Международное движение капитала. Формы движения капитала. Иностранные инвестиции, международное движение капитала и национальные рынки труда

Эта форма международных экономических отношений сопоставима по объему с внешней торговлей: в 2013г. экспорт товаров и услуг оценивался в 24 трлн.долл., а экспорт капитала — примерно в 10 трлн.долл., отставая от внешней торговли потому, что сильнее сократился и медленнее восстанавливается после последнего мирового экономического кризиса.

30.1.Основы международного движения капитала

Международное движение капитала (трансграничное движение капитала, экспорт и импорт капитала, вывоз и ввоз капитала, отток и приток капитала) — это инвестирование и последующее функционирование капитала за рубежом.

Формы

Вывозимый за рубеж ссудный капитал представлен прежде всего займами, кредитами и ссудами, а также банковскими вкладами (в их число включают и банковские вклады инвестора на родине в иностранной валюте). В ссудный капитал включают и помощь зарубежным странам, идущую как напрямую, так и через международные организации. Из-за многообразия ссудного капитала статистика именует его прочими инвестициями. Обратим внимание, что эта форма международного движения капитала в большинстве случаев оборачивается возвратом на родину вывезенного капитала и внешним долгом для страны-реципиента.

Портфельными инвестициями называются вложения в иностранные ценные бумаги и причем такие, которые не дают иностранному инвестору возможность участвовать в управленческом контроле над объектом вложения. Эта форма представлена облигациями, векселями и другими долговыми ценными бумагами, а также одиночными акциями (паями) или их небольшими пакетами.

Статистика выделяет в отдельную форму международного движения капитала финансовые деривативы (финансовые производные), которые являются производными ценными бумагами от ранее выпущенных ценных бумаг и контрактных обязательств, а также включают опционы работников компаний на получение бонусов в виде акций этих компаний. Дабы избежать двойного счета финансовые деривативы идут в статистике международного движения капитала со знаком, противоположным портфельным инвестициям.

К прямым инвестициям статистика относит те, которые позволяют инвестору участвовать в управленческом контроле над объектом вложения (как правило, для этого требуется не менее 10% акционерного капитала или паев). Эти инвестиции остаются надолго, если не навсегда, в стране приложения капитала и не генерируют для нее внешний долг, а иностранным ТНК позволяют создавать аффилированные с ними фирмы в зарубежной стране и на этой основе часто строить производственные цепочки (см. гл.9).

Иногда в отдельную форму международного движения капитала выделяют государственные резервные активы и прежде всего официальные золотовалютные резервы (см. 35.3), так как они состоят главным образом из запасов иностранной валюты. Часть ее вложена в депозиты в иностранной валюте, но основная часть, как правило, инвестирована в надежные иностранные ценные бумаги (преимущественно государственные облигации США и других ведущих развитых стран).

Фактически, но не в статистике международного движения капитала, выделяют и такую форму, как международную помощь. Она представлена льготными займами, безвозмездными ссудами, помощью капиталом в виде товаров и услуг, причем в основном по государственной линии (см. гл.31).

Кроме того, следует учитывать, что капитал вывозится как в легальной, так и нелегальной форме (это главная причина, по которой в статистике зарегистрированный в целом по миру вывоз капитала меньше его ввоза — см. табл.30.2). Нелегальный вывоз капитала осуществляется с нарушением законодательства стран происхождения этого капитала. Так, из России вывоз капитала во многом осуществляется через фирмы-однодневки (т.е. зарегистрированные через подставных лиц для осуществления одной или нескольких операций). Действующие в нашей стране и большинстве других стран мира требования обязательного возврата в страну выручки от экспорта товаров и услуг также часто нарушается (опять же фирмами-однодневками) и эта выручка остается за рубежом, превращаясь фактически в экспорт капитала. Кроме того, капитал вывозится контрабандно в виде наличности без всякой регистрации на родине. Наконец, нелегальный вывоз капитала осуществляется через трансфертные цены, когда стоимость экспортных товаров занижается и часть полученной от их продажи выручки можно оставить за рубежом. На нелегальный вывоз капитала приходится очень большая часть российского экспорта капитала (в платежном балансе — см. гл.34 — он проходит по статьям «Сомнительные сделки» и «Чистые ошибки и пропуски»).

Нелегальный экспорт капитала нередко называют термином «бегство капитала». Но это узкое значение данного термина, а его широкое определение охватывает как нелегальный, так и такой легальный экспорт капитала, приложение которого в самой капиталоэкспортирующей стране могла бы увеличить ее ВВП (например, более активное кредитование бизнеса в самой России за счет внутренних ресурсов капитала). По принятому в МВФ широкому определению бегства капитала его можно подсчитать так: прирост внешнего долга страны + ее сальдо движения прямых инвестиций + сальдо текущего платежного баланса страны — изменения в ее официальных золотовалютных резервах. Данная формула базируется на двух предпосылках: а) стабильно положительное сальдо текущего платежного баланса — это косвенный показатель неспособности страны превратить в накопления внутри страны поступающие из-за границы сбережения от ведения внешней торговли (сальдо текущего платежного баланса является составной частью валового сбережения), ведь в противоположном случае рост этих накоплений (инвестиций внутри страны) обернулся бы ростом импорта инвестиционных товаров и отсутствием систематически положительного сальдо текущего платежного баланса; б) вовне эти сбережения используются не для сокращения внешнего долга страны-экспортера капитала и наращивания ее прямых зарубежных инвестиций, которые являются основой глобальных стоимостных цепочек. Суммируя на основе этой формулы ежегодные данные по России за 2000-2011гг., получим следующий результат (в млрд. долл.): 412 + 10 +737 — 477 = 682. Сравнивая это с объемом вывезенного за этот период капитала из России (818 млрд.долл.), придем к выводу, что более 80% вывоза капитала из России можно отнести к бегству капитала по широкому определению.

Масштабы, география и статистика

Для географической структуры международного движения капитала характерно доминирование в ней развитых стран как в вывозе, так и ввозе капитала. Но внутри этой группы стран ситуация различна. США, оставаясь крупнейшим после Западной Европы экспортеров капитала, превратились в устойчивого нетто-импортера капитала. Япония продолжает быть крупным экспортером и небольшим импортером капитала. Западная Европа сохраняет свое положение главного экспортера и импортера капитала в мире, однако преимущественно за счет взаимных инвестиций.

Доля менее развитых стран в международном движении капитала растет: в экспорте капитала — с 5,5% в 2002г. до 11% в 2007г. и 31% в 2011г., в импорте — с 8% в 2002г. до 15% в 2007г. и 33% в 2011г., что происходит прежде всего за счет стран БРИКС и офшоров. Все еще невысокая, хотя и быстро растущая доля менее развитых стран объясняется прежде всего их уровнем (стадией) экономического развития. Здесь еще не накоплены достаточные ресурсы капитала, особенно реального, а главное — на стадии индустриализации потребность внутреннего рынка в капитале огромна. Что касается импорта капитала, то недостаточный уровень развития этих стран (обычно коррелирует с инвестиционным климатом — см. ниже) также мешает их импорту капитала.

Для участия России в международном движении капитала характерны следующие черты. Во-первых, это вышеупомянутое преобладание бегства капитала во всем вывозе капитала из России (впрочем, схожая ситуация и в других странах БРИКС). Во-вторых, Россия систематически вывозит больше капитала, чем ввозит (в остальных странах БРИКС этого не наблюдается). Так, Банк России систематически дает сведения об объемах вывоза и ввоза частного капитала в нашу страну (причем с учетом нелегального вывоза), сводя это в сальдо под названием «чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором», из которых следует, что только в 2006-2007гг. это сальдо было положительным для России, что было следствием наблюдавшегося в эти годы бума в российской экономике, усилившего приток иностранного капитала во всех формах.

Таблица 30.1
Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором России, млрд.долл.

Ввоз капитала

Вывоз капитала

Чистый ввоз/вывоз капитала

*Знак «-« при ввозе капитала означает уменьшение стоимости накопленных за рубежом активов Источник: http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/capital_new.htm&pid=svs&sid

Основным источником статистики по масштабам и структуре ввоза и вывоза капитала являются платежные балансы стран мира, которые обобщаются МВФ в его ежегодниках Balance of Payments Statistics Yearbook.

Таблица 30.2
Масштабы и структура международного движения капитала в 2011г., млрд.долл.

	Экспорт капитала	Импорт капитала
В мире, всего
в т.ч. развитые страны и международные организации
менее развитые страны
из них Россия
По формам, всего
в т.ч. прямые инвестиции
Портфельные
финансовые деривативы

Источник: IMF. Balance of Payments Statistics. Yearbook. Part II.Wash., 2012. P.1045-1056.

Обычно платежный баланс страны в качестве приложения содержит сведения о накопленных резидентами страны активах за рубежом и активах нерезидентов в стране (последние обозначают как обязательства страны перед этими нерезидентами). Подобное приложение называют международной инвестиционной позицией страны , включая в нее и официальные золотовалютные резервы (естественно, в качестве активов).

Международная инвестиционная позиция России на начало 2013г., млрд.долл.
Активы, всего………………………………………………………. 1373,3
в т.ч. прямые инвестиции…………………………………….406,3
портфельные инвестиции………………………………48,3

на акции для работников…………………………………5,6
прочие инвестиции…………………………………….375,6
резервные активы……………………………………….537,6
Обязательства, всего…………………………………………1219,8
в т.ч. прямые инвестиции…………………………………….496,4
портфельные инвестиции………………………………270,7
производные финансовые инструменты и опционы
на акции для работников…………………………………4,3
прочие инвестиции……………………………………..448,4
Чистая международная инвестиционная позиция…………. .153,5

Основные участники и каналы

В движении капитала между странами участвуют почти все экономические агенты. В прямых инвестициях доминируют корпорации и банки, в портфельных — банки и институциональные инвесторы, в прочих инвестициях — банки, национальные госорганы, международные организации. А покупка жилья д/х?

Движение капитала в мире осуществляется напрямую, т.е. между инвестором и объектом приложения капитала с минимальным участием посредников (например, кредиты, слияния и поглощения, приобретение зарубежной недвижимости) или опосредованно — через мировой финансовый рынок (см. 11.1)

30.2. Предпосылки, мотивы и детерминанты международного движения капитала

Главными предпосылками международного движения капитала являются:
— неравномерная аллокация (размещение) капитала по миру и происходящее от этого движение капитала из стран, где он обилен, в те страны, где он скуден и поэтому дорог;
— несовпадение сбережений и инвестиций во многих странах и возникающий на этой основе избыток или нехватка средств для инвестиций, стимулирующие нетто-экспорт или нетто-импорт капитала в страну или из страны, т.е. международные дисбалансы (см. 11.1);
— различия между странами в инвестиционном климате, т.е. условиях для приложения капитала (см. 30.4), в т.ч. из-за разной величины налогов и издержек на рабочую силу, сырье, топливо, материалы, полуфабрикаты и заемный капитал;
— разная эффективность использования капитала его владельцами (даже в одной стране в одной и той же отрасли) и стремление владельцев другого капитала, в том числе из зарубежных стран, занять место менее эффективных владельцев капитала;
- традиционно высокая мобильность капитала как экономического ресурса, к тому же растущая вследствие глобализации мировой экономики.

На этой почве у потенциальных участников экспорта капитала появляются конкретные мотивы. Капитал вывозится прежде всего с целью максимизации прибыли, но не только ради этого. Инвестируя капитал за рубежом, его владелец редко хочет только прибыли. Например, помимо прибыли кредитор хочет также надежности размещения своих займов, портфельный инвестор — еще и ликвидности своих активов, а прямой инвестор руководствуется еще большим количеством мотивов. По этим мотивам прямые инвестиции нередко подразделяют на нацеленные на доступ к ресурсам (труда, знаний, сырья), рынкам сбыта, на повышение собственной экономической эффективности.

Одним из самых распространенных мотивов у инвесторов — это диверсификация активов за счет зарубежных. Подобная диверсификация (например, размещение своих активов как в рублях, так и в долларах и других валютах) объясняется еще более глубинным мотивом — желанием минимизировать хозяйственные риски в целом. Отсюда приобретение за рубежом даже менее прибыльных и не всегда менее рискованных активов, которые, однако, могут сбалансировать риски, имеющиеся в капиталоэкспортирущей стране. Примером может быть экспансия российских нефтяных компаний за рубеж в страны с менее богатыми, чем в России, месторождениями, и менее, чем в России, устойчивым политическим режимом.

Почему отток и приток капитала в одних странах больше, а в других меньше? Для ответа на этот вопрос исследуют обстоятельства (факторы, детерминанты) международного движения капитала, разделяя их на притягивающие иностранный капитал и выталкивающие отечественный капитал.

Так, основными детерминантами, притягивающими иностранный капитал в форме прямых иностранных инвестиций, особенно в менее развитые страны с их высокими рисками, являются:
— наличие часто обильных экономических ресурсов;
— большой внутренний рынок, что позволяет иностранным ТНК с помощью сбытовых (магазины) и производственных (например, сборка автомобилей) филиалов на территории такой страны осуществлять большие продажи;
— высокая норма прибыли в зарубежной стране, обычно обусловленная ее неплохими темпами экономического роста.

Подобные обстоятельства значат для иностранного капитала много, часто перевешивая недостатки инвестиционного климата. В результате Россия с ее посредственным инвестиционным климатом является одним из мировых лидеров по притоку прямых инвестиций, превосходя, например, Японию с ее явно лучшим инвестиционным климатом, если его оценивать только по рискам, без учета получаемой прибыли.

Из факторов, выталкивающих прямые инвестиции из менее развитых стран, выделим следующие:
— зрелость отечественных компаний в ряде отраслей, как, например, в российской энергетике, добывающей промышленности, металлургии;
— недостатки местного инвестиционного климата, подталкивающие отечественные компании ориентироваться на вывоз капитала, а не на его приложение внутри страны.

30.3.Теории международного движения капитала в приложении к России

Обобщая предпосылки, мотивы и детерминанты международное движение капитала, экономисты пытаются его теоретизировать. Однако единой теории международного движения капитала не существует, а разные направления экономической теории уделяют разное внимание отдельным формам перемещения капитала между странами и к тому по-разному их теоретизируют. Попробуем приложить эти теории к России.

Неоклассическое и неокейнсианское направления

Впервые начал исследовать международное движение капитала один из классиков экономической теории Дж.С.Милль (1806-1873). Хотя в своем знаменитом, неоднократно переиздававшемся учебнике «Основы политической экономии» (1848) вывозу капитал он посвятил лишь параграф, высказанные им мысли оказались плодотворными. Милль исследовал прежде всего два вопроса: воздействие вывоза капитал на внешнюю торговлю и связь международного движения капитала с нормой прибыли и нормой накопления капитала.

В первом вопросе, опираясь на рикардианскую теорию сравнительных преимуществ, Милль пришел к выводу, что, предоставляя кредиты зарубежным странам или налаживая там с помощью капиталов своих предпринимателей производство экспортных товаров, вывозящая капитал страна содействует расширению своей внешней торговли. Широкое кредитование зарубежных покупателей разумно, если их платежеспособность ограниченна, а создание за рубежом производственных мощностей для удовлетворения потребностей капиталоэкспортирующей страны смягчает в ней дороговизну сырья, материалов и полуфабрикатов, уменьшает нехватку недорогих готовых изделий. Данный тезис можно подтвердить активными покупками в прошлом десятилетии российскими ТНК мощностей по добыче бокситов и урана за рубежом, т.к. их месторождений в самой России недостаточно для нужд страны.

Что касается второго вопроса, то Милль указал, что капитал движется между странами из-за разницы в норме прибыли, которая в наиболее богатых капиталом странах имеет тенденцию к понижению, как доказывал еще Рикардо. В этом вопросе Милль предвосхитил те часть теории соотношения факторов производства Хекшера -Олина, где речь идет о движении капитала как фактора производства (см. ниже). Причем Милль подчеркивал, что перепад в нормах прибыли должен быть существенным, чтобы покрыть еще и риск, который иностранный капитал имеет в чужой стране. Так, он писал, что « в страны, до сих пор считающиеся варварскими, или такие, как Россия и Турция, где процесс цивилизации лишь начинается, капитал мигрирует только при перспективе получения очень высокой сверхприбыли».

Одновременно Милль высказал идею, что инвестирование капитала за рубежом противодействует понижению нормы прибыли в стране-экспортере капитала и тормозит рост избыточного (с точки зрения прибыльного помещения) капитала. Перенакопление же капитала (в виде избыточных производственных мощностей, избыточных запасов товаров, очень низкого ссудного процента) представляет собой угрозу для экономического кругооборота. Эта весьма дискутируемая впоследствии идея частично приложима к России, где из-за высокой монополизации экономики и больших рисков предприниматели из отраслей с относительно избыточным капиталом (например, добывающих) предпочитают вкладывать свой капитал за рубежом, а не в другие отрасли экономики России.

Теория Хекшера-Олина наряду с международной торговлей посвящена международному движению факторов производства, прежде всего капитала. Эли Хекшер (1879-1952) сформулировал тезис о тенденции к международному равновесию цен на факторы производства, которая пробивает себе дорогу как косвенным образом — через международную торговлю, так и прямо — через международное движение факторов производства, чья стоимость и количественное соотношение в разных странах неодинаковы. Бертиль Олин (1899-1979) доказывал, что международное движение факторов производства объясняется неодинаковым спросом на них в разных странах: они движутся оттуда, где их предельная производительность низка, туда, где она высока. Для капитала (точнее, для капитала в ссудной форме) предельная производительность определяется процентной ставкой (ссудным процентом), разница в которой регулирует движение капитала. Но при этом Олин указывал на многочисленные дополнительные моменты, которые воздействуют на международное движение капитала: таможенные барьеры (мешают ввозу товаров и тем самым подталкивают зарубежных поставщиков к ввозу капитала для проникновения их товаров на рынок, например, через автосборку на авторынок России), стремление фирм к гарантированным источникам сырья, к географической диверсификации инвестиций, а также политические разногласия или хорошие отношения между странами (в качестве стимула для притока капитала из Франции в дореволюционную Россию Олин приводил пример их политического союза с конца XIX в.), вывоз капитала в целях ухода от высокого налогообложения и при резком снижении безопасности инвестирования на родине.

Одна из ведущих современных школ неоклассического направления — монетаристская — выступает за максимальную либерализацию международного движения капитала. Базируясь на количественной теории денег, монетаристы считают, что отток и приток капитала в страну вызван избытком или нехваткой денег, т.е. неравновесием на денежном рынке этой страны. Отсюда их главная рекомендация правительству: не вмешиваться радикально не только в денежное обращение, но и в международные расчеты страны. Ведь если в стране в обращении находится больше денег, чем нужно, то от них стараются избавиться, в том числе инвестируя за рубежом. Монетаристски настроенные российские Минфин и ЦБ фактически разделяют такой подход.

Неоклассическое направление дает теоретическую базу для анализа международного движения ссудного капитала, позволяет исследовать некоторые аспекты портфельных инвестиций, дает подходы к изучению бегства капитала. Однако для прямых инвестиций это направление малопригодно: одна из ее главных предпосылок — преобладание в мире совершенной конкуренции — не позволяет последователям неоклассической теории анализировать те фирменные (монополистические, с точки зрения экономической теории) преимущества, на которых во многом базируются эти инвестиции.

Неокейнсианское направление оинтерес проявляет к связи между движением капитала и состоянием платежного баланса. Еще Леон Вальрас (1834-1910) указывал, что в стране дисбаланс внешней торговли должен компенсироваться движением капитала — если внешнеторговый баланс положителен, то будет наблюдаться экспорт капитала, и наоборот (правило Вальраса ). Джон Мейнард Кейнс (1883-1946) пошел дальше: он исходил из того, что само международное движение капитала возникает из неравновесия платежных балансов разных стран, прежде всего из состояния сальдо текущего платежного баланса. В отличие от неоклассиков Кейнс считал, что при некоторых обстоятельствах вывоз капитала может быть выгоден фирме, но не национальной экономике в целом, из чего последователи Кейнса выводят возможность капитального контроля, т.е. государственного регулирования участия страны в международном движении капитала.

Российская ситуация и ситуация в ряде других стран с систематически положительным сальдо текущего платежного баланса говорит в пользу идеи Кейнса. США с их систематически отрицательным сальдо этого баланса имеют постоянный перевес ввоза капитала над его вывозом, а Россия, Япония, Германия, Саудовская Аравия, Малайзия, Нигерия, Венесуэла с их систематически положительным сальдо текущего платежного баланса — наоборот, ввозят меньше капитала, чем вывозят. На этой кейнсианской идее основана и вышепреведенная формула МВФ подсчета бегства капитала. Однако данная идея срабатывает не всегда. Некоторые страны с систематически положительным сальдо текущего платежного баланса имеют и положительное сальдо движения капитала — это прежде всего Китай с его жестким капитальным контролем.

Теория транснациональных корпораций

Ближе к практике международного движения капиталаоказалась теория ТНК, которая представлена различными моделями прямых инвестиций. Каждая из этих моделей отражает те или иные важные черты прямых инвестиций.

Модель монополистических преимуществ была разработана Стивеном Хаймером (1939-1974) и позже развита Чарльзом Киндлбергером (1910-2003). Она базируется на идее, что иностранный инвестор находится в менее благоприятной ситуации по сравнению с местным: он хуже знает рынок страны и правила игры на нем, у него нет здесь обширных связей, он несет дополнительные транспортные издержки и больше страдает от рисков. Поэтому ему нужны дополнительные (специфические), так называемые монополистические преимущества (см. теорию монополистической конкуренции — гл.12 учебника «Микроэкономика») по сравнению с местными конкурентами, за счет которых он мог бы получить более высокую прибыль. Для иностранного инвестора монополистические (специфические, фирменные) преимущества возможны за счет использования имеющейся у него оригинальной продукции, передовой технологии, легкого доступа к дешевому кредиту, большого предпринимательского опыта, большого масштаба, особых льгот для иностранного каптала и др. Многое из этого есть у российских ТНК.

Модели территориального развития ТНК базируются на теории фирмы. Так, используемая в теории международной торговли модель жизненного цикла товара применяется и для объяснения причин организации фирмами производства в зарубежных странах: по мере роста спроса на новый товар за рубежом фирма начинает не только экспортировать туда этот товар, но и со временем налаживать там его производство. Это делается для преодоления торговых барьеров, использования более низких местных издержек, для опережения местных конкурентов-имитаторов этого товара. В результате производство этого товара за рубежом может стать для фирмы основным. Выдвинутая японским экономистом Канаме Акамацу модель «летящих гусей развития» предлагала три стадии развития обрабатывающей промышленности страны: импорт готовой продукции, ее импортозамещение, ее экспорт. Развивая эту модель, Киеси Кодзима и Итиро Озава добавили в нее фактор прямых инвестиций (используя пример японской текстильной, автомобильной и электронной промышленности): фирмы размещают производство за рубежом для облегчения доступа к зарубежным потребителям их продукции или снижения издержек производства. В модели интернационализации фирмы, выдвинутой в шведском Уппсальском университете, эта интернационализация также идет в несколько этапов, включая этап организации вначале сбытовых, а затем и производственных зарубежных филиалов. Эта модель наиболее применима к ТНК обрабатывающей промышленности, но среди российских ТНК таких мало.

Модель интернализации опирается на идею Коуза о том, что внутри большой корпорации между ее подразделениями существует особый внутренний (англ. internal) рынок, регулируемый руководителями корпорации и ее филиалов. Создатели модели интернализации — прежде всего Питер Бакли, Марк Кэссон, Алан Рагмэн — считали, что значительная часть формально международных операций являются фактически внутрифирменными операциями между подразделениями больших хозяйственных комплексов, называемых ТНК, которые размещают элементы своих глобальных цепочек в наиболее выгодных для них местах мира, в результате чего снижают свои издержки. Эклектическая модель (модель OLI), выдвинутая Джоном Даннингом (1927-2009), стала одной из наиболее популярных, потому что вобрала в себя проверенные временем положения вышеописанных моделей. Согласно модели Даннинга, фирма начинает производство товаров и услуг в зарубежной стране (т.е. осуществляет прямые инвестиции) потому, что у нее одновременно есть три предпосылки (сокращенно OLI):
— фирма обладает преимуществами по сравнению с другими фирмами в этой стране (специфические преимущества собственника, англ. ownership-specific advantages);
— фирма использует за рубежом некоторые экономические ресурсы более эффективно, чем при производстве экспортных товаров у себя дома, например, из-за дешевизны местной рабочей силы и сырья, больших размеров местного рынка, хорошей местной инфраструктуры, наличия смежных производств (преимущества места размещения, англ. location-specific advantages);
— фирме выгоднее создавать производственные цепочки по всему миру, чем только экспортировать товары и услуги или продавать свои знания местным фирмам через лицензии (преимущества интернализации, англ. internalization advantages).

Вероятно, больше всего отвечают этой модели российские телекомовские ТНК.

Гипотеза инвестиционного пути развития , также предложенная Даннингом, описывает стадии участия страны в международном движении прямых инвестиций. На первой стадии (характерна для наименее развитых стран) приток в страну прямых инвестиций незначителен, кроме случаев стран с богатыми природными ресурсами и большим внутренним рынком. На второй стадии (характерна для большинства менее развитых стран) приток в страну прямых инвестиций возрастает и у нее начинается вывоз прямых инвестиций, преимущественно в соседние менее развитые страны. На третьей стадии местные производители начинают конкурировать с иностранными и поэтому приток в страну прямых инвестиций даже замедляется, но экспорт прямых инвестиции растет все быстрее. На самых высоких стадиях размеры импорта и экспорта прямых инвестиций примерно сравниваются. Если основываться на статистике участия России в международном движении капитала и при этом постараться вычесть из него «круговое движение» прямых инвестиций (см. 9.1), то можно придти к выводу, что Россия находится на переходе от второй к третьей стадии.

В теории ТНК их делят на разные типы. Наиболее известно деление ТНК на три следующие типа:
— ресурсоориентированные, которые создают филиалы за рубежом для использования зарубежных экономических ресурсов. Так, ведущий отечественный производитель алюминия «Русал» имеет большую сеть зарубежных предприятий, которые поставляют в Россию бокситы — один из немногих видов сырья, которого в самой России недостаточно;
— рыночноориентированные, которые используют прямые зарубежные инвестиции для расширения своего сбыта на местных рынках. Из российских ТНК к таким можно отнести «ВымпелКом»;
— ориентированные на минимизацию издержек, для чего они размещают звенья производственной цепочки в тех странах, где издержки на них ниже всего. Вероятно, к таким российским ТНК можно отнести ряд производителей одежды, некоторые из которых имеют свои предприятия в Китае.

Теоретические аспекты портфельных инвестиций

Согласно неоклассической теории выбора портфеля, поведение инвестора определяется его желанием диверсифицировать свой портфель ценных бумаг (в том числе за счет иностранных ценных бумаг) для понижения риска в условиях сохранения или даже повышения доходности всего портфеля. Действительно, географическая диверсификация лежит в основе большинства международных потоков портфельных инвестиций.

Неокейнсианцы в своих исследованиях экспорта портфельных инвестиций также использовали идею Кейнса о предпочтении ликвидности. Так, Киндлбергер высказал предположение, что в разных странах для разных рынков капитала характерно неодинаковое предпочтение ликвидности и поэтому возможен активный обмен капиталами (особенно портфельными инвестициями) между странами одинаково высокого уровня развития.

Судя по практике российских инвестиций в иностранные ценные бумаги, эта теория вполне работает в России.

Инвестиционный климат — это условия для приложения инвестиций. В узком значе-нии — это климат для приложе-ния ино-странного капитала, в широком значении — как для ино-стран-ного, так и национального капитала. Данный параграф базируется на узком значении термина.

Инвестиционный климат опре-деляется прежде всего экономическими условиями, но важное значение имеют политические, социальные, культурные и этические ус-ловия, в ко-торых действует инвестор (угроза войны, забастовки, культурные традиции, коррупция и т.д.).

Основа для оценки инвестицион-ного климата — соотноше-ние при-были и риска, причем по преимуществу прогнозное, так как сегодняшние ин-ве-стиции наце-лены в основном на по-лучение при-были в будущем. Именно это будущее соотношение при-были и риска оп-реде-ляет для инвестора перспек-тивы для вложения ка-пи-тала в ту или иную компанию, ре-гион, страну, то есть их инвестици-он-ную при-влека-тельность. Однако на практике при измерении инвестиционного климата часто обращают внимание только на риски, опуская при этом прибыльность, а в результате создается однобокая картина инвестиционного климата страны (так, Россия с ее большими рисками оказывается формально непривлекательной для иностранного капитала страной, что не соответствует реальности).

Инвестиционный климат оценивается прежде всего с точки зрения двух основных групп инвесторов:
— осуществляющих прямые инвестиции и портфельные (в виде акций), т.е предпринимательские;
— осуществляющих прочие инвестиции и портфельные (в виде долговых ценных бумаг), т.е. ссудные.

Для этих двух ка-тего-рий инвесторов существуют различные методики оценки инве-стицион-ного кли-мата. Количественная оценка (в бал-лах или по степеням) инвести-ционного климата по той или иной методике на-зывается рейтингом. Для первой группы ин-весторов эти оценки называются инвестиционными рейтингами, а для второй — кредитными рейтингами .

Выставлением рейтин-гов занимаются специа-лизирую-щиеся на этом компании (рейтинговые агентства), которых в мире около 200. Не-которые из них работают по всему миру и поэтому называются между-народными рей-тинговыми агентствами. Это прежде всего Standard &Poor’s (S&P), Fitch, Moody’s.

Кредитные рейтинги выставляются рейтинговыми агентствами обычно крупным компа-ниям и целым странам (рейтинги для стран называют суверенными рейтингами) . Методики расчета кредитных рейтингов различны у разных рейтинговых агентств, но эта разница не ради-кальна и отражается похожими буквен-ными сочетаниями от А до D или С. Так, в начале 2011г. кредитный рейтинг «Газпрома» оцени-вался международными рейтинговыми агентст-вами Standard&Poor’s и Fitch по их схо-жим шкалам как ВВВ, а агентством Moody’s по своей шкале как Ваа1. Что касается суверен-ных кредитных рейтингов (по версии S&P), то осенью 2011г. высшие рейтинги (ААА) были у Германии, Франции, Великобритании, рейтинги США и Японии были ниже прежде всего из-за их большого государственного долга — соот-ветственно АА+ и АА-, у Китая, Индии, России, Бразилии и ЮАР как стран с формирую-щимися рынками эти рейтинги были непло-хими (на инвестиционном уровне), но не отлич-ными — соот-ветственно АА-, ВВВ-, ВВВ, ВВВ- и ВВВ+. Заметим, что правилом является то, что кредитные рейтинги компаний не могут быть выше суверенных рейтингов их стран (отсюда рейтинг «Газпрома» имел макси-мальное для российской компании значение).

Важно отметить, что кредитные рейтинги оценивают только риск, а не соотноше-ние риска и прибыли. Фактически кредит-ные рейтинги оценивают риск дефолта государства (если рейтинг выставляется государственным облигациям) или банкрот-ства компании (если рейтинг выставляется облигациям компании). Поэтому показателями инвестиционного кли-мата они, строго говоря, не являются, потому что характеризуют лишь одну сторону инве-сти-ционного климата. Более того, они не всегда являются прогнозными, так как нередко оценивают текущую, а не будущую ситуацию.

Инвестиционные рейтинги рассчитываются обычно на уровне ре-гиона и страны (рейтин-гом компании фак-тически служит курс ее акций). Например, рейтин-говое агент-ство «Экс-перт РА» при российском журнале «Эксперт» ежегодно опре-деляет рей-тинг инвести-ционной привлекательности каждого российского региона за предыдущие годы, рассчитывая его как со-отношение инте-грального инвестиционного потенциала региона и его интеграль-ного инвестицион-ного риска. Так, в 2013гг. наибольшим инвестицион-ным потенциалом обладали Москва (15,3% всего инвестиционного потенциала России), Мо-сковская область (6,1%), Санкт-Петербург (5,5%), Краснодарский край (2,7%), Свердловская область (2,6%), Татарстан (2,5%), Краснояр-ский край (2,4%), а наименее рискованными были Ленинградская, Белгородская, Липецкая области, Санкт-Петербург и Краснодарский край. По итогам 2013 г. «Эксперт РА» присвоил рей-тинг 1А (максимальный потенциал — ми-нимальный риск) пяти регионам — Московской области, Москве, Санкт-Петербургу, Краснодар-скому краю и Татарстану; рейтинг 2А (средний потенциал — мини-мальный риск) был у Белгородской и Ростовской областей; рейтинг 3А1 (пониженный потенциал — минимальный риск) был у Воронежской, Ли-пецкой, Тамбовской и Ленинградской областей; рейтинг 3А2 (незначительный потенциал — минимальный риск) не был присвоен ни одному из регионов, а рейтинг 1Б (высокий потенциал — умеренный риск) был у Свердловской области. Остальные регионы России имели бо-лее низкие рейтинги.

Из суверенных инвестиционных рейтингов наиболее извес-тен рей-тинг агент-ства Busi-ness Environment Risk Intelligence (BERI). Он рассчи-тыва-ется сотней экспертов трижды в год для 50 стран на теку-щий мо-мент, на год вперед, на пять и в некоторых случаях — на де-сять лет впе-ред. Рас-считы-ваемые для каждой страны несколько десятков показателей группиру-ются в три со-ставных субиндекса (суб-рейтинга) — а) операцион-ного риска (риска хозяйственных опера-ций), б) поли-тиче-ского риска, в) риска репат-риации иностранными инвесторами прибы-лей и капи-тала, которые вместе взятые дают итоговый индекс (рейтинг) страны.

Схожую методику использует компания Political Risk Ser-vices Group (PRS Group) в своих публикациях под названиями Po-liti-cal Risk Services (сокр. PRS) и International Country Risk Guide (сокр. ICRG). Рейтинговое агентство The Economist Intelligence Unit (EIU), являющееся частью известной The Economist Group, обес-печи-вает прогнозы инвестиционных рейтингов по 60 странам.

Не менее известен рейтинг для прямых зарубежных инвестиций компа-нии A.T.Kearney, которая называет его индексом доверия прямых иностранных инвесторов (FDI Confidence Index). Так, по опубликованным в середине 2013г. оценкам 300 топ-менеджеров ведущих компаний из 28 стран мира, их прямые иностранные инвестиции будут направляться прежде всего в США (1-е место), Китай (2-е место) и Бразилию (3-е место), а Россия займет 13-е место в мире по притоку этих планируемых инвестиций (в 2007г. — 9-е место, в 2010г. — 18-е).

Обратим также внимание на то, что разные формы инвестиций по-разному приспособлены к преодолению рисков. Наиболее рискованными оказываются прочие инвестиции из-за нередких трудностей с возвратом кредитов и процентов по ним. Менее рискованными являются портфельные инвестиции из-за их высокой ликвидности, т.е. возможности быть быстро проданными. Но, как ни покажется странным, наиболее приспособлены к рискам прямые инвестиции — с одной стороны, при чрезмерных рисках они вообще не осуществляются, а во-вторых, они могут смягчать эти риски на месте, лоббируя там свои интересы, как и остальные местные экономические агенты.

Однако любой инвестиционный рейтинг не может охватить все аспекты инвестицион-ного климата, осо-бенно те неформальные отношения в деловой среде, которые вызваны раз-личиями в куль-туре вследствие принадлежности разных стран к разным цивилизациям. Так, иностранный предприниматель, привыкший к традициям и неписанным правилам одной среды, с трудом воспринимает ино-странную деловую среду не столько потому, что в ней действует другое гражданское право (оно не так уж отличатся в подавляющем большинстве стран), сколько потому, что в чужой стране, особенно принадлежащей к другой цивилиза-ции, действуют другие неписан-ные традиции и правила, чем те, к которым он привык у себя в стране. Для преодоления подобного цивилизационного барьера иностранному инвестору требу-ется самые верные средства преодоления рисков — стабильно большая в данный момент и в долгосрочной пер-спективе прибыль, а также активная политика поощрения притока ино-стран-ного капитала, как, например, это имеет место в быстрорастущем Китае с его также ярко отличной от За-пада цивили-зацией.

Можно сделать минимум два вывода. Во-первых, нельзя забывать, что рейтинги предна-значены для разных категорий инвесторов и поэтому разнонаправлены. Во-вторых, рейтинги не до конца отражают все аспекты того инвестиционного климата, который они рассматривают. И дело здесь не столько в недостатках того или иного рейтинга, а в том, что ника-кая схема, никакой рейтинг не в состоянии абсолютно точно и адек-ватно отразить всую глубину и сложность хозяйственной жизни. Поэтому рейтинги полезны, но не стоит их абсо-лютизиро-вать.

Международное движение капитала

План темы :

1.Сущность международного движения капитала.

2. Формы международного движения капитала.

3. Современные тенденции в международном движении капитала.

4. Внешний долг.

5. Регулирование миграции капитала.

6. Положительные и отрицательные последствия импорта капитала с точки зрения стран – реципиентов и МЭ.

7. Классификация факторов инвестиционного климата страны.

8. Свободные экономические зоны (СЭЗ).

Сущность международного движения капитала

Международная миграция капитала – это перемещение за национальную границу относительно избыточных в данный момент средств в товарно – материальной или денежной форме.

Цель – извлечение предпринимательской прибыли или получение процентов на вложенный капитал.

Мотивация по привлечению иностранного капитала :

Сочетание капитала, технологий и ноу – хау;

Заимствование производственных и управленческих навыков;

Обеспечение занятости, налоговые поступления;

Эффект мультипликации, вызывающий рост производства в смежных отраслях;

Долгосрочное вложение средств непосредственно в создание и развитие производственного аппарата, способствующее экономической стабильности;

Обеспечение развития высокотехнологических секторов в приоритетных отраслях экономики;

Реструктуризация промышленности;

Развитие экспорта товаров с высокой добавленной стоимостью;

Импортозамещение; улучшение баланса платежей в международных расчетах;

Создание предпосылки для сокращения бегства капитала и возврате ранее вывезенных за границу капиталов.

Недостатки привлечения капитала :

Перенос в ряде случаев устаревших технологий;

Привлечение зарубежных специалистов в ущерб национальным;

Обострение экологической проблемы;

Деструктивное влияние на некоторые стратегические отрасли, предприятия (оборонный сектор, энергетика, транспорт);

Конкуренция с национальными компаниями, ущерб развитию собственного производства;

Вывоз прибылей;

В ряде случаев рост безработицы.

Теории по вывозу капитала :

Неоклассическая,

Неокейнсианская,

Марксистская.

Основу неоклассической теории заложил Д.С. Милль в учебнике «Основы политической экономии». Капитал движется между странами из- за разницы в норме прибыли, которая в наиболее богатых капиталом странах имеет тенденцию к понижению. Это доказывал еще Д. Рикардо.

Б. Олин рассматривал факторы, которые воздействуют на международное движение капитала: таможенные барьеры, стремление фирм к гарантированным источникам сырья и географической диверсификации капиталовложений, политические разногласия или близость между странами.

Д. Кейнс считал, что вывоз капитала из страны осуществляется, если экспорт товаров и услуг превышает импорт.

Неокейсианская теория международного движения капитала проявляет особый интерес к связи между движением капитала и состоянием платежного баланса страны.

К.Маркс видел причину вывоза капитала в его избытке в странах – экспортерах капитала. Это – капитал, применение которого в стране его существования вело бы к понижению в ней нормы процента.

Формы международного движения капитала

Выделяются формы движения капитала:

1. По источникам происхождения :

Частные капитал – средства частных фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из – за рубежа по решению их руководящих органов и их объединений; сюда относятся инвестиции капитала за рубеж частными фирмами, предоставление торговых кредитов, межбанковское кредитование;

Государственный (официальный) капитал – средства из государственного бюджета, перемещаемые за рубеж или принимаемые из – за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций; сюда относятся межгосударственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь, которые предоставляются одной страной другой стране на основе межправительственных соглашений.

Обычно государственные кредиты и займы международных организаций предоставляются на льготных условиях по сравнению с частным капиталом, иногда вообще безвозмездно. Это движение капитала называется помощью, а безвозмездная часть ее – субсидиями (грантами). Чаще помощь оказывается на социально – экономические цели.

2. По форме вывоза:

В товарной форме,

Денежной форме.

Экспорт капитала в предпринимательской форме нередко принимает вид вывоза машин, оборудования, патентов, ноу - хау, если они экспортируются за рубеж в качестве вклада в уставной капитал создаваемей или покупаемой там фирмы. В товарной форме осуществляется большая часть бегства капитала. Товарными поставками может предоставляться помощь (продовольствием, дефицитным сырьем, оборудованием, консультациями специалистов).

3. С точки зрения кредитования :

Коммерческие,

Финансовые.

4. По характеру обеспечения :

Обеспеченные (обеспечением служат ценные бумаги, недвижимое имущество, товары и товарные документы);

Бланковые (бланковый кредит выдается исключительно под обязательство должника в форме –соло –векселя).

5. По инструментам использования:

Торговые кредиты – требования и пассивы, возникающие в результате прямого предоставления кредита поставщиками и покупателями по сделкам с товарами и услугами,

Авансовые - за работу, которая осуществляется в связи с сделками с товарами и услугами.

Торговые кредиты могут предоставляться как правительствами, так и частными предприятиями и другими неправительственными организациями. Большинство из них – краткосрочные.

6. По сроку вложения капитала:

Краткосрочные (<о года),

Среднесрочные (1 -5 лет),

Долгосрочные (> 5 лет);

В краткосрочной форме происходит основная часть движения капитала (ввоз и вывоз). Ими могут быть портфельные инвестиции и ссудный капитал (операции с иностранной валютой и страховые взносы и платежи в иностранной валюте, краткосрочные займы и кредиты, банковские депозиты и другие вклады, инвестиции в краткосрочные ценные бумаги).

В долгосрочной форме могут быть портфельные инвестиции и ссудный капитал

(инвестиции в долгосрочные ценные бумаги, долгосрочные займы и кредиты).

7. По характеру использования :

В ссудной форме,

Предпринимательской форме

8. По целевому назначению:

Портфельные.

Предпринимательский капитал

Предпринимательский капитал – средства, прямо или косвенно вкладываемые в производство за рубежом с целью получения предпринимательской прибыли. Чаще используется частный капитал. Этот капитал может выступать в форме прямых (ПИИ) или портфельных инвестиций.

Прямые инвестиции – вложения капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающего контроль инвестора над объектом размещения капитала.

ПИИ подразумевают длительные связи, а их владелец называется стратегическим инвестором. Фирмы, в которых есть иностранные прямые инвестиции, называют зарубежными филиалами.

Портфельные инвестиции – вложения капитала в иностранные ценные бумаги (как долговые обязательства, так и акции фирмы), не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. На практике это одиночные акции или их небольшие пакеты, частные и государственные облигации, векселя и другие долговые обязательства в виде ценных бумаг.

Современные особенности прямых портфельных инвестиций:

ТНК как их основной источник;

Опережающие темпы роста по сравнению с темпами роста валового продукта, промышленного производства и международной торговли;

Ведущие промышленно развитые страны как основные экспортеры капитала (при сокращении доли США и росте доли Японии);

Малые и средние страны (страны Бенилюкса, Швейцария, Нидерланды, Швеция, Канада, Австралия и др.) как крупные экспортеры и импортеры капитала;

Вторая (зарубежная) экономика развитых стран;

Рост ПИИ ряда развивающихся стран (Бразилия, Мексика, Индия, Южная Корея, Саудовская Аравия и др.);

Ведущие промышленно развитые страны (особенно США и страны Европейского Союза) как преобладающая форма приложения иностранного капитала;

Преимущественный рост ПИИ в обрабатывающей промышленности особенно в передовых наукоемких отраслях;

Растущая роль ПИИ в отношениях между тремя центрами мировой экономики и другими странами (в том числе между этими центрами и странами с переходной экономикой);

Преимущественное развитие по сравнению с рынком реальных активов;

Свободное перемещение в современном экономическом пространстве, повышенная мобильность;

Отсутствие национальной принадлежности и преимущественно спекулятивный характер;

Национальный уровень функционирования;

Национальное и межгосударственное регулирование;

Изменение соотношения между центрами притяжения мировых инвестиций: превращение индустриальных стран в нетто – импортеров капитала, привлечение иностранных инвестиций развивающимися странами, активизация перемещения капитала между странами с переходной экономикой, усиление конкуренции за привлечение иностранного капитала.

Ссудный капитал

Ссудный капитал предоставляется с целью получения процента по депозитам, другим вкладам, займам, кредитам. Для этого используется официальный капитал из государственных источников, хотя есть и из частных источников.

Депозиты – деноминированные в местной или иностранной валюте переводные депозиты, которые беспрепятственно по первому требованию превращаются в наличные деньги и могут быть использованы для осуществления платежей. Депозиты резидентов за рубежом считаются пассивом. Депозиты нерезидентов внутри данной страны – активом. Депозиты осуществляются денежными властями и банками.

Займы - финасовые активы, возникающие вследствие прямого одалживания средств кредитором заемщику, в результате которого кредитор не получает никакого письменного гарантийного обязательства от заемщика, либо получает долговую ценную бумагу. К займам относятся займы на финансирование торговли, другие займы и авансы, а также кредиты МВФ. Займы могут предоставляться и получаться денежными властями, правительством, банками и другими секторами и делятся на краткосрочные и долгосрочные.

Валюта – банкноты и монета, находящиеся в обращении и используемые для осуществления платежей. Национальная валюта у нерезидентов, считается пассивом, а иностранная валюта в распоряжении у резидентов – активом. Валюта может находиться в распоряжении денежных властей и банков.

Принципы международного кредитования :

- платность отражает действие закона стоимости и способ осуществления дифференцированных условий кредита;

- срочность – кредитные средства, полученные заемщиком во временное пользование, подлежат обязательному возврату в установленные кредитным соглашением сроки;

- возвратность – кредитные средства подлежат обязательному и своевременному возврату;

- материальная обеспеченность кредитные средства предоставляются под расчетные документы и другие материальные ценности.

Похожая информация.

штабы вывоза капитала. Вывоз капитала - это целенаправленное перемещение денежных средс тв из одной с траны в другую для помещения их в выгодное дело.

Экспорт капитала осуществляетс я в различных формах. Наиболее рас пространенная форма применения вывозимого капита­ла - прямые инвестиции (капиталовложения) в промышленные, тор­говые и другие предприятия за рубежом, в другой стране. Иност­ранные инвестиции служат источником денежных, а иногда и прямых имущес твенных вложений в развитие, расширение, освоение нового производс тва товаров и у сл уг, совершенствование технологии, до­бычу полезных ископаемых, использование природных ресурсов.

Вывоз ссудного капитала путем предоставления среднес роч­ных и долгосрочных кредитов или займов также предс тавляет одну из форм вывоза капитала, осущес твляемую в расчете на получение прибыли за счет выс окого ссудного процента. С ледует отметить , что хотя вывоз капитала за рубеж чаще всего более выгоден выво­зящей стороне, в нем глубоко заинтерес ованы и с траны, в которые ввозится капитал, поскольку они получают вливание денежных, а с ними и других рес урсов, за что, конечно, приходится рас плачи­ватьс я частью дохода.

В отличие от вывоза частного капитала, задача получения выс оких прибылей посредс твом вывоза гос ударственных средств ставится далеко не всегда. Зачастую размещение гос ударственного капитала за рубежом преследует политические цели, производится во имя создания благоприятного климата для последующего экспор­та частного капитала.

1.Глава Международное движение капитала.

1.1 Теоретические основы международного движения капиталов

Исследуя различные подходы к международному движению капиталов в отечественной и зарубежной литературе, можно дать следующее авторское определение: Международное движение капитала – это размещение и функционирование капитала за рубежом, с целью получения прибыли или в политических целях. Вкладывая капитал за рубежом, инвестор осуществляет зарубежные инвестиции (инвестиции за рубежом).

Проведенная классификация форм международного движения капитала, позволила определить различные стороны этого процесса. Капитал вывозится, ввозится и функционирует за рубежом в следующих формах.

1. В форме частного и государственного капитала в зависимости от того, вывозится он частными или государственными организациями и компаниями. Движение капитала по линии международных организаций часто выделяется в самостоятельную форму.

2. В денежной и товарной формах. Так, вывозом капитала могут быть машины и оборудование, патенты и ноу-хау, если они вывозятся за рубеж в качестве вклада в уставной капитал создаваемой или покупаемой там фирмы. Другим примером могут быть товарные кредиты и авансы.

3. В краткосрочном (обычно на срок до одного года) и долгосрочной формах (рис. 1). В мире и в России преобладает движение краткосрочного капитала.

К основным причинам вывоза капитала относят:

O Поиск стран с льготным налогообложением.

O Поиск стран с дешевой рабочей силой.

O Поиск стран с льготным экологическим законодательством.

O Стремление приблизиться к природным ресурсам.

O Избыток капитала в трех центрах экономического развития.

O Существование гипотезы «валютного пространства», согласно которой капитал движется из стран с устойчивой валютой в страны с неустойчивой валютой.

O Увеличение роли государства в вывозе капитала.

O Стремление проникнуть на новые рынки сбыта товаров.

Хотя депозиты в банках и средства на счетах в других финансовых институтах могут быть помещены на срок более одного года, их традиционно относят к краткосрочному капиталу

4. В ссудной и предпринимательской формах (рис. 2).

Капитал в ссудной форме (ссудный капитал) приносит его владельцу доход главным образом в виде процента по вкладам, займам и кредитам, а капитал в предпринимательской форме (предпринимательский капитал) – преимущественно в виде прибыли.

Итак, предпринимательский капитал включает прямые и портфельные инвестиции. Характерная черта прямых инвестиций состоит в том, что инвестор участвует в управленческом контроле над объектом (пред­приятием), в который инвестирован его капитал. Обычно для этого достаточно владеть 10% акционерного капитала. Портфельные инве­стиции такого участия в контроле не дают. Они, как правило, пред­ставлены пакетами акций (или отдельными акциями), на которые приходится менее 10% собственного капитала фирмы, а также облига­циями и другими ценными бумагами. В разных странах формальную границу между прямыми и портфельными инвестициями устанавли­вают по-разному, но обычно это 10%.

Часто бывает трудно провести четкую границу между прямыми и портфельными зарубежными инвестициями. Но отличия все, же имеются (рис. 3).

Нужно иметь в виду, что граница между прямыми и порт­фельными инвестициями во многом условна. Часто возможность управленческого контроля может дать весьма небольшой пакет акций (паев) фирмы, особенно если собственный капитал фирмы распределен между многими владельцами или если в руках владель­ца небольшой части капитала важная для фирмы технология и т.д. Нечеткость границы наблюдается в некоторых случаях и между предпринимательским и ссудным капиталом. Так, к прямым инве­стициям относят займы родительских фирм своим зарубежным фи­лиалам.

Через вывоз прямых инвестиций инвесторы учреждают за рубе­жом новую фирму (самостоятельно или с местным партнером); по­купают существенную долю в уже действующей за рубежом фирме; полностью покупают (поглощают) эту фирму. За рубежом такие фирмы обычно называют зарубежными филиалами родительских компаний.

В свою очередь, эти филиалы подразделяются на отделения, дочер­ние и ассоциированные компании. Отделение (англ. division, branch) не является юридическим лицом и полностью принадлежит родитель­ской компании. Дочерняя компания (англ. subsidiary) регистрируется за рубежом как самостоятельная компания (т.е. является юридиче­ским лицом) с собственным балансом, но контроль над ней осуществ­ляет родительская фирма, в силу того что она обладает основной ча­стью акций (паев) дочерней компании или же всем ее капиталом. Ас­социированная компания (англ. associate) отличается от дочерней тем, что находится не под контролем, а под влиянием родительской фир­мы за счет того, что той принадлежит существенная (но не основная) часть акций (паев).

В России отделениям, дочерним и ассоциированным компаниям соответствуют филиал, дочернее и зависимое общества.

К разновидности ассоциированной компании можно отнести ибольшинство совместных компаний, совместных предприятий (англ. joint ventures), создаваемых на паях двумя или несколькими нацио­нальными фирмами (хотя среди них могут быть и иностранные). Уз­кий ассортимент продукции, короткий срок существования, совсем не обязательное иностранное участие - в этом отличие западного толкования термина «совместное предприятие» от российского.

К зарубежным филиалам иногда относят такие предприятия, в ко­торых родительской компании не принадлежит ни одна акция (пай). Управленческий контроль над подобным подразделением родитель­ская компания осуществляет через заключение соглашения, например через контракты на управление этим предприятием (особенно это относится к гостиницам), на совместное производство в рамках при­надлежащего местному партнеру предприятия (через поставки сырья, технологии и т.д.) и др.

В итоге можно сделать вывод, что международное движение капитала (ввоз и вывоз капитала) является одной из форм международных экономических отношений. Направления миграции предпринимательского капитала зависят от множества факторов как экономических, так и политических. Капиталовложения в иностранную экономику - активное средство стимулирования спроса на отечественную продукцию. Это достигается за счет того, что, во-первых, за рубежом создаются новые рынки; во-вторых, часть экспорта ТНК постоянно адресуется их зарубежным филиалам, и эта гарантированная доля составляет свыше 30% экспорта Канады, Германии, Франции, Швеции, около 50% экспорта США. В-третьих, инвестиции позволяют корпорациям обойти тарифные и нетарифные барьеры принимающего государства.

1.2 Причины и факторы вывоза капитала.

Движение потоков капитала по миру основано на его международном разделении как одном из факторов производства. В самом деле, исторически сложившееся или приобретенное сосредоточение капитала в данной конкретной стране выступает предпосылкой для производства в ней определенных товаров, причем производства экономически более эффективного, Чем в других странах. Международное разделение капитала обусловлено не только различной обеспеченностью стран накопленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но и различиями исторических традиций и опыта производства, уровней развития товарного производства и рыночных механизмов, а также просто денежных и других финансовых ресурсов.

Кроме того есть другие важные причины вывоза капитала, а именно:

· несовпадение спроса на капитал и его предложения и различных отраслях мирового хозяйства;

· необходимость освоения местных товарных рынков, и частности, экспорт капитала в этом случае прокладывает дорогу экспорту товаров;

· наличие в стране, принимающей капитал, более дешевой рабочей силы, сырья;

· более благоприятный инвестиционный климат (например, наличие свободных экономических зон) и менее жесткие экономические стандарты в принимающей стране, чем в стране - доноре капитала;

· возможность "обходить" высокие тарифные или нетарифные ограничения на рынки третьих стран (как, например, при импорте японских автомобилей на рынки Республики Корея).

К факторам, способствующим и стимулирующим вывоз капитала, можно отнести:

· интернационализацию производства;

· международную промышленную кооперацию;

· экономическую политику ПРС, направленную на привлечение капитала для поддержания темпов экономического роста, уровня занятости, развития передовых отраслей промышленности;

· экономическую политику PC, стремящихся с помощью иностранного капитала ускорить темпы своего экономического развития, вырваться из "порочного круга бедности": либерализацию мировой и национальных экономик (соглашения об избежание двойного налогообложения доходов и капиталов между странами способствуют развитию торгового, научно-технического сотрудничества, привлечению инвестиций);

· развитие долгосрочного кредитования на международном уровне (посредством МВФ, ВБ, региональных банков реконструкции и развития, других международных кредитных организаций).

1.3. Влияние международного движения капитала на мировую экономику и его последствия.

Активизировавшийся в начале 70-х годов и набирающий силу процесс интернационализации рынков капитала проявляется в постоянно увеличивающихся объемах перелива капитала между государствами рыночной экономики. Об этом свидетельствует общий рост прямых и портфельных инвестиций, увеличение объема долгосрочных и краткосрочных кредитов, рост масштабов операций на рынке евровалют и др.

Международное движение капитала, занимая ведущее место в международных экономических отношениях, оказывает огромное влияние на

мировую экономику:

1. Способствует росту мировой экономики. Капитал пересекает границы в поисках благоприятных сфер своего приложения и прироста в мировых масштабах. Приток зарубежных инвестиций для большинства стран-реципиентов помогает решить проблему нехватки производительного капитала, увеличивает инвестиционную способность, ускоряет темпы экономического роста.

2. Углубляет международное разделение труда и международное сотрудничество.

Вывоз капитала является одним из важнейших условий формирования и развития международного разделения труда. Взаимное проникновение капитала между странами укрепляет экономические связи и сотрудничество между ними, способствует углублению международных специализации и

кооперации производства

3. Увеличивает объемы взаимного товарообмена между странами, в том числе промежуточными продуктами, между филиалами международных корпораций, стимулируя развитие мировой торговли.

Играя стимулирующую роль в развитии мировой экономики, международное движение капитала вызывает различные последствия для стран-экспортеров.

К числу последствий для стран, экспортирующих капитал, можно отнести следующие:

Вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестиций ведет к замедлению экономического развития вывозящих стран;

Вывоз капитала отрицательна сказывается на уровне занятости в стране-экспортере;

Перемещение капитала за границу неблагоприятно сказывается на балансе страны.

Для стран, ввозящих капитал, положительные последствия могут быть следующими:

Регулируемый импорт капитала способствует экономическому росту страны-реципиента-капитала;

Привлекаемый капитал создает новые рабочие места;

Иностранный капитал приносит новые технологии, эффективный менеджмент, способствует ускорению в стране научно-технического прогресса;

Приток капитала способствует улучшению платежного баланса страны-реципиента.

В свою очередь имеются и отрицательные последствия привлечения иностранного-капитала:

Приток иностранного капитала, "подминая" местный капитал, либо пользуясь его бездействием, вытесняет его из прибыльных отраслей. В результате при определенных условиях это может привести к однобокости развития страны и угрозе ее экономической безопасности;

Бесконтрольный импорт капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды;

Импорт капитала часто связывается с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства в результате выявленных недоброкачественных свойств;

Импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задолженности страны;

Использование международными корпорациями трансфертных цен ведет к потерям страны-реципиента в налоговых поступлениях и таможенных сборах.

Последствия международного движения капитала сказываются на социально-экономических и политических целях конкретной страны. Естественно, они различны для развитых и слаборазвитых стран, а также стран с переходной экономикой. Однако в любом случае нельзя уповать на возможность использования только положительных факторов, отсекая отрицательные последствия. Государственная политика должна искать компромиссы, выделяя приоритетные факторы в таком сложном и противоречивом процессе как международная миграция капитала.

2. Глава. Россия в международном движении капиталов.

Участие России в международном движении капиталов заметно, однако весьма специфично.

Как страна – импортер капитала Россия является крупным объектом приложения ссудного капитала, который в предыдущем десятилетии вкладывался в российские государственные ценные бумаги, а в текущем десятилетии – в займы российским частным фирмам и банкам. Однако большой ежегодный приток ссудного капитала увеличивает внешний долг России.

Россия особенно заинтересована в притоке прямых инвестиций, так как они не увеличивают внешний долг (а, напротив, способствуют получению средств для его погашения); обеспечивают эффективную интеграцию национальной экономики в мировую благодаря произ­водственной и научно-технической кооперации; служат источником капиталовложений, причем в форме современных средств производ­ства; приобщают отечественных предпринимателей к хозяйственному передовому опыту.

Потенциально Россия может быть одной из ведущих стран с пере­ходной экономикой по объему приложения прямых инвестиций. Это­му способствует: ее емкий внутренний рынок, сравнительно квали­фицированная и одновременно дешевая рабочая сила, значительный научно-технический потенциал, огромные природные ресурсы и на­личие инфраструктуры, хотя и не слишком развитой. Однако этому мешает недостаточно благоприятный инвестиционный климат. В ре­зультате они вносят лишь скромную лепту в валовое накопление ос­новного капитала - 4-7%.

Россия не только ввозит, но и вывозит капитал, что проявляется в основном в «бегстве капитала». Легальное бегство капитала происходит преимущест­венно в виде роста зарубежных активов российских коммерческих банков, покупки иностранных ценных бумаг и притока иностранной наличной валюты в Россию для ее продажи желающим. Нелегальное бегство капитала складывается из не переведенной из-за рубежа экс­портной выручки и предоплаты не поступившего импорта, контра­бандного экспорта, а также из формально упущенной выгоды по бар­терным операциям. В результате ежегодный вывоз капитала из России составляет несколько десятков миллиардов долларов, значительно превосходя ввоз капитала в страну.

Ссудный капитал уже длительное время является основным компонен­том иностранных инвестиций в Россию. Он преобладает над не долговыми ин­вестициями в Россию как в международных инвестиционных потоках, так и в инвестиционном балансе (накопленных активах и обязательствах). За прошедшее десятилетие Россия присутствовала на международном рынке ссудного капитала в качестве нетто-заёмщика и к на­стоящему моменту является чистым должником.

Показатели участия России в мировом движении капитала находятся примерно на уровне развитых стран: доля валовых трансграничных потоков ка­питала в ВВП порядка 10% (рис. 4). При таком уровне финансовой интегрированности страны, как показывают исследования МВФ, движение капитала, как правило, оказывает заметное влияние на экономическое развитие.

Представляется, что в будущем важнейшим регионом размещения российского капитала могут стать бывшие советские республики, что связано с их особой ролью во внешнеэкономических связях страны. Этому может способствовать и капитализация долга бывших советских республик России, т.е. обмен их долговых обязательств на их собственность.

Заключение.

Подводя итог данной курсовой работы, можно сделать следующие выводы.

В современном мире постоянно происходит движение капитала. Это обуславливается множествами факторов и это естественное движение денег. Мне кажется, что постоянное передвижение капитала оттуда, где ему «плохо», туда - где ему «хорошо» - здоровое состояние мировой экономики. Но как показывает практика, России это не всегда хорошо.

Такое положение объясняется неблагоприятным инвестиционным климатом в стране в целом и по отношению к иностранным инвестициям в особенности. Более того, неблагоприятный инвестиционный климат приводит к тому, что некоторые российские компании не вкладывают выделенных средств во внутреннюю экономику, поскольку их использование, учитывая высокое налогообложение невыгодно. Слабое развитие контроля за вывозом капиталов из страны приводит к ослаблению экономики, а прямые государственные вмешательства во внутренние дела компаний только увеличивают интерес бизнесменов к вывозу капитала.

Препятствием является также отсутствие надежных структур по контролю за передвижением капитала и высокая коррумпированность чиновников. Отрицательное влияние оказывают экономическая и социально-политическая нестабильность в стране, неразвитость банковской и прочей инфраструктуры, профессиональная неподготовленность, а следовательно, низкая компетентность российских деловых кругов.

В силу названных причин Россия остается страной высокого инвестиционного риска. Это обстоятельство сдерживает не только иностранных, но и отечественных инвесторов. Однако благодаря богатым запасам природных ресурсов, достаточно высокому (по сравнению со многими развивающимися странами) уровню образования населения, емкому рынку Россия могла бы стать одной из самых привлекательных стран для вложения инвестиций.

Контроль за передвижением легального капитала и отслеживание нелегального, должны стать одними из важнейших направлений корректировки современных экономических реформ проводимых в России. Это обусловлено совокупностью причин, главная из которых заключается в том, что без урегулирования этой проблемы Россия будет не в состоянии самостоятельно осуществить подъем национальной экономики, а следовательно, и переломить негативные тенденции в социальной сфере. Повышение внутренней инвестиционной активности на всех уровнях экономики – главное условие решения этих задач.

Рис. 1 – Деление ввоза и вывоза на краткосрочный и долгосрочный

Рис. 2 – Деление ввоза и вывоза капитала на ссудный и предпринимательский.

Рис 3 Характерные отличия прямых и портфельных инвестиций.

	Признаки	Прямые зарубежные инвестиции	Портфельные зарубежные инвестиции
	Главная цель вывоза	Контроль над иностранной фирмой	Получение высоких прибылей
	Пути достижения цели	Организация и внедрение производства за рубежом	Покупка зарубежных ценных бумаг
	Методы достижения цели	· Полное владение фирмой; · Приобретение контрольного пакета акций (не менее 25%)	Приобретение менее 25% (10% в США, Японии, Германии) от акционерного капитала зарубежной фирмы
	Формы дохода	Предпринимательская прибыль	Дивиденды, проценты

Рис. 4. Участие России в международном движении ссудного капитала

Список литературы

1. Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения: Учеб. пособие.- 4-е изд., перераб. и доп.- М.: ИВЦ "Маркетинг", 2005 - 264 с.

2. Киреев А.А. Международная экономика. -М., Международные отношения, 2005.

3. Мировая экономика /под ред. В. К. Ломакина. - М., Анкил, 2004.

4. Рыбалкин В.Е., Щербанин Ю.А., Балдин Л.В. Международные экономические отношения. Учебник. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2006, 503 с.

5. Экономика: Учебник /Ред.А.С.Булатов. -М.:Экономистъ,2006.-831с

Введение. стр.3

1 глава. Международное движение капитала.

1.1 Теоретические основы международного движения капиталов стр.5

1.2 Причины и факторы вывоза капитала. стр.9

1.3. Влияние международного движения капитала на мировую экономику и его последствия. стр.11

2. Глава. Россия в международном движении капиталов. стр.14

Заключение стр.16

Приложение. Стр.17

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Вывозя средства за рубеж в виде кредитов иностранным партнерам или через организацию своего дела за границей, оставляя там свои деньги на банковских и других счетах или же покупая иностранные ценные бумаги и недвижимость - во всех этих случаях отечественный предприниматель осуществляет вывоз капитала из России. Капитал вывозит и российское государство , например, через предоставление другим странам займов. По этим же направлениям капитал ввозится в Россию.

Любая страна мира вывозит капитал, например, путем открытия в зарубежных банках корреспондентских счетов своих банков. И каждая страна ввозит капитал из-за рубежа. Поэтому можно говорить о международном движении капитала применительно к любой стране, подразумевая двустороннее движение (но отнюдь не то, что каждая страна ввозит капитала ровно столько, сколько вывозит).

Понятие и формы международного движения капитала. Масштабы, динамика и география этого процесса

Сущность и формы движения капитала

3. В краткосрочной (обычно на срок до одного года) и долгосрочной формах (рис. 35.1). В мире и в России преобладает движение краткосрочного капитала.

Рис. 35.1. Деление ввоза и вывоза капитала на краткосрочный и долгосрочный

Хотя депозиты в банках и средства на счетах в других финансовых институтах могут быть помещены на срок более одного года, их традиционно относят к краткосрочному капиталу. Прямые и портфельные инвестиции будут рассмотрены ниже.

4. В ссудной и предпринимательской форме (рис. 35.2). Так, в 1998 г. Россия вывозила капитал в основном в ссудной форме.

Капитал в ссудной форме (ссудный капитал) приносит его владельцу доход главным образом в виде процента по вкладам, займам и кредитам, а капитал в предпринимательской форме (предпринимательский капитал) - преимущественно в виде прибыли .

Рис. 35.2. Деление ввоза и вывоза капитала на ссудный и предпринимательский

Прямые и портфельные инвестиции

К разновидности ассоциированной компании можно отнести и большинство совместных компаний, совместных предприятий (англ. joint ventures), создаваемых на паях двумя или несколькими национальными фирмами (хотя среди них могут быть и иностранные). Узкий ассортимент продукции, короткий срок существования, совсем не обязательное иностранное участие - в этом отличие западного толкования термина «совместное предприятие» от российского.

К зарубежным филиалам иногда относят такие предприятия, в которых родительской компании не принадлежит ни одна акция (пай). Управленческий контроль над подобным подразделением родительская компания осуществляет через заключение соглашения, например через контракты на управление этим предприятием (особенно это относится к гостиницам), на совместное производство в рамках принадлежащего местному партнеру предприятия (через поставки сырья, технологии и т.д.) и др. В данном случае определяющим является не владение собственностью (ее частью) этих филиалов, а существование контрактных отношений на базе кооперации. Для таких отношений употребляют термин «кооперационные соглашения». Если имеют в виду и кооперационные соглашения, и совместные предприятия, то используют термин «стратегические союзы» (англ. strategic alliances).

Масштабы, динамика и география международного движения капитала

Величина функционирующего за рубежом иностранного капитала огромна. Только объем накопленных в мире прямых инвестиций к 1997 г. составил около 3,5 трлн долл. По оценке ООН , на предприятиях с иностранным капиталом в 1997 г. производилось товаров и услуг на 9,5 трлн долл. Более трети мирового экспорта товаров и услуг (в 1997 г. он составил 6,4 трлн долл.) приходится на внутрифирменную торговлю (т.е. торговлю между зарубежными филиалами и их родительскими компаниями). Следовательно, объем подобного зарубежного производства в полтора раза превышает объем внутрифирменного экспорта.

В мире в 1997 г. насчитывалось почти 450 тыс. зарубежных филиалов, которыми владеют 54 тыс. родительских компаний (ТНК). Их число постоянно растет, преимущественно за счет выхода на мировой рынок компаний среднего и даже небольшого размера. Но основу ТНК по-прежнему составляют крупные корпорации с десятками (иногда сотнями) зарубежных филиалов. Так, на 100 крупнейших транснациональных корпораций приходится шестая часть накопленных в мире иностранных прямых инвестиций. Эти корпорации почти все из развитых стран, именно в этих странах расположены штаб-квартиры их родительских компаний. Однако число ТНК из стран развивающихся и с переходной экономикой быстро растет, преимущественно за счет фирм из новых индустриальных стран (Мексики, Бразилии, Малайзии и др.), а также Китая и России.

В результате картина современной международной экономической жизни создается прежде всего теми компаниями, которые не только активно торгуют с зарубежными странами, но и активно инвестируют там. Менеджеры развитых и многих развивающихся стран считают, что их рынок - весь мир (прежде всего страны их региона), а для работы на этом рынке уже нельзя ограничиться одной только торговлей, нужно все активнее инвестировать за рубежом, создавая там свои отделения, дочерние и ассоциированные фирмы. С их точки зрения, это надежный способ проникновения и расширения присутствия их фирм на внешнем рынке.

Для компаний многих стран производство товаров и услуг за рубежом уже стало важнейшим способом работы на внешнем рынке. ТНК США и Японии реализовали таким способом соответственно 1/2 и 1/4 всей продаваемой ими за рубежом продукции.

В табл. 35.1 приведены данные, характеризующие масштабы международного движения капитала.

Таблица 35.1. Масштабы и география международного движения капитала (по данным платежных балансов), млрд долл.

Теории международного движения капитала

Почему вывозится и ввозится капитал ? На этот простой, казалось бы, вопрос пытались и пытаются ответить многие теории, прежде всего так называемые традиционные. Под ними обычно понимают неоклассическую и неокейнсианскую теории международного движения капитала; к ним же можно отнести и марксистскую теорию.

Неоклассическая теория

Неоклассическая теория развивалась в рамках классической теории международной торговли. Так, одной из ее основ является рикардианский принцип сравнительных преимуществ в международной торговле. Опираясь на этот принцип, один из классиков экономики , англичанин Дж.С. Милль в XIX в. впервые в мире начал разрабатывать вопросы движения капитала между странами. Вслед за Д. Рикардо он показал, что капитал движется между странами из-за разницы в норме прибыли , которая в наиболее богатых капиталом странах имеет тенденцию к понижению. Причем Милль подчеркивал, что перепад в нормах прибыли между странами должен быть существенным, чтобы покрыть еще и риск, который иностранный инвестор имеет в чужой стране.

Окончательно неоклассическую теорию международного движения капитала сформулировали в первые десятилетия ХХ в. Э. Хекшер и Б. Олин, Р. Нурксе и К. Иверсен.

Так, Э. Хекшер в рамках своей концепции, опираясь на теорию предельной полезности, сформулировал тезис о тенденции к международному равновесию цен на факторы производства. Эта тенденция пробивает себе дорогу как через международную торговлю, так и через международное движение факторов производства, чья стоимость и количественное соотношение в разных странах неодинаковы.

Б. Олин в своей концепции международной торговли показал, что движение факторов производства объясняется разным спросом на них в разных странах: они движутся оттуда, где их предельная производительность низка, туда, где она высока. Для капитала предельная производительность определяется прежде всего процентной ставкой. Но при этом один указывал на дополнительные моменты (помимо разницы в процентных ставках), которые воздействуют на международное движение капитала: таможенные барьеры (мешают ввозу товаров и тем самым подталкивают зарубежных поставщиков на ввоз капитала для проникновения на рынок), стремление фирм к географической диверсификации капиталовложений, политические разногласия между странами, риск зарубежных инвестиций и их деление на этой основе на безопасные и рискованные.

Р. Нурксе создал различные модели международного движения капитала и пришел к выводу, что в стране с быстро растущим экспортом товаров быстро увеличивается спрос на капитал и она его преимущественно импортирует (и наоборот).

К. Иверсен показал, что разные виды капитала имеют различную международную мобильность (прежде всего из-за издержек перевода капитала, т.е. трансакционных) и этим объясняется тот факт, что одна и та же страна может активно вывозить и ввозить капитал. Иверсен сформулировал и вывод о том, что перевод капитала из страну, где его предельная производительность низка, в страну с более высокой его производительностью означает более эффективную комбинацию факторов производства в обеих странах и увеличение их совокупного национального дохода .

Неокейнсианская теория

Эта теория, как и неоклассическая, базируется на макроэкономическом анализе . В этом главный недостаток обеих теорий, так как они не исследуют поведение индивидуальных инвесторов.

Особый интерес неокейнсианская теория проявляет к связи между движением капитала и состоянием платежного баланса страны. Сам Кейнс исходил из того, что движение капитала вообще возникает из неравновесия платежных балансов разных стран. В полемике с Олином он подчеркивал, что вывоз капитала из страны осуществляется, когда экспорт товаров и услуг превышает их импорт, а при нарушении этого правила необходимо вмешательство государства .

Р. Харрод в своей модели «экономической динамики» подчеркивает, что чем ниже темпы экономического роста страны, богатой капиталом, тем сильнее тенденция к вывозу последнего из нее.

Неокейнсианская теория стала одной из основ так называемой политики помощи развитию государств Африки, Азии и Латинской Америки со стороны стран с рыночной экономикой . Ведь согласно этой теории экспорт капитала в развивающиеся страны стимулирует деловую активность как в странах-экспортерах, так и в странах-импортерах. Однако поскольку этому вывозу мешают сильный риск и другие препятствия во многих развивающихся странах, западным правительствам необходимо поощрять этот экспорт капитала, в том числе за счет вывоза государственного капитала.

Марксистская теория и ее эволюция

2. Модель жизненного цикла продукта (цикла жизни продукта). Данная модель была разработана американцем Р. Верноном на базе теории роста фирмы. В соответствии с этой моделью новый продукт проходит четыре стадии цикла своей жизни (иногда их насчитывают пять): I - внедрение на рынок; II - рост продаж; III - их зрелость (IV - насыщение рынка); IV (V) - спад продаж.

Международный цикл жизни продукта выглядит для фирмы, впервые наладившей его производство, несколько иначе: I - монопольное производство и экспорт нового продукта; II - появление у иностранных конкурентов аналогичного продукта и их внедрение на рынки (прежде всего на рынки своих стран); III - выход конкурентов на рынки третьих стран и соответственно сокращение экспорта продукта из страны-пионера; (IV - выход конкурентов на рынок страны-пионера как возможная стадия).

Конечно, передовая в технологическом отношении фирма к моменту возникновения конкуренции со стороны новых производителей продукта может начать внедрение другого продукта. Однако существует и иной выход при усилении угрозы экспорту - наладить производство продукта за рубежом, что продлит его жизненный цикл. Тем более что на стадиях роста и зрелости издержки производства обычно снижаются, приводя к, снижению цены продукта и увеличению возможностей как для расширения экспорта, так и для налаживания зарубежного производства. Но по сравнению с экспортом товара производство за рубежом часто выгоднее из-за более низких переменных расходов , возможностей обойти таможенные барьеры, усиления позиций в борьбе с иностранными монополиями и т.д.

3. Модель интернализации опирается на идею Р. Коуза о том, что внутри большой корпорации между ее подразделениями действует особый внутренний рынок, регулируемый руководителями корпорации и ее филиалов (подразделений). Создатели модели интернализации - англичане П. Бакли, М. Кэссон, А. Рагмен, Дж. Даннинг и др. считают, что значительная часть формально международных операций является фактически внутрифирменными операциями между подразделениями больших хозяйственных комплексов, называемых ТНК.

4. Марксистская модель. Как и вся теория вывоза капитала, эта модель базируется на постулате избыточного капитала. В XIX - начале XX вв. этот избыток вывозился главенствовавшими тогда в хозяйственной жизни мелкими собственниками капитала удобным для них способом - преимущественно в виде облигаций. Во второй половине ХХ в. избыток капитала вывозят прежде всего крупные и крупнейшие его собственники (монополии) и в основном через прямые инвестиции. При этом монополии, ставшие международными через вывоз прямых инвестиций, обладают преимуществом перед местными конкурентами из-за своей производственной, финансовой и технологической мощи (включая монополию на новые продукты).

5. Эклектическая модель. Однобокость и узость моделей прямых инвестиций привели к появлению модели Дж. Даннинга. Она вобрала в себя из других моделей то, что прошло проверку действительностью (особенно из модели монополистических преимуществ), почему ее и называют «эклектическая парадигма». По этой модели фирма начинает производство товаров и услуг за рубежом (т.е. осуществляет прямые инвестиции) потому, что одновременно совпадают три предпосылки: 1) фирма обладает преимуществами по сравнению с другими фирмами в этой зарубежной стране (специфические преимущества собственника); 2) фирма может использовать за рубежом некоторые производственные ресурсы более эффективно, чем у себя дома, например, из-за дешевизны местных ресурсов, больших размеров местных рынков, превосходной местной инфраструктуры, в том числе сбытовой (преимущества места размещения прямых инвестиций); 3) фирме выгоднее использовать все эти преимущества самой на месте, а не реализовывать их там через экспорт товаров или экспорт знаний другим фирмам (преимущества интернационализации). В настоящее время эклектическая модель прямых инвестиций пользуется большой популярностью.

Теории портфельных инвестиций

Эти теории во многом определяются тем, что портфельных инвесторов интересуют за рубежом прежде всего четыре момента: а) уровень доходности иностранных ценных бумаг ; б) степень риска по этим вложениям; в) уровень ликвидности этих бумаг; г) желание диверсифицировать свой портфель ценных бумаг за счет бумаг иностранного происхождения. Комбинация этих четырех моментов приводит к тому, что портфельные инвестиции особенно сильно подвержены колебаниям экономической и политической конъюнктуры.

Теория бегства капитала

Данная теория разработана слабо. Это видно хотя бы из того, что сам термин «бегство капитала » трактуется по-разному. А это сказывается на результатах оценки масштабов этого явления. Так, Д. Каддингтон сводит бегство капитала к нелегальному ввозу и вывозу краткосрочного капитала. Однако большинство исследователей вслед за Ч.П. Киндлебергером полагают, что бегство капитала - это такое движение капитала из страны, которое противоречит ее национальным интересам и происходит из-за неблагоприятного для многих отечественных владельцев капитала инвестиционного климата в стране. Некоторые добавляют, что капитал «бежит» еще и потому, что часто он имеет незаконное происхождение.

Механизм прямых инвестиций

Мотивы предпринимательства за рубежом

Чем конкретно руководствуются фирмы, осуществляя прямые инвестиции за рубежом?

Первым и основным мотивом является стремление к наиболее выгодному вложению капитала , что достигается производством товаров и услуг на месте. На это и направлена большая часть прямых инвестиций.

Второй мотив - технико-экономический. Часть прямых инвестиций нацелена на создание за рубежом собственной инфраструктуры внешнеэкономических связей (складов, баз подработки, транспортных предприятий , банков, страховых компаний, торговых компаний и т.д.), иначе говоря, товаре- и услугопроводящей сети для обеспечения сбыта (реже - снабжения).

Третья группа мотивов - экономическая и политическая нестабильность, высокие налоги , «отмывание» незаконных средств и т.п., поэтому происходит так называемое бегство капитала; особенно активно такой капитал поступает в страны и территории с чрезвычайно льготным налогообложением тех компаний, которые там регистрируются, но совершают свои операции за рубежами этих стран и территорий (так называемые оффшорные компании).

Для российских компаний характерны скорее вторая и особенно третья группы мотивов. Так, значительная часть зарегистрированных за рубежом фирм с российским капиталом занимается снабженческо-сбытовой деятельностью, транспортно-экспедиторскими, агентскими, туристическими, финансовыми, страховыми и другими услугами.

Третья группа мотивов преобладает в российского капитала за рубежом. Инфляция , неуверенность в экономическом и политическом будущем, высокий уровень налогообложения, отсутствие развитой системы поддержки частного бизнеса , бюрократические ограничения, а также желание «отмыть» за рубежом незаконно нажитые средства - все это приводит к огромному бегству капитала из России и других бывших советских республик . Причем капитал «убегает» преимущественно незаконными способами, нарушая отечественное валютное и внешнеторговое законодательство.

Механизм подготовки и осуществления прямых инвестиций

Подготовка и осуществление прямых инвестиций базируются на проектном анализе . Поэтому остановимся лишь на некоторых особенностях, присущих проекту осуществления прямых инвестиций в снабженческо-сбытовую деятельность.

В большинстве случаев создание за рубежом фирм с российским капиталом являлось логическим шагом в освоении зарубежных рынков , потребляющих российскую продукцию и/или поставляющих свою продукцию в Россию. Учредители указанных фирм предпринимали этот шаг, убедившись, что применяемые ими организационные формы экспорта и импорта товаров и услуг не позволяют использовать все потенциальные возможности для работы на зарубежных рынках.

Подготовка проекта осуществления прямых инвестиций включает ряд этапов. Она начинается с изучения рынка зарубежной страны, в том числе с анализа номенклатуры отечественных товаров и услуг, перспективных для сбыта, и определения емкости зарубежного рынка по этой номенклатуре. Если фирма планирует заниматься также сбытом местных товаров в Россию, то аналогичный анализ проводится по России. На этой базе делается прогноз объема реализации товаров и услуг через учреждаемую фирму.

Затем определяется способ закупок товаров и услуг у российских поставщиков и/или продаж их российским покупателям (с ними заключаются контракты, даже если они являются учредителями фирмы) за наличный расчет, в кредит , на консигнационный склад. Оговаривается способ оформления поставок: в виде договоров купли-продажи (типично для готовых изделий) или договоров комиссии (характерно для сырья).

На этой основе оценивается объем инвестиций в основные и оборотные фонды: затраты на размещение офиса, транспорт и склады, расходы на заработную плату , закупку и хранение товаров, таможенную очистку, транспортировку, страхование и т.п. Расчет делается в рублях и иностранной валюте и охватывает несколько лет.

Прорабатывается местное и отечественное законодательство, прямо или косвенно затрагивающее деятельность создаваемой фирмы: ограничения на вывоз и ввоз капитала и прибыли , таможенное законодательство, законодательство о конкуренции и демпинге, налоговое законодательство, иммиграционный режим, неформальные ограничения и т.д. Особое внимание уделяется оценке инвестиционного климата и учету рисков.

Определяется организационно-правовая форма создаваемой фирмы (товарищество, общество и т.д.) и подбираются потенциальные зарубежные ее учредители, если в них есть нужда. Последние, кстати, привлекаются к проработке вышеуказанных вопросов.

Затем следует оценка экономической эффективности создаваемой фирмы. При этом надо учитывать, что для снабженческо-сбытовых компаний задача максимизации их прибыли не всегда является главной, так как российскому учредителю часто выгоднее получить доход через цену, по которой зарубежная фирма покупает у него или продает ему товары, а не через дивиденды по вкладу в капитал фирмы. Однако если налогообложение прибыли в стране размещения зарубежного филиала заметно ниже, чем в России, то выгоднее, чтобы прибыль аккумулировалась за рубежом, что в большинстве случаев и происходит.

Заключительный этап создания (покупки) фирмы включает подготовку и принятие учредительских документов (договор , устав и др.); получение разрешения от компетентных органов в России (обязательно) и зарубежной стране (если такое разрешение требуется); регистрацию фирмы за рубежом и занесение ее в Государственный реестр зарубежных предприятий , создаваемых с российским участием.

Инвестиционный климат и инвестиционные риски

Понятие инвестиционного климата

Инвестиционным климатом (иногда предпринимательским) называется ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей , вкладывающих в ее экономику свои капиталы . Этот климат складывается из большого числа элементов (так называемых факторов риска), которые можно объединить в следующие группы:

1. социально-политическая ситуация в стране и ее перспективы;
2. внутриэкономическая ситуация и перспективы ее развития;
3. внешнеэкономическая деятельность и ее перспективы.

Каждый фактор риска имеет свою долю и оценивается в баллах. Поэтому становится возможным количественное измерение как отдельных групп факторов риска, так и инвестиционного климата в целом.

Понятие инвестиционных рисков и их оценка

Упомянутые выше группы факторов риска определяют ситуацию в самых важных для иностранного предпринимателя сферах жизни той страны, в которой он собирается вложить (или уже вложил) свой капитал . С точки зрения иностранного предпринимателя, это факторы, характеризующие различные виды риска, с которыми он сталкивается в зарубежной стране. В данном случае риск - это вероятность потери средств, вложенных потенциальным инвестором. Поэтому вместо термина «фактор риска» может употребляться просто «риск», а вместо социально-политической ситуации (внутриэкономической, внешнеэкономической) в стране и перспективах ее развития можно говорить о социально-политических (внутриэкономических, внешнеэкономических) рисках.

Социально-политический риск оценивается прежде всего исходя из того, насколько стабильна ситуация в стране с точки зрения социально-политических перемен, которые могут изменить экономическую политику страны настолько, что это приведет к заметной потере средств действующих в стране иностранных компаний. Аналогично можно определить и внутриэкономический, и внешнеэкономический риск.

Существует и чаще используется также другой подход к классификации рисков".

" В частности, одно из наиболее известных в этой области изданий - ежегодник по большинству стран мира в семи томах под названием «Political Risk Year-book», издаваемый американской фирмой «International Business Company USA (Publications) INC.», оценивает следующие риски: политический, финансовых трансфертов, экспорта, прямых инвестиций . Причем риски (группы рисков) оцениваются по 12-балльной системе (от «А+» - лучшая оценка, до «D-» - худшая оценка), а общая оценка не выводится. Американские фирмы «Business Enviroment Risk Intelligence», «International Reports » и немецкая фирма «BERI» дают и отдельный, и сводный риск, оценивая их по 100-балльной шкале (100 баллов - лучшая оценка).

Выделяют следующие три группы:

политические риски (включая и некоторые социальные);

финансовые риски, определяющие в основном платежеспособность страны с точки зрения предоставления ей и ее юридическим лицам ссудного капитала;

риски операций и в особенности:

• риски для внешнеторговой деятельности (внешнеторговый риск);
• риски для производственной деятельности (производственный риск).

Оценка рисков чрезвычайно важна для любого инвестора, но особенно для осуществляющего капиталовложения за рубежом, так как он попадает в незнакомую среду. Поэтому ему следует отчетливо представлять достоинства и недостатки систем оценки инвестиционного климата:

а) подбор факторов риска и их доля в любой системе не могут быть полностью объективны. Поэтому целесообразно сравнивать оценки риска, даваемые различными системами;

" ОР1С - Overseas Private Investment Corporation.

Под эгидой Всемирного банка действует Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций, участником которого является и Россия. Наша страна имеет также несколько десятков соглашений с зарубежными странами о поощрении и взаимной защите капиталовложений;

4) подбор такого проекта, который явно нужен принимающей стране (с новой технологией, с экспортной направленностью) и поэтому будет «опекаться» за рубежом;

5) «перевод» риска, основанный на использовании неакционерных форм собственности (см. п. 1);

6) диверсификация риска через географическое рассредоточение портфеля зарубежных активов фирмы.

Возможны и многие другие способы уменьшения риска, но наиболее распространенный состоит в том, что инвесторы просто воздерживаются от рискованных стран и проектов.

Россия в международном движении капитала

Особенности ввоза капитала в Россию

Участие России в международном движении капитала заметно, однако весьма специфично.

Как страна - импортер капитала Россия является заметным объектом приложения ссудного капитала, преимущественно государственного и международных организаций. В 90-х гг. в Россию было привлечено кредитов на сумму несколько десятков миллиардов долларов. Однако большой ежегодный приток ссудного капитала увеличивает задолженность России перед мировым сообществом со всеми вытекающими отсюда последствиями: растущие ежегодные платежи в счет долга, «связанность» многих кредитов с закупками товаров в странах-кредиторах и т.д. К началу 1999 г. внешняя задолженность России составила 141,5 млрд долл., а ежегодные платежи по ней начали составлять уже двузначную цифру.

Что же касается предпринимательского капитала, то, несмотря на все усилия (или, скорее, призывы) государственных органов , его присутствие в России невелико: за 90-е гг. в стране было вложено около 10 млрд долл. иностранных предпринимательских инвестиций , преимущественно прямых.

Россия особенно заинтересована в притоке прямых инвестиций, так как они не увеличивают внешний долг (а напротив, способствуют получению средств для его погашения); обеспечивают эффективную интеграцию национальной экономики в мировую благодаря производственной и научно-технической кооперации; служат источником капиталовложений, причем в форме современных средств производства; приобщают отечественных предпринимателей к передовому хозяйственному опыту.

Потенциально Россия может быть одной из ведущих стран с переходной экономикой по объему приложения прямых инвестиций. Этому способствует ее большой внутренний рынок , сравнительно квалифицированная и одновременно дешевая рабочая сила, значительный научно-технический потенциал, огромные природные ресурсы и наличие инфраструктуры, хотя и не слишком развитой. Однако социально-политическая ситуация в стране нестабильна. Хозяйственные законы противоречивы, часто подвергаются изменениям. Высока криминализация и бюрократизация экономики. Нет ясности с правами собственности (на приватизированные объекты, землю), высока вероятность сильных изменений в экономической политике в целом. Экономика страны находится в состоянии длительного кризиса, сохраняется высокая инфляция , уровень налогов и инвестиционных льгот явно не способствует предпринимательской деятельности .

Все эти причины воздействуют на инвестиционный климат в нашей стране, который оценивается как не очень благоприятный.

Объем накопленных иностранных прямых инвестиций оценивался на начало 1998 г. в Китае (не считая Гонконга) в 217 млрд долл., в Венгрии и Польше -по 16, а в России - примерно в 10 млрд долл.

Особенности вывоза капитала из России

Россия не только ввозит, но и вывозит капитал , в основном в рамках его бегства. Легальное бегство капитала происходит преимущественно в виде роста зарубежных активов российских коммерческих банков, покупки иностранных ценных бумаг и притока иностранной наличной валюты в Россию для ее продажи желающим. Нелегальное бегство капитала складывается из непереведенной из-за рубежа экспортной выручки и предоплаты непоступившего импорта, контрабандного экспорта, а также из формально упущенной выгоды по бартерным операциям. Ежегодный вывоз капитала из России составляет несколько десятков миллиардов долларов, значительно превосходя ввоз капитала в страну.

Ведущей формой вывоза капитала из России в период 1991-1993 гг. являлся экспорт ссудного капитала в бывшие советские республики . Россия субсидировала их на сумму, составившую около 8% российского ВВП, предоставляя им так называемые технические кредиты для покупки российских товаров и занижая цены на них по сравнению с мировыми. Однако в последние годы государственные кредиты невелики, их роль на себя взяли экспортные кредиты предприятий , а также те поставки товаров в страны - члены СНГ, которые часто не полностью оплачиваются и превращаются в задолженность этих стран России.

Вывоз предпринимательского капитала из России относительно невелик. Эти инвестиции преимущественно размещены в Западной Европе в целях создания товаре- и услугопроводящей сети и часто имеют форму оффшорных компаний.

Представляется, что в будущем важнейшим регионом размещения российского капитала могут стать бывшие советские республики, что связано с их особой ролью во внешнеэкономических связях страны. Этому может способствовать и капитализация долга бывших советских республик России, т.е. обмен их долговых обязательств на их собственность . Однако в настоящее время другие страны СНГ не являются таким объектом приложения российского капитала, как оффшорные центры мира, где размещено, по оценке, несколько десятков миллиардов долларов российских инвестиций. Все российские инвестиции за рубежом оцениваются в 200-300 млрд долл.

Выводы

1. Вывоз и ввоз капитала осуществляется всеми странами, хотя и в разных масштабах. Капитал вывозится, ввозится и функционирует за рубежом в частной и государственной, денежной и товарной, краткосрочной и долгосрочной, ссудной и предпринимательской формах. Вывезенный в предпринимательской форме капитал представлен портфельными и прямыми инвестициями.

2. Существуют различные теории международного движения капитала, прежде всего так называемые традиционные; неоклассическая, кейнсианская, марксистская. Особое место занимают концепции ТНК, так как в них много внимания уделено моделям предпринимательских инвестиций. В первую очередь это модели монополистических преимуществ, жизненного цикла продукта, интернализации, марксистская модель прямых инвестиций, эклектическая модель.

3. Фирма направляет прямые инвестиции или на производство товаров и услуг за рубежом, или на организацию там товаре- и услугопроводящей сети, или вывозит капитал в рамках его бегства. Для российских прямых инвестиций характерны два последних направления вывоза капитала.

4. Механизм подготовки и осуществления прямых инвестиций базируется на проектном анализе , но имеет свои особенности. Создание за рубежом фирм и компаний с российским капиталом являлось логическим шагом в освоении зарубежных рынков . Подготовка проекта осуществления прямых инвестиций - длительный процесс.

5. Инвестиционным климатом называется ситуация в стране с точки зрения условий для иностранных инвестиций. Инвестиционный климат характеризуется различными инвестиционными рисками: политическим (социально-политическим), финансовым, внешнеторговым и производственным. В России отмечается не очень благоприятный инвестиционный климат.

6. В международном движении капитала Россия участвует весьма специфически. Она активно ввозит ссудный капитал и слабо - предпринимательский. Одновременно для России характерны широкие масштабы бегства капитала.

Термины и понятия

Международное движение капитала
Прямые инвестиции
Портфельные инвестиции
Интернализация
Бегство капитала
Оффшорная компания
Инвестиционный климат
Инвестиционный риск

Вопросы для самопроверки

1. Создав фирму за рубежом, вы участвовали в международном движении капитала. Но теперь, когда эта фирма работает, ей не требуется приток капитала из России и она не переводит средства в Россию. Участвуете ли вы в международном движении капитала?

2. Вы купили акции «Дженерал моторс». Вывоз ли это капитала из России? Если да, то в какой форме? А если вы купили облигации этой компании?

3. Чем отличаются отделения, дочерние и ассоциированные компании?

4. Что собой представляет концепция интернализации ТНК?

5. Российские предприниматели основали за рубежом множество так называемых оффшорных компаний. Каков основной мотив создания таких компаний?

6. Можно ли уменьшить уровень риска, создавая компанию за рубежом? Как это можно сделать?

7. Почему считается, что для страны предпочтительнее ввоз предпринимательского. а не ссудного капитала?

Мировой рынок капитала - рынок, на котором различные страны торгуют активами (ценные бумаги, акции, долговые обязательства).

Участниками мирового рынка капиталов являются:

Коммерческие банки;

Корпорации;

Небанковские учреждения.

Международное движение капиталов представляет собой вывоз капитала за рубеж. Возможность вывоза капитала обусловливается тем, что большинство стран уже вошли в мировое хозяйство - они связаны друг с другом развитой сетью транспортных, информационных и других коммуникаций.

Причины вывоза капитала:

Относительный избыток его на национальном рынке;

Стремление транснациональных компаний использовать отличие между странами в уровне издержек производства;

Стремление получить свободный доступ к источникам сырья;

Приближение к потребителям;

Получение преимуществ, связанных с использованием высококвалифицированной рабочей силы, развитой производственной и социальной инфраструктуры;

Большая доля капиталовложений в развивающиеся страны;

Вывоз капитала интенсифицирует вывоз товаров;

Улучшение конъюнктурных условий предпринимательства.

Роль, которую играет вывоз капитала, различна для стран экспортирующих и импортирующих. Принято считать, что вывоз капитала замедляет экономическое развитие экспортирующей страны, но является эффективным средством ее внешнеторговой экспансии. С другой стороны, ввоз капитала ускоряет экономическое развитие принимающих стран.

В современных условиях миграция капитала разрешает ряд экономических противоречий:

Преодолеваются проблемы внутреннего производства, ограниченности ресурсов и их эффективного использования;

Расширяется товарный экспорт;

Меняется роль и место транснациональных корпораций и все большая часть национальной экономики включается в интернациональный воспроизводственный процесс, ускоряются темпы НТП.

Выделяют следующие формы вывоза капитала .

1. По характеру использования капитала:

Вывоз ссудного капитала;

Вывоз предпринимательского капитала.

Вывоз ссудного капитала осуществляется в виде международных займов, кредитов, банковских депозитов, средств на счетах иностранных финансовых институтов. В зависимости от срока вывоза, ссудный капитал делится на краткосрочный (вклады в иностранных банках до 1 года) и долгосрочный (более 1 года).

Вывоз предпринимательского капитала осуществляется следующими путями:

За счет строительства зарубежных собственных или на паях предприятий;

Через приобретение ими контрольного пакета или части акций действующих предприятий;

Путем открытия за границей собственных филиалов или дочерних компаний.

В зависимости от контроля над капиталовложениями в зарубежные предприятия различают два вида предпринимательского капитала: прямые и портфельные зарубежные инвестиции.

Ссудный капитал отличается от предпринимательского тем, что при вывозе предпринимательского капитала инвестор получает прибыль, а при выдаче ссуды - процент.

2. В зависимости от формы собственности(по источникам происхождения):

Частный вывоз (крупные промышленные компании и банки);

Государственный вывоз капитала;

Вывоз капитала международными финансовыми компаниями и организациями.

В частном вывозе преобладает вывоз предпринимательского капитала, а в государственном - вывоз ссудного капитала.

Доминирующей формой вывоза капитала в настоящее время являются международные займы.

Иностранные инвестиции в экономике России

Экономическая жизнь индустриальной России во многом определяется оборотом промышленного капитала, связанного с инвестиционным циклом. Помимо внутренних инвестиций, являющихся основным мотором инвест-цикла, Россия с конца 1980-х гг. пытается активно использовать и иностранные инвестиции (ИИ).

Использование иностранных инвестиций является объективной необходимостью, обусловленной системой участия экономики страны в международном разделении труда и переливом капитала в отрасли, свободные для предпринимательства.

В конце 1990-х гг. финансовый капитал в мире составлял огромную величину - несколько десятков триллионов долларов. Эти деньги - основа мирового финансового рынка, опоясывающего весь земной шар. Как привлечь эти средства в экономику России? И нужно ли их привлекать?

Официальная точка зрения такова, что следует активно привлекать иностранные инвестиции, создавая благоприятный инвестиционный климат. В то же время существуют и другие мнения о нежелательности широкого доступа иностранного капитала в российскую экономику. Крайним выражением подобных точек зрения является тезис об угрозе «распродажи России» международным монополиям. Как правило, глубокого экономического анализа за такого рода высказываниями не стоит. Скорее, они используются как пропагандистский лозунг в борьбе с политическими оппонентами.

Другой, более логичной позицией, являются взгляды тех экономистов, которые в притоке иностранного капитала видят угрозу серьезной конкуренции для российской промышленности. Они протестуют против низкой цены предприятий, выставляемых на аукционы в ходе приватизации, в которых участвуют иностранцы. В США и Европе аналогичные объекты стоят гораздо дороже. От таких мнений не стоит отмахиваться. Вместе с тем объективные законы мировой экономики, процессы международной миграции, капитала свидетельствуют о том, что Россия не может стоять в стороне от активного привлечения и использования иностранного капитала.

Как свидетельствует практика, мировое хозяйство и отдельные национальные хозяйства не могут эффективно функционировать без перелива капитала в мировом масштабе, без его эффективного использования. Это объективная необходимость и одна из важнейших отличительных черт современного мирового хозяйства и международных экономических отношений.

Мировая экономическая наука еще в 1960-е гг. убедительно доказала, что любая развивающаяся страна, стремящаяся к быстрому увеличению национального дохода, сталкивается с неразрешимыми трудностями, если она пытается осуществить программу капиталовложений, ограничиваясь лишь мобилизацией национальных средств.

Поставить цель интегрироваться в мировое хозяйство, признавая необходимость следования идеалам открытой экономики, нельзя не признать объективности процессов притока капитала в Россию. Привлечение иностранного капитала в Россию относится не к конъюнктурно-тактическим, а к стратегическим задачам развития российской экономики.

Как и другие страны, Россия рассматривает иностранные инвестиции как факторы:

1) ускорения экономического и технического прогресса;

2) обновления и модернизации производственного аппарата;

3) овладения передовыми методами организации производства;

4) обеспечения занятости, подготовки кадров, отвечающих требованиям рыночной экономики.

Инвестиционная активность является самым слабым местом в российской экономике с начала рыночных реформ. Динамика внутренних капиталовложений отрицательная. Так, если в 1996 г. по сравнению с уровнем 1991 г. объем ВВП сократился на 39%, промышленного и сельскохозяйственного производства, соответственно, на 49% и 35%, то объем капиталовложений упал за это пятилетие на 71%. Налицо острый инвестиционный кризис.

В условиях инвестиционного кризиса в России привлечение иностранных инвестиций становится задачей, от эффективности решения которой зависят ход, темпы и во многом результаты проводимых реформ. В условиях перехода от одной хозяйственной системы к другой требуется огромный объем инвестиций для обеспечения такого перехода.

Специфические условия нашей страны делают этот процесс, не имеющим аналогов в мире. (Пожалуй, лишь Китай с его огромным населением и обширной территорией и широкомасштабными реформами мог бы послужить в качестве адекватного примера).

Проблемная специфика России выражается, прежде всего:

– в обширности территории, неразвитости коммуникационной структуры;

– в наличии устаревшего производственного аппарата;

– в гипертрофированности военно-промышленного комплекса (ВПК) при отсутствии целого ряда производств, необходимых для нормальной гражданской экономики;

– в слабости сельского хозяйства.

Для перестройки всего народнохозяйственного комплекса на рыночную основу, модернизации экономики, усиления ее социальной ориентации требуются огромные капиталовложения. Конечно, наивно думать, что иностранные капиталы смогут утолить весь наш инвестиционный голод в полной мере. Однако, в определенной степени, в рамках развития отдельных ключевых областей и сфер производства это, по-видимому, возможно.

Для нормализации российской экономики в ближайшие 5–7 лет, по оценке американской консалтинговой компании «Эрнст и Янг» нужно привлечь 200–300 млрд долл. При этом, только одному топливно-энергетическому комплексу России для преодоления кризисных явлений потребуется 100–140 млрд долл. Для замены и модернизации активной части производственных фондов России нужно ежегодно привлекать 15–18 млрд долл. Для этого примерно десятую часть международных прямых инвестиций необходимо перераспределять в пользу нашей страны. Реально Россия будет конкурировать на уровне предложения капиталов объемом 40 млрд долл. К тому же и «переварить» ежегодно она сможет, в лучшем случае, 40–50 млрд долл., но это в том случае, если ей предложат такой объем инвестиций.

По оценкам некоторых российских экспертов, в реальности России придется конкурировать за более скромный объем иностранного капитала, где-то в пределах 10 млрд долл. Общая тенденция распределения мирового потока инвестиций может быть представлена следующим образом на рис. 2.7.

Рис 2.7. Конкурентная зона России на мировом рынке прямых инвестиций (2000-е гг.)

Имея множество альтернативных предложений на более благоприятных, чем в России, условиях, иностранный капитал не спешит и не будет спешить инвестировать в российскую экономику. Ближайшие соседи России, будучи более расторопны, перехватывают потоки западных инвестиций. Так, например, Венгрия, Польша, Чехия получили значительную часть иностранных инвестиций с начала 1990-х гг. И хотя по абсолютной сумме иностранных инвестиций Россия занимает 2-ое место после Венгрии, это не должно вводить в заблуждение. Так, в Венгрии уже 17% предприятий имеют в своем капитале иностранную долю, а в странах бывшего СССР - только 0,2%.

Контрольные вопросы

1. Что представляет собой денежный рынок и чем на нем торгуют?

2. Каковы функции рынка ссудных капиталов?

3. Какие существуют в настоящее время виды и формы кредитов?

4. Что такое обеспеченность кредита?

5. В чем заключается политика дорогих и дешевых денег?

6. Чем отличается международная торговля от международного движения факторов производства?

7. Чем отличаются прямые инвестиции от международных займов?

8. Какую опасность для страны представляет большой внешний долг?

9. Что означает понятие «обслуживание внешнего долга»?

10. Каковы основные причины экспорта и импорта прямых инвестиций?

11. Почему иностранное финансирование более предпочтительно, чем другие формы ввоза капитала?