Капиталом считается основа предприятия и его развития, имущество, выраженное в денежном эквиваленте, которое непосредственно участвует в создании бизнеса. Именно он формирует активы предприятия и по нему судят об успешности организации.
Капитал подразделяется на две категории :
Чистый оборотный капитал предприятия – те оборотные средства, которые не используются для погашения обязательств текущего характера. Их финансирование происходит из источников долгосрочного типа.
После того как предприятие погасит долг по краткосрочным кредитным обязательствам, в распоряжении фирмы останется чистый собственный оборотный капитал (ЧСОК)
.
От того, в каком экономическом и финансовом состоянии находится организация, ЧСОК может быть:
Чистый оборотный капитал (ЧОК) – это финансовая поддержка ОА путем перекрытия издержек любыми возможными способами: своего капитала, долгосрочных и краткосрочных денежных обязательств.
Бухгалтерский баланс – это обязательный акт , который отображает в себе состояние капитала и источники его образования. В соответствии с законодательством РФ, документ разделен на две части – пассив и актив.
В разделе актив находят отображения средства, задействованные в экономической жизни фирмы, выраженные в денежном эквиваленте.
В пассиве указываются источники поступления средств на приобретение этого имущества. В балансе содержится вся необходимая информация об организации, поэтому для определения размера ЧОК используется именно он.
Механизм определения ЧОК при помощи :
Показатель чистого оборотного капитала не имеет отдельной строки в бухгалтерском балансе . Он формируется исходя из имеющихся собственных средств или ресурсов, имеющих равноценное значение, которые тратятся на приобретение ОА.
Формула по балансу для расчёта ЧОК:
ЧОК = стр. 1200 – стр. 1500, где
ЧОК – , стр. 1200 – ОА, которые состоят на балансе предприятия, стр. 1500 – обязательства краткосрочного течения.
Однако, при анализе следует учесть то, что положительный показатель может указывать на неэффективное использование ОА: не использует для деятельности предприятия или не проводит инвестирование с целью получить доход. Из-за этого могут появиться излишки ОА .
Также на объем ЧОК может влиять то, что для приобретения средств фирма тратит средства долгосрочных долговых обязательств, а не . В таком случае динамику принято считать негативной, что плохо отразиться на оценке стабильности бизнеса.
Рассчитанный чистый капитал показывает уровень независимости компании от воздействия внешних факторов и источников получения денежных средств. Все расчёты удобно вести при помощи данных из бухгалтерского баланса.
ЧОК = СОК + КрОБ + Кр краткосроч – О, где
ЧОК – чистый оборотный капитал, СОК – , КрОб – обязательства, имеющие долгий срок реализации, которые необходимы для покупки ОС, Кр краткосроч. – долги с коротким сроком погашения, О – усредненный показатель размера ОА.
ЧОК = Аоб – П краткосроч, где
Аоб – оборотные средства, П – пассивы (обязательства), имеющие небольшой срок реализации.
Срок окупаемости приобретенных ОА в среднем составляет 1 год. В сумму входят:
Пассивы с коротким сроком погашения – это долги, подлежащие уплате в период не более 1 года:
Анализ проводится при помощи показателей, полученных из бухгалтерского баланса (ББ).
ЧОК — это разница между строкой 1200 и 1500 в ББ.
Объяснение результатов :
Способность актива переводиться в денежный эквивалент называется . В зависимости от степени ликвидности, активы этой категории распределяются следующим образом :
Средняя ликвидность — предприятие предоставляет активы или услуги в кредит. Наиболее низкая степень у строки 1210, в которой содержится информация по запасам.
Чем выше уровень высоколиквидных активов, тем проще предприятию рассчитываться по долгам.
Для определения коэффициента рентабельности ЧОК, нужно высчитать его, основываясь на данных из ББ. Он помогает увидеть, насколько окупается и сколько приносит каждый рубль ОА.
Рассчитывается по формуле:
Роба. = (Пч / Оач) * 100%, где
Роба. – , Пч – размер чистой прибыли организации (которая остается после покрытия всех долгов), Оач – чистые ОА.
У ЧОК имеются показатели, свидетельствующие о степени оборачиваемости.
Коб. – число оборотов за отчетный период. Формула:
Коб. = (Дреализ – Н) / ОАч, где
Дреализ – это объем выручки от продажи произведенных товаров, Н – взносы по акцизным сборам и оплата НДС, произведенные в отчетный период.
Значение Кзагр. (коэффициента загрузки ЧОК) отражает количество вложенных активов для получения 1 рубля стоимости товара. Чем меньше показатель, тем эффективней управление компанией. Формула:
Кзагр. = ОАч / (Дреализ – Н) или Кзагр. = 1 / Коб
Срок одного оборота – длительность времени от приобретения материалов и сырья до поступления производимого товара в продажу.
Анализ проводится обычно: 360 дней – год, 90 – квартал, 30 – отчетный месяц.
При неэффективном использовании ОА или с целью поднять положительную динамику, необходимо предпринять ряд стандартных мер:
Как происходит управление оборотным капиталом, можно узнать из данного видео.
К оборотному капиталу, если иметь в виду его экономическое определение, относят сырье, топливо, энергию, материалы, полуфабрикаты, незавершенное производство, запасы готовой продукции, товары для перепродажи. Если брать бухгалтерское определение оборотного капитала, то к перечисленному следует добавить средства в расчетах с поставщиками и покупателями, денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату. Далее речь будет идти о бухгалтерском определении.
Если сравнивать по величине оборотный капитал с основным, то в большинстве фирм и отраслей первый намного меньше второго. Тем не менее, оборотный капитал в соответствии со своим названием оборачивается в хозяйственной жизни намного быстрее основного. В результате его вклад в себестоимость продукции обычно намного выше, чем вклад основного капитала. Ведь основной капитал переносит свою стоимость на изготавливаемую продукцию в течение нескольких лет частями (через амортизацию), а оборотный капитал -- не более года.
Под чистым оборотным капиталом (чистыми оборотными средствами) понимается разница между оборотными (краткосрочными, текущими) активами и краткосрочными пассивами (краткосрочным заемным капиталом).
оборотный капитал оборачиваемость актив
Чистый оборотный капитал (чистые оборотные средства) = оборотные (краткосрочные, текущие) активы - краткосрочные пассивы (краткосрочный заемный капитал).
Оптимальная сумма чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств) определяется в соответствии с потребностями каждого конкретного предприятия и зависит от масштабов и особенностей его деятельности, скорости оборачиваемости материально-производственных запасов и дебиторской задолженности, от условий предоставления и привлечения кредитов, от отраслевой специфики и рыночной конъюнктуры. На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как излишек, так и недостаток чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств). Превышение чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств) над оптимальной потребностью свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов.
Недостаток чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств) свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить свои краткосрочные обязательства и может привести его к банкротству. В российской экономической литературе на протяжении длительного периода употребляется термин «рабочий капитал», который необоснованно отождествляется как с понятием «оборотный капитал », так и с понятием «чистый оборотный капитал ». Понятие «рабочий капитал» связано с действующим в Великобритании «Законом о компаниях», предусматривающим составление бухгалтерской отчетности в двух версиях: общей и управленческой, единственным различием между которыми является размещение операционных обязательств.
В управленческой версии бухгалтерской отчетности, предназначенной для внутреннего управления, пассивы и активы (прежде всего оборотные активы) уменьшаются на сумму долгосрочных и краткосрочных операционных обязательств. Равенство баланса при этом не нарушается. В результате в разделе «оборотные активы», уменьшенном на сумму всех операционных обязательств, формируется так называемый «рабочий капитал».
Под рабочим капиталом понимается разница между оборотными (краткосрочными, текущими) активами и операционным (производственными) (краткосрочными и долгосрочными) обязательствами.
Рабочий капитал = оборотные (краткосрочные, текущие) активы - общие (краткосрочные и долгосрочные) операционные обязательства.
Под операционными (коммерческими) обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производственной (операционной) деятельностью.
Пол краткосрочными операционными обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производственной (операционной) деятельностью и имеющие срок погашения менее одного года. К краткосрочным производственным (операционным) обязательствам предприятия относятся: краткосрочные коммерческие кредиты, счета которых должны быть оплачены в течение текущего года; резервы для выплаты налогов; дивиденды и т.п.
Под долгосрочными операционными обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производственной (операционной) деятельностью и имеющие срок погашения более одного года. К долгосрочным производственным (операционным) обязательствам относятся долгосрочные коммерческие кредиты, счета которых не подлежат оплате в течение текущего года; долгосрочная аренда и т.п.
Надо отметить, что долгосрочные коммерческие кредиты -- явление достаточно редкое. Не все предприятия согласны реализовывать свою продукцию с отсрочкой платежа на срок, превышающий год.
Под финансовыми обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с привлечением денежных средств на условиях срочности, платности, возвратности.
Под краткосрочными финансовыми обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с привлечением кредитов, срок погашения которых менее одного года.
Под долгосрочными финансовыми обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с привлечением кредитов, срок погашения которых более одного года.
Классификация обязательств предприятия |
||
Производственные (операционные) обязательства |
Финансовые обязательства |
|
Краткосрочные обязательства |
Под краткосрочными опера-ционными обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производствен-ной (операционной) деятельностью и имеющие срок погашения менее года |
Под краткосрочными финансовыми обяза-тельствами понимаются обязательства предпри-ятия, возникающие в связи с привлечением краткосрочных кредитом |
Долгосрочные обязательства |
Под долгосрочными опера-ционными обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производствен-ной (операционной) деятельностью и имеющие срок погашения более года |
Под долгосрочными финансовыми обяза-тельствами понимаются обязательства предпри-ятия, возникающие в связи с привлечением долгосрочных кредитов |
Операционные обязательства возникают в результате покупки в кредит сырья и материалов, стоимость которых фиксируется в статье «материально-производственные запасы». Финансовые обязательства возникают в результате привлечения (на условиях срочности, платности, возвратности) реальных денежных средств. Это часть привлеченного капитала, который предназначен для финансирования деятельности предприятия.
Управленческая версия баланса, акцентируя внимание на финансовых обязательствах предприятия, позволяет таким образом выделить:
Управленческий подход позволяет рационально управлять оборотными активами, с большей точностью определять потребности в финансировании, не привлекать излишнего денежного капитала, не снижая, таким образом, эффективность бизнеса. Управленческая версия баланса представлена в таблице.
Управленческая версия баланса
Значение управления оборотными активами. Оборотные активы составляют, как правило, более половины активов компании. Управление оборотными активами (в отличие от управления необоротными) представляет собой непрерывный процесс. Результатом управления оборотными активами является изменение уровня совокупного риска предприятия.
Анализ состояния и эффективного использования оборотных активов осуществляется на основе следующих показателей:
Эффективность управления оборотными активами во многом зависит от соотношения длительности финансового и операционного (производственного) циклов.
Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам сырья и материалов (погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашения дебиторской задолженности).
Операционный (производственный) цикл начинается с момента поступления сырья и материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгрузки покупателю готовой продукции.
Таким образом, операционный (производственный) цикл является составной частью финансового цикла.
Финансовый цикл = операционный (производственный) цикл + период оборота дебиторской задолженности - период оборота кредиторской задолженности +/- период оборота авансов.
Длительность финансового и операционного (производственного) циклов определяется с помощью показателя оборачиваемости, под которым понимается период оборота в днях какой-либо статьи актива или пассива баланса.
Для определения длительности финансового цикла рассчитывают следующие показатели оборачиваемости:
Сокращение финансового цикла достигается путем сокращения:
Для определения длительности операционного (производственного) цикла рассчитывают следующие показатели оборачиваемости:
Сокращение операционного (производственного) цикла достигается путем сокращения:
Статьи оборотных активов могут располагаться в балансе западного предприятия:
Как уже было сказано выше, к основным статьям оборотных активов относятся:
Управление оборотными активами включает:
Управление оборотным капиталом
Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента.
С позиций финансового менеджмента классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам.
По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы:
Сумму чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле:
ЧОА=ОА-ТФО
где ЧОА - сумма чистых оборотных активов предприятия; ОА - сумма валовых оборотных активов предприятия; ТФО - краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.
в) Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.
Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:
СОА=ОА-ДЗК-ТФО
где СОА - сумма собственных оборотных активов предприятия;
ОА - сумма валовых оборотных активов предприятия; ДЗК - долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия;
ТФО - текущие финансовые обязательства предприятия.
Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:
Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом:
Более подробно дифференциация оборотных активов по этому признаку будет рассмотрена при характеристике производственного и финансового (денежного) циклов предприятия.
Период функционирования оборотных активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:
Движение оборотных активов предприятия в процессе их кругооборота проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.
Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации, произведенной из них продукции.
На первой стадии денежные активы (включая их эквиваленты в форме краткосрочных финансовых инвестиций) используются для приобретения сырья и материалов. На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.
На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в текущую дебиторскую задолженность. На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) текущая дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых инвестиций).
Важнейшей характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотных активов, является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.
Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:
ПОЦ=ПОмз+ПОгп+ПОдз
где ПОЦ - продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;
ПОМЗ - продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;
ПОГП - продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;
ПОдз - продолжительность инкассации текущей дебиторской задолженности, в днях.
В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие:
Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.
Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:
ППЦ=ПОсм+ПОнз+ПОгп
где ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;
ПОСМ - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;
ПОНЗ - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;
ПОГП - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.
Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).
Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:
ПФЦ = ППЦ + ПОДЗ-ПОКЗ,
где ПФЦ - продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях; ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;
ПОдз - средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях;
ПОКЗ - средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.
Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным стадиям:
1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.
Основной целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.
На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, - темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.
На второй стадии анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов - запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; текущей дебиторской задолженности; остатков денежных активов и их эквивалентов. В процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.
На третьей стадии анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот анализ проводится с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.
На четвертой стадии анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы.
В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:
Роа=Ррп х Ооа
где Роа - рентабельность оборотных активов;
Pрп - рентабельность реализации продукции;
Ооа - оборачиваемость оборотных активов.
На пятой стадии анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов - динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.
Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.
2. Выбор политики формирования оборотных активов предприятия. Такая политика должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.
Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к политике формирования оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный.
Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей. Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности. Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание нормальных страховых их. При таком подходе обеспечивается среднее соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов. Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования.
3. Оптимизация объема оборотных активов. Процесс оптимизации этого объема состоит из 3-х основных этапов.
На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов определяется система мер по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках - производственного и финансового циклов предприятия. На втором этапе на основе избранного типа политики и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.
На третьем этапе определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:
Оап=ЗСп+ЗГп+ДЗп+ДАп+Пп,
Где Оап - общий объем оборотных активов предприятия на конец периода;
ЗСп - сумма запасов сырья и материалов на конец периода;
ЗГп - сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);
ДЗп - сумма дебиторской задолженности на конец периода;
ДАп - сумма денежных активов на конец периода;
Пп - сумма прочих видов оборотных активов на конец периода.
4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. В процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.
Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим стадиям:
На первой стадии по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней <сезонной волны> в разрезе месяцев года.
В отдельных случаях он может быть конкретизирован по отдельным видам оборотных активов.
На второй стадии по результатам графика <сезонной волны> рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.
На третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:
ОАпост=ОАп х Кмин
где ОАПОСТ - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;
ОА п - средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом предстоящем периоде;
На четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде.
Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:
где ОАмакс - максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;
ОАп сред - средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;
ОАПОСТ - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;
Кмакс - коэффициент максимального уровня оборотных активов;
Кмин - коэффициент минимального уровня оборотных активов.
Основными из таких нормативов являются:
Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов управление ими детализируется в разрезе основных их видов.
Оборотный капитал (англ. Working Capital ) - это финансовая концепция, описывающая разность между текущими активами и текущими обязательствами предприятия. Если текущие обязательства превышают текущие активы, у предприятия существует дефицит оборотного капитала. Это означает, что оно не может погасить свои текущие обязательства используя исключительно свои текущие активы. Таким образом, нормально функционирующее предприятие должно иметь его профицит.
На схеме ниже представлена декомпозиция структуры оборотного капитала предприятия, а именно основные элементы текущих активов и текущих обязательств.
Все элементы, представленные на рисунке выше, отражены в бухгалтерском балансе предприятия.
Оборотный капитал = Текущие активы - Текущие обязательства
Целью управления оборотным капиталом является обеспечение непрерывной операционной деятельности наряду с сокращением операционного цикла. Это позволяет достичь увеличения свободного денежного потока (англ. Free Cash Flow, FCF ) и, следовательно, увеличить экономическую добавленную стоимость (англ. Economic Value Added, EVA ).
Для достижения главной цели должны быть решены следующие задачи.
С точки зрения выбора источника финансирования в оборотном капитале предприятия выделяют его постоянную и переменную части. Постоянная часть обычно финансируется за счет долгосрочного заемного или собственного капитала. В свою очередь, его переменная часть (например, сезонная или непредвиденная потребность) обычно финансируется за счет краткосрочных источников долгового финансирования.
Финансовый цикл предприятия представляет собой период времени, который необходим для того чтобы текущие активы и обязательства конвертировались в денежные средства. Другими словами, это время, которое необходимо для одного полного оборота оборотного капитала. Как правило, чем меньше его продолжительность, тем ниже расходы, связанные с обслуживанием финансирования.
Для расчета продолжительности финансового цикла используется следующая формула:
Финансовый цикл = DSO + DSO - DPO
где DSI – срок оборота запасов в днях (англ. Days Sales of Inventory ), DSO – срок инкассации дебиторской задолженности в днях (англ. Days of Sales Outstanding ), DPO – срок погашения кредиторской задолженности (англ. Days of Payables Outstanding ).
В свою очередь, приведенные выше показатели рассчитываются по следующим формулам:
Очевидно, что продолжительность финансового цикла может быть уменьшена либо за счет увеличения срока погашения кредиторской задолженности, либо за счет сокращения срока оборота запасов и срока инкассации дебиторской задолженности. Однако каждый из этих способов имеет свои недостатки.
Сокращение уровня запасов может привести к проблемам с производством и тем самым привести к снижению продаж. Для сокращения срока инкассации дебиторской задолженности предприятие должно ввести более жесткую кредитную политику, которая также может оказать негативный эффект на объем продаж. В свою очередь, увеличения срока погашения кредиторской задолженности приведет к ее росту в балансе, что приведет к снижению показателей ликвидности и будет негативно воспринято кредиторами предприятия.
Предположим, что бухгалтерский баланс предприятия выглядит следующим образом.
тыс. у.е.
Кроме того, выручка предприятия за 20X8 год составила 45 320 600 у.е., себестоимость реализованной продукции 27 625 500 у.е., а бюджет закупок в кредит 21 250 000 у.е. При этом доля продаж в кредит в выручке составила 70%.
Рассчитаем величину оборотного капитала на начало и конец года, а также его среднее значение.
Оборотный капитал 20X7 = 8 300 000 - 6 050 = 2 250 000 у.е.
Оборотный капитал 20X8 = 9 550 000 - 6 950 = 2 600 000 у.е.
Средний остаток по счету «Запасы» составляет 3 525 000 у.е., по счету «Дебиторская задолженность» 2 975 000 у.е., и по счету «Кредиторская задолженность» 3 525 000 у.е.
Принимая во внимание тот факт, что продажи в кредит за 20X8 год составили 31 724 420 у.е. (45 320 600×70%), рассчитаем сроки оборота запасов, инкассации дебиторской задолженности и погашения кредиторской задолженности.
DSI = | 3 525 000 | × 365= 46,6 дня |
27 625 500 |
DSO = | 2 975 000 | × 365= 34,2 дня |
31 724 420 |
DPO = | 3 525 000 | × 365= 62,7 дня |
21 250 000 |
Таким образом, полный период оборота оборотного капитала предприятия составляет 18,1 дня (46,6+34,2-62,7).
Чистый оборотный капитал – показатель, который стоит рассчитать, чтобы узнать способность компании погашать свои обязательства в краткосрочном периоде (12 месяцев). С его помощью можно рассчитать «подушку безопасности предприятия». Если он ниже нуля – компания утратила свою платежеспособность. Низкое значение ЧОК – признак приближающегося банкротства. Излишек NWC – свидетельство неэффективного использования ресурсов.
Компания может быть уверенной в стабильности своего финансового положения, если у нее имеется «подушка безопасности» в виде чистого оборотного капитала. Положительное значение этого показателя - ключевое условие финансовой устойчивости компании, ее ликвидности и платежеспособности.
Чистый оборотный, или рабочий, капитал (Net Working Capital - NWC) - это финансовый показатель, который представляет собой разницу между оборотными активами и текущими обязательствами. Это часть оборотных активов, которые сформированы за счет долгосрочных источников финансирования.
Показатель | Составляющие | Расшифровка |
|
---|---|---|---|
Текущие активы | Краткосрочная дебиторская задолженность; Товарно-материальные запасы; НДС по приобретенным товарам; Денежные средства; Краткосрочные финансовые вложения. | Часть баланса, которую предприятие планирует в течение года обратить в наличность |
|
Текущие обязательства | Задолженность по оплате труда; Долги перед поставщиками ресурсов; Непогашенные обязательства перед бюджетом и внебюджетными фондами; Займы на короткий срок; Процентные выплаты по долгосрочным займам; Доходы будущих периодов; Резервы на предстоящие расходы. | Долги, которые субъект хозяйствования погасит в краткосрочном периоде (в течение года) |
В случае если компании придется единовременно погасить всю свою краткосрочную задолженность, у нее останется чистый оборотный капитал (ЧОК). Даже если все кредиторы потребуют погашения текущей задолженности, предприятие продолжит свое нормальное функционирование без угрозы банкротства.
Для того чтобы рассчитать сумму чистого оборотного капитала, необходимо отнять от показателя текущих активов значение текущих обязательств на определенную дату. Все сведения для расчета берутся из бухгалтерского баланса компании.
ЧОК = ОА - ТО, где
ЧОК - чистый оборотный капитал;
АО - оборотные активы;
ТО - текущие обязательства.
Формулу расчета чистого оборотного каптала можно расписать по строкам бухгалтерского баланса:
ЧОК = ст. 1200 - ст. 1500
Рабочий капитал - главный критерий финансовой устойчивости компании из любой отрасли. Однако важно не только наличие разницы межу оборотными активами и оборотными обязательствами, но и ее величина.
Важный момент! Оптимальная сумма ЧОК зависит от особенностей функционирования предприятия - отрасли его деятельности и ее масштабов. Потребность в чистом оборотном капитале определяется тем, какое количество ресурсов необходимо для поддержания нормального функционирования организации.
Вывод! В 2015 году величина рабочего капитала возросла. Стремление компании в следующем году более эффективно использовать ресурсы привело к ухудшению ее платежеспособности. В краткосрочной перспективе оно может столкнуться с невозможностью покрытия своих текущих обязательств.
Динамика рабочего капитала показывает потерю своей «подушки безопасности» в 2016 году.
Вывод! Величина показателя растет, следовательно, повышается финансовая устойчивость предприятия и его способность отвечать по своим обязательствам в краткосрочном периоде.
Динамика коэффициента, рассчитанного на основании данных бухгалтерских балансов ПАО «Камаз» за 2015 и 2016 годы, показал его рост. Для столь крупного машиностроительного гиганта, требующего значительного объема ресурсов для обеспечения стабильного функционирования, рост NWC - весьма благоприятная тенденция.
Рабочий капитал нуждается в эффективном регулировании. Оптимальными мероприятиями в данном направлении могут стать:
Любая компания должна определить для себя оптимальный размер ЧОК и по нему подгонять величину текущих активов и обязательств. Только так она сможет сохранить свою рентабельность и платежеспособность на необходимом уровне.
Капитал
– это ключевое понятие в экономике, он является основой создания и развития предприятия, выражается в материальной и денежной форме, формирует активы экономического субъекта. Существует две категории капитала предприятия.
Основной капитал – это активы, которыми владеет организация, переносящие частями свою стоимость на себестоимость готовой продукции (здания, оборудование и т. п.)
Оборотный капитал – это активы, стоимость которых полностью переносится на стоимость готовой продукции. К оборотным активам предприятия относят:
Чистый оборотный капитал отражает часть оборотных средств компании, которую не надо использовать для погашения текущих обязательств. Это та часть оборотных активов, финансирование которой произошло из долгосрочных источников.
После погашения краткосрочных обязательств перед кредиторами у предприятия в распоряжении остается чистый собственный оборотный капитал.
В зависимости от финансового состояния организации, он может быть:
Чистый оборотный капитал – денежная поддержка оборотных активов предприятия за счет всех возможных способов покрытия издержек: своего оборотного капитала; кредиты и займы, полученных на долгий срок, которые идут на обеспечение оборотного капитала; кредиты и займы краткосрочных периодов.
В экономической практике существует несколько взглядов на сущность оборотного капитала предприятия, поэтому есть и несколько формул для его определения.
Формулу расчёта чистого оборотного капитала (ЧИСТЫЙ об.к) можно представить в виде:
ЧИСТЫЙ об.к = СОБСТВЕННЫЙоб.к. + КРЕДоб. + КРЕДкраткоср. — О , где:
Ещё один способ определения чистого оборотного капитала:
ЧИСТЫЙ об.к = Аоб. - Пкраткоср. ,где
Предполагается, что окупаемость оборотных активов составляет один год.
В них входят:
Считается, что краткосрочные пассивы – это обязательства, срок погашения которых не превышает год:
И активы, и пассивы предприятия занесены в его бухгалтерский баланс.
Бухгалтерский баланс
– это обязательная форма отчётности, в котором отражен капитал субъекта хозяйствования и источники его возникновения.
В российской практике баланс разделён на две части: актив и пассив. Актив отражает величину средств, которую использует предприятие в своей экономической деятельности, а пассив – кто эти средства предоставил (собственники или кредиторы).
Итак, используя бухгалтерский баланс, можно узнать объём чистого оборотного капитала.
Для этого в бухгалтерском балансе находим:
Искомый показатель – это разность между 1200 и 1500 строками.
ЧИСТЫЙ об.к = стр. 1200 – стр. 1500
Достаточный объём чистого оборотного капитала для предприятий различен, он зависит от сферы экономической деятельности субъектов хозяйствования, масштабов производства, особенностей технологического цикла.
Но для всех организаций существует общее правило оптимального количества оборотного капитала.
Для предотвращения возникновения данной ситуации, необходимо следить за состоянием чистого оборотного капитала, систематически проводя его анализ и оптимизацию.
Анализ чистого оборотного капитала осуществляется через систему экономических показателей.
Величина чистого оборотного капитала — разность строк 1200 и 1500 бухгалтерского баланса.
Интерпретация показателя:
Понятие ликвидности подразумевает способность активов переводить свою стоимость в денежный эквивалент (продаваться по приближённой к рыночной цене).
По степени ликвидности активы распределяются так:
Чем больше доля высоколиквидных оборотных активов в структуре бухгалтерского баланса, тем проще предприятию обеспечивать выплаты по своим обязательствам.
Коэффициент рентабельности чистого оборотного капитала показывает, сколько денег зарабатывает каждый вложенный в оборотные активы рубль.
Этот коэффициент высчитывается по формуле:
Роб.а. = (Пч / ОАч) * 100% , где
Оборачиваемость чистого оборотного капитала характеризуется такой системой показателей:
Коб. = (Дреализ – Н) / ОАч , где
Кзагр = ОАч / (Дреализ. – Н) или Кзагр. = 1 / Коб.
Поб. = (ОАч * дни) / (Дреализ – Н) или Поб. = дни/Коб.
Обычно проводят анализ за год (360 дней), квартал (90 дней), месяц (30 дней).
Успешная работа хозяйствующего субъекта зависит от обеспеченности его оборотным капиталом, поэтому он является важнейшей категорией экономики предприятия.
Оборотные средства в качестве запасов и материалов непосредственно участвуют в производстве продукции, поэтому недостаток данных средств ведёт к снижению объёмов выпуска товаров и банкротству предприятия.
Важным аспектом управления является анализ показателей эффективности оборотного капитала и его оптимизация (более эффективное использование).
Существует набор стандартных мер для оптимизации оборотного капитала: