У любого человека (или предприятия), у которого появились сбережения, возникают мысли о том, как не только сохранить деньги , но и приумножить их. Чтобы увеличить объем денежных средств, существуют инвестиции . Для выбора способа вложения требуется оценка эффективности инвестиций всех видов. Чтобы получить прибыль, любимый метод наших соотечественников — хранить деньги дома, не подходит. Они обесцениваются из-за высокого уровня инфляции.
занимаются финансовые консультанты, различные фонды и банки. Ваши деньги они вкладывают в ценные бумаги, драгоценные металлы и камни, а также валюту иностранных государств. Реальные инвестиции — это вложение средства в нематериальные и материальные активы различных предприятий. Есть целый ряд разновидностей реального инвестирования средств.
По сроку вложения все вклады делятся на долгосрочные (3-5 лет), среднесрочные (1-3 года) и краткосрочные (до 12 месяцев).
В зависимости от того, кто вкладывает средства, инвестиции делятся на:
Основной результат инвестиций – доходность. По этому параметру инвестиционные вклады делятся на:
Домашнее хозяйство, так же, как и предприятие, имеет определенные доходы и расходы . Доходы образуются не только от наемного труда и социальных выплат, но и как результат инвестирования сбережений. Ведь не зря в экономической теории домашние хозяйства относятся к основным поставщикам финансов в экономику государства.
Домохозяйства и отдельные частные лица могут своими сбережениями распорядиться следующим образом.
Недвижимость относится к материальным ценностям, поэтому достаточно хорошо защищена от инфляции. Ее можно использовать многообразно: сдавать в аренду , перепродать. Но это актив с низким уровнем ликвидности и требует больших расходов на приобретение и содержание. Наиболее выгодными считаются вклады в строящуюся жилую недвижимость, так как ее стоимость по ходу строительства повышается. Однако этот вид инвестирования все таки относится к рискованным.
Самые низкие риски при размещении сбережений на банковских депозитах. Если не превышать сумму, на которую распространяется государственное страхование, то они приближаются к нулю. Но и доходность только немного превышает инфляцию. Повысить ее можно, если поместить средства на длительный срок с капитализацией процентов. Если говорить о ПИФах, то при правильном выборе управляющего их доходность выше, чем у депозитов. Однако не стоит забывать, что и риски выше. Уровень доходности зависит от экономической ситуации, стоимости ценных бумаг на рынке, качества работы банковской системы, изменений в налоговом законодательстве.
ОФБУ в какой-то степени схож с ПИФ, но вместо ценной бумаги (пая) выдает сертификат, свидетельствующий о долевом участии. Пай можно продать, сертификат – нет. Хотя возможности для инвестирования у ОФБУ шире, чем у ПИФ, риски тоже выше – возможна потеря стоимости Фонда. Негосударственные пенсионные фонды относятся к самым надежным финансовым институтам. В отличии от государственного фонда, они могут диверсифицировать портфель и сотрудничать с многими управляющими компаниями. Если даже негосударственный фонд ликвидируется, накопления будут переведены а ПФР и инвесторы средства не потеряют. Но высокую доходность от вкладов в негосударственные фонды никто не гарантирует.
Читайте также
Терминалы оплаты услуг - бизнес с минимальными вложениями
Вклад в собственный или чужой бизнес – прямое инвестирование, и дает шанс хорошо заработать, особенно, если есть возможность контролировать работу предприятия. Риск повышается, если средства вложены в чужое предприятие. От ответственности вкладчик освобождается, но и контроль теряет. Если владелец бизнеса оказывается не профессионалом своего дела, средства можно потерять.
Самостоятельная покупка ценных бумаг с целью заработать на колебаниях курса подходит только для тех, кто обладает соответствующими знаниями и умением мгновенно реагировать на изменения ситуации на рынке. Заработать можно гораздо больше, чем на банковском депозите, ПИФ или в каком-нибудь фонде, но эти инвестиции относятся к высокорисковым – часто теряются все сбережения. Венчурное инвестирование – вклад в уникальный проект (научную разработку), похожего на который нет.
Такое вложение может принести огромный доход при условии, что проект выбран верно. Риск высокий до того момента, пока не выяснится уровень ликвидности. За границей самыми доходными считаются вклады в академии и институты. Частные инвесторы в образование вкладывают средства редко, но получают хорошие проценты.
Не стоит забывать и об альтернативном инвестировании (в предметы искусства, антиквариат, старинные монеты) и возможностях сети Интернет. Эти виды вкладов позволяют получить достаточно высокий доход, но требуют большого объема начальных вложений и обладают высоким уровнем риска.
Антиквариат и предметы искусства относятся к низколиквидным материальным ценностям, а работа в Интернет требует достаточно высокого уровня знаний и определенного опыта. Каждый вид инвестирования обладает определенным уровнем доходности и риска, которые необходимо учесть перед принятие решения. Часто выбор зависит от индивидуальных особенностей характера инвестора. Консервативный человек не вложит сбережения в рискованное предприятие, ему достаточно уберечь их от обесценивания из-за инфляции и немного заработать.
Инвестор, который хочет получить более высокую доходность, разделит сбережения: часть вложит, например, в ПИФ или Негосударственный пенсионный фонд, а часть – в ценные бумаги или бизнес. Человек, который не боится рисковать, выберет краткосрочные вклады в ценные бумаги и будет проводить с ними операции, связанные с изменением стоимости. Этот вид вложений обладает высоким уровнем риска, но, с другой стороны, и заработать можно много.
Специалисты считают, что для использования инвестиций с целью получить дополнительный доход самым главным условием является диверсификация капитала, то есть, его распределение по активам с различным уровнем доходности и риска. Нет необходимости самостоятельно рассчитывать доходность или какие-нибудь другие экономические показатели (если только вкладчик не собирается самостоятельно покупать ценные бумаги или участвовать в Интернет-трейдинге). Информации об уровнях доходности инвестиций достаточно. Если ее тщательно изучить и правильно распределить средства, риск можно свести практически к нулю и одновременно получить доход.
Автор советов — Андрей Зотов - управляющий партнер ADJ Consulting. Что может сподвигнуть инвестора купить долю в вашем бизнесе? Каковы критерии отбора инвестором тех фирм, на развитие которых они намерены выделять средства?
Самые популярные критерии для отбора объекта инвестиций:
Понятно, что есть случаи, когда некоторые критерии не берутся в расчет. Например, неэффективно построенный финансовый учет. Но этот недостаток легко исправить.
Намного больше исследований на тему, какие же критерии достаточны для того, чтобы стать кандидатом на инвестирование. Единого четкого набора таких критериев не существует: и портфельный инвестор подыскивает для себя следующую цель, обращая внимание на некоторую внутреннюю стратегию (компании или фонда, например), которая меняется с течением времени. Но есть около сотни проектов, в которых участвовали специалисты нашей фирмы, вот представлен «короткий список» условий этой достаточности:
Не факт, конечно, но если попробовать убрать лишь один из этих критериев и подумать, будут ли у инвестора поводы для приглашения на переговоры об основных пунктах сделки. Нужные критерии успешной сделки обозначаются на первоначальных стадиях – подготовка, сбор исходной информации, знакомство с лидерами. И тут появляется вопрос взаимоприемлемой оценки.
На этом этапе успеху инвестиционной сделки препятствуют и иные обстоятельства: предприниматель и инвестор могут совершенно по-разному воспринимать смысл и результаты предстоящей сделки. Нужно оговориться, что ситуация изначально не равновесна, поскольку инвестор – это профессионал в сфере покупки/продажи долей в бизнесе.
В большинстве инвестиционных фондов трудятся специалисты, которые не только сами успешно привлекали капитал в свои бизнес-проекты, но участвовали в заключении сотен инвестиционных договоров, тогда как предприниматель иногда ищет инвестиции впервые или во второй раз после крайне неприятного первого… Как не обращать внимания на предрассудки? Это несложно: пользуйтесь принципом «предупрежден – значит, вооружен»: попытайтесь понять, что побуждает инвестиционного партнера до начала конкурентных переговоров. Вот самые типичные внутренние барьеры, которые преодолевает сам предприниматель:
Читайте также
Доходы по вкладам
Подводя итоги, скажем, что главные внутренние барьеры любого предпринимателя – это простая лень и боязнь прозрачности. Именно из-за этих двух свойств чаще всего привлечение капитала оказывается маловероятным. Инвесторы-профессионалы просчитывают риски возможной сделки, опираясь на богатый опыт и давно отработанный набор инструментов для изучения «целевого» бизнеса. Самый подробный инструмент – организация делового аудита фирмы, которая хочет привлечь инвесторов, иначе говоря, due diligence (DD). Вот несколько цитат из отчетности о деловом аудите, в которых мы участвовали, как со стороны предпринимателя, так и со стороны инвестора:
Понятно, что некоторые из вышеприведенных недостатков достаточно легко исправить, и они не опасны для привлечения инвестиций. Многие из отрицательных заключений о свойствах данного бизнеса могут быть легко компенсированы за счет совместного труда инвестора и предпринимателя, конечно в этом случае необходимо полное взаимопонимание. Только если обе стороны готовы к некоторым первоначальным уступкам, может быть «заключен союз». Всякий инвестиционный проект, как и каждый брачный союз, имеет свои особенности.
Зная обо всех перечисленных нюансах, предприниматель чувствует себя лучше подготовленным к переговорам с инвестором, и есть гораздо больше оснований полагать, что переговоры пройдут успешно и привлечение капитала не за горами.
Инвестиции юридических лиц тоже делятся на реальные и портфельные. Реальные инвестиции представляют из себя капиталовложения, для того чтобы создать новые фонды или для воспроизводства уже существующих. Также они чаще всего используются просто для увеличения объема оборотных средств. Портфельные инвестиции образуют прежде всего основной капитал данного предприятия.
К портфельным инвестициям предприятия относятся: вклады в ценные бумаги (облигации, акции, паи), целевые банковские депозиты, долговые права.
Кроме того, инвестиции делятся на начальные и реинвестиции, активные (на расширение) и пассивные (поддержание процесса производства).Принципы выбора вида вклада для предприятия практически не отличаются от принципов выбора частного лица – требуется получить доход при минимальном уровне риска. Чтобы достичь поставленной цели, применяются два способа: тщательный выбор финансовых инструментов и диверсификация (распределение денежных средств между различными видами активов).
При выборе финансовых инструментов обязательно соблюдаются два правила: гарантированный, но не очень большой доход можно получить практически без риска, а при росте доходности неизменно повышается риск. Важно достичь оптимального соотношения в комбинации «доходность-риск». Для любого предприятия вопросы, связанные с инвестированием, имеют огромное значение. Поэтому формируются долгосрочные цели, определяются самые оптимальные способы их достижения, а также способы их коррекции, в том случае если изменятся внешние экономические обстоятельства. На крупном предприятии разрабатывается общая стратегия (для всего предприятия) и отдельные стратегии для каждой хозяйственной единицы.
Например, если доходность равна 50%, просадка не превышала 10%, соотношение прибыли к убытку впечатляющее, а опыт работы трейдера велик, то можно было бы сделать вывод, что управляющий будет интересен инвесторам. С другой стороны, возможно, управляющий торгует всего лишь одну неделю. Это означает, что еще недостаточно статистики, чтобы оценить результаты его работы. Вполне возможно, что эта неделя была просто удачной для него.
Рассмотрим более подробно факторы, влияющие на успешность счета.
Длительность торговли демонстрирует, как долго трейдер уже работает и зарабатывает. Чем продолжительнее история работы, чем большее количество сделок было совершено на депозите, тем выше вероятность, что результаты, полученные спекулянтом не случайны.
Доходность демонстрирует финансовый результат, изучая который, инвестор может понять, устраивает ли его такая прибыльность или нет. Как правило, чем выше доходность на счете, тем выше и уровень риска. Данный параметр может быть оценен индивидуально.
Размер просадки демонстрирует риски, а так же показывает, насколько вероятна потеря всего счета.
Естественно, что лучшим показателем в данном случае будет являться минимальная просадка в торговле . Если же максимальная просадка превышала 50% от депозита, то стоит задуматься в целесообразности инвестирования капитала в данный ПАММ – счет.
Соотношение суммарной прибыли к суммарному убытку в пунктах, как правило, демонстрируется в виде специального параметра, но может быть получено и в результате обыкновенного деления прибыли на убыток. Чем выше показатель, тем лучше, это означает, что торговая система управляющего гораздо чаще оказывается права, чем наоборот.
Грамотная оценка ПАММ – счетов позволит выбрать лучшие варианты, что обязательно отразится на доходной части. Напротив, игнорируя параметры торговли управляющих, инвестор может не эффективно распорядиться своим капиталом или же потерять его в полном объеме.
ОЦЕНКА ПРОЕКТА
Перед тем как вложить средства в тот или иной проект, инвесторы проводят его всесторонний анализ, обращая особое внимание на юридическую и экономическую стороны предложения.
Основными критериями при принятии решения об инвестировании являются прибыльность проекта и величина риска, ассоциируемого с этим проектом.
Прибыльность проекта оценивается инвестором по нескольким показателям. В первую очередь - это абсолютная величина дохода, который может принести данный проект, и величина доли инвестора в общем доходе.
Прибыльность зависит от того времени, через которое средства, инвестированные в проект, вернутся владельцу, а также от времени получения дохода.
Техническими инструментами для анализа описанных параметров является расчет текущих денежных потоков, приходящихся на долю инвестора, а также расчет экономических показателей, показывающих интенсивность денежного потока и учитывающих время получения дохода. В настоящее время в мировой практике чаще всего употребляются такие показатели, как чистая текущая стоимость (NPV - net present value) и внутренняя норма доходности (IRR - internal rate of return).
Важным фактором является время, которое занимает непосредственно строительство объекта, и момент получения первого и последующих доходов.
Можно выделить следующие крупные категории рисков, которые анализирует инвестор при принятии решения об инвестировании:
РЕАЛИЗАЦИЯ ПРОЕКТА
Однако необходимо отметить, что при достаточной однородности критериев, предъявляемых к проектам, инвесторы придают различный вес значениям этих критериев в зависимости от индивидуальных предпочтений. Так, например, один инвестор может быть заинтересован в быстром возврате вложенных средств и получении прибыли, готов взять на себя большой риск, после чего планирует выйти из проекта. Другой может согласиться на меньший доход, но придает особое значение стабильности и долговременности отношений. Таким образом, было бы неверно утверждать, что тот или иной сектор рынка недвижимости однозначно привлекателен для инвестирования, а другой - не привлекателен. Точнее, один и тот же проект может быть интересным для одного инвестора и абсолютно неприемлемым для другого.
Как было отмечено, одним из важных факторов при решении вопроса об инвестировании является правильное позиционирование проекта на рынке.
Для того чтобы объект пользовался спросом, необходимо его соответствие критериям, предъявляемым участниками рынка. Причем тем критериям, которые будут предъявляться в то время, когда проект выйдет на рынок.
Залогом успеха для реализации проекта являются всестороннее изучение положения на рынке и прогноз его изменения. Имея информацию о рынке, инвестор соотносит ее со своими предпочтениями по инвестированию.
Наиболее распространено мнение, что быстрая реализация объекта - самый лучший вариант для инвестора. Однако это не всегда так. Ожидая повышения спроса на объекты определенного рода, некоторые компании строят здания, которые, возможно, не будут пользоваться спросом непосредственно после окончания строительства, но зато будут первыми на рынке, когда такой спрос появится, и смогут принести владельцу высокую прибыль. Тем не менее такой вариант инвестирования требует особо глубокого изучения рынка и сопряжен с высоким риском.
Надо отметить, что в последнее время на рынке российской недвижимости стала заметной тенденция строительства объектов под определенного заказчика (пользователя), что обычно подразумевает предварительное заключение договоров с пользователями здания до начала или в процессе строительства объекта. Такая практика позволяет избежать рисков, связанных с изменением спроса, и гарантировать реализацию проекта на рынке.
Таким образом, для успешной реализации объекта на рынке необходимо разработать стратегию реализации:
СЕГМЕНТАЦИЯ МОСКОВСКОГО РЫНКА НЕДВИЖИМОСТИ
На рынке московской недвижимости различают следующие крупные сегменты:
КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА МОСКОВСКОГО РЫНКА ОФИСНОЙ НЕДВИЖИМОСТИ
На рынке предлагаются офисные помещения разного качества (от высококлассных помещений, отвечающих международным стандартам, до практически не отремонтированных зданий бывших научных институтов). Обычно инвесторы обращают внимание на высококлассные офисы (класс), поскольку именно в этом секторе можно ожидать получения более высоких доходов.
В настоящее время, по данным различных рыночных исследований, здания, соответствующие международным стандартам, занимают около 15% в общем фонде офисных помещений, в то время как в развитых рынках это соотношение близко к 20%. Тем не менее около 20% офисных площадей все еще остаются незанятыми.
Основной проблемой рынка офисных помещений является достаточно большое количество зданий, которые относятся к классу, но не могут быть реализованы по различным причинам: неоправданно высокая цена, неудобная планировка, неквалифицированное управление, неудовлетворительные технические характеристики. Кроме того, помещения, предлагаемые на рынке, сильно и часто представляют собой разбросанные по зданию небольшие площади. Такие варианты также не пользуются спросом.
ПЕРСПЕКТИВЫ РЫНКА ОФИСНЫХ ПОМЕЩЕНИЙ МОСКВЫ
Предложение
В течение 2000 г. на рынке появилось около 100-150 тыс. кв. м офисных площадей класса, что является невысокой цифрой для такого крупного города, как Москва. Последние изменения, внесенные в российское налоговое законодательство, касающиеся возможности выделять и принимать к зачету НДС по строительным работам, произведенным после 2001 г., внесли некоторую неопределенность в строительный рынок. Некоторые строительные компании предпочли отложить выполнение работ до 2001 г., поэтому сдача в эксплуатацию многих объектов, первоначально планируемых к вводу в конце 2000 г., была отсрочена до начала 2001 г.
Тем не менее ситуация стала изменяться. В начале декабря открылась первая очередь многофункционального комплекса (общая площадь 83,5 тыс. кв. м) на Софийской набережной, напротив Кремля, в которой 3500 кв. м займет выставочный центр, а 6 тыс. кв. м - офисные помещения. Всего в предполагается построить около 25 тыс. кв. м офисных помещений.
Кроме в будущем году планируется сдача в эксплуатацию нескольких других крупных объектов. По оценке аналитиков рынка нежвижимости, эти здания увеличат общее предложение офисов в Москве на 17% - с 2,4 млн кв. м до 2,8 млн кв. м. Среди них, в частности, центры на Новинском бульваре, 31 (51 тыс. кв. м) ; Сретенке, 18 (35 тыс. кв. м); Дубининской улице, 33 (20 тыс. кв. м) ; Каланчевской, 13-15 (15 тыс. кв. м). Около 15 объектов крупные корпорации строят.
Спрос
По данным аналитиков, потенциальный спрос на офисы западного стандарта на московском рынке в 1999 г. оценивался в объеме 150-160 тыс. кв. м., в 2000 г. составлял около 1300 тыс. кв. м. Ожидается, что в 2001 г. спрос на офисы класса повысится и сравняется с предложением. Рост спроса ожидается со стороны новых предприятий сферы услуг, крупных российских финансово-промышленных групп, западных компаний, принявших решение расширить свою деятельность на российском рынке, а также спрос будет предъявляться компаниями, желающими улучшить свои условия.
Ставки аренды
Из-за дефицита качественных площадей цены на аренду офисов растут, хотя пока не очень стремительными темпами. За последнее время они увеличились в среднем на 5-10% по сравнению с ценами на конец 1999 г. и затем стабилизировались, но при сохранении тенденции к дальнейшему росту. По мнению риэлтерских компаний, тенденция повышения арендных ставок сохранится до середины 2001 г., когда на рынке появятся новые бизнес-центры. В сегменте дорогих офисов это подорожание не слишком заметно: с лета 2000 г. цены выросли только на 2-3%. На сегодняшний день стоимость аренды в офисах класса "A" составляет 500-650 долл. за 1 кв. м в год (без НДС, включая эксплуатационные расходы).
Аренда офисов класса в зданиях (построенных или реконструированных два-три года назад в пределах Садового кольца) обычно обходится несколько дешевле. Такие офисы сдаются по 400-500 долл. за 1 кв. м. Помещения класса "B" осенью 2000 г. подорожали в среднем на 13% и теперь стоят 300-350 долл. за 1 кв. м в год. При этом собственники помещений стали менее сговорчивыми: в условиях нехватки хороших офисных помещений они отказываются от предоставления льготных условий новым арендаторам (например, некоторые компании стали требовать дополнительную оплату за отделку помещений, в то время как ранее она включалась в арендную плату).
В то же время ставки по подписанным ранее договорам остаются прежними. Зависимость арендных ставок от класса здания и его местоположения показана в таблице.
Арендная плата и операционные расходы обычно подлежат оплате поквартально авансовым платежом.
КАК ОПТИМАЛЬНЫЙ ПРОЕКТ
С точки зрения большинства инвесторов, наиболее привлекательными в последнее время считаются прибыльные и ликвидные проекты в офисном и торговом секторах рынка недвижимости, а также сектор недорогих гостиниц. Однако, как уже отмечалось, невозможно однозначно определить, какой сектор недвижимости привлекателен, а какой - нет, поскольку рынок недвижимости достаточно сложен и зависит от сочетания различных факторов, а желания инвесторов отличаются разнообразием.
Невозможно также дать однозначные рекомендации, по каким стандартным критериям определяется инвестиционная привлекательность проекта. Конечно, было бы очень удобно рассчитать набор величин по формулам и сравнить их со параметрами. Однако инвестирование - это сложный и неоднозначный механизм, в котором для каждого инвестора существует индивидуальная шкала, по которой он оценивает проекты и решает, стоит ли вкладывать свои средства или нет. Нельзя также списывать со счетов субъективное отношение инвесторов к проектам, поскольку часто именно чутье помогает предугадать необычный поворот на рынке и воплотить особо успешный проект.
Каждый инвестор желает знать… Действительно, все инвесторы хотят знать, стоит ли вкладывать средства в проект, каков риск не возврата вложенного капитала, сколько дивидендов принесет проект, и в течение какого срока они будут поступать ему.
Иногда на эти вопросы получить ответы просто, а иногда очень затруднительно. Это зависит от величины и сложности инвестиционного проекта. Для небольших проектов достаточно упрощенных технико-экономических расчетов, к тому же полное исследование проекта и разработка его бизнес-плана в этом случае может по стоимости оказаться сопоставимой с вложениями в сам проект. Для крупных проектов все исследования необходимы еще и потому, что потребители инвестиций достаточно часто завышают потребности в них, снижая соответственно их эффективность. Это делается сознательно для получения в свое распоряжение дополнительных средств, иногда не на цели инвестиционного проекта.
Общий алгоритм оценки инвестиционных проектов зависит еще и от момента такой оценки . На прединвестиционной стадии инвестор принимает решение об инвестировании в проект, самый ответственный для него момент, на котором он оценивает максимальное количество параметров инвестиционного проекта. На стадии инвестирования производят уточняющие расчеты ряда показателей: необходимый дополнительный объем инвестиций и соответственно, расчет изменения других . В течение времени стабильной работы инвестиционного объекта рассчитываются денежные потоки, определяется текущая чистая прибыль и размер дивидендов, поступающих инвестору. По окончании жизненного цикла инвестиционного проекта рассчитываются все показатели эффективности, и проводится сравнительный анализ с расчетами предыдущих стадий.
На основании расчетов на прединвестиционной стадии инвестор проводит сравнение доходности проекта с максимальными депозитными ставками банков, естественно, доходность должна быть выше этой ставки.
Если нет, дальнейший анализ не имеет смысла, проект инвестором отклоняется.
В случае наличия альтернативных проектов, инвестор проводит их сравнительный анализ по объемам потребных инвестиций, срокам реализации проектов и срокам их жизни и по показателям экономической эффективности.
Эффективность инвестиций не определяется каким-то одним показателем. Особенно если речь идет о большом и сложном инвестиционном проекте. Воздействие такого проекта может быть разнообразным:
Оценивают инвестиционные проекты и с позиций укрепления независимости страны и ее обороноспособности.
Для инвесторов конечное значение имеет оценка экономической эффективности инвестиций, именно при ее определении инвестор получает ответы на основные его вопросы о целесообразности инвестирования в данный конкретный проект. Решение инвестора выглядит просто: вкладывать средства в проект или нет. Это решение он принимает на основании целого ряда показателей эффективности инвестиционного проекта.
Показатели эффективности инвестиционного проекта условно подразделяются на статические и динамические показатели.
Статические показатели отражают срез эффективности проекта в конкретный момент или в целом без учета фактора времени.
Динамические показатели отражают изменение эффективности проекта во времени и с учетом приведения показателей на этой основе к какой-то конкретной дате проекта.
Соответственно и методы оценки экономической эффективности инвестиций подразделяются на методы статические и динамические.
К статическим показателям экономической эффективности инвестиционных проектов относят:
Методы оценки инвестиций на основе статических показателей отличаются простотой расчетов и используются для предварительной оценки инвестиционного проекта. В ряде случаев эти показатели не дают возможности оценить реальную эффективность проекта. При сравнении нескольких инвестиционных проектов при одинаковых статических показателях могут быть различными риски в проектах, сроки жизни инвестиционного проекта, которые реально влияют на эффективность проекта.
Динамические методы оценки эффективности инвестиций основываются на следующих основных показателях:
Для оценки эффективности динамическими методами, при которых учитывается фактор времени в денег, в качестве ставки дисконтирования инвестор выбирает среднюю депозитную ставку банков, а также средневзвешенную стоимость капитала WACC. Ставка дисконтирования по банковскому депозиту отсекает все проекты с уровнем внутренней нормы рентабельности ниже этой ставки, а по стоимости капитала все проекты ниже доходности действующего капитала.
Еще до оценки эффективности инвестиционного проекта инвесторы оценивают инвестиционные объекты с позиции привлекательности их для инвестирования.
Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий имеют специфические особенности, главной из которых - проводятся исследования не инвестиционного проекта, а инвестиционного объекта и окружающей его среды.
При этом зарубежного инвестора интересуют условия инвестирования на государственном уровне (налоговая система, возможность свободного вывоза дивидендов, ставка рефинансирования Центрального Банка). Собственно они и определяют уровень инвестиционной привлекательности на государственном уровне. Оценивают также и региональную инвестиционную привлекательность, в которой учитываются наличие необходимых инвестору ресурсов для инвестиционного проекта, уровень местных налогов, наличие свободных трудовых ресурсов и уровень их квалификации и другое.
Оценка инвестиционной привлекательности предприятия осуществляется:
Для зачастую достаточен анализ финансовых коэффициентов деятельности предприятия, по которым он оценивает имущественное положение, устойчивость и финансовую ликвидность активов, деловую активность и рентабельность производства на предприятии.
Методы экономического анализа включают финансовый анализ в сочетании с анализом экономического состояния предприятия: оценку основных фондов, степень их износа, уровня их загрузки; уровня организации труда на производстве; оценки структуры управления предприятием и многое другое.
Методы оценки доходности и риска сочетают в себе экономический анализ деятельности предприятия с оценкой инвестиционного риска. Инвестиционный риск определяется как возможность появления финансовых потерь у инвестора при вложениях в данный инвестиционный объект. Оценка рисков сложный и многофакторный процесс, который осуществляют специалисты. Достаточно сказать, что оценивают инвестиционные риски предприятия, только после оценки инвестиционной привлекательности государства, региона или отрасли к которой принадлежит инвестиционный объект.
Цель такого исследования - определить соотношение доходности и риска для данного инвестиционного объекта, определить премию за риск и возможность с такой нагрузкой эффективно реализовать инвестиции.
На основании таких оценок инвесторы составляют ранжированные списки объектов инвестирования и определяют основные объекты для их вложений. После выбора объекта инвестирования проводятся расчеты методами оценки эффективности вложений в выбранный объект.
Как проводится оценка чувствительности инвестиционных проектов? По каким критериям оцениваются риски инвестиционных проектов? Какими методами оценивается экономическая эффективность проекта?
Приветствую читателей сайта «ХитёрБобёр». С вами снова Мария Даровская, и сегодня мы поговорим об оценке эффективности инвестиционных проектов.
У любых вложений есть разные аспекты: технические, коммерческие, социальные, экологические и другие. Но сегодня мы поговорим о финансовом аспекте оценки, как решающем факторе при принятии решений куда и как вкладывать деньги.
В конце статьи я поделюсь с вами советами, полезными для начинающих инвесторов. Итак, начнём!
Каждое предприятие решает, вкладывать ли деньги в тот или иной проект, чтобы получить прибыль.
Чтобы инвестировать эффективно, нужно тщательно проанализировать предстоящие траты и доходы при реализации проекта. Это и называется оценкой инвестиционных проектов. Инвестициями выступают денежные активы, банковские депозиты, акции, оборудование, техника, ценные бумаги, права собственности, кредиты, паи, интеллектуальные ценности.
Перед финансовым менеджером ставится задача: выбрать проект с максимальной приведенной стоимостью в сравнении с объемом вложений.
Приведенная стоимость - текущая стоимость ожидаемых в будущем поступлений средств.
Методов оценки существует множество, подробнее о каждом из них мы поговорим далее. Но важно понимать, что принцип, объединяющий все методы один - после реализации проекта капитал предприятия должен возрасти.
При оценочных работах анализируют финансовую ситуацию на предприятии, исследуют условия внешней среды с точки зрения пригодности для инвестирования, прогнозируют денежный поток, планируют стратегию развития, ставят цели, формируют инвестиционную политику предприятия, выбирают ставку дисконтирования, рассчитывают показатели эффективности.
Все это делается с учётом рисковых факторов. В процессе реализации проекта принятые инвестиционные решения постоянно пересматривают.
Давайте разберемся с термином денежного потока: его за эту статью вы увидите еще много раз.
Денежный поток - количество денег и их эквивалентов, а также платежей, которые поступят во время воплощения проекта в жизнь. Определяется на весь расчетный период.
Важно понимать, что инвестиционная деятельность всегда приводит к оттоку денег. Ответ на вопрос, стоит ли реализовывать проект, зависит от величин денежных потоков на каждом из этапов реализации.
Потоки бывают:
Дисконтирование - определение стоимости денежного потока с помощью приведения стоимости выплат к определенному времени. Используется для расчёта изменений стоимости денег из-за временного фактора.
Больше о дисконтировании денежных потоков вы узнаете в видео.
Выбирая критерии, чтобы оценить проект, нужно понимать, какие именно потоки предстоят.
Практика такова, что вкладывают деньги ближе к концу года перед годом реализации проекта. Что касается притока, его ожидают в конце года реализации.
Оценки и прогнозы для расчета многообразны, то есть основные параметры и критерии варьируются. Критерии анализа разделяют на два типа - статические, в которых не учитывают временной параметр, и динамические, в которых время учитывают.
Мы не будем углубляться в сложные экономические расчеты. Это работа экономистов и финансовых консультантов. Гораздо актуальнее и эффективнее методы, которые вы сможете применить самостоятельно при оценке проекта. Давайте разберем их подробнее.
К слову, ваши финансовые консультанты работают с этими же методами в том числе, но учитывают больший массив информации. Самостоятельный просчет не даст таких точных результатов, но позволит увидеть общую картину. Станет ясно, углубляться ли в оценку проекта или его стоит отмести уже на стадии предварительного рассмотрения.
Если проект изолирован от предприятия, то этот метод эффективен. Работает он так: представьте проект в качестве отдельного юрлица, владеющего активами и пассивами, получающего выручку, несущего затраты. А теперь оцените финансовую состоятельность этого лица, ответьте себе на вопрос, имели бы вы с ним дело.
Этот метод поможет оценить финансовую состоятельность проекта, но имеет погрешности. Ведь проект и самостоятельное юрлицо все же не тождественны. Но увидеть картину со стороны вы сможете.
Для воплощения этого плана постройте финансовый план компании, реализующей проект. Спрогнозируйте прибыль, баланс, движение денежных средств в виде отчёта.
Чтобы сделать это, нужно хорошо понимать работу компании, обладать информацией. Если такая информация о компании в вашем распоряжении отсутствует и получить её в достоверном виде невозможно, этот метод вам не подходит.
Чтобы применить этот метод, нужно описать план бюджета предприятия, реализующего проект. После этого опишите действующее производство без учета проекта. Оцените, насколько финансово состоятельна фирма, занимающаяся этим проектом. Сравните доходы с проектом и без него.
Просчитайте приращения, который привнесет реализация проекта в деятельность компании. Вам предстоит сравнить прирост чистой выручки с объемом инвестиций, требуемых для увеличения прибыли. Преимущество метода - в простоте получения нужных данных.
Изучите проект, определите его состоятельность. Затем подготовьте финансовый план компании, не учитывая инвестиционный проект. Как и предполагает название метода, наложите полученные результаты друг на друга. Результаты этого просчета покажут вам финансовую состоятельность компании с учетом реализации нового проекта.
Для выяснения состоятельности проекта анализируют отчёты о движении денежных средств предприятия. Этот позволяет подробнее оценить экономический статус предприятия, определить, хватит ли средств для реализации проекта.
Если недостаточно, рассматривают варианты с кредитованием или привлечением дополнительного инвестора, оценивают, выгодно ли использование кредитных или партнерских средств для этого проекта с учетом существующей процентной ставки и процента рентабельности проекта.
Только после такого просчета приступают к оценке инвестиционной привлекательности.
Основной показатель эффективности - уровень получаемой прибыли относительно вложенных средств . Под прибылью подразумевают не прирост капитала сам по себе. Важен прирост с учетом компенсации постоянного обесценивания денег в течение всего срока проекта.
То есть фактически надо предугадать, какие новые для вас товары или услуги будет поставлять предприятие, какие новые технологии будут внедряться благодаря инвестиционному проекту и что это даст в денежном эквиваленте с учетом инфляции.
Важно учитывать, что риск в инвестициях есть всегда. И он довольно велик. Инвестиционная работа практически всегда происходит в условиях частичной неопределенности: конъюнктура рынка постоянно меняется, нельзя знать наверняка, какова будет судьба того или иного проекта.
По этой причине решения об инвестировании часто принимаются интуитивно. Но это не отменяет необходимости экономического просчёта.
Пример
При инвестициях в сферу строительства, торговли или услуг предприятие вкладывает средства в выбранный проект, обладающий привлекательными перспективами и широким рынком сбыта.
Однако финансовый кризис резко снижает потребность рынка в такой продукции/услуге, что приводит к отрицательной рентабельности проекта. Или в результате девальвации национальной валюты импортные составляющие резко возрастают в цене, делая производство не рентабельным.
Учет объективных и субъективных рисков, выработка мер их упреждения, позволяют компании увеличить свои доходы. В свою очередь, непродуманный оптимизм в оценке рисков и возможностей может привести к банкротству.
Главная цель - понять, какую прибыль с учетом рисков и инфляции принесет проект предприятию при его реализации.
При расчете притоков нельзя не учитывать оттоки средств. Ведь если затраты превысят поступления, проект окажется убыточным.
К текущим затратам относят заработные платы сотрудников, содержание помещений и производства, закупку товаров, материалов, оборудования и другие траты. Относят сюда и расходы, связанные с обеспечением активов.
Не стоит пренебрегать в расчетах эксплуатационным расходами. Тем более, что в силу специфики, рассчитать объем трат на них можно заранее.
Эксплуатационные расходы - регулярные (ежегодные) издержки на использование активов.
Пример
Капитальный ремонт - затраты на обеспечение активов. Потребность в нем нерегулярна и возникает с неопределённой периодичностью. Поэтому к эксплуатационным расходом он не относится.
Амортизационные издержки, напротив, регулярны и направлены на поддержание рабочего состояния оборудования, а потому относятся к эксплуатационным тратам.
Наиболее распространенная ошибка, ведущая к банкротству, - оптимистичное занижение будущих расходов при предварительной анализе проекта. Для объективной оценки необходимо учесть не только первоначальные капитальные расходы, но и все последующие системные и разовые расходы.
В том числе непредвиденные (в зависимости от сферы реализации проекта они могут составлять от 5% до 20%). Важно учесть расходы связанные с налогообложением, а также неоднозначные статьи расходов, которые всё же нельзя исключить.
В ходе реализации проекта часто нужны дополнительные инвестиции. Обычно они требуются на такие опции, как строительство, подводка коммуникаций, дополнительные вложения в оборотный капитал. Заранее продумайте, где будете брать эти деньги. Отсутствие средств на покрытие непредвиденных расходов сведёт на нет весь проект.
Помните золотое правило инвесторов - долгосрочные инвестиции финансируют за счет долгосрочных финансов .
Вы должны знать откуда поступят деньги на реализацию проекта и быть уверены в источниках финансирования. Если один из источников финансирования отпадёт, реализация проекта остановится и не принесёт ничего, кроме убытков.
В таблице вы увидите упрощенную картину статей расходов и потенциальных выгод при производстве:
| № | Выгоды | Затраты |
| 1 | Выручка от ликвидации старых фондов | Затраты на покупку новых фондов |
| 2 | Экономия издержек при замене старых фондов | Ежегодные издержки на обеспечение производства |
| 3 | Номинальные расходы, новые затраты на амортизацию, | Убытки от утраты амортизационных отчислений при реализации списанных фондов |
| 4 | Налоговые льготы | Налоги от продажи устаревших фондов и возрастание налогов при увеличении прибыльности |
| 5 | Дополнительные доходы от нового инвестиционного проекта | Утрата дохода от реализованных устаревших фондов |
| 6 | Стоимость от ликвидации новых фондов | Капремонт |
При просчете эффективности проекта обязательно учитывайте объем налогов, которые придется отдать с прибыли. Заранее проконсультируйтесь с юристами и выясните, какие налоги и в каком объеме придется отдать с проекта в казну. Иногда выгодный на первый взгляд проект при просчете «чистыми» оказывается убыточным при просчете с уплатой налогов.
Консультация юриста не помешает и на предыдущих стадиях оценки. Не поленитесь обратиться к юристу заранее. Получить ответы на вопросы у профильного юриста можно даже не выходя из дома. Достаточно зайти на сайт Правовед.ру.
Ресурс обеспечивает клиентов профессиональной юридической помощью онлайн и по телефону. Доступны консультации (бесплатные и платные), заказы на оформление документов и даже представительство в суде.
