лица, передавшего финансовые ресурсы в доверительное управление. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим. Он должен быть юридическим лицом, созданным в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью.

В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

В настоящем разделе не рассматривается деятельность паевых инвестиционных фондов и общих фондов банковского управления. Вопросы работы этих организаций будут предметом отдельного рассмотрения. Будет рассмотрено доверительное управление, осуществляемое банками, коммерческими организациями и самими эмитентами ценных бумаг.

Учредителями доверительного управления могут выступать российские и иностранные физические и юридические лица, а также Российская Федерация, ее субъекты, муниципальные образования, действующие в лице соответствующих органов государственного и местного управления.

Коммерческая организация вправе принимать в доверительное управление ценные бумаги, эмитентом которых она является. Для этого необходимо иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на право осуществления деятельности по доверительному управлению ценными бумагами. Для получения данной лицензии эмитенту необходимо быть акционерным обществом открытого типа, акции которого обращаются на рынке ценных бумаг и включены в котировальные листы лицензированных организаторов торговли.

Отметим, что доверительное управление как вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг допускает совмещение с осуществлением брокерской и дилерской деятельности. Возможно также совмещение с депозитарной деятельностью и с деятельностью организатора торговли на рынке ценных бумаг.

Объектами доверительного управления могут быть акции акционерных обществ и облигации коммерческих организаций, а также государственные и муниципальные облигации любых типов, за исключением тех, условия выпуска и обращения которых не допускают передачу их в доверительное управление. Нельзя передавать в доверительное управление переводные и простые векселя, чеки, депозитные и сберегательные книжки на предъявителя, складские свидетельства любых видов и иные товарораспорядительные ценные бумаги. Однако эти ценные бумаги могут быть переданы управляющему с целью их продажи или взыскания по ним платежа. Полученные таким образом денежные средства используются для инвестирования в другие ценные бумаги.

Объектами доверительного управления могут являться ценные бумаги иностранных эмитентов. При этом ввоз их на территорию Российской Федерации и предложение к продаже должны быть осуществлены с учетом требований законодательства РФ.

Под средствами инвестирования в ценные бумаги в целях доверительного управления понимаются денежные средства, находящиеся в собственности учредителя управления и передаваемые им доверительному управляющему, а также средства, получаемые в результате исполнения доверительным управляющим своих обязанностей по договору. Любые иные объекты гражданского права не являются средствами инвестирования в ценные бумаги и не могут быть переданы в доверительное управление.

Передача ценных бумаг в доверительное управление не приводит к установлению права собственности доверительного управляющего на эти ценные бумаги, однако осуществляется в соответствии с законодательством РФ, определяющим условия и порядок отчуждения ценных бумаг их собственником в собственность иного лица. Поэтому при передаче ценных бумаг в доверительное управление информация о новом собственнике должна быть включена в реестр.

Передача в доверительное управление средств инвестирования в виде наличных денежных средств осуществляется путем их фактического вручения учредителям управления управляющему с учетом предусмотренного порядка кассовго обслуживания физических лиц и организаций (для безналичных денежных средств - путем перечисления средств на счет доверительного управления). Стороны могут предусмотреть, что средствами инвестирования могут быть те денежные средства, которые доверительный управляющий получит в результате взыскания с должников учредителя управления.

Инвестиционная декларация доверительного управляющего.

Договор, предусматривающий передачу в доверительное управление средств инвестирования в ценные бумаги, должен содержать инвестиционную декларацию управляющего, которая определяет направления и способы инвестирования денежных средств учредителя управления. Инвестиционная декларация доверительного управляющего должна содержать:

• · Определение цели доверительного управления (например, получение прибыли, достижение наибольшей коммерческой эффективности использования денежных средств учредителя управления или иное);
• · Перечень надлежащих объектов инвестирования денежных средств учредителя управления;
• · Сведения о структуре активов, поддерживать которую обязан доверительный управляющий (соотношение между ценными бумагами различных видов и эмитентов; соотношение между ценными бумагами и денежными средствами данного учредителя управления, находящимися в доверительном управлении);
• · Срок, в течение которого положения данной инвестиционной декларации являются действующими и обязательными для управляющего.

Составление инвестиционной декларации не требуется в случае, когда объектами доверительного управления являются лишь ценные бумаги, передаваемые в доверительное управление их эмитенту.

Ограничения доверительного управляющего.

Доверительный управляющий в процессе исполнения им своих обязанностей по договору доверительного управления не вправе совершать следующие сделки:

• · Приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств принадлежащие ему ценные бумаги;
• · Приобретать находящиеся в его управлении ценные бумаги;
• · Выступать в качестве представителя от двух сторон сделки (как доверительный управляющий и как брокер другого лица);
• · Приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги, выпущенные своими учредителями. Это ограничение не распространяется на ценные бумаги, включенные в котировальные листы лицензированных организаторов торговли;
• · Приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги организаций, находящихся в процессе ликвидации, если информация об этом была раскрыта в установленном порядке;
• · Закладывать находящиеся в его управлении ценные бумаги в обеспечение исполнения своих собственных обязательств или обязательств третьих лиц;
• · Передавать находящиеся в его управлении ценные бумаги на хранение третьему лицу;
• · Передавать находящиеся в его управлении денежные средства во вклады в пользу третьих лиц;
• · Заключать за счет находящихся в его управлении денежных средств договоры страхования, получателями возмещения по которым определены третьи лица.

В том случае, если доверительные управляющий является эмитентом переданных ему в доверительное управление ценных бумаг, он не имеет права:

• 1) приобретать ценные бумаги, находящиеся в его доверительном управлении;
• 2) закладывать ценные бумаги, находящиеся в его доверительном управлении, в обеспечение исполнения своих собственных обязательств;
• 3) передавать находящиеся в его управлении ценные бумаги на хранение третьему лицу.

Доверительный управляющий в процессе исполнения им своих обязанностей по договору не вправе совершать сделки, в которых он одновременно представляет интересы двух сторон, с которыми им заключены договоры о доверительном управлении их имуществом. Для этого он должен прежде получить предварительное согласие обоих учредителей управления.

Размер собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг

3. Государственное регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг означает упорядочение деятельности всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников-эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников и организации инфраструктуры рынка. Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним. Внешнее означает подчиненность деятельности организации нормативным актам государства, актов других организаций, международным соглашениям. Внутреннее регулирование-это подчиненность деятельности организации собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим ее деятельность, деятельность подразделений и работников.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды совершаемых операций, а именно: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п. Регулирование осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

• - Государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами;
• - Регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка. Этот процесс развивается двояко. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченными или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг, а с другой - последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;
• - Общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение. Именно реакция широких слоев общества на какие-то действия на рынке ценных бумаг служит первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг обычно преследует следующие цели:

• - Поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
• - Защиту участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или групп от преступных организаций;
• - Обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• - Создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
• - Создание в определенных случаях новых рынков, поддержание необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;
• - Воздействие на рынок для достижения каких-то общественных целей, например для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы.

Процесс регулирования рынка ценных бумаг включает в себя: создание нормативной базы функционирования рынка; отбор профессиональных участников рынка; контроль за соблюдением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; систему санкций за отключение от норм и правил, установленных на рынке. Санкциями могут быть устное и письменное предупреждение, штраф, уголовное наказание, исключение из рядов участников рынка.

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависят от политических и экономических условий, но должны отражать проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

Основные принципы регулирования рынка:

• - Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка-с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом, по ней обязанным; во второй-отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;
• - Выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями (траншами) и могут быстро распространяться, рынок которых может быть быстро организован. Этими инструментами злоумышленники могут нанести существенный ущерб участникам рынка;
• - Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка. Достигается возможность получения участниками рынка ценных бумаг информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке;
• - Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Реализуется через непринятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами;
• - При разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;
• - Обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка. Повышает качество нормотворчества и его объективность;
• - Преемственность российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющий определенную историю и традиции. Следует учитывать растущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно строить новую систему регулирования рынка «с центра поля», необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения;
• - Оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими и общественными организациями).

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:

• - Эмитента - при выпуске государственных ценных бумаг;
• - Инвестора - при управлении крупными портфелями акций промышленных обществ;
• - Профессионального участника-при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;
• - Регулятора - при создании законодательства и подзаконных актов;
• - Верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.

Прямое или административное управление рынка ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

• - Установления обязательных требований ко всем участникам рынка;
• - Регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;
• - Лицензирования профессиональной деятельности на рынке;
• - Обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;
• - Поддержания правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы, а именно:

• - Систему налогообложения - ставки налогов, льготы и освобождение от них;
• - Денежную политику - процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.;
• - Государственные капиталы - государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.;
• - Государственную собственность и ресурсы - государственные предприятия, природные ресурсы и земли.

Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг пока не сложилась. На начало 1996 года ее составляли высшие органы государственной власти - Государственная дума, Президент РФ и Правительство РФ.

Саморегулируемые организации - некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые добровольно профессиональными участниками рынка ценных бумаг с целью регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении государственного статуса саморегулируемой организации. Количество и направленность саморегулируемых организаций должны устанавливаться государством, так как один и тот же предмет саморегулирования не может регулироваться двумя или более однотипными органами.

Права саморегулируемой организации:

• - Разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке ценных бумаг;
• - Осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований, обязательных для работы на рынке;
• - Контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил и нормативов;
• - Информационная деятельность на рынке;
• - Обеспечение связи и представительства (защиты) интересов участников рынка ценных бумаг.

Необходимо сформировать правовую основу деятельности саморегулируемых организаций, создаваемых для разработки соответствующих положений законодательства, а также охраны и защиты прав акционеров. Принцип использования таких организаций не нов, и их создание и деятельность для охраны и защиты прав акционеров могут быть эффективными. Место таких организаций сейчас с успехом занимают коммерческие структуры, и результативность их деятельности превышает функционирование соответствующих государственных органов.