ROE = 36057 / (2626232 + 1079273)= 0,98%
Этот коэффициент показывает ежегодный приток прибылей акционерам, которые для акционеров компании составили около 1% на каждую денежную единицу собственного капитала.
2.1.5 Рыночные коэффициенты
Эти коэффициенты, характеризуют ликвидность обыкновенных акций, к ним относятся так называемые коэффициенты состояния рынка акций, которые преобразовывают ключевую информацию, выражая ее в расчете на одну акцию. Коэффициенты используются в анализе деятельности компании в целях оценки стоимости акций. Эти коэффициенты позволяют инвестору увидеть, какая доля совокупной прибыли, дивидендов и собственного капитала компании приходится на каждую акцию.
Таблица 2 - Размещенные акции
Прибыль на одну акцию
EPS = (36057 – 2048)*1000/ 32298782020 = 0,0011 (руб.)
EPS = (36057 – 2048) *1000/ 32298782020 *30,4 = 0,000036 (долл.)
Коэффициент «кратное прибыли» (P/E)
Используется для определения того, как фондовый рынок оценивает обыкновенную акцию компании. Коэффициент «кратное прибыли», или курс к прибыли (Р/Е), связывает прибыль на одну акцию компании (ЕРS) с рыночным курсом одной обыкновенной акции:
P/E = Price / EPS = 0,267 / 0,0011 = 244,7
P/E = Price / EPS = 0,00879 / 0,00004 = 244,75
Таким образом, акция продается по курсу, приблизительно 244-кратному чистой прибыли, полученной в отчетном году.
Коэффициент «кратное выручке за реализованную продукцию» (РSR)
Коэффициент «кратное выручке за реализованную продукцию» (РSR), соотносит объем продаж в расчете на одну акцию с рыночным курсом обыкновенной акции компании. Основополагающий принцип для этого коэффициента сводится к тому, что, чем ниже коэффициент «кратное выручке за реализованную продукцию», тем менее вероятно, что акции будут переоценены. Данный коэффициент рассчитывается следующим образом:
PSR = 0,00879 / (2167060*30,4/32298782) = 0,0179 (долл.)
= 76 946 652 / 2 167 060 = 35.51
Дивиденды на одну акцию
Д = 345164 / 8743,9 = 0,0004 (долл.)
За отчетный финансовый год компания выплатила дивиденды в размере 0,04 цента на акцию, или по квартальной ставке 0,01 цента на акцию.
Коэффициент выплаты дивидендов
Указывает долю чистой прибыли, выплаченной акционерам в форме дивидендов.
К выплаты дивидендов = 0,0004 / 0,000036= 11,111
В отчетном году ОАО «Уралсвязьинформ» использовала на выплату дивидендов около 11% прибыли. Большинство же мировых компаний-эмитентов, выплачивающих дивиденды, имеет тенденцию распределять приблизительно от 40 до 60% своей чистой прибыли в виде дивидендов.
Балансовая стоимость акции
В сущности, балансовая стоимость есть просто еще один термин для обозначения собственного капитала компании (собственного капитала акционеров).
BV = 120905 / 32298782 = 0,0037 (долл.)
Вполне вероятно, что акция должна продаваться дороже балансовой стоимости (так и обстоит дело у ОАО «Уралсвязьинформ»). Если дело обстоит иначе, то это может свидетельствовать о серьезных проблемах компании в отношении ее перспектив и прибыльности.
Коэффициент «кратное балансовой стоимости»
Удобным средством сопоставления балансовой стоимости компании с рыночной стоимостью ее акций представляется коэффициент «курс/балансовая стоимость акции»:
P /BV = 0,00879 /0,0037 = 2,38
Данный коэффициент демонстрирует, насколько агрессивен механизм ценообразования по данному выпуску акций. В случае с ОАО «Уралсвязьинформ», следует ожидать, что большинство обыкновенных акций имеет величину «кратного балансовой стоимости» больше 1,0 (что указывает на то, что акция продается дороже ее балансовой стоимости).
2.2 Интерпретация анализа обыкновенных акций эмитента
Анализ финансовой отчетности эмитента с помощью коэффициентов показал, что компании существует ряд проблем:
К плюсам компании можно отнести структуру капитала, соответствующую структуре капитала финансово устойчивого предприятия с привлечением разумной доли кредитов)
При фундаментальном анализе возможностей эмитента после получения необходимых коэффициентов необходимо сравнить фактически полученные данные с отраслевыми средними. Это сравнение выявит возможности компании и инвестиционную привлекательность в ее ценные бумаги.
К сожалению, большинство значений коэффициентов средних по отрасли не так легко достать, поэтому проводить сравнение будем только по трем из них:
Таблица 3 – Коэффициенты инвестиционной привлекательности
Разберем показатели рыночной активности предприятия для бизнес-плана
.
Простая акция предприятия имеет следующие виды стоимости:
Предприятие будет иметь устойчивый рост и стабильное состояние, когда стоимость ее акций возрастает от номинальной стоимости до реальной стоимости.
Анализ рыночной активности предприятия происходит с помощью анализа его акций и расчета показателей рыночной активности. Можно выделить следующие относительные показатели деятельности предприятия:
Показатель прибыли на одну простую акцию определяет динамику рыночной цены. Следует отметить, что это один из важнейших показателей рыночной эффективности предприятия. Формула расчета показателя следующая:
Количество простых акций в обращении определяется по следующей формуле:
К па = Общее количество простых акций в обращении – Собственные простые акции в портфеле компании
Следующий показатель определяет ценность простой акции предприятия и представляет собой отношение рыночной цены акции к прибыли за одну акцию. Формула расчета:
Показатель определяет уровень спроса на акцию (ее ценность). При анализе показателя важно обращать внимание на его динамику. Чем она выше, тем лучше.
Данный показатель определяет долю предприятия в одной простой акции предприятия. Формула расчета балансовой стоимости акции:
Коэффициент отражает реальную стоимость предприятия и является отношением рыночной стоимости акции к балансовой стоимости акции. Формула расчета:
При К рсп >1 можно сделать вывод о том, что рыночная стоимость акции предприятия превышает балансовую стоимость. Предприятие привлекательно для инвесторов.
При К рсп =1 предприятие привлекательно для стратегических инвесторов.
При К рсп <1 предприятие становится привлекательным для и ликвидации из-за большого количества имущества, которое можно разделить и продать.
Показатель дивидендного дохода простой акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции. Является соотношением текущей доходности акции (ее дивиденда) и совокупной доходности (ее рыночная стоимость). Чем выше значение показателя, тем она более приемлема для акционера. Формула расчета показателя следующая:
Формула расчета доходности с одной простой акции предприятия:
Показатель доли выплачиваемых дивидендов позволяет сделать вывод о привлекательности акции для инвестора, который заинтересован в максимизации доходности, а также нарациональной дивидендной политики предприятия (значение показателя <1). Формула расчета:
Коэффициент отражает долю дивидендов, которую предприятие выплати т акционерам в разрезе ее чистой прибыли.
Резюме
С помощью анализ рыночной активности компании можно сделать вывод о ее эффективной финансово-хозяйственной деятельности, о ее доходности, рациональной/нерациональной дивидендной политики и т.д. А также, оценить привлекательность бизнеса для инвестора/акционера.
5.1. Коэффициент «цена - прибыль»
Рыночная цена акции/Прибыль на акцию (EPS)
5.2. Коэффициент «рыночная - балансовая стоимость»
Рыночная цена акции/Балансовая стоимость акций
5.3. Дивидендная доходность акций
Дивиденды на акцию/ Рыночная цена акций
Для финансовых коэффициентов (в отличие от учета) не существует международных стандартов, поэтому, выбирая их, следует опираться на собственный опыт, здравый смысл, учитывать отечественную специфику.
Существуют методики, в которых предлагаются очень много показателей. Не все они нужны для анализа, поскольку являются коэффициенты, которые тесно коррелируют между: собой и, следовательно, показывают одно и то же. Следует выбирать показатели, которые почти не коррелируют между собой, тогда каждый из них будет нести дополнительную информацию о финансовом положении предприятия. Например, существует тесная корреляция между коэффициентами текущей и срочной ликвидности (0,7), рентабельности активов и коэффициентом покрытия процентов (0,9), рентабельностью активов и собственного капитала (0,8). Это свидетельствует о том, что можно не вычислять оба показателя, а ограничиться одним.
Финансовые коэффициенты взаимосвязаны. Важнейшие взаимосвязи описываются уравнением Дюпона (Du Pont), которое используют для анализа возможностей улучшения функционирования компании. Уравнение Дюпона показывает, что один из важнейших показателей - рентабельность собственного капитала (ROE), зависит от трех показателей: рентабельности реализации, оборачиваемости активов и коэффициента собственного капитала:
ЧП ЧП * РП
___ =___________ = ЧП/РП * РП/А,
А А * РП
где ЧП – чистая прибыль,
А – стоимость всех активов компании;
РП – объем реализованной продукции.
Теперь подробнее рассмотрим показатели, характеризующие отношение инвесторов к корпорации, то есть коэффициенты рыночной активности. Рассчитывают их по данным не только финансовой отчетности, но и фондового рынка:
Коэффициент «цена - прибыль» =
= Рыночная цена акции / Доход на акцию (4.2)
Этот коэффициент показывает, какую сумму инвесторы готовы заплатить за каждую денежную единицу прибыли компании.
Дивид. доходность акции =
= Дивиденд на одну акцию/Курс акции (4.3)
Большое значение этого показателя может свидетельствовать о том, что инвесторы ожидают низких темпов роста дивидендов или требуют высокой доходности.
Коэфф. «рыночная - балансовая стоим.» =
= Курс акции/Балансовая стоим. акции (4.4)
Балансовая (книжная) стоимость акции - это доля собственного капитала, приходящаяся на одну акцию. Этот коэффициент показывает, насколько больше стоимость компании по сравнению с тем, что вложили в нее акционеры.
Коэфф/ «q Tobina» = Рыночная стоимость активов/
/Оценочная воспр.cтоимость (4.5)
Это отношение рыночной стоимости заемного и собственного капитала к текущей воспроизводственной стоимости активов. Показатель свое название получил от фамилии экономиста Дж. Тобина. Этот коэффициент похож на предыдущий - «рыночная - балансовая стоимость», но между ними существуют различия. Числитель коэффициента включает стоимость всех долговых обязательств и акций компании, а не только стоимость акций и нераспределенную прибыль, знаменатель - стоимость всех активов, а не только стоимость собственного капитала. К тому же, эти активы учитываются не по первоначальной стоимости, как на счетах бухгалтерского учета, а по стоимости, по которой они могут быть замещены в этот момент. Следовательно, для расчета знаменателя необходимо проиндексировать историческую стоимость активов с учетом инфляции.
Дж. Тобин утверждал, что у компаний появляется стимул к инвестициям, когда q > 1 (т. е. долгосрочные активы, например оборудование, стоит дороже, чем; стоимость его замены), и что они перестают инвестировать, когда q < 1 (то есть стоимость оборудования меньше стоимости замены). Если q < 1, может оказаться дешевле купить определенные активы путем слияния компаний, а не покупая их по завышенной цене.
Коэффициент дивидендных выплат =
= Дивиденды / Прибыль на акцию (4.6)
Этот коэффициент часто устанавливается на низком уровне, поскольку менеджеры не склонны снижать дивиденды при уменьшении прибыли. Если прибыль компании существенно колеблется, менеджеры для подстраховки устанавливают низкий коэффициент дивидендных выплат. Если прибыль внезапно снижается, коэффициент, вероятно, временно увеличивается. Прибыль, которая не выплачивается в виде дивидендов, реинвестируется в деятельность компании.
Доля реинвестированной прибыли =
= 1 - коэффициент дивидендных выплат = (4.7)
=(Чистая прибыль - дивиденды)/Чистая прибыль Если этот показатель умножить на рентабельность собственного капитала, можно заметить, как быстро повышается стоимость инвестиций акционеров вследствие реинвестирования прибыли.
Рост собственного капитала в результате реинвестирования == (чистая прибыль - дивиденды)/чистая прибыль х (чистая прибыль/собственный капитал) (4.8)
Например, если компания будет получать 17,4% прибыли в расчете на балансовую стоимость собственного капитала и реинвестировать 80% прибыли, то ежегодно прибыль и собственный капитал будут расти на 13,9% (0,8 х 0,174 = 0,139, или 13,9%). Аналитики называют этот показатель устойчивым темпом роста.
Основным показателем ликвидности акций является спрэд - относительная разница между котировками на продажу и покупку в процентах от цены покупки. Акции с наименьшим спрэдом являются самыми ликвидными.
Показателями ликвидности акций является также доходность инвестиций в акции (прирост курсовой стоимости за период в процентах) и уровень рыночной капитализации (произведение курса акций компании и общего количества простых акций). Уровень рыночной капитализации характеризует активность эмитента по продвижению своих акций на вторичном рынке, а также масштабы рынка корпоративных ценных бумаг.
Используя финансовые коэффициенты для анализа деятельности компании за определенный период, следует помнить о ряде проблемных аспектов. Одна из наиболее острых проблем заключается в том, что некоторые компании являются конгломератами, которые владеют несколькими смежными производствами. Консолидированная финансовая отчетность таких фирм практически не подпадает ни под одну отраслевую категорию. Таким образом, выбирая группу показателей для оценки деятельности такой фирмы, следует сравнивать финансовые коэффициенты компаний с одним родом деятельности, причем внутри отрасли должна существовать конкуренция и только один способ производственной деятельности.
Другой проблемой является распределение основных конкурентов и членов одной по составу группы компаний по миру. Существенное отличие разных стандартов и процедур затрудняет сравнение финансовых отчетов из разных стран.
Существует и ряд других проблем. Во-первых, разные фирмы используют разные бухгалтерские методы, например, для оценки товарно-материальных запасов. Это также; затрудняет сравнения финансовых отчетов. Во-вторых, разные фирмы имеют разные даты окончания финансового года. Для фирм с сезонными пиками активности (например, розничные торговцы новогодними товарами) это может осложнить сравнение балансовых отчетов через колебания сумм счетов в течение года. Кроме того, на производительность любой конкретной фирмы могут иметь влияние необычные или временные события, такие как одноразовый доход от продажи определенного актива. При сравнении результатов деятельности таких фирм эти события могут дать противоречивые результаты.
Существует два основных подхода к оценке финансового положения фирмы, ее кредитоспособности, инвестиционной привлекательности, прогнозирования вероятности банкротства.
Первый подход . На основании определения определенного набора финансовых показателей и оценки каждого из них сделать окончательный вывод. Но корпорация может иметь несколько финансовых коэффициентов, свидетельствующих об эффективной деятельности, а отдельные показатели могут быть низкими. В этом случае определение места компании среди конкурентов усложняется.
Второй подход. Выбрать ключевые финансовые коэффициенты и на их основе сконструировать интегральный показатель финансового состояния.
Впервые второй подход применил. Бивер в 1966 г. Он сравнил финансовые коэффициенты 79 обанкротившихся фирм с показателями деятельности 79 конкурентоспособных компаний. Оказалось, что фирмы-банкроты имели такие показатели, как и ожидалось - больше долгов, низкую рентабельность активов и реализации, меньше свободных денежных средств и большую дебиторскую задолженность, а следовательно, ниже коэффициент текущей и гораздо более низкий коэффициент абсолютной ликвидности, чем у фирм, которые достигли успеха. Исследователь обнаружил, что за финансовыми коэффициентами фирм-банкротов еще за пять лет до краха были заметны признаки неблагоприятного положения. Это навело на мысль, что анализ финансовых коэффициентов можно использовать для прогнозирования вероятности банкротства и еще объединить разрозненную информацию, содержащуюся в отдельных показателях, в единый показатель - индикатор для того, чтобы легче было следить за ситуацией. Впоследствии (в 1968 г.) с помощью специального статистического метода - мультидискриминантного анализа - американский экономист Е. Альтман получил индекс кредитоспособности, так называемую Z-модель Альтмана (сначала двухфакторный, потом пяти - и семифакторную).
Коэффициент Z (индекс кредитоспособности) Альтмана -это функция от нескольких показателей, характеризующих финансовое положение корпорации. По данным статистической выборки Е. Альтман рассчитал критическое значение Z, что составило 2,675. Если для конкретного предприятия индекс Z < 2,675, то возможно банкротство в скором будущем (через два-три года), если Z > 2,675, финансовое положение предприятия довольно устойчивое.
Применяют различные варианты его подхода к определению финансового положения на основе одного интегрального показателя. И хотя эффективность прогнозов с помощью расчета индекса Z остается спорной, удобство и наглядность оценки по одному показателю способствует ее распространению среди различных пользователей -коммерческих банков (для оценки кредитоспособности заемщика), потенциальных инвесторов (для определения инвестиционной привлекательности предприятия), государственных регулирующих органов.
Пятифакторная Z-модель Альтмана имеет следующий вид:
Z=1,2Коб+1,4Кнп+3,ЗКвп+0,6Кс+Оф, (4.9)
где Коб = отношение оборотного капитала к валюте баланса (определяет объем чистых ликвидных активов)
Кнп = отношение нераспределенной прибыли (или непокрытого убытка) к валюте баланса (отражает финансовый рычаг компании)
Квп = отношение валовой прибыли к валюте баланса (определяет эффективность деятельности компании)
Кс = отношение стоимости собственного капитала к стоимости всех обязательств.
Оф = отношение объема продаж к валюте баланса (определяет фондоотдачу).
Результаты расчета величины Z оцениваются следующим образом:
При значении Z < 1,81 – вероятность потери платежеспособности составляет от 80 до 100%;
При значении 2,77 <= Z < 1,81 – вероятность банкротства оценивается от 35 до 50%;
При значении 2,99 < Z < 2,77 – фиксируется вероятность банкротства 15 до 20%;
При значении Z <= 2,99 – отмечается стабильность ситуации, риск отступных обязательств ничтожен.
Применение подхода Е. Альтмана в целом вполне правомерно. Но Е. Альтман рассчитывал свою корреляционную модель на основе статистического анализа показателей американских компаний. Для отечественных условий нужно рассчитывать модель исходя из данных российских предприятий.
Анализ финансовых коэффициентов используют следующие основные группы пользователей:
Менеджеры компании;
Аналитики кредитных отделов банков или других организаций, предоставляющих займы;
Аналитики по ценным бумагам, которые интересуются эффективностью деятельности и перспективами компании.
Особую ценность имеют показатели, представленные в историческом ракурсе, то есть чем более длинные динамические ряды имеются, тем более точные выводы может сделать аналитик.
Показатели компании сравнивают как со средними показателями в отрасли, так и с показателями нескольких ведущих компаний этой же отрасли. Такой анализ называется бенчмаркингом, а компании, показатели которых является критерием сравнения - компаниями «бенчмарк». Бенчмаркинг дает возможность определить место компании среди лучших компаний и соответственно ее конкурентоспособность.
С помощью анализа финансовой отчетности удается выяснить, почему компания достигает успеха:
Во-первых, финансово устойчивые фирмы имеют другие значения коэффициентов, чем те, которым угрожает банкротство,
Во-вторых, финансовые коэффициенты дают возможность получить ценную информацию относительно рыночного риска компании, новых выпусков корпоративных облигаций, определение индексов конкурентоспособности корпорации и т.п.
Однако существует несколько проблем, связанных с использованием данных финансовой отчетности. И ни в одной стране мира они не решены. Во-первых, финансовые аналитики вынуждены использовать бухгалтерские данные, балансовой (исторической) стоимости активов, поскольку невозможно получить достоверную рыночную информацию. Во-вторых, хотя действуют стандарты бухгалтерского учета, компании все равно пользуются значительной свободой при расчете прибыли и определении балансовых показателей.
Поэтому, анализируя финансовые коэффициенты, следует обращать внимание на то, какая учетная политика и бухгалтерские решения стоят за тем или иным показателем. Приведем несколько примеров того, что следует учитывать при интерпретации финансовых коэффициентов (на примере американских компаний)
В отчете о прибыли компания отразила чистые расходы по выплате процентов за вычетом доходов в виде полученных процентов (вместо того, чтобы показать полученные и уплаченные проценты). Здесь нет нарушения, но это следует учитывать при сравнении с расходами на уплату процентов других компаний.
Прибыль, которую компания отразила в финансовой отчетности, превышает прибыль, показанную с целью налогообложения. Это объясняется тем, что при составлении финансовой отчетности был применен метод прямого равномерного начисления амортизации, а при расчете налогооблагаемой прибыли американские компании имеют право использовать ускоренную амортизацию.
В статье баланса «Прочие долгосрочные активы» компания отразила стоимость деловой репутации фирмы (гудвилл). Это разница между ценой, которую корпорация уплатила при покупке нескольких компаний и балансовой стоимостью их активов. Поскольку гудвилл амортизируется, корпорация ежегодно начисляет 2,5% его стоимости, тем самым уменьшая свою прибыль. Это означает, что трудно сравнивать показатели фирм, деловая репутация которых отражена в балансе по высокой стоимости, с показателями фирм, стоимость деловой репутации которых не отражена в балансе. По этому поводу среди экономистов даже дискутируется вопрос, следует ли считать гудвилл активом.
В-третьих, не существует объективных критериев значимости тех или иных коэффициентов, которые анализируются и используются в финансовом управлении корпорациями. Нельзя с уверенностью утверждать, какие коэффициенты являются важнейшими и какими могут быть высокие и низкие их значения. Чтобы определить коэффициент, сначала следует сравнить значение того или иного показателя компании за текущий год с его значением за предыдущие годы. Другими словами, важно следить за динамикой финансовых коэффициентов, чтобы своевременно заметить негативную тенденцию. Затем нужно сравнить значение показателя компании с аналогичными показателями других компаний. Однако компании разных отраслей объективно не могут иметь одинаковые показатели. Поэтому следует ограничить сравнение деятельности разных компаний в одной отрасли, но выбор базовых компаний для сравнения является субъективным, поскольку не существует полностью идентичных компаний.
Операционная деятельность многих крупных корпораций связана с различными отраслями. В таких случаях трудно осуществить сравнительный анализ финансовых коэффициентов с некими средними показателями или найти похожие компании для сравнения. Поэтому сравнительный анализ целесообразнее применять для небольших узкоспециализированных компаний, чем для крупных разветвленных корпораций.
Вопросы для самоконтроля
1. В чем состоят особенности составления финансовой отчетности акционерного общества?
2. Какие формы финансовой отчетности составляют корпорации?
3. Чем отличаются показатели: чистая прибыль на одну акцию и скорректированная прибыль на одну акцию?
4. Какой смысл имеет годовой отчет корпорации?
5. Что собой представляет консолидированная финансовая отчетность и в каких целях ее составляют?
6. Какие показатели определяют положение корпорации на финансовом рынке?
7. Дайте характеристику основных показателей ликвидности.
8. Какие показатели характеризуют финансовую устойчивость корпорации?
9. По каким показателям определяется уровень деловой активности корпорации?
10. Как рассчитываются показатели рентабельности?
11. Как определить интегральные показатели финансового положения корпорации? В чем их ценность?
12. Как используют модель Альтмана корпорации в России?
13. Назовите основные группы пользователей анализа финансовых коэффициентов.
14. Что такое бенчмаркинг?
15. Какие проблемы возникают у финансовых аналитиков при использовании данных финансовой отчетности?
16. Что показывает коэффициент «q Tobina»?
Учебная задача
По данным финансовой отчетности условного акционерного общества проанализировать его финансовое положение в отчетном году.
Тесты для самоконтроля
1. Уравнение Дюпона показывает:
а) зависимость рентабельности собственного капитала (ROE) от трех показателей - рентабельности реализации, оборачиваемости активов и коэффициента собственного капитала;
в) отношение рыночной стоимости заемного и собственного капитала к текущей воспроизводственной стоимости активов.
2. Коэффициент «цена-прибыль» показывает:
а) отношение цены реализованной продукции к сумме получаемого дохода;
б) какую сумму инвесторы готовы заплатить за каждую денежную единицу прибыли компании;
в) отношение суммы собственного капитала к выручке от реализации продукции, работ, услуг.
3. Коэффициент «рыночная-балансовая стоимость» показывает:
а) насколько велика стоимость компании по сравнению с тем, сколько средств в нее вложили акционеры;
б) отношение рыночной стоимости заемного и собственного капитала к текущей воспроизводственной стоимости активов;
в) отношение рыночной стоимости акций к их балансовой стоимости.
4. Спрэд - это:
а) относительная разница между котировками на продажу и покупкой в процентах от цены покупки;
б) право купить или продать базовые активы;
в) специально составленный контракт, т. е. индивидуальный документ, отвечающий потребностям конкретного клиента.
5. Акции с наименьшим спрэдом являются:
а) наименее ликвидными;
б) совсем неликвидными;
в) наиболее ликвидными.
6. .Бенчмаркинг - это:
а) анализ, при котором показатели компании сравниваются с максимальными показателями в соответствующей отрасли;
б) анализ, при котором показатели компании сравнивают со средними показателями в отрасли, а также с показателями нескольких ведущих в этой отрасли компаний;
в) показатель, характеризующий финансовую устойчивость компании.
7.Потенциальные простые акции - это:
а) ценные бумаги или контракты, предоставляющие их владельцу право на простые акции в будущем;
б) акции, дивиденды по которым должны увеличиться в предстоящем периоде;
в) ценные бумаги, имеющие большой потенциал экономического роста.
8. Какой из указанных показателей не входит в модели Альтмана:
а) доля оборотных активов в составе активов;
б) коэффициент рентабельности активов;
в) коэффициент финансовой устойчивости.
9. Под термином «гудвилл» понимают :
а) разницу между ценой, которую корпорация уплатила при покупке нескольких компаний и балансовой стоимостью их активов;
б) разницу между ценой, которую корпорация уплатила при покупке нескольких компаний, и ценой их реализации;
в) сумму нераспределенной прибыли предприятия в текущем году.
10. Финансовая отчетность фирмы:
а) является ее коммерческой тайной;
б) может быть доступной аудиторам и органам налоговой администрации;
в) не может составлять предмет коммерческой тайны.
Похожая информация.
Рыночные показатели предприятия являются основным фокусом интересов владельцев предприятия и его потенциальных инвесторов. Главный интерес для собственника предприятия (в случае акционерной компании - держателя акций) представляет прибыльность компании. В настоящем контексте имеется в виду прибыль, полученная благодаря усилиям руководства компании на средства, инвестированные владельцами компании. Собственников также интересует распределение принадлежащей им прибыли, тоесть какая ее часть вновь инвестируется в предприятие, и какая доля выплачивается им в качестве дивидендов. Иными словами, их интересует влияние результатов деятельности компании на рыночную стоимость их инвестиций, особенно если акции компании свободно обращаются на рынке. Выше при характеристике рентабельности предприятия один из таких показателей, а именно, рентабельность собственного капитала уже был рассмотрен. Ниже будут представлены показатели, которые непосредственно привязаны к акциям компании, которые находятся в обращении.
Прибыль на акцию является наиболее распространенной характеристикой прибыльности и часто принимается во внимание в процессе принятия решения о покупке/продаже акций на фондовом рынке. При анализе финансового состояния большое внимание всегда уделяется прибыли на одну акцию. Этот коэффициент рассчитывается делением суммы чистой прибыли на обыкновенные акции на среднее количество обыкновенных акций в обращении за отчетный период.
Большое внимание показателю прибыли на одну акцию уделяют как руководство компании, так и акционеры. Именно на его основе происходит, в значительной степени, оценка акций. Этот показатель используется в стратегическом планировании для формулирования конкретных целей и задач. Обычно исследователю не приходится рассчитывать этот коэффициент, поскольку компании публикуют его в своих годовых отчетах и делают расчеты по кварталам.
Для расчета этого показателя сумма используемой в расчетах чистой прибыли сначала уменьшается на величину дивидендов, выплаченных держателям привилегированных акций, а также на сумму других обязательных платежей. Затем оценивается среднее количество обыкновенных акций, находящихся в обращении. Расчет показателя прибыли на акцию производится с помощью формулы:
Инвестиционные аналитики и эксперты уделяют большое внимание изучению этого показателя за прошлые отчетные периоды, причем как за квартал, так и за год. На основе данных за прошлые периоды часто делаются прогнозы на будущее. Колебания и тенденции в изменении фактических показателей сравниваются с прогнозами и определяются признаки усиления или ослабления компании. Но еще раз следует подчеркнуть, что этот показатель нужно интерпретировать осторожно, учитывая необычные элементы в структуре прибыли и значительные изменения количества акций в обращении.
Показатель EPS может быть пересчитан на денежный базис. В этом случае он носит название показателя поступления денег на 1 акцию. Это приблизительный показатель, и он рассчитывается для определения возможностей компании выплачивать дивиденды наличными в результате именно основной деятельности предприятия. Делается попытка определить движение наличных средств в расчете на одну акцию. К величине чистой прибыли добавляются суммы безналичных списаний, таких как износ материальных и нематериальных активов, поскольку эти бухгалтерские операции не представляют собой движения реальных наличных средств. Таким образом, добавив назад эти бухгалтерские списания, мы примерно определяем, какой денежный доход генерирует прибыль, полученная в результате основной деятельности компании.
Использование данного показателя часто может ввести в заблуждение аналитика, поскольку расчет денежного потока делается по приведенным выше допущениям весьма приближенно. В соответствии с приведенными выше допущениями расчет показателя поступления денег на одну акцию производится по формуле:
Изменение рыночной цены акции характеризует также капитализированный доход компании, который рассчитывается по формуле:
,
где P 0 - рыночная цена акции на начало года, P 1 - рыночная цена акции на конец года.
Дивидендный доход представляет собой одну из компонент дохода инвестора – владельца обыкновенных акций. Для определения дивидендного дохода размер ежегодных дивидендов сопоставляется с текущей ценой акции на начало года или средней ценой акции. Объявление дивидендов на 1 акцию делается советом директоров компании, причем этому уделяется очень большое внимание, поскольку объявленные и ожидаемые дивиденды на акции данной компании влияют, наряду с другими факторами, на цену этих акций на фондовом рынке. Дивиденды обычно выплачиваются в наличной форме, но довольно часто в виде акций. При выплате дивидендов акциями движения наличных средств не происходит, выпускаются дополнительные акции и передаются каждому акционеру данной компании. Для расчета дивидендного дохода используют формулу:
Этот коэффициент характеризует прибыль инвесторов от дивидендов. Однако при анализе дивидендного дохода и сопоставлении этого показателя с другими компаниями нельзя забывать, что компании проводят различную дивидендную политику, и общая сумма дохода акционера складывается из дивидендов и изменения рыночной стоимости акции.
Общая доходность обыкновенных акций. Общая прибыль держателей акций компании определяется сочетанием двух основных компонентов: повышения (или понижения) цены акций и дивидендов, полученных наличными за соответствующий период времени, выбранный для анализа. Поскольку только часть прибыли, принадлежащей акционерам, выплачивается им в виде дивидендов, то значение для них имеет именно сумма реально полученных дивидендов, и, как уже отмечалось, изменение цены акций, а не объявленная сумма прибыли компании на одну акцию. Суммарная доходность вложение денег в собственный капитал предприятия, таким образом, рассчитывается с помощью следующей формулы:
где D – дивиденды, выплаченные владельцам предприятия в рассматриваемом периоде.
Коэффициент цена/прибыль на 1 акцию. И владельцы компании, и руководство часто пользуются этим коэффициентом. Этот коэффициент также называется “кратное прибыли”, и он показывает, как рынок оценивает результаты деятельности компании и ее перспективы. Расчет очень простой: текущая рыночная цена обыкновенных акций делится на самый свежий из имеющихся показателей – показатель прибыли на 1 акцию. Расчет показателя производится по формуле:
Этот показатель всегда оценивается в случае возможного приобретения компании. Кратное прибыли меняется значительно в зависимости от отрасли деятельности и вида компании. Фактически этот коэффициент показывает, как в целом рынок оценивает риски, связанные с данной отраслью или компанией, по отношению к прошлой и будущей прибыли. Как обычно, проводится сравнительный анализ, и кратное прибыли по данной компании сопоставляется со средним рыночным коэффициентом и с данными по отобранной для сравнения группе компаний.
